창업초기 기업 자금조달과 엔젤투자의 중요성 KVIC Focus 자본시장연구원 정책 제도실장 박용린 국가 경제의 지속적인 성장 동력의 확보, 고용 창출 및 경쟁력 향상에서 중소 혁신기업이 차지하는 역할에 관해서는 세계적으로 이견이 없다. 이에 미국, 영국, EU, 일본

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Size: px
Start display at page:

Download "창업초기 기업 자금조달과 엔젤투자의 중요성 KVIC Focus 자본시장연구원 정책 제도실장 박용린 국가 경제의 지속적인 성장 동력의 확보, 고용 창출 및 경쟁력 향상에서 중소 혁신기업이 차지하는 역할에 관해서는 세계적으로 이견이 없다. 이에 미국, 영국, EU, 일본 "

Transcription

1 ww.n VCPEmonthly The Journal of Venture Capital & Private Equity in Korea Vol KVIC Focus - 창업초기 기업 자금조달과 엔젤투자의 중요성 P. 2 - 성공적 창업초기 투자를 위한 벤처캐피탈리스트의 역량 P. 8 - 미국 내 엔젤투자 동향 P. 13 Global Snapshot P 년 하반기 중국 벤처캐피탈시장 전망 Start-Up Korea P <마당을 나온 암탉> 제작사 명필름 KVIC Inside P 콘텐츠 펀드 투자 설명회 개최 년 하반기 LP-GP Summit 개최 년 2Q 자펀드 가치평가 설명회 개최 년도 창투사 평가 실시

2 창업초기 기업 자금조달과 엔젤투자의 중요성 KVIC Focus 자본시장연구원 정책 제도실장 박용린 국가 경제의 지속적인 성장 동력의 확보, 고용 창출 및 경쟁력 향상에서 중소 혁신기업이 차지하는 역할에 관해서는 세계적으로 이견이 없다. 이에 미국, 영국, EU, 일본 및 아시아 신흥국 등 세계 주요 국가는 모두 자국의 고유한 사회 경제적 배경에도 불구하고 이러한 중소혁신기업의 육성 및 지원에 많은 노력을 기울이고 있다. 그럼에도 불구하고 중소혁신기업 중에서도 창업초기 기업은 정보비대칭의 문제로 투자 자금조달에 어려움을 겪고 있다. 여기에다가 창업자의 도덕성 문제까지 결부되면 창업자와 투자자 간 정보의 비대칭성은 더욱 커지게 된다. 창업초기 기업의 자금 조달을 둘러싼 또 다른 문제는 창업의 바탕이 된 기술이나 사업모델의 성공 가능성에 너무나 큰 불확실성이 있다는 것이다. 따라서 창업자는 성공의 가능성을 확신하지만 외부 투자자의 입장에서는 이러한 확신에 선뜻 동참하기가 어렵게 된다. 이렇게 창업자와 투자자간의 정보 비대칭성과 불확실성이 높은 경우 창업자 입장에서는 먼저 자신의 자금을 소진한 후 창업자에 대한 신뢰도가 높고 정보의 비대칭성이 낮거나 공동운명체인 가족, 친척 및 친구 등의 자금을 유치하는 것이 합리적일 것이다. 가족, 친구, 친지 등으로부터 자금을 조달하는 이 단계의 자금조달을 우스갯소리로 Three Fs"라고 하는 데, 이는 Family, Friends, Fools의 약자이다. 마지막에 Fool이 포함되는 것은 창업 초기인 이 시기가 투자의 위험도가 매우 높은 시기로서 이 시기에는 창업자와 특수 관계에 있지 않은 사람이 투자하기는 매우 어렵다는 것을 말하고자 함이다. 그러나 가족, 친구, 친지 등으로부터의 자금조달 규모는 창업초기 기업이 필요한 규모에 턱없이 모자란 경우가 많다. 따라서 가족, 친구, 친지 등으로부터의 자금조달 단계에서 창업자와 아무런 관계를 갖지 않는 외부 개인투자자로부터 자금을 유치하게 되는 단계에 이르는데 바로 이러한 외부 개인투자자들을 엔젤투자자라고 부른다. 즉, 자금의 수요자인 창업자와 자금의 공급자인 엔젤투자자가 만나는 시장이 열리는 것이다. 시장이 코스닥 시장과 같은 조직화된 시장일 필요는 없다. 투자 자금의 수요자와 공급자가 있다면 시장은 성립되는 것이고 창업자 입장에서 엔젤 시장은 바로 외부 투자자와 만나는 첫 시장이 되는 것이다. VCPEmonthly

3 창업초기 기업의 육성에 있어 이렇게 매우 중요한 역할을 차지하는 엔젤투자 시장의 현황과 앞으로의 발전 방향에 대해 살펴보기 위해서는 먼저 우리나라 중소 혁신기업 정책 및 엔젤투자 시장의 전방 환경으로써의 창업기업 현황과 후방 환경 으로서의 벤처캐피탈 시장 현황을 먼저 살펴볼 필요가 있다. 벤처기업 육성에 관한 특별조치법 이 제정된 1997년부터 2010년까지 우리나라 벤처캐피탈은 많은 양적 성장이 이루었던 것으로 평가된다. 물론, 최근 몇 년간의 신규 조합 결성금액의 급증은 모태펀드의 적극적인 출자에 힘입은 바가 크다. 비록 아직 산적한 제반 문제점들이 있기는 하지만, 이런 환경 속에서 벤처캐피탈의 투자역량 및 전문성이 강화되고 있으며, 그리고 일부 선두 벤처캐피탈을 중심으로 한 해외투자 등 투자 활동 영역도 다양해지고 있다. 전반적으로 국내 벤처캐피탈 시장이 자리를 잡아가고 있는 것으로 평가된다. 투자와 가치창출이라는 본연의 역할을 차치한다면, 벤처캐피탈의 원활한 작동을 위해서는 두 가지가 필요하다. 첫째는 회수시장이 넓고 다양해야 한다. 나스닥으로 대변되는 유동성이 풍부한 주식시장과 넓은 M&A 시장을 가진 미국은 벤처캐피탈이 발아하고 성장할 수 있었던 최적의 토양을 가지고 있었다. 반면, 우리나라의 경우 미국과 달리 회수를 IPO에 거의 전적으로 의존하고 있는 것이 현실이다. 물론, IPO가 벤처캐피탈의 회수시장으로서 갖는 의미는 각별하다. M&A가 회수의 대다수를 차지하는 미국 에서 조차 IPO는 벤처캐피탈 입장에서 최고의 투자 수익률을 올릴 수 있도록 해줄 뿐만 아니라 IPO는 성공적인 벤처캐피탈 투자의 상징으로 간주되고 있다. 반면, 우리나라의 경우는 대안 회수시장으로서의 M&A나 세컨더리 시장의 발달이 더디게 진행되는 상황이다. 사실, 회수시장의 문제는 벤처캐피탈에게 있어서 태생적으로 안고 가야 할 문제이다. 회수시장이 발달한 미국에서도 2000년대 들어서 급증한 벤처캐피탈 조합 결성과 기술주 버블 붕괴와 금융위기로 회수시장이 원활히 작동하지 않음에 따라 위기론이 대두되고 있는 현실이다. 벤처캐피탈의 원활한 작동을 위해서 필요한 또 다른 조건은 바로 벤처캐피탈이 투자할 수 있는 기대수익 및 위험을 갖춘 두터운 창업초기 기업 층의 존재라고 할 수 있다. 이는 유망한 창업초기 기업의 조기 발굴 및 체계적 지원이 있을 때만 가능한데, 원론적으로는 이러한 역할을 투자기업 발굴 및 투자, 성장 지원 및 모니터링을 할 수 있는 전문적인 역량을 가진 벤처캐피탈이 담당하는 것이 적절할 것이다. 그러나 벤처캐피탈은 사실 다음과 같은 한계 때문에 창업초기 기업에 투자를 확대하기 어려운 측면이 있다. 첫째, 벤처캐피탈은 기본적으로 타인 자본의 운영자로서 선량한 관리자의 의무(Fiduciary Duty)를 가지기 때문에 아무리 성장성 및 향후 시장 가능성이 뛰어나더라도 과도한 투자위험을 가진 투자대상에 투자하기는 어렵다. 둘째, 벤처캐피탈 투자 역량의 학습곡선(Learning Curve)은 매우 완만한 것으로 알려져 있다. 즉, 투자 역량은 많은 투자 경험을 통하여 체득되는 것인데 역량 있는 심사역의 확보는 단기에 이루어지기 어렵다. VCPEmonthly

4 따라서 벤처캐피탈 조합 결성 금액의 추세적 증가는 역량 있는 심사역의 부족과 맞물려 조합 당 결성금액의 증가 및 건당 투자액의 증가로 이어지며, 이에 따라 회수까지 오랜 시간이 걸리지 않고 위험이 비교적 낮은 확장 단계의 기업에 투자 하고자 하는 유인이 생기는 것이다. 이는 기본적으로 벤처캐피탈 투자 과정에 존재하는 고정비용 때문이다. 즉, 투자규모의 대소에도 불구하고 모든 벤처 투자는 발굴, 심사, 투자, 회수의 전 과정에 기본적으로 동일한 시간과 노력이 투입되어야 하기 때문이다. 국내 엔젤시장 현황 문제는 창업초기 기업은 창업부터 벤처캐피탈의 투자를 받기까지의 중간 단계 에서도 생존 및 성장을 위해서 투자 자금의 지속적인 유입이 필요하다는 것인데, 이 간극을 메워 주는 역할을 하는 것이 바로 엔젤투자자들이다. 그런데, 여기서 우리나라와 미국의 차이점이 발생한다. 순수하게 통계치만 놓고 본다면 우리나라 벤처캐피탈의 업력 3년 미만 창업 초기 기업 투자 비중은 28.6% 1) 로서 미국의 32.0% 2) 와 큰 차이가 나지 않아 보인다. 즉, 우리나라 벤처캐피탈이 위험자본의 공급이라는 벤처캐피탈 본연의 역할에 충실한 것처럼 보인다. 1) "2010 KVCA Yearbook & Directory", 한국벤처캐피탈협회 2) "2010 NVCA Yearbook", National Venture Capital Association 그러나 이러한 해석은 미국과는 근본적으로 다른 우리나라 벤처생태계의 한 측면을 간과한 해석이다. 미국의 경우 벤처캐피탈 외에도 광범위한 일반 엔젤투자자 및 비즈니스엔젤투자자들에 의해 창업초기 기업 투자가 활발하게 이루어지고 있는 점을 감안하면 창업초기 기업에 대한 투자에 있어 미국과 우리나라의 차이는 상당히 크다. 엔젤투자의 속성 상, 국별 엔젤투자 시장 규모나 엔젤투자자 수에 대한 통계자료는 거의 없으나, 미국의 경우 과거 1년간 엔젤투자 실적이 있는 엔젤투자자는 인구의 0.2%~0.3%인 약 144,000~266,000명으로 추정 된다.(Shane (2008)) 3) 반면, 우리나라의 경우는 2009년 중소기업청 개인투자확인서를 발급받은 1,243명만을 고려한다면 % 정도의 수준에 그치고 있다. 엔젤투자를 하고도 개인투자확인서를 신청하지 않은 투자자들도 상당수 있을 것으로 가정하여도 미국과의 차이는 상당하다고 할 수 있다. 3) Shane, Scott, (2008) The Importance of Angel Investing in Financing the Growth of Entrepreneurial Ventures, SBAHQ-07-Q-0016 국내의 경우 2000년 벤처붐 당시 창업초기 기업의 자금 공급원으로서 개인투자자 들에 의한 엔젤투자가 활발하였으나, 2000년 이후 벤처붐 붕괴와 코스닥 시장 침체에 따라 급속한 시장의 축소를 겪은 이후 아직까지 회복되지 못하고 있는 상황이다. 이는 벤처붐 붕괴 이후 코스닥 시장이 장기 침체에 빠짐에 따라 엔젤투자의 회수 가능성에 대한 우려가 높아졌기 때문이다. 이러한 엔젤투자 시장의 극심한 침체는 개인투자실적 현황을 통하여 파악할 수 있다. 2000년의 경우 총 28,875명의 개인 엔젤투자자들이 1,291개의 업체에 총 5,493억 원을 투자하였으나, 벤처붐 붕괴 이후 침체기를 거쳐, 2009년에는 1,243명의 엔젤투자자가 87개 업체에 346억을 투자하는데 그쳤다. VCPEmonthly

5 국내 엔젤시장의 문제점 장기적인 침체 상황에 처해 있는 우리나라 엔젤투자 시장의 근본적인 문제점은 무엇일까? 첫째로 우리나라 엔젤투자 시장이 벤처붐 초기 IPO를 통하여 고수익을 올린 벤처투자의 성공사례에 고무되어 시장이 급격히 확대되기 시작하였다는 것이다. 따라서 전문적인 엔젤투자자들이 거의 없었던 이 시기의 주도층은 전문적인 엔젤투자자의 전형적 유형과는 거리가 있는 고수익만을 추구하는 일반 투자자 들이었다. 현재 엔젤투자 시장도 이러한 비전문적인 일반 엔젤투자자들이 주도하고 있는 종전 상황에서 크게 변한 것이 없다. 일반 엔젤투자자들의 경우 고수익의 기회가 없어지면 투자의욕이 급격히 저하 되어 엔젤투자가 주식시장의 부침에 많은 영향을 받게 되는 반면, 전문적인 엔젤투자자들은 엔젤시장 및 주식시장의 부침에 상관없이 꾸준한 엔젤투자를 수행하며, 엔젤투자자 자신의 전문성 및 경험을 바탕으로 가치제고를 통해 성공할 수 있는 창업초기 기업의 발굴, 육성에 주력하고 이를 통해 투자의 수익률을 높이는 경향을 보인다. 과거의 사례를 통해서 보면, 우리나라에서 엔젤투자가 다시 활성화되기 위해서는 엔젤투자의 성공사례가 다수 출현하여 대중적 관심을 유도할 필요가 있다는 것을 알 수 있다. 단, 이 경우에도 전문성과 경험을 갖춘 엔젤투자자에 의한, 주식시장 상황과 무관한 지속적인 성공사례가 필요하다. 우리나라 엔젤투자 시장의 두 번째 문제는 정부의 미약한 엔젤투자 유인책 또는 지원책 축소라고 할 수 있겠다. 앞서 본 바와 같이 벤처붐의 붕괴에 따라 엔젤투자 전반에 대한 부정적인 시각이 팽배하게 되면 정부가 엔젤투자를 활성화하기 위해서 다양한 지원책을 펼친다 하더라도 이러한 정책의 효율성이 떨어지게 되고, 정책지원 비용만 발생하게 되어 정부의 지원책 축소 유인이 되며, 이는 다시 엔젤 투자 감소로 이어지는 등 악순환 구조가 고착되는 것이다. 통상 근본적이고 광범위한 시장 실패가 있을 경우에 세제지원이 필요함을 고려하면 우리나라와 같은 상황은 대폭적이고 전격적인 세제 지원이 이루어질 필요가 있다. 특히 엔젤투자와 같은 고위험이 따르는 투자의 경우에는 강력한 조세 지원이 이루어지지 않으면 엔젤투자 증가의 효과는 미약한 것으로 나타난다. 현재 우리나라의 엔젤투자 촉진을 위한 세제 지원은 미국, 영국 등 엔젤투자가 활발한 선진국과 비교하여도 상당히 낮은 상황이다. 미국은 아예 상당수의 주( 州 )들이 소득공제가 아닌 세액공제(Tax Credit)를 실시하고 있으며 세액공제율도 많은 주에서 30%~ 50% 정도이며, 영국의 엔젤투자 소득공제 제도인 EIS(the Enterprise Investment Scheme)의 경우도 소득공제 비율이 50%에 이르는 등 상당히 강력한 지원책을 시행하고 있는 상황이다. VCPEmonthly

