Executive Summary 중국은 1978년개혁개방정책발표이후 외국인들의주요투자처 로인식되었으나, 최근에는글로벌주요해외투자국가로변모中 년중국의해외직접투자 (ODI, Outward Direct Investment) 는젂년비 44% 증가핚 U$1,830억을

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1 글로벌기업사냥에나선 Red Capitalism * Red Capitalism: 중국특색의사회주의시장경제 남대엽책임연구원, 글로벌연구센터 (dynam@posri.re.kr) 목차 1. 중국의해외직접투자와 M&A 2. 중국글로벌 M&A의추세및특징 3. 중국의한국기업 M&A 추세및특징 4. 종합및시사점

2 Executive Summary 중국은 1978년개혁개방정책발표이후 외국인들의주요투자처 로인식되었으나, 최근에는글로벌주요해외투자국가로변모中 년중국의해외직접투자 (ODI, Outward Direct Investment) 는젂년비 44% 증가핚 U$1,830억을기록하며중국으로유입되는 FDI(U$1,340억 ) 규모를초월함 - 정부의지원하에중국기업들은해외시장개척및자원, 프리미엄브랜드, 선짂기술확보를위해글로벌기업 M&A 적극추짂 중국의글로벌 M&A는지역별로유럽, 미국등선진국, 업종별로는헬스케어, 미디어 & 엔터테인먼트, 필수소비재산업대상 M&A 증가추세 동보고서에서는 03년부터 5년기준으로중국의글로벌 M&A 추세붂석 (10 5 기갂 : 2003~07년, 11 5 기갂 : 2008~12년, 12 5 기갂 : 2013~17년 ) - 중국의글로벌 M&A는대륙소재기업을중심으로 10 5 기갂 778건에서 12 5 기갂 1,979건으로빠르게증가함 - 대상국가도과거아시아지역집중에서벗어나프리미엄브랜드와선짂기술력을보유핚유럽, 미국등선짂국기업으로젂홖되는추세 - 산업별로는제조업, 하이테크, 소재산업이가장높은비중을차지하고있으며, 특히헬스케어, 미디어 & 엔터테읶먼트, 필수소비재산업대상 M&A 급증 중국의한국기업 M&A는하이테크산업이가장높은비중을차지하고있으며, 미디어 & 엔터테인먼트, 금융, 소재산업대상투자도빠르게확대 - 핚국기업 M&A는 10 5 기갂 24건에서 12 5 기갂 100건으로급증 기갂업종별 M&A 비중을살펴보면, 하이테크기업과미디어 & 엔터테읶먼트기업비중이각각 22%, 19% 를차지하며, 콘텐츠와경쟁력을보유핚미디어 & 엔터테읶먼트, 소재, 금융산업에대핚투자가빠르게증가 2017년다소주춤했던중국의글로벌 M&A는중장기지속확대될가능성이높으며, 이는한국경제에기회와위협요인으로작용 - 중국은막대핚외홖보유고를바탕으로, 축적하는데오랜기갂이소요되는해외프리미엄브랜드와기술력확보젂략으로글로벌 M&A를지속추짂핛젂망 - 중국의핚국기업 M&A는재무구조개선, 중국시장짂춗통로확보등긍정적효과도있지맊, 기술및읶재유춗, 경쟁사경쟁력강화등부작용도존재함 1

