Daily News 2016 년 8 월 19 일 헬스케어 해외헬스케어 2Q16 리뷰 비중확대 ( 유지 ) 이지용 해외헬스케어업체 2 분기실적, 의료기기 > 제약 > 바이오 S&P 500 바이오업체 2 분기영업이익

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1 2016 년 8 월 19 일 헬스케어 해외헬스케어 2Q16 리뷰 비중확대 ( 유지 ) 이지용 sgtlee@shinhan.com 해외헬스케어업체 2 분기실적, 의료기기 > 제약 > 바이오 S&P 500 바이오업체 2 분기영업이익 1.5% 감소 S&P 500 제약업종의높은투자매력도 배기달 kdbae@shinhan.com S&P 500 제약, 의료기기업체 2 분기실적양호 주요해외헬스케어기업의 2 분기실적이마무리됐다. S&P 500 의료기기 2 분기매출액은전년동기대비 13.2%, 영업이익은 18.6% 증가하며가장양호한성장세를보였다. S&P 500 제약업체의실적은좋았다. 8 개업체모두전년동기대비매출이증가하며양호한실적을기록했다. 2 분기합산매출액및영업이익은전년동기대비각각 6.0%, 16.9% 증가하며견조한성장을보였다. S&P 500 바이오는부진했다. 매출규모가가장큰길리어드사이언스의성장둔화가원인이다. 4 개업체 2 분기매출액은전년동기대비 3.4% 증가했다. 영업이익은 19 개분기만에처음으로역성장을기록하며 1.5% 감소했다. S&P 500 제약업종과 KOSDAQ 의료기기상대적저평가 2016 년예상실적기준으로는 S&P 500 제약의투자매력도가높다. S&P 500 제약의 2016 년순이익증가율은 59.9% 로 2016 년기준 PER( 주가수익비율 ) 은 17.2 배다. 국내는 KOSDAQ 의료기기업종이상대적으로낮은 PER(26.0 배 ) 로밸류에이션매력이있다. 국내외헬스케어업체순이익증가율과 PER (2016F) PER( 배 ) 50 KOSDAQ 제약 KOSPI 의약품 NASDAQ 바이오 S&P 500 의료기기 20 KOSDAQ 의료기기 S&P 500 바이오 S&P 500 제약 ( 순이익증가율, %) 10 (20) 자료 : Bloomberg, Quantiwise, 신한금융투자

2 S&P 500 제약, 견조한성장지속 S&P 500 제약업체 2 분기합산영업이익 16.9% 증가하며 4 분기연속성장 (1) 면역항암제 암환자의면역력을키워암과싸우는힘을키워주 는치료제. 1 세대화학항암제, 2 세대표적항암제에 이어 3 세대항암제로불림 (2) Eliquis 심방세동치료제 (3) 건선 크기가다양한붉은색의구진이나판을이루는발진 이전신의피부에반복적으로발생하는만성염증성 피부병 S&P 500 제약 8 개업체 2 분기합산매출액은 633 억달러로전년동기대비 6.0% 증가했다. 8 개업체모두매출이증가하며양호한실적을기록했다. 영업이익은전년동기대비 16.9% 증가한 135 억달러를기록했다. 브리스톨 - 마이어스스큅은 2 분기매출액 (+17.0%, YoY) 과영업이익 (+630.2%, YoY) 이모두증가하며컨센서스를상회했다. 8 개제약업체중가장높은성장률을기록했다. 면역항암제 1) Opdivo(+588.5%, YoY) 와기존제품인 Eliquis 2) (+77.8%, YoY) 가매출성장을견인하였다. Opdivo 는 14 년승인된최초의면역항암제다. 출시후적응증을확대하며성장을가속화하고있다. 최근 3 개월주가수익률은 -18.0% 로부진했다. 지난 8 일 Opdivo 의폐암임상실패가원인이다. 경쟁제품인머크의 Keytruda 는폐암환자대상으로한임상에성공하여향후면역항암제시장의경쟁구도가주목된다. 화이자는신제품과인수한호스피라의매출이가세하며 2 분기매출액 131 억달러 (+10.9, YoY) 를기록했다. 이센셜헬스부문은 60 억달러 (+15.7%, YoY) 로호조세를보였다. 