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1 Vol Financial Investment 해외금융투자산업 동향 시장 및 산업 관련 동향 주요 플레이어(player) 동향 규제 관련 동향 포커스 조사연구보고서 글로벌 증권사의 자산관리 비즈니스 벤치마킹 시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) COMPLIANCE NEWS 자율규제 관련 추진사항 자율규제 관련 진행사항 통계 펀드 수탁고 채권장외시장통계

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3 시장및산업관련동향 해외금융투자산업동향 해외금융투자산업동향 FINANCIAL INVESTMENT 시장및산업관련동향 01 자산운용업계의통합화물결 (4/19, FT) Fidelity Investments의자산운용부문회장인 Charles Morrison은미국자산운용산업은향후 5년이내에소수의대형사위주로재편될것이며, 최근업계내몇몇 M&A 사례는이러한통합화의시작이라고진단 - 그는 Janus Capital과 Henderson, Standard Life와 Aberdeen Asset Management의합병, Amundi의 Pioneer Investment 인수등을예로들며, 자산운용사의수익성이지속적으로하락하는상황에서인수 합병이가속화될수밖에없다고설명 이러한흐름의원인은 ETF와같은패시브펀드로자산운용의중심이이동한데따른것으로, 지난 1년간전세계투자자들은 4,420억달러의자금을패시브펀드로이동시킨반면, 전통적인액티브주식형펀드시장에서는 5,340억달러의자금을유출 - 美자산운용협회 ICI에따르면, 미국주식형펀드의평균보수비용비율 (expense ratio) 은 2005년 0.9% 에서 2015년 0.68% 로낮아졌으며, 이로인해 2016년한해동안자산운용업계의수익은 5% 감소 Vol.180 Financial Investment 3

4 시장및산업관련동향 해외금융투자산업동향 그동안자산운용산업은인수 합병을통한시너지창출이나비용절감효과가뚜렷하지않았고스타펀드매니저를영입하려는목적이외에는 M&A가잘이뤄지지않았으나, - 수익성악화가지속되는상황을타개하기위해앞으로액티브펀드운용사와 ETF 운용사간인수 합병사례가증가할것으로전망 02 글로벌운용사, 수익성악화타개책으로중국시장영업확대 (4/26, FT) 운용수수료가낮은패시브펀드가인기를끌면서글로벌운용사들의수익성이악화되고있는가운데, 이를타개하기위해상대적으로액티브펀드인기가높은중국시장내영업을강화하는추세 - 글로벌운용사들이경쟁적으로중국시장내영업을강화함에따라중국내순위변동이크게나타나면서지난해 6위였던 HSBC가 3위로, 20위였던모간스탠리가 8 위로부상한반면기존강세를보이던골드만삭스나 BNP파리바는부진중국전문투자자들을대상으로한펀드성장세가여전히높은것도중국시장에글로벌운용사들이사활을걸고있는이유임 - 전문투자자들을대상으로한펀드의경우지난해 50% 급증하며운용규모가 4천억달러로성장했고, 뮤추얼펀드운용규모도 2010년 4천억달러에서지난해 1조5 천억달러로증가했음 Vol.180 Financial Investment 4

5 시장및산업관련동향 해외금융투자산업동향 03 보수기반자산관리업을확대하는증권사증가 (4/18, WSJ) 월가의증권회사들은보수기반 (fee-based) 자산관리업이수수료기반 (commission-based) 영업보다장기적으로회사의수익성증대에더도움이된다는사실을깨닫고있으며, - 특히트럼프행정부가퇴직연금등에대한신인의무 (fiduciary duty) 이행을연기하였음에도, Merrill Lynch와 J.P.Morgan 등일부증권회사들은퇴직연금계좌의수수료옵션폐지등을통해적극적으로보수기반자산관리업의확대를추진이같은보수기반자산관리업의확대는증권회사의관리자산증가와수익성개선에기여하고있는것으로분석 - Merrill Lynch의경우 2017년 1분기 292억달러 ( 약 33.2조원 ) 의자산이보수기반계좌로유입되었으며, 이를통해같은기간총수익은전년대비 3% 증가한 38억달러 ( 약 4.3조원 ) 를기록한것으로나타남 Vol.180 Financial Investment 5

6 시장및산업관련동향 해외금융투자산업동향 04 금융서비스와핀테크의경계허물어져 (4/6, PwC 컨설팅 ) 최근 PwC 의 2017 글로벌핀테크서베이 * 에따르면, 금융회사들은내부혁신에 초점을맞추어핀테크기업과제휴하며각종혁신및기술발전을포용하는모습 을보이고있으며, 이에따라 5 년뒤금융산업은현재와는전혀다른모습이될 것으로전망 * Redrawing the Lines : FinTech s growing influence on Financial Services 71개국의금융서비스분야와핀테크기업의 CEO 및임원급 1,308명을대상으로설문 실시 ) - 기존금융회사와핀테크기업간의경계가허물어지고경쟁보다는협력이강화 되고있으며, 핀테크프로젝트의자금조달방식은기존의벤처캐피털투자형식 에서주류투자방식으로변화중 조사에따르면, 기존금융업종사자의 80% 이상이현재를위기상황이라인식하고 있으며, 88% 는혁신기업들로인해수익이감소하고있는상황을심각하게인식 - 이에대응해금융회사의 77% 는내부혁신노력을가속화할것이며 56% 는파괴 적혁신을핵심전략에포함시키고있고, 82% 는 3~5 년내에핀테크기업과의 혁신을위한파트너쉽확대할예정 - 또한금융회사의 30% 는인공지능에투자하고있으며, 77% 는 2020 년까지블록 체인기술을금융서비스에적용시킬예정인가운데, 54% 는정보저장, 개인정보 보호등에대한규제가혁신을방해하는주요요소라고인식 본보고서는금융서비스산업의혁신을위해서는 1 혁신기술의잠재력에대한평 가, 2 혁신기업과의제휴에대한고려, 3 혁신기업인수 활용, 4 혁신을위한 IT 문화의창출, 5 외부목소리에집중하는고객중심마인드, 6 인재와혁신을추 구하는기업문화정립등 6 가지요소가중요하다고결론지음 Vol.180 Financial Investment 6

7 시장및산업관련동향 해외금융투자산업동향 05 핀테크로보어드바이저업체, 생존을위한다양한활로모색 (4/13, InvestmentNews) 잠재성장성이높은로보어드바이저시장에뱅가드, 찰스스왑등전통적인대형 금융사들이가세하여압도적으로시장을점유 * 해감에따라핀테크로보어드바이 저업체들이살아남기위해다양한활로를모색 * 뱅가드와찰스스왑의로보어드바이저운용자산은 630억달러로핀테크로보어드바이저업체상위 3개사 (Betterment, Personal Capital, Wealthfront) 의총운용자산 (163억달 러 ) 의 3.9 배수준 - 먼저, 신규고객유치를위해인센티브를제공중인가운데, WiseBanyan 은기 존고객이지인을소개할경우두고객모두에게각각 20 달러를제공하고있으 며, Betterment 는 3 명소개시 1 년간무료서비스를, Wealthfront 는 1 명소개 시투자액 5,000 달러까지무료서비스를제공중 - 이와함께서비스차별화도추진중인가운데, Wealthfront 와 FutureAdvisor 는고객의모든자산을한화면에서통합관리할수있는서비스를제공하고있으 며, Betterment 는이메일, 유선등을통한휴먼어드바이저상담서비스를시작 - 또한 Wealthfront 는올초자동화된재무설계서비스인 Integration of Path 를런칭하였는데, 이는고객의모든계좌를연계 분석하여소비패턴을파악한 뒤출산, 은퇴등생애이벤트발생시미래저축목표에미치는영향을예상해주 는것으로, 동사는금번서비스가올해자금유입에크게기여하고있다고평가 * * 올들어 12억달러순자산이증가하여현재사상최고치인총 59억달러운용자산기록 Vol.180 Financial Investment 7

8 시장및산업관련동향 해외금융투자산업동향 06 FT, 5 개핀테크유망분야와 10 개유망핀테크기업선정 (4/20, FT) FT 는향후투자가치가높은 5 개핀테크유망분야를선정하고주목할만한 10 개 유망핀테크기업을선정하였음 - 향후투자가치가높은핀테크유망분야로는 1 중국, 2 인공지능, 3 사이버보 안, 4 블록체인, 5 인슈어테크 (Insurtech) 등 5 개분야를선정하였으며, - FT 선정미래의핀테크기업상 (FT Future of Fintech Awards) 시상을위해 Paytm(Future of Fintech Impact Award 수상 ), Transmit Security(Future of Fintech Innovation Award 수상 ) 등 10 개유망핀테크기업을선정하여발 표하였음 * 자세한내용은 [ 포커스 ] FT 선정핀테크유망분야및유망핀테크기업 참조 Vol.180 Financial Investment 8

