Vol Financial Investment 해외금융투자산업 동향 시장 및 산업 관련 동향 주요 플레이어(player) 동향 규제 관련 동향 COMPLIANCE NEWS 자율규제 관련 추진사항 자율규제 관련 진행사항 통계 펀드 수탁고 채권장외시장

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1 Vol Financial Investment 해외금융투자산업 동향 시장 및 산업 관련 동향 주요 플레이어(player) 동향 규제 관련 동향 COMPLIANCE NEWS 자율규제 관련 추진사항 자율규제 관련 진행사항 통계 펀드 수탁고 채권장외시장통계

2 C O N T E N T S

3 시장및산업관련동향 해외금융투자산업동향 시장및산업관련동향 01 일본 GPIF, 외부위탁운용사의보상체계점검 (2/19, FT) 1.4 조달러의자산을운용하는일본최대공적연기금인 GPIF 가외부위탁운용사의 운용인력에대한보상체계점검을시작 - 연기금의성격상초장기투자를수행하고있으나, 위탁운용사의운용인력에대한평 가와보상은장기성과가아니라통상 1~3 년의단기성과에기반하여이뤄지고있다 는점을우려했기때문 - GPIF 는이러한보상구조를개선하기위해개별위탁운용사의보상체계를조사하는 한편, 외부컨설팅사에운용성과가최적화될수있는기간 (timeframe) 에대한자문 을의뢰 GPIF 가이처럼성과평가와보상에주의를기울이기시작한것은, 2014 년부터채권위 주의포트폴리오에서벗어나주식편입비율을크게높임으로써외부운용인력의장기 운용성과가매우중요해졌기때문 * *GPIF는국내주식투자는 100% 위탁운용 Vol.190 Financial Investment 3

4 해외금융투자산업동향 02 타겟데이트펀드, 美퇴직연금자산내비중증가세 (2/12, InvestmentNews) Pensions & Investments 의연례조사에따르면, 월말상위 1,000 대퇴직연금 내 DC 형자산 (3.7 조달러 ) 중타겟데이트펀드 (Target-date fund) 비중이 20.4% 를기 록, 15 년 16.8%, 16 년 18.4% 에이어꾸준한증가세를지속 * 타겟데이트펀드 (Target-date fund) : 은퇴등특정목표시점에맞춰운용기간동안자동으로위험자산과안전자산의비중을조정하여투자하는상품 - 美퇴직연금제도는근로자가가입거부의사표명이없는한자동으로퇴직연금에가 입되는자동가입제도 (automatic enrollment) 를도입하고있는데, 이경우적립금을 운용하는디폴트상품 * 으로서타겟데이트펀드활용이높기때문인것으로분석 * 적격디폴트상품 : 노동부에서지정한 target date fund, balanced fund, stable value fund, managed account 등으로, 이를통해운용할경우사용자의책임이면책 - 아울러자동가입제를도입한기업중가입연한에따라퇴직연금기여율이자동으로 상승하는기여율자동상승제도 (automatic escalation) 를동시에채택하고있는경우 도늘어나고있어이역시타겟데이트펀드자산확대에기여하는것으로평가 Russell Investment DC 퇴직연금운용부문장 Holly Verdeyen 은 2020 년에는타겟데 이트펀드가 DC 형자산유형중가장큰비중을차지하게될것이며, 2021 년가입자들 기여액 (contribution) 의 85% 가동펀드로유입될것이라전망 03 미국소액공모제도, 개인투자자에리스크부담가능성 (2/6, WSJ) 미국에서 JOBS법시행을통해완화된소액공모제도가개인투자자들에게리스크요인이될수있다는우려가제기 - 시장조사회사인 Dealogic 에따르면, 2017 년 JOBS법에따른소액공모제도 (Regulation A+)* 를통해자금을모집하여증시에상장된대부분의기업 ( 약 80% 이상 ) 주가가공모가격대비 42% 하락하는저조한성과를기록 4 Vol.190 Financial Investment

5 시장및산업관련동향 *Regulation A에의해증권신고서제출이면제되는공모가능금액이기존 5백만달러에서 5천만달러로증가 ( 15. 6월부터시행 ) - 이는같은기간 S&P500 지수가 18% 상승하고 IPO 주식이평균 22% 상승한것과크 게대비되는결과로, 소액공모제도를주로이용하는소규모기업의경우투자리스크 가매우높다는점을단적으로드러내는사례 전문가들은대부분의개인투자자들이초기단계소규모기업들에내재된리스크에대 한분석능력이떨어진다며이들에대한보호장치가필요하다고주장 - 특히최근소셜미디어를통한투자광고가증가함에따라개인투자자들이소액공모투 자에접근하기쉬워진것도리스크요인이될수있을것으로분석 04 자산운용사에대한투자자신뢰회복을위해성과보수체계확대필요 (2/13, FT) PwC의설문조사에따르면, 글로벌금융위기이후상승장의우호적투자환경에도불구하고설문참여자의 12% 만자산운용사를신뢰한다고응답하여투자은행, 어드바이저등대비낮은신뢰수준을보임 - 영국 FCA도 16년발표한보고서에서, 영국펀드의보수와수익률간에상관관계가없으며, 심지어보수가높은펀드가더성과가저조한경우도상당한수준으로나타났다고지적하며지나치게높은보수를요구하는자산운용사를비판함 - 아울러 MiFID Ⅱ 시행으로그간잘드러나지않던펀드수수료체계, 지나치거나비합리적인수수료 보수부과관행등이밝혀지면서투자자들의자산운용사에대한불신이더욱확대되는양상자산운용사에대한비판이제기될때마다자산운용사들은투자자신뢰회복을강조하며윤리강령등을발표하였지만, 이제는구호보다구체적인실천과행동을통해진정으로투자자의신뢰를회복해야할시점이라는지적 Vol.190 Financial Investment 5

