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1 Analyst 박재철 2) jcpark@kbsec.co.kr 산업코멘트 Recommendations SK 이노베이션 (9677) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 22, 원 ( 유지 ) S-Oil (195) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 14, 원 ( 유지 ) GS (7893) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 85, 원 ( 유지 ) LG 화학 (5191) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 43, 원 ( 유지 ) 호남석유 (1117) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 438, 원 ( 유지 ) 금호석유 (1178) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 23, 원 ( 유지 ) 한화케미칼 (983) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 36, ( 유지 ) Weekly: 화학에대한현실적인접근이필요할때 지난 1 개월간국내석유화학대형주의주가는 2% 내외하락하였다. 이는지난 1 년에걸친석유화학제품수익성축소가업체별수익추정치에반영되며, 그동안높았던기대감이현실화되는과정이라고판단한다. 석유화학제품수요가살아나는모습이보이고있지는않지만, 주요제품별수익성이반등하고있다는점을감안하면추가적인주가하락은제한적일것으로판단한다. 정제마진은전주평균배럴당 9.1 달러로반등 (+1.3 달러 / 배럴 WoW) 정제마진의상승이 1 개월째지속되고있어정유업종에긍정적이다. 경유 - 두바이유스프레드 가 18.9 달러 / 배럴 (+4.1 달러 / 배럴 MoM) 로상승하는등등경유스프레드가강세를보였다. 이 는 1) 유가하락에따른원가부담완화, 2) 아시아정유사들의정기보수에따른공급축소 영향이다. 4 월에 SK 에너지 (24 만 b/d), Cosmo Oil (12 만 b/d), PetroChina (Daqing) 등의정기보수 ( 아시아, 중동생산능력의 7.4%) 가있었고, 5 월에도 JX Nippon (13.6 만 b/d), Formosa (#3 CDU, #1 RFCC), Tonen General (26.8 만 b/d) 의정기보수가예정되어있다. BD 가격하락이반가운업체들 석유화학제품수요약세로원재료 ( 납사 ) 가격하락이제품가격하락으로이어지고있다는 점은부정적이다. 하지만 BD 가격하락은 ABS, 합성고무생산업체에긍정적이다. 지난주 BD 가격은평균 2,775 달러 / 톤 (-14.% WoW) 으로하락하였다. 따라서, BD 를외부에서구매하 여 ABS, 합성고무등을생산하는 LG 화학및금호석유의수익성개선이기대된다. 업황을감안하면추가적인주가하락은제한적 지난 1 개월간국내석유화학업체인 LG 화학, 호남석유, 금호석유, 한화케미칼의주가는 2% 내외하락하였다. 화학업체들에대한막연한기대감이현실화되는과정이라고본다. 본격 적으로석유화학제품에대한수요가늘어나는모습은확인되고있지않지만, 부타디엔을제 외하고대부분제품의수익성이개선되고있는현시점에서추가적인주가하락은제한적일 것으로판단한다. Chart of the week: 글로벌화학업체별 1 개월주가수익률비교 휴켐스 (6926) 투자의견 : BUY ( 유지 ) 목표주가 : 27, 원 ( 유지 ) (%) 1 5 (5) (1) (15) (2) (25) (3) (16.9) (19.2) (25.) (23.1) KumhoPC LG Chem Honam PC Hanwha Chem 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 (8.5) (6.6) (6.) (5.1)(4.8) (4.5) (4.5) (2.9) (2.2) (1.7)(1.2) (.7) Akzo Nobel SABIC Sumitomo Chem BASF JSR Mitsubishi Chem Formosa Plastics Shin-etsu chem Dow Chem Formosa PC Formosa C&F Nitto Denko PTT Chem DuPont Cheil Ind Eastman Chem 6.3 Huchems

