주간 국제원자재 시장동향 및 전망

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1 주간경제 비철금속시장동향 원자재시장분석센터 년 월 일 조달청 본시황자료에수록된내용은조달청연구원들에의해신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나 어떠한경우에도본자료가열람자의거래결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다 따라서본자료를참고한투자의사결정은전적으로본인의판단과책임하에이루어져야하고 본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다 또한조달청의동의없이본자료를무단으로복제 전송 인용 배포하는행위는법으로금지되어있습니다 연구원 박재환 김현숙

경제동향 미국금리인상가능성다시부각 미국선행지수상승세 지난 4월미국의산업생산이전달보다 0.7% 증가했음. 시장예상치 0.3% 증가 를크게상회했음. 이기간설비가동률은전달보다 0.5%p 상승한 75.4% 를기록했음. 제조업생산이 0.3% 증가했음. 이기간제조업생산이예상과다르게증가한것은최근소매판매가개선된영향임.

컨퍼런스보드는 " 경기선행지수가소비기대지수를제외한모든구성요소덕택에 1분기부진한수준에서가파르게상승했다 " 며 " 올해초느린경제성장에도향후에는고용과금융지표, 주택허가건수등이올해성장세를보일것 " 으로전망했음. 미국선행지수에따르면, 미국경기는향후 6개월까지는상승세를이어갈것으로판단됨.

2 경제동향 미국금리인상가능성다시부각 미국선행지수상승세 지난 4월미국의산업생산이전달보다 0.7% 증가했음. 시장예상치 0.3% 증가 를크게상회했음. 이기간설비가동률은전달보다 0.5%p 상승한 75.4% 를기록했음. 제조업생산이 0.3% 증가했음. 이기간제조업생산이예상과다르게증가한것은최근소매판매가개선된영향임. 전반적으로미국의제조업경제는견조한상승세를나타내고있는것으로알려졌음. 미국의 4월컨퍼런스보드의경기선행지수 (LEI) 가전월보다 0.6% 상승한 123.9를기록했음. 이는시장전망치인 0.4% 를웃돌며전월기록인 0.2% 상승보다도높음. 이달동행지수는 0.3% 상승했고, 후행지수도 0.3% 상승한것으로나타났음. 컨퍼런스보드는 " 경기선행지수가소비기대지수를제외한모든구성요소덕택에 1분기부진한수준에서가파르게상승했다 " 며 " 올해초느린경제성장에도향후에는고용과금융지표, 주택허가건수등이올해성장세를보일것 " 으로전망했음. 미국선행지수에따르면, 미국경기는향후 6개월까지는상승세를이어갈것으로판단됨. 미국산업생산 추이 미국선행지수 추이 유로존소비자물가하락세 유로존의 4월 CPI 확정치가전년대비 0.2% 하락했음. 이는예비치에부합한결과임. 유로존의전년대비소비자물가상승률은지난 2월 -0.2% 를기록한뒤 3월에는 0.0% 로반등했으나다시마이너스로떨어졌음. 현재유럽중앙은행 (ECB) 의물가관리목표치는 2% 인것으로알려졌음. 저물가의가장큰원인이었던에너지가격은 4월에전년대비 8.7% 급락한것으로나타났음. 에너지와식료품등을제외한근원 CPI는전년보다 0.7% 올라전월에견줘상승률이 0.3%p 떨어졌음. 서비스물가상승률은 1.4% 에서 0.9% 로다소둔화한것으로나타났음. 영국의지난 4월소매판매가전달대비 1.3% 증가했음. 시장의예상치는 0.5~0.6% 증가했

을것으로예상했음. 시장의예상을두배이상상회하는높은증가율을보인것임. 이 는의류업체들이할인행사를벌인데다백화점판매가회복세를보였기때문임. 한편 영국의소매판매는석달만에증가세로돌아섰음. 유로존 추이 영국소매판매 추이 회의록 월금리인상설제기 회의록에따르면 FRB에서지난달경제지표호조를전제로오는 6월기준금리를올릴필요가있다는의견이지배적이었던것으로나타났음.

또한회의록에는 참석자들은세계경제와금융시장동향이미국경제전망에가하는위험요인이이전정례회의이후후퇴했다는데일반적으로동의했다 는내용도포함됐음. 이는시장예상과다르게다음달회의에서기준금리인상이이뤄질가능성이높다는것을의미하는것임. 금융위기이후 0 0.25% 의 제로금리 정책을쓰던연준은지난해 12월기준금리를처음으로올렸지만, 올해들어서는기준금리를세번연속동결했음.

