철강 / 금속 I. Check this out! 철광석가격, 달러 / 톤이의미하는바는? 5 월 12 일중국철광석수입가격 ( 분광 62%, CFR) 이 13 달러 / 톤을기록했다. 3 월중순반등에성공하며 4 월초순까지상승세를탔던철광석가격이다시내리막을걷고있는 중이다. 심리

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1 214 년 5 월 3 주 I. Check this out! - 철광석가격, 달러 / 톤이의미하는바는? II. 금주의시황 III. Appendix - 세계주요철강업체실적전망및 Valuation

2 철강 / 금속 I. Check this out! 철광석가격, 달러 / 톤이의미하는바는? 5 월 12 일중국철광석수입가격 ( 분광 62%, CFR) 이 13 달러 / 톤을기록했다. 3 월중순반등에성공하며 4 월초순까지상승세를탔던철광석가격이다시내리막을걷고있는 중이다. 심리적지지선인 달러 / 톤가까이내려왔다. 213 년말부터시작된철광석가격하락의주범이광산업체들이라는점은누구나공감하고있다. 그렇다면이가격하락의끝은어디일까? 달러 / 톤은말그대로심리적지지선일뿐인가? 아니 면실제로이가격대가갖고있는의미가따로있는것일까? 중국철강전문지 Mysteel 에의하면중국내철광석광산의 % 가량은약 ~9 달러 / 톤정도의생산원가를가지고있는것으로나타나고있다. 이 % 가량은대부분소형광산이며그나마고품위품질의광석을보유하고현대식의설비를갖춘광산의경우도생산원가가 65달러 / 톤에이르는것으로알려지고있다. 반면, Rio Tinto, BHP Billiton, Vale 등의대형광산업체들의경우약 달러 / 톤대에불과하다. 앞서언급한바와같이철광석가격 달러 / 톤은심리적지지선일뿐만아니라실제로소형광산 들에게있어서는광산의가동을결정짓는주요분기점으로작용할수있다. 212 년 8 월중순철광석가격이 달러 / 톤이하로떨어졌었으나, 한달이채되지않아다시 달러 / 톤위로가격이복귀했다. 당시도중국내소형광산들의가동이중단되면서수입철광석 의구매비중이높아진탓에가격상승으로이어졌다. 그렇다면지금도그때와같은논리가적용될수있을까? 결론부터이야기하자면, 그때와는조금 은다른모습이현재연출되고있다고판단된다. 우선은지금도중국내소형광산업체들의생산원가가 달러 / 톤부근인것은사실이다. 철광석수입량이증가한것도사실이다. 중국의 214 년 1~4월철광석수입량은 3억 542만톤으로전년같은기간대비 +2% 증가했다. 다만, 중국조강생산량이 1~3월동안전년대비 +2% 증가에그친것에비하면철광석수입량의증가가눈에띈다. 1~3월중국내철광석생산량도약 +6% 증가하며풍부한철광석공급의시장상황이지속되고있다. 과거철광석가격의하락은철강업체들의수입산구매증가로이어졌고이것이철광석가격의뒷받침이되었다. 그러나, 지금은그수요를소화하고도남을만큼호주및브라질로부터의철광석공급이유지되고있다라고밖에해석할수없다. 그것도생산원가가저렴한철광석이기에가격을일으켜세울힘이부족하다. 2 동양증권리서치센터

3 Sector Report 그렇다면철광석가격 달러 / 톤은이제의미가없는것일까? 대답은 아니오 라고할수있다. 중국정부가자국내철강관련업체들의구조조정을원하고또한진행도하고있지만, 급격하게무너지는것은원치않을것이다. 철광석가격폭락으로인한광산업체들의도산을좌시하지는않을것이며, 212년 9월당시보다는쉽지않은환경이지만 달러 / 톤은다시한번지탱될수있을것으로사료된다. 일시적인이탈은있을수있겠지만, 그이하에서지속적인하락은쉽게이루어질가능성은적어보인다. 우리는지난 4 월에전망했던바와같이 214 년연평균철광석가격에대해중국의수입가격 ( 분광 62%, CFR) 을기준으로톤당 11~12 달러수준의전망을유지한다. [ 그림 -1] 중국철광석수입가격 [ 그림 -2] 중국철광석수입량및재고량 중국철광석수입가격 12 중국철광석수입량 (R) 중국철광석재고량 (L) 자료 : 동양증권리서치센터, TSI 자료 : 동양증권리서치센터 [ 그림 -3] 중국철광석수입량 [ 그림 -4] 중국조강생산량 (%) 5 중국철광석수입량 (R) YoY(L) 9 (%) 3 중국조강생산량 (R) YoY(L) 자료 : 동양증권리서치센터 자료 : 동양증권리서치센터 동양증권리서치센터 3