2 Appendix 1. 정제마진동향 그림 1. 싱가폴복합정제마진 (Spot) 그림 2. 싱가폴복합정제마진 (1-month lagging) ( 달러 / 배럴 ) 싱가폴복합정제마진 분기평균 1.2 ( 달러 / 배럴 ) 3 25 Spot 1 개월지연 분기평균 ( 우 ) 분기평균 ( 우 ) ( 달러 / 배럴 ) Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12E (5) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12E (5) 자료 : Datastream, KB 투자증권 자료 : Datastream, KB 투자증권 그림 3. 휘발유 / 납사스프레드 (Spot) 그림 4. 경유 / 등유스프레드 (Spot) ( 달러 / 배럴 ) ( 달러 / 배럴 ) 휘발유 - 두바이유스프레드 납사 - 두바이유스프레드 3 25 경유 - 두바이유스프레드 등유 - 두바이유스프레드 (5) (1) 1 (15) 1 년 1 월 1 년 7 월 11 년 1 월 11 년 7 월 12 년 1 월 자료 : Datastream, KB 투자증권 5 1 년 1 월 1 년 7 월 11 년 1 월 11 년 7 월 12 년 1 월 자료 : Datastream, KB 투자증권 그림 5. 벙커 C 스프레드 (Spot) 그림 6. Brent-Dubai 스프레드 ( 달러 / 배럴 ) 벙커C유-두바이유스프레드 1년1월 (2) 1년7월 11년1월 11년7월 12년1월 (4) (6) (8) (1) (12) (14) (16) (18) 자료 : Datastream, KB투자증권 ( 달러 / 배럴 ) Brent-Dubai 스프레드 (1.) 1년1월 1년7월 11년1월 11년7월 12년1월 자료 : Datastream, KB투자증권 2

3 Appendix 2. 석유화학업체별 Key Indicators 그림 7. LG 화학 : PE 스프레드 (9%) 그림 8. LG 화학 : PP, PS 스프레드 (6%) 그림 9. LG 화학 : PVC 스프레드 (9%) 1,2 1, LDPE-Naphtha LLDPE-Naphtha HDPE-Naphtha HDPE Price ( 우 ) ,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, PP-Naphtha PS-Naphtha 1,9 PP Price ( 우 ) 7 1,7 6 1,5 5 1,3 4 1, PVC-Ethylene PVC Price ( 우 ) ,3 1,2 1,1 1, 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 그림 1. LG 화학 : ABS 스프레드 (19%) 그림 11. LG 화학 : 합성고무스프레드 (13%, 월간 ) 그림 12. LG 화학 : 알코올계열스프레드 (5%) 2,9 2,4 1,9 1,4 9 4 ABS-Naphtha ( 좌 ) ABS Price ( 좌 ) ABS-AN/BD/SM ( 우 ) (1) (2) BR-Naphtha 5, NBR-Naphtha 4, 3, 2, 1, SBR-Naphtha BR Price EH(Octanol)-Propylene 1, IPA-Propylene 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 그림 13. 호남석유 : MEG 스프레드 (17%) 그림 14. 호남석유 : PE 스프레드 (15%) 그림 15. 호남석유 : 부타디엔스프레드 (9%) (1) (2) MEG-Naphtha MEG-Ethylene(.71) MEG Price ( 우 ) ,6 1,4 1,2 1, ,2 1, LDPE-Naphtha LLDPE-Naphtha HDPE-Naphtha HDPE Price ( 우 ) ,5 1,4 1,3 1,2 1,1 1, , Butadiene-Naphtha BD Price 4, 3, 2, 1, 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 그림 16. 케이피케미칼 : PTA 스프레드 (46%) 그림 17. 케이피케미칼 : PET 스프레드 (22%) 그림 18. 케이피케미칼 : BTX 스프레드 (1%) (2) (4) PTA-Mixed Xylene PX-MX(1.25) PTA Price ( 우 ) ,7 1,5 1,3 1, (5) PET-PTA/EG PET Price, fiber grade ( 우 ) ,9 1,7 1,5 1,3 1, Benzene-Naphtha 5 Toluene-Naphtha 4 Xylene-Naphtha (1) 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 괄호안숫자는각회사별매출액비중, 모든제품가격은범용기준. 월간데이터의경우한국수출평균가격기준이며, 212 년 3 월까지업데이트된수치 3