3 을것으로예상했음. 시장의예상을두배이상상회하는높은증가율을보인것임. 이 는의류업체들이할인행사를벌인데다백화점판매가회복세를보였기때문임. 한편 영국의소매판매는석달만에증가세로돌아섰음. 유로존 추이 영국소매판매 추이 회의록 월금리인상설제기 회의록에따르면 FRB에서지난달경제지표호조를전제로오는 6월기준금리를올릴필요가있다는의견이지배적이었던것으로나타났음. FOMC의 4월정례회의록에따르면대부분의 FOMC 위원들이 앞으로발표되는경제지표가 2분기의경기회복추세와일치하고고용시장이더개선되면서물가가 FOMC의목표치인 2% 를향해계속근접한다면, 오는 6월연방기금금리목표치를올리는것이타당하다 고판단했음. 또한회의록에는 참석자들은세계경제와금융시장동향이미국경제전망에가하는위험요인이이전정례회의이후후퇴했다는데일반적으로동의했다 는내용도포함됐음. 이는시장예상과다르게다음달회의에서기준금리인상이이뤄질가능성이높다는것을의미하는것임. 금융위기이후 % 의 제로금리 정책을쓰던연준은지난해 12월기준금리를처음으로올렸지만, 올해들어서는기준금리를세번연속동결했음. 다만일부위원들은영국의유럽연합 (EU) 이탈이나중국외환시장의새로운불안요인이나올가능성등에대한우려를제기하며금리인상에신중해야한다는뜻을밝혔음. 뉴욕연방준비은행의윌리엄더들리총재가 6월이나 7월중금리를인상하는편이적절하다고언급했음. 그는 내예측대로라면올여름중통화위축을할것 " 이라면서 6 월혹은 7월정도가합리적인예상시기 " 라고말했음. 또그는 금융시장참여자들이보는 6월금리인상가능성이올라간것은좋다고본다 " 고말했음. 또 금융시장참여자들은 6월이나 7월금리인상가능성을 60% 정도로보고있다 " 고말했음. 그는금리인상임박에따른부정적인금융시장반응에대해서 금융상황이다소위축될수있으며이는적절하다 면서 상황이너무위축되면 FRB는속도를조절할것 " 라고함.

4 Ⅱ. 비철금속동향 1. 비철금속가격및재고현황 LME 비철금속가격변동 ( 단위 : $/ton, index, 원 ) 품목 15말 16.4말 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 알루미늄 1, , , , % 구리 4, , , , % 납 1, , , , % 아연 1, , , , % 주석 14, , , , % 니켈 8, , , , % LMEX 2, , , , % USD/KRW 1, , , , % * 자료 :Reuters, 비철금속가격은 official cash price 기준, 환율은서울외국환중개 ( 주 ) 에서계약체결된종가기준 LME 재고현황 품목 재고량 C.W ratio 지난주이번주변동지난주이번주변동 알루미늄 2,584,400 2,560,550-23, % 44.19% 3.14% 구리 156, , % 20.82% -2.49% 납 176, ,100 4, % 41.20% -1.86% 아연 390, ,750-3, % 7.27% 0.77% 주석 6,425 6, % 12.84% 0.86% 니켈 412, ,556-7, % 30.55% -0.91% * 자료 :Reuters, C.W ratio=cancelled Warrant/Total Warrant ( 단위 :ton) SHFE 가격변동및재고현황 ( 단위 :RMB/ton) 품목 전주종가 금주종가 주간변동 주간변동률 재고량 전주대비 알루미늄 12,130 12, % 271,033-22,154 구리 35,310 35, % 257,334-28,876 납 12,995 12, % 25,850 1,473 아연 14,900 14, % 248,552-3,281 * 자료 : Reuters, SHFE 비철금속가격은선물최근월물종가기준

5 2. 비철금속시장동향 지난주 LME 시장은달러강세와기술적인하락세로하락하는모습이었음. 주석 (-1.9%), 납 (-1.7%) 등이큰폭하락세를보였음. 알루미늄은그동안급락에대한반작용으로 2% 대 의상승세를나타났음. 또한펀더멘탈이가장좋은아연 (0.3%) 도강보합세를나타냈음. 지난주알루미늄가격은전주대비 1.9% 상승해서강세를나타냈음. 급락에대한반작용으로보임. 단기적인추가상승가능해보임. 그러나기술적인반등에그칠것으로판단됨. - 지난주알루미늄프리미엄은유럽지역은소폭하락세를나타냈으나미국지역은보합세를나타냈음. 2Q MJP에대한협상이기나긴협상속에 $115~117로확정됐음. 단최근일본내수입알루미늄프리미엄은하락세임. - 지난주 LME는알루미늄재고가 23,850톤감소했고, 상해재고도 22,154톤감소했음. - Cancelled Warrant Ratio는지난주대비 3.1%p 소폭상승해서 44.2% 수준을나타냈음. 이에따라알루미늄에대한상품펀드움직임의전환가능성이예상됨. 상품펀드들의투자전략변경에따라미결제약정수량의변화가능성제기됨. 지난주 LME가격은전주대비 0.63% 하락해 5월은약세를보이고있음. 최근투자자들이다시펀더멘털에주목하시시작하면서수요부진, 공급과잉에따른매도세유입. 최근달러화가강세가재개됨에따라약세를유지하고있음. - 지난주 LME, SHFE 시장의재고는각각 950톤, 28,876톤감소했음. 상해재고가지난주 10% 이상감소하였지만중국내보세창고재고감소소식은들려오고있지않음. 실제 5 월 1~2주동안상해소규모창고를중심으로재고는증가하고있었음. 2주전기준중국내전체보세창고재고는 59~60만톤, 중국내전체재고는약 90만톤으로 CRU는추산. - LME C.W는전주대비 2.5%p 감소한 21% 를기록해하락세를보임. - 유럽프리미엄은보합, 상해프리미엄은감소세를보이고있음.

