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1 기업분석 (12386/Not Rated) 디스플레이 부진한업황속돋보이는안정성예상보다더딘업황개선에도안정적인성장가능할전망동사의주가는올해초삼성의 OLED TV 관련기대감으로빠르게상승했으나, TV 시장이예상보다더딘회복을보임에따라상승세를지속하지못하고있다. 예상보다더딘 TV 시 장회복과단가인하압력지속으로동사의성장세도다소둔화될전망이나 1) 삼성전자의시장지배력강화, 2) 고객사내점유율확대, 3) 신제품출시에따른제품믹스개선으로안정적인성장이가능할전망이다. 동사의현주가는올해실적기준 P/E 6.3 배, P/B 1.2 배에불과해 TV 시장의더딘회복세를감안하더라도동종업체대비지나치게저평가되어있다는판단이다. 삼성전자의 TV 시장지배력확대에따른수혜예상전세계 TV 시장에서삼성전자의지배력이점차강화되고있다. 지난해전세계 LCD TV 판매가전년대비 7% 증가한반면삼성전자는 12% 의판매증가를기록하는등지속적으로점유율을확대해나가고있다. 뿐만아니라지난 4월에는북미시장에서 % 의시장점유율을기록했는데, TV 판매량집계가시작된이후한업체가북미시장에서점유율 % 를넘긴것은전례가없는일이다. 특히 LED/3D/Smart TV 등프리미엄제품군에서는 % 에가까운높은점유율을기록하고있다. 동사의삼성전자내 TV용 T-Con 점유율은 3% 에달해삼성전자의 TV 시장지배력강화의직접적인수혜가예상된다. 특히삼성전자가올해 TV 판매중 % 이상을스마트 TV로판매하겠다는목표를세우고있어하이엔드급제품이전체매출의 6% 에달하는동사의점유율확대가예상된다. 차세대제품군으로의라인업확대가능할전망 OLED TV 출시경쟁이치열지면서올해하반기 OLED TV 양산이시작될전망이다. 초기 OLED TV는증착기술의한계로재료효율성을높이기위해 대대형프리미엄급제품으로출시될가능성이높다. 동사는 OLED TV용 T-Con 의개발을완료해시제품에적용하였으며이에따라양산제품에서도동사제품의채택이확실시되고있다. 또한 PC와노트북용 T-Con 및모바일제품에서의기술력을바탕으로테블릿 PC와스마트폰제품군을확대해나갈수있을것으로예상된다. 뿐만아니라미디어텍, 엠스타등대만업체들이장악하고있는 TV용 SoC 에대한개발도진행중에있어차세대제품군으로의라인업확대가가능할전망이다. 황준호 오세범 Trading Data & Share Price Not Rated 목표주가 ( 원,12M) - 현재주가 (12/6/28, 원 ),7 상승여력 (%) - EPS 성장률 (12F,%) 2.1 MKT EPS 성장률 (12F,%) 17.1 P/E(12F,x) 6.3 MKT P/E(12F,x) 9.2 KOSDAQ 시가총액 ( 십억원 ) 9 발행주식수 ( 백만주 ) 6D 일평균거래량 ( 천주 ) 131 6D 일평균거래대금 ( 십억원 ) 2 배당수익률 (12F,%). 유동주식비율 (%) 주최저가 ( 원 ),7 2주최고가 ( 원 ) 14, 베타 (12M, 일간수익률 ) 주가변동성 (12M daily,%,sd) 4.3 외국인보유비중 (%) 주요주주 이경호외 2인 (16.4%) 자사주 (9.28%) Parakletos Ventures, LLC(7.8%) 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가주요사업 디스플레이 T-Con(Timing Controller) 제조 Earnings & Valuation Metrics 결산기 매출액영업이익영업이익률 순이익 EPS EBITDA FCF ROE P/E P/B EV/EBITDA ( 십억원 ) ( 십억원 ) (%) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 12/ , / , /12F , /13F , /14F , 주 : K-IFRS 별도기준, 순이익은지배주주귀속순이익 자료 :, KDB대우증권리서치센터 16 1 KOSDAQ

