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1 LG 상사 (001120) 4Q15 review: 그리나쁜것은아니다 백재승 Analyst 동사의 4Q15 연결기준매출은각각전분기대비 3.9% 증가한 3.8 조원이나, 영업이익은 98% 감소한 6 억원시현. 또한, 석유광구에대한손상차손약 3,000 억원반영되며 2,372 억원의당기순손실기록. 영업이익과영업외손익에서로상반되게반영되는비철금속상품손익을고려할때분기별로는세전이익을비교하는것이합리적이며, 3Q15 의일회성요인제외시오히려동사의세전이익은전분기대비개선된것으로판단. 결국 4Q15 실적의 key point 는원유가격하락에따른손상차손 3,000 억원반영으로볼수있으며, 이는기존석유광구장부가총액의 55% 수준에해당. Commodity 가격이더이상크게하락하지않는다면추가적인손상차손인식은없을것으로예상. Commodity 가격반등을예단하기힘든현상황에서자원개발을영위하는동사의실적증가가쉽지않은것이사실. 또한물류사업에대한명확한청사진을그리지못한다는점은적용 valuation 하향조정의근거가될것. 이를반영하여목표주가를 15% 하향조정한 38,000 원으로제시. 다만, 4 분기손상차손인식으로인해관련한불확실성이해소되었고, 동사와물류자회사의그룹내지위를고려할때아직물류사업성장에대한기대감을크게꺾을필요는없다고판단되어 BUY 투자의견유지. ( 원 ) 투자의견목표주가 2016E EPS 2017E EPS WHAT S THE STORY 4Q15 실적, 부진해보이지만손상차손제외시평이한실적 : 동사의 4Q15 연결기준매출은전분기대비 3.9% 증가한 3.8 조원이나, 영업이익은 98% 감소한 6 억원을기록하였다. 또한, 원유가격하락에따른석유광구손상차손 3,000 억원을반영하여 2,372 억원의당기순손실을기록하였다. 영업이익으로는크게부진해보이는실적이지만, 손상차손 3,000 억원을제외한세전이익은 214 억원으로오히려전분기대비개선되었는데, 이는비철금속가격변동을헷지하기위한파생상품손익이전분기대비더확대된것에기인한다 ( 비철금속가격하락에따른영업손실이해당파생상품으로인해항상같은규모로영업외이익에인식되며, 이를고려할때영업이익보다는세전이익으로평가하는것이더합리적 ). 또한, 4Q15 에반영된손상차손 3,000 억원은실망스러울수있으나, 작년말재평가가이루어져 commodity 가격이추가적으로하락하지않는다면손상차손을추가적으로인식하지않아도된다는점에서불확실성해소관점에서실적을바라볼수도있을것이다. 눈높이를낮추되, 기대를접을필요는없을것 : Commodity 가격반등을예단하기힘든현상황에서자원개발을영위하는동사의실적증가가쉽지만은않은것이사실이다. 또한, 범한판토스인수후 8 개월이지났음에도불구하고여전히명확한청사진을그리지못한다는점은해당사업에대한적용 valuation 하향조정의근거가될수있다. 이를반영하여동사의목표주가를 45,000 원에서 38,000 원으로 15% 하향조정한다. 그러나국내상사업체들대비동사만이가지는특징은 1) 범한판토스지분인수를토대로 자원개발 - 무역 - 물류 로이어지는 value chain 확대가가능하고, 2) 동사와범한판토스모두그룹의지주회사체제에서벗어나그룹대주주들이직접지분을보유하고있어그룹내에서의역할확대를기대할만한유인이여전히존재한다고판단되는바, 동사에대해 BUY 투자의견을유지한다.