6 알루미늄 가격차트 시장뉴스 Rusal 社는중국의알루미늄제품들의수출이현재보다더욱약화되는모습을보일것으로전망했음. 이전망대로중국의알루미늄수출이감소한다면유럽지역의프리미엄은반등할가능성이있음. 또한, 올해글로벌알루미늄수요는자동차부문에서의수요가뒷받침되면서전년대비약 5.3% 가량성장할것으로전망했음. 미국 CME는다음달에 Aluminum Alloy 선물을상장예정이라고발표했음. 해당계약은 20톤단위의미국알루미늄 A380 alloy를기초자산으로하는현금결제전자거래방식을채택했음. 물론 LME와는규모측면에서열위하겠지만, 미국지역의선물수요에대응하기위한전략으로알려졌음. Platts에따르면, MJP 프리미엄제외한일본내수입알루미늄프리미엄은공급과잉현상으로 5개월최저치인 $92~93/mt 기록했다고보고했음. Bloomberg에따르면, 유럽시장의알루미늄프리미엄이약세를보이고있음. 특히 Rotterdam 지역의프리미엄은톤당 $50~85 수준까지하락했음. LME의창고규정변화에따라 canceled warrant의증가와수요둔화의영향으로프리미엄약세가지속되고있는것으로분석되고있음. 한편, LME 알루미늄재고는최근 45일째감소세를보이고있으며, 올해에만 11% 가량하락, 257만mt 수준을나타내고있음. 주요거점인 Vlissingen 지역의재고는 2012 년이후가장낮게나타나고있음. 중국시진핑주석이직접지방정부들에감산을촉구하면서상하이알루미늄가격이강세를보이고있음. 최근중국의광공업생산증가율이다소부진한모습을보이고있어서, 중국정부의생산량조절노력이이어느정도효과를보일지주목되고있음. SG에따르면, 기술적으로지지선은 $1,530선임. 반면저항선은 $1,680선임. 장기적으로 $1,430선이중요한지지선임.

시장동향 / 전망 지난주알루미늄가격은전주대비 1.9% 상승해서강세를나타냈음. 급락에대한반작용으로보임. 단기적인추가상승가능해보임. 그러나기술적인반등에그칠것으로판단됨. - 지난주알루미늄프리미엄은유럽지역은소폭하락세를나타냈으나미국지역은보합세를나타냈음. 2Q MJP에대한협상이기나긴협상속에 $115~117로확정됐음. 단최근일본내수입알루미늄프리미엄은하락세임.

7 시장동향 / 전망 지난주알루미늄가격은전주대비 1.9% 상승해서강세를나타냈음. 급락에대한반작용으로보임. 단기적인추가상승가능해보임. 그러나기술적인반등에그칠것으로판단됨. - 지난주알루미늄프리미엄은유럽지역은소폭하락세를나타냈으나미국지역은보합세를나타냈음. 2Q MJP에대한협상이기나긴협상속에 $115~117로확정됐음. 단최근일본내수입알루미늄프리미엄은하락세임. 지난주 LME는알루미늄재고가 23,850톤감소했고, 상해재고도 22,154톤감소했음. - Cancelled Warrant Ratio는지난주대비 3.1%p 소폭상승해서 44.2% 수준을나타냈음. 이에따라알루미늄에대한상품펀드움직임의전환가능성이예상됨. 상품펀드들의투자전략변경에따라미결제약정수량의변화가능성제기됨. - 장기관점에서펀더멘털적으로알루미늄의공급부족을이끌만한생산감축이나중국의강한수요증가등이구체적으로나타난다면강세로전환될가능성이크다고판단됨. < 거래소별재고현황 > <LME Cancelled warrant ratio> * 자료 : Reuters, 2013 년 ~ 현재 < 주요기관별가격전망치 > 기 관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17 Commerzbank AG 04/27/16 1,475 1,500 1,550 1,600 Intesa Sanpaolo SpA 04/22/16 1,500 1,525 1,540 1,550 DZ Bank AG Deutsche 04/20/16 1,450 1,450 1,550 - Capital Economics Ltd 04/19/16 1,555 1,615 1,665 1,715 Citigroup Inc 04/18/16 1,470 1,450 1,480 1,500 Westpac Banking Corp 04/15/16 1,442 1,316 1,242 1,289 Danske Bank A/S 03/31/16 1,550 1,650 1,750 1,800 Prestige Economics LLC 03/31/16 1,575 1,630 1,655 1,655 Itau Unibanco Holding SA 03/30/16 1,544 1,576 1,608 1,622 Toronto-Dominion Bank/Toronto 03/28/16 1,521 1,587 1,587 1,631 평균 1,508 1,530 1,563 1,596 * 자료 : Bloomberg, 일기준최근 10 개기관자료, 단위 US$/t

