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1 제4권 45호 ~12. 7 논단 가계부채의 연령대별 특징과 정책과제 이슈분석 카드사의 빅데이터 활용 추세 및 과제 새로운 투자처로 부상 중인 풍력발전시장 금융경영브리프 중국 후강통 시행 초기 주식거래 부진 美 Snapchat, 새로운 P2P 송금서비스 출시 은행점포, 효율성 제고 위한 업무개선 필요 금융시장모니터 시장: 중국 금리인하가 호재로 작용 금리: 글로벌 차원의 통화완화 기조 강화 외환: 환율의 조정 압력 속에 변동성 위험 부상 금융지표 국내 금융시장 해외 금융시장

2 편집 연구위원 도철환(chdoh) 연구원 김문태(kmt) 금융경영브리프 선임연구위원 강문성(mskang) 연구원 김동한(vipdhk) 수석연구원 나성호(sh.na2) 연구원 최성민(sungmin.choi) 금융시장모니터 시 장 연구위원 김영준(kimekono) 금 리 연구위원 김완중(wjkim), 연구원 김수정(sjkim1771) 외 환 연구위원 장보형(jangbo), 연구원 정유탁(yootag) 금융지표 연구원 정성화(jjj1943)

3 제 4 권 45 호 ~ 논단이슈분석금융경영브리프금융시장모니터금융지표 가계부채의연령대별특징과정책과제 카드사의빅데이터활용추세및과제새로운투자처로부상중인풍력발전시장 중국후강통시행초기주식거래부진美 Snapchat, 새로운 P2P 송금서비스출시은행점포, 효율성제고위한업무개선필요 시장 : 중국금리인하가호재로작용금리 : 글로벌차원의통화완화기조강화외환 : 환율의조정압력속에변동성위험부상 국내금융시장해외금융시장

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5 논단 가계부채의연령대별특징과정책과제 1 * 배영목충북대학교경제학과교수 한국경제는저성장, 고령화로위기에직면해있는데, 가계부채문제도이로인해악화될가능성이크다. 특히소득이격감하는 60대이후고령층가구의상환불능비율이높기때문에고령화추세는장기적으로가계부채문제를악화시키는요인이될것이다. 가계는생애소득흐름과순자산변화를고려한금융계획을생활화하고, 금융기관은생애주기별로금융서비스를차별화할필요가있다. 아울러 금융당국은가계부채부실화에대한단기적인수습책에병행하여장기적으로가계의 재무건전성을높이고가계와의관계금융을발전시킬수있는정책에도관심을두어야할것이다. 경제전문가들이우리나라의금융시스템위험을증폭시킬주요요인으로지적하고있는 3종세트는미국의양적완화정책의종료, 가계부채증가, 중국의경기침체등이다. 가계부채에대한우려는가계부채의빠른증가율과가계의낮은재무건전성에서비롯되었지만경기침체로인한가계소득의 가계부채는우리나라금융시스템의위험을증폭시킬주요요인중의하나 정체는물론이고부동산시장과증권시장의침체로인한자산가격하락과도무관하지않다. 그리고정부가부동산시장침체의늪에서벗어나기위해거시건전성정책의핵심수단인 LTV, DTI 규제까지완화한이후가계부채에대한경계심이더욱높아진것도사실이다. 장기적으로가계부채문제를악화시키는요인은? 현재진행되고있는경기침체, 부동산시장침체, 대출규제완화등은공통적으로가계부채채무불이행위험을증폭시키는단기적인요인이라고할수있다. 그러면가계부채의위험을증대시킬장기적요인은무엇인가? 그요인은다름아니라한국경제가장기적인관점에서그해결책을내어놓아야하는저성장과고령화일것이다. 저성장과고령화에대한적절한대응책을강구하지못하는한, 미래의재정안정과기업성장의중대한위협요 저성장과고령화로가계부채문제도악화, 대응수단이부족한가계의채무상태는고령화로악화우려가큼 인이될것이다. 특히고령화는가계, 기업, 정부모두에게충격이되겠지만그대응수단이부족한가계에더빠르고큰충격을줄것이다. 고령화가가계부채에미치는영향의정도와나아가이에대한대응책을찾고자한다면연령대별로가계부채가어떻게다른지부터자세히들여다볼필요가있다. 1 * 본고의 내용은집필자개인의견으로하나금융경영연구소의공식적인견해가아님을밝힙니다. 제 4 권 45 호 ~12.7 1

6 논단 가계부채는연령대별로특징이있다 평균소득은 50대를정점으로감소하고채무가구비율은 40대를정점으로감소. 상환불능가구비율은 50대까지낮은수준을유지하다 60대이후급격히높아지는특징 가계금융조사및가계금융복지조사에의거하여, 지난 4년간가구의소득, 순자산, 금융부채유무및규모, 대출용도. 상환부담, 상환불능상태를연령대별로비교해본결과, 다음과같은특징을확인할수있다. 첫째, 소득과순자산의연령대별분포를보면, 소득분위는 50대에정점에달한다음점차로낮아지지만순자산분위는이보다앞서 40대에정점에달하고점차로낮아지는것으로나타나고있는데, 이것은 50대에서부채가정점에달하는것과무관하지않은것으로보인다. 둘째, 가계중금융부채를갖고있는가구의비율을보면, 연령이증가함에따라증가하지만 40대에 정점에달한다음계속감소하고금융부채액은 50대에서정점을이루고있다. 셋째, 부채의차입동기를보면, 거주주택담보대출, 전월세보증금대출과생활비대출등은전연령대에걸쳐있다. 그러나사업대출가구는주로 20~30대, 교육비대출가구는주로 20대와 50대에, 결혼의료비대출가구는주로 60~70대에상대적으로집중되어있다는특징도보인다. 넷째, DSR( 연상환액 / 경상소득 ) 이 100% 를넘어서소득으로는상환이사실상불가능한가구비율을보면, 50대까지 3% 대를유지하지만그이후에는 6% 대로급격히높아진다. 다섯째. 상환불능상태에있다고응답한가구의비율은 20대이하 2.6~5.3%, 30대 3.1~3.8%, 40대 5.8~7.0%, 50대 8.0~9.3%, 60대 10.6~13.2%, 70대이상 13.6~19.8% 로나타났다. 즉연령대가높아질수록상환불능가구의비율이높아지고있는것이다. 고령층의높은상환불능가구비율이위협요인 고령층의높은상환불능위험과고령화가상호작용하여장기적으로가계부채부실화의주요요인이될수있음 가구주는 50대부터금융부채를적극적으로상환함으로써부채가구비율이급격히낮아지고있다. 그런데 50~60대의가구주가부채상환을위해주택을처분함에따라전월세보증금대출가구비율은도리어늘어나고 50~60대에는자녀결혼등으로대출가구비율이다소증가한다. 그리고 60대에접어들어소득이줄어듦에따라소득대비상환부담이늘어나지만자산대비부담은부채상환으로도리어줄어든다. 50대는소득과자산에서정점에이르는시기로금융부채규모도정점에이르고있다. 그런데, 60 대에는소득이격감하지만금융부채규모는그만큼줄어들지 않기때문에가계부채의상환가능성은낮아지고있다. 특히 70 대이상의 2 하나금융경영연구소 Weekly Hana Financial Focus

