주요등급논리 IB 영업력강화에따른사업안정성제고와자회사경영성과안정화등을고려할때, 동사의적기상환능력은우수하다. IB 영업경쟁력을강화, 사업안정성을개선했다. IB 역량강화에집중, 부동산금융및대체투자인력을적극적으로확충하였다 년 1.2% 였던 IB 부문시장점유율은 2

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경화 고
5 years ago
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1 Financial Institutions Rating Report 케이티비투자증권 평가일 평가담당자 이재우선임애널리스트 류승협실장 평가개요 신용등급 A2- 평가대상 기업어음 평가종류 정기평가 Issuer Rating A-/ 긍정적 전자단기사채 A2- 주요재무지표 등급연혁 A2 A 구분 K-IFRS( 별도 ) 총자산 ( 억원 ) 10,270 9,413 12,152 17,122 20,393 24,975 자기자본 ( 억원 ) 3,914 4,050 4,252 4,610 4,517 4,717 영업이익 ( 억원 ) 당기순이익 ( 억원 ) 영업용순자본 ( 억원 ) 1,825 1,778 1,671 1,510 1,872 1,470 총위험액 ( 억원 ) 영업순수익커버리지 (%) ROA(%) 조정레버리지 ( 배 ) 주 ) 순자본비율 ( 연결 )(%) N/A N/A 영업용순자본 / 총위험액 (%) 주 ) 조정레버리지 =( 총자산 - 투자자예수금 - 순요주의이하여신 + 우발부채 )/( 자기자본 - 순요주의이하여신 ) 자료 : 감사 ( 검토 ) 보고서, 업무보고서 평가의견 한국신용평가는정기평가를통해케이티비투자증권 ( 이하 동사 ) 의기업어음신용등급을 A2- 로유지하며, 주요평가요소는다음과같다. IB 영업력강화, 사업안정성개선 자회사경영성과안정화 위험대비자본완충력양호 양호한유동성대응능력 업체개요 1981 년 5 월한국기술개발로설립, 2008 년 7 월증권업으로전환하고현재의사명으로변경하였다. 최대주주는이병철대표이사 (23.4%, 평가일현재보통주기준 ) 이며, 종속회사로는케이티비자산운용, 케이티비네트워크, 케이티비프라이빗에쿼티등이있다.

2 주요등급논리 IB 영업력강화에따른사업안정성제고와자회사경영성과안정화등을고려할때, 동사의적기상환능력은우수하다. IB 영업경쟁력을강화, 사업안정성을개선했다. IB 역량강화에집중, 부동산금융및대체투자인력을적극적으로확충하였다 년 1.2% 였던 IB 부문시장점유율은 2018 년 9 월말 1.8% 로상승했다. 채권중개등기관영업에서안정적인성과를거두는가운데, IB 부문영업기반확대로사업안정성을제고했다. 다만, IB 부문은신규상품의확산과복제가빠르고, 주요인력및팀의이동에따라실적에부침이있다. 자본력을앞세운대형사위주의경쟁구도심화와부동산경기둔화에따른영향역시받을수있다. 동사의사업경쟁력유지여부를모니터링하고있다. 자회사경영성과가안정화되고있다. 과거적자발생의주원인이었던자회사및투자자산관련위험을상당수준해소했다. VC, PE 의투자자산이회수사이클에돌입했고, 관리보수도안정적으로발생하는등자회사의이익창출력이높아졌다. 자회사배당금수익 (120 억원 ) 이줄고, 자체영업성과가다소부진하며 2018 년 3 분기누적순이익은전년동기대비 167 억원감소했다. 다만, 배당금수익감소는계열사간자원의효율적배분을위한그룹재무전략의결과이다. 계열사실적을포함한연결기준순이익은 239 억원으로전년동기대비 26 억원증가했다. 영업용순자본절대규모는작지만, 위험대비자본완충력은양호하다. 이익변동성을흡수할영업용순자본규모가작다. 다만, 채권중개과정의일시적미수금, 투자자예수금등을제외한실질레버리지는 4~5 배수준으로위험노출규모가크지않다. 이익누적을바탕으로양호한자본적정성을유지할전망이다. 당사는 2018 년 5 월 17 일동사의장기신용등급 Outlook 을 안정적 에서 긍정적 으로변경하고다음과같은모니터링요소를제시했다. 이는단기신용등급에도동일하게적용되며, 다음과같은경우신용등급상향가능성이증가할수있다. 주요사업부문의시장지위를유지 개선하는가운데 안정적인이익창출을지속할경우 반면다음과같은경우에는장기신용등급 Outlook 의 안정적 복귀가능성이커질수있다. 이익창출능력저하로영업이익축소, 영업순수익커버리지하락등이지속되거나 고위험투자확대, 투자자산부실등으로자본적정성이크게저하될경우 2