이중호스피라로부터인수한제품실적이 11 억달러를기록하며매출증가를이끌었다. 지난해 2 월 FDA 의승인을받은유방암신약 Ibrance 는 5 억달러 (+267.1%, YoY) 로고속성장하며향후매출성장이기대된다. 매출규모가가장큰존슨앤드존슨의실적도좋았다. Olysio 는 C 형간염시장과열로 2 분기매출은 0.4 억달러 (-83.7%, YoY) 에그쳤다. 기존제품및신제품의실적호조가부진을상쇄했다. 특히백혈병신약 Imbrubika(+91.6%, YoY) 및건선 3) 치료제 Stelara(+41.1%, YoY) 의꾸준한성장이돋보인다. S&P 500 제약업체매출액추이 브리스톨 - 마이어스스큅 4,163 4,069 4,287 4,391 4, 화이자 11,853 12,087 14,047 13,005 13, 일라이릴리 4,979 4,960 5,376 4,865 5, 마일란 2,372 2,695 2,491 2,191 2, 존슨앤드존슨 17,787 17,102 17,811 17,482 18, 애보트래버러토리 5,170 5,150 5,188 4,885 5, 엘러간 3,629 4,089 4,198 3,796 3,685 (2.9) 1.5 머크 9,785 10,073 10,215 9,312 9, S&P 500 제약 59,737 60,225 63,612 59,927 63, S&P 500 제약업체영업이익추이 브리스톨-마이어스스큅 (82) 1,135 1, 마일란 존슨앤드존슨 4,917 4,633 2,660 5,452 5, 일라이릴리 애보트래버러토리 머크 1,546 2,227 1,720 1,672 1,523 (8.9) (1.5) 화이자 3,595 3,358 1,836 3,891 3,477 (10.6) (3.3) 엘러간 (476) (1,344) (540) (154) (488) 적자지속 적자지속 S&P 500 제약 11,550 11,814 7,233 13,342 13,

3 S&P 500 제약업체주가수익률 (%) 1D 1W 1M 3M 6M YTD 머크 존슨앤드존슨 0.8 (1.7) (1.5) 화이자 (4.1) 애보트래버러토리 (0.5) (0.3) (0.5) 일라이릴리 0.3 (0.5) (4.9) 마일란 (9.6) 브리스톨-마이어스스큅 (1.9) (3.8) (23.2) (18.0) (7.9) (15.2) 엘러간 (8.9) (18.9) S&P 500 제약 0.4 (0.6) (2.1) S&P 500 제약업체실적및 Valuation Ticker JNJ PFE MRK BMY AGN LLY ABT MYL 기업명 존슨앤드존슨 화이자 머크 브리스톨애보트엘러간일라이릴리마이어스스큅래버러토리 마일란 시가총액 ( 백만달러 ) 331, , ,010 97, ,295 88,429 65,679 26,157 매출액 ,074 48,851 39,498 16,560 15,071 19,959 20,405 9,429 ( 백만달러 ) 2016F 72,063 52,844 39,621 18,835 14,868 21,164 20,954 11, F 75,486 54,632 39,454 20,313 16,101 22,003 23,143 13,272 영업이익 ,556 11,824 6,928 1,890 (3,015) 2,689 2,867 1,461 ( 백만달러 ) 2016F 22,477 19,477 13,279 4,983 7,616 4,748 4,162 3, F 24,061 21,251 13,514 5,835 8,719 5,457 4,943 4,156 순이익 ,409 6,960 4,442 1,565 3,915 2,408 4, ( 백만달러 ) 2016F 18,584 15,111 10,399 4,408 5,747 3,798 3,254 2, F 19,695 15,642 10,486 5,139 6,631 4,293 3,756 3,145 영업이익률 (20.0) (%) 2016F F 순이익률 (%) 2016F F ROE (%) 2016F F PER ( 배 ) 2016F F PBR ( 배 ) 2016F F EV/EBITDA ( 배 ) 2016F F

