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3 발 / 간 / 사 / 2009년 2월 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 이 시행되면서 금융투자업자에 대하여 영업용순자본비율 제도를 도입하게 되었습니다. 영업용순자본비율 제도는 금융투자업자의 자산 및 부채에 내재하거나 업무에 수반되는 총위험액보다 영업용순자본을 더 많이 유지하도록 함으로써 금융투자업자가 파산할 경우에도 투자자 및 이해관계자들에게 손실을 입히지 않도록 하는데 그 목적이 있습니다. 동 제도는 1997년부터 증권회사에 적용되어 오던 자기자본규제 제도로서 동일영업 동일규제 원칙에 따라 모든 금융투자업자에게 확대 적용되면서 관련 내용이 대폭 개편되었으며, 우리원은 영업용순자본비율 제도에 대한 이해도 제고를 위하여 2009년 2월 금융투자업자 영업용순자본비율 산정기준 해설 을 발간한 바 있습니다. 그 이후 2012년 1월 금융투자업자가 수행하는 각종 영업활동의 실질적 위험 부담 수준 및 국제적 위험평가기준 등을 반영하여 영업용순자본 및 위험액 산정기준이 개정되었습니다. 이에 우리원은 개편되는 영업용순자본비율 제도를 쉽게 이해하고, 실무에 적용할 수 있도록 구체적인 사례를 보완하여 본 개정 해설서를 발간하게 되었습니다. 아무쪼록 본 해설서가 금융투자업자의 영업용순자본비율 제도에 대한 이해를 증대시키고 금융투자업계 종사자들의 실무 처리에 좋은 길잡이가 되길 바랍니다 금융감독원 금융투자감독국장 양 현 근

4 목 차 Contents 제1편 영업용순자본비율 제도의 개요 제1장 영업용순자본비율 제도 개편 9 제2장 제도의 의의 의의 중요성 11 제3장 제도의 주요내용 기본구조 영업용순자본비율 산정의 기본원칙 영업용순자본비율 산정 개요 특수관계인 관련사항 산정 및 보고시기 15 제2편 영업용순자본의 산정 제1장 영업용순자본의 산정 개요 순재산액 차감항목 가산항목 29 제2장 영업용순자본의 산정 예시 33

5 제3편 총위험액의 산정 제1장 개요 37 제2장 시장위험액 개요 주식위험액 금리위험액 외환위험액 집합투자증권등위험액 일반상품위험액 옵션위험액 101 제3장 신용위험액 산정대상 산정원칙 산정방법 신용위험액의 경감 신용집중위험액의 가산 결제기일 경과채권의 위험가산 신용파생상품 시장 신용리스크 측정방법 146 제4장 운영위험액 의의 운영위험액 산정방법 집합투자재산위험액의 산정 운영위험액의 가산 또는 감액 166 붙임1 영업용순자본비율 Q&A 167 붙임2 영업용순자본비율제도 관련 규정 181

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7 제1편 영업용순자본비율 제도의 개요 제1장 영업용순자본비율제도 개편 제2장 제도의 의의 제3장 제도의 주요내용

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9 제1장 영업용순자본비율 제도 개편 영업용순자본비율(Net operating Capital Ratio, NCR) 제도는 '97.4월 처음 도입된 이후 증권회사 재무건전성 감독제도의 핵심제도로 활용되어 왔음 동 제도가 증권회사 재무건전성 감독제도로 뿌리내린 데에는 자본적정성을 규제하는 제도로서의 합리성을 가지고 있고, 적기시정조치에 의한 실효성도 확보하고 있기 때문이었음 2009년 2월에는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 의 시행을 맞아 금융 투자업자에 대한 자기자본규제제도를 재평가해야할 필요성이 제기되어, 동일행위 동일규제 원칙에 따라 기존 증권회사 영업용순자본비율 제도를 대폭 개편하여 증권회사, 선물회사, 자산운용회사, 부동산신탁회사에 공통으로 적용되는 자기자본규제제도를 도입하였음 새로운 영업용순자본비율 제도는 국제기준(신BIS)에 따른 위험액 산정방식을 대폭 수용하여 자산운용에 제약이 되는 과도한 위험액 산정방식을 완화하였으며, 금융투자업자의 취급상품 및 영업 확대에 대비 일반상품위험액 산정기준을 신규로 마련하였음 이후 제도 운영과정에서 나타난 개선 필요사항 등을 반영하여 2012년 1월에 영업용순자본비율 제도를 개편하였음 채무보증, 사모사채 등의 거래가 실제 부담하는 위험을 감안하여 해당 위험액 산정 방식을 합리화하고, 무형자산 등 현금화 곤란 자산을 영업용순자본에서 차감하였음 9

