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해영 계
5 years ago
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1 삼성카드 Samsung Card Co., Ltd. 책임연구원현승희 평가전문위원황철현 평가등급 유효등급기업신용등급 ( 원화 / 외화 ) 등급추이 제 2231 회외무보증사채본평가 무보증채권 ( 선순위 ) 단기신용등급 A1 등급확정일 평가근거 사업위험 AAA AA A BBB BB B 그룹의지원가능성및그룹사업기반의활용가능성 사업기반확대양상및우수한경쟁지위 재무위험 AAA AA A BBB BB B 신용카드업에대한규제강화로외형성장및수익성제한 전망 / 기타고려요소 보수적리스크관리시스템기반매우우수한자산건전성 계열관계요인 이익누적바탕극히우수한자본적정성 자체조달능력 / 그룹지원가능성고려매우낮은유동성위험 주요재무지표 [ 단위 : 억원, 배, %] 회계기준 K-GAAP K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS 재무제표기준 개별 별도 별도 별도 별도 별도 구분 충당금적립전이익 12,633 6,065 13,294 6,312 11,531 5,168 당기순이익 11,562 3,752 7,499 2,734 6,534 2,534 대손준비금조정이익 11,562 2,654 6,500 3,115 6,176 2,420 총채권 ( 관리기준 ) 116, , , , , ,424 총차입금 47,725 79,574 83,930 81,054 90, ,457 자기자본 60,442 61,809 59,755 62,058 64,085 65,960 총자산순이익률 (%) 연체율 (+1M)(%) 충당금등 / 연체채권 (+1M)(%) 총자산 / 자기자본 ( 배 ) ( 신용 / 체크카드 ) 이용실적 MS (*) 감사보고서및업무보고서기준 연체율및연체채권은대환대출을감안한금융감독원기준 1 개월이상연체율및연체채권임 충당금적립전이익 = 세전계속사업이익 + 대출채권관련비용등 - 대출채권관련수익등 대손준비금조정이익 = 당기순이익 대손준비금전 ( 환입 ) 액 충당금등 = 대손충당금 + 대손준비금 미사용약정관련충당금및대손준비금 ( 신용 / 체크카드 ) 이용실적 MS = 회사 ( 신용카드 + 체크카드 ) 이용실적 / 총시장 ( 신용카드 + 체크카드 ) 이용실적 *100, * 지표는 기준 MS 임 등급변경요인 상향조정검토요인 하향조정검토요인 신용카드산업의시스템적중요성제고 회사시장지위의개선 & 이익창출력의질적제고가이루어지는가운데 연체율비롯제반재무안정성이매우우수한수준을유지할것으로전망되는경우 삼성그룹을통한지원가능성저하 유실적회원수 600만하회 ( 신용카드및체크카드 ) 이용실적기준시장지위 10% 하회 이외구조적인경쟁지위저하가전망되는경우 1

2 회사개요 기업형태 외감 / 대기업 설립년도 1988 주요사업 여신전문금융 주요주주 삼성전자, 삼성생명보험등 계열및관계회사 삼섬그룹 ( 삼성전자, 삼성생명보험등 ) NICE 신용평가 는삼성카드 ( 이하 회사 ) 의상기사채에대한신용등급을 AA+ 로평가한다. 등급전망등급전망은 Stable 이다. 이는삼성그룹 ( 이하 그룹 ) 의브랜드신뢰도와영업네트워크활용을통해우수한사업기반이유지되는가운데, 그룹의지원가능성을기초로한우수한재무안정성을바탕으로환경변화에대한대응능력을확보하고있는점을고려한것이다. 주요모니터링요소회사의경쟁지위및이익창출력개선추이, 자산건전성등재무안정성유지여부등을모니터링할계획이다. 