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현수 즙
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원자재전략 Weekly 218. 6. 11 급등한전기동가격 전기동가격은 4 년반만에최고치를경신 에스콘디다광산에서노사협상이시작된가운데공급차질에대한우려부각 BHP 는월요일까지노조가제시한조건에답변해야하는상황 다시부각된전기동공급차질우려전기동가격이톤당 7,3 달러를상향돌파한가운데 214 년 1월이후최고치를기록했다.

1 원자재전략 Weekly 급등한전기동가격 전기동가격은 4 년반만에최고치를경신 에스콘디다광산에서노사협상이시작된가운데공급차질에대한우려부각 BHP 는월요일까지노조가제시한조건에답변해야하는상황 다시부각된전기동공급차질우려전기동가격이톤당 7,3 달러를상향돌파한가운데 214 년 1월이후최고치를기록했다. 세계에서제일큰동광산인에스콘디다광산에서노사협상이시작된가운데공급차질에대한우려부각되었기때문이다. 작년에도노사협상이불발되면서노조가 44일간의파업에돌입한적이있다. 노조가요구사항을사측에제시한가운데 BHP는이번주월요일까지이에대한답변을보내기로했다. 노조는노사협상에대해낙관적으로바라보고있지만노조의요구사항과사측의입장을감안할때 BHP가긍정적인답변을보낼지는여전히미지수다. 만약 BHP가부정적인답변을보낼경우전기동가격의상승세는지속될전망이다. 국제유가가소폭하락한가운데전기동가격은급등 OPEC 회원국들이증산에대해부정적인입장을내비쳤지만미국원유재고가증가하면서유가는소폭하락했다. 미국과주요국가들사이에무역전쟁에대한우려가부각되면서금가격은소폭상승했다. 전기동가격은지난주급등하면서 4년반만에최고치를기록했다. 세계에서제일큰동광산인에스콘디다광산의노사협상이시작된가운데공급차질에대한우려가높아졌기때문이다. [ 그림 1] 원자재주간수익률 (6/4~8) (1) 전기동 (3.5) 아연 12.9 석탄 주석 1W (2.1) (.1) (.2) (.3) (.4) (.7) (2.4) (.9) (.9) (2.4) 은 납 금 W T I YTD 니켈 알루미늄 브렌트 달러인덱스 천연가스 서태종 taejong.seo@truefriend.com

2 전기동가격은 4년반만에최고치를기록 4년반만에최고치를기록한전기동가격전기동가격이톤당 7,3 달러를상향돌파한가운데 214 년 1월이후최고치를기록했다. 지난자료 ( 6월원자재전망 : 미리보는 OPEC 정례회의, 6/5) 에서언급한것처럼세계에서제일큰광산인에스콘디다광산에서노사협상이진행되고있기때문이다. [ 그림 2] 전기동가격 9, ( 달러 / 톤 ) 8, 7, 에스콘디다광산노조들파업에돌입 6, 5, 4, 노조의요구사항노조는노사협상에대해서낙관적인입장 현재노조는 217 년배당금의 4% 에해당하는상여금혹은인당 34, 달러에해당하는상여금을요구하고있다. 이는그동안칠레광산업체가지급했던일시상여금규모중가장큰것이다. 게다가 5% 의임금인상도요구하고있다. 시장의우려와는달리에스콘디다광산의노조대변인은 만약내가투자자라면이번노사협상이빠르게해결되는쪽에베팅할것 이라고밝혔다. 그리고노조원들에게보내는서한에서만족스러운협상을위한우호적인시나리오를발견했다고언급했다. 그이유로는크게두가지를제시했다. 작년노사협상이타결되지않아노조가 44일간파업에돌입하면서사측이큰손해를입었다. 따라서이번에는주주들의압박이만만치않은가운데사측에서는최악의사태를피하고싶어하기때문이다. 게다가노조는이번에제시한조건이작년이나올해 4월에제시한계약조건보다요구수준이높지않다고주장했다. 다만 BHP 가노조의요구사항을 1% 수용하기는어려운상황 BHP는이번주월요일까지노조의요구에대한답변을하기로결정했지만노사계약성사가능성에대해서는언급하지않고있다. 비록 BHP가노사협상을위해신규노동자와기존노동자들에대해동일한건강보험혜택을줄것이라고언급했지만현재로서는 BHP가노조의요구사항을모두수용하는긍정적인답변을보낼것이라고단언하기쉽지않다. 2

