전기차와이차전지 년중국전기 승용차시장 69% 성장 217년중국전기승용차시장은 69% 성장한 56.9만대를기록했다. 이로써세계전기차시장에서중국이차지하는비중은 48% 로확대됐다. 버스등상용차를포함한중국전기차시장은 53% 신장한 77.7만대를기록했다

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1 Panasonic CATL BYD LG 화학 삼성 SDI Optimum PEVE Farasis AESC 투자아이디어 Overweight (Maintain) 전기차와이차전지 확실한성장테마 전기전자 Analyst 김지산 2) 세계전기차시장은지난해 54% 성장한데이어올해도 5% 성장해 18 만대시장이형성될전망이다. 중국이보조금삭감영향에도불구하고성장을주도하고있고, 미국은혁신적신차가수요를자극하고있다. Tesla Model 3 의대규모양산사이클이지연되고있지만, 6 월부터주당 5, 대생산체제를갖추게되면전기차생태계에긍정적인영향을미칠것이다. 지난해국내배터리양사는크게약진했고, 올해하이니켈계, 3 세대전지등선도적행보를이어가며수익성향상을이룰것이다. 세계전기차판매량추이 ( 천대 ) 세계전기차판매량 ( 좌 ) 2 증가율 ( 우 ) 15% 15 1% 1 5% 5 % '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 전기차배터리경쟁구도 (17.1~11) (MWh) 16.1~11 1, 17.1~11 8, 6, 4, 2, Compliance Notice 당사는 1월 16일현재상기에언급된종목들의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 전기차시장연평균 5% 대고성장세지속 217년세계전기차시장은 54% 성장한 12만대를기록했다. 올해도 5% 의고성장세가이어지며 18만대시장이형성될전망이다. 주요국의자동차환경규제및전기차지원정책, 전기차주행거리대폭향상및가격경쟁력강화, 유럽 / 북미 OEM들의적극적행보, 충전인프라확산등이배경이다. 지난해전기차시장의특징을보면, 1) 중국이연초보조금삭감영향에도불구하고 69% 성장하며세계전기차시장에서차지하는비중이 48% 로상승했고, 2) 미국은주행거리를늘리고판가를낮춘혁신적신차들이수요를자극하며 26% 신장했다. 3) 지역별판매량 1, 2위모델로서중국은 BAIC EC- Series, Zhidou D2, 미국은 Tesla Model S, Chevrolet Bolt EV, 유럽은 Renault Zoe, BMW i3가차지했다. Tesla Model 3의대규모양산사이클이지연되고있는점이아쉽지만, 3월에는주당 2,5대, 6월에는주당 5,대규모로생산성이향상되며전기차생태계에긍정적인모멘텀으로작용할것이다. 국내배터리양사선전중 지난해 (11월누적 ) 전기차배터리분야에서 LG화학과삼성SDI는각각 9.2%(YoY 4.7%p), 4.5%(YoY 1.4%p) 의점유율을기록하며 4위와 5위에올랐다. LG화학은 Chevrolet Bolt EV, Renault Zoe, 현대 Ioniq EV 등의판매량이늘어난데따른수혜이고, 삼성SDI는 BMW i3와 Volkswagen e-golf 향출하가호조를보인결과다. 올해국내배터리업체들은 NCM 811과 NCA 등하이니켈계배터리의양산을시작하거나사업화에속도를내고, 에너지밀도가추가로 25~3% 향상된고효율 3세대전지를공급함으로써제품 Mix 개선을추구할것이다. ESS의수요호조와더불어중대형전지의수익성이크게향상될전망이다. 전기전자업종내에서는삼성SDI의중장기투자매력이지속될것이다. 당사는 5 월 8 일현재상기에언급된종목들의발행주식

