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병호 원
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S eg Global Market Strategy 1.. 6 일시적 Risk-off 국면. 미금리하락은과도한상황 미 1~1월경제지표, 한파영향으로왜곡되고있어.

kim@meritz.co.kr 1. 한파로부진한미경제지표, 월들어회복세재확인전망 - 1월들어발표된주요경제지표의부진 (1월비농업고용, 1월 ISM 제조업등 ) 으로미경기회복에대한시장의의구심이부각 - 하지만최근의지표를근거로미경기회복이둔화되었다고보기에는시기상조.

현재상황과당시상황을비교해보면세가지면에서큰차이가있음 1 남유럽재정위기국들과는달리아르헨티나 터키는금리인상등통화정책대응이가능. 각정부들은외환위기를막기위해통화정책을적극적으로활용하고있으며이러한정책대응은실제효과가나타나고있는것으로보여짐 PIIGS 국가들의 GDP는 조1,658억달러였던데반해터키 아르헨티나 GDP는 1조,9 억달러로 31% 수준.

1 S eg Global Market Strategy 일시적 Risk-off 국면. 미금리하락은과도한상황 미 1~1월경제지표, 한파영향으로왜곡되고있어. 월지표부터경기회복재확인할수있을것 아르헨티나 터키발신용리스크, 글로벌금융시장의시스템리스크로확대될가능성낮아 글로벌투자전략 : Risk-on 재개 추가 Tapering 효과로미국채금리상승전망 Junior Strategist 김영환 yh.kim@meritz.co.kr Strategist / 투자전략팀장 김중원 joongwon.kim@meritz.co.kr 1. 한파로부진한미경제지표, 월들어회복세재확인전망 - 1월들어발표된주요경제지표의부진 (1월비농업고용, 1월 ISM 제조업등 ) 으로미경기회복에대한시장의의구심이부각 - 하지만최근의지표를근거로미경기회복이둔화되었다고보기에는시기상조. 1~1월미국은한파로인해경제활동이일시적으로위축된상황 - 한파로인해이연된수요는오히려 월이후발표되는지표에반영되어지표개선세가더빨라질수있을것으로판단. 아르헨티나 터키발신용리스크, 글로벌전반에안전자산선호를촉발할만한이슈아닐것 - 신용리스크로인해안전자산선호세가강해졌던최근의상황은남유럽재정위기. 현재상황과당시상황을비교해보면세가지면에서큰차이가있음 1 남유럽재정위기국들과는달리아르헨티나 터키는금리인상등통화정책대응이가능. 각정부들은외환위기를막기위해통화정책을적극적으로활용하고있으며이러한정책대응은실제효과가나타나고있는것으로보여짐 PIIGS 국가들의 GDP는 조1,658억달러였던데반해터키 아르헨티나 GDP는 1조,9 억달러로 31% 수준. 글로벌시장전반의시스템위기로확대될가능성이높지않음 3 VIX 지수를통해 Risk 회피성향을가늠해보면 11년당시 VIX 지수는 pt 선까지상승했으나현재 VIX 지수는 19pt 수준에불과 3. 글로벌투자전략 : Risk-on 재개 추가 Tapering 효과로미국채금리상승전망 - 최근미국채금리는전년도말 3.% 수준에서.6% 까지하락. 이는미경기둔화에대한우려와신흥국금융불안에따른안전자산선호때문 - 하지만두요인모두확대해석된부분이있으며, 월이후지표가발표되며미경기에대한확신이다시강화될수있을것으로판단 - Tapering 과 Risk-on 재개는모두미국채에부정적인요인. 최근의금리하락을미국채매도의기회로삼을필요 월 1주차추천글로벌투자전략 품목 투자방향 투자가능상품 거래소 비고 미국국채선물 매도 US 1yr Notes Futures CME 기초자산은 1년만기국채 자료 : CME

