기업분석 Contents 기업의 개요 3 실적분석 및 전망 5 기업실적 변동요소 평가와 기타 7 유사업종의 다른 상장기업과 비교분석 8 Compliance Notice 작성자(서진희)는 본 조사분석자료에 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의

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1 Equity Research Corporate Analysis , In-depth Report, 제이씨현(033320) Analyst 서 진희 Not Rated 주가(4/10) 1,595 원 국내 IT 유통시장의 강자 PC 관련부품 유통에서 시스템 유통사업으로 영역 확대 PC 부품 유통이 주를 이루는 IT 사업부 문에서 기업서버, 프로젝터, 네트워크장비로 구성된 시스템 유통사업으로 영역을 확대하고 있다 년에는 새롭게 시작하는 품목이 많아 이에 대한 성과를 예의주시할 필요가 있어 보인다. 부실요인 반영 일단락 2001 년~2003 년중 부실 계열사에 대한 비용 반영으로 3년 연속 적자 를 기록한 바 있다. 부실요인 반영은 2005 년에 일단락된 것으로 판단된다. 주범이었던 엘림 넷이 2006 년 흑자전환이 예상됨에 따라 지분법평가이익이 발생할 전망이다 년 예상 PER 과 EV/EBITDA 는 당사 유니버스 평균을 소폭 하회 4 월 10 일 종가 기 준 2006 년 예상 PER 과 EV/EBITDA 는 각각 9.4 배, 6.3 배로 당사 유니버스 평균인 10.3 배와 6.5 배를 소폭 하회하고 있다. 유사기업인 유니텍전자와 피씨디렉트의 2005 년 실적에 근거한 제반 주가지표는 제이씨현이 가장 양호하다. 12월 매출액 영업이익 경상이익 순이익 EPS PER PBR EV/EBITDA ROE 순차입금 결산 (억원) (억원) (억원) (억원) (원) (배) (배) (배) (%) (억원) , , , , E 1, E 1, 발행주식수 1,739 만주 자본금 87 억원 시가총액 277 억원 주요주주 차현배 % 차중석 % 외국인지분율 0.0 % 수정주가(52주 최고) 2,250 원 수정주가(52주 최저) 845원 60일간 일평균 거래량 365,722 주 배당수익률 2.2 % KOSPI대비 상대수익률 1개월 9.9 % 3개월 % 12개월 17.9 % 주가추이 제이씨현(원) KOSPI대비 상대주가 이 조사자료는 건전한 투자문화 정착을 위해 전국투자자교육협의회, 한국증권선물거래소, 코스닥상장법인협의회가 기업분석을 희망하는 상장법인 과 리서치사를 연계하여 주기적으로 분석보고서가 공표되도록하는 사업인 KRX Research Project 에 의해 작성된 것으로 보고서의 내용은 상기기 관과 무관함을 알려드립니다.

2 기업분석 Contents 기업의 개요 3 실적분석 및 전망 5 기업실적 변동요소 평가와 기타 7 유사업종의 다른 상장기업과 비교분석 8 Compliance Notice 작성자(서진희)는 본 조사분석자료에 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작 성되었음을 확인합니다. 본 보고서에 언급된 종목의 경우 당사 조사분석담당자는 본인의 담당종목을 보유하고 있지 않습니다. 본 보고서는 기관투자가 또는 제 3자에게 사전 제공된 사실이 없습니다. 본 보고서는 2006 년 4월 13 일 8시 00 분 당사 홈페이지와 KRX 홈페이지에 게재되었습니다. 당사는 본 보고서의 발간시점에 해당종목을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. 종목별 투자의견은 다음과 같습니다. 투자판단 4단계 (6 개월 기준, 시장수익률대비) 25%이상 적극매수 / 10%~25% 매수 / -10%~+10% 중립 / -10%미만 매도 2

