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2017.07.19 ( 수 ) KEY DATA 지수 등락 (%,bp) 코스피지수 2,426.04 0.04 코스닥지수 664.

60 일본니케이225 19,999.91-0.59 원 / 달러환율 1,123.30 0.45 엔 / 달러환율 112.24 0.

지금부터시작이다 (5) [ 국내주식추천종목 ] 안정성장형 : 대한유화, CJ, LG디스플레이, 삼성전자, NAVER 등액티브형

1 ( 수 ) KEY DATA 지수 등락 (%,bp) 코스피지수 2, 코스닥지수 코스피200 선물 중국상해종합 3, 중국심천종합 1, 일본니케이225 19, 원 / 달러환율 1, 엔 / 달러환율 국고채 (3년물) 미 10년물국채 유가 (WTI) 금 (GOLD) 1, KB WM 리서치 [ 전략 & 이슈 ] 펀드투자아이디어 : 펀드매니저의 촉, 강세장을예상하다 - 펀드르네상스, 지금부터시작이다 (5) [ 국내주식추천종목 ] 안정성장형 : 대한유화, CJ, LG디스플레이, 삼성전자, NAVER 등액티브형 : 와이엠티, 송원산업, 인크로스, 싸이맥스, SK머티리얼즈등차트및수급관심종목 증시관련지표 : 투자자별매매동향, Economic Calendar KB Research 기업 : 정상제이엘에스, S-Oil, GS, SK 이노베이션, CJ CGV 산업 : 기계

2 KB 증권 WM 리서치 이름 직책 담당업무 사내번호 이상화 이사 WM리서치업무전반총괄 2909 sanghwa.lee 시장전략팀 류용석 팀장 글로벌및국내증시전망 / 투자전략 1644 ys.rhoo 종목분석팀 임상국 팀장 국내주식총괄, 이슈 / 트레이딩전략 1650 sangkook 김철영 연구위원 업종트레이딩전략 / 이슈분석 1664 jikime 김지원 수석연구원 업종스타일 / 이슈분석 1687 jw.kim 윤정선 선임연구원 업종이슈 / 퀀트분석 1655 jsyoon777 멀티에셋전략팀 오온수 팀장 글로벌자산전략, 유망자산발굴 1661 ohonsu 이창민 수석연구원 펀드이슈, 리츠 0939 brad.lee 찐링 수석연구원 중국경제, 투자전략, 주식분석 1688 ling.jin 공원배 선임연구원 파생상품및시장, 원자재, 인덱스전략 1648 wb.kong 오재영 선임연구원 선진국자산전략, 글로벌 ETF 1668 jaeyoung.oh 전화 : 사내번호 KB증권에서발간하는모든리서치자료는 KB증권홈페이지인 의 [ 투자정보 ] 메뉴를통해서조회하실수있습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인함. 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는당사가신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나당사가그정확성이나완전성을보장하는것은아니며통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은당사에있으므로당사의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는당사에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다.

펀드투자아이디어 2017 년 7 월 19 일 ( 수 ) KB WM Research 펀드매니저의 촉, 강세장을예상하다 - 펀드르네상스, 지금부터시작이다 (5) 멀티에셋전략오온수 E. ohonsu@kbfg.com T.

지수가어느덧 2,400pt 를돌파. 상반기처럼시장이뜨겁지는않지만, 조용한강세장지속. 지금시점에서자본시장의중심에서있는펀드매니저들의시장판단을참고하는것도의미가있음.

확실한것은한단계높아진기업실적 펀드매니저가국내주식시장에대해서베팅하는근거는무엇보다기업실적에서찾을수있음. 삼성전자의 2분기실적가이던스에서확인했듯하반기에도 IT를중심으로한성장모멘텀은증시를지지하는요인.

3 펀드투자아이디어 2017 년 7 월 19 일 ( 수 ) KB WM Research 펀드매니저의 촉, 강세장을예상하다 - 펀드르네상스, 지금부터시작이다 (5) 멀티에셋전략오온수 E. ohonsu@kbfg.com T. 02) ü 사모펀드주식편입비高, 펀드매니저는상승장에베팅 ü 확실한것은한단계높아진기업실적 ü 펀드투자자는트레이딩보다 BUY&HOLD 전략이필요 사모펀드주식편입비高, 펀드매니저는상승장에베팅 KOSPI 지수가어느덧 2,400pt 를돌파. 상반기처럼시장이뜨겁지는않지만, 조용한강세장지속. 지금시점에서자본시장의중심에서있는펀드매니저들의시장판단을참고하는것도의미가있음. 펀드매니저의투자판단을가늠해볼수있는지표인사모펀드의주식편입비중은역사적으로가장높은 95.1% 를기록. 펀드매니저들의 촉 은하반기주식시장의추가적인상승가능성에베팅. 확실한것은한단계높아진기업실적 펀드매니저가국내주식시장에대해서베팅하는근거는무엇보다기업실적에서찾을수있음. 삼성전자의 2분기실적가이던스에서확인했듯하반기에도 IT를중심으로한성장모멘텀은증시를지지하는요인. 결론적으로하반기국내증시에대한비중확대관점은유효. 펀드투자자는트레이딩보다 BUY&HOLD 전략이필요 국내주식형펀드에가입한투자자라면보유전략이유효할것. 박스권장세가아닌상승장에서는지수가올랐다고환매하거나, 인버스펀드로대응하는트레이딩전략은적절치않다는판단. 오히려지수가조정을보일때마다추가매수를통해매입단가를낮추고, Buy&Hold 전략으로대응하는것이유효할것.

