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정세 마
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1 1 (2009 경제학공동학술대회 (2009년2월12-13 일), 성균관대학교) 한국재벌과지주회사체제:CJ그룹의사례 김동운 ( 동의대학교경제학과) 목차 1. 머리말 4. 경영구조의변화 2. 지주회사체제의성립과정및주요내용 5. 업무조직의변화 3. 소유구조의변화 6. 맺음말 1. 머리말 CJ그룹은 2007년9 월지주회사체제를본격출범시켰다. 같은해 1월 CJ홈쇼핑이 공정거래법상지주회사( 자산총액 1,000 억원이상, 지주비율 50% 이상) 로공식전환 된이후일부계열회사들이지주회사의지배를받았으며, 9월지주회사 CJ( 주) 가 출범하면서그룹의거의모든계열회사들이지주회사체제로편입되었다. 본논문은 막출범한 다. CJ그룹지주회사체제의주요내용을정리하고그의의를살펴보려고한 최근들어지주회사체제가한국재벌의새로운지배구조로자리잡아가고있다. 2008년9월현재의지주회사 60개중 30 대대규모사기업집단( 또는상호출자제한기업 집단) 에속하는회사는모두 12개이며관련된집단은 10 개이다. 이들중삼성그룹 (2008년4월현재집단순위 1 위; 지주회사삼성종합화학), 한화(12 위; 드림파마), 대한전선(30 위; 티이씨앤코) 등 3개집단을제외한 7개집단은지주회사체제를적 극채택하고있다. 한진중공업그룹(29 위) 은 5개계열회사모두가지주회사한진중 공업홀딩스를중심으로조직되어있다. CJ 그룹(17 위) 은 66개계열회사중 57개 (86%) 가두지주회사인 CJ( 주)(43 개계열회사) 와 CJ 홈쇼핑(13 개) 에속해있으며,

2 2 LG 그룹(4 위; 계열회사 36개중 30 개, 83%), SK 그룹(3 위; 64개중 47 개, 73%), LS그 룹(18 위; 24개중 15 개, 63%) 등도각각지주회사인 ( 주)LG, SK( 주) 와 SK E&S, 그 리고 ( 주)LS 가중심이다. 금호아시아나그룹(10 위; 52개중 23 개, 44%), GS 그룹(7 위; 57개중 18 개, 32%) 등 2 개는각각금호산업, GS홀딩스를중심으로지주회사체 제를한창구축하고있는중이다 (< 부록표> 참조). 재벌의새로운지배구조로서의 지주회사체제에대한종합적인정리와평가가절실해지고있는실정이며, 이러한 종합적인연구를염두에두면서본논문에서는 CJ 그룹에초점을맞추었다. 2. 지주회사체제의성립과정및주요내용 CJ그룹은 2008년4월현재대규모사기업집단중 17 위이며, 계열회사는 66개그리 고자산총액은 10 조원이다 (< 표 1>). 1999년처음 30대집단에진입하였으며 2001 년 10위권에오른이후 위를유지하고있다. 계열회사수는빠른속도로증가 하였다. 1999년 15개에불과하던것이 2년뒤인 2001년까지 2 배(30 개) 로껑충뛰었 고 2007년에는다시 2 배이상(64 개) 이되었다. CJ그룹의모체는 1953 년에설립된제일제당공업(1979 년이후제일제당) 이다. 삼 성그룹계열회사로있다가 1993년6 월독립하였으며, 2002년10월 CJ( 주) 로상호를 변경하였다. CJ( 주) 와 CJ홈쇼핑은공정거래법상지주회사로공식자리매김하기이 전부터오랫동안그룹의실질적인지주회사역할을해왔다 (< 표 2>). 2001년4월현 재계열회사수는 30 개였는데, 2000년말 CJ( 주) 는 15개계열회사에그리고 CJ홈쇼 < 표 1> CJ 그룹, 년: 순위(A, 위), 계열회사수(B, 개), 자산총액(C, 10 억원), 1 개계열회사평균자산(D, 10 억원) 년도 A B C D 년도 A B C D , , , , , , , , , , 주: 4 월현재; 년순위 - 공기업집단제외. 출처: 공정거래위원회홈페이지자료.

3 3 < 표2> 지분보유계열회사수, CJ CJ홈쇼핑 CJ엔터테인먼트 CJ인터넷 CJ미디어 CJ CGV CJ제일제당 6 CJ개발 4 엠넷미디어 4 CJ케이블넷 CJ케이블넷가야방송 3 3 CJ케이블넷양천방송 7 CJ케이블넷경남방송 3 주: 계열회사수가 3 개이상인경우임. 출처:CJ( 주), 사업보고서. 핑은 5 개계열회사에지분을가지고있었고그대부분은 지배적지분 이었다. CJ( 주) 가지분을보유한계열회사수는 2003년까지는 14-16개이다가 년 사이에는 개로증가하였다. 지주회사로탈바꿈한뒤인 2007년12월현재에는 17 개가자회사였다. CJ홈쇼핑의경우는 3-7 개계열회사에지분을가졌다. 그룹의 계열회사가 2004년이후 40 개를넘어급격하게증가하면서, 이들 2개회사의지배 를받는계열회사들중일부가다시다른계열회사를지배하는구조가형성되었다. CJ( 주) 지배를받는회사중에서는 CJ 엔터테인먼트, CJ 인터넷, CJ 미디어, CJ CGV 등이, 그리고 CJ홈쇼핑의지배를받는회사중에서는 CJ케이블넷이각각다수의계 열회사에지분을보유하였다. 2007년1월의 CJ 홈쇼핑지주회사전환, 그리고 2007년 9월의 CJ( 주) 지주회사전환은이러한기존의비공식적인구도를공식화하였다는 의미를갖는다. CJ홈쇼핑은 2007년1월1일공정거래법상의 2가지요건을충족시키면서지주회사 로전환되었다. 사업과지주기능을병행하는사업지주회사였다. 자산총액 1,000 억원이상 요건은오래전에충족된상태였다. 2007년8월현재자산총액은 8,562