6 세 번째 문제는 엔젤투자자와 창업 기업에 대한 정보 부족으로 이들 주체 간의 연결이 체계화되고 있지 않으며, 엔젤투자자에게는 엔젤투자 정보 교환, 딜소싱, 공동 투자를 조직적으로 지원하고 창업자에게는 투자자금을 유치할 수 있는 통로로서의 비즈니스엔젤네트워크(Business Angel Network, BAN)의 활성화가 이루어져 있지 않은 것을 들 수 있다. 비즈니스엔젤네트워크는 초기 설립 목적인 엔젤투자자와 창업 기업의 단순한 연결에서 점차로 엔젤투자자에게는 투자결정 및 과정을 지원하는 서비스, 창업자에게는 투자유치 준비 과정(Investment- Readiness)을 지원하는 서비스의 제공으로 확대해야 한다. 어떠한 개인 엔젤 투자자에게도 엔젤투자 시 가장 어려운 문제 중의 하나는 바로 투자할 만한 기업의 물색과 발굴이라 할 수 있는데, 비즈니스엔젤 네트워크는 엔젤투자자에게는 투자 기업의 발굴뿐만 아니라 엔젤투자 시 투자기업의 평가, 경영 감시, 투자금 회수 등 전반적인 투자활동을 지원하는 역할을 수행하는 것이다. 이러한 이유로 엔젤 투자가 활발한 선진국에서는 엔젤투자자그룹(Angel Group)의 형성이 활발하며 또한 비즈니스엔젤 네트워크를 통하여 개인엔젤투자자들에 의한 공동투자 (Syndication)도 활발히 이루어지고 있다. 국내에도 1990년대 후반기부터 몇몇 엔젤투자클럽들이 결성되어 활발한 엔젤투자 활동을 벌였으나, 현재로서는 명맥만 유지하는 상태이며 상당 수 엔젤투자클럽 등은 폐쇄된 상황이다. 넷째, 모든 사적 자본시장 (Private Capital Market)에서의 투자는 투자의 회수가 매우 중요한데 우리나라 엔젤투자는 현실적으로 IPO를 제외한 회수 방안이 거의 없으므로 엔젤투자자들이 엔젤투자를 꺼리게 되는 문제점이 있다. 이는 특히 우리나라 벤처기업들이 코스닥 IPO까지 걸리는 평균 기간이 10년을 상회하는 상황과 맞물려 특히나 엔젤투자가 기본적으로 장기 투자가 될 수밖에 없는 구조를 가지게 된다. 따라서 코스닥 IPO 전에 투자를 회수할 수 있는 시장이 필요한데, 가능한 대안으로는 장외시장에서의 매각과 벤처캐피탈로의 매각을 들 수 있으나, 엔젤투자 대상인 창업초기 기업은 근본적으로 정보 비대칭성이 너무 높고, 기업 자료 및 기업 공시의 부재로 투자 지분의 유통이 활성화될 수 있는 신뢰성 있는 장외시장이 형성되기 어려운 구조이다. 이러한 문제 때문에 IPO에 근접할 정도로 기업의 성장성 및 수익성이 검증되는 Pre-IPO 단계에서야 장외시장이 형성되는 상황이다. 벤처캐피탈로의 매각을 통한 회수는 개인 엔젤투자자들이 벤처 캐피탈과의 네트워크를 형성하기 어렵다는 점에서 현재로서는 현실적인 대안이 되지 못하고 있는 상황이다. 마지막으로, 미국과 달리 M&A가 활발하지 못한 우리나라 시장 구조는 벤처캐피탈이나 엔젤투자자의 주요 회수 수단 중의 하나인 M&A에 의한 투자회수를 어렵게 한다. 미국의 경우 엔젤투자를 회수하는 주요 경로는 엔젤투자 대상기업의 M&A이다. 또한 이러한 M&A는 전문성을 지닌 창업자가 엔젤투자자로 전환할 수 있는 자산을 형성시켜 주는데, 이는 우리나라에 성공적인 회수를 통하여 엔젤투자 자산을 형성한 엔젤투자자가 상대적으로 적은 이유의 하나가 되고 있다. VCPEmonthly

7 다섯째, 국내의 경우 엔젤투자자와 벤처캐피탈의 교류가 거의 없다. 이는 중소 혁신기업의 성장 단계에서 벤처캐피탈의 유치 성공 여부가 엔젤투자의 회수 및 성공과 직결된다는 측면에서 엔젤투자의 회수를 더욱 어렵게 하고 있다. 일반 엔젤투자자의 경우 자금력의 한계로 인하여 기업 성장이 이루어짐에 따라 창업초기 기업이 대부분 필요로 하는 추가적인 자금 투자(Follow-on)가 어렵다. 반면, 벤처캐피탈 투자조합의 대형화 추세로 인하여, 창업초기 기업이 벤처캐피탈 자금을 유치하기까지 소요되는 기간 및 중간 단계 소요 자금의 규모가 더욱 커지게 됨으로써 추가적인 엔젤투자 유치 실패 시 기존 투자분도 실패할 가능성이 높아 지게 되는 구조로 나타나고 있는 것이다. 비즈니스엔젤투자자의 역할 이러한 우리나라 엔젤투자 시장의 문제와 엔젤투자의 활성화와 관련해서 중요한 역할을 수행할 것으로 예상되는 투자자들이 바로 비즈니스엔젤투자자이다. 엔젤투자자 가운데에서 비즈니스엔젤투자자가 차지하는 역할은 독특하다. 이들은 창업 경험이나 기업의 운영 경험, 전문성, 그리고 과거의 성공을 바탕으로 한 재력 등을 갖추고 타인이 창업한 창업초기 기업에 투자를 하게 됨으로써 유망한 창업초기 기업을 발굴하고, 사업의 성공을 지원하며 조언자(Mentor)로서의 역할을 수행하게 된다. 비즈니스엔젤투자자가 일반 엔젤투자자와 구별되는 가장 중요한 차이점이 바로 이러한 과거의 창업 경험과 이를 바탕으로 한 성공 경험 또는 대기업 경영으로 축적된 전문성과 경험이다. 사실, 엔젤투자라고 하는 것은 엔젤투자의 대상인 창업초기 기업의 낮은 인지도 및 높은 정보 비대칭성으로 인하여 근본적으로 일반 엔젤투자자의 접근이 용이하지 않은데, 비즈니스엔젤투자자는 그들의 전문성, 경험 및 재력을 바탕으로 개인적으로는 투자의 성공에 따른 수익과 성취감을 느끼고, 성공 가능성이 높은 창업초기 기업이 잠재력을 극대화할 수 있도록 하여 국민경제적 측면으로는 생산성을 높이고 고용을 창출하며, 공적 자본시장 (Public Capital Market) 참여자에게는 우량한 투자대상을 제공하게 되는 출발점을 제공하게 되는 것이다. 이들은 또한 자신들이 보유하고 있는 벤처캐피탈을 포함한 다양한 인적 네트워크를 통하여 성공 가능성이 높은 창업초기 기업에 대해서 자체적으로 추가 엔젤자금을 조달하거나 보유한 벤처캐피탈 네트워크를 통하여 벤처캐피탈 자금을 유치할 수 있을 것이다. 우리나라에도 창업한 벤처기업의 성공과 이를 통해 부를 축적한 일부 벤처기업인을 중심으로 비즈니스엔젤투자가 시도되고 있다. 앞으로 이 분야는 우리나라 벤처생태계의 원활한 작동을 위해 반드시 활성화되어야 할 것이다. VCPE VCPEmonthly

8 성공적 창업초기 투자를 위한 벤처캐피탈리스트의 역량 KVIC Focus (유)밸리더스파트너스 대표 김정민 벤처캐피탈의 투자단계는 초기, 중기 및 후기투자로 나뉠 수 있겠으나 일반적으로 벤처캐피탈이라 하면 무엇보다도 창업초기 투자를 가장 먼저 떠올리게 된다. 이는 벤처캐피탈이 Private Equity 등 다른 투자자 그룹과 가장 차별화되는 부분 이라 할 수 있다. 전후 개발시대를 성공적으로 마친 상태에서 이제 우리나라에서는 더 이상 건설업과 같은 전통 산업 분야에서의 재벌기업 탄생이 어려울 것이다. 능력 있는 개인이 새로이 큰 기업을 설립하는 방법은 인터넷처럼 새로이 발생하는 산업에서 유망한 기업을 만들거나, 대기업의 핵심 협력업체로 성장하거나, 독보적인 아이템을 가진 창조적인 회사를 만드는 것이다. 이런 어느 경우에나 최초 필요자금을 누군가는 투자해야 사업을 시작할 수 있는 것이어서 창업초기에 대한 벤처캐피탈의 투자 활성화는 능력 있는 개인들에게 성공의 기회를 공평하게 제공하여 국가 성장에 이바지하는 중요한 기능을 수행한다. 본 기고문에서 창업초기 투자에 대한 현재 상황을 돌아보고, 초기투자의 활성화를 위해 벤처캐피탈리스트들이 필요한 역량을 본인의 경험을 토대로 제시하고자 한다. 1. 최근 창업초기 투자현황 한국벤처캐피탈협회 자료에 의하면, 최근 창업초기투자조합의 활성화 노력에 힘입어 2008년 28.2%였던 3년 이내 초기벤처에 대한 투자가 2011년에는 30.3%로 향상되었다. 그러나 과거 10년간의 데이터를 보면 투자조합의 규모가 증가하면서 투자건별 투자금액도 2001년에 건당 7억 원에서 현재는 20억 원 규모로 증가 하였음을 알 수 있다. VCPEmonthly

9 20 그림 1 : 기업 당 평균 투자유치금액 (단위 : 억 원) 투자액 출처 : 한국벤처캐피탈협회 이러한 건당 투자금액의 증가는 현업의 여러 가지 상황으로 인해 발생하게 된다. 벤처캐피탈사 측면에서 보면, 최근 수년간 평균 관리보수율의 인하로 인하여 보다 큰 투자조합을 다수 결성하는 추세여서 결과적으로 사업계획상 일년 동안의 투자목표가 커진 반면 실제로 심사역의 수는 그다지 증가하지 않았기 때문에 심사역 1인당 투자목표치가 증가했다. 그림 2 : 연도별 투자조합결성 금액 및 결성조합 수 16,000 금액 조합수 250 출처: 한국벤처캐피탈협회 14,000 12, , ,000 6, ,000 2, 한편, 투자심사역 입장에서는 보다 투자실패의 리스크가 낮으면서도 한 번의 투자로 더 많은 투자금을 사용하여 개인의 투자실적을 비교적 쉽게 달성할 수 있는 후기투자가가 초기투자에 비해 선호될 수 있다. 창업초기투자를 검토하는 투자심사역 입장에서는 후기투자보다 상대적으로 부족한 정보를 가지고 불확실성이 높은 미래를 예측해야 하는 상황이라 더 많은 시간과 노력을 투자검토에 할애해야 하는 반면에 투자금액은 후기투자보다 작기 때문에 투자효율성이 떨어지고 자칫 투자에 실패할 확률도 후기보다 월등히 높기 때문에 큰 부담이 아닐 수 없다. VCPEmonthly

10 뿐만 아니라, 투자 후 사후관리에서도 초기투자가 후기투자보다 월등히 많은 노력과 역량을 필요로 하고 자칫 실패할 경우 투자심사역(특히 주니어 심사역)은 큰 충격을 받고 향후 초기투자를 기피하게 되는 경향을 갖게 될 수 있어 초기투자에 대한 투자수익과 인센티브의 보상이 적절치 않는 한 활성화되기 어려운 부분이 많다. 2. 성공적인 초기투자활성화를 위한 벤처캐피탈의 필요역량 대부분의 투자에서 최초의 기관투자자로서 이사회활동을 했던 경험에 의하면 다음과 같은 요소들이 투자심사역이 창업초기투자를 성공적으로 이끌 수 있는 역량이라고 생각한다. 산업과 기술의 발전 트렌드를 읽는 능력 지난 30년간 인터넷, 핸드폰, 스마트폰 등의 등장으로 인류 생활이 획기적으로 바뀌었다. 이런 새로운 기술과 트렌드의 등장에 따라 특정 기술의 발전과 같은 지엽적인 면보다 세계의 흐름의 큰 틀을 이해하는 것이 유망 초기기업을 발굴 하는데 도움이 된다. 아래의 표는 70년대의 의류, 가발, 합판에서 시작하여 최근까지의 수출 품목의 급격한 변화를 보여준다. 우리나라의 성장의 원동력인 수출 품목의 변화를 보면 우리나라가 세계적으로 어떤 부분에서 경쟁력이 있는지를 거시적으로 알 수 있다. 표 1 : 10대 수출품목 (단위 : 백만 달러) 품목명 금액 품목명 금액 1위 반도체 15,237 반도체 51,464 2위 자동차 10,468 선박 47,112 3위 선박 7,208 유무선전화기 37,567 4위 영상기기 5,550 석유제품 31,862 5위 컴퓨터 5,462 승용자동차 31,782 6위 금은 및 백금 5,415 액정디바이스 29,577 7위 인조장섬유직물 5,254 자동차부품 18,963 8위 의류 3,970 플라스틱제품 16,462 9위 섬유제품 3,738 유무기화합물 14,448 10위 철강판 3,649 가전제품 13,618 10대 품목 수출액 65, ,855 총 수출액 대비비중 50.8% 62.8% 수출액 12, ,200 GDP 48, ,300 수출의존도 27% 47% 출처: KOTRA, 통계청 VCPEmonthly

11 또한 중국의 수출품목은 과거 우리나라의 주요 수출품목으로 이동하는 추세이고, 이제 우리나라의 수출품목의 경우 일본과 독일, 프랑스 등의 수출품목으로 이동 해야 할 것으로 보인다. 엔지니어적인 관점과 더불어 이런 거시적인 관점과 지식을 겸비하는 것은 성공적인 창업초기 투자에 있어서 큰 도움이 될 것이다. 실제로 본인이 인터넷 분야에서 과거에 엠파스(인터넷포털), 지어소프트(무선 인터넷), 메가스터디(온라인교육), 제이씨엔터테인먼트(게임) 등의 업체에 창업 초기 투자를 하게 된 것은 인터넷의 발전에서 이러한 업체들이 영위하는 사업이 중요한 섹터가 될 것으로 당시에 기대했기 때문이다. 인적 네트워크 (딜소싱, 레퍼런스 체크, 산업조사 등) 일반적으로 창업초기 기업들은 미디어 등에 노출된 자료가 거의 없는 경우가 많아서 회사를 발굴하고 조사하는데 인적 네트워크를 이용하는 것이 중요하다. 기존투자처, 심사역 업계네트워크 등은 훌륭한 딜소싱과 평판조사(레퍼런스 체크)의 자원이며 이러한 이유로 투자경험이 많은 심사역은 양질의 레퍼런스 포인트를 갖게 되어 더 객관적인 발굴 및 조사활동이 가능해진다. 열정과 경륜 초기투자는 실패의 위험성이 크기 때문에 가능한 투자성공 사례를 갖고 있는 경험 많은 심사역이 적격이라 할 수 있다. 그런 경험 있는 심사역이 열정 있는 주니어 심사역과 공조할 때 더 좋은 결과를 낳을 것이다. 일반적으로 투자검토 활동을 통하여 심사역은 해당 업체가 제시하는 비전에 대해 공감할 수 있어야 하고 경영전략에 관해 이견이 있으면 투자계약서, 회사제도 개선 등을 통해 심사역의 의견을 넣을 수 있다. 초기투자를 전문으로 하는 벤처캐피탈리스트에게는 때로는 창업자의 긍정적인 의욕을 보수적인 접근을 통해 자제시키고, 때로는 실의에 빠진 창업자에게 훌륭한 응원군으로서 용기를 넣어줄 수 있는 양면적이고도 중심이 잡힌 능력을 필요로 한다. 투자심사역의 경륜과 지식이 초기투자에서 빛을 발하는 구체적인 사례는 다음과 같다. 적절한 인센티브 시스템의 정착 : CTO등 핵심인력에 대한 스톡옵션 등의 인센티브제도에 관해서는 투자심사역이 경영자와 충분한 교감을 통해 적절한 규모가 되도록 해야 한다. 핵심인력에 대한 보상이 너무 적으면 제도의 효과가 적고, 너무 과도하면 모든 리스크를 감내하고 경영하는 창업자의 의욕을 감소시킨다. VCPEmonthly

