Just 1 Minute! 미국필수소비재섹터상대강도및미국채 10 년금리추이 (%) 12 S&P 500 지수대비필수소비재섹터 ( 좌축 ) 미국채 10 년금리 ( 우축, 역축 ) (%) 자료 : Thomson Re

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1 Daily 3405 호 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) KOSPI KOSDAQ KOSPI200 선물원 / 달러환율국고 3 년금리 2, (-0.62%) (-0.42%) (-0.76%) 1, (+3.80 원 ) (+0.019%) Top down 전략생각희망을놓기에는이른시점 [ 이예신, 곽현수 ] 포트폴리오국내주식포트폴리오 : CJ CGV [ 신규 ], LG생활건강, 호텔신라, 현대건설, 강원랜드, 위메이드, 삼성전자해외주식포트폴리오국내외 ETF 포트폴리오 Bottom up 기업분석삼성물산 (028260/ 매수 ): 수익성개선에따른주가할인율축소전망 [ 김수현 ] S-Oil (010950/ 매수 ): 하반기가본게임 [ 이응주 ] LG디스플레이 (034220/ 매수 ): 터널의끝자락. OLED TV로의대전환 [ 소현철 ] 효성 (004800/ 매수 ): 아쉽지만 2분기를기대 [ 이응주 ] 현대산업 (012630/ 매수 ): 실적순항중, 개발사업추진이상무 [ 오경석 ] LS전선아시아 (229640/ 매수 ): 천천히그러나높게 [ 손승우 ] 실적한눈에보기 차트릴레이 Top down / Bottom up 목요 Key Chart: 밸류에이션, 필수소비재 / 헬스케어 증시지표

2 Just 1 Minute! 미국필수소비재섹터상대강도및미국채 10 년금리추이 (%) 12 S&P 500 지수대비필수소비재섹터 ( 좌축 ) 미국채 10 년금리 ( 우축, 역축 ) (%) 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 7 주식시장조정우려? 실제보다체감이더큰탓 금융시장전반에서주식내섹터까지위험자산선호심리아직유효 시장조정구간에서 2 분기말본격상승흐름전매수전략필요 Daily Summary 1Q18 매출액 7.5 조원 (+11.5% YoY), 영업이익 2,090 억원 (+53% YoY) 기록 삼성물산 (028260) 2018 년매출액 30.2 조원 (+3% YoY), 영업이익 1 조원 (+12.3% YoY) 전망 자체사업의수익성개선으로인한주가할인율축소전망 1Q18 영업이익 2,555 억원 (-30.8% QoQ) 으로시장기대치하회 S-Oil (010950) 2Q18 실적개선기대 (OP +24%), 신규설비가동으로 2H18 대폭증익예상 목표주가 155,000 원으로 3.1% 하향. 투자의견 매수 유지 1Q18 영업이익 1,622 억원 (+9.6% QoQ), 시장기대치 (1,761 억원 ) 하회 효성 (004800) 2Q18 영업이익 2,162 억원 (+33.3% QoQ) 기대 : 전부문실적개선 목표주가 165,000 원, 투자의견 매수 유지 신한데일리 ( 신한생각 ) 에게재된요약본의원본자료는당사홈페이지, 신한아이, 골드윙등에게재되어있으니 참고하시기바랍니다.

3 전략생각신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 희망을놓기에는이른시점 주식전략 _ 이예신 (02) ys.lee@shinhan.com 투자전략팀장 _ 곽현수 (02) gwak81@shinhan.com 금융스트레스지수추이 (pt) 골드만삭스금융상황지수 ( 좌축 ) (Index) 세인트루이스연은금융스트레스지수 ( 우축 ) 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 (1) (2) 주식시장조정우려? 실제보다체감이더큰탓 - 미국채 10 년금리 3% 까지올라서면서반등시도하던미 3 대지수일제히반락. NASDAQ 지수는 24 일주간수익률 -3.8% 기록. 연초이후일일변동폭기준으로하위 11% - 다만전고점대비낙폭은 2 월금리상승충격당시의 40% 수준으로연중최저점지지. NASDAQ 지수와상관관계높은 MSCI 신흥증시 ( 최근 10 년상관계수 0.8) 수익률이 2%p 아웃퍼폼한점도긍정적 금융시장전반에서주식내섹터까지위험자산선호심리아직유효 - 금융시장전반의스트레스를나타내는지수는최근소폭반등했으나여전히기준선하회. 세인트루이스연은스트레스지수 (-) 권지속 - 주식과채권시장변동성역시 2 월과는달리안정화추세. VIX 와 MOVE 지수 2 월최고치대비현재까지각각 12%p, 19%p 하락 - 주식내섹터중대표적인방어주성격인필수소비재섹터는금리와역의상관관계 (2000 년이후상관계수 -0.8). 경기호조에따른금리상승환경에서민감주대비필수소비재매력도낮아질가능성 - 금가격과실질금리관계에서도위험자산선호심리확인가능 년이후금가격과실질금리간상관계수 -0.9 로뚜렷한역의상관관계. 경기개선환경속실질금리상승기대지속돼금가격상승여력및안전자산선호심리제한될전망 시장조정구간에서 2 분기말본격상승흐름전매수전략필요 - 위험자산선호심리살아있어희망을놓기에는이르다고판단. 단기적으로시장조정및박스권흐름후 2 분기말본격적상승흐름기대가능. 금리상승에위축되기보다주식시장스타일로테이션대응필요. 인플레이션수혜인산업재, 소재등가치주관심유효 금가격과실질금리추이 미국필수소비재섹터상대강도및미국채 10 년금리추이 ( 달러 ) 2,000 금가격 ( 좌축 ) 실질금리 ( 우축, 역축 ) (%) (2) (%) 12 S&P 500 지수대비필수소비재섹터 ( 좌축 ) 미국채 10년금리 ( 우축, 역축 ) (%) 1 1, , 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 이예신, 곽현수 ). 동자료는 2018 년 4 월 26 일에공표할자료의요약본입니다. / 3

4 포트폴리오신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 국내주식포트폴리오 CJ CGV (079160) KSP-M 주가 ( 원 ) 77,000 4월 26일 신규편입 1Q18 연결영업이익 215 억원 (+47.3% YoY) 으로컨센서스 (197 억원 ) 상회전망 4 월 11 일부터티켓가격 1,000 원씩인상으로 2018 년연간 ATP 6.3% 증가 2 분기부터흥행기대작라인업으로주가상승모멘텀존재 LG 생활건강 (051900) KSP 주가 ( 원 ) 1,223,000 4월 25일 수익률 -3.5% 상대수익 -3.1%p 1 분기영업이익 2,837 억원 (+9.2%, YoY) 으로컨센서스 5% 상회 후와숨의높은선호도로올해면세매출액 1.4 조원 (+33.1%) 전망 화장품을성장동력으로올해영업이익 1.1 조원 (+14.2%) 예상 호텔신라 (008770) KSP 주가 ( 원 ) 106,000 4월 24일 수익률 1.9% 상대수익 3.0%p 보따리상매출급성장세가지속되면서신라면세점시내점의매출액은연간 23% YoY 이상성장할전망 2018 년연결영업이익 1,600 억원 (+120% YoY) 억원으로중국인단체고객없이도사상최고이익기대 중국인단체관광객이돌아온다면추가적인매출액성장은충분히가능한상황 현대건설 (000720) KSP 주가 ( 원 ) 49,950 4월 23일 수익률 -0.9% 상대수익 1.3%p 1Q18 컨센서스기준, 매출액 39,736 억 (+YoY -3.8%), 영업이익 2,367 억 (+YoY +3.5%) 올해현재까지해외수주는 11 억달러수준으로추가적인해외프로젝트수주가능전망 대북사업경험이있는건설사로, 남북긴장감완화에따른경제협력기대감반영 강원랜드 (035250) KSP 주가 ( 원 ) 29,450 4월 23일 수익률 2.4% 상대수익 4.6%p 18 년 1 분기실적은컨센서스 ( 영업이익 1,465 억원 ) 수준으로전망, 약 -10% YoY 역성장 정권교체후인적쇄신마무리국면과 18 년 7 월워터월드오픈으로매출성장기대 최대주주인한국광해관리공단과한국광물자원공사의통합가능성이높아져강원랜드의역할론이부각 / 4