3 제이씨현(033320) 기업의 개요 PC 관련부품 전문 유통기업 국내 PC 보급 확대와 함께 동반 성장 1984 년 설립된 PC 주변기기 전문 유통업체다. 메인보드, 그래픽카드, CPU 등 해외 유명기업 과의 제휴를 통해 제품을 구매, 5 백여개에 달하는 국내 채널을 통해 유통사업을 펼치고 있다. 모니터와 메모리 정도를 제외한 대다수의 PC 관련부품은 대만을 비롯한 해외 제품이 주를 이루고 있다. 90 년대 이후 국내시장에서 PC 보급이 본격화되면서 동반성장해 왔으며 PC 경 기가 피크를 보였던 2000 년에 최대 실적을 기록한 바 있다. 이후 보급률 상승으로 국내 PC 시장이 포화상태에 접어 들면서 실적도 하강국면을 보이고 있다. 과거 PC 부품 위주의 영업 에서 서버와 프로젝터, 프린터, 네트워크 장비 등으로 영역을 확대하고 있다. 엘림넷을 비롯 한 계열사에 대한 투자유가증권감액손실과 지분법평가손실 등이 대거 반영되며 2001 년 ~2003 년간 3 년 연속 순이익 적자를 기록한 바 있다. 부실요인 반영은 2005 년에 일단락된 것으로 판단된다. 과거 최대 걸림돌이었던 엘림넷도 2006 년에는 흑자전환이 예상되는데다 개발비감액손실을 비롯한 비경상적인 비용 반영 등이 대부분 마무리됨에 따라 영업외수지 개선이 예상된다. 회사의 연혁 년도 비고 제이씨현시스템 설립 싱가폴 크리에이티브사와 국내 독점 판매계약 체결 ISP사업 엘림넷 시작 코스닥 상장 인텔제품 국내 공급업체로 계약 체결 대만 기가바이트 마더보드 국내 독점계약 체결 E-Marketplace JAD Club 시스템 도입 엘림넷 분사 ERP시스템 SAP R/3 가동 한국 썬마이크로시스템즈 채널 유통공급사로 선정 Infocus, BenQ 프로젝터 조달청 조달상품 등록 AMD 제품 국내 공급계약 체결 EPSON 제품 국내공급 계약 체결 화웨이쓰리컴과 한국총판 계약 체결 자료: 제이씨현 매출 및 영업이익 추이 매출(좌) 영업이익(우) (단위 : 억원) 자료 : 제이씨현

4 기업분석 영위사업 : PC 관련부품에서 시스템사업으로 영역 확대 2006 년은 새롭게 시작하는 품목이 많아 사업영역은 크게 PC 부품 유통이 주를 이루는 IT 사업부문과 기업서버, 프로젝터, 네트워크장 비로 구성된 시스템사업부분으로 나뉜다. IT 관련제품 전문 유통회사로 임대수입과 일부 제 품매출을 제외하면 전체 매출의 98%가 상품매출로 구성되어 있다. 마더보드와 그래픽카드는 대부분 기가바이트 社 제품이 차지하고 있으며 사운드카드와 스피커는 크리에이티브 社 제품 이다. 서버는 SUN 社 제품으로 제이씨현은 Enterprise 급 부문에서 SUN 社 의 국내 4개 제휴 업체중 하나다. 프로젝터와 LCD 모니터는 BenQ 社 제품이다. CPU 는 AMD 社 와 인텔 社 제품 이 혼재되어 있다. 인텔 CPU 공급 사업을 2004 년 11 월에 중단했지만 유통채널 관리상 인텔 제품 판매가 일부 있었다. HP 프린터 유통은 2005 년 5 월 1 일부로 중단됐고 2005 년말 EPSON 과 신규제휴하면서 2006 년부터는 EPSON 제품을 판매중이다. 올 2월에는 화웨이쓰 리콤과 한국총판 계약을 체결, 네트워크장비 판매를 시작했다. 이 외에도 미국 콤스코프 社 광섬유케이블을 판매하고 있다 년은 새롭게 시작하는 품목이 많아 이에 대한 성과를 예 의주시할 필요가 있어 보인다. 매출구성(2005년) 스피커 2% 그래픽카드 10% 프로젝터 사운드카드 5% 2% LCD 4% 기타 7% 마더보드 24% HP프린터 4% CPU 17% SUN서버 25% 자료 : 제이씨현 국내 PC 시장 성숙기 진입 PC 시장 성숙기 진입 국내 PC 시장은 보급율 향상으로 이미 성숙기에 진입, 교체수요가 시장을 견인하고 있다. 