4 사모펀드주식편입비, 펀드매니저는상승장에베팅 KOSPI 지수가어느덧 2,400pt 를돌파했다. 상반기처럼뜨겁지는않지만, 조용한신고가행진이이어지고있다. 여름휴가를떠나기전에펀드매니저들이주식을사들이는 서머랠리현상 때문일까. 물론지금강세장은외국인들이주도하고있기때문에서머랠리현상이라고단정짓기는어려운측면이있다. 다만자본시장의중심에서있는펀드매니저들의시각을참고해보는것은의미가있을것이다. 지금시점에서펀드매니저의투자판단을가늠해볼수있는지표로는주식에대한편입비중을꼽을수있다. 그중에서도사모펀드는공모펀드에비해운용상제약이상대적으로적다는특징을갖는다. 다시말하자면시장판단에따라펀드매니저의능동적인대처가가능하며, 적극적인운용이가능하기때문에펀드매니저가향후시장을어떻게판단하는지참고지표가될수있다는것이다. 현재사모펀드의주식편입비중은역사적으로가장높은수준까지올라와있다. 국내주식에투자되는사모펀드는지난 6 월기준, 주식에대한편입비중을 95.1% 까지끌어올렸다. 이것은지난 2007 년이후평균치인 89.3% 를크게상회하는수치일뿐아니라, 공모펀드의 94.5% 마저넘어서는것이기도하다 ( 그림 1). 상승장에서펀드투자자는 BUY&HOLD 전략이유효 그렇다면펀드매니저의 베팅 은무엇에근거한것일까. 여전히시장에는리스크가산재해있다. 북한미사일관련지정학적리스크와연준의자산축소를둘러싼불확실성이존재한다. 부진한미국의경제지표와美하원에서발의된트럼프대통령의탄핵이슈도시장의눈높이를낮추는요인이다. KOSPI 지수가 2,400pt 를돌파하면서지수레벨에대한부담역시높아졌다. 주식형펀드환매는이전보다강도가약해졌지만, 아직도꾸준히환매가이어지는이유다. 무엇보다이전에가보지못했던영역에서향후시장에대한믿음이강하지않기때문일것이다. 그렇지만시장의방향성은어디까지나펀더멘털에의해좌우되는경우가일반적이다. 예상치못한이벤트가발생하더라도그것이경제나기업실적에미치는영향이미미하다면, 시장의방향성에도미치는영향이제한적일것이다. 따라서시장의방향성에변곡점이될수있는이벤트가있는지살펴보고, 증시체력을결정짓는요인을체크하는것이수순이아닐까싶다. 다시말하면주가와함수관계에놓여있는기업이익을살펴봐야한다는것이다. 결론적으로펀드매니저의 촉 은어디까지나기업실적에근거한다고추정할수있다. 상반기보다모멘텀은둔화되겠지만, 삼성전자의 2 분기실적가이던스에서확인했듯 IT 룰중심으로한국내기업들의성장모멘텀은하반기에도유효할것으로보인다 ( 그림 2).

5 결론이다. 하반기에도국내증시에대해서는비중확대관점이유효하다. 최근사모펀드의주식편입비가높아진것은 2 분기실적발표를앞두고, 국내시장에대한펀드매니저의달라진시각을반영하는것으로풀이할수있다. 아울러지금국내주식형펀드에가입한투자자라면보유하는전략이유효하다. 박스권장세가아닌상승장에서는지수가올랐다고환매하거나, 인버스펀드로대응하는전략은적절치않다고본다. 오히려지수가조정을보일때마다추가매수를통해매입단가를낮추고, Buy&Hold 전략으로대응하는것이유효할수있다는판단이다. WM 리서치기획시리즈 펀드르네상스, 지금부터시작이다 (1) 기계적인펀드환매, 한번더고민해보자 ( ) (2) 해외투자의시대, 비과세해외펀드를활용하자 ( ) (3) 생각이바뀌기까지는시간이필요하다 ( ) (4) 액티브펀드의부활선언 ( ) (5) 펀드매니저의 촉, 강세장을예상하다 ( ) 그림 1> 국내주식에투자되는사모펀드의주식편입비중은역사적으로가장높은 95.07% 기록 (%) 국내사모펀드의주식편입비중 /07 06/08 11/09 04/11 09/12 02/14 07/15 12/16 자료 : 금융투자협회, KB 증권 그림 2> 국내기업들의영업이익추정치변화 ; 일반적으로시장추정치는시간이지나며하향조정되는것이일반 적인데올해는이전과달리상향조정되며대조적인모습 -> 주가강세로연결 ( 조원 ) 자료 : QuantiWise, KB 증권

6 국내추천종목 / 2017 년 7 월 19 일 ( 수 ) 종목분석팀 국내안정성장형추천종목 Investment Summary 종목선정기준 : KOSPI 중심으로실적, 밸류에이션등중장기모멘텀을고려한종목선정추천기간 : 2~3개월원칙이나시장상황에연동해조절목표수익 / 로스컷 : +15%/-10% 원칙으로하되리스크관리에따라탄력적대응벤치마크 : KOSPI 지수 100% 수익률추이 KOSPI 안정성장형 전일대비 0.04% 0.43% 누적수익률 19.72% 16.10% 신규종목편입및제외 신규종목 : 없음 제외종목 : 없음 BM 대비 -3.61% 포인트 대한유화 - 신규증설설비가 3분기부터최대가동률도달할것으로전망되어빠른실적회복예상 (006650) - 2분기는 NCC 재가동의지연과중국의과도한재고확충의영향으로부진한실적예상 추천가 : 253,000 추천일 7월 3일 되나 2분기를바닥으로턴어라운드기대 전일종가 : 249,500 수익률 % + 1,000 CJ - 중국사드이슈에따른자회사들의실적부진이하반기개선될전망이며비상장사인 CJ (001040) 올리브영의성장에따른밸류에이션상승기대 추천가 : 189,500 추천일 7월 3일 - 소비자심리개선, 내수회복에따라상반기보다는하반기실적성장이부각될전망으로 전일종가 : 196,000 수익률 % 점진적인 NAV 상승기대 + 2,500 LG디스플레이 - 하반기플렉서블 OLED와대형WOLED TV 생산설비증설을위해약 6.3조원투자 (034220) 추천가 : 32,050 예상추천일 5월 31일전일종가 : 36,300 - 이는중장기성장동력확보로해석되어주가멀티플상향의근거로작용할전망수익률 % 삼성전자 - 반도체, 스마트폰, 디스플레이, 가전부문등의안정적인사업포트폴리오구성으로 (005930) 2017년실적성장지속전망 추천가 : 1,802,000 추천일 1월 2일 - 지배구조개편이슈지속예상, 자사주매입소각, 배당정책확대등의주주환원정책 전일종가 : 2,542,000 수익률 % 강화기대감유효 + 10,000 NAVER - 압도적트래픽증가기반으로광고매출지속증대, 11월중순출시한쇼핑검색광고 (035420) 반응호조세영향 추천가 : 775,000 추천일 1월 2일 - 포털광고매출성장으로 4분기실적성장전망, LINE의해외지역확대효과로 2017 전일종가 : 830,000 수익률 % 년성장성유지기대 - 9,000 엔씨소프트 - 리니지2: 레볼루션, 리니지레드나이츠가각각앱스토어매출순위 1, 2위를유지하면 (036570) 서 4분기실적에크게기여할전망 247,500 추천일 1월 2일 - 리니지레드나이츠의성공으로리니지M에대한기대감을주기에는충분. 리니지M 출 전일종가 : 359,000 수익률 % 시까지양호한실적성장이주가흐름에긍정적영향예상 + 0 신한지주 년까지이익성장전망, 4Q16년시장금리상승효과로 NIM 상승추세지속전망 (055550) 추천가 : 45,250 - 미국기준금리인상에따른리스크헷지대안으로은행주투자매력부각및저평가매추천일 1월 2일전일종가 : 50,100 력부각수익률 % + 800