5 포트폴리오신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 위메이드 (112040) KDQ 주가 ( 원 ) 58,000 4월 18일 수익률 -1.5% 상대수익 1.9%p 중국문화부산하중전열중문화발전과미르의전설 2 IP 양성화추진으로전기 IP 사업가속화 4/19 최전기를시작으로연내모바일 1 종, HTML5 5 종의전기 IP 게임출시 피싱스트라이크, 이카루스 M, 미르모바일등자체개발신작도실적기여 (18F 영업이익 277 억원 +364% 전망 ) 삼성전자 (005930) KSP 주가 ( 원 ) 2,520,000 1월 2일 수익률 -1.1% 상대수익 -0.3%p 2018 년메모리반도체호황지속전망 올해동사주가는컨센서스기준 Fwd PER 8.0~9.5 배에서등락 현재 18F PER 은컨센서스기준 8.0 배, 신한기준 7.2 배. 현저한저평가구간 [ 포트폴리오편출 ] 진성티이씨 ( 수익률 -11.9%, 상대수익 -10.4%p), 한국가스공사 ( 수익률 10.9%, 상대수익 13.9%p) 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 주가는직전거래일종가기준이며, 일부종목정보는 FnGuide 를참고하였습니다. 당사는상기회사 ( 삼성전자 ) 를기초자산으로한 ELS 를발행했습니다. 당사는상기회사 ( 한국가스공사, 강원랜드, 호텔신라 ) 를기초자산으로한주식선물의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 당사는상기회사 ( 호텔신라 ) 를기초자산으로한주식옵션의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 당사는상기회사 (LG 생활건강 ) 를기초자산으로한주식의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. 주가 ( 원 ) 는전일종가기준입니다. / 5

6 포트폴리오신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 해외주식포트폴리오 Amazon (AMZN US) 미국 주가 ( 달러 ) 1, 년 4월 23일 편입이후수익률 -4.4% 원화환산수익률 -3.9% 미국의대표온라인유통업체. 온라인시장, AWS(Amazon Web Service) 성장성에투자 2018 년매출액 2,353 억달러 (+32.3% YoY), 영업이익 91 억달러 (+121.3% YoY) 전망 18F P/E 91.5 배로글로벌 Peer 평균대비높으나온라인시장 1 등기업에대한프리미엄부여 애플 (AAPL US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 4월 17일 편입이후수익률 -8.6% 원화환산수익률 -8.9% 세계시가총액 1 위 IT 기업. 시장정체속성능차별화, 높은수익성등에투자 18 년매출액 2,652 억달러 (+16% YoY), 영업이익 707 억달러 (+16.3%) 전망 18F P/E 14.9 배로글로벌 Peer 평균 17.4 배대비가격매력상존 보잉 (BA US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 3월 23일 편입이후수익률 3.0% 원화환산수익률 2.7% 글로벌 1 위항공기제조사 2018 년영업이익 억달러 (+10.4% YoY), 영업이익률 11.8% 전망 18F P/E 25.0 배로글로벌 Peer 평균 27.0 배대비가격매력상존 Netflix (NFLX US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 1월 15일 편입이후수익률 38.8% 원화환산수익률 38.5% 해외구독자빠른증가세 ( 지난 5 개분기 1,844 만명기록 ) 지속 공격적인영업확장국면이후 2017 년해외수익성손익분기점도달기대감확대 18F P/E 83.5 배로고평가됐으나, 2020 년까지총구독자수 1.5 억명예상돼성장성에대한투자 엔비디아 (NVDA US) 미국 주가 ( 달러 ) 년 1월 2일 편입이후수익률 14.3% 원화환산수익률 14.0% 글로벌외장형 GPU 1 위팹리스업체 18F 매출액 94.5 억달러 (+36.8% YoY), 순이익 28.3 억달러 (+30.0% YoY) 예상 18F P/E 43.9 배로높으나딥러닝분야확대수혜, VR( 가상현실 ) 로인한수요증가등에프리미엄타당 복성제약 ( CH) 중국 주가 ( 위안 ) 년 3월 7일 편입이후수익률 -2.5% 원화환산수익률 -2.3% 중국대표헬스케어그룹. 제약에서유통, 의료기기, 서비스 ( 병원 ) 까지수직계열화완성 자회사를통한중국최초의바이오시밀러올해출시예정. 이외 2 개품종도 '20 년출시예정 18F P/E 26 배로로컬제약 / 바이오업체평균 46 배대비현저한저평가국면 / 6

7 포트폴리오신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 삼일중공업 ( CH) 중국 주가 ( 위안 ) 년 3월 7일 편입이후수익률 6.4% 원화환산수익률 6.6% 중국대표건설기계업체. 로컬굴삭기시장점유율 7 년연속 1 위 굴삭기업황호조, 일대일로국가향수출가속화, 대형굴삭기중심믹스효과로수익성개선기대 18F P/E 19 배로로컬건설기계업체평균 31 배대비밸류에이션매력부각 녕파삼삼 ( CH) 중국 주가 ( 위안 ) 년 3월 7일 편입이후수익률 -3.0% 원화환산수익률 -2.8% 중국대표 2 차전지소재업체. 양극재 ( 세계 2 위 ), 음극재 ( 세계 3 위 ), 전해질 ( 중국 5 위 ) 전기차보조금기준이배터리효율과에너지밀도에맞춰짐. 생산능력과기술갖춘동사수혜기대 18F P/E 20 배로중국 2 차전지소재업체평균 25 배대비밸류에이션매력부각 호아팟그룹 (HPG VN) 베트남 주가 ( 동 ) 56,000 18년 1월 2일 편입이후수익률 19.5% 원화환산수익률 19.8% 베트남 1 위철강업체. 경제성장을위한인프라투자확대수혜주 18F 매출액 54.7 조동 (+24.1% YoY), 영업이익 10.3 조동 (+16.8%) 예상 18F P/E 8.2 배로글로벌 Peer 평균 10.1 배대비가격매력있으며높은영업이익률보유 (18F 18.7%) 따붕간느가라뱅크 (BBTN IJ) 인도네시아 주가 ( 루피아 ) 3,550 18년 1월 2일 편입이후수익률 -0.6% 원화환산수익률 -2.4% 시가총액기준 7 위국영은행으로국민주택대출부문에특화 년모기지론 M/S 33.6% 로압도적 1 위 18F 세전이익 4.5 조루피아 (+14.7% YoY), ROE 15.3% 예상 18F P/E 9.7 배로글로벌 Peer 평균 11.1 배대비가격매력상존 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는 FnGuide, Bloomberg 및 WIND( 중국, 홍콩 ) 컨센서스입니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의직전거래일종가입니다. ( 단, 미국주식은 24일종가입니다.) 당사는상기회사 (Amazon) 를기초자산으로한 ELS 를발행했습니다 / 7

