I. Industry Analysis 1. 유통산업의 정의 2. 유통산업의 특성 3. 산업연관도 4. 산업의 젂망 CONTENTS II. Company Analysis 1. 기업 개요 및 연혁 2. 지배구조 3. Business Model 4. 경쟁사 붂석 III. I

Size: px
Start display at page:

Download "I. Industry Analysis 1. 유통산업의 정의 2. 유통산업의 특성 3. 산업연관도 4. 산업의 젂망 CONTENTS II. Company Analysis 1. 기업 개요 및 연혁 2. 지배구조 3. Business Model 4. 경쟁사 붂석 III. I"

Transcription

1 롯데쇼핑(2353) BUY 적정주가 471,454 원 현재주가( ) 341,5 원 상승여력 38.1 % Handong Global University Steward Investors Analyst 김대우 skllg1234@gmail.com 국내 유통업계 1읶자 최근 213년 1분기 매출액의 견조한 상승에도 불구하고 영업이익률의 하락으로 해외사업에 대한 우려감이 커진 상황 영업이익률 하락의 이유는 중국 법인의 BEP를 넘지 않은 신규점 비중이 큰 것이 원인으로 동사의 운영 능력은 양호 215년에 중국 내 물류센터 설립 예정. 지속적인 물류센터의 설립은 견 조한 수요가 존재한다는 것을 반증 국내 유통은 동사의 Cashcow 백화점 사업은 동사에 지속적으로 사업확장능력 제공 할인점 사업은 OPM의 개선으로 경쟁사 대비 우수한 운영 금융 사업은 동사의 유통망에 소비자에 대한 정보 제공으로 시너지효과 전자제품전문점은 MS 1위(5)로써 향후 독점 가능 유통에 관련된 모든 분야 진출로써 유통 사업 포트폴리오 국내 최강자 Cashcow의 성장을 이끌 아울렛 213년 아울렛 매출액 1조 달성 예상(백화점 매출의 8%) 경기 침체시 백화점의 부진을 메꿀 성장 잠재력 보유 파주 프리미엄 아울렛의 경우 개점 1년만에 BEP 달성 동사의 OPM은 1로 경쟁사 대비 5% 높음 업종 유통업 추후 이천, 부여, 부산에 프리미엄 아울렛 추가로 개점 예정 시가총액(억원) 116,831억 원 중국에서의 성장력 52주 최고가 42,원 52주 최저가 배당수익률 (%) ROE (%) P/E (배) P/B (배) 273,5원.4 2.5% 9.97배.72배 중국의 4개의 법인 중 3개의 법인이 성장동력 보유 중국 소매경기 회복과 더불어 성장의 시그널이 가시화 출점한지 5년이 되지 않은 점포들의 비율이 낮아질 때 실적 턴어라운드 215년 중국 내 기존점 비중 8와 함께 성장 동력 확보 글로벌 경쟁사와의 대결에서 괄목할 만한 체력을 보여주고 있음 주요주주 싞동빈 외 18읶 국민연금공단 자사주 63.97% % 읶도네시아에서의 성장력 인도네시아의 경우 2% ~ 5%의 영업이익률을 내고 있음 인도네시아의 간다라시티 등 소득수준이 높은 지역에 출점하여 향후 지속적 인 성장 가능 가장 양호한 실적으로써 향후 해외 사업부문의 성장을 견인할 것으로 전망 Valuation 국내 유통업계의 1위, 대부분의 유통채널을 장악하여 효과적인 사업포트폴리오 를 구축하고 국내부문의 꾸준한 현금흐름과 해외사업의 성장동력을 지니고 있는 롯데쇼핑은 향후 지속적으로 사업력을 바탕으로 현금흐름을 창출할 것으로 전망하여 DCF valuation을 통한 동사의 주가는 471,454원으로 투자의견 BUY를 제시 1

2 I. Industry Analysis 1. 유통산업의 정의 2. 유통산업의 특성 3. 산업연관도 4. 산업의 젂망 CONTENTS II. Company Analysis 1. 기업 개요 및 연혁 2. 지배구조 3. Business Model 4. 경쟁사 붂석 III. Investment Points 1. 국내 1) Cashcow 2) 아울렛 2. 해외 Ⅳ. Risk Point 1. 대형마트 규제법 2. 국내에서의 둔화 V. Valuation DCF Valuation 주가와 거래량 추이 (주가 좌 / 거래량 우) 6, 거래량 주가 25, 5, 2, 4, 15, 3, 1, 2, 1, 5, 자료. DataGuide 2

3 Industy Analysis 1. 유통산업의 정의 유통산업은 생산자로부터 소비자에게로 재화와 서비스를 이동시킴으로써 장소 및 시간의 효용성을 창출하는 활동과 관련되는 산업으로써, 우리나라에서는 1996년 유통시장 개방 이후 백화점, 전통시장 중심의 이중 구조에서 대형마트, 무점포판매업, 편의점 등 다변화된 구조로 변화하였으며, 최근에 대형업체가 주도하는 기업형 유통 으로 전환하고 있다. 국내에서는 산업이 성숙기에 접어들었으며, 해외에서 성장의 원동력을 개척하는 중에 있으며 정보화 인프라의 발전으로 지속적으로 유통산업의 생산성 및 경쟁력을 제고하는 중이다. 2. 유통산업의 특성 2 1) 백화점 출점비용 서울 : 2,억 원 수도권 : 1,5억 원 유점포소매업 입지여건이 중요 변수 규모의 경제와 다점포 영업 구매협상력 강화 판관비 젃감 GDP, 소비지출 변화에 민감 2 1) (a) 장치산업 백화점산업은 상권조사, 부지물색 등의 과정을 통해 신규 출점이 이루어지고 있으며, 이 과정에서 상당한 자금이 소요된다. 서울지역의 신규 출점 비용은 약 2,억원, 신도시 등 수도권은 1,5억원 내외의 자금이 소요되는 것으로 보고 있으며, 이러한 막대한 초기 투자 비용은 시장을 선점한 업체에 대해 이점으로 작용하고 있으며, 신규진입업체에게는 큰 진입장벽으로 작용한다. 2 1) (b) 입지산업 백화점은 고객이 방문하여 소비가 이루어지는 유점포 소매업이기 때문에 입지 여건이 중요한 매출 변수로 작용한다. 따라서 신규출점시 상권별로 인구규모, 인구구성, 소득수준, 소비수준, 소비취향, 교통여건 등이 분석되며 이게 따라 상권의 매력도가 결정된다. 이러한 특성은 동일상권 안에 경쟁업체 진입시 곧바로 경쟁구도가 형성되게 한다. 진입한 경쟁업체는 신규고객창출이 아니라 상권분할로써 고객이탈현상을 불러오기 때문이다. 2 1) (c) 규모의 경제 이러한 입지산업의 특성을 가지고 있는 백화점산업은 경쟁업체 출점 등 여러가지 위험변수에 대응하여 다점포 영업을 할 필요성이 있다. 일정수준 이상의 다점포 구축은 입점업체에 대한 구매협상력(buyingpower)강화로 수수료율의 인상과 원가율의 안정화가 가능하며, 공동관리를 통한 판관비의 절감효과를 노릴 수 있다. 2 1) (d) 내수경기 산업 소매유통산업은 최종 소비자를 대상으로 이루어지기 때문에 GDP수준 및 소비지출 변화와 밀접하게 연관되어 있다. 이에 따라 GDP성장률과 소비의 증가분만큼 소매유통판매액은 일정수준 지속적으로 증가하게 된다. 백화점의 경우 경기변동에 탄력적인 패션상품 및 고가 내구소비재 위주의 상품구성으로 경기변동에 민감한 편이다. 그러나 최근 차별된 경쟁력을 위한 고급화전략를 통해 경기변동에 비탄력적인 고소득계층에 대한 마케팅전략 등으로 경기변동에 대한 완충역할이 기대되고 있다. [그래프 1] 국내 유통시장 구조 (단위 : 십억 원) [그래프 2] 백화점 시장규모 추이 (단위 : 십억 원) 35, 편의점 슈퍼마켓 백화점 무점포판매점 대형마트 젂문상품소매점 3, 매출액 증감률 2 3, 25, 2, 25, 2, 16% 12% 15, 1, 15, 1, 8% 5, 5, 4% 자료 : 통계청, SI리서치센터 3

4 2 2) 할읶점 2 2) (a) 할읶점의 붂류 할인점은 상품의 구성과 판매방법에 따라 디스카운트 스토어, 슈퍼센터, 하이퍼마켓, 회원제 도매클럽, 아울렛 등으로 구분이 가능하며, 우리나라에서는 미국형 디스카운스 스토어는 찾기 힘들고 슈퍼센터와 하이퍼마켓으로 분류하기도 힘든 점이 있어 할인점 세분류를 명확히 적용하기 힘든 상황이다. [표 1] 할읶점의 붂류 업태명 디스카운트 스토어 (Discount Store) 슈퍼센터 (Supercenter) 하이퍼마켓 (Hypermarket) 회원제 도매클럽 (Membership Wholesale Club) 아울렛 스토어 (Outlet Store) 특징 의류, 읷용잡화, 내구소비재 등 실용적읶 생홗용품 취급 기졲 디스카운트 스토어에 식품류를 강화, 할읶점과 슈퍼마켓의 장점을 접목 대형 슈퍼마켓에 할읶점을 접목, 식품부문 매출비중이 7이상 회원제로 운영되는 창고형 가격할읶 업태, 낱개보다 박스나 번들로 판매 재고상품이나 자사 B급제품을 할읶가격으로 판매 입지확보를 통한 경쟁력 확보 저가를 표방하는 할읶점의 규모의 경제 성숙기로 진입 중읶 할읶점 2 2) (b) 입지산업 타유점포 소매업과 비슷하게 할인점 역시 입지의 선점 여부가 영업성과에 영향을 미친다. 특히 초기에 투자비용이 커서 초기 선점 및 다점화를 통해 경쟁우위를 확보할 수 있으므로 상권 내 경쟁 유통업체의 현황, 출점계획 등을 입지 조건으로 꼽을 수 있다. 2 2) (c) 규모의 경제 다점포화를 통한 규모의 경제, 할인점은 저가를 표방하고 있으므로 원가율이 8이상을 차지하는 저마진 고회전을 추구한다. 영업면적 2,5평을 기준으로 출점비용이 약 3억원 가량 소요되며, 이러한 투자초기단계의 자본지출은 BEP 이전까지 이익창출이 어렵게 한다. 하지만 다점포망 확충으로 BEP을 넘기 시작하면 매출규모가 급등세를 타 단기간 내 규모의 경제를 실현하여 수익 창출이 가능하다. 2 2) (d) 성장기 산업 1993년 신업태로 도입된 할인점은 도입 7년만에 종합소매유통시장의 3를 상회하는 시장을 점유하면서 성장기에 접어들었다. 이와 같은 성장은 소비자의 합리적 구매 패턴 정착과 업계의 다점포화와 맞물려 고도성장세를 시현한 결과로 판단된다. 2 2) (e) 저가판매 저가판매를 기반으로 하는 원가우위 전략, 할인입태는 저비용구조로 양질의 상품을 저가에 판매하는 원가우위(cost leadership)전략이 핵심이라고 볼 수 있고, 이는 대량판매와 비용절감을 통해 이루어진다. [그래프 3] 할읶점 시장규모 (단위 : 십억 원) [그래프 4] 할읶점 점포수 추이 (단위 : 점) 4, 35, 3, 매출액 증감률 15% 13% 11% 6 5 점포수 증감률 2 15% 25, 9% 4 1 2, 7% 3 5% 15, 1, 5% 3% 2 5, 1% 1 5% % 자료 : 통계청, SI리서치센터 4

5 2 3) 젂자제품젂문점(가젂양판) 2 3) (a) 카테고리킬러(Category Killer) 전자제품 전문점은 전자제품을 전문적으로 판매하며, 기존의 제조사 직영점, 집단상가와 대리점 판매형태에서 전자제품을 대량으로 취급하여 판매하는 카테고리킬러형 전문점으로 점차 변화하고 있는 추세이다. [표 2] 카테고리킬러(Category Killer)란? 카테고리 킬러란 특정 상품 계열에서 젂문점 수준의 상품 구색을 갖추고 상대적으로 저렴한 가격으로 판매하는 소매점으로 읷종의 젂문점 할읶매장 또는 젂문 양판점이라고 할 수 있다. 198년대 초 미국에서 처음 등장한 소매형태로, 기졲의 대형마트나 백화점처럼 모듞 사품 계열을 나열해 팔지않고 한 상품굮(Category)만 젂문적으로 취급하기 때문에 카테고리 킬러라고 부른다. 이 업태는 단독 판매점보다는 체 읶화를 지향하여 원가젃감을 나타내는 것이 읷반적이다. GDP 2만달러에 적합한 유통업태이며, 롯데하이마트, 드럭스토어, 슈즈토탈샵 등 이 있다. DB를 활용한 수요대응젂략 젂자제품 젂문점 유통업태의 성숙 부동산 경기와 연관 2 3) (b) 스크랩 앤 빌드(Scrap & Build) 다른 소매유통업과 마찬가지로 전자제품전문점도 입지확보 와 규모의 경제실현 이 가장 큰 성장의 발판이다. 전자제품전문산업은 가건물을 지어 신속히 입점하는 방식의 전략을 구사하고 있는 추세이다. 이러한 방식을 통해 초기투자비용을 크게 줄일 수 있으며, 기존에 축적해 놓았던 데이터베이스(DB)를 활용 하여 각 상권의 수요에 대해 기민하게 대응할 수 있다. 2 3) (c) 성숙기 산업 198년대까지는 국내 전자제품의 주요 유통 채널은 삼성전자, LG전자 등의 제조사들의 대리점이었으나 199년대 들어오면서 주요 전자제품의 가구당 보급률이 1에 이르면서 국내 전자제품 시장은 성숙기에 진입하였다. 2년 이후, 1인당 GDP 증가에 따라 민간 소비가 성장하였으며, 스마트해진 소비자들은 여러 브랜드의 제품을 비교해서 구매할 수 있는 전자제품 전문점을 주목하게 되었다. 2 3) (d) 부동산 경기연관 산업 부동산 경기가 활성화되어 소비 심리가 개선되고, 부동산의 공급이 확대되면 이사 수요의 증가로 전자제품의 신규 구입이나 교체로 이어질 수 있다. 그러나 부동산 경기가 침체되어 있을 때는 이사 수요의 감소로 전제제품의 판매가 감소할 수 있다. [그래프 5] 젂자제품 젂문점 시장규모 (단위 : 십억 원) [그래프 6] 젂자제품 젂문점 시장점유율(%) 8, 시장규모 증감율 2 7, 6, 15% 5, 4, 3, 2, 1, % 5% 기타, 21. 젂자랜드, 9.3% LG Best Shop, 14.8% 하이마트, 34.9% 삼성 디지털 플라자, 2. 자료 : 롯데하이마트, SI리서치센터 5

6 3. 산업연관도 산업의 연관도는 각 유통업태 별로 다소 상이한 형태를 띄고 있다. [표 3] 산업흐름도 구붂 백화점 할읶점 제조업 도매상 할읶점 소비자 4. 산업의 젂망 213년 점진적 경기회복 유통업체에 대한 정부 규제 212년은 세계경제 침체로 인한 소비심리 위축과 대형 유통업체들에 대한 정부의 규제 강화 영향으로 전체 소매시장은 3.8% 성장하는데 그친 224.1조로 판단된다. 정부의 규제 영향을 가장 많이 받았던 대형마트는 1.4%라는 저조한 성장률을 보이는데 그쳤으며, 백화점도 소비심리 위측의 영향으로 두자릿수 성장에서 벗어나 4.9%의 한자릿수 성장에 그쳤다. 지속적인 점포 출점과 근거리 소량 구매 패턴의 확산으로 편의점은 소매업태 중 가장 높은 성장률을 보였으며, 온라인 쇼핑몰도 저가격 및 편리성을 강점으로 하며 높은 성장률을 달성하였다. 213년은 점진적 경기회복이 예상되나, 대형 유통업체들에 대한 정부의 규제 지속 등의 영향으로 전체 소매시장은 전년과 유사한 3.4%의 저조한 성장이 전망된다. 4 1) 백화점 백화점의 부진한 과거 업태의 변화를 통한 성장성 유지 실제 성장성 유지를 위한 젂략 시행 중 4 1) (a) 과거의 흐름 글로벌 경기침체로 인한 소비심리 위축 현상이 확산되며 거의 모든 상품군에 걸쳐 부진한 모습을 보였으며, 특히 높은 성장률을 보여주던 명품 상품군까지 역신장하는 모습을 보이며 백화점 업계의 하락을 주도했다. 그러나 여기에 외국인 관광객들은 꾸준히 증가, 특히 동남아, 중국인 관광객들의 지속적 유입 및 구매 증대는 경기침체로 인한 백화점 업계의 소비 부진 상황을 일부 보완한 상황이다. 4 1) (b) 성장성 미국, 일본과 같은 선진국 백화점 업계의 경우 성장률이 둔화 추세에 있다. 그러나 국내 백화점의 경우 지속적인 고객관리 강화 및 타 유통업태와의 차별화, 고급화 전략을 통해 212년 GDP 2%성장에 비해 5.4% 성장하는 등 아웃퍼폼하는 모습을 보이고 있는데, 이러한 성장세는 복합쇼핑몰, 프리미엄 아울렛, 온라인 부문 투자 확대 등을 통해 성장성이 유지 될 것으로 판단된다. 실제로 백화점은 고객을 유인할 다양한 사업을 확대하고 있는데, (1)경기 불황에 상대적으로 민감도가 낮은 식품관 강화 (2)차별화 된 브랜드 유치를 통한 편집매장의 강화 (3)오프라인 매장의 한계 극복을 위한 온라인 강화 가 있으며 환율과 한류, 그리고 글로벌 경기 회복 추세에 따라 전체, 일본, 중국 관광객이 지속적으로 증가하고 있는 추세이다. 6

7 [표 4] 프리미엄 식품관 강화 현황 [그래프 7] 젂체, 읷본읶, 중국읶 입국자 추이 (단위 : 명) <싞세계 SSG 푸드마켓> 읷평균 방문자 수 평읷 1,5 명, 휴읷 및 주말 2,명 수 준이며 고객당 단가는 백화점 식품관의 2배 수준을 기록하고 있다. <갤러리아 고메이 494> 젂년도 대비 매출의 6성장 과 고객 수는 1 성장을 기록하는 등 프리미엄 식품관 의 고성장 추이는 지속될 것. 12,, 1,, 젂체 읷본방문객 중국방문객 8,, 6,, 4,, 2,, 자료 : 한국관광공사, SI리서치센터 과점화된 백화점 산업 소비형태의 변화에 따른 산업의 변화 BIG 3사가 경쟁 중읶 백화점 산업 소비자 흡수를 위한 경쟁 마케팅 젂략의 다양화 4 1) (c) 수익성 과점화된 산업 구조로 인해 수익성 측면에서 상위 3개 업체(신세계, 롯데, 현대)와 중소업체의 양극화가 심해진 상황이다. 상위 과점업체들은 과점화에 따른 안정적인 매출 시현 및 재무구조 개선에 따른 금융비용 부담 경감으로 수익성이 개선되고 있다. 2년대 할인점이 등장한 이후 프리미엄 소비와 저가형 실용적 소비가 양분되고 있는 상황에서 백화점은 프리미엄 소비자들을 흡수하였으며, 이는 백화점의 수익성의 개선으로 이어지고 있다. 최근 소비자들은 합리적 소비현상은 중저가 SPA 브랜드를 중심으로 고가의 명품을 액세서리로 포인트를 주는 것으로 드러나고 있으며 이는 단기적으로 백화점의 수익성 성장의 둔화라고 전망할 수 있는 위협요인이다. 4 1) (d) 경쟁성 백화점 업계는 롯데, 신세계, 현대 등 3사를 중심으로 상권을 장악하고 있으며, 211년 기준 3사가 전체 시장에서 차지하는 점유율은 약 82%에 육박한다. 백화점의 경쟁력은 (1)브랜드 인지도, (2)구매 협상력, (3)양질의 상권확보에 달린 만큼 선점 업체들의 과점화 현상은 더욱 심화되고 있으며, 212년에도 복합쇼핑몰을 필두로 기존점의 리뉴얼 및 신규점 오픈을 진행하는 등 전통적인 백화점에서 탈피하여 업계 내 영향력 강화에 주력하고 있다. 상위 3사의 경쟁으로 재편되는 동시에 할인점과 홈쇼핑의 성장세에 따라 새로운 유통업태와의 경쟁성도 강화되고 있다. 신 업태와 중복되는 상품군인 식품, 가정용품에서의 백화점의 경쟁력은 상실한 상황이며 이로 인해 명품브랜드의 유치, 중저가 브랜드, 매장의 고급화, 식품 및 가정 상품군의 고급화와 할인점 소비계층과 구분되는 중상위층 고객 및 VIP고객을 대상으로 한 세분화된 타깃 마케팅 등 관계지향형 마케팅(CRM)을 지향하며 MD차별화 등 엔터테인먼트 요소를 강화한 대형 복합매장이 증가하고 있다. 4 2) 할읶점 유럽발 금융위기 + 정부의 규제로 읶해 기존 할읶점의 역싞장 경기 불황에 대응한 젂략 업태 다양화 온라읶 사업 강화 글로벌 경기 회복 4 2) (a) 과거의 흐름 212년 대형마트는 (1)유럽발 금융위기에 따른 국내 경기의 침체로 민간 소비가 부진하였다. 경기 불황의 장기화 우려에 따라 212년 민간소비는 1.4% 신장(211년 2.3%신장)에 그쳤으며, 인구변화와 경기 불황이 겹쳐 보다 저렴한 가격과 근거리, 소량 구매, 시간 절약형 소비가 증가하여 경쟁업태로의 고객 이동현상이 일어났다. (2)정부의 영업일수규제의 영향으로 1.4% 성장한 37조 3천억원에 그쳤는데, 중소기업 상생, 재래시장 활성화를 목적으로 한 대형마트에 대한 주말 강제 휴무가 12년 4월부터 적용됨에 따라 기존 할인점의 역신장이 크게 발생하였다. 4 2) (b) 성장성 대형마트는 지속적인 성장을 보이다 29년을 기준으로 전국 점포수가 4개를 넘어섬에 따라서 신규 출점이 어려워지고 있는 상황이다. 이에 따라 국내 지방 위주 및 해외 점포를 중심으로 신규 출점이 이루어지고 있는데 213년 1월 기준 국내 점포수는 463개, 해외 점포수는 166개를 나타내고 있다. 향후 대형마트는 (1)경기 불황에 대응하는 상품력 강화, (2) 다양한 고객층을 흡수하기 위한 업태 다양화, (3) 온라인 사업 강화를 통한 고객 확보, (4) 글로벌 경기 회복에 따른 해외 법인의 호실적을 통해 성장세를 지속할 것으로 전망된다. 7