7 국내추천종목 / 2017 년 7 월 19 일 ( 수 ) 종목분석팀 국내액티브형추천종목 Investment Summary 종목선정기준 : KOSDAQ 및중소형주중심의성장성, 모멘텀등을바탕으로한종목선정추천기간 : 1~2개월원칙이나시장상황에연동해조절목표수익 / 로스컷 : +15%/-10% 원칙으로하되리스크관리에따라탄력적대응벤치마크 : KOSDAQ 지수 100% 수익률추이 KOSDAQ 액티브형 전일대비 0.63% 0.46% 누적수익률 5.16% 13.53% BM대비 +8.37% 포인트 신규종목편입및제외신규종목 : 없음제외종목 : 없음 와이엠티 - PCB에사용되는표면처리및가공에필요한화학소재제조업체로삼성전기등전방 (251370) 고객사들의업황호조수혜예상 추천가 : 41,900 추천일 7월 3일 - 국내유일의도금업체로기존모바일산업이외에다양한분야로의진출도예상되며올 전일종가 : 48,900 수익률 % 해역시사상최대실적을경신할전망 + 50 송원산업 - 지난 4분기부터올상반기사이석유화학증설로폴리머안정제수요증가, 공급은타 (004430) 이트하여가격인상가능성높아짐 추천가 : 21,900 추천일 7월 3일 - 3분기는계절적성수기로낮아진원재료가격과수요강세가반영되어높은실적성장 전일종가 : 21,900 수익률 % 전망 인크로스 - 디지털광고전문업체로미디어렙사업의안정적이익성장과애드네트워크사업분야 (216050) 에서차별화된경쟁력보유 추천가 : 50,700 추천일 6월 30일 - 2분기부터본격적인실적성장이예상되며경쟁사대비저평가상태로향후스마트광 전일종가 : 49,150 수익률 % 고기업으로써의성장기대 싸이맥스 - 반도체공정용웨이퍼이송장비 MS 1위업체로삼성전자, SK하이닉스등최종고객 (160980) 사들의설비투자확대로올해사상최대실적예상 추천가 : 18,850 추천일 5월 24일 - 삼성전기의신사업인 FO-PLP 수율확보에따른추가생산라인장비발주도기대되며, 전일종가 : 22,950 수익률 % 컨센서스기준 PER 8배밸류에이션매력도긍정적 SK머티리얼즈 - 전방업체들의 3D NAND 투자 DRAM 생산증가에따른수혜가예상되는가운데올해 (036490) NF3 캐파증설에따른실적성장전망 추천가 : 170,000 추천일 4월 19일 - 본업외에 SK트리켐의하반기실적기여등으로상반기보다는하반기실적상승폭이클 전일종가 : 194,000 수익률 % 것으로예상되며우호적업황속 MS 1위의경쟁력부각 + 2,000 메디톡스 - 이노톡스임상 3상진입으로예상되는마일스톤유입에따른실적상향전망 (086900) 추천가 : 471,900 - 태국, 브라질, 이란등주력시장에서의가격경쟁력기반성장지속으로 2017년실적추천일 4월 5일전일종가 : 598,000 모멘텀확보수익률 % + 16,500 Compliance Notice 안정성장형, 액티브형추천종목자료는기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 안정성장형, 액티브형추천종목은편입일기준당사 WM리서치연구원이보유하고있지않습니다. 안정성장형, 액티브형추천종목은당사와계열사관계가없습니다. 안정성장형, 액티브형추천종목은게재된내용들은외부의부당한압력이나간섭없이작성되었습니다. 안정성장형, 액티브형추천종목의자료의내용은당사리서치센터의투자의견과일부차이가있을수도있습니다. 당사는 CJ, 삼성전자, NAVER, 신한지주, 엔씨소프트, LG디스플레이를기초자산으로하는 ELW를발행한사실이있습니다.

차트및수급관심종목 / 2017 년 7 월 19 일 ( 수 ) 종목분석팀 차트및수급관심종목 골든크로스종목 : 영원무역 (111770) [ 단기 5일선이중기 20일선을돌파하는골든크로스종목 ] 관련종목군 삼성증권 (016360) F&F(007700) K O S P I 조광페인트 (004910) 쿠쿠전자 (192400) 한일시멘트 (003300) 에스원

관련종목군 SKC(011790) 삼성SDI(006400) K O S P I 세아베스틸 (001430) 한화케미칼 (009830) 삼성에스디에스 (018260) SK하이닉스 (000660) LG화학 (051910) LS(006260) 테스 (095610) 예스티 (122640) KOSDAQ 원익IPS(240810) 리노공업 (058470) 테라세미콘

현대미포조선 (010620) 한섬 (020000) 삼성SDI(006400) 엘앤에프 (066970) 테라세미콘 (123100) KOSDAQ 휴젤 (145020) 신라젠 (215600) 브이원텍 (251630) 피에스케이 (031980) 미코 (059090) 엑시콘 (092870) 외국인보유비율증가종목 기관보유비율증가종목 POSCO(005490) LG이노텍

