Weekly Contents I. 전주채권시장동향 3 글로벌리스크오프 vs. 레벨부담 II. 금주채권시장전망 4 모멘텀이없다 III. 주요국경제지표테이블 6 2

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수연 사공
5 years ago
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1 Fixed Income Weekly BOND LETTER 모멘텀이없다 박혁수 당분간다음의몇가지이슈를주목할필요가있다. 먼저대내외펀더멘탈개선 여부이다. 최근선진국과신흥국의 Economic Surprise Index 가상승하고있는 데지속여부에관심을가질필요가있다. 둘째, 선물시장에서외국인들의매매패턴변화이다. 재료노출에따른모멘텀부족으로채권시장변동성이크게축소되었다. 이러한상황에서선물시장에서시장지배력이높아진외국인들의매매가시장흐름에중요한변수가되고있기때문이다. 외국인의누적순매수규모는연중최고수준에근접한이후매수가주춤하고있다. 대외적으로는글로벌리스크오프로매수재료가우위를보이고있지만, 결국외국인매매와상관관계가높은미국채금리연동하여포지션을조절할가능성이크다. 셋째, 통화당국의스탠스변화여부이다. 4월금통위는여당이한국판양적완화선거공약제시후처음으로열리는금통위이며, 4명위원의마직막회의이다. 여당의선거공약은법적인문제로당장시행이어려운상황이지만, 우선통화당국의입장을파악할수있는기회이다. 중요한것은시장금리가금리인하기대를선반영한상황에서금리인하에신중한입장을견지할지여부이다. 호재선반영으로금리수준에대한부담이있는상황이지만, 상승을견인할만한재료가마땅치않아변동성이축소되고있다. 금주채권시장은다음주금통위를앞두고관망세가두드러진가운데국내에서는특별한이벤트가없어대외상황에연동한천수답장세가예상된다. 특히, 미국에서는연준위원들의연설이많이대기하고있다는점이시장변동성을확대시키는변수로작용할가능성이높다. 금주국고 3년및 10년금리의변동범위는각각 1.45~1.55%, 1.75~1.85% 수준으로예상한다. 자산배분실

2 Weekly Contents I. 전주채권시장동향 3 글로벌리스크오프 vs. 레벨부담 II. 금주채권시장전망 4 모멘텀이없다 III. 주요국경제지표테이블 6 2

3 DAISHIN SECURITIES Ⅰ. 전주채권시장동향 글로벌리스크오프 vs. 레벨부담 모멘텀부재속변동성 축소 지난주채권시장은시장흐름을견인할모멘텀부재로변동성이축소된가운데 5년이하약세, 10년이상강세를보이는혼조세를나타냈다. 레벨부담과 KDI의경기판단개선등이약세재료로작용한가운데글로벌리스크오프현상이금리상승을제한하였다. 레벨부담, KTB3선물시장에서외인매도우위, 정책당국자의경기판단개선이약세재료로, 도비쉬했던 3월 FOMC의사록, 글로벌성장둔화우려에따른리스크오프현상이금리상승을제한하였다. 단기상승-장기하락지난주시장금리는변동성이축소된가운데구간별혼조세를나타냈다. 통안1년및 2년, 국고 3년, 국고 5년금리는각각 0.3bp, 0.2bp, 1.5bp, 1.4bp 상승한 1.483%, 1.468%, 1.463%, 1.564% 를기록하였다. 국고 10년, 20년, 30년금리는각각 1.794%, 1.880%, 1908% 로 0.2bp, 0.3bp, 1.1bp 하락하였다. 그림 1. 이종채권일드커브추이 그림 2. 국고 3 년금리및이동평균선추이 (%) 4월변동 ( 우 ) 주간변동 ( 우 )(bp) ( 좌 ) 3-31( 좌 ) ( 좌 ) )%( KTB3Y금리 ( 좌 ) 20일 MA 60일 MA 120일 MA 120MA 1.61% 1.55 (0.5) (1.0) CD91 통 1 통 2 국 3 국 5 국 10 국 20 국 30 (1.5) 자료 : KOSCOM, 대신증권리서치센터 자료 : KOSCOM, 대신증권리서치센터 그림 3. 지난주 Market Driver Market Driver 금리하락재료금리상승재료가격변수자료 : 대신증권리서치센터정리 내용 - 3월 FOMC 의사록에서 4월기준금리인상여부에대해의견이엇갈렸으며, 세계경제취약성에대해우려 - 글로벌성장둔화우려에따른리스크오프현상. 글로벌국채금리강세 - 여당한국판양적완화공약영향지속 - KDI 추가적인경기둔화가능성축소, 유일호부총리 국내경기연초부진에서벗어나는모습 - 외인 KTB3 선물매도우위 ( 지난주 1413 계약순매도, 4월중 1,044 계약순매수 ) - 여당의한국판양적완화선거공약에야당재정확대집행으로맞서 - 기준금리인하기대선반영에따른레벨부담 - 주가 : KOSPI -0.08%, 다우존스 -1.2%, 일 -2.1%, 중 -0.8%, 독 -1.8%, 영 +0.9% - 국채금리 (10Y): 미 1.717%(-5.4bp), 일 %( -1.6bp), 독 0.095%(-3.9bp), 영 1.363%( -4.6bp) - 환율 : 원 / 달러 원 (+0.3%), 엔 / 달러 엔 (-3.2%), 달러 / 유로 달러 (+0.1%) 3