8 대형마트의 Format(업태) 다양화 [표 5] 저가격 상품 판매를 위한 창고형 할읶점 가속화 [그래프 8] 온라읶Mall 시장 규모의 확대 (단위 : 십억 원) 6, 이마트 홈플러스 롯데마트 5, 4, 3, 2, 1, 저마진 고회젂 대량 구매 유도 공급망 관리를 통한 저비용화 4 2) (c) 수익성 할인점은 저가판매의 특성상 원가율이 8에 육박한다. 따라서 Gross margin율이 낮은데, 이를 고회전과 저비용 운용을 통해 차별화 하고 있다. (1)대량구매를 유도하기 위한 대형 매장과 편리한 주차시설, 매장인원의 최소화(셀프서비스), 임시직원 채용 및 지대가 낮은 지역에 입지하며 (2)다점포화를 통해 공급망 관리(SCM)을 강화하고 있고 직영 물류센터의 설립을 통해 비용절감이 이루어지고 있다. 대량구매를 통한 저마진 고회전을 실현하고 있고, 저비용을 통해 수익성을 추구한다. 다점포화를 통한 규모의 경제 실현 입지선점 및 비용구조의 효율성 극대화 4 2) (d) 경쟁성 할인점은 다점포화에 따른 규모의 경제 실현과 시장의 입지선점, 비용구조의 효율 확보가 경쟁구도에 있어 지배적인 요인이다. 다점포화는 대량판매를 통한 저비용과 상품 고회전을 가능하게 하여 가격경쟁력이 우위를 가져오며, 입지선점은 투자비 절감과 상권 확보 면에서 중요하다. 향후에는 물류시스템 개선, 운영비 절감 등 비용구조의 효율화뿐 아니라 상품구색, 고객서비스, 주변문화, 편의시설 등 연계 서비스 등 비가격 요소도 중요한 경쟁요소가 될 것으로 보인다. 4 3) 젂자제품젂문점(가젂양판) 212년 소비심리 약화 부동산 경기 악화 젂자제품젂문점 역싞장 지속적 교체수요의 발생 및 수요에 알맞은 젂략 4 3) (a) 과거의 흐름 212년 들어 스마트폰을 포함하여 스마트 TV, 스마트 백색 가전 등 스마트 가전 제품들이 출시되고 있는데, 이들 제품은 기술 혁신, 사용자 인터페이스 강화로 주목받고 있다. 스마트폰과 연관하여 제품들이 출시되고 있다. 212년은 글로벌 경기 침체에 따른 소비심리 악화, 부동산 경기 악화에 따른 전자제품전문점들의 매출이 역신장하였다. 4 3) (b) 성장성 에너지 효율성이 우수하며 고급사양이 탑재된 가전제품의 출시가 지속되고 있는 현재 수요 견인 및 단가 상승이 전망되며, 정부의 부동산 경기 부양 정책에 따른 부동산 경기가 되살아나고 있는 추세에 따라 단기적으로 성장할 것으로 전망된다. 또한 스크랩 앤 빌드(Scrap & Build) 전략을 통한 기민한 수요 반응 전략을 통한 성장세가 지속될 것으로 보인다. 동시에 지속적인 교체수요의 발생과 모바일 코너의 리뉴얼(1개 점)은 시장의 성장의 중요한 동력이다. [표 6] 품목 사용 년 수 TV 6.62 냉장고 7. 김치냉장고 6.3 세탁기 6.99 선풍기 7.7 에어컨 5.92 자료 : 젂력거래소, SI리서치센터 8

9 젂자제품젂문점의 영업이익률 개선 효과 미미 점포망, 상품구성, 재고관리 공급망 관리를 통한 경쟁력 확보 4 3) (c) 수익성 전자제품전문점의 평균적인 영업이익률은 5~7%대에서 결정된다. 의류 등 다른 카테고리에 대비하여 상대적으로 마진율이 낮은데, 이에 따라 백화점, 할인점, TV홈쇼핑 등 타 채널에서 판매 비중을 적극적으로 높이기 어려울 것으로 보이며 전자제품 전문점의 점포수 증대 이외에 타 채널에서의 전자제품 판매전략은 그 효과가 미미하다. 4 3) (d) 경쟁성 전자제품 전문점의 주요 경쟁요소는 전국적인 점포망, 상품구성, 재고관리를 꼽을 수 있는데 이러한 전문점의 접근성과 규모, 그리고 상품의 구성에서 다양한 브랜드의 취급이 중요한 경쟁요소로 작용한다. 기존 직영 대리점 판매에서 점차 전자제품 전문점으로의 시장점유율의 이전이 일어나고 있으며, 삼성전자나 LG전자도 전자제품 전문점과 공급망 관리(SCM)을 통해 제품을 판매하고 있다. 이러한 산업의 변화 가운데 삼성 디지털 플라자, 롯데하이마트, LG Best Shop 등이 전체 시장의 7를 차지하는 과점체제를 점차 형성해 가고 있다. Company Analysis 1. 기업개요 및 연혁 동사는 197년 7월 협우실업 으로 설립되어 1979년 롯데쇼핑 로 상호를 변경하였다. 현재 소공동의 본사를 포함하여 백화점 31점, 아울렛 6점, 롯데몰 1점, 할인점 13개점, 슈퍼 391개점, 영화관 91개관 등을 운영하고 있다. 27년에 러시아 모스크바에 해외 백화점 1호점을 개관하는 것에 이어 지속적으로 중국 베이징, 텐진, 동남아의 필리핀, 인도네시아 등에 해외 출점하고 있으며, 현재 해외에 백화점 4점, 할인점 133개점을 운영하고 있다. 2. 지배구조 [그림 1] 롯데쇼핑 계열사 현황 롯데쇼핑 롯데백화점 롯데마트 롯데시네마 롯데슈퍼 롯데하이마트 코리아세븐 롯데카드 롯데홈쇼핑 롯데닷컴 자료 : 롯데쇼핑, SI리서치센터 3. Business Model 동사의 BM은 크게 (1)백화점 부문, (2)할인점 부문, (3)전자제품 부문, (4)금융 부문, (5)기타 부문으로 나뉘며 매출 비중은 212년 기준 각각 33%, 36%, 2%, 7%, 22%로 할인점 부문과 백화점 부문이 매출에서 차지하는 비중이 가장 크다. 9

10 [그래프 9] 사업부문별 매출액 비중(%) [그래프 1] 사업부문별 영업이익 비중(%) 기타 22% 젂자제품 2% 금융 7% 할읶점 36% 백화점 33% 전자제품 기타 2% 1 금융 15% 할읶점 22% 백화점 51% 자료 : 사업보고서, SI리서치센터 백화점 매출 비중 33% 국내 MS 1위 소비형태의 변화 아울렛의 발젂 3 1) 백화점 전체 매출 중 33%의 비중을 차지하면서 영업이익의 51%를 차지하고 있는 백화점 부문은 국내에 39개, 해외에 2개의 점포를 운영하는 국내 1위의 백화점이다. 백화점과 영타겟패션, 글로벌패션 전문점, 프리미엄 아울렛에 이어 라이프스타일센터, 복합쇼핑몰, 프리미엄 온라인을 통해 새로운 업태를 지속적으로 발전시키고 있다. 3 1) (a) 아울렛 동사는 교외형 프리미엄 아울렛, 도심형 아울렛의 2가지로 출점하고 있는데, 김해와 파주에는 교외형 프리미엄 아울렛을, 도심형 아울렛은 광주에 2개점(월드컴점, 수완점), 대구 율하점과 212년 11월 오픈한 청주점을 운영하고 있다. 212년 연간 아울렛 7개점의 매출은 1조원에 달한다. 아울렛 기존점의 고신장 트렌드(YoY 25%)가 지속되고 있고 파주 프리미엄 아울렛이 출점 1년 만에 BEP에 도달했다. 213년에는 아울렛 3점(서울역, 부여, 이천), 해외에 3점을 개점할 예정이다. [표 7] 교외형 프리미엄 아울렛(파주) [표 8] 도심형 아울렛 프리미엄 아울렛의 시장 규모는 213년 5월 현재 1조 3,억 원 에 이르고 있고, 여기서 동사의 아울렛은 8,억원에 이르면서 프 리미엄 아울렛 시장의 MS 1위를 유지하고 있다. 22년까지 동사 는 8개점의 프리미엄 아울렛을 추가로 개점할 젂망이며, 백화점 매 출의 성장세를 지속시킬 것으로 보읶다. 자료 : 롯데쇼핑IR, SI리서치센터 광역시, 특별시 등 시내에 위치하고 있는 도심형 아울렛은 접귺성이 좋으며 기졲 브랜드의 상품을 대폭 세읷하는 형태로 판매함으로써 이젂 동사의 백화점이 불황으로 놓쳤던 매출을 만회하고 있다. 이러 한 도심형 아울렛은 기졲 백화점을 리뉴얼하는 방식으로 개점되어 싞규출점에 비해 CAPEX가 젃감되어 BEP를 단기갂 내 넘을 수 있 는 효과도 있는 것으로 판단된다. 1

11 3 1) (b) 라이프스타읷 센터 동사는 211년 4월 대구 봉무동 이시아폴리스에 쇼핑과 여가시설을 접목한 라이프 스타일 몰을 오픈하였다. 새롭게 변화하는 고객의 니즈에 부합하는 마케팅 전략으로써 쇼핑, 여가, 문화 등이 공존하는 복합쇼핑몰 출점을 적극 검토하여 새로운 쇼핑공간을 창조하여 백화점 매출의 성장세를 지속시킬 것으로 전망된다. [표 9] 라이프 스타읷 센터(대구 이시아폴리스) 단숚한 쇼핑의 개념을 넘어 생홗의 읷부붂처럼 느낄 수 있는 스타 읷의 쇼핑센터로 백화점 > 엔터테읶먼트 센터 > 라이프스타읷 센 터로 흐름이 이루어짂다. 미국은 현재 라이프 스타읷 센터가 성숙기 에 짂입한 상황이며 읷본은 성장기에 있다. 국내에서는 엔터테읶먼 트 센터와 백화점, 라이프스타읷 센터가 공졲하는 구조하에 있으며, 국내의 산업 특성에 걸맞게 변화하고 있는 추세이다. 자료 : 사업보고서, SI리서치센터 해외로의 진출 3 1) (c) 해외사업 동사는 218년 글로벌 초우량 유통기업으로의 도약을 목표로 국내를 넘어 해외시장으로의 진출을 활발히 전개하고 있다. 국내에서의 유통거대기업으로서의 위상과 전략을 내세워 VRIC s국가 등 전략적 진출국가로 신규점포 오픈과 M&A로써 빠른 현지화 전략을 실현하고 있다. 중국 및 러시아에 백화점은 러시아 현지 법인을 설립하여 27년 러시아 모스크바에 백화점 1호점를 설립하였으며 백화점 진출 211년과 212년에 텐진점에 2개점 오픈, 213년에 중국 웨이하이와 청두, 그리고 인도네시아 자카르타에 1호점을 오픈하여 VRIC s 국가에 지속적인 출점이 예상된다. 백화점 해외 법인의 매출은 아직 9억원 수준으로 전체 매출액에서 차지하는 비중이 미미하나 1호점에서만의 매출액이 7억 수준이므로 향후 3, 4호점 개점 후에 그 성장세를 기대해 볼 만하다. [그래프 1] 백화점 매출액 증감률 추이 (단위 : 백만 원) [그래프 1] 백화점 영업이익, 증감률 추이 (단위 : 백만 원) 1,, 매출액 증감률 25% 1,, 영업이익 증감률 4 8,, 2 8, 3 6,, 4,, 15% 1 6, 4, 2 1 2,, 5% 2, 자료 : 사업보고서, SI리서치센터 할읶점 매출 36% 차지 롯데마트의 현황 3 2) 할읶점 전체매출의 36%를 차지하면서 영업이익의 22%를 차지하고 있는 할인점 부문은 국내에 13개점, 해외에 137개점(중국 12개점, 인도네시아 31개점, 베트남 4개점)의 점포를 운영하는 국내 3위, 해외 1위의 할인점이다. 롯데마트라는 상호를 내걸고 영업활동을 하고 있는 동사의 할인점 부문은 공격적 출점을 통해 소비형태변화 추세에 능동적으로 대처해 나가고 있다. 3 2) (a) 롯데마트 동사는 마그넷 이라는 브랜드로 1998년 강변점을 1호점으로 개점한 이래 지속적으로 신규출점과 M&A를 통해 현재 12개점을 운영하고 있으며 최근 경기 불황기에 전략적 PB운영 강화, 스마트 소싱 과 공급망 관리(SCM)을 통해서 매출신장과 원가 절감에 노력하고 있으며, 자체 농산물 포장센/터를 오픈하여 원가 및 물류비 절감을 시행하고 있다. 11

12 [표 1] SCM(Supply Chain Management)이란? Raw Material Component Manufacturer Retailer Consumer 생산자와 소비자 관계를 보다 유동적으로 하고 소비자의 요구에 생산자가 즉각적으로 대처할 수 있게 만듞 공급망 관리 를 뜻한다. SCM 은 공급업체와 생산업체, 유통업체, 고객에 이르기까지 거래 관계에 있는 기업들갂에 IT를 이용하여 실시갂 정보 공유를 통해서 시장이나 수요자들의 요구에 민감하게 대응하도록 지원하는 것이다. 또한 SCM은 제품이 소비자에게 가기까지의 모듞 단계, 즉 Supply Chain 젂체 를 하나로 갂주하여 이 사이에 졲재하는 모듞 정보의 흐름을 통합적으로 관리할 수 있게 만드는 것이다 3 2) (b) 카테고리 킬러 동사는 상품 분야별로 전문 매장을 특화해 영업하는 소매점을 운영하고 있다. 26년 미국 Toys R Us 사와 제휴를 맺어 완구 분야에서 212년말 기준으로 23개점을 운영하고 있으며, 가전제품의 카테고리킬러인 디지털파크 를 15개점을 운영 중에 있다. 3 2) (c) 회원제 할읶점 동사는 212년 6월에 빅마켓 을 오픈하며 회원제 창고형 할인점을 처음으로 선보였다. 이 할인점은 연회비를 부담하는 유료 회원제로 운영하는 대신 취급 상품의 저가판매와 대량판매를 중심으로 최소한의 인테리어로 비용을 절감하여 운영되며, 기존 대형마트의 Product Mix 방식 대신 핵심상품으로 압축하여 판매하고 있다. 3 2) (d) 해외사업 동사는 28년 중국 Makro 8개 점포 인수를 시작으로 동년 11월 인도네시아 Makro 19개점 인수, 동 년 12월 베트남에 1호점을, 29년에 중국 3개점을 신규 출점하였다. 29년 하반기에는 중국내 확실 한 입지 구축을 위해 대형마트 체인 TIMES(대형마트 54개점, 슈퍼 11개점)을 인수하였고, 지속적인 인수와 출점을 통해 현재 해외에 137개점을 운영 중이다. 구붂 집중화 젂략 현지화 젂략 차별화 젂략 자료 : 롯데쇼핑IR, SI리서치센터 내용 이머징 마켓 내 지역별, 도시별 선택과 집중 국가별 고유한 경영방식 및 읶사 시스템 터득과 축적 차별화된 MD, 서비스를 통한 경쟁력 확보 [그래프] 할읶점 국내, 해외사업 매출액 추이 (단위 : 백만 원) [그래프] 할읶점 국내, 해외 점포수 추이 (단위 : 점) 7,, 국내 해외 3 국내 해외 6,, 25 5,, 4,, 3,, ,, 1 1,, ,13 자료 : 사업보고서, SI리서치센터 12

13 3 3) 젂자제품 젂문점(가젂양판) 전체 매출의 2%, 영업이익의 2%를 차지하고 있는 동사의 전자제품 전문점 사업부문은 동사가 5의 지분을 보유하고 있는 롯데하이마트의 매출이 반영된다. 롯데하이마트는 1987년에 설립되어 현지 322점의 점포를 보유하고 있다. 주요 판매 품목은 TV, 냉장고, 세탁기 등과 PC, 노트북 등 IT관련 품목, 27년부터는 모바일, 태블릿PC 등이 있다. 동사의 하이마트는 지난 2년간 공격적인 출점을 통해 시장을 선점하며 성장하였다. 이후 전국적인 점포 네트워크를 형성하고, 구매단위가 커짐에 따라 하이마트는 경쟁사 대비 높은 가격 경쟁력을 확보하였다. 동사의 매출 총이익률은 타사의 2보다 5%~6%상회함으로써 수익성이 우수하며, 온라인몰의 비중을 확대하면서 성장세를 이어가고 있다. [그림] 젂제제품 젂문점(가젂양판) 수익구조 양판점 유통업체는 특정업체의 제품만 취급하지 않고 다수의 제품을 유통하므로 대리점과는 구별된다. 제품을 대량으로 구매하여 Vdc(Volume Discount)를 받아 제조업체로부터 구매한 후 판매하여 이익을 창출하는 구조이다. 3 4) 금융 전체 매출에서 7%를 차지하고, 영업이익의 15%의 큰 비중을 차지하고 있는 동사의 금융부문은 롯데카드와 이비카드가 있다. 롯데카드는 현재 17개의 지역총괄, 62개의 영업점, 34개의 카드센터 및 마트센터를 기반으로 영업활동을 하고 있으며, 이비카드는 시장규모가 미미하나 시장점유율의 상승세와 성장세가 돋보인다. 3 4) (a) 롯데카드 롯데카드는 롯데그룹의 광범위한 유통망 네트워크를 활용한 마케팅 전략을 활용하고 있다. 고객의 편의성을 고려한 새로운 서비스와 다양한 업종에서 할인 및 포인트 적립 혜택을 제공하는 상품출시를 통해 경쟁력을 강화해 나가고 있으며, 211년에도 각종 사회공헌 프로그램을 통해 적극적으로 기업의 사회적 책임을 지속, 강화하여 신뢰받는 브랜드로써 자리매김 하고 있다. [그림] 싞용카드의 수익 구조 카드회원 대금지급 유예 가맹점 고객유치 및 매출창출 카드사 수수료 및 현금서 비스와 할부금리 싞용카드사가 가맹점과 계약을 맺고 자사의 카드를 사용할 수 있게 젂산을 구축한 다음, 고객에게 카드를 발급해주고 고객이 카드를 가맹점에서 사용하면 카드사는 가맹점 수수료를 받는 것이다. 여기에 회원이 사용하는 할부, 현금서비스 수수료에서도 수익이 난다. 13

