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1 투자전략 Weekly Strategic Insight 월 포트폴리오 Q&A : GS리테일 박소연 여영상 송승연 목차 편의점 시장의 구조적 성장.1 HMR 시장에서의 차별화 전략..3 편의점 프랜차이즈 시장에서 GS리테일의 전략..4 GS리테일의 밸류에이션..5 Appendix 1 전주 동향 및 실적 추정치 변경.7 Appendix 2 주간 글로벌 업종별 등락률.8 Appendix 3 주간 글로벌 펀드 유출입 동향..9 Appendix 4 주요 증시 일정1 안녕하세요, 한국투자증권 박소연/송승연입니다. 이번 달 포트폴리오 Q&A에서는 GS 리테일 에 대해 다루고자 합니다. 이번 달 초 통계청이 발표한 자료에 따르면 5월 편 의점 소매판매액은 전월대비 33% 증가해, 7~8% 정도인 기타 채널 판매액 증가율을 크게 앞섰습니다. 메르스 확산으로 유통업 전반이 부진한 상황이지만, 계절적 성수기 를 맞은 편의점 소매판매액은 오히려 증가할 것으로 보고 있습니다. 편의점업은 최근 식생활의 효율화 트렌드로 매출이 꾸준히 증가하고 있습니다. 또한 점포당 매출 증가와 신규 출점 확대에 따른 성장 기대감도 있어 투자대상으로 주목 할 필요가 있습니다. 이에 따라 업종에 대한 의문 사항을 풀어간다는 관점에서 이번 포트폴리오 Q&A는 유통 담당 애널리스트인 여영상 연구위원님과의 대담 형식으로 풀어보았습니다. 투자 판단에 도움이 되었으면 좋겠습니다. 감사합니다. 편의점 시장 : 식생활 효율화 및 차별화 상품으로 인한 구조적 성장 국면 Q1> 박소연 박소연) 먼저 편의점 시장 전체에 대한 질문을 하고자 합니다. 6월 29일자로 발간한 업 종 레포트에서 언급하셨듯이 우리나라 편의점 시장의 성장세는 소매시장 내 유통 채널 중 가 장 빠른 속도로 성장하고 있습니다. 업체간 공격적 출점 경쟁이 이루어지면서 이미 편의점 시장이 발달해 있는 일본과 비교했을 때 인구 당 편의점 점포 수도 앞질렀습니다. 다만 궁금한 것은 한국의 편의점 시장의 성장성이 얼마나 오래 지속될지 여부입니다. 211~12년에는 주요 3사가 각 1,여 개의 점포를 늘렸는데, 214년에는 위드미의 사업 확대에도 불구하고 시장 전체 점포수 순증이 1,25여개에 그쳤습니다. 올해 주요 3사의 연 간 출점 수 계획도 각 5개 수준에 불과한 것으로 파악되는데, 이는 결국 외형성장의 둔화 로 이어지는 것이 아닐까요? 1] 국내 소매시장 내 유통채널 별 매출 비중 추이 2 %) 편의점 백화점 슈퍼마켓 대형마트 자료: Bloomberg, 한국투자증권

2 A1> 여영상 여영상) 우리는 편의점 시장이 구조적 식사 수요 증가에 힘입어 2차 성장에 진입할 것 으로 전망합니다. 과거 212년까지 국내 편의점 시장은 출점 중심의 성장을 경험했습니다. 업체간 공격적 출점 경쟁으로 점포 수는 급증했지만, 점포당 매출액이 감소해, 편의점 성장 성 둔화에 대한 우려가 타당했던 시기입니다. 이에 각 사는 213년과 14년에 점포 확대를 자제하면서 점포당 매출액 개선에 대해 고민하 기 시작했습니다. 그리고 이제 편의점은 도시락, 패스트 푸드, 디저트 등 MD 확대로 상품 차별화가 본격화되는 2차 성장에 진입하고 있습니다. 식품 차별화를 바탕으로 한 점포당 매 출 증가가 신규점 확대로 이어지는 선순환이 기대된다는 점에서 과거와 다른 구조적 성장입 니다. 앞서 언급하신대로, 인구 대비 편의점 수는 이미 21년에 일본을 추월했습니다. 하지만 현 재 편의점 시장에서는 점포당 매출액을 가장 주목해야 합니다. 