2 부진한업황속돋보이는안정성 12 년실적 : 매출액 1,66 억원 (YoY +.8%), 영업이익 17 억원 (YoY +.3%) 전망 2Q12 매출액 248 억원, 영업이익 억원예상 올해매출액은전년대비.8% 증가한 1,66 억원, 영업이익은전년대비.3% 증가한 17 억원을기록할전망이다. 고객사의단가인하압력지속과 TV 시장더딘회복세를감안한보수적인추정이다. 그러나올해삼성전자가전년대비약 1% 증가한, 만대의평판 TV 판매를목표로하고있으며고객사내동사의점유율이지속적으로확대되고있어실적개선의여지는충분하다는판단이다. LCD TV 수익성악화에따른단가인하압력지속에도불구하고신제품개발을통한제품믹스개선으로전년수준의수익성은유지할수있을전망이다. 또한 OLED TV용 T-Con 및 TV용 SoC 등고부가가치제품으로의제품라인업확대에따라점진적인수익성개선이가능할전망이다. 표 1. 분기별영업실적추이및전망 (K-IFRS 별도기준 ) ( 십억원,%) 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 1Q12 2Q12F 3Q12F 4Q12F 11 12F 13F 매출액 TV T-Con Hz /2Hz IT T-Con 기타 ( 모바일 ) 비중 TV T-Con Hz /2Hz IT T-Con 기타 ( 모바일 ) 매출원가 판매관리비 영업이익 영업이익률 순이익 순이익률 자료 :, KDB 대우증권리서치센터 그림 1. 부문별매출액및영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) TV T-Con,6Hz (L) TV T-Con,1/ 2Hz (L) (%) 3 IT T-Con(L) Mobile(L) 영업이익률 (R) 그림 2. 연간영업실적추이및전망 ( 십억원 ) TV T-Con,6Hz (L) TV T-Con,1/ 2Hz (L) (%) 1 IT T-Con(L) Mobile(L) 3 영업이익률 (R) Q9 1Q 1Q11 1Q F 13F 자료 :, KDB 대우증권리서치센터 자료 :, KDB 대우증권리서치센터 2

3 부진한업황속돋보이는안정성 글로벌디스플레이부품업체주가및 Valuation 비교 표 2. 글로벌디스플레이부품업체 ( 팹리스업체 ) Valuation 테이블 ( 십억원, %, 배 ) 매출액영업이익당기순이익 ROE P/E P/B EV/EBITDA 12F 13F 12F 13F 12F 13F 12F 13F 12F 13F 12F 13F 12F 13F 실리콘웍스 텔레칩스 Qualcomm ( 미 ) 22,24 2,23 8,2 9,713 7, 8, Broadcom ( 미 ) 9,397,467 2,47 2,2 2,2 2, Nvidia ( 미 ) 4,882, Marvell ( 미 ) 4,127 4, , , Mediatek ( 대 ) 3,69 4, Novatek( 대 ) 1,391 1, Realtek ( 대 ) 9 1, ARM Holdings ( 영 ) 1, 1, 평균 자료 : Bloomberg, KDB 대우증권리서치센터 그림 3. 글로벌디스플레이부품업체상대주가추이 그림 4. 글로벌디스플레이부품업체 ROE-P/B 비교 (12F) (.11.4=) 2 실리콘웍스 Qualcomm Broadcom ARM Holdings NV DIA (P/B,x) 6.. ARM Holdings 자료 : Bloomberg 그림. P/E 밴드추이 Mediatek Qualcomm Novatek 2. Broadcom Nvidia 실리콘웍스 1. 텔레칩스 Marvell (ROE,%). 1 2 자료 : Bloomberg, KDB대우증권리서치센터 그림 6. P/B 밴드추이 ( 시가총액, 십억원 ) 2 2.x 2.x ( 시가총액, 십억원 ) 2 12.x.x 1.x 8.x 1 1.x 1 6.x.x 4.x F 13.F 13.11F 자료 : KDB대우증권리서치센터 F 13.F 13.11F 자료 : KDB대우증권리서치센터 3