4 Weekly Ⅱ. 금주채권시장전망 모멘텀이없다 대내외펀더멘탈변화주목심리지표개선및 Economic Surprise Index 상승 당분간다음의몇가지이슈를주목할필요가있다. 먼저대내외펀더멘탈개선여부이다. 3월 FOMC 의사록에서연준위원들은세계경제의취약성에대해우려하였다. 이를계기로글로벌리스크오프현상이강화되었다. 그러나국내에서는유일호부총리와 KDI의경기판단개선에대한언급이있었다. 유일호부총리는 국내경기도연초부진에서벗어나는모습을보이고있지만이러한긍정적신호가지속할지에대해서는장담하기어렵다 고언급하였다. KDI는 낮은성장세를지속하고있지만, 추가적인경기둔화가능성은축소되고있다 며개선된경기판단을내놓았다. 실제로 3월소비심리지수는 100으로 4개월만에상승세로전환되었다. 한국은행이발표하는 4월기업경기실사지수업황전망은 71로기준치 100은하회하였지만, 5개월만에상승전환하였다. 3월자동차국내판매는 15.7%YoY를기록하며큰폭의증가세를나타냈다. 물론이는승용차에대한개별소비세인하연장효과영향이크다고볼수있다. 수출부진에대한우려가지속되는상황에서우리수출과밀접한관련이있는중국 4월수출이크게개선될것으로예상하고있는점도긍정적이다. 주요국경제지표에대한시장예상과실제치간의괴리를지수화한 Economic Surprise Index가최근개선흐름을보이고있는데지속성여부에대해좀더지켜볼필요는있다. 그림 4. 선진국 - 신흥국 Economic Surprise Index 그림 5. 미국 - 중국 Economic Surprise Index ( 중립 =0) 20 Major Economics Emerging Markets ( 중립 =0) 미국 중국 (10) (10) (20) (20) (30) (40) (30) (50) (40) 자료 : Bloomberg, Citigroup (60) 자료 : Bloomberg, Citigroup 선물시장에서외인매 매패턴변화 둘째, 선물시장에서외국인들의매매패턴변화이다. 재료노출에따른모멘텀부족으로채권시장의변동성이크게축소되었다. 이러한상황에서선물시장에서시장지배력이높아진외국인들의매매가시장흐름에중요한변수가되고있다. 3월후반매수우위로시장강세를이끌었던외국인은 4월들어매도가우위를보이고있다. 4