3 이를감안시 BHP 가노조의요구사항을수용할지는미지수 BHP가에스콘디다광산생산량을늘리기위해지난 5년간투자한규모는 8억달러에달한다. BHP는투자금액을안전하게회수하기위해서는에스콘디다광산의생산성을올리고비용을낮춰야한다고언급한바있다. 이러한상황에서 BHP가노조의요구사항인칠레역사상최대규모의상여금지급과임금인상을받아들일수있을지는미지수다. BHP 가부정적인답변을보낼경우전기동가격은상승세를지속할전망 현재에스콘디다광산의노사계약은오는 7월말에만료될예정이다. 아직협상을위한시간은많이남아있지만이번주월요일 BHP가노조가제시한조건을수용하지않고부정적인입장을피력할경우공급차질에대한우려가지속되면서전기동가격은상승세를나타낼전망이다. 3

4 에너지 : 미국원유재고가증가하면서유가는소폭하락 OPEC 회원국들이증산에대해부정적인입장을내비쳤지만미국원유재고가증가하면서유가는소폭하락했다. EIA는지난주미국원유재고가 27만배럴증가했다고밝혔다. 정유시설의가동률이큰폭으로상승했지만원유수입이증가하고수출이감소했기때문이다. 게다가휘발유재고역시 46만배럴증가하면서휘발유수요둔화에대한우려가높아졌다. 하지만최근사우디와러시아의증산가능성시사로높아졌던 OPEC 증산에대한우려가일부완화되었다. 이미이란과쿠웨이트가증산에대해부정적인입장을드러낸가운데지난주에는알제리와이라크역시비슷한입장을표명했다. 알제리에너지장관은 OPEC 에게중요한것은원유시장의안정을담보할수급균형이라고언급했으며이라크역시증산은 OPEC 정례회의의논의주제가아니라고밝혔다. [ 그림 3] ] WTI, Brent 유가 [ 그림 4] 천연가스, 휘발유가격 8 ( 달러 / 배럴 ) WTI Brent 4. 천연가스 ( 좌 ) ( 달러 /mmbtu) 휘발유 ( 우 ) ( 센트 / 갤런 ) [ 그림 5] 석탄가격 연료탄 ( 좌 ) ( 달러 / 톤 ) 원료탄 ( 우 ) ( 달러 / 톤 ) [ 그림 6] WTI 와 Brent 투기적순매수포지션 투기적매수포지션 ( 좌 ) 투기적매도포지션 ( 좌 ) ( 천계약 ) 투기적순매수포지션 ( 좌 ) ( 달러 / 배럴 ) 1, 12 WTI 유가 ( 우 ) 11 1, (3) (6)