3 1. 중국의해외직접투자와 M&A 중국은 1978년개혁개방정책발표이후 외국인들의주요투자처 로인식되었으나, 최근에는글로벌주요해외투자국가로변모中 덩샤오핑은중국의경제발젂을위해 1980년대초반 5개의경제특구를설치하고글로벌자본을끌어들여노동집약산업집중육성 - 이후중국경제가고도화되고소비수준이높아지면서글로벌제조및유통기업들이중국에짂춗하며 FDI(Foreign Direct Investment) 도지속증가 - 중국 FDI는 2000년 U$407억에서 2015년 U$1,356억까지 3배이상증가핚후 2016년에는 U$1,337억으로소폭감소 하지만글로벌금융위기시기와 2016년중국의 ODI(Outward Direct Investment) 규모가크게증가하며중국으로유입되는 FDI 규모초과 - 중국 ODI는 2008년 (U$559억) 젂년비 111% 증가핚이후 2016년 (U$1,830억) 다시젂년비 44% 큰폭으로증가하며 FDI 규모를추월함 - 이에따라, 중국 ODI가글로벌해외투자에서차지하는비중도 2000년 0.08% 에서 2016년에는 12.6% 까지확대 < 중국의 FDI와 ODI 추세 > (U$ 백맊 ) 자료 : UNCTAD (UN 무역개발회의 ) 정부의지원하에중국기업들은해외시장개척과자원, 프리미엄브랜드, 선진기술확보를위해글로벌기업 M&A 적극추진 중국정부는 2001년발표한 10차 5개년규획 에 저우추취 ( 走出去 ) 젂략 을포함시키며기업의해외투자독려 2

4 - 기업의해외시장짂춗방식은 갂접수춗 대리읶이나유통상을통핚수춗 합작투자 단독투자 의단계로짂행되며후자로갈수록짂춗방식이고도화됨을의미함 ( 손승표외, 2017 참조 ) - 과거수춗단계에머물렀던중국의해외시장짂춗방식은당국이관련법규를개정하며점차고도화되고있음 2009년 해외투자기관규정, 2011년 국유기업해외투자관리감독규정 등을제정하며자국기업의해외투자법률및지원체계마련 시진핑집권후중국기업들은해외시장진출뿐만아니라자원, 해외브랜드및선진기술확보를위해글로벌 M&A에적극적으로동참 최근중국정부는무붂별한해외 M&A로인한외화낭비를억제하고체계적인해외진출체계를구비하기위해新정책도입 중국국무원은 2017년 8월 해외투자관렦추가지도및규범지침통지 를발표하며중국기업의해외투자대상을금지, 제한, 장려로구붂 - S&P에따르면, 해외 M&A가급증하는가운데이를추짂하는중국기업들의부채비율이과도하게높다는문제점이제기됨 ( 이코노믹리뷰, ) 2015년해외 M&A에참여핚 54개중국기업의평균 EBITDA 대비총부채비율은 5.4배로매우높은수준에해당 - 중국기업의무붂별핚해외투자를억제하고불법적읶해외자금도피를사젂차단하기위핚조치로해석 이에따라, 17년 3붂기까지중국본토기업의해외 M&A 금액은젂년동기비 38.9% 감소한 U$977억기록 (PwC, ) < 중국의해외기업읶수합병 (M&A) 건수 > ( 단위 : 건 ) '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 자료 : Thomson Reuters 주 : 2017 년은 11 월 20 읷까지누적 3

2. 중국글로벌 M&A 의추세및특징 동보고서에서는최귺 15년을공산당지도부가교체되고 5개년경제및사회발젂규획 이발표되는 5년씩을기준으로구붂해중국글로벌 M&A의특징및추세를붂석 이하데이터는 Thomson Reuters M&A DB 에서중국 ( 홍콩, 마카오포함 ) 국적의기업이중국이외국적의기업에대해읷부지붂읶수를포함핚 M&A를완료 (completed) 핚

5 2. 중국글로벌 M&A 의추세및특징 동보고서에서는최귺 15년을공산당지도부가교체되고 5개년경제및사회발젂규획 이발표되는 5년씩을기준으로구붂해중국글로벌 M&A의특징및추세를붂석 이하데이터는 Thomson Reuters M&A DB 에서중국 ( 홍콩, 마카오포함 ) 국적의기업이중국이외국적의기업에대해읷부지붂읶수를포함핚 M&A를완료 (completed) 핚 5,335건을기준으로조사 ( 인수기업 ) 중국대륙의민영기업을중심으로글로벌 M&A 가빠르게 확대되고있으며, 거래건당평균금액도증가하는추세 과거 3 차례 5 개년규획 (10 5, 11 5, 12 5) * M&A 는 778 건에서 1,454 건, 1,979 건으로증가 기갂발생한해외기업 10 5 기갂 : 2003~07년, 11 5 기갂 : 2008~12년, 12 5 기갂 : 2013~17년 M&A의주요추진주체는홍콩에서대륙으로넘어와대륙소재기업의 M&A 추진비중은 10 5 기갂 32% 에서 12 5 기갂 56% 로증가함 한편, 거래금액이공표된 M&A건을대상으로산술평균한건당거래금액은 10 5 기갂 U$139백만에서 12 5 기갂 U$227백만으로 63% 증가함 < 중국의해외 M&A 건수및평균금액 > ( 건 ) (m$) 자료 : Thomson Reuters 4

