Fig. 1: 미국 - 독일금리차및유로화가치상승 (bp) 미국-독일금리차 24 달러 / 유로 ( 우 ) (USD/EUR)

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Macro Weekly[17] 17/6/29 ECONOMY 미국설비투자회복지연 미정부정책불확실성이실물경기회복제약 이하연 Economist hylee117@bnkfn.co.kr (2)3215-1586 유로화가치가 1개월래최고수준까지상승하며, 유로당 1.3달러대에안착. 물론유로화강세는유로존경기개선기대감과 ECB 통화정책긴축가능성이주요인.

1 Macro Weekly[17] 17/6/29 ECONOMY 미국설비투자회복지연 미정부정책불확실성이실물경기회복제약 이하연 Economist (2) 유로화가치가 1개월래최고수준까지상승하며, 유로당 1.3달러대에안착. 물론유로화강세는유로존경기개선기대감과 ECB 통화정책긴축가능성이주요인. 특히드라기총재의경기개선발언이후독일국채금리가큰폭으로상승하며유로화수요를높인것으로판단. 하지만예상보다지연되고있는미국경기회복과정치갈등지속또한상대적으로달러약세압력으로작용하며달러 / 유로상승을견인 EU 내정치불확실성을발판삼아결속력을다지는유로존과달리미국은정부정책불확실성이지속되면서경기회복이제한. IMF 또한 17년 ( 기존 2.3%) 과 18년 ( 기존 2.5%) 미국경제성장률전망치를 2.1% 로하향조정. 미국이완전고용에도달한상황에서트럼프정부재정부양책의구체성은결여되었고, 예산안은저소득층과중산층가구지출삭감이주를이루고있다는점이부담요인으로작용 설비투자회복지연최근기술발달이가속화됨에따라대부분의국가에서경쟁력강화, 생산자동화등을위한설비투자수요가확대되고있는상황. 기업입장에서더이상고용비용이생산지결정에주요변수가아니며, 일부선진국의경우품질관리를위해생산설비를본국회귀한기업도다수. 오히려기업생산지및투자결정에해당국가의수요나정부정책이주요변수가되고있는것으로판단당초미국또한신정부세제개혁, 규제완화등경기부양책이설비투자확대로이어지며경기회복에기여할것으로기대되었음. 노후설비교체, 생산설비자동화등미국기업역시투자확대모멘텀이유효하지만, 실제미국으로의투자는지연. 설비투자선행지표인내구재주문및핵심자본재주문은 6 월에도시장예상보다부진. 투자부진의가장큰이유중하나로정부정책불확실성을들수있음. 최근트럼프케어표결연기로세제개혁안이나규제완화등의정책통과시행에대한의구심이재차확대된만큼당분간설비투자회복이지연도불가피. 향후미국기업의설비투자는정부정책유인과그에따른소비수요회복여부점검후유입될가능성이크다는판단

2 Fig. 1: 미국 - 독일금리차및유로화가치상승 (bp) 미국-독일금리차 24 달러 / 유로 ( 우 ) (USD/EUR) 출처 : Bloomberg, BNK 투자증권 Fig. 2: 주요국설비투자수요는확대전망 (%p) OECD GDP 갭 G7 GDP 대비고정자산투자 ( 우 ) OECD GDP 대비고정자산투자 ( 우 ) (%) 출처 : OECD, CEIC, BNK 투자증권 Fig. 3: 미국설비투자선행지표부진 (%MoM) 8 6 내구재주문 핵심자본재주문 출처 : CEIC, BNK 투자증권 2

3 Economy Weekly Economic Trends 소비심리지수와국내소비의격차 6월국내소비자심리지수가 1년 12월이후최고수준까지상승하며내수성장에대한기대도확대. 특히소비심리지수하위항목인소비지출전망이비교적큰폭으로상승하며소비심리개선을이끈점이긍정적. 정부내수부양정책, 억눌린소비규모등을감안할때하반기소비지표개선기대하지만품목별로눈높이조정필요. 이번달전월대비소비지출전망이상승한품목은여행비와교양 오락 문화비부문뿐이었음. 원화강세, 거주자출국자수등을감안시당분간가계소비는해외소비가주도할가능성배제할수없음. 해외소비증가가전반적인소비성향개선, 국내소비증가로확산되기까지는다소시간이소요될전망 Fig. 4: 소비심리지수및구성지수기여도 Fig. 5: 내국인출국자수증가세확대 (p) 향후경기전망 현재경기판단 8 소비지출전망 가계수입전망 6 생활형편전망 현재생활형편 4 소비자심리지수 출처 : 한국은행, BNK투자증권 (%YoY) 15 내국인출국자수 내국인해외소비 출처 : CEIC, BNK투자증권 Fig. 6: 주요경제지표및이벤트일정 일자 국가 경제지표및이벤트 단위 예상치 실제치 이전치 독일 6월 IFO 기업환경지수 index ( 월 ) 5월내구재주문 %MoM 미국 5월핵심자본재주문 %MoM ( 화 ) 한국 6월소비자심리지수 index ( 수 ) 미국 5월도매재고 %MoM ( 목 ) 미국 1Q GDP( 확정치 ) %QoQ연율 월개인소비 ( 실질 ) %MoM.2.2 3( 금 ) 미국 5월 PCE 물가 %YoY/%MoM 1.5/ /.2 5월근원 PCE 물가 %YoY/%MoM 1.4/.1 1.5/.2 1( 토 ) 한국 6월수출 / 수입 %YoY 16.3/ /18.2 주 : 발표일자및시간은한국기준, 자료 : Bloomberg, BNK투자증권 3