8 구리 가격차트 시장뉴스 Macquarie는 5월중국의구리수요기대감이이전보다약할것으로전망. 중국의 end-user들의구리수요가계속되겠지만, 이전 3~4월보다는감소할것으로분석함. 자체시장조사를통해트레이들의구리판매는감소하였고, 제련업체들의생산동률또한이번달들어감소했다고밝힘. Macquarie에따르면중국의그리드부문의구리수요가성장세를유지할것으로전망함. 중국에너지정보청 (NEA) 에따르면올해 4월까지전력부문투자지출은 1240억위안으로전년동기대비 44% 이상성장했음. Ultra High Voltage 프로젝트및기존배전반업그레이드계획을고려했을때해당섹터에서중국구리수요는내달에도증가할것으로예상함. Bloomberg는중국의통화정책변화가투자축소를유도하며, 이것이구리를포함한비철가격을압박할가능성이있다고분석. 최근중국은과도한부채문제로인해통화정책을통한경기부양책에적극적이지못한모습임. 4월신규대출및통화공급이최근몇개월사이최저수준을보임에따라중국내투자위축및비철수요감소가예상됨. Bloomberg 는중국주요브로커들의 SHFE 구리순매도미결제약정증가했다고보도. 중국의상위 20개브로커들의구리순매도미결제약정포지션이 1만 6,176계약으로일주일전보다 4,500 계약이상증가했다고설명. 이에따라 SHFE에서구리가격약세추세는당분간은지속될것으로예상됨. Antofagasta 社는향후 2년간구리시장이약세를보일것이라는전망을함. 금융기관들에비해생산업체들은비교적긍정적인전망을보이는경향을고려했을때, 동사의가격약세전망은투자심리를더욱위축시킬수있음. Platts에따르면, 중국지역의프리미엄하락에도불구하고, 유럽지역 copper 프리미엄은안정된모습. 현재 CIF 로테르담수입업자기준 $20~30/mt, C&F 중국프리미엄은 $40~50/mt. 이에따라차익거래를할경우톤당 $30~40/mt 의손실을보게되지만, 지속되는백워데이션으로인해재고를아시아지역으로보내는추세가이어지고있음.

시장동향 / 전망 지난주 LME가격은전주대비 0.63% 하락한 $4,630.5(official cash) 으로마감. - 수요부진, 공급과잉우려가운데최근달러화강세재개로인해하락조정를보임. 지난주 LME, SHFE 시장의재고는각각 950톤, 28,876톤감소했음. 상해재고가지난주 10% 이상감소하였지만중국내보세창고재고감소소식은들려오고있지않음.

9 시장동향 / 전망 지난주 LME가격은전주대비 0.63% 하락한 $4,630.5(official cash) 으로마감. - 수요부진, 공급과잉우려가운데최근달러화강세재개로인해하락조정를보임. 지난주 LME, SHFE 시장의재고는각각 950톤, 28,876톤감소했음. 상해재고가지난주 10% 이상감소하였지만중국내보세창고재고감소소식은들려오고있지않음. 실제 5 월 1~2주동안상해소규모창고를중심으로재고는증가하고있었음. 2주전기준중국내전체보세창고재고는 59~60만톤, 중국내전체재고는약 90만톤으로 CRU는추산. LME C.W는전주대비 2.5%p 감소한 21% 를기록해하락세를보임. ( 전망 ) 5월들어중국생산및제조업지표부진으로산업금속에대한수요회복기대가약화되어구리가격에도부정적으로작용하고있음. 또한 1분기주요생산자들의생산량발표이후공급증가우려가재부각되고있어약세로전환되어있는상황임. 미국금리인상기대감이높아지고있어, 달러상승에대해추가하락여지가있음. 기술적으로도상승모멘텀을얻고있지는못함. - 단기지지선은 $4,520선이며, 저항선은 $4,760선으로예상됨 (Toyota 社참고 ) < 거래소별재고현황 > <LME Cancelled warrant ratio> * 자료 : Reuters, 2013 년 ~ 현재 < 주요기관별가격전망치 > 기 관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17 Commerzbank AG 04/27/16 4,700 4,900 5,200 5,400 Intesa Sanpaolo SpA 04/22/16 4,764 4,850 4,950 4,900 DZ Bank AG Deutsche 04/20/16 4,400 4,900 4,900 5,000 Capital Economics Ltd 04/19/16 4,940 5,125 5,375 5,550 Citigroup Inc 04/18/16 4,550 4,700 5,000 5,200 Westpac Banking Corp 04/15/16 4,718 4,347 4,103 4,193 Danske Bank A/S 03/31/16 4,900 5,000 5,100 5,200 Prestige Economics LLC 03/31/16 4,960 5,181 5,335 5,335 Itau Unibanco Holding SA 03/30/16 5,044 5,025 5,006 5,010 Toronto-Dominion Bank/Toronto 03/28/16 4,875 4,935 4,975 5,025 평균 4,785 4,896 4,994 5,081 * 자료 : Bloomberg, 일기준최근 10 개기관자료, 단위 US$/t