5 DAISHIN SECURITIES 누적수매수규모연중 최고수준근접이후매 수주춤 외국인의누적순매수규모는연중최고수준에근접한이후매수가주춤하고있다. 국내적으로호재및금리인하기대선반영으로금리레벨에대한부담이커진상황이며, 따라서하락룸도크지않아보인다. 대외적으로는글로벌리스크오프로매수재료가우위를보이고있지만, 결국외국인매매와상관관계가높은미국채금리연동하여포지션을조절할가능성이크다. 그림 6. KTB3 선물외인누적순매수와국고 3 년금리 그림 7. LKTB 외인누적순매수와국고 10 년금리 ( 천계약 ) 자료 : KOSCOM, 대신증권리서치센터 누적순매수잔고 ( 좌 ) 국고 3 년 ( 우 ) ) 역배열,%( ) 천계약 ( 누적순매수 ( 좌 ) )%( 45 국고10년금리 ( 우 ) 자료 : KOSCOM, 대신증권리서치센터 통화당국의스탠스변 화여부 천수답장세 셋째, 통화당국의스탠스변화여부이다. 4월금통위는여당이한국판양적완화선거공약제시후처음으로열리는금통위이며, 4명위원의마직막회의이다. 수정경제전망도발표되는데연초경제지표를고려할때하향조정이불가피해보인다. 여당의선거공약은법적인문제로당장시행은어려운상황이지만, 우선통화당국의입장을파악할수있는기회이다. 중요한것은시장금리가금리인하기대를선반영한상황에서통화당국이금리인하에신중한입장을견지할지여부이다. 호재선반영으로금리수준에대한부담이있는상황이지만, 상승을견인할만한재료가마땅치않아변동성이축소되고있다. 금주채권시장은다음주금통위를앞두고관망세가두드러진가운데국내에서는특별한이벤트가없어대외상황에연동한천수답장세가예상된다. 특히, 미국에서는연준위원들의연설이많이대기하고있다는점이시장변동성을확대시키는변수로작용할가능성이높다. 금주국고 3년및 10년금리의변동범위는각각 1.45~1.55%, 1.75~1.85% 수준으로예상한다. 5

6 Weekly Economic Table 한국주요경제지표 광공업 소비 투자 건설 경기지수 대외거래 물가 노동 외채외환 생산 (MoM,%) (YoY,%) 출하 (MoM,%) (YoY,%) 재고 (MoM,%) (YoY,%) 평균가동률 (%) 서비스업생산 (MoM,%) (YoY,%) 전경련 BSI 소매판매 (MoM,%) (YoY,%) 소비자심리지수 설비투자추계 (YoY,%) 국내기계수주 ( 선박제외 ) (YoY,%) 국내건설수주 ( 경상 ) (YoY,%) 국내건설기성 ( 경상 ) (YoY,%) 동행지수전월비 (%) 동행지수순환변동치 선행지수전월비 (%) 선행지수순환변동치 수출 (YoY,%) 수입 (YoY,%) 무역수지 ( 억 USD) 경상수지 ( 억 USD) 소비자물가 (MoM,%) (YoY,%) 생산자물가 (MoM,%) (YoY,%) 실업률 (%) 취업자 (YoY, 만명 ) 원 / 달러환율 ( 원, 종가평균 ) 외환보유액 ( 억 USD) (YoY) 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 경제성장률 (%) 민간소비 (%) 고정투자 (%) 건설투자 (%) 설비투자 (%) 수출 (%) 수입 (%) 자료 : 대신증권리서치센터, Bloomberg 6