2 전기차와이차전지 년중국전기 승용차시장 69% 성장 217년중국전기승용차시장은 69% 성장한 56.9만대를기록했다. 이로써세계전기차시장에서중국이차지하는비중은 48% 로확대됐다. 버스등상용차를포함한중국전기차시장은 53% 신장한 77.7만대를기록했다. 지난해연초정부보조금이처음으로삭감된영향으로전기차시장이일시적인침체를겪었지만, 이후급속하게회복함으로써보조금규모를떠나강한수요기반을입증했다. 11월누적으로차종별베스트셀러는 BAIC EC-Series( 점유율 13%), Zhidou D2(8%), BYD Song(5%), JAC iev6s/e(5%), BYD e5(5%), Geely Emgrand(4%) 순이다. 지방정부보조금폐지 가능성거론 중국중앙정부는전기차한대당 35,~6,위안규모의보조금과세제혜택을부여하고있고, 지방정부는중앙정부보조금의 5% 이내에서추가로지급하고있다. 이에대해지방정부가올해부터보조금폐지에나설가능성이거론되고있다. 앞서중앙정부는 22년을끝으로전기자보조금을폐지하기로했고, 17년에 2% 를삭감한바있다. 보조금축소시단기적인시장수요에는부정적인영향을미치지만, 전기차확산 Trend는변함이없다는것이입증됐다. 중국은보조금외에도주요도시자동차등록제한제외, 무료충전, 무료주차, 버스차선이용등의혜택이주어지고, 공공충전인프라가빠르게구축되고있다. 중국전기차수요로부터철저하게소외돼있는국내배터리업계는정부보조금이중단되면, 삼원계의품질및원가경쟁력에기반해사업환경이호전될것이다. 전기차의무생산제 실시예정 중국정부는보조금을줄이는대신전기차의무생산제 (New-Energy Vehicle Credits) 를실시하겠다는입장이다. 자동차생산량중전기차비중을 19년 1%, 2년 12% 로할당하겠다는내용이며, 당초계획에서 1년을유예해 19년부터적용하기로했다. 할당을채우지못한업체는달성업체로부터 Credit 부족분을구입하거나벌금을납부하거나내연기관차량의생산을줄여야한다. 중국전기차시장이철저하게자국브랜드중심으로형성돼있는것을감안하면, 중국업체들은 Credit 수익을얻는반면, 외국업체들은 Credit 비용을지불해야할것이다. 참고로지난해 1~9월기준으로중국자동차업체들의전기차판매비중은 BYD 25%, Zoyte 11%, JMC 8%, Geely 8%, JAC 5%, Chery 5%, BAIC 3% 등으로글로벌평균인 1.2% 를크게상회한다. 중국전기차판매량추이 ( 천대 ) PHEV 상용차 EV 상용차 PHEV 승용차 EV 승용차 '15/1 '15/7 '16/1 '16/7 '17/1 '17/7 자료 : 중국자동차공업협회, 키움증권 2