4 Ⅰ. Currency Fig. 7: 원 / 달러및원 / 엔환율 (KRW/USD) 1,25 1, 1,15 1,1 원 / 달러 ( 종가 ) 원 / 일본엔 (1 엔 ) 1,5 (KRW/JPY) 1, 1,15 1,1 1,5 1, 95 Fig. 8: 달러인덱스및엔 / 달러환율 달러인덱스 (JPY/USD) 14 1 엔 / 달러 ( 우 ) Fig. 9: 달러 / 유로및달러 / 파운드환율 Fig. 1: 중국위안및호주달러환율 (USD/EUR) 달러 / 유로 달러 / 파운드 ( 우 ) (USD/GBP) (CNY/USD) 중국 호주 ( 역계열, 우 ) (USD/AUD) Fig. 11: 브라질헤알및인도루피환율 Fig. 12: NDF 원 / 달러환율및스왑포인트 (BRL/USD) 브라질 인도 (INR/USD) (pt.) 1 5 NDF 원 / 달러 12M 스왑포인트 NDF 원 / 달러 12M( 우 ) (KRW/USD) 1,25 1, , , ,5 출처 : Quantiwise, Bloomberg, BNK 투자증권 4

5 Economy Ⅱ. Interest Rate Fig. 13: 국고채 3 년물및 1 년물, 금리차 Fig. 14: 미국 2 년물및 1 년물, 금리차 (%) 1년물-3년물 ( 우 ) 2.4 국고채권 (3년) 2.2 국고채권 (1 년 ) (bp) (%) 1년물-2년물 ( 우 ) 3. 미국 2년물 2.5 미국 1년물 (bp) Fig. 15: 독일, 일본 1 년물금리 Fig. 16: 프랑스, 스페인, 이탈리아 1 년물금리 (%) 독일 1년물.6 일본 1년물.4.2. (%) 프랑스 1년물 2.5 스페인 1년물이탈리아 1년물 Fig. 17: 주요국 libor 금리 (%) USD ICE libor 3M 1.2 JPY ICE libor 3M 1. EUR ICE libor 3M Fig. 18: JPM 신흥국채권지수및 EMBI 스프레드 신흥국채권지수 8 6 EMBI 스프레드 ( 우 ) 출처 : Quantiwise, Bloomberg, BNK 투자증권 5

6 Ⅲ. Commodity Fig. 19: CRB 지수및 WTI (USD/bbl) CRB 지수 WTI( 우 ) Fig. : 금및은 (USD/oz) 금 (USD/oz) 1,4 22 은 ( 우 ) 1, ,3 19 1, , , ,1 14 Fig. 21: 중국열연강 & 철광석 (CNY/MT) 중국열연강 (USD/MT) 4,5 1 중국칭다오인도철광석 ( 우 ) 4, 9 8 3,5 7 3, 6 2,5 5 2, 4 Fig. 22: 니켈및아연 (USD/MT) 니켈 (USD/MT) 12, 아연 ( 우 ) 2,9 11,5 11, 2,7 1,5 2,5 1, 2,3 9,5 2,1 9, 1,9 8,5 1,7 8, 1,5 Fig. 23: 구리및알루미늄 Fig. 24: 밀및옥수수 (USD/MT) 6, 5,7 구리 알루미늄 ( 우 ) (USD/MT) 1,75 1,7 1,65 (USD/bu) 밀옥수수 ( 우 ) (USD/bu) , 1,6 1, ,7 1,5 1, , 1, 출처 : Bloomberg, BNK 투자증권 6