3 주 ) 당사가제시하고있는 Key Monitoring Indicators 는평가대상회사의신용도에중요한영향을미치는변수이지만, 실제신용등급결정시에는이외에도다양한정량및정성변수들이고려되기때문에기존에설정된 KMI상요건을충족하는지여부에따라신용등급이반드시조정되는것은아님에유의바랍니다. Key Financial Ratios 케이티비투자증권 vs. Peer ( 자본 5 천억원미만소형사 ) 4,717 Max 4,717 Med 4,171 Max Max Max Med Med Med 20.0 Min 2,215 Min Min Min 0.0 자기자본 ( 억원 ) 순자본비율 (%) 영업순수익커버리지 (%) 우발부채 / 자기자본 (%) 주 ) 2018 년 9 월말기준 자료 : 각사업무보고서 Key Rating Considerations IB 부문특화중소형금융투자회사 지점망이넓지않은동사는리테일영업보다는 IB, 기관영업, 자산운용등본점위주영업의비중이크다. 최근 IB 부문영업력을집중적으로강화하며사업기반을다져나가고있다 년이후부동산금융및대체투자등 IB 관련인력을충원하며, IB 부문수익이크게증가했다. 조직재편및지속적인인력영입을통해, 구조화금융과대체투자등 IB 부문의경쟁력을더욱강화할계획이다. 다만, 2018 년영업순수익 M/S 와 IB M/S 는전년동기대비하락하였다. 투자중개부문비중이큰증권사들의이익이상대적으로크게증가하였고, 업권내 IB 경쟁이점차심화된영향으로분석한다. [ 주요사업부문시장지위 ] ( 단위 : 억원, %) 1, % 3.0% 1,500 1, % 2.0% % 0.9%, 23위 0.5% % 영업순수익 ( 좌, 억원 ) 영업이익 ( 좌, 억원 ) 영업순수익M/S( 우 ) 1.0% 0.0% 1.8%, 20위 0.4%, 30위 0.2%, 23위 수탁수수료 M/S 자산관리 M/S IB M/S 주 ) 순위는국내증권사내기준 자료 : 금융통계정보시스템 3

4 [ 부문별영업순수익추이 ] ( 단위 : 억원 ) Q 17.1Q 17.2Q 17.3Q 17.4Q 18.1Q 18.2Q 18.3Q 자기매매및운용 IB 자산관리투자중개영업이익 자료 : 업무보고서, 당사재가공 자기매매및운용부문은채권영업부문의우수한역량에힘입어비교적안정적으로이익을창출중이다. 중개위주의영업으로채권보유액이크지않아, 금리상승기에도안정적인채권운용이익을기록하고있다. 주식및파생운용부문에서도다소간의변동성이있으나양호한실적을유지하고있다. 투자중개와자산관리등리테일부문시장지위는낮다. 동부문은대형사가시장을선점한가운데점유율이고착화되어영업기반확대가쉽지않다. 법인영업에집중하기위해 2013 년하반기인력및지점축소등구조조정을단행함으로써리테일부문의이익기여도가낮아졌다. 동사는비대면계좌개설, 투자중개수수료율인하, 다양한금융상품개발등을통해리테일고객기반확대를위한노력을진행중이다. 200 [ 자기매매이익추이 ] 처분및평가관련손익 ( 좌, 억원 ) 이자손익 ( 좌, 억원 ) 자기매매손익 ( 좌, 억원 ) 보유증권잔액 ( 우, 조원 ) ( 단위 : 억원 ) 주 주1) 이자손익 =( 채권 기업어음 환매조건부매수이자수익 ) ( 환매조건부매도이자비용 ) 자료 : 업무보고서 2) 처분및평가관련손익 =( 증권평가및처분이익 증권평가및처분손실 )+( 파생상품관련이익 파생상품관련손실 )+ 외환관련손익 4