9 시장및산업관련동향 해외금융투자산업동향 07 LSE, 사상처음으로사모플랫폼서비스시작 (4/5, FT) 영국 LSE(London Stock Exchange) 는빠르게성장하는기업들의원활한자금 조달을돕기위하여사상처음으로자체사모플랫폼 * 을설립하였음 * 34개섹터내다양한기업들의소수지분을투자대상으로하며, 최대투자금액에대한제한은없음 - 블랙록, 피델리티등대형기관투자자와칼라일, Equinox, RiverRock 등 PEF 가주요투자자로참여하여 500 여개유망기업을대상으로투자를진행할예정임 - 한편, LSE 가진행하고있는우수스타트업육성프로그램 (Elite Programme*) 내기업들대부분이금번사모플랫폼투자대상으로포함되었음 * 12년도출범한우수스타트업육성프로그램으로컨설팅, 경영 재무구조자문등다양한서비스를제공하며 25개국 133개기업들에대한 272건의거래 (M&A 150건, IPO 7 건포함 ) 를진행한바있음 금번사모플랫폼출범을통해유망기업들은투자자범위를넓히고 VC 부터 PEF 에이르기까지다양한투자자중원하는종류의투자자를선택가능할것으로기 대되며, 투자자입장에서는선별적투자및포트폴리오관리에도움이될것으 로기대됨 - 사모플랫폼을통한평균거래규모는 1 억유로에이를것으로예상되며, 기존 12~18 개월에달하는평균자금조달소요기간을 6 개월까지단축시킬것으로기 대됨 - LSE 는금번사모플랫폼활성화여부에따라 초기단계 부터 IPO 직전 까지 기업성장단계별로해당플랫폼을분할 확대할수있을것으로기대하고있음 Vol.180 Financial Investment 9

10 시장및산업관련동향 해외금융투자산업동향 08 美기관투자자들의 ETF 투자증가 (4/14, FT) 도이치뱅크의분석에따르면, 2016년미국기관투자자들의 ETF 투자규모는전년에비해 17% 증가한 1.4조달러 ( 약 1,590조원 ) 를기록 - 다만같은기간개인투자자들의 ETF 보유규모가더빠르게증가 ( 전년대비 +23%) 함에따라 ETF 시장에서기관투자자의점유율은소폭감소 ( 15년 59.7% 16년 58.5%) ETF 투자상위기관은 BOA Merrill Lynch를선두로 Morgan Stanley, Wells Fargo, UBS 등대형금융그룹의자산운용부문이며, - 이들은채권형 ETF에도자산의일부를투자하지만전체자산의대부분 ( 약 75%) 를주식형 ETF에투자하고있는것으로나타남 09 美투자자문업자, IT 투자확대추세 (4/16, InvestmentNews) 美투자자문업권내에서밀레니얼세대를겨냥한 IT기술활용이확대되고있는가운데, 이들의 IT투자비용이지난 5년간연평균 16.6% 의높은증가세를지속하고있는것으로나타남 - 투자자문회사당지출되는평균 IT 비용은 16년 95,390달러로 13년(65,499달러 ) 대비 45.6% 증가하였으며, 평균적으로총수익의 3% 정도를차지하고있는것으로조사설문에따르면, 이미투자자문업자의 83~94% 가고객관리 (client management), 재무설계 (financial planning), 포트폴리오관리 (portfolio management) 등세가지핵심기능관련소프트웨어를보편적으로활용하고있으며, 최근에는컴플라이언스, 위험관리등에대한 IT 수요도확대되는추세 Vol.180 Financial Investment 10

11 주요플레이어 (player) 동향 해외금융투자산업동향 주요플레이어 (player) 동향 10 Merrill Lynch 와 UBS, 자산관리경쟁력강화를위해권한위임확대추진 (3/31, WSJ) 美대형증권사들이규제비용증가와투자자문사 (RIA) 들의자산관리시장점유율확대로부진한실적을이어가고있는가운데, 이들은 RIA의성공요인이작은규모와효율적자원배분에있다고보고현장으로의권한위임확대를추진중 - 실제금융리서치업체 Cerulli에따르면, RIA들의美리테일자산점유율은 11 년 36% 에서 15년 41% 로증가한대이어 20년에는대형증권사점유율을넘어설전망메릴린치는최근 보다작고통합된조직 처럼운영될수있도록현장브로커들에게보다많은권한을위임해자율권을확대하는한편, 본부는향후고객관련의사결정보다직원교육, 생산성제고등에초점을맞추도록조직개편을수행할것이라발표 - UBS는이미지난해여름 고객중심의사결정및자원배분체계 강화를목표로유사한개편을추진한가운데, 관리자계층을축소하는한편지점매니저들에게가격, 마케팅등고객과관련한일일 (daily) 의사결정에대한재량권을확대부여금융위기이후대형사들의의사결정체계가중앙집중화되고본부의통제가증가하면서이에반발한유능한브로커들의이직이가속화된가운데, 두증권사들의이같은조치는수익성개선과아울러핵심인재이탈을막기위한목적도있는것으로분석 Vol.180 Financial Investment 11

12 주요플레이어 (player) 동향 해외금융투자산업동향 11 UBS, 자산운용부문의경쟁력회복을위해노력 (4/14, FT) 지난 10년전만해도 UBS는자산운용부문에서세계최고의위치에있었으나, 금융위기이후대규모자금유출등을겪으며지난해 AUM 기준세계 14위까지하락 - 전문가들은 UBS 자산운용사업부의경쟁력악화는운용펀드의낮은수익률과관리비용증가에핵심원인이있다고진단 UBS는침체에빠진자산운용비즈니스를회복시키기위해인프라스트럭쳐운용과부동산운용부문의통폐합, 대체펀드와펀드서비스부문의매각등다각적인구조조정노력을추진 - 또한자산운용수요가늘어나고있는중국등아시아시장에서활로를모색하기위해펀드매니저와트레이더등해당전문인력채용을확대전문가들은자산운용비즈니스가전통적인투자은행업무에비해자본금이많이필요없고수익성은상대적으로높기때문에경쟁은점차심화될것이라며, UBS 자산운용사업부문의회복노력이쉽지않을것이라고분석 Vol.180 Financial Investment 12

13 주요플레이어 (player) 동향 해외금융투자산업동향 12 SEI, 영국에서로보 - 컴플라이언스인큐베이터출범 (4/11, Financial News) 글로벌금융규제가나날이복잡해짐에따라금융회사의컴플라이언스에최신 IT 기술을접목하는 regtech 분야가빠르게성장 - 이에글로벌자산운용사이자 tech 솔루션기업인 SEI 는 regtech 분야의스타트 업기업육성을위한인큐베이터서비스인 Codify 를런던에서출범 인큐베이팅대상으로선정된회사는총 3 개사 * 로, 금번선정된회사들은 SEI 런 던본부에사무실공간을제공받고 SEI 임직원및외부법률 /regtech 분야전문 가의멘토링혜택이주어지며, SEI 의파트너기업및고객네트워크를활용할수 있음 * Coinfirm : 블록체인기반거래데이터를제공하는플랫폼을운영 Enforcd : 규제데이터, 신문기사, AI 등을활용하여금융회사의규제리스크를식별하는 소프트웨어개발 Neuroprofiler : 행동경제학에기반을두고투자자의신경학적프로필을카테고리화하 여금융회사의고객리스크평가를지원 한편, 英규제당국인 FCA( 금융행위청 ) 는 MiFID II 등유럽의금융규제체계개 편으로금융업계와 regtech 기업간제휴가증가하는것에대해긍정적으로평가 하고있으나, 규제관련데이터의오용에대한책임은금융회사에귀속됨을강조 Vol.180 Financial Investment 13

14 주요플레이어 (player) 동향 해외금융투자산업동향 13 Quantopian, 집단지성을통해선별된알고리즘으로실제투자진행예정 (4/6, FT) Quantopian 은헤지펀드업계거물인 Steve Cohen 이투자한자금중일부를프 리랜싱전문가들이고안한알고리즘을활용하여실제투자를진행할예정 * * 지난해 Steve Cohen은 Quantopian에 2백만달러를우선투자하며향후 2억 5천만달러까지투자를약속한바있으며, Quantopian이궁극적으로지향하는크라우드소싱을 통한투자형태는올해 2 분기내에추진될예정임 - Quantopian 은데이터분석가, 수학자, 프로그래머등프리랜싱전문가들이자 유롭게투자알고리즘을설계할수있는플랫폼을제공하며, 고안된알고리즘 중우수알고리즘을선별하여크라우드소싱으로자금을조달한뒤투자를진행 하는헤지펀드임 - 동사는이전까지몇몇투자알고리즘의견고함과우수성을시험하기위해소 규모금액만을투자하여왔으나, 금번에는 Steve Cohen 의투자액을포함하여 1~3 백만달러의규모로 15 개투자알고리즘에실제투자를진행할예정임 16 년도 1 분기동안진행된 Quantopian 의투자성과는수수료제외 1.93%* 수 준으로추정되며, 이는동일기간내美증시상승률인 0.8% 를상회하는수치임 * 단, 美법체계상 Quantopian 의공시의무는없어상기수익률은추정치임을감안할필요 - Quantopian 은데이터분석, 공학등다양한배경을가진전세계 180 개국 12 만 명의전문가들로부터 6 백만개이상의투자알고리즘을테스트하고있으며, 알 고리즘이채택되어실제투자까지이어질경우투자순수익의 10% 를해당전문 가에지급하는구조임 Vol.180 Financial Investment 14