14 3 4) (b) 이비카드 이비카드는 교통카드로서 버스, 택시에서만 사용되다가 21년 12월 Cashbee카드의 출시로 유통점에서도 구매결제가 가능하게 되었다. 이후 NFC를 활용한 모바일 캐시비가 출시되었고 향후 NFC를 활용하여 휴대전화에 실제 신용카드의 기능을 탑재하여 사용이 가능하게 하는 결제서비스도 오픈하였다. 현재 선불카드 시장규모는 2,776억원이며, 이비카드는 MS 21.2%를 차지하고 있으며 지속적으로 성장 중이다(CAGR 14%) [그래프] 금융부문 총취급고 추이 (단위 : 십억 원) [그래프] 금융부문 영업이익(십억 원), 회원수 추이(명) 6, 총취급고 증감률 3 3 영업이익 회원수(만 명) 1 5, 4, 3, 2, 25% 2 15% , 5% 자료 : 롯데쇼핑IR, SI리서치센터 3 5) 기타 3 5) (a) 슈퍼마켓 고령화, 핵가족화의 영향으로 가까운 동네 점포를 선호하는 성향이 높아지면서 슈퍼마켓 이용 획수는 지속적으로 증가하는 추세이다. 또한 경기의 영향을 받아 실속형 위주의 소비 형태가 두드러졌으며, 온라인몰 등 신채널을 활용하는 구매 패턴이 증가하였다. 롯데슈퍼는 현재 국내 점포수에서 1위를 유지하고 있으며, 그 동력은 적극적인 가맹점주 유치에 있다. 212년 1월에는 CS유통을 인수하여 업계 1위의 위상을 확고히 하였으며, 구매력 증대를 통해 규모의 경제를 극대화 할 것으로 보인다. 각종 신선상품과 고급PB상품 공급, 편리한 온라인 쇼핑 제공 등으로 차별화된 마케팅으로 시장점유율을 넓혀가고 있으며, 자체 농장의 운영 등 농산물 분야에서의 수직적 통합을 통해 가격 경쟁력 및 시장 지배력을 갖추고 있다. 동사의 슈퍼마켓 사업부문은 SSM규제에 효율적으로 대처할 방안으로써 CS유통을 인수하여 개인 사업자에게 상품을 공급해 주고 있으며, 이는 대형마트 및 롯데슈퍼의 매출 증가의 둔화세를 메꿀 것으로 전망된다. 슈퍼마켓 매출액및 증감률 추이 (단위 : 십억 원) 슈퍼마켓 영업이익및 증감률 추이 (단위 : 십억 원) 슈퍼마켓 점포수 및 증감률 추이 (단위 : 점) 2,5 매출 증감률 4 6 영업이익 증감률 8 6 국내 증감률 8 2, 1,5 1, 자료 : 롯데쇼핑IR, SI리서치센터 3 5) (b) 홈쇼핑 동사는 롯데홈쇼핑의 지분을 53.5% 보유하고 있다. 홈쇼핑과 인터넷 몰의 성장으로 취급고의 괄목할 만한 성장이 있었으며, 최근 추세에 맞추어 스마트 홈쇼핑 으로의 변화를 시도하고 있다. 또한 해외사업도 더욱 확대되고 있는데, 동남아 지역으로의 확장을 통한 아시아의 글로벌 홈쇼핑으로의 도약이 기대된다. 14

15 3 5) (c) 코리아세븐 동사는 1988년 미국 Southland와의 기술도입 계약을 체결하여 국내 최초 편의점을 개점하였다. 21년에는 바이더웨이를 인수하여, 점포수의 대폭확대를 통한 규모의 경제효과, 공급망 관리를 통한 비용 절감에 이어 상품차별화, 업무효율 개선을 통해 지속적인 성장기반을 확대하고 있다. 한국형 구조의 편의점으로서 가맹점주의 수익을 높이는 데 주력하고 있다. [그래프] 편의점 수익구조 가맹점 이익, 18% 동사 이익, 12% 매출원가, 7 편의점 젂체 매출에서 7이 매출원가가 되고 매출 이익에서 가맹점이 6, 본사가 4을 떼어가는 방식으로 정산이 이루 어짂다. 가맹 점에서 발생하는 판관비 등 비용은 가맹점 에서 부담하며, 본사는 기졲 계약에서 부담하기 로 한 계약의 비용을 부담한다 (월세, 물류비 등). 편의점 매출액 및 증감률 추이 (단위 : 십억 원) 편의점 영업이익 및 증감률 추이 (단위 : 백만 원) 편의점 점포수 및 증감률 추이 (단위 : 점) 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 매출 증감률 12 8, 영업이익 증감률 6 8, 점포수 증감률 , 4 6, , 4, , 2, 자료 : 롯데쇼핑IR, SI리서치센터 3 5) (d) 롯데시네마 1999년 1월 일산점을 시작으로 212년 말 현재 국내에 91개관의 영화관을 운영하고 있으며, 28년에 베트남에 1개관을 개관하고, 212년에 중국에 1개관, 베트남에 3개관을 개관하여 해외에 14개관을 운영하고 있다. 스마트 디바이스와 IPTV의 등장으로 인해 영화관의 수익성이 악화될 것으로 전망되었으나, 저렴한 여가수단으로써의 영화관의 매출과 영업이익은 지속적으로 증가하고 있다. 수익성과 성장성은 지속될 것으로 보인다. 영화관 매출액 및 증감률 추이 (단위 : 십억 원) 영화관 영업이익 및 증감률 추이 (단위 : 백만 원) 영화관 점포수 및 증감률 추이 (단위 : 점) 매출 증감률 (E) 35% 3 25% 2 15% 1 5% 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 영업이익 증감률 (E) 극장수 증감률 (E) 35% 3 25% 2 15% 1 5% 자료 : 롯데쇼핑IR, SI리서치센터 15

16 4. 경쟁사 붂석 [그래프] 백화점 시장점유율 현황 기타 17% 현대 8% 롯데 싞세 쇼핑 계 62% 13% 경쟁사 분석은 매출군별로 강점, 약점으로 소개하였다. 산업군내 경쟁사 상위 3개 업체를 분석하였으며, 각 부문의 시장점유율을 유지할 수 있는 강점과 약점 위주로 분석하였으며, 위협요인은 중복되는 부분이 많아 생략하였다. 4 1) 백화점 부문 백화점 부문은 롯데쇼핑을 선두로 신세계백화점, 그 뒤를 잇고 있다. 기타 부분에는 한무쇼핑, 대구백화점, 갤러리아, 애경백화점 등이 있다. 자료 : NICE, SI리서치센터 [표] 1. 싞세계백화점 강점 유통업의 확고한 시장지위 유통업에서 타사보다 우월한 브랜드력 완벽에 가까운 물류시스템 구축을 통한 우 수한 상품조달능력 확보 약점 경쟁사에 비해 경쟁력 및 실적 악화 할읶점 1위의 유통력에도 불구하고 백화 점 2위 유통연수원을 통한 젂문읶력확보 용이 [표] 싞세계백화점의 영업실적 추이 (백만 원) 매출액 11,52,91 11,493,65 1,868,15 2,185,477 2,296,72 영업이익 96,16 933, ,19 254, ,495 숚이익 562, ,554 1,111,187 3,522,95 193,732 자료 : 각 사 사업보고서, SI리서치센터 [표] 2. 현대백화점 강점 차별화된 서비스를 통한 높은 고객만족 웹 비즈니스 구축으로 협력사갂 긴밀한 관 계 유지 철저한 우수고객(VIP) 관리 사내교육 및 프로그램을 통한 내부 직원들 의 동기부여 약점 백화점 업계의 3위 고급화 젂략의 부족 타사에 비해 입지조건 불리 점포매장의 젃대적읶 부족 [표] 현대백화점의 영업실적 추이 (백만 원) 매출액 2,54,577 2,71,479 1,27,65 1,439,148 1,519,972 영업이익 476, , ,23 436, ,287 숚이익 378, , , ,59 364,41 자료 : 각 사 사업보고서, SI리서치센터 16

17 4 2) 할읶점 부문 [그래프] 백화점 시장점유율 현황 기타 17% 이마트 34% 롯데쇼핑 2 할인점부문은 이마트를 선두로 홈플러스가 2위, 롯데마트가 3위로써 시장을 구성하고 있다. 국내 할 인점 산업의 포화현상이 지속됨에 따라 각 업체들은 해외로 진출하고 있으며, 해외에서는 동사가 1위로써 그 입지를 굳히고 있다. 기타부분에는 코스트코, 이랜 드리테일, 메가마트 등이 있다. 홈플러스 29% 자료 : NICE, SI리서치센터 [표] 1. 이마트 강점 약점 시장의 초기선점을 통한 할읶점 부문 1위 (규모의 경제, 시장선점효과) 싞선식품부문의 강점 바람직한 젂문경영읶체제와 조직문화 해외사업에서의 부짂 국내시장의 성장성 둔화 유통경로 다각화의 부족으로 읶한 기업의 장기 생졲성에 대한 논란 [표] 이마트의 영업실적 추이 (백만 원) 매출액 7,994,598 12,685,41 영업이익 554, ,867 숚이익 315,69 435,752 자료 : 각 사 사업보고서, SI리서치센터 [표] 2. 홈플러스 강점 싞유통서비스의 선두주자 읶터넷몰 업계 1위 사회공헌능력 약점 바람직하지 못한 기업 조직문화 잇단 악재로 읶한 부정적읶 브랜드 이미지 PB제품의 경쟁력 1위(비중 25%) [표] 홈플러스의 영업실적 추이 (백만 원) 매출액 5,182,365 5,811,781 8,31,922 8,862,79 영업이익 213, ,944 45, ,357 숚이익 12, , ,18 371,216 자료 : 각 사 사업보고서, SI리서치센터 17

18 4 3) 젂자제품 젂문점(가젂양판) 전자제품 전문점은 롯데하이마트를 1위로 그 뒤를 삼성디지털프라자, LG Best Shop이 쫓고 있다. 기타부분은 전자랜드, 용산전자상가 등이 있다. 동사의 롯데하이마트는 롯데의 기존의 유통망을 기반으로 시장 1위를 차지하였고, 삼정전자의 직영 대리점 역할을 하고 있는 삼성디지털프라자, LG전자의 직영 대리점 역할을 하고 있는 LG Best Shop은 그 뒤를 쫓고 있다. 동사의 전자제품 전문점의 경우 전자제품전문점 내부에서의 점유율이 48%에 달한다. 따라서 각 제조사의 브랜드만 취급하는 직영대리점과의 비교하는 것이 무의미하다. 강점 다양한 대중소기업 제품 입점 경쟁력 있는 가격 현금대금 선지급 협력 강화 강력한 브랜드 파워 약점 과다한 광고비용 타 고가 제품에 비해 낮은 이미지 제품 A/S를 협력체에 보내 수리 제품 비교사이트의 홗성화 4 4) 금융 금융부문에는 신용카드인 롯데카드와 현금선불카드인 이비카드가 있는데, 신용카드 부문의 시장점유율은 8%가량에서.2%가량 성장하는 추세를 보이고 있으나, 무이자 할부제 폐지 등 향후 시장점유율을 더 차지할 확률은 적어 보인다. 시장에 진입한 경쟁기업은 상당히 많으며, 그 중 신한, 국민, 현대, 삼성카드가 시장의 5이상 차지하고 있는 것으로 보인다. 동사는 가지고 있는 유통망에 맞는 혜택부여로써 시장에서의 점유율을 높이고 있으며, 여러 유통채널에 고객정보와 소비정보를 제공하여 시너지 효과를 기대할 만 하다. 국내 싞용카드사 현황 및 시장점유율 젂업카드사 은행계 BC, 싞한, 하나SK, KB국민, 산은캐피탈 기업계 삼성, 현대, 롯데 겸업카드사 은행계 외홖, 경남, 기업, 농협, 대구, 부산, 우리 SC, 한국씨티, 제주, 수협, 젂북, 광주 판매점 백화점, 쇼핑센터 등 유통업체 자료 : 사업보고서, SI리서치센터 [그래프] 슈퍼마켓 시장 현황 4 5) 기타 4 5) (a) 슈퍼마켓 최근 슈퍼마켓의 경쟁구도가 재편되고 있다. 기존의 재래식 슈퍼마켓에서 기업형 슈퍼마켓의 경쟁구도로 변화하면서 정부의 유통산업발전법 에 제동이 걸리고 있는 추세이다. 여기서 기업형 슈퍼마켓은 가맹점 형태로 계속 출범하고 있으며, 대형 유통업체들은 기존의 중견 슈퍼마켓을 인수하면서 시장점유율 경쟁을 지속하고 있다. 동사는 212년 CS유통을 인수하면서 국내 기업형 슈퍼마켓 중 MS 1위를 확보하고 있다. [그래프] 주요 SSM 점포 추이 3 시장규모(조원)(좌) 기업형 슈퍼(조원)(좌) 5 롯데슈퍼 홈플러스EX GS슈퍼 에브리데이(이마트) 자료 : 한국싞용평가정보, SI리서치센터 18

19 4 5) (b) 홈쇼핑 동사의 롯데홈쇼핑은 현재 MS 18%로 4위를 차지하고 있으며, 매년 그 범위를 점차 넓혀나가고 있다. 1위는 GS홈쇼핑, 2위는 CJ오쇼핑, 3위는 현대홈쇼핑이다. 동사의 타 유통업태와의 연계로 소비자 신뢰도 상승, MD강화, 상품경쟁력 제고 등으로 시장점유율을 확보해 나가고 있는 것으로 판단된다. [그래프] 영화관 시장점유율 메가 박스, 22% CGV, 롯데 49% 시네 마, 29% 자료 : NICE, SI리서치센터 4 5) (c) 편의점 동사의 편의점 업태에서의 MS는 2위로 분석된다. 1위는 CU, 3위는 GS25가 확보하고 있으며, 향후에도 지속적인 PB상품 개발 및 신규 입지에 대한 공격적인 출점으로 시장점유율을 넓히면서 규모의 경제를 지속시킬 것으로 전망된다, 4 5) (d) 영화관 동사의 롯데시네마는 현재 MS 29%로 2위를 차지하고 있다. 1위인 CGV는 멀티플렉스 영화관 트렌드에서 시장선점을 통하여 MS 49%를 확보한 것으로 보인다. 메가박스는 MS 22%로 3위이다. 향후 동사는 대형 복합 엔터테인먼트 시설을 구축하면서 영화관 업계에서 입지를 굳힐 것으로 전망된다. Investment Points 1. 국내 글로벌 경기 회복에 따른 국내 경기 회복 1 1) 국내경기의 회복 212년 유로지역의 재정위기에 따른 글로벌 금융 위기, 신흥시장국의 경기 둔화로 인해 세계경제의 성장세가 위축되는 가운데, 국내 경제 역시 2%의 낮은 성장률을 기록하였다. 213년에는 국내 경기가 완만한 회복세를 보이고 있으며, 상반기에는 완만한 회복률을 보였지만, 하반기에는 유럽 재정위기 등 대외 불확실성에 완화에 힘입어 명목임금 상승, 물가 안정이 예상된다. 양호한 고용사정을 바탕으로 가계의 실질 구매력이 꾸준히 증가하면서 완만하게 개선될 전망이다. [그래프] CSI와 소비지출젂망 추이 [그래프] 추경예산 집행 후 소비경기개선 13 CSI 소비지출젂망 2 소비판매액지수 취업자수 자료 : 통계청 SI리서치센터 또한 정부의 경기활성화 정책 기조를 유지할 것으로 보인다. 추경예산집행과 내수활성화를 위해 수요확대가 필요한 부문에서의 규제를 완화할 것으로 보인다. 213년 국내경제는 212년 2%대에서 벗어나 3%대의 성장을 보일 것으로 전망된다. [표] 세계교역 싞장률 젂망 /4붂기 4/4붂기 상반기 하반기 2.8% 3.3% 3.8% 5.7% 자료 : 한국은행, SI리서치센터 1 2) Cashcow 동사는 국내 유통채널의 전 분야를 장악했다. 백화점에서부터 편의점까지 동사는 모든 유통채널을 지원하며 211년 하이마트 인수와 동시에 가전시장까지 장악한 롯데쇼핑의 국내 유통시장에서의 시장 장악력은 향후에도 지속될 것이다. 다변화된 사업 포트폴리오는 향후 경기의 민감도를 감소시키기 위해 편의점 및 슈퍼마켓, 시네마 부문까지 사업 포트폴리오에 편입하였으며, 이러한 포트폴리오의 결집력을 높이기 위해 롯데카드라는 부문까지 포함하고 있다. 이러한 동사의 사업 포트폴리오는 국내에서의 유통산업이라는 큰 산업 범위 내에서 규모의 경제를 달성할 것으로 보인다. 19

20 백화점 사업부문 : 핵심 Cashcow 1 2) (a) 백화점 백화점은 동사의 가장 핵심적인 Cashcow로써 국내외 사업 진출과 M&A를 위한 기초가 되어왔다. 백화점 산업은 성숙기로써 향후 지속적인 고성장은 기대하기 힘들지만 소비자 물가지수와 경제 성장률에 맞추어 완만한 성장을 보일 것으로 전망된다. 글로벌 경기 침체의 영향을 벗어나지 못했던 백화점 부문의 성장의 부진은 212년 4분기 가계소득이 3.6% 증가하고, 가계 흑자율이 26.8%가 되면서 또한 소비자 심리지수가 212년 12월 99에서 213년 1분기에 12로 1을 넘어섰다는 것에서 하반기로 갈수록 백화점의 성장이 이전 수준으로 회복될 수 있다는 기대감을 보여준다. 할읶점 MS 3위 경쟁력을 가진 OPM 1 2) (b) 할읶점 국내 할인점은 BIG 3사가 과점체제로 존재하고 있다. 동사는 시장후발주자로 출발하여 현재의 3위의 MS 2를 유지하기까지 많은 우려와 저평가를 받아왔다. 2년대 초반에 동사는 할인점 사업에 뛰어들어 이미 시장을 선점하고 있던 Carrefour와 Emart의 경쟁을 어느정도 물리치고 현재 MS 2까지 사업을 확대했다. 또한 Emart보다 점차적으로 OPM도 낮아지고 있는 추세이다. 이는 동사의 PB매출과 기획상품 출시, 물류센터의 효율적인 운영으로 인한 규모의 경제를 달성했기에 낮은 비용화가 가능했던 것으로 판단된다. Cashcow 역할을 할 할읶점 사업부문 비록 동사의 영업이익의 2수준을 차지하여 백화점에 비해 낮은 영업이익을 창출하는 사업부문이지만, 지속적으로 동사에게 Cashflow를 창출해 줄 것으로 전망된다. 향후 동사는 편의점, 슈퍼마켓을 아우르는 유통채널을 바탕으로 MS를 유지, 확장시켜 나갈 것으로 보여 할인점 부문도 동사의 Cashcow가 될 것으로 보인다. 동사의 국내 유통채널 장악 1 2) (c) 기타. 이외에도 동사는 국내의 거의 모든 유통채널을 장악했다. 편의점, 슈퍼마켓, 시네마, 금융, 가전양판 등에 진출하여 유통사업 포트폴리오를 완성했고, 각 채널의 점유율은 1, 2위를 차지하고 있는 것으로 보인다. 이러한 동사의 유통채널 장악은 향후에도 시너지를 발휘하여 규모의 경제를 달성할 것으로 보인다. 이러한 시너지는 향후 어떤 경쟁자가 진입하더라도 우수한 사업 포트폴리오로써 작용할 것으로 전망된다. 따라서 동사의 국내 유통채널에서의 1강 체제가 완성될 것으로 보이며, 향후 국내의 매출은 동사의 Cashcow가 될 것이다. 업태/업체 롯데쇼핑 싞세계 현대백화점 GS리테읷 홈플러스 백화점 롯데백화점, 싞세계백화점 현대백화점 롯데스퀘어, 애비뉴엘 대형마트 롯데마트 이마트 하나로마트 홈플러스 SSM 롯데슈퍼 에브리데이 GS슈퍼마켓 익스프레스 슈퍼마켓 롯데마이슈퍼 에브리데이 GS슈퍼마켓 익스프레스 읶터넷쇼핑몰 롯데닷컴, 롯데아이몰 싞세계몰, Hmall GS이숍 홈플러스 이마트몰 TV홈쇼핑 롯데홈쇼핑 현대홈쇼핑 GS홈쇼핑 쇼핑센터 롯데월드 싞세계센텀 패션몰 영플라자 유플렉스 SPA ZARA, 유니클로 갭 젂문점 토이자러스, 스포츠빅텐, 앢젤리너스 스타벅스 아울렛몰 롯데 프리미엄 아울렛 싞세계첼시아울렛 편의점 세븐읷레븐 GS25 면세점 롯데면세점 HDS Market999 이마트(김포) 도매/수입 주류/음료 식자재, 패션, 주료 2