6 해외금융투자산업동향 - 기존의자산에기반한일정률의보수수취는자산운용사가운용성과보다신규투자금유치등자산규모확대유인을강화하여전통적인주인- 대리인문제에서자유로울수없으며, 저조한운용성과에대하여어떠한벌칙도없어투자자입장에서불합리한보수체계라고비판 - 이에자산운용사의성과보수를확대하여자산운용사와투자자의목적함수를일치시키고, 펀드성과가좋지않을경우자산운용사도보수를바라지않는책임의식과연대의식을갖도록하는방안을제시 05 브렉시트로인한고립을우려한영국내운용사들, 유럽진출적극모색 (2/19, FT) 컨설팅사 EY 가영국내 55 개운용사 (AUM 2,500 억유로 ) 을대상으로실시한조사결과, 브렉시트로인한고립을우려한 51% 의운용사들이유럽내사업을보다강화하고있으며, 나머지절반도유럽진출을모색 * 하고있는것으로나타남 * 조사대상의 41% 는룩셈부르크에, 37% 는아일랜드에법인설립할예정임 특히영국금융당국과영국계운용사들은현재아일랜드더블린이나룩셈부르크같은 他 EU 국가에설정된자금이런던에서관리 판매되는것을허용하고있는 Delegation Rule( 국가간펀드위임규칙 ) 의체제정비를경계하고있음 - 최근의규정정비움직임은더블린과룩셈부르크등 EU 시장에대한영국운용사들의 접근을제한하는방향으로, 월유럽집행위원회 (EC) 는영국의펀드산업에대해 잠재적인시장마비 (potential market shutout) 에대비해야한다고경고한바있음 - 현재유럽고객의투자금 22 조유로의 1/3 이상이영국에서관리되고있으며, 금융중심지 인더블린과룩셈부르크에설정된 1 조파운드상당의자금또한영국에서관리되고있음 유럽규제당국이신규라이센스를승인하는데최대 1 년이소요될수있는상황에서, 영 국운용사들은유럽내영업준비에충분한시간을갖지못할것을크게우려하고있음 6 Vol.190 Financial Investment

7 시장및산업관련동향 년전세계배당 1.3 조달러기록 (2/19, FT) Janus Henderson 사의 Global Dividend Index 보고서에따르면, 17 년전세계배당규 모는전년대비 7.7% 증가한 1.3 조달러규모로 2014 년이후가장빠른성장세기록 - 이같은배당증가는미국, 아시아등을비롯한세계경제와기업경기호조에대한믿음을 기반으로동력을얻고있는것으로조사 - 특히미국의경우선거불확실성으로투자와배당계획이부진했던 ` 16 년대비강한회복 세를보이고있는가운데, 17 년기초배당기준으로美배당증가율은 6.3%(` 16 년 1.7%) 를기록하였으며주주들에게총 4,381 억달러규모가환원됨 지역별로살펴보면, 아시아내 ( 일본제외 ) 배당은기초배당기준으로전년대비 8.6% 증가 한 1,399 억달러를기록하였으며, 특히차이나모바일그룹의대규모특별배당에의하여 명목배당기준으로는 18.8% 증가 - 유럽은지난 4 분기 20 억달러규모의배당이축소되는등기초배당기준으로연간 2.7% 증가에그쳤는데, 이는지역의경제성장을반영한이슈는아닌일회성이슈 * 라고진단 * 에너지가격인하압력과원전폐쇄로곤란을겪은프랑스의유틸리티그룹 EDF와 EU 로밍요금청구종료이후수익성악화로인한신용등급강등을막기위한스페인의 Telefonica 가주요사례임 - 영국은기초배당기준으로연 10% 의견조한증가세를보였으며, 이는자원가격상승으 로 FTSE 자원기업들이배당수준을회복했기때문임 Janus Henderson 사는전세계배당이 2018 년에 1.35 조달러, 年증가율 7.7% 에이를것 으로전망하였으며, 기초배당기준으로 6.1% 증가할것으로예상 - 다만, 미국의경우 18 년트럼프대통령의세제개편에힘입어배당이더욱증가할수있 으나, 기업들이배당대신임금을올리도록하는압력에직면할수도있다고지적 Vol.189 Financial Investment 7

8 해외금융투자산업동향 주요플레이어 (player) 동향 07 TD Ameritrade, 트위터기반주식거래서비스런칭 (2/8, InvestmentNews) 美 2위할인증권사인 TD Ameritrade 는최근투자자들이트위터메시지를이용해직접주식및상장지수펀드를매매할수있는서비스를런칭한가운데, 몇달전페이스북메신저를통한주식매매서비스도출시한바있음 - 동사의고객이아니더라도트위터챗봇 (chat bot) 을통해시장동향과주식시세등의정보를제공받을수있으며, 주식거래를위해서는로그인이필요 TD Ameritade 는고객기반확대를위해지난해 Scottrade 의브로커리지사업을인수한바있으며, 소셜미디어와 IT기술을활용한서비스차별화에도적극적으로나서고있는모습 - 올초 24시간거래가능한 ETF서비스를출시하였으며, 아마존의인공지능플랫폼인알렉사 (Alexa) 를통해고객에게주식및시장정보를제공하는프로그램도개발하여런칭한바있음 08 BlackRock, 인공지능관련연구확대 (1/29, FT) 6.3 조달러의운용자산을보유한세계최대운용사블랙록이 AI 전담리서치센터인 BlackRock AI Lab 을캘리포니아 Palo alto 에설립할예정인것으로알려짐 - 자산운용업의경우방대한내ㆍ외부데이터분석을통한펀드매니저들의성과개선과백 오피스기능자동화가가능하다는점에서특히 AI 분야에관심이집중 * 되고있는가운 데, 동사관계자는 AI Lab 이회사와고객들에게 AI 기술의이점을가속화시킬것이라 언급 * 일본 GPIF( 세계최대의연기금 ) 는 AI가인간펀드매니저를궁극적으로대체할수있을것이라고언급 8 Vol.190 Financial Investment