7 Economy Ⅳ. Macro & Risk Index Fig. 25: 서프라이즈지수 : 글로벌, 선진국, 신흥국 글로벌선진국신흥국 -4 Fig. 26: 서프라이즈지수 : 미국, 중국, 유로존 미국유로존중국 -1 Fig. 27: 17 년경제전망치 : 선진국, 미국, 유로존 Fig. 28: 17 년경제전망치 : 신흥국, 중국 (%) 2.6 선진국 미국 유로존 (%) 5. 신흥국 중국 ( 우 ) (%) Fig. 29: VIX 및환율변동성지수 Fig. 3: TED 스프레드및 OIS 스프레드 VIX 3 환율변동성지수 ( 우 ) TED 스프레드 OIS 스프레드 ( 우 ) 출처 : Bloomberg, BNK 투자증권 7

8 Economic Table Fig. 31: 한국연간지표 단위 실질 GDP( 명목 ) % (4.7) 2.8(5.3) 3.3(4.) 2.9(3.8) 2.3(3.4) 3.7(5.3) 경상수지 % of GDP 재정수지 % of GDP 분기지표 단위 17.3Q 17.2Q 17.1Q 16.4Q 16.3Q 16.2Q 16.1Q 실질 GDP % YoY 민간소비 % YoY 설비투자 % YoY 건설투자 % YoY 수출 % YoY 수입 % YoY 월간지표 단위 산업생산 % YoY 소매판매 % YoY CPI % YoY 실업률 (SA) % 무역수지 백만달러 5,989 12,976 6,271 7,223 2,811 수출 % YoY 수입 % YoY 기준금리 % Fig. 32: 미국연간지표 단위 실질 GDP( 명목 ) % (3.) 2.6(3.7) 2.4(4.2) 1.7(3.3) 2.2(4.1) 1.6(3.7) 경상수지 % of GDP 재정수지 % of GDP 분기지표 단위 17.3Q 17.2Q 17.1Q 16.4Q 16.3Q 16.2Q 16.1Q 실질 GDP % QoQ 개인소비 % QoQ 비주거용투자 % QoQ 주거용투자 % QoQ 수출 % QoQ 수입 % QoQ 월간지표 단위 산업생산 % MoM 소매판매 % MoM CPI(PCE) % YoY (1.7) 2.4(1.9) 2.7(2.1) 2.5(1.9) 실업률 % 무역수지 십억달러 수출 % YoY 수입 % YoY 기준금리 % ISM 제조업 기준 = ISM 서비스업 기준 = 주 :, 미국 GDP 는연율기준. 17 년 GDP 는예상치 출처 : Bloomberg, BNK 투자증권 8

9 Economy Fig. 33: 유로존연간지표 단위 실질 GDP( 명목 ) % 경상수지 % of GDP 재정수지 % of GDP 분기지표 단위 17.3Q 17.2Q 17.1Q 16.4Q 16.3Q 16.2Q 16.1Q 실질 GDP % QoQ 민간소비 % QoQ 정부소비 % QoQ 총고정자본형성 % QoQ 수출 % QoQ 수입 % QoQ 월간지표 단위 산업생산 % MoM 소매판매 % YoY CPI % YoY 실업률 % 무역수지 십업유로 수출 % YoY 수입 % YoY 기준금리 % 제조업 PMI 기준 = 서비스업 PMI 기준 = Fig. 34: 중국연간지표 단위 실질 GDP( 명목 ) % 6.7(6.7) 6.9(6.9) 7.3(8.2) 7.8(1.2) 7.9(1.4) 9.5(18.5) 경상수지 % of GDP 재정수지 % of GDP 분기지표 단위 17.3Q 17.2Q 17.1Q 16.4Q 16.3Q 16.2Q 16.1Q 실질 GDP % YoY 소비 %p 투자 %p 순수출 %p 월간지표 단위 산업생산 % YoY 고정투자 % YoY 소매판매 % YoY CPI % YoY PPI % YoY 무역수지 십업달러 수출 % YoY 수입 % YoY 외환보유액 십억달러 3,53.6 3,29.5 3,9.1 3,5.1 2,998.2 제조업 PMI 기준 = 서비스업 PMI 기준 = 차이신제조업 PMI 기준 = 주 : 중국고정투자는연간누적, 중국 2 월고정투자는 1 월과 2 월통합치 출처 : Bloomberg, BNK 투자증권 9

