항공ㆍ방위산업 Weekly 8 년 8 월 주 [ 한화리서치 ] 주간동향 지난주 KAI와한화에어로스페이스가시장대비각각.%,.7% 아웃퍼폼했다. KAI의경우미고등훈련기사업자선정을앞두고기대감이반영된것으로보이며, 한화에어로스페이스는미국고등훈련기사업자선정에따른수혜가능성및실적턴어

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1 8 년 8 월 주 Analyst 이봉진, CFA bongjinlee@hanwha.com 77-7 미국내년국방예산 7, 억달러. 공군 해군전력보강에초점 트럼프대통령은 9 년미국국방예산안에서명. 전력증강은전투기 공중급유기, 전함등에초점 지난 8/ 일발간한 Weekly 에서우리군의향후주력무기체계는기존 축체계전력 정찰위성 미사일방어체계 유도무기등이될것이라고언급한바있다. 미국에서도트럼프정부의방위력증강이어디에초점을둘것인지에대한관심이높은것같다. 트럼프미대통령은 8/ 일 7, 억달러의국방예산이책정된 9 회계연도국방수권법안 (NDAA; National Defense Authorization Act) 에서명을했는데, 존매케인미상원의원은 Restoring American Power 라는보고서를통해향후미국의전력증강방향에대한조언을했다. 블룸버그인텔리전스가존매케인의원의제안을분석한자료에따르면향후미국의전력증강은주로공군과해군전력에초점을맞추고있다. 지난 년간주로지상전력을강화하다보니, 전투기, 폭격기, 공중급유기, 전함등은도입한지가 년이넘어교체가시급한상황에직면했으며, 이들전력을교체하는데예산비중이확대돼야한다고주장했다. 노후화된공중급유기, 전투기등의전력교체시보잉, 록히드마틴등의수혜예상 노후전력을교체할경우수혜는보잉, 록히드마틴등에고르게돌아갈것으로보인다. 보잉의경우공중급유기인 KC-을생산하는데, 미공군이보유한총 7기의공중급유기가운데 기의평균연령이 년으로교체가시급한상황이다. 이에따라보잉은 년까지총 7기의공중급유기를공급할예정이며, 관련예산도올해 8, 억달러에서내년 조, 억달러로두배이상늘려야한다고존매케인의원은제안했다. 록히드마틴이생산하는 F- 전투기의경우에도올해 대, 내년 8대, 년 대가인도될예정이나, 연간 대씩더늘려야한다는주장이제기됐다. 또한 F-의인도가예상보다더뎌지면서보잉이생산하는 F-8에대한수요도늘어날것으로보인다. 트럼프대통령이집권하는동안미국의방위비지출은증가세를보일전망이라국내방산기업입장에서는부품수출확대등을통한미국시장진출을검토해볼필요가있어보인다. 미국국방예산추이 주요무기관련존매케인의원예산증액요구안 ( 십억달러 ) 7 미국국방예산 YoY( 우 ) ( 십억달러 ), ,, -, -8 ' ' ' ' ' ' ' '7 '8 '9 - KC-( 보잉 ) F-8( 보잉 ) F-(LM)

2 항공ㆍ방위산업 Weekly 8 년 8 월 주 [ 한화리서치 ] 주간동향 지난주 KAI와한화에어로스페이스가시장대비각각.%,.7% 아웃퍼폼했다. KAI의경우미고등훈련기사업자선정을앞두고기대감이반영된것으로보이며, 한화에어로스페이스는미국고등훈련기사업자선정에따른수혜가능성및실적턴어라운드에대한기대감등이영향을미친것으로보인다. 국내에서는양산규모축소가우려됐던현궁의성능개량양산사업이기존계획대로추진된다는소식이있었고, 글로벌항공기제작업체들의 7월수주데이터가업데이트되면서상대적으로좋은실적을기록한보잉이시장을.% 아웃퍼폼한반면, 비교적부진했던에어버스는시장수익률을하회했다. 주요뉴스및주가동향 국내 해외 탄도탄요격미사일 철매 -Ⅱ 성능개량계획대로양산 한겨레 - 국방부는 일철매 -Ⅱ 성능개발사업과관련해기존의계획대로양산하기로했다고밝힘 - 철매 -Ⅱ 성능개발사업은 년에착수했으며, 작년에전투용적합판정을받음. 총사업비는 조원수준으로예상 - 국방부는북한의스커드미사일위협이상존하고, 수출기반조성측면에서의필요가있으며, 양산계획조정시매몰비용이발생한다는이유로기존양산계획을고수한다는입장을밝힘 L, 노스롭그루만 NGJ 사업자선정에레이시온반발 USNI News - 미해군전투기의차세대전자전장비인 NGJ(Next Generation Jammer) 사업을 L- 노스롭그루만컨소시엄이수주 - 이에기존개발사업을진행해왔던레이시온이 GAO(Government Accountability Office) 에항의서를제출하면서해당사업은현재정체중인것으로알려짐 Indigo 의 A neo, 엔진문제로착륙 The Economic Times - 인도저가항공사 Indigo 가 A neo 를기단에편입시킨지 주만에해당항공기가엔진문제로착륙했다고알려짐 - 동사는 7 월부터 8 월현재까지총 7 대의 A neo 가유사한문제로착륙을시도한바있음보잉, 에어버스 7 월한달간총 억달러신규수주 Bloomberg - 보잉은총 대의항공기를수주한반면에어버스는 8 대의항공기를신규수주 - 양사의신규수주금액합계는 억달러수준이며그중 7% 를보잉이수주함 [ 그림 ] 상장방산 개사주가추이 [ 그림 ] 주요항공기제작업체주가추이 (..=) 한화 LIG넥스원현대로템 한화에어로스페이스한국항공우주 (..=) Boeing LMT GD Airbus Northrop Grumman BAE / /7 7/ 7/7 8/ 8/7 주 : 8.8. 기준 / /7 7/ 7/7 8/ 8/7 주 : 8.8. 기준