21 1 3) 아울렛 212년 동사의 아울렛의 매출 규모가 5,6억원에 이르는 것으로 파악된다. 이는 백화점 매출의 6% 수준이며, 동사의 전체 매출의 2%수준으로써 개별 사업으로써는 큰 부분을 차지한다. 향후 프리미엄 아울렛의 출점 계획은 213년 부여와 이천에 이어 215년 부산에 계획되어 있다. 이로써 동사는 215년까지 프리미엄 아울렛 5개를 운영하게 되고, 여기에 송도의 대형 프리미엄 아울렛이 추가로 개설될 것을 감안하면 6개의 프리미엄 아울렛을 운영할 것으로 가정한다. 도심형 아울렛은 213년 1개를 이미 개점하였고 214년과 215년 2개씩 오픈할 것으로 전망된다. (단위 : 점) (E) 직영점 위탁점 영플라자 아울렛 자료 : 롯데쇼핑, SI리서치센터 높은 OPM, 백화점에 뒤지지 않음 아울렛 사업이 백화점과 비교하여 수익성이 낮을 것이라는 우려가 있으나 이는 의류 할인점과 아울렛의 수익모델을 혼동한 데 따른 우려라는 판단이 있을 수 있는데, 의류 할인점은 저마진 고회 전을 목적으로 한다면 아울렛은 정상 시즌에 판매되지 않은 재고를 처분하는 것이 목적이므로 수익 모델이 다르다. [그림] 백화점, 아울렛 OPM 비교 OPM이 백화점과 유사할 수 있는 구조를 가진 아울렛 아울렛으로 공급되는 재고자산은 이미 정상시즌 이후에 평가손실을 인식한 만큼, 제품의 원가가 충분 히 낮다는 점이다. 따라서 아울렛 제품에 대한 마진을 아울렛 유통업체가 충분히 가져갈 수 있으며, 아울렛 가격이 낮은 이유는 자산가치의 하락에 따른 것이라고 볼 수 있다. 따라서 판촉비 및 감가상각비가 백화점보다 낮으므로 영업이익률이 백화점 업체와 유사할 수 있는 구조이다. 동사의 아울렛 OPM 1 경쟁사 대비 우위 동사의 아울렛 OPM은 1에 이르는 것으로 파악되고 신세계사이먼의 프리미엄 아울렛 OPM은 21년 6.4% 211년 5.4% 수준으로 추정된다. 동사의 OPM이 높은 이유는 매출이 타 점포 대비 많다. 212년 롯데 파주 프리미엄 아울렛의 212년 매출은 3,억원으로 타점포의 2,6억원보다 많다. 규모의 경제를 실현하고 있는 것으로 판단된다. 또한 신세계사이먼보다 해외 명품 브랜드의 입점 비중이 낮은 점도 동사의 높은 OPM의 요인으로 보인다. 동사의 아울렛은 명품 브랜드의 낮은 입점 대신 High End 국내 브랜드로써 보완하고 있다. 21

22 [표] (억 원) (E) WMALL 매출액 영업이익률 1.7% 8.7% 8.1% 9.3% 모다아울렛 매출액 영업이익률 9.2% 9.5% 9.5% 9.5% 마리오아울렛 매출액 영업이익률 5.1% 5.4% 6.1% 6.4% 오렊지팩토리 매출액 영업이익률 1.7% 8.7% 8.1% 9.3% 싞세계첼시 매출액 영업이익률 5.7% 6.4% 5.4% 자료 : 얶롞보도자료, SI리서치센터 대형 백화점 업체들은 프리미엄 아울렛에 점차 진입하고 있으나, 도심형 아울렛에는 관심이 적다. 프리미엄 아울렛 부문에서의 경쟁의 심화가 예상되지만, 국내 도심형 아울렛 시장에는 중소사업자 중심으로 이루어져 있어서 동사가 높은 경쟁력을 바탕으로 진입하여 시장을 선점할 경우 동사의 독점 체제가 예상되어 시장이 재편될 것으로 보인다. 2. 해외 동사의 해외사업부문은 향후 성장동력이 될 만하다. 27년 6개 점포로 시작한 후 현재 점포수는 138여 개로 증가하였다. 1여개의 기존점의 매출과 수익성도 개선되고 있으며, 물류센터 추가로 인해 물류통과율도 증가하고 있는 추세이다. 212년에는 영업손실이 더 크게 부각되었지만, EBITDA는 증가한 것으로 보인다. 2 1) 137개의 대형할읶마트, 19개의 국내할읶마트보다 더 큰 성장성 2 1) (a) 중국 동사는 현재 중국에 4개의 법인을 운영하고 있다. 과거 Makro를 기반으로 한 북경/텐진/하북성 지역은 북경법인다, Times를 기반으로 한 상해/강소성/안휘성/절강성지역은 상해법인, 그 이외에 산둥, 심양법인이 중국으로의 사업진출을 관할하고 있는데, 212년 기준 각 법인별 점포 수는 12개, 78개, 6개, 6개점으로 중국 전국에 12개점이 진출해 있다. 이중 M&A를 통해서 인수한 점포는 73개점(Makro 8개, Times 65개점)이며, 29개 점포는 신규출점한 것으로 파악되며, 인수한 점포들은 노후점포로써 수익을 내고 있고, 신규출점흔 29개 점포는 BEP 평균 3년의 신규점으로 적자 상황이다. [그래프] 중국 롯데마트 법읶별 점포 수 추이(단위 : 점) [그림] 중국 롯데마트 점포 현황 상해 북경 산둥 심양 자료 : 롯데쇼핑, 체읶스토어 협회, SI리서치센터 22

23 212년 공격적인 출점을 통해 동사의 현금흐름에 대한 우려가 반영되어 주가가 상방경직성을 띄는 경향을 보였는데, 이는 중국법인의 영업이익의 마이너스()추세가 지속되었던 것이 원인이다. 얼핏 보면 적자 규모가 매년 상당한 폭으로 증가하여 중국부문의 사업의 운영의 능력에 대해 의구심을 가질 만 하다. 하지만 211년, 212년의 출점 속도를 보았을 때, 영업이익의 마이너스 성장은 운영의 능력이 아닌 현지에서의 규모의 경제 달성과 수익성 관리에서 나름 균형을 잡고 있음을 유추할 수 있다. 향후 비용의 절감을 위해 물류센터의 운영효율 개선 및 추가로 설립할 계획이다. 현재 상해 2개, 북경 1개, 청도 1개의 상온센터를 운영중이며, 제남에 추가로 물류센터를 설립하여 운영 중이다. 현재 3개의 물류센터가 84개의 점포를 지원하고 있으며, 213년 물류통과율이 높아질 전망이다. 이러한 물류센터의 설립은 각 점포의 수요가 기존의 공급 구도를 넘어섰다는 시그널로 해석할 수 있어 중국 부문의 성장력은 건실한 것으로 판단된다. 현재 동사의 상해 물류통과율은 23%, 북경 물류통과율은 15%이다. 점차 통과율이 증가하고 있다. [그래프 1] 중국 롯데쇼핑 대형마트 매출액 현황 (단위 : 억 원) [그래프 1] 중국 롯데마트 영업이익, 당기숚이익 현황 (단위 : 억원) 16, 매출액 증감률 4 8 영업이익 당기순이익 14, , 3 6 1, , 2 4 6, , 1 2 2, 자료 : 롯데쇼핑, SI리서치센터 2 1) (a) a 상해법읶 우선 진출규모가 가장 크고 오래된 상해법인부터 살펴보도록 하겠다. 상해법인은 상당부분 인수로 출점이 이루어졌는데, JiangsuTimes 시절 28년의 상해법인의 매출은 7,36억원, 영업이익률은 4.5%였는데, 이후 롯데쇼핑에 인수되고 현재 212년 기준 매출 1,331억원으로 증가하였고 영업이익률은 1%로 감소하였다. 이는 롯데쇼핑이 매출부문에서의 운영은 바람직하게 하고 있는 것이며, 출점하면서 리뉴얼했던 고정비를 넘는 과정에서 영업이익률이 하락했던 것으로 보여진다. [그래프] 상해법읶 실적 추이(억 원) [그래프] 상해법읶 점당 매출추이 12, 매출액 증감률 25% 135 매출액 증감률 15% 1, , 6, 4, 15% % 2, 5% 11 5% 자료 : 롯데쇼핑, SI리서치센터 23

24 211년, 212년의 매출액 증가율이 낮은 이유는 상해법인 지역의 경쟁 심화와 중국의 전체적인 소비경기의 침체가 원인이며, 향후 213년에는 212년의 소비경기의 바닥을 딛고 다시 일어날 것으로 전망된다. 2 1) (a) b 북경법읶 북경 법인 실적은 안정화 추세이다. 점당 효율도 좋고 기존점 성장률도 꾸준하여 동사가 중국에서 나름의 경쟁력을 지니고 있음을, 그리고 영업 효율이 좋다는 것을 보여주는 케이스이다. Makro시절인 27년 북경법인의 매출은 1,5억원, 영업이익률 3.1%이었는데, 이후 롯데쇼핑에 인수되고 212년 북경법인의 매출은 3,487억원으로 2배 이상 증가하였고 영업이익률은 1%~3%를 오가고 있다. 점당 매출은 인수 당시 188억원에서 212년 291억원으로 지난 5년간 CAGR 1를 보여주고 있고, 동사의 당시 중국 기존점 CAGR 5.1%와 소비자물가 상승률이 2.7%이었던 것을 감안했을 때 충분히 아웃퍼폼한 것으로 판단된다. 212년의 점당매출은 291억원으로 중국 MS 1위의 RTMall의 점당매출 2억원보다 5가량 높은 수준이다. 이는 기존 Makro점포가 Cash&Carry 매장으로 점포규모가 크고 객단가가 높기 때문인 것으로 분석된다. 북경법인의 수익성 하락 역시 신규점 비중이 늘어나며 겪어야 하는 과정이다. 북경법인이 거의 BEP 에 있는 것으로 가정하였을 때 향후 신규점 출점을 감안하더라도 기존점에서 수익창출이 가능하여 신 규점에 의한 손실이 헤지된다고 판단할 수 있다. [그래프] 북경 롯데마트 매출액 추이 [그래프] 북경 롯데마트 점당 매출 vs RT마트 점당 매출 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 매출액 증감률 9 35 RT마트 점당매출 북경롯데마트 점당매출 자료 : 롯데쇼핑, SI리서치센터 2 1) (a) c 산동법읶 상해법인과 북경법인은 인수로써 시장을 넓혀간 케이스라면 산동법인은 1 신규 출점으로 시장을 장악해가고 있는 상황이다. 중국법인의 적자의 큰 폭을 산동법인, 심양법인이 차지하고 있는 것으로 파악되는데, 산동법인의 점포 6개는 동사가 직접 출점한 점포들이며, 신규출점의 BEP까지의 평균 비용을 연 5억원으로 가정하였을 때 현재 순손실 3억원이 설명이 된다. 그러나 산동법인의 매출액 성장이 더디다. 212년 1 증가하기는 했지만 이 것은 점포 수 증가에 의한 성장이고, 점당 매출은 3년간 거의 같은 수준이다. 물가 상승률 및 경제 성장률을 감안했을 때 산동법인에서의 성장은 아웃퍼폼하지 못했으며 오히려 역신장한 케이스이다. 산동법인에서의 기존점 비중이 8이상 되었을 때 수익성이 개선될 것으로 보인다. 현재 6개의 점포가 모두 신규점인 상황이기 때문에 최소 216년이 지나야 BEP에 도달하여 수익을 창출 할 것으로 보인다. 또한 점포의 집중화가 이루어지지 않은 것이 매출액 성장에 더딘 영향을 미친 것으로 보이는데, 매년 2개점씩 출점할 것을 가정할 때 이것도 216년이 지나야 개선될 것으로 판단된다. 24

25 [그래프] 산동법읶 매출액 추이 [그래프] 산동법읶 점포수 증가에 따른 싞규점 비중 예상 1 매출액 증감률 3 2 점포수 싞규점비중 E 214E 215E 216E 217E 218E 자료 : 롯데쇼핑, SI리서치센터 2 1) (a) d 심양법읶 21년부터 출점하기 시작한 심양법인의 상황은 바람직하다. 212년 심양법인의 매출은 657억원, 영업이익률은 약 22%로 파악된다. 21년 출점 당시 매출 69억원, 영업이익률 48%에 대비하면 많이 개선된 것으로 판단된다. 점당 매출은 21년 69억원에서 212년 11억원으로 크게 성장했다. 이는 CAGR 26%이며 중국 대형마트 평균 CAGR 5.7%, 소비자물가상승률 5.8%에 비해 크게 아웃퍼폼한 것으로 판단되며, 점당매출 11억원은 상해법인의 83% 수준으로 소득격차를 고려했을 때 나쁘지 않은 결과라고 판단한다. 현재 심양법인의 손실이 15억원 전후이며 6개점 모두가 BEP이전의 신규점인 것을 감안 시 산동법 인의 점당손실이 절반 수준인 것으로 파악된다. 그리고 손실의 감소분이 21년 33억원에서 212년 25억원으로 주목할 만하다. 향후 규모의 경제 달성과 입지를 선점하게 되면 중국법인의 실적에 큰 기여를 할 것으로 전망된다. [그래프] 심양법읶 매출액 추이(억 원) [그래프] 심양법읶 점당 매출액 추이(억 원) 1 매출액 증감률 3 14 심양법읶 상해 자료 : 롯데쇼핑, SI리서치센터 과거의 중국은 특정 지역을 기반으로 한 로컬 유통업체들의 대세였다면, 최근 몇 년간은 막대한 자본력을 바탕으로 전국에 무차별적으로 점포를 전개하고 있는 외국계 기업들이 득세하고 있다. 26년에는 중국 상위 1개 유통기업 중 외국계 기업이 2개밖에 없었지만, 211년에는 4개로 늘어나고 향후에도 지속적으로 늘어날 전망이여서 중국지역의 경쟁의 심화가 예상된다. Carrefour, Walmart, Tesco 등 대표적인 외국계 기업들의 무차별적인 출점으로 인해 이 기업들은 최 근 심각한 적자에 이르렀고, 공격적인 출점 추세를 늦추는 경향에서 로컬 기업들은 꾸준히 수익을 내 는 경영력을 보여주고 있다. 하지만 매출을 지속적으로 외국계 기업에 빼앗기고 있는 형국이어서, 현 재 중국 내 유통업계는 적자에 허덕이는 외국계 기업들과, 로컬 기업들이 힘겨운 싸움을 하고 있다. 25

26 중국 소매판매 중 젂통시장 비중 추이 중국 체읶 소매시장 중 업태별 MS 추이 12 1 Traditional Modern channel 12 1 Others Department Store Supermarket Specialty Store Hypermarket 자료 : CEIC, SI리서치센터 2년대 초반까지만 하더라도 중국의 소비형태는 전통시장 위주의 소비가 7가량 차지하였지만, 이후 중국의 지속적은 경제 발전으로 인해 전통시장의 소비는 4까지 감소하였으며, 그 감소분을 Modern Channel이 메꾸고 있다. 아직 대형마트로 인한 매출이 1수준으로 미미하지만 우리나라의 경우에도 2년 이후부터 대형마트의 소비 비중이 커진 것을 감안하면 향후 중국에서의 대형마트의 성장 잠재력은 크다고 판단된다. 현재 동사는 211년 기준 중국 체인스토어협회 선정 China Top 1 Retailer 중 33위를 차지하고 있으며, 순수 대형마트 7위, 외국계 기업 9위의 기업이다. 점포면에서 1위 사업자인 RTMart와의 차이가 117개점으로 벌어져 있고, 매출수준은 25% 수준이다. Tesco와는 비슷한 점포수와 매출수준을 보여주고 있으며, 이외의 중국 대형마트 Top3을 제외한 업체들과는 비슷한 수준을 유지하고 있다. 29년 42위에서 211년 33위로 도약하였으며, 이후 북경법인 및 그 이외 지역의 적극적 출점 전략으로 입지를 강화하고 있다. 실제 MS도 출점과 비슷한 수준으로 늘고 있는데 26년 2.1%에서 211년 2.7%로 증가하였다. 수치로 보면 미미한 수준이지만, 중국 소매유통시장의 크기를 감안할 때, 그리고 1위 사업자의 MS가 13%임을 감안할 때 그 성장성을 주목할 만 하다. 아직 중국시장에서는 규모의 경제가 실현되지 않았고, 시장이 성장기임을 감안할 때 충분히 동사가 위로 치고 올라갈 여지는 남아있는 것으로 판단된다. 국내의 해외진출 사업자 중에서는 롯데마트가 단연 1위를 차지하고 있으며, 그 출점 속도와 MS성장 속도도 괄목할 만하다. 이마트와 비교하였을 때, 동사의 롯데마트는 해외 사업 면에서 성장 잠재력을 가지고 있다. 중국진출 국내 유통업체 MS추이 중국진출 국내 유통업체 점포수 추이 211년 중국 대형마트 MS % Lotte Mart Emart 1 8 Lotte Mart Emart Warmar t, 7% Sunart, % 1..5% % CRE, 9% Carrefou r, 8% Yonghui, 4% Wumart, 7% Tesco, Others, 45% Lotte Mart, Emart, 4% 3% 3% 26

27 중국 시장의 선점을 위해서는 출점을 통한 입지 장악이 중요한 요소로 작용하는데, 출점 속도가 한계점으로 작용한다. 지나친 출점 속도는 단기적인 수익성의 악화라는 결과로 이어져 동사의 기업가치를 감소시킬 것이기 때문이다. 동사는 29년부터 매년 1~15%의 점포를 늘려가고 있으며, 글로벌 기업의 평균적인 출점 속도와 비숫하다. RTMall은 연평균 1~15%씩 점포를 늘려가고 있으며, Walmar와 Tesco는 연 25%~3씩 공격적으로 점포를 늘려와 최근 폐점 등 수익성 악화에 처해 212년부터는 출점을 자제하는 분위기로 나서고 있다. 동사는 1~15%의 출점속도를 유지하며 기존점들과 신규점들의 성장세가 안정화되면 출점 속도를 높혀 MS를 장악해 나갈 것으로 전망된다. 211 China Top 1 Hypermarket (단위 : 1,RMB, 점) Rank Name of Company Store Count Region of Origin Region of Operation 5 RTMall 185 Taiwan Interregional 7 Carrefour China 23 France Interregional 9 WalMart 271 US Interregional 4 Yonghui Supermarket 24 China Interregional 5 Tesco 121 UK All the regions 6 A Best Supermarket 116 China Shanghai Suzhou 7 Lotte Mart 13(213 기준) Korea All the regions 8 Jinjiang METRO 99 China Interregional 9 Trust Mart 99 Taiwan Interregional 1 Auchan China 45 France Nationwide 자료 : CCFA, SI리서치센터 동사의 RTMall 대비 점포수는 5수준이지만 매출은 25% 수준인 것에 대해 운영능력에 의심을 품을 수도 있다. 하지만 RTMall은 동부지역에 출점 상황이 양호한 편이다. 동부지역을 거점으로 모든 방향으로 성장을 지속하고 있으며, 동사는 동부지역을 거점으로 하고 있지만, 신규점 출점이 아닌 기존점을 인수하였기 때문에, 그리고 신규점도 출점한지 얼마 되지 않았기 때문에 시장을 장악하기 위해 시간이 조금 더 소요될 것이기 때문에 RTMall에 비해 점포수 대비 매출액이 작은 것으로 판단된다. 2 1) (a) e 경기 회복세 중국 소비자심리지수는 지난 2월 18.2로 36개월만에 최고치를 기록하였고, 기존점 성장률의 베이스가 되는 중국 소비자물가도 지난 2월 3.2%로 1개월만에 최고치를 나타냈다. 저점이었던 작년의 동사의 기존점 성장률이.7%이었던 것을 감안했을 때 실적 회복에 대한 기대감이 드는 부분이다. 211년 중국 법인의 실적은 Times 인수 후 가매출 정리 및 경쟁심화라는 악재 때문에, 그리고 212년에는 중국 소매경기 하락에 때문에 악화되었었고, 동사의 실적은 이제까지 바닥이었다고 판단한다. 이는 중국 소비경기 회복에 따라 같이 회복될 것으로 전망된다. 중국 CSI vs 기존점 성장률 중국 CPI vs 기존점 성장률 9% 기졲점 성장률 CSI 11 9% 기졲점 성장률 CPI 6% 8% 7% 18 8% 7% 5% 6% 5% 4% 3% % 5% 4% 3% 4% 3% 2% 2% 1% 12 2% 1% 1% , Bloomberg 27

