2019/01/23 COINONE RESEARCH CRYPTOCURRENCY 1 DATE 23 JAN 2019 COIN CATEGORY CRYPTO- CURRENCY FOCUS COINS BITCOIN CASH TICKER BCH EOS TICKER EOS PURPOS

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옥숙 서
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1 219/1/23 COINONE RESEARCH CRYPTOCURRENCY 1 DATE 23 JAN 219 COIN CATEGORY CRYPTO- CURRENCY FOCUS COINS BITCOIN CASH TICKER BCH EOS TICKER EOS PURPOSE MARKET UPDATE RESEARCH ANALYST 김동현 Tony Kim 공태인 Dan Kong CAIA 신유란 Elena Shin research@coinone.co.kr MARKET PRICE & CCDEX BCH USD $ KRW 138,173 JPY 13,347 1 월상황점검 : EOS 재도약가능할까? 지속되는암호화폐시장가격조정그리고부각되는 EOS 벨류에이션 219년 1월 21일기준으로전체암호화폐시장의시가총액은 218년 3분기말대비 -47% 하락하며전반적인벨류에이션조정이함께나타났다. 주요암호화폐의 P/H(Token price-to-hashrate) 는 216년이후최저점을기록했으며 P/T(Token price-to-transaction count) 와 USD/DAU(Network value-to-active addresses) 도지속적인하락을나타냈다. 이가운데 EOS는 Transaction count와 가눈에띄는성장을보이며펀더멘털측면에서긍정적인움직임이보였다. 가격하락과는별개로성장하는 EOS 생태계 ETH는 12월에모든벨류에이션지표가 218년최저치에도달하였으나이는월평균 TPT(Transaction-per-tokens) 와 의하락이함께나타나펀더멘털관점에서낙관적인모습은아니다. 반면 EOS는작년 1월에월평균 TPT가 113% 상승한후 2달이상유지되고있으며 또한빠르게증가세를보이고있어상대적인매력이부각되고있다. EOS는 ETH 대비후발주자임에도불구하고 219년 1월 21일기준으로 dapp DAU(Daily active user) 는약 35,5명으로 Ethereum보다약 2.5 배높다. 마지막으로 ETC는 TPT와 가상승세를나타내고있으나아직은유의미한 dapp의등장이지연되고네트워크안정성문제가부각되고있어보수적인관점을제시한다. 하드포크로인한일시적인 BCH 거래량및사용자증가 BCH는 11월 15일에진행된 BCHABC-BCHSV 하드포크직후일시적으로투기적거래증가및진영대결에따라 와 Transaction value가급격히상승했다. 하지만 12월중순이후주요지표는하드포크이전수준으로되돌아왔다. 따라서 11 월의사용자및거래량상승은활용도를개선시키는업데이트로인한자연유입이아닌 Event Driven Trading 때문인것으로보인다. 월평균 와 Transaction value 측면에서보았을때 218년초부터꾸준히하락하고있으며새로운추세전환은나타나지않고있다. Ethereum의콘스탄티노플하드포크일정에주목할것지난 1월 17일에 Ethereum의콘스탄티노플하드포크가계획되어있었지만보안을이유로 2월 27일로다시한번연기되었다. 이번업데이트는다음과같은변화가예정되어있었다 : 1) 검증을위해서스마트계약의전체코드가아닌필요한해시만확인해작업속도를증가, 2) 새로운채널을추가하는방식으로오프체인에서거래를수행할수있게만들어확장성을개선, 3) EVM에비트단위이동명령을추가하여스마트계약체결에필요한수수료 (Gas) 를감소, 4) 마지막으로 PoS 전환을앞두고예정된채굴보상감소및난이도폭탄도입을네트워크안정성을이유로 12개월연기. 이에따라이번업데이트는 Ethereum 블록체인의성능을개선시키고핵심벨류에이션지표에유의미한변화를가져올여지가있어투자자는추후일정에관심을기울일필요가있다. EOS USD $2.35 KRW 2,66 JPY 257 CCDEX *As of 22 Jan 219 법적고지문 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위에대하여어떠한책임도지지않습니다. 본자료에나타난모든의견은 자료작성자의개인적인견해로서, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었습니다. 본자료는어떠한경우에도고객의투자결과에대한법적 책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료의저작권은당사에게있고, 어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다.