이와관련하여신용카드및체크카드이용실적, 개인유실적회원수추이, 수익성추이와연체율, 총자산레버리지수준등의지표를면밀히모니터링할계획이다. 사업위험회사는삼성그룹에속한여신전문금융회사로 1998년신용카드업을개시했으며, 총채권 ( 15.09말 ( 이하동일 ), 17.1 조원 ), 유실적개인회원 (877만명), 자기자본 (6.6조원), 시장지위등종합적인측면에서우수한경쟁지위를확보하고있다. 신용카드이용실적기준 MS( 15.06/ 14.12말, 16.1/16.0%) 가경쟁심화에도불구하고지속적으로개선되는가운데삼성생명등그룹과의영업네트워크공유를통한회원접근성확보는경쟁지위구축에긍정적으로작용할것으로전망된다. 한편, 신용판매중심 ( 15.09말, 66.6%) 의안정적인사업구조가유지되는가운데유실적회원의양적확대및총회원중유실적회원비중제고 ( 15.09말, 90.5%) 로회원구성의질적속성이개선됨에따라우수한사업기반이유지될것으로전망된다. 사업기반확대에도불구하고가맹점수수료율및대출운용금리등가격하락추세가지속되고, 회원확보를위한높은경비부담으로경상적인이익창출능력이저하 ( 조정충당금적립전이익률, FY15.3Q/ FY14, 3.7/3.9%) 되고있다. 과거제일모직등삼성그룹관계사지분매각에따른비경상수익 ( 매각차익, FY10/12/14, 6,075/7,092/4,885억원 ) 을통해수익성을보완했으나, 관계사지분규모축소로향후비경상수익을통한수익제고가능성은제한될전망이다. 한편, FY15 중적격비용재산정에따른가맹점수수료율인하가 FY16부터적용될예정이며, 글로벌금리인상에따른금융비용상승가능성도상존하여수익성부담요인으로작용할전망이다. 다만, 회사는그룹연계회원기반확대를통해비우호적인환경요인을완충하고있으며, 탄력적인비용조정및보수적리스크관리가지속될것으로판단됨에따라중장기적으로안정적인수익성유지가가능할전망이다. 2

3 모델 Profile 도출을위한사업위험평가의하위범주 산업위험 AAA AA A BBB BB B 경쟁지위 AAA AA A BBB BB B 재무위험회사는외환위기이후신용위험확대가능성에대응한자산축소등선제적리스크관리와대규모대환대출정리등으로부실화가능여신을안정화한가운데삼성에버랜드보유지분매각이익을바탕으로대규모상 / 매각과추가대손충당금적립을통해자산건전성을제고시킨바있다 년 9월말현재회사의 1개월이상연체율 ( 금감원기준 ) 은 1.3%, 충당금커버리지는 251.5% 로최근 4년평균 (1.9/218.7%) 대비우수한수준이유지되고있다. 최근가계의소득정체및채무부담증가에따른채무상환능력이약화시카드여신의건전성저하가능성에대한우려가제기되고있으나, 신용판매중심으로안정화된자산구조, 확충된자본완충력등을종합적으로고려할때중장기적으로가계부채문제등자산건전성불안요인에대한효과적인대응이가능할것으로전망된다. 한편, 2015년 9월말기준총자산레버리지는 2.9 배, 조정자기자본비율은 37.2% 로극히우수한수준이유지되고있는가운데, 중장기적으로회사의안정적인이익시현및자산건전성관리가예상됨에따라자본적정성은극히우수한수준을유지할것으로전망된다. 2015년 9월말현재회사의차입부채는총 10.0조원으로회사채등장기성조달중심의안정적인조달구조가유지되는가운데유동성차입비중 (ABS제외후 ) 은 31.5% 로보유현금성자산 (1조 601억원 ), 미인출약정한도 (1조 8,005억원 ) 와운용여신으로부터의향후현금흐름등을감안할때, 충분한유동성대응이가능할것으로판단된다. 또한우수한펀더멘탈과그룹의신인도를바탕으로재무적융통성이우수한수준을유지할것으로판단됨에따라회사의유동성위험은매우낮은수준으로판단된다. 