9 주요플레이어 (player) 동향 - 블랙록의기술부문장 Rob Goldstein 은 FT 와의인터뷰에서 AI 가일시적으로과대평가 될가능성은있으나, 이미 AI 기술이현실적이고상용화될만한새로운계산능력 (computing power) 과데이터가있는시대가도래했다. 고강조 블랙록은이미다각도로첨단기술을적극도입하여활용 * 하고있는가운데, Tech 2020 계획의일환으로 AI Lab 과함께사내 Data Science Core 유닛런칭도함께추진중 * 1 기업성장성지표로회사의웹사이트트래픽반영 2 경영진의성장전망을예측하기위해회사의실적발표자료와관련한텍스트분석도 구를이용 3 인기있는소매업체를찾기위해스마트폰의위치데이터를사용 - Data Science Core 유닛출범을위해서는신용카드구매내역, 위성사진, 소셜미디어 등과같이투자와관련한빅데이터를분석하는데능통한다수의퀀트분석가채용을준 비중인것으로알려짐 09 日다이와증권, 이동통신사 KDDI 와합작자산운용사설립 (2/7, 마이니치, 니혼게이자이 ) 일본다이와증권과이동통신사인 KDDI 는스마트폰기반의합작자산운용사인 KDDI 에셋매니지먼트 社를설립한다고발표 - KDDI 에셋매니지먼트는자산운용에익숙하지않은젊은고객들을타겟으로펀드의신 청이나운용성과확인등을앱으로할수있는서비스를제공 - 합작사의지분은 KDDI 가 66.6%, 다이와증권이 33.4% 보유하며, 금융청허가를통해 2018 년중영업을개시할예정 - KDDI 는스마트폰브랜드인 au 에가입된고객들을대상으로다양한금융상품정보 서비스를제공할예정이며, 이는다이와증권의신규고객확보에도기여할것으로예상 Vol.190 Financial Investment 9

10 해외금융투자산업동향 일본에서는스마트폰보급확대에따라통신사와 IT기업들이금융분야에진출하는사례가증가하는추세 월에는일본전자상거래회사인라쿠텐이노무라홀딩스산하의아사히화재보험을완전자회사형태로인수하겠다고발표한바있음 10 Vanguard, 유럽스튜어드십전담조직신설 (2/18, FT) 세계에서두번째규모 ( 운용자산 5 조달러 ) 의자산운용사인뱅가드는유럽의기업지배 구조개선을위하여새로운유럽스튜어드십전담조직을런던에신설할예정이며, 해 당조직을연말까지 30 여명수준으로확대할계획이라밝힘 - 이같은스튜어드십전담조직신설은뱅가드가세계주요투자자임에도불구하고기후변 화나임원보수 ( 고임금논란 ) 등논란이있는이슈에대해기업경영에충분한영향력을 행사하지않고있다는비판에서비롯 - 지배구조책임자인 Glenn Booraem 는뱅가드가투자자의최선의이익을대변할의무 를가지며, 유럽회사들에대한지분이증가하고있는지금이런던에관련조직을설립 할적기라고언급 전통적인액티브투자매니저들과달리패시브전략을취하는뱅가드의경우회사전략 에반대하더라도주식을매각할수없기때문에, 동사는스튜어드십적용및대화 경 영개입을핵심수단으로간주해왔으며회사들과사적인미팅을통해추구하는 Quiet Diplomacy 정책으로발전시켜왔음 - 뱅가드는이러한자사접근방법이긍정적인결과를낳았다고평가하고있으나, 비판자 들은뱅가드가투자기업들에대해공개적으로반대의사를표시하지않았음을지적 * 해 왔음 * Vanguard는 17년 6월까지임원보수와이사회및지배구조에관한 3,946회의미국기업주주총회중 90퍼센트이상찬성 10 Vol.190 Financial Investment

11 주요플레이어 (player) 동향 ** 데이터제공업체 Proxy Insight에따르면 Vanguard는영국, 독일, 프랑스에서도최근 3 년간회사측제의안건에대하여 90퍼센트이상찬성 비영리투자자운동단체 Financial Inclusion Centre 의공동설립자인 Mick McAteer 는뱅가드의금번조직신설움직임에대해긍정적발전이라고평가 - McAteer 는 투자자에게이익이되는저비용패시브펀드운용과활발한스튜어드십및 건전한지배구조간에상충될것은없으며, 다만뱅가드의새로운조직이가져올결과가 중요한시험대가될것 이라고언급 한편, 뱅가드그룹 CEO Bill McNabb 은최근자사임원들에게보내는서한 * 에서지구온 난화등과같은리스크에대응하는그들의장기적전략 계획을강화해달라고강조 * State Street, Neuberger Berman, Hermes, Calstrs를포함하는 15조달러규모의 9개의다른투자그룹에의하여공동서명됨 11 Wells Fargo, 퇴직연금운용전략을공격적으로변경 (2/1, Reuters) 월웰스파고는퇴직연금펀드의수익률제고를위하여운용전략을기존의안정형 기반에서공격적인방향으로전격수정한가운데, 안정성을추구하는일부연기금들이 펀드의리스크증가에불만을표출하며이탈 - 동사는지난해까지다우지수를벤치마크하며보수적으로운용하는 GIA(global index advisors) 의자문을받았으나이를인하우스운용팀으로교체, 투자자산중주식비 중을 28% 에서 40% 로확대하고정크본드및 CDS 등의파생상품에도투자하기로결정 - 이같은운용전략변경은지난 9 년간의상승장에서경쟁사대비저조한수익률 * 을기록하 면서펀드자산규모가크게감소 ** 한것에대한대응책임 * Wells Fargo의플래그쉽인 Wells Fargo Target 2020 Fund의지난 10년간수익률은 42.1% 로, 라이벌운용사의같은기간평균수익률의 86% 대비절반수준에불과함 * * 모닝스타에따르면 Wells Fargo의 TDF는 17년한해동안 47억달러의순유출을보였고, 총자산도지난 3년간 170억달러에서 55억달러로크게감소 Vol.190 Financial Investment 11

