1. 주요경제지표 Review 날짜 국가 항목 기간 발표치 컨센서스 전기 월 일 ( 금 ) 비농업부문고용자수변동 11K 1K 1K 민간부문고용자수변동 13K 1K 1K 실업률 8.1% 8.% 8.% 유럽 PMI 종합 PMI 서비스 소매판

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상호 교
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1 1..11 중국긴축완화및 Fed 역할확대기대점증 - 주간경제지표동향및전망 - Senior Economist 나중혁 jhna73@ibks.com, -91- Junior Economist 윤영교 skyhum@ibks.com, -91-

1. 주요경제지표 Review 날짜 국가 항목 기간 발표치 컨센서스 전기 월 일 ( 금 ) 비농업부문고용자수변동 11K 1K 1K 민간부문고용자수변동 13K 1K 1K 실업률 8.1% 8.% 8.% 유럽 PMI 종합.7 7. 7. PMI 서비스.9 7.9 7.9 소매판매 ( 전월대비 ) 3 월.3%.% -.

2 1. 주요경제지표 Review 날짜 국가 항목 기간 발표치 컨센서스 전기 월 일 ( 금 ) 비농업부문고용자수변동 11K 1K 1K 민간부문고용자수변동 13K 1K 1K 실업률 8.1% 8.% 8.% 유럽 PMI 종합 PMI 서비스 소매판매 ( 전월대비 ) 3 월.3%.% -.1% 월 1 일 ( 목 ) 신규실업수당청구건수 ( 첫째주 ) 월 37K 38K 38K 실업보험연속수급신청자수 ( 넷째주 ) 39K 37K 39K 중국 수출 ( 전년대비 ).9% 8.% 8.9% 수입 ( 전년대비 ).3% 1.9%.3% 한국 한국은행금융통화위원회 월 3.% 3.% 3.% 월 11 일 ( 금 ) 중국 소비자물가 ( 전년대비 ) 3.% 3.% 3.% 생산자물가 ( 전년대비 ) -.7% -.% -.3%

3 . 주요경제지표내용요약 내용 ( ) 월비농업부문고용자수변동 è월비농업부문고용자수 11.만명증가, 컨센서스하회 è월민간부문고용자수 13.만명증가, 컨센서스하회 è월실업률 8.1%, 컨센서스하회 ( 유럽 ) 3월소매판매 è3월소매판매전월대비.3% 증가, 컨센서스상회 시사점 è구직활동을포기한실망실업자가전월에비해다소큰폭으로증가한것이실업률하락의원인인것으로파악되는가운데정부부문해고감소에도불구하고민간부문고용은 3개월연속하락기록, 소비및산업활동으로순차적인악영향우려 è독일과프랑스등주요선진국소매판매는다소회복되었으나이를제외하면전반적인부진한흐름확인 è독일서베이지표는양호한흐름을보이고있으나스페인과그리스를중심으로재정위기가재확대되며 분기까지서베이지표와실물지표전반에개선기대는어렵다는판단 ( 중국 ) 수출입 è수출전년동월대비.9% 증가컨센서스하회 è수입전년동월대비.3% 증가컨센서스하회 è 유럽경기침체장기화에따른대 EU 수출이부진한가운데위안화강세등교역조건 이전반적으로불리한상황 ( 중국 ) 물가지수 è생산자물가전년동월대비.7% 하락, 컨센서스하회 è소비자물가전년동월대비 3.% 상승, 컨센서스하회 è식료품가격이전반적으로전월에비해상승폭이축소된가운데비식료품가격역시안정적인흐름유지 è수출입지표를비롯한각종경제지표부진이확인되고있는가운데인플레이션압력완화조짐이보이고있어중국정부의긴축완화가더욱힘을받을수있을것으로전망 ( 한국 ) 월한국은행금융통화위원회 è 월기준금리기존 3.% 로동결 è 최근물가흐름은안정적이나유로존과신흥국을비롯한글로벌경제환경에하방리스 크가상존하고원자재가격흐름역시불안정해국내기준금리는상당기간현수준에서 유지될것으로전망 3