15 주요플레이어 (player) 동향 해외금융투자산업동향 - 아마추어알고리즘투자자들이과연퀀트헤지펀드거물들과경쟁할수있을지에대해비관적인시선도존재하나, Steve Cohen의 Quantopian 투자와 Two Sigma의알고리즘경진대회개최등을통해 Quantopian 의비즈니스모델이조금씩신뢰를얻고있으며, Quantopian 역시업계에파장을불러일으킬것이라며성공을자신하고있음 14 Vanguard, 펀드시장의블랙홀로부상 (4/14, NYT) 인덱스펀드의名家뱅가드가패시브전략의인기에힘입어독보적인성장세를지속하는가운데, 최근 3년간뱅가드에유입된순유입액규모는 8,230억달러로이는뱅가드를제외한나머지 4,000여개운용사에유입된총자금 (970억달러) 의 8.5배에달하는것으로나타남 - 업계에서도이같이막대한자금이단일회사에쏠리는현상을이례적으로평가하고있으며, 이는금융위기이후투자자들의펀드비용민감도가높아졌기때문인것으로분석한편, 동사의인덱스펀드 ETF에대규모자금이유입됨에따라뱅가드는일평균 20억달러규모의자금을애플, 아마존등대형주뿐아니라다수의중소형주에투자하고있는가운데, 이는 09년대비 20배에달하는규모이나주식선정작업이불필요한패시브전략이기때문에운용상의어려움이없는상황 Vol.180 Financial Investment 15

16 규제관련동향 해외금융투자산업동향 규제관련동향 15 英재무부, 규제혁신계획 (Regulatory Innovation Plan) 발표 (4/4, 英재무부 ) 英재무부는금융행위청 (FCA), 결제시스템규제청 (PSR), 건전성규제청 (PRA), 영란은행 (BoE) 등 4개금융서비스규제기관의핀테크관련기존정책을평가하고향후계획을제시함 - 금번재무부가발표한규제혁신계획 (Regulatory Innovation Plan) 은금융규제기관들이신규기술및혁신적인비즈니스모델의개발 적용을지원하는규제체계를마련함으로써금융서비스진입장벽을해소하고생산성을제고하기위함 FCA의경우그간금융서비스혁신을지원하는 Project Innovate 를도입 ( 월 ) 하여핀테크기업의금융상품 서비스개발을위한 Innovation Hub를시행하고혁신상품 서비스테스트베드로서 Regulatory Sandbox제도를실시 ( 16. 5~6월 ) 하였으며한국, 중국, 홍콩, 싱가포르, 호주규제당국과핀테크규제협력을강화하였음 - 향후에는 블록체인및 InsurTech 관련주간 (themed weeks) 을추진하여해당분야규제시스템의문제점에대한집중논의를진행할예정이며, Smarter Consumer Communications Initiative 를통해고객과원활하게소통하고충분한정보를제공함으로써고객의의사결정에도움을줄수있는환경을마련할계획 - 이와함께비트코인등디지털통화의건전하고투명한거래를위한모니터링을강화하고불법행위를차단하기위해자금세탁방지규제의틀내에서관리할예정 Vol.180 Financial Investment 16

17 규제관련동향 해외금융투자산업동향 英재무부는 FCA와협력하여최근개정된지급결제서비스지침 (Payment Service Directive*) 을차질없이시행 ( 18년 ) 할예정이며, 금융서비스이용이가능한디지털 ID 솔루션을개발하는혁신기업들이 Innovation Hub를이용할수있도록방침 * 고객이여러금융사들이보유한정보를특정금융회사에제공할것을요청할경우, 모든금융사는고객의뜻대로정보를제공하도록의무화함으로써금융사간고객정보접근권제한을완화함 16 美 FINRA, 취약투자자를위한가이드라인개정 (4/10, ThinkAdvisor) FINRA는사내심판위원회 * 를통해취약투자자의부당이용등의내용을담고있는새로운제재가이드라인을발표한가운데, 고령투자자보호를위해내년 2 월부터두가지원칙이적용될것임을시사 * NAC(Nat l Adjudicatory Council) : 업계 / 비업계의총 15인으로구성된징계사건을담당하는항고심판위원회 - 이에 1 기업은 고객계좌와관련하여고객이신뢰하는연락가능한사람 의성명과관련정보를입수할수있도록합리적인노력을기울여야하고, 2 금융관련부당이용행위가의심될경우고객의펀드나증권의매도를일시적 (2영업일이내 ) 으로유보할수있게될전망임 - 특히부당이용행위는이미일어나고있는경우는물론, 일어날가능성이있는경우도포함하고있는것이그특징이며, 동제도를통해향후투자중개업자의종업원이취약투자자에대해부당한영향을행사했는지여부를스스로검증하도록하는새로운검토절차가마련될것으로보임 해외금융투자산업동향문의 기획조사실서영미과장 (ymseo@ kofia.or.kr, ) Vol.180 Financial Investment 17

18 포커스 해외금융투자산업동향 포커스 FT 선정 핀테크유망분야 및 유망핀테크기업 월 FT 특집기획 핀테크의미래 (Future of Fintech) 中 2 개기사참고 Ⅰ FT 선정 5개 핀테크유망분야 중국 지난해아시아전체핀테크투자액은 860 억달러를기록하였는데, 이중절반이넘는 450 억달러가중국 Ant Financial 이라는단일핀테크기업에투자되었음 - 중국은명실공히미국에이은세계 2 위의핀테크시장으로서미국과중국의핀테크투자액합계 는전세계의 90% 를차지하고있음 - 선진국대비취약한지급결제시스템과시중은행들의낮은경쟁력이지금의핀테크혁신을부추 기고있어향후중국핀테크시장에대한귀추가주목되고있음 인공지능 아마존의 Alexa, 구글보이스등을활용한온라인금융서비스가확산되고있으며, Capital One 등기존은행들은이를적극도입 추진하고있음 - 기계학습 (Machine Learning) 과빅데이터로현재금융산업에서사람이직접처리하고있는수 많은잡무가대체될것이며, 이를통해금융회사는원가절감및더욱수준높은금융서비스제 공이가능해질것임 사이버보안 월방글라데시중앙은행의국제결제시스템망 (SWIFT) 해킹을비롯하여최근英 Tesco Bank 및 Lloyds Bank 에대한사이버테러위협등일련의사건들은다시한번사이버보안의중요성에대해일깨워주는계기가되었음 블록체인 일부전문가들은블록체인기술이 Gartner 의 Hype Cycle* 중 2 단계인 과잉기대의정점 을지나 3 단계인 각성의침체기 에돌입하고있다며, 블록체인에대한회의적인목소리가커지고있는상황임 Vol.180 Financial Investment 18

19 포커스 해외금융투자산업동향 * 시장전문조사기관 Gartner는매년신기술들의발전단계를그래프로발표하고있으며, 1단계기술의촉발 (Technology Trigger), 2단계과잉기대의정점 (Peak of Inflated Expectations), 3단계각성의침체기 (Trough of Disillusionment), 4단계개화의상승기 (Slope of Enlightenment), 5단계생산성성숙기 (Plateau of Productivity) 로구분하고있음 그러나, 대형금융그룹들은여전히블록체인기술에대한확신을가지고있으며, 지난해블록체인에대한벤처투자액도 20% 증가한 544 백만달러를기록하는한편, 무역금융등일부분야에서는블록체인기술을실제적용하는단계에다다랐음 인슈어테크 (Insurtech: Insurance+Fintech) 그동안보험산업은다른금융산업에비해디지털혁명이가장느리게일어났던분야였으나, 최근 Friendsurance, Lemonade, Guevara 등英인슈어테크들이대거출현하는한편지난해인슈어테크벤처투자액도 120 억달러로두배가량증가하였음 Ⅱ FT 선정 10 개 유망핀테크기업 ( 英 ) Essentia Analytics ( 개요 ) 심장박동, 불안정도, 수면시간등행동데이터를수집하여금융거래시에발생가능한행태적편향 (behavioral bias) 을예방하여주는서비스를제공함 - 상기기업에따르면해당예방서비스를통해각투자자의포트폴리오성과가평균 50bp 정도향 상되었다고발표 - 14 년액티브펀드매니저인 Morgan Grenfell 이신경과학자, 데이터분석가, 펀드매니저등을한 데모아설립한회사로서현재 11 개헤지펀드 액티브펀드운용사를대상으로서비스를제공중 이며, 현재까지 210 만파운드를투자받은바있음 ( 英 ) Novastone ( 개요 ) 고객 - 회사간 또는 직원 - 회사간 매우안전한메시지전송시스템을제공하며, 연결이필요한회사내담당자를정확하게찾아내어연결하여줌 - 모든메시지는감사팀에의해검색 검토가가능하여규제요건을충족시키는데에도유용하며, 특히기업금융 자산관리분야에서필요한중요서류를고객으로부터전달받거나회사내다른 부서로공유하는과정에서보안성을제고시킬수있음 - 11 년 16 명의직원으로설립된이회사는금융분야에서해당서비스를시작하였으나, 최근법률 및의료분야로까지해당서비스를확대해나가고있음 Vol.180 Financial Investment 19