12 추가펀딩의 조건결정 : 내부증자를 통해 증자할 경우 낮은 배수면 투자자 입장에서 좋겠지만 이 역시 외부펀딩의 가능여부 및 그 경우 소요시간 등의 비용요소 등을 고려하여 시장에서 결정될 투자조건을 약간 하회하는 정도로 적절히 조건을 정해야 한다. 외부의 제3자가 참여할 경우에도 고배수 유치의 유혹을 창업자와 조율하여 적절한 가이드라인을 만들 수 있어야 한다. 과도한 Valuation으로 외부 투자자를 유치할 경우 기관 주주 간에도 향후 이견의 소지가 높아져서 회사의 IPO, M&A, 증자 등의 상황에서 원활한 의견조율이 어려워져서 결코 도움이 되지 않는다. M&A등의 결정 : 투자자는 투자기간동안 대부분 창업자와 이해관계가 일치하지만 회수가 임박할 때 확연히 다른 이해관계로 인해 충돌하기 쉽다. 특히, 타 회사에 피 인수되는 구조의 회수 시 M&A 조건 등에서 창업자 그룹과 이견이 발생하기 쉽다. 그 외에도 투자계약의 준수여부와 위반 시 선량한 관리자로서의 의무를 다하는 과정에서 발생하는 법률적, 심적 부담은 창업 초기투자에 있어 경험 많은 벤처 캐피탈리스트를 더욱 더 필요로 한다. 이러한 첨예한 문제가 발생할 경우 전문적인 초기투자 벤처캐피탈리스트라면 출자자의 이익과 피 투자회사와 창업자의 이익을 충분히 고려하는 객관적이고도 전문적인 투자자로서 역할을 다해야 한다. 이 과정이 결코 쉽지는 않지만 장기적 으로는 큰 보람을 얻게 하는 요소이다. 3. 결론 창업초기 투자는 특성상 딜 소싱, Due Diligence, 사후관리 등 모든 면에서 노동집약적일 뿐 아니라, 경험과 전문성도 필요로 하는 분야이다. 이런 창업초기 투자의 활성화는 불특정 다수의 창업자에게 골고루 소액을 투자한다는 의미보다는 국가의 성장 동력이 될 수 있는 강소 중소기업의 가능성이 있는 기업을 전문성 있게 선별하여 최대한 기회를 제공한다는 중요한 의미를 지닌다. 더 많은 벤처캐피탈리스트들이 이런 중요성을 깨닫고 기업가정신을 가지고 초기투자에도 더욱 관심을 갖게 되길 바란다. VCPE VCPEmonthly

13 ᄂ 미국 내 엔젤투자 동향 KVIC Focus 한국벤처투자 기획관리팀 팀장 장필식 엔젤투자자 의 엔젤 은 브로드웨이에서 탄생한 말로, 브로드웨이의 대형 연극 프로덕션에 자본을 제공하던 부유한 개인들을 일컫던 단어이다. 1978년 뉴햄프셔 대학교 교수인 윌리엄 웨첼이 미국 창업자들에게 자금을 제공하는 투자자들을 엔젤 이라고 칭하기 시작하면서 엔젤투자자 라는 말이 널리 쓰이게 되었다. 엔젤투자자는 은퇴한 대기업 중역이거나 성공한 창업자인 경우가 주류이다. 이들의 상당수는 금전적인 이익 이외에도 자신과 같은 길을 걷는 후배 창업자들을 양성하고 멘토링을 하려는 의도로 돈과 시간을 투자하는 사람들이다. 미국의 엔젤투자자는 약 250,000명 정도가 활동하고 있는데, 이들의 경력을 분석해 보면 평균적으로 약 14.5년의 기업가 경력을 갖고 있으며, 벤처기업을 약 2.7개 창업한 경험을 보유하고 있다. 2000년도 국내 엔젤투자자 상당수는 국내 증시 활황에 기대어 단순 투자수익을 추구했던 것과 비교하면 큰 차이를 알 수 있다. 미국이 엔젤투자가 활발하다는 증거는 아래 내용으로 알 수 있다. 1) 2010년 미국의 엔젤투자는 과거 3년에 대비하여 가장 활발하였다. 61,900개 창업자에 대해 총 200억 달러(원화 약 21조 원) 정도가, 기업 당 약 30만 달러(원화 3.5억 원) 규모의 투자가 이루어졌다. 반면 한국은 미국의 경향과 정반대의 모습을 나타났다. 2010년 국내에서는 엔젤투자가 87개 창업자에 대하여 약 346억 원이 투자되었다. 이는 2000년 1,291개 창업자에 대해 5,493억 원이 엔젤로 투자가 된 이래 가장 낮은 통계 수치다. 엔젤 투자금액은 매년 감소하고 있다. 1) 미국 엔젤투자 동향은 뉴햄프셔 대학(University of New Hampshire)의 the Center for Venture Research에서 매년 발표하는 엔젤 투자동향 자료, Angel Market Analysis Report 를 바탕으로 작성하였음. 미국 Angel Capital Association의 자료에 의할 경우 2009년 투자를 받은 Early Stage 이전 단계 벤처기업의 약 97%, 거래금액 기준으로 약 70%가 엔젤로부터 투자금을 유치할 정도로 미국에서의 엔젤은 스타트업에게 중요한 자금원의 역할을 하고 있다. 반면 국내 시장의 경우 엔젤이 활성화 되지 않음에 따라 벤처캐피탈이 중요한 자금원 중에 하나이다. 벤처캐피탈은 통상 타인 자금을 운용하여 높은 수익을 추구하기 때문에 투자 위험성이 높은 아이디어 단계의 창업자에게는 투자하기가 어렵다. VCPEmonthly

14 그림 1 : 2009년 기업 단계별 투자건수 그림 2 : 2009년 기업 단계별 투자금액(단위 USD Mil.) 엔젤투자 벤처캐피탈 엔젤투자 벤처캐피탈 25, ,000 20, ,000 10,000 4, ,000 10,000 5, , ,029 11,445 Startup/Seed Early Stage Expansion/Later 8,000 6,000 4,000 2, , 596 5, 511 8, 272 6, 160 5, 912 2, Seed Early Expansion Later 출처 : Center for Research and NVCA 2010 Yearbook 출처 : Center for Research and PwC Money Tree 표 1 : 엔젤과 벤처캐피탈 투자내역 비교 Angel Investment (자기자금) VC Investment (타인자금, 펀드) 출처 : Center for Research and PwC Money Tree 연투자금액 $20.1 Bil. (전년대비 14% ) $17.60 Bil. $17.69 Bil. 투자건수 61,900 (8.5% ) 57,000 2,800 투자단계 31% Seed/Startup 35% Seed/Startup 47% Early Stage 9% Seed/Startup 65% Expansion/Later 참여자 265,400 명(2.3% ) 259,500 명 794개 투자회사 미국의 엔젤투자자가 선호하는 투자분야는 헬스케어서비스 의료 장비 등의 분야로 전체 투자건수의 30%를 차지하였다. 그 다음은 소프트웨어(16%), 바이오(15%) 등이었다. 일반적으로 저렴해진 하드웨어, 웹을 이용한 저렴한 마케팅 등에 따라 창업비용이 매우 낮고 단기간에 성패가 나는 사업(예, Social/Mobile 등 인터넷 관련 기업)을 선호할 것이라고 예상하였는데 의외의 결과를 보였다. 미국이 이렇게 엔젤투자자가 활발한 이유는 무엇일까? 2008년 금융위기로 인해 수많은 중소기업이 도산하고, 대기업도 어려움에 처해 있는 상황에서도 미국의 스타트업 기업은 더 증가하였다. 이와 같이 아이디어로 새로운 사업에 도전하는 창업가 층이 두텁고, 투자금을 회수할 수 있는 회수시장이 활성화되어 있기 때문일 것이다. 실제로 2010년 미국 엔젤투자자 회수행태를 분석해 보니 투자 후 회수까지 약 5~6년 정도 소요되며, 투자건수의 66%는 인수합병(M&A)을 통해 회수하고 있고, 27%는 포트폴리오기업의 사업의 실패 파산 등의 사유로 회수에 어려움을 겪고 있다. 엔젤투자로 성공한 경우 평균 수익률은 연 24%~36% 수준이었다. 반면 국내의 경우 관련된 통계는 없지만, 인수합병(M&A)비중이 낮고, 유가증권 시장을 통한 회수에 주로 의존하다보니 미국보다는 투자 수익률도 낮고, 투자 후 회수기간도 2배 이상 길게 소요 될 것으로 추정된다. VCPEmonthly

15 엔젤투자는 투자한 스타트업 기업이 많은 일자리를 창출함으로써 사회적으로도 큰 기여를 하고 있다. 아래 표는 미국 스타트업 기업의 일자리 창출 효과를 보여주고 있는데, 1977년부터 2005년까지 스타트업 기업을 통한 일자리 창출 효과가 매우 높다는 것을 알 수 있다. 출처 : Business Dynamics Statistics Briefing : Jobs Created from Business Startup in the United States, Census Bureau and Kauffman Foundation, 한국이 더 큰 성장을 하기 위해서는 요소의 경제에서 혁신의 경제로 변화가 필요하다. 혁신의 경제는 아이디어(비즈니스 모델), 돈(엔젤 및 벤처캐피탈), 사람 (기업가)이 필요하다. 보다 많은 기업가가 창업을 하기 위해서는 정부는 창업을 어렵게 만드는 규제를 없애야 하고, 대기업은 중소기업을 갑을 관계가 아닌 협력관계로 인식의 전환이 필요하다. 이와 더불어 이들의 아이디어에 위험을 감수하고 초기단계에 투자할 수 있는 엔젤투자자의 저변확대가 필요하다. 환경미화원 모집에 외국 대학 출신 박사가 지원했다. 완벽한 스펙으로도 대기업의 벽을 뚫지 못했다."라는 말을 요즘 심심치 않게 듣는다. 실패에 대한 관용이 없는 문화가 사회를 이끌어 나가야 할 청년들에게 황금 같은 젊음을 낭비하며 방황하게 만드는 것 같다. 이제 우리 경제도 남들이 발견하지 못한 아이디어를 갖고 사업에 도전하는 젊은이들이 많아지고, 이들을 발굴해서 기꺼이 투자를 하고 멘토 역할을 하는 엔젤투자자가 많이 지는 날을 기대해 본다. VCPE VCPEmonthly

16 2011년 하반기 중국 벤처캐피탈시장 전망 Global Snapshot 중소기업연구원 최유진 이번호에서는 중국 VC/PE 시장전문연구기관인 Zero2IPO에서 발간한 China Venture Capital Report Q 을 인용하여, 급성장하고 있는 중국 벤처캐피탈 시장의 2011년도 상반기 자금조달, 투자 및 투자회수 실적을 종합하고 2011년도 하반기 시장 전망 한다. 2011년 상반기 동안 세계경제는 기대치에는 못 미치지만 2008/09년의 글로벌 금융위기로부터 회복되는 모습을 보였으며, 세계금융시장 역시 다소 안정적인 모습을 보였다. 그러나 2011년 5월 이후, 일부 유로존 국가들의 국가채무위기 (Sovereign Risk)와 미국의 경제활동 위축 및 계속되는 부동산시장침체 등으로 인해서 세계금융시장은 점점 변동성이 커져가고 있다. 주요 선진국들의 금융 정책과 부채문제가 여전히 불확실성에 직면해 있고, 신흥국가들도 경제하강과 침체의 국면에 접어들고 있다. 인플레이션 압력이 세계경제를 더욱 압박함에 따라 주요 국가들은 점차 경기부양정책을 종료하고, 경기 사이클의 축소를 통해 인플레이션을 억제하는 정책에 초점을 둘 것으로 예상된다. 즉, 경기를 살리고자 하는 재정 통화정책의 운신의 폭이 점차적으로 줄어들게 됨에 따라 세계경제는 내생적 성장으로 가고 있다. 출처 : China Venture Capital Report Q2 2011, Zero2IPO Research 중국경제는 이러한 외부적 위험요인에 직면하고 있지만, 그보다는 국내의 물가 급등 및 자산가격의 급상승이 예상보다 낮은 성장을 초래할 수도 있다. 국내외 적으로 대폭 늘어난 수요와 구조조정으로 인해서 중국경제 경착륙 우려를 불식할 수는 없지만, 경제성장을 추진해온 "세 가지 축 인 투자, 소비, 수출의 진행 양태로 보아 단기간 내에 경기가 추락할 가능성은 없어 보인다. 투자는 경제 성장을 이끄는 핵심적 촉진요소로 지속되고 있다는 점에서, 새로이 조달한 펀드규모, 진행되고 있는 투자 프로젝트 및 투자회수 상황 등을 감안할 때 중국 벤처캐피탈(VC)시장은 지속적인 성장의 모멘텀을 가질 것으로 Zero2IPO 연구센터는 전망하고 있다. VPEmonthly

17 VC 자금 조달규모 지속 성장 및 위안화/외화의 2중 통화펀드 운영 경향 2011년 2/4분기, 중국 VC시장의 자금조달 모멘텀은 지속되고 있다. 44개 펀드가 새로이 조성되었으며, 총 47.8억 달러(US)에 이른다. 이는 2011년 1/4분기에 비해 펀드 숫자로는 51.7% 규모로는 43.5% 상승한 수치이며, 그리고 최고치를 기록한 2010년 2/4분기의 기록을 갱신한 것이다. 자금조달 규모가 계속해서 확대되고 있는 것이다. 표 1 : 중국 VC시장의 분기별 자금조달 추이 조달금액 (US$M) 증감률(%) 신규펀드수 증감률(%) 2009년 1/4분기 % % 2009년 2/4분기 1, % % 2009년 3/4분기 1, % % 2009년 4/4분기 1, % % 2010년 1/4분기 2, % % 2010년 2/4분기 4, % % 2010년 3/4분기 2, % % 2010년 4/4분기 2, % % 2011년 1/4분기 % % 2011년 2/4분기 % % 유럽과 미국 경제가 2008년 말의 금융위기에서 벗어나지 못해 여전히 경제회복에 불확실성을 더하고 있다. 반면에 신흥경제국의 견고한 성장세는 거대 자금들을 아시아 신흥시장으로 끌어들이고 있다. 특히, 중국경제는 고도성장 단계에 있으므로 막대한 해외자본이 중국으로 몰려들고 있다. 투자자금의 회수채널이 더욱 확대됨에 따라 LP의 기대치가 높아지고, 민간자본투자를 유치하는 관련법들이 시행되면서 풍부한 자금이 중국 VC시장으로 넘쳐들고 있는 것이다. 이러한 상황에서 자금조달, 프로젝트투자, 회수채널을 더욱 확대하기 위해 점점 더 많은 기관들이 이중 통화 펀드, 즉 위안화펀드와 외화펀드를 운영하고 있다. 표 2 : 2011년도 2/4분기 신규 위안화 펀드 및 외화펀드 외국기관 국내기관 합작 합계 RMB Foreign Currency 합계 VCPEmonthly

18 로컬 VC의 국제화 와 해외 VC의 지역화 가 하나의 트랜드가 되고 있다. 위안화 펀드(RMB 펀드)를 운영하던 지역기관도 해외자금 조달 및 운영을 시도 하려하고 있고, 또 외국투자기관은 상당기간 준비해온 위안화펀드를 연속적으로 출시하고 있다. 현재는 이중 통화 펀드 운영이 대세적 추세이다. 이와 같은 트랜드로 인해 중국 VC시장의 자금조달규모가 계속해서 성장할 것으로 예측된다. 정점에 다다른 VC투자 및 투자압박 가중 2008년 하반기의 글로벌 금융위기에 따른 여파로 2009년 상반기에 중국 VC시장은 바닥을 쳤으나, 이후 빠른 회복과 더불어 성장의 모멘텀을 되찾았다. 2011년 상반기에는 중국 VC시장은 뜻밖의 호조를 보여, 총 605건의 딜을 성사시켰는데 이는 2010년 전체 딜의 74.0%에 해당하는 수준이다.(전년대비 56.3% 증가) 정보가 공개된 538 거래를 통한 총 투자금액이 60.7억 달러에 달하였고, 이는 2010년 상반기의 22.4억 달러와 비교해보았을 때 170.4%에 이른 것이며, 이는 2010년 전체 투자금인 53.9억 달러도 초과한 액수이다. 표 3 : 중국 VC시장의 분기별 투자금액 및 거래건수 추이 조달금액 (US$M) 증감률(%) 거래건수 증감률(%) 2009년 1/4분기 % % 2009년 2/4분기 % % 2009년 3/4분기 % % 2009년 4/4분기 % % 2010년 1/4분기 % % 2010년 2/4분기 1, % % 2010년 3/4분기 1, % % 2010년 4/4분기 1, % % 2011년 1/4분기 3, % % 2011년 2/4분기 2, % % 최근 2년, VC시장의 자금조달은 지속적인 성장세를 보여주고 있다. 자금 풀(Pool)이 점점 증대되고 있으며, VC회사는 충분한 자금을 보유하게 되었다. 자금조달이 왕성해 짐에 따라 총 투자액의 급증도 뒤따르게 되었다. 현재 중국의 VC시장은 돈 걱정은 더 이상 하지 않는 모습을 보이고 있다. 그 결과 VC펀드의 평균 투자 기간을 감안할 때 향후 3~5년이 지나면 중국 VC시장의 투자는 최고점에 이르게 될 것으로 예측된다. 이에 따라 VC투자 압박도 최고조에 이르게 될 것으로 보인다. VCPEmonthly