4 부진한 S&P 500 바이오업종 S&P 500 바이오업체영업이익 1.5% 감소로부진 (1)Revlimid 다발성골수종치료약제 (2) Pomalyst: 다발성골수종치료약제 (3) Otezla 관절염치료제 (4) CLL( 만성림프구성백혈병 ) 치료유지 : 최대의치료효과를얻을수있는약물을투여한후 같은효과를오래지속할수있는요법 (5) 공동연구개발중이던 Receptos 와 Quanticel 의인수를통해공동연구개발비용감소 (6) 다발성경화증 뇌, 척수그리고시신경을포함하는중추신경계에 발생하는만성신경면역계질환. 증상의완화와재발 이반복적으로나타남 (7) 엔브렐 류마티스관절염치료제의약품세계매출순위상 위권의블록버스터의약품 (15 년기준매출 94 억달 러기록 ) (8) 바이오시밀러 바이오의약품의복제약 S&P 500 바이오 4 개업체합산 2 분기매출액은 191 억달러 (+3.4%, YoY) 를기록했다. 영업이익은 92 억달러를기록해전년동기대비 1.5% 감소하였다. 매출규모가가장큰길리어드사이언스의성장둔화로부진했다. 길리어드사이언스는 2 분기매출액 78 억달러 (-5.7%, YoY) 로 2011 년 1 분기이후처음으로역성장을기록했다. 영업이익은 45 억달러 (-19.2% YoY) 를기록하며 2 개분기연속부진했다. C 형간염신약들의경쟁심화로 2 분기 C 형간염치료제합산매출은 39 억달러 (-19.9%, YoY) 에그쳤다. 올해 6 월새로운 C 형간염신약인 Epclusa 를승인받아 C 형간염포트폴리오를강화하였다. Epclusa 는모든 C 형간염바이러스종에적용이가능해출시이후현재의매출부진을만회할전망이다. 세엘진은 2 분기매출액 (+20.8% YoY), 영업이익 (+98.1%, YoY) 모두좋았다. 기존제품들이견조한성장을이끌었다. Revlimid 1) (+17.8%, YoY), Pomalyst 2) (+35.5%, YoY) 및 Otezla 3) (+169.7%, YoY) 의매출이증가했다. Revlimid 와 Otezla 는적응증추가확보를위한연구를진행중이다. Revlimid 는임상 3 상 (CLL 치료유지 4) ), Otezla 는임상 2 상 ( 아토피, 궤양성대장염 ) 을진행중이며올해각임상결과가나올전망이다. 적응증확대시매출성장이기대된다. 전년동기대비 R&D 콜라보레이션 5) 비용을줄이면서연구개발비감소 (-14.5%, YoY) 와영업이익률 (+11.7%p, YoY) 이모두개선되었다. 바이오젠은매출액 29 억달러 (+11.7%, YoY), 영업이익 14.6 억달러 (+18.4%, YoY) 를기록하며컨센서스를상회하였다. 주요제품들의성장과신약이선전한효과다. 대표제품인다발성경화증 6) 치료제 Tecifidera 는전년동기대비 11.7% 증가한 10 억달러를기록하였다. 14 년출시한혈우병신약 Eloctate 는 1.2 억달러 (+67.8%, YoY) 로성장세를지속하고있다. 올해엔브렐 7) 바이오시밀러 8) 인 Benepali 를승인받아포트폴리오를강화했다. S&P 500 바이오업체매출액추이 세엘진 2,278 2,334 2,563 2,512 2, 바이오젠 2,592 2,778 2,839 2,727 2, 암젠 5,370 5,723 5,536 5,527 5, 길리어드사이언스 8,244 8,295 8,506 7,794 7,776 (0.2) (5.7) S&P 500 바이오 18,483 19,130 19,445 18,559 19, S&P 500 바이오업체영업이익추이 세엘진 , (17.8) 98.1 바이오젠 1,233 1,372 1,168 1,378 1, 암젠 2,076 2,339 2,033 2,402 2,380 (0.9) 14.6 길리어드사이언스 5,616 5,585 5,621 4,651 4,538 (2.4) (19.2) S&P 500 바이오 9,341 9,375 9,722 9,433 9,202 (2.4) (1.5) 4