4 3. Key Chart 1 비농업부문고용자수변동 비농업부문고용자수 11. 만명증가 ( 전월 1. 만명 ), 컨센서스 (1. 만명 ) 하회 민간부문고용자수 13. 만명증가 ( 전월 1. 만명 ), 컨센서스 (1. 만명 ) 하회 실업률 8.1%,( 전월 8.%), 컨센서스 (8.%) 하회 Ø 실업률수치는전월에비해.1%P 하락하였으나구직활동을포기한비노동인구가전월의 8. 만명에서 9.8 만명으로비교적큰폭으로하락, 실망노동자증가로인한반사효과로해석가능 Ø 재정부담에도정부부문해고는최대한억제되고있는것으로판단되나민간부문고용증가폭이 3 개월연속하락한점은부정적 Ø 고용부진이소비활동및산업활동부진으로순차적으로이어질가능성이상당하다는점, 1 분기이후지속된고용시장불안으로최근각종소득증가율하락세가나타나고있다는점등은 분기중 QE3 시행가능성을높이는변수에해당한다는판단 정부부문해고는최대한억제, 민간부문고용은부진한흐름 실업률하락은실망실업자증가에의한반사효과일가능성높아 ( 천명 ) 3 민간부문고용증감정부부문고용증감비농가고용증감 ( 주 ) 평균실업지속기간 ( 좌 ) ( 천명 ) 구직활동포기비노동인구 ( 우 ) 자료 : Blommberg, IBK 투자증권

5 3. Key Chart 유럽소매판매 3 월유로존소매판매전월대비.3% 증가 ( 전월치 -.1%), 컨센서스 (.%) 상회 Ø 독일 ( 전월대비.8%), 프랑스 (.9%) 등역내주요경제선진국에서다소회복되는흐름을보이고있으나스페인 ( 전월대비 -.%), 포르투갈 (-.%) 등재정위험국으로분류되는국가들을중심으로여전히소비활동개선조짐이보이지않는다는점은부정적 Ø ZEW 경제전망지수가 개월연속상승하여역내제 1 경제국인독일의경제전망에대한조심스러운낙관론이형성되고있으나, 1) 최근그리스와프랑스의정치적불확실성확대와스페인재정적자및은행부실문제등으로 PMI 지수가재차하락세를보이고있고, ) 유로존경제기대지수및소비자기대지수역시하락세로전환해 ESM 조기발족과그리스문제가일단락될것으로보이는 분기말까지는소비활동의뚜렷한개선을기대하기어렵다는판단 유로존국가별소매판매증감 : 독일, 프랑스와기타국온도차확연 (%, MoM). 1년 월 1년 3월 독일 프랑스 그리스 스페인 이탈리아 포르투갈 시카고 PMI 지수하락은차량판매둔화가능성높여 (P ) 유로존 P MI( 좌 ) (P ) 7 유로존소비자기대 ( 우 ) 주 : 그리스와이탈리아 3 월치는비공개

6 3. Key Chart 3 중국수출입 중국수출전년동월대비.9% 증가 ( 전월 8.9% 증가 ), 컨센서스 (8.%) 하회 수입전년동월대비.3% 증가 ( 전월.3% 증가 ), 컨센서스 (1.9%) 하회 Ø 유럽의경기침체가예상보다장기화됨에따라대 EU 수출증가율이 개월연속전년동월대비마이너스성장 (-.%) 을기록한가운데최근지속되고있는위안화강세등의영향으로수출증가율이예상치를크게하회한것으로판단 Ø 중국국내내수를비롯한각종경제지표가부진한흐름을이어가고있는가운데수출입지표마저예상치를비교적큰폭으로하회함에따라향후금융분야를중심으로한긴축완화기조가탄력을받을가능성이높아질것으로사료됨 중국수출입액은대내외악재의영향으로동반감소세 대유럽수출둔화가가장두드러진것으로나타나 1 수출증가율 수입증가율 8 EU 한국 자료 : CEIC, IBK 투자증권 자료 : CEIC, IBK 투자증권