4 4 억원으로 36개일반지주회사중 7 위의크기였다. 반면, 지주비율( 당해회사가소 유하는자회사주식가격의합계액이당해회사자산총액에서차지하는비율 ) 50% 이상 요건이뒤늦게충족된것으로보인다. 2007년8월현재 71% 로 36개일반지주 회사평균(78.1%) 에약간못미치는수준이었다. 2008년9 월현재에는, 자산총액 (8,886 억원; 55개일반지주회사중 12 위) 은약간증가한반면, 지주비율(68.4%; 55 개평균 77%) 은조금줄어들었다. CJ( 주) 는 2007년9월2일지주회사 CJ( 주) 와신설회사 CJ제일제당으로분할되었 다. 6월12 일분할이결정된이후석달이채되지않아전환이마무리되었다 (< 표 3>). 기존의 CJ( 주) 를지주회사로전환하기로결정한것은 2007년6월12월의이사회 에서였다. 이에따라, 같은날 증권거래법제190조의 2 의규정에의하여 분 할신고서 를금융감독위원회에제출하였으며, 7월10일에는분할신고서내용일부 를수정하여신고서를재차제출하였다. 그리고 7월26일주주총회에서분할계획이 승인되었다. 공식분할기일은 9월1 일 이었으며, 9월3 일분할이공식완료되었다. 이날 존속하는회사즉지주회사 CJ( 주) 에서는분할보고주주총회가, 그리고신설회사 CJ 제일제당에서는창립주주총회가각각개최되었다. 9월4 일에는분할등기를하였고, 9월5 일금융감독위원회에 분할종료보고서 를제출하였다 (9월28일정정보고서 제출). 10월4일에는 CJ 제일제당이한국증권선물거래소에재상장되었다. 분할의주요내용은다음과같다 (< 표 4>). 첫째, 분할의목적은세가지였다. 1) 사업부문별로독립적인자율경영을함으 로써책임경영체제를정착시킨다. 2) 핵심사업에대한선택과집중을통해경영우 위를확보하고경영효율성을제고시킨다. 3) 경영투명성을제고시킴으로써주주가 치를극대화한다. 지주회사체제의일반적인장점들로지적되는사항들이다. < 표3> CJ( 주의분할일정 ) : 2007년월 6 12일-10월일 4 6월12 일: 이사회결의, 분할신고서제출 7월31일-8월31 일: 구주권제출 6월14 일: 주주명부폐쇄공고 9월1 일: 분할기일 6월29 일: 분할주주총회를위한주주확정 9월3 일: 분할보고총회일또는창립총회일 6월30일-7월6 일: 주권명의개서정지 9월4 일: 분할등기일 7월26 일: 분할계획서승인을위한주주총회 10월4 일: 변경상장/ 재상장예정 출처:CJ( 주), 분할신고서, 분할종료보고서.

5 5 < 표4> CJ( 주) 분할의주요내용 1. 목적: 1) 사업부문별독립적자율경영, 객관적경영성과평가 책임경영체제정착 2) 핵심사업에대한선택과집중 경영우위확보, 경영효율성제고 3) 경영투명성제고 기업가치에대한투자자의적정평가, 주주가치극대화 2. 회사명: 1) 분할전회사 - CJ 주식회사 (CJ Corporation) 2) 분할되는회사 - CJ 주식회사 (CJ Corporation) 신설회사 - (6월12 일) CJ 푸드주식회사 (CJ Foods Corporation) (7월10 일) CJ 제일제당주식회사(CJ CheilJedang Corporation) 3. 사업부문:1)CJ( 주)- 투자사업부문 2) CJ제일제당 - 투자사업부문을제외한제조사업부문일체 ( 소재, 바이오, 사료, 제약, 식품, 신선부문; 관련연구개발, 생산업무; 기타이와관련된경영지원업무, 투자부문) 4. 방법: 1) 신설회사설립 - 분할되는회사의영위사업중제조사업부문을분할설립 2) 인적분할방식 - 분할되는회사의주주가분할기일현재의지분율에비례하여 신설회사의주식배정받음 3) 존속 & 재상장 - 분할되는회사는존속, 신설회사는한국증권선물거래소에재상장 5. 분할재산관련사항: 1) 분할되는회사의신설회사주주에대한주식배정비율 - 보통주/1 우선주/2 우선주/ 3우선주 1주당각각 0.37주 2) 분할기일이전분할되는회사가보유하고있는다음상표는분할되는회사에존속: a) CJ, 씨제이, CHEILJEDANG, 제일제당, 제일, CHEIL, Three Blossoms 및이들중하나이상을포함하고있는상표 ( 권리와의무포함) b) CJ, 씨제이, CHEILJEDANG, 제일제당, 제일, CHEIL, Three Blossoms 등과 유사성을인정할수있는일체의상표 ( 희걸, 希杰, XIJIE 등; 권리와의무포함) 3) 재무구조 (2007년3월31 일기준; 백만원; 분할전 = 분할되는회사 + 신설회사) a) 자산: 3,416,425 = 1,473, ,079,218 b) 부채: 1,823,685 = 474, ,351,200 자본 : 1,592,740 = 998, ,018 c) 자본금: 182,081 = 114, ,370 4) 분할로인해이전할사업부문의매출액 (2006년12월31 일기준; 억원) a) 신설회사 - 26,470 (99.9%) b) 분할되는회사 - 34 (0.1%) 출처:CJ( 주), 분할신고서, 분할종료보고서.