4 부진한업황속돋보이는안정성 (12386) 예상포괄손익계산서 ( 요약 ) 예상재무상태표 ( 요약 ) ( 십억원 ) 12/11 12/12F 12/13F 12/14F ( 십억원 ) 12/11 12/12F 12/13F 12/14F 매출액 유동자산 매출원가 현금및현금성자산 매출총이익 매출채권및기타채권 판매비와관리비 재고자산 조정영업이익 기타유동자산 영업이익 비유동자산 비영업손익 관계기업투자등 순금융비용 유형자산 2 1 관계기업등투자손익 무형자산 세전계속사업손익 자산총계 계속사업법인세비용 유동부채 계속사업이익 매입채무및기타채무 6 7 중단사업이익 단기금융부채 당기순이익 기타유동부채 지배주주 비유동부채 1 비지배주주 장기금융부채 총포괄이익 기타비유동부채 1 지배주주 부채총계 비지배주주 지배주주지분 EBITDA 자본금 FCF 자본잉여금 EBITDA 마진율 (%) 이익잉여금 영업이익률 (%) 비지배주주지분 지배주주귀속순이익률 (%) 자본총계 예상현금흐름표 ( 요약 ) 예상주당가치및 valuation ( 요약 ) ( 십억원 ) 12/11 12/12F 12/13F 12/14F 12/11 12/12F 12/13F 12/14F 영업활동으로인한현금흐름 P/E (x) 당기순이익 P/CF (x) 비현금수익비용가감 P/B (x) 유형자산감가상각비 EV/EBITDA (x) 무형자산상각비 EPS ( 원 ) 1,673 1,78 2,38 2,82 기타 -2-1 CFPS ( 원 ) 1,922 1,868 2,11 2,62 영업활동으로인한자산및부채의변동 BPS ( 원 ) 7,31 8,769,839 13,4 매출채권및기타채권의감소 ( 증가 ) 4 DPS ( 원 ) 재고자산감소 ( 증가 ) -1-2 배당성향 (%) 매입채무및기타채무의증가 ( 감소 ) 1 1 배당수익률 (%) 법인세납부 매출액증가율 (%) 투자활동으로인한현금흐름 EBITDA 증가율 (%) 유형자산처분 ( 취득 ) -4 영업이익증가율 (%) 무형자산감소 ( 증가 ) EPS증가율 (%) 장단기금융자산의감소 ( 증가 ) -1 - 매출채권회전율 ( 회 ) 기타투자활동 재고자산회전율 ( 회 ) 재무활동으로인한현금흐름 -11 매입채무회전율 ( 회 ) 장단기금융부채의증가 ( 감소 ) ROA (%) 자본의증가 ( 감소 ) -8 ROE (%) 배당금의지급 -3-3 ROIC (%) 기타재무활동 부채비율 (%) 현금의증가 유동비율 (%) 1,7.2 1,4.7 1,48.6 1,18.7 기초현금 순차입금 / 자기자본 (%) 기말현금 영업이익 / 금융비용 (x) 2,613.4 자료 :, KDB 대우증권리서치센터 4

5 부진한업황속돋보이는안정성 Compliance Notice - : 년 11 월 일 IPO 대표주관업무를수행한기업. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없음을확인함. 본자료를작성한애널리스트는자료작성일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않으며, 외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인함. - 본조사분석자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본조사분석자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다. ( 원 ) 8, 6,,,

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Microsoft Word - 130207 SK C&C_표3 수정.doc

Microsoft Word - 130207 SK C&C_표3 수정.doc 213. 2. 7 기업분석 (3473/매수) IT서비스 실적개선과 함께 지분가치 반영 예상 4분기 Review: 영업이익 69억원(+27.8% YoY), 영업이익률 1.5%(+.8%p YoY) 의 4분기 실적은 영업수익 6,581억원, 영업이익 69억원으로 전년동기대비 각각 17.6%, 27.8% 증가하며, 당사 및 시장 예상치를 소폭 하회하였다. 경기둔화로

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Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc 2013-7-10 인터넷 / 게임 2Q13 Preview: 성장스토리유효 비중확대 ( 유지 ) Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com +82-3773-8812 2Q13: 시장기대치소폭하회 인터넷포털 : 1 위사업자영향력강화 게임 : 해외성과에대한프리미엄 업종및투자포인트 구분투자의견 / 목표주가투자포인트 인터넷 / 게임 비중확대 NHN 매수 / 350,000원

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0904fc

0904fc 212. 11. 6 기업분석 (8393/ 매수 ) 디스플레이 패널업체들의턴어라운드가반갑다투자의견매수, 목표주가 9, 원유지에대한투자의견매수, 목표주가 9, 원을유지한다. 올해 LCD 투자급감과 Stion 의국내태양전지라인투자가지연되면서 6년이후가장힘든해를보내고있다. 올해상반기까지패널고객사들의적자가지속되고공급과잉에따른패널가격약세로 LCD 투자가크게위축되었다.

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0904fc52803ea2a1

0904fc52803ea2a1 212. 5. 3 기업분석 아바코 (8393/ 매수 ) 디스플레이 상반기고비만잘넘기면하반기개선된다투자의견매수, 목표주가 9, 원으로하향조정아바코에대한투자의견매수를유지하지만목표주가는 9, 으로하향조정한다. 목표주 가를하향조정하는이유는 1) 유무상증자로주식수가 1,24 만주에서 1,6 만주로 56% 증가해 36% 의희석요인이발생했으며, 2) 상반기고객사의투자지연으로올해순이익을

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Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc 212-4-18 In-Depth Report, 12-5 고영 (9846) 성장성에대한기대감재부각시점 매수 ( 신규편입 ) T.P 35, 원 ( 신규편입 ) Analyst 강문성 / 스몰캡 mskang74@sk.com +82-3773-9269 Company Data 자본금 43 억원 발행주식수 866 만주 자사주 1 만주 액면가 5 원 시가총액 2,289 억원