3 항공ㆍ방위산업 Weekly 8 년 8 월 주 [ 한화리서치 ] 밸류에이션지표 [ 그림 ] 항공기제작업체의 8 년 ROE-PB [ 그림 ] 항공기엔진업체의 8 년 ROE-PB (PBR) 7 Airbus LMT GD KAI Boeing BAE Northrop Grumman (ROE) (PBR) UTC Rolls-Royce GE 한화에어로스페이스 (ROE) 주 : 한국항공우주는한화추정치기준, 8.8. 기준 추정 주 : 한화에어로스페이스는한화추정치기준, 8.8. 기준 추정 [ 그림 ] 정밀유도무기업체의 8 년 ROE-PB [ 그림 ] 철도차량업체의 8 년 ROE-PB (PBR) (PBR) Thales Raytheon 현대로템 Alstom Siemens Oshkosh L Trinity CRRC LIG 넥스원 한화 (ROE) (ROE) 주 : 한화, LIG 넥스원은한화추정치기준, 8.8. 기준 추정 주 : 현대로템은한화추정치기준, 8.8. 기준 추정

4 항공ㆍ방위산업 Weekly 8 년 8 월 주 [ 한화리서치 ] [ 표 ] 글로벌완제기업체 Valuation Table 상대수익률 P/E P/B EV/EBITDA ROE W M M M Y 한국항공우주산업 SK Boeing US Lockheed Martin US General Dynamics US Airbus FP Northrop Grumman US BAE Systems UK AVIC Aircraft CH Huntington Ingalls Ind US N/A Leonardo IT AVIC Helicopter CH MTU Aero Engines GR Magellan Aerospace CA Avg 주 : 8.8.일기준, 평균값에서국내기업및극단치는제외 [ 표 ] 글로벌기동업체 Valuation Table 상대수익률 P/E P/B EV/EBITDA ROE W M M M Y 현대로템 SK Siemens GR CRRC CH Alstom FP Oshkosh Corp US Bombardier CA N/A N/A Trinity Industries US Navistar International US N/A N/A Greenbrier Companies US Avg 주 : 8.8.일기준, 평균값에서국내기업및극단치는제외

5 항공ㆍ방위산업 Weekly 8 년 8 월 주 [ 한화리서치 ] [ 표 ] 글로벌항공엔진업체 Valuation Table 상대수익률 P/E P/B EV/EBITDA ROE W M M M Y 한화에어로스페이스 SK GE US United Technologies US Rolls-Royce Holdings UK Avg 주 : 8.8.일기준, 평균값에서국내기업및극단치는제외 [ 표 ] 글로벌유도무기업체 Valuation Table 상대수익률 P/E P/B EV/EBITDA ROE W M M M Y 한화 SK N/A N/A..8 LIG 넥스원 SK Raytheon US Thales FP L Technologies US Aerojet Rocketdyne US N/A N/A.8. N/A N/A Avg 주 : 8.8.일기준, 평균값에서국내기업및극단치는제외 [ 표 ] 글로벌화약업체 Valuation Table 상대수익률 P/E P/B EV/EBITDA ROE W M M M Y 한화 SK N/A N/A..8 AES US AECI SA Incitec Pivot AU Orica AU Shanxi Tond Chemical CH N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A Sichuan Yahua Industrial CH N/A N/A.. Avg 주 : 8.8.일기준, 평균값에서국내기업및극단치는제외