19 한편으로는 증권회사를 통한 직접투자, 상장회사의 VC붐, 은행부문의 VC투자 등을 통해 다양한 VC/PE 운용사들이 등장하게 될 것이고, 이에 따라 중국 VC/PE시장은 고속 성장과 더불어 경쟁구조도 만만치 않게 될 것이다. 또 다른 측면에서는, 중국 VC들은 총자본의 급속한 성장을 목격하게 될 것이다. 도대체 이 거대 자금은 어디로 갈 것인가? 대형 펀드가 계속해서 등장하면서, 이들 기관들은 투자에 속도를 더 내지 않을 수 없을 것이다. 기관들이 투자의 효율성과 질을 어떠한 방법으로 동시에 유지 하느냐도 중요한 과제이다. 중국 중앙지역의 발전을 도모하기 위한 VC투자의 활성화 2011년 2/4분기, 중국 VC시장에서 297건의 투자가 24개의 성과 자치구에서 이루어 졌는데, 이는 대부분 중국 동부지역에 분포해 있었다. 산서성, 안휘성, 장시성, 허난성, 후베이성, 후난성을 포함한 중국 중앙지역의 투자는 25건, 1억 5,426만 달러였다. 허난성과 후베이성이 많은 투자기관의 관심을 이끌어 내었고, 특히 후베이성은 13건으로 6위에 랭크되는 등 괄목할만한 성장세를 보여주고 있다. 제12차 경제개발 5개년 계획(2006년~2010년)을 통해 중국 중앙지역의 성장 촉진이 천명되었으며, 이에 따라 후베이성, 허난성, 안휘성과 기타 지역에서 VC 지원 정책이 가동되었다. 중국 대도시에서의 투자시장 경쟁이 점점 치열해짐에 따라, 풍부한 자원, 농산물, 산업기반을 자랑하는 중앙지역은 이제 중국내 외의 투자 기관이 새로이 선호하는 지역이 되었고, 국 내외에서 많은 투자기관의 유치에 성공하고 있다. 이러한 중국 중앙지역의 밝은 전망에 따라 중앙지역은 2011년에도 높은 성장세를 계속해서 유지하게 될 것으로 전망된다. 표 4 : 2011년도 2/4분기 중국 VC시장의 지역별 투자 현황 지역 거래건수 비중 거래건수 (Disclosed) 총투자액 (USD Mil.) 비중 북경 % % 장쑤성 % % 심천 % % 상해 % % 광동성(심천제외) % % 후베이성 % % 산동성 % % 저장성 % % 복건성 7 2.4% % 사천성 7 2.4% % 후난성 6 2.0% % (계속) VCPEmonthly VCPEmonthly VCPEmonthly

20 표 4 : 2011년도 2/4분기 중국 VC시장의 지역별 투자 현황(계속) 지역 거래건수 비중 거래건수 (Disclosed) 총 투자액 (USD Mil.) 비중 산시성 5 1.7% % 중경 4 1.3% % 천진 4 1.3% % 길림성 2 0.7% % 녕하 2 0.7% % 허난성 2 0.7% % 장시성 2 0.7% % 광시 2 0.7% % 내몽골 1 0.3% % 산서성 1 0.3% % 요령성 1 0.3% % 안휘성 1 0.3% % 허베이성 1 0.3% % 기타 5 1.7% % Undisclosed % % 합계 % 273 2, VC가 투자한 포트폴리오 기업의 중국내 IPO가 증가 가속 예상 2011년 2/4분기, 중국 VC시장에서는 총 108건의 투자회수(Exit)가 있었다. 이중 VC 투자를 받은 34개의 기업들이 88개의 Exit딜을 통해 IPO를 하였다. IPO가 2011년 2/4분기에 다소 주춤하였지만, 중국의 IPO는 다른 국가에 비해 훨씬 많이 성사되고 있다. 2011년 하반기의 IPO는 경제상황에 회복됨에 따라 2011년 상반기에 비해 많이 성사될 것으로 예상되고 있으며, VC투자기업의 IPO도 원활하게 이루어 질것으로 예상되고 있다. 2011년 2/4분기, IPO 88건 중 55건(62.5%)은 중국내 자본시장에서 이루어졌다. 중국의 다원화된 자본시장은 장기간의 시험을 거쳐 이제 성장단계로 진입했다. 제12차 경제개발 5개년 계획의 증권시장발전방안이 구체화되었으며, 다양한 정보를 바탕으로 판단해 볼 때, 주식시장은 발행규모 및 자본규모에 있어서 쌍방향 확장단계 를 실현시킬 예정으로 보인다. 메인보드시장, SMEB(심천중소기업판), ChiNext(차스닥)와 OTC마켓(장외시장)등을 아우르는 다원화된 자본시장 시스템 1) 은 더욱 개선될 것이다. 최근 들어 ChiNext와 SMEB는 성장 일로에 있다. 2011년 6월말 현재 ChiNext에는 236개 회사가 상장되어 있다. 새로운 제3의 시장 이 공식 출범되었고, 이는 VC의 출구를 더욱 원활히 할 것이다. 1) 중국 주식시장은 크게 메인보드( 主 板 ), 중소기업판( 中 小 板 ), 차스닥(ChiNext, 創 業 板 )으로 나눌 수 있음. 상해증권거래소와 심천증권거래소의 메인보드에 상장한 기업은 주로 성숙단계에 접어든 대형기업이며, 중소기업판(심천)에 상장한 기업은 주로 성숙단계에 접어든 중소기업임. 또한 2009년 10월 23일 새로 개설된 차스닥은 하이테크, 고성장형 중소기업들이 상장을 하고 있음. VCPEmonthly

21 또한 외국기업이 상장할 수 있는 국제판 이 조만간 개설 예정인데, 이는 중국에 진출한 외국계 VC의 투자기업들에게 IPO 출구채널을 열게 될 것이다. 이를 종합하면 조만간 VC가 투자한 포트폴리오기업들의 중국내 회수시장은 앞으로는 더욱 발전될 것이며, 중국내에서의 IPO도 계속 증가하게 될 것으로 전망된다. 표 5 : 중국기업의 2011년도 2/4분기 국내외 증권거래소별 IPO 현황 지역 회수건수 비중 ChiNext(차스닥) % SMEB(심천중소기업판) % SSE(상해증권거래소) % NYSE % NASDAQ 8 9.1% FWB(프랑크푸르트증권거래소) 1 1.1% 합계 % 중국기업의 IPO는 미국시장에서 유럽시장으로 옮겨갈 것으로 예상 중국기업의 미국시장 IPO는 중국기업에 대한 의구심 및 미국증시의 급락 때문에 대부분 지연되고 있다. 반면 유럽증시에의 IPO는 점점 증가하고 있다. 2011년 1월부터 7월까지, 4개의 중국기업이 독일 프랑크푸르트 증권거래소에 상장 되었다. 이는 2007년부터 2010년까지 4년간 프랑크푸르트 증권거래소에 상장된 중국기업 수와 같은 것이다. 또한, 영국 무역투자청(UK Trade and Investment)은 금년에만 상하이, 심천, 기타지역에서 Going Out Marching into International Market 이라는 주제로 워크샵을 연이어 개최하는 등, 더 많은 중국기업이 영국에 투자 하기를 기대하고 있다. 중국기업의 미국증권거래소에 상장이 어려움을 겪고 있기 때문에, 중국기업의 해외시장 상장은 런던증권거래소 또는 프랑크푸르트 증권 거래소 등 유럽시장으로 옮겨갈 것으로 예측된다. 중국기업은 이는 유럽회사와의 협력 및 M&A 등이 더욱 용이한 EU 시장으로 진출이 가능하게 될 것이다. VCPE VCPEmonthly

22 <마당을 나온 암탉> 제작사 명필름 Start-Up Korea 한국벤처투자 투자관리1팀 과장 배영수 모태펀드 출자 자펀드가 투자한 중소벤처기업 중 우수벤처 사례를 지속적으로 소개함으로써 건전한 벤처 생태계를 조성하고 우리 경제를 지탱하고 발전시키고 있는 수많은 Hidden Champion의 작지만 강한 그들의 꿈을 통해 한국의 미래를 보고자 합니다. 영화 이름, 배우 이름은 알아도 영화 제작사를 기억하기 쉽지 않다. 그러나 명필름 은 한국 영화를 보아온 사람이라면, 한 번쯤은 기억하는 제작사이다. 1995년에 설립되어 1996년 <코르셋>을 시작으로 <접속>, <해피엔드>, <공동 경비구역 JSA>, <광식이 동생 광태>, <우리생애 최고의 순간>, <시라노; 연애조작단> 등 한국 영화의 빛나는 작품들을 꾸준히 제작하였다. 최근에는 <마당을 나온 암탉>으로 극장용 장편 애니메이션까지 성공적으로 제작하였다. <마당을 나온 암탉> 총제작비 50억 원, BEP 157만 명 규모의 영화다. 실사 영화와 비교하면 큰 규모의 작품은 아니지만, 한국 장편 애니메이션으로서는 이제까지 접근하지 못했던 높은 목표치의 상업 영화라고 할 수 있다. 국내 개봉 성적은 누적 관객 221만 명으로, 애초 BEP 달성이 어렵다는 우려를 불식시키고 한국 장편 애니메이션 역사를 새롭게 쓴 작품으로 올라섰다. VCPEmonthly

23 널리 알려진 원작의 힘이 있지만, 처음부터 이 작품이 순조롭게 시작한 것은 아니다. 특히 국내 극장용 애니메이션이 관객 100만 명을 넘은 작품이 없었기에, 많은 우려 속에 출발한 것이 사실이다. 하지만 원작의 힘과, 적절한 마케팅, 좋은 작품이라는 사실이 널리 알려지면서, 기대 이상의 성과를 거둘 수 있었다. 실사 영화 제작사로서 이미 많은 포트폴리오가 있지만, 장편 애니메이션을 기획 제작한다는 것은 매우 어려운 일이다. 이들 입장에서는 새로운 벤처 기업을 창업하고 펀딩하고 완성품을 시장에 내 놓은 것과 마찬가지이다. 수익률 자체가 소위 발하는 대박 은 아니지만 그 결과는 대박 이다. 이 작품은 모태펀드 자펀드 중 소빅콘텐츠전문투자조합에서만 투자하였다. 좀 더 많은 펀드에서 참여했다면 하는 아쉬움이 있기는 하지만 극장용 애니메이션에 대한 성공 케이스가 나왔다는 것만으로 향후 국산 애니메이션 투자에 좋은 역할을 할 것이다. 데이터가 부실하거나, 성공 케이스가 없는 투자는 어렵다. 하지만 벤처캐피탈 펀드들은 이런 불확실한 상황 속에서도 새로운 모델을 만들어가야 한다고 생각한다. 벤처캐피탈펀드들의 영화 애니메이션 분야로의 더욱 적극적인 투자를 기대해 본다. VCPE VCPEmonthly

24 KVIC Inside p 콘텐츠 펀드 투자 설명회 개최 당사는 지난 10월 11일 부산국제영화제에 참가하여 BEXCO 제1전시장 이벤트 홀에서 콘텐츠 펀드 설명회( Korea Contents Fund Showcase )를 개최했다. 콘텐츠 관련 업체 100여 개 사가 참여한 이번 설명회에는 모태펀드 출자 펀드 5개의 운용사와 기술보증기금 대표가 참여하여 각 운용사의 문화계정펀드의 운용전략에 대해 소개하였다. 이어서 개최된 운용사와 콘텐츠 관련 기업의 1:1 비즈니스 미팅에는 사전에 신청한 24개사를 대상으로 8명의 심사역이 상담을 진행하였다. 모태펀드를 통한 콘텐츠 지원을 홍보한 이번 행사가 제작자와 투자자 간 네트워크를 구축하고 초기 단계 투자 활성화를 시키는데 기여하기를 기대한다 VCPE p 2011년 하반기 LP-GP Summit 개최 당사는 지난 9월 20일 오전 8시에 지하 1층 블루룸에서 2011년 하반기 LP-GP Summit 을 개최하였다. 100분간 열린 이번 Summit에는 사학연금 등 기관투자자 및 벤처캐피탈 업계 관계자와 당사 임직원을 포함하여 100여명이 참가하여 교류의 장을 펼치고 현 금융시장에 대한 특강을 청취하였다. 50분간 진행된 특강에는 김학균 대우증권 투자전략팀장과 박용린 자본시장 연구원 정책 제도실장이 강사로 참가해 정치적 리스크와 주식 시장 과 금융 위기 이후의 해외 및 국내 벤처캐피탈 : 현황과 시사점 에 관해 강의 하였다. 또한 이번 Summit은 당사가 벤처캐피탈 업계 대표들의 출자사업, 한국벤처투자조합, 벤처생태계 지원 등에 관한 다양한 의견을 청취하는 기회가 되었다. VCPE VCPEmonthly VCPEmonthly

25 p 2011년 2Q 자펀드 가치평가 설명회 개최 당사는 지난 9월 27일 2011년 2Q 자펀드 가치평가 설명회 를 개최하여 개편된 자펀드 가치평가 기준, Template 사용 방법 및 평가 일정에 대해 설명하였다. 이번 가치평가 기준 및 Template 개편을 통해 해외 선진 사례를 모태펀드 자펀드 가치평가 Template에 도입함으로써 운용사들이 평가결과를 회계반영 및 해외 투자자에 대한 제시 목적으로 활용할 수 있게 되었다. 한국벤처투자의 ERP와 연계되어 기초정보가 제공되어 사용에 대한 편의성을 높였으며, 또한 주요 LP간 Template을 통일하여 운용사의 업무 효율성을 높일 예정이다. 이번 개편을 통해 투자자산 유형과 향후 Exit 방향에 따른 세부 가치 평가 방법에도 많은 변화가 있었다. 지분증권의 경우 상장 기업을 시장가로 평가할 시 거래제한 할인율만 적용 가능하며, 독립적 3자 거래 평가방법의 경우 평가일 최근 1년 이전의 가격도 사용할 수 있게 되었다. 또한 소수지분 할인율 및 15% 이하의 특별할인율을 적용할 수 있다. Market-based Multiples (상대가치) 방법의 경우 EV/EBITDA, EV/EBIT 등 Multiples가 추가되었고, 선정된 Multiple간의 기업의 특성을 고려한 가중치 부여가 가능해서 더욱 정교한 Valuation이 가능해졌다. CB, BW의 경우 회사채의 가치에 시나리오분석을 통한 옵션의 가치를 더하는 것이 가능해졌으며, 주식 이외의 자산으로 명확하게 평가 불가능 시 주식으로만 평가 가능해졌다. 또한 유사전환사채의 시장수익률을 통한 DCF(현금흐름할인법) 평가가 가능해졌다. 본질가치평가의 경우 이론적 근거 부족으로 평가 방법에서 제외되었다. 당사의 모태펀드 및 KoFC-KVIC 일자리 창출펀드 운용사들은 새로 제시된 가이드라인 및 평가 매뉴얼에 따라 10월 14일까지 2011년 6월말 현재 투자 잔액이 남아있는 포트폴리오를 평가하여 개편된 가치평가 시스템에 입력해야한다. 당사는 제출된 데이터들을 검증하여 VI Index등을 발표할 예정이다. VCPE VCPEmonthly

