2007

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1 Small-Cap Eugene Research 산업분석 Electric Vehicle 영국도공격적인전기차확대발표 이탈리아, 일본에이어영국까지전기차열풍확산 에너지 / 스몰캡한병화 Tel. 2) / bhh126@eugenefn.com 스몰캡한상웅 Tel. 2) / sangwoung@eugenefn.com 전기차산업 Overweight( 유지 ) Recommendations 신흥에스이씨 (24384.KQ) 투자의견 : BUY( 유지 ) 목표주가 : 45, 원 ( 유지 ) 상아프론테크 (8998.KQ) 투자의견 : BUY( 유지 ) 목표주가 : 22, 원 ( 유지 ) 후성 (9337.KS) 투자의견 : BUY( 유지 ) 목표주가 : 15, 원 ( 유지 ) 일진머티리얼즈 (215.KS) 투자의견 : BUY( 유지 ) 목표주가 : 5, 원 ( 유지 ) 영국, 23 년까지신차전기차판매비중 5~7% 제시 영국의교통부는 23 년까지전기차신차판매비중을최소 5% 이상에서 7% 까지상향하겠다는목표를발표했다. 이를위해기존의 22 년까지의 17 억유로의보조금지급외에추가로 1) 신규주택과상업용건물의충전소설치의무화와기업내충전소확대를위해 4 억파운드투자 2) 주택용충전기설치에가게당 5 파운드보조금지급 3) 전기차무선충전기술확보에 4 천만파운드투자등충전인프라에대한대규모자금집행을확정했다. 영국의 217 년기준신차중전기차판매비중은 1.9% 에불과했고, 당사는 225 년비중이 13% 에달할것으로추정하고있다 ( 도표 1 번참조 ). 23 년에비중을 5% 이상으로가져가기위해서는연평균 3% 이상전기차판매량이증가해야한다. 향후 12 년간연평균 3% 이상성장세를유지한다는계획은매우공격적이기도하지만, 그만큼정부의전기차확대의지가절실하다는반증이다. 영국정부는이미 24 년에는내연기관차판매금지를발표한상태이다. 이탈리아, 일본에이어영국까지, 전세계로확산되는전기차열풍 이탈리아정부는 222 년까지 1 만대의전기차를운행하겠다고발표했고, 일본은 25 년까지자국완성차업체들의차량판매를모두전기차 / 하이브리드 / 수소차로구성할계획이라고보도되었다. 이번주영국의목표치제시까지포함하면불과한달사이에전기차확대를위한정책랠리가쏟아지고있는것이다. 각국정부들이전기차에대한러브콜을강화하는이유는전기차산업을신성장동력으로각인하기시작했고, 악화되고있는대기오염과지구온난화를해결하기위한대안이전기차이외에는없기때문이다. 전기차열풍이전세계의녹색교통혁명을일으키고있다. 국내배터리관련업체들은오랜기간수요걱정없는특이한경험할것 중국 1 위전기차배터리업체인 CATL 이 BMW, 폭스바겐, 메르세데스등과배터리공급계약을했다는보도가나왔다. 이에국내일부언론들이대한민국배터리업체들이고객을뺏기면서위기에몰리고있다는기사를내고있다. 과연국내배터리업체들은위기일까? 답은이미상대적으로강세인배터리관련업체들의주가가대신하고있다. 전기차시장은 217 년기준신차판매비중의 1.3% 에불과한전형적인성장초기시장이다. 자동차시장이어느정도큰한, 두국가의정책변화또는대형완성차업체들의결정만으로도시장의수요가급증한다. 한달내에이루어진이탈리아, 일본, 영국의전기차확대정책만제대로반영되어도글로벌전기차와관련된배터리수요는현재의업체들이감당하기쉽지않다. CATL 은앞으로도더많은배터리공급계약을할것이다. 기술력이조금이라도더앞선대한민국배터리업체들도마찬가지이다. 수요가폭발적으로증가하는국면에서는경쟁업체들에대한걱정보다생산설비를어떻게확장할것인가를점검하는것이우선이다. 국내배터리업체들에게는오랜기간수요걱정이없는특이한경험이지속될전망이다. 배터리관련부품 / 소재업체중신흥에스이씨 (24384.KQ), 상아프론테크 (8998.KQ), 후성 (9337.KS), 일진머티리얼즈 (215.KS) 을탑픽스로추천한다.