5 S&P 500 바이오업체주가수익률 (%) 1D 1W 1M 3M 6M YTD 암젠 바이오젠 세엘진 (6.0) 길리어드사이언스 (7.2) (2.6) (9.3) (20.2) S&P 500 바이오 (5.4) S&P 500 바이오업체실적및 Valuation Ticker AMGN GILD CELG BIIB 기업명 암젠 길리어드사이언스 세엘진 바이오젠 시가총액 ( 백만달러 ) 130, ,496 87,239 68,764 매출액 ,662 32,639 9,256 10,764 ( 백만달러 ) 2016F 22,779 30,515 11,083 11, F 23,757 29,693 13,100 11,910 영업이익 ,470 22,193 2,255 4,891 ( 백만달러 ) 2016F 11,016 19,790 5,957 6, F 11,762 19,048 7,110 6,069 순이익 ,939 18,108 1,602 3,547 ( 백만달러 ) 2016F 8,544 16,161 4,651 4, F 9,186 15,390 5,699 4,443 영업이익률 (%) 2016F F 순이익률 (%) 2016F F ROE (%) 2016F F PER ( 배 ) 2016F F PBR ( 배 ) 2016F F EV/EBITDA ( 배 ) 2016F F

6 꾸준한성장의 S&P 500 의료기기업체 S&P 500 의료기기업체 2 분기합산영업이익 15 억달러로전년동기대비 18.6% 증가 (1) 다빈치 : 사람손을대신에정밀하게수술해주는 수술로봇. 직접수술대비상처가적어회복이빠르 고상처부위를축소할수있음 (2) S.E.T(Surgical, Sports medicine, biologics, foot and ankle, extremities and trauma) 수술용품, 스포츠의약품, 발및발목그리고전신 외상관련의약품카테고리 S&P 500 의료기기업체는가장양호한실적성장을달성했다. 9 개업체합산매출액은 146 억달러로전년동기대비 13.2% 증가했다. 영업이익은 18.6% 증가한 15 억달러를기록했다. 벡톤디킨슨은영업이익 52 억달러 (+276.6%, YoY) 를기록하며 9 개업체중가장높은영업이익증가를기록했다. 영업이익률은 16.1% 로전년동기대비 11.7%p 상승했다. 매출원가율은 51.6%(-19.7%p, YoY), 판관비율은 22.8%(-1.3%p, YoY) 로크게개선됐다. 프로세스효율화및설비공간최적화등비용절감을위한꾸준한노력이수익성을향상시켰다. 의료로봇시장의선두주자인인튜이티브서지컬은 2 분기매출액 67 억달러 (+14.3%, YoY), 영업이익 25 억달러 (+41.2%, YoY) 를기록하며호조세를보였다. 대표제품인다빈치 1) 의수술횟수가전년동기대비 16% 증가했다. 다빈치기계의판매량은 130 개로전년동기대비 10.2% 늘어났다. 짐머바이오멧홀딩스는 19 억달러 (+65.6%, YoY) 의매출을기록하며 4 개분기연속두자릿수성장률을이어가고있다. 지난해미국내인공관절시장점유율 4 위바이오멧사를인수한효과다. 제품별로는 S.E.T 2) 의판매실적 (+85.4%, YoY) 이가장좋았다. 지역별로는아시아퍼시픽지역의매출이전년동기대비 47.5% 늘어나며성장을견인했다. 동사는미국인공관절시장점유율 1 위를차지하고있다. 