6 6 둘째, 7월10일정정제출한분할신고서의내용중가장중요한것은상호변경 이었다. 처음에는신설회사를 CJ 푸드주식회사 로신고하였는데, 이후 CJ제일 제당주식회사 로변경하였다. 셋째, 지주회사는이전의사업부문들중투자사업부문에만전념하는순수지주회 사였다. 그리하여, 회사가영위하는목적사업중제1 은 자회사의주식또는지분 을취득, 소유함으로써자회사의제반사업내용을지배, 경영지도, 정리, 육성하는 지주( 持株 ) 사업 으로규정되었다. 한편, 투자사업을제외한제조사업부문일체는 신설회사가맡았다. 이전의 CJ( 주) 가하던소재, BIO, 사료, 제약, 식품, 신선등 6 개의사업단위(BU; Business Unit) 를그대로물려받았다. 분할로인해이전할사 업부문매출액의거의대부분(2.6 조원; 2006년12월31 일현재; 99.9%) 은신설회사 몫이었다. 넷째, 분할방식은인적분할이었다. 즉, 분할되는 CJ( 주) 의주주가분할기일현 재의지분율에비례하여신설회사 CJ 제일제당의주식을배정받는방식이다. 1주당 지주회사주식 0.63 주, 신설회사주식 0.37 주를각각배당받는것으로결정되었다. 0.63:0.37 의비율은자산(3.4 조원; 2007년3월31 일현재), 부채(1.8 조원), 자본 (1.6 조원), 자본금(1,821 억원) 등의재산분할에도적용되었다. 그리고다섯째, 분할되는회사가가지고있던일체의상표또는유사상표는지 주회사에속하는것으로하였다. 상표의종류는 CJ, 씨제이, CHEILJEDANG, 제일제 당, 제일, CHEIL, Three Blossoms 등일곱가지였다. 3. 소유구조의변화 지주회사체제의가장두드러진특징이자장점은 투명하고단순한소유구조 이다. 지주회사 - 자회사 - 손자회사 로이어지는하향 수직구조를갖는것이 다. 순환적이고중층적인출자관계가보편화되어있는한국재벌들에게지주회사체 제가새로운지배구조로장려되는이유이다. 2008년9월현재지주회사 CJ( 주) 는신설 CJ제일제당을포함하여모두 15개회사 를자회사로두고있다 (< 표 5>). 이들중 8 개회사(CJ 제일제당, CJ 미디어, CJ CGV, CJ 인터넷, CJ 엔터테인먼트, 엠넷미디어, CJ 건설, CJ 투자증권) 가각각 1-6개씩 모두 27 개의손자회사를가지고있으며, 이들중 1 개회사( 수퍼피드) 가 1개의증손 회사를가지고있다. 총 66 개의계열회사(4 월현재) 중 43 개(65%) 가지주회사 CJ ( 주) 에편입되어있다. CJ 홈쇼핑의경우, CJ( 주) 의자회사로만인정되어있고손자

7 7 회사나증손회사는없는것으로되어있으며, 따로지주회사의자격으로자회사(5 개), 손자회사(7 개), 증손회사(1 개) 등모두 13 개(20%) 거느리고있다. 따라서 CJ 그룹지주회사체제에편입된회사의수는모두 57 개([ 지주회사 CJ( 주) + 43개회사 - 자회사 CJ 홈쇼핑] + [ 지주회사 CJ 홈쇼핑 + 13 개회사]) 가되며, 이는그룹총 계열회사 66개의 86% 에해당된다. < 표5> CJ( 주와 ) CJ 홈쇼핑의자회사, 손자회사및증손회사, 2008년월현재 9 (1) CJ( 주) 자회사 손자회사 증손회사 15개 27개 1개 CJ 제일제당(39.1%) (6 개) 수퍼피드(100) (1 개) 돈돈팜(100) CJ 엠디원(100), 삼양유지(100) 삼호F&G(46.5), 신동방CP(99.7) 하선정종합식품 (100) CJ 미디어(50.2) (6 개) CJ 엔지씨코리아(67), CJ tvn(90.6) CJ 파워캐스트(70.1), 썬티브이(73.7) 월드이스포츠게임즈(88), 챔프비전(50) CJ CGV(36.7) (3 개) CGV 시네마(100), CJ 조이큐브(97.4) 프리머스시네마 (80) CJ 인터넷(25.1) (3 개) CJ 이아이지(100), 게임알로(70) 애니파크 (53.2) CJ 엔터테인먼트(100) (3 개) CJ 스토리허브문화산업전문(80.2) 아트서비스(41.4), 클립서비스(51.7) 엠넷미디어(33.3) (3 개) 로또투게더(100), 좋은콘서트(51) 케이엠티브이 (100) CJ 건설(99.9) (2 개) CJ 엔시티(66.7), 트라움하우징(100) CJ 투자증권(59.7) (1 개) CJ 자산운용(91.8) CJ 홈쇼핑(40) CJ 올리브영(50) CJ 프레시웨이(52) CJ 푸드빌(95.8) CJ 스포츠(100) CJ 창업투자(90) CJ 시스템즈(62.1)

