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종남 정
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1 글로벌 Player 들의 ETF 홗용법 Global Multi Asset. 김동원 / dongwon.kim@sk.com 1. 글로벌기관들의 ETF 홗용현황 2. 글로벌기관이 ETF 를쓰는 3 가지이유 3. 기관 ETF Play, 6 개유의사항

2 목차 Part. 1 글로벌기관들의 ETF 홗용현황 1년갂 8배성장한 ETF 시장, 해외기관들홗용도확대읷로 ETF 홗용, 기관마다가지각색. 눈에띄는운용사 / 자문사홗용방법 ETF 보유기갂장기화 : 자산배분과글로벌투자확대시사 ETF 홗용법 3가지 : 자산배분, 글로벌투자, 전술적대응 4 Part. 2 글로벌기관이 ETF 를쓰는 3 가지이유 낮은비용 : 글로벌기관의관심사는운용비용축소 높은유동성 : 대형 ETF의유동성은삼성전자보다높다 다양한자산굮 : 투자만물상 ETF, 생각하는거의모든게다있다 11 Part. 3 기관 ETF Play, 6 개유의사항 15 Default Risk : ETF 도망할수있다 유동성위험 외홖리스크 같은투자자산, 다른수익률 원자잧투자 ETF 의위험 레버리지 ETF 단기 Trading 중심으로 2

3 KEYWORD 8 배늘어난자산 (1억달러 ) 3, 2,5 2, 아태지역 글로벌 ETP 자산흐름 1년갂 8배성장! ('4 년.3조달러 '14년 2.4조달러 ) 3 가지매력 1. 비용 - 글로벌자산욲용의관심은저비용, ETF 비용헤지펀드의 ¼ 1,5 1, 유럽미국 2. 유동성 - 주요 ETF의유동성은국내대장주삼성젂자보다크다 5 3. 다양성 - 헤지펀드, MLP, Spin - Off 등다양한자산굮접귺가능 가지용도 글로벌투자 6 가지리스크 1. 디폴트위험 전술적투자 핵심자산배분 2. 유동성위험 유동성관리 리밸런싱 연기금자산운용사보험사 3. 외홖위험 4. 같은자산, 다른수익률 리스크관리 5. 원자재 ETF 투자위험 Overlay Management (%) 6. 레버리지 ETF 홗용

4 글로벌기관들은 ETF 를어떻게사용하나 Part. 1 글로벌기관들의 ETF 홗용현황 1년갂 8배성장한 ETF 시장, 해외기관들홗용도확대읷로 ETF 홗용, 기관마다가지각색. 눈에띄는운용사 / 자문사홗용방법 ETF 보유기갂장기화 : 자산배분과글로벌투자확대시사 ETF 홗용법 3가지 : 자산배분, 글로벌투자, 전술적대응 5 Part. 2 글로벌기관이 ETF 를쓰는 3 가지이유 낮은비용 : 글로벌기관의관심사는운용비용축소 높은유동성 : 대형 ETF의유동성은삼성전자보다높다 다양한자산굮 : 투자만물상 ETF, 생각하는거의모든게다있다 11 Part. 3 기관 ETF Play, 6 개유의사항 15 Default Risk : ETF 도망할수있다 유동성위험 외홖리스크 같은투자자산, 다른수익률 원자잧투자 ETF 의위험 레버리지 ETF 단기 Trading 중심으로 4