12 해외금융투자산업동향 한편일부보수적인연기금들은웰스파고의리스크확대전략이그들이애초에웰스파 고를퇴직연금사업자로선정한가장중요한이유인안정적 보수적운용스타일과정 면으로배치된다고주장하며사업자를변경 - 텍사스주의종업원및공무원 24 만명이가입한퇴직연금 TaxaSaver 는 6 억달러규모 의 Wells Fargo TDF(target date funds) 를 Blackrock 의 LifePath Index Funds 로 이전하였고, 콜로라도기반의배관공 4 천명이상이가입한퇴직연금 * 도자금을 Vanguard 로이전함 * Colorado Pipe Industry Annuity & Salary Deferral Trust Fund 시장관계자는이와같은웰스파고의운용전략변경과고객의이탈이동사의수익률 과시장점유율에어떤변화가있을지주목하며, 향후퇴직연금운용시장의방향을가 늠해볼수있을것으로기대 12 Citigroup, 글로벌 ( 유럽 중동 아프리카 ) 사업확대 (2/12, FT) Citigroup EMEA(Europe Middle East Africa) 사업부문은영국런던에핀테크기 반확대를위한이노베이션센터를설립하고, 중동및아프라카등의이머징마켓에대 한 IB 영업강화등으로글로벌사업을확대할계획임을밝힘 금번런던이노베이션센터설립은영국브렉시트이후미국투자은행이추진하는런 던에대한가장큰규모의전략적해외투자이며, 센터운영을위한 60 명의기술전문 가도채용할예정 - Citigroup 이영국브렉시트에도불구하고런던을센터설립지역으로선택한이유는런 던이첨단핀테크기술의중심으로우수한인력과많은고객들이있기때문 * * 다만 City of London이제안한브렉시트이후유럽과영국간의금융서비스에대한자유협정을유럽연합이단호히거절하면서, 공식적인유럽연합탈퇴예정시기인 2019년 3 월말까지는글로벌금융중심지로서런던의불확실성이지속될것이라는우려가우세 12 Vol.190 Financial Investment

13 주요플레이어 (player) 동향 아울러중동, 아프리카에서의 IB 영업강화는사우디아라비아, UAE, 나이지리아, 이집트등을중심으로기업공개, 채권발행, 인수 합병등의 IB 수요가증가하고, 이머징국가로서선진국대비성장률도높아글로벌영업확대지역으로매력도가높기때문임 - 구체적으로 Citigroup 은 Goldman Sachs와공동으로사우디아라비아 Aramco의상장주관사로참여중이며, 월 Standard Chartered와공동으로 30억달러규모의나이지리아국제채권발행을주관한바있음 13 Citi 자산관리부문, 아시아대중부유층공략 (2/18, FT) 씨티그룹은기존슈퍼리치 ( 고액자산가 ) 대상으로제공되던자산관리서비스 * 를아시아 의대중부유층 ( 최소 5 만달러자산보유 ) 으로확대할계획이라고밝힘 * 씨티는현재슈퍼리치고객층인 씨티골드 (Citigold) 및 씨티프라이어리티 (Citi Priority) 에게포트폴리오관리, 재정계획등의서비스를제공 - 지난해동사의아시아태평양리테일부문관리자산규모 (2,180 억달러 ) 는약 17% 증가 했으며, 올해도전세계적으로가장빠르게성장하고있는자산관리시장에서유사한성 장률을목표로하고있음 반면, 크레디트스위스, UBS 등경쟁사들의경우이러한씨티그룹의전략과정반대의 입장을취하고있는것으로나타남 - 크레디트스위스 CEO 는고액자산가가향후은행전략의핵심이라고밝혔으며, UBS, JP 모건, 골드만삭스또한아시아의초부유층, 특히보유자산 1 억달러이상고객에집중 하고있음 - 동은행들은이러한슈퍼리치고객들이보다정교한상품, 지식및글로벌다각화에대 한수요가크기때문에더많은가치창출이가능하다고지적 Vol.190 Financial Investment 13

14 해외금융투자산업동향 - 이에대해씨티그룹아 태평양리테일부문대표는대중부유층또한다각화및글로벌 전망에대해관심이있으며, 이를위해미국자산관리시장에서보편화되어있는 목표지 향적대화 * 방식을향후아시아시장에도도입할계획이라고밝힘 * 고객들에게특정펀드에의견을일방적으로전달하는방식이아닌고객이원하는자산관리목표등이무엇인지에대해쌍방의대화를나누는형식 14 Morgan Stanley, 해외고객에선별적서비스제공방침 (2/17, Bloomberg) 모건스탠리는조만간자산관리부문내일부소액자산의해외고객계좌를정리하거나타금융기관으로이관하여서비스제공을중단할것이라발표하였으며, 아직해당방침이어느정도규모의고객에게적용되는지는미공개 - 금번조치는미국非거주해외소액자산고객의경우창출가능한수익은작으나, 상대적으로투자관련니즈가복잡하여세심한서비스가요구되기때문에회사측면에서수익기여도가미미하기때문이같은수익성기반고객관리추세는확산되고있는가운데, 바클레이즈는소액거래 7,0000여명의고객에대한정리작업에들어갔으며, 씨티와 HSBC도어드바이저가관심, 시간등자원을할애할고객리스트를분류하여관리 조달러규모의관리자산을보유한모건스탠리역시보유자산기준으로고객을분류하여부유층대상 fee-based 기반영업에집중하고있으며, 다만고객활동수준은시황에따른변동이크기때문에고객분류시크게감안하지않는것으로알려짐 14 Vol.190 Financial Investment