8 8 (2) CJ홈쇼핑 자회사 손자회사 증손회사 5개 7개 1개 CJ 케이블넷(51.5) (6 개) CJ 케이블넷중앙방송(80) (1 개) 개금유선방송(100) CJ 케이블넷금정방송(82.5) CJ 케이블넷영남방송(80) CJ 케이블넷해운대기장방송(87.3) 단지넷 (100) 한국케이블티이충남방송 (74.2) 드림씨티방송(95.5) (1 개) 드림네트웍스(80) CJ 텔레닉스(100) 브로드밴드솔루션즈 (91.1) 엠플온라인 (100) 출처: 공정거래위원회홈페이지자료. 기존의 CJ( 주), 지주회사 CJ( 주), 신설회사 CJ제일제당그리고 CJ홈쇼핑의지분 구조를살펴보자. 무엇보다특수관계인이극소수이고이들의지분또한미미한특 징을보여주고있다 (< 표 6>) 먼저, CJ( 주) 에서는지주회사로전환되기이전, 이 후모두최대주주가이재현이다. 지분은 2000년12월현재 24.05% 였으며, 이후조금 씩감소하여지주회사가되기전인 2007년6월에는 19.7% 였다. 지주회사로전환된 직후인 2007년9월에는 19.65% 로조금더적어졌는데, 12월까지 43.36% 로 2배이상 증가하여명실상부한최대주주로자리매김하였다. 신설 CJ 제일제당을경우를보면, 2007년9월에는이재현이최대주주로서 CJ( 주) 에서와같은크기의지분(19.65%) 를가지고있었다. 지주회사 CJ( 주) 는 19.1% 를가 졌다. 그러던것이 12 월까지이재현의지분은모두지주회사쪽으로가고, 지주회 사가신설회사의최대주주가되면서지분이 2 배이상(39.14%) 으로늘어났다. 한편, CJ홈쇼핑에서는 2007년1 월지주회사로전환되기이전, 이후모두최대주 주는줄곧 CJ( 주) 였다. 지분은 2000년12월 30% 이던것이지주회사가된직후인 2007년3월에는 36.01% 로늘어났고, CJ( 주) 가지주회사로전환된직후인 9월에는 40% 로더욱늘어났다. 이재현은약간의지분( %) 을가지고있었다.

9 9 < 표 6> 최대주주(A) 와특수관계인(B) 지분 ( 보통주기준, %): CJ( 주), CJ 제일제당, CJ 홈쇼핑, 2000년12월 년9월 CJ( 주) CJ제일제당 CJ홈쇼핑 A B A+B A B A+B A B A+B ( 이재현) (CJ) ( 이재현/ 기타) / / / / / / / / / ( 이재현) (CJ/ 기타) / /0/ (CJ) / / / / 주: 1) 특수관계인수: ( 주)CJ - 2-5( 명/ 개), CJ제일제당 - 3-4, CJ홈쇼핑 ) CJ( 주): 제일제당, 2002 이후 CJ( 주). 3) CJ 홈쇼핑: 2000 삼구쇼핑, 2001 CJ 삼구쇼핑, 2002 이후 CJ 홈쇼핑. 출처: 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서. 4. 경영구조의변화 지주회사체제가되면서동일인및그룹회장인이재현의경영권은보다강화되었 다. 기존 CJ( 주) 의대표이사에서지주회사 CJ( 주) 와신설 CJ제일제당모두의대표 이사가되면서명실상부한그룹의실권자로자리매김하였다 (< 표 7>). 기존 CJ( 주) 의등기이사는모두 7명으로사내이사 3명과사외이사 4명으로구성 되어있었다. 이들은지주회사와신설회사에분산배치되었으며, 따로 4명의이사 가추가되었다. 그결과지주회사에는 7 명( 사내 4 명, 사외 3 명) 이그리고신설회사

10 10 에도 7 명(3 명, 4 명) 이이사회를구성하였다. 먼저, 기존 CJ( 주) 의사외이사는모두 4 명이었다. 이들중 2 명은지주회사로, 2 명은신설회사로나뉘어졌으며, 각각 1 명, 2 명씩의새사외이사가추가되었다. 기존 CJ( 주) 의사내이사는이재현( 대표이사), 손경식( 대표이사), 김진수( 대표이 사) 등 3 명이었다. 이들은모두지주회사와신설회사의사내이사가되었다. 신설회 사에서는이전의대표이사직을그대로가진반면, 지주회사에서는이재현만대표이 사직을가지고다른두사람은비상근( 대표이사또는이사) 으로만관여하였다. 대 신지주회사에는기존의 CJ( 주) 에서미등기부사장이었던정홍균이새로운대표이사 로임명되었다. 그는경영전략실의실장이었는데, 이부서는기존의 CJ( 주) 가실질 적인지주회사를하는데중심역할을한것으로보이며정홍균또한이일에깊숙 이관여한것으로짐작된다. 그렇다면, 지주회사 CJ( 주) 의사내이사를이재현과정 홍균이맡게된것은자연스러운일이며, 이는이전에는비공식적으로계열회사를 지배하던것에서이제는공식적으로지배하게된것을의미한다. < 표 7> 등기이사: 분할이전(2007.6) 과이후(2007.9) 이전 CJ( 주) 지주회사 CJ( 주) 신설 CJ제일제당 사내이사 (A) 사외이사 (B) (A) 이재현 ( 대표이사) 이재현 ( 대표이사) 이재현 ( 대표이사) 손경식 ( 대표이사) 손경식 ( 비상근대표이사) 손경식 ( 대표이사) 김진수 ( 대표이사) 김진수 ( 비상근이사) 김진수 ( 대표이사) 정홍균 ( 미등기부사장, 정홍균 ( 대표이사) 경영전략실 ) (B) 조경식 조경식 허병우 허병우 홍인기 홍인기 이상돈 이상돈 유종일 주선회 민상기 출처: 분기보고서, 반기보고서