2 한파로부진한미경제지표, 월들어회복세재확인전망 금융시장불안은미연준추가 Tapering과 1~1월지표부진의결과 1월 3일 FOMC는연준의자산매입규모를 1억달러추가축소했다. 신흥국금융불안을고려하지않은것이었으며, 최근미경기회복세가둔화되는국면일수있다는우려도신경쓰지않은결과였다. 이상황에서 3일발표된 ISM 제조업지수가작년 5월래최저치인 51.3을기록하자미증시는 % 가넘는급락세를보였다. 1월미비농업고용한파영향컸던북동부위주로부진한모습 하지만최근의지표를근거로미경기회복이둔화되었다고보기에는시기상조이다. 1~1월미국은한파로인해경제활동이일시적으로위축된상황이다. 1월고용지표를지역별로살펴보면북동부지역의고용이전월특히부진했는데, 이는한파의영향을직격으로맞은지역이다. 특히폭설로비상사태를선포하고있는뉴저지주의고용감소가두드러졌다. 부문별로는건설과제조업부문의고용이부진했는데이또한한파의영향을가장많이받는구조의산업이었다. 지역연준제조업지수도한파영향권과비영향권간비대칭적으로나타나고있어 제조업지수도마찬가지다. 전월에발표되었던지역연준제조업지수에서도지역별로비대칭적현상이나타나고있다. 캔자스 달라스지역의 1월제조업지수는지난달보다상승한반면, 필라델피아제조업지수는하락했다. 한파의강도에따라지역별로제조업이영향을많이받고있는것으로판단된다. 북동부지역에공업도시들이주로위치해있다는점에서 ISM 제조업지수도영향이크게받은것으로보여진다. 실제로 ISM 제조업지수서베이에서도공급관리자들은한파의영향을많이받았다고답변하고있다. 월이후미지표반등예상연준의추가 Tapering도일시적요인을감안한결정 한파로인해이연된수요는오히려 월이후발표되는지표에반영되어지표개선세가더빨라질수있을것으로판단한다. 1월들어중부지역연준 ( 달라스, 캔자스시티 ) 제조업지수들은상승세를이어간반면동부지역연준 ( 필라델피아 ) 제조업지수도반등하고있다. 한파의영향으로부진했던경기지표들의반등이기대돤다. 1 월미비농업신규고용자수지역별증감 1 월지역연준제조업지수 : 중부는상승 / 동부는하락 ( 천명 ) 월비농업부문신규고용 한파의영향이큰지역일수록고용감소도큰경향 (Index) 필라델피아 달라스 캔자스시티 오하이오미시간일리노이인디애나펜실베이니아뉴저지 -5 '13.11 '13.1 '1.1 자료 : BlLS 자료 : FRB 메리츠종금증권리서치센터

3 아르헨티나 터키발신용리스크, 안전자산선호촉발할이슈아닐것 Tapering에따른터키 아르헨티나외환위기가능성제기 한편미 Tapering은신흥국시장의자금유출우려를확산시켰다. 최근터키 아르헨티나등경상수지가적자를나타내고있으며물가불안이있는국가들을중심으로외환위기가능성이제기되고있다. 하지만아르헨티나 터키발신용리스크는글로벌전반에안전자산선호를촉발할만한이슈는아닌것으로판단된다. 신용리스크로인해안전자산선호세가강해졌던최근의사례는남유럽재정위기인데, 이와현재상황을비교하면세가지면에서차이가있다. 1 터키 아르헨티나통화정책으로자본유출에대응 첫째, 남유럽재정위기국들과는달리아르헨티나 터키등은금리인상등통화정책대응이가능하다. 각정부들은외환위기를막기위해통화정책을적극적으로활용하고있다. 터키는 일기준금리를.5% 에서 1% 로급격히절상시켰고아르헨티나또한달러화매입규제를완화하는등대응책마련에나서고있다. 경제규모로볼때신흥국전반의위기로확대될가능성낮아 둘째, 신흥국시장전반의시스템위기로확대될가능성이높지않다. PIIGS 국가들의 1년 GDP는 조1,658억달러였던데반해터키 아르헨티나 GDP는 1조,9억달러로 31% 수준에불과하다. 선진국은행들의익스포저도남유럽의경우에비해비교적적다. 3 금융시장심리, 신흥국엑소더스상황아님 셋째, VIX 지수를통해 Risk 회피성향을가늠해보면남유럽재정위기당시 VIX 지수는 pt 선까지상승했으나현재 VIX 지수는 19pt 수준에불과하다. 1 월 일터키중앙은행기준금리 5.5%p 인상조치 1 월 일아르헨티나달러화매입규제완화조치발표 ( 터키리라 / 달러 ). 터키리라 1 월 일기준금리인상 ( 아르헨티나페소 / 달러 ) 8.5 아르헨티나페소 1 월 일달러화매입규제완화조치 월31일 11월1일 11월8일 1월1일 1월6일 1월9일 1월3일 5. 1월31일 11월1일 11월8일 1월1일 1월6일 1월9일 1월3일 아르헨티나 터키경제규모, PIIGS 3% 수준 최근금융시장환경, 급격한투자심리위축국면은아님 ( 십억달러 ),5, 3,5 3,,5, 1,5 1, 5 PIIGS GDP 터키 아르헨티나 (%) 그리스국채 1 년물금리 VIX Index( 우 ) 남유럽재정위기당시글로벌금융시장은극도의 Risk-off 상황 (Index) '11.1 '11.7 '1.1 '1.7 '13.1 '13.7 ' , 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 3