8 차트및수급관심종목 / 2017 년 7 월 19 일 ( 수 ) 종목분석팀 차트및수급관심종목 골든크로스종목 : 영원무역 (111770) [ 단기 5일선이중기 20일선을돌파하는골든크로스종목 ] 관련종목군 삼성증권 (016360) F&F(007700) K O S P I 조광페인트 (004910) 쿠쿠전자 (192400) 한일시멘트 (003300) 에스원 (012750) 삼성카드 (029780) 이수화학 (005950) 코미팜 (041960) 고영 (098460) KOSDAQ 제이스텍 (090470) AP시스템 (265520) 원익머트리얼즈 (104830) 케어젠 (214370) 테스나 (131970) 인터플렉스 (051370) 신고가종목 : 팬오션 (028670) [52주신고가및신고가유지되는종목 ] 관련종목군 SKC(011790) 삼성SDI(006400) K O S P I 세아베스틸 (001430) 한화케미칼 (009830) 삼성에스디에스 (018260) SK하이닉스 (000660) LG화학 (051910) LS(006260) 테스 (095610) 예스티 (122640) KOSDAQ 원익IPS(240810) 리노공업 (058470) 테라세미콘 (123100) 에코프로 (086520) 이엘피 (063760) 유니슨 (018000) 박스권돌파종목 : HB테크놀러지 (078150) [ 이동평균선이박스권을형성하고, 현재가가박스권을돌파한종목 ] 관련종목군 SKC(011790) 케이씨텍 (029460) K O S P I 조선선재 (120030) GS(078930) SK이노베이션 (096770) 현대미포조선 (010620) 한섬 (020000) 삼성SDI(006400) 엘앤에프 (066970) 테라세미콘 (123100) KOSDAQ 휴젤 (145020) 신라젠 (215600) 브이원텍 (251630) 피에스케이 (031980) 미코 (059090) 엑시콘 (092870) 외국인보유비율증가종목 기관보유비율증가종목 POSCO(005490) LG이노텍 (011070) SKC(011790) 팬오션 (028670) K O S P I LG화학 (051910) 삼성SDI(006400) GS(078930) 미래에셋대우 (006800) K O S P I LG디스플레이 (034220) BGF리테일 (027410) SK이노베이션 (096770) 현대차 (005380) 엔씨소프트 (036570) 한국전력 (015760) SK하이닉스 (000660) 신한지주 (055550) 휴젤 (145020) 비에이치 (090460) 오스템임플란트 (048260) 에스에프에이 (056190) KOSDAQ 주성엔지니어링 (036930) 비아트론 (141000) 메디톡스 (086900) 서울반도체 (046890) KOSDAQ 솔브레인 (036830) AP시스템 (265520) 컴투스 (078340) 비에이치 (090460) CJ E&M(130960) 코오롱생명과학 (102940) 테라세미콘 (123100) 테스나 (131970) 참고 : 상기종목은당사추천종목과는별개이며, 음영종목은신규관심종목입니다. 밑줄종목은외국인및기관공통순매수종목입니다. 본자료는과거의자료를기초로한투 자참고자료로써향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다.

9 증시관련지표 / 2017 년 7 월 19 일 ( 수 ) 투자자별매매동향 KOSPI 투자주체별매매동향 ( 단위 : 억원 ) 구분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가 / 지자체 기관계 외국인 개인 기타 2016' 누계 -65,155-11,556-10,269 9,133 35,574-4,254-8,900 3,334-52, ,359-86,053 29, ' 누계 -39,745-1,563-5,509-15,008 10,336-4,659 8,808-40,571-87, ,614-41,924 26, /06 누계 -1-3,099-1,366-2,841-8, ,115-15,692-33,110 16,586 12,768 3, /07 누계 ,062 5, ,881-5,302 11, ,823 7/18 매도 1, , ,608 1,596 8,782 13,340 23, /18 매수 1, , ,056 1,405 10,003 11,192 24, /18 순매수 , ,221-2, KOSPI 기관순매수 순매도상위종목 KOSPI 외국인순매수 순매도상위종목 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 순매수상위 순매도상위 순매수상위 순매도상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 카카오 삼성전자우 엔씨소프트 86.9 삼성전자 삼성전자 일진머티리얼즈 한국전력 56.8 한국항공우주 SK하이닉스 삼성엔지니어링 77.1 삼성전기 55.7 SK하이닉스 신한지주 한화 73.8 LG 43.6 삼성바이오로직스 LG화학 현대차 73.2 LS 39.8 LG디스플레이 호텔신라 삼성바이오로직스 68.2 오리온 36.4 현대차 LG생활건강 94.2 NAVER 62.0 제일약품 36.2 삼성전자우 96.4 한국전력 85.1 삼성중공업 60.4 아모레퍼시픽 36.1 삼성중공업 89.9 삼성SDI 78.2 삼성화재 39.5 현대제철 35.6 한샘 87.9 한국항공우주 72.6 KODEX 레버리지 36.2 동부화재 35.0 LG생활건강 65.8 POSCO 71.0 NH투자증권 32.8 삼성화재 31.0 KB금융 65.6 우리은행 68.3 삼성전기 30.1 팬오션 30.7 SK텔레콤 64.9 KB금융 68.0 롯데쇼핑 28.4 효성 30.0 POSCO 61.1 SK이노베이션 66.3 CJ제일제당 27.4 KT&G 23.9 일진머티리얼즈 56.8 LG디스플레이 64.1 KODEX 200선물인버스 2X 26.5 삼성엔지니어링 21.0 LG전자 51.3 포스코대우 57.5 OCI 24.9 롯데하이마트 19.2 SK이노베이션 50.8 한진칼 54.3 동부화재 23.3 금호석유 18.6 OCI 50.6 롯데케미칼 49.7 엔씨소프트 22.4 신한지주 18.5 현대글로비스 48.2 KODEX 기아차 21.6 KODEX 인버스 18.3 KODEX 하나금융지주 42.3 현대엘리베이 21.5 BGF리테일 16.6 한화테크윈 41.0 * 음영부문은기관, 외국인동시순매수혹은순매도종목임