11 11 CJ 그룹에서는이재현의외삼촌인손경식이경영에깊숙이관여해오고있는점 이돋보인다. 어머니손복남과동생이재환도임원이었다 (< 표 8>). 이재현은 1960 년생으로 2008년현재 48세이며손경식은 1939년생으로 69 세이다. 제일제당이삼성 그룹에서계열분리된 1993년당시이재현은 33세였으며삼성전자전략기획실에서 이사대우로서임원수업을막시작한상태였다. 이때후견인으로나선이가외삼 촌이었다. 손경식은 1977년 38 세의나이에안국화재( 이후삼성화재) 사장으로발탁 될정도로능력을인정받았으며이후삼성그룹내에서주요역할을해오고있었다 년제일제당대표이사부회장으로옮겨와이재현을보살폈으며이후회장이되 었다. 이재현은 1993 년제일제당의이사로서새출발을한이후부사장(1997 년), 부회장(1999 년), 회장(2002 년) 등으로고속승진하였다. 지주회사로전환된이후에 < 표 8> 가족구성원의경영참여: CJ( 주), CJ 제일제당, CJ 홈쇼핑, 년 CJ( 주) CJ제일제당 CJ홈쇼핑 이재현 손경식 손복남/ 이재현 손경식 손복남/ 이재현 이재환 이재환 대표이사 대표이사 비상근이사 비상근이사 부회장 회장 대표이사 대표이사 미등기임원 비상근이사 대표이사 대표이사 미등기임원 대표이사 대표이사 미등기임원 대표이사 대표이사 고문 대표이사 상근이사 고문 비상근이사 대표이사 대표이사 고문/ 상무 비상근이사 대표이사 대표이사 고문/ 상무 비상근이사 대표이사 비상근 대표이사 대표이사 고문/ 상무 비상근이사 대표이사 대표이사 비상근 대표이사 대표이사 고문 비상근이사 대표이사 대표이사 비상근 대표이사 대표이사 고문 비상근이사 대표이사 주: 1) 손경식 - 외삼촌, 손복남 - 어머니, 이재환 - 동생. 2) 이재환: 2002 년사업보고서에는 2003 년선임, 미등기임원, 동경사무소 라고되어 있는데, 이후임원명단에없다가 년에포함됨; 전략경영팀, & 9 - 경영지원실. 출처: 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서, 서울신문사산업부(2005).

12 12 는이재현이지주회사의대표이사로서전면에나섰고, 반면손경식은비상근대표이 사로물러앉았다. 신설 CJ제일제당은두사람모두대표이사로경영을직접챙겼 다. 한편, 이재현은 CJ 홈쇼핑에는비상근이사로서참여하고있다. 이재현의어머니손복남(1933 년생) 이경영에관여하고있는점이이색적이다 년의계열분리를전후한시기까지제일제당의최대주주였으며이후아들에게 주식을모두증여하였다. 2000년에는비상근이사로서 CJ( 주) 의경영에제법관여하 였으며, 이후미등기임원또는고문의직책을가졌다. 지주회사가생긴뒤에는신 설회사에만고문직을가졌다. 이재현의동생재환(1962 년생) 은 년에 CJ ( 주) 와 CJ 제일제당의상무로있었는데, 최근에는그룹의다른계열회사에관여하고 있는것으로보인다. 누나이미경(1958 년) 도다른계열회사의임원이다. 5. 업무조직의변화 기존 CJ( 주) 의영위사업중투자사업부문은지주회사 CJ( 주) 로이관되고제조사 업부문일체는신설 CJ 제일제당이담당하였다. 후자의제조사업부문은기존 CJ( 주) 매출액의 99.9% 를차지하고있었으며, 따라서기존 CJ( 주) 업무조직의모두는그와 관련되어있었다 (< 표 9>). 기존 CJ( 주) 는 6 개의사업을사업단위(BU; Business Unit) 로나누어수행하였다. 소재, BIO, 사료, 제약, 식품, 신선등이다. 이들을 지원하는경영지원실은 8개팀과 1 개실로구성되었고, 따로식품연구소와마케팅 실이있었다. 이들조직은신설회사에그대로이전되었다. 이에더하여, 경영지원 실에 2 개팀이, 그리고건강식품사업팀과경영개발센터가새로추가되었다. 지주회사조직은 2007년9월현재 2 담당, 9개팀으로구성되었으며 CJ( 주) 경영 전략실과 CJ 홈쇼핑의핵심인력이차출되었다 (< 표 9, 10>). 경영전략실에서는 5명 이나이동하였다. 무엇보다정홍균부사장이지주회사대표이사가되었고, 신동기 부사장은재무담당으로옮겨왔다. 인사, 비서, 기획팀에서일하던상무 3명도지 주회사로와유사한업무를담당하였다. 이렇게보면, 이전 CJ( 주) 에서 투자사업 부문 은경영전략실이주도적으로담당한것으로짐작되며, 투자사업부문 을 지주회사가담당하게되면서경영전략실인력이자연스럽게재배치된것으로보인 다. 한편, CJ홈쇼핑에서도 1명의부사장과 3 명의상무가지주회사로왔는데, 모두 경영기획 과관련된업무를담당하고있었다. 이들역시 CJ홈쇼핑에서지주사업 에깊숙이관여했던것으로보인다.

13 13 < 표 9> 업무조직의변화: 기존 CJ( 주) vs. 지주회사 CJ( 주) & 신설 CJ제일제당 CJ( 주) CJ제일제당 CJ( 주) 경영지원실 경영지원실 (2담당 9 팀) (8 팀) 경영관리, 전략기획 (10 팀) 경영관리, 전략기획 전략지원팀, 기획팀 인사, 재무 인사, 재무 인사팀 speed 경영추진, 법무 speed 경영추진, 법무 재무담당 고객경영, 전략구매 고객경영, 전략구매 재무1 팀, 재무2팀 기술경영혁신, 비서 브랜드관리팀 (1 실) 홍보 (1 실) 홍보 운영담당 운영1 팀, 운영2팀 (6 BU) 소재, BIO, 사료 (6 BU) 소재, BIO, 사료 운영3팀 제약, 식품, 신선 제약, 식품, 신선 식품연구소, 마케팅실 식품연구소, 마케팅실 건강식품사업팀, 경영개발센터 출처: 분기보고서, 반기보고서, 사업보고서 < 표 10> 업무조직의변화: 지주회사 CJ( 주) vs. 이전조직 지주회사 CJ (2007.9: 2 담당, 9 팀) 이전조직 (2007.6) 정홍균 대표이사 CJ 경영전략실부사장 ( 실장) 강신호 인사팀 상무 CJ 경영전략실인사팀상무 김홍기 상무 CJ 경영전략실비서팀상무 박준형 자문 CJ 홈쇼핑상무 ( 경영전략) 서종수 기획팀 상무 CJ 경영전략실기획팀상무 이한국 전략지원팀 상무 CJ 홈쇼핑상무 ( 경영기획) 조면제 ( 인사기획담당) 상무 CJ 홈쇼핑상무 ( 경영전략) 신동기 재무담당 부사장 CJ 경영전략실부사장 재무1팀재무2팀브랜드관리팀 신현재 운영담당 부사장 CJ 홈쇼핑부사장 ( 경영기획) 박정훈 운영1팀 상무 운영2팀 서장원 운영3팀 상무

