Microsoft Word - 편의점 _EDITING_f_f.docx_dhlEdFwwLcZVJtWeSWpK

Size: px
Start display at page:

Download "Microsoft Word - 편의점-201408-3_EDITING_f_f.docx_dhlEdFwwLcZVJtWeSWpK"

Transcription

1 편의점 Overweight 유통업 Analyst 유주연 RA 박지은 BGF리테일(2741) Buy, TP 72,원 GS리테일(77) Buy, TP 26,원 결론: 편의점 업체로의 관심 유효 - 이마트의 본격적인 편의점 진출로 편의점 시장 확대 기대 - 기존 대기업 편의점 업체 역시 편의점의 고성장과 동반 성장. 매출 방어 에 의한 수익 둔화 우려보다 고성장을 지속하는 유일한 오프라인 채널 이라는 점에 무게를 둘 필요 있음 편의점업의 고성장 지속 1. 편의점으로의 채널 Shift - 오프라인 유통 채널 중 구매건수가 유일하게 (+) 성장세 지속 - 근린성과 지역별 Product Mix 특화로 소매업, 외식업 수요 대체 2. 해외 편의점과 비교, 질적인 성장은 지속될 전망 - 국내 소매업내 편의점 비중은 낮은 편. 1인 가구 비중 확대 등으로 편의 점 비중은 확대될 전망 - 편의점의 방문객수와 객단가가 일본대비 현저히 낮은 수준 - Product Mix: Non-Food 비중 축소, Fresh Food의 PB 확대를 통해 개선 가능한 부분 - 일본, Seven-Eleven: 출점수 증가 부각. 차별화 상품 확대 - 대만, Seven-Eleven: 편의점 내 독보적인 지위 확보. 고수익 구조 보유 3. 위드미 진출 여파 - 기존 대기업 영위 편의점 업체와 위드미의 손익계산서 비교 결과, 1 Major업체의 매출총이익률이 타사대비 높은 수준이고, 2 비용 배분, 본사 지원 항목 등에 차이가 있어 기존 Major업체의 위 드미 전환이 용이하지 않다는 판단 - 기존 Major업체, 후발업체, 위드미의 출점으로 점포 유치 경쟁은 심화될 전망. 기존 편의점 업체의 수익 둔화 요인으로 작용 Top Picks BGF리테일(2741, BUY, 72,원): 질적인 성장 - 기존점포의 효율 증가로 높은 기존점성장률과 수익성 시현 GS리테일(77, BUY, 26,원): 양적인 성장 - 점포 출점 우위, 위드미로의 낮은 전환율. 편의점 성장세 Top

2 메리츠종금증권 리서치센터 2

3 Contents 1 편의점 시장 확대 기대 이마트 편의점 진출은 편의점 시장 확대의 촉매 4 2 편의점업의 고성장 지속 5 1 편의점으로의 채널 shift 해외 편의점 비교 8 3 Product Mix 개선을 통한 질적인 성장 11 3 위드미 진출 여파 13 1 기존 업체들에 미치는 영향은 제한적 13 2 편의점 업체 손익계산 비교 14 4 Company Briefs 17 1 BGF리테일(2741) 18 2 GS리테일(77) 22 5 APPENDIX 26 메리츠종금증권 리서치센터 3

4 Ⅰ. 편의점 시장 확대 기대 1. 이마트 편의점 진출은 편의점 시장 확대의 촉매 편의점 시장 확대 전망으로 기존 Major 업체에 관심 유효 이마트의 위드미 편의점 사업 확대 영향으로 기존 편의점 업체의 주가는 조정 - 기존 Major 업체의 가맹점, 위드미 전환 우려 - 기존 Major 업체, 기존 점주 유지 관련 판관비 증가 우려 이마트의 본격적인 편의점 사업 전개는 편의점 시장 확대의 촉매 - 이마트가 뒤늦게나마 편의점 사업을 확대하는 이유는 편의점의 잠재 성장성이 충분하기 때문 - 신세계푸드와 이마트 PB의 Fresh Food 공급으로 외식업 수요와 근린형 소매 점포 수요 충족 - Combination Store와 같은 차별화 운영으로 고객층을 다변화. 타 업종에서의 편의점 전환 수요 충족 [그림 1] 이마트의 위드미 정책 발표 후 기존 편의점 업체의 주가 조정 1.3 ( =1) BGF리테일 GS리테일 이마트 위드미정책발표후 편의점업체주가급락 1..9 실적 발표 후 편의점 수익 악화 우려.8 5/19 5/26 6/2 6/9 6/16 6/23 6/3 7/7 7/14 7/21 7/28 8/4 8/11 8/18 자료: Quantiwise, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림 2] 타채널대비 높은 편의점 성장률 [그림 3] 소매업 내 편의점 비중 (조원) 기타 백화점 대형마트 슈퍼마켓 편의점 사이버쇼핑 홈쇼핑 8.4% 4.1% 2.2% 3.% 8.7% 5.5% (%) 3.4 소매시장 내 편의점 비중 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14F. '1 '11 '12 '13 자료: 통계청, 대한상공회의소 자료: 통계청 메리츠종금증권 리서치센터 4

5 Ⅱ. 편의점업의 고성장 지속 1. 편의점으로의 채널 shift 편의점 채널의 높은 성장 편의점의 소매시장 내 비중은 1년 3.4%에서 14년 4.7%로 확대 예상 - 국내 유통시장 성장률(1~13년 CAGR)은 4.7%로 GDP 성장률 수준의 성장세 기록 - 동기간 편의점 성장률은 14.5%로 백화점 6.4%, 대형마트 5.8%, 슈퍼마켓 6.2%를 대폭 상회 - 산자부의 채널별 기존점성장률 기준, 타 채널 대비 높은 성장세 시현 중 [표 1] GDP, 유통시장 성장률보다 높은 편의점 성장률 (조원, %) E GDP 성장률 편의점 매출 편의점 성장률 유통시장 전체 매출액 유통시장 성장률 전체 시장 대비 편의점 비중 GDP CAGR('1~'13) 4.1 편의점 CAGR('1~'13) 14.5 유통시장 CAGR('1~'13) 4.7 자료: 통계청, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림 4] 소매시장 4개년 성장률: 편의점 성장세 부각 15 (조원) '1 '11 '12 '13 12 CAGR.6% CAGR 6.4% CAGR 5.8% CAGR 6.2% CAGR 14.5% CAGR 9.6% 백화점 대형마트 슈퍼마켓 편의점 전문소매점 무점포 소매 자료: 통계청 [그림 5] 월별 매출 기준으로도 편의점의 기존점성장률만 (+) 유지 15 (%) 할인점(3M) 백화점 (3M) SSM(3M) 편의점(3M) '13.1 '13.4 '13.7 '13.1 '14.1 '14.4 자료: 산업통상자원부, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 5

6 편의점 채널의 Traffic만 증가 편의점으로의 채널 Shift - 오프라인 유통 채널 중 구매 건수가 유일하게 (+) 성장세 유지 - 근린성과 지역별 Product Mix 특화로 재래시장, 슈퍼마켓, 외식업 수요 대체. 상품공급 형 편의점 확대로 도매시장까지 일부 잠식 가능 [그림 6] 유통업체별 구매건수 추이(3M) [그림 7] 유통업체별 구매단가 추이(3M) 1 (%) 대형마트구매객수(3M) SSM 구매객수(3M) 백화점구매객수(3M) 편의점구매객수(3M) 8 (%) 대형마트구매단가(3M) SSM 구매단가(3M) 백화점구매단가(3M) 편의점구매단가(3M) '13.2 '13.5 '13.8 '13.11 '14.2 ' '13.1 '13.4 '13.7 '13.1 '14.1 '14.4 자료: 산업통상자원부, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 산업통상자원부, 메리츠종금증권 리서치센터 1인 가구 및 노인 비중 확대로 인한 수혜 국내 1인 가구 및 노인 비중의 구조적인 확대로 근린 쇼핑, 생활 밀착형 편의점의 수요 역시 확대될 전망 1 24시간 이용 가능한 편의성, 2 한끼 식사 도시락 등 후레쉬푸드의 질적인 개선으로 외식업 수요 충족, 3 의약제품 판매 등 품목 다변화, 생활 서비스 확대 [그림 8] 1인 가구 비중 확대 [그림 9] 외식업의 수요 CVS로 이전 (%) 한국 일본 (%) CVS 외식업 '7 '75 '8 '85 '9 '95 ' '5 '1 '84 '86 '88 '9 '92 '94 '96 '98 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 자료: KOSIS, National Institute of population and social security research 자료: 일본프랜차이즈협회 메리츠종금증권 리서치센터 6

7 [표 2] CVS 생활 서비스 확대 추이 연도 서비스아이템 2 - ATM: 입출금, 통장 정리, 계좌 이체. 편의점의 "미니은행화" - 택배서비스 21 - 보험(자동차) 요금 수납 22 - Pick up 서비스: 인터넷 쇼핑몰 등에서 구입한 물건을 가까운 편의점에서 찾음 휴대폰, 디지털 카메라 사진 인화 - 멤버십 카드 할인 - 해외 탁송 서비스: 전세계 23 여개 국가에 서류 서적 탁송 - 무선인터넷 - 민원서류 발급 25 - 소포 등 우편 서비스 - 보험 판매 - 영화 티켓 발매 26 - 사이버머니 판매 - 퀵서비스 - 스포츠, 영화, 버스, 항공 예약 - 온라인 모바일 기프트콘 서비스 27 - 카드사와 제휴 신용카드 발매 - 프로야구, 프로축구 티켓 발매 28 - 지방세(주민세)와 상수도 요금 수납 29 - 국세 수납 - '전자민원 캐시' 판매 - 반품 택배 접수 서비스 - Postbox 통한 할인 쿠폰 서비스 21 - 국제 택배 서비스 - 온라인 쇼핑몰 상품 대금 수납 서비스 - 멤버십 선불카드 - 오픈마켓 디지털 쿠폰 서비스 - 소셜쇼핑 서비스 - 무인 자전거 환승 카드 판매 지하철 1 회용 이용권 반납서비스 - 모바일 어플리케이션 '나만의 냉장고' 서비스 - 아동급식 전자카드 결제 서비스 - POP 티머니 출시 - 편의점 전용 캐시비 카드 출시 안전 상비의약품 판매 자료: 한국편의점협회 메리츠종금증권 리서치센터 7

8 2. 해외 편의점 비교 편의점의 질적 성장 기대 국가별 인당 편의점 수는(전체 편의점수/전체 인구 수) 한국이 가장 높기 때문에 편의점 포화론이 제기되고 있으나, 다음과 같은 이유로 편의점의 질적 성장은 지속될 전망 1 국가별 1인 가구 비중은 1년 23.9%에서 35년 34.3%로 확대될 전망 2 편의점 방문객수와 객단가가 일본 대비 현저히 낮은 수준. SKU 확대를 통해 개선 가 능한 부분 4 소매업내 편의점 비중은 일본 7.1%, 대만 7.3%, 한국 4.4%, 미국 4.3%. 편의점으로의 채널 shift로 편의점 비중은 확대될 전망 [그림 1] 국가별 인당 편의점 수 [그림 11] 국가별 편의점 비중.6.5 (개점/1명) 한국 미국 일본 대만 8 7 (%) 일본 대만 한국 미국 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '8 '9 '1 '11 '12 '13 자료: 통계청, 한국편의점협회, NACS, 일본프랜차이즈협회, President Chain Store Corporation 자료: NACS, Ministry of Economic Affairs, Family mart Japan, 통계청 [그림 12] 국가별 1인 가구 비중 [그림 13] 1인 가구 비중 (21기준) 대만(21) 네덜란드(211) 노르웨이(211) 오스트리아(211) 독일(21) 영국(211) 미국(21) 일본(21) 한국(235) 한국(21) (%) (%) 1인 가구 비중 한국 일본 대만 미국 자료: 통계청, 대만통계청 자료: 통계청, 대만통계청 메리츠종금증권 리서치센터 8

9 [그림 14] 국가별 방문객수 [그림 15] 국가별 객단가 (억명) 한국 일본(우) 7, (원) 한국 일본(우) (엔) , , , , '11 '12 '13 3 자료: 일본프랜차이즈협회, 한국편의점협회 자료: 일본프랜차이즈협회, 한국편의점협회 [표 3] Global Peer (mn JPY, mn TWD) FAMILYMART SEVEN & I HOLDINGS LAWSON MINISTOP PRESIDENT CHAIN STORE Ticker 828 JP 3382 JP 2651 JP 9946 JP 2912 TT 총영업수익 증가율(%) E E 영업이익률(%) E E EPS growth(%) E E ROE(%) E N/A E N/A 34.9 PER(X), A E E PBR(X) E E N/A 7.8 시장 PER(X), B E E Market 대비 Premium(%) C=A/B 14E E 주1) FAMILYMART의 경우 12년도 자회사 자산 매각에 따른 일회성 이익 발생 주2) SEVEN & I HOLDINGS의 경우 12년도 재난관련 손실 26억엔 발생 주3) LAWSON의 경우 12년도 파산 및 소송 관련 회계기준 변경에 따라 기타수익 151억엔 발생 주4) MINISTOP의 경우 13년도 광고비 증가로 영업이익률 하락. 손상차손, 폐점관련 손실, 관계회자 출자금 평가 손실로 특별손실 42억엔 발생 자료: Bloomberg 메리츠종금증권 리서치센터 9

10 일본 편의점 대표업체의 실적은 개선 중 편의점이 성숙기를 지난 일본 편의점의 VALUATION은 145% 할증(시장 수준을 1% 가 정, 45% OUTPERFORMED) - 해외 진출로 로열티를 수취할 수 있고, PRODUCT MIX가 다양. 고수익구조 보유 - 대표 업체인 Seven-Eleven Japan의 실적은 개선 1 타사 대비 출점 수 증가 부각. 독보적 1위 2 차별화 상품 확대로 기존점성장률 증가, 유통 마진 개선 [그림 16] 일본 편의점 출점 추이 [그림 17] 국가별 편의점 OPM 추이 2, 15, (개점) Seven-Eleven Japan LAWSON Familymart Circle K Sunkus (%) 13 14E 5 1, 4 3 5, 2 1 '7.2 '8.2 '9.2 '1.2 '11.2 '12.2 '13.2 '14.2 일본 대만 한국 자료: Familymart Japan 주) 일본의 경우 FAMILYMART, SEVEN & I HOLDINGS, LAWSON, MINISTOP 을 기준으로 작성. 대만의 경우 PRESIDENT CHAIN STORE을 기준으로 작 성. 한국의 경우 GS리테일, BGF리테일을 기준으로 작성 자료: Bloomberg, 각 사, 메리츠종금증권 리서치센터 대만 편의점의 높은 성장세와 세븐일레븐의 독보적인 지위 대만의 대표 편의점, Seven-Eleven 은 편의점 내 독보적인 지위와 고수익 구조보유로 높 은 VALUATION 부여(President Chain Store) AC닐슨 자료에 의하면, 대만 편의점의 성장은 지속될 전망 - 1인 가구 급증, 특히 여성 싱글족이 2년 65만 가구에서 21년 86만 가구로 빠르게 성장 - 대만 인구의 1/3이 편의점을 매일 방문. 식사, 간식 등 외식 채널로 활용 1 음료와 가공식품 매출 비중이 65%로 가장 큰 비중 2 198~265m 2 공간에서 화장실, 테이블, 복사기 구비 [그림 18] 대만 편의점 출점 추이 [그림 19] 대만 1인 가구 추이 6, (개점) 7-11 FamilyMart Hi-Life OK 1,, (가구) ,763 5, 4, 8, 6, 747,73 772,27 645,22 3, 4, 2, 1, 2, '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 남성 독신 가구 여성 독신 가구 자료: President Chain Store Corporation 자료: 대만 통계청 메리츠종금증권 리서치센터 1