8 포트폴리오신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 국내외 ETF 포트폴리오 TIGER 화장품 (228790) 한국 KOSPI, KOSDAQ 에상장된화장품관련기업에투자. 20개이내기업을시가총액비중으로편입 주가 ( 원 ) 5,330 18년 4월 18일 편입이후수익률 -1.7% 코스맥스, 아모레G, 아모레퍼시픽, 한국콜마, LG생활건강, 한국콜마홀딩스등이비중상위기업 3월한국방문중국관광객 13개월만에증가. 사드우려로조정받았던중국관련주주가반등기대 Global X Robotics & AI (BOTZ) 미국 주가 ( 달러 ) 년 3월 8일 편입이후수익률 -3.6% 원화환산수익률 -3.3% Indxx Global Robotics & Artificial Intelligence Thematic 지수추종. AI와로봇관련종목에투자 비중상위종목은엔비디아, 인튜이티브서지컬, 키엔스, 야스카와전기, 화낙등 4차산업혁명테마. 세계로봇시장은 2025 년까지매년 9~10% 고성장예상. 장기투자관점의접근필요 2017 년 58% 가격상승. 상승폭컸던데따른부담있었으나 2월주가하락으로가격부담완화 Copper Miners ETF (COPX) 미국 주가 ( 달러 ) 년 3월 8일 편입이후수익률 -2.2% 원화환산수익률 -1.9% 구리채굴기업 (copper miner) 에투자하는 ETF 비중상위종목은퍼스트퀀텀미네랄, 텍리소스, 지징마이닝, 써던코퍼등 금리상승환경에서구리등산업금속가격수혜 2017 년구리생산전년비 -2% 감소, 중국환경규제등에따른타이트한수급도긍정적요인 ishares MSCI Europe Financials (EUFN) 미국 주가 ( 달러 ) 년 1월 02일 편입이후수익률 1.2% 원화환산수익률 2.5% MSCI Europe Financials 지수추종. 유럽금융주식에투자. 환헤지를하지않음 비중상위종목은 HSBC 홀딩스, 방코산탄데르, 알리안츠, BNP파리바등 상품가격상승과함께유럽금리는미국보다탄력적인상승시현. 유럽기대인플레상승 유럽경기회복세확연. 유럽금리추가상승및금융주수혜기대 ARK WEB X.0 (ARKW) 미국 클라우드, E 커머스, 빅데이터, 블록체인등차세대인터넷기술관련기업에투자하는액티브 ETF 주가 ( 달러 ) 년 12 월 27 일 편입이후수익률 6.7% 원화환산수익률 6.8% 비중상위종목은아마존, 넷플릭스, 트위터, 엔비디아, 어시너헬스등 기술주내에서도상승을주도하고있는아마존, 넷플릭스, 엔비디아등을모두편입 상기종목은리서치센터의포트폴리오이며, 장기투자의견과상이하거나, 투자의견이변경될수있습니다. 편입이후주가가 15% 이상하락할경우 Stop Loss 규정에의해포트폴리오에서제외합니다. 상기종목정보는각 ETF 운용사홈페이지및 Bloomberg 등정보를인용하였습니다. 주가 ( 각국통화기준 ) 는각시장의전거래일종가입니다. ( 단, 해외상장 ETF 의주가는월요일을제외하고전전거래일의종가입니다.) 수익률은의종가대비전거래일종가로계산한수치입니다. 해외상장 ETF 는월요일을제외하고의종가대비전전거래일종가기준으로계산한수익률입니다. / 8

9 기업분석신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 삼성물산 (028260) 수익성개선에따른주가할인율축소전망 매수 ( 유지 ) 현재주가 (4 월 25 일 ) 135,000 원목표주가 180,000 원 ( 유지 ) 상승여력 33.3% 김수현 (02) sh.kim@shinhan.com 1Q18 매출액 7.5 조원 (+11.5% YoY), 영업이익 2,090 억원 (+53% YoY) 기록 - 건설 : 하이테크분야호조및강릉안인화력프로젝트효과로실적호조 - 상사 : 원자재가격상승속주력품목트레이딩호조로실적개선 2018 년매출액 30.2 조원 (+3% YoY), 영업이익 1조원 (+12.3% YoY) 전망 - 수익성높은관계사 ( 하이테크 ) 수주물량감소예상 (17 년 6조 18년 4조 ) - 18년전체건설부문수주는 11.2 조원전망. 자체사업의수익성개선으로인한주가할인율축소전망 - 투자포인트는 1) 올해자체사업들실적턴어라운드, 2) 강남사옥및한화종합화학지분매각발생재원활용범위와기대감, 적극적인주주환원정책 (16 년 DPS 600 원 17, 18F 2,000 원 ) KOSPI 2,448.81p KOSDAQ p 시가총액 25,608.2 십억원 액면가 100 원 발행주식수 백만주 유동주식수 90.7 백만주 (47.8%) 52 주최고가 / 최저가 149,500 원 /122,000 원 일평균거래량 (60 일 ) 563,289 주 일평균거래액 (60 일 ) 77,379 백만원 외국인지분율 11.08% 주요주주 이재용외 10 인 37.28% 케이씨씨 8.97% 절대수익률 3 개월 -1.1% 6 개월 -7.8% 12 개월 3.4% KOSPI 대비 3 개월 3.5% 상대수익률 6 개월 -6.2% 12 개월 -7.2% 지난 1 년간보유지분의주가수익률 (2017/04/25=100) 320 삼성전자 삼성바이오로직스 삼성물산 /17 07/17 10/17 01/18 04/18 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , , , , , (96.9) 95, , , , F 30, , , , F 30, , , , , , 자료 : 신한금융투자추정 / 9

10 기업분석신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 부문별영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 매출액 6,702 7,319 7,493 7,765 7,566 7,318 7,414 7,217 29,279 30,165 건설 2,711 3,163 3,126 2,983 2,995 2,918 2,903 3,101 11,983 12,591 상사 2,869 3,004 3,195 3,487 3,329 3,160 3,257 2,631 12,555 12,377 패션 ,749 1,924 리조트 급식 / 식자재 ,842 1,971 바이오 영업이익 ,005 건설 상사 패션 (1) 9 (13) 38 (2) 리조트 (19) 급식 / 식자재 바이오 (8) (20) 지배순이익 영업이익률 (%) 건설 상사 패션 (0.2) 2.2 (3.5) 7.5 (0.4) 리조트 (18.4) 급식 / 식자재 바이오 (7.5) (31.7) 순이익률 (%) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 삼성물산목표주가산출테이블 ( 십억원 ) 적정가치가정 NAV 내비중 (%) 영업가치 8, 건설부문 / 상사 5,357 세후영업이익 * Peer 평균 P/E 10x 적용 패션 229 세후영업이익 * Peer 평균 P/E 10x 적용 리조트 1,067 세후영업이익 * Peer 평균 P/E 20x 적용 급식 / 식자재 1,765 세후영업이익 * Peer 평균 P/E 19x 적용 상장회사가치 24,670 중복상장이슈로 10% 씩할인 82.1 삼성전자 9,523 삼성생명 3,175 삼성에스디에스 2,260 삼성엔지니어링 170 아이마켓코리아 5 바이오로직스 9,537 브랜드로열티 - WACC 10%, 영구성장률 2% - 자사주 - - 순차입금 3, NAV 30, 발행주식수 ( 백만주 ) 163 주당 NAV ( 원 ) 180,000 자료 : 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김수현 ). 동자료는 2018 년 4 월 26 일에공표할자료의요약본입니다. / 10