5 자회사경영성과안정화 관계사및자기자본투자를통한투자사업이동사의재무안정성에미치는영향이크다 년 9 월말관계회사투자지분금액은 2,320 억원으로자기자본의 49.2% 에달한다. 자회사실적부진과소송패소등에따른손실의영향은 FY13 과 FY14 적자의주원인이었다. 주요종속회사로는케이티비네트워크, 케이티비자산운용, 케이티비프라이빗에쿼티등이있다. 케이티비네트워크는중소기업창업투자회사로 2008 년동사가증권업으로전환하면서물적분할되어설립되었다. 케이티비자산운용은집합투자자산운용을, 케이티비프라이빗에쿼티는사모투자전문회사의설립및운용이목적사업이다. 투자자산의회수사이클돌입, 운용자산규모확대에따른관리보수증가등으로최근자회사들의실적은양호하다. 투자사업부문에서의오랜업력에기반한높은신인도, 우수한운용역량등을바탕으로, 양호한영업기반을갖춘것으로평가한다. 다만, 최근주식시장의약세로투자사산의회수및매각, 신규자금유치등이영향을받을수있어, 자회사영업성과를모니터링중이다. [ 주요종속회사재무현황 ] ( 단위 : 억원 ) 구분기간지분율자산총계자본총계영업수익순이익 케이티비네트워크 케이티비자산운용 케이티비프라이빗에쿼티 FY15 100% 1,126 1, FY16 100% 1,146 1, FY17 100% 1,180 1, FY18.3Q 100% 1,220 1, FY % FY16 100% FY17 100% FY18.3Q 100% FY15 100% FY16 100% FY17 100% FY18.3Q 100% FY % KTB Securities Thailand FY % 1, IB 이익바탕수익성개선세 FY % 1, FY18.3Q 60.5% 1, 자료 : 감사 ( 검토 ) 보고서 자회사및부실투자자산관련손실위험을상당부분해소한가운데구조조정의비용절감효과가나타나면서 2015 년흑자전환에성공하였다. 특히, 2016 년 IB 부문을대폭강화한이후, 동부문이익이크게증가하고있다. 또한, VC, PEF 등의운용에서양호한투자이익을거두며연결기준실적도개선되었다 년영업이익은 402 억원으로전년동기대비 104.6% 증가했다. 투자중개및자산관리부문의실적은전년과비슷했으나, IB 부문영업확대및자회사배당금수익증가가수익성개선에기여했다. 5

6 자회사배당금수익 (2017 년 120 억원 ) 이감소하고자체영업실적이다소부진하며 2018 년 3 분기누적순이익은전년동기대비 167 억원감소했다. 상반기까지주식거래대금과신용융자잔고가늘어나며투자중개부문이익이증가했으나, IB 이익이소폭감소했고채권및파생등자산운용성과도전년대비부진했다. 계열사실적을포함한연결기준순이익은 239 억원으로전년동기대비 26 억원증가했다. KTB 네트워크와 KTB 자산운용이양호한영업이익을내고있으며, KTBPE 도 2018 년 4 분기중전진중공업지분매각이완료되며, 이익이개선될것으로예상한다. [ 주요손익구조 ] 구분 FY14 FY15 FY16 FY17 FY17.3Q 누적 ( 단위 : 억원, %) FY18.3Q 영업순수익 ,093 1,478 1, 투자중개 수탁수수료 예치금수익 신용공여이자 (-) 투자중개부문비용 자산관리 펀드판매수수료 자산관리수수료 IB 인수및주선수수료 매수 / 합병및기타수수료 대출채권관련손익 자기매매및운용 주식처분 / 평가 배당 / 분배금 채권처분 / 평가 자기매매이자이익 파생 / 파생결합증권 외환 판관비 , 영업이익 당기순이익 종속 / 관계기업관련투자손익 배당금 / 분배금수익 처분손익및손상차손 당기순이익 ( 연결 ) ROA ROE 영업순수익커버리지 주 1) 투자중개 : 위탁수수료및신용공여이자등투자중개관련영업순수익 2) 자산관리 : 펀드판매수수료, 자산관리수수료, 신탁보수등자산관리관련영업순수익 3) IB : 인수및주선수수료, 매수및합병수수료, 기타수수료등 IB 관련영업순수익 4) 자기매매및운용 : 채권관련이자이익, 주식처분 / 평가 / 배당, 파생상품 / 파생결합증권관련손익, 외환손익, 대출채권관련손익등자기매매및운용관련영업순수익자료 : 업무보고서, 감사 ( 검토 ) 보고서, 당사재구성 누적 6