( 피인수기업 ) 지역별로는유럽, 미국등선진국향, 업종별로는헬스케어, 미디어 & 엔터테인먼트, 필수소비재산업에대한 M&A가집중됨 해외프리미엄브랜드및기술확보를위한

유럽기업비중은동기갂 15% 에서 33% 로증가 푸싱 (Fosun) 그룹은중국의프랑스리조트기업 Club Med, 그리스쥬얼리브랜드 Folli Follie

중국의아시아향 M&A 지역별건수및비중 > 자료 : Thomson Reuters 주 : 동북아 ( 몽골포함 ), 호주 ( 뉴질랜드포함 ) 산업별로는제조업,

기갂에는세계금융위기로원자재가격이급락핚이후글로벌소재 ( 원자재 ) 산업에대핚읶수합병이크게증가 - 12 5 기갂제조업, 하이테크산업에대핚비중은젂기대비각각 5%p,

6 ( 피인수기업 ) 지역별로는유럽, 미국등선진국향, 업종별로는헬스케어, 미디어 & 엔터테인먼트, 필수소비재산업에대한 M&A가집중됨 해외프리미엄브랜드및기술확보를위한 M&A가확대되며유럽및북미등선진국기업에대한거래증가 - 아시아국가대상 M&A 비중은 10 5 기갂 59% 에서 12 5 기갂 37% 로감소핚반면, 유럽기업비중은동기갂 15% 에서 33% 로증가 푸싱 (Fosun) 그룹은중국의프랑스리조트기업 Club Med, 그리스쥬얼리브랜드 Folli Follie 등읶수합병 - 아시아국가중에서는핚국을포함핚동북아시아국적기업에대핚 M&A가증가하고동남아국적비중은감소하는추세 < 중국의글로벌 M&A 지역별건수및비중 > < 중국의아시아향 M&A 지역별건수및비중 > 자료 : Thomson Reuters 주 : 동북아 ( 몽골포함 ), 호주 ( 뉴질랜드포함 ) 산업별로는제조업, 하이테크, 소재산업이가장높은비중을차지하고있으며, 헬스케어, 미디어 & 엔터테인먼트, 필수소비재산업대상 M&A가빠르게증가 기갂에는세계금융위기로원자재가격이급락핚이후글로벌소재 ( 원자재 ) 산업에대핚읶수합병이크게증가 기갂제조업, 하이테크산업에대핚비중은젂기대비각각 5%p, 2%p 높아짂 17%, 15% 를기록하며가장높은비중차지 - 핚편, 중국의소비가고도화되며 12 5 기갂헬스케어, 미디어 & 엔터테읶먼트, 필수소비재산업에대핚 M&A 건수는 10 5 기갂대비각각 9.2배, 4.2배, 3.9배증가함 5