10 3) 납 가격차트 시장뉴스 로이터에따르면, 페루광산업체 Volcan은올해인 2016년의예상납생산량은 6-7만톤수준을기대하고있음. 이는작년보다소폭증가한수준임. 글로벌배터리생산업자인 LG와삼성은중국의강력해진배터리환경규제에대비해서생산방식을바꿀예정이라고함. 이는특히전기자동차 (Electric Vehicle) 에사용되는배터리로중국정부에서배터리규제변경에따른것임. 중국정부는이규제에맞춰서자격을갖춘회사리스트를발표할예정이라고함. ILZSG(International Lead and Zinc Study Group) 의최근보고서에따르면, 글로벌납시장은 3 월에과잉공급이 13,700톤을기록해서 2월의 38,100톤의공급과잉에서공급과잉정도가축소된것으로나타났음. Metal Bulletin에따르면, Aqua Metals은 Interstate Batteries와재활용납배터리 (lead-acid battery) 공급파트너쉽맺은것으로나타났음. Interstate Batteries는작년에 24.9백만개의자동차배터리를재활용하여재생한것으로알려졌음. 로이터에따르면, 납은중국의수요부족으로앞으로도부진할것이라는전망임. 중국에서제일인기있는이동수단인전기자전거 (e-bike) 에쓰이는납배터리에대한세금규정이강화되며빚어진일임. 현재중국납소비의 80% 를차지하는것이이전기자전거배터리임. 전반적으로납은시즌이경과되면서주요이슈도부재하고시장뉴스도크게부각되는부분은없음. 이와같은현상이 2Q~3Q초반까지지속적으로이어지리라고기대됨. 다만 3Q 중반부터는상품펀드의앞선매매패턴에주목할필요가있어보임. 최근의 ED&F Man의기술적분석에따르면, 단기적인지지선은 $1,670임. 반면, 중요한저항선은 $1,895선임. 단기적으로는큰가격흐름을기대하기는어렵다는의견을제시했음. 다만장기적으로 $1,895선을상회하면상승장에돌입한것으로보인다고기대함.

시장동향 / 전망 지난주납가격은전주대비 1.7%(w/w) 하락하며 3주연속하락세를보였음. 기술적으로다시 20주 MA선과 60주 MA선을하회하고있음. 단기숨고르기를한후다시소폭상승가능하다고판단됨. 단겨울철시즌종료로인해큰폭의상승은어려워보임. - 2분기에는약보합세를기록할것으로기대됨. 따라서 1분기가끝나서 4월초를기준으로의견을다소보수적으로제시했음.

11 시장동향 / 전망 지난주납가격은전주대비 1.7%(w/w) 하락하며 3주연속하락세를보였음. 기술적으로다시 20주 MA선과 60주 MA선을하회하고있음. 단기숨고르기를한후다시소폭상승가능하다고판단됨. 단겨울철시즌종료로인해큰폭의상승은어려워보임. - 2분기에는약보합세를기록할것으로기대됨. 따라서 1분기가끝나서 4월초를기준으로의견을다소보수적으로제시했음. 당분간납에대해서는보수적인투자의견을유지하려고함. 지난주 LME 재고는 4,025톤증가했고, 상해재고는전주대비 1,473톤증가했음. 이에따라두시장의재고변화가증가한것으로나타났음. - 주간기준으로 Cancelled Warrant는 1.8%p를하락하며 41.2% 를기록했음. - 지난주유럽등지의프리미엄은보합세를나타냈음. 변동이심했던 LME 납의 forward curve는 Cash-3M은 $5의 contango를기록하고있음. 전반적으로 forward는매우 flatten한형태를띠고있음. < 거래소별재고현황 > <LME Cancelled warrant ratio> * 자료 : Reuters, 2013 년 ~ 현재 < 주요기관별가격전망치 > 기 관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17 Commerzbank AG 04/27/16 1,650 1,700 1,750 1,825 Intesa Sanpaolo SpA 04/22/16 1,750 1,740 1,750 1,750 Capital Economics Ltd 04/19/16 1,750 1,825 1,875 1,915 Citigroup Inc 04/18/16 1,680 1,650 1,680 1,700 Westpac Banking Corp 04/15/16 1,660 1,503 1,418 1,481 Prestige Economics LLC 03/31/16 1,810 1,850 1,900 1,900 Itau Unibanco Holding SA 03/30/16 1,809 1,804 1,802 1,809 Toronto-Dominion Bank/Toronto 03/28/16 1,808 1,874 2,028 2,116 Oxford Economics Ltd 03/24/16 1,719 1,724 1,710 1,734 Standard Chartered Bank 03/22/16 1,850 1,800 1,900 1,950 평균 1,749 1,747 1,781 1,818 * 자료 : Bloomberg, 일기준최근 10 개기관자료, 단위 US$/t