14 14 주:1) 인사기획담당 은공식조직이아님; 재무1,2 팀, 브랜드관리팀, 운영2팀관련임원 없음. 2) 2007년6월현재 CJ( 주) 조직도 에는경영전략실이따로없고경영지원실만있는 데, 임원현황 의개별임원소개에는 2 개조직이모두있는것으로되어있음. 출처: 분기보고서, 반기보고서, 사업보고서. 5. 맺음말 CJ그룹은 2007년9 월본격적인지주회사체제로전환하였다. 순수지주회사 CJ ( 주)(2007년9 월전환), 사업지주회사 CJ 홈쇼핑(2007년1 월전환) 등 2개의지주회사 가계열회사의거의대부분을거느리게된것이다. 주요재벌들중에서는한진중공 업그룹,LG 그룹등과더불어거의완벽한지주회사체제를구축하였다. CJ( 주) 와 CJ 홈쇼핑은오래전부터그룹의실질적인지주회사역할을해왔으며, 2007 년부터지주기능을공식화하고강화하게된것이다. 그결과, 소유구조는 최 대주주이재현 - 지주회사 CJ( 주) - 자회사 - 손자회사 - 증손회사 와 지주회사 CJ( 주) - 지주회사 CJ홈쇼핑 - 자회사 - 손자회사 - 증손회사 의 2중구조로정리 되었으며, 그정점에이재현이확고하게자리를잡았다. 이재현은경영권도장악하였다. 최대주주로서지주회사 CJ( 주) 의대표이사가되 었고 CJ( 주) 의주력자회사인신설 CJ 제일제당에서도대표이사였다. 지주회사 CJ ( 주) 는이전의 CJ( 주) 에서경영전략실이비공식적으로담당하던지주업무를넘겨받 아공식적, 본격적으로수행하였으며, 이에따라경영전략실의핵심인력들이지주 회사로옮겨왔다. 결국지주회사체제의확립과더불어소유권과경영권모두가이재현에게로집중 되었다. CJ 그룹은다른그룹들에비해지분구조가순환적, 중층적으로심하게얽혀 있지는않았으며 CJ( 주) 와 CJ 홈쇼핑을중심으로상당정도단선화되어있었다. 또, 미미한지분을가진채그룹회장이전권을행사하는다른그룹들과는달리, 이재현 의 CJ( 주) 에대한지분그리고 CJ( 주) 의 CJ홈쇼핑에대한지분이상당정도로커서 이재현의경영권은소유권의실질적인뒷받침이있는상태였다. 이런구도가지주 회사체제를계기로보다강화되는쪽으로정리된것이다. 소유권과경영권의특정가족및특정가족구성원에로의집중 은지주회사체 제를택한다른재벌들에서도공통적으로나타나는현상이다. 이것이재벌의새로 운지배구조로서바람직한방향인지진지한논의가필요한시점이다.

15 15 부록표 < 부록표 1> 년도별신설지주회사수, 년 ( 개) 년도 합 합계 일반 금융 누계 출처: 부록표 4. < 부록표 2> 각년도현재의지주회사및계열회사수, 년 ( 개) 년월 지주회사 (A) 일반 금융 자회사 (B) 손자회사 (C) 증손회사 (D) 9 합 : B+C+D A+(B+C+D) 평균 : (B A) [(B+C+D) A] 출처: 공정거래위원회홈페이지자료.

16 16 < 부록표 3> 30 대대규모사기업집단에서의지주회사체제현황, 2008년9월현재 순위 집단 계열회사 지주회사체제 B/A (A) (%) 지주회사 계열회사 합 (B) 1 삼성 삼성종합화학 SK SK( 주) SK E&S (47) LG ( 주)LG GS GS홀딩스 금호아시아나 금호산업 한화 드림파마 CJ CJ( 주) CJ홈쇼핑 (57) LS ( 주)LS 한진중공업 한진중공업홀딩스 대한전선 티이씨앤코 주: 1) 순위, 계열회사(A) 는 2008년4 월현재, 지주회사체제관련정보는 2007년12 월현재. 2) SK E&S는 SK( 주) 의계열회사, CJ홈쇼핑은 CJ( 주) 의계열회사. 출처: 공정거래위원회홈페이지자료.