7 논단 고령층가구는최저소득층이고자산빈곤층으로금융시장접근이제한되어부채가구비율이 20% 대로급격히감소하지만잔존부채가구의평균부채액은크게줄어들지않는다. 최고령부채가구의상환부담도자산대비로는 20대보다낮으나소득대비로는가장높고, 상환불능가구의비율도가장높다. 고령층의이러한높은채무상환부담은잘못되면빚의대물림으로파급되거나그렇게까지되지않더라도금융채무의불이행으로발전되어가계부채부실화의주요원인이될수도있다. 더욱이인구중에서고령층의비율이높아지는, 이른바고령화는장기적으로가계부채전체의채무불이행위험을더욱증대시켜금융위기의뇌관까지될수있다. 생애주기별차별화로대응. 장기방안모색도필요 가계의금융부채차입여부, 금액, 차입동기, 상환부담, 채무불이행위험은연령대별로적지않은차이를보이고있어정책처방도연령대별로달리할수밖에없다. 20대는자산최빈층이지만미래소득증가가기대되는층으로상환가능성도가장높기때문에그들이필요로하는교육비와사업자 가계금융문제가연령대별로다르기때문에정책처방도연령대별로차별화 금에대한대출을적극적으로확대할필요가있다. 또한 30~40대는주택을마련하고사업활동을활발히전개하는시기로자금수요가급격히증가하고있으므로이러한측면에서대출이확대될필요가있다. 그렇지만 30대후반부터소득이나자산을고려하지않은대출은채무불이행가능성을크게높일수있으므로 40대부터는대출에대한심사를더욱강화할필요가있다. 특히 60대부터는소득이격감하지만금융부채규모는그만큼줄어들지않기때문에금융기관은소득을제공하면서부채상환도가능하게하는역모기지등과같은금융상품을개발할필요가있다. 아울러가계는소득과순자산의연령대별소득흐름을예상하여현실성있는차입계획과상환계획을수립하는금융설계의생활화를실천해야할것이다. 금융기관은고객중심적서비스제공을통해가계와관계적금융기반을구축하고, 나아가금융주치의로서생애주기별처방전을지속적으로제공할수있도록노력을기울여야한다. 그리고금융당국도가계부채문제를해결하기위해유동성공급, 채무기간조정이나차환같은단기적수습책에만노력을기울일것이아니라가계의재무안정성을높이고나아가장기적 소득과순자산의연령대별흐름을고려하는가계, 금융기관, 금융당국의가계부채에대한장기적인대응책이요구 인소득의흐름이나순자산변화에상응하는금융상품개발을유도하고 가계와금융기관간의관계강화에노력을기울여야할것이다. 제 4 권 45 호 ~12.7 3

8 이슈분석 카드사의빅데이터활용추세및과제 나성호수석연구원 전세계빅데이터관련시장규모는해마다빠르게성장하고있으나, 아직국내기업들은경영활동에빅데이터를활용하는데소극적이다. 하지만신용카드사들은다양한분야에빅데이터를적극활용하고있으며특히마케팅분야에서그활동이두드러지고있다. CLO(Card Linked Offer) 서비스가그대표적인예다. 신용카드사들이 CLO 서비스를통해성과를창출하려면먼저고객을제대로분석하여최적화된마케팅오퍼를제공해야한다. 이를위해데이터과학자의확보가무엇보다절실하다. IDC는현재기업들이빅데이터기술을자체활용하는단계로이해하고있으며, 전세계빅데이터기술및서비스시장규모는 2018년에 415억달러에이를것으로전망 1 IDC는빅데이터관련시장규모는향후 5년간꾸준히빠른속도로성장할것으로전망하고있으나, 개별시장에서의성장세는둔화되기시작했다고분석 IDC의스토리지시스템및빅데이터조사전문가인 Ashish Nadkrni 이사는 빅데이터를둘러싼과대선전이가라앉고있는것으로보인다 며 이러한현상은기술이성숙되고있으며, 이를활용하려는기업들이자체비즈니스를수행하는데빅데이터기술을활용하고있음을보여주는신호 라고언급 그러나국내기업들은빅데이터를기업경영에활용하는데적극적이지않음 2 지난 7월대한상공회의소가국내기업 500개사를대상으로빅데이터활용현황에대한조사를실시한결과, 이미활용중이다 라고답변한기업은 7.5% 에불과하며, 활용계획이있다 는응답은 10.9%, 계획이없다 는 81.6% 로큰비중을차지 빅데이터를 어느분야에활용하고있거나할예정인가 라는물음에는마케팅 (47.3%), 관리 운영 (41.9%), 고객서비스 (36.6%) 순으로응답 마지막으로빅데이터활용에가장큰걸림돌은 데이터분석역량및경험부족 (19.6%), 시스템구축비, 관리비등예산부족 (19.4%) 등기업내보유자원이부족하다고판단하고있음 1 New IDC Worldwide Big Data Technology and Services Forecast Shows Market Expected to Grow to $41.5 Billion in 2018, IDC, 빅데이터활용현황및정책과제연구, 대한상공회의소, 하나금융경영연구소 Weekly Hana Financial Focus

9 이슈분석 한편국내에서빅데이터를가장잘활용하고있는업계는금융권이며, 그중에서도신용카드사들의움직임이가장활발. 신용카드사들이빅데이터활용에적극적인이유는업의특성에기인 대형신용카드사들은각각천만명이상의고객들을확보하고있으며, 이고객들은일상생활중자신이보유하고있는신용카드또는체크카드를하루에도수차례이상이용하고있으므로개별신용카드사는매일엄청난양의거래데이터를쌓는것이가능 2000년대초반데이터처리및저장기술이향상됨에따라신용카드사들은업무의효율화및고객관리용도로대용량의데이터베이스시스템을구축하였고, 이에기반한 BI(Business Intelligence) 시스템등을활용하여보유하고있는정형데이터를분석하고, 여기에서얻은다양한분석인사이트를마케팅에활용해왔음 최근빅데이터기술은신용카드사가분석에활용할수있는데이터의범위를비정형데이터로확대시켰고, 특히 2013년 9월여신전문금융업법감독규정이개정되면서신용카드사들에게업무와관련하여취득한정보를활용한자문서비스가허용됨에따라빅데이터컨설팅으로도사업영역을확대할수있게되었음 현재신용카드사들은신상품개발, 이상거래탐지, 고객관리및마케팅등다양한분야에걸쳐빅데이터를활용하고있음 특히신한카드와삼성카드는빅데이터를전담하는조직을신설하거나또는기존조직을확대개편하고외부빅데이터전문가를영입하는등가장적극적으로빅데이터를활용하고있으며점차사업영역을넓혀가고있음 신한카드와삼성카드의빅데이터활용현황 신한카드 - 13 년말조직개편때빅데이터센터신설. 14 년초이종석전포스코 ICT 이사를센터장으로선임 - 지난 5 월말코드나인 (Code9) 출시. 코드나인은 2200 만고객의소비패턴을분석하여남녀각각 9 종류의코드를적용한맞춤형카드. 출시 5 개월만에 100 만명의가입자돌파 - 지난 5 월마스터카드와제휴, 빅데이터마케팅플랫폼개발에착수. 올 4 분기중 CLO 서비스도입예정 - 지난 7 월 SKT 와서울관광마케팅과협약을맺고, 로밍서비스빅데이터를활용한인바운드관광시장정보기술개발 사업에착수 삼성카드 - 지난 4 월 1100 만고객의빅데이터를기반으로회원에게할인및포인트적립등맞춤형혜택을제공하는 CLO 서비스인 삼성카드 LINK' 출시. 이는신용카드사가직접빅데이터를도입한 CLO 서비스로는국내첫사례 - 지난 8 월해외빅데이터전문가인이두석전무를삼성카드 BDA(Biz Data Analytics) 실장으로영입. 신규임원영입과함께빅데이터전문조직의역량극대화를위해기존빅데이터분석, 마케팅관련부서가소속된 BDA 담당조직을 BDA 실로확대 개편 - 지난 9 월 삼성카드 LINK 서비스의성과분석결과발표. 5 개월 (4~8 월 ) 간신규고객의유입이두드러졌다는자체분석과함께앞으로서비스를좀더정교화할예정 주 : 언론보도자료재구성 제 4 권 45 호 ~12.7 5