20 포커스 해외금융투자산업동향 ( 英 ) PensionBee ( 개요 ) 이용자가자신의고용이력과가입된연금상품들을한데모아관리할수있는온라인플랫폼을제공하고있으며, PensionBee의연금상품은 BlackRock과 State Street가액티브펀드대비저렴한연 0.5~0.7% 수수료로운용하고있음 - 설립된지 2년만에 230만파운드를투자받은바있으며, 현재 11,000명가량이해당플랫폼을이용하고있음 - 한편, 최근젊은층을대상으로 Beehive 라는신규서비스를출시하였는데, PensionBee가매일새로운연금상품을소개하면고객은그중마음에드는상품을인터넷 모바일로간편하게구매 (1회납 정기납모두가능 ) 할수있는서비스임 ( 美 ) R3 ( 개요 ) 블록체인기술을연구하는전세계 60개대형금융회사들의컨소시엄으로회사간지급결제속도를높이고기장비용을절감할수있는소프트웨어를개발중임 - R3는지난봄블록체인기술을실제로적용하여금융거래를기록 관리할수있는 Corda 라는소프트웨어를출시한바있음 ( 美 ) Transmit Security ( 개요 ) 금융회사를대상으로생체인식기술, 행동패턴분석, 푸시알림서비스, 이용자통계등종합적인디지털인증플랫폼을제공하는솔루션회사임 - 얼굴 홍채 지문 음성인식등다양한생체인식기술을제공하며, 모바일부터오프라인지점까지전채널에걸쳐디지털인증플랫폼을구현할수있음 ( 英 ) etoro ( 개요 ) 소셜네트워크와자산관리서비스가결합된독특한형태의서비스로서이용자는다른이용자의투자전략을복제하여투자할수있음 - 현재까지 620만달러를투자받은상기서비스는 170개국 500만명이이용하고있으며, 타이용자의투자전략을복제한이용자의 80% 정도가수익을내고있다고발표 - 부유층을주요고객으로하는기존금융서비스를비판하며, 모든사람이쉽게투자할수있는글로벌투자환경조성 을목표로서비스를제공하고있음 Vol.180 Financial Investment 20

21 포커스 해외금융투자산업동향 ( 英 ) Funding Circle ( 개요 ) 중소기업이기존은행외의방법으로좀더쉽게자금을조달할수있도록도와주는 P2P대출핀테크기업임 - 투자자에게는평균 7% 수준의금리를제공하고있으며, 현재까지영국경제에 27억파운드를공급하고 4만개의일자리를창출한것으로평가받고있음 - 상기기업은현재까지 273백만달러를투자받았으며, 최근에는독일, 스페인, 네덜란드, 미국으로까지사업을확장해나가고있음 ( 美 ) Paypal Working Capital ( 개요 ) Paypal은판매자중우수한판매실적을가진판매자에한해고정금리로여타대출보다신속하게여신을제공하는서비스임 - 현재까지미국, 호주, 영국에서 9만개가넘는회사를대상으로 20억달러가넘는대출을제공하였으며, 최근에는편의성향상을위해모바일앱도출시하였음 ( 印 ) Paytm ( 개요 ) 선진국에비해금융환경이열악한인도에서송금 선불카드결제등가장보편적인지급결제수단으로빠르게자리잡고있으며, 인도최대핀테크기업중하나임 - 중국알리바바가투자한상기회사는현재까지 3억달러를투자받았으며, 1,300만명의이용자를보유하고있고총기업가치는 50억달러로추정되고있음 - 인도인들의경제참여율증가와지급결제의투명성제고로인도경제활성화에크게기여했다고평가받고있으며, 최근에는수신과지급결제만을취급하고여신은제공하지않는독특한형태의은행설립을추진하고있음 ( 美 ) Robinhood ( 개요 ) 개인투자자가수수료없이주식거래할수있는서비스를제공하고있음 - 투자민주화 를주창하는상기회사는서비스제공 18개월만에 신용융자, 거래시간연장, 더빠른거래체결 을골자로한매월 10달러의프리미엄서비스를출시하였음 - 현재까지 100만명의이용자로부터 100억달러가넘는거래를중개한상기회사는 660만달러를투자받았으며, 최근바이두와의파트너십을통해중국에도진출하였음 Vol.180 Financial Investment 21

22 조사연구보고서 FINANCIAL INVESTMENT 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) - 기획조사실 서영미 요약 ( 검토배경 ) 고령화 저금리시대에대비하기위한국민들의자산관리니즈가증가하는한편, 증권업권내에서는現위탁매매에편중된구조에서탈피하여고객중심서비스를제공하면서안정적수익을창출할수있는자산관리기반사업구조로의전환필요성이확대 - 이에자산관리사업에강점을가진글로벌증권사들의사업동향, 성장배경, 전략등을살펴보고, 국내에주는시사점을도출해보고자함 ( 성장과정 ) 고객의투자 자산관리파트너 라는목표는유지하면서, 저가위탁매매 펀드매매업강화 온라인구조로의전환 fee-based 자산관리업무확대 등시대흐름에맞게선제적으로조직을변모 혁신하며경쟁력있는자산관리특화회사로성장 ( 수익구조 ) 16년순영업수익중자산관리 운용수익 (fee) 이 42.4% 이며, 과거핵심사업이었던브로커리지수익은 10.8%( 95~ 97년 50% 수준 ) ( 자산관리사업전략 ) Asset-holder 전략하에다양한고객니즈를원스톱으로충족시키는것을목표로계열사뿐만아니라외부제휴사업무위탁도적극활용하여자문 일임경쟁력을강화 Vol.180 Financial Investment 22

23 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) 조사연구보고서 (Fee-based 라인업 ) 2개의로보서비스를포함 8개의자문 일임서비스를제공중이며, 최소 5천달러부터투자가능 ( 가격 ) 업계최저수준인위탁매매뿐만아니라자문 일임보수도年 0.45% 로저가전략을고수하고있으며, 고객만족보장프로그램도운영 ( 채널 ) 旣강점을가진온라인채널과더불어핀테크업체와의차별화, 부유층공략을위해오프라인망도강화하며멀티채널전략을확대 Ⅰ 찰스스왑개요 01 개요및성장과정 ( 개요 ) 71년미국캘리포니아소재할인증권사 (discount brokerage) 로설립된이후펀드판매, 자문 일임, 어드바이저서비스등으로사업을확대하며현재美대표자산관리증권사로자리매김지주회사인 Charles Schwab Corporation( 이하찰스스왑 ) 산하에 Charles Schwab & Co( 증권 ) 을비롯 Charles Schwab Bank( 은행 ), Charles Schwab Investment Management( 운용 ), Charles Schwab Investment Advisory(RIA) 등이핵심자회사로서사업을영위 ( 성장과정 ) 고객의투자 자산관리파트너 라는목표는유지하면서, 저가위탁매매 펀드매매업강화 온라인구조로의전환 fee-based 자산관리사업확대 등시대흐름에맞게선제적으로조직을변모 혁신하며경쟁력있는자산관리특화사로성장 71년저가형위탁증권사로출범, 창업자였던찰스 R. 스왑은애널리스트, 브로커등이고객의판단을흐리게한다고비판하며이들을고용하지않는대신저렴한수수료로 24 시간접근가능한브로커리지서비스를제공하며차별화 Vol.180 Financial Investment 23

24 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) 조사연구보고서 92년에는 Mutual Fund OneSource 라는프로그램을도입, 뮤추얼펀드매매업무를강화 - 당시펀드매매를하려면투자자가각제공업체에전화를걸어주문해야하는구조였으나, 찰스스왑이여러운용사펀드를한곳에모은개방형펀드유통구조를도입하며펀드접근성을제고 - 런칭당시에는제휴사가 10여개에불과했으나, 5년여만에업계최대펀드유통망으로성장한가운데, 도입첫해 16억달러였던운용자산은 98. 8월말 710억달러규모로급성장 98년에는온라인주식거래를전면도입, 지점수수료가 80달러수준이었던당시위탁수수료를 29.95달러의단일요금제로책정하면서파격적인가격인하를추진 - 상당한손실과조직내반대를감수 * 하면서선택한온라인구조로의전환은결과적으로큰성공을거두며, 2년여만에고객예치자산이두배 (3,540억달러 7,000 억달러 ) 로증가 * 실제가격인하한해당분기에매출 3% 감소, 주가 9% 하락등의손실을기록하였으며, 기존유선 지점채널조직과의마찰이상당했음 00년닷컴버블붕괴후브로커리지수요가급감함에따라대규모구조조정을진행한한편, 고객가치강화전략 을강조하며할인증권사에서자산관리회사로의도약의기회로활용 - 당시미국내최대할인증권사였던찰스스왑은전문가를통한포트폴리오관리니즈가있는대중부유층 부유층에주목 *, 이를지원하기위해 02. 5월 Schwab Private Client와 Schwab Advisor Network 등을런칭하며자산관리서비스를본격시작 * 기존리테일타겟고객층은직접투자의사결정을하는고객중심이었으나, 향후타겟고객군을 self-directed investors( 직접투자자 ), validators( 직접투자하나일부자문필요 ), delegators( 전문가의자문 운용선호 ) 로구분 Vol.180 Financial Investment 24