7 DAISHIN SECURITIES 미국주요경제지표 고용 비농업고용자수 ( 천명 ) 실업률 (%) 생산자물가 (MoM,%) 물가 소비자물가 (MoM,%) 수출물가 (MoM,%) 수입물가 (MoM,%) 개인소득 (MoM,%) 개인소비 (MoM,%) 소비 소비자신용 ( 십억 USD) 소매판매 (MoM,%) 소비자신뢰지수 (85=100) 미시간대소비자신뢰지수 (66=100) 투자 비방위자본재주문 (MoM,%) 주택착공 ( 천호 ) 건설 기존주택판매 ( 백만호 ) 신규주택판매 ( 천호 ) 내구재주문 (MoM,%) 공장주문 (MoM,%) 기업재고 (MoM,%) 산업생산 (MoM,%) 생산 도매재고 (MoM,%) 설비가동률 (%) 필라델피아제조업지수 ISM 제조업지수 ISM 서비스업지수 경기 선행지수 (MoM,%) 동행지수 (MoM,%) 무역 무역수지 ( 십억 USD) (QoQ 연율 ) 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 경제성장률 (%) 민간소비 (%) 고정투자 (%) 수출 (%) 수입 (%) 자료 : 대신증권리서치센터, Bloomberg 7

8 Weekly Economic Calendar 월화수목금 4/ 미 ) 2 월제조업수주 (M) [ -1.7 / 1.2% ] 유 ) 4 월센틱스투자기대지수 [ 5.7 / 5.5 ] 유 ) 2 월 PPI(Y) [ -4.2 / -3.0% ] 미 ) 3 월 ISM 비제조업지수 [ 54.5 / 53.4 ] 미 ) 2 월무역수지 [ / -$45.9B ] 유 ) 2 월소매판매 (Y) [ 2.4 / 2.0% ] [ 267 / 276K ] 중 ) 3 월 CPI(Y) [ 2.4 / 2.3% ] 중 ) 3 월 PPI(Y) [ -4.6 / -4.9% ] 미 ) 3 월수입물가 (M) [ 1.0 / -0.3% ] 한 ) 3 월수입물가 (Y) [ - / -7.4% ] 미 ) 3 월소매판매 (M) [ 0.1 / -0.1% ] 미 ) 3 월 PPI(M) [ 0.3 / -0.2% ] 미 ) 2 월기업재고 (M) [ -0.1 / 0.1% ] 유 ) 2 월산업생산 (WDA, Y) [ 1.3 / 2.8% ] 중 ) 3 월수출 ($, Y) [ 10.0 / -25.4% ] 중 ) 3 월무역수지 [ / $32.59B ] [ 270 / 267K ] 미 ) 3 월 CPI(M) [ 0.2 / -0.2% ] 유 ) 3 월 CPI(Y) [ -0.1 / -0.1% ] 미 ) 4월 NAHB주택시장지수 한 ) 4월금통위 ( 기준금리 ) 한 ) 3월 PPI(Y) [ - / 58 ] [ - / 1.50% ] 미 ) 3월주택착공건수 [ 1160 / 1178K ] 미 ) 3월건축허가 [ - / 1167K ] [ - / -3.4% ] 미 ) 3월기존주택판매 [ 5.30 / 5.08M ] [ - / K ] 미 ) 4월필라델피아연준지수 [ 5.0 / 12.4 ] 미 ) 3월경기선행지수 (M) [ 0.4 / 0.1% ] 미 ) 2월 FHFA 주택가격 (M) [ - / 0.5% ] 유 ) 통화정책회의 [ - / 0.0% ] 유 ) 4월소비자기대지수 [ - / -9.7 ] 미 ) 3 월신규주택판매 [ - / 512K ] 한 ) 1Q16 GDP(Y) [ - / 3.1% ] 미 ) 1Q16 GDP(Q) [ - / 0.7% ] 미 ) 2 월 S&P/CS 20 개도시주택가격 (SA, M) [ - / 0.80% ] 미 ) 4 월 CB 소비자신뢰지수 [ - / 96.2 ] 한 ) 4 월소비자심리지수 [ - / 100 ] [ - / K ] 미 ) 4 월 FOMC [ - / 0.50% ] 미 ) 1Q16 GDP( 전기비연율 ) [ - / 