11 3. Product Mix 개선을 통한 질적인 성장 Product mix 개선 여력 충분 협소한 지리적 여건을 고려하면, Product Mix 개선은 객단가 및 수익성을 증대 시키는 데 중요한 요인 - GP margin은 담배만 1%대, 그 외 식음료 3% 이상. 금연 열풍 등으로 담배 비중은 구 조적으로 축소. 1인 가구 비중 확대로 식품에 대한 수요 증가 - 일본 편의점의 일배식품, 가공식품 비중은 58%, 담배 포함한 Non Food 비중은 3%대. 과거 일본이 일식 패스트푸드 분야를 확립하며 수익성을 개선. 일본 Fast Food GP margin은 54.8%로 가장 높은 수준 - 국내 편의점의 일배식품, 가공식품 비중은 32%, 담배 포함한 Non Food 비중은 4%대. 패스트푸드 부문에서의 마진 개선 기대 - 담배 비중 축소, 식품 등 비중 확대 여성 고객 비중 증가(타 소매 채널에서의 구매채 널 이동) 식품 구색 다양화, 수익 구조 개선의 선순환 과정 진행 중 [그림 2] 한국 편의점 품목별 GP margin [그림 21] 한국 편의점 Product Mix 5 4 (%) 4%이상 4%이상 3% 중반 4% GPM 3%중반 4%이상 3%중반 복권 3% 가공식품 19% F&F 가 공 식 품 일 배 식 품 과 자 류 1% 담 배 주 류 잡 화 1%미만 서 비 스 상 품 의 약 품 댐배 39% 문구 완구 팬시 외 기타 1% 한국 편의점 Product Mix (212년 기준) 잡화 4% 주류 8% 일배식품 13% 후레쉬푸드 7% 과자류 6% 자료: 업계추정 자료: 한국 편의점협회 [그림 22] 일본 편의점 품목별 GP margin [그림 23] 일본 편의점 Product Mix 8 6 (%) GPM 54.8 E-commerce Service 7.9% 1.9% Fast food 4.6% Non-food 31.8% 일본 편의점 Product Mix (214년 2월 기준) Daily food 28.% Fast Food Daily Food Processed Food Liquor Cigarettes Services E-commerce Processed food 25.8% 자료: 일본 세븐일레븐 자료: 일본 세븐일레븐 메리츠종금증권 리서치센터 11

12 [그림 24] 대만 편의점 Product Mix Other.3% General Food Products 9.6% Food Services 16.4% Non-food Products 27.8% 대만 편의점 Product Mix (212년 기준) Publications 1.6% Beverages 35.3% 자료: President Chain Store Corporation 메리츠종금증권 리서치센터 12

13 Ⅲ. 위드미 진출 여파 1. 기존 업체들에 미치는 영향은 제한적 기존 Major 점주의 협상력 강화 편의점 업체의 수익 구조에 영향 이마트의 위드미 (With Me) 는 3 無 (로열티 위약금 영업시간 강제) 원칙으로 연내 1,개 점포를 오픈할 계획 - 신규 출점보다 기존 대기업 운영 편의점 또는 개인 편의점이 전환 대상 - 기존 Major 업체, 후발주자인 미니스탑, 위드미의 출점으로 점포 유치 경쟁은 심화될 전망 기존 편의점업체의 수익 악화 불가피 - 위드미로 e기 전환된 3개 점포 기준, 소매점에서 2개, 기존 대기업 편의점에서 1개 점포가 위드미로 전환한 것으로 파악 기존 Major 업체, 이마트의 진출 여파는 제한적. 단, 고매출 점포의 재계약 시 협상력 약화 - 비용 부담, 전산, 물류 공급 시스템 등 고려하면 Major 편의점 보다 중소형 편의점의 전환 수요가 더 클 것으로 예상 1 비용: 카드 수수료, 폐기비용, 영업지원금, 제조업체 장려금 등 비용 지원 고려하면, 수익 배분은 Major:점주= 2:8 2 물류 공급 시스템: 기존 Major 업체는 낱개 단위로도 배송, 위드미는 박스 공급. FF 일일 배송 횟수 차이 존재 - 일부 고매출 점포의 경우, 본사의 임차권 보유로 타사로의 전환이 불가능 - 고매출 점포 재계약 시 장기 운영 인센티브 또는 낮은 수수료율 지급으로 방어 - 상생 관련 비용 확대로 점주 복지 확대 [표 4] 위드미 VS 기존 편의점 위드미 기존 Major 구분 상생형 1 상생형 2 창업지원형 계 매출이익 1% 1% 1% 65~85% 약 월회비(VAT 별도) 6 만원 11 만원 15 만원 조 계약기간 2년 5년 5년 2~1 년 건 담보 1,5 만원 3, 만원 5, 만원 3,6~5, 만원 투 점포임차 경영주 경영주 경영주 경영주 or 본부 인테리어 경영주 경영주 또는 본부 본부 경영주 or 본부 자 영업장비/집기 경영주 경영주 또는 본부 본부 본부 본 가맹비(VAT 포함) 55 만원 55 만원 55 만원 77 만원 부 상품준비금 1,4 만원 1,4 만원 1,4 만원 1,2~1,4 만원 납 소모품비 5 만원 5 만원 5 만원 5 만원 입 집기보증금 2 만원 2 만원 2 만원 금 계 2, 만원 2,2 만원 2,2 만원 2,22~2,4 만원 본 전기요금 없음 없음 없음.5 사 식품폐기지원 폐기금액의 2% 폐기금액의 2% 폐기금액의 2% 폐기금액의 5% 지 (삼각김밥, 샌드위치만) (삼각김밥, 샌드위치만) (삼각김밥, 샌드위치만) 신상품 1% 원 영업지원금 없음 없음 없음 월 5 만원 자료: 위드미, BGF리테일, GS리테일, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 13

14 2. 편의점 업체 손익계산 비교 Minor 편의점이나 소매점의 전환율이 높을 전망 편의점 Type 차이, 비용 배분 등 여러 변수가 있어 단순 비교는 어려운 상황. 당사에서는 수수료율, 비용 부담, 임대료 등을 위드미와 유사한 형태의 편의점 Type을 적용하여 비교 - 기본 가정 1 편의점 매출총이익은 Major=업계 평균, 위드미=홈페이지 제공 데이터 적용 2 동일 조건으로의 비교를 위해 Major 편의점의 가맹형태 중, 수수료율이 낮은 순수가 맹 조건으로 비교 3 임대료는 매출에 비례하여 계상(편의점 각종 인터넷 까페 글 참조) 4 카드수수료는 Major 수익 배분율 비중, 위드미 1% 반영 5 폐기로스는 Major의 위탁경영일 경우, 5% 이상 지원. 현 비교 자료로는 반환 가능한 부분을 고려하여 산출 [표 5] 기존 메이저 업체 손익계산서 Major 편의점 업체와 위드미 손익 계산서 비교 시, 가맹점 이익 분은 유사 - Major 업체의 평균 GP margin 반영. 편의점 대표업체의 GP margin 33%를 반영하면, 모든 Type 에서 위드미보다 높은 수익 구조 유지 - 단, 위드미의 GP margin은 물류 확대, 사매입 등을 통해 개선 가능한 부분 - 독립형 편의점의 경우, 동일 매출 계상 시 Major나 위드미보다 높은 수익 구조 보유. 실상 Major 대비 약 1% 낮은 매출 발생 - 독립형 편의점도 1 좋은 위치를 선점했을 경우, 매출 영향 없어 가장 높은 수익구조 보유, 2 물류만 확보하면 Product Mix도 갖출 수 있기 때문에 경쟁 우위 - 1 타채널 사입 가능(위드미 취급 외 품목 사입 가능), 2 신선식품에서의 강점, 3 낮은 로열티 고려하면 소형 체인 편의점이나 타 소매점의 위드미 전환율이 높을 전망 일매출(만원) 월매출(A, 만원) 2,4 3, 3,6 4,2 4,8 6, 부과세 고려 매출(만원) 2,16 2,7 3,24 3,78 4,32 5,4 GP Margin(B, %) 3% 3% 3% 3% 3% 3% 편의점 매출총이익(A*B=C, 만원) ,134 1,296 1,62 비용 합(만원) ,38 1,93 1,194 가맹점 수수료(동일 모델 2%) 임대료 인건비 전기비 카드수수료 폐기로스(낮은 계약형태로 반환) 기타(POS, 세무처리) 영업외 수익(담배 진열, 장려금 등) 가맹점 이익(만원) 주 1) 동일 조건 비교를 위해 CU의 퍼플, GS리테일의 G-type 등의 평균 값 적용 주 2) 편의점 대표 업체의 GP margin 적용 시, with me 보다 높은 수익도 산출 주 3) 이는 편의점 인터넷 까페, 업주와의 인터뷰 등을 통해 산출한 것으로 실상 다른 조건이 배제되었을 수 있음 자료: GS리테일, BGF리테일, 편의점 각종 인터넷 까페 메리츠종금증권 리서치센터 14

15 [표 6] With Me 손익계산서 일매출(만원) 월매출(A, 만원) 2,4 3, 3,6 4,2 4,8 6, 부과세 고려 매출(만원) 2,16 2,7 3,24 3,78 4,32 5,4 GP Margin(B, %) 27% 27% 27% 27% 27% 27% 편의점 매출총이익(A*B=C, 만원) ,21 1,166 1,458 비용 합(만원) 월회비 금액 임대료 인건비 전기비 카드수수료 폐기로스 기타(POS, 세무처리) 영업외 수익 가맹점 이익(만원) 자료: With Me, 편의점 각종 인터넷 까페 [표 7] 독립형 손익계산서 일매출(만원) 월매출(A, 만원) 2,16 2,7 3,24 3,78 4,32 5,4 부과세 고려 매출(만원) 1,944 2,43 2,916 3,42 3,888 4,86 GP Margin(B, %) 27% 27% 27% 27% 27% 27% 편의점 매출총이익(A*B=C, 만원) ,5 1,312 비용 합(만원) 가맹점 수수료(없음) 임대료 인건비 전기비 카드수수료 폐기로스 기타(POS, 세무처리) 가맹점 이익(만원) 영업외 수익(담배 진열, 장려금 등) 가맹점 이익(만원) 자료: 편의점 각종 인터넷 까페 [그림 25] 편의점, 점포 유지 경쟁 심화 [그림 26] 편의점 수 기준, 비중(12년말 기준) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, (개) 7,945 7,946 8,12 8,4 6,688 7,774 7,138 5,365 7,22 7,91 7,5 4,666 6,37 5,11 6,5 3,915 4,596 CU 3,687 GS & Buy the Way '9 '1 '11 '12 ' QE % 씨스페이스 바이더웨이 % 조이마트 5% 1% 미니스탑 8% 편의점 수 기준, 비중 (212년 기준) GS25 29% CU 32% 자료: GS리테일 자료: 한국 편의점협회 메리츠종금증권 리서치센터 15

16 메리츠종금증권 리서치센터 16

17 Company Briefs 1 BGF리테일(2741) Buy TP 72,원 18p 2 GS리테일(77) Buy TP 26,원 22p 메리츠종금증권 리서치센터 17

18 BGF리테일(2741) Buy (유지) TP 72,원 성장성과 수익성 확보 투자의견 매수, 목표주가 72,원(상향) - 이마트의 위드미 여파에도 타사대비 높은 성장성과 수익성 시현. 경쟁 사 대비 이미 판관비 비중이 높은 편이기 때문에 추가 비용부담이 크 지 않은 것으로 파악 - 상반기 실적 반영으로 실적 수정, 순수 편의점 업체로의 Premium 부 여 목표주가 상향 조정 - Positives: 장기 성장성, 수익성 Investment Point 1. 2Q 실적, 일회성 요인들 고려시 선방 - 매장수 증가율(+1.9% yoy, 13년 2Q 7,971개, 14년 2Q 8,12개) 고려시 기존점성장률은 5% 이상. 경쟁사 대비 선방 - 13년 계약변경 수익인식 기간 차 발생으로 실제 매출총이익률은 소폭 개선. 상반기 전체 별도 기준 GPM도 소폭 개선 - 13년 2Q 계약변경 관련 이익 발생, 14년 2Q 상장 관련 추가비용 소요 로 실제 개별 영업이익 증가율은 +8.6% yoy 2. 차별화된 실적 개선 - P(편의점 구조조정 완료, 점포 효율 개선), Q(13년 점포 순증 1개점, 14 년 5여개점) 증가로 성장성 확보 - Product Mix 개선, 로열티 미사용(18억원), CI 변경 관련 비용 축소, 적 자 점포의 구조 조정(13년 하반기 이후 구조조정)으로 영업이익 개선 - 금융부채 소멸에 의한 이자비용 18억원 감소 3. 편의점의 고성장 지속 전망, 대표 업체로서의 Premium 부여 - 인구 구조에 따른 근린 소비 확대 등 편의점 업의 고성장 지속 전망 - 점포 구조조정으로 고효율 점포 비중 높은 편, 높은 기존점 성장률과 수익 구조 부각 - 담뱃값 인상 수혜 등 추가 실적 모멘텀 상존 (억원,원,배,%) E 215E 216E 매출액 31,3 33,48 35,337 37,31 영업이익 1,5 1,18 1,296 1,45 순이익 ,39 1,157 EPS 2,796 3,86 4,217 4,697 증감율(%) BPS 5,815 19,922 24,139 28,836 PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율 시장대비 상대강도 : 1개월(.92), 3개월(1.7), 6개월(.96) 업종 : 유통업 / Analyst 유주연 ( / RA 박지은 ( / Rating & Target Price New : Buy 72,원 종가(8/2) 61,원 Market Data KOSPI 2,72.78pt KOSDAQ pt 시가총액 15,3억원 발행주식수 2,464만주 외국인지분율 14.4% DPS(213) 원 배당수익률(213).% Company Data 매출구성(14E) 편의점 98.% CD/ATM 관리 1.5% 기타 3.5% 주요주주 최대주주 등 65.9% 우리사주조합 8.3% 제이피모간 5.8% Bloomberg 2741 KS Price Range(52주) 53,4~68,1원 6일 평균거래량 122,28주 6일 평균거래대금 73.5억원 'S BGF Retail Co., Ltd. 8. FROM 2/8/13 TO 2/8/14 DAILY Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug PRICE HIGH /7/14, LOW /6/14, LAST 61 PRICE REL. TO KOREA SE COMPOSITE(KOSPI) 메리츠종금증권 리서치센터 18