점포당 매출액의 질적 성장이 지속된다면 신규출점 확대도 활발해 집니다. 신규출점 가능지역은 많아지고 매출 부담이 해 소되면, 폐점 수는 자연스럽게 줄기 때문입니다. 전체 소매판매 시장의 9% 수준으로 성장한 일본의 편의점 시장이 가장 많은 점포 순증을 경 험한 것은 비교적 최근인 212년입니다. 2년 이후 평균 8개 수준이던 점포 순증이 최 근 3년 연평균 3,개 이상으로 확대된 점은 질적 성장이 뒷받침 되는 한 점포수 증가에 대한 우려가 제한적임을 보여줍니다. 한편, 국내 편의점업체들의 점포당 매출액은 개선의 여지가 큽니다. 일일배달식품과 패스트 푸드 비중이 3~4% 수준인 일본 편의점 상위 3사의 점포당 매출액 평균은 GS리테일의 4 배 이상이며, 역시 식사수요를 적극적으로 흡수하고 있는 대만 상위 2사도 2배에 가까운 수 준입니다. 따라서, 우리는 국내 편의점이 기존의 저관여형 소비품목인 담배, NB 음료에서 도 시락, 패스트푸드, 디저트, 커피 등으로 수요범위를 확대하는 2차 성장기에 진입함에 따라 일본, 대만과 같이 점포당 매출액이 증가할 것으로 전망합니다. 2] 점포당 매출액 증가와 신규점포 확대가 동행하는 선순환 5, 점포수) 점포수 순증좌) 점포당 매출액우) 백만원) 65 4, 6 3, 55 2, 5 1, F 17F 19F 4 자료: Bloomberg, 한국투자증권 2

3 3] 일본 편의점 점포수 순증 추이 4] 글로벌 편의점업체 점포당 매출액 비교 점포수) 5, 4, 3, 2, 1, 점포 수 순증좌) 점포당 매출액우) 자료: 일본 경제산업성, CEIC, 한국투자증권 백만엔) 천달러) 2,5 2, 1,5 1, 5 GS리테일 BGF리테일 Seven&I Laswon 주: 214년 실적 기준일본 3사 215년 2월 결산 회계연도 기준) 자료: 각사, 한국투자증권 Family Mart President Chain Taiwan FM CP All HMR 및 PB 시장에서의 GS리테일 Q2> 박소연 박소연) HMR 및 PB 시장에 대한 질문을 하고자 합니다. 간편식 시장은 1인 가구 증 가, 여성의 경제참여활동 증가 등의 사회적 트렌드에 부응하며 성장하고 있습니다. 이미 편 의점이 발달한 일본의 경우 저가형 음식점 체인에 대한 수요의 상당 부분을 편의점 음식이 대체하고 있습니다. 이에 따라 로손이나 세븐일레븐, 훼밀리마트 등 주요 편의점 업체는 자사 PB로 도시락이나 커피 등 각종 식품을 출시해왔고, 최근에는 GS25, CU, 세븐 일레븐 등 국내 편의점 역시 자 체 브랜드 식품 라인업을 확충하고 있는 추세인 듯 합니다. 결국 이러한 자체 브랜드를 건 경쟁에서 얼마나 우위를 확보하느냐의 여부가 중요한 것 같습니다. GS리테일의 경우 김혜자 도시락 등으로 시장에서 호평을 받았고, 간편식은 아니지만 망고빙수나 각종 과자류를 필두 로 한 PB 상품 역시 좋은 반응을 이끌어 내는 것으로 알고 있습니다. 편의점 식품군 확대에 있어서 GS리테일의 차별화 방향성은 어떻게 되는지요? A2> 여영상 여영상) GS리테일은 상품개발력 강화에 주력하며 식사공간으로의 편의점 변화를 주도 할 전망입니다. 간편식을 포함한 모든 음식료 상품의 가장 중요한 경쟁력은 결국 맛 입니다. 모든 편의점 업체들이 제공하는 간편식은 가정식, 외식 대비 맛과 신선도 측면의 제약을 극 복하기 위한 노력이 필수적입니다. GS리테일의 식품연구소가 호텔셰프 출신 연구원을 영입 하고, 자회사인 후레쉬서브를 통해 간편식 제조 과정을 직접 통제하는 이유입니다. 