26 p 2011년도 창투사 평가 실시 9월 19일부터 시작된 정량자료 확인 및 9월 26일부터 시작된 현장실사를 시작으로 2011년 창투사 평가가 본격적으로 진행되고 있다. 2011년 창투사 평가에서는 평가 등급 산출을 일원화하여 예비평가를 통해 D, E 등급 산출하고, 본평가를 통해 A+~C 등급을 산출하는 2단계 평가를 폐지하고, 대주주에 대한 책임을 명확하게 하기 위하여 대주주에 대한 요건을 강화시켰다. 현재까지 9월말 평가대상인 85개 창투사가 정량자료 확인을 완료하였다. 현장 실사는 10월 말까지 실시될 예정이다. 평가결과는 평가영역에 대한 결과 및 설명을 담은 진단서 형태로 작성되어 11월말 각 창투사에게 발송될 예정이다. VCPE 발행 인 : 정유신 / 문 의 한국벤 처투자 (주) 서울특별시 서초구 서초대로 45길 16(서초동 ) VR빌딩 5층 (우 ) VCPEmonthly는 최근의 VC/PE 관련 동향(trends), 현안(issues), 및 정책(policy)에 대한 심도 있는 분석을 하고 이를 기관투자자, PE 운용사 (VC, BO), 금융기관 정책당국 등과 공유함으로써 VC/PE의 발전에 기여하고자 한국벤처투자(주)에서 발간하는 월간 저널입니다. Tel : VCPEmonthly

한국벤처투자(주)의 월간 저널 VC/PE Monthly는 한국간행물윤리위원회의 윤리강령 및 실천요강을 준수합니다. VC/PE Monthly에 게재된 글과 사진의 무단복제를 금합니다. 발행일 : 2012년 4월 16일 발행처 : 한국벤처투자(주) 서울특별시 서초구 서초동

한국벤처투자(주)의 월간 저널 VC/PE Monthly는 한국간행물윤리위원회의 윤리강령 및 실천요강을 준수합니다. VC/PE Monthly에 게재된 글과 사진의 무단복제를 금합니다. 발행일 : 2012년 4월 16일 발행처 : 한국벤처투자(주) 서울특별시 서초구 서초동 한국벤처투자(주)의 월간 저널 VC/PE Monthly는 한국간행물윤리위원회의 윤리강령 및 실천요강을 준수합니다. VC/PE Monthly에 게재된 글과 사진의 무단복제를 금합니다. 발행일 : 2012년 4월 16일 발행처 : 한국벤처투자(주) 서울특별시 서초구 서초동 서초대로 45길 16(서초동 1706-5번지) VR빌딩 5층 (02-2156-2000) 발행인

More information

°úÇÐÁ¤Ã¥±â¼ú 191È£ À¥¿ë.PDF

°úÇÐÁ¤Ã¥±â¼ú 191È£ À¥¿ë.PDF ISSN 2005-6982 SCIENCE AND TECHNOLOGY POLICY 제23권 제2호(통권 제191호) 1997년 4월 4일 등록(서울 마 02831) 권두칼럼 기술창업과 창조경제 정책초점 기술창업 및 벤처생태계 창조경제 시대의 창업 활성화 방안 혁신형 기업가의 양성을 통한 기업가정신 활성화 방안 학생 및 교원 창업 활성화를 위한 대학의 창업친화적

More information

06_À̼º»ó_0929

06_À̼º»ó_0929 150 151 alternative investment 1) 2) 152 NPE platform invention capital 3) 153 sale and license back 4) 154 5) 6) 7) 155 social welfare 8) 156 GDP 9) 10) 157 Patent Box Griffith EUROSTAT 11) OTC M&A 12)

More information

엔젤입문 초급자과정

엔젤입문 초급자과정 : 2013.12.19 ( ) 18:30 ~ 22:30 : CCVC AAI : : : ( ) < > 1. CCVC - - 2. Access America Fund, LP / AAI - IR 2 1st Class. 1. 1)! -> ->, -> -> -> VC!,! ->. π 2)! < > a. -, b. ( ) c. -,,! < > a. b. c. BM! a.

More information

VCPE LOUNGE 존 러스킨(John Ruskin), 문학평론가 인생은 흘러가는 것이 아니라 채워지는 것이다. 우리는 하루하루를 보내는 것이 아니라 내가 가진 무엇으로 채워가는 것이다.

VCPE LOUNGE 존 러스킨(John Ruskin), 문학평론가 인생은 흘러가는 것이 아니라 채워지는 것이다. 우리는 하루하루를 보내는 것이 아니라 내가 가진 무엇으로 채워가는 것이다. 2016 June THE JOURNAL OF VENTURE CAPITAL & PRIVATE EQUITY IN KOREA VOL 113 www.k-vic.co.kr VCPE LOUNGE 존 러스킨(John Ruskin), 문학평론가 인생은 흘러가는 것이 아니라 채워지는 것이다. 우리는 하루하루를 보내는 것이 아니라 내가 가진 무엇으로 채워가는 것이다. THE

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203032B1E8C1D6BCBA5FC6AFC1FD5F2DC3D6C1BEBCF6C1A45FBCF6C1A42E646F6378>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203032B1E8C1D6BCBA5FC6AFC1FD5F2DC3D6C1BEBCF6C1A45FBCF6C1A42E646F6378> 기업주도형 벤처캐피탈의 국내 외 투자현황 및 운영사례 분석 김주성 (J.S. Kim) 홍다혜 (D.H. Hong) ICT 전략연구실 실장 ICT 전략연구실 인턴연수생 창조경제 시대의 기술 시장 전망 특집 Ⅰ. 서론 Ⅱ. CVC의 개요 Ⅲ. 국내ㆍ외 현황 Ⅳ. 운영사례 분석 Ⅴ. 결론 및 시사점 창업기업에 자금을 투자하고 모기업의 인프라 제공을 통한 창업기업

More information

<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770>

<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 주요 선진국 벤처금융제도 특징분석과 시사점 목 차 Ⅰ. 글로벌 벤처금융 현황 및 특징 Ⅱ. 주요 선진국 벤처금융 현황 및 특징 Ⅲ. 시사점 Ⅰ 글로벌 벤처금융 현황 및 특징 1) 가. 단계별(자금모집/투자/회수) 현황 (자금모집) 8~ 9년 큰폭 축소, 이후 등락하다 14년 들어 확대 14년 글로벌 VC의 자금모집액(자금모집완료 펀드 기준)은 375억달러로

More information

F13-08.hwp

F13-08.hwp 발 간 사 요즘 우리나라 경제는 많은 어려움에 직면하고 있다. 경제 성장률이 둔화되고 고 용은 좀처럼 증가하지 않으며, 기업 간 격차 확대로 경제 양극화도 심화되는 상황 이다. 이러한 국가 경제적 어려움을 극복하기 위한 방편의 하나로 우리나라 기업의 99%를 차지하고 있는 중소기업을 활성화시키는 방안이 크게 주목받고 있다. 특히 중소기업의 기술 경쟁력 강화는

More information

<32303132B3E220C0CCBDB4C6E4C0CCC6DB2DB9E8B0E6C8AD28C3D6C1BEBCF6C1A4BABB29303631382E687770>

<32303132B3E220C0CCBDB4C6E4C0CCC6DB2DB9E8B0E6C8AD28C3D6C1BEBCF6C1A4BABB29303631382E687770> KOREA INSTITUTE OF SCIENCE & TECHNOLOGY EVALUATION AND PLANNING ISSUE PAPER 2012-07 이길우, 김홍범, 장인호 기술창업기업의 인수합병(M&A) 지원방안 배경화 Ⅰ. 작성배경 3 Ⅱ. 신기술 사업화 및 기업 인수합병(M&A) 추진실태 5 Ⅲ. 주요국 기술창업기업의 M&A 동향 14 Ⅳ. 기술창업기업의

More information

KRX 2013-23 코넥스 시장의 이해 코넥스 시장의 이해 COPYRIGHTS 2013. KRX. All righs Reserved. www.krx.co.kr Introduction 99%, 88%., 99%, 1%.. 2013 7 1. (risk capital).... 2013 9 / Contents . 1.? 8 2. 8 3. 9 4. 10 5.

More information

의료기관 해외진출을 위한 특수목적법인 설립 및 운영방안 검토

의료기관 해외진출을 위한 특수목적법인 설립 및 운영방안 검토 발 간 등 록 번 호 자체-보건의료-2015-61 의료기관 해외진출을 위한 특수목적법인 설립 및 운영방안 검토 주 관 연 구 기 관 : 법 무 법 인 세 승 2015. 11. 28. 제 출 문 한국보건산업진흥원장 귀하 본 보고서를 의료기관 해외진출을 위한 특수목적법인 설립 및 운영방안 검 토 과제의 최종 보고서로 제출합니다. 2015년 11월 28일 주관연구기관명

More information

<566F6C20312D3220C0CFBABB20BCF6BBEAB9B020B1B3BFAA20B5BFC7E228C3D6C1BE29202831292E687770>

<566F6C20312D3220C0CFBABB20BCF6BBEAB9B020B1B3BFAA20B5BFC7E228C3D6C1BE29202831292E687770> Vol. 1-2 일본 수산물 교역 동향(수입 중심으로) 2015. 9. 요 약 일본 세계 최대 수산물 수입국, 수산물 수입이 수출의 10배 정도 일본은 세계 제1위 수산물 수입국으로 전세계 수산물 수입액의 10% 이상 차지함 2000년 이후 수산물 수출이 지속적 증가세를 보이고 있으나, 수입이 수출의 약 10 배로 연간 무역수지 적자 규모는 1조 엔 이상 유지됨

More information

VCPE LOUNGE 세계의 명언 사는 것이 힘들다고 낙망하지 말라. 어깨에 짊어진 무거운 짐이, 스스로의 사명을 완수하도록 강요한다. 이 짐에서 벗어나는 길은 자기의 사명을 완수하는 길뿐이다. 당신에게 맡겨진 일에 책임을 다했을 때 무거운 짐에서 벗어날 수 있다. 에

VCPE LOUNGE 세계의 명언 사는 것이 힘들다고 낙망하지 말라. 어깨에 짊어진 무거운 짐이, 스스로의 사명을 완수하도록 강요한다. 이 짐에서 벗어나는 길은 자기의 사명을 완수하는 길뿐이다. 당신에게 맡겨진 일에 책임을 다했을 때 무거운 짐에서 벗어날 수 있다. 에 VC PE MONTHLY 2015 September THE JOURNAL OF VENTURE CAPITAL & PRIVATE EQUITY IN KOREA VOL 104 www.k-vic.co.kr VCPE LOUNGE 세계의 명언 사는 것이 힘들다고 낙망하지 말라. 어깨에 짊어진 무거운 짐이, 스스로의 사명을 완수하도록 강요한다. 이 짐에서 벗어나는 길은 자기의

More information

Microsoft Word - 20151006090845920.doc

Microsoft Word - 20151006090845920.doc 대체투자(AI) 사모펀드의 새로운 물결, PDF! PDF(Private Debt Fund)는 자금을 모집하여 대출로 운용하는 사모펀드 은행카드/대체투자(AI) Analyst 구경회 02-6114-2903 kh.koo@hdsrc.com RA 유현정 02-6114-2976 hjyoo0522@hdsrc.com 일반 사모투자펀드(PEF)와는 달리, PDF는 투자자들로부터

More information

Microsoft Word - 2016021216101500K_01_02.docx

Microsoft Word - 2016021216101500K_01_02.docx 216. 2. 12 Week Ahead: 2월 셋째주 NIRP의 明 과 暗 Global Macro Team Economists 허진욱 (Global/US) james_huh@samsung.com 2 22 7796 이승훈 (China/Korea) sh213.lee@samsung.com 2 22 7836 김지은 (Europe) jieun26.kim@samsung.com

More information

<C1A632C8A3283039303520B9DFB0A3292E687770>

<C1A632C8A3283039303520B9DFB0A3292E687770> the journal of venture capital and private equity in korea www.k-vic.co.kr / August 2006 CHINA SPECIAL Focus : China Private Equity Market Statistics & Trends KVIC Inside VC/PE News 2006 08 Page 2 : Focus

More information

Microsoft Word - 2016021512032471K_01_02.docx

Microsoft Word - 2016021512032471K_01_02.docx 글로벌 금융시장 진단 및 전망 Reflation vs. Global Recession 신동석 Head of Research d.s.shin@samsung.com 2 22 7821 허진욱 Economist james_huh@samsung.com 2 22 7796 유승민 Strategist strategist.you@samsung.com 2 22 724 전균 Strategist

More information

Microsoft Word - 2014Outlook_증권업_editing_final_f.docx

Microsoft Word - 2014Outlook_증권업_editing_final_f.docx 1 Outlook 1 증권 산업전망 Overweight 증권/은행/지주 1. 11. 7 Analyst 박선호 -9-7 Sunho.park@meritz.co.kr RA 은경완 -9-97 Kyungwan.eun@meritz.co.kr Top Pick 대우증권() Buy, TP 1,원 투자포인트 I. 수익구조 개선 당위성 증대: 이제는 생존의 문제이다 1. 문제의

More information

<30392D323020B1C7B1E2BCF628C7D1B1B9B1E2BEF7C0C720B4EBC1DFB3B2B9CC292E687770>

<30392D323020B1C7B1E2BCF628C7D1B1B9B1E2BEF7C0C720B4EBC1DFB3B2B9CC292E687770> 연구보고서 09-20 한국기업의 대중남미 투자진출 성과와 과제 권기수 김진오 고희채 한국기업의 대중남미 투자진출 성과와 과제 연구보고서 09-20 한국기업의 대중남미 투자진출 성과와 과제 권기수ㆍ김진오ㆍ고희채 서 언 전통적으로 우리에게 중남미시장은 수출규모는 크지 않지만 무역흑자시장으로 인 식되어 왔습니다. 특히 2000년대 들어 대중남미 수출이 큰 폭의 성장세를

More information

Microsoft Word - 2016081214212698K_01_01.docx

Microsoft Word - 2016081214212698K_01_01.docx Global Market Economics 216. 8. 12 Week Ahead: 8월 셋째 주 하반기 미국 인플레이션 정상화 기대 Global Macro Team Analysts 허진욱 (Global/US) james_huh@samsung.com 2 22 7796 이승훈 (China/Korea) sh213.lee@samsung.com 2 22 7836 김지은

More information

F14-07(임채윤).hwp

F14-07(임채윤).hwp 조사연구 2014-07 중소기업 기술혁신 역량 평가 및 글로벌 정책동향 분석(Ⅴ) Evaluating SME's Innovation Capability and analyzing SME Innovation Policy(Ⅴ) 임채윤 손수정 박찬수 정승일 황정하 양은순 이정찬 연 구 진 연구책임자 연구참여자 임채윤 과학기술정책연구원 연구위원 손수정 과학기술정책연구원

More information

중소기업창업 지원법 일부개정법률안 검 토 보 고 서 전하 진의원 대표발 의(제5103호 ) 이현 재의원 대표발 의 전하 진의원 대표발 의(제5280호 ) 2013. 6. 산 업 통 상 자 원 위 원 회 전 문 위 원 이 동 근 목 차 Ⅰ. 전하진의원 대표발의 1 1. 제안경위 1 2. 제안이유 및 주요내용 1 3. 검토의견 5 가. 총괄적 검토 5 나. 조문별

More information

untitled

untitled 2010. 9. 17.. ( ) 9 1 18 1,,,,,,. (Private Equity Fund, PEF ),. PEF. () Buyout Fund,.. ( ) PEF.. PEF (, ), PEF, PEF (), ( ), () ( ). ( 1 2 81, ( 6 5). , ) 2 PEF PEF,. PEF (i), (ii), (iii), (iv) (15 ),

More information

Microsoft Word - 2016052014532042K_01_01.docx

Microsoft Word - 2016052014532042K_01_01.docx 216. 5. 2 Week Ahead: 5월 넷째주 4월 FOMC 회의록: 6월이냐 7월이냐 Global Macro Team Analysts 허진욱 (Global/US) james_huh@samsung.com 2 22 7796 이승훈 (China/Korea) sh213.lee@samsung.com 2 22 7836 김지은 (Europe) jieun26.kim@samsung.com