10 제1편 영업용순자본비율제도의 개요 제2장 제도의 의의 1. 의의 금융투자업자의 자기자본관리 규제인 영업용순자본비율 제도는 급변하는 시장 환경하에서 금융투자업자의 재무건전성을 도모함으로써 궁극적으로는 투자자를 보호하는데 있음 진입확대, 겸업화, 국제화의 진전으로 금융투자업 안팎의 경쟁이 심화되고 파생금융상품의 증가로 새로운 리스크요인이 증대되는 등 금융투자업자의 리스크가 증대되고 있음 따라서 금융투자업자의 파산을 사전에 예방하고, 파산이 일어나는 경우에도 고객과 채권자의 재산이 안전하게 변제될 수 있도록 유도하는 것이 자본시장과 금융투자산업의 안정을 도모하는데 중요한 의의를 지님 국제증권감독기구(IOSCO)도 증권규제의 목적과 원칙(2003.5월) 을 통해 금융 투자업자의 자기자본규제(자본적정성 기준)에 손실감내능력 등이 반영되어야 함을 강조함 < IOSCO 증권규제의 목적과 원칙(2003.5) > 자본적정성 기준(자기자본규제)은 시장상황이 금융투자업자에게 크게 불리한 방향으로 움직여도 금융투자업자가 손실을 감내할 수 있도록 설계되어야 함 금융투자업자가 영업을 정리하는 경우에도 자사 또는 타사의 고객에게 손실을 입히지 않고 금융시장의 질서도 침해하지 않으면서 단기간에 정리할 수 있도록 설계되어야 하고 감독당국이 개입할 수 있는 시간을 가질 수 있도록 설계되어야 함 자본적정성 기준의 충족여부를 검토할 때에는 당해 금융투자업자가 수행하는 영업의 속성과 규모를 기준으로 위험을 판단하여야 함 10

11 제2장 제도의 의의 2. 중요성 금융투자업자의 영업용순자본비율 제도는 감독당국의 주요 감독수단일 뿐만 아니라 금융투자업자의 경영활동에도 매우 중요한 제도임 (1) 적기시정조치의 기준비율 금융투자업자는 자본적정성 유지를 위해 영업용순자본비율을 150%이상 유지되도록 하여야 하며, 영업용순자본비율이 일정수준에 미달하는 금융투자업자에 대하여는 단계별로 경영개선조치를 취함 - 영업용순자본비율 120%이상 ~ 150%미만 : 경영개선권고 - 영업용순자본비율 100%이상 ~ 120%미만 : 경영개선요구 - 영업용순자본비율 100%미만 : 경영개선명령 (2) 금융투자업자의 체계적인 리스크관리 촉진 영업용순자본비율 제도는 금융투자업자가 보유한 각종 포지션에 대해 리스크를 인식하고 측정하게 함과 아울러 그에 필요한 자기자본을 유지하도록 하고 있으며, 간접적으로는 금융투자업자가 스스로 체계적인 리스크관리를 하도록 촉진하는 역할을 함 (3) 금융투자업자 자산운용의 자율성 제고 영업용순자본비율 제도의 도입 이전에는 금융투자업자의 개별적인 자산 운용에 대해 직접적으로 사전규제함으로써 금융투자업자의 경영 자율성을 크게 위축 시켰으나, 영업용순자본비율 제도의 도입으로 개별적인 자산운용에 대한 사전 규제를 배제함에 따라 경영자의 자율적 판단에 따른 자산운용이 가능하여 나아가 금융투자업자의 전문화 차별화도 가능해지게 됨 11

12 제1편 영업용순자본비율제도의 개요 제3장 제도의 주요내용 1. 기본구조 금융투자업자가 파산할 경우 고객 및 이해관계자에게 손실을 입히지 않기 위해서는 위험손실을 감안한 현금화 가능자산의 규모 가 상환의무 있는 부채의 규모 보다 항상 크게 유지되어야 함 즉, 영업용순자본이 총위험액보다 항상 크거나 같아야 하며, 이는 영업용순자본 비율 100% 이상을 의미함 1 신속하게 현금화될 수 있는 자산액(위험감안후) 상환의무 있는 부채액 [현금화가능 자산-상황 악화시 예상될수 있는 손실가능액(총위험액)] 부채 [총자산-현금화곤란 자산]-총위험액 부채 [총자산-부채]-현금화곤란 자산 총위험액 자기자본-현금화곤란 자산 총위험액 영업용순자본 총위험액 2 영업용순자본비율 = [영업용순자본/총위험액] % 이는 아래 그림에서 C D A B α 0인 관계임 자산 부채와 자본 현금화 위험손실을 감안한 현금화 가능자산(C) 상환의무 있는 부채(D) 부채 가능자산 총위험액(B) - 발생가능한 손실 현금화 곤란 자산 } α(재무안정 완충수준) 영업용순자본(A) 현금화 곤란자산 (자기자본에서 차감) 자기 자본 12

