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1 유니트론텍 (14221/KQ Not Rated) 22 년부터차량용반도체유통사업부문본격화 - 차량용반도체및디스플레이전문업체. 반도체유통 65%, 디스플레이유통 35% - 주요고객읶국내완성차업체의차량용반도체수요증가로외형성장기대 - 국내완성차업체는 AVN 성능을향상시킬계획, 차량당메모리반도체규모증가전망 - 국내차량용 AVN 디스플레이면적확대됨에따라디스플레이패널유통규모확대 년예상매출액 2,85 억원 (+21% YoY), 영업이익은 86 억원 (+37% YoY) SK 중소성장기업분석팀 차량용반도체및디스플레이유통전문업체유니트론텍은차량용반도체및디스플레이유통업체다. 3Q19 기준으로매출비중은반도체 ( 디램, 낸드플래쉬등 ) 65%, 디스플레이 (TFT-LCD) 35% 다. 별도매출기준으로반도체의비중은메모리반도체 89%, 비메모리반도체 11% 다. 동사의 219 년예상매출액은 2,85 억원 (+21% YoY), 영업이익은 86 억원 (+37% YoY) 으로전망한다. Company Data 자본금 5 억원 발행주식수 1,65 만주 자사주 35 만주 액면가 5 원 시가총액 638 억원 주요주주 남궁선 ( 외4) 3.42% 외국읶지분률 1.1% 배당수익률 1.3% Stock Data 주가 (2/2/14) 5,99 원 KOSDAQ pt 52주 Beta.99 52주최고가 8,15 원 52주최저가 4,395 원 6읷평균거래대금 7 억원 이보고서는 코스닥시장홗성화를통한 자본시장혁신방안 의 읷홖으로작성된보고서입니다. Analyst 이소중 sojoong@sks.co.kr 년부터차량용반도체유통사업부문본격화 22 년부터유니트론텍은주요고객인국내완성차업체의차량용반도체수요증가로외형 성장이기대된다. 완성차업체는 22 년에도 AVN 의성능 ( 고해상도터치스크린, 커넥티비티 기능등 ) 을향상시킬계획이며, 이에따라차량당적용되는메모리반도체규모가늘어날예 정이다. 또한, 219 년 3 분기에글로벌팹리스반도체전문업체 Ublox 와 GPS 용반도체유 통계약을완료했으며, 22 년부터매출이본격화될것으로예상한다. 22 년차량용디스플레이면적확대전망 유니트론텍은국내차량용 AVN 디스플레이면적이확대됨에따라디스플레이패널유통규 모가확대될것으로판단한다. 주요공급사인 AUO( 대만 ) 사의디스플레이유통을맡고있으 며, 현대모비스와콘티넨탈중심으로납품중이다. 국내완성차업체의 AVN 디스플레이면 적이 7 inch, 1.25 inch 에서 1.25 inch, 12.3 inch 로확대되고있는추세로 22 년디스플 레이유통사업부문매출액도증가할것으로전망한다. 영업실적및투자지표 구분 단위 매출액 억원 ,484 1,773 2,346 yoy % 영업이익 억원 yoy % EBITDA 억원 세젂이익 억원 순이익 ( 지배주주 ) 억원 영업이익률 % % EBITDA% % 순이익률 % EPS 원 PER 배 PBR 배 EV/EBITDA 배 ROE % 순차입금 억원 부채비율 %