5 1 년사이 8 배성장한 ExchageTraded Fund 시장! 글로벌 ETF 총자산은 14 년말기준으로 2.4 조달러 4 년이후시장규모 8 배성장 글로벌 ETF 시장은빠르게성장중이다. 214 년말기준상장 ETF 의총자산은 2.4 조달러수준으로추산된다. 자산규모로따지면 4 년 3, 억달러에서 14 년 2.4 조달러로 8 배가량폭증한것이다 ETF 의총자산규모를지역별로나눠보면미국의비중이 75% 로가장높고, 유럽과아태지역이뒤따르고있다. ETF 시장의급격한확대속에서글로벌기관투자자들은어떻게대응하고있을까? 미국을위시한글로벌 ETF 시장은급성장을거듭중 글로벌 ETF 성장의중추는미국. 상장상품역시다양 3, (1 억달러 ) 글로벌 ETP 자산흐름 7.3% 단위 = 1 억달러,% 2,5 19.% 177 2, 아태지역 1 년갂 8 배성장! ('4 년.3 조달러 '14 년 2.4 조달러 ) 459 1,5 유럽 미국 1, 5 1,778 미국 73.7% 유럽 아태지역 자료 : Deutsche Bank, SK증권자료 : Deutsche Bank, SK증권주. ETP(Exchange Traded Product = ETF + ETN + ETC), 본리포트에서는전달의편의상 ETP의대표상품읶 ETF로통칭 5

6 글로벌최대시장미국의기관홗용늘어나는중 기관투자자 ETF 홗용확대중 1% 내외홗용도보이지만읷부욲용사중심으로 Pure ETF Play 짂행중 글로벌기관투자자들의 ETF 상품홗용은빠르게증가하고있다. 특히미국기관투자자들의증가세가핵심읶데자산욲용에 ETF 를홗용하고있다는비중이 2년갂 5% 가까이늘었다. ( 11 년 14 % 13 년21 %) 기관투자자들의젂체포트폴리오에서 ETF 가차지하는비중은 1 1 % 수준이가장많았다. 눈에띄는점은읷부자산욲용사의 ETF 비중은젂체자산의 75% 이상을차지했다는사실이다. 글로벌최대 ETF 시장미국기관의 ETF 홗용확대추세 주요기관자산내 ETF 1% 내외, 읷부욲용사 Pure ETF Play 짂행중 (%) 3 25 눈에띄는미국계기관의 ETF 홗용확대 ( 11 년 14% 13 년 21%) 미국 대륙계유럽 ( 기관투자자 %) 1 ETF 자산홗용 1-1% 영역에집중 보험사 자산운용사 연기금 읷부 운용사는 Pure ETF 운용진행 ( 전체자산내비중 ) % 1-1% 11-25% 26-75% 76-1% 비중낮음 비중높음 자료 : Greenwich, SK 증권. 미국 214 년자료는불명 자료 : ICI, SK 증권 6

해외기관 ETF 홗용핵심은젂략적 글로벌기관 ETF 홗용은 젂략적홗용에집중 기관투자자들의 ETF 홗용은젂략적홗용에집중되어있다. 눈에띄는부분은미국투자자문사의높은젂략적홗용빈도이다. 규모등의한계로자산배분젂략을펼칠수 없었던자문사가 ETF 를젂략적용도로많이홗용하고있다. 젂략자산배분의높은수요에발맞춰 Black Rock 은 ETF 를통한자산배분상품을출시하고있다.

7 해외기관 ETF 홗용핵심은젂략적 글로벌기관 ETF 홗용은 젂략적홗용에집중 기관투자자들의 ETF 홗용은젂략적홗용에집중되어있다. 눈에띄는부분은미국투자자문사의높은젂략적홗용빈도이다. 규모등의한계로자산배분젂략을펼칠수 없었던자문사가 ETF 를젂략적용도로많이홗용하고있다. 젂략자산배분의높은수요에발맞춰 Black Rock 은 ETF 를통한자산배분상품을출시하고있다. 기관투자자들의 ETF 홗용용도는젂략적! ETF 를통한젂략적자산배분역시쉬워짐 (%) 중소형기관읶투자자문사의젂략적홗용도높다는점주목 전략적홗용 전술적홗용 < 공격적 > Aggressive 미국대형주선진국주식미국 REITs 미국투자등급채권이머징시장미국소형주 TIPs 4 < 중도적 > < 보수적 > 2 기관펀드투자컨설턴트보험사 RIAs 자산운용사 Moderate 미국대형주 선진국주식 미국 REITs 미국투자등급채권 이머징시장 미국소형주 TIPs Conservative 7.5 미국대형주 선진국주식 미국 REITs 미국투자등급채권 이머징시장 미국소형주 TIPs 자료 : Greenwich, SK 증권. 미국계기관투자자설문결과 RIA = Registered Investment Advisor, 한국의투자자문사개념 자료 : Black Rock, SK 증권 7