7 다만, VC 와 PEF 투자는높은시장리스크에노출되어있고회수기간이길어개별투자건의진행상황에따라이익변동성이크게나타날수있다. 증권의 IB 부문도업권내경쟁이심화되며수익성이하방압력을받을수있다. 동사의구조적인이익창출능력의안정성을확인하고있다. 양호한자산건전성 건전성분류대상채권은주로신용공여금과미수금, 사모사채, 매입대출채권등으로구성되어있다. 신용공여금은대부분단기성담보대출로, 고객별담보비율 / 거래한도설정을통해현금및유가증권등의담보를확보함으로써리스크관리가이루어지고있다. 미수금은거래일과결제일차이로인해발생하는위탁매매미수금, 장내거래미수금등으로신용위험은낮다. 최근 IB 영업확대과정에서대출채권매입을통한 PF 대출투자가늘어나고있어, 건전성추이에대해모니터링하고있다. 한편, 동사가주관한영국바이오매스사업관련대출금 83 억원을 고정 여신으로분류하였다. 대출금관련법적소송이진행중이나회수가능성및충당금적립규모를고려할때재무안정성에미치는영향은제한적으로판단한다. [ 자산건전성 ] ( 단위 : 억원, %) 구분 건전성분류대상자산 3,123 4,545 5,826 7,333 7,633 신용공여금 835 1,104 1,609 2,662 2,451 기타대출채권 ,388 미수금 채무보증 1,441 2,275 3,238 2,789 2,078 요주의이하여신 대손충당금 충당금 / 요주의이하여신 ( 요주의이하 - 충당금 )/ 자기자본 자료 : 업무보고서, 당사재구성 [ 우발부채추이 ] ( 단위 : 억원 ) 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 신용공여 ( 좌 ) 유동성공여 ( 좌 ) 우발부채 / 자기자본 ( 우 ) % 80.0% 60.0% 44.1% 40.0% 20.0% 0.0% 자료 : 업무보고서 7

8 2018 년 9 월말동사는 2,078 억원의매입보장약정을체결하고있으며이는자본규모대비 44.1% 로, 기초자산의신용도및현금흐름을고려할때, 관련위험이크지않은것으로판단한다. 다만, 이러한금융약정제공이약정기간동안수반하는잠재적인유동성위험및신용위험에대비, 지속적인리스크관리가필요하다. 자본의절대규모작지만, 위험대비완충력양호 2018 년 9 월동사의개별및연결기준순자본비율은각각 174.8% 와 476.6% 다. 개별기준순자본비율은자회사투자지분과관련하여 2,000 억원상당의순자본차감효과가발생, 자회사의자본및위험액이가산되는연결기준순자본비율보다낮게산출된다. 이익변동성을흡수할영업용순자본규모가작다. 우선주에대한미지급배당금부담, 추가영업인가등위험투자확대는자본적정성관리에있어부담요소로작용할수있다. 다만, 채권중개과정의일시적미수금, 투자자예수금등을제외한실질레버리지는 4~5 배수준으로위험노출규모가크지않다. 이익누적을바탕으로양호한자본적정성을유지할것으로전망한다. 구분 [ 자본적정성지표 ] ( 단위 : 억원, %) 개별 개별 연결 개별 연결 개별 연결 영업용순자본 (A) 1,778 1,671 3,396 1,510 3,224 1,470 3,357 총위험액 (B) , , ,105 잉여자본 (C=A-B) 1,254 1,109 2, , ,252 영업용순자본비율 (A/B) 순자본비율 (C/ 필요유지자기자본 ) N/A 자료 : 업무보고서 유사시계열의지원가능성미반영 동사는그룹내주력계열사로서지원주체로기능하고있다. 따라서동사의신용등급에는계열의유사시지원가능성을반영하지않고있다. 유동성분석 동사의유동성 Coverage 는양호하다. 현금및현금성자산, 당기손익인식증권, 매도가능증권, 신용공여금등의주요유동성자산규모는주요유동성부채의 107.9% 다. 3 개월만기유동성비율도 110~120% 내외에서관리하고있다. 콜머니와일반차입금, 회사채등을대상으로산출한 차입부채비율 2 는 143.7% 이다. 동사는일반적인투자중개또는금융상품판매등을중심으로하는타증권사에비해대고객부채비중이낮고, 시장성차입부채조달비중이높은편이다. 차입금은증권금융차입금과기업어음, 전자단기사채등으로구성되어있다. 차입금은대부분신용공여금및우량등급위주의채권으로운용되어유동성위험은낮은것으로분석한다. 또한, 은행및한국증권금융과의 Credit Line 을고려할때대체자금조달능력도양호하다. 8