특 히 데스크탑은 노트북에 밀려 시장이 정체된 상태다. IDC 에 따르면 2006 년~2008 년 국내 데 스크탑 출하규모는 2005 년 수준인 280 만대에 머물 것으로 추정하고 있다. 제이씨현의 IT 사 업부문과 직결되는 조립 PC 시장과 업그레이드시장은 브랜드 PC 의 가격 파괴로 과거에 비해 입지가 약화되고 있다. 일반적으로 조립 PC 는 브랜드 PC 에 비해 가격경쟁력이 있는데다 특 화된 번들 소프트웨어도 함께 제공됨에 따라 매니아층의 수요가 주를 이룬다. 통상 조립 PC 시장은 전체 데스크탑시장의 20%, 업그레이드시장은 최근 3년간 전체 누계의 5%로 추정하 고 있다. 업그레이드 교체수요 주기를 3년으로 보기 때문이다. 조립 PC 와 업그레이드시장에 대한 공신력 있는 통계가 없는 실정이다. 4

5 제이씨현(033320) 국내 PC시장 전망 (단위: 만대, %) E 2006E 2007E CAGR 비고 PC시장 전체 (YOY) 노트북 (YOY) 데스크탑 (YOY) 조립시장 (YOY) 업그레이드시장 (YOY) 노트북이 시장 성장을 견인 데스크탑은 정체 전체 데스크탑 PC시장의 20% 차지 전체시장 3년 누계의 5% 자료 : 제이씨현 주 : IDC, 조립시장과 업그레이드시장은 SK 증권 추정. CAGR 은 2005 년~2007 년 연평균증가율 실적분석 및 전망 PC 관련 품목의 매출 성장은 크지 않을 듯 PC 관련 품목이 주를 이루는 IT 사업부문의 매출 성장은 크지 않을 것으로 예상된다. 데스크 탑 시장 전체의 성장이 낮을 것으로 예상되는데다 제이씨현과 직접적인 관련이 있는 조립시 장과 업그레이드시장도 저성장이 예상되기 때문이다. CPU 부문만 두 자릿수 매출 성장이 예 상될 뿐 마더보드와 그래픽카드, 사운드카드, 스피커 등은 매출 유지 또는 소폭 성장에 그칠 전망이다. CPU 는 기존 거래선이었던 인텔과의 제휴가 2004 년 11 월에 마감되고 신규 거래 선인 AMD 社 제품 판매가 2005 년 하반기부터 발생, 2005 년 매출 공백이 있었다. 품목별 매출 전망 (단위: 억원, %) E 2007E CAGR 비고 메인보드+그래픽카드 GIGABYTE SUN서버 Sun Microsystems CPU 년 6월 AMD와 신규 제휴 프린터, 복합기 년 12월 EPSON과 신규 제휴 스피커+사운드카드 Creative 프로젝터+LCD BenQ 네트워크장비 Huawei 케이블 Comscope 기타 임대매출 합계 1,438 1,007 1,271 1, 자료: 제이씨현, SK 증권 추정 주 : CAGR 은 2005 년~2007 년중 연평균증가율 5

6 기업분석 시스템사업무문이 전체 매출 성장 견인 예상 2006 년에는 시스템사업부문이 전체 성장을 견인할 것으로 예상된다. 주력사업인 SUN 서버 매출은 전년대비 24% 증가할 전망이다. 한국 IDC 에 따르면 국내 서버시장은 경기회복과 교 체수요 증가에 힘입어 지난해보다 8~9% 성장한 1조 3천억원대의 시장을 형성할 것으로 예 상하고 있다. 시장 성장률보다 제이씨현의 서버부문 매출증가율이 높은 것은 지난해 9 월 SUN 社 가 신규출시한 갤럭시 서버 판매가 증가할 것으로 예상되기 때문이다. 한국썬은 가격 할인을 통해 적극적인 마케팅 전략을 구사하고 있으며 제이씨현도 별도의 팀을 구성, 갤럭시 서버 판매에 역량을 집중하고 있다. AMD 의 옵테론 CPU 를 채용한 갤럭시 서버는 현직 엔 지니어들에게 좋은 반응을 얻고 있으며 각종 벤치마크에서 후지쯔와 IBM 등 경쟁사 제품에 비해 성능이 우수한 것으로 나타났다. 프린터(복합기)부문 매출은 2005 년보다 3 배 증가할 전망이다. HP 와의 제휴가 2005 년 5 월에 마감됨에 따라 공백이 있었지만 2005 년 12 월 EPSON 과 신규 제휴, 2006 년에는 정상화가 이루어지기 때문이다 년 서울, 인천지역 교 단선진화 시장점유율 1 위를 달성한 바 있는 프로젝터부문도 선전이 예상된다 년에는 기존 조달시장 이외 DVD 방, 학원, 체인 호프집 등으로 거래선을 다변화하고 있다. 