7 3. Key Chart 중국물가지수 중국생산자물가지수전년동월대비.7% 하락 ( 전월.3% 하락 ), 컨센서스 (.% 하락 ) 하회 소비자물가지수전년동월대비 3.% 상승 ( 전월 3.% 상승 ), 컨센서스 (3.% 하락 ) 하회 Ø 돈육 ( 전년동월대비.% 상승 ) 및신선란 ( 전년동월대비 7.3% 하락 ) 등식료품가격이전반적으로전월에비해상승폭이축소된가운데비식료품가격역시안정적인흐름을이어가면서전반적인인플레이션압력이완화되고있는것으로판단 Ø 수출입을비롯한주요경제지표가전반적인둔화조짐을보이고있어 물가지수의시장예상치하회는이번주말혹은늦어도 월중지준율인하가능성을높이는계기로작용할전망 중국물가지수추이 인플레압력완화는예대금리인하등금융완화정책시행에긍정적요인 1 1 소비자물가 생산자물가 (% ) 대출금리 ( 좌 ) (% ) 1 예금금리 ( 좌 ) 1 8 소비자물가상승률 ( 좌, YoY) 지급준비율 ( 우 ) 자료 : CEIC, IBK 투자증권 자료 : CEIC, IBK 투자증권 7

8 3. Key Chart 한국금융통화위원회 월한국은행금융통화위원회기준금리기존 3.% 로동결 Ø 경제의일부지표상확인되는개선추세지속, 유로존소버린리스크로인한침체, 신흥시장국경제성장세둔화등글로벌경기전반에대한진단은전월과큰변동이없는것으로확인 Ø 국내경제의경우견조한수출흐름과취업자수증가세등으로점차장기추세로회복할것으로전망했으나소비와투자감소등으로인한하방리스크는여전함을인정 Ø 소비자물가는상대적으로안정적이었으나여전히상방리스크가상당하다는점이글로벌경기둔화위험에도기준금리인하에나서지못한원인인것으로판단, 연내기준금리변동가능성은높지않을것으로전망 물가상승세안정에도불구하고기준금리동결결정 (%) 기준금리 ( 좌 ) 소비자물가 ( 우 ) 국제유가안정세지속여부가국내소비자물가향방결정 소비자물가 ( 좌 ) (%, YoY) 7 두바이유가 ( 우 )

9 . 주요경제지표 Preview 날짜 국가 항목 기간 컨센서스 전기 월 11 일 ( 금 ) 생산자물가 ( 전월대비 ).%.% 미시건대소비심리평가 월 유럽 산업생산 ( 전월대비 ) 3 월.7%.% 월 1 일 ( 화 ) 소비자물가 ( 전월대비 ).1%.3% 핵심소비자물가 ( 전월대비 ).%.% 뉴욕주제조업지수 월 9.. 소매판매 ( 전월대비 ).%.8% 자동차제외소매판매 ( 전월대비 ).%.8% NAHB 주택시장지수 월 유럽 GDP( 속보치 ) 1 분기 -.%.7% ZEW 조사치 월 월 1 일 ( 수 ) 주택착공건수 8K K 건축허가건수 73K 7K 산업생산 ( 전월대비 ).%.% 설비가동률 78.9% 78.% 유럽 소비자물가 ( 전년대비 ).%.% 핵심소비자물가 ( 전년대비 ) 1.% 1.% 월 17 일 ( 목 ) 신규실업수당청구건수 ( 둘째주 ) 월 - 37K 실업보험연속수급신청자수 ( 첫째주 ) 월 - 39K 필라델피아연준지수 월 경기선행지수.1%.3% 9