10 이슈분석 신용카드사가빅데이터를마케팅에활용하는대표적인분야는 CLO(Card Linked Offer) 서비스임 CLO는 2010년초미국에서새로운로열티 (loyalty) 마케팅기법의일환으로도입하였으며, 신용카드및체크카드를소지하고있는고객들에게가맹점에서제공하는할인 (offer) 혜택을직접연결해주고, 고객이해당가맹점에서신용카드및체크카드로결제함과동시에자동으로할인혜택을적용해주는것이특징 CLO가도입되기전에는소비자가쿠폰을이용하려면종이쿠폰을오리거나출력한후사용시까지보관해야하는번거로움이있었고, 쿠폰을사용하는시점에서는쿠폰을가맹점에등록하거나혹은구매후편지환불 (mail-in rebates) 과같은정책에따라실제로할인받기까지상당한시간이소요되었음 그러나 CLO가도입됨에따라소비자들은원하는혜택을신용카드사홈페이지또는스마트폰에서신청하기만하면보관에서부터소진까지자동으로처리되므로기존방식에비해편리하게혜택을받을수있게된것이강점 가맹점은신용카드사에할인혜택을제공하고, 신용카드사는자사카드이용고객의과거구매이력등을분석하여해당가맹점의할인혜택을제공할대상고객을선별하며, 이때빅데이터기술이활용됨 가맹점은신규고객확보를목적으로하며, 신용카드사는할인혜택을제공하여자사카드의추가이용이기대되는고객군을발굴해내는것이핵심 CLO 서비스는 VISA, MasterCard 또는 AMEX와같은지급결제네트워크회사와 Cartera, Cardlytics 또는 edo와같은 CLO 기술회사들에의해수행되어왔음 지급결제네트워크회사들은은행 ( 카드발급 ) 과가맹점들이참여할수있도록플랫폼을제공하고있으며, CLO 기술회사들은은행들의 CLO 서비스를직접운영하는파트너역할을수행 edo는 2015년까지미국에서 CLO 프로그램에등록할신용카드의수가 4억6천만장을넘고, 이에따라 1,150억달러의추가수익이발생할것이라전망 CLO 프로그램관련설문조사결과 76% 57% 43% 67% CLO 프로그램의 CLO 프로그램의즉각적인혜택사전등록방식을소진방식이과거쿠폰이나신용카드사용에 Groupon 모델보다영향을받았다고더선호한다고응답한비중응답한비중주 : edo 홈페이지 ( 에서발췌 CLO 프로그램이다른제3자제공또는금융회사들이이메일로보내는혜택보다더신뢰가간다고응답한비중 CLO 프로그램을이용한후로카드이용금액이이전보다더증가했다고응답한비중 6 하나금융경영연구소 Weekly Hana Financial Focus

11 이슈분석 국내에서는삼성카드가빅데이터분석을활용한 CLO 서비스를가장먼저도입 삼성카드는지난 4월빅데이터를기반으로회원에게할인과포인트적립등맞춤형혜택을자동으로연결해주는 삼성카드 LINK 를출시 3 삼성카드 LINK 는고객들의과거구매이력을분석하여선호하는업종과지역및시간을파악하고유사고객층이선호하는인기가맹점을예측해개인별맞춤혜택을제공하는것이특징 지난 9월에는 삼성카드 LINK 서비스이용고객행태분석 결과신규고객유입및마케팅효율, 고객혜택사용측면등에서성과가있었다고발표 4 외식가맹점 A업체의경우 LINK 서비스이후들어온고객중 86% 가신규고객이었으며, 대형온라인쇼핑가맹점 B의경우 6개월미실적고객만을대상으로 LINK 서비스를제공한결과반응고객수가기존타겟마케팅대비약 31% 증가 신한카드는지난 5월마스터카드와 CLO 서비스를개발하기위한전략적협약을체결하고 빅데이터플랫폼 을공동개발, 올해 4분기중 CLO 서비스를선보일예정 5 신한카드빅데이터센터가중심이되어고객과가맹점및대고객채널개편등관련서비스를제공하기위한준비작업들을진행해왔음 삼성카드에이어신한카드사도 CLO 서비스를도입한다고발표함에따라국내다른카드사들도빅데이터기반의개인화된마케팅기법에관심을가질전망 신용카드사들이 CLO 서비스로성과를내려면고객을제대로분석하여최적화된마케팅오퍼를제공해야함. 이를위해데이터과학자 (data scientist) 의확보가무엇보다시급 신용카드사들은대용량데이터를가지고있으나이데이터를제대로분석하여의미있는인사이트를도출하고이를마케팅에적용하는데이터과학자들이부족한상태 따라서외부에서전문가를영입하거나내부직원들을대상으로하는통계교육등을통해데이터분석역량을키워야함 특히직원들에게고객식별정보를제거한데이터를제공하고, 담당업무에적용할수있는다양한분석모델링을시도하도록권장하는환경의조성이중요한데, 외부전문가들을멘터링제도에참여시키는방식등을고려할수있음 3 삼성카드, 업계첫빅데이터개인별서비스제공, 연합뉴스, 삼성카드, 업계최고빅데이터경쟁력확보, 매일경제, 카드업계 빅데이터경쟁 본격화, 디지털타임스, 제 4 권 45 호 ~12.7 7

12 이슈분석 새로운투자처로부상중인풍력발전시장 장경석수석연구원 정부는신재생에너지발전량중약 7.0% 를차지하고있는풍력발전량을 2027년까지 39.7% ( 신재생에너지중최대비중 ) 로끌어올릴계획이다. 이같은정부의풍력발전육성의지는관련기술발달로풍력발전의경쟁력이빠르게상승하고있음을반영한것으로무엇보다도풍력산업단지운영으로인해안정성과수익성확보가용이해진데기인한다. 이에향후 10년간약 42조원에달하는풍력발전시장이국내에형성될것으로예상됨에따라풍력발전에대한금융권의관심과투자가요구된다. 국내신재생에너지발전량중가장큰비중의증가가예상되는풍력발전 2013 년정부는 6 차전력수급기본계획을통하여국내전체발전량중신재생에너지 의비율을 2013 년 3% 에서 2027 년 12.6% 까지높여나갈것을공식선언 2012 년부터시행중인 RPS 1 제도로인해신재생에너지비율확대지속 특히에너지당국은신재생에너지발전량중 2013년 7.0% 를차지하고있는풍력발전량을 2027년신재생에너지중최대비중인 39.7% 까지끌어올릴계획 6차전력수급기본계획에따른풍력발전신규확충규모 16.7GW ( 약 42조원규모 ) 풍력발전설치비용은 1기 (2MW) 설치시약 50억원의비용이소요 전력난장기화에따른대규모전력설비가필요한상황에서정부가이같은풍력발 전위주의대규모신재생에너지계획을발표한것은업계에시사하는바가큼 전력수급기본계획신재생에너지발전량전망 구분 발전량 (Gwh) 비율 (%) 발전량 (Gwh) 비율 (%) 풍력 1, , 연료전지 , IGCC , 부생가스 6, , 수력 5, , 태양광 1, , 바이오 , 해양 , 폐기물 , 자료 : 6차전력수급기본계획, 하나금융경영연구소 전력수급기본계획풍력발전량목표변화 50,000 (GWh) 5차전력수급기본계획 6차전력수급기본계획 40,000 30,000 20,000 10, 자료 : 5 6차전력수급기본계획 1 RPS(Renewable Portfolio Standard): 신재생에너지의무할당제, 발전사업자에게총발전량에서일정비율을신재생에너지로공급하도록의무화하는제도 8 하나금융경영연구소 Weekly Hana Financial Focus