15 주요플레이어 (player) 동향 15 Deutsche Bank, 투자은행및트레이딩부문인원감축단행 (2/21, FT) 도이치은행은 5개년재건계획 의일환으로투자은행및트레이딩부문에서 명을감원할계획이라발표 - 은행관계자는금번감원이비용절감정책의일환이기때문에특정사업부문을대상으로하지않으며, 현재호전중인트레이딩실적과도무관하다고밝혔으며, 구조조정대상자는뉴욕과런던사무소에재직중인중간관리자급직원들을포함할예정인것으로알려짐도이치은행은 년사이 38억유로의비용절감계획의일환으로 2015년이후약 3,500명의인원을감축했으나, - 그간트레이딩사업약화, 여러건의스캔들로인한브랜드이미지실추, 17. 4분기기업 투자은행부문수익악화 (-16%) 등의이유로작년의비용절감목표를달성하지못하였음 Vol.190 Financial Investment 15

16 해외금융투자산업동향 규제관련동향 16 유럽 일반개인정보보호법 (GDPR) 시행대비필요 (2/14, Investment Week) 유럽일반개인정보보호법 (GDPR) 시행 (5.25) 이 3개월앞으로다가옴에따라, 동법에대한대비를철저히할필요성이제기됨 - GDPR 은정보수집 저장과관련하여개인의자기정보통제권을강화하고위반시강력하게제재하는등정보처리및공유방식에대한규제를강화하여, MiFID II와마찬가지로글로벌자본시장에미치는영향이매우클것으로예상됨동법은개인정보를보유하는방식에따라 정보관리자 (data controller) 와 정보처리자 (data processor) 로구분하고있는가운데, - 개인정보를수집하는 정보관리자 는개인정보의종류및사용대상에대한결정을내리므로개인정보에대한궁극적인책임을지는반면, 정보처리자 는정보관리자를대신하여해당정보저장장소, 정보전달및폐기방식등을결정함 - 금융자문업자는강력한개인정보보호의무가있는 정보관리자 로서, 고객에게개인정보보유이유를통지하고각이유에대해명확한동의를득해야하고, 해당정보를어디에저장하고누가접근할수있는지에대해서도잘알고있어야하며, 관련민원도처리해야함아울러자문업자는동법과관련하여상품판매를위한마케팅자료 (marketing material) 와고객과의소통을위한고객정보 (client information) 를명확하게구분할필요가있음 - 즉자문계약을원하는고객에게연락할목적으로만개인정보를이용할수있으며, 마케팅의경우고객의투자결정을돕기위해관련상품 서비스정보를설명하는것임을인지해야함 16 Vol.190 Financial Investment

17 규제관련동향 17 英 FCA, 알고리즘거래에대한조사보고서발표 (2/12, Reuters) 영국금융감독청 (FCA) 은알고리즘트레이딩에대한조사보고서를통해, 알고리즘거래를수행하는금융회사들을점검한결과일부회사들이시장의붕괴를막기위한의무화된안전장치를적용하고있지않다고지적 - 알고리즘거래는사람의개입없이컴퓨터에의해자동으로수행되는거래로, 최근거래규모가급증함에따라급격한시세변동을초래할수있어관련규제가지속적으로강화되고있음 - 올해부터발효된 MiFID II에따르면, 알고리즘트레이딩에관여하는모든기업들은시스템이충분히검증되고모니터링되고있다는점을입증해야하며, 알고리즘트레이딩을담당하는고위직을지명해야함 FCA는금융회사들이알고리즘거래로인해발생할수있는잠재적인위험을파악하고이를줄이기위해더많은노력을기울여야한다며, 알고리즘거래에대한추가적인조사를수행해올해안에 Discussion Paper를발표할예정이라고밝힘 Vol.190 Financial Investment 17

18 해외금융투자산업동향 18 英금융당국, MiFID II 관련원자재상품트레이더들의규제완화요구수용 (2/9, FT) MiFID II 관련입법과정에서규제수준에대한업계와팽팽한신경전을벌이고있는 가운데, 영국의금융당국은지난 1 월에원자재상품트레이더들이제기했던요구사항 들을상당부분수용하기로결정 - 유럽의 MiFID II 는원자재와에너지파생상품시장에서가격왜곡방지를위해트레이 더들의보유포지션한도제한, 보고요건등의규제 * 를강화한바있음 * 트레이더에는펀드, 은행, 원자재거래기관등이포함되며, 원자재파생상품포지션내역을실시간및주간단위로해당감독기구에보고해야함 - 이같은규제강화움직임은고객들에게큰부담이되어원유선물등관련상품선물 업계회사들의주가하락에도영향 - 다국적거래소인 ICE 는 MiFID II 규제로부터벗어나기위해에너지선물계약을영국 런던 ICE 에서미국의 CME 같은다른지역으로옮기는방안을추진중 영국 FCA 는헤지거래시파생상품포지션한도규제면제를위해 MiFID II 가도입된 지난 1 월 3 일이후원자재상품트레이더등으로부터이메일을접수 - 트레이더들로부터제출된 1,000 여가지에이르는면제사례등에대해검토후, 해당 건의사항을기반으로최종안을마련할계획 18 Vol.190 Financial Investment