또한, GS 리테일은 연내 중부지역에 후레쉬서브의 공장을 추가 증설할 계획으로 향후 안정적 Capa 확 보 및 공급망효율화에 따른 상품경쟁력 개선이 기대됩니다. 이와 함께 GS리테일은 양 으로 편의점 식품을 차별화하고 있습니다. 맛 은 주관적이고 비가 시적 가치로, 편의점 음식의 질에 대한 소비자 인식 개선은 중장기 차원에서 진행되는 더딘 과정이 될 수 있습니다. 따라서 상품 차별화 초기에 있어, 가시적이고 비교가능한 가치인 양 으로 차별화 하는 전략이 좀더 쉽고 효과적입니다. 특히, 국내 NB 식음료 상품이 부실한 양 에 대한 소비자 불만에 여전히 소극적으로 대처하는 모습과 차별화될 수 있습니다. 김혜자도 시락, 위대한시리즈부터 최근 소비자들에게 좋은 반응를 얻고 있는 망고빙수, 딸기샌드위치 까지 GS리테일의 식품이 소비자들의 폭넓은 공감을 얻을 수 있는 이유는 바로 이러한 푸짐 함, 즉 가격대비효능입니다. 3

4 한편, GS리테일은 상품 마케팅에서도 차별화된 전략적 강점을 보여 줍니다. 경쟁사들의 기존 스타마케팅이 식사 와는 다소 무관한 인기를 도용하는데 그쳤다면, 김혜자도시락의 어머니의 정성, 개그맨 김준현을 내세운 위대한시리즈의 양, 연예인 셰프로서 홍석천도시락의 퓨전 식 등 GS리테일의 마케팅전략은 상품의 차별성을 강조하는 방향으로 일관성있게 짜여 집니 다. 특히, 김혜자도시락은 온라인상에 고품질 간편식을 대표하는 각종 신조어를 만들어 내며 214년 매출이 전년대비 5% 가까이 급증했을 뿐만 아니라 소비자들의 편의점 도시락에 대 한 인식을 크게 개선시킨 바 있습니다. 5] 김혜자도시락/위대한시리즈 연간 판매 추이 6] GS25 도시락 매출 증가 추이 십억원) 5 김혜자도시락좌) 위대한시리즈우) 십억원) 25 % YoY) 16 도시락 매출 증가율 편의점 매출 증가율 F 자료: GS리테일, 한국투자증권 자료: GS리테일, 한국투자증권 편의점 프랜차이즈 : 제품 차별화를 통한 점포 수 확보 Q3> 박소연 박소연) 다음은 프랜차이즈 차별화 관련한 질문을 드리고자 합니다. 214년말 기준으 로 GS리테일은 가맹 점포 당 매출 등으로 따져보았을 때 국내 1위입니다. 통상적으로 편의 점 가맹계약이 5년마다 돌아오는 걸로 알고 있는데, 올해 말을 끝으로 재계약이 완료되는 지 점들이 많다고 들었습니다. 계약 만료 후 GS리테일, 세븐일레븐, 씨유 등 국내 대형 경쟁업체들의 치열한 경쟁이 예상 됩니다. 특히 후발주자인 신세계 위드미의 경우 프랜차이즈에서 가장 민감한 수익배분 측면 에서 경쟁력을 확보해 점포 수 확보에 더욱 큰 리스크로 보여집니다. 이를 타개할 프랜차이 즈로서의 GS리테일만의 전략이나 장점이 있을까요? A3> 여영상 여영상) GS리테일의 기존 점포 폐점률은 최근 지속적으로 낮아지는 추세입니다. 이는 213년~14년 공격적 출점을 자제하는 대신 상품 차별화 및 프랜차이즈 관리 등 내실에 집 중했고, 편의점업황의 호조로 점포당 매출액이 증가한 결과입니다. 앞으로는 GS리테일은 식 품군 분야의 차별화로 상대 우위의 프랜차이즈 경쟁력을 강화해 나갈 전망입니다. 과거에는 유사한 규모의 편의점 프랜차이즈 사이에서 가맹점주가 수익배분 조건보다 크게 차 별점을 체감하기 어려웠던 것이 사실입니다. 이에 따라 위드미는 가장 민감한 조건을 건드리 며 공격적 점포 쟁탈 전략을 내세우기도 했습니다. 하지만 이제 간편식 분야의 상품 차별화 로 브랜드 사이의 점포당 매출액 차이가 확대될 전망입니다. NB상품이 지배하는 편의점은 어디를 가더라도 똑같다는 인식이 강하지만, 밥을 먹기위해서라면 달라집니다. 먹고 싶은 특 정 편의점의 도시락을 사기 위해 발품을 마다하지 않습니다. 4