13 이슈분석 발전단가하락세가지속되고있는풍력발전은화석연료대비경쟁력이빠르게확대중 2013년기준주요화석연료및비재생에너지발전단가는에너지원및지역마다차이가있으나신재생에너지원대비 10~50% 내외의경제성을확보한것으로나타남 화석연료발전단가 : 석탄 $60~$120/MWh, 가스 $70~$110/MWh 수준 신재생에너지발전단가 : 태양광 $120/MWh, 풍력 $80/MWh 수준 그러나풍력발전의경우대량생산과기술발전으로발전단가가빠르게하락해왔으며이같은추세는현재도지속중 풍력발전의평균단가는 2009년 $96/MWh에서 2013년 $81/MWh까지하락 풍력은높은초기투자비용과낮은설비이용률이라는한계를극복한다면경제성확보가능 풍력발전은연료비용이거의없고유지및보수와친환경측면에서화석연료대비높은경쟁력을지니고있으나초기투자비용이상대적으로높은편 화력발전의경우석탄, 가스등연료비용이전체전력생산비용의 80% 를차지 또한현재풍력발전의설비이용률은 20~30% 대로원자력발전및화석연료발전대비절반이하에그쳐설비이용률이낮다는단점보유 설비이용률 2 은원자력발전 92%, 석탄발전 85%, 가스발전 60%, 풍력최대 50% 수준 이같은단점에도불구하고풍력발전의연간균등화발전비용 3 이가스와석탄수준으로하락하고있는데이는관련한계를점차극복해나가고있음을반증 주요발전원별발전단가전망 140 ($/MWh) US석탄발전 EU석탄발전 EU가스복합 US가스복합 태양광발전 ( 설비이용률 17%) 태양광발전 ( 설비이용률 21%) 육상풍력 ( 설비이용률 32% 기준 ) 자료 : Bloomberg 2 설비이용률 (capacity factor): 일정시간에대해발전시설이가지고있는용량대비실제생산량의비율 3 연간균등화발전비용 [LCOE(Levelized Cost of Electricity)]: 총투자비용 / 총발전량 제 4 권 45 호 ~12.7 9

14 이슈분석 국내풍력발전단지사업은시장진입단계로서그규모가상대적으로작음 국내주요풍력발전단지는 2002 년이후개발된단지가대부분이며향후설치될 풍력발전량을고려한다면여전히초기시장진입단계에머물러있는것으로판단 2013 년기준국내풍력발전설비현황은 561MW 로발전시장에서차지하는비중미미 국내최초의상업용풍력발전단지는 2003년제주행원리에설치된 10MW급의풍력발전소로국내상업용풍력발전역사는 10년남짓에불과한블루오션 국내최대규모풍력발전소는영덕풍력발전단지 (39.6MW) 와대관령풍력발전단지 (98MW) 로글로벌풍력발전국가들대비그규모가상대적으로영세한편 금융위기이후국내풍력발전의성장세가주춤하였으나최근다시본격화되고있는 추세 국내풍력발전량및발전누계값은범정부적인관심이지속되고풍력발전시설이매년늘어나면서 2004년이후본격적인증가세를보이고있음 2014년 1/4분기기준국내풍력발전설비용량은 591.3MW로 2000년이후연평균약 50% 정도설비용량이증가해왔으며발전량은 2013년현재 1,139GWh로매년평균 27% 의성장률을기록하며높은성장세가지속중 다만금융위기이후국내풍력발전의성장세가주춤하기도하였으나 2012~13년풍력발전신규설비가증가하며성장세가다시본격화되고있는추세 신규풍력설비용량은 2010년 21.2MW까지하락한이후 2013년 78.6MW로회복 특히 2013 년 1 년간발전량은금융위기의여파로증가세가더뎠던 2011~12 년 대비 227.6GWh 가증가해당시발전량의두배이상의증가율을기록함 정부의강력한의지에힘입어풍력발전의성장세는향후에도유효할것으로예상 연도별풍력설비용량및발전량 60 ( 만 KW) ( 만 MWh) 신규 누계 발전량 ( 우 ) 자료 : 한국풍력산업협회, 전력통계정보시스템 10 하나금융경영연구소 Weekly Hana Financial Focus

15 이슈분석 국내풍력발전은향후 5~10 년간안정적성장세가예상되어적극적인투자가요구됨 국내풍력발전시장의중 장기적전망은전력수급계획에서나타난것처럼긍정적이나언급한바와같이향후여러변수에의해변동성이확대될가능성도상존 국내경제상황과전력수요동향그리고무엇보다도풍력발전에대한정부정책의방향성등이향후국내풍력발전성장에많은영향을끼칠것으로예상 중국은지속된정부의지원으로 2014년세계최대풍력발전국가로부상예정 중국의경우정부의강력한의지로금융위기상황에서도풍력발전이위축되지않았음 따라서국내풍력발전사업은정부의강력한의지가존재해여러변동요인에도 불구하고향후 5~10 년간비교적안정적인성장세를지속할전망 2024 년까지영양에국내최대 (300MW) 의풍력발전단지조성예정등현재진행사업다수 뿐만아니라국내 kwh 당풍력발전단가는관련기술발전으로 100 원수준 이하로하락할것으로예상되어높은경제성도확보해나갈것으로판단 더불어유지 보수 관리에대한노하우가쌓이면서관련비용감소중 이에성장성과수익성을확보한풍력발전사업에대한투자기회가향후 10 년간 계속증가할것으로기대되고있어금융권의지속적인관심과투자가필요 풍력투자시민원및환경요소, 발전효율성등의리스크관리가병행되어야할것으로판단 풍력발전이주목받고있는이유는신재생에너지로설치가간단하고운영과관리가용이해유지비역시많이들지않는다는장점이존재하기때문 그러나풍력발전소건립시각종민원및환경문제등으로인하여발전소건립이늦어지거나좌초된다면이는투자자의손실로이어질수있음에유의 풍력발전은토지보상및기타여러가지보상문제가원활히수행되었을경우후보지선정에서인허가까지소용되는총기간은약 2~2.5년정도가예상되며민원관련등보상관계에있어서문제가발생한다면그기간은훨씬더길어질수있음 뿐만아니라풍력발전투자이전정확한풍황측정데이터를입수해향후생산가능한풍력발전량분석등철저한사업성검토가선행되어져야할것임 풍속및풍향등은크게변동되지않으므로기존데이터로향후발전량추산이가능 또한최근풍력발전단지가대형화되어간헐성으로인한계통안정성문제가유발됨에따라이에대처하기위한밸런싱설비를전원구성에반영하는등풍력발전단지가요구하는기술적스펙도투자시고려되어져야함 지속발전하고있는풍력발전관련기술을반영할경우경제성제고도가능 제 4 권 45 호 ~