11 기업분석신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) S-Oil (010950) 하반기가본게임 매수 ( 유지 ) 현재주가 (4 월 25 일 ) 110,000 원 목표주가 155,000 원 ( 하향 ) 상승여력 40.9% 이응주 (02) eungju.lee@shinhan.com 한상원 (02) sangwon.han@shinhan.com KOSPI 2,448.81p KOSDAQ p 시가총액 12,384.1 십억원 액면가 2,500 원 발행주식수 백만주 유동주식수 41.1 백만주 (36.5%) 52 주최고가 / 최저가 132,000 원 /92,900 원 일평균거래량 (60 일 ) 243,753 주 일평균거래액 (60 일 ) 29,111 백만원 외국인지분율 77.21% 주요주주 Aramco 외 12 인 63.46% 국민연금 6.07% 절대수익률 3 개월 -5.6% 6 개월 -14.7% 12 개월 10.1% KOSPI 대비 3 개월 -1.2% 상대수익률 6 개월 -13.2% 12 개월 -1.2% 1Q18 영업이익 2,555 억원 (-30.8% QoQ) 으로시장기대치하회 - 석유화학 (+581 억원 ), 윤활유 (+37 억원 ) 증익 vs. 정유 (4Q17 성과급감안시실질 -2,419 억원 ) 부진 - 정기보수 ( 판매량 -10.4%) 기회손실 (-650 억원 ), 원화강세 (-150 억원 ), 유가상승세둔화에따른재고관련이익축소 (-900 억원 ) 등 2Q18 실적개선기대 + 신규설비가동으로 2H18 대폭증익예상 - 2Q18 OP +24% QoQ 전망 : 정유증익 (+66 억원 ; 정기보수축소, 정제마진 +0.4 달러 / 배럴 ) vs. 석유화학 / 윤활유감익 (-59 억원 ; 주력제품스프레드하락 ) - 2H18 OP +79% HoH 기대 : 신규고도화설비가동효과 목표주가 155,000 원으로 3.1% 하향. 투자의견 매수 유지 F EPS 7.3% 하향, 목표 PBR 2.4 배적용 - 투자포인트 : 1) 2Q18 정유시황회복, 2) 2H18 신규설비가동효과 (OP +79% HoH), 3) 높은배당수익률 (18F 5.5%) 등 2H18 생산예정인신규화학제품 (PO/PP) 스프레드추이 ( 달러 / 톤 ) 1,600 1,400 1,200 PP- 중유스프레드 ( 우축 ) PO- 중유스프레드 ( 좌축 ) ( 달러 / 톤 ) ,000 01/16 07/16 01/17 07/17 01/ 자료 : Platts, Petronet, 신한금융투자 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , , , , , , , , , , , F 22, , , , ,237 (2.5) 63, F 23, , , , , , F 23, , , , , , 자료 : 신한금융투자추정 / 11

12 기업분석신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) S-Oil 1Q18 실적요약 ( 십억원, %) 1Q18P 4Q17 QoQ 1Q17 YoY 신한금융 컨센서스 매출액 5, ,814.4 (6.9) 5, , ,712.2 영업이익 (30.8) (23.4) 세전이익 (50.8) (50.2) 순이익 (51.1) (51.9) 영업이익률 순이익률 자료 : 회사자료, QuantiWise, 신한금융투자 S-Oil 사업부문별실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 2019F 2020F 매출액 전체 5,200 4,665 5,212 5,814 5,411 5,611 5,820 6,016 20,891 22,858 23,035 23,301 정유 4,044 3,699 4,107 4,562 4,341 4,481 4,515 4,585 16,412 17,922 17,285 17,369 석유화학 ,013 2,864 3,335 4,147 4,279 윤활유 ,615 1,600 1,604 1,654 영업이익 전체 ,373 1,592 2,136 2,207 정유 110 (85) 석유화학 윤활유 세전이익 ,645 1,665 2,133 2,222 순이익 ,246 1,217 1,556 1,620 매출액증가율 YoY QoQ 14.1 (10.3) (6.9) 영업이익증가율 YoY (32.2) (81.7) (23.4) (11.3) 43.4 (15.1) QoQ (9.4) (64.8) (33.2) (30.8) 영업이익률 전체 정유 2.7 (2.3) 석유화학 윤활유 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 월별달러기준 vs. 원화환산정제마진추이 ( 달러 / 톤 ) 달러기준마진 ( 좌축 ) ( 천원 / 톤 ) 12 원화환산마진 ( 우축 ) 20 S-Oil 의 12MF PBR 밴드차트 ( 천원 ) x 2.5x x 1.5x x 4 01/16 07/16 01/17 07/17 01/ F 자료 : Petronet, Bloomberg, 신한금융투자 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 이응주, 한상원 ). 동자료는 2018 년 4 월 26 일에공표할자료의요약본입니다. 당사는상기회사 (S-Oil) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 당사는상기회사 (S-Oil) 를기초자산으로한주식선물의유동성공급회사 (LP) 임을고지합니다. / 12

13 기업분석신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) LG 디스플레이 (034220) 터널의끝자락. OLED TV 로의대전환 매수 ( 유지 ) 현재주가 (4 월 25 일 ) 24,700 원목표주가 37,000 원 ( 유지 ) 상승여력 49.8% 소현철 (02) johnsoh@shinhan.com 1 분기어닝쇼크. 3 분기영업이익흑자전환전망 - 매출액 5 조 6,750 억원 (-20.4% QoQ), 영업적자 980 억원 ( 적자전환 ) 으로컨센서스 ( 영업적자 470 억원 ) 를하회한어닝쇼크기록 - 2 분기영업적자 610 억원으로소폭감소할전망 3 분기 OLED TV 사업흑자전환으로영업이익 2,420 억원으로턴어라운드전망 8 세대 LCD 라인의 OLED 으로전환검토 LCD 패널업황에긍정적 - 1Q18 LG 전자 TV 사업영업이익률 12.8% 예상 소니, 파나소닉, 하이센스등글로벌 TV 업체들의 OLED TV 주문증가 - 동사의 8 세대 LCD 라인 (530K/ 월 ) 의일부를 OLED TV 라인전환검토 LCD 공급축소로인한 LCD 패널업황에긍정적인효과예상 목표주가 37,000 원, 투자의견 매수 유지 KOSPI 2,448.81p KOSDAQ p 시가총액 8,838.0 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 백만주 유동주식수 백만주 (62.1%) 52 주최고가 / 최저가 38,900 원 /24,600 원 일평균거래량 (60 일 ) 2,095,251 주 일평균거래액 (60 일 ) 58,634 백만원 외국인지분율 26.37% 주요주주 LG 전자외 2 인 37.91% 국민연금 9.20% 절대수익률 3 개월 -25.0% 6 개월 -16.1% 12 개월 -20.8% KOSPI 대비 3 개월 -21.6% 상대수익률 6 개월 -14.6% 12 개월 -29.0% - 1) 2 분기말 LCD TV 패널가격안정전망 2) 18 년 OLED TV 매출액 2.5 조원 (+74.5% YoY) 을고려해목표주가 37,000 원유지 - 18F 영업적자라는최악의시나리오를반영한주가 주가바닥 OLED TV 패널사업영업이익추이및전망 ( 십억원 ) (100) (200) (300) (400) 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18F 3Q18F 1Q19F 3Q19F 자료 : 신한금융투자추정 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , , ,534 (6.2) 36, , , , , , , F 24, (82.3) 40, F 25, , , , , , F 26, , , , , , 자료 : 신한금융투자추정 / 13