5 이러한 차별화의 경쟁력은 고객뿐만 아니라 가맹점주에게도 적용됩니다. 따라서, GS리테일 은 기존 및 잠재 가맹고객에게 앞서 2번에서 설명드린 편의점 식사 분야의 상품 경쟁력을 강 화함으로써 점포 수를 안정적으로 증가시킬 전망입니다. 일본의 경우에도 식품 차별화로 점포당 매출액이 늘어난 업체의 점포 증가가 이어지고 있습 니다. 일본 세븐일레븐의 일배식품 및 패스트푸드 매출비중은 최근 회계연도 기준 42.5%로, Lawson36.5%), Family Mart33.4%)와 큰 차이를 보입니다. 이는 3사간 점포당 매출액 차이로, 그리고 점포수 순증의 차이로 이어집니다. 세븐일레븐의 점포수 기준 시장점유율은 5년간 3.7% 상승한 33.4%를 차지하며, 2위업체인 Lawson과의 격차 역시 7%에서 1%로 확대되었습니다. 이처럼 국내 편의점 시장의 2차 성장 수혜 역시 상품 차별화에 성공한 상위 업체에게 집중될 전망입니다. 7] 일본 주요 3사 점포당 매출액 추이 8] 일본 주요 3사 점포수 순증 추이 백만엔) 7-Eleven Lawson Family Mart 점포수) 1,5 1,2 7-Eleven Lawson Family Mart FY1 FY11 FY12 FY13 FY14 FY15 자료: 각 사, 한국투자증권 FY1 FY11 FY12 FY13 FY14 FY15 자료: 각 사, 한국투자증권 동종업계 대비 여전히 매력적인 밸류에이션 Q4> 박소연 박소연) 마지막으로 밸류에이션에 대한 질문을 드리고자 합니다. GS리테일의 12개월 선행 PER은 약 2배로, BGF 리테일이나 일본의 훼미리마트, 로손 등의 경쟁업체에 비해 상대적으로 낮은 반면, 롯데쇼핑과 이마트에 비해선 높은 밸류에이션을 받고 있습니다. 이러 한 밸류에이션에 대한 배경에는 어떠한 요소들이 있는지 궁금합니다. A4> 여영상 여영상) 유통업 내 편의점 시장의 상대우위의 성장성은 순수 편의점 업체일수록 높은 밸류에이션을 받게 합니다. 편의점 매출액 규모가 더 큰 GS리테일의 PER은 순수 편의점업 체인 BGF리테일 대비 평균 15% 할인받고 있습니다. 편의점 비중이 낮은 롯데쇼핑과 이마트 는 물론, 유통업 전반과 밸류에이션 비교가 어려운 이유입니다. 아시아 편의점 업체와 비교해 보면 현재 GS리테일의 밸류에이션은 저평가받고 있습니다. GS리테일에 대한 우리의 목표 PER은 과거 고점 대비 4% 프리미엄을 반영한 26.5배로, 이는 백화점, 마트 등을 복수의 유통업태를 함께 영위하는 업체 대비 소폭 높은 수준이나, 순수 편의점 업체 대비 여전히 성장여력을 가집니다. 영업이익 기준 편의점 비중이 9%를 넘는 일본, 대만 Family Mart와 Lawson 3사의 평균 PER은 27.3배로 Lawson이 214년 선보인 신규 포맷의 수익성 악화로 최근 구조조정을 진행하고 있음을 고려할 때 이는 보수적 수치로 판단됩니다. 5

6 9] GS리테일 PER 밴드 1] BGF리테일 PER 밴드 원) 6, 5, 4, 3, 2, 22x) 18x) 14x) 1x) 원) 2, 16, 12, 8, 26x) 22x) 18x) 14x) 1x) 1, 4, Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 자료: 한국투자증권 May-14 Aug-14 Nov-14 Feb-15 May-15 자료: 한국투자증권 11] 글로벌 편의점 업체 PER 비교 배) ] 글로벌 편의점 업체 EV/EBITDA 비교 배) GS리테일 BGF리테일 Seven&I Laswon Family Mart President Chain Taiwan FM CP All GS리테일 BGF리테일 Seven&I Laswon Family Mart President Chain Taiwan FM CP All 주 : 215년 7월 3일 기준 자료: 한국투자증권 주 : 215년 7월 3일 기준 자료: 한국투자증권 6