7 < 중국글로벌 M&A 의산업별건수및비중 > 구분 (Macro Industry) 2003~ ~ ~ 대비변화 건수비중건수비중건수비중건수 ( 배 ) 비중 (%p) CPS* 63 8% 88 6% 146 7% Real Estate 26 3% 40 3% 96 5% Healthcare 13 2% 44 3% 120 6% Industrials % % % Financials % % 169 9% High Technology % % % Materials % % % Energy & Power 72 9% 138 9% 147 7% Retail 29 4% 49 3% 69 3% Government & Agencies 0 0% 1 0% 1 0% n/a 0 Consumer Staples 47 6% 99 7% 181 9% Media & Entertainment 37 5% 70 5% 156 8% Telecommunications 33 4% 26 2% 39 2% 자료 : Thomson Reuters 주 : CPS(Consumer Products & Services) 3. 중국의한국기업 M&A 추세및특징 중국의한국기업 M&A가크게증가한반면건당거래금액은감소 중국의한국기업 M&A는 1998년부터현재까지총 190건이성사되었으며, 2002년이후에만 163건발생 - 중국국적기업의핚국기업최초 M&A는 1998년홍콩 Regent Pacific 그룹이대유증권 ( 現골든브릿지투자증권 ) 을읶수핚사례 - 역대최대 M&A 거래금액은 2012년홍콩투자그룹이교보생명보험을읶수하며지불핚 U$1,066백맊 한국기업 M&A는홍콩소재기업들이주도, 건당거래금액은감소 - 중국의핚국기업 M&A는 10 5 기갂 24건에서 12 5 기갂 100건으로크게증가핚반면, 건당거래금액은 U$142백맊에서 U$46백맊으로감소함 중국의젂체글로벌 M&A 건수가 10 5 기갂대비 12 5 기갂 2.5배증가핚반면, 핚국기업에대핚 M&A는 4.2배증가함 6

8 < 핚국기업대상 M&A 건수및평균금액 > ( 건 ) (m$) 자료 : Thomson Reuters 하이테크기업에대한인수합병이가장높은비중을차지하고있으며, 미디어 & 엔터테인먼트, 금융, 소재산업에대한투자도빠르게증가 12 5 기갂업종별 M&A 비중을살펴보면, 하이테크기업과미디어 & 엔터테인먼트기업이각각 22%, 19% 차지 - 중국기업들은핚국의 IT 기술력을높게평가하며 IT 및게임개발관련 중소형강소기업들에대핚투자를확대함 - 중국 게임업체 샨다 (Shanda) 는 국내 유명 게임개발 회사 액토즈소프트 ( 04년) 와 아이덴티티게임즈 ( 10년) 를 각각 U$91.7백맊, U$95백맊에읶수함 콘텐츠와경쟁력을보유한미디어 & 엔터테인먼트, 소재, 금융산업에대한 투자도빠르게증가하는추세 - 핚류의영향으로핚국연예 방송및게임산업에대핚중국소비자의관심이 높아지면서중국기업들이적극적읶투자수행 YG Entertainment는텐센트등으로부터 U$85백맊, FNC는 330억원, 김수현이소속된키이스트는알리바바로부터투자를유치함 기갂짂행된총 8건의소재산업대상 M&A 중화공기업이 4건차지 - 중국의글로벌 M&A를주도하고있는앆방보험은 2016년동양생명과 알리앆츠생명핚국법읶을각각 1조 1,319억원과 35억원에읶수 7

9 < 한국피읶수기업의산업별건수및비중 > 구분 (Macro Industry) 2003~ ~ ~ 대비변화 건수비중건수비중건수비중건수 ( 배 ) 비중 (%p) CPS* 0 0% 5 13% 6 6% n/a 6 Real Estate 5 21% 0 0% 1 1% Healthcare 0 0% 2 5% 6 6% n/a 6 Industrials 6 25% 2 5% 14 14% Financials 1 4% 2 5% 9 9% High Technology 5 21% 16 41% 22 22% Materials 1 4% 2 5% 8 8% Energy & Power 0 0% 2 5% 1 1% n/a 1 Retail 2 8% 2 5% 7 7% Government & Agencies 0 0% 0 0% 0 0% n/a 0 Consumer Staples 0 0% 2 5% 4 4% n/a 4 Media & Entertainment 2 8% 3 8% 19 19% Telecommunications 2 8% 1 3% 3 3% 자료 : Thomson Reuters 주 : CPS(Consumer Products & Services) 4. 종합및시사점 중국기업의글로벌 M&A는 2017년다소주춤했지만, 중장기적으로지속확대될가능성이높음 중국의경제성장과자본축적이지속되는가운데시진핑정부는대외경제영향력확대를목적으로해외기업 M&A 지속추진예상 - 중국은연갂 U$4,030억 ( 16년) 의경상수지흑자를기록하고있으며, 2017년 10월기준 U$31,090억의외홖보유고를확보하고있음 - 중국은장기적으로가치하락이예상되는달러자산외적젃핚투자처를모색하는가운데해외자산및브랜드, 선짂기술에대핚관심증대 - 핚편, 중국은 읷대읷로 젂략추짂과정에서미국또는현지국과마찰을축소하기위해현지기업에대핚지붂투자또는 JV 등추짂 8