17 17 < 부록표 4> 60 개지주회사현황, 2008년9 월현재 ( 자산총액순) 회사설립 전환자산총액지주비율계열회사 ( 개) 시기 ( 년월) ( 억원) (%) 합자손자증손 일반지주회사 (55 개) 1. SK( 주)* , ( 주)LG* , 금호산업( 주)* , ( 주)GS 홀딩스* , CJ( 주)* , ( 주)LS* , ( 주) 태평양 , ( 주) 웅진홀딩스 , 하이트홀딩스( 주) , SK E&S( 주)* , ( 주) 한진중공업홀딩스* , ( 주)CJ 홈쇼핑* , 삼성종합화학( 주)* , ( 주) 세아홀딩스 , ( 주) 대교홀딩스 , ( 주) 드림파마* , ( 주) 농심홀딩스 , ( 주) 온미디어 , 키스코홀딩스( 주) , ( 주) 풍산홀딩스 , ( 주) 동원엔터프라이즈 , 대상홀딩스( 주) , 동화홀딩스( 주) , ( 주)HC& , 한국멀티플렉스투자주식회사 , 에이오엔이십일( 유) , TAS 자동차손해사정서비스( 주) , ( 주)KPC홀딩스 , ( 주) 티브로드수원방송 , ( 주)LIG홀딩스 , ( 주)DPI홀딩스 , ( 주) 네오위즈 , ( 주) 진양홀딩스 , ( 주) 반도홀딩스 , ( 주)SBS홀딩스 , ( 주대웅 ) , 한국컴퓨터지주( 주) , ( 주)S&T홀딩스 , ( 주이수 ) , 일진홀딩스( 주) ,

18 ( 주) 다함이텍 , 평화홀딩스( 주) , ( 주) 인터파크 , ( 주) 이지바이오시스템 , ( 주)KEC홀딩스 , ( 주) 중외홀딩스 , 한국선무( 주) , ( 주) 티이씨앤코* , ( 주) 동희엔지니어링 , ( 주)BSE홀딩스 , ( 주포휴먼 ) , ( 주) 심명산업개발 , ( 주) 한림토건 , ( 주) 동성홀딩스 , ( 주풀무원 ) 금융지주회사 (5 개) 1. ( 주) 신한금융지주회사 , 우리금융지주( 주) , ( 주)KB금융지주 , ( 주) 하나금융지주 , 한국투자금융지주( 주) , 주: 1) 자산, 지주비율, 계열회사는 2007년12 월말현재. 2) * 년4월현재 30 대대규모사기업집단소속지주회사. 3) ( 주) 풀무원 - 출처에는자산이 15,738 백만원 으로되어있는데, 잘못표시된것 으로보임. 출처: 공정거래위원회홈페이지자료. < 부록표 5> 신설지주회사명단, 년 년도 합( 개) 회사( 설립 전환일; 밑줄친회사는금융지주회사) 2000년 8 SK E&S(1.1), C&M 커뮤니케이션(1.25), 세종금융지주(4.1), 화성사(4.1), SDN(4.28*), KIG 홀딩스(5.24**), 온미디어(6.15), 리타워테크놀러지스 (12.11*) 2001년 13 엘파소코리아홀딩(1.1), 우리금융지주 (3.27), LG(4.3), 동원엔터프라이즈(4.16), 풍성모터스(4.28*), 원진(4.30*), 대교홀딩스(5.4), 세아홀딩스(7.3), 가오닉스(7.10*), 타이거풀스인터네셔널(7.27*), 미디어윌(7.31*), 신한금융지주회사(9.1), 미래케이블TV(?)

19 년 5 퍼스트씨알비(1.1), LGEI(4.3), 한국컴퓨터지주(5.27), 대웅(10.2), 대한색소공업 (12.27) 2003년 7 대우통신(1.1), 풀무원(3.11), 동원금융지주 (5.30), 한국투자금융지주(5.30), 농심홀딩스(7.10), 이수(8.1), 동화홀딩스 (10.1), 2004년 5 다함이텍(1.1), 삼성에버랜드(1.1), 삼성종합화학(1.1), STX(4.1), GS 홀딩스(7.7) 2005년 5 롯데물산(1.1), 롯데산업(1.1), 한화도시개발(1.1), 대상홀딩스(8.1), 하나금융지주 (12.1) 2006년 8 차산골프장지주회사(1.1), 하이마트홀딩스(1.1), BSE 홀딩스(1.1), HC&(1.1), LIG 홀딩스(1.1), 평화홀딩스(5.2), DPI 홀딩스(6.2), KPC 홀딩스(9.1) 2007년 16 금호산업(1.1), 넥슨홀딩스(1.1), 바이더웨이씨브이에스홀딩스(1.1), 에이오엔이십일(1.1), 태평양(1.1), CJ 홈쇼핑(1.1), KEC 홀딩스(1.1), TAS 자동차손해사정서비스(4.1), 드림파마(4.2), 네오위즈(4.26), SK(7.3), 한진중공업홀딩스(8.1), 한국멀티플렉스투자(8.17), CJ(9.4), 인터파크(12.31), 한국선무(12.31) 2008년 21 동희엔지니어링(1.1), 심명산업개발(1.1), 웅진홀딩스(1.1), 9 월 이지바이오시스템(1.1), 중외홀딩스(1.1), 포휴먼(1.1), 한림토건(1.1), 진양홀딩스(1.7), S&T 홀딩스(2.5), 반도홀딩스(3.3), SBS 홀딩스(3.4), 티이씨앤코(5.2), 동성홀딩스(5.14), LS(7.2), 풀무원(7.3), 풍산홀딩스(7.3), 하이트홀딩스(7.3), 일진홀딩스(7.4), 티브로드수원방송(8.1), 키스코홀딩스(9.3), KB 금융지주(9.29) 주:1)* 신고일,** 신고수리일. 2) 대한색소공업 - 신고는 2000년4월28 일, 설립 전환은 2002년12월27 일; 다함이텍 - 신고는 2001년7월27 일, 설립 전환은 2004년1월1 일. 3) KIG 홀딩스, 엘파소코리아홀딩, 에이오엔이십일 - 유한회사; SK E&S = SK 엔론, LG = LGCI, 대교홀딩스 = 대교네트워크. 4) 풀무원: 2003년3월11일 - 지주회사전환; 2008년7월3일 -풀무원홀딩스와풀무원으 로인적분할되면서, 기존의풀무원 은지주회사에서제외되고 분할된풀무 원 은신규로지주회사로전환됨. 출처: 공정거래위원회홈페이지자료.