모델 Profile 도출을위한재무위험평가의하위범주 자산건전성 AAA AA A BBB BB B 자본적정성 AAA AA A BBB BB B 유동성 AAA AA A BBB BB B 계열관계삼성그룹은회사에대한확고한지배지분을보유하고있으며, 과거 ( 03~05 년 ) 회사의재무안정성저하시기에삼성전자를비롯한계열회사는유상증자 (2.9 조원 ) 및신용공여한도제공 ( 삼성생명, 5 조원 ) 등강력한재무적지원을제공한바있다. 삼성그룹의우수한재무적지원능력과함께산업내우수한경쟁지위및삼성브랜드의공유로회사는그룹의평판자본을구축하고있으며, 계열사와의영업네트워크를통한사업적연계가강화되고있는점등을고려할때그룹의지원가능성은높은수준으로판단된다. 3

4 기타고려사항금융위원회는 2012 년도입된 新신용카드가맹점수수료체계 를기반으로신용카드및체크카드적격비용재산정을통해 2015 년 11 월 2 일영세 중소가맹점에대한우대수수료율인하및적용대상범위확대를발표하였다 년 1 월말부터변경된가맹점수수료율이적용될예정이며, 10 억원이상대형가맹점의경우감독당국의별도규제가이루어지지않으나개별협상진행추이에따라추가인하가능성이상존한다. 금번가맹점수수료율인하는신용카드사의수익구조, 가맹점구성등에따른차등이있으나전반적인수익제약요인으로작용할전망으로, 향후회원기반및신용카드이용실적추이, VAN 사수수료및마케팅비용관리등대응능력과사업포트폴리오변동여부등을신용평가과정에서검토할예정이다. 4

5 본평가는주요방법론으로업종별신용평가방법론과일반신용평가방법론을적용했습니다. 평가방법론에대한구체적인내용은 NICE 신용평가 의홈페이지 리서치 / 평가방법론 에서찾아볼수있습니다. 본건신용평가등급산정에이용한중요자료는감사보고서, 사업보고서, 분기 ( 반기 ) 보고서, 경영공시자료, 차입금현황등입니다. 장기신용등급 AAA 개별신용등급별정의및부도율 정의 원리금지급확실성이최고수준이며, 현단계에서합리적으로예측가능한장래의어떠한환경변화에도영향을받지않을만큼안정적임. ( 기준년도 : 1998 ~ 2014 년, 단위 : %) 연간부도율평균누적부도율 협의광의협의광의 AA 원리금지급확실성이매우높지만 AAA 등급에비해다소열등한요소가있음 A 원리금지급확실성이높지만장래급격한환경변화에따라다소영향을받을가능성이있음 BBB 원리금지급확실성은인정되지만장래환경변화로원리금지급확실성이저하될가능성이있음 BB 원리금지급확실성에당면문제는없지만장래의안정성면에서는투기적요소가내포되어있음 B 원리금지급확실성이부족하여투기적이며, 장래의안정성에대해서는현단계에서단언할수없음 CCC 채무불이행이발생할가능성을내포하고있어매우투기적임 CC 채무불이행이발생할가능성이높아상위등급에비해불안요소가더욱많음 C 채무불이행이발생할가능성이극히높고현단계에서는장래회복될가능성이없을것으로판단됨 D 원금또는이자가지급불능상태에있음 주 1: AA 등급에서 CCC 등급까지는그상대적우열정도에따라 +, - 기호를첨부할수있음. 주 2: 구조화금융관련평가의경우등급기호뒤에 "(sf)" 를부기함. 주 3: 연간부도율은 2014 년기준이며, 평균누적부도율은 1998~2014 년을기준으로한 3 년차평균누적부도율임. 주 4: 협의부도율은금융투자업규정제 8-19 조의 9 제 3 항제 2 호의부도정의에의해산정한부도율임. 주 5: 광의부도율은금융투자업규정시행세칙 < 별표 31> 제 3 조제 1 항제 9 호의광의의부도정의에의해산정한부도율임. 유의사항 NICE 신용평가 가제공하는신용등급은특정금융투자상품, 금융계약또는발행주체의상대적인신용위험에대한 NICE 신용평가 고유의평가기준에따른독자적인의견입니다. NICE 신용평가 는신용위험을미래의채무불이행및손실가능성으로정의하고있습니다. 