4 그림 19. 한화케미칼 : PVC 스프레드 (3%) 그림 2. 한화케미칼 : 범용 PE 스프레드 (45%) 그림 21. 여천 NCC: NCC 스프레드 (1%) PVC-Ethylene PVC Price ( 우 ) ,3 1,2 1,1 1, LDPE-Ethylene LLDPE-Ethylene LDPE Price ( 우 ) ,9 1,7 1,5 1,3 1, NCC spread 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 그림 22. 금호석유 : 합성고무스프레드 ( 월간 ) 그림 23. 금호석유 : 합성고무스프레드 ( 주간 ) 그림 24. 금호피앤비 : BPA 스프레드 2, 1,5 1, 5 BR-BD NBR-AN/BD SBR-SM/BD BR Price ( 우 ) , 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 2,5 2, 1,5 1, 5 N on -o i l gra de SBR-SM/BD SBR Price ( 우 ) 1 5 2, SE A s i a 기준 4 주 l a gg i n g 11 년 1 월 11 년 4 월 11 년 7 월 11 년 1 월 12 년 1 월 12 년 4 월 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 1,4 1,2 1, BPA-Benzene/Propylene BPA Price ( 우 ) , 2,5 2, 1,5 1, 5 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 그림 25. 정유사 : BTX 스프레드그림 26. 정유사 : PX 스프레드그림 27. 정유사 : 윤활유스프레드 ( 월간 ) Benzene-Naphtha 5 Toluene-Naphtha 4 Xylene-Naphtha 1, 8 PX-Naphtha PX Price ( 우 ) 1,9 1,7 1, 8 윤활유 -BC 윤활유가격 ( 우 ) 1,6 1, ,5 1,3 1, ,2 1, (1) 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권 그림 28. 대한유화 : 평균스프레드그림 29. 카프로 : 카프로락탐스프레드그림 3. 국도화학 : 에폭시수지스프레드 ( 월간 ) 9 ASP-Naphtha , 2,5 2, 1,5 1, 5 Caprolactam-Benzene Caprolactam price ( 우 ) , 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 1,3 1,2 1,1 1, Epoxy resin-bpa/ech Epoxy resin price ( 우 ) , 3,5 3, 2,5 2, 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권 괄호안숫자는각회사별매출액비중, 모든제품가격은범용기준. 월간데이터의경우한국수출평균가격기준이며, 212 년 3 월까지업데이트된수치 4

5 그림 31. 애경유화 : PA, DOP 스프레드그림 32. 이수화학 : LAB, NP 가격 ( 월간 ) 그림 33. SKC: PO 스프레드 5 4 PA-OX DOP-PA/2EH ,1 1,9 LAB ( 알킬벤젠 ) NP ( 노말파라핀 ) 1,7 1,5 1,3 1, , Spread PO(China) 2,5 Propylene 2, 1,5 1, 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 그림 34. 코오롱인더 : 석유수지스프레드 ( 월간 ) 그림 35. KPX 화인케미칼 : TDI 스프레드그림 36. 금호미쓰이 : MDI 스프레드 Petroleum resin-intermediate 1,9 Petroleum resin price ( 우 ) 3,1 1,7 2,9 2,7 1,5 2,5 1,3 2,3 1,1 2,1 1,9 9 1,7 7 1, Spread(.76) TDI 3,5 Toleune 3, 2,5 2, 1,5 1, Spread(.71) MDI 4, Benzene 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 자료 : KITA, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 그림 37. LG 화학, 호남석유 : MMA 스프레드그림 38. OCI: 폴리실리콘가격그림 39. 웅진케미칼 : PET 스프레드 ( 범용, fiber) 2,6 2,4 2,2 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, MMA-Naphtha MMA Price ( 우 ) ,5 3, 2,5 2, 1,5 ( 달러 /Kg) 9 Polysilicon (5) PET-PTA/EG PET Price, fiber grade ( 우 ) ,9 1,7 1,5 1,3 1, 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : Bloomberg, KB 투자증권자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권 그림 4. 제일모직 : ABS 스프레드 (Spot, 범용 ) 그림 41. 삼성정밀화학 : 셀룰로오스제품 ( 월간 ) 그림 42. 한화케미칼, LG 화학 : 가성소다 ( 월간 ) ABS-AN/BD/SM (2) (4) , 셀룰로오스계열가격 6,5 6, 5,5 5, 가성소다 ( 액상 ) 자료 : Datastream, Cischem, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권 모든제품가격은범용기준. 월간데이터의경우한국수출평균가격기준이며, 212 년 3 월까지업데이트된수치 5