16 금융경영브리프 중국후강통시행초기주식거래부진 중국정부는금년 11월 17일후강통 ( 沪港通 ) 제도를시행하였다. 이에따라 QFII/RQFII가아닌해외개인투자자들도면허없이홍콩증권사를통해중국상하이거래소 A주에대한직접매매가가능해졌다. 양측주식시장이상호개방되면서투자활성화를기대했지만시행초기부진한모습을보이고있다. 하지만중장기적으로는활성화될것으로예상된다. 국내에서는거대신규시장출현에따른투자자선점노력이필요하고, 한편으로는외국인자금유출에대비한리스크관리강화가요구된다 년 11 월 17 일중국정부는후강통 ( 沪港通 ) 제도시행 1 후강통제도시행으로국내투자자를포함한외국인들은그간투자가어려웠던중국본토 A주종목을홍콩시장을통해직접매매가가능해짐 상하이거래소는 A주와 B주로나뉘는데 A주는외국인투자자전용시장인 B주 ( 개인 / 기관 ) 와다르게그간내국인과적격외국인기관투자자 (QFII) 들만참여가가능했음 단, 외국인개인투자자가 A주에투자하기위해서는 50만위안이상의잔액요구 후강통은홍콩과상하이에각각상장된종목을투자대상으로하나, 이번에허용된중국본토주식매매대상은전체종목시가총액의 90% 수준으로매우높음 이처럼중국정부가후강통제도를시행하게된배경은위안화의국제화및위안화경제권역확장과주식시장의유동성을보강하기위한것 또한본토주식의저평가문제가어느정도해소될것으로예상 후강통시행으로중국상하이와홍콩의주식시장이상호개방되면서대내외주식투자의활성화를기대했지만, 초기성과는다소저조한편 후구통 ( 沪股通 : 홍콩 상해 ) 거래액은시행첫날인 17 일일일투자한도 130 억 위안이거래세시간만에모두매진되었지만, 이후나흘간거래가위축 20 일엔전체투자한도의 17.5% 인 22 억 8,000 만위안만소진되는데그침 강구통 ( 港股通 ) 은첫날일일투자한도 105억위안중 20억위안도채소진하지못하고시행나흘째인 20일에도전체투자한도의 2% 만이거래되는데그침 이는중국본토투자자가홍콩증시에투자하는것보다는안정적인경제성장이기대되는본토증시상장기업에투자하는것이상대적으로낫기때문 1 "Winners and losers from HK-Shanghai Stock Connect", FT, 하나금융경영연구소 Weekly Hana Financial Focus

17 금융경영브리프 전반적으로중국금융시장의개방이가속화되고, 중국은행들의유가증권운용처가다변화되며, 강구통 ( 상해 홍콩 ) 관련펀드등투자상품의활성화를기대 해외투자자의경우, 중국본토에대한투자기회가확대되고본토중국인도홍콩 H주에대한투자기회가확보되는등주식시장의거래가대폭활성화될전망 중국은행들도운용관점에서주식을포함한유가증권등으로투자처를확대할수있는기회확보가가능 중국주식시장으로해외자금의유입이가속화되면서상장기업의직접금융시장조달이확대될경우대출수요의감소로이어질수있는상황 또한중국부유층을중심으로홍콩증시에대한관심이커지면서홍콩내은행들은펀드, 파생상품, 신탁등투자상품개발을강화할전망 국내에서는거대신규시장출현에따른투자자선점노력이필요하고, 한편으로는외국인자금유출에대비한리스크관리강화가요구 중국정부의자본시장개방의지와함께해외자본유치필요성증대로중국증시의투자한도액과일일거래한도액이점진적으로확대될것으로예상 중국증시의현재시가총액은약 4,530조원으로한국입장에서는거대한투자처가새로생겼다는점에서투자자선점을위한마케팅강화가요구되고있음 양주식시장과관련된각종정보의확대제공및적극적인고객유치등 다만중국 A주가모건스탠리캐피털인터내셔널 (MSCI) 의신흥국지수에편입될경우, 국내외국인자금이중국으로이동할가능성도있기에유의할필요 A주의 MSCI 100% 편입시한국에서의자금유출은 18조원. 다만편입이장기간에걸쳐진행될것이기에그충격은점진적으로다가올것으로예상 중국후강통 ( 沪港通 ) 제도의주요내용 홍콩 상하이A주 (Northbound, 후구통 ) 상하이 홍콩 (Southbound, 강구통 ) 한도액 ( 억위안 ) 3,000 (51조원) 2,500 (43조원) 일일거래한도 ( 억위안 ) 투자대상 상하이 A 주시장내 SSE180 지수와 SSE380 지수의구성종목, 상하이 A 주와홍콩 H 주에동시상장된종목 홍콩거래소내항셍종합대형지수와항셍종합중형지수구성종목, 상하이 A 주와홍콩 H 주에동시상장된종목 거래가능종목수 시총비중 82%(14.4조위안 ) 83%(13.1조위안 ) 유망업종 (P/E 저평가 ) A주저평가 : 은행, 음식료, 보험 H주저평가 : 소재, 부동산, IT 통화 위안화 위안화 자료 : 키움증권자료재인용 제 4 권 45 호 ~

18 금융경 ` 영브리프 美 Snapchat, 새로운 P2P 송금서비스출시 미국내개인간송금서비스는 Google Wallet, PayPal, Square Cash 및 Venmo 등 4가지서비스들이주로이용되고있다. 이중에서 PayPal이시장을지배하고있으나, 10대들은 SNS를기반으로하는쉽고재미있는방식의 Venmo를주로이용하고있다. 최근 휘발성메신저 로 10대들에게인기가많은 Snapchat이이들을대상으로새로운송금서비스인 Snapcash를출시하였다. 향후미국내모바일지급결제시장의급성장과함께개인간모바일송금서비스의경쟁은더욱심화될전망이다. 미국내제공되고있는여러가지개인간송금서비스중 Google Wallet, PayPal, Square Cash 및 Venmo 등 4가지서비스들을주로이용 송금서비스를이용하려면스마트폰에해당모바일앱을설치하거나온라인홈페이지에서회원가입을하고, 은행계좌 (bank account) 나카드정보 (credit or debit card information) 를등록해야함. 단 Square Cash는별도의회원가입절차없이직불카드정보를한번만입력하면됨 은행계좌로연결된현금을보낼때는송금수수료가청구되지않으나신용카드로송금할때는 3% 내외의수수료가청구됨 Google Wallet과 PayPal은직불카드 (debit card) 로송금할때에도신용카드와같은규모의수수료를청구하지만, Square Cash와 Venmo는청구하지않음 송금하는사람은받는사람의핸드폰번호나이메일만으로도돈을보낼수있으나돈을받는사람은각서비스계정 ( 예를들어 Google Wallet balance) 에예치된금액을인출하려면은행계좌나카드정보를등록하는절차를거쳐야함 미국내개인간송금서비스별특징 Google Wallet PayPal Square Cash Venmo - Gmail 을통해서만송금서비스를이용할수있음. $ 표시를클릭하고액수를기입한후보내기버튼을클릭하면송금이완료됨 - PayPal 홈페이지또는모바일앱에서받는사람이메일주소로송금가능. 가장많이이용되고있는서비스 ( 해외도가능 ) - 별도의등록절차없음. 이메일제목창에 $ 표시와보낼금액을입력하고, 를참조로보내면송금완료 - 소셜네트워크서비스와유사한뉴스피드를통해친구나가족간송금이력을확인할수있음. 10 대가가장많이사용함 - 송금수수료은행계좌무료신용카드 2.9% 직불카드 2.9% - 송금수수료은행계좌무료신용카드 3.4% + $0.30 직불카드 3.4% + $0.30 자료 : 언론보도자료및각사홈페이지내용재구성 - 송금수수료은행계좌 ( 이용불가 ) 신용카드 ( 이용불가 ) 직불카드무료 - 송금수수료은행계좌무료신용카드 2.9% 직불카드무료 14 하나금융경영연구소 Weekly Hana Financial Focus