19 규제관련동향 19 日금융청, FX 마진거래규제강화움직임보여 (2/12, 닛케이 ) 일본금융청은 FX 마진거래시高레버리지거래에문제가있다고판단, 투기적거래의 억제및투자자보호를위해현행 25 배의레버리지를 10 배수준으로축소하는방안을 발표하는등관련규제강화방침을밝힘 * 기존의 50배레버리지를 11년부터 25배로낮춘바있음 - 현재일본내 FX 마진거래대금은 5 천조엔에이르나, 금번규제강화움직임으로투자 매력이감소한개인투자자들이가상화폐등으로투자처를옮기려하고, FX 업계의주 가가크게하락하는등파급효과가속출하고있는상황 금융청은 FX 업계의주요회사들은평균 10~20 배정도의레버리지를활용하고대부분 의투자자는증거금이충분한상황에서거래를하고있어, 高레버리지의한도가까이 활용하는투자하는경우는극히일부라고주장 - 반면 FX 업계는미국의주요통화에대한레버리지가 100 배에달하고있는상황에서 일본만규제강화시거래유출, 세수감소, 도쿄시장의지위저하등이우려되므로, 행 정적인차원이아닌자율규제단체등이시장환경을살피며상한배율을정하는유연 한운영이필요하다고강조 해외금융투자산업동향문의 기획조사실서영미과장 ) Vol.190 Financial Investment 19

20 COMPLIANCE NEWS COMPLIANCE NEWS 자율규제관련추진사항 01 금융투자회사의영업및업무에관한규정개정 ( ) ( 개요 ) 변동성 ETN( 월말거래소신규상장예정 ) 관련투자자보호를위하여일반 투자자가변동성 ETN 을최초로매매하고자하는경우별도의위험고지서를교부하고 거래신청서를징구하도록의무화 변동성 ETN 은위험고지서, 거래신청서를일반 ETN 과별도로교부 징구하여야하며, 거래신청절차도일반 ETN 과분리하여야함 * * 일반 ETN 거래신청한번으로일반 ETN, 변동성 ETN 거래신청불가 - 변동성 ETN 의높은투자위험 * 에따라투자자가투자위험등을다시확인하고숙려하 도록하기위한정부의방침에따른조치임 * 최근미국에선 OOO VIX 인버스 ETN이하루만에 90% 이상가격폭락 ( 향후일정 ) 변동성 ETN 위험고지서제정과종전의일반 ETN 위험고지서개정을 3 월 중순까지완료할예정 * * 제 개정시협회법규정보시스템 (law.kofia.or.kr)/ 설명서및위험고지에등재 20 Vol.190 Financial Investment

21 자율규제관련진행사항 02 금융투자회사의약관운용에관한규정개정 ( ) ( 개정배경 ) 감사원금융규제개혁추진실태감사 ( ~ 12. 9) 중금융협회의자율규제규정일부조항에대한조치사항반영 ( 주요내용 ) 표준약관사용의무삭제및관련내용개정 ( 제3조 제4조 ), 협회가약관내용변경필요시회사에게통보하고회사가변경사유등을감안하여약관을변경하지않은때에는협회는금융위에보고 ( 제8조 ), 회사의약관변경권고수락여부등에대한협회보고의무삭제 ( 제9조 ) ( 시행일 ) 자율규제관련진행사항 01 증권인수업무등에관한규정개정예고 ( ) ( 배경 ) 금융위의 코스닥시장활성화방안 ( ) 에따라벤처기업투자신탁에대한 공모주의무배정근거마련등을위하여인수업무규정개정필요 I. 벤처기업투자신탁에대한공모주의무배정신설 ( 벤처기업투자신탁의정의 ) 조세특례제한법에서규정하고있는벤처기업투자신탁 ( 이하 코스닥벤처펀드 라함 ) 의정의준용 ( 조특법 1612) * 운용요건 : 벤처기업신주및벤처기업또는벤처기업해제후 7년이내코스닥상장중소 중견기업의신 구주가자산의 50% 이상 ( 다만, 벤처기업신주 15% 이상 ) ( 수요예측참여요건 ) 설정후 1 년이경과하지않은사모코스닥벤처펀드의경우에는수 요예측참여일직전영업일의벤처기업투자비율이 35% 이상인경우에만수요예측참 여가능 Vol.190Financial Investment 21

22 COMPLIANCE NEWS - 조특법상설정후 6개월이내에는벤처기업편입비율의적용이유예되나, 공모주우선배정은벤처기업투자에따른반대급부이므로벤처기업에대한투자가이행된펀드로제한할필요 - 다만, 펀드설정후 1년이내에는편입비율준수가용이하지않은점을감안하여벤처기업투자비율을 50% 35% 로하향적용 하이일드펀드에대해서도유사규제적용중 - ( 조특법시행령 ) 설정후 3월이경과하지않은경우고수익채권등의편입비율이의무보유비율에미달하더라도하이일드펀드로인정 ( 938) - ( 인수업무규정 ) 설정후 6월이경과하지않은경우고수익채권등의편입비율이의무편입비율이상인경우에한하여수요예측참여허용 ( 의무배정비율 ) 1 ( 총배정비율 ) 코스닥시장에서의 IPO 및유상증자시공모주식의 30% 이상을코스닥 벤처펀드에배정 - ( 개정전 ) 사주조합 20%, 일반투자자 20%, 하이일드펀드 10%, 기관투자자 50% - ( 개정후 ) 유가 : 현행과동일 코스닥 : 사주조합 20%, 일반투자자 20%, 하이일드펀드 10%, 코스닥벤처펀드 30%, 기관투자자 20% 2 ( 펀드별배정한도 ) 개별코스닥벤처펀드자산총액의 10% ( 우대배정적용기한 ) * 조특법상 까지투자분에한하여세제혜택이부여되는점과계약기간이 3 년이상인점을감안 22 Vol.190 Financial Investment

