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6 (US$) 4, 1 인당명목국민총소득 21 년 $3,47 3 만달러돌파 3, 22 년 $2,691 2 만달러돌파 2, 1992 년 $1,22 1 만달러돌파 1, 미국 영국 한국 일본 8 6 5%

7 35 25 프라다구찌루이비통 2 년대초 ~ 중반합리적소비시대가격지향적 럭셔리브랜드외면 2 년대후반가치소비시대개화가치지향적 프리미엄상품부각 (US$bn) 25 매출액 (US$bn) 2 매출액

8 1 고가중고가중가중저가저가

9 ( 백만가구 ) 2 총가구수 (L) 3 1인가구비중 (R) 여행음식의류패션잡화화장품전자제품공연운동도서차 / 커피건강네일 / 헤어자동차피부

10 ( 천원 ) 8 월평균 1 인당의류비지출액 63, ,435 56,271 49, , 인가구 2 인가구 3 인가구 4 인가구 5 인이상가구 가사부담 고용불안정 가족관계부담 주택자금부담 결혼비용부담 양육부담 개인여가감소 ( 천건 ) 45 혼인건수 (L) 이혼건수 (R) ( 천건 ) 2 ( 세 ) 35 남성여성

11 54 여성 (L) 남성 (R) (US$) 2, 여성 남성 1,5 1, 남성 41.2 여성 세이하 25-34세 35-44세 45-54세 55-64세 65세이상여vs남 : +44.9% +5.9% +64.5% +54.1% +45.2% +49.7%

12 ( 천원 ) 6 4 가심비가높은상품 ( 차량 / 의류 ) 과서비스 ( 교육, 오락등 ) 위주로소득층간소비지출차이확대 5 분위 1 분위 2 교육 교통 오락 의류 기타 서비스 가사서비스 통신보건식료품주류공과금 (pt) 12 저소득층 (L) 고소득층 (L) 차이 (R) 선형 ( 차이 (R) ) (pt) 년 ~ 현재의류비지출전망차이확대 의류비양극화심화

13 5 분위 분위 분위 분위 + 5 분위 = 57.2% 4 분위 분위 19.7 ( 천원 ) 3 1 분위 5 분위 ( 백만원 ) 4 1 분위 (L) 중위소득 (L) ( 백만원 ) 4 5 분위 (L) 5 분위 -1 분위 (R)

14

15

16 (US$bn) 25 매출액 (US$bn) 2 매출액 (US$bn) 15 매출액

17 é

18 25 구매증가율 22% % 1 9% ( 천명 ) (US$) 2,5 실사용자 (L) 5 사용자당순매출 (R) 2, 45 (US$mn) 1,2 95 매출원가 판관비 영업이익 1, ,

19

20 ( 십억원 ) 2,4 매출액 (L) 매출원가율 (R) 9 ( 십억원 ) 2, 매출액 (L) 매출원가율 (R) 9 1,6 8 1, ,

21 중국 8% 엘살바도르 7% 중남미 19% 베트남 2% 방글라데시 65% 인도네시아 + 미얀마 19% 베트남 62%

22 (mn dozen) (mn dozen) 15 출고량 (L) ASP (R) (US$/dozen) % 4 35% 32% 3% 22% 2% % 6% 5% 5% 베트남인도네시아캄보디아중국필리핀 ( 십억원 ) 2 원부자재매출액 1 가먼트신발원부자재가방

23 (US$) (L) 218 (L) YoY (R) 방글라데시 미얀마 베트남 인도네시아 니카라과 엘살바도르 과테말라 2 1

24 ( 천켤레 ) 6 스피드팩토리생산량

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27 (-1Y=1) 2 휠라코리아한섬신세계인터내셔날 ( 원 ) 16, 17.x 15.x 15 12, 13.x 11.x 1 8, 9.x 5 4, ( 원 ) 2, 57.x 42.x 3.x ( 원 ) 6, 15, 2.x 5, 19.8x 17.5x 1, 12.x 4, 15.x 5, 3, 12.5x 1.3x 2, (P/E, x) 3 (P/B, x) 한섬 GAP ANTA Sports Taperstry AEO PVH ADIDAS 신세계인터내셔날 휠라코리아 (EPSG, %) 신세계인터내셔날 한섬 PVH Taperstry AEO 휠라코리아 ANTA Sports ADIDAS GAP (ROE, %)