25 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) 조사연구보고서 - 부유층전문투자회사였던 U.S.Trust도인수 ( 00년) 이후지속적으로 fee-based 기반자산관리사업을확대추진중인가운데, 11년에는기존어드바이저사업을활용하여오프라인영업망을강화하는 프랜차이즈지점 프로그램을도입 - 15년에는기존플레이어중에서는선제적으로로보어드바이저서비스를도입하여자문 일임라인업을강화 02 경영동향 ( 그룹기준 ) ( 재무동향 ) 16 년말총자산 2,234 억달러, 자기자본 164 억달러로연평균 15% 이상 의성장을지속하고있으며, 수익성도꾸준히개선되어 16 년 14% 의자기자본이익 률 (ROE) 기록 < 찰스스왑재무동향 > ( 단위 : 억달러, %) FY11 FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 총자산 1,086 1,336 1,436 1,546 1,837 2,234 자기자본 당기순이익 ROE ( 사업부문 ) 찰스스왑은여타대형증권사와달리 IB업무를배제한채브로커리지, 자산관리 운용등리테일시장에집중하여사업을성장시켜온가운데, 현재사업부문은대상고객을기준으로소매고객을담당하는 Investor Services* 와수탁업무등어드바이저 (RIA) 를지원하는사업부문인 Advisor Services로만구분 * 기업고객대상브로커리지사업포함 - 16년 Investor Services와 Advisor Services 사업은각각고객자산기준으로 53.8%, 46.2%, 수익기준으로 68.5%, 31.5% 차지 Vol.180 Financial Investment 25

26 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) 조사연구보고서 ( 수익구조 ) 16년순영업수익중자산관리 운용수익 42.4%, 순이자수익 46.1%, 트레이딩수익 ( 브로커리지 + 자기매매 ) 11.5% 를차지과거핵심사업이었던브로커리지비중은감소세 (17.5% 10.8%) 에있는가운데, 안정적수익원인자산관리 운용보수와순이자수익비중이 88.5% 를차지 - 자산관리모델로의전환을본격적으로추진 ( 02) 하기이전인 95~ 97년브로커리지수익비중이약 50% 였음을감안하면확연히자산관리사업중심으로변화된모습 자산관리 운용수익 (fee) 2, , , , , 순이자수익 1, , , , , 트레이딩수익 수수료 (commission) 자기매매 주 : 대손충당금, 유가증권감액손실등제외한순영업수익중비중 < 찰스스왑수익구조 ( 순영업수익기준 ) > ( 단위 : 백만달러, %) FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 금액비중금액비중금액비중금액비중금액비중 Vol.180 Financial Investment 26

27 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) 조사연구보고서 Ⅱ 자산관리비즈니스동향및전략 01 자산관리사업동향 ( 개요 ) 16 년총고객자산은 2.7 조달러로年 10.6% 의증가세를지속하고있으며, 한 해동안 109 만증권계좌가새로개설된가운데활동증권계좌수는 1 천만개, 국내 지점수는 335 개임 < 찰스스왑자산관리사업동향 > ( 단위 : 십억달러, 천개 ) FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 고객자산 1,952 2,249 2,464 2,514 2,780 활동증권계좌수 8,787 9,093 9,386 9,769 10,155 국내지점수 (fee-based 수익원 ) 16년전체 fee-based 자산관리 운용수익중뮤추얼펀드 ETF 관련보수가 60.7% 로절반이상차지하고있는가운데, 자문 일임솔루션보수 30.0%, 기타 9.4% 차지로보어드바이저서비스출시에힘입어 16년말자문 일임자산규모는 14년대비 14.8% 증가 (1,765억달러 2,027 억달러 ) 하였으나, 동서비스는일임보수를별도로수취하지않아수익기여도는낮은상황 자산관리 운용수익 (fee) 2, , , , , 뮤추얼펀드 ETF 1, , , , 자문 일임솔루션 기타 주 1) 자산관리 운용수익중비중 < 찰스스왑의유형별 fee-based 수익 > ( 단위 : 백만달러, %) FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 금액비중금액비중금액비중금액비중금액비중 2) 기타는뮤추얼펀드청산보수, 신탁보수, 401(k) record-keeping 보수등 Vol.180 Financial Investment 27

28 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) 조사연구보고서 02 Fee-based 서비스라인업 모든고객을만족시키는단일솔루션은없다 는전제하에다양한고객니즈를원스톱으로제공하고자자체개발 운용, 특화운용사인수 * 뿐아니라외부제휴사업무위탁등을적극활용하여상품 서비스경쟁력을강화 ** * 10년 Windhaven Investment Management를, 12년 Thomas Partners( 배당수익전략특화 ) 를각각인수 * * 업계전문가는이러한찰스스왑모델을 asset-manager 가아닌 asset-holder 로평가 현재 8개의주요자문 일임서비스 * 를제공중에있으며, 최소 5,000달러부터투자가능하고, 年보수도 1% 를넘지않는수준 * 개별서비스에대한내용은 III. 투자자문 일임서비스상세내용 에서후술 < 찰스스왑의주요자문 일임서비스종류 > 구분서비스명최소투자금액年보수운용주체 일 임 서 비 스 로보 일반 자문서비스 Schwab Intelligent Portfolio 5,000 달러무료자회사 (CSIA) Schwab Intelligent Advisory 25,000 달러 0.28% 자회사 (CSIA) Schwab Managed Portfolio 25,000 달러 % 자회사 (CSIA) Managed Account Select 100,000 상품별상이 제휴사 (sub 110여개일임상품 ) 250,000달러 ( %) (50여개사) ThomasPartners Strategies 100,000 달러 % Windhaven Strategies 100,000 달러 % 자회사 (Thomas Partners) 자회사 (Windhaven Investment) Schwab Private Client 500,000 달러 % 자회사 (SPICA) Schwab Advisor Network 500,000 달러개별계약 제휴사 (200 여개사 ) 특히 15년에는디지털화에선제적으로대응하여로보어드바이저서비스를출시, 무료정책으로공격적영업을펼치며 2년여만에 83억달러 ( 16년말 ) 의운용자산을기록하며업계 2위등극 17. 3월에는고객의다양한니즈를반영하여하이브리드형로보서비스도런칭 Vol.180 Financial Investment 28

29 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) 조사연구보고서 03 가격전략 ( 평균보수 ) 업계최저수준인위탁매매수수료 * 뿐만아니라전반적으로저가전략을고수하고있는가운데, 16년자문 일임서비스의평균보수는 0.45% 수준 * 온라인주식위탁매매수수료 ( 17.4) : ( 찰스스왑 ) 4.95달러 ( 이트레이드 ) 6.95달러 ( 스코트레이드 ) 6.95달러 ( 피델리티 ) 4.95달러 (TD아메리트레이드) 6.95달러 기존자문 일임서비스의연평균보수는 0.52% 로유지되고있으나, 무료인로보서비스자산이증가하면서전체 fee-based 자산의평균보수가하향되는추세 < 찰스스왑의자문 일임서비스평균보수 > ( 단위 : %) 자문 일임솔루션 fee-based( 유료자문 일임 ) Intelligent Portfolios( 무료로보어드바이저 ) ( 보장제 ) 17년에는업계최초로 고객만족보장 (Satisfaction Guarantee) 프로그램을도입동프로그램은브로커리지, 상품매매, 자문 일임등을막론하고비용부과시점기준 1 년내에고객이어떠한사유로든서비스에만족하지못한경우관련보수 수수료모두를환불해주는제도 * * 다만 Schwab Advisor Network, Managed Accounts Select 등외부제휴업체를이용하는자문 일임상품의경우대상에서제외되며, 펀드 ETF의운영비용, 마진거래이자등도제외 - 이는 13년업계최초로도입한자문 일임보수환불제 책임보장 (accountability guarantee) 의확대버전으로, 당시고객의 89% 가금융사의가장중요한요소로 책임감 을꼽은설문에근거하여동사창업자가추진 Vol.180 Financial Investment 29

30 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) 조사연구보고서 04 채널전략 온라인대표증권사로명성이높으나실제과거부터지점영업과온라인채널을병행해온가운데, 11년프랜차이즈지점 * (Charles Schwab Franchise Branch) 도입을시작으로오프라인영업기반강화를본격추진중 * franchise branch 또는 independent branch라불리며, 찰스스왑이동프로그램에신청한독립투자자문사 (RIA) 중투자이력, 전문성등의기준을통해엄격히선정. 계약체결후찰스스왑은브랜드, 상품서비스, IT인프라등을제공하고어드바이저로부터프랜차이즈수수료를수취하며, 어드바이저는찰스스왑의지점과같이사업을영위 ( 상세내용은본회 13. 7월 찰스스왑의리테일채널확대전략 보고서참조 ) 이같은멀티채널전략은핀테크신생업체와의차별화, 부유층영업강화등을위한것으로, 동사는향후 5년간지점수 * 54%(325개 500 개 ), 어드바이저수 150%(1,200명 3,000명 ) 늘릴계획을발표한바있음 ( 15.6월) - 특히프랜차이즈지점의경우 15년개별지점평균 3천만달러의순자산유입을기록하며가시적성과를보이고있는것으로나타남 < 찰스스왑의국내지점수 > ( 단위 : 개 ) ( 계획 ) 국내지점수 Vol.180 Financial Investment 30