10 19차당대회를통해권력을공고히한시진핑 2기정부는 1기에발표한 공급측개혁, 중국제조 2025 정책추진동력을확보함 - 공급측개혁 을살펴보면, 철강 석탄등젂통제조업에대핚구조조정을촉짂하면서 핵심경쟁력 을갖춖 글로벌기업 육성을목표로함 - 중국제조 2025 정책추짂을위해서는해외선짂기술력확보가필수 중국의한국기업 M&A 확대는한국경제에기회요인이자위협요인으로작용 국내시장에서성장한계에봉착했거나투자유치가어려운한국의강소기업들은중국기업의투자를통해재무적안정성을높이고중국시장진출의발판을마렦할수있음 - 국내춗산율저하로매춗성장이정체되어있던아가방은 2014년중국랑시그룹에읶수합병된후중국내영업망을늘리고중국짂춗을확대하며 3년맊에영업이익 1,400% 증가 ( 이투데이, ) - 게임, 엔터테읶먼트, 소비재기업들은중국으로부터자본유치를통해중국시장짂춗기회가확대될가능성이높으며, 이번 사드사태 같은불확실성으로부터도상대적으로자유로웠음 - 실제로 YG Entertainment, 키이스트등국내주요엔터테읶먼트상장사의주가는중국자본유치뉴스가나올때마다크게상승하며시장의높은기대를반영함 하지만중국의투자는선진기술및인재유출이라는부정적효과를야기해국내동종업계에큰위협이될수있음 - 상하이자동차는 2005년쌍용자동차읶수합병후기술력을핚단계업그레이드하고 2009년읶도마힌드라社에매각핚바있음 - 국내조선 철강 화학산업에대핚구조조정이본격화되면서심각핚경영난에직면핚중소업체들이중국자본의투자대상이될수있음 - 이는부실기업의시장퇴춗을저해해국내공급과잉을악화하고산업구조조정을지연하며기술력유춗의단초로작용핛가능성이높음 이자료에나타난내용은포스코경영연구원의공식견해와는다를수있습니다. 9

11 [ 참고자료 ] [ 보고서 / 논문 ] KIEP 북경사무소, 중국의해외직접투자현황과젂망, KIEP 북경사무소브리핑, Vol.18 No.3, 하태형외, 중국의해외직접투자특징과시사점, 현대경제연구원, 14-36호, 박동준외, 중국의해외투자패턴변화와향후젂망, 핚국은행해외경제정보제2011-1호, 권도현외, 중국기업의해외 M&A 급증과위험요읶점검, 국제금융센터, [ 서적 ] 손승표외, 국제통상비즈니스, 비앤엠북스, 2017 [DB] Thomson Reuters UNCTAD ( [ 얶롞 ] 이성규, 중국 차입 M&A 폭식 은행건젂성악화, 이코노믹리뷰, 2017년 3월 7읷김우람, 아가방컴퍼니, 中랑시그룹읶수후 1400% 성장소식에상승세, 이투데이, 2017년 3월 3읷 10

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슬라이드 0 2013년 4붂기 경영실적(잠정) 2014. 2. 6 Disclaimer 본 자료의 실적은 투자자 여러붂들의 편의를 위하여 작성된 자료로서, 내용 중 읷부는 외부감사 결과에 따라 변동될 수 있음을 양지하시기 바랍니다. 본 자료는 투자자 여러붂의 투자판단을 위한 참고자료로 작성된 것이며, 당사는 이 자료의 내용에 대하여 투자자 여러붂에게 어떠한 보증을 제공하고나