경기회복 과 월드컵 등 시장환경도 개선될 것으로 보인다. 대만의 벤큐 社 제품은 DLP 프로젝터시장에 서 강점을 보유하고 있다 년에는 신규로 네트워크장비 61 억원, 케이블부문 30 억원의 매출이 발생할 전망이다. 국내 네트워크시장은 경기회복에 따른 IT 투자 확대로 전년대비 10% 성장할 것으로 예상된다. 제이씨현은 아시아 네트워크장비시장의 강자인 화웨이와 네트 워크 케이블분야의 세계적 기업인 콤스코프와 제휴하고 있다. SUN 서버 영업 경험을 바탕으 로 기업 고객을 적극적으로 유치한다는 계획이다 년 실적 호전 예상 외형 확대와 이익률이 상대적으로 높은 시스템부문의 매출비중 확대로 영업이익은 전년대비 54.6% 증가할 전망이다. 부실요인 반영이 일단락됨에 따라 지난 몇 년과는 달리 영업외수지 도 개선될 것으로 예상된다. 특히 2006 년에는 엘림넷에 대한 지분법평가에서도 손실이 아닌 이익이 발생할 전망이다. 엘림넷은 인터넷 VPN 회선 서비스를 주요 상품으로 기업고객에게 회선 서비스를 제공하는 회사다 년 매출액은 1.7 억원 증가에 그쳤지만 매출원가가 6.7 억원 감소함에 따라 적자폭이 축소되었다. 기존 강남과 강북에 분산되어 있던 IDC 센터를 강 북으로 통합함에 따라 원가절감이 가능했다. 수익성이 낮은 IDC 사업을 축소하는 대신 VPN 부문에서는 매월 순증가입자수가 증가 추세에 있다. 통합 IDC 센터 구축효과로 2005 년 4분 기부터 흑자전환했고 2006 년 순이익은 5억원이 예상된다 년말 엘림넷에 대한 대여금 이 19 억원에 달했으나 2005 년중 16 억원을 회수했고 2006 년에는 엘림넷의 실적 호전이 예 상됨에 따라 잔액을 모두 회수할 것으로 보인다. 지난 수년간 발목을 잡았던 엘림넷에 대한 리스크가 사실상 해소된 셈이다. 주요 영업외비용 추이 및 전망 (단위: 억원) E 2007E 지분법평가(손실-이익) 투자유가증권감액손실 개발비감액손실 재고자산평가손실 재고자산폐기손실 자료: 제이씨현, SK 증권 추정 6

7 제이씨현(033320) 기업실적 변동요소 평가와 기타 매출채권에 대한 리스크 우려만큼 크지 않아 보임 업종 특성상 매출채권부담이 있다 년말 기준 매출채권이 자산총계에서 차지하는 비중 이 35.4%로 여타 업종에 비해 높은 편이다. 통상 PC 주변기기보다 매출채권회수기간이 긴 시스템부문의 매출이 증가하면서 매출채권부담이 늘어나는 추세다. 하지만 매출채권에 대한 리스크는 우려만큼 커 보이지는 않는다. 매출채권의 80%가 6개월 이내인데다 1년 이상 매 출채권 34 억원에 대해서는 대손충당금으로 22 억원을 설정했고 대부분 담보가 제공되어 있 다. 거래업체와 거래 개설시 담보설정(부동산)을 통해 여신관리를 하고 있다. 시스템사업부문 도 거래처 대부분이 국내 대기업으로 대손 발생 가능성은 낮아 보인다. 재고자산이 전체 자 산총계에서 차지하는 비중은 19.8%다 년~2003 년중 재고자산평가손실과 폐기손실로 26.5 억원을 계상한 바 있다, IT 제품 특성상 진부화에 대한 우려가 상존하고 있다. 하지만 취 급하는 품목이 다양화되어 있는데다 PC 시장 성숙기 진입으로 인해 보수적인 영업전략을 펼치고 있어 부실 재고에 대한 우려는 커 보이지 않는다. 환율변동이 수익성에 미치는 영향 미미 해외제품을 수입, 국내시장에 판매하는 사업구조를 가지고 있지만 실제 원/달러환율 변동이 수익성에 미치는 영향은 미미하다. 기본적인 헷지업무를 실시하는데다 결제기간도 평균 1개 월로 짧고 상당부분을 원화로 결제하기 때문이다. 특히 경쟁사 제품도 동일국가에서 수입, 환율하락에 따른 실익이 크지 않다. 7