4 철강 / 금속 II. 금주의시황 1. 세계철강재가격 - 유럽 HR 가격전주대비 -.2%, 미국 HR 가격전주대비 +1.2% - 동아시아 HR 가격전주대비 -.9%, 중국 HR 가격전주대비 +.5% [ 표A-1] 세계철강재가격 ( 단위 : 달러 / 톤 ) 구분 지역 연초 1년전 3개월전 1개월전 3주전 2주전 1주전 ' WoW MoM QoQ YoY 열연 유럽 %.4% -3.8% -3.1% 동아시아 % -.9% -3.6% -6.1% 미국 % 6.1% 3.7% 17.8% 중국 % -.6% -5.7% -9.4% 냉연 유럽 % 1.6% -2.3% -1.4% 동아시아 % -1.5% -1.5% -2.3% 미국 % 3.8% 3.8% 18.1% 중국 % -.5% -6.3% -14.6% 자료 : 동양증권리서치센터, Platts, Mysteel [ 표A-2] 중국철강가격지수 구분 단위 연초 1년전 3개월전 1개월전 3주전 2주전 1주전 ' WoW MoM QoQ YoY 종합지수 pt %.2% -1.7% -7.5% 봉형강류 pt % -.1% -2.3% -8.8% 판재류 pt %.7% -.8% -7.6% 철근 pt % -.8% -3.1% -9.2% 열연 pt %.4% -.2% -7.4% 자료 : 동양증권리서치센터, Mysteel [ 그림 A-1] 세계 HR 가격 [ 그림 A-2] 중국철강재가격 1, 세계 HR 가격 ( 위안 / 톤 ) 6,5 중국내수철강가격 9 6, 7 5,5 5, 4,5 4, 5 3, 유럽 동아시아 미국 중국 자료 : 동양증권리서치센터, Platts 3, HR CR 후판 철근 자료 : 동양증권리서치센터, Mysteel 4 동양증권리서치센터

5 Sector Report 2. 중국철강재및철광석재고 - 중국철광석항구재고전주대비 +.6% - 중국철강재유통재고전주대비 -2.8% - 중국철강재유통재고량 1 주연속감소 [ 표A-3] 중국철광석항구재고및철강재유통재고 구분 단위 연초 1년전 3개월전 1개월전 3주전 2주전 1주전 ' WoW MoM QoQ YoY 철광석 천톤 83,717 69,82 96,3 16,8 17,2 17,9 17,9 17,783.6%.8% 11.9% 54.4% 철강재 천톤 13,516 2,63 17,896 18,817 17,374 16,715 16,491 16,28-2.8% -14.8% -1.4% -2.1% 열연 천톤 3,847 4,82 4,137 4,92 3,83 3,693 3,677 3, % -11.6% -12.6% -25.% 냉연 천톤 1,579 1,654 1,9 1,585 1,552 1,517 1,524 1,526.1% -3.8% -5.2% -7.8% 후판 천톤 1,433 1,538 1,668 1,454 1,394 1, 1,3 1, % -5.4% -17.5% -1.5% 철근 천톤 5,284 9,399 8,222 9,36 8,517 8,183 8,36 7, % -16.7% -5.7% -17.5% 선재 천톤 1,373 2,651 2,261 2,379 2,81 1,922 1,85 1, % -26.2% -22.3% -33.8% 자료 : 동양증권리서치센터, CEIC, Mysteel [ 그림 A-3] 중국철광석수입및재고 [ 그림 A-4] 중국철강재유통재고 중국철광석수입량 (R) 중국철광석재고량 (L) 중국 HR 유통재고량 중국철근유통재고량 년부터조사대상도시수증가 판재류 : 23개도시 33개도시 - 봉형강류 : 26개도시 35개도시 본차트는시계열의연속성을위해 212 년까지의기준을유지함 자료 : 동양증권리서치센터, CEIC, Mysteel 자료 : 동양증권리서치센터, Mysteel 동양증권리서치센터 5