10 증시관련지표 / 2017 년 7 월 19 일 ( 수 ) KOSDAQ 투자주체별매매동향 ( 단위 : 억원 ) 구분 투신 사모펀드 은행 보험 연기금 기타금융 금융투자 국가 / 지자체 기관계 외국인 개인 기타 2016' 누계 -16,610-7,524-1,516-3,530-4,576-8,020-2, ,902 9,966 57,924-22, ' 누계 -6,576-3, , ,199-6, ,790 12,322 22,636-10, /06 누계 ,000-1, ,627 1,976 3,043-1, /07 누계 , ,934 1,329 3, /18 매도 ,524 2,283 26, /18 매수 ,537 2,670 25, /18 순매수 KOSDAQ 기관순매수 순매도상위종목 KOSDAQ 외국인순매수 순매도상위종목 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 순매수상위 순매도상위 순매수상위 순매도상위 종목 대금 종목 대금 종목 대금 종목 대금 CJ E&M 54.5 에코프로 52.9 셀트리온 56.0 동진쎄미켐 31.1 메디톡스 43.2 테스 31.6 인터플렉스 39.4 우리산업 23.3 오스템임플란트 28.2 유니슨 17.9 메디톡스 36.2 실리콘웍스 22.0 테라세미콘 25.6 컴투스 16.5 AP시스템 28.4 컴투스 14.8 비에이치 20.3 브이원텍 16.1 휴젤 28.1 CJ오쇼핑 13.9 동진쎄미켐 20.2 바이넥스 15.3 CJ E&M 23.2 오텍 11.5 테스나 18.6 셀트리온 14.9 코오롱생명과학 22.6 엘앤에프 10.9 HB테크놀러지 16.0 휴젤 14.8 테스나 22.3 파트론 10.3 엘오티베큠 15.1 이녹스첨단소재 14.0 덕산네오룩스 20.6 신라젠 10.2 이오테크닉스 14.4 서진시스템 14.0 비아트론 20.5 바이로메드 9.7 제일홀딩스 13.1 NICE평가정보 13.4 원익IPS 20.4 코이즈 9.4 포스코 ICT 11.3 아스트 12.9 피에스케이 14.6 SKC코오롱PI 9.0 하이비젼시스템 10.6 비아트론 12.8 로엔 13.4 인트론바이오 8.9 참좋은레져 10.5 엘앤에프 12.3 매일홀딩스 12.6 테라세미콘 8.2 피에스케이 9.6 포스코켐텍 11.5 테스 12.5 인크로스 8.0 CJ오쇼핑 9.4 우리산업 11.4 원익홀딩스 12.0 펩트론 7.3 제이브이엠 8.8 하나머티리얼즈 10.8 NICE평가정보 11.6 넥스트아이 7.2 SK머티리얼즈 8.5 매일홀딩스 10.4 한국전자금융 11.0 셀루메드 6.9 펩트론 8.4 로엔 10.4 유니슨 10.6 에스엠 6.8 인터로조 8.3 AP시스템 9.4 이녹스첨단소재 10.6 유니테스트 6.5 * 음영부문은기관, 외국인동시순매수혹은순매도종목임

11 증시관련지표 / 2017 년 7 월 19 일 ( 수 ) Economic Calendar 일자시간항목해당실제예상이전 7/14 21:30 CPI( 전월대비 ) 6 월 0.0% 0.1% -0.1% 21:30 소매판매추정전월비 6 월 -0.2% 0.1% -0.3% 21:30 광공업생산 MoM 6 월 0.4% 0.3% 0.0% 23:00 미시간대학교소비자신뢰 7 월 /18 21:30 수입물가지수전월비 6 월 -0.1% -0.3% 7/19 21:30 주택착공건수 6 월 1160k 1092k 21:30 건축허가 6 월 1208k 1168k 7/20 21:30 필라델피아연준경기전망 7 월 :00 선행지수 6 월 0.4% 0.3% 7/24 22:45 마킷미국제조업 PMI 7 월 :45 마킷미국서비스 PMI 7 월 :45 마킷미국종합 PMI 7 월 :00 기존주택매매 6 월 5.64m 5.62m 7/25 22:00 FHFA 주택가격지수 MoM 5 월 0.7% 23:00 컨퍼런스보드소비자기대지수 7 월 \ 자료 : Bloomberg, 증권선물거래소, Briefing.com, 국내기업실적예상치는 FnGuide 컨센서스순이익, 국외는 Briefing.com 예상치 EPS 기준참고 : A: 추정, P: 예비, F,T: 확정, K: 1 천, M: 백만, B: 십억, T: 조, W: 원, $: 미국달러, RMB: 중국위안, 일정은한국시간 Key Event 일자 국가 예정된주요이벤트 7/20 유럽 ECB 통화정책회의 7/24 미국 마킷미국제조업 PMI 7/26 미국 FOMC 회의 자료 : Bloomberg, KB증권

12 KB RESEARCH 2017 년 7 월 18 일 정상제이엘에스 (040420) 고배당에플러스알파를더해가는중 활용영어중심의정상어학원등을보유한교육기업 Not Rated 목표주가 ( 원 ) 스몰캡성현동 hdsung@kbfg.com 스몰캡강태신 ts.kang@kbfg.com RA 한유정 yujunghan@kbfg.com NA Upside / Downside (%) NA 현재가 (7/18, 원 ) 7,260 Consensus Target price ( 원 ) 0 Forecast earnings & valuation 결산기말 2013A 2014A 2015A 2016A 매출액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 증감률 (%) PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 원 Trading Data 시가총액 ( 억원 ) 1,132 Free float (%) 54.2 거래대금 (3M, 십억원 ) 0.2 허용석외 6 인 40.7 주요주주지분율 (%) KB자산운용 12.6 자료 : 정상제이엘에스, KB증권 전년과동일한 DPS 430원가정시배당수익률 5.9% 해외진출통한외형성장이향후플러스알파 기업개요 : 활용영어중심의정상어학원등을보유한교육기업 정상제이엘에스는 1986 년설립된업력 30년의활용영어전문교육기업이다. 초중등대상온오프라인직영 / 프랜차이즈학원사업, 교육용콘텐츠판매등을주요사업으로하고있다. 수도권및지방주요거점에 1Q17 기준직영 54개, 프랜차이즈 64개의분원을보유하고있다. 주요주주는대주주및특수관계인 (40.7%), KB자산운용 (12.6%) 등이다. Strength & Opportunity: 적극적인주주환원정책 정상제이엘에스는국내상장사중보기드문고배당기업이다 년이후매년주당 400 원이상의배당을지속하고있으며, 성장이정체되었던 2013~2016 년에는일반주주에게주당 420 원 (2016 년은 430 원 ), 최대주주에게주당 300 원의차등배당을실시하였다. 전년과동일한주당배당금 430 원을가정하면현주가대비시가배당률은 5.9% 수준이다. Weakness & Threat: 저출산기조에따른학령인구감소 저출산기조에따른학령인구감소는국내교육업체들의공통된고민이다. 정상제이엘에스또한학령인구감소에따라 2011 년이후재원생이지속감소세를보였다. 그러나출생률이급증한황금돼지띠 (2007 년생 ) 가학령인구에진입하고, 주요신도시및거점지역에신규분원을출점함에따라재원생수는상승반전하는모습을보이고있다. Check Point: 해외진출로성장동력모색 정상제이엘에스는해외진출을통한외형성장을모색하고있다. 해외사업의가장큰성장동력은중국이다. 중국의교육기업키디아카데미에정상제이엘에스의영어교육컨텐츠캬라멜트리를수출하고있으며, 중국내대형부동산개발기업진띠그룹의자회사그린그로쓰와합작으로영어교육프랜차이즈인미미영어를오픈하였다. 또한동남아지역의교육기업들과글로벌마스터프랜차이즈계약을논의하고있는것으로파악된다. 저출산기조지속으로국내학령인구의구조적반전을기대하기어려운가운데, 해외진출의성과와속도가정상제이엘에스의중요한향후체크포인트가될것으로전망된다. KB RESEARCH I WM Daily 10