올해도 Cayenne, CTC, LDR 및 Medtech 등의활발한인수를통해포트폴리오경쟁력을강화할전망이다. S&P 500 의료기기업체매출액추이 짐머바이오멧홀딩스 1,168 1,762 1,934 1,904 1, 에드워즈라이프사이언스 보스턴사이언티픽 1,843 1,888 1,978 1,964 2, 인튜이티브서지컬 세인트주드메디컬 1,410 1,339 1,447 1,448 1, C R 바드 박스터인터내셔널 2,475 2,487 2,603 2,375 2, 벡톤디킨슨 3,120 3,059 2,986 3,067 3, 배리언메디컬시스템 S&P 500 의료기기 12,862 13,424 13,923 13,682 14, S&P 500 의료기기업체영업이익추이 벡톤디킨슨 인튜이티브서지컬 에드워즈라이프사이언스 (9.6) 17.6 C R 바드 세인트주드메디컬 (0.3) 배리언메디컬시스템 (2.6) (9.5) 박스터인터내셔널 (63.8) (21.8) 짐머바이오멧홀딩스 (132) (17.9) 흑자전환 보스턴사이언티픽 219 (299) (271) 293 (334) 적자전환 적자전환 S&P 의료기기 1,301 1,189 1,298 2,137 1,543 (27.8)

7 S&P 500 의료기기업체주가수익률 (%) 1D 1W 1M 3M 6M YTD 에드워즈라이프사이언스 (0.0) (1.2) 세인트주드메디컬 (0.2) (0.3) 보스턴사이언티픽 박스터인터내셔널 (0.5) (1.3) 인튜이티브서지컬 (0.5) (1.5) 짐머바이오멧홀딩스 (0.4) (0.9) 배리언메디컬시스템 0.1 (1.6) C R 바드 (0.3) (2.0) (5.9) 벡톤디킨슨 0.2 (1.1) (0.7) S&P 500 의료기기 (0.2) (0.7) S&P 500 의료기기업체실적및 Valuation Ticker BDX BSX ISRG BAX ZBH EW STJ BCR VAR 보스턴인튜이티브박스터짐머바이오멧에드워즈세인트주드배리언메디컬기업명벡톤디킨슨 C R 바드이언티픽서지컬인터내셔널홀딩스라이프사이언스메디컬시스템시가총액 36,860 32,522 26,287 26,096 25,558 23,994 23,706 16,026 8,751 매출액 ,282 7,477 2,384 9,968 5,998 2,494 5,541 3,416 3,099 ( 백만달러 ) 2016F 12,499 8,303 2,642 10,152 7,694 2,996 6,054 3,678 3, F 12,418 8,770 2,912 10,519 8,041 3,349 6,369 3,883 3,320 영업이익 ,074 (327) , ( 백만달러 ) 2016F 2,752 1,867 1,101 1,217 2, ,551 1, F 2,958 2,119 1,237 1,393 2, ,640 1, 순이익 (239) ( 백만달러 ) 2016F 1,861 1, , , F 2,060 1, ,069 1, , 영업이익률 (4.4) (%) 2016F F 순이익률 (3.2) (%) 2016F F ROE (3.7) (%) 2016F F PER ( 배 ) 2016F F PBR ( 배 ) 2016F F EV/EBITDA ( 배 ) 2016F F

8 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 이지용, 배기달 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 투자등급 (2011 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 0% ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ 0% 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (2016 년 08 월 16 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 88.57% Trading BUY ( 중립 ) 4.76% 중립 ( 중립 ) 6.67% 축소 ( 매도 ) 0% 8