13 제3장 제도의 주요내용 2. 영업용순자본비율 산정의 기본원칙 1 영업용순자본비율 산정의 기초가 되는 금융투자업자의 자산, 부채, 자본은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 (이하 자본시장법 ) 제33조에 따른 업무 보고서의 개별 재무제표에 계상된 장부가액(평가성 충당금을 차감한 것)을 기준으로 함 2 시장위험과 신용위험을 동시에 내포하는 자산에 대하여는 시장위험액과 신용위험액을 모두 산정함 3 영업용순자본 차감항목에 대하여는 원칙적으로 위험액을 산정하지 않음 4 영업용순자본의 차감항목과 위험액 산정대상 자산 사이에 위험회피효과가 있는 경우에는 위험액 산정대상 자산의 위험액을 감액할 수 있음 5 부외자산과 부외부채에 대해서도 위험액을 산정하는 것을 원칙으로 함 3. 영업용순자본비율 산정 개요 영업용순자본은 기준일 현재 금융투자업자의 순자산 가치로서 순재산액(자산-부채) 에서 현금화곤란 자산을 차감하고 보완자본을 가산하여 계산함 영업용순자본 = 자산 - 부채 - 차감항목 + 가산항목 영업용순자본의 계산은 기본적으로 개별 재무상태표상 순재산액(자산-부채) 에서 출발함 차감항목 : 개별 재무상태표상 자산 중 즉시 현금화하기 곤란한 자산 가산항목 : 개별 재무상태표에서 부채로 계상되었으나 실질적인 채무이행 의무가 없거나 실질적으로 자본의 보완적 기능을 하는 항목 등 총위험액은 금융투자업자가 영업을 영위함에 있어 직면하게 되는 손실을 미리 예측하여 계량화한 것으로 다음 산식에 의하여 계산함 총위험액 = 시장위험액 + 신용위험액 + 운영위험액 13

14 제1편 영업용순자본비율제도의 개요 참고 1 < 영업용순자본비율 산출 체계도 > 총자산-총부채 영업용순자본 ㅡ 차감항목 + 차감제외항목 + 가산항목 후순위차입금 + 영업용순자본비율 (NCR) + 주식위험액 개별 위험 일반 위험 차익거래 위험 주식인수 위험 주식집중 위험가산 + 시장위험액 + 금리위험액 개별 위험 일반 위험 금리인수 위험 + 외환위험액 + 집투증권등 위험액 총위험액 + + 일반상품위험액 옵션위험액 델타 감마 베가 깊은외가격 위험가산 *델타위험액은 기초자산 위험액에 합산 + 신용위험액 신용집중 위험가산 + + 운영위험액 운영위험액 + 집투재산위험액 14

15 제3장 제도의 주요내용 4. 특수관계인 관련사항 특수관계인 * 에 대한 금전 또는 증권에 관한 청구권과 특수관계인이 발행한 증권은 전액 영업용순자본에서 차감함(다만, 적격금융기관의 지급보증 등이 있는 경우 에는 예외) * 당해 금융투자업자의 임원, 대주주, 계열회사(외국 금융투자업자 지점의 경우 본점 및 본점의 해외영업단위를 포함) 및 그 임원, 대주주가 개인인 경우 그 배우자 3촌 이내의 부계 또는 모계 혈족 당해 금융투자업자의 대주주 또는 계열회사가 국내 은행인 경우에는 이를 특수관계인으로 보지 아니함 이는 금융투자업자가 계열회사 등 이해관계자와의 과도한 거래로 인해 이해 관계자들의 재무불안이 금융투자업자의 재무불안으로 직접 이어지는 것을 구조적으로 차단하기 위한 것임 5. 산정 및 보고시기 금융투자업자는 최소한 일별로 영업용순자본비율을 산정해야함 영업용순자본비율과 산출내역은 매월말 기준으로 1개월 이내에 업무보고서를 통하여 금감원장에게 제출해야 함 분기별 업무보고서 제출시에는 영업용순자본비율에 대한 외부감사인의 검토 보고서를 첨부하여야 함(금융투자업규정제3-66조제6항 참조) - 다만, 최근 사업연도말 자산총액(투자자예탁금 제외)이 1천억원 미만이거나, 장외파생상품에 대한 투자매매업 또는 증권에 대한 투자매매업(인수업 포함)을 영위하지 않는 금융투자업자는 외부감사인 검토보고서를 반기별로 제출함 영업용순자본비율이 150% 미만이 된 경우에는 지체없이 금감원장에게 보고하여야 함 15

