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1 Taurus View 년 1 월 美셰일혁명과유가하락 미국셰일혁명으로세계원유공급증가 OPEC, 감산정책지연과시장지배력약화국제원유시장, 생산자에서소비자중심으로국제유가, 달러대추가하락가능성잠재 Economist 김종수 ) eco_kim@taurus.co.kr

2 Taurus View 14 공급확대로하락압력지속... 선진국수혜 요약 최근유가급락은달러화약세, 美셰일혁명에따른초과공급및 OPEC 카르텔약화에기인 보다근본적인원인은美셰일혁명으로국제원유시장의질서가변하고있다는점 : 소비자로써미국영향력이약해진반면, 공급자로서위상이강화되고있기때문 국제원유시장은 OPEC 의생산여력확대, 美셰일원유생산증가및수출가능성확대등으로중기적으로초과공급이지속될전망 국제유가는초과공급및달러화강세부담등으로하락압력지속예상 국제유가하락은소비여력을확대시키는만큼선진국이주도하는세계경제회복에긍정적인요인 From New Normal To Cyclical Recovery 목차 유가급락배경 3 원유수요전망 8 미국셰일혁명영향 11 OPEC의한계 유가하락과세계경제 표유가하락수혜국과취약국의경제규모비교 석유순수입국 수입비중 GDP 비중 석유순수출국 수입비중 GDP 비중 미국 중동 EU 중남미 일본 아프리카.9 3. 중국 1.. CIS 인도 캐나다. 1. 싱가포르 멕시코.1.1 계 계.3 7.

3 Taurus View 14 국제유가급락 국제유가급락 그림 1 국제유가급락, 어느정도까지떨어질것인가? 국제유가, 1.9 일현재 64 달러 / 배럴 ( 지난 7 월이후 4% 내외급락 ) (% YoY) 과거저항선이자 ( 심리적인 ) 지지선이었던 8 달러선하회 유가전망, 3 달러대로떨어질수있다는전망쇄도 유가급락, 하향안정의시그널인가? WTI Brent Dubai 국제유가, 14.7 월부터 % 내외급락 WTI 78.8 Brent 84.7 Dubai 자료 : Thomson Reuters, 토러스투자증권리서치센터 3

4 Taurus View 14 급락배경 : 1 달러화강세 국제유가급락배경 국제유가급락은지난 7 월부터시작된달러화강세가크게작용 국제원유시장에서투기세력의선물포지션은달러화강세로인해숏포지션확대 - 롱포지션축소 국제유가의급락을유도하는직접적인원인 그림 달러화강세와국제유가하락 ( 달러 / 배럴 ) ( 월 =1) WTI( 좌 ) Dollar Major Index( 우 ) ( 만계약 ) ( 달러 / 배럴 ) 국제원유선물순매수포지션 ( 좌 ) 1 4 WTI( 우 ) 자료 : Bloomberg, Thomson Reuters, 토러스투자증권리서치센터 4

5 Taurus View 14 급락배경 : 미국셰일혁명 국제유가급락배경 그림 3 셰일혁명에따른미국원유생산확대 미국원유생산, 금융위기이후꾸준히증가 ( 연평균 1 만배럴 ( 일일 ) 증가 ) 미국원유생산증가는셰일오일생산증가에기인 미국원유생산증가는 Non-OPEC 생산을주도 캐나다샌드오일도북미생산증가에기여 미국주도의북미지역의원유생산증가는국제원유시장에서공급증가요인으로작용 ( 백만배럴 / 일일 ) ( 백만배럴 / 일일 ) 원유생산 _ 미국 ( 좌 ) 8 14 원유생산 _Non OPEC( 우 ) ( 백만배럴 / 일일 ) 4.6 미국셰일오일생산 ( 백만배럴 / 일일 ) ( 백만배럴 / 일일 ) 원유생산 _OPEC( 좌 ) 원유생산 _Canada( 우 ) ( 백만배럴 / 일일 ) ( 백만배럴 / 일일 ) 원유생산 _ 북미 ( 좌 ) 원유생산 _Non-OPEC( 북미제외, 우 ) 자료 : IEA, EIA, Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터