2 표 1. LG 상사 : SOTP valuation 구분 ( 십억원 ) 연결기준가치 (A) 1, ) 무역사업 년순이익 Target P/E ( 배 )* 6.4 2) 물류사업 년순이익 Target P/E ( 배 )** ) 자원개발을포함한기타사업 년순이익 Target P/E ( 배 )*** 14.6 기업가치 (D=A+B) 1,450.3 주식수 (1 주 ) 38,760,000 주당주가 ( 원 ) 38,000 참고 : * 글로벌 peer 평균을 20% 할인 ; ** 국내 peer 평균을 40% 할인 ; *** 글로벌광산업체평균 valuation 을 30% 할인자료 : 삼성증권추정 표 2. 종합상사 : Global peer valuation ( 십억원 ) 매출영업이익순이익 EPS 증가율 P/E ROE P/B EBITDA 증가율 EV/EBITDA 영업이익률 (2016E) (2016E) (2016E) (CAGR*, %) (2016E, 배 ) (2016E, %) (2016E, 배 ) (CAGR*, %) (2016E, 배 ) (2016E, %) LG 상사 14, (2.6) Mitsubishi 80,613 1,994 3,418 (10.8) (0.5) Mitsui 51,000 1,729 2,292 (18.0) (3.8) Marubeni 139,915 1,627 1, Sumitomo 86,672 1,778 2,228 n/a Itochu 55,797 3,019 3, Toyota Tsusho 86,051 1, (8.5) Sojitz 45, 무역사업평균 현대글로비스 16, (1.5) 삼성 SDS 9, (0.2) CJ 대한통운 5, 물류사업평균 ADM 86,013 2,945 2,146 (6.8) (1.6) Noble Group 95,961 1, Bunge 54,083 1,814 1, Vale 29,041 2,183 (580) n/a n/a (30.9) Rio Tinto 38,275 6,957 3,540 (33.7) (21.2) BHP Billiton 41,306 7,976 3, (10.1) Teck Resources 6, n/a n/a (24.1) Boliden 5, FMG 7,448 1, (58.0) (8.7) 자원개발사업평균 (7.3) 전체평균 참고 : * 년 CAGR ** LG 상사제외자료 : 블룸버그, 삼성증권추정 삼성증권 2

3 표 3. LG상사 : 연결기준실적추정 ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15A 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E A 2016E 매출 2, , , , , , , , , , ,688.9 자원 / 개발 , , ,899.6 E&P 석탄 석유 기타 무역 , , ,365.4 산업재 1, , , , , , , , , , ,999.3 프로젝트 일반무역 1, , , , , , , , , , ,709.3 물류 n/a n/a 1, ,790.0 영업이익 자원 / 개발 (37.2) (63.1) (8.1) (10.4) (4.9) (5.8) 77.9 (95.9) (29.2) 석탄 석유 (4.2) 0.8 (3.8) (0.9) (0.7) (0.8) (0.8) (0.9) 29.0 (8.1) (3.2) 기타 (10.7) (13.5) (44.4) (67.0) (14.0) (16.3) (10.9) (11.8) 23.0 (135.6) (53.0) 조정 (0.0) 산업재 프로젝트 일반무역 기타 0.0 (0.0) (0.0) (0.0) 0.0 물류 n/a n/a 영업이익률 (%) 자원 / 개발 (5.2) (7.9) (1.2) (1.4) (0.7) (0.8) 2.5 (3.1) (1.0) 산업재 물류 n/a n/a 자료 : 삼성증권추정 그림 1. 원자재가격 : 석탄 vs 원유 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 배럴 ) 원유 ( 우측 ) 석탄 ( 좌측 ) 자료 : 블룸버그 그림 2. LG 상사 : 세전이익추이 (1Q15-4Q15) ( 십억원 ) 영업이익 파생상품손실제외한영업이익 * 참고 : 왼쪽막대부터 1Q15-4Q15 순 * 3Q15 영업이익에서일회성이익 200 억원제외 ** 4Q15 세전이익에서손상차손 3,000 억원제외자료 : 삼성증권 세전이익 ** 삼성증권 3