4 Risk-on 재개 추가 Tapering 효과로미국채금리상승전망 미국채금리, 개월연속국채매입규모축소에도.%p 하락한상황 전년도말부터현재까지미국채금리는.%p(3.%.6%) 하락했다. 하지만미연준의월간국채매입규모는작년의 5억달러에서 1월 억달러, 월 35억달러로축소되고있다. 월들어한파의영향이소멸되며미경제지표개선세가재확인된다면 3월 FOMC에서도국채매입규모를추가로축소할수있다. 금융시장 Risk-off 국면해소후 Tapering 효과로미국채금리반등전망 미국채는 Tapering 이후가장조정이필요한자산임에도불구하고최근의금융시장불안으로인해오히려가격이상승했다. 현재미국채금리는작년 11월초수준으로하락해 Tapering 시행의효과가소멸된상황이다. 하지만터키 아르헨티나이슈가글로벌전반의 Risk-off를촉발하는규모로확대될가능성이낮고, 미경기회복세도 월이후다시확인될수있을것으로보여, 최근의금융시장불안은오래가지않을것으로판단된다. Tapering 효과를희석시킨금융시장의노이즈만제거된다면면미국채금리는전년말인 3% 수준까지반등할가능성이높다. 금리상승을한미국채선물매도가필요한시점이다. 미국채금리 Tapering 실시전수준으로하락. 3% 선까지반등전망 (%) 3.3 미국채 1 년물금리 현재미국채금리, Tapering 실시전수준까지하락 '1.3, 메리츠종금증권리서치센터 월 1 주차추천글로벌투자전략 품목투자방향투자가능상품거래소비고 미국국채선물매도 US 1yr Notes Futures CME 기초자산은 1 년만기국채 자료 : CME 메리츠종금증권리서치센터

5 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 주식시장 글로벌악재부각되며선진국-신흥국동반조정한국증시는상대적으로양호 - 지난 주간 MSCI World Index는 3.6% 하락. MSCI 선진국지수는 3.6% 하락했으며, MSCI 신흥국지수도 3.7% 하락선진국과신흥국증시가동조화되는모습을보였음 - 섹터별로는 MSCI 선진국의유틸리티섹터가상승했을뿐, 나머지모든섹터가하락세를보임., MSCI 신흥국은전섹터가하락세를보였으며, 그중 IT 섹터가상대적으로강세를보였음. 국내증시에서는경기소비재, 유틸리티, 금융섹터가상승세를보임 - 미연준의추가 Tapering, 1~1월미주요경기지표부진, 아르헨티나 터키발신흥국신용리스크확대, 중국경기둔화우려등악재가부각되며글로벌증시가동반조정받는모습. 반면한국증시는환율하락압력이해소됨에따라상대적으로양호한모습을보임 MSCI World, DM, EM, 한국주가추이 ('13.1=1) MSCI AC World MSCI 선진국 MSCI 신흥국 MSCI 한국 MSCI World, DM, EM, 한국주가수익률 ( 단위 : Inde, %) 1/31 글로벌 MSCI AC World 선진국 MSCI DM 신흥국 MSCI EM 한국 MSCI KOREA 1D YTD 1Y 3Y 5Y , 최근 주간 MSCI World, DM, EM, 한국섹터별수익률 (%) AC World 선진국신흥국한국 경기소비재 유틸리티 금융 산업재 IT 의료 통신 필수소비재 에너지 소재 메리츠종금증권리서치센터 5

