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기영 탁
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10 은행(금융지주) /카드 Ⅲ. 양호한 자본 적정성, 돋보이는 배당 매력 대부분 보통주자본비율 최대 규제 비율 상회 바젤Ⅲ 도입 후, 자본비율 중 특히 보통주자본비율 관련 우려 존재했었으나, 이익 증가, 위험가중자산 감축, 규제 완화 등으로 상승, 자본 우려 거의 해소 2018년말 바젤 Ⅲ 최종 규제 확정, 2019년 IFRS9 도입 등으로 자본비율 하락 우려 있었으나 실제 영향은 매우 제한적 경기대응완충자본 최대치 2.5% 적용시 2019년까지 준수해야 하는 보통주자본비율 (SIB: 1%, non-sib: 9.5%) 을 이미 상회 금융지주사별 BIS자기자본비율 (1Q18P) 은행별 BIS자기자본비율 (1Q18P ) 기본자본 (Tier 1 capital) 비율 (%) 기본자본 (Tier 1 capital) 비율 20 보완자본 (Tier 2 capital) 비율 보통주자본 (CET1 capital) 비율 (%) 보완자본 (Tier 2 capital) 비율 보통주자본 (CET1 capital) 비율 BNK금융 DGB금융 국민 신한 하나 우리 기업 부산 경남 대구 광주 KB금융 전북 신한지주 하나금융 JB금융 자료: 각 사, 미래에셋대우 리서치센터 하반기 산업별 투자전략 Mirae Asset Daewoo Research 은행(금융지주) /카드 Ⅲ. 양호한 자본 적정성, 돋보이는 배당 매력 돋보이는 배당 매력 변경된 규제 적용 후에도 양호한 자본비율 유지 + 견조한 이익 실현, 자본비율 상승 국면 점진적인 배당 성향 상승 가능 대형 은행(금융지주) 배당 수익률 3~5%로 예상 은행(금융지주), 카드 종목별 배당 수익률 은행(금융지주), 카드 종목별 배당 성향 (%) (%) 삼성카드 광주은행 JB금융 DGB금융 BNK금융 기업은행 하나금융 신한지주 KB금융 삼성카드 광주은행 JB금융 DGB금융 BNK금융 기업은행 하나금융 신한지주 KB금융 주: 2018년 5월 4일 종가 기준 배당 수익률 자료: 각 사, 미래에셋대우 리서치센터 하반기 산업별 투자전략 40 Mirae Asset Daewoo Research

11 은행(금융지주) /카드 Ⅳ. Valuation 및 투자전략 코드 투자의견 목표주가 (원) 현재주가 (원) Upside(Downside) (%) 시가총액 (십억원) 외국인지분율(%) P/B (배) P/E (배) P/PPOP (배) 배당수익률 (%) ROE (%) ROA (%) EPS 성장률 (%) PPOP margin (%) KB금융 신한지주 하나금융 기업은행 BNK금융 DGB금융 JB금융 광주은행 삼성카드 ,000 59, , ,500 46, , ,000 45, , ,000 16, , ,500 10, , ,500 11, , ,000 6, ,000 11, 중립 39,450 4, 주: 2018년 5월 4일 종가 기준, 자료: 각 사, 미래에셋대우 리서치센터 하반기 산업별 투자전략 Mirae Asset Daewoo Research 은행(금융지주) /카드 Ⅳ. Valuation 및 투자전략 은행(금융지주) 업종 비중확대 의견 은행(금융지주) 주가는 ~17년 상승세 시현하며 KOSPI 대비 아웃퍼폼. 그러나, 2018년 들어 채용 비리 이슈 대두, 관치 부활 및 가산금리 등 규제 우려가 부각되며 주가가 하락했음. 밸류에이션 매력 존재(글로벌 peer와 비교: ROE 대비 P/B 저평가) 2018~19년 이익 가시성 높다고 판단. 또한, 중장기 관점에서 저금리, 저성장, 고령화 트렌드에 대한 적절한 대응 전략 수행 중(비은행 부문 다각화, 비이자이익 강화, 해외 진출, 디지털화) 2018~19년 배당 수익률 3~5%대 예상. 가치주 관점 중장기 투자 유망 글로벌 은행(금융지주)과 ROE, P/B 밸류에이션 비교 (FY1) 글로벌 은행(금융지주)과 ROE, P/B 밸류에이션 비교 (FY2) FY1 P/B(x) 2.5 FY2 P/B(x) 2.5 Macquarie Macquarie RBC R² = R² = CBA CBA RBC JPM 1.5 ANZ BoA Commerzbank AG WF ANZ RBS BNPP SG IBK SC KB금융 신한지주 FY1 ROE(%) BNPP KB금융 신한지주 하나금융 IBK FY2 ROE(%) 주: 1) FY1은 2018년 12월 31일. 단, ANZ는 2018년 9월 30일, Macquarie는 2019년 3월 31일, CBA는 2018년 6월 30일. 2) 주가는 2018년 5월 4일 기준 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터 하반기 산업별 투자전략 Citi BNK금융 DGB금융 Deutsche Commerzbank AG 하나금융 BNK금융 DGB금융 Deutsche BoA Citi RBS SC JPM 1.5 WF 주: 1) FY2는 2019년 12월 31일. 단, ANZ는 2019년 9월 30일, Macquarie는 2020년 3월 31일, CBA는 2020년 6월 30일. 2) 주가는 2018년 5월 4일 기준 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터 41 Mirae Asset Daewoo Research

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Microsoft Word docx KB 금융 (1556) 탄탄한펀더멘털, 바닥권밸류에이션 은행 Company Report 218.4.16 투자의견 (Maintain) 매수 1Q18 preview - 9,13억원예상 KB금융의 1Q18 ( 지배지분 ) 순이익은 9,13억원 (+4.6% YoY, +64.2% QoQ) 으로, 지속상향조정되어온시장컨센서스 ( 블룸버그 8,985억원, 에프앤가이드 9,11억원