19 [표 8] Valuation Table (원, X) 13 14E(상장) 15F 16F EPS_P 2,796 3,86 4,217 4,697 Target PER Multiple PER_P (End) X PER_P (High) PER_P (Low) Target Price PER_P (Avg) ,81 자료: Quantiwise, 메리츠종금증권 리서치센터 경쟁사 대비 1% Premium [표 9] 실적전망 수정 신규 추정 이전 추정 변화율(%) (억원, %) 14E 15E 14E 15E 14E 15E 매출액 33,48 35,337 33,436 36, 영업이익 1,18 1,296 1,228 1, 순이익 938 1, , 영업이익률 순이익률 자료: BGF리테일, 메리츠종금증권 리서치센터 [표 1] 분기별 실적 전망 (억원) 13.1Q 13.2Q 13.3Q 13.4Q 14.1Q 14.2Q 14.3QE 14.4QE Consolidated Sales 7,11 7,941 8,435 7,814 7,333 8,498 9,152 8,497 (yoy, %) Gross Profit 1,65 1,975 1,9 1,97 1,73 2,57 2,15 2,98 (yoy, %) GP Margin(%) Operating Profit (yoy, %) OP Margin(%) Net Income (yoy, %) Standalone Sales 6,918 7,85 8,35 7,689 7,182 8,33 9,26 8,365 (yoy, %) Gross Profit 1,58 1,87 1,895 1,838 1,671 1,979 2,62 3,51 (yoy, %) GP Margin(%) Operating Profit (yoy, %) OP Margin(%) Net Income (yoy, %) 자료: BGF리테일, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 19

20 [표 11] 편의점 대표 업체 판관비 비중 비교(13년도 기준) (억원) GS 리테일 BGF 리테일 매출 47,86 31,3 판매관리비 9,62 6,382 인건비 2,597 1,31 감가상각비 1, 광고선전비 판매,지급수수료 1,339 1,812 비중(%) 판매관리비 인건비 감가상각비 광고선전비.5.1 판매,지급수수료 자료: 각사 [그림 27] 영업이익률 추이 (%) 영업이익률 '9 '1 '11 '12 '13 '14E '15E '16E 주) 9-12년: K-GAPP, 13-16년 IFRS 연결 자료: BGF리테일, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림 28] 상품 구성 추이 [그림 29] PB 비중 추이 (%) 13 1~2Q 14 1~2Q 35, 3, 25, 2, 15, 1, (억원) 전체매출 PB 비중 3.7 PB상품 매출 (%) FF 식품 유제품 스낵 담배 주류 잡화 서비스상품 OTC drug 5, 1.2 '11 '12 '13 1 자료: BGF리테일 자료: BGF리테일 메리츠종금증권 리서치센터 2

21 Income Statement Statement of Cash Flow (억원) E 215E 216E (억원) E 215E 216E 매출액 31,3 33,48 35,337 37,31 영업활동현금흐름 2,357 2,323 2,349 2,495 매출원가 23,868 25,49 26,856 28,317 당기순이익(손실) ,56 1,177 매출총이익 7,432 7,99 8,481 8,984 유형자산감가상각비 판매비와관리비 6,382 6,811 7,185 7,578 무형자산상각비 기타손익 운전자본의 증감 영업이익 1,5 1,18 1,296 1,45 투자활동 현금흐름 -1,172-1,38-1,373-1,385 금융수익 유형자산의 증가(CAPEX) , -1, 종속/관계기업관련손익 51-7 투자자산의 감소(증가) -1, 기타영업외손익 재무활동 현금흐름 세전계속사업이익 933 1,271 1,48 1,569 차입금증감 5,259-2, 법인세비용 자본의증가 398 당기순이익 ,56 1,177 현금의증가 1, ,121 지배주주지분 순이익 ,39 1,157 기초현금 981 1,993 2,77 3,758 기말현금 1,993 2,77 3,758 4,879 Balance Sheet Key Financial Data (억원) E 215E 216E (원,%,배) E 215E 216E 유동자산 5,324 6,333 7,519 8,849 주당데이터(원) 현금및현금성자산 1,993 2,77 3,758 4,879 SPS 127,29 135, , ,383 매출채권 EPS 2,796 3,86 4,217 4,697 재고자산 CFPS 9,379 9,284 9,73 1,268 비유동자산 6,275 6,34 6,481 6,613 EBITDAPS 8,66 9,142 9,689 1,191 유형자산 3,88 3,883 3,943 3,988 BPS 5,815 19,922 24,139 28,836 무형자산 DPS 투자자산 1,386 1,482 1,565 1,652 배당수익률(%).... 자산총계 11,599 12,673 14, 15,462 Valuation(Multiple) 유동부채 7,952 5,475 5,72 5,979 PER 매입채무 2,689 2,876 3,36 3,25 PCR 단기차입금 PSR 유동성장기부채 52 PBR 비유동부채 1,618 1,712 1,737 1,764 EBITDA 2,134 2,253 2,387 2,511 사채 EV/EBITDA 장기차입금 Key Financial Ratio(%) 부채총계 9,569 7,187 7,457 7,743 자기자본이익률(ROE) 자본금 EBITDA이익률 자본잉여금 부채비율 기타포괄이익누계액 금융비용부담률 이익잉여금 4,241 5,179 6,218 7,375 이자보상배율(x) 비지배주주지분 매출채권회전율(x) 자본총계 2,3 5,486 6,542 7,719 재고자산회전율(x) 메리츠종금증권 리서치센터 21

22 GS리테일(77) Buy(유지) TP 26,원 편의점 업계의 마라토너 투자의견 매수(유지), 목표주가 26,원(하향) - 이마트의 적극적인 편의점 진출이 성장성, 수익성 등에 영향을 미칠 수 있으나, 편의점 업태의 높은 성장세, 선점 효과(전년도의 높은 출점율), 상생 비용 증가 등으로 전환 우려는 크지 않음 - 슈퍼 부문 부진은 타사대비 Valuation 할인요인으로 작용 - 2Q 실적 부진과 하반기 비용 증가 요인 반영하여 목표주가는 하향 조 정. 그러나 편의점 업태의 장기 성장성, 완만한 실적 개선 기대로 투자 의견 매수 유지 - Positive: 장기 성장성 Investment Point 1. 편의점업의 고성장 지속, GS리테일의 높은 출점율 - 인구구조에 따른 근린 소비 확대 등으로 편의점 업의 고성장 지속 전망 - 상권 선점, 타소매점 또는 편의점에서의 전환으로 타 편의점 대비 높은 출점율 시현 - 높은 출점율에도 기존점성장률은 4% 이상 유지 2. 수익성 둔화를 상당 폭 상쇄 - 경쟁사의 출점 확대, 상생비용 부담 등 수익성 둔화 요인은 1 편의점업 의 고성장, 2 Product Mix 개선을 통한 GPM 증가, 3 1,11년도 집중 출 점된 점포의 감가상각비 및 창업 지원비 부담 경감으로 상당 폭 상쇄 - 적자 사업부 축소, 현금흐름 개선 등으로 상반기 실적이 저점 - 담배가격 인상 시 일회성 이익 환입 가능 3. 슈퍼 부문에 대한 할인요인은 잔존 - 슈퍼부문의 매출 비중은 1년도 34.7%에서 14년E 26.9%로, 영업이익 비 중은 3.1%에서 6.6%로 축소. 슈퍼부문의 이익 기여도는 낮아짐 - 영업시간 단축, 규제 관련 휴무일 조정, 경쟁사 출점 확대로 슈퍼부문의 역신장은 지속. 고정비 부담으로 감익 역시 불가피. 단, 규제 강도 완화, 기저효과 기대 (억원,원,배,%) E 215E 216E 매출액 47,86 49,962 52,561 56,15 영업이익 1,55 1,5 1,66 1,784 순이익 1,19 1,23 1,284 1,414 EPS 1,546 1,563 1,667 1,837 증감율(%) BPS 19,16 19,665 2,89 22,28 PER PBR EV/EBITDA ROE 부채비율 시장대비 상대강도 : 1개월(.96), 3개월(.88), 6개월(.78) 업종 : 유통업 / Analyst 유주연 ( / RA 박지은 ( / Rating & Target Price New : Buy 26,원 종가(8/2) 21,85원 Market Data KOSPI 2,72.78pt KOSDAQ pt 시가총액 16,825억원 발행주식수 7,7만주 외국인지분율 21.2% DPS(213) 45원 배당수익률(213) 1.6% Company Data 매출구성(14E) CVS 7.6% SM 26.9% 기타 2.5% 주요주주 GS 65.8% Bloomberg 77 KS Price Range(52주) 2,45~31,85원 6일 평균거래량 331,255주 6일 평균거래대금 74.7억원 'S GS RETAIL 35. FROM 2/8/13 TO 2/8/14 DAILY Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug PRICE HIGH /9/13, LOW /7/14, LAST 2185 PRICE REL. TO KOREA SE COMPOSITE(KOSPI) 메리츠종금증권 리서치센터 22

23 [표 12] Valuation Table (원, X) E 15F 16F EPS_P 1,63 1,546 1,563 1,667 1,837 Target PER Multiple PER_P (End) X PER_P (High) PER_P (Low) Target Price PER_P (Avg) ,1 자료: Quantiwise, 메리츠종금증권 리서치센터 [표 13] 실적전망 수정 신규 추정 이전 추정 변화율(%) (억원, %) 14E 15E 14E 15E 14E 15E 매출액 49,962 52,561 49,978 53, 영업이익 1,5 1,66 1,612 1, 순이익 1,23 1,284 1,29 1, 영업이익률 순이익률 자료: GS리테일, 메리츠종금증권 리서치센터 [표 14] 부문별 실적 (억원, %) E 15E 16E 매출액 31,826 38,736 43,776 47,86 49,962 52,561 56,15 CVS 19,968 24,944 28,595 32,194 35,276 37,717 4,876 SM 11,59 13,21 14,123 13,76 13,451 13,535 13,874 기타 ,58 1,185 1,234 1,38 1,4 영업이익 95 1,3 1,45 1,55 1,5 1,66 1,784 CVS ,63 1,198 1,181 1,257 1,38 SM 기타 영업이익률 CVS SM 기타 증가율(yoy, %) 매출액 CVS SM 기타 영업이익 CVS SM 기타 자료: GS리테일, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 23

24 [그림 3] 편의점 점포수 추이 [그림 31] 편의점 점포수 순증 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, (개) 7,945 7,946 8,12 8,4 6,688 7,774 7,138 5,365 7,22 7,91 7,5 4,666 6,37 5,11 6,5 3,915 4,596 CU 3,687 GS & Buy the Way '9 '1 '11 '12 ' QE 1,6 1,4 1,2 1, (개) 1, ,296 1,454 1,323 CU GS & Buy the Way 1,257 1, '1 '11 '12 ' QE 자료: GS리테일, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: GS리테일, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림 32] 분기별 편의점 GP margin [그림 33] 분기별 편의점 OP margin 2 (%) CVS GPM 6 (%) CVS OPM Q 11.1Q 12.1Q 13.1Q 14.1Q 1.1Q 11.1Q 12.1Q 13.1Q 14.1Q 자료: GS리테일, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: GS리테일, 메리츠종금증권 리서치센터 [그림 34] 부문별 매출 기여도 [그림 35] 부문별 영업이익 기여도 (%) CVS SM (%) CVS SM E E 자료: GS리테일, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: GS리테일, 메리츠종금증권 리서치센터 메리츠종금증권 리서치센터 24

25 Income Statement Statement of Cash Flow (억원) E 215E 216E (억원) E 215E 216E 매출액 47,86 49,962 52,561 56,15 영업활동현금흐름 2,944 2,521 3,257 3,458 매출원가 36,473 38,935 4,98 43,646 당기순이익(손실) 1,19 1,23 1,284 1,414 매출총이익 1,612 11,27 11,653 12,54 유형자산감가상각비 1,411 1,465 1,488 1,543 판매비와관리비 9,62 9,527 1,47 1,72 무형자산상각비 기타손익 운전자본의 증감 영업이익 1,55 1,5 1,66 1,784 투자활동 현금흐름 -1,21-1,569-2,835-2,957 금융수익 유형자산의 증가(CAPEX) -1,46-1,813-1,96-2,15 종속/관계기업관련손익 투자자산의 감소(증가) 기타영업외손익 재무활동 현금흐름 -1, 세전계속사업이익 1,593 1,631 1,759 1,937 차입금증감 -1, 법인세비용 자본의증가 당기순이익 1,19 1,23 1,284 1,414 현금의증가 지배주주지분 순이익 1,19 1,23 1,284 1,414 기초현금 기말현금 Balance Sheet Key Financial Data (억원) E 215E 216E (원,%,배) E 215E 216E 유동자산 7,24 6,554 6,998 7,61 주당데이터(원) 현금및현금성자산 SPS 61,15 64,885 68,261 72,922 매출채권 EPS 1,546 1,563 1,667 1,837 재고자산 1,529 1,627 1,717 1,827 CFPS 5,29 4,85 4,876 5,17 비유동자산 21,777 22,162 22,866 23,587 EBITDAPS 4,247 4,32 4,494 4,794 유형자산 7,69 7,369 7,841 8,448 BPS 19,16 19,665 2,89 22,28 무형자산 1,54 1,516 1,511 1,58 DPS 투자자산 배당수익률(%) 자산총계 28,81 28,716 29,865 31,188 Valuation(Multiple) 유동부채 4,797 4,993 5,163 5,369 PER 매입채무 2,632 2,97 3,69 3,265 PCR 단기차입금 PSR 유동성장기부채 PBR 비유동부채 7,858 7,64 7,15 7,155 EBITDA 3,27 3,326 3,46 3,691 사채 EV/EBITDA 장기차입금 4,383 4,41 4,41 4,41 Key Financial Ratio(%) 부채총계 12,655 12,57 12,269 12,525 자기자본이익률(ROE) 자본금 EBITDA이익률 자본잉여금 1,555 1,555 1,555 1,555 부채비율 기타포괄이익누계액 금융비용부담률 이익잉여금 13,826 14,339 15,276 16,344 이자보상배율(x) 비지배주주지분 매출채권회전율(x) 자본총계 16,146 16,659 17,596 18,664 재고자산회전율(x) 메리츠종금증권 리서치센터 25