13 KB RESEARCH 2017 년 7 월 18 일 S-Oil (010950) 정제마진상승과증설을통한이익성장 2Q17 실적은전년대비감소하지만컨센서스는충족 하반기정제마진전년대비개선, 3Q17 부터실적증가 2018 년상반기증설프로젝트반영, 목표주가상향 소재 Analyst 백영찬 yc.baek@kbfg.com BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 상향, 원 ) 130,000 Upside / Downside (%) 25.6 현재가 (7/18, 원 ) 103,500 Consensus Target price ( 원 ) 128,158 Forecast earnings & valuation 결산기말 2016A 2017E 2018E 2019E 매출액 ( 십억원 ) 16,322 20,137 21,453 22,950 영업이익 ( 십억원 ) 1,617 1,532 1,899 2,294 순이익 ( 십억원 ) 1,205 1,196 1,485 1,792 EPS ( 원 ) 10,337 10,258 12,734 15,369 증감률 (%) PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Q17 실적은컨센서스충족할전망 2분기매출액은 4조 8,748 억원으로전년동기대비 16% 증가하지만영업이익은 2,743 억원으로 57% 감소할전망이다. 국제유가하락으로인해 Lagging margin 축소와재고평가손실반영으로영업이익은전분기대비악화된것으로추정된다. 다만낮아진컨센서스 (6/30 기준영업이익 2,675 억원 ) 에는부합할전망이다. 석유및화학사업 QoQ 감익, 윤활유사업증익 2분기석유사업영업이익은 537 억원 (OPM 1.4%) 으로전분기및전년동기대비모두감소할전망이다. 실적부진의이유는 1) 국제유가하락에따른재고평가손실 (800 억원내외 ) 발생, 2) Lagging margin 하락, 3) 화학제품가격약세등에있다. 화학사업영업이익은 1,136 억원 (OPM 16.2%) 으로전분기대비축소된것으로보인다. 벤젠및 PX 스프레드하락, #2 PX설비정기보수비용반영등이부정적이었다. 윤활기유영업이익은 1,070 억원 (OPM 28.8%) 으로 1분기대비 27% 증가할전망이다. Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 원 Trading Data 시가총액 ( 조원 ) 12.0 Free float (%) 36.5 거래대금 (3M, 십억원 ) 30.2 Aramco Overseas Company BV 외주요주주지분율 (%) 9 인 63.5 국민연금 6.1 자료 : S-Oil, KB증권 3Q17 실적은다시증가할전망 3분기정유업황은다시개선되고있다. 국제유가의하방경직성으로인해정제마진도강보합국면을보이고있다. 미국정제가동률은 94% 를상회하였고, 미국원유재고는지속적으로감소하고있다. 또한견조한수요를바탕으로 Gasoline 재고는전년동기대비오히려낮은상황이다. 3분기국제유가는 45~50 달러 / 배럴에서형성될가능성이크다. 이경우전분기재고평가손실소멸과 Lagging margin 개선으로 3분기실적개선이가능할전망이다. 투자의견 BUY, 목표주가 13 만원으로상향 S-Oil 대해투자의견 BUY를유지하고, 목표주가를기존 11만원에서 13만원으로 18% 상향한다. 목표주가를상향하는이유는 1) 2018 년상반기고도화설비및화학공장증설을반영하여 2018년 EPS를기존추정치대비 8.8% 상향하였고, 2) Valuation 산정용 EBITDA 를 12개월 Fwd 기준 2018 년실적으로적용하였기때문이다 년상반기완공되는프로젝트는두가지측면에서긍정적이다. PP 405 천톤, PO 300 천톤신규생산을통한화학사업의이익증가와중질유비중축소에따른석유사업수익성상승이그것이다. 적극적인배당정책도반드시주목할필요가있다 년주당배당금 7,000 원기준예상배당수익률은 6.8% 에달한다. KB RESEARCH I WM Daily 1

14 KB RESEARCH 2017 년 7 월 18 일 GS (078930) 3 분기정유와발전자회사모두증익가능 2Q17 실적은컨세서스충족할전망 3Q17 정유사업과발전자회사실적모두가능할전망 발전자회사실적개선반영, 목표주가상향 소재 Analyst 백영찬 yc.baek@kbfg.com BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 상향, 원 ) 83,500 Upside / Downside (%) 16.0 현재가 (7/18, 원 ) 72,000 Consensus Target price ( 원 ) 83,400 Forecast earnings & valuation 결산기말 2016A 2017E 2018E 2019E 매출액 ( 십억원 ) 13,462 16,015 17,299 18,194 영업이익 ( 십억원 ) 1,754 2,128 2,298 2,351 순이익 ( 십억원 ) 923 1,122 1,093 1,175 EPS ( 원 ) 8,508 10,932 10,650 11,455 증감률 (%) PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 원 Trading Data 시가총액 ( 조원 ) 6.8 Free float (%) 53.3 거래대금 (3M, 십억원 ) 18.4 허창수외 47 인 45.1 주요주주지분율 (%) 국민연금 10.4 자료 : GS, KB증권 2Q17 실적은컨센서스충족할전망 2분기매출액은 3조 9,635 억원으로전년동기대비 18% 증가하지만, 영업이익은 4,940 억원으로 2.2% 감소할전망이다. 전년 2분기대비 GS칼텍스이익급감으로영업이익은전년수준을넘지못한것으로보인다. 그러나 SMP 가격상승과전력수요증가를통한발전자회사실적개선으로 2분기영업이익은컨센서스 (6/30 기준영업이익 4,912억원 ) 를충족할전망이다. 자회사별추정 : GS 캍텍스 YoY 감익, GS EPS/GS E&R 증익 2분기 GS칼텍스영업이익은 3,636 억원 (OPM 5.3%) 으로전년동기대비 53% 감소한것으로추정된다. 2분기국제유가하락으로 Lagging margin 하락과재고평가손실이동시에발생하였기때문이다. 그러나발전자회사들의실적은모두전년대비증가한것으로판단된다. 신규발전소상업가동때문이다. GS E&R 은 1분기에동해석탄화력발전소 (1.2GWh) 를신규가동하였다. GS EPS 는 5월말부터당진에 LNG 복합화력발전 4호기 (0.9GWh) 의상업가동에들어갔다. 3Q17 실적 : 정유와발전자회사이익모두증가 3분기에는외형과영업이익모두전년대비증가할전망이다. GS칼텍스의경우 2분기에발생한재고평가손실소멸과 Lagging margin 상승으로전분기대비실적증가가가능할것으로판단된다. GS EPS 는 2분기신규가동한 LNG 발전소관련이익증가가예상되고, GS E&R 과 GS파워모두에너지판매량증가가기대된다. 발전자회사실적개선반영, 목표주가상향 GS에대해투자의견 BUY 를유지하고, 목표주가는기존 70,000원에서 83,500원으로 19% 상향한다. 목표주가를상향하는이유는 1) 발전자회사신규상업가동효과를반영하여 2017~18 년실적추정치를상향하였고, 2) GS칼텍스의차입금축소에따른지분가치증가가이루어졌기때문이다. 지난 2년간민자발전소의공급과잉으로인해발전자회사실적은악화되었다. 그러나현정부의원전축소의지가명확한만큼 2020 년까지발전자회사들의전력판매량과실적개선은충분히가능할전망이다. KB RESEARCH I WM Daily 1