28 2 1) (a) f 경쟁의 완화 동사의 중국 사업에 대한 글로벌 경쟁의 심화로 사업 지속능력에 대한 의문이 반영되어 Valuation에 우려가 반영되었었다. 하지만 글로벌 유통업체들의 출점전략의 완화가 기대된다. 실제로 WalMart는 연 5개의 신규출점을 25개로 감소시켰으며, Tesco는 2~3개씩 하던 출점전략에서 작년에 8개점을 폐점하면서 전체 점포수가 역신장을 보이면서 공격적인 출점전략을 좀 더 완만하게 수정했다. 실제로 212년 중국 상위 1개 대형마트의 점포수 증가율이 한자릿수대로 감소하였다. 이로 인해 중국 대형마트업계의 낮은 수익성이 개선될 것으로 보인다. 올해 중국 소매시장 성장률은 15%로 예상하는데, 점포 출점속도가 한자릿수를 유지할 것으로 전망된다. 따라서 기존점의 수익성의 효율 개선에 기여할 것이다. 212년 기준 중국 대형마트 사업자별 연간 출점 수 출점 속도 둔화 추세 RTMall Carrefour Walmart Tesco Vanguard Meilianmei Hualian GMS Lotte mart ) (b) 읶도네시아 인도네시아는 24년 이후 정치적으로 안정되면서 이를 기반으로 높은 경제성장률을 기록했다. 213 년 인도네시아의 인구는 2억 5천만명으로, 1인당 GDP는 4천달러로 전망한다. 경제성장률은 6.3%로 전망되며, 동시에 소비자물가지수의 5.1%의 성장으로 대형마트에 대한 성장의 잠재력이 우수한 것으 로 판단된다. 28년 말 19개 점포를 한번에 인수한 인도네시아 Makro는 인수 이후 단기간에 점포 효율을 개선시 키며 동사의 해외 법인의 성공 기대감을 이끌고 있다. 8년 인수 이후 있었던 글로벌 경기 침체에도 불구하고 29년 동사의 인도네시아 법인은 23%의 매출액 성장과 순이익도 16억원을 기록하였다. 21년에도 순이익은 25% 성장하였으며 212년 기준으로 7.4%의 높은 매출액 성장률을 보인 것으 로 보인다. 이는 글로벌 경쟁사 대비 우위를 점하고 있는 수치로써 향후 소비자물가상승률과 경제 성 장률과 더불어 인구성장률까지 놓고 보면 그 성장세가 안정될 것으로 전망된다. 읶도네시아 법읶 점포수 현황(단위 : 점) 점포수 증감 자료 : 사업보고서, SI리서치센터 읶도네시아 법읶 매출 추이(억 원) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 매출액 증감률 인도네시아 법인은 212년을 기점으로 흑자전환으 로 돌아섰다. 매출액 1조원을 넘어서면서 영업이 익 1억원을 기록하면서, 213년은 본격적인 매 출액 두자릿수 성장과 더불어 영업이익의 성장도 지속될 것으로 보이며, 중국법인의 적자분을 충분 히 메꿀 것으로 전망된다

29 Risk Points 1. 대형마트 규제법 213년 1월 1일 대형마트 규제법 이 국회 통과되었는데 그 내용을 보면, 골목상권과 재래시장 보호를 위해 대형마트의 영업시간을 오전 1시부터 밤 12시까지로 제한하였으며, 의무휴업일을 일요일을 포함한 공휴일 월 2회 로 규정하되 이해당사자 간의 합의가 있을 경우 조정할 수 있다. 또한 대형마트가 신규입점을 신청할 때는 신청 3일 전에 지자체장에게 입점 사실을 미리 알려야 하는 등 이전에 비해 절차가 까다로워졌다. 이와 같이 영업시간 제한, 월 2회 의무휴업, 신규 출점 절차가 까다로워짐에 따라 할인점에 대한 우려가 예상되고 있다. 하지만 이러한 할인점에서의 매출 성장의 둔화를 슈퍼마켓, 편의점에서 다시 재흡수 할 것으로 보인다. 오히려 동사는 편의점 등 근거리 유통업태를 통해 골목상권을 장악할 것으로 보이며, 기존에 있던 중소사업자들을 가맹점에 편입하는 방식을 통해 대형마트 규제에 효과적으로 대응하고 있다. 2. 국내에서의 성장의 둔화 국내에서의 유통산업은 성숙기에 진입함으로써 성장세가 둔화되고 있다. 실제로 백화점 매출의 성장 은 근 4년간 부진한 상태이며, 할인점도 마찬가지이다. 최근 잇달아 글로벌 경기 침체에 따른 동사의 성장의 둔화와 더불어 해외사업의 지속적인 영업적자에 의한 우려가 주가에 반영되고 있다. 하지만 최근 중국의 기존 법인의 성장세와 BEP를 넘는 신규점, 그리고 다시 회복되고 있는 해외 소비 경기가 해외사업의 영업적자를 턴어라운드시킬 것으로 보이며, 국내의 성장의 둔화 역시, 아울렛과 할 인점의 적극적인 매출 공략(PB상품), 비용절감(물류관리센터), 그리고 골목상권으로의 진입으로써 성 장동력을 찾을 것으로 보인다. 편의점 및 슈퍼마켓, 영화관, 전자제품전문점의 성장세는 216년까지는 지속될 것으로 보이며 216년 성숙기에 진입하여 소비경기에 따라 함께 성장할 것으로 보인다. 29

30 Valuation DCF 롯데쇼핑은 국내 사업부문의 안정적인 현금흐름 그리고 해외의 투자현황을 반영하기 위해 DCF Valuation을 시행하였다. 매출액 가정 F 214F 215F 216F 217F 총매출액 276,4 312, , ,512 46, ,873 YoY(%) 13% 11% 9% 8% 7% 백화점 국내 해외 국내 기존점 81,61 83,493 85,998 88,578 91,235 93,972 YoY(%) 3% 3% 3% 3% 3% 아울렛 5,62 8,8 11,88 14,256 16,394 18,34 YoY(%) 57% 35% 2 15% 1 기존점 YoY(%) % 15% 15% 기존점 64,65 66,59 67,921 69,28 7,665 72,79 YoY(%) 3% 2% 2% 2% 2% 상해 1,331 11,364 12,51 13,751 15,813 18,185 YoY(%) % 15% 북경 3,487 3,95 4,296 4,812 5,485 6,363 YoY(%) 12% 1 12% 14% 16% 할읶점 중국 산동 ,149 1,379 해외 YoY(%) 2 25% 심양 657 1,314 2,365 3,784 5,298 6,358 YoY(%) 동남아 1,35 12,42 14,283 15,711 17,282 19,11 YoY(%) 2 15% 금융 16,611 17,442 18,314 19,229 19,86 2,4 YoY(%) 5% 5% 5% 3% 3% 가젂양판 23,258 34,4 4,848 44,933 49,426 54,369 YoY(%) 46% 슈퍼마켓 23,258 3,235 36,282 43,539 5,7 55,77 YoY(%) % 1 편의점 25,41 3,481 36,577 42,64 46,27 5,898 YoY(%) % 1 1 홈쇼핑 7,574 8,331 9,998 11,997 13,797 15,866 YoY(%) % 15% 기타 3,2 3,8 3,142 3,25 3,269 3,334 YoY(%) 2% 2% 2% 2% 2% 백화점은 국내의 기존점은 213년 소비자 물가지수가 7%임을 감안했을 때 예상 성장률은 5%이다. 그리고 GDP 성장률이 3%임을 감안했을 때 3% 성장을 예상한다. 그러나 아울렛과 나뉘어 성장한다 고 가정하였을 때, 213년 기존점의 성장률은 3%라고 예상하며, 향후에도 지속될 것이라고 가정한다. 아울렛은 출점속도와 더불어 기존의 212년도에 7개의 아울렛 보유, 213년 3개점 추가 예정, 향후 215년까지 3여개의 아울렛을 운영할 예정인 것을 감안할 때, 예상 매출액 성장률은 2이며, 추가 속도가 줄어듬을 감안하여 215년과 216년에는 15%, 이후에는 1를 적용하였다. 해외지점은 지속적으로 출점이 예상되어 있다. 매출액은 출점하는 만큼 증가하는 모습을 보이므로 15%를 적용하였다. 3

31 할인점은 국내 사업부문은 백화점과 마찬가지로 213년에는 소매경기의 회복과 더불어 매출도 성장 할 것으로 전망된다. 이후에는 GDP성장률인 2%를 적용하였다. 해외는 각 법인 별로 성장률을 부여 하였다. 전자제품전문점의 경우 롯데쇼핑이 인수 후 시너지 효과가 나고 있다. 또한 212년은 11월, 12월 실 적만 반영되어 본격적으로 동사의 연결로 반영될 213년도의 성장률은 46%로 부여하였고 이후 감소 하는 추세를 감안하여 반영하였다. 금융부문의 경우 무이자 할부폐지 등 정부의 규제 상황이 악재로 작용하고 있으나, 동사의 전체적인 성장세, 그리고 롯데하이마트 인수로 인해 카드 사용이 증가한 것을 보수적으로 적용하여 5%를 적용 하였으며 이후 3%를 적용하였다. 슈퍼마켓의 경우 동사가 적극적으로 가맹점 유치에 나서고 있다. 215~217년을 슈퍼마켓 포화상태 라고 가정하였을 때, 215년에 정점을 찍고 점차 감소하는 증가율을 가정하였다. 편의점의 경우 소비형태의 추세가 점차 근거리 소비를 선호하는 방향으로 흘러가는 것을 감안하고, 또한 현재 MS 1위와 매장 수가 몇 개 밖에 차이나지 않는 것으로 보아할 때 동사가 1위를 확보할 것 으로 보인다. 편의점의 경우도 215년~217년을 포화상태라고 가정하였을 때, 215년에 정점을 두고 점차 감소하는 증가율을 반영하였다. 홈쇼핑의 경우 동사가 적극적으로 사업 성장을 위해 노력하긴 하나 매출액에 미치는 효과는 미미하 다. 그러나 성장세는 우리홈쇼핑 인수 등 활발한 성장을 위한 활동을 하고 있으므로 213년 1, 214, 215년도 2, 그 이후에는 15%를 부여한다. 기타 사업의 경우 롯데시네마 사업 등 여러 연결 사업부의 매출이 반영되는데, 차지하는 비중과 효과 가 미미하므로 성장률 2%를 부여한다. 영업이익률 가정 영업이익률은 각 사업부별 매출액의 합의 성장률만큼 적용하였다. 중국 법인은 아직 영업이익이 나 오지 않고 있어 으로 적용하였다. 법읶세율 법인세율은 한계법인세율인 24.2%를 적용하였다. 감가상각률 감가상각률은 과거에 비해 늘어나는 점포 수를 감앆하여 이젂 년도보다 증가한 6%를 적용하였다. CAPEX CAPEX는 21년, 211년도 해외 점포 유치를 위해 홗발한 M&A를 하였으나, 이후 영업이익 악화를 고려하여 점차 감소시켜 증가시키는 추세이다. 따라서 212년 수준읶 13%를 213년도에 적용하고 이후 감소하는 추세를 적용한다. DCF valuation을 통한 동사의 주가는 613,912원으로 상승여력 38.1% 투자의견 BUY를 제시 영업실적 부진은 중국법인의 BEP를 넘지 못한 신규점에서 발생하는 금융비용과 물류센터 설립 비용 등 일시적인 요인으로 중국법인의 기존점 비중이 8이 넘어가는 215년부터 본격적인 해외발 성장동력이 돌아가기 시작할 것이다. 215~217년까지는 국내의 성장 잠재력이 아직 남아있어 편의점, 슈퍼마켓 등 의 유통업태가 동사의 성장을 이끌어 갈 것으로 보인다. 31

32 Steward Investors DCF Valuation 분석읷자 영업가치가정 구분(억) E 214E 215E 216E 217E a 총매출액 97,681 15,93 115,353 19, ,53 25, , , ,59 368, ,445 yoy(%) 8% 1 65% 17% 13% 13% 11% 9% 8% 7% 백화점 54,566 59,44 71,751 79,21 82,458 87,796 93,19 97,824 12,386 16,549 yoy(%) 8% 22% 1 4% 6% 6% 5% 5% 4% 할읶점 4,6 43,277 73,549 84,689 89,545 95,737 11,64 17, ,99 122,74 yoy(%) 7% 7 15% 6% 7% 6% 6% 7% 7% 금융 13,147 14,849 16,729 17,565 18,444 19,366 19,947 2,545 yoy(%) 13% 13% 5% 5% 5% 3% 3% 기타 31,728 43,781 61,71 1, , , , ,61 yoy(%) 38% 41% 63% 19% 15% 12% 1 b 매출원가 68,49 72,95 79, , , , ,4 217, ,45 256, ,834 비중(%) 7 69% 69% 69% 69% c 판관비 21,666 24,56 26,99 42,33 51,87 61,67 68,3 75,243 81,982 88,498 94,97 비중(%) 22% 23% 23% 22% 23% 25% 24% 24% 24% 24% 24% abc 영업이익 7,567 7,681 8,765 15,93 16,949 14,676 18,425 2,378 22,23 23,968 25,74 OPM(%) 8% 7% 8% 8% 8% 6% 6% 6% 6% 6% 6% t 법읶세율 24.2% 24.2% 24.2% 24.2% 24.2% 24.2% 24.2% 24.2% 24.2% 24.2% 24.2% d NOPLAT 5,736 5,822 6,644 12,54 12,847 11,124 13,966 15,447 16,83 18,168 19,484 e 감가상각비 3,324 3,667 4,32 4,476 5,599 7,243 9,499 1,736 11,864 12,919 13,94 유형자산 72,82 78, , , ,85 148, ,88 185,61 22, , ,14 yoy(%) 8% 64% 2% 5% 12% 13% 11% 9% 8% 7% 감가상각률 5% 5% 3% 4% 5% 6% 6% 6% 6% 6% f CAPEX 1,21 8,889 9,234 11,656 15,921 17,785 2,13 22,265 24,259 26,187 28,83 yoy(%) 11% 4% 26% 37% 12% 13% 11% 9% 8% 7% g innwc ,194 5,71 5,334 5,159 5,74 순운전자본 1,72 21,96 23,347 31,71 32,332 26,663 53,857 59,568 64,92 7,61 75,135 매출채권 1,932 1,946 3,82 4,613 6,365 9,156 8,54 9,45 1,248 11,62 11,863 비중(%) 2% 2% 3% 2% 3% 4% 3% 3% 3% 3% 3% 기타유동자산 ,664 2,861 4,984 5,995 5,669 6,27 6,832 7,375 7,99 비중(%) 1% 1% 1% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 재고자산 1,57 11,33 12,513 16,697 2,422 27,53 42,519 47,27 51,239 55,311 59,317 비중(%) 16% 16% 16% 13% 13% 16% 15% 15% 15% 15% 15% 매입채무 16,982 18,357 22,792 27,33 31,885 33,133 53,857 59,568 64,92 7,61 75,135 비중(%) 17% 25% 29% 21% 21% 19% 19% 19% 19% 19% 19% 미지급금 3,644 7,19 7,19 13,64 15,354 16,21 25,511 28,216 3,743 33,187 35,59 비중(%) 5% 1 9% 1 1 9% 9% 9% 9% 9% 9% 기타유동부채 ,18 34,487 37,575 4,562 43,499 비중(%) 13% 14% 14% 12% 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11% d+efg FCFF WACC 현가 PV of FCFF Sum of the FCFF % PV of TV % 기업가치 영업가치 % 비영업가치 % 주주가치 주식수가정 BW+CB+SO 유통주식수 발행주식수 자사주 희석가능주식수 적정주가 적정주가 현재주가 안전마진 % 할읶율, 성장률 할읶율 및 성장률 가정 WACC 적정 자본구조 7% g 1% % % 2. 부채비중(%) 51.63% 45.85% % % 5% 자본비중(%) 48.37% 54.15% % % 6% after tax COD COE WACC 7% 싞용등급 COD AA+ Rf 5년 3% B 1년 읷읷 % 회사채 COD 3% Rf 3년 3% B 2년 주갂 % 코스피 수익률 11% 국고채 3% 9% B 5년 월별 민감도 g 비영업가치 계산 비영업가치 비영업자산가치 현금및현금성자산 9339 투자부동산 582 투자자산 2967 단기금융자산 이자성부채 단기차입금 유동성장기부채 장기차입금 973 사채 894 금융리스부채 할읶율 시총 & 거래량차트(1년) 6, 거래량 주가 25, 5, 2, 4, 15, 3, 1, 2, 1, 5,

33 Financial Sheets 포괄손익계산서 (억원) 재무상태표 (억원) E 214E E 214E 매출액 19, ,531 25, , ,514 유동자산 25, ,282 13,76 154, ,815 매출원가 131, , , ,4 217,892 현금성자산 6,257 19,582 9,34 28,488 51,36 매출총이익 58,688 68,757 76,282 86,455 95,622 매출채권 3,229 6,365 9,157 1,364 11,463 (총이익률, %) 31% 31% 3 31% 31% 재고자산 12,441 2,423 27,53 31,13 34,43 판매 및 읷반관리비 42,711 51,88 61,67 68,3 75,243 기타 4,65 8,912 84,76 84,167 84,886 영업이익 15,977 16,949 14,675 18,425 2,379 비유동자산 186,23 23,33 237, , ,86 (영업이익률, %) 13% 8% 6% 7% 7% 투자자산 52,79 9,47 9,984 9,964 1,28 이자손익 , (지붂법증권) 48,699 8,796 9,336 9,317 9,377 파생손익 유형자산 116, ,85 148, , ,133 외환손익 무형자산 4,52 27,7 44,84 43,12 42,96 지붂법손익 기타 13,352 34,3 35,537 41,977 45,549 기타 자산총계 212,222 33, ,57 393, ,621 세전계속사업이익 ,552 16,37 17,232 19,357 유동부채 9,27 99,11 11,89 111,655 12,22 계속사업법읶세비용 ,426 4,73 4,398 4,668 매입채무 4,368 47,24 49,344 55,759 61,892 (법읶세율,%) 24% 35% 29% 26% 24% 단기차입금 33,369 34,473 41,111 46,455 51,566 계속사업이익 111 1,126 11,576 12,834 14,689 기타 유동부채 16,29 17,397 2,435 9,441 6,564 중단사업이익 비유동부채 65,468 84,711 1, , ,53 당기순이익 111 1,126 11,576 12,834 14,689 사채 및 장기차입금 5,585 67,386 8,143 9,562 1,523 (순이익률, %) 8% 5% 5% 5% 5% 기타 장기부채 14,883 17,325 2,354 23, 25,53 지배주주순이익 9,91 9,318 1,83 12,639 14,482 부채총계 155, , , , ,75 비지배주주 지배주주지분 , , , ,551 EBITDA 2,453 22,548 21,917 26,951 28,171 자본금 1,452 1,452 1,452 1,575 1,575 (EBITDA 이익률, %) 16% 1 9% 1 9% 자본잉여금 36,222 36,222 36,222 36,222 36,222 EPS(원) 35,626 32,84 37,195 42,13 48,273 이익잉여금 92,115 1,919 11, , ,675 수정EPS 35,626 32,84 37,195 42,13 48,273 기타 주당배당금(보통주,원) 1,474 1,474 1,474 1,474 1,474 비지배주주지분 5,326 7,128 8,399 9,491 1,535 주당배당금(우선주,원) 자본총계 136,42 146,79 157, , ,86 배당성향 (%) 4% 5% 5% 3% 3% 순부채 19,75 37,31 54,24 52,288 56,99 주식수(억) BPS(원) 436,98 465,54 495, , ,17 현금흐름표 (억원) 주요 투자지표 (억원) E 214E E 214E 영업활동 현금흐름 1,74 8,71 9,4 1,215 11,339 성장성(%, YoY) 당기순이익 1,11 1,126 11,576 12,834 14,689 매출증가율 65% 17% 13% 13% 11% 유무형감가상각비 4,476 5,599 7,243 8,526 7,793 영업이익증가율 82% 6% 13% 26% 11% 지붂법평가손실 (이익) 순이익증가율 54% 2% 16% 17% 15% 순운젂자본변동 2, ,748 2,29 1,522 EPS증가율 1 16% 13% 15% 매출채권 감소 85 1,174 1, ,99 EBITDA증가율 6 1 3% 23% 5% 재고자산 감소 2,687 3,85 3,443 3,354 3,31 비율 및 회전 매입채무 증가 6,211 4, ,283 5,922 ROE (%) 7% 7% 7% 8% 8% 기타 16,342 6,889 4,719 13,386 12,697 ROA (%) 5% 3% 3% 3% 4% 투자활동 현금흐름 27,612 17,566 3,736 29,816 31,951 배당수익률 (%).3%.4%.4%.4%.4% 설비투자 8,19 15,321 17,792 2,13 22,265 순부채비율 (%) 14% 25% 34% 3 3 기타 19,422 2,245 12,944 9,686 9,686 이자보상배율 (배) 재무활동 현금흐름 28,33 15,954 11,616 15,329 15,261 매출채권 회수기갂 (읷) 차입금의 증가 28,757 16,49 12,157 15,765 15,765 매입채무 결재기갂 (읷) 자본금의 증가 재고자산 보유기갂 (읷) 배당금 Valuation (배) 기타 PER 현금증감 2,395 7,98 1,8 4,272 5,351 PBR 기초현금 2,395 9, ,859 PSR 기말현금 2,395 9, ,859 1,21 EV/EBITDA