26 Ⅴ. APPENDIX [표 15] CU 가맹형태 가맹형태 투 자 가입비 상품 준비금 소모품 준비금 점포임차비용 집기 내 Purple(점주수익추구형) Green(점주투자안정형) A1(점주임차형) 가맹점주 투자 가맹점주 월 사용료 부담 역 7 만원 (부가세 별도) 14 만원 1 만원 가맹본부 투자 (가맹점주 투자분담) 무상대여 가맹점주 투자 무상대여 인테리어 가맹점주 투자 무상대여 무상대여 합계 2,2 만원 + 점포임차비용 + 인테리어 2,2 만원 + 점포임차 투자분담 2,2 만원 + 점포임차비용 담보 3,6 만원 5, 만원 5, 만원 수 입 매출 이익 중 계약기간 초기안정화제도 기준금액 *점주비용 공제전 수입 (제반 지원 및 장려금 포함)과 비교하여 차액 발생시 지급 자료: BGF리테일, 메리츠종금증권 리서치센터 24 시간 : 8% 19 시간 : 75% 5년,7년,1년 중 택 1(기간별 차등 수익) 24 시간 : 35 만원 + 월 임차료 19 시간 : 25 만원 + 월 임차료 24 시간 : 6% 19 시간 : 5% 4년,7년,1년 중 택 1(기간별 차등 수익) 24 시간 : 3 만원 + 월 임차료 부담금 19 시간 : 2 만원 + 월 임차료 부담금 24 시간 : 65% (매출 이익 규모별 차등적용) 5년 월 5 만원 [표 16] GS25의 가맹형태 수익추구형(H) G-TYPE 공동투자형( R) 안정추구형(A) 가맹투자 금액 상품/소모품 준비금 시설집기 보증금 가맹비 1,2 만원/5 만원 2 만원 77 만원(VAT 포함) 투자금액 계 2,22 만원 점포임차/전대/예치보증금 경영주 임차/자가 경영주 임차/자가 본부 임차 본부 임차 시설/인테리어 판매집기장비 경영주 투자 장비 월 사용료 본부지원 본부지원 본부지원 합계 점포임차비용 + 시설/인테리어 + 개점투자비 2,22 만원 점포임차비용 + 개점투자비 2,22 만원 전대보증금 + 개점투자비 2,22 만원 예치보증금 + 개점투자비 2,22 만원 가맹계약 조건 수익 배분(매출총이익기준) 8%/75%/7% 65% 6% 45% 계약기간 계약기간 5 년 계약기간 5 년 계약기간 4 년 계약기간 2 년 담보설정 5, 만원 5, 만원 3, 만원 2, 만원 각종지원제도 자료: GS리테일, 메리츠종금증권 리서치센터 - 미오출/배송지연 보상금 - Fresh Food 폐기지원 - 상품판매,발주 장려금 - 전기료의 5%지원(실사용량 기준) - 영업인센티브 - 미오출/배송지연 보상금 - Fresh Food 폐기지원 - 상품판매,발주 장려금 * 운영비최소보조 제도 운영 중 - 전기료의 5%지원(실사용량 기준) - 미오출/배송지연 보상금 - Fresh Food 폐기지원 - 상품판매,발주 장려금 - 전기료의 5%지원(실사 용량 기준) - 미오출/배송 지연 보상금 - Fresh Food 폐기지원 - 상품판매, 발주 장려금 메리츠종금증권 리서치센터 26

27 [표 17] Seven-Eleven의 가맹형태 구분 완전가맹형 위탁가맹형 기본투자형 공동투자형 점포 임차권 점대표 본사 점대표 본사 계약 기간 점대표 수익 (매출이익 중) 투자비용 본부지원 영업지원금 5, 7, 1 년 중 택 1 2년 5, 7, 1년 중 택 1 4, 7, 1년 중 택 1 24 시간 영업 8% 6% 최소 65% 최대 4% 24 시간 미영업 75% 5% 가맹가입비 상품보조금 소모품준비금 가맹보조금 - 2, 만원 이상 77 만원 1,4 만원 5 만원 - 점포 임대차 비용의 5% 인테리어 본사 무상지원 점대표 투자 본사 무상 지원 집기 및 전산 장비 합계 2,2 만원 +점포임대차 비용 4,22 만원 이상 본사 무상지원 2,2 만원+인테리어 +점포임대차 비용 전기요금 5%지원(24 시간 영업시) - 푸드폐기 기타 2% 폐기 지원 각종 장려금, 상온/냉장 폐기지원금 2,2 만원+점포임대차 비용의 5% 24 시간 영업 5 만원 375 만원 5 만원 5 만원 24 시간 미영업 4 만원 275 만원 4 만원 4 만원 담보설정 5, 만원 2, 만원 5, 만원 5, 만원 자료: Seven-Eleven, 메리츠종금증권 리서치센터 [표 18] MINISTOP의 가맹형태 가맹형태 S(stnadard)타입 SL(Standard-Lease)타입 CL(Confidence Lease)타입 점포 임차비용 경영주 부담 경영주 부담 (본부임차비용 승계) 경영주 일부 부담 (3,2 만원) 가맹보증금 25 만원 - - 투자비용 인테리어/집기ㆍ비품 가맹비 본부 무상지원 77 만원(VAT 포함) 가맹조건 상품예치금 1,2 만원 1,2 만원 1,5 만원 합계 계약기간 장기계약 점포임차비용 + 약 2,22 만원 매출총이익 3% 지원 (오픈 후 61 개월차부터 혜택) 점포임차비용 + 약 1,97 만원 5 년 총 5,47 만원 (3,2 만원 + 2,27 만원) 매출총이익 3% 지원 (오픈 후 37 개월차부터 혜택) 가맹점 총수입 매출총이익 65% 매출총이익 65% 매출총이익 5%~35% 본부로열티 매출총이익의 35% 매출총이익의 35% 매출총이익구간별 5~65% 가맹점 최저수입 보조지원 (영업비용 공제 전) 본부지원 담보설정 자료: MINISTOP, 메리츠종금증권 리서치센터 연간 6, 만원 (월간 5 만원) - 매출장려금 월 2~1 만원 (매출총이익별 차등 지급) - 특별판매촉진장려금 월 5~2 만원 (매출총이익별 차등 지급) - 전기료 5% 지원 (실사용량 기준) - 폐기 지원 5%~2% - 신용카드 수수료 지원 5, 만원 (근저당,질권, 보증보험중 선택) 연간 6, 만원 (월간 5 만원) 패스트푸드 및 신선상품 폐기지원 (월 3 만원) - 영업장려금 월 5 만원 (인테리어 경영주 부담 시) - 전기료 5% 지원 (실사용량 기준) - 시설 A/S 지원 - 폐기 지원 5%~2% - 신용카드 수수료 지원 5, 만원 (점포보증금 현금담보 인정) 연간 5, 만원 (월간 416 만원) - 전기료 5% 지원 (실사용량 기준) - 폐기 지원 5%~2% * 오픈 후 6 개월 한시 적용 - 신용카드 수수료 지원 2, 만원 (근저당,질권, 보증보험중 선택) 메리츠종금증권 리서치센터 27

28 [표 19] C-SPACE 가맹형태 특징 N-TYPE A-TYPE S-TYPE C-TYPE 85%의 높은 가맹점 이익배분 인테리어/집기시설 본부투자 가맹점투자 높은 수준의 점주 이익배분 소자본 창업 수익 안정성 점포임차 가맹점 투자(기존 시설 가맹점투자 시설투자 및 인테리어 사용가) 본부투자 판매장비 본부 무상지원 전산장비 및 간판, CI 본부 무상지원 본부무상지원 비용 계약기간 5 년 5 년 5 년 5 년 이익배분 점주 85% 점주 7% * 매출이익 8 만원 이하. 점주(82%), 본부(18%) * 매출이익 8 만원 초과분 점주(75%), 본부(25%) 점주 4% 지원사항 전기료 3% 지원 전기료 5% 지원 영업지원금 월 1~5 만원 - 전기료 7% 지원 영업지원금 월 5 만원 자료: C-SPACE, 메리츠종금증권 리서치센터 [표 2] IGA 가맹형태 IGA 구분 대기업편의점 개인편의점 완전가맹 계약형태 완전 가맹, 위탁가맹 완전가맹 상호협력관계 본사와의 관계 종속관계 독립관계 보유 직영물류센터 보유여부 보유 미보유 보유 자체 POS 시스템 보유여부 보유 미보유 보유 자체 매장통합관리시스템 보유여부 보유 미보유 보유 ERP 시스템 보유여부 보유 미보유 보유 점포담당관리자 보유여부 보유 보유 점주 1% 수익분배 매출 이익 중 점주 3~85% 본사 7%~15% 점주 1% 자율 운영시간 24 시간 연중무휴 자율 상품구매 제한 없음 상품구매 제한 직영물류센터가 없으므로, 점주가 스스로 해결 2년 계약기간 5 년 1-3 년 자료: IGA, 메리츠종금증권 리서치센터 [표 21] WITH ME 가맹형태 계약조건 투자 본부 납입금 매출이익 상생형 1 상생형 2 창업지원형 1%(이익배분 없음) 월회비(VAT 별도) 6 만원 11 만원 15 만원 계약기간 2 년 5 년 5 년 담보 1,5 만원 3, 만원 5, 만원 점포임차 경영주 경영주 경영주 인테리어 영업장비/집기 자료: WITH ME, 메리츠종금증권 리서치센터 경영주 경영주 또는 본부 택 1 본부 가맹비(VAT 포함) 55 만원 55 만원 상품준비금 1,4 만원 1,4 만원 소모품비 5 만원 5 만원 집기보증금 - 2 만원 계 2, 만원 2,2 만원 메리츠종금증권 리서치센터 28

29 Compliance Notice 동 자료는 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없습니다. 당사는 동 자료에 언급된 종목과 계열회사의 관계가 없으며 214년 8월 21일 현재 동 자료에 언급된 종목의 유가증권(DR, CB, IPO, 시장조성 등) 발행 관련하여 지난 6개월간 주간사로 참여하지 않았습니다. 당사는 214년 8월 21일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사의 조사분석 담당자는 214년 8월 21일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다. 본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부 당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다. (작성자: 유주연, 박지은) 동 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다. 동 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 추 정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 동 자료를 이용하시는 분은 동 자료와 관련한 투자의 최종 결 정은 자신의 판단으로 하시기 바랍니다. 투자등급 관련사항 1. 종목추천관련 투자등급(추천기준일 종가대비 4등급) 아래 종목투자의견은 향후 6개월간 추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률을 의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일 종가대비 +5%이상. ㆍBuy : 추천기준일 종가대비 +15%이상 ~ +5%미만. ㆍHold : 추천기준일 종가대비 +5%이상 ~ +15%미만. ㆍReduce : 추천기준일 종가대비 +5%미만. 2. 산업추천관련 투자등급(추천기준일 시장지수대비 3등급) 아래 산업투자의견은 시가총액기준 산업별 시장비중 대비 보유비중의 변화를 추천하는 것. ㆍ비중확대 / 중립(Neutral) / 비중축소(Underweight) GS리테일(77)의 투자등급변경 내용 추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 산업분석 BUY 38,4 유주연 산업분석 BUY 38,4 유주연 (원) 5 주가 목표주가 산업분석 BUY 43, 유주연 산업브리프 BUY 43, 유주연 산업분석 BUY 43, 유주연 산업브리프 BUY 43, 유주연 기업브리프 BUY 43, 유주연 산업분석 BUY 39, 유주연 기업브리프 BUY 39, 유주연 산업분석 BUY 39, 유주연 산업분석 BUY 34, 유주연 산업분석 HOLD 31, 유주연 기업브리프 BUY 31, 유주연 산업분석 BUY 31, 유주연 산업브리프 BUY 31, 유주연 산업분석 BUY 31, 유주연 산업분석 BUY 31, 유주연 산업분석 BUY 31, 유주연 산업브리프 BUY 31, 유주연 산업분석 BUY 26, 유주연 메리츠종금증권 리서치센터 29

30 BGF리테일(2741)의 투자등급변경 내용 추천확정일자 자료의 형식 투자의견 목표주가 담당자 주가 및 목표주가 변동추이 기업분석 BUY 6, 유주연 산업분석 BUY 72, 유주연 (원) 주가 목표주가 메리츠종금증권 리서치센터 3

Microsoft Word - EagleEye_131223_editing_최종__F.doc

Microsoft Word - EagleEye_131223_editing_최종__F.doc 12월 메리츠 스몰캡 추천종목 213. 12. 23 Top Pick - 골프존(12144)/ NR / 시가총액 7,69억원 스크린 골프 사업이 네트워크 서비스 매출과 비젼 교체매출 확 대에 힘입어 안정적인 수준을 유지하고 있는 가운데 신규사업 확대가 외형성장을 견인할 것. 시장지배적 사업자로서 견조한 외 형성장과 높은 이익안정성이 담보된다는 측면에서 장기적으로

More information

Microsoft Word - retail_131122.doc

Microsoft Word - retail_131122.doc Analyst 유주연 (639-4584) juyeon.yu@meritz.co.kr RA 박지은 (639-451) jeeeun.park@meritz.co.kr 213.11.22 유통업 Overweight 1월 매출동향: 대형마트 -6.4%, 백화점 -2.2% Top Pick 하이마트 (7184) Buy, TP 15,원 현대홈쇼핑 (575) Buy, TP 21,원

More information

Microsoft Word - 2014Outlook_증권업_editing_final_f.docx

Microsoft Word - 2014Outlook_증권업_editing_final_f.docx 1 Outlook 1 증권 산업전망 Overweight 증권/은행/지주 1. 11. 7 Analyst 박선호 -9-7 Sunho.park@meritz.co.kr RA 은경완 -9-97 Kyungwan.eun@meritz.co.kr Top Pick 대우증권() Buy, TP 1,원 투자포인트 I. 수익구조 개선 당위성 증대: 이제는 생존의 문제이다 1. 문제의

More information

Microsoft Word - 181710_131108.doc

Microsoft Word - 181710_131108.doc Company Brief 213. 11. 8 Buy NHN엔터테인먼트(18171) 3Q Review : 규제리스크 vs. 모바일 성장 Analyst 김동희(639-4591) 목표주가(6개월) 16,원 현재주가(11.7) : 13,원 소속업종 서비스업 시가총액(11.7) : 15,62억원 평균거래대금(6일) 61.4억원 외국인지분율 25.46% 예상EPS(전년비)

More information

Microsoft Word - 2015.04.10유지인트_EDITING_f.docx_Trn9oThdBwqmj9C6KTtr

Microsoft Word - 2015.04.10유지인트_EDITING_f.docx_Trn9oThdBwqmj9C6KTtr 유지인트(195990) IPO기업 메탈케이스용 MCT로 성장모멘텀 확보 업종: 스몰캡 / 2015. 04. 10 Analyst 문경준(02-6309-4677) junmoon@meritz.co.kr 공모희망가 12,400원 ~ 14,000원 확정공모가 15,000원 시가총액 1,732억원 공모주식수 2,060,000주 상장주식수 11,548,800주 최대주주

More information

Microsoft Word - 게임산업_20141211_4tSEdcX4cxGQHhUB6ht3

Microsoft Word - 게임산업_20141211_4tSEdcX4cxGQHhUB6ht3 Industry Report 게임산업 Dec 12, 214 : 저평가 + 트리거 + 실적 가시성 Top Pick 종목명 투자의견 목표주가(12M) 엔씨소프트 Buy 23,원 저평가, 이를 해소할 수 있는 트리거 보유 업체 단순히 낮은 밸류에이션을 받는 업체에 무조건적인 투자 옳지 않음. 낮은 밸류에이션을 받는 경우 대부분 그에 맞는 합당한 이유가 있기 때문.