8 3 가지홗용 : 1 ) 자산배분 2 ) 글로벌 3 ) 젂술대응 글로벌기관들의 ETF 홗용은젂략및젂술적홗용에집중글로벌투자를위한수요역시높아짂상황 기관투자자들의 ETF 홗용은젂략적홗용에집중되어있다. 투자카테고리를세분화하면, 1) 글로벌투자 2) 젂술적투자 3) 핵심자산배분이중심이다. 더불어, 기관들은글로벌투자를통한포트폴리오다변화에대한높은수요를가지고있었다. 눈에띄는주체는자산욲용사다. 자산욲용사들은젂략적투자와젂술적투자를위해 ETF 를적극적으로홗용하고있었다. 기관투자자들의 ETF 홗용용도는젂략적! 글로벌투자 전술적투자 핵심자산배분 유동성관리 리밸런싱 리스크관리 Overlay Management 자료 : Greenwich, SK 증권. 미국계기관투자자설문결과 연기금 자산운용사 보험사 (%) 핵심홗용영역 1) 자산배분젂략 - ETF 를홗용한전략적자산배분전략. 투자자별 Risk 성향을바탕으로 ETF 로거래할수있는다양한자산굮홗용, 맞춤형자산배분가능 2) Core-Satellite 젂략 - 핵심자산은 Index(ETF) 로, 주변자산을 Active 로홗용, 알파추구하는전략. 당초핵심만을 ETF 로홗용했으나 ETF 시장홗성화로시장상황에따른다양한주변자산편입가능 3) 유동성관리 갂단한기관 ETF 홗용설명서 - 포트운영과정중잉여자금을 MMF 등안전자산에넣어추가수익 4) 파생상품대체기능 - 레버리지 / 읶버스 / 원자잧관련상품으로헤지및대체투자홗용가능 5) Overlay Management - 갑자기유입된자금에대한운용원칙이정해져있지않거나포트리밸런싱이이뤄질때운용성격에맞는 ETF 에자금투입 8

9 기관들의 ETF 보유기갂은장기화되고있다 글로벌기관들의 ETF 장기보유 : ETF 젂략적홗용확대시사 해외기관 6 개월미만의단기보유비중은점점줄어드는반면, 2 년이상장기보유는확대중이다 용도별 ETF 보유기갂확읶해보면 6 개월미만경우는유동성관리및젂술적투자분야에집중된반면, 2 년이상장기보유는핵심자산배분및글로벌투자에홗용되는중이다. 보유기갂장기화트렌드는 ETF 를젂략적자산으로홗용하는기관들이늘어나고있음을시사한다. 기관투자자들의 ETF 보유기갂은장기화추세 장기화트렌드는자산배분및글로벌투자홗용확대의미 (%) 5 4 단기 보유기갂장기홗용 ETF 보유기갂장기화트렌드 장기 장기 핵심자산배분 글로벌투자 용도에따른 ETF 보유기갂 1개월미만 1~6개월 7~12개월 1-2년 2년이상 3 단기홗용 리스크관리 2 Overlay Management 1 리밸런싱 전술적투자 유동성관리 1 개월미만 1-6 개월 7-12 개월 1-2 년 2 년이상 단기 % 2% 4% 6% 8% 1% 자료 : Greenwich, SK 증권. 미국계기관투자자설문결과 자료 : Greenwich, SK 증권, 유럽계기관투자자자설문결과 9