8 기업분석 유사업종의 다른 상장기업과 비교분석 비교대상 2 개사에 비해 주가지표 양호 제이씨현과 유사한 사업구조를 가진 상장회사로는 유니텍전자, 피씨디렉트 등이 있다. 부분 적으로 차이만 있을 뿐 해외 제품을 수입판매하는 큰 틀은 유사하다, 유니텍전자와 피씨디렉 트를 유니버스로 커버하지 않고 있어 예상실적이 아닌 과거 Data 를 기준으로 비교분석했다. 비교대상 2개사에 비해 주가지표는 제이씨현이 가장 양호하다 년 예상실적과 4월 10 일 종가를 기준으로 한 PER 과 EV/EBITDA 는 각각 9.4 배, 6.3 배로 당사 유니버스 평균인 10.3 배, 6.5 배를 소폭 하회하고 있다. 3사 비교분석 (단위: 억원, 원, 배 매출액 영업이익 순이익 EPS EBITDA BPS 제이씨현 1,438 1, ,550 유니텍전자 ,823 피씨디렉트 905 1, ,576 PER PBR EV/EBITDA 주가 시가총액 순차입금 (4/10) (4/10) 2005 제이씨현 , 유니텍전자 , 피씨디렉트 , 자료: 각사 사업보고서 주 : 주가지표는 2006 년 4 월 10 일 종가 기준 투자의견변경 일시 투자의견 목표주가 제이씨현 주가 추이와 목표주가(신규/변경) 추이 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1, 종가 목표주가 8

9 제이씨현(033320) 대차대조표 손익계산서 12월결산(억원) E 2007E 12월결산(억원) E 2007E 유동자산 매출액 1,561 1,438 1,007 1,271 1,305 당좌자산 매출원가 1,462 1, ,146 1,174 현금성자산 매출총이익 매출채권 매출총이익률(%) 재고자산 판매비와관리비 고정자산 급여 투자자산 감가상각비 유형자산 기타 무형자산 영업이익 자산총계 영업이익률(%) 유동부채 영업외수익 매입채무 이자수익 단기차입금 외환관련이익 유동성장기부채 지분법평가이익 고정부채 영업외비용 사채 이자비용 장기차입금 외환관련손실 부채성충당금 지분법평가손실 부채총계 경상이익 자본금 경상이익률(%) 자본잉여금 특별손익 이익잉여금 세전이익 자본조정 법인세 자기주식 당기순이익 자본총계 순이익률(%) 부채와자본총계 EBITDA 현금흐름표 주요투자지표 12월결산(억원) E 2007E 12월결산 E 2007E 영업활동현금흐름 성장성(%) 당기순이익 매출액 비현금성항목등 영업이익 감가상각비 경상이익 적지 흑전 무형자산상각비 EBITDA 기타 EPS 적지 흑전 운전자본감소(증가) 수익성(%) 매출채권감소(증가) ROE 재고자산감소(증가) ROA 매입채무증가(감소) EBITDA마진 기타 안전성(%) 투자활동현금흐름 유동비율 투자자산감소(증가) 부채비율 유형자산감소(증가) 순차입금/자기자본 무형자산감소(증가) EBITDA/이자비용(배) 기타 주당지표(원) 재무활동현금흐름 EPS 단기부채증가(감소) BPS 2,128 2,512 2,550 2,689 2,832 장기부채증가(감소) CFPS 자본금및자본잉여금증가(감소) 주당 현금배당금 자기주식증가(감소) Valuation지표(배) 배당금지급 PER 최고 기타 최저 현금의 증가(감소) PBR 최고 기초현금 최저 기말현금 PCR FCF EV/EBITDA 최고 자료 : 제이씨현, SK 증권 추정 최저

10 대표전화 : 리 서 치 센 터 : 고객행복센터 : 단기종합금융팀 : 금융상품영업1팀 : 금융상품영업2팀 : 기업금융사업본부 : 법 인 영 업 팀 : 채 권 영 업 팀 : 채 권 금 융 팀 : 서 울 영업부 서울시 영등포구 여의도동 명동지점 중구 명동1가 59-1 증권B/D 2층 대치역지점 강남구 대치동 507 원플러스상가B/D 3층 압구정지점 / 압구정프라임지점 강남구 신사동 609 이소니플라자B/D 1층 종로지점 종로구 종로4가 5 한일B/D 4층 서초지점 서초구 반포동 52-1 반포 쌍동B/D 동관 2층 