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1 주식시장 투자전략 T O N G Y A N G D a i l y D y n a m i c s 중국 관광객의 71%가 한국에 온 이유 Market Analyst 이재만 Market Analyst 조병현 byunghyun 중국 관광객의 국내 여행시 주요 활동 주말에 서울 유명 백화점들이나 명동거리 등지에 가보면 정말 글로벌 한국이 라는 생각이 절로 듭니다. 어떤 때는 한국인 보다 외국인들이 훨씬 더 많아 보일 때도 있습니다. 특히 최근에는 중국 관광객들의 비율이 훨씬 높아진 듯 합니다. 화상들의 중식당과 관광상품 판매점이 밀집한 연희동은 본래 교통량 이 크게 많지 않은 동네였지만, 중국인 관광객들을 태운 대형버스의 주/정차 로 교통체증이 유발되는 광경이 이제는 낯설지 않습니다. 이처럼 증가하고 있는 중국 관광객들과 관련된 투자 아이디어를 생각해 보았습니다 국내여행시주요활동 식도락 유흥 자연감상 시티투어 자료: 동양증권 리서치센터 중국 관광객들은 을 염두에 두고 한국에 온다 하계 휴가와 명절 효과로 인해 7~9월 중국 관광객의 한국 방문 비중이 높아지는 경향 중국 관광객의 71%는 한국을 여행지로 선택하는 이유로 을 생각 중국 관광객들의 1인당 소비금액은 1,95달러로 전체 해외관광객 1인 당 소비금액인 1,343달러에 비해 높은 수준을 기록 중국 관광객의 주요 구매 상품 한국내 구매 품목 중국인들의 국내 소비와 관련된 투자 아이디어 중국 인바운드 소비관련 수혜주들에 대한 비중 확대 전략도 생각해 볼 수 있는 시점 호텔,, 화장품, 의류, 카지노 업종이 중국인들의 인바운드 소비와 관련된 업종이라는 판단 실제 해당 업종들의 주가는 7~9월 KOSPI 에 비해 상대적으로 강한 흐름을 보임 향수/ 화장품 의류 식료품 인삼/ 약재 김치 중국 인바운드 소비 관련 업종군에 주목 자료: 동양증권 리서치센터 7~9월은 중국인 관광객 증가 및 소비에 대한 기대감 유효 호텔,, 화장품, 의류, 카지노 업종 등에 주목 1

2 주식시장 투자전략 T O N G Y A N G D a i l y D y n a m i c s 한국으로 놀러 오는 중국인 [그림1] 중국 위안화 강세와 임금 상승 지속 (위안) (위안) 1,4 8. 중국 위안화(우축, 연평균) 1, , 중국 최저임금(좌축) 자료: CEIC, 동양증권 리서치센터 [그림2]중국의 해외 여행객수 최근 2년 동안 2%대 증가세 (천명) 8, 2%씩 증가 45 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 중국의 해외여행객수 전년대비 증가율(우축) 중국의 해외여행객수(좌축) 자료: CEIC, 동양증권 리서치센터 [그림3] 국내 중국 관광객수와 비중 빠르게 증가 [그림4] 중국인 관광객 수 7~9월 성수기 (천명) 12년 평균 24% 국내 해외 관광객수 중 중국 비중 3 (우축) 6년 평균 15% 국내 중국 관광객수(좌축) 6/1 7/1 8/1 9/1 1/1 11/1 12/ 국내 해외 관광객 수 중 중국인 비중 7~9월 중국 관광객 비중 상대적으로 높음 212년 211년 평균 23% 7~9월 평균 28% 21년 평균 22% 7~9월 평균 27% 1월 3월 5월 7월 9월 11월 9월말에서 1월초는 중국 중추절과 국경절이 있다(9/29~1/7일). 최근 중국 內 소비심리는 좋지 못한 상황이다. 중국 소비자심리지지수 최근 2개월 연속 하락하면서 연중 최저 수준 을 기록하고 있다. 그러나 지속적으로 진행되고 있는 위안화 강세와 임금상승 등을 고려 시 해외여행에 대한 수요는 지속적으로 증가할 것으로 전망된다(그림1). 중국의 해외여행객수는 최근 2년 연속 2%대의 증가세를 기록했다는 점이 이를 반증하고 있다(그림2). 2

3 주식시장 투자전략 T O N G Y A N G D a i l y D y n a m i c s 국내의 중국 관광객수도 지속적으로 증가하는 모습을 보이고 있다. 26년 국내 총 해외관 광객 중 중국인 비중은 15%에서 212년 24%(7월까지 누적 데이터 기준)로 증가했다(그림 3). 특히 최근 2년간 중국 관광객 비중은 7월~9월이 상대적으로 높은 수준을 기록하고 있 다는 점이 특징적이다(그림4). 21년 연간 해외관광객 중 중국인 비중은 22%, 해당연도 7~9월 중국인 비중은 27%, 211 년도의 경우는 각각 23%와 28%를 기록했다. 이는 하계 휴가와 명절 효과 때문인 것으로 판단된다. 금년에도 유사한 효과가 나타날 것으로 예상된다. 중국 관광객들은 돈을 어디에 쓸까? [그림5]중국 관광객들은 과 오락/유흥에 지출이 많은 편 [그림6]특히 에 대한 수요가 높음 (US $) 2 15 해외 관광객들의 주요 지출 부문 국내 여행 결정 시 고려사항.2 1 전체 관광객 중국 관광객 총경비 숙박 식음료 교통 오락 자연경관 미식탐방 패션/문화 휴양 [그림7]을 위한 관광이 지속적으로 증가 [그림8]실제 과 오락/유흥을 위한 관광객 증가 을 염두에 두고 한국을 관광지로 결정하는 비중이 해마다 증가 국내 여행 시 주요 활동 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 식도락 유흥 자연감상 시티투어 3