10 Economic Calendar Fig. 35: 주요글로벌경제일정 월화수목금 6/ 월 PPI(Y) 4 월신규주택매매 [4.%/3.5%] [569k/61k] 5월무역수지 5월마킷제조업 PMI [ 481.7b/- 3.4b] [52.7/52.1] 5 월수출 (Y) 5 월마킷제조업 PMI [7.5%/14.9%] [57./57.3] 5 월수입 (Y) 6 월제조업 PMI [15.1%/17.8%] [53.1/52.] 월내구재주문 (M) 6 월소비자심리지수 5 월미결주택매매 (M) 1Q GDP( 수정치, Q) PCE 물가 (Y) [-.8%/-1.1%] [18/111] [-1.3%/-.8%] [1.2%/1.2%] [1.7%/1.5%] 6 월독일 IFO 지수 5 월소매판매 (M) 6 월 CPI(Y) [114.6/115.1] [1.4%/-] [1.4%/1.2%] 5월 CPI(Y) [.4%/.3%] 6 월무역수지 [$5,989m/$12,m ] 6 월수출 (Y) [13.4%/16.3%] 6 월수입 (Y) [18.2%/.3%] 월 ISM 제조업 6 월 CPI(Y) 5 월경상수지 6 월실업률 [54.9/55.] [2.%/-] [$3,995m/-] [4.3%/4.3%] 5 월실업률 5 월 PPI(Y) FOMC 의사록 6 월시간당평균임금 (M) [9.3%/-] [4.3%/-] 5 월소매판매 (Y) [.2%/.3%] 6 월차이신제조업 PMI [2.5%/-] 6 월비농업취업자수 [49.6/49.8] 6 월차이신서비스 PMI [138k/173k] [52.8/-] 6 월외환보유고 [$3,53.6b/-] 월 CPI(Y) 6 월실업률한은금통위 6 월 CPI(Y) [1.5%/-] [3.6%/-] 6 월 PPI(Y) [1.9%/-] 6 월 PPI(Y) 5 월산업생산 (Y) [2.4%/-] 6 월소매판매 (M) [5.5%/-] [1.4%/-] 6 월무역수지 [-.3%/-] 6 월 PPI(Y) [$4.8b/-] 6 월산업생산 (M) [2.1%/-] 6 월수출 (Y) [.2%/-] [14.8%/-] 7 월미시간대소비자기대 6 월수입 (Y) [87.6/-] [8.7%/-] 5 월무역수지 [17.9b/-] 월산업생산 6 월 PPI ECB 통화정책회의 6 월고정자산투자 6 월주택착공건수 BOJ 통화정책회의 6 월소매판매 6 월무역수지 2Q GDP 주 : (Y)YoY, (Q)QoQ, (M)MoM, [ 이전치 / 예상치 ( 발표치 )] 출처 : Bloomberg, BNK 투자증권 6 월수출 6 월수입 7/1 1

11 11 Economy

12 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 이는자료제공일현재시점에서의의견및추정으로서실제와차이가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 이레포트에는네이버에서제공한나눔글꼴이적용되어있습니다. 고객지원센터 < 본사 / 영업부 > 부산시부산진구새싹로1( 부전동 ) 부산은행부전동별관 3층, 4층 / [ 본사 ] T / F [ 영업부 ] T / F < 여의도센터 > 서울시영등포구여의나루로 57( 여의도동 ) 신송센터빌딩 16층 / T / F < 서울영업부 > 서울시중구무교로 6( 을지로1가, 금세기빌딩 ) 8, 9층 / T / F < 경남영업부 > 경상남도창원시마산회원구 3.15대로 642 BNK경남은행본점 1층 / T / F < 울산영업부 > 울산시남구중앙로 2 BNK경남은행울산영업부 1층 / T / F BNK 부산은행 / BNK 경남은행 / BNK 투자증권 / BNK 캐피탈 / BNK 저축은행 / BNK 자산운용 / BNK 신용정보 / BNK 시스템 12

Fig. 1: 초과지준축소, 시중유동성확대 ( 조달러 ) 총자산 5.0 화폐발행 4.5 예금 ( 지준등 ) 출처 : CEIC, BNK투자증권 Fig.

Fig. 1: 초과지준축소, 시중유동성확대 ( 조달러 ) 총자산 5.0 화폐발행 4.5 예금 ( 지준등 ) 출처 : CEIC, BNK투자증권 Fig. Macro Weekly[7] 17/4/13 ECONOMY 연준도가보지않은길 : 자산축소 연준통화정책정상화, 금리인상 에서 보유자산축소 로 이하연 Economist hylee17@bnkfn.co.kr (02)3215-1586 15년 12월연준은통화정책정상화계획을발표, 보유자산축소보다금리인상먼저시행. 연준의기준금리인상은단기금리상승으로이어졌고, 비정상적인저금리기간연준에묶여있던초과지준이시장에풀리면서시중유동성은오히려확대.