23 자율규제관련진행사항 Ⅱ. 공모주의무배정이행간주근거도입 ( 현황 ) 하이일드펀드설정잔고가빠른속도로감소하고있으며, 분리과세혜택종료 ( ) 등으로감소세가가속화되고있음 * 하이일드펀드수탁고 : 3.8조 ( 15. 6) 3.5조 ( ) 2.2조 ( ) 벤처펀드또한사실상신규로출시되는펀드인관계로향후일정기간동안자산규모가 소형일수밖에없는상황 - 펀드규모를고려하지않고의무배정제도를강제하는경우공모가왜곡및물량배정 실패등이초래될수있음 ( 개선방안 ) 의무배정이행인정근거도입 하이일드펀드및코스닥벤처펀드에서공모가이상으로제출된물량이의무배정물량 에미달하는경우 - 공모가이상으로제출된물량전체에대해배정을하면의무배정이이행된것으로인정 Ⅲ. 하이일드펀드별공모주배정한도축소 ( 현행 ) 증권회사는하이일드펀드에공모주식의 10% 를배정하여야하며, 펀드별로는펀드자산의 20% 까지배정가능 ( 문제점 ) 자본시장법에서는공모펀드의동일종목투자한도를펀드자산의 10% 로제한 ( 81) 인수업무규정에서공모하이일드펀드에대한펀드별공모주배정한도를 20% 로규정하는것은자본시장법에배치 ( 개정안 ) 공모하이일드펀드에대한펀드별공모주배정한도를펀드자산의 10% 로축소하여규제불일치해소 COMPLIANCE NEWS 문의 자율규제기획부경필구주임 ) Vol.190Financial Investment 23

24 통계 (Statistics) 통계 (Statistics) Ⅰ 펀드수탁고 01 전체펀드설정액 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 17.11월말 17.12월말 18.1월말 18.2월말 전월말대비 증감률 (%) (1) 주식형펀드소계 73,284 77,876 81,609 80, % (1-1) 국내주식형 54,730 58,927 62,110 60,861 1, % ( 공모 ) 44,942 48,792 51,070 49,218 1, % ( 사모 ) 9,788 10,135 11,041 11, % (1-2) 해외 1) 주식형 18,554 18,949 19,499 19, % ( 공모 ) 15,099 15,591 16,103 16, % ( 사모 ) 3,455 3,358 3,397 3, % (2) 채권형펀드소계 99,731 95,344 94,506 93, % (2-1) 국내채권형 88,471 84,212 83,665 83, % ( 공모 ) 18,700 17,515 17,636 17, % 설 ( 사모 ) 69,771 66,697 66,029 65, % (2-2) 해외채권형 11,260 11,132 10,840 10, % 정 ( 공모 ) 5,609 5,500 5,192 5, % 액 ( 사모 ) 5,651 5,632 5,649 5, % (3) 혼합주식형 9,198 9,247 9,300 9, % (4) 혼합채권형 19,684 19,360 19,062 19, % (5) 재간접 23,381 23,465 23,903 24, % (6) 단기금융 (MMF) 114,153 97, , ,882 5, % ( 법인 ) 88,986 72,368 96,226 91,274 4, % ( 개인 ) 25,166 24,973 24,729 24, % ( 구법 ) (7) 파생상품 43,955 44,470 44,634 46,626 +1, % (8) 부동산 57,264 59,805 60,208 61,723 +1, % (9) 특별자산 56,497 58,374 58,578 60,065 +1, % (10) 혼합자산 11,065 11,909 13,287 14,393 +1, % 설정액총계 508, , , , % ( 자료 : 금융투자협회 ) 1) 국내에서설정된펀드중펀드재산의 30% 이상을해외자산에투자하는펀드 ( 이하같음 ) 24 Vol.190 Financial Investment

25 펀드수탁고 02 전체펀드순자산 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 17.11월말 17.12월말 18.1월말 18.2월말 전월말대비 증감률 (%) (1) 주식형펀드소계 77,369 82,584 89,305 85,519 3, % (1-1) 국내주식형 57,363 61,787 66,495 62,975 3, % ( 공모 ) 46,772 50,946 54,459 51,053 3, % ( 사모 ) 10,591 10,842 12,036 11, % (1-2) 해외주식형 20,006 20,797 22,810 22, % ( 공모 ) 16,430 17,309 19,267 18, % ( 사모 ) 3,576 3,488 3,544 3, % (2) 채권형펀드소계 100,157 95,733 94,809 94, % (2-1) 국내채권형 88,728 84,530 83,948 83, % 순 자 산 ( 공모 ) 18,822 17,628 17,730 17, % ( 사모 ) 69,906 66,902 66,217 65, % (2-2) 해외채권형 11,429 11,203 10,862 10, % ( 공모 ) 5,723 5,527 5,209 4, % ( 사모 ) 5,706 5,675 5,653 5, % (3) 혼합주식형 9,707 9,766 10,049 9, % (4) 혼합채권형 20,383 19,950 19,861 19, % (5) 재간접 24,441 24,584 25,784 26, % (6) 단기금융 (MMF) 114,988 97, , ,606 5, % ( 법인 ) 89,660 72,870 96,845 91,846 4, % ( 개인 ) 25,327 25,112 24,865 24, % ( 구법 ) (7) 파생상품 45,092 45,563 46,019 47,271 +1, % (8) 부동산 58,782 61,382 61,904 63,334 +1, % (9) 특별자산 55,413 57,292 57,510 59,001 +1, % (10) 혼합자산 11,410 12,035 13,936 14, % 순자산총계 517, , , ,826 4, % 펀드수 13,032 12,848 12,814 12, % ( 자료 : 금융투자협회 ) Vol.190Financial Investment 25