7 Appendix 1 : 전주 동향 및 실적 추정치 변경 코스피는 전주말 대비.68% 상승했다. 주초 그리스-채권단 협의 실패로 급락 출발한 코스 피는 분기말 윈도우 드레싱 효과와 외인의 순매수세 전환으로 1개월만에 2,1pt를 상회했 다. 코스닥 역시 2분기 실적에 대한 기대감으로 대형주와 제약주가 강세를 보이며 2.5% 상 승하며 7년 6개월 내 고점을 경신했다. 신약 개발 모멘텀 등으로 코오롱생명과학+36.%), LG생명과학+18.6%) 등 의약품 업종이 강세를 보였고, BGF리테일+16.4%), GS리테일+16.2%)은 메르스 여파에도 불구하고 2분 기 실적 호조에 대한 기대감에 강세를 이어갔다. 또한 메르스 확산으로 인한 매출 부진 우려 를 겪으며 하락했던 화장품주들 역시 반등했다. 반면 월 초 발표된 6월 해외 자동차 판매 부진 소식에 현대글로비스-12.2%), 현대위아- 11.1%) 등 현대차 계열사가 약세를 보였고, 최근 중국 증시 급락 및 그리스 관련 불확실성 으로 안전자산에 대한 선호도가 확산되며 삼성증권-5.1%), 키움증권-4.4%) 등 증권주 역 시 약세를 보였다. 지난 주에는 조선, 화학 등의 업종이 큰 폭으로 상향 조절된 가운데, 유틸리티, IT 업종은 하 향 조정됐다. <표> 업종별 주간 EPS 변화율 및 등락률 변화 수익률 %) 12MF F EPS CHANGE %) 12MF Valuation X) Name 1W 1M YTD 1W 1M PER PBR 에너지 소재 화학 금속 및 광물 산업재 자본재 건설 조선 상업서비스 운송 경기소비재 자동차/부품 내구소비재/의류 소비자 서비스 미디어 유통 필수소비재 음식료/담배 생활용품 의료 제약/바이오 금융 은행 기타금융 증권 보험 IT 소프트웨어 하드웨어 반도체 디스플레이 통신서비스 유틸리티 주: 수익률은 전 주 마지막 거래일, 추정치는 그 직전일 종가 기준 자료: Quantiwise, 한국투자증권 7

8 Appendix 2 : 주간 글로벌 업종별 등락률 상위/하위 지난 주 Bloomberg World Index 업종 대부분이 하락한 가운데 호텔/카지노+1.8%)만 유 일한 상승세를 보였고, 트럭&리스-.1%), 가정용품-.5%), REIT-.6%), 석유&가스-.7%) 업종은 상대적으로 하락 폭이 제한됐다. 반면 조선-2.3%), 대체에너지-1.8%), 석탄-1.4%), 섬유-7.6%), 철강-7.2%) 업종은 큰 폭으로 하락했다, 중국 정부의 반부패 기조 등으로 인해 급락했던 호텔/카지노 업종이 지난 주에는 유일한 상 승세를 보였는데, 업종 내에서 호텔신라가 가장 큰 상승폭을 보였다. 최근 이부진 호텔신라 사장의 중국을 방문으로 요우커 증가에 대한 기대감도 있었지만, 그보다 현대산업개발과 공 동 추진한 시내 면세점 사업자 선정 관련 모멘텀의 작용으로 상승했다. 또한 중국의 완화된 여행법과 6월 마카오 카지노 수입이 예상보다 선방하면서 최근 약세를 보였던 마카오 카지노 업체들이 모두 오랜만에 반등했다. 반면 조선과 석탄 업종의 약세 역시 업종 자체의 부진이 아닌, 중국 증시의 하락세에서 기인 했다 볼 수 있다. 2% 이상 하락한 조선 업종의 경우 중국조선중공업과 중국선박공업이 3% 가까이 하락한 반면, 삼성중공업의 경우 수주 성공으로 인해 오히려 1% 넘게 상승 마 감했기 때문이다. 