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Microsoft Word - 서울반도체_2doc.doc

Microsoft Word - 서울반도체_2doc.doc (4689) 달리기시작하는조명시장. 달리는말에올라타자 전자부품 Results Comment 213. 5. 15 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원, 12M) 41, 현재주가 (13/5/14, 원 ) 33,55 상승여력 22% 영업이익 (13F, 십억원 ) 7 Consensus 영업이익 (13F, 십억원 ) 67 EPS 성장률 (13F,%) 462.2 MKT

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0904fc528042ad1f 212. 8. 1 기업분석 CJ E&M (1396/Trading Buy) 미디어 아직은 방송 부문만 슈퍼스타 투자의견 Trading Buy 유지, 목표주가는 28,원으로 햐항 조정 문지현 2-768-3615 jeehyun.moon@dwsec.com CJ E&M에 대한 투자의견 Trading Buy 를 유지하나, 목표주가는 기존 3,원에서 28,원으 로 다소

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Microsoft Word - 2016042709372936.docx

Microsoft Word - 2016042709372936.docx (032640) 유무선통신 Results Comment 2016.4.28 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M) 14,000 현재주가(16/04/27,원) 11,100 상승여력 26% 영업이익(,십억원) 685 Consensus 영업이익(,십억원) 686 EPS 성장률(,%) 19.5 MKT EPS 성장률(,%) 14.3 P/E(,x) 11.5 MKT

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Microsoft Word docx (035420) 인터넷 Company Update 2016.3.18 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 820,000 현재주가 (16/03/17, 원 ) 636,000 상승여력 29% 영업이익 (16F, 십억원 ) 1,037 Consensus 영업이익 (16F, 십억원 ) - EPS 성장률 (16F,%) 41.7 MKT EPS 성장률 (16F,%)

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0904fc (3473) IT 서비스 Results Comment 213. 7. 31 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원, 12M) 14, 현재주가 (13/7/3, 원 ) 12, 상승여력 37% 영업이익 (13F, 십억원 ) 225 Consensus 영업이익 (13F, 십억원 ) 222 EPS 성장률 (13F,%) 3.7 MKT EPS 성장률 (13F,%) 17.4

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0904fc e4d 213. 1. 9 기업분석 덕산하이메탈 (7736/ 매수 ) IT 부품 / 소재 OLED 모멘텀이살아난다 What s new: 4분기실적개선 OLED 부문이견인예상덕산하이메탈의 4분기실적은매출액 375 억원 (+4.% QoQ, +1.4% YoY), 영업이익 112 억원 (+3.8% QoQ, +2.5% YoY, OPM 29.8%) 으로컨센서스에부합할전망이다.

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Microsoft Word docx LG 상사 (001120) 반등을준비한다 종합상사 Earnings Preview 2017.7.7 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 40,000 현재주가 (17/07/06, 원 ) 30,550 상승여력 31% 영업이익 (, 십억원 ) 249 Consensus 영업이익 (, 십억원 ) 259 EPS 성장률 (,%) 140.0 MKT EPS 성장률

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Microsoft Word - 4QReview_KAI_국문_Full.docx (4781) 항공기산업 Results Comment 216.1.29 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M) 1, 현재주가(16/1/28,원) 7,1 상승여력 4% 영업이익(15F,십억원) 286 Consensus 영업이익(15F,십억원) EPS 성장률(15F,%) 62.6 MKT EPS 성장률(15F,%) 2.1 P/E(15F,x) 42.1 MKT P/E(15F,x)

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Microsoft Word - CJ대한통운 수정.docx

Microsoft Word - CJ대한통운 수정.docx 당사는지난 5월 16일 ~17 일양일간 CJ로킨의현지사이트를방문하고경영진과간담회를가졌다. CJ로킨은당초생각보다넓고탄탄한네트워크를보유하고있으며, 아직초기임에도불구하고 CJ대한통운과의업무적시너지가빠르게나타나고있음을확인할수있었다. 1985년장유롱 / 유칭형제의야채유통업을위해설립된 CJ로킨 ( 롱칭물류 ) 은현재크게콜드체인 ( 일반콜드체인및화공콜드체인 ), 화공품및일반물류를위주로사업을확대한상황이다.

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Microsoft Word docx CJ 대한통운 (12) 스윗스팟을기대한다 운송 Earnings preview 216.7.11 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 27, 현재주가 (16/7/8, 원 ) 219, 상승여력 23% 영업이익 (, 십억원 ) 238 Consensus 영업이익 (, 십억원 ) 242 EPS 성장률 (,%) 213.5 MKT EPS 성장률 (,%) 18.7

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