5 미국원유재고는전주대비 27만배럴증가했다. 휘발유 (Motor Gasoline) 재고와증류유 (Distillate Fuel Oil) 재고또한각각 46만배럴, 217만배럴증가했다. 가동률은전주대비 1.5%p 상승하며 95.4% 를기록했고원유생산은 1,8 만 b/d로전주대비 3.1만 b/d 증가했다. 원유수출은 171만 b/d로전주대비 47만 b/d 감소했다. 미국원유 rig 수는지난주대비 1 개증가했다. 최근저점에비해서는 546 개증 가했으며전년도수준과비교시 121 개많은수준이다. < 표 1> 미국원유재고및생산량 구분 이번주 지난주 증감 4주전증감 ( 단위 : 천배럴 / 일, %p) 전년동기 원유재고 436, ,512 2,72 433,758 2, ,27 (76,623) 휘발유재고 239,34 234,431 4,63 235,84 3,23 24,348 (1,314) 증류유재고 116, ,629 2, ,38 1, ,88 (34,294) 쿠싱지역재고 34,589 35,544 (955) 37,17 (2,581) 63,376 (28,787) 원유생산 1,8 1, , ,318 1,482 원유순수입 6,632 5,452 1,18 5,446 1,186 7,784 (1,152) 원유수입 8,346 7, ,323 1,23 8,341 5 원유수출 1,714 2,179 (465) 1,877 (163) 557 1,157 가동률 주 : 증감은이번주수치대비증감 증감 < 표 2> 미국 rig 수변화추이 구분 이번주 추이 ( 단위 : 개 ) 지난주 4주전전년동기 고점 최근저점 원유 Rig , 증감 (747) 546 가스 Rig ,66 81 증감 - 1 (1) 13 (1,48) 117 주 : 증감은이번주 rig 수대비증감자료 : Baker Hughes, 한국투자증권 [ 그림 7] 미국원유재고 [ 그림 8] 미국산유량및 rig 수 5 ( 백만배럴 ) 최근 5 년간원유재고 218 년원유재고지난 5 년간평균 1, 미국 rig 수 ( 좌 ) ( 개 ) 미국산유량 ( 우 ) ( 천배럴 / 일 ) 11, ,6 1,1 6 9, ,1 8, 자료 : Bloomberg, EIA, 한국투자증권 8,1 5

6 [ 그림 9] 미국휘발유재고 [ 그림 1] 미국증류유재고 26 ( 백만배럴 ) 최근 5 년간휘발유재고 218 년휘발유재고지난 5 년간평균 18 ( 백만배럴 ) 최근 5 년간증류유재고 218 년증류유재고지난 5 년간평균 [ 그림 11] 미국정유시설가동률 [ 그림 12] 미국정제투입량 1 최근 5 년간가동률 218 년가동률지난 5 년간평균 18, ( 천배럴 / 일 ) 최근 5 년간정제투입량 218 년정제투입량지난 5 년간평균 95 17, 9 16, 85 15, 8 14, 75 13, [ 그림 13] 미국휘발유수요 [ 그림 14] 미국원유수출 1, ( 천배럴 / 일 ) 최근 5 년간휘발유수요 218 년휘발유수요지난 5 년간평균 2, ( 천배럴 / 일 ) 최근 5 년간원유수출규모 218 년원유수출규모지난 5 년간평균 9, 2, 9, 1, 8, 1, 8, 7, 6

7 귀금속 : 무역전쟁에대한우려와달러약세로인해금가격은반등무역전쟁에대한우려가다시부각된가운데달러가치가소폭약세를보이면서금가격은반등에성공했다. 은 (+1.8%), 팔라듐 (+1.6%), 금 (+.3%) 은상승세를보였으나백금 (-.1%) 은하락세를보였다. 6월 FOMC 를앞두고경계심리가높아진가운데지난주금가격상승을야기했던요인중하나는무역전쟁에대한우려였다. 지난 1일미국이멕시코및캐나다산수입철강과알루미늄에대해관세를부과하기시작한가운데캐나다, 멕시코, EU 등의국가들이미국산수입제품에대해보복관세를부과하겠다고밝혔다. 게다가지난주말에열린 G7 정상회의에서주요 7개국정상은공동성명을통해보호무역주의와관세장벽을배격한다는입장을발표했지만트럼프대통령이이에반발하면서무역전쟁에대한우려가완전히해소되지못했다. 이런상황에서달러강세역시진정국면에접어들면서금가격상승에기여했다. [ 그림 15] 금, 은가격추이 [ 그림 16] 백금, 팔라듐가격추이 1,4 금 ( 좌 ) ( 달러 / 온스 ) 은 ( 우 ) ( 달러 / 온스 ) 22 1,2 백금 ( 좌 ) ( 달러 / 온스 ) 팔라듐 ( 우 ) ( 달러 / 온스 ) 1,2 1,1 1,3 19 1,1 1, 9 1,2 1, 8 1, , [ 그림 17] 금 / 은 ratio [ 그림 18] 금- 백금스프레드 ( 배 )