4 표 4. LG 상사 : 석유광구관련투자사업정리 (2014 년기준 ) 투자사업실지분율 (%) 장부가 ( 십억원 ) 오만 8 광구 (Bukha 가스전 ) 30.0 합산 : 71.8 오만 8 광구 (West Bukha 가스전 ) 50.0 베트남 11-2 광구 Geopark 칠레 Geopark TdE Geopark 콜롬비아 카자흐스탄 ADA 광구 카자흐스탄 Zhambyl 광구 카자흐스탄 NW Konys 광구 합계 * 참고 : * 4Q15 에반영된손상차손 3,000 억원은석유광구자산합산장부가대비 55% 수준자료 : LG 상사, 삼성증권 그림 3. LG상사 : P/B 밴드 ( 원 ) 120, ,000 80,000 60,000 40,000 20, 자료 : 삼성증권추정 2.5배 2.0배 1.5배 1.0배 0.5배 표 5. LG상사 : 실적추정변화 ( 십억원 ) 2016E 2017E 수정전 수정후 차이 (%) 수정전 수정후 차이 (%) 매출액 14,579 14, ,264 15, 영업이익 (12.7) (13.5) 세전이익 (22.4) (15.2) 순이익 (22.4) (15.2) EPS ( 원 ) 2,902 2,454 (15.4) 3,805 3,268 (14.1) 자료 : 삼성증권추정 삼성증권 4

5 포괄손익계산서 12 월 31 일기준 ( 십억원 ) A 2016E 2017E 매출액 12,073 11,372 13,224 14,689 15,286 매출원가 11,583 10,873 12,711 14,001 14,548 매출총이익 ( 매출총이익률, %) 판매및일반관리비 영업이익 ( 영업이익률, %) 영업외손익 (24) (159) (297) (86) (49) 금융수익 (24) 8 금융비용 지분법손익 (30) (8) (221) (11) (7) 기타 47 (106) 세전이익 (215) 법인세 ( 법인세율, %) (0.9) 계속사업이익 44 (14) (217) 중단사업이익 순이익 44 (14) (217) ( 순이익률, %) 0.4 (0.1) (1.6) 지배주주순이익 48 (13) (217) 비지배주주순이익 (4) (1) EBITDA (EBITDA 이익률, %) EPS ( 지배주주 ) 1,242 (340) (5,601) 1,730 3,005 EPS ( 연결기준 ) 1,138 (355) (5,601) 1,730 3,005 수정 EPS ( 원 )* 1, ,088 2,454 3,268 재무상태표 12 월 31 일기준 ( 십억원 ) A 2016E 2017E 유동자산 2,799 2,830 3,179 3,375 3,561 현금및현금등가물 매출채권 1,181 1,053 1,328 1,389 1,450 재고자산 689 1, 기타 비유동자산 2,078 2,067 2,316 2,363 2,415 투자자산 유형자산 무형자산 기타 자산총계 4,877 4,897 5,495 5,738 5,976 유동부채 2,245 2,352 2,589 2,703 2,809 매입채무 1,239 1,476 1,550 1,600 1,640 단기차입금 기타유동부채 비유동부채 1, ,332 1,427 1,449 사채및장기차입금 ,112 1,112 1,112 기타비유동부채 부채총계 3,264 3,332 3,922 4,130 4,259 지배주주지분 1,476 1,427 1,230 1,265 1,373 자본금 자본잉여금 이익잉여금 1,125 1, ,040 기타 비지배주주지분 자본총계 1,613 1,565 1,574 1,608 1,717 순부채 1, ,126 1,077 1,030 현금흐름표 12 월 31 일기준 ( 십억원 ) A 2016E 2017E 영업활동에서의현금흐름 (174) 당기순이익 44 (14) (217) 현금유출입이없는비용및수익 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타 영업활동자산부채변동 (287) (37) (39) 투자활동에서의현금흐름 (235) (23) (107) (94) (90) 유형자산증감 (8) (8) (8) (10) (10) 장단기금융자산의증감 (27) 95 (7) (7) (7) 기타 (200) (110) (92) (77) (73) 재무활동에서의현금흐름 239 (237) 134 (72) (91) 차입금의증가 ( 감소 ) 178 (165) 자본금의증가 ( 감소 ) 배당금 (22) (23) 기타 83 (49) (65) (72) (91) 현금증감 (149) 기초현금 기말현금 Gross cash flow Free cash flow (183) 참고 : * 일회성수익 ( 비용 ) 제외 ** 완전희석, 일회성수익 ( 비용 ) 제외 *** P/E, P/B 는지배주주기준자료 : LG 상사, 삼성증권추정 재무비율및주당지표 12 월 31 일기준 A 2016E 2017E 증감률 (%) 매출액 (5.6) (5.8) 영업이익 (52.2) 75.0 (52.5) 순이익 (80.8) 적전 적지 흑전 73.7 수정 EPS** (64.0) (51.3) 주당지표 EPS ( 지배주주 ) 1,242 (340) (5,601) 1,730 3,005 EPS ( 연결기준 ) 1,138 (355) (5,601) 1,730 3,005 수정 EPS** 1, ,088 2,454 3,268 BPS 41,655 41,005 40,490 41,044 42,893 DPS ( 보통주 ) Valuations ( 배 ) P/E*** P/B*** EV/EBITDA 비율 ROE (%) ROA (%) 0.9 (0.3) (4.2) ROIC (%) 3.5 (11.3) 배당성향 (%) 24.1 (87.9) (5.3) 배당수익률 ( 보통주, %) 순부채비율 (%) 이자보상배율 ( 배 ) 삼성증권 5