4 주식시장 투자전략 T O N G Y A N G D a i l y D y n a m i c s [그림9]중국 관광객들의 성향: 매스티지(1) [그림1]중국 관광객들의 성향: 매스티지(2) 한국 여행 중 주요 방문지 한국내 구매 품목 명동 동대문시장 남산 롯데월드 남대문시장 향수/ 화장품 의류 식료품 인삼/ 약재 김치 중국 관광객들의 1인당 소비금액은 1,95달러로 전체 해외관광객 1인당 소비금액인 1,343달러에 비해 높은 수준을 기록하고 있다. 특히 중국 관광객들의 1인당 소비금액 중 절반 이상(총 여행 경비 중 53%)은 관련 지출이다. 절대적인 금액과 비중에서 상대적으로 높은 수준을 기록하고 있다. 특히 국내를 해외 여행지로 결정하는 이유가 때문이라고 응답한 관광객수가 꾸준히 증가하고 있고, 실제 국내 여행 중 을 했다는 응답자수도 절대적으로 높은 수준을 기록하고 있다. 한편 오락 및 유흥 관련한 소비금액도 여타 해외 관광객들에 비해 높은 수준을 차지하고 있고, 실제로 이에 관련된 장소를 방문했다는 응답자수도 상대적으로 높은 비중을 기록하고 있다. 중 국 관광객 1인당 소비금액 중 오락 및 유흥과 관련된 금액은 83달러로, 해외 관광객 평균인 43 달러에 비해 높은 수준을 기록하고 있다(그림5~그림8). 방문지로 판단 시 중국인의 소비는 이른바 명품 에 대한 수요는 많지 않은 것으로 판단된 다. 국내 남대문과 동대문 시장을 방문했다는 응답자가 상대적으로 많다는 것이 이를 반증하고 있다(그림9). 오히려 매스티지(Masstige, Mass와 Prestige Product의 합성어. 명품의 대중화 현상) 즉 비교적 값이 저렴한 준명품브랜드들에 선호도가 높은 것으로 판단된다. 화장품, 의류 관련한 금액이 상 대적으로 많다는 점이 이러한 중국인들의 성향을 반영하고 있다(그림1). 4

5 주식시장 투자전략 T O N G Y A N G D a i l y D y n a m i c s 중국인의 국내 소비와 연관된 투자 아이디어 [Table1] 양호한 실적이 기대되는 중국 관광객 인바운드 소비 관련주 코드 기업 순이익(억원, %) 1Q 2Q 3Q 3Q QoQ 3Q YoY A174 SK네트웍스 중국인이 가장 선호하는 패션 브렌드 중 하나인 오즈세컨 보유 A7852 에이블씨엔씨 자체 화장품 브랜드 미샤가 중국내에서 높은 인지도 A1149 GKL 서울 강남, 힐튼, 부산 롯데 등지에서 카지노 운영 A12333 제닉 마스크팩 제조 업체, 홈 런칭 등을 통한 중국 시장 진출 개시 A943 아모레퍼시픽 대표 브렌드 설화수 등 중국내 인지도 강화 A519 LG생활건강 오휘, 후 등 프리미엄 급 화장품으로 중국 내 인지도 형성 A2472 한국콜마 국내외 다수의 화장품 브랜드에 완성품 납품 A877 호텔신라 중국 관광객들을 통한 면세정 매출액 증가 기대 자료: Myresearch 동양증권 리서치센터 따라서 중국 관광객 증가 특수를 누릴 수 있는 종목군 즉 중국 인바운드 소비관련 수혜주들에 대한 비중 확대 전략도 생각해 볼 수 있는 시점이라고 판단된다. 위에서 언급한 내용들을 종합해 보면 호텔,, 화장품, 의류, 카지노 업종이 여기에 속한다. 해당 업종 중 3분기 순이익증가율(QoQ와 YoY 동시에 고려)이 상대적으로 양호한 종목들을 간 추려 보면 SK네트웍스, 에이블씨엔씨, GKL, 제닉, 아모레퍼시픽, LG생활건강, 한국콜마, 호텔신 라 정도로 압축할 수 있다(Table1). 흥미로운 사실 중 하나는 위에서 언급한 종목들 최근 2년간 7~9월 주가가 KOSPI 대비 상대적 으로 강세를 보였다는 점이다(제닉의 경우는 211년 상장됐기 때문에 21년은 제외). 중국 인 바운드 소비관련 수혜주들의 계절적인 특성과 기대심리가 주가에도 반영됐다는 점을 증명하고 있다. 5

6 주식시장 투자전략 T O N G Y A N G D a i l y D y n a m i c s [그림11]중국 관광객 수혜 업종들의 상대강도 추이(21년) 16 (7월초기준,%) 중국 관광객 수혜업종의 21년 하절기 KOSPI 대비 상대강도 86 1/7 1/7 1/7 1/8 1/8 1/9 1/9 자료: Myresearch 동양증권 리서치센터 [그림12]중국 관광객 수혜 업종들의 상대강도 추이(211년) 13 (7월초기준,%) 중국 관광객 수혜업종의 1 211년 하절기 KOSPI 대비 상대강도 /7 11/7 11/7 11/8 11/8 11/9 11/9 자료: Myresearch 동양증권 리서치센터 6

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