14 기업분석신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치비고 영업가치디스플레이 4, ,188 AUO 3 배에 30% 할증 ( 십억원 ) 합계 17,188 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,234 2,234 ( 십억원 ) 차입금 6,103 6,103 합계 3,869 3,869 회사가치 ( 십억원 ) 13,319 주식수 ( 천주 ) 357,816 목표주가 ( 원 ) 37,222 자료 : Bloomberg, 신한금융투자추정. OLED 사업이전무한대만 AUO 에대비 30% 할증 주 : SOTPs(Sum of the Parts) 방식 : 핵심사업부의영업가치에기타투자지분가치를더하고순차입금을빼는방식의밸류에이션 OLED TV 패널사업실적추이및전망 ( 십억원 ) F 2019F 매출액 ,419 2,476 3,870 매출원가 1,403 1,281 1,557 2,208 3,124 매출총이익 (864) (338) (138) SG&A 영업이익 (907) (413) (252) EBITDA (367) (13) ,639 영업이익률 (%) (168.3) (43.8) (17.7) EBITDA 률 (%) (68.1) (1.4) 인치 TV 판매량 ( 천대 ) ,865 2,251 65인치 TV 판매량 ( 천대 ) ,399 2,626 판매량합계 ( 천대 ) ,623 3,263 4,923 55인치가격 ( 달러 ) 1, 인치가격 ( 달러 ) 1,648 1,155 1, 자료 : 신한금융투자추정 LG 디스플레이영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 2019F 매출액 7,062 6,629 6,973 7,126 5,675 5,749 6,228 6,758 26,503 27,790 24,410 25,355 영업이익 1, (98) (61) ,311 2, ,425 순이익 (49) (84) , ,031 EBITDA 1,743 1,583 1, ,242 1,444 4,334 5,676 4,407 5,775 영업이익률 (%) (1.7) (1.1) 순이익률 (%) (0.9) (1.5) EBITDA (%) 출하면적 (000m 2 ) 10,074 10,205 10,321 11,040 10,080 10,584 10,901 11,337 41,075 41,641 42,902 45,510 % QoQ / % YoY (6.5) (8.7) ASP/ m 2 (US$) % QoQ / % YoY (5.4) (5.6) 4.6 (1.9) (11.5) (1.8) (11.5) 6.1 (9.8) (1.8) Cashcost / m 2 (US$) % QoQ / % YoY (10.4) (4.6) (12.7) (3.5) (10.2) 1.1 (7.1) (7.4) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 소현철 ). 동자료는 2018 년 4 월 26 일에공표할자료의요약본입니다. / 14

15 기업분석신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 효성 (004800) 아쉽지만 2 분기를기대 매수 ( 유지 ) 현재주가 (4 월 25 일 ) 125,000 원 목표주가 165,000 원 ( 유지 ) 상승여력 32.0% 이응주 (02) eungju.lee@shinhan.com 한상원 (02) sangwon.han@shinhan.com KOSPI 2,448.81p KOSDAQ p 시가총액 4,389.7 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 35.1 백만주 유동주식수 20.0 백만주 (56.9%) 52 주최고가 / 최저가 176,000 원 /118,000 원 일평균거래량 (60 일 ) 147,314 주 일평균거래액 (60 일 ) 18,418 백만원 외국인지분율 20.26% 주요주주 조석래외 7 인 37.81% 국민연금 10.16% 절대수익률 3 개월 -3.5% 6 개월 -9.7% 12 개월 -7.4% KOSPI 대비 3 개월 1.0% 상대수익률 6 개월 -8.1% 12 개월 -16.9% 1Q18 영업이익 1,622 억원 (+9.6% QoQ), 시장기대치 (1,761 억원 ) 하회 - 유가상승에따른원료가급등 vs. 상대적으로더딘판가상승 - 3 분기연속전분기대비감익추세에서는탈피 ( 영업이익기준 ) - 산업자재예상치대폭상회 ( 실제 OP +463 vs. 예상치 +268 억원 ) - 섬유, 건설예상치부합 vs. 화학, 중공업, 무역 / 기타하회 2Q18 영업이익 2,162 억원 (+33.3% QoQ) 기대 : 전부문실적개선 - 4 대핵심사업부 ( 섬유, 산자, 화학, 중공업 ) 성수기진입 - 스판덱스, 타이어코드, PP 등핵심제품판매량증가기대 목표주가 165,000 원, 투자의견 매수 유지 - 수익예상하향 (18F EPS -9%) 했으나실적개선및지주사전환기대반영해서목표주가유지. 12MF 실적기준 PBR 1.5 배 - 투자포인트 1) 2Q18 실적개선 (OP +33.3% QoQ), 2) 지주사전환시가치재평가기대 ( 분할전매수권유 ), 3) 배당수익률 4.8% 분기별영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 섬유 산업자재 화학 중공업 0 1Q17 3Q17 1Q18P 3Q18F 1Q19F 3Q19F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , ,971 (7.5) 103, , ,271 (28.5) 104, F 13, , , F 13, , , F 14, , , , 자료 : 신한금융투자추정 / 15

16 기업분석신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 효성 1Q18 실적요약 ( 십억원, %) 1Q18P 4Q17 QoQ 1Q17 YoY 신한금융 컨센서스 매출액 3, ,447.7 (10.1) 2, , ,111.0 영업이익 (30.2) 세전이익 (124.9) 흑자전환 (45.6) 순이익 65.7 (149.5) 흑자전환 (58.3) 영업이익률 순이익률 2.1 (4.3) 자료 : 회사자료, QuantiWise, 신한금융투자 효성의사업부문별실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 2019F 2020F 매출액 전체 2,871 3,108 3,119 3,448 3,099 3,355 3,207 3,492 12,546 13,152 13,624 14,305 섬유 ,137 2,353 2,435 2,497 산업자재 ,410 2,459 2,547 2,637 화학 ,501 1,697 1,869 2,326 중공업 ,249 2,083 2,086 2,109 건설 ,153 1,340 1,384 1,408 무역 / 금융 / 기타 ,096 3,221 3,302 3,327 영업이익 전체 ,113 섬유 산업자재 화학 중공업 (4) 건설 무역 / 금융 / 기타 세전이익 (125) 순이익 (149) 매출액증가율 YoY QoQ (10.0) (10.1) 8.3 (4.4) 8.9 영업이익증가율 YoY 4.5 (33.6) (31.1) (31.1) (30.2) (1.6) (24.2) QoQ 8.0 (5.4) (22.3) (13.3) (7.3) 8.3 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 사업부문별주요원료가격추이 효성의 12MF PBR 밴드차트 (01/15=100) ( 천원 ) 300 MDI( 섬유, 스판덱스 ) x 250 PTA( 산자, 타이어코드 ) LPG( 화학, PP) x x 0.7x x 50 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 자료 : Cischem, KITA, 신한금융투자 F 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 이응주, 한상원 ). 동자료는 2018 년 4 월 26 일에공표할자료의요약본입니다. / 16