2 도표 1 영국전기차판매량추정 ( 대 ) 45, 판매대수 ( 좌 ) 비중 ( 우 ) 13.% 14.% 4, 35, 1.% 3, 7.7% 25, 5.9% 2, 4.5% 387,615 15, 3.5% 2.8% 1, 1.9% 2.2% 5, 124,75 47, F 219F 22F 221F 222F 223F 224F 225F 자료 : EV Sales, 유진투자증권 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% 도표 2 (%) 유럽주요국가의신차판매중디젤차비중추이 독일영국프랑스이탈리아스페인 자료 : ACEA, Bloomberg, 유진투자증권 도표 3 유럽신규승용차등록중디젤차비중추이 (%) 자료 : ACEA, 유진투자증권주 : EFTA 18 개국기준 (EU 15 개국 + 아이슬란드, 노르웨이, 스위스 )

3 Renault-Nissan Mitsubishi BYD Group BAIC Group Geely Group Tesla BMW Group Volkswagen Group SAIC Group GM Toyota 도표 년전기차판매상위 1 개제조업체 ( 대 ) 14, 12, 119, ,949 14,536 13,195 13,122 13,8 1, 8, 6, 7,314 56,149 55,188 5,883 4, 2, - 자료 : EV Sales, 유진투자증권 도표 5 주요국가의배터리증설계획 Announced Under construction Fully commissioned China United States South Korea 5 18 Japan 14 Other (GWh/year) 자료 : BENF, 유진투자증권

4 도표 6 주요완성차업체별전기차판매목표 Toyota 제조사판매목표및판매전략 Target year 217 년차량판매대수 ( 백만대 ) VW group 7 만대의 HEV, 3 만대의 FCVs( 연료전지 ) 글로벌판매목표 22 판매차량대부분을 HEV, PHEV, FCV( 연료전지 ) 로 25 2 개의신규 BEV 모델출시 개의전기차공장설립 222 Volkswagen Group: 중국시장 4 만대의전기차 (PHEV, BEV) 판매 22 Audi America: 미국내판매차량 25% 는플러그채택모델로판매 225 Volkswagen Group: 5 개의신규 BEV 모델, 3 개의신규 PHEV 모델출시 225 Volkswagen Group: 중국시장 15 만대의전기차 (PHEV, BEV) 판매 225 Volkswagen Brand: 매년 1 만대의전기차판매 225 Volkswagen Group: 매년 3 만대의전기차판매 225 Volkswagen Group: 모든차종에서전기차모델판매 ( 대략 3 개 ) 23 Renault-Nissan 15 만대의전기차판매 Ford Honda 13 개의신규전기차라인업 ( 현재판매모델개수의 4% 이상 ) 억달러투자계획 (7 억달러미시건공장업그레이드 ) 머스탱하이브리드출시, V8 gas engine 과동급의엔진개발 22 최소 3 마일주행가능한 Small SUV 전기차출시 22 전기차전담부서설립향후 5 년간 13 종의전기차모델출시계획 222 중국내판매모델의 7% 를전기차화 (PHEV, BEV) 225 글로벌판매의 5% 를 HEV, PHEV 로달성 23 글로벌판매의 15% 를 BEV 로달성 23 US Honda 와 Acura 의 2/3 이상을하이브리드, PHEV 로판매 23 Kia 11 개의신규 BEV, PHEV, FCV 모델출시 BMW PSA Mercedes Mitsubishi Volvo Tesla Motors 미국시장전기차매년 1 만대판매 개의신규 BEV, 12 개의전기차 (PHEV, Hybrid) 모델출시 개의신규 PHEV 모델, 4 개의신규 BEV 라인업확대 22 5% 의차종에서전기차 (PHEV, BEV) 모델출시 225 8% 의차종에서전기차 (PHEV, BEV) 모델출시 개의신규 PHEV 모델출시 개의신규 EV 모델출시 개의상업용 EV 출시 22 전차종에서전기차 (PHEV, BEV, hybrid) 모델출시 억달러의투자를통해 225->222 년까지 1 종의전기차개발계획 개의신규 crossover 출시 (2 개의 PHEV 모델, 1 개의 BEV 모델 ) 개의신규 BEV 모델출시 222 PHEV 모델판매글로벌판매의 1% 수준달성 217 전엔트리에서 PHEV 모델출시, 신규소형 EV 모델출시로 219 년부터 EV 모델판매 개의신규 BEV 모델출시 EV 판매 1 만대달성 225 연간전기차판매량 5 만대달성 4 개의신규 BEV 모델출시 - Model 3, Compact SUV, pick-up truck, heavy-duty truck, bus Geely 전체판매량의 9% 를 New Energy Vehicle 로달성 (NEV-PHEV, BEV, FCV) JAC 전체판매량의 3% 를 New Energy Vehicle 로달성 (NEV-PHEV, BEV, FCV) BJEV(BAIC) 2 만대의전기차판매달성 Changan 34 개의 NEV 모델출시 BYD 15 만대판매 GM 2 개의신규전기차모델출시 개의신규전기차모델추가출시 223 Peugeot 3 개의플러그인하이브리드, 2 개의순수전기차출시계획, 219 년까지첫모델시판예상 Hyundai 신규 (PHEV, BEV) 모델 14 개추가예정, 현대차혹은기아차브랜드로출시할예정 ( 제네시스제외 ) Mazda 219 년까지전기차모델출시예정 자료 : Bloomberg, 유진투자증권 6.9