15 KB RESEARCH 2017 년 7 월 18 일 SK 이노베이션 (096770) 하반기이익개선에무게를두자! 2Q17 실적은컨센서스하회할전망 3Q17 마진개선과재고평가손실소멸, 실적개선전망 적극적인주주환원정책에주목할시점 소재 Analyst 백영찬 yc.baek@kbfg.com BUY ( 유지 ) 목표주가 ( 유지, 원 ) 220,000 Upside / Downside (%) 30.6 현재가 (7/18, 원 ) 168,500 Consensus Target price ( 원 ) 223,000 Forecast earnings & valuation 결산기말 2016A 2017E 2018E 2019E 매출액 ( 십억원 ) 39,521 44,140 44,825 47,973 영업이익 ( 십억원 ) 3,228 3,176 3,436 3,412 순이익 ( 십억원 ) 1,721 2,172 2,453 2,464 EPS ( 원 ) 17,834 22,982 26,065 26,188 증감률 (%) PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 원 Trading Data 시가총액 ( 조원 ) 15.8 Free float (%) 66.0 거래대금 (3M, 십억원 ) 50.3 SK 외 2 인 33.4 주요주주지분율 (%) 국민연금 10.0 자료 : SK이노베이션, KB증권 2Q17 실적은시장기대보다낮을전망 2분기매출액 10조 7,085 억원으로전년대비 4.2% 증가하지만, 영업이익은 5,746 억원으로 49% 감소할전망이다. 2분기국제유가및석유 / 화학제품가격하락으로전분기대비이익감소폭이큰것으로추정된다. 컨센서스 (6/30 Fnguide 기준영업이익 6,676억원 ) 에도미치지못할전망이다. 석유사업 : 국제유가하락으로마진과이익모두감소 2분기석유사업영업이익은 1,035 억원 (OPM 1.4%) 으로전분기및전년동기대비크게감소할전망이다. 실적부진의이유는 1) 국제유가하락에따른재고평가손실발생, 2) Lagging margin 하락, 3) 화학제품가격약세등에있다. 2분기평균및기말국제유가모두전분기대비낮아짐에따라석유사업부재고평가손실은 1,000 억원이상으로추정된다. 화학사업영업이익은 3,784 억원 (OPM 17.9%) 으로전분기대비축소된것으로보인다. PE 및벤젠 /PX 스프레드하락이부정적이었다. 윤활기유영업이익은 1,127 억원 (OPM 15.0%) 으로원가하락으로인해 1분기대비소폭증가할전망이다. 3Q17 실적개선전망 2분기말 Dubai 가격은 46.6달러 / 배럴이었다. 7/14기준 Dubai 가격은 47.4달러 / 배럴이다. 미국정제가동률이 94% 를상회함에따라미국원유재고는지속적으로감소하고있다. 또한견조한수요를바탕으로 Gasoline 재고는전년동기대비오히려낮은상황이다. 3분기국제유가는 45~50 달러 / 배럴에존재할가능성이크다. 이경우전분기재고평가손실소멸과 Lagging margin 개선으로 3분기실적개선이가능할전망이다. 적극적인주주환원정책긍정적 SK이노베이션에대해투자의견 BUY, 목표주가 220,000 원을유지한다. 2분기실적감소에대한우려는이미주가에반영되었다. 미국 Gasoline 재고의감소, 중국 teapot 정유사가동률정체등으로상반기 Non-lagging margin 은전년대비 0.2달러 / 배럴상승하였다. 말하자면현재정유업황은매우건강한상황이라는것이다. SK이노베이션은지난 6월에중간배당을결정하였다. 창사이래사례가없었다는점을고려하면적극적인주주환원정책의시작으로판단된다. 적극적인주주환원정책은투자자들의기업가치제고마인드를유발할것으로보인다 년말주당배당금 8,000 원기준예상배당수익률은 4.7% 이다. KB RESEARCH I WM Daily 1