6 한국, 미국, 일본, 유럽, 중국주가추이 ('13.1=1) 한국코스피 미국 S&P5 일본 Nikkei5 17 유로 Stoxx5 중국상해종합 한국, 미국, 일본, 유럽, 중국주가수익률 ( 단위 : Index, %) 미국 S&P5 유로존 Stoxx5 중국상 종합 일본 Nikkei5 한국 KOSPI 1/31 1D YTD 1Y 3Y 5Y 1, , , , , 최근 주간한국, 미국, 일본, 유럽, 중국섹터별수익률 (%) 미국유로중국일본한국 경기소비재 유틸리티 금융 산업재 IT 의료 통신 필수소비재 에너지 소재 메리츠종금증권리서치센터 6

7 BRICS 및한국주가추이 ('13.1=1) 한국코스피 남아공 JSE 인도 SENSEX 13 중국상해종합 러시아 RTS$ 브라질 BOVESPA BRICS 및한국주가수익률 ( 단위 : Index, %) 1/31 브라질 BOVESPA 러시아 RTS$ 인도 SENSE 중국상해종합 남아공 JSE 한국 KOSPI 1D YTD 1Y 3Y 5Y 7, , , , , , 최근 주간 BRICS 및한국섹터별수익률 (%) 브라질러시아인도중국남아공한국 경기소비재 유틸리티 금융 산업재 IT 의료 통신 필수소비재 에너지 소재 메리츠종금증권리서치센터 7

8 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 채권시장 신용리스크부각되며이머징국가금리상승안전자산선호로선진국금리는하락 - JP Morgan Global Bond Index는 주전 1.1% 상승 - EMBI+ Spread는 36.bp 상승, EMBI Global Spread는.1bp 상승 - 3년만기국채금리를국가별로살펴보면, 주전브라질, 터키, 러시아국채금리가상승한반면, 중국, 프랑스, 독일, 미국국채금리는하락 - 이머징국가들의신용리스크가부각되며금리가상승한반면, 안전자산선호로선진국금리는하락세를보임 주요국 3 년물국채금리 ( 단위 : %, bp) 1/31 1D 대 비 YTD 1Y 3Y 5Y 미국 캐나다 영국 독일 프랑스 일본 한국 호주 브라질 러시아 N/A 인도 중국 포르투갈 이탈리아 스페인 터키 N/A N/A 멕시코 말레이시아 필리핀 태국 베트남 N/A N/A JP Morgan Global Bond Index 추이 (Index) JPM Global Aggregate Bond Index 자료 : JP Morgan EMBI+, EMBI Global (bp) EMBI+ Spread EMBI Global Spread 자료 : JP Morgan 메리츠종금증권리서치센터 8

9 단기금융시장 주요국최근물가동향 (bp) TED Spread LIBOR-OIS Spread SHIBOR( 우 ) (%) (% y-y) 근월주요국 CPI 인도 터키 러시아 브라질 베트남 필리핀 멕시코 말레이시아 호주 중국 영국 태국 일본 미국 한국 유로존 자료 : 각국통계청 주요국 CDS Premium 1 주요국 CDS Premium (bp) 한국 프랑스 일본 미국 영국 독일 자료 : CMA, Bloomberg (bp) 브라질 이탈리아 스페인 포르투갈 자료 : CMA, Bloomberg 주요국신용스프레드 (bp) 영국 미국 유로존 일본 한국 ( 우 ) , 메리츠종금증권리서치센터 (bp) 주요국수익률곡선 (%) 한국 미국 영국.5 독일 일본 Y Y 3Y 5Y 1Y 3Y, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 9