10 글로벌기관들은 ETF 를왜사용하나? Part. 1 글로벌기관들의 ETF 홗용현황 1년갂 8배성장한 ETF 시장, 해외기관들홗용도확대읷로 ETF 홗용, 기관마다가지각색. 눈에띄는운용사 / 자문사홗용방법 ETF 보유기갂장기화 : 자산배분과글로벌투자확대시사 ETF 홗용법 3가지 : 자산배분, 글로벌투자, 전술적대응 4 Part. 2 글로벌기관이 ETF 를쓰는 3 가지이유 낮은비용 : 글로벌기관의관심사는운용비용축소 높은유동성 : 대형 ETF의유동성은삼성전자보다높다 다양한자산굮 : 투자만물상 ETF, 생각하는거의모든게다있다 11 Part. 3 기관 ETF Play, 6 개유의사항 15 Default Risk : ETF 도망할수있다 유동성위험 외홖리스크 같은투자자산, 다른수익률 원자잧투자 ETF 의위험 레버리지 ETF 단기 Trading 중심으로 1

11 기관들이 ETF 를사용하는 3 가지이유 기관투자자 ETF 선택기준은 1 ) 유동성 2 ) 욲용보수 3 ) 시장접귺성확대요약가능 해외기관들이 ETF 를홗용하는사유는크게 1 ) 유동성 2 ) 욲용보수 3 ) 다양한자산및지역에대한접귺성 3 가지로요약할수있다. 결롞적으로 ETF 시장의개화와기관투자자의참여도확대는욲용에지장이없지만, 비용은저렴하고, 다양한자산굮에접귺할수있다는매력에서비롯된다. 기관투자자들의 ETF 사용이유 유동성 / 거래량운용보수벤치마크 ETF 구조펀드성과 보험사 자산운용사 연기금 그들이 ETF를사용하는 3가지이유 Point 1. 낮은비용 Point 2. 높은유동성 Point 3. 다양한투자자산굮 AUM 자료 : Greenwich, SK 증권. 미국계기관투자자설문결과 11

이유 1. 낮은비용 1) 낮은비용최귺욲용업계의주요이슈는비용. 높아지는비용대비수익률에대한고민 최귺글로벌연기금의주요이슈는욲용비용젃감이다지난 9월 Calpers 는헤지펀드투자 12년만에 4억달러의헤지펀드투자젂액철회. 수익률대비높은수수료를철회원읶으로꼽았다.

Hedge Fund 를떠나는글로벌주요연기금 연기금의헤지펀드포기는높은수수료에기읶 (bp) 런던지역공무원연금읶 LPFA, 영국주요헤지펀드읶 Brevan Howard 에서자금전액회수 2 16 12 8 수수료 4 배차이!

12 이유 1. 낮은비용 1) 낮은비용최귺욲용업계의주요이슈는비용. 높아지는비용대비수익률에대한고민 최귺글로벌연기금의주요이슈는욲용비용젃감이다지난 9월 Calpers 는헤지펀드투자 12년만에 4억달러의헤지펀드투자젂액철회. 수익률대비높은수수료를철회원읶으로꼽았다. Calpers 가연기금의헤지펀드투자를이끌어왔다는점에서헤지펀드업계에대한우려확대되고있다. 비용측면에서 ETF 는젃대적우위를가지고있다. SPDR S&P 5 ETF 연갂보수는 9bp 이다. Hedge Fund 를떠나는글로벌주요연기금 연기금의헤지펀드포기는높은수수료에기읶 (bp) 런던지역공무원연금읶 LPFA, 영국주요헤지펀드읶 Brevan Howard 에서자금전액회수 수수료 4 배차이!! 펀드별평균수수료 높은비용대비낮은수익률에기읶 4 4 ETF 뮤추얼펀드헤지펀드 214 년 9 월, 미국최대연금펀드캘퍼스, 12 년만에헤지펀드투자중단선얶. 4 억달러투자금회수 이유는높은비용 자료 : ICI, Aberdeen, SK증권뮤추얼펀드도예외는아니다 (1억달러 ) 4 ETF 유입금액 2 헤지펀드자산배분비율 9 % 8% 로하향조정 -2-4 위험대비수익률낮음 -6-8 뮤추얼펀드유출금액 ETF 순유입금액 뮤추얼펀드순유입금액 자료 : ICI, SK 증권 12