More information

Microsoft Word - fashionguide-0806-7_완성_.doc

Microsoft Word - fashionguide-0806-7_완성_.doc Industry Report Meritz Fashion Guide Neutral 의 류 업 2008.06.02 Analyst 유주연 6309-4584 juyeony@imeritz.com 업종 투자의견 Neutral 제시 당사는 1) 고유가 및 불확실한 대외경제 등을 이유로 하반기 소비환경에 대해 보수적인 시각을 유지하고, 2) 의류업 경기에 가장 큰 영향을

More information

Microsoft Word - 140207 GS리테일.doc

Microsoft Word - 140207 GS리테일.doc GS리테일 (007070) 2014. 2. 7 기업분석 Analyst 김경기 02. 3772-7471 retailkim@hanwha.com Buy(maintain) 목표주가: 32,000원 (하향) 주가(2/06): 23,600원 Stock Data KOSPI(2/06) 1,907.89pt 시가총액 18,172억원 발행주식수 77,000천주 52주 최고가 /

More information

바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한

바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한 (097950.KS) 단기 모멘텀보다 개선 잠재력에 주목 Company Note 2016. 3. 24 바이오제품 가격 상승 지연, 환율 상승에 따른 일부 사업부 역기저 효과 등으로 1분기 실적은 컨센서스 하회 예상. 하지만 가공식품 고성장세 지 속될 전망이고, CJ헬스케어 상장 모멘텀 대기 중이어서 Buy 관점 유효 1분기 실적 컨센서스 소폭 하회할 듯 CJ제일제당의

More information

Microsoft Word - 20150811201049900_1

Microsoft Word - 20150811201049900_1 Company Report 215.8.12 CJ E&M (1396) 기대보다 좋았고 앞으로도 좋을 듯 미디어/엔터 What s new? Our view 투자의견: BUY (M) 목표주가: 12,원 (M) 주가 (8/11) 81,5원 자본금 시가총액 1,937억원 31,567억원 주당순자산 42,468원 부채비율 49.26% 총발행주식수 6일 평균 거래대금 38,732,89주

More information

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금 216년 5월 12일 I Equity Research 와이지엔터테인먼트 (12287) 하반기는 더 좋다 목표주가 상향 YG의 연간 매출액/영업이익 추정치를 각각 8%/5% 상향하 면서 목표주가를 5.7만(+4%)으로 제시한다. 매니지먼트는 3분기 스타디움 콘서트(3회)를 포함한 빅뱅의 엄청난 규모의 해외 투어와 약 11% 상승한 /엔 환율로 콘서트/로열티 매

More information

표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.%

표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.% 215년 11월 16일 I Equity Research (12287) YG플러스의 성장을 위한 투자가 반영된 실적 3Q Review: OPM 11.5% 3분기 실적은 시장 예상치를 크게 하회했고, 가장 보수적이 었던 당사의 예상치 또한 하회했다. YG의 3분기 별도 실적 은 매출액/영업이익 각각 374억(+14% YoY)/75억 (+38%, OPM 2%)으로,

More information

Contents 1. 오프라인 유통산업의 정확한 이해가 필요 3 2. 오프라인 유통업체 성장 정체는 구조적인 현상 6 1) 출점을 통한 성장 모델의 한계 2) 합리적 소비 확산 3) 일부 제품군 로열티 하락이 가져오는 현상 3. 시장에서 우려한 성장성 둔화는 제한될 전

Contents 1. 오프라인 유통산업의 정확한 이해가 필요 3 2. 오프라인 유통업체 성장 정체는 구조적인 현상 6 1) 출점을 통한 성장 모델의 한계 2) 합리적 소비 확산 3) 일부 제품군 로열티 하락이 가져오는 현상 3. 시장에서 우려한 성장성 둔화는 제한될 전 Industry Research 2014.04.21 유통산업 전망 보고서 오해와 진실에 관한 유통산업 이야기 남성현(유통담당 연구원) 6933-7194 gone267@heungkuksec.co.kr 오프라인 유통업체 성장성 둔화는 구조적인 현상 오프라인 유통업체들의 성장성은 둔화. 일부에서는 채널다변화에 따른 오프라 인 잠식효과 영향이 클 것으로 생각하고 있지만,

More information

Microsoft Word - 인터파크INT_140116_editing.doc

Microsoft Word - 인터파크INT_140116_editing.doc Company Brief 214. 1. 16 인터파크INT(1879) 상장예정 번아웃 시대의 최적의 투자안 Analyst 김동희(639-4591) 공모희망가 5,7~6,7원 시가총액 1,84~2,17억원 액면가 5원 자본금 135억원 공모후 주식수 32,43천주 유통가능주식 비중 24.2% 보호예수기간 최대주주 1년 공모후 주요주주(%) 인터파크 7.7% 주요

More information

Microsoft Word - 20150630_아프리카TV-v1

Microsoft Word - 20150630_아프리카TV-v1 Company Report 아프리카TV 067160 Buy 신규 / TP 48,500원 신규 Jun 30, 2015 Company Data 현재가(06/29) 37,200 원 액면가(원) 500 원 52 주 최고가(보통주) 35,250 원 52 주 최저가(보통주) 20,450 원 KOSPI (06/29) 2,060.49p KOSDAQ (06/29) 733.04p

More information

표1 4Q12 실적 Review 4Q11 3Q12 4Q12P 발표치 % YoY % QoQ 추정치 괴리율 컨센서스 괴리율 매출액 716 697 71-2..6 748-6.3 732-4.1 영업이익 27 3 18-31.2-38.6 35-47.6 32-42.9 세전이익 -14

표1 4Q12 실적 Review 4Q11 3Q12 4Q12P 발표치 % YoY % QoQ 추정치 괴리율 컨센서스 괴리율 매출액 716 697 71-2..6 748-6.3 732-4.1 영업이익 27 3 18-31.2-38.6 35-47.6 32-42.9 세전이익 -14 213년 3월 4일 DIFFERENT TOMORROW BUY (유지) 목표주가 / 현재주가 (2월`28일) / 상승여력: 134,원 / 115,원 / 16.5% (12) 단기 주가 모멘텀 부재, 합병시너지 및 중장기 성장성은 유효 토러스투자증권 리서치센터 Analyst 이희정 2) 79-2713 heui.j.lee@taurus.co.kr 단기적인 모멘텀 부재가

More information

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 32. 26.8 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER 29. 3. 56,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일)

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 32. 26.8 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER 29. 3. 56,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일) 216년 2월 26일 I Equity Research 와이지엔터테인먼트 (12287) YG의 방향성은 2분기에 결정 된다 목표주가 하향 YG에 대한 목표주가를 49,(-13%)으로 하향한다. YG 엔터의 실적 모멘텀은 빅뱅/아이콘/위너의 매니지먼트 매출 확대로 사상 최대 실적이 예상되지만, 자회사 YG플러스의 예상 영업손실은 63억으로( 16년 YG의 예상

More information

삼성 SDI 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) 214 215E 216F 217F 매출액 - 수정 후 5,474 7,824 8,662 9,161 - 수정 전 5,474 7,58 8,347 8,969 - 변동률 3.2 3.7 2.1 영업이익 -

삼성 SDI 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) 214 215E 216F 217F 매출액 - 수정 후 5,474 7,824 8,662 9,161 - 수정 전 5,474 7,58 8,347 8,969 - 변동률 3.2 3.7 2.1 영업이익 - (64.KS) Company Comment 215. 11. 2 지존의 모습을 기대한다 지난 시기와 달리 지금부터 BoT (Battery of Things) 시대 본격화 전망. 금번 매각딜 이 제공하는 삼성SDI의 2차전지 시장 지배력 강화 움직임에 주목. 주가 주도력도 재 차 강화될 전망 3분기 Review: 영업실적 흑자전환 성공 3분기 삼성SDI의 연결

More information

Microsoft Word - Company_Innocean_20160118

Microsoft Word - Company_Innocean_20160118 LIG Research Division Company Analysis 216/1/18 Analyst 지인해ㆍ2)6923-7315ㆍemalee89@ligstock.com 이노션 (21432KS Buy 유지 TP 1,원 유지) 응답하라, 22! 동사는 현대차 그룹 광고대행사로 물리적 투자 없이 1) 22년까지 Genesis Premium 브랜드 이미지, 2) 신

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D204F6E6C696E655FB1E2BEF75FC7D1B1B9BBE7C0CCB9F6B0E1C1A65F313630323139>

<4D6963726F736F667420576F7264202D204F6E6C696E655FB1E2BEF75FC7D1B1B9BBE7C0CCB9F6B0E1C1A65F313630323139> 2016 년 2 월 19 일 한국사이버결제 (060250) 16 년 성장성 더욱 강화, 수익성도 개선 전망 인터넷/소프트웨어 Analyst 성종화 02. 3779-8807 jhsung@ebestsec.co.kr 4Q15 실적은 매출은 호조, OP는 부진. 당사 전망치 대비 매출은 부합, OP 는 미달 4Q15 연결실적은 매출 586 억원(QoQ 16%, YoY

More information

Microsoft Word - Emart 4Q13 Preview 140116_kor_final.doc

Microsoft Word - Emart 4Q13 Preview 140116_kor_final.doc 기업 Note 1.1.1 이마트(139) 매수(유지) 목표주가: 33,원(상향) Stock Data KOSPI(1/15) 1,953 주가(1/15) 1,5 시가총액(십억원) 7,9 발행주식수(백만) 5주 최고/최저가(원) 71,5/15,5 일평균거래대금(개월, 백만원) 15,5 유동주식비율/외국인지분율(%) 7./55.1 주요주주(%) 이명희 외 3인 7.1

More information

Microsoft Word - 산업양식_클라우드_20150330_피드백_Final_xHdxk5Qr66JJrL7hVYyL

Microsoft Word - 산업양식_클라우드_20150330_피드백_Final_xHdxk5Qr66JJrL7hVYyL Mid-Small Cap 연구위원 김갑호 215.4.1 3771-9734, kh122@iprovest.com 인터넷/게임 연구원 이성빈 3771-918, aliaji@iprovest.com 클라우드 시장 더 이상 뜬 구름이 아니다 3 1. 클라우드 컴퓨팅의 확산 1-1. 클라우드 컴퓨팅이란 1-2. 도입 효과 1-3. 시장 크기 및 전망 8 2. 해외 현황

More information

3542 KS Figure 1 원/엔 환율 추이 Figure 2 라인 2Q ~ 3Q15 매출 breakdown (KRW/JPY) 13 12 12 (KRW bn) 3 25 Total: 229 Total: 254 11 FX 11 11 1 1 2 15 1 84 91 (+9%

3542 KS Figure 1 원/엔 환율 추이 Figure 2 라인 2Q ~ 3Q15 매출 breakdown (KRW/JPY) 13 12 12 (KRW bn) 3 25 Total: 229 Total: 254 11 FX 11 11 1 1 2 15 1 84 91 (+9% Company update Korea / Internet & Game 9 September 215 BUY 목표주가 현재주가 (8 Sep 215) 72, 원 461,5 원 Upside/downside (%) 51.7 KOSPI 1,883.22 시가총액 (십억원) 15,641 52 주 최저/최고 466, - 834, 일평균거래대금 (십억원) 73.18 외국인 지분율

More information

Microsoft Word - CJ E&M_3Q13 preview_131004.doc

Microsoft Word - CJ E&M_3Q13 preview_131004.doc 기업분석 2013. 10. 04 CJ E&M(130960.KQ) 3Q13 Preview: 효자로 거듭난 게임 부문 미디어/엔터/레저 담당 이우승 Tel. 368-6156 / wslee@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 Above In-line Below O BUY(유지) 목표주가(12M, 상향) 52,000원 현재주가(10/2) 41,950원

More information

Microsoft Word - 131007_LG전자_3Q13 프리뷰_.doc

Microsoft Word - 131007_LG전자_3Q13 프리뷰_.doc 기업분석 2013. 10. 07 LG전자(066570.KS) 3Q13 Preview: 3분기 부진했지만 4분기부터 개선 전망 전기전자 담당 윤혁진 Tel. 368-6499 / hjyoon@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 Above In-line Below O BUY(신규) 목표주가(12M, 신규) 86,000원 현재주가(10/4) 67,200원

More information

Microsoft Word - NHN_기업분석_제조_2012100211241901.doc

Microsoft Word - NHN_기업분석_제조_2012100211241901.doc Company Report 2012.10.04 NHN (035420) 애니팡, 카카오톡 그리고 LINE 투자의견: BUY (M) 목표주가: 380,000원 (U) 인터넷 추석연휴 동안 애니팡 하트 많이 받으셨나요? 애니팡 덕분에 그동안 소식이 뜸했던 지인들과 다시 안부 도 주고받고, 애니팡 순위 경쟁에 빠져 간만에 유료결제를 하진 않으셨나요? 하루 접속자 1천만명,

More information

Microsoft Word - 140528 나이스정보통신.docx

Microsoft Word - 140528 나이스정보통신.docx 나이스정보통신 (368) 214. 5. 28 Mid Small-cap Analyst 서용희 yhseo@hanwha.com Not Rated 주가(5/27): 16,2원 Stock Data KOSDAQ(5/27) 547.97pt 시가총액 1,62억원 발행주식수 1,천주 52주 최고가 / 최저가 17,45 / 5,91원 9일 일평균거래대금 13.25억원 외국인