6 그림 43. LG 화학 : 이차전지가격 ( 월간 ) 그림 44. LG 화학 : 편광필름 /TAC 필름가격 ( 월간 ) 그림 45. LG 화학 : 아크릴산, SAP 가격 ( 월간 ) ( 달러 /Kg) 리튬폴리머전지 ( 좌 ) 리튬이온전지 ( 우 ) ( 달러 /Kg) ( 달러 /Kg) 8 TAC필름 편광필름 ( 달러 /Ton) 4, 아크릴산 SAP ( 고흡수성수지 ) 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 자료 : KITA, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권 그림 46. 코스모화학 : 이산화티타늄가격그림 47. 아라미드섬유가격 ( 월간 ) 그림 48. 스판덱스섬유가격 ( 월간 ) 4,5 4, 3,5 3, 2,5 TiO2 ( 달러 /Kg) 아라미드섬유 ( 달러 /Kg) 스판덱스섬유 2, 자료 : Datastream, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권 그림 49. 카본블랙가격 ( 월간 ) 그림 5. 타이어코드가격, Steel ( 월간 ) 그림 51. 타이어코드가격, 직물 ( 월간 ) 1,8 카본블랙 1,6 1,4 1,2 1, ,5 타이어코드, Steel 2,4 2,3 2,2 2,1 2, 1,9 1, , 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 타이어코드, 나일론 ( 좌 ) 타이어코드, 폴리에스터 ( 우 ) ,7 4,5 4,3 4,1 3,9 3,7 3,5 자료 : KITA, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권자료 : KITA, KB 투자증권 그림 52. 합성고무가격 ( 월간 ) 그림 53. 천연고무가격그림 54. 면화가격 5, SBR 4,5 4, BR 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, , 천연고무 5, 4, 3, 2, 1, ( 달러 /Lb) 25 면화 자료 : KITA, KB 투자증권자료 : Datastream, KB 투자증권자료 : Datastream, KB 투자증권 월간데이터의경우한국수출평균가격기준이며, 212 년 3 월까지업데이트된수치 6

7 Appendix 3. 석유화학제품가격및스프레드 (Table) 표 1. 석유화학제품별가격추이 ( 단위 : 달러 / 톤 ) 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 QTD QoQ (%) YoY (%) 4 주전 1 주전금주 WoW (%) MoM (%) Feed Stock Crude Oil (3.7) Naphtha ,23 1, ,68 1,21 1,17 (.4) (4.8) Ethylene 1,266 1,18 1,48 1,24 1, ,325 1,355 1,3 (4.1) (1.9) Olefin Propylene 1,517 1,485 1,255 1,331 1, (3.9) 1,44 1,46 1,42 (2.7) (1.4) Butadiene 3,413 3,773 2,185 3,412 3,295 (3.4) (3.4) 3,525 3,225 2,775 (14.) (21.3) Crude C4 1,787 2,96 1,554 1,638 1, ,929 1,984 1, Benzene 1,152 1, ,171 1, ,185 1,183 1, BTX Toluene 1,9 1,132 1,89 1,189 1, ,22 1,213 1,21 (.2) (.8) Xylene (Mixed) 1,229 1,287 1,225 1,334 1,297 (2.8) 5.5 1,333 1,27 1,263 (.6) (5.3) SM 1,49 1,457 1,33 1,42 1, ,455 1,485 1,483 (.2) 1.9 PX 1,522 1,563 1,459 1,583 1,538 (2.8) 1. 1,563 1,535 1,523 (.8) (2.6) Intermediate OX 1,299 1,392 1,445 1,578 1, ,58 1,585 1,575 (.6) (.3) VAM 1,261 1,115 1, (21.) 988 1, 1,. 