6 Taurus View 14 급락배경 : 3 OPEC 생산지속 국제유가급락배경 그림 4 OPEC 원유생산추이 국제원유시장에서초과공급이발생했을경우, 시장조성자 (Market Maker) 역할을해야하는 OPEC 의역할미흡 OPEC 은사우디, 이라크, 쿠웨이트등을중심으로꾸준히확대 최근에는리비아와이란원유생산이회복되면서 OPEC 생산을주도 특히, 지난 11 월 OPEC 회의에서감산이무산됨에따라유가급락지속 OPEC 카르텔깨지나의문제기 ( 백만배럴 / 일일 ) 원유생산 _OPEC-1( 좌 ) ( 백만배럴 / 일일 ) 원유생산 _ 사우디 ( 우 ) 자료 : OPEC, Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 ( 백만배럴 / 일일 ) 원유생산 _ 이라크 ( 좌 ) ( 백만배럴 / 일일 ) 4.. 원유생산 _ 리비아 ( 우 ) 표 1 세계원유소비비교 구분 ( 천배럴 / 일일 ) OPEC 알제리앙골라에콰도르이란이라크쿠웨이트리비아 나이지리아 카타르사우디 UAE 베네수엘라 ~6 월 ~1 월 자료 : OPEC, Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 6

7 Taurus View 14 급락배경 : 4 수요둔화 국제유가급락배경 그림 국제원유수요전망, 올해들어점차하향조정확산 14 년세계원유수요전망은올해초반에 OECD 중심으로상향조정 그러나세계경제전망하향조정으로세계원유수요도동반하향조정 세계원유수요 ( 만배럴 / 일일 ) 는 14 년 9,8(4 월 ) 에서 9,4(9 월 ) 로, 년은 9,46(6 월 ) 에서 9,33 으로각각 4, 3 만배럴축소 OECD( 만배럴 / 일일 ) 는 14 년 4,61(4 월 ) 에서 4,66(9 월 ) 로, 년은 4,8(6 월 ) 에서 4,9 으로각각 3, 6 만배럴축소 Non-OECD( 만배럴 / 일일 ) 는 14 년 4,68(4 월 ) 에서 4,67(9 월 ) 로, 년은 4,81(6 월 ) 에서 4,794 으로각각 8, 7 만배럴축소 ( 백만배럴 / 일일 ) * 원유수요전망 World_13 World_14 World_ ( 백만배럴 / 일일 ) * 원유수요전망 Non-OECD_13 Non-OECD_14 Non-OECD_ ( 백만배럴 / 일일 ) * 원유수요전망 OECD_13 OECD_14 OECD_ 자료 : IEA, Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 7

8 Taurus View 14 중국등신흥국이세계원유수요주도 13 년국제원유시장수요현황 그림 6 국제원유시장의지역별, 국가별수요비교 세계원유수요 (13 년 ), 9,133 만 ( 배럴 / 일일 ) 로전년보다 14 만배럴증가 선진국 ( 북미 + 유럽 + 일본 ) 은전년대비 +19 만 ( 배럴 / 일일 ) 로 3 년만에증가 선진국수요는미국이주도 신흥국은전년대비 +11 만 ( 배럴 / 일일 ) 로꾸준히확대 년이후연평균 1 만 ( 배럴 / 일일 ) 증가 ( 백만배럴 / 일일, 증감 ) 세계 선진국 신흥국 1.1 ( 백만배럴 / 일일, 증감 ) 북미중남미유럽구소련중동아프리카아시아 신흥국수요는중국, 브라질, 러시아, 사우디등이주도 중국등신흥국이세계원유수요주도 ( 백만배럴 / 일일, 증감 ) 4 선진국 3 신흥국 ( 백만배럴 / 일일, 증감 ) 미국 브라질 독일 러시아 사우디 중국 인도 자료 : BP, Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 8