More information

Microsoft Word - 140429 POSCO.doc

Microsoft Word - 140429 POSCO.doc POSCO (005490) 2014. 04. 29 기업분석 Analyst 박혜민 hmpark@hanwha.com Buy(maintain) 목 표 주 가: 360,000원 (유지) 주가(4/28): 292,500원 Stock Data KOSPI(4/28) 1,969.26pt 시가총액 255,021억원 발행주식수 87,187천주 52주 최고가 / 최저가 340,000

More information

Microsoft Word - 2011MWC 이슈 코멘트.doc

Microsoft Word - 2011MWC 이슈 코멘트.doc YUHWA Research MWC 2011의 두가지 화두 산업분석 LTE 서비스 상용화와 NFC 내장 휴대폰 출시 Overweight 2011년 2월 14일(월) Analyst : 최성환(3770-0191) 1월 개최되었던 CES 2011에 이어 2월 14일부터 열리는 MWC에 세간의 관심 집중 - 우리는 지난 1월 라스베이거스에서 열린 세계 최대의 가전전시회인

More information

Microsoft Word - 110929 미디어업종.doc

Microsoft Word - 110929 미디어업종.doc INDUSTRY REPORT 미디어 종편이 뭐길래 종편 영업개시 임박 보도에 따르면 10월 초부터 jtbc, CSTV, 채널 A 등 종합편성채널사용사업자(이하 종편)의 프로그램 설명회가 연이어 개최될 예정. 이는 사실상 종편의 영업개시 라는 점에서 관련주에 대 한 시장의 관심이 더욱 높아질 전망. 한편 SBS, MBC 등 지상파도 미디어렙 설립이 임박. 랠리는

More information

Microsoft Word - Industry Indepth Final V3_EDITING_F_F_7월4일.docx

Microsoft Word - Industry Indepth Final V3_EDITING_F_F_7월4일.docx Summary 3 Key Chart 4 Part Ⅰ 변하지 않는 주가 결정변수, 이익의 방향성 8 Part Ⅱ 차령과 인센티브의 디커플링 우려 11 Part Ⅲ 높은 본사 이익비중과 내수 수출 판매부진에 따른 부담 19 Part Ⅳ 추가적인 이익 불확실성의 근거, 현대차 금융 기아차 통상임금 26 기업분석 현대모비스 (1233)_ 포트폴리오 방어전략의 중심

More information

Microsoft Word - 2248_Daoudata_20080320.doc

Microsoft Word - 2248_Daoudata_20080320.doc Small Cap Report 투자전략 2008. 3. 20 Buy(매수) Analyst / 손세훈 (769-2076) wang2ma@daishin.com 자회사와 부동산 가치만으로도 싸다. 현재가(08/03/19) 3,505원 목표주가(6개월) 5,850원 액면가 500원 KOSDAQ 612.13 52주 최고/최저 6,860원/ 2,655원 자본금(보통주)

More information

(Microsoft Word - Company_Indepth_20140623_\304\304\305\365\275\272.doc)

(Microsoft Word - Company_Indepth_20140623_\304\304\305\365\275\272.doc) Company Indepth Report 2014년 6월 23일 컴투스 BUY (신규) 글로벌 Top 게임사로의 도약 투자의견 BUY, 목표주가 86,000원 낚시의 신, 서머너즈워 의 글로벌 연속 흥행으로 기업가치 상승 자체플랫폼 가입자 증가로 선순환 구조 구축 Analyst 유승준 02) 709-2712 youth63@taurus.co.kr SUMMARY

More information

Microsoft Word - 20150129080414253_1

Microsoft Word - 20150129080414253_1 Company Report 215.1.3 SK텔레콤 (1767) 4분기 리뷰 : 주주환원 정책과 커머스플랫폼 전략을 통해 1 / 1 비전 달성한다 통신서비스 What s new? Our view 투자의견: BUY (M) 목표주가: 38,원 (M) 주가 (1/29) 284,원 자본금 시가총액 446억원 229,318억원 주당순자산 26,398원 부채비율 81.14%

More information

Microsoft Word - 110610 Morning Brief 표지.doc

Microsoft Word - 110610 Morning Brief 표지.doc Morning Brief 리서치센터 I Daily 211. 6. 8 [요 약] 기업분석 하나마이크론(Buy/maintain, TP: 2,원) [안성호, 7475 / 박유악, 744] 2분기 실적기대치 충족 전망, 최근 주가하락은 저가매수 기회! 인탑스(Buy/maintain, TP: 25,원) [김운호, 7153] Galaxy 최대 수혜 신세계(Buy/Upgrade,

More information

국문 Market Tracker

국문 Market Tracker Research Center HANYANG SECURITIES LG 상사(001120) - 한 템포 쉬어가자! 2009.4.21 Analyst : 김승원 3770-5325 Rating Hold(유지) Target Price 19,400원 Previous 19,400 원 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 주가지표 KOSPI(04/20): KOSDAQ(04/20):

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1DA496E6475737472795F5265706F72745FB9F6C6BCC4C3C7C3B7A7C6FB5F32303135303833315FC3D6C1BEB9F6C0FC>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1DA496E6475737472795F5265706F72745FB9F6C6BCC4C3C7C3B7A7C6FB5F32303135303833315FC3D6C1BEB9F6C0FC> Vertical Platform 버티컬 플랫폼 Sep 1, 215 인터넷/게임 연구원 이성빈 3771-918, aliaji@iprovest.com 지속 성장 가능한 버티컬 플랫폼 업체 3 1. Summary 4 2. 버티컬 플랫폼(Vertical Platform) 이란? 5 3. 주요 사업 영역별 경쟁력 분석 3-1. 음원 플랫폼 3-3. E-commerce

More information

Microsoft Word - 교보-10월탑픽_20131001.doc

Microsoft Word - 교보-10월탑픽_20131001.doc 1 월 Oct 1, 213 Mid-SmallCap 연구위원 김영준 3771-969 yjkim63@iprovest.com 연구위원 김갑호 3771-9734 kh122@iprovest.com 연구위원 최성환 3771-9355 gnus87@iprovest.com 책임연구원 심상규 3771-9751 aimhhigh@iprovest.com 책임연구원 정유석 3771-9351

More information

Microsoft Word - 나우콤.doc

Microsoft Word - 나우콤.doc 2012.09.03 YUHWA Securities Research 나우콤 (A067160) 나우콤의 기업가치, 유튜브에 컴투스를 더하다 BUY(유지) 목표주가(원) 18,000 현재주가(원) 10,800 상승여력(%) 66.7 KOSPI 지수 1,905.12 KOSDAQ 지수 508.35 시가총액(억원) 993 자본금(억원) 45 액면가(원) 500 발행주식수(만주)

More information

Microsoft Word - 130613_차재헌_이마트_완_.docx

Microsoft Word - 130613_차재헌_이마트_완_.docx BUY 13948 기업분석 유통 낙폭과대 우량주로 분류하다 목표주가(하향) 245,원 현재주가(6/12) 196,5원 Up/Downside +24.7% 투자의견(상향) Buy Analyst 차재헌 RA 손지웅 2 369 3321 sonjiung@dongbuhappy.com Action 목표주가 하향하지만, 투자의견은 상향: 13년 EPS추정치를 7.5%하향함에

More information

Figure 1 P/B valuation Element Note Sustainable COE (%) Risk-free 2.8%; beta 0.9; risk premium 6.1% 8.3 Sustainable ROE (%) 3-year average (2015~2017)

Figure 1 P/B valuation Element Note Sustainable COE (%) Risk-free 2.8%; beta 0.9; risk premium 6.1% 8.3 Sustainable ROE (%) 3-year average (2015~2017) Company update / Target price raised Korea / Handsets 3 March 2015 BUY 목표주가 현재주가 (2 Mar 2015) 41,000 원 33,450 원 Upside/downside (%) 22.6 KOSDAQ 621.81 시가총액 (십억원) 544 52 주 최저/최고 20,600-34,650 일평균거래대금 (십억원)

More information

에스엠 (4151 표 1. 목표주가 상향 구분 16년 지배주주 순이익 37 주식 수 2,885,663 EPS 2,95 Target PER 33. 69,135 목표 주가 7, 현재주가 45,3 상승 여력 54.5% 자료: 하나금융투자 단위 억원 주 원 배 원 원 원 표

에스엠 (4151 표 1. 목표주가 상향 구분 16년 지배주주 순이익 37 주식 수 2,885,663 EPS 2,95 Target PER 33. 69,135 목표 주가 7, 현재주가 45,3 상승 여력 54.5% 자료: 하나금융투자 단위 억원 주 원 배 원 원 원 표 216년 1월 28일 I Equity Research 에스엠 (4151 NCT - 에스엠이기에 꿈 꿀 수 있는 미래 목표주가 상향 27일 개최된 이수만 회장의 PT를 통해 밝힌 NCT(New Culture Technology 프로젝트에서 찾은 2가지 의미는 1 아티스트들이 데뷔 전부터 팬들과 다양한 방식의 소통을 통 해 강력한 팬덤을 구축하여 수익화 과정 즉,

More information

Microsoft Word - 위메이드_112040_ - not rated.doc

Microsoft Word - 위메이드_112040_ - not rated.doc Dec 7, 215 / 15-37 Ridden79@bookook.co.kr Not Rated 위메이드 (1124) 여전히 기대할 부분이 많다 현재가 (원) 35,45 액면가 (원) 5 자본금 (억원) 87 시가총액 (억원) 5,956 상장주식수 (만주) 1,68 외국인보유비중 (%) 3.2 6일 평균거래량 (주) 257,991 67, 52주 최고/최저 (원)

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203134303930355FB1C7C0B1B1B85FBFCDC0CCC1F6BFA3C5CDC5D7C0CEB8D5C6AE2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203134303930355FB1C7C0B1B1B85FBFCDC0CCC1F6BFA3C5CDC5D7C0CEB8D5C6AE2E646F63> BUY 122870 기업분석 엔터테인먼트 미래로 가는 연결고리 목표주가(하향) 61,000원 현재주가(09/04) 49,300원 Up/Downside +23.7% 투자의견(유지) Buy Analyst 권윤구 Investment Points LVMH + 의 사업방향 가늠해 보기: 우리는 기존 버버리, 루이비통, 삼성 전자의 사례를 통해 LVMH 그룹과 의 향후

More information

Microsoft Word - 류제현.doc;_기업분석_20050426_57.doc

Microsoft Word - 류제현.doc;_기업분석_20050426_57.doc Research Center 2005.4.26 에이디피 (079950) 2005년, 두 마리 토끼를 잡는다 Analyst 류제현 (02) 3774-1418 jayryu@miraeasset.com Initiate BUY Target Price 13,600원 Price(4/25) 9,840원 6개월 목표주가 13,600원, BUY 의견으로 Initiate 목표주가

More information

Microsoft Word - 141022_김홍균_기계Preview1.doc

Microsoft Word - 141022_김홍균_기계Preview1.doc 산업분석 두산 대표기업들의 스토리는 올라오는데 214. 1. 22 Analyst 김홍균 2 369 312 usckim1@dongbuhappy.com Investment Points 두산인프라코어 밥캣이 있어 든든하다: 두산인프라코어의 3Q14실적은 전반적으로 컨센서 스와 유사하나 영업이익률은 컨센서스대비.2%pt 하회한 것으로 추정된다. 건설부문 과 관련된

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203136303630375FBDC5B0E6C1A65FC1DFB1B9C5BDB9E6C4DDB6F3BAB828C7D5BABB292D28BFCF29>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203136303630375FBDC5B0E6C1A65FC1DFB1B9C5BDB9E6C4DDB6F3BAB828C7D5BABB292D28BFCF29> CJ E&M (1396) 하반기 중국 프로젝트 대거 출격 216. 6. 7 통신/미디어 Analyst 김현용 2. 3779-8955 hyunyong.kim@ebestsec.co.kr 평안도를 비롯하여 강호출산기, 써니로 중국 영화시장 정조준 동사의 올해 중국시장 공략은 하반기 본격화될 예정에 있다. 이르면 7월말 미스터리/스 릴러물 평안도가 중국 시장에서 개봉

More information

Microsoft Word - 2016연간전망_edit9(NO TOUCH)_2

Microsoft Word - 2016연간전망_edit9(NO TOUCH)_2 215. 11. 3 216년 연간전망: 유통(백화점/편의점/홈쇼핑/대형마트) Escape from The Gray Zone 유통/화장품 담당 김지효 Tel. 2)368-6173 katarina@eugenefn.com Summary 1.국내 내수시장편 쉽지 않았던 215년 유통산업 215년 가계지출증가율

More information

Microsoft Word - Kumho_Petrochemical_Comment_110524.doc

Microsoft Word - Kumho_Petrochemical_Comment_110524.doc LIG Research Center Company Analysis 211/5/24 Analyst 김영진/주혜미ㆍ2)6923-7318/7345ㆍyjkim/hmjoo@ligstock.com 금호석유화학 (1178KS Buy 유지 TP 272,원 상향) 합성고무 및 BPA 증설을 통한 성장 및 수익 전략 -, 수익예상 상향에 따라 272,원으로 상향 조정하며, 투자의견

More information

Microsoft Word - 2013전망_보험Full_합본.doc

Microsoft Word - 2013전망_보험Full_합본.doc Sector Report 212.11.27 보험 수요가 공급을 이끄는 보험산업 종목 투자의견 목표주가 (원) 삼성화재 BUY 28, 동부화재 BUY 6, 현대해상 BUY 42, LIG 손해보험 BUY 39, 메리츠화재 BUY 17, 현재 시장에서 바라보는 손해보험에 대한 우려는 크게 세 가지인 것 같습니다. 첫 번째는 과연 보장성 상품이 내년에 도 잘 팔릴

More information

Microsoft Word - 20160318180453480_6

Microsoft Word - 20160318180453480_6 Sector Report 2016.03.23 인터넷 인터넷/게임 기업 1분기 실적 및 주가 전망 인터넷 (OVERWEIGHT) What s new? Our view 종목 투자의견 목표주가 (원) NAVER BUY (M) 800,000 (M) 카카오 BUY (M) 140,000 (M) 엔씨소프트 BUY (M) 320,000 (U) 컴투스 BUY (M) 180,000

More information

Microsoft Word - HMC_Company Note_SK Networks_20130802.doc

Microsoft Word - HMC_Company Note_SK Networks_20130802.doc Company Note 2013. 08. 02 SK네트웍스(001740) BUY / TP 9,100원 우려를 뛰어 넘어라 Analyst 박종렬 02) 3787-2099 jrpark@hmcib.com 현재주가 (8/1) 상승여력 6,860원 32.7% 시가총액 발행주식수 자본금/액면가 1,613십억원 248,188천주 649십억원/2.5천원 52주 최고가/최저가

