시장일반 미국채금리하락으로장초반강세로시작했던채권시장은특별한모멘텀이없는가운데박스권안에서좁은등락을거듭했다. 시장의예상대로 8 월금통위기준금리가동결된가운데미국출구전략경계감속에서장단기스프레드는더욱확대되는모습을보였다. 특정한방향으로의움직임이없는가운데거래는여전히부진한상황이며외인들

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1 Weekly Credit Market Review 김수연 시장일반 & Issue Point 두산 / 한라건설총액인수제첫신청 사모사채발행내역공시 3분기부터의무화. 특수채 / 은행채 크레딧스프레드단기구간확대 / 중장기구간축소 : 최근단기물강세현상되돌림 3. 여전채 / 회사채 회사채 1 조이상의큰폭의순상환

2 시장일반 미국채금리하락으로장초반강세로시작했던채권시장은특별한모멘텀이없는가운데박스권안에서좁은등락을거듭했다. 시장의예상대로 8 월금통위기준금리가동결된가운데미국출구전략경계감속에서장단기스프레드는더욱확대되는모습을보였다. 특정한방향으로의움직임이없는가운데거래는여전히부진한상황이며외인들의포지션도큰변화 ( 현물약 5, 억원매수, 선물,95 계약매도 ) 를보이지않았다. 국고 Yield Curve 및금리변동현황 (%) 스프레드변화 ( 우 ) 전주 (8.) 금주 (8.9) (bp) M 6M 9M 1Y 1.5Y Y.5Y 3Y 5Y 1Y 자료 : 연합인포맥스, 대신경제연구소 (DERI) 크레딧일반 지난주도특수채및특수금융기관의순발행기조, 시중은행및회사채시장의순상환기조를이어갔다. 회사채시장의경우 1 조가넘는순상환규모를보였으나 LG 패션의 5 억원모집에큰관심이쏠리며우량회사채에대한수요가여전함을보여향후시장활성화에대한기대를보이기도했다. 크레딧스프레드는단기는약세 / 중장기는강세를보였으며이는최근보여왔던단기물중심의크레딧강세가부담이되면서일부되돌리는현상으로약세폭은크지않았다. 채권유형별크레딧스프레드 채권유형별거래규모추이 (%). 특수채여전채 은행채회사채 5 회사채여전채은행채특수채 '1. '1.18 '.1 '.15 '.8 '3.15 '3.9 '.1 '.6 '5.1 '5. '6.7 '6.1 '7.5 '7.19 '8. 주 : 국고대비 3 년물기준 Credit spread 주 : 거래액면 1 억이상거래에한함 1

3 Issue Point 두산 / 한라건설총액인수제첫신청 두산건설과한라건설이지난 8 월 5 일회사채총액인수제활용을위해주채권은행에신청을했다. 이들두건설사의신용등급은 BBB+( 안정적 ) 이나, 민평기준의크레딧수준은 BBB- 등급수준으로형성되어있는상황이다. 이기업들의향후만기도래규모를감안할때 ( 올해말까지두산건설약,75 억원 / 한라건설 1,1 억원, 1 년이내만기도래규모두산건설약 5, 억원, 한라건설 3, 억원 ) 인수제도활용으로올해안까지의유동성은확보가능한것으로파악되나내년이후상황에대해서는꾸준한모니터링이필요할것으로보여진다. 두산건설 / 한라건설만기도래예정금액 두산건설 / 한라건설크레딧스프레드추이 한라-만기금액 두산-만기금액 두산- 15 한라- 6 1 (bp) 7 6 두산건설 BBB+ BBB- 한라건설 BBB 사모사채발행내역공시 3 분기부터의무화 금감원은 사모회사채발행동향분석및감독방향 자료를통해회사채발행시장의투명성제고와모니터링을위해정기보고서에사모회사채발행내역을기재하도록제도개선을추진할예정임을밝혔다. 최근급격하게증가한사모사채발행은 일반우량회사채 & 신종자본증권 두가지형태로주로이루어졌으며일반우량회사채는주로 SPC 와증권사를통해소화되고신종자본증권은보험사를통해소화되는모습 ( 보험사의발행금액대비취득금액비중약 81%) 을보였다. 투자자보호이슈때문에사모발행이주를이루었을것으로추정되는신종자본증권의경우는보험사의지분상품으로회계처리기준이해석되면서향후추가발행에난항을보일것으로예상된다. 일반우량회사채의사모발행의경우이번조치로인해해당발행사의정보투명성을제고한다는측면에서긍정적이나, 향후수급의불균형등의현상이재연될경우다시사모발행이증가할잠재적인가능성은가지고있는것으로판단된다. 사모사채발행잔액추이 투자기관별사모사채취득규모 6 발행잔액 1 보험사증권사연기금 SPC '13.1 '13. '13.3 '13. '13.5 자료 : 금감원, 대신경제연구소 (DERI)