6 Compliance notice - 본조사분석자료의애널리스트는 2 월 3 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. - 당사는 2 월 3 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. - 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. - 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. - 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. - 본조사분석자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공된사실이없습니다. 2 년간목표주가변경추이 ( 원 ) 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5, 년 2월 14년 8월 15년 2월 15년 8월 16년 2월 최근 2 년간투자의견및목표주가 (TP) 변경 일자 2014/2/4 7/ /1/21 4/2 5/12 12/3 2016/2/4 투자의견 BUY HOLD BUY BUY BUY BUY BUY TP ( 원 ) 39,000 32,000 38,000 40,000 47,000 45,000 38,000 투자기간및투자등급 : 삼성증권은기업및산업에대한투자등급을아래와같이구분합니다. 기업 BUY ( 매수 ) 향후 12개월간예상절대수익률 30% 이상그리고 업종내상대매력도가평균대비높은수준 BUY ( 매수 ) 향후 12개월간예상절대수익률 10% ~ 30% HOLD ( 중립 ) 향후 12개월간예상절대수익률 -10%~ 10% 내외 SELL ( 매도 ) 향후 12개월간예상절대수익률 -10% ~-30% SELL ( 매도 ) 향후 12개월간예상절대수익률 -30% 이하 최근 1 년간조사분석자료의투자등급비율 2015 년 12 월 31 일기준 매수 (69.8%) 중립 (30.2%) 매도 (0%) 산업 OVERWEIGHT( 비중확대 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상상승예상 NEUTRAL( 중립 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준 (±5%) 예상 UNDERWEIGHT( 비중축소 ) 향후 12개월간업종지수상승률이시장수익률대비 5% 이상하락예상 삼성증권 6

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Microsoft Word K_01_02.docx Company Update SK 머티리얼즈 (036490) 중장기성장전략점검 NF3 의증설은뒤로미뤘으나추가증설을확정 전구체와식각가스로의성공적인포트폴리오확장선언과함께 Wet chemical, 포토소재, 배터리소재등새롭게신규사업을언급 여전히높은멀티플이가능한성장주로서 BUY 투자의견유지하고목표주가상향 이종욱 Analyst jwstar.lee@samsung.com

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Microsoft Word K_01_06.docx 218. 9. 11 Company Update 롯데케미칼 (1117) 수요위축에따른실적둔화불가피 조현렬 Analyst hyunryul.cho@samsung.com 2 22 7762 AT A GLANCE 목표주가 36, 원 (25.2%) 현재주가 시가총액 287, 원 9.9 조원 Shares (float) 34,275,419 주 (46.5%) 52 주최저 /

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Microsoft Word K_01_04.docx Company Update LG 이노텍 (117) 보릿고개 하반기듀얼카메라의출하정체와 4Q18 이익역성장을우려. 주가는매력적이나하반기실적우려감이주가업사이드를제한. 1Q18 영업이익 362 억원전망. 218 년영업이익 322 억원전망. 목표주가 135, 원으로하향하고 HOLD 의견유지. WHAT S THE STORY 이종욱 Analyst jwstar.lee@samsung.com