12 4) 아연 가격차트 시장뉴스 Goldman Sachs 社는아연수요의증가, 타이트한수급, 최대수출국인중국의철강생산능력확대에따른아연소비증가등으로아연가격의강세는지속될것으로전하면서, Bearish 한전망을가진다른비철금속과는다른모습를보일것으로기대했음. 동사의전망에따르면, 올해글로벌아연광산생산은 3.2% 감소할것이며, 반면소비는 1.9% 증가해 11만4000톤의공급부족을보일것으로예상했음. 또한내년인 2017년에는 36만톤의공급부족으로확대될것으로기대했음. Bloomberg에따르면, 아연가격의강세는 Glencore 등에서생산량을줄이면서수급펀더멘탈이개선되었기때문임. 이의영향으로아연가격은올해들어 (ytd기준으로 ) 15% 이상강세를나타내고있음. 이는작년에글렌코어가재무구조위기가부각되면서공급과잉이증가하고이의영향으로 26% 하락한것과는다른양상임. 반면에 Macquarie 社는현재아연유동재고가실물 spot 수요를충분히커버할수있을정도로여유가있는상태라고보면서, 현재가격이다소과매수된것으로평가했음. 그러나, 올해광산업체들의생산량이 8% 가량감소할것으로전망되고있기때문에올해전체적으로는타이트한수급상태를보이고 2020년까지는공급부족현상을보일것으로전망했음. ILZSG(International Lead and Zinc Study Group) 의최근자료에따르면, 지난 3월글로벌아연시장은수요및공급량이각각 112.4만mt 과 111만mt으로약 1만mt 가량의초과수요를나타낸것으로집계되었음. SG의기술적분석에따르면, $1,800선이지지선임. 최근의아연가격상승의영향으로지지선이소폭상승세를보였음. 단기적인상승추세가있어서추가상승도가능해보임. 반면단기적으로 $1,960선에서저항받을것으로예상됨.

시장동향 / 전망 아연가격은지난주대비 0.3% 상승하며 2주연속으로강보합세를나타냈음. 지난주의강보합세의영향과함께단기적으로보합세가이어질것으로판단됨. - 프리미엄은유럽지역의프리미엄은보합세를나타냈음. 중국프리미엄도보합세를나타냈음. 현재 LME 재고는지난주대비 3,625톤감소했음. 또한, 상해창고는 3,281톤감소했음.

13 시장동향 / 전망 아연가격은지난주대비 0.3% 상승하며 2주연속으로강보합세를나타냈음. 지난주의강보합세의영향과함께단기적으로보합세가이어질것으로판단됨. - 프리미엄은유럽지역의프리미엄은보합세를나타냈음. 중국프리미엄도보합세를나타냈음. 현재 LME 재고는지난주대비 3,625톤감소했음. 또한, 상해창고는 3,281톤감소했음. 따라서 LME와상해모두고려해보면재고가감소세를보였음. 최근의 LME cancelled warrants 는지난주대비 0.8%p 상승하며약 7.3% 수준을기록했음. 지금은바닥수준이라고판단됨. 따라서면밀한관찰이필요해보임. 아연은 2분기에상승기대됨. LME 아연의 forward curve는전반적으로소폭우상향한상태를나타내고있음. 향후에는다시우상향한상태로전환될것으로판단됨. < 거래소별재고현황 > <LME Cancelled warrant ratio> * 자료 : Reuters, 2013 년 ~ 현재 < 주요기관별가격전망치 > 기관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17 Commerzbank AG 04/27/16 1,700 1,725 1,750 1,850 Intesa Sanpaolo SpA 04/22/16 1,800 1,880 1,900 1,900 DZ Bank AG Deutsche 04/20/16 1,850 1,750 1,750 - Capital Economics Ltd 04/19/16 1,805 1,850 1,950 2,025 Citigroup Inc 04/18/16 1,700 1,750 1,850 1,900 Westpac Banking Corp 04/15/16 1,715 1,570 1,479 1,535 Danske Bank A/S 03/31/16 1,800 1,850 1,900 1,950 Prestige Economics LLC 03/31/16 1,870 1,950 2,000 2,000 Itau Unibanco Holding SA 03/30/16 1,854 1,851 1,837 1,818 Toronto-Dominion Bank/Toronto 03/28/16 1,800 1,900 1,950 2,116 합계 1,789 1,808 1,837 1,899 * 자료 : Bloomberg, 일기준최근 10 개기관자료, 단위 US$/t