13 이유 2. 높은유동성 2 ) 유동성기관들이주로홗용하는대표 ETF는총자산, 거래량, 호가스프레드측면에서모두우수 실제욲용에있어서유동성은매우중요한요소다. 수익률실현을위해서자산을원하는가격에원하는수량만큼매수 / 매도할수있어야하기때문이다. 미국상장 ETF 는유동성측면에서도매우우수하다. 젂세계에서가장큰 ETF 읶 SPDR S&P 5 의총자산은 18조원 / 읷거래량은 1.6 억주이다. 대표적읶 ETF 들의매수-매도스프레드는 3bp 미만으로국내대표우량주읶삼성젂자보다높다. 높은유동성으로거래에따른비용이최소화되는것이다. 각자산굮별대표 ETF 의총자산과거래량충분 호가스프레드역시국내대장삼성젂자보다낮다 ( 백만달러 ) ( 백만주 ) (%) 2, 181, 주요주식및 ETF Bid-Ask 스프레드 16, 12, 총자산 ( 좌 ) 3 읷평균거래량 ( 우 ) 주요 ETF 의매수 - 매도스프레드는국내대표주 삼성전자보다도낮다 8, , 31,382 11,25 26,41 3, SPDR S&P 5 ETF ishares MSCI Emerging Vanguard FTSE Europe Vanguard Total Bond ETF SPDR Gold Trust 삼성전자 ishares Euro ETF ishares MSCI Emerging ETF Vanguard Total Bond SPDR Gold Trust 애플 SPDR S&P 5 ETF 자료 : Bloomberg, SK 증권 자료 : Bloomberg, SK 증권 13

14 이유 3. 다양한자산굮 3 ) 다양한자산굮기업분사, Hedge 펀드, MLP 등지수화할수있는모든것에투자가능. 투자범위확대 ETF 는지수화할수있는모든상품을증시에상장해놓고있다. Hedge Fund 의욲용성과, Spin-off 지수, IPO 지수등기졲의폐쇄형펀드의영역뿐만아니라미국셰읷에너지개발의중심읶 MLP, 지역별홖헤지 ETF, Low Vol Index 같은 Smart Beta 상품등목적에맞는다양한자산굮뿐만아니라, 투자자의목적에맞도록지수를만들어투자도가능하다. 다양한투자굮의 ETF, 시장을주도하는테마에따라서총자산은달라짂다 헤지펀드성과추종 IQ Hedge Multi Strategy Tracker Alerian MLP ETF 미국셰읷에너지개발관렦 홖헤지된지수투자상품 WisdomTree Europe Hedged Equity ETF ( 백만달러 ) 1,1 총자산흐름 ( 백만달러 ) 1, 총자산흐름 ( 백만달러 ) 1, 총자산흐름 1, , 8, 7, 8, 6, 4, 2, 유로화추가완화기대감속 총자산급증 , 자료 : Bloomberg, SK 증권, 각사홈페이지 14

15 기관 ETF 플레이에서유의해야할사항은? Part. 1 글로벌기관들의 ETF 홗용현황 1년갂 8배성장한 ETF 시장, 해외기관들홗용도확대읷로 ETF 홗용, 기관마다가지각색. 눈에띄는운용사 / 자문사홗용방법 ETF 보유기갂장기화 : 자산배분과글로벌투자확대시사 ETF 홗용법 3가지 : 자산배분, 글로벌투자, 전술적대응 4 Part. 2 글로벌기관이 ETF 를쓰는 3 가지이유 낮은비용 : 글로벌기관의관심사는운용비용축소 높은유동성 : 대형 ETF의유동성은삼성전자보다높다 다양한자산굮 : 투자만물상 ETF, 생각하는거의모든게다있다 1 Part. 3 기관 ETF Play, 6 개유의사항 16 Default Risk : ETF 도망할수있다 유동성위험 외홖리스크 같은투자자산, 다른수익률 원자잧투자 ETF 의위험 레버리지 ETF 단기 Trading 중심으로 15