6 철강 / 금속 3. 세계원재료가격 - 중국철광석수입가격 ( 종가 ) 전주대비 -3.1% - 호주강점탄수출가격 ( 평균 ) 전주대비 +.6% [ 표A-4] 세계원재료가격 ( 단위 : 달러 / 톤 ) 구분 지역 연초 1년전 3개월전 1개월전 3주전 2주전 1주전 ' WoW MoM QoQ YoY 철스크랩 미국 %.% -2.7% 1.2% 일본 % 5.5% -1.4% -.5% 동아시아 % 1.4% -.7% -2.6% 철광석 중국수입 % -14.% -15.1% -21.1% 자료 : 동양증권리서치센터, Platts [ 그림 A-5] 철광석가격 [ 그림 A-6] 원료탄가격 철광석 ( 분광 62%) 가격 원료탄 ( 강점탄 ) 가격 Q14 철광석계약가격 QoQ -4 달러 / 톤하락 Q14 강점탄계약가격 QoQ -23 달러 / 톤하락 계약가격 (FOB,L) Spot 가격 (CFR,R) 계약가격 (FOB,L) Spot 가격 (FOB,R) 자료 : 동양증권리서치센터, Platts 자료 : 동양증권리서치센터, Platts [ 표 A-5] 국내고로업체주요원재료투입원가추정 (POSCO 기준 ) 4Q13 QoQ 1Q14 QoQ 2Q14 QoQ ( 천원 / 톤 ) ( 천원 / 톤 ) ( 천원 / 톤 ) 기본가정 환율 원 / 달러 ( 평균 ) 1,62 1,69 1,52 계약가격 1) 철광석 ( 분광,62%) ( 대표품목 ) 원료탄 ( 강점탄 ) 쇳물 1톤생산시필요한원재료 2) 현물가격 1) 철광석 ( 분광,62%) ( 대표품목 ) 원료탄 ( 강점탄 ) 쇳물 1톤생산시필요한원재료 2) POSCO 투입비용 철광석 원료탄 계 자료 : 동양증권리서치센터, 주1): 계약가격및현물가격은 FOB 기준, 주2): 철광석 1.6 톤, 원료탄.75 톤가정 6 동양증권리서치센터

7 Sector Report 4. 세계비철금속및귀금속가격과재고 - 달러지수전주대비 +.5%, LMEX 지수전주대비 +.8% - LME 전기동가격전주대비 +.6%, 아연 -.6%, 연 -.2%, 니켈 +8.9%, 알루미늄 -1.4% - 금가격전주대비 -.8%, 은가격 -1.7% [ 표A-6] 비철금속및귀금속가격과재고 구분 단위 연초 1년전 3개월전 1개월전 3주전 2주전 1주전 ' WoW MoM QoQ YoY 달러지수 pt % -.6% -1.% -2.7% LMEX 지수 pt 3,187 3,134 3,76 3,15 3,79 3,114 3,66 3,91.8% 2.5%.5% -1.4% 전기동가격 달러 / 톤 7,396 7,244 7,19 6,619 6,663 6,783 6,756 6,796.6% 2.7% -5.5% -6.2% 전기동재고 천톤 % -19.2% -32.4% -65.8% 아연가격 달러 / 톤 2,11 1,853 2,3 1,999 2,49 2,52 2,42 2,28 -.6% 1.5% -.1% 9.5% 아연재고 천톤 894 1, % -8.5% -8.1% -27.9% 연가격 달러 / 톤 2,265 2,21 2,12 2,39 2,123 2,138 2,71 2,66 -.2% 1.4% -1.7% 2.2% 연재고 천톤 % -4.2% -6.3% -23.3% 니켈가격 달러 / 톤 14,138 15,154 14,99 16,342 17,877 18,412 18,246 19, % 21.6% 41.% 31.2% 니켈재고 천톤 % -1.4% 4.3% 56.% 알루미늄가격 달러 / 톤 1,764 1,847 1,677 1,786 1,83 1,814 1,743 1, % -3.8% 2.4% -7.% 알루미늄재고 천톤 5,468 5,168 5,385 5,355 5,316 5,339 5,348 5, % -.8% -1.3% 2.8% 금가격 달러 / 온스 1,213 1,471 1,267 1,34 1,294 1,33 1,3 1, % -1.1% 1.7% -12.4% 은가격 달러 / 온스 % -4.% -4.3% -2.6% 자료 : 동양증권리서치센터, LME 등 [ 그림 A-7] 달러인덱스와 LME 인덱스 [ 그림 A-8] 귀금속가격 (pt) 달러인덱스 (L) LME 인덱스 (R) (pt) ( 달러 / 온스 ) 금가격 (L) 은가격 (R) ( 달러 / 온스 ) 86 4,5 2, , , 3,5 3, 1, 1,7 1, 1,5 1, 1, , 2 7 2, 자료 : 동양증권리서치센터, LME 1, 자료 : 동양증권리서치센터 동양증권리서치센터 7