3 BAIC EC-Series Zhidou D2 BYD Song JAC iev6s/e BYD e5 Geely Emgrand Chery eq SAIC Roewe erx5 BYD Qin Zotye E2 BYD Tang JMC E1 Changan Benni 전기차와이차전지 (11 월누적 ) 중국전기차베스트셀러모델 ( 천대 ) 자료 : EV Obsession, 키움증권 17 년미국전기차 시장 26% 성장 217년미국전기차시장은 26% 성장한 199,826대를기록했다. 주행거리를늘리고판가를낮춘혁신적모델들이잇따라출시되고있다. 차종별판매순위는 Tesla Model S 27,6대 ( 점유율 14%), Chevrolet Bolt EV 23,297 대 (12%), Tesla Model X 21,315대 (11%), Toyota Prius Prime 2,936대 (1%), Chevrolet Volt 2,349대 (1%), Nissan LEAF 11,23대 (6%) 순이었다. 217년신모델인 Bolt EV와 Prius Prime이약진했다. 업체별점유율은 Tesla 25%, GM 22% 로양강구도를형성했고, 그뒤로 BMW 11%, Toyota 1%, Ford 1%, Nissan 6% 순이었다. LG 전자와 LG 화학이구동모터와배터리등핵심부품을모두공급하고있는 GM Bolt EV 는지난해 8 월부터미국전역으로판매가확대됐고, 재고확보와더불어판매량이 9 월부터크게늘어나 1 개월연속증가세를기록했다. Model 3 대규모양산 사이클지연 전기차생태계에서는 Tesla Model 3의대규모양산사이클이지연되고있는점이아쉽다. Model 3를매주 5,대씩생산할수있는시기는 3월에서 6월로또다시미뤄졌다. 대량생산경험이없는 Tesla의태생적한계이기도하고, Gigafactory1의배터리생산차질이큰것으로알려진다. Tesla는지난 4분기 29,87대 (YoY 34%) 를인도했다. 이중 Model 3는 1,55대에불과했다. 4분기생산량 24,565대중 Model 3는 2,425대였다. 다만, Tesla의해명을인용하면, Model 3의생산병목현상이크게완화돼분기말생산속도가의미있게향상됐다. 분기마지막 7일간 793대를생산했고, 최근에는주당 1,대이상의생산속도를갖추게됐다. 생산성을점진적으로높여 1분기말에는주당 2,5대, 2분기말에는주당 5,대씩생산하고자한다. Tesla는 217년에총 13,대 (YoY 35%) 의전기차를판매했다. 218년에는 Model 3의양산일정에따라총판매량이 25~3만대사이가될전망이다. 3

4 Tesla Model S Chevrolet Bolt EV Tesla Model X Toyota Prius Prime Chevrolet Volt Nissan LEAF Ford Fusion Energi Ford C-Max Energi BMW i3 Fiat 5e BMW X5 xdrive4e 전기차와이차전지 미국전기차판매량추이 세계전기차판매량추이 ( 천대 ) 미국전기차판매량 ( 좌 ) 3 증가율 ( 우 ) 1% ( 천대 ) 세계전기차판매량 ( 좌 ) 2 증가율 ( 우 ) 15% % 6% 4% 2% % -2% % 5% '13/1 '14/1 '15/1 '16/1 '17/1-4% '14/1 '15/1 '16/1 '17/1 % 자료 : InsideEVs, 키움증권 자료 : InsideEVs, 키움증권 217 미국전기차베스트셀러모델 ( 대 ) 3, 25, 2, 15, 1, 5, 자료 : InsideEVs, 키움증권 Tesla 모델별판매량추이 ( 대 ) Model S 35, 3, Model X Model 3 25, 2, 15, 1, 5, 3Q12 3Q13 3Q14 3Q15 3Q16 3Q17 자료 : Tesla, 키움증권 유럽전기차판매비중 1.9% 유럽전기차시장은 217년 11월까지 27만대가형성됐다. 11월기준전기차판매비중은 2.4% 까지상승했고, 누적으로는 1.9% 를기록했다. 모델별판매량은 Renault Zoe 28,3대 ( 점유율 1%), BMW i3 18,49대 (7%), Mitsubishi Outlander 17,556대 (6%), Nissan LEAF 16,65대 (6%), Tesla Model S 12,916대 (5%), Volkswagen Passat GTE 12,32대 (4%) 순이었다. 4