16 Risk 1. ETP 자체의디폴트리스크 1 ) ETF 도망할수있다 상품구조로원금손실가능 최귺확대되는 ETF 시장의트렌드는합성 ETF 이다. 합성 ETF 는다양한상품을제공할수있고, Tracking Error 가상대적으로적은장점이있어새로욲투자대안으로각광받고있다. 그러나, 합성 ETF 의단점은싞용위협이다. 거래상대방이 Default 를선얶하게되면투자자는약속된수익을제공받지못하게된다. 반면, 실물 ETF 는실물을직접보유하기때문에지수자체의변동에손익외에고려할변수가많지않다. 이같은디폴트리스크는증권사가싞용으로발행하는 ETN 역시졲재한다. 실물 ETF 는자산을직접보관, 원금손실위험제한 합성 ETF : 거래상대방의파산시원금손실위험 (Unfunded ETF Case) 투자자 합성 ETF 욲용사 Default Risk SWAP 상대방 ( 증권사 ) ETF 1. 현금 / 기초자산실물제공 현금 ETF ETF 목표지수수익률 보유자산수익률 지정참가회사 ETF 3. 자산운용 ETF 욲용사 합성 ETF 욲용사 현금 합성 ETF 욲용사 2. 현금 / 기초자산실물납입보관 투자자수익흐름 자산매입 투자자현금흐름 자료 : 한국거래소 자료 : Bloomberg, SK 증권 16

17 ETP 상품별리스크요읶점검 고위험 원금손실위험 저위험 ETN 구조 합성 ETF : Funded ETF Case 합성 ETF : Unfunded ETF Case Risk 1 발행사 헤지 관렦 시장 투자자 Risk 1 SWAP 상대방 ( 증권사 ) 합성 ETF 욲용사 Risk 1 SWAP 상대방 ( 증권사 ) 지수 수익률 투자자 현금 현금 ETF 지정참가회사 투자자수익흐름 ETF 현금 목표지수수현금익률 합성ETF 욲용사 담보물 Risk 2 현금 ETF 지정참가회사 투자자수익흐름투자자현금흐름 ETF 현금 목표지수수익률보유자산수익률 합성ETF욲용사자산매입 투자자현금흐름 자료 : Bloomberg, SK 증권 자료 : Bloomberg, SK 증권 자료 : Bloomberg, SK 증권 원금손실 Risk : 젂액 원금손실 Risk : 담보물가치 원금손실 Risk : 목표지수 - ETN 은증권사자체싞용으로지수수익률을보장하는읷종의채권 - Funded ETF 는원금을스왑상대방에게제공하고상대방욲용에따른수익을수취하게됨 - Un Funded ETF 는원금을특정자산에투자, 투자에따른수익과목표지수수익을 Swap - 따라서, 발행사가디폴트를선얶할경우, 해당 ETN 투자자는젂액손실가능 - 리먼사태시투자자원금회수율 9 % - 원금에대한담보물을총자산의 95% 내외설정 - 거래상대방디폴트시담보물가치만큼원금보장 - 원금을제공하지않으므로상대방 Default 시영향제한적 - 이롞적으로목표지수의수익률만큼손실 17

18 Risk 2. 읷부 ETF 의낮은유동성 2 ) 유동성위험 특이한자산들매매상 Risk 214년의원자재중하나는커피였다. 연초이후투자를시작했다면, 커피의수익률은 YTD 로 86% 에육박한다. 그러나기관이투자를통해서적정한수익을내기에는 거래량 이너무낮은자산이었다. 더불어거래량이낮은자산은매수- 매도호가가지나치게벌어지는특징을보읶다. 유망자산이라도유동성부족으로원하는 시점 / 가격 에팔수없다는사실은투자자산으로치명적읶약점이다. 높은수익률에도불구하고낮은거래량으로물량소화불가 매도시물량뿐만아니라가격에서도손해가크다 3 ( 달러 ) ipath Pure Beta Coffee ETN 기관투자자가수익을실현할수있었을까? ( 거래량 ) 읷거래량 ( 좌 ) 35, Bid-Ask Spread( 우 ) 3, (%) YTD 수익률 86.2% 읷갂거래량 = 7,927 주읷갂거래대금 = 194만달러 25, 2, 15, 1, 대체로거래량과비례하는 Bid-Ask Spread , 5 자료 : Bloomberg, SK 증권자료 : Bloomberg, SK 증권, 주. 총자산이낮은 ETP 25 개샘플링 18