1.3 MMA 2,965 2,766 2,528 2,427 2, (12.5) 2,553 2,613 2, PO 2,316 2,293 2,211 2,11 1,914 (9.3) (17.4) 1,878 1,945 1, HDPE 1,355 1,378 1,321 1,36 1, ,415 1,43 1,45 (1.7) (.7) LDPE 1,616 1,552 1,42 1,352 1, (12.3) 1,415 1,425 1,45 (1.4) (.7) Synthetic LLDPE 1,333 1,317 1,193 1,261 1, ,395 1,375 1,36 (1.1) (2.5) Resin PP 1,599 1,53 1,387 1,367 1, (8.8) 1,465 1,46 1,435 (1.7) (2.) PS (GP) 1,545 1,575 1,45 1,537 1, ,58 1,585 1, ABS 2,233 2,172 1,875 2,81 2,88.3 (6.5) 2,11 2,8 2,6 (1.) (2.4) AN 2,765 2,327 1,793 2,98 2, (16.6) 2,39 2,195 2,195. (8.2) Synthetic Caprolactam 3,359 3,514 3,18 2,838 2,6 (8.4) (22.6) 2,68 2,5 2,52.8 (6.) Fiber MEG 1,15 1,244 1,126 1, (9.4) (15.3) PTA 1,282 1,239 1,116 1,178 1,164 (1.2) (9.2) 1,168 1,168 1,16 (.6) (.6) PET 1,64 1,599 1,513 1,48 1,434 (3.1) (12.6) 1,44 1,43 1,42 (.7) (1.4) Caustic Soda (5.) (.5) (2.5) (2.5) Vinyl EDC (41.9) (1.6) (5.4) Chain VCM 1, (14.8) PVC 1,197 1, , (12.6) 1,4 1,5 1, MDI 3,27 2,812 2,738 2,811 3, ,2 3,5 3, TDI 2,675 2,56 2,495 2,584 2, ,7 2,7 2,7.. Ammonia (15.5) SBR 4,9 4,325 3,133 3,373 3, (15.5) 3,5 Others Phenol 1,975 1,674 1,262 1,464 1, (23.) 1,525 1,52 1, BPA 2,437 2,49 1,549 1,68 1, (29.4) 1,72 1,73 1, EH 1,896 1,838 1,535 1,564 1, (14.9) 1,595 1,625 1, DOP 1,793 1,87 1,669 1,678 1,684.3 (6.1) 1,675 1,69 1, Natural rubber 4,267 4,15 3,582 3,414 3,433.6 (19.5) 3,54 3,386 3,367 (.6) (3.9) Cotton (3.2) (46.9) (.7) (2.6) Polysilicon (9.9) (64.4) (8.6) Solar Wafer, 6", Multi ( 달러 / 개 ) (3.8) (63.6) (5.2) Cell, Multi ( 달러 /W) (5.6) (55.2) (5.9) Module, China ( 달러 /W) (3.5) (45.6) 자료 : Datasream, Bloomberg, Cischem, KB 투자증권주 : 가격변화가없는제품중일부는가격이발표되지않은경우도있음 7

8 표 2. 석유화학제품별스프레드추이 ( 단위 : 달러 / 톤 ) 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 QTD QoQ (%) YoY (%) 4주전 1주전 금주 WoW (%) MoM (%) Mixed Naphtha (.9) (1.8) (.7) olefin/btx Ethylene Naphtha (15.2) 1.4 Propylene Naphtha (2.3) (8.1) 8.6 Butadiene Naphtha 2,416 2,816 1,296 2,389 2,253 (5.7) (6.8) 2,457 2,24 1,759 (2.2) (28.4) Benzene Naphtha (5.3) (9.9) Toluene Naphtha Xylene Naphtha (18.3) (1.3) (6.9) SM Naphtha PX Naphtha (11.5) (5.7) (1.6) 2.4 OX Naphtha (2.6) (1.) 9.1 HDPE Naphtha (5.1) 12.1 LDPE Naphtha (39.5) (3.9) 12.1 LLDPE Naphtha (3.) 