9 [ 주요유동성자산및부채 ] ( 단위 : 억원, %) 주요유동성자산 (A) 5,498 5,102 7,573 11,489 12,019 12,194 현금및현금성자산 1,476 1,623 2,321 2,792 4,304 2,108 당기손익인식증권 3,035 2,225 3,479 5,876 4,438 6,590 매도가능증권 신용공여금 835 1,104 1,609 2,662 1,998 2,451 주요유동성부채 (B) 4,413 3,860 6,186 9,933 10,488 11,306 차입금 2,824 2,633 3,074 5,987 6,156 5,329 전자단기사채 ,356 1,850 1,900 1,450 환매조건부매도 1, ,603 1,233 2,506 매도증권 ,199 2,021 우발부채 1,441 2,275 3,238 2,789 2,830 2,078 유동성비율 (A/B) 규제기준상 3 개월만기유동성비율 조정유동성비율 주 ) 조정유동성비율 = 3개월내만기도래유동성자산 /(3개월내만기도래유동성부채 + 우발부채 ) 자료 : 업무보고서 [ 차입부채비율 ] ( 단위 : 억원, %) 구분 자기자본 (A) 3,914 4,050 4,252 4,610 4,517 4,717 부채총계 (B) 6,356 5,363 7,901 12,519 15,876 20,258 차입부채계 (C) 4,813 4,260 6,386 10,133 10,688 11,506 콜머니 차입금 (D) 2,824 2,633 3,074 5,987 6,156 5,329 ( 전자단기 ) 사채 (E) ,356 1,850 1,900 1,450 후순위사채 후순위차입금 (F) RP 매도증권 매도파생결합증권 1, ,096 2,432 4,527 부채비율 (B/A) 차입부채비율 1 (C/A) 차입부채비율 2 ((D+E)/A) 차입부채비율 3 ((D+E+F)/A) 차입부채비율 ( 경영실태평가항목 ) 주 ) 차입부채비율 ( 경영실태평가항목 ) = ( 콜머니 + 차입금 ( 후순위포함 )+ 사채 ( 후순위포함 )+ 부채로분류되는상환우선주 )/ 자본 ( 대손준비금차감후 ) 자료 : 업무보고서 Mapping Grid 적용결과 증권산업 Mapping Grid AAA AA A BBB BB Factor 1. 시장지위및사업안정성 (40%) Factor 2. 수익성 (20%) Factor 3. 자본적정성 (30%) Factor 4. 유동성및조달구조 (10%) Mapping Grid 적용결과 X X X X X 시장지위및사업안정성은자기자본규모, 영업순수익시장점유율, 사업포트폴리오의안정성등을반영하였다. IB 부문영업기반확대후동부문의성과와시장지위개선추이를점검하고있다. 9