19 금융경영브리프 최근 Snapchat 은 Square 와제휴하여새로운송금서비스인 Snapcash 를출시 1 Snapchat은사진과동영상등을메시지와함께보내면, 받는사람이확인한이후최대 10초뒤에삭제되는것이특징인 휘발성메신저 로특히미국 10대들에게큰인기를얻고있음 2 이용자의절반이 13~17세이고, 월간유효사용자를 1억명이상확보한것으로추정 Snapchat은사용자들이사진이나동영상같은메시지외에도현금을보낼수있도록송금서비스인 Snapcash를 11월 17일출시 Snapchat 메신저창에서 $ 표시와함께송금할액수를입력한후우측의녹색버튼을클릭하면송금이완료됨 Snapcash는금융거래에따른보안문제를해결하기위해지급결제회사인 Square와제휴하여 Square Cash 서비스를빌려쓰는형태. 즉 Snapcash를이용하려면직불카드를 Square Cash에등록해야함 Snapcash는기존송금서비스업체중 10대이용자를가장많이보유하고있는 Venmo의가장강력한경쟁상대가될전망 향후미국내개인간모바일지급결제시장은높은성장세를이어갈전망 시장전문가들은개인간모바일지급결제사업이아직초기단계로향후상당한성장잠재력이있을것으로전망 지급결제관련연구기관인 BI Intelligence에따르면, 미국내개인간모바일지급결제규모가 2013년 50억달러에서 2018년에 860억달러로급성장할것으로예측 미국내 P2P 모바일지급결제시장전망 Snapchat 의송금서비스 Snapcash 의이미지 ( 십억달러 ) E 2015E 2016E 2017E 2018E 자료 : BI Intelligence 자료 : CNET 1 "Snapchat links with Square to launch Snapcash", FT, "Yahoo Nears Investment in Sanpchat", WSJ, 제 4 권 45 호 ~

20 금융경 ` 영브리프 은행점포, 효율성제고위한업무개선필요 FMSI는최근북미지역은행들의금융거래를분석하여고객의점포대기시간, 직원의업무처리시간등을주요지표로점포의효율성을조사하였다. 여기서상 하위권은행간의미있는격차가발생한것으로나타났다. 이에따라 FMSI는점포대기시간및업무처리시간의단축을위한기술투자와직원대상교육강화등의대안을제시하였다. 국내은행들도기존점포중심의채널전략에있어서근본적인변화와함께오프라인점포의역할변화에따른효율성제고노력을강화해야할것이다. FMSI 는북미지역은행점포의효율성을체크하고개선방안을제시 1 금융컨설팅회사인 Financial Management Solutions Inc.(FMSI) 는 2013년 3분기를기준으로북미은행들의금융거래 265,000건을분석하여점포효율성을체크 점포효율성을확인하기위한계량적지표로는고객의점포대기시간, 직원의업무처리시간, 상품과서비스간비중등총 3가지수치를제시 또한이를바탕으로점포대기시간및업무처리시간의단축과금융상품판매확대등을위해은행경영진에 6가지대안을제시 은행들의점포대기시간과업무처리시간은상 하위권은행간에의미있는격차가발생 점포대기시간의경우, 상 하위권은행간에약 3분정도의차이가발생하며이는직원이업무한건당처리하는시간이길어지는것이주요원인으로분석 이외에도점포내직원수의과부족, 비효율적인업무처리프로세스등이원인으로지적 업무처리시간의경우도교차판매증가와이로인한직원들의부담증가등으로 2011년대비평균적으로증가하였으며상 하위권은행간에도약 8분정도의의미있는차이가발생 업무처리시간이짧아지면실수가잦아지는지, 아니면직원의과도한친절로업무처리시간이길어지는지등을파악하고직원에대한 coaching 을통해문제를해결하는것이필요하다고언급 1 "Reducing Wait Times Branch Efficiency", BAI, 하나금융경영연구소 Weekly Hana Financial Focus

21 a 금융경영브리프 점포대기시간및업무처리시간의단축과서비스품질향상을위한대안을제시 2 키오스크 (kiosk) 나태블릿PC처럼고객과상호작용이가능한기술에투자하여점포대기시간을단축하고노동비용절감및기술친화적인점포이미지를구축 특히태블릿PC는다른자기주도형비대면채널에비해 80% 의비용절감효과 업무처리시간이지연되는경우, 직원의단말기에팝업경고창을띄워서비스품질향상을유도하고콜센터를활성화하여단순업무에대한처리를유도 한편, 최근개인정보유출과같은보안문제를사전에방지하기위해고객들이점포를방문하고돌아갈때까지철저한관리방안을강구 직원들에대한교육을강화하여적절한시점에적절한질문을하게함으로써교차판매에대한고객들의수요를파악하게하고금융상품판매를유도 국내은행들도채널트렌드의변화에따른채널전략의근본적인변화과함께오프라인점포의역할변화에따른효율성제고를위한실무적노력이필요 국내은행들도모바일기기와인터넷의확산으로비대면채널이빠르게확산되고있으며지속적으로내점고객이감소하고점포당영업수익도급감하는추세 국내은행들의점포당영업수익 : 401억원 ('09) 196억원 ('13) 그러나대면채널수요도여전히상당수준으로존재하고오프라인점포의기능이 거래 에서 상담및자문 으로비중이이동하는추세 따라서국내은행들의점포도대면채널의역할변화에대응하여직원교육을강화시키고점포대기시간및업무처리시간의단축과서비스품질향상을위해구성요소및단계들을분석하여현실적개선을꾀하는등의노력이필요 고객의은행점포대기시간 고객 1 명당서비스처리시간 12 9 ( 분 ) :59 06: ( 분 ) :24 05:45 10:48 24:45 12:00 21:50 11:45 20:49 13:55 17:58 09:07 17: :10 03:46 04:46 05: 상위 10 개은행하위 10 개은행전체평균 0 상위 10 개은행하위 10 개은행전체평균 자료 : BAI 자료 : BAI 2 "2014 Retail Branch Lobby Study : Including over 265,000 lobby sales and service interactions from institutions across North America", FMSI, 제 4 권 45 호 ~

22 금융시장모니터 시장 : 중국금리인하가호재로작용 지난주글로벌금융시장은중국의전격적인금리인하와미국의 GDP성장률상승등의영향으로주요국의주가상승이이어지는등대체적으로긍정적인흐름을보였다. 그러나동시에엔화약세및주가상승의탄력이약화되는등일본이시행한추가완화조치의효과가소멸되는조짐도나타나기시작했다. 주말에는 OPEC의감산합의실패로유가가급락해 WTI 최근월물이 60달러대에진입하는등추가하락의가능성도커지고, 달러가강세로전환되면서금융시장의변동폭확대가예상된다. 중국금리인하, 미국 GDP 호조, 유가안정등에따른경기회복기대가금융시장에작용 중국의금리인하는금융자유화의일환인동시에정책당국의경기부양의지를확인한기회였다는공감대가확산되면서지난주글로벌금융시장의호조를견인 주가상승률 (11/21~27): 中 Shanghai(7.25%), 美 S&P500(0.98%), 獨 DAX(5.18%) 미국의 3/4분기 GDP성장률수정치가 3.9% 로상향조정되고, 소비와설비투자가각각 2.2%, 10.7% 증가하는등내용면에서도호조를보여경기회복기대를제고 美경기와통화정책을반영해 7월이후강세였던달러화가금주에는조정을시현 원유등원자재가격의지속적인안정화는향후글로벌경제및자금흐름의활성화를촉진할것으로기대되는등금융시장에긍정적인영향을미칠것으로판단 27일 OPEC 감산합의실패로 WTI유가가 69달러로급락, 추가하락가능성큰상황 일본추가완화효과가반감되며주요국주가상승세및엔화약세추세가억제되는흐름 일본의추가완화는미국의정책추세 (QE3종료), 중국의경제상황 ( 성장률둔화 ) 등에역행하는조치로평가되나초기에는글로벌금융시장에매우큰영향파급 11월중일본을비롯한글로벌주가상승, 일본엔화의급격한절하등이진행 그러나추가완화가결국일본경제의취약성및아베노믹스의한계를반영한다는인식전환의위험성이내재돼있어향후글로벌금융시장의변화를초래할가능성 논란끝에추가완화정책이결정되었다는배경, 엔저지속에대한경계감등이부상 장기적으로는일본경제의침체로엔저의지속가능성이큰상황이나지난주에는 10월말이후지속되었던엔화약세및일본주가상승에단기조정이진행 일본의정책변경효과가일단락되면서국내금융시장에미치는영향도축소예상 18 하나금융경영연구소 Weekly Hana Financial Focus