31 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) 조사연구보고서 05 계열사연계영업전략 ( 개요 ) 찰스스왑그룹은핵심계열증권사인 Charles Schwab & Co를중심으로다수의자문사 (RIA), 은행등계열사 * 간긴밀한협업 연계영업을통해자산관리서비스를제공 * 찰스스왑그룹내주요계열사 - Charles Schwab & Co( 이하 Schwab) : 증권사 - Charles Schwab Investment Management : 자체뮤추얼펀드등담당운용사 - Charles Schwab Investment Advisory( 이하 CSIA) : 자체일임서비스 ( 로보포함 ) 등담당 RIA - Schwab Wealth Investment Advisory( 이하 SWIA) : RIA - Schwab Private Client Investment Advisory( 이하 SPCIA) : 부유층전담 RIA - Charles Schwab Bank : 온라인상업은행 ( 계열증권-자문사 ) 투자자문 일임서비스제공시 Schwab( 증권 ) 은주로고객과의접점역할및계좌개설, 자문, 수탁업무등을담당하며, 실제운용업무는 CSIA(RIA) 등계열자문사가담당 * * 각서비스별계열사간역할분담내용은 III. 투자자문 일임서비스상세내용 에서후술 부유층고객서비스의경우 Schwab( 증권 ) 이계좌개설등전반적인관리업무는수행하나, 전문적인맞춤자문서비스제공은 SPCIA(RIA) 어드바이저가담당 ( 계열증권-은행 ) Charles Schwab Bank는온라인은행으로서, 증권고객에게은행상품을포함한종합자산관리상품 서비스를제공하는데운영목표가있음이에자체상품 서비스라인업은예적금, 모기지, 신용대출등으로단순한편증권고객이신청할경우영업종료시점증권계좌에남은예치금을 Charles Schwab Bank의계좌로자동이체하여증권계좌보다높은이자수익으로운용해주는 Schwab Bank Sweep 서비스를제공 Vol.180 Financial Investment 31

32 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) 조사연구보고서 Ⅲ 투자자문 일임서비스상세내용 01 로보어드바이저서비스 (Schwab Intelligent Portfolios) 15. 3월런칭한알고리즘기반순수온라인일임서비스 (fully automated investment advisory service) ( 가입금액 ) 최소가입금액은 5,000달러이상이며, 찰스스왑에증권계좌를보유하고있는고객대상 ( 운영방식 ) 온라인을통해나이, 투자금액 기간등의고객정보와 6개의성향질문에응답하면바로가입가능 ( 운용 관리 ) ETF와예금으로구성된고객성향별포트폴리오로운용되며, 매일프로그램에의해자동으로모니터링 리밸런싱수행 - 상품관련문의는 Schwab( 증권 ) 과 SWIA(RIA) 가웹, 모바일, 이메일, 전화, 메신저, 지점등을통해 24시간대응하며, 가입이후운용보고서등은 SWIA(RIA) 가이메일을통해송부 ( 보수체계 ) 해당상품과관련하여투자일임, 계좌관리, 위탁매매등에대해서는별도의보수 수수료를수취하지않으며, 다만편입 ETF 관련운용보수를수취 - 그룹입장에서는 CSIA(RIA) 는편입된 Schwab ETF 관련보수를, Schwab( 증권 ) 은편입된제3자 ETF 관련보수를, Schwab Bank는편입예금을통해수익을창출 ( 운용 관리주체 ) Schwab( 증권 ) 이계좌개설, 수탁업무, 편입상품위탁매매, 리서치등을, SWIA(RIA, sponsor) 가동상품의관리서비스 (administration services) 를, CSIA(RIA) 가실제일임운용을담당 Vol.180 Financial Investment 32

33 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) 조사연구보고서 (Schwab Intelligent Advisory) 기존출시된 Schwab Intelligent Portfolios 에휴먼어드바이저자문을결합한하이브리드방식로보어드바이저서비스로 17. 3월런칭 * * 동사고객의 60% 가자동화된로보어드바이저와휴먼어드바이저가결합된서비스를선호한다는결과를반영 ( 가입금액 ) 최소가입금액은 25,000달러이상 ( 운영방식 ) 1 온라인을통해고객정보및성향질문작성 가입, 2 온라인으로어드바이저 (Planning Consultant) 와의미팅예약, 3 지정일에어드바이저가전화또는웹캠을통해고객맞춤자문수행, 4 포트폴리오운용실행, 5 어드바이저와정기자문진행 ( 운용 관리 ) ETF와예금으로구성된포트폴리오로운용되고, 프로그램에의해매일자동으로모니터링 리밸런싱을수행하며, CSIA(RIA) 전문가도포트폴리오성과모니터링 ( 자문 ) 휴먼어드바이저와의자문은수입 지출, 투자, 학자금, 은퇴설계등고객생애전반에대한재무상담이포함되며, 최초자문은약 1시간, 정기자문은연 1회약 30분정도소요 ( 보수체계 ) 휴먼어드바이저자문의대가로총자산 ( 현금성자산제외 ) 의 0.28% 年보수를수취하며, 분기당최대 900달러의보수상한존재 ( 자문 운용주체 ) 자문서비스는 Schwab( 증권 ) 의어드바이저 * 가, 투자일임서비스는 CSIA(RIA) 가제공 * 어드바이저는 Schwab 의직원 (financial consultant) 이거나, Schwab 의 Independent branch 소 속 independent contractor 일수있음 Vol.180 Financial Investment 33

34 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) 조사연구보고서 02 일임서비스 (Schwab Managed Portfolio) 기초자산이뮤추얼펀드또는 ETF로구성된포트폴리오로운용하는투자일임서비스 ( 가입금액 ) 최소가입금액은 25,000달러이상 ( 유형 ) 뮤추얼펀드또는 ETF로구성된두가지유형존재 ( 운용 ) 운용전략에따라뮤추얼펀드기반서비스는 24개, ETF 기반서비스는 20개의모델포트폴리오를제시하며, 고객에맞는포트폴리오를운용 ( 보수체계 ) 운용보수는투자규모에따라상이하며대략 0.2~0.9% < Schwab Managed Portfolio 보수 > 구분 Schwab Managed Portfolio - Mutual Fund Schwab Managed Portfolio - ETF 보수 최초 100,000 달러 : 0.9% 추가 150,000 달러 : 0.7% 추가 250,000 달러 : 0.5% 추가 500,000 달러 : 0.3% 1,000,000 달러초과 : 0.2% 최초 100,000 달러 : 0.9% 추가 400,000 달러 : 0.75% 추가 500,000 달러 : 0.65% 1,000,000 달러초과 : 0.5% ( 운용 관리주체 ) CSIA(RIA) 가자체운용 Vol.180 Financial Investment 34

35 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) 조사연구보고서 (Managed Account Select) 외부파트너운용사 (third-party asset manager) 가운용하는다양한전략의일임서비스를연계하여제공하는프로그램 ( 가입금액 ) 최소가입금액은선택한운용전략 운용사에따라상이하나보통주식전략 100,000달러, 채권전략 250,000달러, 밸런스전략 250,000달러 ( 운영방식 ) Schwab( 증권 ) 어드바이저가고객의성향, 재무상황등을파악하여자사가보유한파트너운용사의일임상품중해당고객에적합한운용전략상품을추천 (Schwab( 증권 )) 어드바이저는가입시뿐만아니라가입이후에도매년성과, 자산배분등에대한자문을해주며, 필요시고객을대신하여외부자산운용사와의커뮤니케이션도수행 ( 파트너운용사 ) 현재자체적으로엄선한 50여개운용사가 110여개운용전략일임상품을제공하고있으며, CSIA(RIA) 가정기적으로파트너운용사의성과, 전략등을평가 모니터링 ( 보수체계 ) 선택한운용사 운용전략에따라상이하나, 보통주식전략은 1.0%, 채권전략은 0.65% 수준의年보수를수취 - 해당보수에는운용보수뿐만아니라고객상담, 외부운용사평가, Schwab( 증권 ) 을통한주식거래 ( 타증권사이용시미포함 ) 등 Schwab 계열사와관련한각종보수 수수료도포함 Vol.180 Financial Investment 35

36 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) 조사연구보고서 (ThomasPartners) 동그룹산하 Thomas Partners(RIA) 가운용하는두가지전략의투자일임상품으로, 정기적인월소득창출에초점을둔상품라인 ( 가입금액 ) 최소가입금액은 100,000달러이상 < ThomasPartners 보수 > 구분 ThomasPartners Dividend Growth Strategy ThomasPartners Balanced Income Strategy 보수 최초 500,000 달러 : 0.9% 추가 500,000 달러 : 0.8% 추가 1,000,000 달러 : 0.7% 추가 3,000,000 달러 : 0.6% 5,000,000 달러초과 : 0.5% 최초 500,000 달러 : 0.8% 추가 500,000 달러 : 0.7% 추가 1,000,000 달러 : 0.6% 추가 3,000,000 달러 : 0.5% 5,000,000 달러초과 : 0.4% (Windhaven) 동그룹산하 Windhaven Investment Management(RIA) 가운용하는투자일임상품으로, 주로 ETF를기초자산으로하며광범위한배분전략기반으로운용 ( 가입금액 ) 최소가입금액은 100,000달러이상 < Windhaven 보수 > Windhaven 구분 보수 최초 500,000 달러 : 0.95% 추가 500,000 달러 : 0.9% 추가 4,000,000 달러 : 0.8% 5,000,000 달러초과 : 0.7% Vol.180 Financial Investment 36