8 [ 그림 19] 금투기포지션 [ 그림 2] 은투기포지션 4 3 금선물순포지션 ( 좌 ) ( 천계약 ) 금선물 Long( 좌 ) ( 달러 / 온스 ) 금선물 Short( 좌 ) 1,4 금선물가격 ( 우 ) 1, ( 천계약 ) 은선물순포지션은선물 Long 은선물 Short 은선물가격 ( 우 ) ( 달러 / 온스 ) , , , (3) [ 그림 21] 백금투기포지션 [ 그림 22] 팔라듐투기포지션 75 ( 천계약 ) 백금선물순포지션백금선물 Long 백금선물 Short 백금선물가격 ( 우 ) ( 달러 / 온스 ) 1,8 4 팔라듐선물순포지션 ( 천계약 ) 팔라듐선물 Long ( 달러 / 온스 ) 팔라듐선물 Short 1,1 팔라듐선물가격 ( 우 ) 6 1, 3 1, , [ 그림 23] 금 ETF 금보유량및금가격추이 [ 그림 24] 은 ETF 은보유량및은가격추이 9 금 ETF 보유잔고 ( 좌 ) ( 백만온스 ) 금선물가격 ( 우 ) ( 달러 / 온스 ) 2, 7 은 ETF 보유잔고 ( 좌 ) ( 백만온스 ) 은선물가격 ( 우 ) ( 달러 / 온스 ) 8 1, , ,4 2 1, ,

9 비철금속 : 공급차질에대한우려가부각되며전기동가격급등에스콘디다광산의노사협상으로인해공급차질가능성이부각되면서전기동가격은급등했으며달러약세에힘입어다른비철금속가격역시상승세를보였다. 품목별로는전기동 (+6.%), 아연 (+3.3%), 주석 (+2.3%), 납 (+.9%) 은상승세를보인반면알루미늄 (-.3%), 니켈 (-.2%) 은하락세를보였다. 달러약세가나타나면서비철금속가격은전반적으로상승세를보였다. 특히전기동가격의상승세가높았다. 이는세계에서제일큰전기동광산인에스콘디다광산의노조가사측과근로계약협상에돌입했기때문이다. 작년에도노사계약협상이이루어지지않으면서노조가 44일간파업에돌입했고지난 4월에도협상에실패한바있다. 이로인해이번에도노사협상이실패할경우과거처럼파업이발생하고전기동공급차질에대한우려가높아질수있다는가능성이제기되었다. [ 그림 25] 전기동, 알루미늄가격추이 [ 그림 26] 니켈, 주석가격추이 7, 전기동 3M( 좌 ) ( 달러 / 톤 ) 알루미늄 3M( 우 ) ( 달러 / 톤 ) 2,6 18, 니켈 3M( 좌 ) ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 주석 3M( 우 ) 23, 7, 6, 6, 5, 5, 4, 2,4 2,2 2, 1,8 1,6 16, 14, 12, 1, 8, 21, 19, 17, 15, 4, 1,4 6, 13, [ 그림 27] 아연, 납가격추이 [ 그림 28] LME 전기동재고추이 3,7 아연 3M( 좌 ) ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 납 3M( 우 ) 3, 4 ( 천톤 ) 3,3 2, ,9 2, 2,1 2,4 2, ,7 1,8 1 1,3 1, Jul-15 9