9 Taurus View 14 년대이후중국이주도 국제원유시장수요구조 그림 7 세계원유수요, 선진국은주변국으로신흥국이중심으로등장 신흥국시장점유율, 빠르게확대 13 년 49.1% 로연평균 1.14%p 확대 (14 년 % 넘어설전망 ) 선진국수요비중은지속적으로하락 세계수요는 199 년대이후아시아중심의신흥국이주도 ( 년대이후중국이주도 ) (%, 점유율 ) 세계원유소비 ( 우 ) 신흥국원유 ( 백만배럴 / 일일 ) 소비점유율 ( 좌 ) OECD 원유소비 ( 우 ) ( 백만배럴 / 일일 ) 아시아 북미 유럽 중동 중남미구소련 아프리카 자료 : BP, Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 표 세계원유수요비교 구분 ( 백만배럴 / 일일 ) 원유소비 (13 년 ) 세계북미 ( 미국 ) 중남미 ( 브라질 ) 유럽 ( 독일 ) 구소련 ( 러시아 ) 중동 ( 사우디 ) 아프리카아시아 ( 중국 ) ( 인도 ) ( 한국 ) ( 일본 ) 년대 점유율 (%) 9 년대 년대 년 자료 : BP, Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 9

10 Taurus View 14 년에도신흥국이수요주도 년국제원유시장수요전망 그림 8 년국제원유시장의수요전망변화추이 년세계원유수요는신흥국수요증가로전년보다.9~1. 백만배럴 ( 일일 ) 증가예상 OECD 수요는부진예상 (-.~. 백만배럴 / 일일 ) 신흥국 (Non-OECD) 수요는 1.1~1. 백만배럴 ( 일일 ) 증가예상 년세계원유수요증감이전년보다 +14(6 월 ) 에서 +113 만배럴 (9 월 ) 로점차축소되고있으나, ( 백만배럴 / 일일, 14년대비 ) * 원유수요전망 (by EIA). World_ OECD_ Non-OECD_ 전망시점 (14.1월) 자료 : BP, Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 ( 백만배럴 / 일일, 14년대비 ) * 원유수요전망 (by IEA). World_ OECD_ Non-OECD_ ( 전망시점 ) 세계경제전망하향조정제한, 신흥국수요증가등으로세계원유수요전망의하향조정도제한적일전망 신흥국수요로증가지속예상 표 3 년세계원유수요비교 구분 ( 백만배럴 / 일일 ) IEA(14.9 월 ) EIA(14.1 월 ) OPEC(14.11 월 ) 14 증감 14 증감 14 증감 World OECD Non-OECD 자료 : IEA, EIA, OPEC, Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 1

11 Taurus View 14 미국셰일혁명, 천연가스가격하락 미국셰일혁명의파급효과 그림 9 미국셰일혁명과파급효과 미국셰일혁명수평정굴착및수압파쇄실시 굴착기가캐나다보다 ~1 배많음셰일가스생산비는기술발전으로전통가스수준에접근 셰일가스생산확대 + 역외수출제한 공급과잉 천연가스가격하락미국천연가스가격은 4~6 달러로세계주요국 1~17 달러의절반이하수준 석유산업의패러다임변화 ( 개념전환 ) Finding Oil Creating Value ( 대상변화 ) 자원확대 기술확보 ( 사업참여의진화 ) 단순투자 운영주체 ( 기술력및운영능력확보 ) 석유산업의패러다임변화 ( 달러 /MMBtu) ( 달러 / 배럴 ) Henry Hub 천연가스 ( 좌 ) WTI( 우 ) 셰일가스등장 세계주요국가스가격비교 ( 일기준 ) 수평정굴착및수압파쇄 자료 : 한국석유공사, Thomson Reuters, 토러스투자증권리서치센터 11