6 항공ㆍ방위산업 Weekly 8 년 8 월 주 [ 한화리서치 ] 주요지표 [ 그림 7] 항공기및부분품수출 [ 그림 8] 전차및장갑차, 자주포수출 ( 백만 USD) 항공기및부분품 (MA)( 좌 ) YoY( 우 ) 7 ( 백만달러 ) 전차및장갑차, 자주포 (MA) YoY( 우 ),,,, 8,, , - 자료 : 한국무역협회, 한화투자증권리서치센터주 : 7 월말기준 자료 : 한국무역협회, 한화투자증권리서치센터주 : 7 월말기준 [ 그림 9] 소형항공기수주추이 [ 그림 ] 대형항공기수주추이, 소형항공기유닛수주 MA 대형항공기유닛수주 MA, 8 8 / 7/ 8/ - / 7/ 8/ [ 그림 ] 소형항공기인도추이 [ 그림 ] 대형항공기인도추이 8 소형항공기유닛인도 YoY( 우 ) 7 대형항공기유닛인도 YoY( 우 ) 8 / 7/ 8/ / 7/ 8/

7 항공ㆍ방위산업 Weekly 8 년 8 월 주 [ 한화리서치 ] [ 그림 ] 소형항공기수주잔고추이 [ 그림 ] 대형항공기수주잔고추이, 소형항공기유닛수주잔고 YoY( 우 ),7 대형항공기유닛수주잔고 YoY( 우 ),,,. 8,,, , - 9,, , / 7/ 8/ -, / 7/ 8/ -9 [ 그림 ] 기업별수주출하비율추이 [ 그림 ] 항공기별수주출하비율추이 ( 배 ) ( 배 ) 7 보잉 에어버스 7 소형항공기 대형항공기 / 7/ 8/. - / 7/ 8/.. 7

8 항공ㆍ방위산업 Weekly 8 년 8 월 주 [ 한화리서치 ] [ Compliance Notice ] ( 공표일 : 8 년 8 월 일 ) 이자료는조사분석담당자가객관적사실에근거해작성하였으며, 타인의부당한압력이나간섭없이본인의의견을정확하게반영했습니다. 본인은이자료에서다룬종목과관련해공표일현재관련법규상알려야할재산적이해관계가없습니다. 본인은이자료를기관투자자또는제 자에게사전에제공한사실이없습니다. ( 이봉진 ) 저희회사는공표일현재이자료에서다룬종목의발행주식을 % 이상보유하고있지않습니다. 이자료는투자자의증권투자를돕기위해당사고객에한하여배포되는자료로서저작권이당사에있으며불법복제및배포를금합니다. 이자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료나정보출처로부터얻은것이지만, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서이자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과와관련된법적책임소재에대한증빙으로사용될수없습니다. [ 종목투자등급 ] 당사는개별종목에대해향후 년간 +% 이상의절대수익률이기대되는종목에대해 Buy( 매수 ) 의견을제시합니다. 또한절대수익률 -~+% 가예상되는종목에대해 Hold( 보유 ) 의견을, -% 이하가예상되는종목에대해 Sell( 매도 ) 의견을제시합니다. 밸류에이션방법등절대수익률산정은개별종목을커버하는애널리스트의추정에따르며, 목표주가산정이나투자의견변경주기는종목별로다릅니다. [ 산업투자의견 ] 당사는산업에대해향후 년간해당업종의수익률이과거수익률에비해양호한흐름을보일것으로예상되는경우에 Positive( 긍정적 ) 의견을제시하고있습니다. 또한향후 년간수익률이과거수익률과유사한흐름을보일것으로예상되는경우에 Neutral( 중립적 ) 의견을, 과거수익률보다부진한흐름을보일것으로예상되는경우에 Negative( 부정적 ) 의견을제시하고있습니다. 산업별수익률전망은해당산업내분석대상종목들에대한담당애널리스트의분석과판단에따릅니다. [ 당사조사분석자료의투자등급부여비중 ] ( 기준일 : 8 년 월 일 ) 투자등급매수중립매도합계 금융투자상품의비중 8.%.%.%.% 8

항공ㆍ방위산업 Weekly 8 년 월 주 [ 한화리서치 ] 주간동향 지난주한화에어로스페이스는해외수주기대감, 턴어라운드진행등이주가에반영되며시장수익율을.% 상회했다. 한국항공우주주가도 APT 수주불발에대한충격에서벗어나며, 시장대비.9% 아웃퍼폼했다. 기존 년까지계약돼있던가

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