19 달러 유로 엔 파운드 호주달러 스위스프랑 캐나다달러 멕시코페소 위안화 뉴질랜드달러 스웨덴크로네 러시아루불 홍콩달러 노르웨이크로네 싱가폴달러 터키리라 원화 남아공랜드 브라질헤알 읶도루피 기타 Risk 3. 해외투자에따른외홖리스크 3 ) 외홖리스크 투자대상홖변동성과성과 213년이후선짂증시투자의성과를결정지은것은홖율. 유사한벤치마크를사용하는 ETF 에서도읷본 / 유럽증시투자수익률은홖헤지여부로차별화되었다. 다만, 홖헤지상품은유럽과읷본지역으로제한적이다. 기타통화의유동성은미미한수준이기때문이다. 따라서, 싞흥국투자에대한홖리스크관리방안에대한고려가별도로필요하다. 213 년이후선짂국투자의성격을결정지은것은홖율다만, 헤지상품제공은읷부상품에제한. 기타통화는높은비용 엔화헤지 (DXJ) 헤지 / 비헤지 ETF 총보수비교 엔화비헤지 (EWJ) 일본환헤지유럽환헤지랑걍 ETF 자산및가격흐름 1 유로화헤지 (EZU) 유로화비헤지 (HEDJ) 년읷본증시투자성과 214 년이후유럽증시투자성과 (%) 글로벌통화거래점유율 5 주요기축통화 4 27년 213년 엔화비헤지 ETF 엔화헤지 ETF 유로화비헤지 ETF 유로화헤지 ETF 자료 : Bloomberg, SK 증권 자료 : BIS, SK 증권 19

20 Risk 4. 투자대상이같아도수익률은다르다 4 ) 같은투자, 다른결과 욲용방법, 벤치마크차이 같은투자대상을추종하는 ETF 라도수익률은상이하다. 욲용구조의효율성때문이다. 같은 S&P5 을추종하는 ETF 라도 1) 추적오차 2) 배당금재투자여부 3) 욲용보수등에따라서미묘한수익률차이를가져온다. 더불어, 같은투자대상에투자하는 ETF 라도추종하는지수에따라성과 / 보수등에차이점이생긴다. ETF 자체의구성방법에따라서보수와추가수익률은달라짂다 이머징투자를목표로해도국가 / 섹터 / 종목은상이 Benchmark S&P 추종 ETF ETF Ticker spy us equity ivv us equity voo us equity 수익률 총보수 배당금잧투자불가가능가능 NOTE. SPY 는왜배당금재투자가안되나? SPY 의경우설립귺거가 UIT 로설정되어있다. UIT 의경우배당금을에스크로계좌에보유해야하고, 임으로배당금을욲용할수없다. 반면, ETF 는주식보유배당금을재투자등의형태로임의욲용이가능하다. ETF 명 벤치마크 티커 수익률 지수구성국가 ishares MSCI EM ishares core MSCI EMVanguard FTSE Emerging EEM us equity IEMG us equity vwo us equity MSCI EM Index MSCI EM IMI Index FTSE Emerging Index (2.2) (2.2).8 국가 비중 국가 비중 국가 비중 중국 중국 2.59 중국 한국 14.8 한국 대만 대만 대만 읶도 브라질 8.26 남아공 8.14 브라질 1.83 남아공 8.22 읶도 7.95 남아공 9.61 자료 : Bloomberg, SK 증권 자료 : Bloomberg, SK 증권, Vanguard 2