16 KB RESEARCH 2017 년 7 월 18 일 CJ CGV (079160) 국내영화산업의턴어라운드가관건 2Q17 실적컨센서스하회할전망 해외사업의성장성에는이상없음 BUY ( 유지 ) 인터넷 / 게임 / 미디어 / 레저이동륜 drlee@kbfg.com RA 김은지 angela.kim@kbfg.com 목표주가 ( 하향, 원 ) 92,000 Upside / Downside (%) 31.2 현재가 (7/18, 원 ) 70,100 Consensus Target price ( 원 ) 103,333 Forecast earnings & valuation 결산기말 2016A 2017E 2018E 2019E 매출액 ( 십억원 ) 1,432 1,715 1,871 2,059 영업이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 십억원 ) EPS ( 원 ) 583 2,073 2,930 3,952 증감률 (%) PER (X) EV/EBITDA (X) PBR (X) ROE (%) 배당수익률 (%) Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 시장대비상대수익률 원 Trading Data 시가총액 ( 조원 ) 1.5 Free float (%) 60.9 거래대금 (3M, 십억원 ) 13.3 CJ 외 1 인 39.0 주요주주지분율 (%) Schroder Investment 외 2 인 7.3 자료 : CJ CGV, KB증권 투자의견 BUY 유지, 목표주가 92,000원으로하향조정 2Q17 실적컨센서스하회할전망 CJ CGV의 2Q17 실적은매출액 3,818억원 (-5.8% QoQ, +21.3% YoY), 영업이익 56억원 (-61.3% QoQ, % YoY) 으로추정되어, 컨센서스영업이익 69억원을 18.7% 하회할전망이다. 2Q17 한국박스오피스가전년동기대비 1.8% 역성장을기록한가운데, 용산사이트리뉴얼에따른영업일수감소와극장사업자간경쟁심화영향으로본사가영업적자 18억원을기록한것으로추정된다. 반면중국박스오피스는 25.2% YoY 의성장을시현하면서성장세에재진입했고, 터키역시비수기임에도 49.7% YoY 증가하면서해외부문의실적성장이지속되었다. 해외사업의성장성부각되는가운데국내영화산업부진에대한우려 CGV 의중장기투자포인트인해외사업의성장잠재력은여전히높다고판단한다. 중국, 터키, 베트남등전략적거점에서의성장이지속되면서 CJ CGV 의전사실적성장을견인할전망이다. 반면국내에서는영화산업의성숙기진입에따른 top-line 성장성둔화와최저임금인상으로인한마진하락에대한우려가상존하고있다. 또한 2016 년이후천만관객영화의수가 1편 ( 부산행 ) 으로제한적이었던만큼국내실적개선을위해서는컨텐츠흥행이필요한상황이다. 투자의견 BUY 유지, 목표주가 92,000 원으로하향조정 CJ CGV 에대한투자의견 BUY 를유지하나, 국내사업부문의수익추정치하향조정을감안해목표주가를 105,000 원에서 92,000 원으로 12.4% 하향조정한다. 다만, 2분기실적부진과국내영화산업에대한우려는현주가에충분히반영되어있다고판단되며, 3분기에는계절적성수기진입에따른실적반등이기대된다. 3분기에는스파이더맨 : 홈커밍이이미 600 만관객을돌파하면서흥행을기록중인가운데군함도, 택시운전사, 킹스맨과같은국내외기대작들의출시가다수예정되어있다. 영화산업턴어라운드에따른국내사업부문정상화와해외사업의성장세지속에따른실적개선이기대된다. KB RESEARCH I WM Daily 1

2017 년 7 월 18 일 조선 / 기계 Analyst 정동익 02-6114-2965 newday@kbfg.com RA 홍성우 02-6114-2937 swhong@kbfg.

3 일간낙폭이 21.4% 에이르렀음. 같은기간한화테크윈 9.9%, LIG 넥스원 5.0%, 현대로템 1.

17 2017 년 7 월 18 일 조선 / 기계 Analyst 정동익 newday@kbfg.com RA 홍성우 swhong@kbfg.com 기계 Positive ( 유지 ) 방산비리수사본격화로센티멘트훼손불가피 방산비리수사본격화로관련주주가도 3일째하락 한국항공우주본사및납품업체압수수색 수사진행에따른센티멘트훼손불가피할전망 방산비리수사본격화로관련주주가도 3 일째하락 - 새정부의방산비리수사가본격화되면서방산주들의주가도지난주금요일이후 3 일째하락세기록중 - 직접적인수사대상이된한국항공우주의경우최근 3 일간낙폭이 21.4% 에이르렀음. 같은기간한화테크윈 9.9%, LIG 넥스원 5.0%, 현대로템 1.8% 등다른방산주주가도큰폭으로하락함 한국항공우주본사및납품업체압수수색 - 검찰은지난 15 일수리온의개발주관사인한국항공우주와 18 일한국항공우주의협력업체 5 곳에대한대대적인압수수색을진행함 - 16 일감사원감사결과에서수리온의기체, 엔진, 결빙성능등과관련하여전반적인부실이발견되었으며, 각종사고와결함으로수리온은 2012 년 12 월전력화이후 5 차례에걸쳐총 354 일간운항이중단되었던것으로확인됨 수사진행에따른센티멘트훼손불가피할전망 - 현시점에서수사결과를예단할수없으나, 문대통령이방산비리를이적행위로규정하는등척결의지가강해장기화될가능성을배제할수없을것으로판단 - 현재문제가되고있는한국항공우주외에다른방산업체로수사가확대될가능성에대해서도투자자들의관심과우려가큰상황 - KB 증권은수사진행상황등확인해추후실적추정치및목표주가와투자의견조정여부를검토할예정임 그림 1. 주요방산주 2017 년주가추이비교 그림 2. 주요방산주 7 월 13 일종가대비주가하락폭비교 자료 : 각사, KB 증권 자료 : 각사, KB 증권

18 2017 년 7 월 19 일 ( 수 ) KB증권은동조사분석자료를기관투자가또는제3자에게제공한사실이없습니다. 본자료를작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. S-Oil: KB증권은자료공표일현재 [S-Oil] 을 ( 를 ) 기초자산으로하는 ELW 의발행자및유동성공급자입니다.KB증권은동조사분석자료를기관투자가또는제3자에게제공한사실이없습니다. 본자료를작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. SK 이노베이션 : KB 증권은자료공표일현재 [SK 이노베이션 ] 을 ( 를 ) 기초자산으로하는 ELW 의발행자및유동성공급자입니다.KB 증권은동조사분석자료를기관투자가또는제 3 자에게제공한사실이없습니다. 본자료를 작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 투자의견분류및기준종목투자의견 (6개월예상절대수익률기준 ) BUY: 15% 초과 HOLD: 15% ~ -15% SELL: -15% 초과 비고 : 2017년 2월 23일부터 KB증권의기업투자의견체계가 4단계 (Strong BUY, BUY, Marketperform, Underperform) 에서 3단계 (BUY, HOLD, SELL) 로변경되었습니다. 산업투자의견 (6개월예상상대수익률기준 ) Positive: 시장수익률상회 Neutral: 시장수익률수준 Negative: 시장수익률하회 비고 : 2017년 6월 28일부터 KB증권의산업투자의견체계가 (Overweight, Neutral, Underweight) 에서 (Positive, Neutral, Negative) 로변경되었습니다. 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 (BUY) 중립 (HOLD) 매도 (SELL) 79.5% 20.5% - * 최근 1년간투자의견을제시한리포트기준 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는 KB증권이신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나 KB증권이그정확성이나완전성을보장하는것은아니며, 통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 이보고서의저작권은 KB증권에있으므로 KB증권의동의없이무단복제, 배포및변형할수없습니다. 이보고서는학술목적으로작성된것이아니므로, 학술적인목적으로이용하려는경우에는 KB증권에사전통보하여동의를얻으시기바랍니다.

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Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32