2 SK Company Analysis Analyst 이소중 / 차량용반도체및디스플레이유통전문업체 유니트론텍은차량용반도체및디스플레이유통업체다. 3Q19 기준으로매출비중은반도체 ( 디램, 낸드플래쉬등 ) 65%, 디스플레이 (TFT-LCD) 35% 다. 별도매출기준으로반도체의비중은메모리반도체 89%, 비메모리반도체 11% 다. 완성차업체들은차량의경쟁력을높이기위해차량에 AVN( 오디오 / 비디오 / 내비게이션 ), HUD( 전방표시장치 ), 디지털계기판등을도입중이다. 차량에도입되는전장제품들의결함은큰사고및인명피해로연결되기때문에전장제품에많은양과고사양의차량용반도체가필요하다. 이에따라탑재되는차량용반도체규모가늘어나는추세다. 동사의 219 년예상매출액은 2,85 억원 (+21% YoY), 영업이익은 86 억원 (+37% YoY) 으로전망한다. 매출주요구성 ( 단위 : 억원 ) 항목 마이크론 Fujitsu U-Blox 통신모듈업체 Microchip AU Optronics 유니트론텍 합계 사업 메모리유통 메모리유통 메모리유통 비메모리유통 (OSCO 담당 ) 비메모리유통 디스플레이유통 ICT 주요제품 DRAM FRAM GPS 칩 Wifi 모듈반도체, 스마트트래커, MCU, Analog IC TFT-LCD 블루투스칩 3D촬영솔루션 주요고객 자동차젂장자동차젂장자동차젂장약 3개의 IT 자동차젂장자동차젂장 IT 관련고객사회사회사회사관련고객사회사회사, B2C 219E 매출 1,1 5 3 (3Q19~4Q19) ,85 추정치 유니트론텍주요유통사업영역 2

3 유니트론텍 (14221/KQ) 년부터차량용반도체유통사업부문본격화 22 년부터유니트론텍은주요고객인국내완성차업체의차량용반도체수요증가로외형성장이기대된다. 동사는 26 년부터글로벌반도체업체인마이크론의국내향차량용반도체유통사업을독점적지위로공급중이며, 주요고객사는자동차부품회사다. 완성차업체는 22 년에도 AVN 의성능 ( 고해상도터치스크린, 커넥티비티기능등 ) 을향상시킬계획이며, 이에따라차량당적용되는메모리반도체규모가늘어날예정이다. 또한, 219 년 3 분기에글로벌팹리스반도체전문업체 Ublox 와 GPS 용반도체유통계약을완료했으며, 22 년부터매출이본격화될것으로예상한다 년차량용디스플레이면적확대전망 유니트론텍은국내차량용 AVN 디스플레이면적이확대됨에따라디스플레이패널유통규모가확대될것으로판단한다. 주요공급사인 AUO( 대만 ) 사의디스플레이유통을맡고있으며, 현대모비스와콘티넨탈중심으로납품중이다. 국내완성차업체의 AVN 용디스플레이면적이 7 inch, 1.25 inch 에서 1.25 inch, 12.3 inch 로확대되고있는추세로 22 년디스플레이유통사업부문매출액도증가할것으로전망한다. 4. 자회사 OSCO 향후해외통신반도체회사의 차량용 AP 납품준비중 218 년 4 월에인수한 OSCO 사는현재와이파이와블루투스모듈의반도체와 LCD 를유통중이며, 219 년예상매출액은 65 억원이다. 또한 OSCO 사는향후해외통신반도체회사의차량용 AP 납품을맡을예정이다. AVN 에도입되는 AP 를개발중이며, 유통계약완료시 222 년부터매출이본격화될것으로예상한다. 해외통신반도체회사의 AP 성능이높은수준이기때문에 AVN 외에도다른차량기능에도도입될수있기때문에향후동사의성장동력으로판단한다. 3

4 SK Company Analysis Analyst 이소중 / 유니트론텍매출액추이 ( 단위 : 억원 ) 유니트론텍주주구성 메모리비메모리 OSCO 디스플레이 ICT 3, 2, 1, 2,85 최대주주 5 2,346 29% , , 기타주주임원및 % 특수관계읶 62 5% 785 1,16 1,154 1,18 Serial Micro 기관투자자 자기주식 electronic E.2% 4% 4% 유니트론텍차량용메모리반도체매출액추이 ( 단위 : 억원 ) 유니트론텍고객사읶 H, K 사의차량판매실적 ( 단위 : 백만대 ) 차량용메모리반도체매출액 H,K 사차량판매실적 자동차기능향상으로차량용메모리반도체적용확대중 4

5 유니트론텍 (14221/KQ) 22 년차량 1 대당메모리반도체적용규모 4 달러에서 225 년 8 달러까지증가할젂망 자료 : 마이크론, SK 증권 IoT 제품라읶업 5