20 20 참고문헌 < 공정거래위원회홈페이지( 자료> 지주회사설립동향 ( ), 지주회사설립동향 ( ). 지주회사전환, 설립신고현황 ( ). 지주회사설립, 전환신고동향 ( ). 지주회사설립, 전환신고현황(2003년1 월현재). 지주회사설립, 전환신고현황( 현재) 년지주회사현황 ( ). 지주회사설립, 전환신고현황( 현재) 년지주회사현황 ( ). 2005년 8 월말현재지주회사현황 ( ) 년공정거래법상지주회사현황분석(06.8 현재) ( ) 년공정거래법상지주회사현황분석( 현재) ( ) 년공정거래법상지주회사현황분석결과발표( 현재) ( ). 권오승, 지주회사에대한정책방향 ( 한국이사협회강연원고; , 연세대). 대규모기업집단소속회사수현황 ( ). 대규모기업집단소속회사현황 ( ) 대규모기업집단지정, 1999 대규모기업집단지정 - 첨부자료 년도대규모기업집단지정, 2001 년도대규모기업집단지정 년도상호출자제한기업집단등지정. 상호출자제한기업집단등소속회사현황 년도상호출자제한기업집단등지정, 2004 년도상호출자제한기업집단등지정 년도상호출자제한기업집단등지정, 2006 년도상호출자제한기업집단등지정 년도상호출자제한기업집단등지정, 2008 년도상호출자제한기업집단등지정. 공정거래백서 (1999), 면; (2001), 면; (2002), 면; (2003), 면; (2004), 면; (2005), 면; (2006), 면. < 금융감독원전자공시시스템 ( 자료> 제일제당 사업보고서 제48 기 ( ), 제49 기 ( ) CJ 분기보고서 제55기제분기 3 ( ), 제56기제분기 3 ( ) 반기보고서 제55 기반기( ) 사업보고서 제48 기 ( ), 제49 기 ( ) 제50 기 ( ), 제51 기 ( ) 제52 기 ( ), 제53 기 ( ) 제54 기 ( ), 제55 기 ( )

21 21 CJ 분할신고서 ( ), 분할신고서 ( 정정, ), 분할종료보고서 ( ), 분할종료보고서 ( 정정, ). CJ제일제당 분기보고서 제기제분기 1 3 ( ), 제기제분기 2 3 ( ) 사업보고서 제1 기 ( ) 삼구쇼핑 사업보고서 제7 기 ( ) CJ삼구쇼핑 사업보고서 제8 기 ( ) CJ홈쇼핑 분기보고서 제15기제3 분기( ) 반기보고서 제14 기반기( ) 사업보고서 제9 기 ( ), 제10 기 ( ) 제11 기 ( ), 제12 기 ( ) 제13 기 ( ), 제14 기 ( ) < 일반문헌> 김동운외(2005), 재벌의경영지배구조와인맥혼맥, 나남출판. 김동운(2007), LG 그룹지주회사체제의성립과정과의의, 경영사학 김동운(2008), 한국재벌과개인적경영자본주의, 혜안. 김동운(2008), SK 그룹지주회사체제의성립과정, 한국기업경영학회춘계학술발표회발표논문. 김동운(2008), 금호아시아나그룹지주회사체제의성립과정, 한국경영사학회춘계학술대회발표논문. 김동운(2008), 한국재벌과지주회사체제: LG, GS, LS 그룹의비교, 한국경영사학회추계학술대회발표논문. 서울신문사산업부(2005), 재벌가맥( 상), 무한. 신장철(1997), 최근일본의순수지주회사제에관한고찰 - 해금의내용과논리를중심으로, 사회과학연구 15, 숭실대사회과학연구원. 신장철(1998), 일본의순수지주회사부활, 경영사학 13집1 호. 안상인(2000), 금융지주회사제도의도입에관한연구, 산업경제연구 13권6 호. 이은정(2003), 지주회사 LG 의설립과정및특징: 소유구조를중심으로, 기업지배구조연구 8권임영완(2001), 금융지주회사제도도입에따른금융산업재편방향, 무역학회지 26권2 호. 전삼현(2003), 지주회사에대한법적재검토, 상장협 47 호. 전삼현(2004), 지주회사의주식소유규제, 규제연구 13권2 호. 조선일보, , 9.4. 정쾌영(2001), 지주회사에관한입법론적과제, 산업경제연구 14권5 호. 황승화(2003), 현행지주회사제도의문제점과개선방안연구, 상장협 48 호.

1. 상반된 주가의 흐름을 보이는 지주회사와 사업자회사 지주회사 전환은 당분 간 주식시장의 큰 변수 로서 작용할 것 98 년 지주회사제도 허용 이래 23 년 3월말까지 지주회사 설립 및 전환을 신고한 회사는 17 개그룹에 이른다. 지난 주에는 동원금융지주가 탄생했고,

1. 상반된 주가의 흐름을 보이는 지주회사와 사업자회사 지주회사 전환은 당분 간 주식시장의 큰 변수 로서 작용할 것 98 년 지주회사제도 허용 이래 23 년 3월말까지 지주회사 설립 및 전환을 신고한 회사는 17 개그룹에 이른다. 지난 주에는 동원금융지주가 탄생했고, Equity Market Issue & Strategy 23-6-12 투자전략팀 Strategist 안 홍익 ahn@sks.co.kr / 3773-8896 Strategist 오 재열 ojy@sks.co.kr / 3773-8884 지주회사체제로의 전환 후 지주회사와 사업자회사의 주가 방향 Summary 지주회사 전환 후의 주가는 자회사의 지분율에 따라 다른