2 219/1/23 219/1/28 COINONE RESEARCH CRYPTOCURRENCY 2 Valuations 투자자들의이해를돕기위해당사는시장전체의시가총액과거래대금및다양한주요종목별벨류에이션정보들을하기에제공한다. 시장전체추이 Figure 1. 시장전체시가총액 (USDbn) Jun 18 Jun 18 Jul 18 Jul 18 Jul 18 Aug 18 Aug 18 Sep 18 Sep 18 Oct 18 Oct 18 Nov 18 Nov 18 Dec 18 Dec 18 Dec 18 Jan 19 Bitcoin Bitcoin Cash Ethereum Ripple Others WoW (RHS) 4% 2% % -2% -4% Source: Coinone Research, CoinMarketCap *As of 22 Jan 219 Figure 2. 시장전체거래대금 (USDbn) 25, 2, 15, 1, 5, - Jun 18 Jun 18 Jul 18 Jul 18 Jul 18 Aug 18 Aug 18 Sep 18 Sep 18 Oct 18 Oct 18 Nov 18 Nov 18 Dec 18 Dec 18 Dec 18 Jan 19 Bitcoin Bitcoin Cash Ethereum Ripple Others WoW (RHS) % % % -% Source: Coinone Research, CoinMarketCap *As of 22 Jan 219 플랫폼토큰 Figure 3. ETH - USD/DAU Figure 4. ETH - P/H Figure 5. ETH - P/T 8 6 *As of 18 Jan 219 P/H Avg +1 STDEV -1 STDEV *As of 18 Jan 219 *As of 18 Jan 219 Figure 6. ETC - USD/DAU Figure 7. ETC - P/H Figure 8. ETC - P/T Nov 16 Apr 17 Sep 17 Feb 18 Jul 18 Dec 18 *As of 18 Jan 219 Nov 16 Apr 17 Sep 17 Feb 18 Jul 18 Dec 18 *As of 18 Jan 219 Nov 16 Apr 17 Sep 17 Feb 18 Jul 18 Dec 18 *As of 18 Jan 219

3 219/1/23 219/1/28 COINONE RESEARCH TOPIC 3 Figure 9. EOS - USD/DAU 2, Figure 1. EOS - P/T 8. 1, 6. 1, Jul 18 Aug 18 Sep 18 Oct 18 Nov 18 Dec 18 Jan 19 USD/DAU Avg +1 STDEV -1 STDEV *As of 18 Jan 219. Jul 18 Aug 18 Sep 18 Oct 18 Nov 18 Dec 18 Jan 19 *As of 18 Jan 219 Figure 11. Platform tokens - Valuation comps Name Ticker Price Mkt cap USD/DAU (USDk) P/H P/T (USD) (USDmn) * * * Ethereum ETH , x 78.6x 72.7x 72.7x 27.9x 24.x Ethereum Classic ETC x 61.6x 55.x 65.8x 11.2x 8.8x EOS EOS 2 2,283 N/A 71 N/A N/A N/A N/A.4x.4x Average x 7.1x 63.8x 69.3x 13.2x 11.x Median x 7.1x 63.8x 69.3x 11.2x 8.8x, Etherscan.io, BitInfoCharts *217 & 218 is as of yearend; 219 is as of 18 Jan 19 Figure 12. ETH - TPT (kilo-tokens) 12 Figure 13. ETH - 6, 9, 6 3, TPT (kilo-tokens) *As of 18 Jan 219 *As of 18 Jan 219 Figure 14. ETC - TPT (kilo-tokens).6 Figure 15. ETC - 3,.4 2,.2 1,. Jul 16 Dec 16 May 17 Oct 17 Mar 18 Aug 18 Jan 19 TPT (kilo-tokens) *As of 18 Jan 219 Jul 16 Dec 16 May 17 Oct 17 Mar 18 Aug 18 Jan 19 *As of 18 Jan 219 Figure 16. EOS - TPT (kilo-tokens) 8 Figure 17. EOS -, 6 75, 4, 2 25, Jun 18 Jul 18 Aug 18 Sep 18 Oct 18 Nov 18 Dec 18 Jan 19 Jun 18 Jul 18 Aug 18 Sep 18 Oct 18 Nov 18 Dec 18 Jan 19 TPT (kilo-tokens) *As of 18 Jan 219 *As of 18 Jan 219

4 219/1/23 219/1/28 COINONE RESEARCH TOPIC 4 지급결제형토큰 Figure 18. BTC - USD/DAU Figure 19. BTC - P/H Figure 2. BTC - NVT 2 *As of 18 Jan P/H Avg +1 STDEV -1 STDEV *As of 18 Jan NVT Avg +1 STDEV -1 STDEV *As of 18 Jan 219 Figure 21. BCH - USD/DAU Figure 22. BCH - P/H Figure 23. BCH - NVT 6 Aug 17 Dec 17 Apr 18 Aug 18 Dec 18 *As of 18 Jan Aug 17 Dec 17 Apr 18 Aug 18 Dec 18 P/H Avg +1 STDEV -1 STDEV *As of 18 Jan Aug 17 Dec 17 Apr 18 Aug 18 Dec 18 NVT Avg +1 STDEV -1 STDEV *As of 18 Jan 219 Figure 24. LTC - USD/DAU Figure 25. LTC - P/H Figure 26. LTC - NVT *As of 18 Jan 219 *As of 18 Jan NVT Avg +1 STDEV -1 STDEV *As of 18 Jan 219 Figure 27. Payment tokens - Valuation comps Name Ticker Price Mkt cap USD/DAU (USDk) P/H NVT (USD) (USDmn) * * * Bitcoin BTC 3,59 64, x 1.5x 1.7x 29.4x 53.3x 43.5x Bitcoin Cash BCH 124 2, x 1.8x 1.6x 37.7x 7.5x 18.2x Litecoin LTC 31 1, x 11.1x 1.3x 17.5x 85.9x 67.9x Average x 4.8x 4.5x 28.2x 48.9x 43.2x Median x 1.8x 1.7x 29.4x 53.3x 43.5x, Etherscan.io, BitInfoCharts *217 & 218 is as of yearend; 219 is as of 18 Jan 19 Figure 28. BTC - Tx Value (USDmn) 12, Figure 29. BTC - 1,, 9, 9, 6, 6, 3,, Tx volume(usdmn) *As of 18 Jan 219 *As of 18 Jan 219