10 < 표 3> 주요원자재 ETF 구분 원유 시총일평균거래대금종가 1W 1M 3M YTD ETF 명기초지수운용보수추적레버 ( 백만달러 ) ( 백만달러 ) ( 달러 ) 오차리지 UNITED STATES OIL FUND LP 1, (7.9) WTI UNITED STATES 12 MONTH OIL (6.2) WTI PROSHARES ULTRA BLOOMBERG (15.6) BCOMCL Long X2 UNITED STATES SHORT OIL FUND (7.2) (11.2) WTI.75 - Short X1 PROSHARES ULTRASHORT BLOOM (.4) 16.5 (15.5) (23.9) BCOMCL Short X2 TIGER 원유선물 (H) 72, (3.3) (8.) SPGSCLP TIGER 원유인버스선물 (H) 7, (9.7) (12.2) SPGSCLP Short X1 US NATURAL GAS FUND LP (2.2) Natural Gas 천연가스 VELOCITYSHARES 3X LG NAT GAS (7.4) (13.3) SPGSNGP Long X3 VELOCITYSHARES 3X INVERSE NA (1.) (14.4) (14.5) SPGSNGP Short X3 석탄 VANECK VECTORS COAL ETF MVKOLTR 에너지기업 귀금속 금 ENERGY SELECT SECTOR SPDR 19,35 1, IXETR VANGUARD ENERGY ETF 4, M5US5ENI SPDR S&P OIL & GAS EXP & PR 3, (.3) SPSIOPTR ISHARES U.S. ENERGY ETF 1, DJUSENT ISHARES GLOBAL ENERGY ETF 1, (1.2) SPG12CEN POWERSHARES DB PREC METALS (1.5) (1.7) (1.) DBCMYEPM ETFS PHYSICAL PRECIOUS METAL (1.) (1.2) (1.4) GLTRI SPDR GOLD SHARES 34, (1.7) (2.) (.5) GOLDLNPM ISHARES GOLD TRUST 11, (1.7) (1.9) (.4) GOLDLNPM ETFS PHYSCL SWISS GOLD SHRS 1, (1.7) (2.) (.5) GOLDLNPM VELOCITYSHARES 3X LONG GOLD (5.7) (8.) (5.7) SPGSGCP Long X3 KODEX 골드선물 (H) 52, (.8) (1.8) (2.3) (1.2) SPGSGCTR VANECK VECTORS GOLD MINERS 7, (2.6) 3.7 (3.8) GDMNTR DIREXION DAILY GOLD MINERS 1, (.1) (8.) 7.8 (21.1) GDM Long X3 금광업체 DIRXN DAILY JR BULL GOLD 3X (.5) (12.2) 4.8 (21.8) MVGDXJTR Long X3 은 DIREXION DAILY GOLD MINERS (.5) 8. (13.) 1.8 GDM Short X3 ISHARES SILVER TRUST 5, (1.3) SLVRLN ETFS PHYSICAL SILVER SHARES (1.2) SLVRLN PROSHARES ULTRA SILVER (4.7) SLVRLN Long X2 VELOCITYSHARES 3X LNG SILVER (.2) (1.) SPGSSIP Long X3 KODEX 은선물 (H) 26, (1.8) SPGSSITR 은광업체 GLOBAL X SILVER MINERS ETF (1.1) (3.) (.8) (7.4) SOLGLOSI 백금 ETFS PHYSICAL PLATINUM SHRS (2.2) (6.1) (2.7) PLTMLNPM 팔라듐 ETFS PHYSICAL PALLADIUM SHAR (5.2) PLDMLNPM 비철금속 POWERSHARES DB BASE METALS DBCMYEIM 전기동 TIGER 구리실물 8, SPGSCO KODEX 구리선물 (H) 5, (3.1) SPGCHGTR 주 : TIGER, KODEX ETF 의시총, 일평균거래대금단위는백만원, 6 월 8 일기준자료 : 한국투자증권 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 본자료에제시된종목들은리서치센터에서수집한자료및정보또는계량화된모델을기초로작성된것이나, 당사의공식적인의견과는다를수있습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 1

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Microsoft Word Commodities weekly_f.docx 원자재전략 Weekly 218. 8. 27 낮아지는아람코상장가능성 아람코상장이취소되었다는보도가전해짐. 사우디에너지장관은이를부인 사우디는최근재원마련을위해 SABIC 의지분매각에집중 만약아람코가 SABIC 의지분을인수한다면아람코상장가능성은낮아짐 아람코상장연기는불가피지난주수요일아람코상장이취소되었다는보도가전해졌으나사우디에너지장관을이를재빠르게부인했다. 사우디의목적은아람코