17 기업분석신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 현대산업 (012630) 실적순항중, 개발사업추진이상무 매수 ( 유지 ) 현재주가 (4 월 25 일 ) 46,250 원 목표주가 60,000 원 ( 유지 ) 상승여력 29.7% 오경석 (02) kurt.oh@shinhan.com KOSPI 2,448.81p KOSDAQ p 시가총액 3,486.5 십억원 액면가 5,000 원 발행주식수 75.4 백만주 유동주식수 56.1 백만주 (74.4%) 52 주최고가 / 최저가 51,400 원 /32,850 원 일평균거래량 (60 일 ) 363,653 주 일평균거래액 (60 일 ) 15,303 백만원 외국인지분율 38.74% 주요주주 정몽규외 7 인 18.56% 국민연금 10.50% 절대수익률 3 개월 5.8% 6 개월 16.6% 12 개월 2.8% KOSPI 대비 3 개월 10.7% 상대수익률 6 개월 18.7% 12 개월 -7.8% 1Q18 연결영업이익 1,554 억원 (+10.2% YoY) 기록, 컨센서스부합 - 1Q18 연결매출액 1.4 조원 (+25.9% YoY, 이하 YoY), 영업이익 1,554 억원 (+10.2%) 기록, 컨센서스 (1,520 억원 ) 부합 - 주택 ( 자체 + 외주 ) 매출액 9,230 억원 (+39.2%) 으로예상보다고성장. 일회성비용 (130 억원 ) 제외시, 영업이익률 11.8% 로견조한수준 주택성장지속, 윤곽이드러나는각종대형프로젝트 - 17 년주택수주는 6.9 조원 (+102.5% YoY) 기록. 실적반영본격화되는 18 년하반기 ~19 년주택성장지속. 주택매출액 18 년 3.9 조원 (+21.9%), 19 년 4.1 조원 (+4.6%) 전망 - 27 일 GTX( 공사비 2.6 조원 ) 사업자선정. 수원영통 1, 2 차 (2.4 조원 ) 5 월분양예정. 광운대복합개발 ( 사업비 1.6 조원 ) 20 년 4 월착공 투자의견 매수, 목표주가 60,000 원유지 - 투자포인트 : 1) 주택수주흐름양호 (1Q18 7,840 억원기록 ), 미분양우려적은상황, 2) 각종개발사업추진 ( 도시, 복합 ) 으로모멘텀보유 현대산업의연결영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 2,000 1,500 1, 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) (%) Q17 3Q17 1Q18P 3Q18F 1Q19F 3Q19F 6 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , , (4.5) , , , (5.0) 2018F 6, , , (23.5) 2019F 6, , , (36.0) 2020F 7, , , (47.0) 자료 : 신한금융투자추정 / 17

18 기업분석신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 현대산업의분기별영업실적추이및전망 [K-IFRS 연결기준 ] ( 십억원 ) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 2019F 2020F 연결매출액 1, , , , , , , , , , , ,136.7 별도매출액 , , , , , , , , , , , 자체주택 , , , , 외주주택 , , , , 토목 건축 기타 연결매출원가 , , , , , , , , , , ,863.0 별도매출원가 , , , , , ,784.2 연결매출총이익 , , ,273.7 별도매출총이익 자체주택 외주주택 토목 건축 (0.1) (3.4) 기타 연결판관비 연결영업이익 세전이익 지배지분순이익 <% YoY growth> 매출액 영업이익 64.3 (12.2) 지배지분순이익 (7.5) 46.3 (7.4) (1.2) < 이익률, %> 영업이익률 순이익률 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 현대산업의 1Q18 실적 ( 십억원 ) 1Q18P 4Q17 % QoQ 1Q17 % YoY 기존실적전망컨센서스 매출액 1, ,512.0 (5.7) 1, , ,279.7 영업이익 (19.2) 지배순이익 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 자료 : 회사자료, FnGuide, 신한금융투자추정 현대산업의연간수익추정변경 [K-IFRS 연결기준 ] 2018F 2019F ( 십억원 ) 변경전변경후변경률 (%) 변경전변경후변경률 (%) 매출액 5, , , , 영업이익 (0.8) 지배지분순이익 자료 : 신한금융투자추정 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 오경석 ). 동자료는 2018 년 4 월 26 일에공표할자료의요약본입니다. / 18

19 기업분석신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) LS 전선아시아 (229640) 천천히그러나높게 매수 ( 유지 ) 현재주가 (4 월 25 일 ) 7,010 원 목표주가 9,000 원 ( 유지 ) 상승여력 28.4% 손승우 (02) swson85@shinhan.com 윤창민 (02) changmin.yoon86@shinhan.com KOSPI 2,448.81p KOSDAQ p 시가총액 액면가 발행주식수 십억원 500 원 30.6 백만주 유동주식수 10.2 백만주 (33.3%) 52 주최고가 / 최저가 7,600 원 /6,050 원 일평균거래량 (60 일 ) 일평균거래액 (60 일 ) 150,290 주 1,082 백만원 외국인지분율 3.46% 주요주주 LS 전선외 14 인 57.06% 케이에이치큐제삼호사모투자전문회사 9.66% 절대수익률 3 개월 4.3% 6 개월 2.8% 12 개월 5.3% KOSPI 대비 3 개월 9.1% 상대수익률 6 개월 4.6% 12 개월 -5.6% 1 분기영업이익 53 억원 (+7% YoY) 기록, 시장기대치부합 - 1 분기매출액 955 억원 (+16% YoY), 영업이익 53 억원 (+7% YoY) 기록 - LS VINA 와 LS CV 는전년대비각각 20%, -1% YoY 로추정 - 매출증가는 17 년하반기구리가격 ( 원재료 ) 상승에따른 ASP( 평균판매단가 ) 영향이큰것으로판단 18 년매출액 4,579 억원 (+13% YoY), 영업이익 240 억원 (+21% YoY) 전망 년전력케이블의 ASP 전년대비약 8% 증가추정 - 베트남의대도시인호치민 ( 남부 ) 지역대응을위해 LS CV 의투자 (MV 라인증설, 빌딩와이어생산라인구축등 ) 가집중될예정 투자의견 매수, 목표주가 9,000 원유지 - 목표주가는 12 개월 Forward EPS 534 원, Target P/E 16 배 ( 글로벌전력및광케이블업체 18 년평균 ) 적용 LS 전선아시아의생산법인별매출액추이및전망 ( 십억원 ) (%) LS VINA( 좌축 ) LS CV( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) F 2019F 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 12 월결산매출액영업이익세전이익순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , (3.3) (3.9) 3, F , F , F , (1.0) 자료 : 신한금융투자추정 / 19

20 기업분석신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) LS 전선아시아의 1Q18 영업실적요약 ( 십억원, %) 1Q18P 1Q17 YoY 4Q17 QoQ 신한컨센서스 매출액 (5.6) 영업이익 순이익 (9.7) 영업이익률 순이익률 자료, 회사자료, 신한금융투자 LS 전선아시아의연간실적전망변경 변경전변경후변경률 ( 십억원, %) 2018F 2019F 2018F 2019F 2018F 2019F 매출액 영업이익 순이익 (0.6) - 영업이익률 순이익률 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 LS 전선아시아의목표주가산정요약 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 ( 십억원 ) 계산 2018년지배주주순이익 개월 forward 순이익 년지배주주순이익 17.8 EPS ( 원 ) 500 EPS ( 원 ) 534 EPS ( 원 ) 581 목표주가 ( 원 ) 9,000 목표주가 ( 원 ) 9,000 목표주가 ( 원 ) 9,000 PER(x) 18.0 Target PER(x) 16.0 PER(x) 15.5 현재주가 ( 원 ) 7,010 현재주가 ( 원 ) 7,010 현재주가 ( 원 ) 7,010 현재주가PER(x) 14.0 현재주가PER(x) 13.1 현재주가PER(x) 12.1 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 LS 전선아시아의영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18P 2Q18F 3Q18F 4Q18F 2017P 2018F 2019F 매출액 지주 LS VINA LS CV ( 연결조정 ) (29.2) (35.0) (32.5) (33.4) (23.5) (39.1) (39.7) (38.8) (130.1) (142.9) (162.1) 영업이익 순이익 YoY 매출액 (11.7) 영업이익 (4.6) (21.3) 순이익 (10.0) (3.3) 19.9 (23.7) (10.8) (2.6) 이익률 영업이익률 순이익률 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 / 주 : 당기순이익은지배주주순이익 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 손승우, 윤창민 ). 동자료는 2018 년 4 월 26 일에공표할자료의요약본입니다. / 20