5 도표 7 국가별전기차판매예상 ( 단위 : 대 ) F 219F 22F 221F 222F 223F 224F 225F 북미전기차판매량 169, ,381 31, ,99 512, , ,753 1,154,25 1,471,514 1,86,45 미국전기차판매량 158, , ,42 356, ,17 624,51 823,189 1,54,824 1,341,944 1,691,336 %YoY 36.6% 26.% 37.3% 29.9% 31.3% 33.4% 31.8% 28.1% 27.2% 26.% 미국자동차판매량 17,473,577 17,132,23 17,92,964 18,78,597 19,55,484 2,43,256 21,349,618 22,31,35 23,314,316 24,363,46 %YoY.5% -1.9% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% 미국전기차판매비중.9% 1.2% 1.5% 1.9% 2.4% 3.1% 3.9% 4.7% 5.8% 6.9% 캐나다전기차판매량 1,725 17,555 27,324 34,63 44,576 57,92 75,563 99,21 129, ,69 아시아, 대양주전기차판매량 382, ,988 96,951 1,239,247 1,693,843 2,237,319 2,885,6 3,673,915 4,616,217 5,78,99 중국전기차판매량 351,861 6, ,75 1,19,648 1,52,215 2,17,68 2,66,568 3,32,349 4,166,649 5,22,58 %YoY 69.7% 7.6% 42.8% 29.5% 37.% 32.7% 29.2% 27.4% 25.5% 24.9% 중국자동차판매량 27,938,931 28,941,381 3,677,864 32,518,536 34,469,648 36,193,13 38,2,787 39,92,926 41,898,72 43,992,976 %YoY 13.7% 3.6% 6.% 6.% 6.% 5.% 5.% 5.% 5.% 5.% 중국전기차판매비중 1.3% 2.1% 2.8% 3.4% 4.4% 5.6% 6.9% 8.3% 9.9% 11.8% 일본전기차판매량 22,375 55,945 75,711 91, , ,375 29,434 27, , ,196 %YoY -11.7% 15.% 35.3% 2.6% 37.9% 28.9% 29.% 29.1% 29.2% 29.2% 일본자동차판매량 4,97,266 5,234,175 5,338,859 5,445,636 5,554,548 5,665,639 5,778,952 5,894,531 6,12,422 6,132,67 %YoY -1.5% 5.3% 2.% 2.% 2.% 2.% 2.% 2.% 2.% 2.% 일본전기차판매비중.5% 1.1% 1.4% 1.7% 2.3% 2.9% 3.6% 4.6% 5.8% 7.4% 한국전기차판매량 6,17 13,874 24,743 33,826 41,565 49,925 59,974 72,54 86,58 19,9 호주전기차판매량 1,81 2,111 2,478 2,929 3,512 4,238 5,145 6,285 7,722 9,539 뉴질랜드전기차판매량 ,269 1,515 2,567 3,173 3,939 4,97 6,135 7,694 기타아시아총합 8,329 16,869 28,49 38,27 47,643 57,336 69,58 83,246 1, ,133 유럽전기차판매량 222,619 36, , , , ,99 1,93,27 1,456,858 1,962,1 2,665,72 %YoY 15.1% 37.5% 21.5% 28.3% 31.% 31.8% 32.7% 33.3% 34.7% 35.9% 네덜란드 23,114 9,191 15,992 21,296 29,644 4,52 55,64 77,222 18, ,61 노르웨이 45,662 62,17 74,229 92,15 111, , ,9 146, ,66 163,611 영국 39,283 47,263 57,112 73,118 93, ,75 165, , , ,615 프랑스 34,574 36,778 44,274 56,572 73,3 14, , ,461 31,76 449,664 독일 27,44 53,562 72,518 94, , ,275 24, ,329 46, ,329 스웨덴 13,615 2,32 28,37 37,579 48,545 62,389 8,243 11, , ,688 스위스 6,8 8,19 1,9 13,362 17,494 22,792 31,576 43,124 59,243 82,5 덴마크 1, ,84 2,384 3,59 5,522 8,549 13,135 19,699 28,464 벨기에 9,595 14,66 16,73 21,357 27,948 36,921 48,928 65,37 85, ,93 스페인 4,63 7,448 9,52 12,3 16,84 24,255 35,122 5,518 73,24 14,79 오스트리아 5,237 7,227 9,12 11,63 15,128 2,283 27,8 36,583 49,576 66,32 이탈리아 3,145 4,82 7,11 9,41 16,12 24,35 36,928 56,62 85, ,164 포르투갈 1,97 4,237 7,73 8,817 11,59 15,113 19,823 25,681 33,347 43,363 핀란드 1,432 2,41 5,2 6,463 8,2 1,221 13,132 16,396 2,717 25,678 아일랜드 687 1,84 2,68 2,581 3,412 4,55 6,27 8,76 1,677 14,179 체코 ,1 1,69 2,375 3,356 4,81 6,951 1,192 아이슬랜드 862 2,881 3,243 3,716 4,4 5,29 6,217 7,482 8,878 1,372 폴란드 ,85 1,55 2,284 3,292 4,835 7,249 11,11 루마니아 ,165 1,447 1,81 2,247 2,81 3,522 에스토니아 기타 3,59 3,977 5,567 7,794 1,912 15,276 21,387 29,942 41,918 58,686 유럽자동차판매량 17,312,91 17,965,53 18,324,841 18,691,337 19,65,164 19,446,467 19,835,397 2,232,15 2,636,747 21,49,482 %YoY 4.8% 3.8% 2.% 2.% 2.% 2.% 2.% 2.% 2.% 2.% 유럽전기차판매비중 1.3% 1.7% 2.% 2.6% 3.3% 4.2% 5.5% 7.2% 9.5% 12.7% 전세계자동차판매량 9,883,696 92,647,748 94,5,73 96,39,717 98,318,531 1,284,92 12,29,6 14,336,412 16,423,14 18,551,63 %YoY 2.% 1.3% 2.% 2.% 2.% 2.% 2.% 2.% 2.% 2.% 전세계전기차판매량 774,384 1,196,512 1,634,63 2,17,734 2,831,734 3,743,729 4,877,19 6,284,798 8,49,74 1,37,15 %YoY 4.7% 54.5% 36.6% 28.9% 34.3% 32.2% 3.3% 28.9% 28.1% 28.% 전세계전기차판매비중.9% 1.3% 1.7% 2.2% 2.9% 3.7% 4.8% 6.% 7.6% 9.5% 자료 : EV Sales, Inside EV, 유진투자증권