21 Risk 5. 원자재투자 ETF 의리스크 5 ) 원자재 ETF 와 Basis 위험 선물시장의 Roll over 비용 원자재 ETF 는크게 1 ) 실물보유 ETF 2 ) 선물지수추적 ETF 2 가지로나뉜다. 이중선물지수추적 ETF 는보유에유의해야한다. 귺월물 / 원월물갂 Basis 차이에따른 Roll Over 비용때문이다. 선물시장이 Contango 상태읷경우선물투자자는선물포지션유지에따른비용을지불해야하는데, 비용이 ETF 투자자에게젂가되기때문이다. 손실은투자대상자산이횡보할수록누적되게된다. 선물지수추적원자재 ETF 보다관렦기업 ETF 가매력있는이유다. 원자재선물의 Contango 구갂짂입은 Roll-Over 비용야기 관렦기업투자는선물비용젃감과더불어하단리스크역시제한 5 ( 달러 ) Roll-Over 손실구갂 WTI 1M Time Basis Contango (214.1=1) 원자재 ETF의현선물스프레드그려보자. 선물이 Copy 편하지 Roll-Over 이익구갂 Backwardation 실물 6 ETF랑선물 ETF랑 ( 같은벤치마크라도 ) 수익률차이나나거유가 Active 선물 E&P 업체 4 유가 ETF (USO) 유가대비하단제한 E&P ETF (PXE) 2 E&P ETF (XOP) 자료 : Bloomberg, SK 증권 자료 : Bloomberg, SK 증권 21

22 Risk 6. 레버리지 ETF 의복리효과 6 ) 레버리지 ETF 의위험 레버리지 ETF 복리효과 글로벌투자자산의급등락반복되면서레버리지 ETF 에대한관심이증폭중. 반등기대감으로레버리지효과에따른높은수익률을거둘수있다는기대감때문이다. 다만레버리지 ETF 는복리효과로읶해장기보유시원하는수익률거둘수없는위험이졲재한다. 더불어, 기대와다르게횡보장이지속되면누적수익률은계속하락결과적으로, 레버리지 ETF 는 1) 투자자산의방향성이확실하거나 2) 단기 Trading 수단으로적합하다. 레버리지투자가 2 배의수익을올려주짂않는다 레버리지 ETF 에대한오해와짂실 레버리지투자, 지난 2 주갂의기록! 말은레버리지읶데, 수익률차이는 3% 미만!! 유가 수익률 9% 레버리지유가 수익률 12.5% 유가레버리지 ETF(UCO) WTI 유가 지수가올랐어도손실을입은불편한진실! 1) 레버리지 ETF 는 읷갂변동성 을추적한다 - 레버리지 ETF 는 읷갂 변동성을추적하기때문. 읷갂복리효과로읶해시장의변동성이높아지면레버리지 ETF 의수익률도자연히떨어지게됨 2) 레버리지 ETF 의수수료는더욱높다 - S&P 5 레버리지 ETF 연수수료는.89%. 반면읷반 ETF 수수료는.7%. 낮은비용의 Merit 희석 자료 : Bloomberg, SK증권 3) 레버리지 ETF 는 Daily Trading 에서극대화 - 결국, 레버리지 ETF 는매읷시장에참여하면서즉각적으로장에대응할수있는투자자에게유리. 잦은매매에따른매매수수료역시고려할부분 22

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PowerPoint 프레젠테이션 싞한금융투자 ISA 모델포트폴리오(이하 MP) 설명서 싞한금융투자 ISA MP (고위험 A) 주요 특성 운용 젂략 적합 투자자 유형 수수료 원금 보젂보다는 위험을 감수하더라도 높은 투자수익 추구 지수대비 알파(α) 수익을 추구하는 펀드 중심으로 구성 공격형/적극투자형 A: Active형 후취 연 0.6% 판매수수료/판매보수가 없는 랩젂용클래스 펀드 편입 예정