More information

Microsoft Word - 20140820204306733_3

Microsoft Word - 20140820204306733_3 Company Report 214.9.23 아모레G (279) 고객이 넘치는 상해 이니스프리 매장 투자의견: BUY (I) 목표주가: 1,2,원 (I) 지주회사 지난 주말 상해 방문시 난징루의 이니스프리/에뛰드하우스 매장을 방문하였습니다. 일단 쇼핑하기 조금 어려울 정도로 매장 안이 사람들로 붐비는 상태였습니다. 점원들이 한국말로 인사를 하고 있었고, 25

More information

Microsoft Word - FinancialWeekly_140211_editing_f.doc

Microsoft Word - FinancialWeekly_140211_editing_f.doc 214. 2. 11 Meritz Financial Team 은행/증권 Analyst 박선호 2-639-2627 sunho.park@meritz.co.kr 보험 Analyst 윤제민 2-639-4611 jemin.yoon@meritz.co.kr RA 은경완 2-639-2697 kyungwan.eun@meritz.co.kr Weekly Top-Picks 하나금융지주(8679)

More information

Microsoft Word - 20160120_기업분석_SDI__HKResaerch__수정

Microsoft Word - 20160120_기업분석_SDI__HKResaerch__수정 OS ( / 9) 삼성SDI(64) 216.1.2 오세준(통신장비/가전 전자부품) 2-739-5934 sejune_oh@heungkuksec.co.kr BUY(유지) 목표주가 127,원(유지) 목표주가 컨센서스 138,63원 현재주가(1/19) 99,9원 시가총액 6,976십억원 6D 일평균 거래대금 51십억원 액면가 5,원 유동주식비율(보통주) 79.5%

More information

Microsoft Word - Afreeca_init_K_Final

Microsoft Word - Afreeca_init_K_Final (6716) 기업분석 In-depth / 스몰캡 215. 9. 17 매수(신규) 목표주가: 45,원 Stock Data KOSPI(9/16) 1,975 주가(9/16) 33,6 시가총액(십억원) 347 발행주식수(백만) 1 52주 최고/최저가(원) 4,65/2,45 일평균거래대금(6개월, 백만원) 12,679 유동주식비율/외국인지분율(%) 76.3/25.7

More information

Microsoft Word - 150706 strategy weekly

Microsoft Word - 150706 strategy weekly 투자전략 Weekly Strategic Insight 215. 7. 6 7월 포트폴리오 Q&A : GS리테일 박소연 3276-6176 sypark@truefriend.com 여영상 3276-6159 yeongsang.yeo@truefriend.com 송승연 3276-6273 seungyeon.song@truefriend.com 목차 편의점 시장의 구조적 성장.1

More information

Microsoft Word - Urban mining 121115_final_comp.doc

Microsoft Word - Urban mining 121115_final_comp.doc 포스코엠텍(952) 매수(유지) / TP: 16,원(상향) 주가(11/13, 원) 11,1 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE 시가총액(십억원) 462 (십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (%) (십억원) (배) (배) (배) (%) 발행주식수(백만) 42 21A 544 15 8 8 298

More information

Microsoft Word - 산업_홈쇼핑_20150512

Microsoft Word - 산업_홈쇼핑_20150512 2015. 05. 12 2015년 하반기 전망: 유통(백화점/홈쇼핑/면세점/대형마트) 유통 애널리스트, 쇼핑호스트 도전기 유통/화장품 담당 김지효 Tel. 02)368-6173 katarina@eugenefn.com Glossary 용어 취급고 매출액 쇼핑호스트 (Shopping Host) MD (Merchandising) IPTV (Internet Protocol

More information

Microsoft Word - 1207_건설업_2Q12preview.doc

Microsoft Word - 1207_건설업_2Q12preview.doc INDUSTRY REPORT 건설업 실적은 예상 하회하지만 수주 갈증이 해소된 2분기 6개사의 매출액은 전년대비 2% 성장, 영업이익은 일회성 요인으로 11% 감소 당사 커버리지 6개 건설사의 2분기 매출액은 전년대비 19.7% 증가한 19.2조원을 기록할 전망. 해 외수주 증가에 따른 해외 매출 고성장이 외형 증가를 견인할 것으로 보임. 한편 작년 2분기에

More information

Microsoft Word - 140619_SKT

Microsoft Word - 140619_SKT Issue & News SK텔레콤 (1767) 5로 LTE 무제한 가속화 김회재 769.35 khjaeje@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 3, 상향 현재주가 3,5 (1.6.19) 통신서비스업종 KOSPI 199.3 시가총액 19,66십억원 시가총액비중 1.65% 자본금(보통주) 5십억원 5주 최고/최저 3,5원 / 196,5원

More information

Microsoft Word - HMC_AmoreG 20160503.doc

Microsoft Word - HMC_AmoreG 20160503.doc Company Report 216. 5. 3 화장품/음식료 Analyst 조용선 선임연구원 2) 3787-257 / ys.cho@hmcib.com 아모레G(279) BUY / TP 2,원 Analyst 조용선 2) 3787-257 ys.cho@hmcib.com 이니스프리 약진, 에뛰드 턴어라운드 현재주가 (5/2) 상승여력 165,원 21.2% 시가총액 발행주식수

More information

, Analyst, 3774 1903, heather.kang@miraeasset.com, 3774 1782, yongdai.park@miraeasset.com Figure 1 우리은행 12 개월 forward P/B 및 업종 대비 할증(할인) 추이, NPL 비율 추이

, Analyst, 3774 1903, heather.kang@miraeasset.com, 3774 1782, yongdai.park@miraeasset.com Figure 1 우리은행 12 개월 forward P/B 및 업종 대비 할증(할인) 추이, NPL 비율 추이 Company update & Earnings preview Korea / Banks 14 July 2016 BUY 15,000 9,950 Upside/downside (%) 50.8 KOSPI 2,005.55 6,726 8,230-10,800 19.20 24.9 Forecast earnings & valuation Fiscal year ending Dec-14

More information

Microsoft Word - 0900be5c802da7d2.docx

Microsoft Word - 0900be5c802da7d2.docx 212. 11. 26 Company Update (411) Back to basics WHAT S THE STORY? Event: 3분기 어닝쇼크로 실적가시성이 크게 하락. Impact: 기본적인 1) 수익배분 구조, 2) 비용 분석, 3) 가장 큰 수익원이 되는 일본 음 악 시장 분석을 통해 실적 예측성을 높이고자 함. Action: 추가적인 수익성 개선은

More information

Microsoft Word - CJCGV_Ini

Microsoft Word - CJCGV_Ini 213년 2월 4일 Company Analysis CJ CGV (7916) 영화, 가장 쉽게 즐기는 Outdoor 여가 매수 (신규) Insight 목표주가 46,원과 매수 투자의견으로 커버리지 개시 CJ CGV에 대해 매수 투자의견과 목표주가 46,원으로 커버리지를 개시한 다. 목표주가는 4Q FWD 연결 EPS 3,173원에 최근 5년 평균 PER 14.5배를

More information

Microsoft Word - HMC_Company_KOLON_100208

Microsoft Word - HMC_Company_KOLON_100208 Company Brief 코오롱인더스트리 (1211) 21. 2. 8 지주회사 물량 축소, 사업회사 물량 확대의 적기 도래! 소용환 수석연구위원 2) 3787-2183 yhsoh@hmcib.com / 곽진희 연구원 2) 3787-2583 jinheekwak@hmcib.com Buy [유지] 목표주가(6개월) 6,원 현재주가 (2/5) 43,9원 상승여력 36.7%

More information

Microsoft Word - #인쇄_[2016 OUTLOOK] 유통 (비중확대).docx

Microsoft Word - #인쇄_[2016 OUTLOOK] 유통 (비중확대).docx 216 OUTLOOK 215.11.26 유통 (비중확대) 이준기 2-768-3297 aiden.lee@dwsec.com 유통 Summary 유통업체, 온라인과 PB에 꽂혔다 유통산업 부진 지속 215년 역시 유통업체들은 힘겨운 한 해를 보냈다. 백화점 경기는 211년 이후 구조적인 하락세가 지속되고 있다. 대형마트와 기업형 슈퍼마켓은 212년부터 영업규제 영향으로

More information

Microsoft Word - 유비쿼스.doc

Microsoft Word - 유비쿼스.doc 2013.02.12 YUHWA Securities Research 유비쿼스 (A078070) 꿈의 네트워크 SDN 시대의 주도주 BUY(재개) 목표주가(원) 8,300 현재주가(원) 5,810 상승여력(%) 42.9 KOSPI 지수 1,950.90 KOSDAQ 지수 504.94 시가총액(억원) 1,232 자본금(억원) 106 액면가(원) 500 발행주식수(만주)

More information

Microsoft Word - KIS_Touchscreen_5Apr11_K_2.doc

Microsoft Word - KIS_Touchscreen_5Apr11_K_2.doc 산업분석 Report / 터치스크린 211. 4. 5 비중확대(신규) 종목 투자의견 목표주가(원) 멜파스(9664) 매수(-) 67,( ) 일진디스플레이(276) 매수(신규) 14,5(-) 에스맥(9778) 매수(신규) 18,(-) 이엘케이(9419) 매수(-) 27,( ) 삼성전자 태블릿 PC 공급업체에 주목 터치스크린 산업 올해 9% YoY 성장 비중확대

More information

Microsoft Word - 0900be5c8037c6b9.docx

Microsoft Word - 0900be5c8037c6b9.docx 1. 11. 8 Company Update (163) 성장은 지속된다 WHAT S THE STORY? Event: 세계적인 캐주얼 의류 ODM 업체인 에 대해 커버리지를 개시. Impact: 강한 ODM 역량, 안정적인 베트남 생산기지와 계속되는 증설, 수직 계열화로 동사의 매출은 1년 전년대비 1.6%, 16년 13.7% 성장, 영업이익은 1년 18.6%,

More information

Microsoft Word - 140325_유덕상_LG화학.doc_BsEmNKtbWpnEWoNmiHiv

Microsoft Word - 140325_유덕상_LG화학.doc_BsEmNKtbWpnEWoNmiHiv BUY 5191 기업분석 화학 BASF가 부럽다면 을 사라 214. 3. 25 목표주가(신규) 32,원 현재주가(3/24) 248,원 Up/Downside +29.% 투자의견(신규) Buy Analyst 유덕상 2 369 3458 Investment Points LG그룹의 바스프 라인업 핵심역할 지속, 성장 수혜는 계속: Global No.1화학사 BASF와의

More information

Sector report focus 리포트 작성 목적 유료방송 경쟁 현황 분석 및 투자 매력 높은 업체 선정 유료방송 시장은 성장하기 어렵다는 의견이 많은데 부가서비스, 플 랫폼 매출 증가로 시장 규모의 성장 추세가 이어진다는 근거 제시 핵심 가정 및 valuation

Sector report focus 리포트 작성 목적 유료방송 경쟁 현황 분석 및 투자 매력 높은 업체 선정 유료방송 시장은 성장하기 어렵다는 의견이 많은데 부가서비스, 플 랫폼 매출 증가로 시장 규모의 성장 추세가 이어진다는 근거 제시 핵심 가정 및 valuation ` 유료방송 산업 산업분석 In-depth / 미디어 213. 12. 3 비중확대(유지) 종목 투자의견 목표주가 CJ헬로비전(3756) 매수 23,원(상향) 스카이라이프(5321) 중립 - 현대에이치씨엔(12656) 중립 - SK브로드밴드(3363) 중립 - 12개월 업종 수익률 (p) (%p) 25 25 2 2 15 15 1 5 1 5 KOSPI 대비(%p,

More information

온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱 계약 체결 : 아이온보다

온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱 계약 체결 : 아이온보다 [인터넷/온라인게임] 2012년 온라인게임 기업가치 확대 전망 리서치센터 기업분석부 연구위원 강록희 (769-3097) 온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱

More information

제약업종 복지부의 당면과제 약값 절약 제네릭 의약품 업체에 대한 시장의 관심 증가 최근 정부정책의 주안점 약제비 절감 최근 국내 제약업종에 대한 화두는 크게 두가지로 요약될 수 있다. 첫째는, 제약업종에 대한 재평가(Re-rating)라는 긍정적인 요소와 둘째는, 건강

제약업종 복지부의 당면과제 약값 절약 제네릭 의약품 업체에 대한 시장의 관심 증가 최근 정부정책의 주안점 약제비 절감 최근 국내 제약업종에 대한 화두는 크게 두가지로 요약될 수 있다. 첫째는, 제약업종에 대한 재평가(Re-rating)라는 긍정적인 요소와 둘째는, 건강 산업분석 2002-096 복제의 미학 베낀것이 더 아름답다 Analyst 황호성 02)768-7597 hswhang@iflg.com 제네릭 의약품 업체에 대한 재인식 필요 의약품 시장 환경이 변화하고 있다 최근 제약업계 환경변화 중 외자 제약사의 국내 점유율 확대, 정부의 고가 약 억제정책 등은 외자 제약사 제품의 도입 및 판매에 주로 의존하고 있는 대부분의

More information

Microsoft Word - 인터파크INT_Ini_수정

Microsoft Word - 인터파크INT_Ini_수정 214년 3월 5일 Company Analysis 인터파크INT (1879) 온라인 종합 비즈니스의 선두주자 매수 (신규) Insight 목표주가 28,원과 투자의견 매수로 커버리지 개시 인터파크INT에 대해 목표주가 28,원, 매수의견으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 별도기준 214~15년 평균 예상 EPS 9원에 목표 PER 4배를 적용하였다. 목표

More information

Microsoft Word - 0900be5c80354851.docx

Microsoft Word - 0900be5c80354851.docx Company Update (3356) 214년은 웨어러블 기기 ODM으로 주목받는다 WHAT S THE STORY? Event: 에 대해 BUY 투자의견과 12개월 목표주가 19,원 제시. Impact: 동사는 블루투스 악세서리 ODM사업과 스피커/진동모터 부품 사업을 영위하 고 있음. 1) LG전자는 내년 중국 블루투스 헤드셋 시장 진출을 적극적으로 추진할

More information

Microsoft Word - Handset component_120626 _K__comp.doc

Microsoft Word - Handset component_120626 _K__comp.doc ` 휴대폰부품 산업분석 Report / 휴대폰 212. 6. 26 비중확대(유지) 종목 투자의견 목표주가 대덕GDS(413) 매수 21,원(신규) 대덕전자(86) 매수 16,원 일진디스플레이(276) 매수 23,원(상향) 파트론(917) 매수 17,원(상향) 휴대폰 부품주를 반드시 사야 하는 3가지 이유 살아남은 자들의 축제 비중확대 의견 유지 휴대폰 부품