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Microsoft Word K_01_02.docx 218. 8. 2 Company Update 한국타이어 (16139) 2Q18 Review: 아쉬운회복지연 2Q18 실적은한국시장부진및미국공장손실지속으로부진. 이에따라연간가이던스를매출액 7 조원및영업이익 8,2 억원으로 5.4% 및 2% 하향조정. 내수시장에서유통망정비및소매가격일원화과정에서도매상과의마찰이이어지며부진지속. 미국공장의가동률상승에따른흑자전환은 3Q18

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Microsoft Word K_01_08.docx Company Update KT (030200) 2Q18 Review - 무선, 기대이상의선방 영업이익 3,991 억원으로시장예상치 (3,840 억원 ) 부합. 구기준영업이익은 3,769 억원으로요금규제여파에따라 -15.7% y-y 하락. 규제와마케팅비용증가에도불구하고, 견고한유무선매출을통해무난한실적을기록. 특히무선매출이경쟁사와차별화된모습. BUY 투자의견유지.

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Microsoft Word K_01_02.docx Company Update 삼성 SDI (006400) 전지파워업 WHAT S THE STORY 2 분기리뷰 : 2 분기매출액은전분기대비 18% 증가한 2.2 조원, 영업이익은동기간 112% 급증해 1,528 억원을달성했으며영업이익기준시장컨센서스를상회했다. 부문별로전지부문의매출신장이두드러졌는데소형전지에서는전동공구용고출력원형전지매출증가가, 중대형에서는 ESS

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Microsoft Word K_01_05.docx Company Update CJ 제일제당 (097950) 3 분기도순항중 컨센서스와유사한 3분기실적전망 가공식품이익개선은 4분기부터가시화될것 BUY 투자의견과목표주가 410,000 원유지 WHAT S THE STORY 조상훈 Analyst sanghoonpure.cho@samsung.com 02 2020 7644 AT A GLANCE 목표주가 410,000

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부문별 2Q12 Preview ( 십억원 ) 2Q12 전년동기대비 (%) 전분기대비 (%) 매출액 6, 석유화학 4, 정보전자소재 863 (3.1) 13.4 편광판 857 (3.8) 12.6 LCD유리기판 6 n/a n/a 배터리

부문별 2Q12 Preview ( 십억원 ) 2Q12 전년동기대비 (%) 전분기대비 (%) 매출액 6, 석유화학 4, 정보전자소재 863 (3.1) 13.4 편광판 857 (3.8) 12.6 LCD유리기판 6 n/a n/a 배터리 Company Update (5191) 2Q Preview: 다각화된사업구조로상대적으로견조한실적전망 WHAT S THE STORY? Event: 정보소재부문의이익증가에도석유화학부문의저조한실적으로 2 분기영업이익이전분기대비 6.9% 감소한 4,277 억원전망. Impact: 석유화학부문의 2 분기 negative 원재료 lagging 효과는 2,291 억원으로추정.

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Microsoft Word K_01_03.docx 218. 11. 2 Company Update 금호석유 (1178) 3Q18 review - 페놀추가상승을기대할수있는이유 조현렬 Analyst hyunryul.cho@samsung.com 2 22 7762 3Q18 영업이익은 1,51 억원 (-1.7%QoQ) 을기록하며컨센서스상회 (+1.5%). 순이익도 1,225 억원 (-3.2%QoQ) 으로컨센서스상회 (+5.6%).