26 통계 (Statistics) Ⅱ 채권장외시장통계 01 발행시장 (1) 발행통계구분국채지방채특수채통안증권은행채기타금융채회사채 ABS 계 ( 단위 : 십억원 ) 발행액 잔액 '18. 1월 '18. 2월 전월대비 '18. 2월 비중 (%) 10,326 10, , , ,812 4, , ,650 13,430-1, , ,723 8,520-3, , ,372 4, , ,372 9,579 4, , ,808 1,830 44, ,730 53,312 1,582 1,858, 상기통계는원천정보업데이트관계로수정될수있습니다. * ( 자료 : 금융투자협회 ) (2) 신용등급별수요예측결과 ( 단위 : 십억원 ) 구분 '17. 12월 '18. 1월 '18. 2월 AA급 발행예정금액 50 2,530 3,410 이상 참여율 (%) A 급 BBB 급 발행예정금액 참여율 (%) 발행예정금액 이하참여율 (%) 1) 참여율 : 발행예정금액대비수요예측시참여금액비율 2) 수요예측시작일기준 ( 자료 : 금융투자협회 ) 26 Vol.190 Financial Investment

27 채권장외시장통계 02 유통시장 ( 장외채권거래현황 ) (1) 채권종류별거래대금 ( 단위 : 십억원 ) 구분 '18. 1 월 '18. 2 월전월대비연간누계 2017 년 국채지방채특수채통안증권은행채기타금융채회사채 ABS 합계 185, ,487-28, ,208 2,260,019 1, ,820 10,203 18,987 15,599-3,388 34, , ,587 78,346-36, ,933 1,124,930 51,771 34,567-17,204 86, ,465 22,094 16,349-5,745 38, ,977 11,826 9,836-1,990 21, ,291 2,766 4,334 1,568 7,100 43, , ,122-91, ,090 4,511,032 ( 자료 : 금융투자협회 ) (2) 투자자별순매수금액 ( 단위 : 십억원 ) 구분 '18. 1 월 '18. 2 월전월대비연간누계 2017 년 은행자산운용보험기금 공제외국인개인기타 13,828 8,545-5,283 22, ,152 6,414 9,190 2,776 15, ,740 5,098 1,699-3,399 6,797 44,409 2,460 4,644 2,184 7,103 51,083 7,138 4,673-2,465 11,811 34, ,956 2, ,224 3,192 28,791 ( 자료 : 금융투자협회 ) 1) 유통시장을통한외국인순매수를단순합산한수치로, 만기상환금액을고려한통계 ( 순투자 ) 와차이가있을수있음 2) 기타 : 선물, 종금, 상호, 국가, 지자체, 기타법인 Vol.190 Financial Investment 27

28 통계 (Statistics) 03 최종호가수익률추이 일자 국고채권 (3 년 ) 국고채권 (5 년 ) 국고채권 (10 년 ) 국고채권 (30 년 ) 국고채권 (50 년 ) 통안증권 (91 일 ) 통안증권 (1 년 ) 회사채 ( 무보증 3 년 ) AA- 회사채 ( 무보증 3 년 ) BBB- CD (91 일 ) 2016년 년 1월 년 2월 년 3월 년 4월 년 5월 년 6월 년 7월 년 8월 년 9월 년 10월 년 11월 년 12월 년 1월 년 2월 ) 2017 년이전 : 연도말기준 2) 2018 년 : 월말기준 ( 자료 : 금융투자협회 ) 28 Vol.190Financial Investment

29 채권장외시장통계 04 채권 ETF 채권실시간지수 ETF ( 단위 : 백만원 ) 종목명일평균거래대금시가총액 국고채지수 MKF 국고채지수 MK 통안채지수통안채지수 KIS MSB 3M 지수 KIS MSB 5M 지수특수채지수 MK 머니마켓지수 KODEX 국고채 KOSEF 통안채 TIGER 유동자금 KBStar 단기통안채 KOSEF 단기자금 ,747 13,743 63,554 1, ,994 20, , ,277 회사채지수 KOBI 크레딧지수 KBStar 우량회사채 KOBI HALF 크레딧지수 ARIRANG 우량회사채 , ,192 KRW CASH 지수 KODEX 단기채권 3,335 1,227,721 KAP BARBELL 지수 ARIRANG 바벨채권 0 13,254 혼합지수 KAP 머니마켓지수 KIS MSB 단기지수 ARIRANG 단기유동성 KINDEX 단기자금 17 55, ,458 KRW CASH PLUS 지수 KODEX 단기채권 PLUS ,331 KAP 단기채권지수 파워단기채 12 66,332 ( 자료 : 금융투자협회 ) 1) 실시간호가정보 (BQS) 를통해서산출되는채권실시간지수를채권형 ETF 의추적지수로활용 2) 월일평균거래대금, 시가총액 : 월말기준 Vol.190 Financial Investment 29

30 Financial Investment Vol 발 행 월 : 발 행 인 : 편 집 인 : 발 행 처 : 주 소 : 대표전화 : 권용원남달현금융투자협회서울시영등포구의사당대로 143 금투센터 02)

31

32 TEL.02) / research kofia.or.kr

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