More information

April. 28, 216 Fixed Income Analyst 2 3 2. 1.5 (%) (%).1.5. (%) (%) 1. 1 y 2 y 3 y 4 y 5 y 7 y 1 1 1 2 -.5 2.5 2.2 (%) 1y 3y 5y 1y (%) 1.9 1.6 1.3 1. '15Y.8 '15Y.12 '16Y.4 (%) (%) () Apr. 28, 216

More information

Microsoft Word - 0311_교보데일리

Microsoft Word - 0311_교보데일리 11 MAR 2016 Box Briefing /리서치 단기 추천 종목 /리서치 Spot Brief 엔씨소프트 / 이성빈 Market Monitor 주식시장 지표 선물 및 옵션 지표 해외증시 및 기타 지표 2016/03/11 주요 경제지표 및 이벤트 일정 교보증권 매크로팀 일자 국가 시기 일정 예상치 이전치 12 일(토) 중국 2 월 광공업생산(전년대비) 5.50%

More information

Microsoft Word - 101130 2011년 게임업종 전망_최종_.doc

Microsoft Word - 101130 2011년 게임업종 전망_최종_.doc wl 기업분석팀ᅵ리서치본부 Analyst 나태열 2) 3772-7473 tyrah@koreastock.co.kr 21. 11. 3 211년 게임업종 전망 RPG는 콘솔 플랫폼으로 FPS는 중국 시장으로 211년 게임업종 전망 Investment Summary 3 I. 211년 게임업종 성장의 Key, 중국과 콘솔 온라인 시장을 공략하라 6 II. 국내 게임시장의

More information

Microsoft Word - 201203060727_Type2_기업_이수페타시스

Microsoft Word - 201203060727_Type2_기업_이수페타시스 Small Cap 2012년 3월 6일 기업분석 이수페타시스 (007660) BUY (유지) 2012년 다시 한번 펼쳐지는 성장스토리 2011년 실적 부진하였으나 주가에는 이미 반영되었다 스몰캡 Analyst 진홍국 02-2003-2928 kevin.jin@hdsrc.com 주가(3/2) 5,600원 적정주가 시가총액 발행주식수 (보통주) 8,100원 (종전

More information

Microsoft Word - 2016040409215936K_01_15.docx

Microsoft Word - 2016040409215936K_01_15.docx Sector Update 인터넷 (OVERWEIGHT) 스낵 컬처의 부상 오동환 Analyst dh1.oh@samsung.com 2 22 788 모바일 시대에 접어들어 시간과 장소에 구애받지 않고 짧은 분량의 컨텐츠를 즐기는 스 낵 컬처 문화 1~2대를 중심으로 빠르게 확산 중 웹툰, 방송 클립, 카드뉴스 등이 스낵 컬처의 대표적 컨텐츠로, 이들 컨텐츠의 이용처가

More information

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1236-A096640.doc

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1236-A096640.doc 멜파스(096640) 전략 스마트폰 터치 IC 채용 기대 매수(유지) T.P 33,000 원(유지) Analyst 조진호 jhocho@sk.com +82-2-3773-8908 Company Data 자본금 89 억원 발행주식수 1,714 만주 자사주 32 만주 액면가 500 원 시가총액 4,259 억원 주요주주 민동진 11.98% 이봉우 9.54% 외국인지분률

More information

Microsoft Word - 120917 하이닉스 발간_FINAL_.doc

Microsoft Word - 120917 하이닉스 발간_FINAL_.doc SK하이닉스 (66) 212. 9. 19 기업분석 Analyst 안성호 2. 3772-7475 shan@hanwha.com RA. 고정우 2. 3772-7466 jungwoo.ko@hanwha.com Buy(maintain) 목표주가: 31,원(유지) 주가(9/18): 22,85원 Stock Data KOSPI(9/18) 2,4.96pt 시가총액 158,67억원

More information

목차 1. Investment Summary p2 2. 일본에서 강화되는 팬덤 p4 3. 지속적인 아티스트 배출 능력 p9 4. 국내외 콘텐츠 수요 확대 p11 5. Valuation p13 Fundamentals 동사의 아티스트 발굴 시스템은 지속적인 포트폴리오 강화

목차 1. Investment Summary p2 2. 일본에서 강화되는 팬덤 p4 3. 지속적인 아티스트 배출 능력 p9 4. 국내외 콘텐츠 수요 확대 p11 5. Valuation p13 Fundamentals 동사의 아티스트 발굴 시스템은 지속적인 포트폴리오 강화 (4151/BUY) COMPANY IN-DEPTH REPORT 최고의 한류 콘텐츠 생산 기업 12개월 목표주가 29,원 Up/downside 31.2% 현재주가 22,1원 THE PITCH BUY 투자의견과 12개월 목표주가 29,원(212년 목표 P/E 12.9배 적용)을 제시하며 커버리지 개시. BUY 투자의견은, 1) 일본에서 강화되는 아티스트들에 대한

More information

Microsoft Word - CJCGV_해외탐방

Microsoft Word - CJCGV_해외탐방 213년 1월 4일 Company Analysis CJ CGV (7916) 중국 영화관 탐방: 중국 영화관 사업 순항중 매수 (유지) Insight 중국 영화 시장 향후 3년간 연평균 26.9% 성장 예상 212년 중국 박스오피스는 171억위안(+3.3%)로 미국에 이어 2위 규모로 급속히 성장하였고, 향후 3년간 연평균 26.9%의 고성장이 예상된다. 이는

More information

Microsoft Word - 111130_삼성SDI

Microsoft Word - 111130_삼성SDI 삼성SDI 삼성SDI (64) BUY (Maintain) 주가(11/29) 131,5원 목표주가 19,원 211.11.3 울트라북, 2차전지 시장지형을 바꾼다 지금까지의 통념을 깨고 성능이 뛰어나면서도 싸고 가벼운 노트북이 등장했다. 울트라북이다. 울트라북은 모바일 인터넷 시대에 대응한 노트북의 진화이며, 215년에 전체 노트북의 45%를 차지하며 급성 장할

More information

Microsoft Word - 2015080918390562K_01_38.docx

Microsoft Word - 2015080918390562K_01_38.docx LG상사 (112) 눈에 띄는 변화들이 긍정적 (원) 백재승 Analyst jaeseung.baek@samsung.com 2 22 7794 투자의견 목표주가 215E EPS 216E EPS LG상사에 대해 BUY 투자의견 및 목표주가 45,원으로 커버리지 재개 LG상사의 사업부는 1) 전통적인 무역 사업부와 더불어 2) 자원개발 사업, 3) 프로젝트 organizing

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313630313236313532305F54797065325FB1E2BEF75FC0CCC5A5BDBABED8C0DAB7E75FBCF6C1A4>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313630313236313532305F54797065325FB1E2BEF75FC0CCC5A5BDBABED8C0DAB7E75FBCF6C1A4> 기업분석 / KOSDAQ 이큐스앤자루 (058530) Not Rated 중국 사업 성장 초입단계 돌입 기타 소비재 Analyst 강재성 02-6114-2920 jaesung.kang@hdsrc.com 주가(2/24) 3,750원 목표주가 NA 업종명/산업명 기계/장비 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 1,159억원 발행주식수 (보통주) 30,900,733주

More information

Microsoft Word - 121030 Hanwha Morning Brief.doc

Microsoft Word - 121030 Hanwha Morning Brief.doc Hanwha Morning Brief Daily I 리서치센터 212. 1. 31 산업분석 반도체 [안성호, 7475 / 고정우, 7466] 1월 하반월 DRAM 고정가격 -1.19% 하락 213 은행업종 전망 [심규선, 7464 / 이한별, 7161] 규제와 은행주: Part2 수익성규제 기업분석 삼성SDI(Buy/maintain, TP: 19, (유지))

More information

Microsoft Word - 07~28. 자동차.doc

Microsoft Word - 07~28. 자동차.doc 신영 China Strategy 211. 5. 31 신영 China Strategy I. 중국 자동차 시장 7 신영 China Strategy 211. 5. 31 자동차 Summary China Analyst 김선영 T. 2)24-9539 kim.sun-young@shinyoung.com China RA 박인금 T. 2)24-9694 piao.ren-jin@shinyoung.com

More information

연간전망_통신 1215

연간전망_통신 1215 Data, Model & Insight Equity Research Telecom Industry Contents Compliance Notice SUMMARY 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 (017670) Buy (Maintain) COMPANY 30 Income

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B1B8C1B6B0B3C6EDC0C720BDC3B4EB2C20C5F5C0DAB4EBBEC8C0B8B7CEC0C720C1F6C1D6C8B8BBE75F3135303431345F31>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B1B8C1B6B0B3C6EDC0C720BDC3B4EB2C20C5F5C0DAB4EBBEC8C0B8B7CEC0C720C1F6C1D6C8B8BBE75F3135303431345F31> 215. 4. 14 지주회사 구조개편의 시대, 투자대안으로서의 지주회사 Overweight 지주회사/통신 담당 김준섭 Tel. 2)368-6517 jskim@eugenefn.com Summary 지주회사 Overweight, Top-picks로 CJ(14), SK C&C(3479)를 제시 지주회사에 대한 관점으로 Overweight 의견을 제시한다. 기업

More information

큐브엔터 2분기부터 실적 턴 어라운드 기대 215년에는 큐브엔터가 높은 실적성장을 달성할 수 있을 것으로 전망된다. 큐브엔터는 스펙을 통한 상장 증권보고서에서 215년 매출 262억원, 영업이익 5억원으로 제시하 고 있다. 그러나 본 애널리스트는 회사 측이 제시한 실적

큐브엔터 2분기부터 실적 턴 어라운드 기대 215년에는 큐브엔터가 높은 실적성장을 달성할 수 있을 것으로 전망된다. 큐브엔터는 스펙을 통한 상장 증권보고서에서 215년 매출 262억원, 영업이익 5억원으로 제시하 고 있다. 그러나 본 애널리스트는 회사 측이 제시한 실적 Company Flash 큐브엔터(18236) Analyst 김태현 2) 79-266 thkim@taurus.co.kr 큐브엔터! 엔터테인먼트 업종에서 가장 저평가된 기업 215년 5월 28일 투자의견 목표주가 Not Rated N/A 현재주가 (5월15일) 3,2원 Upside KOSDAQ 시가총액(보통주) 발행주식수 액면가 자본금 6일 평균거래량 6일 평균거래대금

More information

Microsoft Word - HMC_Company_Bluecom_Final

Microsoft Word - HMC_Company_Bluecom_Final 215. 6. 12 블루콤(3356) Not Rated Analyst 이존아단 2) 3787-2186 jon@hmcib.com 틈새시장의 저평가된 강자 현재주가 (6/11) 상승여력 시가총액 발행주식수 자본금/액면가 52주 최고가/최저가 일평균 거래대금 (6일) 외국인지분율 주요주주 주가상승률 1M 절대주가(%) 6. 상대주가(%p) 2.3 K-IFRS 연결

More information

실적 및 전망 09년 하반 PECVD 고객 다변화에 따른 실적개선 10년 태양광 R&D 장비 매출을 반으로 본격적인 상업생산 시작 1. 09년 3Q 실적 동사는 09년 3Q에 매출과 영업이익으로 각각 142 억원(YoY 16.7%, QoQ 142%), 6 억원(흑전환)

실적 및 전망 09년 하반 PECVD 고객 다변화에 따른 실적개선 10년 태양광 R&D 장비 매출을 반으로 본격적인 상업생산 시작 1. 09년 3Q 실적 동사는 09년 3Q에 매출과 영업이익으로 각각 142 억원(YoY 16.7%, QoQ 142%), 6 억원(흑전환) KRP Report (3회차) GOLDEN BRIDGE Research - 스몰켑 - Not Rated 테스 (095610) 공정미세화 추세의 수혜, 태양광 장비의 매출 가시화로 견조한 성장 작성일: 2009.11.18 발간일: 2009.11.19 3Q 실적 동사의 3분에 매출과 영업이익은 각각 141.5 억원(QoQ 142%), 6 억원(흑전)이다. 목표가

More information

Microsoft Word - 1_GMeBest_Cover

Microsoft Word - 1_GMeBest_Cover 215년 11월 17일 매크로 최광혁 경제 G2 정상, 성장에 합의 테러 확산 가능성, 세계는 하나로 손소현 크레딧 SK그룹 회사채 발행, 왜이렇게 많나? 이슈 (기업) 유지웅 금호타이어 아쉬운 3분기, 기대되는 4분기 신재훈 동국제약 3Q15 Review: 컨센서스 상회 정홍식 경동제약 3Q15 Review: 외형성장, 일회성 손실반영 3Q15 실적 공시

More information

Microsoft Word - SBS_CH_Note_K_Final.doc

Microsoft Word - SBS_CH_Note_K_Final.doc 기업 Note 214.3.3 SBS콘텐츠허브(4614) 매수(유지) 목표주가: 2,5원(상향) Stock Data KOSPI(2/28) 1,98 주가(2/28) 16,2 시가총액(십억원) 348 발행주식수(백만) 21 52주 최고/최저가(원) 17,4/11,55 일평균거래대금(6개월, 백만원) 921 유동주식비율/외국인지분율(%) 35./5.3 주요주주(%)

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203132303231365FB9DAB4EBBEF75FBFA3BEBEBCD2C7C1C6AE2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203132303231365FB9DAB4EBBEF75FBFA3BEBEBCD2C7C1C6AE2E646F63> BUY 3657 기업분석 게임 좋은 일들이 많이 생길 212년 목표주가(유지) 42,원 현재주가(2/15) 35,원 Up/Downside +37.7% 투자의견(유지) Buy Analyst 박대업 Investment Points 예상됐던 4Q11 실적 부진: IFRS 연결기준 의 4Q11 매출액은 1,389억원 (-5.8%QoQ), 영업이익 167억원(-5.6%QoQ)을

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203134303631365FC0CCBAB4B0C75FBBEFBCBAB1DDC0B6B0E8BFADBBE7C1F6BAD0B0C5B7A1B4C2B0EDBCF6C0C7C7E0B8B62E646F635F737A50734D653649654245315570795852705972>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203134303631365FC0CCBAB4B0C75FBBEFBCBAB1DDC0B6B0E8BFADBBE7C1F6BAD0B0C5B7A1B4C2B0EDBCF6C0C7C7E0B8B62E646F635F737A50734D653649654245315570795852705972> 산업분석 삼성생명과 화재의 지분거래, 고수의 행마 Analyst 이병건 Investment Points Point 1. 지분구조 단순화 + 삼성생명의 주주지분 증가: 금번 삼성생명의 삼성물산 지분 처분은 1) 삼성그룹 금융계열사와 비금융계열사간 지분구조를 단순화하는 움직임의 일환이 며, 2) 이를 통해 삼성생명의 계약자지분조정이 주주지분으로 바뀌어 순자산가치가

More information