삼성전자 OLED 실적및가동률추이 삼성디스플레이분기영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 2, 삼성전자중소형 OLED 가동률추이및전망 (%) 1 1,5 1, (5) 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F 자료 :: 회사자료.

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1 218 년 6 월 1 일 삼성전자와소재주, OLED 가동률회복수혜 비중확대 ( 유지 ) 최도연 2) doyeon@shinhan.com 삼성전자와소재주, OLED 가동률하락으로최근주가부진 3Q18 부터삼성전자 OLED 가동률급증할전망 삼성전자와소재주들의주가회복예상 임지용 2) jiyong.im@shinhan.com 삼성전자와소재주, OLED 가동률하락으로최근주가부진 아이폰 X 및중국스마트폰출하량이일시부진하여, 1Q18 삼성전자 OLED 가동률이 5% 수준으로급감하였다. 이에삼성전자및반도체 / 디스플레이소재업체들의실적과주가가순수반도체업체들 (SK 하이닉스, 반도체장비업체 ) 대비부진하였다. ( 본문표참조 ) 3Q18 부터삼성전자 OLED 가동률급증할전망 3Q18 부터 OLED 가동률이본격회복할전망이다. 6~7 월부터 Apple 향부품수요가급증한다. 스마트폰내 Rigid OLED 탑재율도상승할전망이다. 18 년애플신제품의 OLED 비중은시장기존예상 ( 약 5%) 를상회하는 6~7% 으로추정된다. 이에삼성전자및반도체 / 디스플레이소재업체들의실적및주가회복이기대된다. 삼성전자와소재주들의주가회복예상 최근애플및 OLED 관련부품업체들 ( 삼성 SDI, LG 이노텍, 비에이치등 ) 의주가가빠르게반등했다. 순수반도체업체인 SK 하이닉스도상승했다. 삼성전자와소재주들도후행하는주가흐름을보일것으로기대된다. 주력사업인반도체는여전히공급초과신호가보이지않는다. 특히삼성전자는삼성생명 / 화재지분매각, MCSI 조정등수급이슈로펀더멘탈대비부진한주가흐름을보였다. 수급적이슈소멸도향후주가에긍정적이다. 추천종목 종목명 삼성전자 (593) 한솔케미칼 (1468) 솔브레인 (3683) 투자현재주가의견 (5월 31 일, 원 ) 목표주가 ( 원 ) 상승여력 (%) 매수 5,7 68, 34.1 매수 77, 14, 35. 매수 7, 84, 2. 삼성전자중소형 OLED 가동률추이및전망 (%) /15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18F 자료 : IHS, 신한금융투자추정

2 삼성전자 OLED 실적및가동률추이 삼성디스플레이분기영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 2, 삼성전자중소형 OLED 가동률추이및전망 (%) 1 1,5 1, (5) 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18F 자료 :: 회사자료. 신한금융투자추정 1/15 7/15 1/16 7/16 1/17 7/17 1/18 7/18F 자료 : IHS, 신한금융투자추정 매출액및영업이익컨센서스비교 ( 연초대비 ) 업체별매출액및영업이익컨센서스비교 단위 : 십억원, % 매출액 (218F) 영업이익 (218F) 구분업체연초현재차이연초현재차이 반도체 / 디스플레이삼성전자 269, ,772 (4.5) 65,962 66,18.2 반도체 / 디스플레이소재업체 SK 머티리얼즈 (2.8) (18.2) 솔브레인 한솔케미칼 (4.9) (5.3) 원익머트리얼즈 (6.4) (1.6) 이엔에프테크놀로지 (3.8) (.4) SKC 솔믹스 (2.4) 원익 Q&C 순수반도체 SK 하이닉스 36,23, ,411 2, 반도체장비업체 자료 : 신한금융투자 현재는 218 년 5 월 31 일 원익 IPS (2.3) (4.6) 테스 (2.9) (11.1) 피에스케이 유진테크 (5.6) 유니테스트 테크윙 (.9) 2

3 매출액및영업이익컨센서스추이 (218F 기준 ) 반도체생산업체 삼성전자유지, SK 하이닉스상승 ( 차이 : 삼성전자디스플레이 OLED 가동률하락때문 ) 삼성전자및영업이익컨센서스추이 (218F) ( 조원 ) ( 조원 ) SK 하이닉스매출및영업이익컨센서스추이 (218F) ( 조원 ) ( 조원 ) 반도체장비업체 실적컨센서스추이견조 원익 IPS 매출및영업이익컨센서스추이 (218F) 테스매출및영업이익컨센서스추이 (218F) 피에스케이매출및영업이익컨센서스추이 (218F) 유진테크매출및영업이익컨센서스추이 (218F)

4 유니테스트매출및영업이익컨센서스추이 (218F) 테크윙매출및영업이익컨센서스추이 (218F) 반도체 / 디스플레이소재업체 실적컨센서스추이하락 ( 삼성전자디스플레이 OLED 가동률하락때문 ) SK 머티리얼즈매출및영업이익컨센서스추이 (218F) 솔브레인매출및영업이익컨센서스추이 (218F) 한솔케미칼매출및영업이익컨센서스추이 (218F) 원익머트리얼즈매출및영업이익컨센서스추이 (218F)