28 ( 원 ) 8, 24.x ( 원 ) 8, 51.5x 6, 2.x 6, 35.x 16.5x 4, 25.x 4, 13.x 9.x 2, 15.x 9.8x 2, (P/E, x) (P/B, x) 25 6 Shenzhou Eclat Eclat Shenzhou 2 Makalot 4 Texwinca Makalot Pacific 15 FENC 1 한세실업 2 Pacific 한세실업 Texwinca 영원무역 FENC 영원무역 (EPSG, %) (ROE, %)

29

30 투자포인트 : 1) 국내사업개선, 2) 자회사지분가치상승, 3) 중국스포츠의류고성장 218년실적 : 매출액 2조 5,543억원 (YoY +.9%), 영업이익 2,714억원 (YoY +24.8), OPM 1.6% 투자의견 매수 및 12개월목표주가 16만원으로커버리지개시, Top Pick 제시 투자포인트 : 1) 화장품사업고성장, 2) 자주의견조한성장세, 3) 해외사업확장 218년실적 : 1조 2,266억원 (+11.3% YoY), 영업이익 448억원 (+76.1% YoY), OPM 3.7% 투자의견 매수 및 12개월목표주가 152,원으로커버리지개시 투자포인트 : 1) 자체브랜드경쟁력, 2) SK패션합병시너지, 3) 온라인사업성장 218년실적 : 매출액 1조 3,41억원 (+9.1% YoY), 영업이익 798억원 (+45.1% YoY), OPM 6.% 투자의견 매수 및 12개월목표주가 4만원으로커버리지개시 투자포인트 : 1) 원단사업수직계열화, 2) 제품믹스다변화에따른실적안정화 218년실적 : 2조 296억원 (+1.% YoY), 영업이익 1,922억원 (+6.1% YoY), OPM 9.5% 투자의견 매수 및 12개월목표주가 42,원으로커버리지개시 투자포인트 : 1) 사업다각화, 2) 원단사업수직계열화 218 년실적 : 1 조 7,518 억원 (+2.4% YoY), 영업이익 748 억원 (+32.3% YoY), OPM 4.3% 투자의견 Trading Buy 및 12 개월목표주가 25,5 원으로커버리지개시

31 2 휠라코리아 KOSPI

32 65 판관비율 5 원가율 F F

33 ( 십억원 ) 9 FILA 브랜드매출 (L) 국내상품매출비중 (R) ( 십억원 ) 12 매출액 (L) 영업이익률 (R) Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18F 3Q18F -2

34 (16.1=1) 15 아쿠시네트주가 기타 22% 13 JP Morgan 5% 휠라코리아 53% 11 Vanguard 6% Sharpiro 7% Wellington 7%

35 ( 십억원 ) 3 부채비율 ( 십억원 ) 8 아쿠시네트 (US$mn) 1,6 부채 (L) 부채비율 (R) 6 (US$mn) 14 순이익 (L) 11 순이익률 (R) 1, F -1

36 1 패션의류스포츠의류신발잡화 15 패션의류스포츠의류신발잡화 F 218F 219F F 218F 219F ( 십억원 ) 6 매출액 (L) 3 순이익률 (R) ( 십억원 ) 2 지분법손익 자문수수료 F F

37

38 국내 13.2% 휠라홀딩스 2.1% 미국 13.8% 기타 49.6% 아쿠시네트 7.8% 로열티 1.7% 중국.5% KB 자산 12.4% 국민연금 7.5% 템플턴 1.4%