14 5) 주석 가격차트 시장뉴스 Macquarie는현재주석가격이고점기록이후하락할가능성이있다고전망. 주요하락근거로 1) 톤당 $15,000 수준에서 90% 의생산자가이익구간에있어감산이나타나기쉽지않고, 2) 인도네시아수출허가가문제가결국개선되고있으며, 3) 거래소재고역시작년중반수준으로높아져있다는점을제시했음. 투기자금의순매수포지션도올들어높은수준에있어향후포지션청산으로인한가격하락위험도존재한다고설명. Macquarie는주석의수요는예상보다개선되었다고분석. 올초까지만해도당사및주요전망기관들이올해주석수요성장률이거의 0에가깝다고전망한바있음. 그러나주석수요의 50% 가까이를차지하는땜납용합금 (solder alloy) 의수요하락세가올들어성장세로전환되었음. 구체적으로글로벌반도체선적량이올해현재까지 3% 의성장세를보였음. 이렇게해서올해글로벌주석시장은여전히 4,000톤공급부족이전망됨. Asian Metals는중국내주석수요자들이가격하락을예상하고있어, 실물구매를꺼리고있다고함. 특히트레이더들이가격하락을의식하고있다고덧붙임. Asian Metals은한시장참가자의말을인용해중국내실물시장의심리는가격관점에서전반적으로부정적이라고설명. 시장동향 / 전망 지난주는 1.96% 하락하며 $16,470 (official cash) 로마감. 현재 LME 재고는낮은수준이지만, 4월말이후최근지속적으로증가하고있음. 중국내실물거래를기반으로하는 SHFE 재고는지난주감소하였음. - LME 재고는 6,735톤 ( 전주대비 310톤증가 ), C.W는 13%( 전주대비 0.86%p 증가 ) - SHFE 재고는 4,488톤 ( 전주대비 409톤감소 ), C.W는 22%( 전주대비 12%p 증가 )

15 - 인도네시아광산생산차질및허가문제, 미얀마지역의매장량도제한및우기 (5월 ~10 월 ) 시생산차질을고려할때장기적으로도공급감소가예상됨. 다만꾸준한재고증가로인해추가가격상승을얻기는어려워보임. 지난주 LME backwadation은감소하여 Forward curve가 3M까지거의 flat함 (5/20, $4b) - 지금의재고증가세로볼때단기적으로 Contango 전환될여지가있으며, cash-june까지는거의 $19 contango 상태임. ( 전망 ) 장기적으로인도네시아, 미얀마지역의공급감소우려가계속되고있어추가가격상승여력은있음. 다만, LME, SHFE 두시장의재고가증가세를보이고있어단기가격조정이불가피함. 최근달러강세요인도가격하락요인이됨. - 현재단기지지선은 $16,200선이며, 저항선은 $17,400선으로예상됨 (Toyota 社참고 ) < 재고와인출예정창고증권추이 > < 현-선물가격추이 > * 자료 : Reuters, 2013 년 ~ 현재 < 주요기관별가격전망치 > 기관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17 Commerzbank AG 04/27/16 14,750 15,000 15,250 16,000 Intesa Sanpaolo SpA 04/22/16 16,750 16,775 16,950 17,000 Capital Economics Ltd 04/19/16 16,365 16,250 16,750 17,250 Citigroup Inc 04/18/16 16,400 16,400 16,500 16,500 Prestige Economics LLC 03/31/16 17,000 17,500 18,000 18,000 Itau Unibanco Holding SA 03/30/16 17,013 17,157 16,852 16,032 Oxford Economics Ltd 03/24/16 15,835 15,705 15,805 15,950 Standard Chartered Bank 03/22/16 19,250 19,500 20,000 20,000 Societe Generale SA 03/16/16 16,000 17,000 18,000 18,000 Oversea-Chinese Banking Corp Ltd 02/22/16 15,762 15,949 16,129 - 합계 16,513 16,724 17,024 17,192 * 자료 : Bloomberg, 일기준최근 10 개기관자료, 단위 US$/t

16 6) 니켈 가격차트 시장뉴스 국제니켈연구그룹 (INSG) 에따르면, 3월글로벌니켈수급은 8,200톤공급부족이었음. 특히중국의니켈소비가전월대비 33.3% 증가했기때문이라고설명. 국제수요또한전월대비 17.5% 상승하였음. 지난 4월 INSG는올해니켈수급이 49,000톤소폭공급부족이예상된다고밝힌바있는데, 2월에이어 3월도공급부족을보이고있음. Macquarie는니켈의실물시장이공급부족으로전환되려는조짐이증가하고있다고주장. 특히, 페로니켈, NPI, scrap, off-grade metal 등 LME에서거래되지않는품목들의실물시장이상당히타이트해졌다고설명. 또한다른비철금속보다감산이보다더크게나타나고있다고설명. 여전히높은재고수준이가격상승을제한하겠지만걸림돌이되지는않을것이라주장하며향후 18개월동안가격상승이예측된다고덧붙힘. Standard Chartered 社는에너지가격회복을통해하반기에니켈가격이회복될것으로전망. 니켈의경우생산비용에서전력비용이차지하는비중이큰만큼, 에너지가격회복은니켈생산자의생산비를증가시켜공급조정을유도할것을기대함. Bloomberg 통신에따르면, 콜롬비아 Cerro Matoso 니켈광산의니켈노조는오는 5월 27일부터파업예정이라고함. 사측의새로운임금제안에불만에서비롯된파업임. 파업이예정된해당광산은연간약 37천톤의니켈광석을채굴하는데, 작년초파업당시생산중단으로인해글로벌니켈가격을증가시켰던이력이있음. 러시아최대니켈생산업체인 Norilsk 社는니켈가격이단기에반등하기는어렵다고전망. 동사의주장에따르면, 많은생산업체들이영업손실을겪기시작한시점이작년말부터이기때문에아직까지는감산노력이부족할수있다고지적. 또한현재가격수준에서 70% 이상이손실을보면서오퍼레이션을유지하고있지만폐쇄가능한생산시설은 17% 에불과하다고분석 Metal-Pages에따르면 Norilsk 社는 Talnakh 광산을통해, 향후 10년에걸쳐니켈광산생산량을 14.8백만톤에서 18백만톤으로확대할계획임. 해당광산은러시아최대니켈매장량을갖고있는광산중하나임.

