Company Brief 컴투스 (078340) 흥행을부르는성공 Analyst 김동희 ( ) / RA 김설희 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 180,000 원현재주가 (8.12) : 124,400 원소속업종디지털컨

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1 컴투스 (783) 흥행을부르는성공 Analyst 김동희 ( ) / RA 김설희 (69-451) Buy 목표주가 (6 개월 ) 1, 원현재주가 (8.12) : 124, 원소속업종디지털컨텐츠시가총액 (8.12) : 12,548 억원평균거래대금 ( 일 ) 4. 억원외국인지분율 8.19% 예상 EPS( 전년비 ) FY15 9,85 원 (41.1 %) FY16 12,525 원 (27.2 %) 예상 PER( 시장대비 ) FY 배 (5.8%) FY 배 (54.3%) 주가그래프 'S 25. Com2uS Corporation FROM 12/8/14 TO 12/8/15 DAILY Aug Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul PRICE HIGH 17/3/15, LOW 1 16/12/14, LAST 124 PRICE REL. TO KOSDAQ COMPOSITE - PRICE INDEX 결론 : 투자의견 BUY 및목표주가 18 만원유지 - 컴투스에대해투자의견 BUY 및목표주가 18 만원유지 - 동사주가는지난 5 월 22 일유상증자발표이후약 3 개월동안 11% 하락 - 1) 증자로인한주가하락일단락, 2) 2Q 이익성장성재가동된데서알수있듯이결국 Top Line 의성장이중요, 3) 서머너즈워의롱런, 하반기원더택틱스의성공에따른주가및실적 Upside 에배팅할시점 - 15F PER 12.6 배로업종평균 18.7 배대비저평가. 15F Target PER 은 18.3 배수준 Investment Point 1. 2Q15 Review : 기대치상회 - 2 분기매출액과영업이익은각각 1,83 억원 (+151.6% YoY), 3 억원 (+133.2% YoY) 기록. 당사추정치 ( 매출액 1,2 억원, 영업이익 379 억원 ) 및컨센서스 ( 영업이익 389 억원 ) 대비상회 - 국내및해외매출모두호조. 국내매출액은 196 억원 (+44.9% YoY) 으로예상치 (176 억원 ) 대비상회. 컴투스프로야구 15, 컴투스프로야구 for manager 등야구게임호조에기인. 참고로 8 월 12 일기준컴투스프로야구 15 의국내매출순위는 24 위기록중 - 해외매출액은 883 억원 (+3.3% YoY) 기록. 서머너즈워의글로벌마케팅 ( 미국, 일본뿐아니라독일, 영국, 프랑스도광고개시 ) 의효과때문 - 영업이익률은 37.2%(-3%p YoY) 기록. 인건비는 77 억원 (+16.% QoQ) 로신규인력증가, 마케팅비는 7 억원 (+22.3% QoQ) 기록하였으나증가율은둔화세 2. 3Q15 Preview : 매출성장세지속, 인센티브가변수 - 3 분기매출액과영업이익은각각 1,1 억원 (+29% YoY), 377 억원 (-17.9% YoY) 예상. 서머너즈워의롱런은지속, 원더택틱스의국내및글로벌출시는늦은 3 분기혹은 4 분기에진행될전망. 영업이익률은 33.7% 로하락예상. 서머너즈워및낚시의신개발자인센티브지급등에기인. 3~4 분기나눠서총 7 억원반영되는것으로추정 - 8 월서머너즈워의구글플레이매출기준 1 위권랭킹국가수는 57 개로견조한상황 - 원더택틱스의성공가능성은높다고판단. Everyplay 에따르면미국모바일게이머들이게임선택시신뢰하는정보원은 앱마켓순위 라고함. 서머너즈워의성공은차기작 원더택틱스 의성공가능성을일정부분담보 3. 흥행을부르는성공 - 컴투스주가는지난 5 월 22 일유 / 무상증자발표이후 11% 하락, 그러나 2 분기이익성장성재가동된데서알수있듯이기업의성장에는 Top Line 의성장이중요. 서머너즈워의흥행장기화는차기작 원더택틱스 성공가능성을높이는요인 - 밸류에이션역시증자이슈로메리트확대. 15F PER 은 12.6 배로업종평균 18.7 배대비저평가. 목표주가 18 만원의 15F Target PER 은 18.3 배로부담스럽지않은수준 매출액 영업이익 순이익 ( 지배주주 ) EPS( 지배주주 ) 증감률 BPS PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율 ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) , , ,347 1, , , E 4,385 1,599 1,267 9, , E 4,9 1,982 1,612 12, ,

2 [ 표 1] 2Q15 Review 기대치부합 ( 십억원,%) 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15P 발표치 QoQ YoY Meritz Consensus 매출액 국내모바읷 해외모바읷 기타 영업이익 세전이익 순이익 자료 : 컴투스, FnGuide, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 1] 서머너즈워, 1 위권 Grossing Ranking 국가수 ( 국가 ) ios Google Play '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 '14.11 '14.12 '15.1 '15.2 '15.3 '15.4 '15.5 '15.6 '15.7 '15.8 [ 그림 2] 지역별매출액 해외매출사상최고치경신 [ 그림 3] 영업비용추이 마케팅비증가폭둔화될전망 1 1 ( 십억원 ) 해외국내 7 5 ( 십억원 ) 인건비로열티지급수수료마케팅비 1 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 Meritz Research 2