5 219/1/23 219/1/28 COINONE RESEARCH TOPIC 5 Figure 3. BCH - Tx Value (USDmn) 1,6 Figure 31. BCH - 16, 1, 12, 8 8, 4, Aug 17 Oct 17 Dec 17 Feb 18 Apr 18 Jun 18 Aug 18 Oct 18 Dec 18 Tx volume(usdmn) *As of 18 Jan 219 Aug 17 Oct 17 Dec 17 Feb 18 Apr 18 Jun 18 Aug 18 Oct 18 Dec 18 *As of 18 Jan 219 Figure 32. LTC - Tx Value (USDmn) 1, Figure 33. LTC -, , 18, 12, 6, Tx volume(usdmn) *As of 18 Jan 219 *As of 18 Jan 219

6 219/1/23 219/1/28 COINONE RESEARCH CRYPTOCURRENCY 6 Research Analyst 김동현 Tony Kim 김동현연구원은현재코인원리서치센터소속이다. 이전에는스타트업엑셀러레이터 SparkLabs Accelerator 와초기투자전문 VC인 SparkLabs Global Ventures에서근무했으며. 이에더해스타트업에서사업개발및전략업무를담당한경험이있다. 학업으로는토론토대학교에서경영학을전공하였다. 공태인 Dan Kong CAIA 공태인연구원은현재코인원리서치센터장을겸임하고있다. 그전에는독일계투자은행 Deutsche Bank 에서통신, 미디어, 인터넷산업담당애널리스트를역임하며전세계최고권위의리서치평가인 Institutional Investor All-Asia Research Team Survey에서 216년아시아 3위를포함해여러차례우수한성적을거두었다. 학업으로는고려대학교에서경영학을전공했으며, 영국 Oxford 대학교 Said Business School 의 Blockchain Strategy Programme 최고위과정을수료했다. 전문자격은 CAIA (Chartered Alternative Investment Analyst; 국제공인대체투자분석사 ), 금융투자분석사, 운용전문인력을보유하고있다. 신유란 Elena Shin 신유란연구원은현재코인원리서치센터소속이다. 이전에는스타트업액셀러레이터 SparkLabs에서초기기업심사와포트폴리오사업전략을담당하였으며, 헬스케어와이커머스스타트업에 Founder로창업한경험이있다. 학업으로는한동대학교에서경영학과 Global Entrepreneurship을전공하였다.

7 219/1/23 219/1/28 COINONE RESEARCH TOPIC 7 법적고지서 본자료는투자를유도하거나권장할목적이아니라투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나오차가발생할수있으며, 당사는어떠한경우에도정확성이나완벽성을보장하지않습니다. 따라서본자료를이용하시는분은자신의판단으로본자료와관련한투자의최종결정을하시기바랍니다. 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위에대하여어떠한책임도지지않습니다. 본자료에나타난정보, 의견, 예측은본자료가작성된날짜기준이며통지없이변경될수있습니다. 과거실적은미래실적에대한지침이아니며미래수익은보장되지않습니다. 경우에따라원본의손실이발생할수도있습니다. 아울러당사는본자료를제3자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료에나타난모든의견은자료작성자의개인적인견해로서, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었습니다. 당사는본자료를작성하는데관여하지않았으며본자료에나타난견해는당사의견해와다를수있습니다. 따라서당사는본자료와다른의견을제시할수도있습니다. 본자료는어떠한경우에도고객의투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료의저작권은당사에게있고, 어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다.

2018/08/27 COINONE RESEARCH CRYPTOCURRENCY 1 DATE 27 AUG 2018 COIN CATEGORY CRYPTO- CURRENCY FOCUS COINS BITCOIN TICKER BTC ETHEREUM TICKER ETH PURPOS

2018/08/27 COINONE RESEARCH CRYPTOCURRENCY 1 DATE 27 AUG 2018 COIN CATEGORY CRYPTO- CURRENCY FOCUS COINS BITCOIN TICKER BTC ETHEREUM TICKER ETH PURPOS 1 DATE 27 AUG 18 COIN CATEGORY CRYPTO- CURRENCY FOCUS COINS BITCOIN TICKER BTC ETHEREUM TICKER ETH PURPOSE MARKET UPDATE RESEARCH ANALYST 공태인 Dan Kong CAIA 나세원 Riley Na research@coinone.com 8 월상황점검 : ETH