5.1 HDPE Ethylene (1.3) (67.7) (24.8) LDPE Ethylene (1.3) (66.2) (87.9) LLDPE Ethylene (.94) (6.3) (15.4) (7.7) PP Naphtha (31.) (4.7) 5.5 PS Naphtha (1.7) PVC Ethylene (2.8) (32.3) ABS AN/BD/SM (52.9) (39.) ,48.6 ABS Naphtha 1,236 1, ,59 1,46 (1.2) (15.4) 1,42 1,59 1,44 (1.5).2 MEG Naphtha (68) n/a n/a (96) (38) (19) n/a n/a MEG Ethylene (.7125) (9.8) (91.9) Caprolactam Benzene 2,287 2,469 2,93 1,75 1,5 (14.3) (34.4) 1,578 1,4 1,49.6 (1.7) PTA Mixed-Xylene (69.2) (1.2) 99.2 PTA PX (.67) (49.1) PET PTA (.85)/EG (.34) (28.9) (8.4) (18.9) SBR SM/BD (1개월 lagging) 1, (3.) 365 n/a n/a PA OX (.91) (8.5) 12.8 DOP 2EH (.7)/PA (.2) (13.5) (3.3) (8.9) BPA Bz (.88)/Ppy (.238) 1, (.5) (68.8) ECH Propylene (.8) (14.6) (33.2) (1.2) 자료 : Datasream, Bloomberg, Cischem, KB투자증권 8

9 Appendix 4. Peers Comparison 표 3. 국내동종업체비교 SK이노베이션 S-Oil GS LG화학 호남석유 금호석유 한화케미칼 제일모직 OCI 휴켐스 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY Not Rated Not Rated BUY 목표주가 ( 원 ) 22, 14, 85, 43, 438, 23, 36, 12, 315, 27, 현재주가 (4/3) 158, 97,9 59,6 284,5 272, 16,5 22,3 97, 214, 22,65 상승여력 (%) 절대수익률 (%) 1M (4.5) (12.6) (8.2) (23.1) (19.2) (25.) (16.9) 1.3 (7.2) 6.3 3M (5.1) (2.4) (3.6) (22.1) (22.9) (36.2) (2.8) (4.) (17.1) 7.1 6M (11.) (17.7) (1.4) (25.1) (15.8) (43.5) (25.7) (2.7) (8.2) (3.) 1Y (31.9) (38.6) (33.4) (46.3) (28.) (47.7) (53.2) (17.8) (66.6) (8.9) 상대수익률 (%) 1M (2.9) (11.) (6.6) (21.5) (17.6) (23.4) (15.4) 2.8 (5.6) 7.9 3M (7.2) (22.5) (5.7) (24.2) (25.1) (38.4) (22.9) (6.1) (19.2) 5. 6M (13.7) (2.5) (13.1) (27.9) (18.5) (46.2) (28.4) (5.4) (1.9) (5.7) 1Y (22.3) (29.) (23.8) (36.7) (18.4) (38.1) (43.7) (8.2) (57.).7 PER (X) 211A E E PBR (X) 211A E E ROE (%) 211A E E 매출액성장률 (%) 211A (79.9) E E 4.5 (8.5) 영업이익성장률 (%) 211A (43.8) (58.1) (31.8) 25.3 (26.4) 212E 6.8 (2.4) 18.3 (17.3) (27.3) (18.9) (31.2) E 순이익성장률 (%) 211A (59.2) (1.4) (59.8) (6.8) 18.2 (2.5) 212E (31.9) (14.9) (21.1) (5.2) (35.3) E 영업이익률 (%) 211A E E 순이익률 (%) 211A E E 자료 : Fnguide, KB투자증권 9

10 표 4. 해외동종업체비교 ( 정유 ) Sinopec Reliance Industries Indian Oil Formosa Petrochem PTT Global Chemical Cosmo Oil JX Holdings Idemitsu Kosan 현재주가 (4/3, 달러 ) 시가총액 ( 백만달러 ) ) 97,956 46,31 12,238 29,714 1,86 2,313 13,933 3,65 13,647 3,274 절대수익률 (%) 1M (1.2) (.7) 1.1 (1.2) (3.2) (3.5) (11.7) (1.5) (4.2) (13.4) 3M (11.3) (8.8) (8.1) (1.5) (.) (9.8) 3.6 (7.1) 6M 12.4 (15.1) (8.7) (3.9) (.9) (1.4) 1Y 1.9 (23.6) (19.5) (6.) n/a (13.4) (16.7) (2.7) (11.3) (14.3) 상대수익률 (%) 1M (.6) (.1) 1.7 (.6) (2.5) (2.9) (11.1) (9.9) (3.5) (12.7) 3M (18.3) (15.9) (15.1) (8.6) (1.9) (3.7) (7.1) (16.8) (3.5) (14.2) 6M (.4) (27.9) (21.5) (16.7) (6.) 