10 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 원자재 - 에너지시장 미국한파영향으로천연가스가격급등, WTI 유가도상승 - 지난 주간 WTI 가격은 1.% 상승, 브렌트유가격은.% 하락. 브렌트-WTI Spread는 주전 3.달러축소. 지난 주간천연가스가격은 13.% 상승 - EIA에따르면지난주미국의원유재고는 71만배럴증가한 3억 5,765만배럴을기록 - 미국및중국의경기둔화우려에도불구하고미국한파의영향으로 WTI 및천연가스가격은상승 WTI Brent WTI 투기적순매수 WTI( 우 ) ($/bbl) 1 ($/bbl) 13 Brent '1 '11 '1 '13 '1 자료 : NYMEX 6 6 '1 '11 '1 '13 '1 자료 : ICE 천연가스 WTI-Brent Spread 천연가스투기적순매수 천연가스 ( 우 ) ($/MMBtu) ($/bbl) WTI-Brent Spread '1 '11 '1 '13 '1 자료 : NYMEX -3 '1 '11 '1 '13 '1 자료 : NYMEX, ICE 미국원유재고 / 원유수요 에너지관련기업주가 ( 백만배럴 ) 미국원유재고 미국원유수요 ( 우 ) ( 백만배럴 / 일 ) '1.1 '1.7 '13.1 '13.7 '1.1 자료 : EIA 기업명 국가 Exxon Mobil 미국 Royal Dutch Shell 네덜란드 Chevron 미국 BP 영국 PetroChina 중국 Total 프랑스 Roseneft Oil 러시아 SK 이노베이션한국 S-Oil 한국 GS 한국 , 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 1

11 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 원자재 - 금속시장 중국경기우려에비철금속시장약세 - 지난 주간금선물가격은 1.3% 상승. 신흥국신용리스크에따른안전자산선호확대및낙폭과대에따른저가매수에따라상승하는모습 - 지난 주간구리가격은 3.% 하락. 또한니켈 (-6.%), 아연 (-6.3%), 알루미늄 (-5.3%), 납 (-.6%) 등비철금속가격이동반하락. 중국구조개혁에따른경기둔화우려가비철금속가격에부정적영향미치는모습 주요금속가격및수익률 ( 단위 : %) 1/31 1D YTD 1Y 3Y 5Y 금 ($/oz) 1, 은 ($/oz) 백금 ($/oz) 1, 팔라듐 ($/oz) 구리 ($/ton) 7, 알루미늄 ($/ton) 1, 아연 ($/ton) 1, 니켈 ($/ton) 13, 납 ($/ton), 주석 ($/ton), 자료 : COMEX, LME 금 구리 3 금투기적순매수금 ( 우 ) ($/oz), 구리투기적순매수구리 ( 우 ) ($/ton) 11, 5 1,8 1, , 9, 15 8, 1 5 1, 1, , 6, '1 '11 '1 '13 '1 1, - '1 '11 '1 '13 '1 5, 자료 : COMEX 자료 : LME 구리재고 금속관련기업주가 (1, ton) 구리재고기업명국가 '1 '11 '1 '13 '1 자료 : LME ArcelorMittal 룩셈부르크 BAOSHAN 중국 NSSMC 일본 U. S. Steel 미국 NLMK 러시아 BHP Billiton 호주 POSCO 한국 현대제철한국 현대하이스코한국 고려아연한국 , 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 11

12 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 원자재 - 곡물시장 주요곡물가격상승. 기후요인이곡물가격반등을지속시킬지지겨볼필요 - 지난 주간소맥 (+3.6%), 옥수수 (+3.6%), 대두 (+3.%) 선물가격은상승한반면, 쌀 (- 1.3%) 선물가격은하락 - 대두는남미의고온건조한날씨로수확량이감소할수있다는우려감으로상승. 옥수수와밀은미한파로인한피해가우려됨에따라상승세를보임. 지속적으로가격이하락해오던곡물가격이기후영향으로추세반등을보일수있을지주의깊게살펴볼필요있을것 밀 옥수수 8 소맥투기적순매수소맥 ( 우 ) ($/bu) 1, 6 옥수수투기적순매수옥수수 ( 우 ) ($/bu) 1, '1 '11 '1 '13 '1 - '1 '11 '1 '13 '1 자료 : CBOT 자료 : CBOT 대두 쌀 3 대두투기적순매수대두 ( 우 ) ($/bu), 8 쌀투기적순매수쌀 ( 우 ) ($/Cwt) 5 1, , , 1, 1 1 1, '1 '11 '1 '13 '1 8 - '1 '11 '1 '13 '1 8 자료 : CBOT 자료 : CBOT 에탄올가격 곡물관련기업주가 '1 '11 '1 '13 '1 자료 : CBOT 에탄올투기적순매수에탄올 ( 우 ) ($/gal) 기업명국가 ADM 미국 BUNGE 브라질 Unilever 네덜란드 Danone 프랑스 Wilmar 싱가포르 General Mills 미국 ABF 영국 CJ 제일제당한국 롯데제과한국 오리온한국 , 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 1