6 Compliance Notice 당사는자료작성일기준으로지난 3개월간해당종목에대해서유가증권발행에참여한적이없습니다당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다당사는동자료를기관투자가또는제3 자에게사전제공한사실이없습니다조사분석담당자는자료작성일현재동종목과관련하여재산적이해관계가없습니다동자료에게재된내용들은조사분석담당자본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다동자료는당사의제작물로서모든저작권은당사에게있습니다동자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다동자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다 투자기간및투자등급 / 투자의견비율 종목추천및업종추천투자기간 : 12 개월 ( 추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함 ) 당사투자의견비율 (%) ㆍ STRONG BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +5% 이상 % ㆍ BUY( 매수 ) 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +5% 미만 89% ㆍ HOLD( 중립 ) 추천기준일종가대비 -1% 이상 +15% 미만 11% ㆍREDUCE( 매도 ) 추천기준일종가대비 -1% 미만 % ( 기준 ) 과거 2년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 ( 원 ) 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가최고 ( 최저 ) 대비주가대비 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 16, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 ( 원 ) 24, 21, 18, 15, 12, 9, 6, 3, 상아프론테크 상아프론테크 (8998.KQ) 주가및목표주가추이 목표주가

7 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 Buy 22, 1년 NA NA Buy 22, 1년 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 ( 원 ) 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가최고 ( 최저 ) 대비주가대비 NR 17, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 21, 1년 Buy 24, 1년 Buy 24, 1년 Buy 24, 1년 Buy 24, 1년 Buy 24, 1년 Buy 24, 1년 Buy 24, 1년 일진머티리얼즈 (215.KS) 주가및목표주가추이 ( 원 ) 6, 5, 일진머티리얼즈 목표주가 4, 3, 2, 1,

8 Buy 24, 1년 Buy 3,6 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 Buy 5, 1년 NA NA Buy 5, 1년 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 ( 원 ) 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가최고 ( 최저 ) 대비주가대비 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 후성 (9337.KS) 주가및목표주가추이 ( 원 ) 16, 14, 후성 목표주가 12, 1, 8, 6, 4, 2,

9 Buy 1,4 1년 Buy 1,4 1년 Buy 12,6 1년 Buy 12,6 1년 Buy 12,6 1년 Buy 12,6 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 Buy 15, 1년 NA NA Buy 15, 1년 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표가 ( 원 ) 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가최고 ( 최저 ) 대비주가대비 Buy 29, 1년 Buy 29, 1년 Buy 29, 1년 Buy 29, 1년 Buy 29, 1년 Buy 29, 1년 Buy 29, 1년 Buy 29, 1년 Buy 29, 1년 Buy 29, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 4, 1년 Buy 45, 1년 신흥에스이씨 (24384.KQ) 주가및목표주가추이 ( 원 ) 6, 5, 신흥에스이씨 목표주가 4, 3, 2, 1,

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