Microsoft Word - Semi and Display sector_note_K_Final_2.docx

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1 산업 Note 분기메모리, LCD 패널가격전망조정 모바일디램가격 3 분기부터하락시작모바일디램가격이예상보다빠른 3분기부터하락을시작할전망이다. 당초전분기대비 flat할것으로예상했다. 7월말 DRAMeXchange 에서발표한 3분기모바일디램가격은전분기대비변화가없었다. 하지만, 최근디램공급업체와스마트폰업체들간의가격협상은전분기대비낮은가격으로진행되고있다. 가격이당초예상보다약한이유는스마트폰수요가여전히부진하고높은모바일디램가격으로채용량증가가예상만큼발생하고있지않기때문이다. 또한, 상반기공급업체들의설비투자증가로하반기공급이증가하고있다는점도수급을약하게만드는요인이다. 가격하락폭은비수기로진입하는 4분기와내년 1분기확대될전망이다. 비중확대 종목 삼성전자 매수 62, 원 SK하이닉스 중립 - LG디스플레이 매수 29, 원 3 분기디램 blended ASP 소폭하락전망 3분기모바일디램가격전망을하향조정해 3분기디램 blended ASP 변화율을당초전분기대비 1% 상승에서 1.5% 하락으로하향조정한다. 모바일디램외에디램매출액의 1% 수준을차지하는 specialty 디램가격도 3분기하락을시작해이부분도반영했다. 3분기 PC디램과서버디램은소폭상승을지속하겠지만, 4분기부터는 PC디램과더불어서버디램가격도하락할것이다. LCD 패널가격상승폭은예상보다커져 7월부터반등하기시작한 LCD패널가격은 8월에도큰폭으로상승했다. 9월패널가격변동이없다고가정할경우, 전분기평균대비 32인치는 +6%, 43인치는 +1%, 49인치는 -2%, 55인치 -4% 변화해 TV패널평균.2% 상승이예상된다. 당초 3분기 TV패널가격이전분기대비 5% 하락을예상했지만이보다높은가격이예상돼패널업체들실적전망치도상향조정될것이다. 하반기반도체보다는디스플레이업종선호예상보다빠른 3분기부터디램가격이하락을시작하면서하반기반도체업종에대해서보수적접근이필요하다. 삼성전자와 SK하이닉스의밸류에이션이낮지만하락사이클이시작되는시점에주가의강한반등이어렵기때문이다. 과거경험상메모리하락사이클에서는삼성전자가 SK하이닉스의주가를 outperform 할것이다. 반면, 가격이상승하는디스플레이패널업체들의주가는상승할전망이다. LG 디스플레이는 4분기실적우려감이있지만패널가격상승이 4분기초까지지속될경우 4분기에도이익이증가할것이다. 유종우 jongwoo.yoo@truefriend.com

2 < 표 1> 모바일디램가격변화율 변화율 ( 단위 :% QoQ, %p ) 3Q18F 4Q18F 모바일디램가격변화율 (2.) 2. (4.) (5.) (5.). [ 그림 1] 모바일디램가격추이 32 3 ( 달러 ) LPDDR4 32Gb 가격 Q17 3Q17 1Q18 3Q18F 1Q19F 3Q19F [ 그림 2] PC 디램현물가격 vs. 고정가격추이 ( 달러 ) Spot 가격프리미엄 ( 우 ) 4Gb DDR4 현물가 ( 좌 ) 4Gb DDR4 고정가 ( 좌 ) 1. Aug-15 Feb-16 Aug-16 Feb-17 Aug-17 Feb-18 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% < 표 2> LCD 패널가격변화율추정변경 변경 ( 단위 :% QoQ, %p ) 3Q18F 4Q18F Monitor.5 2. (1.5) Notebook (1.) TV 1.4 (5.) (2.) 자료 : IHS, 한국투자증권 2

3 < 표 3> 커버리지 valuation 및 실적및 Valuation 종목 매출액 영업이익 순이익 EPS BPS PER PBR ROE EV/EBITDA DY ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) ( 배 ) (%) 삼성전자 매수 216A 21,867 29,241 22,416 3,159 24, (593) ( 원 ) 62, 217A 239,575 53,645 41,345 5,997 28, 현재가 (8/23, 원 ) 46,2 218F 253,378 64,391 46,8 6,71 33, 시가총액 ( 십억원 ) 296, F 256,153 56,285 4,196 5,862 36, F 261,276 49,468 35,49 5,178 38, SK하이닉스 중립 216A 17,198 3,277 2,954 4,184 34, (66) ( 원 ) - 217A 3,19 13,721 1,642 15,73 47, 현재가 (8/23, 원 ) 81,1 218F 43,567 22,817 16,665 23,64 66, 시가총액 ( 십억원 ) 59,4 219F 41,145 17,693 13,737 19,458 82, F 43,23 16,312 12,688 17,971 96, LG디스플레이 매수 216A 26,54 1, ,534 36, (3422) ( 원 ) 29, 217A 27,79 2,462 1,83 5,38 4, 현재가 (8/23, 원 ) 22,1 218F 24,981 (8) (232) (648) 38,95 (34.1).6 (1.6) 4.1. 시가총액 ( 십억원 ) 7,97 219F 26,416 1,814 1,127 3,149 41, F 29,58 2,574 1,638 4,579 45, 자료 : 각사, 한국투자증권 3

4 및변경내역 괴리율 괴리율 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 평균주가대비 최고 ( 최저 ) 주가대비 SK 하이닉스 (66) 매수 38, 원 매수 44, 원 매수 43, 원 매수 48,4 원 매수 48, 원 매수 57, 원 매수 53, 원 매수 65, 원 매수 67, 원 매수 62, 원 매수 58, 원 LG 디스플레이 (3422) 매수 35, 원 중립 중립 년경과 매수 58, 원 삼성전자 (593) 매수 37, 원 매수 46, 원 매수 42, 원 매수 37, 원 매수 39, 원 매수 29, 원 - - SK 하이닉스 (66) 삼성전자 (593) 1 7, 1, 8, 5, 3, 1, Aug-16 Dec-16 Apr-17 Aug-17 Dec-17 Apr-18 Aug-18 Aug-16 Dec-16 Apr-17 Aug-17 Dec-17 Apr-18 LG 디스플레이 (3422) 7, 5, 3, 1, Aug-16 Dec-16 Apr-17 Aug-17 Dec-17 Apr-18 4

5 Compliance notice 당사는 218년 8월 24일현재 SK하이닉스, 삼성전자,LG디스플레이종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 당사는 SK하이닉스, 삼성전자,LG디스플레이발행주식을기초자산으로하는 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. 기업은향후 12 개월간시장지수대비주가등락기준임 매수 : 시장지수대비 15%p 이상의주가상승예상 중립 : 시장지수대비 %p 의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 15%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 ( 기준 ) 매수중립비중축소 ( 매도 ) 78.3% 21.2%.5% 최근 1 년간공표한유니버스종목기준 업종은향후 12 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.

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