12 Taurus View 14 가스에서원유공급증대로확대 셰일가스와셰일오일생산현황 그림 1 미국셰일산업, 가스에서오일로전환 셰일가스생산확대 천연가스가격하락으로채산성악화 셰일가스에서셰일오일생산으로전환 가스리그 : 8 년 1,486 개 월 3 개가동중 오일리그 : 8 년 379 개 월 78 개가동중 14 년셰일오일생산량은 47 만배럴 ( 일일 ) 로전체원유생산 1,37 만배럴의 9.6% 에육박 ( 개 ) 1,8 1,6 1,4 1, 1, 오일리그 가스리그 * 천연가스채산성악화로 셰일혁명은가스에서오일로이동 ( 만배럴 / 일일 ) 6 미국셰일오일생산 미국셰일혁명은가스에이어원유생산증대로확산 ( 백만배럴 / 일일 ) ( 백만배럴 / 일일 ) 셰일오일생산 ( 좌 ) 원유생산 ( 좌 ) 셰일오일비중 ( 우 ) 자료 : Baker & Hughes, Bloomberg, 한국석유공사, 토러스투자증권리서치센터 1

13 Taurus View 14 셰일혁명과미국영향확대 셰일오일생산전망 그림 11 주요국과지역별원유생산비용비교 향후셰일오일생산확대여부는첫째, 생산비용이관건 셰일오일생산비용은 3~7 달러로지역별로, 조사기관마다다양 중동이나전통원유보다비싸지만, 7 달러내외의심해유전이나캐나다의오일샌드보다낮아 ( 달러 / 배럴 ) 생산비용 ( 달러 / 배럴 ) 1 9 생산비용 기술발전이나생산비용이낮은지역중심으로셰일오일생산확대예상 둘째, 미국원유수출규제완화예상 1.1 월韓 KOGAS 와 LNG 장기매매계약체결 FTA 체결국, 천연가스수출허가신청 미국의회내원유수출자유화논란 14.1 월미국원유수출관련보고서발표예정 14.6 월리스콘덴세이트수출면허발급 TTIP, TPP 대상국에대한수출허가 국제원유시장에서미국영향확대 자료 : Cambridge Energy Research Associates, 한국석유공사, 토러스투자증권리서치센터 13

14 Taurus View 14 소비자로서의미국영향력점차약화 미국영향력점검 미국석유가세계시장에서차지하는영향력은셰일혁명으로점차축소 미국석유순수입은 6 만배럴 ( 일일 ) 로 년이후 87 만배럴축소 이런속도라면美석유시장은향후 1 년이내수요자에서공급자로전환 미국석유소비비중은 17.3% 로 년 (6.4%) 이후하락가속 미국석유소비비중도 1 년이내에 1% 내외로축소예상 미국원유수입비중은 13 년 % 로 년내에중국 (%) 하회예상 미국천연가스대기수출은 4.4 조톤으로미국 세계생산의 7%, 14% 차지 천연가스수출시, 미국의세계시장 MS( 생산기준 ) % 에서 34% 로확대 미국은세계시장에서소비자로서의영향력점차약화원유수출시, 공급자로서의위상강화 그림 1 미국석유순수입축소와생산비중확대 ( 백만배럴 / 일일 ) 미국석유순수입 ( 좌 ) (%, 비중 ) (%, 생산대비 ) 미국천연가스초과소비비중 ( 좌 ) ( 백만톤 ) 14 미국석유수입 ( 세계대비, 우 ) 3 미국천연가스생산 ( 우 ) (%, 세계시장점유율 ) (%, 세계대비 ) ( 백만톤 ) * 원유수입시장미국천연가스생산비중 세계천연가스생산 서유럽 6 3 미국 중국 4 아시아. 1 일본 자료 : Cambridge Energy Research Associates, 한국석유공사, 토러스투자증권리서치센터 14