More information

<313630313230C0CCBDB4BAEAB8AEC7CE33C8A328B0E6C1A6C3BCC1FA20B0B3BCB1C0BB20C0A7C7D120BBEABEF7C1A4C3A5B9E6C7E2292E687770>

<313630313230C0CCBDB4BAEAB8AEC7CE33C8A328B0E6C1A6C3BCC1FA20B0B3BCB1C0BB20C0A7C7D120BBEABEF7C1A4C3A5B9E6C7E2292E687770> 이슈브리핑 이슈브리핑 2016-03호 2016년 1월 20일 발행처 민주정책연구원 발행인 민병두 www.idp.or.kr 경제체질 개선을 위한 산업정책 방향 정상희 부연구위원 미국의 금리인상, 유가하락 및 중동발 분쟁, 중국발 쇼크, 신흥국 위기 그리고 북핵 문제 등 최근들 어 글로벌 시장에서의 불확실성 증가는 수출중심의 우리경제에 부정적 효과를 미침 주요

More information

진석용

진석용 CEO REPORT 사모펀드, 두려워만 할 것인가 최근 활발한 기업 인수를 통해 글로벌 M&A의 강자로 부상한 사모펀드는 M&A 시장뿐 아니라 산업자본의 판도에도 큰 영향을 미칠 것으로 예상된다. 사모펀드의 실체를 명확하게 파악하고 향후 이들의 행보에 대응할 방법을 미리 모색할 필요가 있다. 진석용 책임연구원 8 syjin@lgeri.com 글로벌 M&A 시장에서

More information

¨è ¿¬Â÷º¸°í¼Ł³»Áö-1 PDF

¨è ¿¬Â÷º¸°í¼Ł³»Áö-1 PDF Annual Report 2008 KERI ANNUAL REPORT 2008 KERI ANNUAL REPORT 2008 KOREA ECONOMIC RESEARCH INSTITUTE KOREA ECONOMIC RESEARCH INSTITUTE 1 2 3 KOREA ECONOMIC RESEARCH INSTITUTE KERI CONTENTS CONTENTS K

More information

(Microsoft Word - 151102 \277\371\260\243 AI\275\303\300\345 \272\320\274\256\(2015.10\))

(Microsoft Word - 151102 \277\371\260\243 AI\275\303\300\345 \272\320\274\256\(2015.10\)) 2151 김훈길 AI Analyst 2.769. 323 hgkim@daishin.com 다극화된 유동성 공급 완화적 장세 견인 ECB 와 중국인민은행이 새로운 통화완화 정책을 준비하고 있는 가운데 글로벌 자산가격이 일제히 반등했으며 변동성 장세 속에서 주요 대체투자자산들의 베타값은 대체로 1이하에 머물고 있는 것으로 분석. 글로벌 인프라, 부동산 인덱스의 베타는.5내외,

More information

Valuation (DCF Multiple ) VIII Case Study 3 1 NOA, IBD ( 1 ) 2 ( 2 ) 3 (DCF 3 ) 4 WACC (DCF 4 ) 5 EBITDA (Multiple 3 ) 6 Multiple (Multiple 4 ) 7 ( 5

Valuation (DCF Multiple ) VIII Case Study 3 1 NOA, IBD ( 1 ) 2 ( 2 ) 3 (DCF 3 ) 4 WACC (DCF 4 ) 5 EBITDA (Multiple 3 ) 6 Multiple (Multiple 4 ) 7 ( 5 Valuation (DCF Multiple ) Valuation (DCF Multiple ) I Valuation 1 Valuation 2 valuation II VBM Valuation 1 VBM 2 M&A III 1 2 IV 1 NOA, IBD ( 1 ) 2 ( 2 ) 3 (DCF 3 ) 4 WACC (DCF 4 ) 5 EBITDA (Multiple 3

More information

Microsoft Word - CJCGV_해외탐방

Microsoft Word - CJCGV_해외탐방 213년 1월 4일 Company Analysis CJ CGV (7916) 중국 영화관 탐방: 중국 영화관 사업 순항중 매수 (유지) Insight 중국 영화 시장 향후 3년간 연평균 26.9% 성장 예상 212년 중국 박스오피스는 171억위안(+3.3%)로 미국에 이어 2위 규모로 급속히 성장하였고, 향후 3년간 연평균 26.9%의 고성장이 예상된다. 이는

More information

歯표지.PDF

歯표지.PDF 2003 12 LG < > 2002 534%,, OECD 596%, 566%OECD (GDI; Gender-related Development Index) 14629, (GEM; Gender Employ-ment Measure) 66 61 (, ),, (, ),, 1999 4 531% 350% 461% 269% (M), 10 6 10% 10300 300 53%p

More information

Microsoft Word - FinancialWeekly_140211_editing_f.doc

Microsoft Word - FinancialWeekly_140211_editing_f.doc 214. 2. 11 Meritz Financial Team 은행/증권 Analyst 박선호 2-639-2627 sunho.park@meritz.co.kr 보험 Analyst 윤제민 2-639-4611 jemin.yoon@meritz.co.kr RA 은경완 2-639-2697 kyungwan.eun@meritz.co.kr Weekly Top-Picks 하나금융지주(8679)

More information

2004. 5 Limited Partner(LP) Reputation (2) (Manager) (1) General Partner(GP) (5) Private Equity Fund (3) (5) GP Manager (4) (5) Fund Fund Fund 6% 5% 7% 2% 26% 11% Fund of Funds 13% 14% 16%

More information

歯경제.PDF

歯경제.PDF LG 2% 8 6 ( : %) 22 23 149 136 4 2 37 19 68 68 33 76-2 21 22 23 : -4-7 4-7 2 1/3 3% 14 12 ( ) 15 1 4 2 1 98 5 96 94 ( ) 2 21 22 23-5 -2-4 1998 1999 2 21 22 23 2/3 (1) 21, 11, 1, ( ) 1 9 65 6 55 9, 5 8,

More information

<3134303132372DC6F7C4BFBDBA37C8A32E687770>

<3134303132372DC6F7C4BFBDBA37C8A32E687770> ISSN 2093-3118 Vol.13 No.7 빅뱅하는 중국 의료시장, 우리에게도 블루오션인가? - 중국 진출 우리 병원의 경영실태 중심으로 2014년 1월 김정덕 연구원 박필재 수석연구원 목차 [요 약] I. 연구 배경 및 목적 1 II. 중국 의료시장 현황 및 외자병원 정책동향 2 1. 중국 의료시장 현황 2. 중국 외자병원 정책 동향 III. 중국

More information

권두논단(2월).hwp

권두논단(2월).hwp 권 두 논 단 탄소시장의 발전과 금융의 역할 송 홍 선 자본시장연구원 / 연구위원 탄소시장의 태동 : 기업 사회적 책임(CSR)의 시장화 밀튼 프리드만은 1970년 뉴욕타임즈지에 기업의 최고의 사회적 책임은 이윤 창출 이며, 이윤 창출에 방해가 되는 사회적 책임을 강요하는 것은 자본주의를 부정(subversion)하는 것 이라는 논란 많았던 칼럼을 실은 적이

More information

ȨÇÇ¿ë Çϳª¿¬±¸¼Ò-ÁÖ°£ Çϳª±ÝÀ¶Æ÷Ä¿½º 5±Ç 7È£.PDF

ȨÇÇ¿ë  Çϳª¿¬±¸¼Ò-ÁÖ°£ Çϳª±ÝÀ¶Æ÷Ä¿½º 5±Ç 7È£.PDF 제5권 7호 2015. 2. 16~2015. 3. 1 논단 핀테크 물결과 닷컴버블의 유령 이슈분석 지속되는 아파트 분양시장 열기와 시사점 금융경영브리프 바젤, 은행권 소버린리스크에 규제강화 움직임 해외 금융권의 핀테크 투자 증가세 남미에서도 모바일금융 성장 기대 금융시장모니터 시장: 금리인하 기대 약화로 주식시장 부진 금리: 2월 금통위, 만장일치 동결 여부에

More information

Industrial Location 산업입지 2014 Winter Vol.56 Contents Ⅰ 논단 : 지역투자 촉진을 통한 지역경제 활성화 방안 06 14 26 33 지역투자 촉진을 위한 인센티브 개선방안 박재곤 지방투자촉진보조금 추이분석과 제도 개선과제 김광국

Industrial Location 산업입지 2014 Winter Vol.56 Contents Ⅰ 논단 : 지역투자 촉진을 통한 지역경제 활성화 방안 06 14 26 33 지역투자 촉진을 위한 인센티브 개선방안 박재곤 지방투자촉진보조금 추이분석과 제도 개선과제 김광국 Industrial Location 2014 Winter Vol.56 2014 Winter Vol.56 www.kicox.or.kr 논단 지역투자 촉진을 통한 지역경제 활성화 방안 박재곤 지역투자 촉진을 위한 인센티브 개선방안 김광국 지방투자촉진보조금 추이분석과 제도 개선과제 김상곤 경북지역에 대한 투자촉진 및 기업유치방안 김진석 지역산업 육성을 위한 전라북도의

More information

Contents 02 the way we create 10 Letter from the CEO 14 Management Team 16 Our Businesses 18 Corporate Sustainability 20 Management s Discussion & Ana

Contents 02 the way we create 10 Letter from the CEO 14 Management Team 16 Our Businesses 18 Corporate Sustainability 20 Management s Discussion & Ana 삼성증권 FY 2008 Annual Report Contents 02 the way we create 10 Letter from the CEO 14 Management Team 16 Our Businesses 18 Corporate Sustainability 20 Management s Discussion & Analysis 39 Financial Section

More information

<313720BCADBCBAB9AB2DBBE7C8B8C0FBB1E2BEF720C5F5C0DA20C0C7BBE7B0E1C1A42E687770>

<313720BCADBCBAB9AB2DBBE7C8B8C0FBB1E2BEF720C5F5C0DA20C0C7BBE7B0E1C1A42E687770> Journal of the Korea Academia-Industrial cooperation Society Vol. 14, No. 3 pp. 1109-1115, 2013 http://dx.doi.org/10.5762/kais.2013.14.3.1109 사회적기업 투자 의사결정 모델 연구 서성무 1, 장대규 2* 1 중앙대학교 경영경제대학, 2 중앙대학교 일반대학원

More information

Microsoft Word - Media_outlook_2013_K_FinalFinal-A.doc

Microsoft Word - Media_outlook_2013_K_FinalFinal-A.doc ` 미디어 광고 산업분석 Report / 미디어 광고 212. 11. 8 비중확대(유지) 종목 투자의견 목표주가 제일기획(3) 매수 26,5원 CJ E&M(1396) 매수 36,원 SBS콘텐츠허브(4614) 매수 18,5원 케이티스카이라이프(5321) 매수 4,원(상향) 현대에이치씨엔(12656) 중립 - CJ헬로비전(3756) 매수(신규) 19,원 에스엠(4151)

More information

<283129C7CFBCBAB1D92E687770>

<283129C7CFBCBAB1D92E687770> 글로발 금융위기 이후의 금융혁신 -핀테크(Fintech)를 중심으로* 하 성 근 (연세대학교 명예교수 겸 한국은행 금융통화위원) 1) 1. 머리말 글로발 금융위기가 발생한지 어언 6년이 지났으나 아직도 세계경제는 위기 이전의 성장모멘텀 을 회복하지 못하고 있고, 금융시스템의 위기 재발을 막기 위해 추진되어온 글로발 금융규제 개혁 도 애초에 생각되었던 수준으로

More information

<B0ADB9AE5F33B1C75F30315FC0CEBCE232C2F728B9DAC1D6BEF0295F303133305FB3AAB4AEC5EBB0E85FB0B3BCB1B9E6BEC85FC3D6C1BEBAB8B0EDBCAD28C3D6C1BE295FC3D6C1BE283230313230333237292E687770>

<B0ADB9AE5F33B1C75F30315FC0CEBCE232C2F728B9DAC1D6BEF0295F303133305FB3AAB4AEC5EBB0E85FB0B3BCB1B9E6BEC85FC3D6C1BEBAB8B0EDBCAD28C3D6C1BE295FC3D6C1BE283230313230333237292E687770> 나눔통계 개선방안 1 나눔통계 개선방안 박주언 이희길 제1절 서 론 1. 연구배경 및 목적 최근 우리 사회에서 균등한 기회보장과 공정한 경쟁으로 대변되는 공정사회 수립이 중요한 국정과제로 제시되었다. 이에 따라 공정사회를 실현하기 위한 수단으로서 나 눔 (philanthropy)에 대한 사회적 관심이 급속히 증가하고 있다. 나눔 은 자신이 가진 가치 있는 자원을

More information

Microsoft Word - 생명보험_130327.doc_XvN5FGdtYRHLjBfH3PG3

Microsoft Word - 생명보험_130327.doc_XvN5FGdtYRHLjBfH3PG3 213년 3월 27일 Industry Analysis 생명보험 Winner Takes All 중립 (신규) In-depth 수익성 악화 우려로 중립 의견 제시 생명보험 업종 투자의견을 중립으로 제시하며 커버리지를 재개한다. 근거는 저금 리 장기화에 따른 이차역마진 확대 가능성과 금융당국의 규제강화(RBC비율 규 제, 소비자보호 강화) 및 사차익 훼손으로 수익성

More information

사 업 보 고 서 (제 55 기) 사업연도 2015년 01월 01일 2015년 12월 31일 부터 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2016년 03월 30일 제출대상법인 유형 : 면제사유발생 : 주권상장법인 해당사항 없음 회 사 명 : 현대증권 주식회사 대 표 이 사 :

사 업 보 고 서 (제 55 기) 사업연도 2015년 01월 01일 2015년 12월 31일 부터 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2016년 03월 30일 제출대상법인 유형 : 면제사유발생 : 주권상장법인 해당사항 없음 회 사 명 : 현대증권 주식회사 대 표 이 사 : 목 사 업 보 고 서...1 대표이사 등의 확인...2 I. 회사의 개요...3 1. 회사의 개요...3 2. 회사의 연혁...18 3. 자본금 변동사항...21 4. 주식의 총수 등...22 5. 의결권 현황...23 6. 배당에 관한 사항 등...23 II. 사업의 내용...25 III. 재무에 관한 사항...76 1. 요약재무정보...76 2. 연결재무제표...80

More information

이슈위클리(0315)

이슈위클리(0315) Business Issue Weekly 2013-01호 2013.03 Business Issue Weekly Index (Sharing Economy) NewsPeppermint 2013.03.10? NewsPeppermint 2013.03.10 : 2013.03.11 (MOBILE CENTRIC) : 2013.03.05 KTH, 2013.03.13 ' '

More information

1차1~6장12.9

1차1~6장12.9 3 4 5 6 7 8 13 14 16 22 24 35 36 38 46 57 58 61 63 74 77 78 79 86 94 9 101 102 104 109 115 119 120 121 127 135 141 142 148 153 158 165 166 170 179 10 191 192 195 205 215 219 220 226 229 234 239 240 244

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B1E2C8B9BDC3B8AEC1EE2DB1E8B1A4BCAE>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B1E2C8B9BDC3B8AEC1EE2DB1E8B1A4BCAE> 기획시리즈 기획시리즈 사물인터넷 사물인터넷의 국내외 시장 및 정책 동향 이현지 한양대학교 국제학대학원 연구원 lea5447@hanyang.ac.kr 김광석 한양대학교 국제학대학원 겸임교수 1. 사물인터넷의 정의와 중요성 2. 사물인터넷의 국내 시장 및 정책 동향 3. 세계 주요국의 사물인터넷 시장 및 정책 동향 4. 정책 및 시사점 1. 사물인터넷의 정의와

More information

Microsoft Word - 20160410143740610_1

Microsoft Word - 20160410143740610_1 Company Report 2016.04.11 CJ CGV (079160) 1Q16 실적 Preview 및 중국 CGV 코멘트 미디어/엔터 투자의견: BUY (M) 목표주가: 174,000원 (M) What s new? 1Q16 예상 연결실적 매출액 3,088억원(+20% YoY), 영 업이익 178억원(+23% YoY), 당기순이익 96억원(+3% YoY).