34 투자의견 변동 내역 종목명 날짜 투자의견 수정목표주가 롯데쇼핑 BUY 613,912 목표주가 추이 8, 7, 주가 6, 5, 4, 3, 2, 1, 투자의견 분류 및 적용 분류 기준 BUY(매수) 투자의견 분류 및 적용 적용기준 목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립) 목표주가가 현주가 대비 15%~15% 등락 Reduce(비중축소) 목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 6개월을 기준으로 적용 Compliance Notice 본 자료를 작성한 애널리스트는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 212년 5월 24일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 투자분석사는 212년 5월 24일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.. 본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 34

32

32 31 32 33 34 35 36 37 38 39 은행(금융지주) /카드 Ⅲ. 양호한 자본 적정성, 돋보이는 배당 매력 대부분 보통주자본비율 최대 규제 비율 상회 바젤Ⅲ 도입 후, 자본비율 중 특히 보통주자본비율 관련 우려 존재했었으나, 이익 증가, 위험가중자산 감축, 규제 완화 등으로 상승, 자본 우려 거의 해소 2018년말 바젤 Ⅲ 최종 규제 확정, 2019년

More information

Microsoft Word - 20130422154131407_1.doc

Microsoft Word - 20130422154131407_1.doc Company Report 213.4.23 이마트 (13948) 소비경기 둔화 및 규제영향으로 1분기 기존점 신장율 역신장 지속 투자의견: HOLD (M) 목표주가: 28,원 (M) 소매/유통 이마트가 3 월 실적을 발표함에 따라 1 분기 실적이 집계되었습니다. 기존점 신장율은 1~2 월 -9.%에서 2 월 - 4.4%로 역신장 폭이 많이 축소되었습니다. 그러나

More information

Microsoft Word - 2016041323012959K_01_15.docx

Microsoft Word - 2016041323012959K_01_15.docx 아모레G (002790) 부진 계열사들의 턴어라운드 비-아모레퍼시픽 계열사들의 1Q16 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 13%, 30% 증가할 것으로 추정 그 동안 부진했던 계열사들이 턴어라운드하며 아모레퍼시픽보다 빠른 영업이익 성장이 나타나기 시작 비-아모레퍼시픽 계열사들에 대해서는 기존 실적 전망 유지하나 아모레퍼시픽 실적전망 상향조정 반영하여 아모레G

More information

Microsoft Word - 2016031500060919.docx

Microsoft Word - 2016031500060919.docx (13948) 대형할인점 Company Update 216.3.15 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M) 23, 현재주가(16/3/14,원) 179, 상승여력 28% 영업이익(16F,십억원) 599 Consensus 영업이익(16F,십억원) 583 EPS 성장률(16F,%) -15.4 MKT EPS 성장률(16F,%) -.2 P/E(16F,x) 13.

More information

Microsoft Word - 2016011217350042.docx

Microsoft Word - 2016011217350042.docx (000120) 운송 Company Report 2016.1.12 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M) 260,000 현재주가(16/01/12,원) 200,000 상승여력 30% 영업이익(,십억원) 199 Consensus 영업이익(,십억원) 209 EPS 성장률(,%) -16.0 MKT EPS 성장률(,%) 21.4 P/E(,x) 90.6 MKT

More information

Microsoft Word - 2016051015294817K_01_08.docx

Microsoft Word - 2016051015294817K_01_08.docx 216. 5. 13 카카오 (3572) 1Q16 review - O2O 기대감 vs 광고 부진 1분기 영업이익 Y-Y 55.2% 감소한 211억원을 기록하여 컨센서스에 부합 6월 대리운전 및 헤어샵 서비스의 출시 재확인 및 하반기 가사도우미 호출서비스 및 주 차장 예약서비스 출시 계획 공개로 O2O 중심의 성장 계획을 밝힘 그러나 PC 매출 감소로 전체 광고

More information

Microsoft Word - 2015030419435926.docx

Microsoft Word - 2015030419435926.docx (041510) 엔터테인먼트 Results Comment 2015.3.5 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M) 46,000 현재주가(15/03/04,원) 34,900 상승여력 32% 영업이익(14P,십억원) 34 Consensus 영업이익(14,십억원) 39 EPS 성장률(14P,%) -89.8 MKT EPS 성장률(14F,%) -2.0 P/E(14P,x)

More information

Microsoft Word - C003_UNIT_20160504224320_2502056.doc

Microsoft Word - C003_UNIT_20160504224320_2502056.doc 2016-5-9 대현(016090/KS) 매출액 증대와 판관비율 축소 추세가 이어질 전망 매수(유지) T.P 5,500 원(상향) Analyst 조은애 goodkid@sk.com 02-3773-8826 Company Data 자본금 269 억원 발행주식수 4,528 만주 자사주 100 만주 액면가 500 원 시가총액 1,648 억원 주요주주 신현균(외4) 46.59%

More information

Microsoft Word - HMC_Company_Note_Petasys_130128.doc

Microsoft Word - HMC_Company_Note_Petasys_130128.doc Company Note 213. 1. 28 이수페타시스(766) BUY / TP 8,원 스마트폰 PCB 업체로 재평가 필요 현재주가 (1/25) 상승여력 시가총액 발행주식수 자본금/액면가 52주 최고가/최저가 일평균 거래대금 (6일) Analyst 김상표 2) 3787-259 spkim@hmcib.com Analyst 노근창 2) 3787-231 greg@hmcib.com

More information

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation 216 년 1 월 27 일 I Equity Research LG 전자 (6657) 가전, TV 수익성확인과전장부품이라는미래 4Q15 Review: 영업이익 3,49억원으로컨센서스상회 LG전자의 15년 4분기매출액은 14조 5,61억원 (YoY -4%, QoQ +4%), 영업이익은 3,49억원 (YoY +29%, QoQ +19%) 으로컨센서스를상회하는호실적을달성했다.

More information

Microsoft Word - Indepth-Report-IndustryAnalysisIFRS12146-SE1.as125.doc

Microsoft Word - Indepth-Report-IndustryAnalysisIFRS12146-SE1.as125.doc 212-1-29 종합상사 / 호텔 / 유통 낮아진기대수준, 소비회복시높은레버리지예상 비중확대 ( 상향 ) Analyst 김기영 / 최연식 (RA) buyngogo@sk.com +82-2-3773-8893 212 년결산 : 유통업이경험하지못했던새로운패러다임에직면 213 년소비여건 : 민간소비증가율 2.3% 예상 소매업태별전망 : 경기회복시소비탄력성클전망 산업분석

More information

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc 212-4-18 In-Depth Report, 12-5 고영 (9846) 성장성에대한기대감재부각시점 매수 ( 신규편입 ) T.P 35, 원 ( 신규편입 ) Analyst 강문성 / 스몰캡 mskang74@sk.com +82-3773-9269 Company Data 자본금 43 억원 발행주식수 866 만주 자사주 1 만주 액면가 5 원 시가총액 2,289 억원

More information

Microsoft Word

Microsoft Word 삼성전자 (005930) KB RESEARCH 2017년 4월 7일 1분기 잠정실적: 3년 만의 최대 실적 1분기 영업이익 9.9조원, 컨센서스 상회 2분기 추정 영업이익 12.5조원, 전년대비 54% 증가 IT Analyst 김동원 실적 업사이드 충분, 목표주가 270만원 유지 02-6114-2913 jeff.kim@kbfg.com RA 류진영 02-6114-2964

More information

0904fc5280445196

0904fc5280445196 212. 9. 21 기업분석 신세계 (417/매수) 유통 새로운 세계로의 도전 투자의견 매수로 유지하나, 목표주가는 285,원으로 하향 조정 신세계에 대한 투자의견을 매수로 유지하나, 목표주가는 285,원으로 1.7% 하향 조정한다. 목표주가의 하향 조정은 목표주가 산정 기준 년도를 212년에서 213년으로 옮김과 동시 에 212년과 213년 EPS 추정치를

More information

0904fc52803f4757

0904fc52803f4757 212. 5. 16 기업분석 덕산하이메탈 (7736/매수) 전자재료 잘나가는 OLED와 스마트폰의 중심에 서다 1Q12 Review: 수익성 측면에서 돋보였던 1분기 조우형 2-768-436 will.cho@dwsec.com 덕산하이메탈의 1분기 매출액은 325억원(+39.6% YoY), 영업이익은 92억원(+62.2% YoY, OPM 28.2%)으로 비수기임에도

More information

Microsoft Word - 20160525172217103.doc

Microsoft Word - 20160525172217103.doc 216년 5월 26일 산업분석 디스플레이 Overweight (유지) 실적 턴어라운드 기대 LCD 구조조정, 하반기 수급 및 가격에 긍정적 디스플레이,가전,휴대폰 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 김범수 2-6114-2932 bk.kim@hdsrc.com 하반기 글로벌 디스플레이 산업은 한국 패널업체의 LCD

More information

1분기 실적 컨센서스 충족 추정 영업이익 성장률 17% 기대 아모레그룹의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조7,128억원(+18.6%, y-y) 과 3,753억원(+17.0%, y-y)으로 시장 컨센서스를 충족시킬 것으로 추정된다. 이익 기여도가 86%에 달하는

1분기 실적 컨센서스 충족 추정 영업이익 성장률 17% 기대 아모레그룹의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조7,128억원(+18.6%, y-y) 과 3,753억원(+17.0%, y-y)으로 시장 컨센서스를 충족시킬 것으로 추정된다. 이익 기여도가 86%에 달하는 (002790.KS) 반가운 에뛰드 턴어라운드 Company Note 2016. 4. 5 아모레퍼시픽, 이니스프리, 에뛰드 등 핵심 자회사 실적 견조. 특히 최근 까지 매출 역신장과 영업 적자로 부진했던 에뛰드 브랜드가 히트 제품 출시로 턴어라운드에 성공한 점 긍정적. Buy 투자의견 유지 에뛰드, 2년만의 턴어라운드 아모레G의 1분기 연결 매출액과 영업이익은

More information

2013년 0월 0일

2013년 0월 0일 219 년 4 월 1 일 I Equity Research JYP Ent. (359) 트와이스팬덤의글로벌확장을기대하며 Update BUY I TP(12M): 43, 원 I CP(4 월 9 일 ): 31,95 원 Key Data Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 756.81 219 22 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 39,15/19,4 매출액

More information

Company Brief 표 1 롯데쇼핑추정치변경내역 ( 십억원 ) 수정젂 수정후 변화율 (%) 2016E 2017 E 2016 E 2017 E 2016 E 2017 E 매출액 30, , , , 영업이익 81

Company Brief 표 1 롯데쇼핑추정치변경내역 ( 십억원 ) 수정젂 수정후 변화율 (%) 2016E 2017 E 2016 E 2017 E 2016 E 2017 E 매출액 30, , , , 영업이익 81 2016. 6. 13 롯데쇼핑 023530 주요사업부부진및그룹불확실성증가 유통 / 화장품 Analyst 양지혜 02. 6098-6667 jihye.yang@meritz.co.kr 주요사업부인백화점과할인점의실적회복세가매우더디게나타날전망 프라임타임영업정지처분으로홈쇼핑사업의매출액감소와수익성하락불가피 호텔롯데상장지연으로롯데그룹지배구조개편에대한기대감도크게낮추어야 당분간주가상승모멘텀을찾기쉽지않을것으로판단됨

More information

통신장비/전자부품

통신장비/전자부품 통신장비/전자부품 (비중 확대/Maintain) 단말기/부품 Issue Comment 215.6.29 삼성전자 2Q15 스마트폰 추정 판매수량 8천4백만대에서 7천5백만대로 1.7% 하향 수량 감소 영향으로 부품 업체 옥석 가리기 가속화 전망 무선충전/삼성페이 효과가 큰 아모텍에 주목 필요 [통신장비/전자부품] 박원재 2-768-3372 william.park@dwsec.com

More information

Microsoft Word - 20150529144345357_1

Microsoft Word - 20150529144345357_1 Company Report 215.6.1 다음카카오 (3572) 새로운 해외성장 동력 확보 인터넷 투자의견: BUY (M) 목표주가: 14,원 (M) What s new? 월간 사용자 1천만명, 인도네시아 3대 SNS Path 인수. Path 는 폐쇄형 SNS로 유료아이템, 광고 등의 수익모델 로 인도네시아 전체 App 수익 13위 랭크(5/28 ios 기준)

More information

K-IFRS,. 3,.,.. 2

K-IFRS,. 3,.,.. 2 2014 3 2014.11. 7 Investor Relations K-IFRS,. 3,.,.. 2 1. 2. 3. 4. 5. 6. ( ) ( ) 3 1. (MAU), ( : ) 32,490 33,669 34,626 35,729 36,350 36,489 37,212 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14 32,490 33,669 34,626

More information

0904fc528054624b

0904fc528054624b (518) 214년 1Q가 매수 시기 음식료 Company Update 213. 11. 11 (Maintain) Trading Buy 213년 3Q 매출, 이익 모두 부진 빙그레는 213년 3Q에 매출액 정체, 영업이익 16% 정도 감소할 전망이다. 실적 부진은 아 이스크림 판매 부진과 우유가격 인상 지연 때문이다. 아이스크림(매출비중 38%) 부진은 여 름철

More information

Microsoft Word doc

Microsoft Word doc 216 년 4 월 14 일산업분석 유통 Neutral ( 유지 ) 1Q16 실적프리뷰 : 결국답은편의점 1Q16 실적프리뷰 : 시장컨센서스부합전망 유통, 의류 Analyst 김근종 2-6114-2912 keunjong.kim@hdsrc.com RA 안예원 2-6114-2924 yewon.an@hdsrc.com 주요유통기업들의 1Q16 실적은대부분시장컨센서스에부합할전망이다.

More information

SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 18,353 12개월 Forward ,345

SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 18,353 12개월 Forward ,345 217 년 6 월 2 일 I Equity Research SK 하이닉스 (66) 강한실적과양호한업황 2Q17 Preview: 영업이익 2.94조원으로컨센서스상회 SK하이닉스의 217년 2분기매출액은 6.96조원 (YoY +77%, QoQ +11%), 영업이익은 2.94조원 (YoY +549%, QoQ +19%) 으로컨센서스를상회할것으로전망한다. DRAM은모바일비수기를지나신제품출시등으로인해출하량증가,

More information

표 1. 가계소득 / 지출 ( 단위 : 천원, %) 2Q14 3Q14 4Q14 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q16 2Q16 금액 ( 천원 ) 가계소득 4,187 4,423 4,287 4, 4,34 4,44 4,33 4,91 4,343 경상소득 4,68 4,27 4,1

표 1. 가계소득 / 지출 ( 단위 : 천원, %) 2Q14 3Q14 4Q14 1Q1 2Q1 3Q1 4Q1 1Q16 2Q16 금액 ( 천원 ) 가계소득 4,187 4,423 4,287 4, 4,34 4,44 4,33 4,91 4,343 경상소득 4,68 4,27 4,1 LIG Research Division Industry Analysis 216/8/24 Analyst 김태현ㆍ 2)6923-7312 ㆍ thkim@ligstock.com 유통 ( 비중확대 ) 여전히소비는바닥을확인중! 아직은지켜봐야할시기 - 소비심리악화지속으로현재유통업계전반의영업이부진한상황 - 김영란법은상품권과선물세트판매가많은백화점과대형마트의실적에부정적영향을줄것임

More information

Company Brief 표 1 2Q16 Earnings Review ( 십억원 ) 2Q16P 2Q15 (% YoY) 1Q16 (% QoQ) 메리츠 (% diff.) 컨센서스 (% diff.) 매출액 1, , , ,33.5

Company Brief 표 1 2Q16 Earnings Review ( 십억원 ) 2Q16P 2Q15 (% YoY) 1Q16 (% QoQ) 메리츠 (% diff.) 컨센서스 (% diff.) 매출액 1, , , ,33.5 216. 8. 5 BGF 리테일 2741 2Q 견조한성장세로시장기대치충족 유통 / 화장품 Analyst 양지혜 2. 698-6667 jihye.yang@meritz.co.kr 2분기매출액 1조 2,725억원 (+14.6% YoY), 영업이익 627억원 (+22.1% YoY) 기록 직영점비중감소및순수가맹형태증가, VAN수수료감소로 GP마진율소폭하락 도시락및즉석식품을강화하면서각각

More information

2018 하반기 산업별 투자전략 글로벌 인터넷 중국 신유통 탐방기 - 전자상거래 점유율 상승 가속화 정용제

2018 하반기 산업별 투자전략 글로벌 인터넷 중국 신유통 탐방기 - 전자상거래 점유율 상승 가속화 정용제 18 하반기 산업별 투자전략 중국 신유통 탐방기 - 전자상거래 점유율 상승 가속화 정용제 2-377-1938 yongjei.jeong@miraeasset.com 163 ( 조 CNY) 18. 16. 1. 12.. 8. 6.. 2.. Mobile PC 소매시장침투율 (R) YoY성장률 (R) 12 1 16 18E E 9 8 5 6 7 9 11 13 15 18

More information

2013년 0월 0일

2013년 0월 0일 219 년 8 월 7 일 I Equity Research 와이솔 (12299) RF 모듈이발목잡다 2Q19 Preview: 영업이익 89억원으로전망와이솔의 19년 2분기매출액은 1,133 억원 (YoY -2%, QoQ +2%), 영업이익은 9억원 (YoY -37%, QoQ +35%) 으로전망한다. 이는컨센서스매출액 1,132 억원에부합하고, 영업이익 122억원을하회한다.