5 하반기는다시애플 Cycle 하반기 OLED 가동률회복으로삼성전자, 반도체 / 디스플레이소재업체들실적회복전망 하반기애플출하량증가 ( 백만대 ) 아이폰 OLED 채택률추이및전망 ( 백만대 ) (%) 16 OLED 아이폰 6 OLED 채택률 ( 우 ) H15 2H15 1H16 2H16 1H17 2H17 1H18F 2H18F 1H19F 2H19F 자료 :: 회사자료. 신한금융투자추정 자료 : IHS, 신한금융투자추정 F 19F 2F 최근주가비교 최근 LG 이노텍, 삼성 SDI, 비에치등애플향부품및 OLED 관련주주가반등 삼성전자, 반도체 / 디스플레이소재업체들의주가회복기대 LG 이노텍, 삼성 SDI, 비에이치연초이후상대주가 삼성전자와소재주연초이후상대주가 (18.1.2=, %) 1 LG 이노텍삼성 SDI 비에이치 (18.1.2=, %) 2 삼성전자 한솔케미칼 SK 머티리얼즈 원익머트리얼즈 1 (1) (2) (1) (3) (2) () 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 자료 :: Quantiwise, 신한금융투자 (3) 1/18 2/18 3/18 4/18 5/18 6/18 자료 : Quantiwise,, 신한금융투자 5

6 삼성전자실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18F 3Q18F 4Q18F F 219F 매출액 5,548 61,1 62,49 65,978 6,564 63,613 66,49 68, , , ,418 반도체 15,66 17,58 19,91 21,11 2,584 22,368 24,263 25,516 74,26 92,731 97,868 메모리 12,12 13,9 16,3 17,9 17,134 18,692 2,544 21,871 6,3 78,241 82,87 시스템LSI 3,5 3,6 3,61 3,17 3,45 3,676 3,718 3,646 13,96 14,49 14,998 디스플레이 7,29 7,71 8,28 11,18 7,5 7,374 9,277 9,888 34,46 34,78 39,267 IM( 무선 ) 23,5 3,1 27,69 25,47 28,45 28,214 27,161 25,199 16,67 19,24 111,71 핸드폰 2,127 26,57 24,714 22,317 24,752 24,421 23,27 22,219 93,665 94,661 96,59 CE(TV) 1,3 1,92 11,13 12,72 9,7 1,872 11,176 12,52 45,11 44,38 45,656 영업이익 9,898 14,67 14,533 15,147 15,642 15,81 16,985 17,569 53,645 66,6 7,29 반도체 6,31 8,3 9,96 1,9 11,55 12,262 13,77 13,39 35,2 5,199 49,986 메모리 5,991 7,666 9,527 1,583 11,153 11,821 12,594 12,945 33,695 48,513 48,26 시스템LSI ,55 1,686 1,726 디스플레이 1,3 1, , ,48 1,451 5,39 3,22 7,1 IM( 무선 ) 2,7 4,6 3,29 2,42 3,77 2,874 2,636 2,37 11,8 11,588 11,66 CE(TV) ,65 1,397 1,436 영업이익률 반도체 메모리 시스템LSI 디스플레이 IM( 무선 ) CE(TV) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 6

7 투자의견및목표주가추이 삼성전자 (593) ( 원 ) 8, 7, 6, 5,, 3, 2, 5/16 5/17 목표주가 ( 좌축 ) 삼성전자주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 216년 6월 23일 매수 34,2 (16.6) (14.1) 216년 7월 7일 매수 36, (16.1) (14.3) 216년 7월 28일 매수 37, (16.2) (15.2) 216년 8월 17일 매수, (19.4) (14.7) 216년 1월 12일 매수 37, (13.1) (9.4) 216년 11월 29일 매수 39,2 (1.5) (8.7) 216년 12월 11일 매수 44, (18.5) (17.1) 217년 1월 8일 매수 47, (15.7) (9.4) 217년 4월 9일 매수 54, (22.6) (18.8) 217년 4월 28일 매수 58, (18.6) (11.7) 217년 7월 28일 매수 62, (19.8) (11.6) 217년 1월 26일 매수 7, (24.6) (18.3) 218년 1월 15일 매수 64, (23.2) (17.5) 218년 4월 27일 매수 68, (23.1) (22.1) 218년 5월 11일 매수 68, - - 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 솔브레인 () ( 원 ) 9, 8, 7, 6, 5,, 5/16 5/17 목표주가 ( 좌축 ) 솔브레인주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 216년 7월 18일 매수 7, (7.9) (3.6) 216년 8월 21일 매수 85, (3.5) (23.3) 217년 1월 2일 매수 7, (25.2) (2.7) 217년 2월 23일 커버리지제외 년 5월 22일 매수 84, - - 주 : 목표주가괴리율산출기간은 6 개월기준 7

8 투자의견및목표주가추이 한솔케미칼 (1468) ( 원 ) 12, 1, 8, 6,, 2, 5/16 5/17 목표주가 ( 좌축 ) 한솔케미칼주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 일자 투자의견 목표주가 괴리율 (%) ( 원 ) 평균 최고 / 최저 217년 11월 16일 매수 97, (25.3) (17.2) 218년 3월 19일 매수 14, - - Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 최도연, 임지용 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 ( 삼성전자 ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 투자등급 (217 년 4 월 1 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +1% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 -1% ~ +1% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -1% ~ -2% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -2% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (218 년 5 월 31 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 93.21% Trading BUY ( 중립 ) 4.52% 중립 ( 중립 ) 2.26% 축소 ( 매도 ) % 8