More information

C O N T E N T S LB News 04 Portfolio News 07 New Portfolio 11 Media in LB 14

C O N T E N T S LB News 04 Portfolio News 07 New Portfolio 11 Media in LB 14 변화와 도약 신뢰 열린소통 LBI LOOK BEYOND Korea(Seoul) 512 13 TEL 82.2.3467.0500 FAX 82.2.3467.0530 China(Shanghai) Room 4607 Raffles City, 268 Xizang Rd, Shanghai, China TEL 86.21.6252.0022.205 FAX 86.21.6210.6749

More information

......(N)

......(N) 이 책을 펴내며 한국은행은 1957년 우리나라 國 民 所 得 統 計 의 공식편제기관으로 지정되 면서 UN이 1953년에 발표한 國 民 計 定 體 系 와 그 附 表 (A System of National Accounts and Supporting Tables)의 작성기준에 따라 1953년 이 후의 국민소득통계를 작성해 왔습니다. 그리고 1986년부터 UN이 1968년

More information

<3136365FB4EBB1B8BDC320BAB8B0C7BAB9C1F6C5EBB0E8BFACBAB820B9DFB0A320BFACB1B85FBEF6B1E2BAB92E687770>

<3136365FB4EBB1B8BDC320BAB8B0C7BAB9C1F6C5EBB0E8BFACBAB820B9DFB0A320BFACB1B85FBEF6B1E2BAB92E687770> 연구보고서 2007 DAEGU-GYEONGBUK DEVELOPMENT INSTITUTE 대구시 보건복지통계연보 발간 연구 엄 기 복 대구경북연구원 차 례 차 례 요 약 ⅰ~ⅴ 제1장 서 론 3 1.연구의 목적 및 범위 3 가. 연구배경 3 나. 연구의 목적 4 2. 연구방법 및 내용 4 가. 연구방법 4 나. 연구내용 5 제2장 보건복지통계관리현황 9 1.

More information

인구정책의 현황과 과제 (4) 수 있다. 과거 서구에서 전염병, 기근, 전쟁 등으로 인하여 대량으로 사망자가 발생하였던 시기 직후 에 사망을 조절하는 정책도 인구조정정책의 중요 한 영역을 차지하였으나 최근 보건의료발달 등에 따라 평균수명이 지속적으로 증가하고 있는 상황

인구정책의 현황과 과제 (4) 수 있다. 과거 서구에서 전염병, 기근, 전쟁 등으로 인하여 대량으로 사망자가 발생하였던 시기 직후 에 사망을 조절하는 정책도 인구조정정책의 중요 한 영역을 차지하였으나 최근 보건의료발달 등에 따라 평균수명이 지속적으로 증가하고 있는 상황 인구정책의 현황과 과제 Population Policy and Its Challenges 이삼식 한국보건사회연구원 선임연구위원 정부는 2005년 1.08 충격 직후인 2006년부터 출산율 회복을 위하여 10여년간 정책적 노력을 기울여 왔다. 지난 10년의 대책이 아직 초보적인 수준에 그치고 있어 출산율의 본격적인 회복을 기대하기는 곤란하나, 그 노력은 결코

More information

<323031325F3035202D20C0C7B7E1B9E8BBF3B0F8C1A6C1B6C7D520C3DFC1F820B0FCB7C320BFACB1B85FBCF6C1A42E687770>

<323031325F3035202D20C0C7B7E1B9E8BBF3B0F8C1A6C1B6C7D520C3DFC1F820B0FCB7C320BFACB1B85FBCF6C1A42E687770> 연 구 보 고 서 2 0 1 2-0 5 의료사고 피해구제 및 의료분쟁 조정 등에 관한 법률 공포에 따른 의료배상공제조합 추진 관련 연구 2012. 4. 이 보고서는 대한의사협회 의료정책연구소에서 주관하는 연구사업에 의해 수행된 것이며, 이 보고서에 수록된 내용은 연구자 개인적인 의견이며 대한의사협회의 공식견해가 아님을 밝혀둡니다. 제 출 문 대한의사협회 정책연구소

More information

요 약 2010년 글로벌 기업경영의 키워드는 '성장기반 마련'과 '리스크 관리'로 요약 된다. 금융위기 이후 방어적 전략을 고수했던 글로벌 기업은 투자를 확대하며 성 장을 위한 공격적 경영으로 무게 중심을 이동하는 한편, 잔존하는 경제불안 요인 에 대한 경계도 소홀하지

요 약 2010년 글로벌 기업경영의 키워드는 '성장기반 마련'과 '리스크 관리'로 요약 된다. 금융위기 이후 방어적 전략을 고수했던 글로벌 기업은 투자를 확대하며 성 장을 위한 공격적 경영으로 무게 중심을 이동하는 한편, 잔존하는 경제불안 요인 에 대한 경계도 소홀하지 2010. 1. 20. (제737호) 2010년 글로벌 기업경영 7 大 이슈 목차 요약 Ⅰ. 2009년 글로벌 기업경영 회고 Ⅱ. 2010년 글로벌 기업경영 7 大 이슈 Ⅲ. 한국기업에 대한 시사점 작성 : 신형원 수석연구원(3780-8022) hyungwon.shin@samsung.com 강민형, 강한수, 강희찬 수석 이민훈, 이승현, 하송 연구원 요 약

More information

<30335FB3EDB4DC2832303038B0A1C0BBC8A3295FBACFC7D1C0C7BFDCB1B9C0CEC5F5C0DABDC7C5C2BFDCC6F2B0A12E687770>

<30335FB3EDB4DC2832303038B0A1C0BBC8A3295FBACFC7D1C0C7BFDCB1B9C0CEC5F5C0DABDC7C5C2BFDCC6F2B0A12E687770> 기 획 논 단 북한의 외국인투자 실태와 평가 - EU와 중국 기업의 대북진출을 중심으로 - 배 종 렬 * Ⅰ. 문제의 제기 Ⅱ. EU기업의 대북진출 Ⅲ. 중국기업의 대북진출 Ⅳ. 종합평가 및 결론 요 약 2002년 7 1경제관리개선조치 이후 EU기업과 중국기업은 북한 외국인직접투자 유치의 양대 축으로 부상하였다. EU기업의 대북진출은 2001년 5월초 페르손(Persson)

More information

<B8F1C2F72E6169>

<B8F1C2F72E6169> 2011. 5. 26 Vol.5 Tel. 2004-9694 piao.ren-jin@shinyoung.com CONTENTS FILA Korea FILA Group 지배기업 49% 100% 41% GLBH Korea GLBH Holdings FILA Global 지주회사 Holding Co. 2010년 7월 설립 국내법인 스포츠 신발,의류 도매업 2011년 디아도라

More information

<323031332D31385FB0EDBFEBB1E2BFDC20C3D6C1BEBABB2E687770>

<323031332D31385FB0EDBFEBB1E2BFDC20C3D6C1BEBABB2E687770> KOREA INSTITUTE OF SCIENCE & TECHNOLOGY EVALUATION AND PLANNING ISSUE PAPER 2013-18 지분투자형 크라우드 펀딩: 창조경제 활성화와 국민상상 실현을 위한 새로운 투자방법 고용기, 김종욱 Ⅰ. 작성 배경 3 Ⅱ. 크라우드 펀딩의 유래와 정의 5 Ⅲ. 국 내외 크라우드 펀딩 현황 8 Ⅳ. 지분투자형

More information

1 2 1992 : 3 4 1) 2) 3) 6,, Tax Arrear, PPI, CPI, GKO, OFZ, Vekcels, Barter, 400

1 2 1992 : 3 4 1) 2) 3) 6,, Tax Arrear, PPI, CPI, GKO, OFZ, Vekcels, Barter, 400 2 I II 1 21992~96 319971~9 4199710~19988 519988 6 7 3 1 2 3 4 5 6 7 8 9, 10 11 12 13 399 1 2 1992 : 3 4 1) 2) 3) 6,, Tax Arrear, PPI, CPI, GKO, OFZ, Vekcels, Barter, 400 I, -,,,, < > 1991 11,,, 1991 105,,

More information

Microsoft Word - 07~28. 자동차.doc

Microsoft Word - 07~28. 자동차.doc 신영 China Strategy 211. 5. 31 신영 China Strategy I. 중국 자동차 시장 7 신영 China Strategy 211. 5. 31 자동차 Summary China Analyst 김선영 T. 2)24-9539 kim.sun-young@shinyoung.com China RA 박인금 T. 2)24-9694 piao.ren-jin@shinyoung.com

More information

SAMJONG Insight 제19호

SAMJONG Insight 제19호 SAMJONGInsight Issue 19 2009 Thought Leadership World News Break M&A Spotlight Upcoming Issues AUDIT TAX ADVISORY Issue 19 2009 SAMJONGInsight Contents Executive Summary Thought Leadership 04 10 16 World

More information

0904fc52801a55dd

0904fc52801a55dd 여성들의 경제력 향상이 가장 중요한 화장품 산업의 구조적 성장요인 28년 국내 화장품 산업은 5~7%의 성장률을 보일 전망이다. 이는 5~6% 성장이 예상 되는 민간소비 증가율과 유사하거나 소폭 상회하는 수준이며, 주된 성장요인은 한국 여 성 소비자들의 경제력 향상에 따른 구매력 증가이다. 현재 한국 전체 여성의 42%가 경 제활동을 하고 있는 가운데 기혼

More information

Diapositive 1

Diapositive 1 - Talented people make the difference!! For more information : www.axa-im-talents.com 2 3 - John Pierpont Morgan(JP Morgan) 4 1100% 900% 700% 500% 300% 100% -100% Dec. 2000 Dec. 2001 Dec. 2002 Dec. 2003

More information

......CF0_16..c01....

......CF0_16..c01.... Greetings Curriculum Internal Audit / Compliance Corporate Govemance IR / Value Reporting Valuation / M&A Investment Strategy Education Process Resume ERP / SEM Value Based Corporate Finance Incentives

More information

146 선진상사법률연구 통권 제63호 (2013.7.) 지닌다는 점을 주지하여, 사모펀드 산업이 발전하기 위한 법제적 개선 방안을 제시하고, 사모펀드의 기능에 관한 주요 이슈를 논의한다. 주제어:자본시장법, 사모펀드, 창조경제, 부동산 위기 < 目 次 > Ⅰ. 서 론

146 선진상사법률연구 통권 제63호 (2013.7.) 지닌다는 점을 주지하여, 사모펀드 산업이 발전하기 위한 법제적 개선 방안을 제시하고, 사모펀드의 기능에 관한 주요 이슈를 논의한다. 주제어:자본시장법, 사모펀드, 창조경제, 부동산 위기 < 目 次 > Ⅰ. 서 론 실무논단 국내 사모펀드 법제의 개선에 관한 연구 * - 창조 경제와 부동산 위기의 완화를 위한 사모펀드 - 1)김 형 태 / 자본시장연구원 원장 ** 빈 기 범 / 명지대학교 사회과학대학 경제학과 조교수 *** 김 규 림 / 자본시장연구원 기업정책실 선임연구원 **** 김 갑 래 / 자본시장연구원 기업정책실 실장 ***** 요 약 문 이 논문에서는 국내의 복잡한

More information

Microsoft Word - 110610 Morning Brief 표지.doc

Microsoft Word - 110610 Morning Brief 표지.doc Morning Brief 리서치센터 I Daily 211. 6. 8 [요 약] 기업분석 하나마이크론(Buy/maintain, TP: 2,원) [안성호, 7475 / 박유악, 744] 2분기 실적기대치 충족 전망, 최근 주가하락은 저가매수 기회! 인탑스(Buy/maintain, TP: 25,원) [김운호, 7153] Galaxy 최대 수혜 신세계(Buy/Upgrade,

More information

화해와나눔-여름호(본문)수정

화해와나눔-여름호(본문)수정 02 04 08 12 14 28 33 40 42 46 49 2 3 4 5 6 7 8 9 Focus 10 11 Focus 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56

More information

화해와나눔-가을호(본문)

화해와나눔-가을호(본문) 02 04 06 09 12 27 30 36 38 43 46 56 2 3 4 5 6 7 Focus 8 9 Focus 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55

More information

온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱 계약 체결 : 아이온보다

온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱 계약 체결 : 아이온보다 [인터넷/온라인게임] 2012년 온라인게임 기업가치 확대 전망 리서치센터 기업분석부 연구위원 강록희 (769-3097) 온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱

More information

, Analyst, 3774 1915, yoonmi.jung@miraeasset.com Table of contents 2

, Analyst, 3774 1915, yoonmi.jung@miraeasset.com Table of contents 2 , Analyst, 3774 1915, yoonmi.jung@miraeasset.com Table of contents 2 , Analyst, 3774 1915, yoonmi.jung@miraeasset.com Large screens Developed market > Comptitition with TV Large screen (IMAX) Emerging

More information

BSC Discussion 1

BSC Discussion 1 Copyright 2006 by Human Consulting Group INC. All Rights Reserved. No Part of This Publication May Be Reproduced, Stored in a Retrieval System, or Transmitted in Any Form or by Any Means Electronic, Mechanical,

More information

Microsoft PowerPoint - 2008 겨울사보 최종

Microsoft PowerPoint - 2008 겨울사보 최종 2008 winter Company News VC News Portfolio News LBI Activity Company News 2009 New Organization Chart 보다 능동적이고 적극적인 발전을 꾀하고자 아래와 같이 2009년 1월1일부로 본부 명칭을 새롭게 변경하였다. CEO VC본부 PE본부 경영기획본부 박기호(본부장) 이현근(파트너)

More information

INDEX SUMMARY 1.조사연구의 개요 3 2.조사연구의 결과 및 전략적 제언 4 1.1.국내 의류산업 추세 분석 4 1.2.세계 및 EU 의류산업 동향 13 1.3.한-EU FTA 발효 영향력 분석 71 1.4.중장기적 전략 : 산업 발전 전략 22 제3장 Domestic Industry Trends 국내 의류산업의 동향 1.국내 의류산업 위상 55

More information

Microsoft Word - 2011MWC 이슈 코멘트.doc

Microsoft Word - 2011MWC 이슈 코멘트.doc YUHWA Research MWC 2011의 두가지 화두 산업분석 LTE 서비스 상용화와 NFC 내장 휴대폰 출시 Overweight 2011년 2월 14일(월) Analyst : 최성환(3770-0191) 1월 개최되었던 CES 2011에 이어 2월 14일부터 열리는 MWC에 세간의 관심 집중 - 우리는 지난 1월 라스베이거스에서 열린 세계 최대의 가전전시회인

More information

<BFA3C8ADC0C7B5BFC7E2B0FAB4EBC0CFBCF6C3E2C0C7BFB5C7E22E687770>

<BFA3C8ADC0C7B5BFC7E2B0FAB4EBC0CFBCF6C3E2C0C7BFB5C7E22E687770> Global Business Report 07-009 엔화 동향 및 우리 기업의 대응전략 엔화 동향 및 우리 기업의 대응전략 2007. 4 KOTRA 목 차 I. 최근의 환율동향과 대일수출 1 1. 환율동향 1 2. 우리의 대일수출 2 Ⅱ. 엔저의 원인과 전망 4 1. 엔저의 원인 4 2. 엔저에 대한 국제사회의 견해 6 3. 엔의 향망-전망- 7 Ⅲ. 한국중소기업의

More information

<31302E204D43545F47535FC3D6C1BEBAB8B0EDBCAD2E687770>

<31302E204D43545F47535FC3D6C1BEBAB8B0EDBCAD2E687770> 2011년도 부품 소재혁신연구회 MCT Global Scoreboard 제 출 문 한국산업기술진흥원장 귀 하 본 보고서를 2011년도 부품 소재혁신연구회 MCT Global Scoreboard (지원기간: 2012. 1. 2 ~ 2012. 3. 31) 과제의 최종보고서로 제출합니다. 2012. 3. 31 연구회명 : MCT K-Star 발굴 연구회 (총괄책임자)

More information

<C1DFB1B920C0CCB7AFB4D720BDC3C0E5B5BFC7E2BAD0BCAE20B9D720B1B9B3BB20C0CCB7AFB4D7B1E2BEF720C1F8C3E2C0FCB7AB20BFACB1B85FC0CEBCE2C3D6C1BEBABB2E687770>