23 금융시장모니터 중국금리인하, 유가하락등의외부환경개선에도국내금융시장은경기부진으로위축 삼성과한화그룹간빅딜이저성장환경에대응하기위한두그룹의 선택과집중 의이해관계가합치된결과로금융시장의최초평가는긍정적인흐름 삼성그룹의지배구조개편에시장관심집중, 한화그룹주가는주후반큰폭조정 10월경상수지흑자가 90억달러를달성. 단기에는외화유입으로금융시장에긍정적인작용이가능하나장기적으로는불황형흑자로경기침체에대한우려가능성 전주외국인의주식순매수가 8,000억원이상증가하면서주가상승을주도 10월산업활동을통해국내의경기회복지연과소비부진이재확인되었고, 무엇보다지나친물가상승률의저하로인한디플레이션우려가지속되고있는상황 생산증가율은서비스업호조에도불구 0.3% 만증가, 소매판매는 -0.4% 부진시현 주가상승세가약화되고, 원 / 달러환율의변동성이확대되는등금융시장은약세를시현 KOSPI는주초중국금리인하의영향으로강세를보였고, 이후에도외국인매수세증가로상승세가지속되었으나개인등의매도압력이커져상승폭은제한적 10월중순부터주가상승이지속되고있으나최근거래량이감소하여전망은불투명 중국금리인하등의효과로엔저추세가진정되면서큰폭하락했던원 / 달러환율은주말유가급락과달러강세로인해재상승하는등전주에는환율변동폭이확대 원 / 엔환율이 930원대까지하락하는등달러강세하에원화의차별화가진행 글로벌차원의완화기조강화로추가금리인하에대한기대가재부각된가운데, 지표부진과 KDI의추가완화정책의필요성강조등으로시중금리하락세지속 한편단기간내추가금리인하단행가능성이제한적인상황에서향후장기금리중심의하락압력이지속될전망 원 / 달러, 엔 / 달러환율추이 주요자산별주간수익률비교 (11.21~11.27) 1,120 1,100 1,080 ( 원 ) 원 / 달러환율 ( 좌 ) 엔 / 달러환율 ( 우 ) ( 엔 ) (W ow, %) 1,060 1, ,020 1, 코스피 글로벌주식 이머징주식 국내채권 글로벌채권 이머징채권 하이일드 원자재 글로벌리츠 WTI 골드 달러 자료 : 연합인포맥스자료 : Bloomberg 제 4 권 45 호 ~

24 금융시장모니터 금리 : 글로벌차원의통화완화기조강화 중국의예상밖금리인하단행과 ECB의비전통적추가조치시행가능성등글로벌차원의통화완화정책기조가강화됨에따라국내금융시장에는추가금리인하기대가재부각되었다. 아울러산업생산및소비자심리지표부진과 KDI의디플레우려와추가완화정책의필요성강조는주중시중금리의하락요인으로작용하였다. 그러나현경제상황과금리인하의부작용고려시추가통화완화정책시행이쉽지않아, 단기금리의추가하락보다는장기금리의하락세지속이전망된다. 글로벌금융시장에는 ECB 의비전통적추가조치시행에대한기대가부각 미국 3Q 성장률이개인소비와민간투자호조에힘입어 3.9%(QoQ 연율, 속보치 / 예상치 : 3.5/ 3.3%) 를기록하는등민간부문중심의경기회복모멘텀이뚜렷 ECB 정책회의가 12.4일로예정되어있는상황에서비전통적추가조치시행에만장일치로동의한다는드라기총재발언이부각되며추가부양책기대가강화 BOJ 10월의사록공개결과, 위원들은부양책효과가제한적인수준에그칠것에공감하고엔저로인한중소기업수입비용확대등부작용을우려한것으로나타나향후추가양적완화가능성은제한적일것으로판단 BOJ 총재역시기존입장과달리, 환율의안정적추이의중요성을강조하기시작 중국의예상밖금리인하단행으로채권시장내기준금리인하기대재부각 지난 21 일중국인민은행은 2 년 4 개월만에 1 년만기대출금리 (6.00% 5.60%) 와 1 년만기예금금리 (3.00% 2.75%) 를각각 40bp, 25bp 전격인하 한편예금금리상한을 1.1 배에서 1.2 배로확대함으로써기존상한 3.3% 를유지 금번인하는전면적인경기부양을위한적극적조치가아닌, 하방리스크가확대된상황에서기업자금난을완화시키기위한경기방어적성격인것으로판단 아울러인민은행은 25일단기금리인 RP금리를 3.4% 에서 3.2% 로인하하며기업의단기자금조달비용부담완화를위한추가조치를단행 전격적인금리인하단행에도향후정책효과가미흡할경우추가완화정책이시행될가능성이존재하나, 인민은행은기존의안정적인정책기조를유지할것임을강조 중국인민은행은금번인하가통화정책의전환을의미하는것이아니라고언급 20 하나금융경영연구소 Weekly Hana Financial Focus

25 금융시장모니터 경제지표부진과디플레우려역시금리하락압력을가중시키는요인으로작용 중국의예상밖금리인하단행으로국내의기준금리인하기대가재부각된상황에서, 경제지표역시부진함에따라장기영역을중심으로금리의하락압력이강화 10월소비자심리지수 ( ) 는 14개월만에최저수준을기록했으며, 10월소매판매 (-0.4%, MoM) 와설비투자 (-4.6%, MoM) 또한부진 한편 KDI는일본과같은디플레이션발생이우려되며신속한추가완화정책의필요성을강조했으나, 한은은해당연구의논리적비약등을강조하며반박대응 KDI 연구는외환위기등에의한경제행태변화를고려하지않았으며, 日디플레배경은부동산버블붕괴과정등이라는점에서단순비교에문제가있음을지적 또한주택금융규제완화이후가계부채가급증해 3/4분기가계신용이 1,060조원을돌파하고, 가계부채중점관리를위한한은의책무가부각되는상황에서금리인하의부작용고려시추가통화완화정책시행은쉽지않을것으로전망 국회비대위에서는가계부채증대상황에대해한은에해법제시를촉구했으며, 한은은가계부채실태파악을위한정밀조사와 TF 운영을발표 단기간내추가금리인하가능성제한적, 장기금리중심의하락압력지속될전망 글로벌차원의통화완화정책기조강화로추가금리인하기대가재부각되고있으나, 통화정책의운신폭제한을고려할경우시중금리의반등가능성또한존재 한은의디플레우려에대한인식고려시, 단기간내추가금리인하가능성은제한적 단기간내기준금리동결기대에기반한단기금리의하방경직성고려시, 장기 금리중심의하락압력이지속되며수익률곡선은평탄화될것으로전망 금주국고채 3 년, 5 년물금리는각각 2.05~2.20%, 2.32~2.40% 범위로전망 소비자심리지수와소매판매의부진 최근시중금리의낙폭 110 (p) (p) 소비자심리지수 ( 좌 ) 소매판매액 (SA, 우 ) (bp) 10.15~ ~11.28 국고 3M 국고 1Y 국고 3Y 국고 5Y 국고 10Y 국고 20 년 자료 : 통계청 자료 : Bondweb 제 4 권 45 호 ~