3.1 (13.7) (12.4) (11.1) (23.1) 1Y 6.1 (28.4) (24.3) (1.7) n/a (18.2) (21.4) (25.5) (16.) (19.) PER (X) 211C n/a C C n/a PBR (X) 211C n/a C n/a C n/a n/a.7.7 ROE (%) 211C n/a 14.8 (3.) C n/a C n/a n/a 매출액성장률 (%) 211C n/a C 9. (1.5) 3.5 n/a (.) (2.4) 7.2 (13.8) 213C n/a 2.2 (2.9) (4.3) n/a 영업이익성장률 (%) 211C (1.3) n/a (43.) (1.5) (6.) C n/a (13.) 2.4 (1.8) (19.6) 213C n/a n/a 15.6 (1.5) 순이익성장률 (%) 211C 11. (6.8) (7.9) (36.3) 14.1 적전 (4.5) (7.8) 흑전 212C 흑전 (5.8) 2.6 (1.5) (17.7) 213C n/a 47.1 (1.1) 영업이익률 (%) 211C n/a C n/a C n/a n/a 순이익률 (%) 211C n/a 6.3 (.2) C n/a C n/a n/a 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 Valero Tesoro 1

11 표 5. 해외동종업체비교 ( 석유화학 ) SABIC BASF DuPont Dow Chemical Nan Ya Plastics Formosa Plastics Sinopec Shanghai PC Shin-etsu Chemical Sumitomo Chemical Asahi Kasei 현재주가 (4/3, 달러 ) USUSUDUSU 시가총액 ( 백만달러 ) 82,193 75,752 5,94 4,16 16,221 17,433 5,351 24,451 6,694 8,622 절대수익률 (%) 1M (2.2) (1.4) 1.1 (2.2) (9.7) (4.5) (3.9) (2.9) (6.) (2.9) 3M (3.7) (3.7) (1.8) M (11.3) (6.7) (6.9) Y (3.5) (3.4) (2.7) (14.5) (27.2) (24.4) (25.7) 13.1 (2.8) (7.9) 상대수익률 (%) 1M (1.6) (.7) 1.7 (1.6) (9.1) (3.9) (3.3) (2.3) (5.3) (2.3) 3M (1.2) (5.2) (1.8) (1.8) (8.9) (2.8) 6M (3.3) (24.1) (19.5) (19.7) (5.8) 1Y (8.3) (8.1) (7.5) (19.3) (32.) (29.2) (3.5) 8.3 (25.6) (12.6) PER (X) 211C C C PBR (X) 211C C C ROE (%) 211C C C 매출액성장률 (%) 211C (38.8) (8.2) C C 영업이익성장률 (%) 211C 34.7 (1.7) n/a 3.1 (54.2) C (4.) n/a (23.4) (12.4) 213C n/a (4.6) 순이익성장률 (%) 211C (26.1) (9.5) (56.9) 7.4 (3.3) C (8.3) (13.) (6.4) (96.5) (6.7) 213C , 영업이익률 (%) 211C n/a C n/a C n/a 순이익률 (%) 211C C C 자료 : Bloomberg, KB 투자증권 11

12 Compliance Notice 212 년 5 월 2 일현재당사는상기회사와특별한이해관계가없으며, 동자료의조사분석담당자는해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는기관투자자에게사전배포된사실이없습니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 투자등급및적용기준구분 투자등급 적용기준 ( 향후 1년기준 ) 업종 (Sector) OVERWEIGHT ( 비중확대 ) 시장대비 7% 이상상승예상 NEUTRAL ( 중립 ) 시장대비 -7%~7% 수익률예상 UNDERWEIGHT ( 비중축소 ) 시장대비 7% 이상하락예상 기업 (Report) BUY ( 매수 ) 추정적정주가 15% 이상상승예상 HOLD ( 보유 ) 추정적정주가 -15%~15% 수익률예상 SELL ( 매도 ) 추정적정주가 15% 이상하락예상 본저작물은 KB 투자증권 가저작권을보유하고있으며, KB 투자증권 의고객에게만배포됩니다. 저작권자의허락없이는이를무단전재, 재배포또는판매할수없습니다. 12

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