39 기타 22.9% JP Morgan 5.48% 휠라코리아 52.64% Vanguard 6.11% Sharpiro 6.54% Wellington 7.14%

40

41 21 신세계인터내셔날 KOSPI

42 ( 십억원 ) 1,2 화장품 (L) 라이프스타일 (L) 2 국내브랜드 (L) 해외브랜드 (L) 화장품매출비중 (R) F 219F 22F ( 십억원 ) 8 라이프스타일 (L) 국내브랜드 (L) 화장품영업이익비중 (R) 화장품 (L) 해외브랜드 (L) F 219F 22F

43 ( 조원 ) 2 생활용품시장규모 (L) YoY (R) 4 45 가구 가전제품화장품서적, 문구신발및가방 의복음식료품 F 223F

44

45

46 트러스톤 4.3% 기타 12.5% 신영자산 5.1% 국민연금 1.1% 신세계 45.8% 특수관계인 22.3%

47

48 13 한섬 KOSPI

49 15 한섬신세계인터내셔날 LF ( 십억원 ) 8 본사제품매출액 (L) 본사영업이익 (R) ( 십억원 ) F 219F 22F 6

50 ( 십억원 ) 6 현대지앤에프매출액한섬상품매출액 수입브랜드매출액 년 +271% YoY - 218F +13% YoY F

51 ( 조원 ) 6 백화점 무점포소매 ( 십억원 ) 8 온라인매출 (L) 온라인영업이익기여도 (R) F

52

53 기타 26.6% 현대홈쇼핑 34.6% 한국투신 5.1% FMR 9.7% 한섬 1.8% 국민연금 13.2%

54

55 14 영원무역 KOSPI

56 ( 십억원 ) 2 원부자재매출액 ( 백만달러 ) 3 원단매출 (L) 원가율 (R)

57 ( 십억원 ) 성수기 (L) 45 비수기 (L) 2 성수기 / 비수기 (R) 원부자재 7% 가방 3% 신발 9% 가먼트 81% 영원무역신성통상 한세실업태평양물산 1 패션의류스포츠의류신발잡화 F 218F 219F 22F

58

59 6 유럽북미아시아 기타 3.2% 영원무역 1.% Hermes IM 7.1% 국민연금 11.2% 영원무역홀딩스 5.5%

60

61 13 한세실업 KOSPI

62 중남미 19% 베트남 62% ( 십억원 ) 3 24 C&T VINA (L) 칼라앤터치 (L) VINA 매출중칼라앤오더 (R) 1 8 인도네시아 + 미얀마 19% 방적 6.2% 편직 17.5% 염색 4.1% 봉제 72.2% F 219F 22F 중국법인 18.7% TBJ 23.4% ( 십억원 ) 4 매출액 (L) 영업이익률 (R) 5 LPGA 골프웨어 1.6% 35 4 NBA 18.3% AnDew 14.5% BUCKAROO 23.% F 219F 22F 1

63 ( 십억원 ) 3 24 C&T VINA (L) 칼라앤터치 (L) VINA 매출중칼라앤오더 (R) 1 8 ( 십억원 ) 12 C&T VINA (L) 칼라앤터치 (L) C&T+ 칼라앤터치 (R) ( 십억원 ) F 219F 22F F 219F 22F -6

64

65 기타 27% GAP Inc. 25% 기타 3.6% 한세예스 24 홀딩스 42.% SPA 6% Pink 6% Walmart 7% Kohl's 12% Target 17% 우리사주 1.1% 국민연금 12.2% 특수관계인 14.2%

66

67 ( 원 ) 휠라코리아 ( 원 ) 신세계인터내셔날 ( 원 ) 한섬 ( 원 ) 영원무역 2, 2, 6, 5, 15, 1, 5, 15, 1, 5, 5, 4, 3, 2, 1, 4, 3, 2, 1, ( 원 ) 한세실업 8, , 4, 2,

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