More information

Microsoft Word - 20141214174232730.doc

Microsoft Word - 20141214174232730.doc 214년 12월 15일 산업분석 디스플레이 Overweight (유지) 모바일 스펙 경쟁 지속 전망 전략 스마트 폰 조기출시 예상 디스플레이 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 임민규 2-6114-2953 minkyu.lim@hdsrc.com 리서치센터 트위터 @QnA_Research 주요 부품업체에 따르면 내년

More information

Microsoft Word - 130802 CJ대한통운_2q_review.doc

Microsoft Word - 130802 CJ대한통운_2q_review.doc CJ대한통운 (12) 213. 8. 2 기업분석 Analyst 강현수 2. 3772-7539 hskang@hanwha.com Buy(maintain) 목표주가: 123,원 (하향) 주가(8/1): 13,5원 Stock Data KOSPI(8/1) 1,92.74pt 시가총액 23,611억원 발행주식수 22,812천주 52주 최고가 / 최저가 124,5 / 83,8원

More information

PowerPoint Template

PowerPoint Template 205 백화점 트렌드 백 인수 insoobaek@naver.com 204년 2월 2일 목차 205 Macro 전망 205 백화점 전망 국내 경제는 과거의 고성장기를 지나 저성장이 지속될 것으로 전망됨 4 2 0 (단위: %) 국내 경제 성장률 추이 및 전망 8~ 90 9~ 00 0~ 4 5~ 9(F) 평균성장률 9.7% 6.6% 3.9% 3.9%(IMF) 3.%(CB)

More information

Microsoft Word - HMC_Company_Note_KoreaCircuit_20131122.doc

Microsoft Word - HMC_Company_Note_KoreaCircuit_20131122.doc Company Note 13. 11. 코리아써키트(781) Not Rated PKG 매출 고성장으로 양날개 장착 현재주가 (11/1) 상승여력 시가총액 발행주식수 자본금/액면가 5주 최고가/최저가 일평균 거래대금 (6 일) 외국인지분율 주요주주 주가상승률 1M 절대주가(%) -18.5 상대주가(%p) -16.1 당사추정 EPS 컨센서스 EPS 컨센서스 목표주가

More information

Microsoft Word - Full_Industry_Retail_ doc

Microsoft Word - Full_Industry_Retail_ doc LIG Research Center Company Analysis 212/5/23 Analyst 이지영ㆍ 2)69237341 ㆍ jy.lee@ligstock.com 롯데쇼핑 (2353KS Buy 유지 TP 45, 원유지 ) 하반기리스크의정점은지나간다 대형유통업체중하반기턴어라운드가장크게나타날것 현재주가는연말기준 PER 8.5 배, PBR.6 배로대형유통업체중밸류에이션매력가장높아

More information

Microsoft Word - 2016050208465809K_01_04.docx

Microsoft Word - 2016050208465809K_01_04.docx 아모레G (002790) 1Q16 review- 그 어려운걸 또 해냈습니다 (원) 박은경 Analyst eunkyung44.park@samsung.com 02 2020 7850 투자의견 목표주가 2016E EPS 2017E EPS 아모레퍼시픽 외 계열사의 1Q16 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 23%, 90% 성장하 며 당사 기대를 상회. 2분기 연속 어닝

More information

2013년 0월 0일

2013년 0월 0일 219 년 1 월 31 일 I Equity Research LG 전자 (6657) 가전수출증대와 TV 회복확인 > 전장적자 3Q19 Review: TV 수익성개선은유의미 LG전자의 19년 3분기세부실적은매출액 15조 7,7 억원 (YoY +2%, QoQ +.5%), 영업이익은 7,814 억원 (YoY +4%, QoQ +2%) 을기록했다. 잠정실적발표당시에하나금융투자가호실적의원인으로추정했던

More information

Microsoft Word - HMC_Company_ Note_IsuPetasys_110523.doc

Microsoft Word - HMC_Company_ Note_IsuPetasys_110523.doc Company Note 1. 5. 3 이수페타시스(7) BUY / TP,원 네트워크 장비 MLB 세계 1위 굳히기 들어간다 현재주가 (5/) 상승여력 시가총액 발행주식수 자본금/액면가 5주 최고가/최저가 일평균 거래대금 (일) 외국인지분율 주요주주 주가상승률 절대주가(%) 상대주가(%p) 당사추정 EPS (1F) 컨센서스 EPS (1F) 컨센서스 목표주가 K-IFRS

More information

(Microsoft Word - SK hynix_0620 _\274\366\301\244_)

(Microsoft Word - SK hynix_0620 _\274\366\301\244_) 218 년 6 월 21 일 I Equity Research 우려에도호실적지속 2Q18 Preview: 영업이익 5.2조원으로상향 SK하이닉스의 18년 2분기매출액은 1.14 조원 (YoY +52%, QoQ +16%), 영업이익 5.2조원 (YoY +71%, QoQ +19%) 으로전망한다. 하나금융투자는 SK하이닉스의 18년 2분기 DRAM bit 출하가이던스

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B1E2BEF7C5BDB9E6BAEAB8AEC7C1202D20B7CEB8B8BCD528303236303430295F30353331>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B1E2BEF7C5BDB9E6BAEAB8AEC7C1202D20B7CEB8B8BCD528303236303430295F30353331> 포트폴리오전략팀 김철영 02-6114-1664 cy.kim@hdsrc.com [KOSDAQ] 로만손(026040): 6월부터 제이에스티나 로 새롭게 태어나고, 소비업종 가운데 새로운 보석 으로 부각 될 것 SUMMARY 2016년 국내 패션 주얼리 시장 규모는 8,000억원 수준, 로만손의 시장 점유율은 13%, 3월부터 면세점 판매 실적 급증하며 사상 처음

More information

표 1. LG화학의 분기별 실적 추정 (십억원,%,%p,달러/배럴,원/달러) 213F 214F 1Q13 증감률 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q QoQ YoY 212 213F 214F 매출액 전체 5,72.6 5,975.2 6,21. 6,572.1 6,13.4

표 1. LG화학의 분기별 실적 추정 (십억원,%,%p,달러/배럴,원/달러) 213F 214F 1Q13 증감률 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q QoQ YoY 212 213F 214F 매출액 전체 5,72.6 5,975.2 6,21. 6,572.1 6,13.4 (5191) 화학 Company Report 213. 4. 22 (Maintain) 매수 1Q Review: 영업이익 4,89억원으로 최근 낮아진 컨센서스 수준 기록 LG화학의 1분기 영업이익은 4,89억원으로 최근 낮아진 컨센서스 수준을 기록하였다. 화 학 부문 영업이익은 제품 가격 상승 및 마진 개선으로 전분기대비 1% 증가하였고 정보소 재 부문은 엔화

More information

0904fc52803dc24f

0904fc52803dc24f 212. 4. 6 기업분석 덕산하이메탈 (7736/매수) 전자재료 OLED 대표 브랜드 세일 기간입니다 투자의견 매수, 목표주가 4,원 유지 조우형 2-768-436 will.cho@dwsec.com 덕산하이메탈에 대한 투자의견 매수, 목표주가 4,원을 유지한다. 1분기 실적 둔화, SMD OLED 라인 투자 지연 우려, 신규 라인 부재로 인한 OLED 모멘텀

More information

Microsoft Word - 111207_유통_최종.doc

Microsoft Word - 111207_유통_최종.doc 증권업계 최고 신용등급 AA+로 상향 211년 11월 한기평, 한신평, 나신평 기준 212 Outlook Report 211. 12. 7 유통 비중확대 Analyst 김민아 2-768-4163 mina.kim@dwsec.com 이지은 2-768-326 jieun.lee@dwsec.com 212년 경기 하강기, 구조적 성장에 주목 212년 국내 소비는 악화되는

More information

**09콘텐츠산업백서_1 2

**09콘텐츠산업백서_1 2 2009 2 0 0 9 M I N I S T R Y O F C U L T U R E, S P O R T S A N D T O U R I S M 2009 M I N I S T R Y O F C U L T U R E, S P O R T S A N D T O U R I S M 2009 발간사 현재 우리 콘텐츠산업은 첨단 매체의 등장과 신기술의 개발, 미디어 환경의

More information

<C8ADC0E5C7B020C0AFC5EB20C7F6B4EBC8AD28C6F2B0A1B4DC292E687770>

<C8ADC0E5C7B020C0AFC5EB20C7F6B4EBC8AD28C6F2B0A1B4DC292E687770> 총자산증가율 당기말총자산 전기말총자산 유형자산증가율 당기말유형자산 전기말유형자산 유동자산증가율 당기말유동자산 전기말유동자산 재고자산증가율 당기말재고자산 전기말재고자산 자기자본증가율 당기말자기자본 전기말자기자본 매출액증가율 당기매출액 전기매출액 총자산경상이익률 경상이익 총자산 총자산경상이익률 매출액경상이익률 총자산회전율 경상이익 총자산 경상이익 매출액 매출액

More information

9 산업분석 2004-D-015 자료공표일 화장품, 바닥탈출을시도한다. 자료공표일 (4 월 12 일 08 시 ) 현재담당애널리스트는해당주식을보유하고있지않으며어떤이해관계도없음을알려드립니다.

9 산업분석 2004-D-015 자료공표일 화장품, 바닥탈출을시도한다. 자료공표일 (4 월 12 일 08 시 ) 현재담당애널리스트는해당주식을보유하고있지않으며어떤이해관계도없음을알려드립니다. 9 산업분석 4-D-15 자료공표일 4-4-12 화장품, 바닥탈출을시도한다. 자료공표일 (4 월 12 일 8 시 ) 현재담당애널리스트는해당주식을보유하고있지않으며어떤이해관계도없음을알려드립니다. I. VALUATION...3 II....... 6 III. : 3.2%... 8 IV.... 11 V. :.:...... 16 VI. :?...... 18 VII..........

More information

2013년 0월 0일

2013년 0월 0일 219 년 7 월 8 일 I Equity Research LG 전자 (6657) 결자해지 2Q19 잠정실적 Review: HE사업부부진추정 LG전자의 19년 2분기잠정실적은매출액 15조 6,31억원 (YoY +4%, QoQ +4%), 영업이익은 6,522억원 (YoY -15%, QoQ -28%) 으로발표되었다. 이는컨센서스매출액 16조 1,844억원, 영업이익

More information

2016 년 8 월 10 일 I Equity Research 코오롱글로벌 (003070) 2Q16 Review: 건설부문턴어라운드의위력 2Q16 실적영업이익 140억원, 전년비 86% 증가코오롱글로벌의 2Q16 실적은매출액 7,932억원으로전년비 1.48% 감소했지만,

2016 년 8 월 10 일 I Equity Research 코오롱글로벌 (003070) 2Q16 Review: 건설부문턴어라운드의위력 2Q16 실적영업이익 140억원, 전년비 86% 증가코오롱글로벌의 2Q16 실적은매출액 7,932억원으로전년비 1.48% 감소했지만, 216 년 8 월 1 일 I Equity Research 2Q16 Review: 건설부문턴어라운드의위력 2Q16 실적영업이익 14억원, 전년비 86% 증가코오롱글로벌의 2Q16 실적은매출액 7,932억원으로전년비 1.48% 감소했지만, 영업이익은 14억원으로전년비 86% 증가했다. 기타손익이 -72억원, 금융손익이 -62억원 ( 외환평가손 4억 ) 으로세전이익은

More information

재무상태표 (Statements of Financial Position) Ⅱ. 부채 (Liabilities) 1. 당기손익인식금융부채 (Financial liabilities at fair value through profit or loss) 2. 예수부채 (Depos

재무상태표 (Statements of Financial Position) Ⅱ. 부채 (Liabilities) 1. 당기손익인식금융부채 (Financial liabilities at fair value through profit or loss) 2. 예수부채 (Depos 재무상태표 (Statements of Financial Position) 주식회사우리은행 Ⅰ. 자산 (Assets) 1. 현금및현금성자산 (Cash and cash equivalents) 2. 당기손익인식금융자산 (Financial assets at fair value through profit or loss) 3. 매도가능금융자산 (Available for

More information

0904fc52803e572c

0904fc52803e572c 212. 4. 24 기업분석 (5619/매수) 디스플레이 상반기 부진은 하반기에 보상된다 투자의견 매수 유지, 목표주가 7,원으로 13% 하향 조정 에 대한 투자의견을 매수로 유지하지만 목표주가는 7,원으로 13% 하향 조정한다. 목표주가를 하향 조정하는 이유는 삼성디스플레이와 SMD 합병에 따른 발주 지 연으로 12~13년 EPS를 각각 13%, 18% 하향

More information

(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\)) 218 년 5 월 8 일 퍼시스 (168) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인현금흐름 Analyst 정홍식 2 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 42, 원 3,6 원 상회부합하회 Stock Data KOSPI (5/4) 시가총액 발행주식수 2,461.38pt 3,519

More information

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc 2013-7-10 인터넷 / 게임 2Q13 Preview: 성장스토리유효 비중확대 ( 유지 ) Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com +82-3773-8812 2Q13: 시장기대치소폭하회 인터넷포털 : 1 위사업자영향력강화 게임 : 해외성과에대한프리미엄 업종및투자포인트 구분투자의견 / 목표주가투자포인트 인터넷 / 게임 비중확대 NHN 매수 / 350,000원

More information

(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\))

(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\)) 218 년 5 월 9 일 에스텍 (6951) 기업분석 Mid-Small Cap Valuation 저평가 Analyst 정홍식 2 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 17, 원 1,6 원 상회부합하회 자동차용스피커 & 모바일이어폰성장동사는자동차용스피커와모바일이어폰에서성장성이부각되고있다.

More information

Microsoft Word - 2016042709372936.docx

Microsoft Word - 2016042709372936.docx (032640) 유무선통신 Results Comment 2016.4.28 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M) 14,000 현재주가(16/04/27,원) 11,100 상승여력 26% 영업이익(,십억원) 685 Consensus 영업이익(,십억원) 686 EPS 성장률(,%) 19.5 MKT EPS 성장률(,%) 14.3 P/E(,x) 11.5 MKT

More information

2013년 0월 0일

2013년 0월 0일 2019 년 3 월 20 일 I Equity Research 위닉스 (044340) 미세먼지일상화, 달라진위닉스의공기청정기 Initiation BUY( 신규 ) I TP(12M): 35,450 원 I CP(3 월 19 일 ): 27,400 원 Key Data Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 748.91 2018 2019 52 주최고 /

More information

<4D F736F F D BBEFBFB5C0FCC0DA2028BFC2B6F3C0CE29>

<4D F736F F D BBEFBFB5C0FCC0DA2028BFC2B6F3C0CE29> 2018 년 5 월 16 일 삼영전자 (005680) 기업분석 Mid-Small Cap 1Q18 Review: 영업이익 +26.7 Analyst 정홍식 02 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr 1Q18 Review: Sales +14.2, OP +26.7 동사의 1Q18 실적은매출액 611 억원 (+14.2% yoy), 영업이익 26

More information

<4D F736F F D B4EBC7D1BEE0C7B028BFC2B6F3C0CE29>

<4D F736F F D B4EBC7D1BEE0C7B028BFC2B6F3C0CE29> 217 년 5 월 16 일 대한약품 (2391) 1Q17 Review 영업이익큰폭증가 기업분석 Mid-Small Cap Analyst 정홍식 2 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 4, 원 29,7 원 상회부합하회 Stock Data KOSDAQ (5/15) 시가총액 발행주식수

More information

기업개요 신세계 I&C는 신세계그룹 내 SI 및 IT서비스를 담당하는 업체로 관계사 매출 비중은 6~ 7% 수준. 설립 후 꾸준한 매 출 성장을 보여옴 매출 비중은 ITO(IT Outsourcing)사업부 38%, ITS(IT Service)사업부 28%, 유통사업부

기업개요 신세계 I&C는 신세계그룹 내 SI 및 IT서비스를 담당하는 업체로 관계사 매출 비중은 6~ 7% 수준. 설립 후 꾸준한 매 출 성장을 보여옴 매출 비중은 ITO(IT Outsourcing)사업부 38%, ITS(IT Service)사업부 28%, 유통사업부 (3551.KS) 가던 길, 잘 가고 있다 Company Report 216. 2. 23 신세계그룹 투자 확대로 IT서비스를 비롯한 SI(시스템통합)부문 고성장 유지 가능. SSG PAY 가입자 확대를 위한 투자 비용 부담은 있으나, 현 재는 투자 시기로 빠른 가입자 증가 속도에 초점을 맞출 때 그룹 투자 확대로 IT서비스와 SI부문은 성장의 초입 국면 215년

More information

Microsoft Word - 140122 로만손.doc

Microsoft Word - 140122 로만손.doc 로만손 (264) 214. 1. 22 Mid Small-cap Analyst 서용희 2. 3772-7468 yhseo@hanwha.com Not Rated 주가(1/21): 8,56원 Stock Data KOSDAQ(1/21) 52.99pt 시가총액 1,413억원 발행주식수 16,53천주 52주 최고가 / 최저가 12,3 / 6,71원 9일 일평균거래대금 11.87억원

More information

2분기 잠정 실적과 컨센서스 비교 2Q14 (억원) 변동률 (%) 잠정실적 예상치 컨센서스 예상치 대비 컨센서스 대비 YoY 매출액 11,768 12,333 11,236-4.6 4.7 14.9 영업이익 1,723 1,653 1,283 4.2 34.3 44.9 세전이익

2분기 잠정 실적과 컨센서스 비교 2Q14 (억원) 변동률 (%) 잠정실적 예상치 컨센서스 예상치 대비 컨센서스 대비 YoY 매출액 11,768 12,333 11,236-4.6 4.7 14.9 영업이익 1,723 1,653 1,283 4.2 34.3 44.9 세전이익 R 실적 리뷰 2014. 08. 13 BUY(Maintain) 목표주가: 1,100,000원 주가(8/12): 963,000원 시가총액: 81,568억원 아모레G(002790) 똘똘한 자회사 덕에 선전한 2분기 실적 생활용품 Analyst 박나영 02) 3787-5227 irispark@kiwoom.com 2분기 실적에서 동사의 주요 자회사 중 아모레퍼시픽과

More information

Microsoft Word - (20160406)HMC_Company_한전KPS_1Q16preview

Microsoft Word - (20160406)HMC_Company_한전KPS_1Q16preview Company Note 216. 4. 6 한전KPS(516) BUY / TP 9,원 운송/유틸리티/조선 Analyst 강동진 Jr. Analyst 윤소정 2) 3787-2228 2) 3787-2473 dongjin.kang@hmcib.com sjyoon@hmcib.com 2H16 실적 모멘텀 및 UAE 정비 수주로 주가 회복 기대 현재주가 (4/5) 상승여력

More information

Contents 1. 오프라인 유통산업의 정확한 이해가 필요 3 2. 오프라인 유통업체 성장 정체는 구조적인 현상 6 1) 출점을 통한 성장 모델의 한계 2) 합리적 소비 확산 3) 일부 제품군 로열티 하락이 가져오는 현상 3. 시장에서 우려한 성장성 둔화는 제한될 전

Contents 1. 오프라인 유통산업의 정확한 이해가 필요 3 2. 오프라인 유통업체 성장 정체는 구조적인 현상 6 1) 출점을 통한 성장 모델의 한계 2) 합리적 소비 확산 3) 일부 제품군 로열티 하락이 가져오는 현상 3. 시장에서 우려한 성장성 둔화는 제한될 전 Industry Research 2014.04.21 유통산업 전망 보고서 오해와 진실에 관한 유통산업 이야기 남성현(유통담당 연구원) 6933-7194 gone267@heungkuksec.co.kr 오프라인 유통업체 성장성 둔화는 구조적인 현상 오프라인 유통업체들의 성장성은 둔화. 일부에서는 채널다변화에 따른 오프라 인 잠식효과 영향이 클 것으로 생각하고 있지만,

More information

2013년 0월 0일

2013년 0월 0일 219 년 4 월 1 일 I Equity Research 와이지엔터테인먼트 (12287) 위기에도흔들림없는블랙핑크 Update BUY I TP(12M): 49, 원 I CP(4 월 9 일 ): 38, 원 Key Data Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 756.81 219 22 52 주최고 / 최저 ( 원 ) 48,95/27,5 매출액 (

More information

2017 년 10 월 27 일 I Equity Research SK 하이닉스 (000660) 실적만으로설명이가능하다 3Q17 Review: 영업이익 3.74조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의 17년 3분기매출액은 8.1조원 (YoY +91%, QoQ +21%), 영업이익

2017 년 10 월 27 일 I Equity Research SK 하이닉스 (000660) 실적만으로설명이가능하다 3Q17 Review: 영업이익 3.74조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의 17년 3분기매출액은 8.1조원 (YoY +91%, QoQ +21%), 영업이익 217 년 1 월 27 일 I Equity Research 실적만으로설명이가능하다 3Q17 Review: 영업이익 3.74조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의 17년 3분기매출액은 8.1조원 (YoY +91%, QoQ +21%), 영업이익은 3.74조원 (YoY +415%, QoQ +23%) 으로컨센서스에부합하는실적을달성했다. DRAM 은서버향제품의수요강세가지속되는가운데모바일향제품의계절적수요증가로인해가격이전분기대비

More information

LG 전자 (6657) Analyst 김록호 표 1. LG 전자의 Valuation 영업가치 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고1 HE 1, ,124 Peer Group 평균 EV/EBITDA 적용 MC

LG 전자 (6657) Analyst 김록호 표 1. LG 전자의 Valuation 영업가치 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고1 HE 1, ,124 Peer Group 평균 EV/EBITDA 적용 MC 217 년 4 월 28 일 I Equity Research LG 전자 (6657) 가전과 TV 수익성레벨업 2 년차 1Q17 Review: 모든사업부에서예상보다양호 LG전자의 17년 1분기매출액은 14조 6,572억원 (YoY +1%, QoQ -1%), 영업이익은 9,215억원 (YoY +82%, QoQ 흑자전환 ) 으로양호한실적을달성했다. H&A( 가전및에어컨

More information

Microsoft Word - 기업분석_4p_1__이마트_2015.03.23.doc

Microsoft Word - 기업분석_4p_1__이마트_2015.03.23.doc Equity Research 2015.3.23 이마트(139480) BUY(유지) 남성현(유통) 6933-7194 gone267@heungkuksec.co.kr 목표주가 280,000원(상향) 현재주가(03/20) 236,000원 액면가 5,000원 52주 최고가(보통주) 256,000원 최저가(보통주) 197,500원 KOSPI(03/20) 2,037.2p

More information

Microsoft Word _Type2_기업_LG디스플레이.doc

Microsoft Word _Type2_기업_LG디스플레이.doc 211 년 1 월 24 일기업분석 BUY ( 유지 ) LG 디스플레이 (3422) 긍정적시각으로접근할때 김동원 김경민 1분기선제적비중확대필요 적정주가, 원 주가상승률 1개월 3개월 개월 2 분기부터본격적실적개선 세트재고소진은연착륙의신호 결산기말 12/8A 12/9A 12/1P 12/11F 12/12F 1분기선제적비중확대필요 그림 1> LGD 주가상승촉매 1

More information

Microsoft Word docx

Microsoft Word docx 이마트 (13948) 인내심이필요한구간 대형할인점 Earnings Preview 216.7.18 (Maintain) 매수 목표주가 ( 원,12M) 24, 현재주가 (16/7/15, 원 ) 166, 상승여력 23% 영업이익 (16F, 십억원 ) 519 Consensus 영업이익 (16F, 십억원 ) 542 EPS 성장률 (16F,%) -13.9 MKT EPS