4 특수채 특수채 Credit spread 는 3 년물기준 bp 하락하였으나, 년이하단기구간은 1~bp 상승하면서최근보여왔던단기물중심의급격한스프레드축소현상을되돌리는모습이였다. 정금 (1,8 억 ) 및한전 (,6 억 ) 의장기물중심으로발행물이형성되면서특수채시장은금주도 5,1 억원순발행을보였으며, 지난주말기준으로발행잔액은약 8.5 조원에육박하고있다. 특수채 Yield Curve & Credit Spread 변화폭 (%) (bp) 스프레드변화 ( 우 ) 전주 (8.) 금주 (8.9) 3., 15, LH 한전도로 / 수자원정금예보그외 , 5, 은행채 은행채 Credit spread 는 3 년물기준 1bp 하락하였으며, 산금 3,6 억원, 중금 5,1 억원의특수금융기관대거발행에도시중은행의순상환기조가이어지면서은행채전체시장은 5 억원순상환되었다. 특수채시장과마찬가지로은행채시장에서도최근단기구간의크레딧스프레드의축소부담으로인한되돌림현상을보였다. 년이하구간에서는크레딧스프레드가 bp 확대, 3 년이상에서는 1~bp 축소되었다. 최근금감원에서발표한 분기말국내은행부실채권현황에따르면, 지속적으로고정이하여신비율이증가하는것으로발표되었다. 당분간시중은행은건전성제고와안정적인운영을위한행보를계속할것으로예상되면서은행채발행시장의최근기조는당분간이어질것으로예상된다. 은행채 Yield Curve & Credit Spread 변화폭 (%) (bp) 스프레드변화 ( 우 ) 전주 (8.) 금주 (8.9) 3., 15, 산금중금수출입시중은행 , 5,. 3M 6M 9M 1Y 1.5Y Y.5Y 3Y 5Y 3

5 여전채 여전채 Credit spread 는 3 년물기준 bp 하락하며전반적으로강보합수준을나타냈으며, 전체적으로신용위험채권시장의분위기를따라가는모습이다. 지난주우리카드가은행에서분사한이후첫발행 (39 억원 ) 이있었으며, 여전채시장전체적으로는 15 억원순발행을보였다. 여전채 AA+ Yield Curve & Credit Spread 변화폭 (%) (bp) 스프레드변화 ( 우 ) 전주 (8.) 9, 금주 (8.9) 3. 6, AAA AA A BBB M 6M 9M 1Y 1.5Y Y.5Y 3Y 5Y - 3, 회사채 회사채 Credit spread 는 3 년물기준 1bp 하락하였으며, 전만기구간에걸쳐스프레드축소되었다. 다만 A 등급이하에서는 ~1bp 확대를보이며등급간스프레드차별화현상은지속되었다. 지난주발행시장은만기도래규모 1 조,9 억원, 발행물량은 1, 억원으로주간단위로는큰규모의순상환 (1 조 1,5 억원 ) 기조를보였다. 다만, LG 패션 5 억원모집수요예측에.:1 의경쟁률을보이며우량회사채에대한수요는여전함을나타냈다. 한편, 두산건설과한라건설은회사채총액인수제도신청을통한유동성확보를위한행보를보였다. 이로인해단기유동성확보에는긍정적으로작용할것으로보여지나내년이후추가적인유동성확보를위한모니터링은지속적으로필요할것으로판단된다. 회사채 AAA Yield Curve & Credit Spread 변화폭 (%) 스프레드변화 ( 우 ) (bp) 전주 (8.) 금주 (8.9) , 1, 9, 6, AAA AA A BBB.6. 3M 6M 9M 1Y 1.5Y Y.5Y 3Y 5Y - 3,

6 Credit Spread Chg. Table ( 단위 : %, bp) 구분 수익률 (%) 전주대비 1Y 전월말대비 전년말대비 수익률 (%) 국고 통안 특수채 은행채 여전채 회사채 한전 도로 / 수자원 AAA 산금 중금 AAA AA AA AA A A A AAA AA AA AA A A A BBB 출처 : 금융투자협회주 1: 국고 / 통안은 YTM 의변화분, 그외크레딧물은 Credit spread 의 bp 변화분 전주대비 3Y 전월말대비 전년말대비 5

7 발행잔액 & Credit Spread 추이 특수채발행잔액 & 스프레드추이 (bp) Credit Spread 8 3 은행채발행잔액 & 스프레드추이 (bp) Credit Spread 주 1: Credit Spread 는특수채 AAA 3 년물스프레드 주 1: Credit Spread 는은행채 AAA 3 년물스프레드 여전채발행잔액 & 스프레드추이 (bp) Credit Spread 회사채발행잔액 & 스프레드추이 (bp) Credit Spread 주 1: Credit Spread 는여전채 AA+ 3 년물스프레드 주 1: 회사채투자적격등급공모채대상주 : Credit Spread 는회사채 AAA 3 년물스프레드 6

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