5 Panasonic CATL BYD LG 화학 삼성 SDI Optimum PEVE Farasis AESC BAK Renault Zoe BMW i3 Mitsubishi Outlander Nissan LEAF Tesla Model S Volkswagen Passat GTE Mercedes GLC35e Volkswagen e-golf Tesla Model X BMW 225xe BMW 33e Audi A3 e- Tron Volkswagen Golf GTE 전기차와이차전지 (11 월누적 ) 유럽전기차베스트셀러모델 ( 대 ) 3, 25, 2, 15, 1, 5, 자료 : EV Obsession, 키움증권 전기차배터리 국내양사약진 SNE Research 발표에따르면, 217년 1월부터 11월까지전기차에출하된배터리총량은 44GW로전년동기대비 34% 증가했다. 경쟁구도를보면 Panasonic이 18.9% 의점유율로 1위를유지했고, LG화학이 9.2%, 삼성SDI가 4.9% 의점유율로각각 4위와 5위를차지했다. LG화학은전년동기 6위에서두계단상승했고, 삼성SDI는 9위에서네계단상승했다. 국내양사의성장률이가장높게나타나며약진하고있다. LG화학은 Chevrolet Bolt EV, Renault Zoe, 현대 Ioniq EV 등의판매량이늘어난데따른수혜이고, 삼성SDI는 BMW i3와 Volkswagen e-golf향출하가호조를보였다. 전기차배터리경쟁구도 (17.1~11) (MWh) 16.1~ ~11 1, 8, 6, 4, 2, 자료 : SNE Research 전기차기반자율주행 기술진일보 CES 218 에서는진일보한자율주행기술이경쟁적으로선보여진가운데, 기아차의 Niro EV 콘셉트카, 중국전기차스타트업퓨처모빌리티 (FMC) 의신형전기차 BYTON, Toyota의다목적모빌리티서비스전용 EV 콘셉트카 e-pallete, Nissan의완전자율주행 EV 콘셉트카 IMx 등이많은관심을받았다. 기아차는 225년까지친환경차모델을 EV 5종등 16종으로확대하기로했고, 올해상반기중주행거리 38km의 Niro EV를출시할계획이다. Niro EV용배터리는 SK이노베이션이개발한 NCM 811 배터리가탑재될것으로알려진다. 5

6 전기차와이차전지 하이니켈계배터리 상용화준비중 NCM 811과 NCA 등하이니켈계배터리와관련해 LG화학과삼성SDI는소형원형전지에서이미상용화하고있는데, 중대형배터리에도적용할예정이다. LG화학은 SK이노베이션보다앞선시점에전기차용 NCM 811 배터리를양산하겠다는계획이다. 삼성SDI는 NCM 811보다에너지밀도가더높은 NCA 배터리로차세대전략을정했고, 상용화를위한기술개발을진행중이다. 삼성 SDI, 첨단배터리 공개 삼성SDI는 218 디트로이트모터쇼 에서 2분급속충전기술을접목해최대 6km까지주행할수있는고밀도배터리셀, 용량을 45% 높일수있고충전속도도 5배빠른그래핀볼소재, 용량과안전성을동시에개선시킨전고체전지등첨단제품과앞선기술을선보였다. 글로벌자동차업체 전기차분야 9 억달러투자계획 글로벌자동차업체들이발표한전기차분야투자금액은 9억달러에이를전망이다. 국가별로는독일기업 52억달러, 중국기업 21억달러, 미국기업 19억달러등이다. 업체별로는 Volkswagen이 23년까지 3개차종의전기차버전을생산하기위해 4억달러를투자하고, Ford는 222년까지전기차 16종등 4종의친환경차량을출시하는데 11억달러를투자하기로했다. GM은 223년까지 2종의전기차를선보일계획이고, Daimler 그룹은 222년까지전기차 1종등 5종의친환경차량을출시하기위해 117억달러를투자할방침이다. 중국퓨처모빌리티 EV BYTON 기아차니로 EV 콘셉트카 자료 : InsideEVs, 키움증권 자료 : 기아차 Nissan 완전자율주행 EV 콘셉트카 IMx Toyota 다목적 EV 콘셉트카 e-pallete 자료 : 아시아투데이 자료 : Toyota 6

7 전기차와이차전지 전기차모델별주행거리비교 (EPA 기준, USD 5, 이하 ) Tesla Model 3 long range 499 Chevolet Bolt EV 383 Tesla Model 3 standard 354 BYD e6 31 Volkswagen e-golf(217) 21 Hyundai Ioniq Electric 2 Ford Focus Electric(217) 185 BMW i3 94Ah 183 Nissan Leaf 3kWh 172 Kia Soul EV 15 Mercedes-Benz B25e 14 Nissan Leaf 24kWh 135 Fiat 5e 135 Volkswagen e-golf(216) 134 Chevolet Spark EV 132 BMW i3 6Ah 13 Ford Focus Electric(216) (km) 자료 : Wikipedia, 키움증권 7