15 Taurus View 14 OPEC 감산효과에대한의문 OPEC 감산가능성점검 그림 13 차오일쇼크와 OPEC 감산의교훈 최근유가급락으로일부 OPEC 회원국을중심으로감산주장제기 현재쿠웨이트, 나이지리아, 에콰도르, 베네수엘라등이감산주장 회원국들의균형예산을위한목표유가는평균 13 달러 일부에서는회원국들의원유생산손익분기점을 9~13 달러로추정 반면, 사우디는감산을반대하고, 제재를받고있는이란도감산에소극적 ( 백만배럴 / 일일 ) ( 백만배럴 / 일일 ) 원유생산 _World( 좌 ) 원유생산 _OPEC( 우 ) (% YoY, 3 년평균 ) *GDP Algeria Iraq Islamic Republic of Iran Kuwait (% YoY, 3 년평균 ) *GDP Libya Qatar Saudi Arabia United Arab Emirates 지난 11 월 OPEC 회의에서감산실패, 앞으로도회원국간의이견으로감산합의쉽지않을것임을시사 첫째, 시장점유율유지위한생산필요 미국주도의비 OPEC 생산확대추세 차오일쇼크당시감산으로 OPEC 경제상황더욱악화 OPEC 생산이과거수준으로회복하는데 년이상소요 ( 백만배럴 / 일일 ) ( 백만배럴 / 일일 ) 원유생산 _OPEC( 좌 ) 원유생산 _Non-OPEC( 우 ) (% of GDP) * 경상수지 (% of GDP) Algeria( 좌 ) Iraq( 좌 ) Iran( 좌 ) Kuwait( 우 ) (% of GDP) * 경상수지 Libya Qatar Saudi Arabia United Arab Emirates 자료 : Bloomberg, Thomson Reuters, 토러스투자증권리서치센터

16 에콰도르 카타르 리비아 알제리 앙골라 나이지리아 베네수엘라 이란 쿠웨이트 UAE 이라크 사우디 Taurus View 14 OPEC 감산과시장지배력약화 OPEC 감산가능성점검 그림 14 OPEC 감산과시장지배력약화 둘째, 과거와는달리원유수요가증가하고있는상황 물량증가가가격하락부담을일부상쇄 과거에는경기침체로수요가감소또는부진했기때문에감산정책에대한효과의문 지금은수요증가에도미국셰일혁명으로공급이풍부하기때문에 OPEC 감산정책이가격에미치는영향이제한적일가능성이높음 셋째, 균형재정을위한목표유가는원유손익분기점이아니다 중동원유생산비용은평균 달러로세계에서가장낮은수준 ( 백만배럴 / 일일 ) ( 백만배럴 / 일일 ) 원유소비 _World( 좌 ) 원유생산 _World( 우 ) * 세계경제침체에따른 원유수요감소로감산정책의무기력성 ( 달러 / 배럴 ) ( 백만배럴 / 일일 ) Brent( 좌 ) 원유생산 _OPEC( 우 ) (%) ( 백만배럴 / 일일 ) OPEC 생산비중 ( 좌 ) 원유생산 _OPEC( 우 ) ( 달러 / 배럴 ) OPEC 균형예산유가 자료 : OPEC, Bloomberg, 한국석유공사, 토러스투자증권리서치센터 16