10 수익성은판관비대비영업순수익커버리지, ROA, 순이익변동계수등을반영하였다. IB 부문이익증가, 자회사배당금수익등에힘입어수익성지표가개선되었다. IB 부문의영업력강화와자산운용부문의안정적성과를기반으로양호한수익성을유지할것으로예상한다. 자본적정성은우발부채및자산건전성을반영한레버리지, 순자본비율, 총위험액대비영업용순자본비율등을고려하였다. 개별기준영업용순자본규모는과소하나, 레버리지가낮고위험노출액대비자본완충력이양호하다. 동사가발행한 RCPS 의차입부채적속성을평가에반영하고있다. 유동성및조달구조는우발부채를포함한조정유동성비율과실질차입부채비율을반영하였다. 조정유동성비율은과거대비개선되었으나, 시장성차입비중이높은점을고려하였다. 안정적이익창출과자본확충이지속될경우, 향후동 Mapping Grid 결과는개선이가능할것으로판단한다. 주 ) 상기 Mapping Grid 는업종별평가방법론에서고려하는주요요소들을나타내고있으나, 신용평가에영향을미치는모든요소를포함하고있는것은아닙니다. 실제최종신용등급도출과정에는여기에제시된것외의여타사업및재무적요소, 미래실적전망, 계열의지원가능성, 각발행자와당해채무의특수성등다양한평가요소가추가적으로감안됩니다. 이러한한계로인해 Mapping Grid 적용결과와실제신용등급에는차이가발생할수있다는점에유의바랍니다. 본평가에는현행 KIS 신용평가일반론, 증권산업평가방법론을적용하였습니다. 당사의평가방 법론은 / 리서치 / 평가방법론 에서찾아볼수있습니다. 관련리포트 Peer Analysis Industry Outlook 단기금융업무개시등종합금융투자사업자리스크요인및전망 증권산업 Peer Analysis ( ) 초대형 IB 시대도래속중대형증권사리스크요인및전망 증권산업 Peer Analysis ( ) 대형증권사그늘에가린소형증권사리스크요인및전망 증권산업 Peer Analysis ( ) 자본격차커졌지만, 아직달라진것은없다 2018 Industry Outlook 증권산업 ( ) 리스크관리, 사업안정성의질적개선으로신용도회복 증권사 2018 년상반기평가결과및주요 Credit Issue( ) 증권업 Data Package Q( ) 스페셜리포트증권업 Risk 요인점검 I, 우발부채 ( ) 10

11 증권업 Risk 요인점검 II, 파생결합증권 (ELS)( ) 초대형 IB, 대형화의明과暗 ( ) 증권업우발부채, Risk Profile 점검과전망 ( ) 등급하향기조완화 년금융부문정기평가결과및전망 ( ) 초대형 IB 출범 자본경쟁과신용등급의상관관계 ( ) 증권사, 5.6 조원의자본은어떻게쓰였을까?( ) 유의사항 한국신용평가주식회사 ( 당사 ) 가공시하는신용등급은발행사 / 기관, 신용공여, 채무및이에준하는증권의장래의상대적인신용위험에대한당사의현재견해를뜻하며, 당사가발표하는신용등급및평가의견등리서치자료 ( 간행물 ) 는발행사 / 기관, 신용공여, 채무및이에준하는증권의장래의상대적인신용위험에대한당사의현재견해를포함할수있습니다. 당사는신용위험이란만기도래하는계약상의채무 (financial obligations) 를발행사 / 기관이불이행할수있는위험및부도시예상되는금융손실이라고정의하고있습니다. 신용등급은유동성위험, 시장가치위험또는가격변동성등기타다른위험을다루고있지않습니다. 신용등급과당사간행물에포함된당사의견해는현재또는과거사실에대한서술이아닙니다. 또한간행물에는계량모델에근거한신용위험의추정치와관련의견또는키스채권평가주식회사에서발행한견해를포함할수있습니다. 신용등급및간행물은투자자문이나금융자문에해당하지아니하고그러한조언을제공하지도않으며, 특정증권을매수, 매도또는보유하라고권유하는것도아닙니다. 또한당사가제공하는신용등급이나간행물은해당정보의사용자나그관계자들에의해서행해지는투자결정에있어서어떤증권을매매하거나보유하라는권고또는권유나사실의서술이아니라당사고유의평가기준에입각한당사의의견으로서만해석되고또해석되어야만하며, 특정투자자를위하여투자의적격성에대해의견을주는것이아닙니다. 당사는각투자자가매수, 매도또는보유를고려중인증권각각에대해적절한주의를기울여자체적으로연구, 평가할것이라고기대하고, 그러한이해를전제로하여신용등급을공시하고간행물을발표합니다. 당사의신용등급과간행물은개인투자자들이이용하는것을전제로하고있지않습니다. 그렇기때문에개인투자자들이당사의신용등급과간행물을이용하여투자의사결정을하는것은적절하지않을수있습니다. 만약의문이있는경우에는반드시재무전문가혹은다른전문가에게자문을구하시기바랍니다. 당사는발행사 / 기관으로부터제출자료에거짓이없고중요사항이누락되어있지않으며, 중대한오해를불러일으키는내용이들어있지않다는확인을수령하고있으며, 본보고서는발행사 / 기관이제출한자료와함께당사가객관적으로정확하고신뢰할수있다고판단한자료원에근거하고있습니다. 당사는발행사 / 기관및이들대리인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있습니다. 그러나감사기관이아니므로신용평가와간행물을준비하는과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않으며, 발행사 / 기관으로부터제공받은정보또는신용평가과정에서생성되는정보에있어서인간또는기계에의한, 기타그외의다른요인에의한실수의가능성때문에해당정보를특정한목적을위해사용하는데대하여명시적으로혹은묵시적으로도어떠한증명이나서명, 보증또는단언을할수 11