26 금융시장모니터 외환 : 환율의조정압력속에변동성위험부상 지난주원 / 달러환율은인민은행의금리인하를둘러싼논란에도불구하고엔저리스크완화, 외국인의주식순매수및경상흑자지속등에힘입어 1,100원선을일시하향돌파하였다. 최근과도한엔저및원 엔동조화의약화가능성, 양호한원화수급여건등을바탕으로원 / 달러환율의조정압력이증대되고있다. 다만, 일본發불확실성이지속되는상황에서대외불안요인잔존, 정부개입경계심부각등에따른환율변동성의확대가능성에도주목할필요가있다. 엔저리스크완화, 대내달러화공급우위지속등에힘입어원 / 달러환율반락 인민은행의금리인하를둘러싼논란에도불구하고엔 / 달러환율이하락세를나타내면서원 / 달러환율의하락압력증대 아울러외국인의주식순매수세지속, 10월경상수지흑자기록, 월말네고물량유입등도환율하락요인으로작용하며원 / 달러환율은 1,100원선하향돌파 국내 10월경상수지는상품수지및본원소득수지의개선에힘입어전월 (74.1억달러 ) 보다확대된 90.1억달러흑자를기록 (31개월연속흑자 ) 다만, 원 / 엔재정환율하락 (930원대진입 ) 에따른정부개입경계심이이어지는가운데엔 / 달러환율이반등하면서원 / 달러환율은낙폭을축소하며반등 11.27일 ( 목 ) 원 / 달러환율은전주말대비 15.4원하락한 1,098.4원에마감 美경제지표부진에따른달러화약세속에獨경제지표개선등으로유로화반등 달러화지수는美 3/4분기 GDP의상향조정에도불구하고여타경제지표들 ( 소비, 제조업, 고용등 ) 의부진으로 Fed의조기금리인상우려가완화되면서하락 달러 / 유로환율은 ECB의국채매입을둘러싼논란이지속되는가운데獨경제지표개선등에힘입어상승하였으나獨 스페인의 CPI 상승률하락으로상승폭축소 ECB 총재는디플레이션억제를위해적극적인부양책을언급하고있는반면, 獨중앙은행총재는 ECB 국채매입의법적한계성및효과에대한의구심제기 엔 / 달러환율은 BOJ 내부의 QQE 반대의견및 BOJ 총재의엔저부작용우려등으로 117엔대초중반까지하락하였으나日수입업체의달러매수등으로재반등 구로다총재는엔저에따른수입물가상승으로가계, 중소기업등의피해가능성을언급하고, 환율은펀더멘털을반영하면서안정적으로움직여야한다는입장표명 22 하나금융경영연구소 Weekly Hana Financial Focus

27 금융시장모니터 인민은행의금리인하이후위안화약세및환율전쟁에대한과도한기대심리를경계 최근中경제지표들의부진이이어지는상황에서인민은행이전격적으로금리를인하 (11.21일) 하면서향후위안화약세및글로벌환율전쟁의가속화우려증대 1년만기예금 (-25bp) 대출 (-40bp) 금리가인하되고, 예금금리상한확대 (10% 20%) 인민은행의금리인하이후위안화가약세를나타내고있으나중국이자본통제국가라는점을감안할때금리인하와위안화약세간의연결고리는미약 아울러최근의위안화약세는경기부양보다는위안화의쏠림현상 ( 일방적인절상심리 ) 을완화시키기위해환율변동성을확대시키는中환율정책을반영할가능성 더욱이금번조치는예금금리상한확대등으로금리인하효과는제한적인가운데금리자유화및시중자금흐름의불균형완화등구조적측면의노력으로평가 따라서인민은행의금번금리인하결정이구조적차원의정책일환으로적극적인경기부양보다는경기방어적인성격임을고려할때, 위안화약세및환율전쟁확대에대한과도한기대심리를경계할필요 원 / 달러환율의조정압력이커지는가운데환율의급변가능성에유의할필요 과도한엔저및원 엔동조화에대한우려, 대내적으로양호한외환수급여건, 韓 CDS의안정적흐름등에힘입어원 / 달러환율의조정압력이증대 다만, 일본發불확실성이지속되는상황에서대외잠재적불안요인 ( 글로벌경기향방, 신흥국불안등 ) 잔존, 정부개입경계심부각등은원화에부담으로작용 따라서그동안급등세를나타냈던원 / 달러환율의되돌림이이어지겠으나, 엔화향방이나정부개입여부등을주시하는가운데환율변동성의확대위험에유의 ECB 정책회의, 美제조업및고용, 中 유로존제조업, 韓무역지표등주시 원 / 달러환율및韓 CDS 프리미엄 (5 년물 ) 中기준금리와위안 / 달러환율 (CNY) 1,140 1,120 1,100 ( 원 ) 원 / 달러 ( 좌 ) (bp) 韓 CDS( 우 ) ( 위안 ) 위안 / 달러 ( 좌 ) (%) 예금금리 ( 우 ) 대출금리 ( 우 ) , , ,040 1, , 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 제 4 권 45 호 ~

28 금융지표 금리 콜 (1 일 ) CD (91 일 ) 산금채 (1 년 ) 회사채 (AA-,3 년 ) 국내금융시장 국고채 (3 년 ) 국고채 (5 년 ) '12 년말 '13 년말 월말 (%) (%) 국고채3 년회사채3년 월21 일 월24 일 월25 일 월26 일 월27 일 주가 KOSPI 거래대금 ( 억원 ) 거래량 ( 백만주 ) 외인순매수 ( 억원 ) '12 년말 1, , '13 년말 2, , , ( 지수 ) ( 백만주,5MA) KOSPI( 좌 ) 거래량 ( 우 ) 월말 1, , , 월 21 일 1, , 월 24 일 1, , , 월 25 일 1, , , 월 26 일 1, , 월 27 일 1, , 환율 원 / 달러 원 /100엔 원 / 위안 원 / 유로 '12년말 1, , , ( 원 ) 원 / 달러 ( 좌 ) ( 원 ) 원 /100엔( 우 ) 1150 '13 년말 1, , , 월말 1, , 월 21 일 1, , 월24 일 1, , 월25 일 1, , 월 26 일 1, , 월 27 일 1, ,369.5 자료 : Bloomberg, 연합인포맥스 하나금융경영연구소 Weekly Hana Financial Focus

29 금융지표 금리 해외금융시장 미국일본유로 3.6 FFR 리보 (3월) 국채2년국채10년국채10년국채10년 '12년말 (%) 미국국채10년 ( 좌 ) (%) 유로국채10년 ( 좌 ) 일본국채10년 ( 우 ) 1.2 '13년말 월말 월21 일 월24 일 월25 일 월26 일 월27일 주가 다우산업 니케이225 상하이종합 Euro Stoxx '12년말 13, , , , ( 지수 ) 다우산업 ( 좌 ) ( 지수 ) 니케이225( 좌 ) Euro Stoxx( 우 ) 3500 '13 년말 16, , , , 월말 17, , , , 월21 일 17, , , , 월24 일 17, , , 월25 일 17, , , , 월 26 일 17, , , , 월 27 일 - 17, , , 환율 / 상품 환율 상품 엔 / 달러 달러 / 유로 Dubai($/ 배럴 ) Gold($/ 온스 ) '12년말 ,675.8 '13년말 , ( 엔 ) 엔 / 달러 ( 좌 ) ( 달러 ) 달러 / 유로 ( 우 ) 월말 , 월21 일 , 월24 일 , 월25 일 , 월 26 일 , 월27일 자료 : Bloomberg, 연합인포맥스 제 4 권 45 호 ~

30 메모 26 하나금융경영연구소 Weekly Hana Financial Focus

31 제4권 45호 2014년 11월 29일 인쇄 2014년 12월 1일 발행 도철환 서울 영등포구 의사당대로 82 하나대투증권빌딩

32 제4권 45호 서울 영등포구 의사당대로 82 하나대투증권빌딩