10 . 금주핵심 Check Point 생산자물가소비자물가 Ø 생산자물가는 1) 생산자물가분류항목중가장선행하는원자재가격지수가최근이어진국제유가등원자재가격의하락세의영향으로작년 11 월이후빠르게하락하고있는가운데 WTI 가격은전년동월대비 -.1% 하락했고 ) 1 분기이후나타난각종산업활동둔화로생산재수요압력이높지않을것으로판단된다는점 3) 전년도기저효과가반영될것으로전망된다는점등을근거로상대적으로안정적인흐름을보일것으로판단 Ø 소비자물가는 1) 국제원자재가격안정으로생산자물가지수가안정적인흐름을유지하면서공급측인플레압력이완화추세에있다는점 ) 최근고용지표가실질적인측면에서부정적인흐름을이어가고있고부동산가격침체장기화로고용소득및임대소득등가계소득원전반에부진한흐름이확인되고있어소비활동둔화에따른수요측인플레요인역시완화될것으로전망된다는점 3) 전년도에비해강세를보이고있는달러화의영향으로해외요인역시인플레압력을완화시키는방향으로작용할것으로판단되는점등으로전월에이어상대적으로낮은상승률을보일것으로판단 Ø 향후물가지수는 1) 그리스와프랑스등회원국의정치적불확실성확대로인해유로존경기침체가지속될가능성이확대되어국제원자재가격하방리스크로작용할것으로전망되고 ) QE3 가현실화될경우에도달러화약세는제한적일가능성이높다는점 3) 단기적으로소비활동둔화가이어질것으로전망된다는점등으로상당기간안정적인흐름을유지할가능성이높다고사료됨 WTI 가격안정세로물가상승압력완화 소비자물가 ( 좌 ) 생산자물가 ( 좌 ) 1 WTI가격 ( 우 ) 내소비흐름둔화는수요측인플레압력완화요인 실질 PCE 소비자물가핵심소비자물가 자료 : CEIC, Bloomberg, IBK 투자증권

11 . 금주핵심 Check Point 월미시건대소비심리평가 소매판매 Ø 월미시건대소비심리평가지수는 1) 가계소비심리에선행하는 3 월개인소득이임금소득와임대소득을중심으로전년비기준 개월연속하락했다는점 ) 3 월개인저축전년비증가율이 개월만에상승반전하며최근가계체감경기의불안한흐름을반영하고있다는점 3) 양대소비심리지표중하나인컨퍼런스보드소비자신뢰지수가최근 개월연속하락했다는점등을고려해기대치를다소낮추어야할것으로판단 Ø 소매판매는 1) 시카고 PMI 와산업생산지수등에서확인되고있듯자동차시장이둔화조짐을보이고있다는점 ) 임금소득과임대소득을중심으로가계의소득원전반에부진이확인됨에따라소비여력이위축됐을가능성이높다는점 3) ISM 제조업지수의수주잔량지수및공급자배송지수등에서확인됐듯제조업체의증산압력이높지않다는점이내소비활동둔화를반증하고있다는점등을근거로전월에비해둔화가능성이높다는판단 최근나타나는소득증가세둔화는소비심리에부정적인요인 개인소득 ( 좌 ) (P) 1 임금소득 ( 좌 ) 1 미시건대소비심리평가 ( 우 ) 자료 : CEIC, Bloomberg, IBK 투자증권 소비심리는소비활동둔화로시차를두고이어질가능성높아 (P) 1 9 미시건대소비심리평가 ( 좌 ) 소매판매 ( 우 ) Ø 향후소비활동은단기적으로고용지표와소비심리지표부진등을감안해개선세를확인하기어려울것으로전망되나 QE3 가능성확대에따른금융부문을중심으로한자산가격증가및고용활동개선기대감을반영해 3 분기이후점진적인개선흐름을시현할것으로전망

12 . 금주핵심 Check Point 주택지표 산업생산설비가동률 Ø 건축허가건수및주택착공건수등주택지표는 1) 주택재고 / 판매비율이 1 월부터 3 월까지 개월연속상승해내부동산실수요부진이상당기간지속될것으로예측되는가운데 ) 고용시장개선둔화조짐이나타나며주택구입여력역시위축될가능성이높다는점 3) 주택가격부진이지속되고있다는점등을근거로주택착공건수는전월에비해크게개선된결과를기대하기는어렵다고판단되나 ) 최근소비및산업생산지표등경제지표전반에리스크요인이확대되고있는것으로판단되어 QE3 현실화가능성이점증되고있고 ) 유로존재정위기재심화로달러화강세가상당기간유지될가능성이확대됐다는점등은향후주택시장의진바닥형성기대를확산시키는요인으로작용할것으로사료됨 Ø 산업생산은 1) 동지수에선행하는지표인 1 차금속주문및자본재주문지수가 3 월중비교적부진한흐름을보인점 ) ISM 제조업지수의헤드라인수치상개선에도불구하고수주잔고및공급자배송시간지수등일부하위지수에서확인된제조업전반에증산압력이높지않다는점은부정적다만 개월연속전월대비보합을기록한점등을고려해시장예상치 (.%) 에대체로부합하는결과예상 Ø 고용과주택가격등에서최근가계의소득원전반에리스크가확대될조짐을보이고있다는점은향후산업활동에부정적인요인, 당지수가시장기대치를하회할경우 QE3 가능성을높이는변수로유효할것으로사료됨 유로존재정문제재심화로달러화강세가이어질가능성열어둬야 (%) 3년모기지금리 ( 좌 ) 달러화지수 ( 우 ) (P) 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 1차금속및자본재주문부진은산업활동둔화의예고 1차금속 ( 좌 ) 8 항공제외비국방자본재 ( 우 ) 산업생산 ( 우 )