21 실적한눈에보기신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) ( 십억원, %) 매출액영업이익순이익 상회 삼성물산 1Q18P 컨센서스 6, 실적 7, 차이 Q18F 신한금융 7, 부합 LS전선아시아 1Q18P 컨센서스 실적 차이 (9.1) 0.0 (3.1) 2Q18F 신한금융 현대산업 1Q18P 컨센서스 1, 실적 1, 차이 Q18F 신한금융 1, 하회 S-Oil 1Q18P 컨센서스 5, 실적 5, 차이 (5.3) (34.3) (41.8) 2Q18F 신한금융 5, LG디스플레이 1Q18P 컨센서스 5,984.9 (50.6) (70.3) 실적 5,674.9 (98.1) (48.5) 차이 (5.2) (93.9) Q18F 신한금융 5,749.4 (61.0) (84.0) 효성 1Q18P 컨센서스 3, 실적 3, 자료 : 신한금융투자 차이 (0.4) (7.9) (34.8) 2Q18F 신한금융 3, / 21

22 차트릴레이 Top down 신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 월 : 수급화 : 경제수 : 리스크목 : 밸류에이션금 : 금리 / 환율 25 일기준 KOSPI 12 개월선행 PER 9.4 배 미국국채 10 년금리 3% 대까지상승하며위험자산선호심리위축영향으로 KOSPI 전주대비 31.17pt 내린 2,448.81pt 기록. 25 일기준 KOSPI 12 개월선행 PER 은전주와동일한 9.4 배기록 KOSPI 12 개월예상 PER( 주가수익비율 ) 추이 (pt) 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 KOSPI( 좌축 ) 12MF PER( 우축 ) ( 배 ) ,600 04/12 10/12 04/13 10/13 04/14 10/14 04/15 10/15 04/16 10/16 04/17 10/17 04/18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 8 차트릴레이 25 일기준 KOSPI 12 개월선행 EPS 263.1pt KOSPI 12 개월선행 EPS 263.1pt 로전주대비 1.3pt 하락 화학섹터이익추정치하락영향 25 일기준 MSCI 한국 IT 12 개월선행 EPS 171.9pt MSCI 한국 IT 섹터지수 12 개월선행 EPS 171.9pt 로하락 전주대비 0.1pt 감소하며하락반전 KOSPI 12 개월선행 EPS( 주당순이익 ) MSCI 한국 IT 섹터지수 12 개월선행 EPS( 주당순이익 ) (pt) /12 04/13 04/14 04/15 04/16 04/17 04/18 자료 : Thomson Reuters,, 신한금융투자 (pt) /12 04/13 04/14 04/15 04/16 04/17 04/18 자료 : Thomson Reuters, 신한금융투자 / 22

23 차트릴레이 Bottom up 신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 월 : IT 통신서비스 화 : 소재산업재 수 : 경기소비재금융 목 : 필수소비재헬스케어 금 : 에너지유틸리티 국제곡물가격약보합세시현 국제원당가격 11.5 달러 (-3.9% WoW) 기록 전주대비증감률소맥 -0.9%, 옥수수 -1.2%, 대두 -1.9% 선망참치어가전년동기대비 13% 상승 3 월방콕가다랑어가격은 13% YoY 상승 1 월부터지속된하락세반전되어 1,700 달러 / 톤기록 국제곡물가격추이 ($/bu) 20 소맥 ( 좌축 ) 옥수수 ( 좌축 ) 대두 ( 좌축 ) 원당 ( 우축 ) (cent/lb) 40 방콕선망참치어가 ( 가다랑어 ) 및 YoY 등락율추이 (USD/MT) (%) 2,500 선망참치어가 ( 좌축 ) 90 YoY 증감률 ( 우축 ) , , , ,300 08/16 11/16 02/17 05/17 08/17 11/17 02/18 (30) 자료 : QuantiWise, 신한금융투자 자료 : Thai Union, 신한금융투자 원외처방조제액 3 월원외처방조제액 18 년 3 월원외처방조제액 1.0 조원 (+2.1%, 이하 YoY) 으로소폭증가. 18 년 1 분기원외처방조제액총 3.0 조원 (+4.1%) 으로역시증가. 원외처방조제액추이 ( 억원 ) (% ) 11,000 10,000 원외처방조제액 ( 좌축 ) 원외처방증감률 ( 우축 ) 국내및외자점유율 3 월국내및외자점유율 18 년 3 월국내상위 10 대업체점유율은 24.3%(-0.1%p), 국내중견업체점유율 20.6%(-0.1%p) 로전달과비슷.. 국내및외자점유율추이 (%) 외자업체 국내상위 10 대 국내영세업체 (30 위미만 ) 국내중견업체 (11~30 위 ) 30 9, ,000 (5) 20 7,000 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 자료 : 유비스트, 신한금융투자 (15) 15 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 01/17 07/17 01/18 자료 : 유비스트, 신한금융투자 / 23

24 대차거래 / 공매도신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 대차잔고증감 ( 단위 : 십억원 ) 2017년말 4/18 ( 수 ) 4/19 ( 목 ) 4/20 ( 금 ) 4/23 ( 월 ) 4/24 ( 화 ) 코스피 46,093 64,271 64,037 63,767 63,804 63,761 코스닥 12,292 13,899 13,677 13,895 13,877 13,939 KOSPI 대차잔고 (20 거래일 ) KOSDAQ 대차잔고 (20 거래일 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) 65,000 15,000 64,000 14,500 63,000 14,000 62,000 13,500 61,000 13,000 대차거래상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2018년 4월 24일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 두산인프라코어 1,458,995 57,980,322 외국인37%/ 기관63% 셀트리온 77,551 7,032,547 외국인95%/ 기관5% 미래에셋대우 924,085 23,683,237 외국인45%/ 기관55% 삼성바이오로직스 68,333 1,557,605 외국인87%/ 기관13% LG디스플레이 842,692 37,660,699 외국인80%/ 기관20% 현대건설 37, ,349 외국인63%/ 기관37% 현대건설 733,843 4,842,348 외국인63%/ 기관37% 한미사이언스 24, ,147 외국인100% 삼성중공업 706,637 67,617,634 외국인96%/ 기관4% LG디스플레이 20, ,102 외국인80%/ 기관20% KODEX ,385 23,141,138 기관100% GS건설 20, ,689 외국인76%/ 기관24% GS건설 534,225 18,655,028 외국인76%/ 기관24% 한국금융지주 19, ,884 외국인98%/ 기관2% 현대상선 515,750 45,915,379 외국인100% KODEX , ,020 기관100% 대차거래상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 기준일 : 2018년 4월 24일 수량 금액 종목 증가 총잔고 차입주체 종목 증가 총잔액 차입주체 KD건설 1,528,926 22,109,992 외국인100% 셀트리온헬스케어 56,910 1,699,182 외국인57%/ 기관43% 톱텍 966,762 2,336,459 외국인22%/ 기관78% 신라젠 39,712 1,013,457 외국인71%/ 기관29% 크리스탈 863,103 3,938,942 외국인74%/ 기관26% 톱텍 27,166 65,654 외국인22%/ 기관78% 셀트리온헬스케어 694,877 20,747,035 외국인57%/ 기관43% 에이치엘비 24, ,881 외국인70%/ 기관30% 신라젠 476,730 12,166,359 외국인71%/ 기관29% 크리스탈 23, ,366 외국인74%/ 기관26% 솔고바이오 355,000 7,045,181 외국인100% 바이로메드 21, ,540 외국인96%/ 기관4% 성우하이텍 296,772 12,127,701 외국인30%/ 기관70% 제넥신 13, ,067 외국인76%/ 기관24% 에이스테크 250,000 1,943,369 외국인100% 휴젤 8,654 86,845 기관100% / 24