12 없으며, 있는그대로 제공됩니다. 또한본보고서의정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것이고발행사 / 대상유가증권에대한모든정보가나열된것은아님을밝힙니다. 따라서당해신용등급이나기타의견또는정보에관하여그정확성, 완전성, 적시성, 상업성또는특정목적에적합한지여부를당사가명시적혹은묵시적으로보증하거나확약하지는않습니다. 법률상허용된범위내에서, 당사및그의이사, 임직원, 대리인, 대표자, 라이센서및공급자는여기포함된정보, 동정보의사용이나사용불가능으로인하여, 또는그와관련되어발생한어떠한간접, 특별, 결과적또는부수적손해 ( 현재혹은장래의손실당사가부여한특정신용등급의대상이아닌관련금융상품에서발생하는손실또는손해를포함하되이에한정되지아니함 ) 에대하여, 사전에그같은손실또는손해가능성에대해고지받았다하더라도, 어느개인또는단체에게도책임을지지않습니다. 법률상허용된범위내에서, 당사및그의이사, 임직원, 대리인, 대표자, 라이센서및공급자는자신들의과실 ( 단, 고의또는기타법률상배제될수없는종류의책임은제외함 ) 또는자신들의통제범위내에또는밖에있는사유등에의하여, 여기포함된정보, 동정보의사용또는사용불가능으로인하여또는그와관련되어, 어느개인또는단체에게발생한어떠한직접손실이나손해또는보상으로인한손실이나손해에대해서도책임을지지않습니다. 여기있는모든정보는저작권법등법의보호를받으며, 당사의사전서면동의없이는누구도, 이정보를전체또는부분적으로, 어떤형태나방식또는수단으로든, 복제또는재생산, 재포장, 전송, 전달, 유포, 재배포또는재판매, 또는그러한목적으로사용하기위해저장할수없습니다. 12

13 케이티비투자증권 ( 주 ) 다음은 ' 표준내부통제기준 ' 제 38 조, 제 44 조등에따라제공된내용이며, 평가의견의일부입니다. 본건평가시당사가이용한중요자료는최근 3 개년감사보고서, 최근사업보고서, 최근재무자료, 최근금융거래현황, 기타평가에필요한자료등입니다. 등급 [ 기업어음및전자단기사채신용등급별정의 ] 신용등급의정의 A1 적기상환능력이최상이며상환능력의안정성또한최상임. A2 적기상환능력이우수하나그안정성은 A1 에비해다소열위임. A3 적기상환능력이양호하며그안정성도양호하나 A2 에비해열위임. 적기상환능력은적정시되나단기적여건변화에따라그안정성에투기적인요소가내포되어 B 있음. C 적기상환능력및안정성에투기적인요소가큼. 주 1) 상기등급중 A2 부터 B 등급까지는 +,- 부호를부가하여동일등급내에서의우열을나타내고있음. 자산유동화평가의경우상기신용등급에 "(sf)" 를추가하여표시함. 제 3 자신용평가의경우 "Tp" 를상기신용등급앞에추가하여표시함. 본건신용평가의개시일은 이며, 평가종료일은 입니다. 당사가최근 2 년간신용평가요청인과체결한다른신용평가용역건수및수수료총액은각각 6 건, 68 백만원입니다. 평가일현재당사가수행하고있는신용평가요청인의다른신용평가업무는없습니다. 당사가최근 2 년간신용평가요청인과체결한다른비평가용역건수및수수료총액은각각 0 건, 0 백만원입니다. 평가일현재당사가수행하고있는신용평가요청인의비평가용역은없습니다.

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Coporates Financial Institutions Rating Report 케이프투자증권 평가일 2017.06.28 평가담당자 김영훈애널리스트 787-2248 younghun.kim@kisrating. com 권대정실장 787-2284 daejung.kwon@kisrating. com Client Service Desk 787-2352 평가개요 신용등급 A2- 평가대상