13 . 금주핵심 Check Point 경기선행지수 유럽 3 월산업생산 Ø 경기선행지수는 1) 제조업평균주당노동시간이 1.8 시간으로전월에비해증가했고 ) ISM 신규주문지수역시비교적큰폭으로상승했다는점은긍정적인요인으로작용할것으로판단되나 3) 주가지수및장단기금리차등금융지표가전월에비해소폭부진한흐름을보였고 ) 양대소비자기대지수는 발표치에서엇갈린결과를나타냈다는점 ) 자본재주문및소비재신규주문은최근이어진소비및산업지표부진을감안할때유의미한개선세를기대하기어렵다는점 ) 부동산경기침체로건축허가건수역시긍정적인기여를기대하기어렵다는점등을종합적으로고려할때, 비중이높은지표 ( 제조업노동시간및 ISM 신규주문 ) 의호조는긍정적인기여에도불구하고보수적인접근 ( 당사추정치전월대비 -.1%~.1%) 이필요할것으로판단 Ø 3 월유로존산업생산은 1) 역내최대경제국인독일의산업생산지수가전월대비.8%, 전년동월대비 1.%( 독일경제부발표 ) 증가하며상당히양호한결과를나타냈으나 ) 스페인과아일랜드는각각전년대비 -7.%, -.7% 를기록 ( 각국정부발표치 ) 하며독일을제외한유로존회원국전반에서산업활동위축이확인되고있는가운데 3) PMI 지수가비교적큰폭의부진을보여향후단기적으로신규산업수주및산업생산에순차적으로악영향을끼칠가능성이높다는점등을고려해유의미한개선세를보이지못할것으로전망 Ø ESM 조기발족과역내정치불안이어느정도봉합될것으로예상되는 월 ~7 월까지유로존경제지표부진은불가피하다는판단 경기선행지수및동행지수추이 경기선행지수 ( 좌 ) 1 경기동행지수 ( 우 ) 자료 : Bloomberg, IBK투자증권독일산업생산은반등가능성, 유로존전체산업개선은아직무리 독일산업생산 스페인산업생산 아일랜드산업생산

14 . 금주핵심 Check Point 유럽 소비자물가 Ø 유럽소비자물가는 1) 3 월이후유로존과등주요국의경기둔화우려가확대됨에따른국제원자재가격하락으로공급측인플레압력이상당수준완화됐고 ) 유로존역내소비활동위축으로인한수요측인플레요인역시완화조짐을보이고있다는점등으로전월에이어하향안정세를이어갈것으로판단 브랜트유가격및유로존소비자물가추이 ( 달러 / 배럴 ) 브랜트유가 ( 좌 ) 소비자물가 ( 우 ) 1 핵심소비자물가 ( 우 ) Ø 최근유로존재정우려가역내정치적불확실성확대로재심화될조짐을보이고있다는점은경기침체장기화우려를확대시키고있으나, 월 ECB 통화정책회의에서드라기총재가경기부양스탠스를지속하겠다는의사를밝혀향후역내재정문제의흐름에따라추가기준금리인하등공격적인정책시행가능성이남아있다는점은통화정책적인플레압력으로이어질수있는요인임을고려해야할것으로사료됨 자료 : Bloomberg, IBK투자증권중국제조업 PMI 및산업생산추이 1-1 1

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로