25 대차거래 / 공매도신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 공매도상위종목 KOSPI ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2018년 4월 24일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 SK하이닉스 1,069, % SK하이닉스 87, % 미래에셋대우 678, % 셀트리온 78, % 현대상선 530, % 삼성전자 29, % 신원 472, % 현대건설 18, % 현대건설 351, % 삼성바이오로직스 17, % 두산인프라코어 347, % LG이노텍 13, % 삼성엔지니어링 309, % 현대차 12, % 셀트리온 309, % 현대엘리베이 10, % 공매도상위종목 KOSDAQ ( 단위 : 주 / 백만원 ) 체결일 : 2018년 4월 24일 종목 수량 비중 종목 금액 비중 톱텍 472, % 신라젠 20, % 홈센타홀딩스 318, % 셀트리온헬스케어 15, % 신라젠 238, % 톱텍 13, % 서희건설 217, % 에이치엘비 8, % 셀트리온헬스케어 188, % 네이처셀 5, % 초록뱀 181, % 휴젤 4, % 솔고바이오 168, % 카페24 3, % 네이처셀 146, % SKC코오롱PI 3, % 누적공매도상위종목 ( 단위 : 주 ) KOSPI 5거래일누적공매도 KOSDAQ 5거래일누적공매도 종목 수량 비중 종목 수량 비중 현대상선 3,381, % KD건설 4,635, % 미래에셋대우 2,449, % 이화전기 1,727, % SK하이닉스 2,067, % 신라젠 1,571, % 셀트리온 1,790, % 솔고바이오 1,508, % 현대건설 1,570, % 서희건설 1,001, % 두산중공업 1,510, % 셀트리온헬스케어 992, % 삼성중공업 1,477, % 에스맥 923, % SK네트웍스 1,390, % 대아티아이 715, % / 25

26 투자주체별매매동향신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) KOSPI (4 월 25 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행기타금융 연기금 국가기타법인 매도 매수 순매수 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 KODEX 레버리지 삼성전자 삼성전자 NAVER LG화학 셀트리온 LG화학 POSCO S-Oil 현대산업 셀트리온 SK LG전자 SK하이닉스 삼성바이오로직스 신세계 92.7 SK이노베이션 CJ제일제당 SK하이닉스 삼성전기 88.0 KODEX 코스닥150 레버리지 CJ CGV LG이노텍 현대백화점 74.9 삼성엔지니어링 현대차 93.0 삼성SDI SK텔레콤 74.4 삼성물산 삼성바이오로직스 80.7 삼성전자우 LG 71.5 삼성SDI 호텔신라 75.7 현대건설 삼화콘덴서 48.0 LG 99.9 KODEX 200선물인버스2X 75.6 OCI KB금융 46.9 KOSDAQ (4 월 25 일 ) ( 억원, 체결기준 ) 기관 외국인 개인 기타금융투자 보험 투신 사모 은행 기타금융 연기금 국가기타법인 매도 매수 순매수 매도 / 매수상위종목 ( 억원, 금액기준 ) 국내기관 외국인 순매도 순매수 순매도 순매수 포스코 ICT 58.5 메디톡스 96.1 신라젠 차바이오텍 24.5 에이치엘비 44.6 셀트리온헬스케어 79.1 셀트리온헬스케어 오텍 22.7 유니테스트 32.3 신라젠 52.8 에이치엘비 유니테스트 22.7 SK머티리얼즈 30.9 뉴트리바이오텍 37.7 SKC코오롱PI 59.1 제넥신 22.5 톱텍 29.6 아이디스홀딩스 30.0 카페 CJ오쇼핑 21.0 재영솔루텍 28.9 비에이치 26.9 휴젤 33.9 뉴트리바이오텍 18.9 제이콘텐트리 25.8 제넥신 24.4 바이로메드 28.0 카카오M 18.7 스튜디오드래곤 22.2 테라젠이텍스 24.2 데일리블록체인 27.7 예림당 17.1 진성티이씨 22.0 CJ E&M 23.2 우리기술투자 25.5 유진기업 16.5 엘앤에프 17.3 에스엠 22.3 지트리비앤티 24.8 루트로닉 15.8 / 26

27 증시자금및거래지표신한생각 / 2018 년 4 월 26 일 ( 목 ) 2017 년말 4/19 ( 목 ) 4/20 ( 금 ) 4/23 ( 월 ) 4/24 ( 화 ) 4/25 ( 수 ) KOSPI 지수추이 ( 등락 ) 2, ,486.10(+6.12) 2,476.33(-9.77) 2,474.11(-2.22) 2,464.14(-9.97) 2,448.81(-15.33) 거래량 ( 만주 ) 22,034 72,703 53,172 70,142 52,428 46,610 거래대금 ( 억원 ) 42, ,184 78,416 93,726 83,009 75,279 상장시가총액 ( 조원 ) 1,606 1,660 1,653 1,652 1,645 - KOSPI200 P/E* ( 배 ) 등락종목수상승 457(6) 525(2) 400(7) 453(0) 282(3) 하락 361(0) 300(0) 425(0) 359(0) 549(0) 주가이동평균 5 일 2, , , , , 일 2, , , , , 일 2, , , , , 일 2, , , , , 이격도 5 일 일 투자심리선 10 일 년말 4/19 ( 목 ) 4/20 ( 금 ) 4/23 ( 월 ) 4/24 ( 화 ) 4/25 ( 수 ) KOSDAQ 지수추이 ( 등락 ) (-10.59) (+6.44) (-10.15) (-5.41) (-3.68) 거래량 ( 만주 ) 106, , , , , ,769 거래대금 ( 억원 ) 66,708 80,756 67,039 70,404 64,953 61,703 시가총액 ( 조원 ) KOSDAQ P/E* ( 배 ) 등락종목수 상승 506(6) 717(6) 378(4) 517(6) 359(3) 하락 654(0) 428(0) 791(0) 629(0) 799(0) 주가이동평균 5일 일 일 일 이격도 5일 일 투자심리선 10일 * P/E 배수는최근반기실적반영치로수정 증시자금추이 2017년말 4/19 ( 목 ) 4/20 ( 금 ) 4/23 ( 월 ) 4/24 ( 화 ) 4/25 ( 수 ) 고객예탁금 ( 억원 ) 264, , , , ,280 - 실질고객예탁금증감 *** ( 억원 ) -9,644 +3,669 +7, , 신용잔고 ** ( 억원 ) 98, , , , ,647 - 미수금 ( 억원 ) 1,923 1,654 1,651 1,975 1,787 - 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2018 년 4 월 23 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 93.24% Trading BUY ( 중립 ) 4.05% 중립 ( 중립 ) 2.70% 축소 ( 매도 ) 0% / 27

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