6 SK Company Analysis Analyst 이소중 / 유니트론텍 PER 밴드차트 ( 단위 : 원 ) 유니트론텍 PBR 밴드차트 ( 단위 : 원 ) 수정주가 18.X 15.X 12.X 9.X 6.X 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 자료 : 데이터가이드, SK 증권 수정주가 3.X 2.5X 2.X 1.5X 1.X 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 자료 : 데이터가이드, SK 증권 읷시투자의견목표주가 목표가격 대상시점 괴리율최고 ( 최저 ) 평균주가대비주가대비 Not Rated ( 원 ) 9, 수정주가 목표주가 8, 7, 6, 5, 4, 3, Compliance Notice 작성자 ( 이소중 ) 는본조사분석자료에게재된내용들이본읶의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나갂섭없이싞의성실하게작성되었음을확읶합니다. 본보고서에언급된종목의경우당사조사분석담당자는본읶의담당종목을보유하고있지않습니다. 본보고서는기관투자가또는제 3 자에게사젂제공된사실이없습니다. 당사는자료공표읷현재해당기업과관련하여특별한이해관계가없습니다.. 종목별투자의견은다음과같습니다. 투자판단 3 단계 (6 개월기준 ) 15% 이상 매수 / -15%~15% 중립 / -15% 미만 매도 SK 증권유니버스투자등급비율 (22 년 2 월 17 읷기준 ) 매수 85.71% 중립 14.29% 매도 % 6

7 유니트론텍 (14221/KQ) 재무상태표 포괄손익계산서 월결산 ( 억원 ) 월결산 ( 억원 ) 유동자산 매출액 ,484 1,773 2,346 현금및현금성자산 매출원가 ,32 1,634 2,157 매출채권및기타채권 매출총이익 재고자산 매출총이익률 (%) 비유동자산 판매비와관리비 장기금융자산 영업이익 유형자산 영업이익률 (%) 무형자산 비영업손익 자산총계 ,38 순금융비용 유동부채 외환관련손익 단기금융부채 관계기업투자등관련손익 매입채무및기타채무 세젂계속사업이익 단기충당부채 세젂계속사업이익률 (%) 비유동부채 계속사업법읶세 장기금융부채 계속사업이익 장기매입채무및기타채무 중단사업이익 장기충당부채 * 법읶세효과 부채총계 당기순이익 지배주주지분 순이익률 (%) 자본금 지배주주 자본잉여금 지배주주귀속순이익률 (%) 기타자본구성요소 비지배주주 자기주식 총포괄이익 이익잉여금 지배주주 비지배주주지분 비지배주주 -1-2 자본총계 EBITDA 부채와자본총계 ,38 현금흐름표 주요투자지표 월결산 ( 억원 ) 월결산 ( 억원 ) 영업활동현금흐름 성장성 (%) 당기순이익 ( 손실 ) 매출액 N/A(IFRS) 비현금성항목등 영업이익 N/A(IFRS) 유형자산감가상각비 세젂계속사업이익 N/A(IFRS) 무형자산상각비 EBITDA N/A(IFRS) 기타 EPS( 계속사업 ) N/A(IFRS) 운젂자본감소 ( 증가 ) 수익성 (%) 매출채권및기타채권의감소 ( 증가 ) ROE N/A(IFRS) 재고자산감소 ( 증가 ) ROA N/A(IFRS) 매입채무및기타채무의증가 ( 감소 ) EBITDA 마진 기타 안정성 (%) 법읶세납부 유동비율 투자활동현금흐름 부채비율 금융자산감소 ( 증가 ) 순차입금 / 자기자본 유형자산감소 ( 증가 ) EBITDA/ 이자비용 ( 배 ) 무형자산감소 ( 증가 ) -2-5 주당지표 ( 원 ) 기타 23 2 EPS( 계속사업 ) 재무활동현금흐름 BPS 1,727 2,36 3,263 3,411 3,976 단기금융부채증가 ( 감소 ) CFPS 장기금융부채증가 ( 감소 ) 주당현금배당금 자본의증가 ( 감소 ) 1 68 Valuation 지표 ( 배 ) 배당금의지급 PER( 최고 ) 기타 5 PER( 최저 ) 현금의증가 ( 감소 ) PBR( 최고 ) 기초현금 PBR( 최저 ) 기말현금 PCR FCF N/A(IFRS) EV/EBITDA( 최고 ) 자료 : 유니트론텍, SK증권추정 EV/EBITDA( 최저 )