석탄 업종 역시 중국 증시의 급락과 더불어 올 상반기 대부분의 중국 석탄 생산 업체들이 적자를 낼 것이라는 전망에 중국 기업 위주로 하락했다. <표 1> Bloomberg World Index 업종별 전주대비 수익률 상승/하락 상위 상승 상위 수익률 %) 하락 상위 수익률 %) 호텔/카지노 1.79 조선 트럭 & 리스 -.1 대체에너지 가정용품 -.51 석탄 REIT -.57 섬유 석유 & 가스 -.7 철강 자료: Bloomberg, 한국투자증권 그림] 블룸버그 호텔/카지노 업종 지수 그림] 블룸버그 조선/석탄 업종 지수 4 35 호텔/카지노 석탄 조선 우) Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 자료: Bloomberg, 한국투자증권 2 35 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 자료: Bloomberg, 한국투자증권 8

9 Appendix 3 : 글로벌 주식형 및 채권형 펀드 유출입 동향 지난 주 신흥국Asia ex-japan, GEM) 주식형 펀드군에는 41.억 달러가 순유입된 반면, 선진국International, Pacific) 주식형 펀드군에는 4.7억 달러 순유출세가 관찰됐다. Asia ex-japan 펀드군에서는 중국 시장이 가장 큰 순유입세를 기록했고, 한국 역시 3주 연속 순 유입세를 이어갔다. 채권형 펀드는 미국을 제외한 모든 펀드군이 순유출 기조를 지속했다. 글로벌 채권 펀드군은 8주 연속 순유출세를 보였고, 신흥국과 하이일드 채권 펀드군은 각각 6주, 4주 연속 순유출 세를 보였다. <표> 글로벌 주식형 펀드 유출입 구 분 선진국 투자펀드 신흥국 투자펀드 주요 국가 및 국가군 자료: EPFR, 한국투자증권 지역 자산규모 한국비중 자금유출입 단위: 백만달러) 최근 1 주 최근 4 주 215 년 International 2,133, % ,66 71,558 Pacific 54, % ,189 Asia ex-japan 416, % 5, ,97-11,319 Global Emerging 458,37 1.3% -1, ,25-6,352 Latin America 24, ,745 Europe/Middle East/Africa 45, Japan 3,413 1,279. 1,279. 3,96.1 Western Europe 1,146,636 1, , ,495. United States 4,171,35-1, , ,537.5 China 17,562 4, , ,724. <표> 글로벌 채권형 펀드 유출입 구분 지역별/시장별 자산규모 최근 1 주 자금유출입 단위: 백만달러) 최근 4 주 215 전체 채권 펀드 미국+신흥국+인터내셔널+하이일드) 3,567,399-6, , ,277.8 신흥국 채권 펀드 EM bond totals) 274, , EM 경화$) 채권 11, ,537. 1, EM 신흥국 통화 채권 113, , EM Blend 통화 채권 5, ,753.3 인터내셔널 채권 펀드 1,133,19-2, , ,76.2 하이일드형 채권 펀드 482,11-3, , ,9.1 미국 채권 펀드 US bond totals) 1,677, , Municipal 362, , , Floating Rate 15, , , Inflation Protected 53, , Inter. Term Corp. 3, , Inter. Term Funds 47, , , Inter. Term Gov. 28, , LT Bond 6, LT Corp. 34, ,6.2 - LT Gov. 14, , MBS 86, , ST Bond 22, , ST Corp. 36, ST Gov. 36, Total Return 253, ,916.4 기타 채권 펀드 Other bond totals) 4,42,916-16, , ,641.7 자료: EPFR, 한국투자증권 - MMF 채권펀드 3,55,587-17, , , Balanced Funds 87,329 1, , ,