삼성지점 / 삼성자산관리지점 강남구 대치동 삼흥 제2B/D 3,4층 신촌지점 서대문구 창전동 거촌B/D 4층 역삼역지점 강남구 역삼동 642 한불B/D 1층 신반포지점 서초구 잠원동 66-2 파스텔B/D 1층 송파지점 송파구 가락동 99-5 효원B/D 4층 방배역지점 / Xpert방배점 서초구 방배3동 양지B/D 1층 논현지점 강남구 신사동 강남B/D 3층 등촌지점 강서구 등촌동 그랜드종합상가 3층 지 방 수원지점 (031) 수원시 팔달구 영통동 e폴리스b/d 5층 안산지점 (031) 안산시 본오동 보노피아B/D 2층 성남지점 (031) 성남시 수정구 태평2동 3440 대한생명B/D 4층 분당지점 / 분당자산관리지점 (031) 성남시 분당구 서현동 한국학원B/D 2층 이천지점 (031) 이천시 이천읍 창전동 165 화창B/D 5층 마석지점 (031) 남양주시 화도읍 창현리 옥성B/D 2층 양주지점 (031) 양주시 덕계동 나라B/D 3층 경안지점 (031) 광주시 경안동 56-9 하나B/D 2층 파주지점 (031) 파주시 금촌동 세화B/D 4층 중동지점 (032) 부천시 원미구 상동 449 한국산업은행B/D 3층 서인천지점 (032) 인천시 서구 심곡동 248 우민B/D 4층 홍성지점 (041) 충남 홍성군 홍성읍 오관리 선일B/D 5층 공주지점 (041) 공주시 반죽동 1-2 금성B/D 3층 대전지점 (042) 대전시 서구 둔산동 1275 아이B/D 1,2층 청주지점 (043) 청주시 흥덕구 가경동 1449 청주여객터미널B/D 3층 금왕지점 (043) 충북 음성군 금왕읍 무극3리 삼왕새마을금고 2층 부산지점 (051) 부산시 동구 범일동 SK네트웍스B/D 2층 구서지점 (051) 부산시 금정구 구서동 금정타워 3층 울산지점 (052) 울산시 남구 달동 종범B/D 2층 대구지점 (053) 대구시 중구 덕산동 110 삼성생명B/D 11층 대구서지점 (053) 대구시 달서구 본동 송림백화점 3층 성서지점 (053) 대구시 달서구 이곡동 해일B/D 3층 영천지점 (054) 영천시 완산동 청우B/D 5층 왜관지점 (054) 경북 칠곡군 왜관읍 왜관리 층 진주지점 (055) 진주시 상대동 명신예식장B/D 3층 포항지점 (054) 포항시 북구 남빈동 대홍B/D 2층 마산지점 (055) 마산시 회원구 석전2동 건설공제조합B/D 4층 창원지점 (055) 창원시 상남동 75-3 제일생명B/D 3층 삼천포지점 (055) 사천시 동금동 경남은행B/D 3층 서진주지점 (055) 진주시 신안동 신안B/D 5층 밀양지점 (055) 밀양시 내이동 해송B/D 3층 광주지점 (062) 광주시 동구 금남로3가 9-2 제일은행B/D 4층 상무지점 (062) 광주시 서구 치평동 한산B/D 2층 남원지점 (063) 남원시 하정동 유남B/D 3층 전주지점 (063) 전주시 완산구 고사동 2가 2-1 대한투자신탁B/D 2층 고창지점 (063) 전북 고창군 읍내리 전북은행B/D 2층 본 보고서의 모든 저작권은 당사에 있으며, 당사의 동의없이 어떠한 경우, 어떠한 형태로든 복제, 배포, 전송, 변형, 대여할 수 없습니다. 본 보고서는 당사 고객에 한해 배포된 것으로 입수가능한 모든 정보와 자료를 토대로 최선을 다하여 작성하였습니다. 그러나 실적치와는 오차가 발생할 수 있으 니 최종 투자결정은 투자자 여러분들이 판단하여 주시기 바랍니다. 본 보고서는 투자판단의 참고자료이며, 투자판단의 최종책임은 본 자료를 열람하시는 이용자 에게 있습니다. 어떠한 경우에도 본 보고서는 고객의 투자결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 투자판단 4단계 (6개월 기준, 시장수익률 대비) 25% 이상 적극매수 / 10~25% 매수 / -10% ~ +10% 중립 / -10% 이하 매도