1.4% ] 유 ) 4 월경기기대지수 [ - / ] 미 ) 4 월 ISM 제조업지수 [ - / 51.8 ] 유 ) 3 월 PPI(Y) [ - / -4.2% ] 5/ 1 중 ) 4월제조업PMI [ - / 50.2 ] 중 ) 4월비제조업PMI [ - / 53.8 ] 한 ) 4월무역수지 (M) [ - / $9820M ] 한 ) 4월수출 (Y, $) [ - / -8.2% ] 한 ) 3 월 CPI(Y) [ - / 1.0% ] 주 : (Y) y/y, (Q) q/q, (M) m/m, [ 예상치 / 이전치 ], 예상치는 기준자료 : Bloomberg consensus, 대신증권리서치센터 미 ) 4 월 ADP 취업자변동 [ - / 200K ] 미 ) 3 월무역수지 [ / -$47.1B 미 ) 4 월 ISM 비제조업지수 [ - / 54.5 ] 미 ) 3 월제조업수주 (M) [ - / -1.7% ] 유 ) 3 월소매판매 (Y) [ - / 2.4% ] [ - / K ] 미 ) 2 월소비자신용 [ / $14.897B ] 미 ) 2 월도매재고 (M) [ -0.5 / -0.2% ] 미 ) 3 월광공업생산 (M) [ -0.1 / -0.5% ] 미 ) 3 월제조업생산 (M) [ 0.1 / 0.2% ] 미 ) 3 월설비가동률 [ 75.3 / 76.7% ] 미 ) 4 월미시간소비심리지수 [ 92.0 / 91.0 ] 중 ) 3 월광공업생산 (YTD, Y) [ 5.5 / 5.4% ] 중 ) 3 월소매매출 (WDA, Y) Y) [ 10.2 / 10.2% ] 중 ) 3 월고정자산 ( 농촌제외, YTD, Y) [ 10.4 / 10.2% ] 중 ) 1QGDP(Y) [ 6.7 / 6.8% ] 한 ) 5 월제조업경기실사지수 [ - / 70 ] 한 ) 3 월광공업생산 (Y) [ - / 2.4% ] 미 ) 3 월개인소득 (M) [ 0.1 / 0.5% ] 미 ) 3 월개인소비 (M) [ 0.1 / 0.5% ] 미 ) 4 월시카고 PMI [ 0.1 / 0.5% ] 미 ) 2 월 PCE 근원 (Y) [ - / 1.7% ] 유 ) 1Q16 GDP(SA, Y) [ - / 1.6% ] 미 ) 4 월비농업부분고용 (M) [ - / 215K ] 미 ) 4 월민간부분고용 (M) [ - / 195K ] 미 ) 4 월실업률 [ - / 5.0% ] 미 ) 4 월경제활동참가율 [ - / 63.0% ] 미 ) 4 월시간당평균임금 (M) [ - / 0.3% ] 미 ) 3 월소비자신용 [ - / $17.217B ] 8

9 DAISHIN SECURITIES Compliance Notice 금융투자업규정 4-20 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 작성자 : 박혁수 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 9

Weekly Contents I. 전주채권시장동향 3 금리인하기대약화에따른레벨조정 II. 금주채권시장전망 4 포기할수없는금리인하기대 III. 주요국경제지표테이블 7 2

Weekly Contents I. 전주채권시장동향 3 금리인하기대약화에따른레벨조정 II. 금주채권시장전망 4 포기할수없는금리인하기대 III. 주요국경제지표테이블 7 2 Fixed Income Weekly BOND LETTER 포기할수없는금리인하기대 박혁수 bondpark@daishin.com 4.13 20 대총선이후금리인하기대는크게약화되었다. 한국판양적완화를선 거공약으로내세웠던여당이과반수확보실패는물론원내 2 당으로밀리며 선거에패해한은법개정을통한선거공약추진이어렵게되었기때문이다. 한은총재는 17 일 재정통화정책을신중하게운용할수밖에없는것은한국