10 Appendix 4 : 주요 증시 일정 <표> 주요 경제 및 증시 관련 일정 유럽> 그리스 국민투표5 일) 5 월 공장수주 MoM n/a, -.1%, 1.4%) 6월) 7화) 8수) 9목) 1금) 삼성전자 2 분기 잠정실적 발표 5 월 BOP 경상수지 십억 엔) 금통위 금리 결정 5 월 산업생산 MoM n/a,.1%,.9%) n/a, 1,563.6, 1,326.4) n/a, 1.5%, 1.5%) 美 > 6 월 FOMC 의사록 공개 5 월 기계수주 MoM n/a, -4.9%, 3.8%) 6 월 소비자물가지수 YoY n/a, 1.3%, 1.2%) 토니모리 상장 6 월 M2 통화공급 YoY ~15 일) n/a, 1.9%, 1.8%) 6 월 신규대출 십억 위안, ~15 일) n/a, 1,, 9.8) 13월) 14화) 15수) 16목) 17금) 5 월 광공업생산 MoM n/a, n/a, -2.2%) 6 월 수출 YoY n/a, 1.%, -2.5%) 6 월 수입 YoY n/a, -15.9%, -17.6%) BOJ 통화정책회의 美 > 6 월 소매판매 추정 MoM n/a,.3%, 1.2%) 유럽> 5 월 산업생산 MoM n/a, n/a,.1%) 6 월 최종 소비자물가지수 n/a, n/a, -.1%) ZEW 서베이 예상 n/a, n/a, 62.9) 美 > 6 월 광공업생산 MoM n/a,.2%, -.2%) 2 분기 GDP YoY n/a, 6.8%, 7.%) 6 월 소매판매 YoY n/a, 1.1%, 1.1%) 6 월 광공업생산 YoY n/a, n/a, 6.%) 6 월 실업률 n/a, n/a, 3.9%) 美 > 연준, 베이지북 발간 유럽> ECB 통화정책회의 6 월 소비자물가지수 YoY n/a, n/a,.2%) 美 > 6 월 소비자물가지수 MoM n/a,.3%,.4%) 6 월 주택착공건수 MoM n/a, 6.2%, -11.1%) 자료: 한국투자증권 본 자료는 고객의 증권투자를 돕기 위하여 작성된 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있으며, 당사의 동의 없이 어떤 형태로든 복제, 배포, 전송, 변형할 수 없습니다. 본 자료는 당사 리서치센터에서 수집한 자료 및 정보를 기초로 작성된 것이나 당사가 그 자료 및 정보의 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없으므로 당사 는 본 자료로써 고객의 투자 결과에 대한 어떠한 보장도 행하는 것이 아닙니다. 최종적 투자 결정은 고객의 판단에 기초한 것이며 본 자료는 투자 결과와 관련한 법적 분쟁에서 증거로 사용될 수 없습니다. 본 자료에 제시된 종목들은 리서치센터에서 수집한 자료 및 정보 또는 계량화된 모델을 기초로 작성된 것이나, 당사의 공식적인 의견과는 다를 수 있습니다. 이 자료에 게재된 내용들은 작성자의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다. 1

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