따라서 NICE신용평가 의신용등급은금리나환율변동등에따른시장가치변동위험, 해당증권의유동성위험, 내부절차나시스템으로인해발생하는운영위험을표현하지는않습니다. NICE 신용평가 의신용등급은미래의채무불이행및손실가능성에대한현재시점에서의의견으로예측정보를중심으로분석, 평가되고있으며, 예측정보는예상치못한환경변화등에따라실제결과치와다르게나타날수있습니다. 또한, 신용등급은사실의진술이아니라, 미래의신용위험에대한 NICE 신용평가 의독자적인의견으로, 특정유가증권의투자의사결정 ( 매매, 보유등 ) 을권고하는것이아닙니다. 즉, 신용등급은정보이용자의투자결정을대신할수없으며, 어떠한경우에도정보이용자의투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 이에정보이용자들은각자유가증권, 발행자, 보증기관등에대해자체적인분석과평가를통해투자에대한의사결정을해야한다는점을강조합니다. NICE 신용평가 는신용등급결정에활용하고보고서에주요판단근거로서제시하는정보를신뢰할만하다고판단하는회사제시자료및각종공시자료등의자료원으로부터수집하여분석, 인용하고있으며, 발행주체로부터제출자료에거짓이없고중요사항이누락되지않았으며중대한오해를일으키는내용이없다는확인을받고있습니다. 그러나, NICE 신용평가 는자료원의정확성및완전성에대해자체적인실사를하지는않고있습니다. 또한, 신용평가의특성및자료원의제한성, 인간적, 기계적또는기타요인에의한오류의가능성이있습니다. 이에 NICE신용평가 는신용등급결정시활용된또는평가보고서에주요판단근거로서제시된어떠한정보에대해서도그정확성, 적합성또는충분성을보증하지않으며, 정보의오류, 사기및허위, 미제공등과관련한어떠한형태의책임도부담하지않습니다. 또한, NICE 신용평가 는고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및평가보고서상정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도책임지지않습니다. NICE 신용평가 에서작성한보고서에수록된모든정보의저작권은 NICE 신용평가 의소유입니다. 따라서 NICE신용평가 의사전서면동의없이는본정보의무단전재, 복사, 유포 ( 재배포 ), 인용, 가공 ( 재가공 ), 인쇄 ( 재인쇄 ), 재판매등어떠한형태든저작권에위배되는모든행위를금합니다. 본신용평가의평가개시일은 이고, 계약체결일은 이며, 평가완료일은 입니다. 최근 2년간발행인과체결한다른신용평가용역건수및총액은각각 28건, 260백만원입니다. 당사는평가완료일현재발행인의다른신용평가용역을수행하고있지않습니다. 또한발행인은독점규제및공정거래에관한법률에따른기업집단에속하며, 동기업집단의직전연도평가수수료비중은당사의직전연도전체신용평가수수료총액의 1.39% 에해당합니다. 최근 2 년간발행인과체결한비평가용역계약체결건수및금액은 0 건, 0 백만원입니다. 당사는평가완료일현재발행인의다른비평가용역을수행하고있지않습니다. 또한, 동기업집단의직전연도비평가용역수수료비중은직전연도전체비평가용역수수료총액의 0.67% 에해당합니다. 당사는신용평가업무와비신용평가용역간이해상충을방지하기위해필요한조치를취하고있습니다. 5

신 용 평 가 서

신 용 평 가 서 삼성카드 Samsung Card Co., Ltd. 수석연구원서승기 02.2014.6279 skseo@nicerating.com 금융평가 2 실장황철현 02.2014.6273 hch@nicerating.com 평가등급 AA+/Stable 제2269회외무보증사채정기평가 유효등급기업신용등급 ( 원화 / 외화 ) 무보증채권 ( 선순위 ) 단기신용등급 AA+/Stable