37 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) 조사연구보고서 03 자문서비스 (Schwab Private Client) 부유층고객을대상으로전담팀을통해비일임투자자문과투자실행, 계좌관리등을종합적으로제공하는맞춤형자문중심자산관리서비스 ( 가입금액 ) 최소가입금액은 500,000달러이상 ( 자문 ) 동서비스의전담팀어드바이저가대면또는유선을통해정기적으로맞춤자문서비스제공하며, 고객요청시주식, 채권, 파생등개별자산군의전문가와의상담도가능 - 최초자문時어드바이저는고객에적합한금융상품매수 매도추천리스트를제공하며, 최종투자의사결정은고객이수행 - 매년포트폴리오리밸런싱등을위한정기자문서비스를제공하며, 고객필요시상시전담팀연락가능 ( 투자실행 ) 서비스계약과동시에고객은추천금융상품의매매실행업무를 Schwab( 증권 ) 에위임하는구조 (general consent) 이며, 투자실행시전담어드바이저는고객에게관련정보를사전공지하고, 고객이원치않을경우실행을중지하며위임철회도가능 ( 보수체계 ) 주식관련자산의 0.9%, 채권관련자산의 0.7% 年보수 ( 자산규모에따라할인, 현금성자산제외 ) 를수취하며, 분기당최소 1,000달러의보수하한존재 - ( 거래수수료 ) 동계좌내에서의주식 채권거래수수료는거래횟수와상관없이무료 ( 자문 관리주체 ) 동계좌의전반적인관리, 투자실행, 수탁서비스등은 Schwab( 증권 ) 이, 자문서비스제공은 SPCIA(RIA) 소속어드바이저가수행 Vol.180 Financial Investment 37

38 글로벌증권사의자산관리비즈니스벤치마킹시리즈 - 찰스스왑 (Charles Schwab) 조사연구보고서 (Schwab Advisor Network) 자산관리와관련하여보다전문적이고복잡한자문을원하는고객일경우고객니즈에맞는외부전문어드바이저를소개, 리퍼럴 (referral) 해주는서비스 ( 가입금액 ) 최소가입금액은 500,000달러이상 ( 어드바이저네트워크 ) Schwab( 증권 ) 은투자경력, 자산규모등자체기준을통해선정한 200여개독립투자자문사와제휴하여네트워크를형성 * * 현재네트워크소속어드바이저의평균경력은약 20 년 ( 운영방식 ) Schwab( 증권 ) 이사전에고객상담을통해구체적인니즈, 성향을파악한후동사네트워크에소속된어드바이저중가장적합한자문사를소개 ( 보수체계 ) 별도의소개비용 (referral fee) 는없으며, 자문 일임보수는고객이해당어드바이저와개별계약하여결정 조사연구보고서문의 기획조사실서영미과장 (ymseo@ kofia.or.kr, ) Vol.180 Financial Investment 38

39 자율규제관련추진사항 COMPLIANCE NEWS COMPLIANCE NEWS FINANCIAL INVESTMENT 자율규제관련추진사항 01 재산상이익관련규제완화 ( 배경 ) 금융투자업계의재산상이익제공등에관한규제를완화하는금융투자업 규정개정 (3.22, 5.22 시행 ) 에따라후속조치추진 ( 주요내용 ) (1) 한도규제폐지및공시의무도입 인별 회사별한도규제폐지및공시의무 * 도입 * 최근 5개사업연도합산, 특정거래상대방에게 10억초과제공 수령시 (2) 재산상이익제공관련내부통제강화 사전보고의무 한도규제를폐지하는대신, 내부통제의무를강화 - 이사회가정한금액을초과하여재산상이익을제공하고자하는경우이사회의사 전의결의무화 - 내부통제기준마련 - 재산상이익제공현황등이사회보고 (3) 재산상이익제공내역제출시관련임직원의동의의무화 거래상대방기관장의서면요청에따른재산상이익제공내역제출시거래상대방소 속임직원의동의의무화 Vol.180 Financial Investment 39

40 자율규제관련추진사항 COMPLIANCE NEWS (4) 소액의기프티콘 마일리지등은재산상이익규제적용대상에서제외 경제적실질이동일한 3 만원이하의기프티콘 * 및거래실적에연동하여거래상대방 에게차별없이지급되는포인트 마일리지는재산상이익규제대상에서제외 * 물품을제공받을수있는 물품제공형신유형상품권 에한함 ( 시행일 ) * 개정규정적용관련 Q&A 배포 02 성과보수공모펀드가이드라인 제정 ( 배경 ) 본회는성과보수공모펀드의원활한업계정착을지원하기위해성과보수 공모펀드가이드라인제정추진 참고 : 금융위, 공모펀드활성화방안 ( ) ( 주요내용 ) ( 적용펀드 ) 집합투자규약상성과보수를적용하는공모펀드 - 다만, 펀드의특성상성과보수수취가부적정한펀드제외 * ELF( 투자수익사전확정 ), MMF( 단기자금운용 ), 전환형펀드, ETF Index펀드 ( 지표추종 ), 동일펀드 100% 투자재간접펀드 (FoF) 및 100% 운용위탁펀드 ( 운용능력과무관 ) ( 적용원칙 ) 일반펀드에비해낮은운용보수율적용, 성과보수상한을초과수익이내로 설정 - 성과보수수취를목적으로하는과도한위험추구통제및투자자에대한충실한설 명의무부과 Vol.180 Financial Investment 40

41 자율규제관련추진사항 COMPLIANCE NEWS ( 성과보수유형 ) 펀드유형 ( 상장 비상장 ) 에따라선택 - ( 최고수위형 ) 상장펀드에적용. 결산일의수정기준가격이종전성과보수수취시점의수정기준가격 (High Watermark) 또는 HWM에기준수익률을가산한값을초과하는경우성과보수수취 - ( 선형 ) 비상장펀드에적용. 투자자의환매요청에따른환매대금산정결과초과수익발생시성과보수수취 ( 기준설정 ) BM지수, 절대수익률및성과보수율등은운용사가자율결정 - 세부내용을투자설명서및집합투자규약에기재 ( 초과수익산정 ) 펀드유형별초과수익산정방식규정 - ( 상장펀드 ) HWM 또는 HWM에기준수익률을가산한값을초과하는수정기준가격에펀드의총좌수를곱하여산정 - ( 비상장펀드 ) 환매금액과기준수익률을반영한투자원금간차액 ( 성과보수산정 ) 초과수익에성과보수율을곱하여산정 - 성과보수율은운용사가자율결정 ( 업무위탁 ) 운용사는성과보수산정업무를일반사무관리회사 ( 상장펀드 ) 또는판매회사 ( 비상장펀드 ) 에위탁 - 성과보수산정업무를위탁받은자는초과수익이존재하는경우성과보수를운용사에지급 - 성과보수산정업무를위탁받은자는성과보수산정내역보관 관리및산정의적정성검증을위한관리체계마련 Vol.180 Financial Investment 41

42 자율규제관련추진사항 COMPLIANCE NEWS ( 투자자보호 ) 성과보수관련사항및그위험을투자설명서및집합투자규약에기재 - 상장펀드의경우사전공시 ( 성과보수발생가능성, 예상금액등 ) 및사후공시 ( 성과보수산출내역, 인출금액등 ) 의무화 ( 시행일 ) 금융투자회사의금융사고방지를위한모범규준 개정 ( 배경 ) 주문착오방지기준관련투자자이해도제고를위해모범규준정비 ( 주요내용 ) ( 현행 ) 임직원및투자자를대상으로주문착오방지기준관련교육실시의무화 투자자대상교육 ( 집합, 화상등 ) 이현실적으로곤란 ( 개선 ) 투자자에게인터넷홈페이지, HTS 등을통하여주문착오방지관련사항을안내토록대체 - 다만, 임직원에대한주문착오방지관련교육의무는현행유지 ( 시행일 ) Vol.180 Financial Investment 42

43 자율규제관련진행사항 COMPLIANCE NEWS 자율규제관련진행사항 01 증권사리서치관행개선을위한규정개정추진 ( 배경 ) 증권사리서치관행의실질적개선방안 ( 금감원, ) 후속조치를위 해협회관련규정개정추진 ( 주요내용 ) (1) 목표주가 - 실제주가간괴리율공시 목표주가와실제주가와의괴리율을투자등급 목표주가변동추이표및목표가격 주 가변동추이그래프에각각표기 - ( 괴리율 ) 실제주가와목표주가의차이를백분율로환산 - ( 실제주가 ) 목표주가제시대상시점까지의 평균주가 및최고 ( 또는최저 ) 주가 전문투자자만을대상으로제공되는조사분석자료는공시대상에서예외 (2) 애널리스트보수산정기준명확화 금융투자회사는합리적인애널리스트보수산정기준을내규등으로명확화 조사분석자료의품질및생산력, 투자의견의적정성등을보수산정기준에반영 * 다른평가기준의포함여부및반영비중등은회사가자율적결정 ( 향후계획 ) 개정규정안에대한의견수렴 (5. 21 ~ 5. 11) 후 5 월중관련규정개정 예정 COMPLIANCE NEWS 문의 자율규제기획부장휘향주임 (jhh@ kofia.or.kr, ) Vol.180 Financial Investment 43