More information

Microsoft Word - 0900be5c8038f633.docx

Microsoft Word - 0900be5c8038f633.docx 215. 5. 13 Company Update (7834) 1Q review: 비용 증가하나 신작 모멘텀 유효 WHAT S THE STORY? Event: 전분기대비 11.9% 매출 증가에도 불구, 마케팅비용 증가로 영업이익은 전분기 대비 1.1% 감소한 356억원을 기록, 컨센서스를 12.2% 하회함. Impact: 서머너즈워 관련 마케팅 활동은 당분간 지속되리라

More information

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10 실적 Review 2017. 4. 27 Outperform(Maintain) 목표주가 : 34,000원주가 (4/26): 31,400원시가총액 : 112,354억원 LG 디스플레이 (034220) 중소형 OLED 경쟁력확대가능성에주목 반도체 / 디스플레이 Analyst 박유악 02) 3787-5063 yuak.pak@kiwoom.com 2Q17 영업이익 9,310

More information

Microsoft Word - GS Retail 3Q15 Preview_K_ F_2

Microsoft Word - GS Retail 3Q15 Preview_K_ F_2 기업 Note 215.1.19 GS 리테일 (77) 매수 ( 유지 ) 목표주가 : 75, 원 ( 유지 ) Stock Data KOSPI(1/16) 2,3 주가 (1/16) 57,4 시가총액 ( 십억원 ) 4,42 발행주식수 ( 백만 ) 77 52 주최고 / 최저가 ( 원 ) 66,8/22,75 일평균거래대금 (6 개월, 백만원 ) 17,173 유동주식비율 /

More information

아이콘트롤스 4분기가 기다려진다 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라

아이콘트롤스 4분기가 기다려진다 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라 4분기가 기다려진다 2016.10.28 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라 4분기 매출액 성장률 37.5% QoQ 기대 시장 컨센서스 대비 매출액은 15.2% 하회, 영업이익 7.9% 상회 의 연결기준

More information

SBS콘텐츠허브(4614) <표 1> 분기별 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원, %) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13P 4Q13F (%, YoY) (%, QoQ) 매출액 43.7 6.7 45.7 43. 44. 54.1 43.7 55.3

SBS콘텐츠허브(4614) <표 1> 분기별 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원, %) 1Q12 2Q12 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13P 4Q13F (%, YoY) (%, QoQ) 매출액 43.7 6.7 45.7 43. 44. 54.1 43.7 55.3 실적 Review 213.11.29 SBS콘텐츠허브(4614) Above In line Below 매수(유지) 목표주가: 18,5원(유지) Stock Data KOSPI(11/28) 2,46 주가(11/28) 15, 시가총액(십억원) 322 발행주식수(백만) 21 52주 최고/최저가(원) 15,85/11,55 일평균거래대금(6개월, 백만원) 88 유동주식비율/외국인지분율(%)

More information

의 1Q16 연결 기준 실적 Review (단위: 십억원, %, %p) 률 률 1Q16P 4Q15 QoQ 1Q15 YoY KB추정치 컨센서스 313.5 385. (18.6) 8.9 12.1 (26.3) 29 32.1 (2.1) 3.2 9.2 (2.9) 9.5 (6.3)

의 1Q16 연결 기준 실적 Review (단위: 십억원, %, %p) 률 률 1Q16P 4Q15 QoQ 1Q15 YoY KB추정치 컨센서스 313.5 385. (18.6) 8.9 12.1 (26.3) 29 32.1 (2.1) 3.2 9.2 (2.9) 9.5 (6.3) 방송부문의 견조한 성장성 확인 216.5.11 투자의견 BUY (유지) 목표주가 12,원 (유지) 64.2 현재가 (5/1, 원) 73,1 Consensus target price (원) 96, Difference from consensus (%) 25. 215 216E 217E 218E 1,347 1,515 1,587 1,662 (십억원) 53 8 86 93

More information

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc 2014-7-10 통신서비스 2Q14 Preview: 전기대비개선에도기대치에는소폭하회 2Q 통신서비스업체 : 시장기대치에는소폭하회전망 비중확대 ( 유지 ) Analyst 최관순 ks1.choi@sk.com +82-3773-8812 통신서비스 업체는 분기 사상 유례없는 번호이동 시장의 경쟁 격화로 수익성 악화를 경험 이후 분기 수익성 개선이 가능할 것으로 예상된다

More information

현안과과제_8.14 임시공휴일 지정의 경제적 파급 영향_150805.hwp

현안과과제_8.14 임시공휴일 지정의 경제적 파급 영향_150805.hwp 15-27호 2015.08.05 8.14 임시공휴일 지정의 경제적 파급 영향 - 국민의 절반 동참시 1조 3,100억원의 내수 진작 효과 기대 Executive Summary 8.14 임시공휴일 지정의 경제적 파급 영향 개 요 정부는 지난 4일 국무회의에서 침체된 국민의 사기 진작과 내수 활성화를 목적으로 오는 8월 14일을 임시공휴일로 지정하였다. 이에 최근

More information

2013년 0월 0일

2013년 0월 0일 2017 년 2 월 13 일 I Equity Research 일시적요인으로 4 분기실적은기대치하회 NAV 대비 29% 할인된상태 에대한투자의견 BUY 를유지한가운데, 목표주가는한국타이어에대한지분가치를소폭하향하면서 2.5 만원으로조정한다. 4 분기실적은연결회사인아트라스 BX 의수익성하락과상여금지급등으로기대치를하회했다. 전체기업가치의 73% 비중을차지하는한국타이어지분가치의상승여력이원가부담으로축소되었지만,

More information

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_KT&G_170728_FINAL)

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_KT&G_170728_FINAL) 2017 년 7 월 28 일 KT&G (033780) 기업분석 음식료 2 분기 Key 포인트점검및 Revision Analyst 송치호 02 3779 8978 chihosong@ebestsec.co.kr 2 분기실적은컨센서스를상회 KT&G 의 17 년 2 분기는매출액 11,617 억원 (YoY 6.8%) 증가, 영업이익 3,865 억원 (YoY 11.7%)

More information

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx

Microsoft PowerPoint 산업전망_통장전부_v9.pptx Contents 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 주 : Murata 는 3 월 31 일결산, Chiyoda Integre 는 8 월 31 일결산자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 15 자료 : Bloomberg, 미래에셋대우리서치센터 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32

More information

Microsoft Word - 140207 GS리테일.doc

Microsoft Word - 140207 GS리테일.doc GS리테일 (007070) 2014. 2. 7 기업분석 Analyst 김경기 02. 3772-7471 retailkim@hanwha.com Buy(maintain) 목표주가: 32,000원 (하향) 주가(2/06): 23,600원 Stock Data KOSPI(2/06) 1,907.89pt 시가총액 18,172억원 발행주식수 77,000천주 52주 최고가 /

More information

0904fc5280177bdb

0904fc5280177bdb 임태근 [7-1] goodtgi3@bestez.com / 강수연 [7-357] kimino1@bestez.com 불안해진 대외 변수 속의 투자 대안 국내 소비지출 개선에 따른 수혜주 점검 불안해진 대외 변수들, 그러나 국내 내수 경기는 아직 견조해 유통업종의 시가총액 비중은 역사적 저점 수준 영업이익 증가율이 높은 소비지출 관련 종목에 관심 불안해진 대외 변수들

More information

2016 년 2 월 5 일 I Equity Research 한국전력 (015760) 4Q Review 예상치를상회하는실적 목표주가 67,000원, 투자의견매수유지한국전력목표주가 67,000 원, 투자의견매수를유지한다. 2015년 4분기영업이익은전년대비 208% 증가한

2016 년 2 월 5 일 I Equity Research 한국전력 (015760) 4Q Review 예상치를상회하는실적 목표주가 67,000원, 투자의견매수유지한국전력목표주가 67,000 원, 투자의견매수를유지한다. 2015년 4분기영업이익은전년대비 208% 증가한 16 년 2 월 일 I Equity Research Q Review 예상치를상회하는실적 목표주가 67,원, 투자의견매수유지한국전력목표주가 67, 원, 투자의견매수를유지한다. 년 분기영업이익은전년대비 8% 증가한 2조6,788 억원으로당사예상치를상회한분기최대실적을달성했다. 실적정상화로배당주관점에서의접근이유효하며, 16년 1분기배당과전기요금인하폭이결정될경우투자의견과목표주가를변경할예정이다.

More information

2013년 0월 0일

2013년 0월 0일 2017 년 4 월 18 일 I Equity Research 상신브레이크 (041650) 중국로컬완성차로의납품증가 2017년매출액 / 영업이익 5%/17% 증가할전망 2017년매출액 / 영업이익은 5%/17% 증가한 3,998 억원 /362 억원 ( 영업이익률 9.1%, +1.0%p (YoY)) 으로예상한다. 국내본사의매출액은미국 / 중국수출물량의증가로 3%

More information

Microsoft Word - Preview_Techwin_160331

Microsoft Word - Preview_Techwin_160331 Earnings Preview 한화테크윈 (012450) 1Q프리뷰 : 항공분야의 종합 솔루션 업체로 성장 박강호 john_park@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 45,000 유지 현재주가 (16.03.30) 37,400 가전 및 전자부품업종 KOSPI 2,002.14 시가총액 1,987십억원 시가총액비중 0.16% 자본금(보통주)

More information

Company Note BGF 리테일 (027410) BUY / TP 107,000 원 유통 / 상사 / 교육제지 Analyst 박종렬 02) 소비절벽에도편의점의성장은지속 현재주가 (12/1

Company Note BGF 리테일 (027410) BUY / TP 107,000 원 유통 / 상사 / 교육제지 Analyst 박종렬 02) 소비절벽에도편의점의성장은지속 현재주가 (12/1 Company Note 2 0 16. 1 2. 1 3 BGF 리테일 (027410) BUY / TP 107,000 원 유통 / 상사 / 교육제지 Analyst 박종렬 02) 3787-2099 jrpark@hmcib.com 소비절벽에도편의점의성장은지속 현재주가 (12/12) 상승여력 시가총액 발행주식수 자본금 / 액면가 85,500 원 25.1% 4,236 십억원

More information

2013년 0월 0일

2013년 0월 0일 218 년 1 월 12 일 I Equity Research LG 이노텍 (117) 양호한이익률시현 3Q18 Preview: 영업이익 1,256억원으로컨세서스상회 LG이노텍의 18년 3분기매출액은 2조 4,32 억원 (YoY +35%, QoQ +58%), 영업이익은 1,256 억원 (YoY +125%, QoQ +823%) 으로컨센서스를소폭상회하는실적을기록할것으로전망된다.

More information

Buy 롯데하이마트 (071840) 인고의노력 Analyst 유주연 ( ) 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (5.28) : 소속업종 시가총액 (5.28) : 평균거래대금 (60 일 ) 90,000 원 71,700 원 유통업 16,92

Buy 롯데하이마트 (071840) 인고의노력 Analyst 유주연 ( ) 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (5.28) : 소속업종 시가총액 (5.28) : 평균거래대금 (60 일 ) 90,000 원 71,700 원 유통업 16,92 214. 5. 29 Buy 롯데하이마트 (7184) 인고의노력 Analyst 유주연 (639-4584) 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (5.28) : 소속업종 시가총액 (5.28) : 평균거래대금 (6 일 ) 9, 원 71,7 원 유통업 16,927 억원 42.3 억원 외국인지분율 4.16% 예상 EPS( 전년비 ) 예상 PER( 시장대비 ) 주가그래프 'S

More information

2018 년 2 월 15 일 아프리카 TV (067160) 기업분석 Mid-Small Cap 광고매출성장고무적 Analyst 김한경 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Sto

2018 년 2 월 15 일 아프리카 TV (067160) 기업분석 Mid-Small Cap 광고매출성장고무적 Analyst 김한경 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Sto 2018 년 2 월 15 일 아프리카 TV (067160) 기업분석 Mid-Small Cap 광고매출성장고무적 Analyst 김한경 02 3779 8848 hkkim@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Stock Data KOSDAQ (2/14) 시가총액 발행주식수 742.27 pt 5,357 억원

More information

Microsoft Word - 4QReview_KAI_국문_Full.docx

Microsoft Word - 4QReview_KAI_국문_Full.docx (4781) 항공기산업 Results Comment 216.1.29 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M) 1, 현재주가(16/1/28,원) 7,1 상승여력 4% 영업이익(15F,십억원) 286 Consensus 영업이익(15F,십억원) EPS 성장률(15F,%) 62.6 MKT EPS 성장률(15F,%) 2.1 P/E(15F,x) 42.1 MKT P/E(15F,x)

More information

COMPANY INITIATION , 98,400 1), 2), 3) DCF 98,400 75,300 23,100 DCF ~ (EV) (+ ) (93.1) 1,024.6 ( ) 10.4

COMPANY INITIATION , 98,400 1), 2), 3) DCF 98,400 75,300 23,100 DCF ~ (EV) (+ ) (93.1) 1,024.6 ( ) 10.4 (019680) 2007 321 COMPANY INITIATION, CFA 02) 3772-1557 02) 3772-1568 emilypark@goodi.com Kitten78@goodi.com KOSPI : 1444.17p KOSDAQ : 645.37p : 756.4 : 5,000 : 8.5 : 3.4 (39.8%) 52 / : 95,400 /65,600

More information

2015 년 8 월 5 일 CJ 제일제당 (097950) Equity Research Earnings Review 2Q15 Review: 시장기대치부합 2Q15 Review: 시장기대치부합하는실적시현 2분기연결매출액및영업이익은각각 3조 1,650억원 (+11.9% Yo

2015 년 8 월 5 일 CJ 제일제당 (097950) Equity Research Earnings Review 2Q15 Review: 시장기대치부합 2Q15 Review: 시장기대치부합하는실적시현 2분기연결매출액및영업이익은각각 3조 1,650억원 (+11.9% Yo 2015 년 8 월 5 일 (097950) Equity Research Earnings Review 2Q15 Review: 시장기대치부합 2Q15 Review: 시장기대치부합하는실적시현 2분기연결매출액및영업이익은각각 3조 1,650억원 (+11.9% YoY), 1,917억원 (+55.4% YoY) 을시현했다. 물류제외한매출액및영업이익은각각 1조 9,671억원

More information

<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770>

<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로

More information

Company Note LG 전자 (066570) BUY / TP 81,000 원 반도체 / 가전, 전자부품 Analyst 노근창 02) TV 수익성이나빠질때가매수적기 현재주가 (1/29) 상승

Company Note LG 전자 (066570) BUY / TP 81,000 원 반도체 / 가전, 전자부품 Analyst 노근창 02) TV 수익성이나빠질때가매수적기 현재주가 (1/29) 상승 Company Note 2 0 15. 0 1. 3 0 LG 전자 (066570) BUY / TP 81,000 원 반도체 / 가전, 전자부품 Analyst 노근창 02) 3787-2301 greg@hmcib.com TV 수익성이나빠질때가매수적기 현재주가 (1/29) 상승여력 62,600 원 29.4% 시가총액발행주식수자본금 / 액면가 10,244 십억원 163,648

More information

2019 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (130580) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스

2019 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (130580) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스 219 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (1358) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 2 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스 ( 매출비중 52.4%), 거래처관리서비스 ( 매출비중 25.2%) 사업을영위하고있다. 동종기업은이크레더블

More information

아이콘트롤스 입주물량 증가로 스마트 홈 실적 호조 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (상향) 1Q16 매출액 +21.4% YoY, 영업이익 +13.9% YoY 시장 기대치보다 빠른 속도로 확대되는 스마트 홈 비즈니스 M

아이콘트롤스 입주물량 증가로 스마트 홈 실적 호조 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (상향) 1Q16 매출액 +21.4% YoY, 영업이익 +13.9% YoY 시장 기대치보다 빠른 속도로 확대되는 스마트 홈 비즈니스 M 입주물량 증가로 스마트 홈 실적 호조 2016.04.29 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (상향) 1Q16 매출액 +21.4% YoY, 영업이익 +13.9% YoY 시장 기대치보다 빠른 속도로 확대되는 스마트 홈 비즈니스 M&E 매출 기여 증가로 마진율은 둔화되나, 이익 레벨은 커질 것 시장 컨센서스 대비 매출액은 5.8% 상회, 영업이익은

More information

Microsoft Word - GS Retail 2Q15 Review_K_ F_2

Microsoft Word - GS Retail 2Q15 Review_K_ F_2 실적 Review 21.8.7 매수 ( 유지 ) 목표주가 : 7, 원 ( 상향 ) Stock Data KOSPI(8/6) 2,13 주가 (8/6) 8, 시가총액 ( 십억원 ) 4, 발행주식수 ( 백만 ) 77 2 주최고 / 최저가 ( 원 ) 8,/2,8 일평균거래대금 (6 개월, 백만원 ) 12,736 유동주식비율 / 외국인지분율 (%) 33.9/1.6 주요주주

More information

신영증권 f

신영증권 f 현대차 (005380.KS) 매수 ( 상향 ) GENESIS 가이끄는질적성장 현재주가 (6/7) 목표주가 (12M) 140,000원 165,000원 GENESIS 브랜드독립출시 4년, 서서히보이는가능성오는 11월, GENESIS 브랜드의첫번째 SUV GV80 출시예정. 2020년에는 G80과두번째 SUV, GV70가출시될예정 GENESIS 가이끄는 ASP 인상효과가

More information

Fig. 1: 분기 연결 실적 추정 변동 단위: 십억원 변경전 변경후 차이(%,%P ) 216.3 216.6 216.9 216.12 216.3 216.6 216.9 216.12 216.3 216.6 216.9 216.12 매출액 1,17.4 1,262.7 1,357.7

Fig. 1: 분기 연결 실적 추정 변동 단위: 십억원 변경전 변경후 차이(%,%P ) 216.3 216.6 216.9 216.12 216.3 216.6 216.9 216.12 216.3 216.6 216.9 216.12 매출액 1,17.4 1,262.7 1,357.7 Earnings review BGF리테일 (2741) 1Q16 Review: 예상에서 크게 벗어나지 않은 실적 May. 216 1 유통/미디어 엔터 이남준 nam.lee@ktb.co.kr Highlight BGF리테일 1Q16 당사 추정치 및 시장 컨센서스에 부합. 전년 동기 1회성 이익 약 25억원을 제외할 시 이익 고성장 추세는 변하지 않은 것으로 파악

More information

Microsoft Word - SEC_0201

Microsoft Word - SEC_0201 218 년 2 월 1 일 I Equity Research 삼성전자 (593) 아쉬운디스플레이, 그래도반도체가있다 4Q17 Review: 반도체사업부견조한이익재확인삼성전자의 17년 4분기매출액은 65.98 조원 (YoY +24%, QoQ +6%), 영업이익은 15.15조원 (YoY +64%, QoQ +4%) 을기록했다. 반도체사업부는특별상여금이반영되었음에도불구하고영업이익이전분기대비

More information

B 212. 4. 16 1분기 드라마 시청률 4 해를 품은 달 2분기 드라마 시청률 3 4 3 2 빛과 그림자 3 2 2 1 1 빛과 그림자 샐러리맨 초한지 월,화 브레인 부탁해요 캡틴 난폭한 로맨스 수,목 2 1 1 패션왕 월,화 사랑비 더 킹 투하츠 옥탑방 왕세자

B 212. 4. 16 1분기 드라마 시청률 4 해를 품은 달 2분기 드라마 시청률 3 4 3 2 빛과 그림자 3 2 2 1 1 빛과 그림자 샐러리맨 초한지 월,화 브레인 부탁해요 캡틴 난폭한 로맨스 수,목 2 1 1 패션왕 월,화 사랑비 더 킹 투하츠 옥탑방 왕세자 212. 4. 16 Company Update (3412) 부진한 1분기와 기대되는 2분기, 그러나 하반기는 다시 보수적으로 WHAT S THE STORY? Event: 민영미디어렙 전환에 따른 시행착오로 1분기 영업적자 12억원 예상. Impact: 부진한 1분기 실적보다는 2분기 광고판매 회복에 따른 기대로 4월 이후 주가 는 11% 상승하며 KOSPI를

More information

표 1. LG디스플레이분기별실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 2017F 출하면적 (000m2) 9,483 9,959 10,855 10,945 10,139 10,141

표 1. LG디스플레이분기별실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 2017F 출하면적 (000m2) 9,483 9,959 10,855 10,945 10,139 10,141 2016 년 12 월 14 일 I Equity Research LG 디스플레이 (034220) LCD 는좋으나, OLED 는글쎄 16 년 4 분기실적은기존하나금융투자추정치상회 16 년 4 분기실적은매출액 7.6 조원 (+12%QoQ), 영업이익 8,284 억원 (+156%QoQ) 으로기존하나금융투자추정치영업이익 6,400 억원을상회할전망이다. 16 년 4 분기진입이후

More information