8 철강 / 금속 III. Appendix 세계주요철강업체실적전망및 Valuation [ 표 A-7] 세계주요철강업체실적전망및 Valuation ( 단위 : 백만달러, %, 배 ) POSCO NSSMC 1) JFE Holdings 1) China Steel Baoshan I&S ArcelorMittal Nucor U.S. Steel 회계기준 (C: 연결, P: 별도 ) C C C C P P P P 최근미확정결산연도 12/14 Y 3/15 Y 3/15 Y 12/14 Y 12/14 Y 12/14 Y 12/14 Y 12/14 Y 시가총액 ,121 25,193 11,221 12,986 1,287 26,347 16,452 3,618 매출액 FY13 56,545 55,81 36,615 11,716 3,843 79,4 19,52 17,424 FY14 62,124 53,934 36,499 12,383 3,675 82,7 2,475 17,637 FY15 64,855 54,821 37,293 13,83 31,49 84,676 2,888 18,163 영업이익 FY13 2,738 2,9 1, ,314 1, FY14 3,324 3,833 1, ,628 3,535 1, FY15 3,756 4,448 2, ,924 4,47 2,16 4 순이익 FY13 1,258 2,424 1, , ,672 FY14 1,866 2,644 1, ,165 1, FY15 2,356 3,132 1, ,38 2,217 1, EPS 증가율 FY ,244.2 FY FY PER FY FY FY PBR FY FY FY EV/EBITDA FY FY FY ROE FY FY FY 자료 : 동양증권리서치센터주 : 전망치는 Bloomberg Consensus 기준, 주 1) : 일본업체 FY13( ~ ) 8 동양증권리서치센터

9 Sector Report 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며타인의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 박기현 ) 당사는자료공표일현재동종목발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는자료공표일현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다. 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료공표일현재대상법인의주식관련금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 종목투자등급 (Guide Line) : 투자기간 6~12 개월, 절대수익률기준투자등급 4 단계 (Strong Buy, Buy, Hold, Sell) 로구분한다 Storong Buy : 3% 이상 Buy : 1% 이상, Hold: -1~1%, Sell: -1% 이하로구분 업종투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12 개월, 시가총액대비업종비중기준의투자등급 3 단계 (Overweight, Neutral, Underweight) 로구분 214 년 2 월 21 일부터당사투자등급이기존 3 단계 + 2 단계에서 4 단계로변경 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만 하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정 은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는 당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 동양증권리서치센터 9

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Microsoft Word _1.doc Sector Report 213.4.16 철강 / 비철금속주간이슈분석 중국, 역시소비보다는생산이문제다 Analyst 박기현 (2) 377-3532 keehyun.park@tongyang.co.kr 지난주는유독철강관련주요데이터들의발표가많았던한주였습니다. 세계철강협회 (World Steel Association) 에서 213 년세계철강재소비전망을수정발표했습니다.

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