8 전기차와이차전지 투자의견변동내역 (2 개년 ) 목표주가추이 (2 개년 ) 종목명일자투자의견목표주가 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가대비 최고주가대비 삼성SDI 215/12/16 BUY(Maintain) 15,원 6개월 (64) 216/1/26 BUY(Maintain) 14,원 6개월 /3/17 BUY(Maintain) 14,원 6개월 /4/29 Outperform (Downgrade) 13, 원 6 개월 /6/2 Outperform(Maintain) 13, 원 6 개월 /6/14 Outperform(Maintain) 13, 원 6 개월 /7/19 Outperform(Maintain) 13, 원 6 개월 /8/1 Outperform(Maintain) 12, 원 6 개월 /9/5 Outperform(Maintain) 12, 원 6 개월 /9/29 Outperform(Maintain) 115, 원 6 개월 /1/28 BUY(Upgrade) 115, 원 6 개월 /11/1 BUY(Maintain) 115, 원 6 개월 /11/15 BUY(Maintain) 115, 원 6 개월 /12/15 BUY(Maintain) 115, 원 6 개월 /1/25 BUY(Maintain) 135, 원 6 개월 /2/3 BUY(Maintain) 145, 원 6 개월 /3/28 BUY(Maintain) 17, 원 6 개월 /4/3 BUY(Maintain) 17, 원 6 개월 /5/2 BUY(Maintain) 17, 원 6 개월 /5/18 BUY(Maintain) 19, 원 6 개월 /5/31 BUY(Maintain) 19, 원 6 개월 /7/6 BUY(Maintain) 19, 원 6 개월 /7/2 BUY(Maintain) 22, 원 6 개월 /7/28 BUY(Maintain) 22, 원 6 개월 /8/31 BUY(Maintain) 22, 원 6 개월 /9/26 BUY(Maintain) 26, 원 6 개월 /11/1 BUY(Maintain) 27, 원 6 개월 /12/11 BUY(Maintain) 27, 원 6 개월 /1/17 BUY(Maintain) 27, 원 6 개월 ( 원 ) 주가 3, 목표주가 25, 2, 15, 1, 5, '16/1/17 '17/1/17 '18/1/17 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1-2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (217/1/1~217/12/31) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 % 중립 % 매도 1.6% 8

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실적 Review BUY(Maintain) 목표주가 : 80,000원 ( 하향 ) 주가 (1/29): 55,200원시가총액 : 42,132억원 삼성전기 (009150) 4 분기부진을뒤로하고갤럭시 S7 효과기대 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 실적 Review 216. 2. 1 BUY(Maintain) 목표주가 : 8,원 ( 하향 ) 주가 (1/29): 55,2원시가총액 : 42,132억원 삼성전기 (915) 4 분기부진을뒤로하고갤럭시 S7 효과기대 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 2) 3787-4862 jisan@kiwoom.com 4 분기는우려보다더부진했다. 삼성전자가재채기를하면삼성전기는감기에걸리는격이다.

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LG 이노텍실적전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q16 2Q16E 3Q16E 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2015 YoY 2016E YoY 2017E YoY 매출액 11,950 12,065 14,207 16,190 13,695 14,000 15,10

LG 이노텍실적전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q16 2Q16E 3Q16E 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2015 YoY 2016E YoY 2017E YoY 매출액 11,950 12,065 14,207 16,190 13,695 14,000 15,10 실적 Preview 2016. 6. 13 BUY(Maintain) 목표주가 : 100,000원주가 (6/10): 85,000원시가총액 : 20,117억원 LG 이노텍 (011070) 2 분기눈높이는낮추고, 하반기는높이고 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02) 3787-4862 jisan@kiwoom.com 상반기는아이폰 6S 시리즈판매부진여파가예상보다컸다.

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