17 Taurus View 14 일부회원국증산요구예상 OPEC 감산가능성점검 넷째, 리비아, 이란등일부회원국은경제사정등으로인해증산필요 1 년이후생산능력확대 : 사우디, 이라크, 쿠웨이트, UAE, 베네수엘라등 OPEC 의유휴생산여력확대 이란, 리비아등은정정불안및제재등으로축소된생산및생산능력증대시도 유가가급락할경우, 감산가능성높아질전망 유가하락이손익분기점에도달할경우, 회원국의감산압력높아질전망 그림 OPEC 유휴생산여력과생산능력 ( 천배럴 / 일일 ) ( 천배럴 / 일일 ) 카타르 ( 좌 ) 1, 사우디 ( 우 ) 14, 1, 1, ( 백만배럴 / 일일 ) ( 백만배럴 / 일일 ) , 8, 6, 4,, 유휴생산여력 _OPEC1( 좌 ) 생산능력 _OPEC1( 우 ) ( 천배럴 / 일일 ) ( 천배럴 / 일일 ) UAE( 좌 ) 3, 베네수엘라 ( 우 ) 4, 3, 3,,, 1, 1, ,,, 1, 1, ( 천배럴 / 일일 ) ( 천배럴 / 일일 ) 이라크 ( 좌 ) 4, 쿠웨이트 ( 우 ) 3, 3, 3, 3,,, 1, 1, ,, 1, 1, ( 천배럴 / 일일 ) ( 천배럴 / 일일 ) 에콰도르 ( 좌 ) 7 4, 이란 ( 우 ) 6 4, 3, 4 3, 3,, 1 1, 49 1, ( 천배럴 / 일일 ) ( 천배럴 / 일일 ) 1,6 알제리 ( 좌 ) 앙골라 ( 우 ), 1,4, 1, 1, 1, 8 6 1, ( 천배럴 / 일일 ) ( 천배럴 / 일일 ) 리비아 ( 좌 ),,7 나이지리아 ( 우 ) 1,8,6 1,6 1,4, 1,,4 1, 8,3 6, 4,1, 자료 : OPEC, Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 17

18 Taurus View 14 국제원유시장, 생산자에서소비자중심으로전환 국제원유시장의변화 OPEC 이감산효과를얻기위해서첫째, 적어도금융위기이후늘어난 Non-OPEC 증산분만큼감산할수있는가여부 차오일쇼크감산 : -1,414 만배럴 ( 연간 -36 만배럴 ) 1~ 년감산 : -186 만배럴 ( 연간 -31 만배럴 ) 둘째, 향후에도늘어나는미국의증산분을어떻게상쇄시킬것인가임 그림 16 국제원유시장의중장기수급전망 ( 백만배럴 / 일일, 증감 ) * 원유생산 OPEC World Non-OPEC *9 년이후원유증감 Non-OPEC +71 만배럴 OPEC +7 만배럴 하지만, 미국원유생산이셰일혁명등으로계속해서늘어나고, 이에따라 OPEC 의시장지배력과결속력이약화될가능성이높음 국제원유시장은 년대초중반대의공급자 (OPEC) 중심에서소비자중심으로전환예상 자료 : IEA, 토러스투자증권리서치센터 18

19 Taurus View 14 국제유가, ~6 달러대추가하락가능성잠재 중기적으로국제원유시장은미국의셰일오일생산비용이어느정도에이르는지, 기술발전으로얼마나경감될것인지에따라좌우될전망 미국셰일오일생산비용하락 미국원유생산증가 OPEC 시장지배력약화 OPEC 의증산지속 국제유가하락 특히, 국제유가는연준통화정책정상화에따른달러화강세로인해하락압력이가중될가능성이높다는점에서 ~6 달러대 (WTI 기준 ) 로추가하락가능성잠재 다만, 세계원유수요가신흥국을중심으로꾸준히회복되고, 미국셰일산업의불확실성도상존해있는만큼국제유가의추가하락은금융위기의경기침체만큼심화되지않을전망 유가등상품가격약세로자원국가의성장동력회복은여전히미흡 표 4 구분 14 3 분기 4 분기 1 분기 분기 3 분기 4 분기 Bloomberg 씨티그룹 도이치뱅크 SG 토러스투자증권 자료 : Bloomberg, 토러스투자증권리서치센터 19