<C1DFB1B920C0CCB7AFB4D720BDC3C0E5B5BFC7E2BAD0BCAE20B9D720B1B9B3BB20C0CCB7AFB4D7B1E2BEF720C1F8C3E2C0FCB7AB20BFACB1B85FC0CEBCE2C3D6C1BEBABB2E687770> 조사분석 15-05 중국 이러닝 시장동향분석 및 국내 이러닝기업 진출전략 연구 연구책임자 이기창 참여자 김재영 참여자 이수정 제 출 문 정보통신산업진흥원 귀하 본 보고서를 "중국 이러닝 시장동향분석 및 국내 이러닝기업 진출전략 연구"의 최종 연구 결과보고서로 제출합니다. 2015년 3월 13일 주관연구기관 정보통신산업진흥원 연구수행기관 네모아이씨지 연구수행책임자

More information

TRADE INSURANCE MAGAZINE 2011 Now the World 06 Global Issue 1 12 16 20 24 Global Issue 2 Trade+ Culture & Trade Exchange Rate Inside K-sure 28 34 40 46 50 54 58 62 Economy & Life Info 64 66 68 70 73 74

More information

<B9E8BAD0BAD0BEDFBAB0BFACB1B85FBEC6B5BF2EC3BBBCD2B3E228C3D6C1BE292E687770>

<B9E8BAD0BAD0BEDFBAB0BFACB1B85FBEC6B5BF2EC3BBBCD2B3E228C3D6C1BE292E687770> 조사연구 2014-05 사회적 임팩트 향상을 위한 배분 분야별 연구 : 아동 청소년 연 구 기 관 : 사회복지공동모금회 나눔연구소 연구책임자: 양 후 영 (나눔연구소 책임연구원) 공동연구위원 : 이 봉 주 (서울대학교 사회복지학과 교수) 박 정 민 (서울대학교 사회복지학과 교수) 유 조 안 (서울대학교 사회복지학과 교수) 위촉연구원 : 이 다 윤 (서울대학교

More information

제 출 문 국방부 장관 귀하 본 보고서를 국방부 군인연금과에서 당연구원에 의뢰한 군인연금기금 체 계적 관리방안 연구용역의 최종보고서로 제출합니다. 2009. 4 (주)한국채권연구원 대표이사 오 규 철

제 출 문 국방부 장관 귀하 본 보고서를 국방부 군인연금과에서 당연구원에 의뢰한 군인연금기금 체 계적 관리방안 연구용역의 최종보고서로 제출합니다. 2009. 4 (주)한국채권연구원 대표이사 오 규 철 군인연금기금 체계적 관리방안 연구 2009. 04 (최종보고서) 제 출 문 국방부 장관 귀하 본 보고서를 국방부 군인연금과에서 당연구원에 의뢰한 군인연금기금 체 계적 관리방안 연구용역의 최종보고서로 제출합니다. 2009. 4 (주)한국채권연구원 대표이사 오 규 철 목 차 제1장 서론 1 1. 연구의 목적 1 2. 연구의 방법 및 내용 2 제2장 현황분석 (AS-IS

More information

Microsoft Word - 인터파크INT_140116_editing.doc

Microsoft Word - 인터파크INT_140116_editing.doc Company Brief 214. 1. 16 인터파크INT(1879) 상장예정 번아웃 시대의 최적의 투자안 Analyst 김동희(639-4591) 공모희망가 5,7~6,7원 시가총액 1,84~2,17억원 액면가 5원 자본금 135억원 공모후 주식수 32,43천주 유통가능주식 비중 24.2% 보호예수기간 최대주주 1년 공모후 주요주주(%) 인터파크 7.7% 주요

More information

<322D352920C1A4C3A5C3CAC1A12DB1E8C3B6C1DF2E687770>

<322D352920C1A4C3A5C3CAC1A12DB1E8C3B6C1DF2E687770> 우리나라 M&A 현황 및 활성화 방안 : 크로스보더를 통한 글로벌 기업화 김철중 주식회사 수앤파트너스 대표이사 cjkim@sunp.co.kr Ⅰ. 서론 새 부 출범 후 관심이 집중되고 있던 창조경제의 밑거름 마련을 위한 벤처 창업 자금생태계 선 순환 방안 1) 이 지난 5월 15일 발표되었다. 창업 성장 회수 재투자/재도전 의 순환을 통해 벤 처생태계를 재구축하여

More information

<C1D6BFE4BDC7C7D0C0DA5FC6EDC1FDBFCF28B4DCB5B5292E687770>

<C1D6BFE4BDC7C7D0C0DA5FC6EDC1FDBFCF28B4DCB5B5292E687770> 유형원 柳 馨 遠 (1622~1673) 1) 유형원 연보 年 譜 2) 유형원 생애 관련 자료 1. 유형원柳馨遠(1622~1673) 생애와 행적 1) 유형원 연보年譜 본관 : 문화文化, 자 : 덕부德夫, 호 : 반계磻溪 나이 / 연도 8 연보 주요 행적지 1세(1622, 광해14) * 서울 정릉동貞陵洞(정동) 출생 2세(1623, 인조1) * 아버지 흠欽+心

More information

종사연구자료-이야기방2014 7 18.hwp

종사연구자료-이야기방2014 7 18.hwp 차례 1~3쪽 머리말 4 1. 계대 연구자료 7 가. 증 문하시랑동평장사 하공진공 사적기 7 나. 족보 변천사항 9 1) 1416년 진양부원군 신도비 음기(陰記)상의 자손록 9 2) 1605년 을사보 9 3) 1698년 무인 중수보 9 4) 1719년 기해보 10 5) 1999년 판윤공 파보 10 - 계대 10 - 근거 사서 11 (1) 고려사 척록(高麗史摭錄)

More information

시편강설-경건회(2011년)-68편.hwp

시편강설-경건회(2011년)-68편.hwp 30 / 독립개신교회 신학교 경건회 (2011년 1학기) 시편 68편 강해 (3) 시온 산에서 하늘 성소까지 김헌수_ 독립개신교회 신학교 교장 개역 19 날마다 우리 짐을 지시는 주 곧 우리의 구원이신 하나님을 찬송할지 로다 20 하나님은 우리에게 구원의 하나님이시라 사망에서 피함이 주 여호와께로 말미암 거니와 21 그 원수의 머리 곧 그 죄과에 항상 행하는

More information

목 차 국회 1 월 중 제 개정 법령 대통령령 7 건 ( 제정 -, 개정 7, 폐지 -) 1. 댐건설 및 주변지역지원 등에 관한 법률 시행령 일부개정 1 2. 지방공무원 수당 등에 관한 규정 일부개정 1 3. 경력단절여성등의 경제활동 촉진법 시행령 일부개정 2 4. 대

목 차 국회 1 월 중 제 개정 법령 대통령령 7 건 ( 제정 -, 개정 7, 폐지 -) 1. 댐건설 및 주변지역지원 등에 관한 법률 시행령 일부개정 1 2. 지방공무원 수당 등에 관한 규정 일부개정 1 3. 경력단절여성등의 경제활동 촉진법 시행령 일부개정 2 4. 대 목 차 국회 1 월 중 제 개정 법령 대통령령 7 건 ( 제정 -, 개정 7, 폐지 -) 1. 댐건설 및 주변지역지원 등에 관한 법률 시행령 일부개정 1 2. 지방공무원 수당 등에 관한 규정 일부개정 1 3. 경력단절여성등의 경제활동 촉진법 시행령 일부개정 2 4. 대도시권 광역교통관리에 관한 특별법 시행령 일부개정 3 5. 영유아보육법 시행령 일부개정 4

More information

untitled

untitled 년도연구개발비 년도매출액 년도광고선전비 년도매출액 년도 각 기업의 매출액 년도 산업전체의 매출액 년도말 고정자산 년도말 총자산 년도연구개발비 년도매출액 년도광고선전비 년도매출액 년도 각 기업의 매출액 년도 산업전체의 매출액 년도말 고정자산 년도말 총자산 년도연구개발비 년도매출액 년도광고선전비 년도매출액 년도각기업의매출액 년도 산업전체의 매출액

More information

인천광역시의회 의원 상해 등 보상금 지급에 관한 조례 일부개정조례안 의안 번호 179 제안연월일 : 2007. 4. 제 안 자 :조례정비특별위원회위원장 제안이유 공무상재해인정기준 (총무처훈령 제153호)이 공무원연금법 시행규칙 (행정자치부령 제89호)으로 흡수 전면 개

인천광역시의회 의원 상해 등 보상금 지급에 관한 조례 일부개정조례안 의안 번호 179 제안연월일 : 2007. 4. 제 안 자 :조례정비특별위원회위원장 제안이유 공무상재해인정기준 (총무처훈령 제153호)이 공무원연금법 시행규칙 (행정자치부령 제89호)으로 흡수 전면 개 인천광역시의회 의원 상해 등 보상금 지급에 관한 조례 일부개정조례안 인 천 광 역 시 의 회 인천광역시의회 의원 상해 등 보상금 지급에 관한 조례 일부개정조례안 의안 번호 179 제안연월일 : 2007. 4. 제 안 자 :조례정비특별위원회위원장 제안이유 공무상재해인정기준 (총무처훈령 제153호)이 공무원연금법 시행규칙 (행정자치부령 제89호)으로 흡수 전면

More information

006 007 007 009 012 012 012 013 013 013 018 019 033 045 051 052 060 066 067 077 083 084 099 108 117 118 122 135 140 141 141 142 143 143 145 148 154 01 006 007 007 009 " # $ % 02 012 012 012 013 013 013

More information

정 관

정         관 정 관 (1991. 6. 3.전문개정) (1991. 10. 18. 개 정) (1992. 3. 9. 개 정) (1994. 2. 24. 개 정) (1995. 6. 1. 개 정) (1997. 3. 14. 개 정) (1997. 11. 21. 개 정) (1998. 3. 10. 개 정) (1998. 7. 7. 개 정) (1999. 8. 1. 개 정) (1999. 9.

More information

펀드 Mission 정량적 & 정성적 펀드분석을 바탕으로 저평가된 자산을 찾고 장기관점에서 안정적으로 시장을 outperform할 수 있는 좋은 펀드 를 발굴 및 제공하여 고객자산 증대에 기여함을 최고의 가치로 한다 펀드 Expert Head of 펀드 Head of

펀드 Mission 정량적 & 정성적 펀드분석을 바탕으로 저평가된 자산을 찾고 장기관점에서 안정적으로 시장을 outperform할 수 있는 좋은 펀드 를 발굴 및 제공하여 고객자산 증대에 기여함을 최고의 가치로 한다 펀드 Expert Head of 펀드 Head of VOL.12 MAY 216 펀드 Mission 정량적 & 정성적 펀드분석을 바탕으로 저평가된 자산을 찾고 장기관점에서 안정적으로 시장을 outperform할 수 있는 좋은 펀드 를 발굴 및 제공하여 고객자산 증대에 기여함을 최고의 가치로 한다 펀드 Expert Head of 펀드 Head of Financial Products Planning Team Head

More information

Microsoft Word - 100318_MorningBrief _.doc

Microsoft Word - 100318_MorningBrief _.doc 2010. 3. 18 (목) 토러스투자증권 리서치센터 Morning Brief 투자전략 [Taurus Strategy] 일본신용등급 하향 한국 수출주에 미치는 영향 주요 IT 자동차/기계 건설/유틸리티 금융 제약 유통/인터넷 교육/의복/화장품 시장동향 www.taurus.co.kr 서울 영등포구 여의도동 23-3 하나증권빌딩 3층 Tel 02) 709-2300

More information

IDP www idp or kr IDP 정책연구 한국경제의구조적문제와개혁방향 민주정책연구원 The Institute for Democracy and Policies

IDP www idp or kr IDP 정책연구 한국경제의구조적문제와개혁방향 민주정책연구원 The Institute for Democracy and Policies IDP 정책연구 2011-13 www.idp.or.kr IDP 정책연구 2011-13 한국경제의 구조적 문제와 개혁방향 The Institute for Democracy and Policies 서울시 영등포구 영등포동 6가 133번지 민주정책연구원 Tel : 02.2630.0114 Fax : 02.2630.0194 민주정책연구원 민주정책연구원 IDP 정책연구

More information

Microsoft Word - 0900be5c803872b9.docx

Microsoft Word - 0900be5c803872b9.docx 보험 OVERWEIGHT Sector Update 알리바바 신드롬 내 숨겨진 거대 담론 - 중국 금융 개혁의 X맨! WHAT S THE STORY? Event: 핀테크는 선진국을 중심으로 급속히 확장 중. 이 중 BAT가 혁신을 이끄는 중 국은 미국, 유럽 등 선진국 대비 늦었지만 그 속도 및 규모는 이미 세계 최고. Impact: 이의 성공 요인은 소비자

More information

멀티에셋: 채권 대비 주식 비중확대 - - - = + ++ 주식 원자재 부동산(REITs) 채권 현금 비중확대: 주식에 대해 1년째 비중확대를 취하고 있습니다. 지난 월 약세 기간에 포지 션을 대규모 비중확대로 복귀시켰습니다. 미 연준의 양적완화는 호재이며, 밸류에이션

멀티에셋: 채권 대비 주식 비중확대 - - - = + ++ 주식 원자재 부동산(REITs) 채권 현금 비중확대: 주식에 대해 1년째 비중확대를 취하고 있습니다. 지난 월 약세 기간에 포지 션을 대규모 비중확대로 복귀시켰습니다. 미 연준의 양적완화는 호재이며, 밸류에이션 ClockWise 미 연준(Fed)의 양적완화 유지 13년 1월 At A Glance Clock Wise는 피델리티 투자솔루션 그룹 (Investment Solution Group)이 다양한 멀티에셋 포트폴리오들의 운용을 위해 수립한 top-down 자산배분 전략을 다루는 월간 리포트로서 향후 3개월에서 개월의 단기적 시장전략 위주로 작성 되었습니다. 동 리포트는

More information

저작자표시-비영리-동일조건변경허락 2.0 대한민국 이용자는 아래의 조건을 따르는 경우에 한하여 자유롭게 이 저작물을 복제, 배포, 전송, 전시, 공연 및 방송할 수 있습니다. 이차적 저작물을 작성할 수 있습니다. 다음과 같은 조건을 따라야 합니다: 저작자표시. 귀하는 원저작자를 표시하여야 합니다. 비영리. 귀하는 이 저작물을 영리 목적으로 이용할 수 없습니다.

More information

Microsoft PowerPoint - F_B_01_반도체_전망_v20_편(지)--.pptx

Microsoft PowerPoint - F_B_01_반도체_전망_v20_편(지)--.pptx 김창권 ()7-31 changkwean.kim@dwsec.com 플랫폼과 IP의 전성시대 [요약] 인터넷: 플랫폼과 IP 전성시대 / 엔터: 세계 1위 시장 인터넷: 1년 모바일화는 진행 중 엔터테인먼트: 향후 1년 아시아 엔터 시장은 호황기 Top Picks 111 NAVER / 카카오 / 엔씨소프트 / 에스엠 / CJ CGV [결론] 커져가는 온라인 파이,

More information

Microsoft Word - 101001_5002_14524.doc

Microsoft Word - 101001_5002_14524.doc 가. 미국 투자법 개요 외국인 투자 지원제도 ㅇ 미국의 외국인 투자 유치활동은 연방정부보다 주정부에서 활발히 이루어지고 있다. ㅇ 미국의 각 주 정부는 해당 주의 경제개발, 고용창출 등을 위해 토지 무상제공, 각종 세액공제 또는 감면, 보조금 지원 등 다양한 투자유인을 제공하고 있다. ㅇ 투자지원 제도 내용은 주별로 상이하기 때문에 자세한 내용은 Select

More information

Microsoft Word - 20160516083438793_4

Microsoft Word - 20160516083438793_4 Sector Report 2016.05.16 통신서비스 Weekly(5/9~5/13) : 국내외 투자자의 통신업에 대한 매수 수요 지속 통신서비스 (NEUTRAL) What s new? 기관투자자는 KT, 외국인투자자는 LGU+ 집중 매수 KT, 테슬라 파트너로 언급 사모펀드 IMM, 11번가 투자 가능성 제기 Our view 소재, 산업재 주가 조정으로 통신업에

More information

1~10

1~10 24 Business 2011 01 19 26 Business 2011 01 19 2011 01 19 Business 27 28 Business 2011 01 19 2011 01 19 Business 29 30 Business 2011 01 19 2011 01 19 Business 31 32 Business 2011 01 19 2011 01 19 Business

More information