시장동향 / 전망 지난주는전주대비 0.7% 하락하며약보합세를보였음. - 2주간급락에의한저가매수에상승하였지만, 주후반달러화강세영향으로하락반전. 지난주 LME 재고는꾸준히감소하고있으나상해거래소의재고증가로인해시장전체재고는최고수준임. - LME 재고는전주대비 7,788톤감소한 412,344톤임. - 상해재고는전주대비 2,074톤증가한 95,411톤임. LME C.

17 시장동향 / 전망 지난주는전주대비 0.7% 하락하며약보합세를보였음. - 2주간급락에의한저가매수에상승하였지만, 주후반달러화강세영향으로하락반전. 지난주 LME 재고는꾸준히감소하고있으나상해거래소의재고증가로인해시장전체재고는최고수준임. - LME 재고는전주대비 7,788톤감소한 412,344톤임. - 상해재고는전주대비 2,074톤증가한 95,411톤임. LME C.W는지난주대비 0.9%p 감소한 30.55% 수준임. ( 전망 ) 단기적으로중국당국의철강업계를중심으로한투기자금규제와달러화강세여파로니켈가격압박이예상됨. 다만, 생산자의공급조정기대감이계속되고있으며수급측면이개선되고있어가격이지지될수있음. - 현재단기지지선은 $8,200선이며, 저항선은 $9,700선으로예상됨 (Toyota 社참고 ) < 거래소별재고현황 > <LME Cancelled warrant ratio> * 자료 : Reuters, 2013 년 ~ 현재 < 주요기관별가격전망치 > 기관 발표일 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Q1 17 Commerzbank AG 04/27/16 9,000 9,750 10,500 11,000 Intesa Sanpaolo SpA 04/22/16 8,650 8,985 9,055 9,100 DZ Bank AG Deutsche 04/20/16 9,000 9,250 9,750 - Capital Economics Ltd 04/19/16 8,724 9,125 9,375 9,625 Citigroup Inc 04/18/16 8,300 8,400 8,500 8,700 Westpac Banking Corp 04/15/16 8,210 7,553 7,167 7,598 Danske Bank A/S 03/31/16 8,500 9,500 10,500 10,700 Prestige Economics LLC 03/31/16 8,800 9,100 9,250 9,250 Itau Unibanco Holding SA 03/30/16 8,745 8,952 9,159 9,246 Toronto-Dominion Bank/Toronto 03/28/16 8,825 9,225 9,820 10,472 합계 8,675 8,984 9,308 9,521 * 자료 : Bloomberg, 일기준최근 10 개기관자료, 단위 US$/t

18 < 붙임 1> LME 품목별 Forward curve < 알루미늄 > < 구리 > < 납 > < 아연 > < 주석 > < 니켈 > * 자료 : Bloomberg, 품목별 1 일, 1 주, 1 달전의선물만기별가격을연결한곡선, 최장만기 2 년물

19 < 붙임 2> SHFE-LME 가격차이 알루미늄 구리 납 아연 * 자료 : Reuters, 2013 년 ~ 현재, 증치세 (17%) 반영후상해거래소가격에서런던금속거래소가격차감, 단위 US$/t

20 < 붙임 3> 국제실물프리미엄추이 < 알루미늄 > < 구리 > < 납 > < 아연 > < 주석 > < 니켈 > * 자료 : Bloomberg, 니켈은 LME full plate 규격기준, 단위 US$/t

주간경제 비철금속시장동향 원자재시장분석센터 2015 년 02 월 10 일 조달청 Public Procurement Service 본시황자료에수록된내용은조달청연구원들에의해신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 어떠한경우에도본자료가열람자의거래결과에대한법적책임소재의증빙자료로사

주간경제 비철금속시장동향 원자재시장분석센터 2015 년 02 월 10 일 조달청 Public Procurement Service 본시황자료에수록된내용은조달청연구원들에의해신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 어떠한경우에도본자료가열람자의거래결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 따라서본자료를참고한투자의사결정은전적으로본인의판단과책임하에이루어져야하고, 본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다.