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Microsoft Word K_01_01.docx Company Update 대한유화 (665) 3Q18 review - 우려보다더부진한실적 3Q 영업이익은 876 억원 (-19.1%QoQ) 을기록하며, 컨센서스 (-7.8%) 및당사추정치 (- 1.3%) 를하회. 전분기대비영업이익급감은전반적인화학시황악화에기인. 미중무역분쟁심화이후로수요악화가상당히두드러지며화학스프레드는지속감소중. 최근업황부진에따른수익성에대한기대치를추가하향조정

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Microsoft Word - 0900be5c8038f633.docx 215. 5. 13 Company Update (7834) 1Q review: 비용 증가하나 신작 모멘텀 유효 WHAT S THE STORY? Event: 전분기대비 11.9% 매출 증가에도 불구, 마케팅비용 증가로 영업이익은 전분기 대비 1.1% 감소한 356억원을 기록, 컨센서스를 12.2% 하회함. Impact: 서머너즈워 관련 마케팅 활동은 당분간 지속되리라

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Microsoft Word be5c8030f34d.docx Company Update (170900) 이보다나쁠수는없다 WHAT S THE STORY? Event: 리베이트여파로인한부진한 1 분기실적발표. 2007 년부터 2012 년까지법인세추징금은 646 억원으로확정되었고, 1 분기인식할예정. Impact: 2013 년영업이익과순이익을 16%, 20% 하향조정하며, 목표주가도 170,000 원 (12 개월 forward

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Microsoft Word K_01_01.docx Company Update LG 화학 (5191) 3Q18 review - 배터리, 불황을견디는힘 조현렬 Analyst hyunryul.cho@samsung.com 2 22 7762 AT A GLANCE 목표주가 5, 원 (54.3%) 현재주가 시가총액 324, 원 22.9 조원 Shares (float) 7,592,343 주 (64.3%) 52 주최저 /

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Microsoft Word K_01_06.docx Company Update CJ 제일제당 (097950) 아쉽지만하반기개선에무게를 컨센서스와유사한 2 분기영업이익 1,846 억발표 하반기실적개선지속전망 BUY 투자의견과목표주가 410,000 원유지 WHAT S THE STORY 조상훈 Analyst sanghoonpure.cho@samsung.com 02 2020 7644 AT A GLANCE 목표주가 410,000

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Microsoft Word K_01_12.docx Company Update 아시아나항공 (256) 2Q preview- 피할수없는유가급등과기저효과 2Q18 매출액은전년동기대비 7% 성장하나, 영업이익은 73% 감소하여시장기대치를하회할것으로전망 유가급등에따른비용부담과기저효과로 Yield 가약세를보인것이실적미스의주된원인 유가및환율가정변경에따른이익추정치하향조정을반영하여목표주가를 6,3 원으로 (-4.5%) 하향조정하나

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Microsoft Word 삼성전자 (005930) KB RESEARCH 2017년 4월 7일 1분기 잠정실적: 3년 만의 최대 실적 1분기 영업이익 9.9조원, 컨센서스 상회 2분기 추정 영업이익 12.5조원, 전년대비 54% 증가 IT Analyst 김동원 실적 업사이드 충분, 목표주가 270만원 유지 02-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com RA 류진영 02-6114-2964

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Microsoft Word - 2016050208465809K_01_04.docx 아모레G (002790) 1Q16 review- 그 어려운걸 또 해냈습니다 (원) 박은경 Analyst eunkyung44.park@samsung.com 02 2020 7850 투자의견 목표주가 2016E EPS 2017E EPS 아모레퍼시픽 외 계열사의 1Q16 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 23%, 90% 성장하 며 당사 기대를 상회. 2분기 연속 어닝

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Microsoft Word K_01_05.docx Company Update LG 화학 (051910) 2Q review 전기차모멘텀이부각될시점 조현렬 Analyst hyunryul.cho@samsung.com 02 2020 7762 AT A GLANCE 목표주가 500,000 원 (51.3%) 현재주가 시가총액 330,500 원 23.3 조원 Shares (float) 70,592,343 주 (64.3%)

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Microsoft Word - 2016040409215936K_01_15.docx Sector Update 인터넷 (OVERWEIGHT) 스낵 컬처의 부상 오동환 Analyst dh1.oh@samsung.com 2 22 788 모바일 시대에 접어들어 시간과 장소에 구애받지 않고 짧은 분량의 컨텐츠를 즐기는 스 낵 컬처 문화 1~2대를 중심으로 빠르게 확산 중 웹툰, 방송 클립, 카드뉴스 등이 스낵 컬처의 대표적 컨텐츠로, 이들 컨텐츠의 이용처가

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