3 [ 그림 4] 흥행을부르는성공 미국모바일게임이용자들이신뢰하는정보원은 랭킹 자료 : Everyplay, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 5] 컴투스프로야구 15 매출순위 ( 한국 ) [ 그림 6] 사커스피리츠매출순위 ( 한국 ) 컴투스프로야구 15 1 Soccer Spirits 1 ( 위 ) 15 ( 위 ) [ 표 2] 하반기라인업 게임명장르출시시기 원더택틱스 RPG 6 월말테스트이후그래픽등개발최종마무리단계국내및해외출시는늦어도연내진행 9 이닝스매니저 Sports 15 년 8 월말 ~ 9 월초출시예정 액션퍼즐패밀리 Casual 15 년 4 분기예정 사커스피리츠읷본 RPG 15 년 4 분기예정 Meritz Research 3

4 추정요약재무제표와투자지표 Income Statement Statement of Cash Flow ( 억원 ) 14 15E 16E 17E ( 억원 ) 14 15E 16E 17E 매출액 2,347 4,385 4,9 5,452 영업활동현금흐름 831 1,141 1,418 1,595 매출원가 당기순이익 ( 손실 ) 792 1,267 1,612 1,845 매출총이익 2,47 3,986 4,184 4,514 유형자산감가상각비 판매비와관리비 1,35 2,386 2,1 2,235 무형자산상각비 영업이익 1,12 1,599 1,982 2,279 운전자본의증감 금융수익 투자활동현금흐름 종속 / 관계기업관련손익 유형자산의증가 (CAPEX) 기타영업외손익 투자자산의감소 ( 증가 ) 세전계속사업이익 1,37 1,6 2,65 2,364 재무활동현금흐름 16 1, 법읶세비용 차입금증감 2 당기순이익 792 1,267 1,612 1,845 자본의증가 9 1,871 지배주주지분순이익 793 1,267 1,612 1,845 현금의증가 39 2,631 1,8 1,196 기초현금 ,752 4,591 기말현금 121 2,752 4,591 5,787 Balance Sheet Key Financial Data ( 억원 ) 14 15E 16E 17E ( 억원 ) 14 15E 16E 17E 유동자산 1,738 4,851 6,365 8,9 주당데이터 ( 원 ) 현금및현금성자산 121 2,752 4,591 5,787 SPS,67 34,82 38,78 42,374 매출채권 EPS( 지배주주 ) 6,981 9,85 12,525 14,338 재고자산 CFPS 1,53 12,31 14,815 16,743 비유동자산 EBITDAPS 9,146 12,625 15,516 17,776 유형자산 BPS 18,345, 53,62 67,334 무형자산 DPS 투자자산 배당수익률 (%).... 자산총계 2,497 5,743 7,39 9,266 Valuation(Multiple) 유동부채 PER 매입채무 PCR 단기차입금 PSR 유동성장기부채 PBR 비유동부채 EBITDA 1,38 1,624 1,996 2,287 사채 EV/EBITDA 장기차입금 Key Financial Ratio(%) 부채총계 자기자본이익률 (ROE) 자본금 EBITDA이익률 자본잉여금 279 2,15 2,15 2,15 부채비율 기타포괄이익누계액 금융비용부담률.... 이익잉여금 1,572 2,8 4,451 6,296 이자보상배율 (x) 2,8.7 5,9.5 5, ,995.1 비지배주주지분 매출채권회전율 (x) 자본총계 2,16 5,274 6,886 8,731 재고자산회전율 (x) Meritz Research 4

5 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 15 년 8 월 13 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 15 년 8 월 13 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 15 년 8 월 13 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김동희, 김설희 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의 추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종 결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4등급 ) 아래종목투자의견은향후 6개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍBuy : 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +5% 미만. ㆍHold : 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만. ㆍReduce : 추천기준일종가대비 +5% 미만. 투자의견비율 구분 투자의견비율 (%) 매수 81. 중립 16.8 매도 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3 등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight) / 중립 (Neutral) / 비중축소 (Underweight) 컴투스 (783) 의투자등급변경내용 추천확정읷자 자료형식 투자의견 목표주가 담당자 주가및목표주가변동추이 산업분석 Buy 66, 김동희 산업분석 Buy 66, 김동희 산업분석 Buy 66, 김동희 기업브리프 Buy 66, 김동희 기업브리프 Buy 66, 김동희 기업브리프 Buy 5, 김동희 산업브리프 Hold, 김동희 산업분석 Hold, 김동희 산업분석 Hold, 김동희 산업분석 Hold 35, 김동희 기업브리프 Buy, 김동희 기업브리프 Buy, 김동희 산업브리프 Buy, 김동희 기업브리프 Buy 25, 김동희 산업분석 Buy 25, 김동희 기업브리프 Buy 1, 김동희 산업분석 Buy 1, 김동희 기업브리프 Buy 1, 김동희 Meritz Research 5