44 통계 (Statistics) FINANCIAL INVESTMENT Ⅰ 펀드수탁고 01 전체펀드설정액 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 17.01월말 17.02월말 17.03월말 17.04월말전월말대비 증감률 (%) (1) 주식형펀드소계 72,282 71,364 69,190 68, % (1-1) 국내주식형 54,665 53,884 51,912 51, % ( 공모 ) 45,964 45,052 43,087 42,067 1, % ( 사모 ) 8,701 8,832 8,825 9, % (1-2) 해외 1) 주식형 17,617 17,480 17,278 17, % ( 공모 ) 14,577 14,426 14,182 14, % ( 사모 ) 3,040 3,053 3,096 3, % (2) 채권형펀드소계 104, , , ,012 +1, % (2-1) 국내채권형 93,400 92,220 91,488 92, % 설 ( 공모 ) 18,222 18,048 17,319 17, % ( 사모 ) 75,178 74,172 74,169 74, % 정 (2-2) 해외채권형 11,297 11,471 11,436 11, % 액 ( 공모 ) 5,181 5,357 5,287 5, % ( 사모 ) 6,116 6,114 6,148 6, % (3) 혼합주식형 7,936 7,909 7,910 8, % (4) 혼합채권형 25,960 24,854 24,137 23, % (5) 재간접 15,889 16,457 17,667 18, % (6) 단기금융 (MMF) 115, , , , , % ( 법인 ) 87,600 96,004 90, , , % ( 개인 ) 27,721 27,478 27,534 27, % ( 구법 ) (7) 파생상품 36,957 37,399 37,434 39,253 +1, % (8) 부동산 47,130 47,834 49,243 50, % (9) 특별자산 50,007 50,904 53,325 53, % (10) 혼합자산 5,411 5,735 6,215 6, % 설정액총계 481, , , , , % ( 자료 : 금융투자협회 ) 1) 국내에서설정된펀드중펀드재산의 30% 이상을해외자산에투자하는펀드 ( 이하같음 ) Vol.180 Financial Investment 44

45 펀드수탁고 통계 (Statistics) 02 전체펀드순자산 순 자 산 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 17.01월말 17.02월말 17.03월말 17.04월말전월말대비 증감률 (%) (1) 주식형펀드소계 67,164 66,975 65,896 66, % (1-1) 국내주식형 51,525 51,238 50,119 50, % ( 공모 ) 42,857 42,402 41,193 40, % ( 사모 ) 8,669 8,835 8,926 9, % (1-2) 해외주식형 15,639 15,737 15,777 16, % ( 공모 ) 12,589 12,648 12,623 12, % ( 사모 ) 3,050 3,089 3,154 3, % (2) 채권형펀드소계 104, , , ,543 +1, % (2-1) 국내채권형 93,575 92,543 91,877 92, % ( 공모 ) 18,294 18,139 17,400 17, % ( 사모 ) 75,281 74,404 74,477 75, % (2-2) 해외채권형 11,349 11,595 11,552 11, % ( 공모 ) 5,232 5,445 5,375 5, % ( 사모 ) 6,117 6,150 6,177 6, % (3) 혼합주식형 7,732 7,748 7,841 8, % (4) 혼합채권형 25,787 24,780 24,216 23, % (5) 재간접 15,460 15,973 17,142 18, % (6) 단기금융 (MMF) 116, , , , , % ( 법인 ) 88,172 96,598 91, , , % ( 개인 ) 27,862 27,636 27,681 27, % ( 구법 ) (7) 파생상품 36,411 37,119 37,257 39,267 +2, % (8) 부동산 48,632 49,382 50,898 51,945 +1, % (9) 특별자산 48,828 49,684 52,060 52, % (10) 혼합자산 5,313 5,612 6,118 6, % 순자산총계 476, , , , , % 펀드수 ( 개 ) 13,449 13,394 13,406 13, % ( 자료 : 금융투자협회 ) Vol.180 Financial Investment 45

46 채권장외시장통계 통계 (Statistics) Ⅱ 채권장외시장통계 01 발행시장 (1) 발행통계 구분 국채 지방채 특수채 통안증권 은행채 기타금융채 회사채 ABS 계 발행액 상기통계는원천정보업데이트관계로수정될수있습니다. * 잔액 ( 단위 : 십억원 ) '17. 3 월 '17. 4 월전월대비 '17. 4 월비중 (%) 14,828 12,824-2, , , ,556 6, , ,140 15,900 1, , ,062 5,893-2, , ,276 2,118-2, , ,407 6, , ,741 2, , ,501 42,237-12,264 1,797, ( 자료 : 금융투자협회 ) (2) 신용등급별수요예측결과 구분 '17. 2 월 '17. 3 월 '17. 4 월 AA급 발행예정금액 이상 참여율 1) A 급 BBB급이하 발행예정금액 참여율 발행예정금액 참여율 1) 참여율 : 발행예정금액대비수요예측시참여금액비율 2) 수요예측시작일기준 ( 단위 : 십억원, %) 3,650-3, , ( 자료 : 금융투자협회 ) Vol.180 Financial Investment 46

47 채권장외시장통계 통계 (Statistics) 02 유통시장 ( 장외채권거래현황 ) (1) 채권종류별거래대금 ( 단위 : 십억원 ) 구분 '17. 3월 '17. 4월 전월대비 연간누계 2016년 국채 236, ,570-49, ,176 2,591,469 지방채 925 1, ,359 12,190 특수채 24,447 25, , ,821 통안증권 105,664 94,712-10, ,965 1,132,830 은행채 42,064 36,206-5, , ,528 기타금융채 18,885 20,069 1,184 75, ,318 회사채 10,236 13,094 2,858 44, ,870 ABS 3,946 4, ,909 34,718 합계 442, ,781-60,054 1,607,187 4,770,745 ( 자료 : 금융투자협회 ) (2) 투자자별순매수금액 은행 자산운용 보험 기금 공제 외국인 개인 기타 ( 단위 : 십억원 ) 구분 '17. 3 월 '17. 4 월전월대비연간누계 2016 년 5,467 4, ,962 49,605 11,908 15,456 3,548 51, ,399 1,794 3,801 2,007 12,508 49,896 4,847 4, ,424 47,646 3,504 4, ,679 13, ,573 2,646 2,640 4,711 2,071 9,829 25,117 ( 자료 : 금융투자협회 ) 1) 유통시장을통한외국인순매수를단순합산한수치로, 만기상환금액을고려한통계 ( 순투자 ) 와차이가있을수있음 2) 기타 : 선물, 종금, 상호, 국가, 지자체, 기타법인 Vol.180 Financial Investment 47

48 채권장외시장통계 통계 (Statistics) 03 최종호가수익률추이 일자 국고채권 (3 년 ) 국고채권 (5 년 ) 국고채권 (10 년 ) 국고채권 (30 년 ) 국고채권 (50 년 ) 통안증권 (91 일 ) 통안증권 (1 년 ) 회사채 ( 무보증 3 년 ) AA- 회사채 ( 무보증 3 년 ) BBB- CD (91 일 ) 2000 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 년 1 월 년 2 월 년 3 월 년 4 월 ) 2016 년이전 : 연도말기준 2) 2017 년 : 월말기준 ( 자료 : 금융투자협회 ) Vol.180 Financial Investment 48

49 채권장외시장통계 통계 (Statistics) 04 채권 ETF 채권실시간지수 국고채지수 MKF 국고채지수 KODEX 국고채 MK 통안채지수 KOSEF 통안채 통안채지수 KIS MSB 3M 지수 TIGER 유동자금 KIS MSB 5M 지수 KBStar 단기통안채 특수채지수 MK 머니마켓지수 KOSEF 단기자금 회사채지수 혼합지수 KOBI 크레딧지수 KBStar 우량회사채 KOBI HALF 크레딧지수 ARIRANG 우량회사채 50 KRW CASH 지수 KAP BARBELL 지수 KAP 머니마켓지수 KIS MSB 단기지수 KRW CASH PLUS 지수 KAP 단기채권지수 KODEX 단기채권 ETF 종목명 월일평균거래대금시가총액 ARIRANG 바벨채권 ARIRANG 단기유동성 KINDEX 단기자금 KODEX 단기채권 PLUS 파워단기채 1) 실시간호가정보 (BQS) 를통해서산출되는채권실시간지수를채권형 ETF 의추적지수로활용 2) 시가총액 : ʼ17. 4 월말기준 ( 단위 : 백만원 ) ,707 45, , ,261 13, , , ,614 2, ,171 3,722 1,314, , ,312 2, , , ,851 ( 자료 : 금융투자협회 ) Vol.180 Financial Investment 49

50 Financial Investment Vol 발 행 일 발 행 인 편 집 인 발 행 처 주 소 대표전화 : : : : : : 황영기이창화금융투자협회우 )07332 서울시영등포구의사당대로 )