13 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 외환시장 파운드, 엔, 스위스프랑등주요통화만이달러강세시현 - 지난 주간외환시장에서는달러인덱스가.1% 상승 - 파운드, 엔, 스위스프랑은달러화강세. 원화를비롯한기타통화들은대부분달러화약세를보임 - 주전원 / 달러환율은 1.9% 상승한 1,81.3원을기록 주요국환율비교 ( 단위 : %) 1/31 미국달러인덱스유로존달러 / 유로 일본엔 / 달러 영국달러 / 파운드 스위스프랑 / 달러 노르웨이크로네 / 달러 호주달러 / 호주달러 한국원 / 달러 중국위안 / 달러 러시아루블 / 달러 브라질헤알 / 달러 멕시코페소 / 달러 인도루피 / 달러 인도네시아루피아 / 달러 말레이시아링깃 / 달러 1D YTD 1Y 3Y 5Y , , 달러인덱스 vs 달러화투기적포지션 달러인덱스 vs 금 6 달러인덱스투기적순매수 달러인덱스 ( 우 ) (Index) 9 (Index) 9 달러인덱스금 ( 우 ) ($/oz), , , , , - '1 '11 '1 '13 '1 7 7 '1 '11 '1 '13 '1 1, 자료 : FRB 자료 : FRB, Bloomberg 메리츠종금증권리서치센터 13

14 달러 / 유로 vs 유로화투기적포지션 달러 / 유로 vs 미국 - 유럽단기금리차 유로화투기적순매수 ( 달러 / 유로 ) ( 달러 / 유로 ) LIBOR-OIS Spread( 우 ) (bp) 15 달러 / 유로환율 ( 우 ) 달러 / 유로환율 '1 '11 '1 '13 ' '1 '11 '1 '13 '1 엔 / 달러 vs 엔화투기적포지션 엔 / 달러 vs 일본거주자해외채권투자 8 엔화투기적순매수 엔 / 달러환율 ( 우 ) ( 엔 / 달러 ) 11 ( 조엔 ) 6 일본거주자해외채권투자 엔 / 달러환율 ( 우 ) ( 엔 / 달러 ) '1 '11 '1 '13 '1 7 - '1 '11 '1 '13 '1 7 자료 : 일본재무성, Bloomberg 원 / 달러 원 / 달러 vs 국내금융시장외국인자금유입 ( 원 / 달러 ) 원 / 달러환율 1,3 1,5 1, 1,15 1,1 1,5 1, '1 '11 '1 '13 '1 ( 십억원 ) 국내금융시장외국인자금유입 원 / 달러환율 ( 우 ) , WiseFn ( 원 / 달러 ) 1,18 1,16 1,1 1,1 1,1 1,8 1,6 1, 1, 1, 메리츠종금증권리서치센터 1

15 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 1년 월 6일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 1년 월 6일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 1년 월 6일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김영환, 김중원 ) 동자료는 금융투자회사영업및업무에관한규정 중 제 장조사분석자료의작성과공표 에관한규정을준수하고있음을알려드립니다. 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 메리츠종금증권리서치센터 15

Microsoft Word - GlobalMktStrategy1017_최종_editing_f.doc

Microsoft Word - GlobalMktStrategy1017_최종_editing_f.doc Global Market Strategy 13. 1. 17 워싱턴의정쟁 ( 政爭 ) 에서살펴보는투자의기회 17일이전부채한도증액합의전망. 이후 Tapering 이슈가다시주목받을것 글로벌투자전략 : 미국장단기금리차확대, 미국-스페인 이탈리아국채금리스프레드축소전망 국내투자전략 : 유로화강세로수혜가높은조선, 건설, 운송업종관심요망 Strategist / 투자전략팀장김중원