20 Taurus View 14 유가하락, 세계경제에긍정적 유가하락과세계경제 그림 17 세계주요석유순수입및순수출국가와지역비교 ( 선순환 ) 유가하락 에너지비용절감 기업비용절감및이익개선 소비구매력제고 세계수요증대 ( 악순환 ) 유가하락 산유국성장동력약화 산유국에대한수출악화 글로벌금융불안요인잠재 석유순수출국보다는순수입국의경제규모가크므로유가하락은전반적으로세계경제에긍정적 (%, 비중, 세계수입대비 ) 주요석유순수입국가와지역 싱가포르인도일본기타 아시아 중국 미국 유럽 (%, 비중, 세계수출대비 ) 4 3 주요석유순수출국가와지역 멕시코 중남미 캐나다 아프리카 FSU 중동 유가하락으로태양열등재생및대체에너지산업의피해가예상되나산업규모를감안하면제한적 표 6 유가하락수혜국과취약국의경제규모비교 석유순수입국수입비중 GDP 비중석유순수출국수입비중 GDP 비중 미국 중동 (%) 세계에너지별소비비중 EU 중남미 일본 아프리카.9 3. 중국 1.. CIS 인도 캐나다 싱가포르 멕시코.1.1 원유석탄가스수력원자력재생 ( 풍력 ) ( 태양렬 ) 계 계 주 : 1 년기준자료 : BP, 토러스투자증권리서치센터

21 Taurus View 14 유가하락, 미국잠재성장률제고에기여 유가하락과미국경제 그림 18 유가하락영향 : 미국경제 유가하락 에너지소비지출경감 가계소비여력확대 비에너지소비지출확대 미국의경우, 국제유가하락으로민간소비여력.~1.%p 확대 에너지소비지출비중.1~6.1% (6~13 년 ) (~4 년 ) 4.~4.9% 유가 1% 에너지소비 1.8%p 비에너지관련소비지출 1.6%p ( 비에너지 - 에너지관련소비지출증가율차이 ) 미국잠재성장률에상향에기여 민간소비현재 % 초반 + 고용증가 + 물가안정 + 서비스소비지출확대 민간소비.~3.% 로확대 국제유가하락 글로벌물가안정에기여 ( 단기적인효과 ) 유가 1% 세계 CPI.%p (%, 비중 ) ( 달러 / 배럴 ) (% YoY) *~7 년민간소비 전년비평균 +3.1% 에너지관련소비지출 ( 좌 ) 국제유가 ( 우 ) 미국 GDP 미국민간소비 *11~14 년민간소비 전년비평균 +.% +.~3.% (%p YoY, 비에너지- 에너지소비지출 ) y = -.161x R²=.64 - (% YoY, 국제유가 ) (% YoY) (% YoY) 국제유가 ( 좌 ) 세계 CPI( 우 ) 자료 : Thomson Reuters, 토러스투자증권리서치센터 1

22 Taurus View 14 한국수출, 선진국중심으로증가 유가하락과한국경제 원유를성장동력으로하는신흥국에대한수출부진예상 반면, 미국, 유럽등구매력이높아진선진국을중심으로수출증가예상 자동차부품의경우, 중동및 CIS 에대한수출비중이작지않지만 전반적으로석유제품과철강을제외한대부분주력제품은미국, EU, 중국등주요국에대한의존도높아 내수경기회복에도긍정적 유가하락으로운수업및유틸리티산업을중심으로채산성개선 가계소비에서광열비와차량연료비비중은 4.8%,.% 유가 1% 소비여력 1%p 그림 19 국제유가하락영향 : 한국경제 (%, 비중 ) 광열비 ( 좌 ) 연료비 ( 좌 ) ( 달러 / 배럴 ) 6. 국제유가 ( 우 ) 표 7 한국주요국가에대한품목별수출비중 ( 달러 / 배럴 ) (%, 매출액대비 ) 1 국제유가 ( 좌 ) 7 운수업 _ 영업이익률 ( 우 ) (%, 한국수출비중 ) 미국 EU 일본중국 ASEAN 기타중남미중동동구 아시아 (%, 수출비중 ) 미국 EU 중국중동아프리카 CIS 석유제품 (9.) 화공품 (1.) 철강 (6.) 일반기계 (8.4) 자동차 부품 (13.) 전기전자 (3.) 산업용전자 (9.1) 가전 (.6) 전자부품 (17.9) 자료 : 산업통상자원부, 토러스투자증권리서치센터

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