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17 제2편 영업용순자본의 산정 제1장 영업용순자본의 산정 제2장 영업용순자본의 산정 예시

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19 제1장 영업용순자본의 산정 1. 개 요 영업용순자본은 금융투자업자가 청산하는 경우 일반채권자의 청구권금액을 차감 하고 남게 되는 유동성 있는 자산을 의미함 개별 재무상태표상 순재산액에서 현금화가 곤란한 자산을 차감한 금액임 영업용순자본은 다음 산식에 의하여 산정됨 영업용순자본 = 순재산액(자산-부채) - 차감항목 + 가산항목 재무안정의 기초를 자기자본으로 하지 않고 영업용순자본으로 하는 이유 자기자본은 회사가 계속 영업을 한다는 일반적인 회계원칙에 입각하여 산정한 순재산 가액이므로 자산의 유동화정도를 알 수 없어 회사가 부채를 신속히 변제할 수 있는지 여부 등 유동성과 관련된 재무안정 상태를 평가하는 데 적절한 지표가 되지 못하는 반면, 영업용순자본은 파산시 채무변제가 충분한지는 물론, 부채상환에 대비하여 유동성이 충분한지 여부를 측정할 수 있으므로 회사의 재무안정의 실질적인 기초가 되는 자본이기 때문임 2. 순재산액 순재산액은 영업용순자본비율 산정 기준일 현재 재무상태표상의 자산총액에서 부채총액을 차감한 금액임 종속회사와 연결되지 아니한 금융투자업자 고유의 재무상태표를 대상으로 함 19

20 제2편 영업용순자본의 산정 3. 차감항목 차감항목(18개) 재무상태표상 자산 중 현금화 곤란 자산을 영업용순자본에서 차감함 영업용순자본에서 차감되는 자산에 대하여는 위험액을 산정하지 아니하는 것이 원칙이나, 추가적인 손실부담 가능성이 있는 자산에 대하여는 별도로 위험액을 산정함 차감항목중 제도의 취지상 금융투자업자가 즉시 유동화가 가능한 자산 또는 유동화를 위해 담보로 제공한 자산에 대해서는 차감에서 제외함 1 유형자산(투자부동산 포함) 토지, 건물, 차량운반구, 기구비품 등은 신속하게 현금화하기 곤란한 자산이므로 원칙적으로 영업용순자본에서 차감함 (차감제외) : 이미 유동화되었거나 유동화될 수 있는 부동산 부동산을 담보로 제공하여 차입을 한 경우 또는 부동산의 일정비율에 대하여는 차감항목에서 제외함 다음 가, 나 중 하나를 선택하여 차감항목에서 제외함 부동산 유동화 인정 금액 차입계약은 담보로 제공된 부동산에 대해서만 가. MIN(만기 1년 이상의 차입계약 담보권의 행사가 인정되고, 금융투자업자의 부채상당액, 부동산장부가액 * ) 다른 재산에 대하여는 어떠한 상환청구권도 인정되지 아니하는 것에 한함 나. MIN(장부가 * 장부가의 40%를 초과하지 않는 범위내에서 의 40%, 공시지가 또는 당해 공시지가(감정가액)의 70%에 상당 감정가액의 70%) 하는 금액 * 다만, 금융투자업규정 제3-14조제14호에 따라 차감된 금액은 제외 20

21 제1장 영업용순자본의 산정 2 선급금, 선급법인세, 이연법인세자산, 선급비용 선급금 등의 경우 실제 파산시 즉시 현금화할 수 있는 자산이 아니므로 영업용 순자본에서 차감함 (차감제외) : 선급금 중 이자부 증권을 매입하면서 지급한 선급경과 이자 채권 매각시 즉시 현금화가 가능하므로 차감항목에서 제외함 3 잔존만기가 1년을 초과하는 예금 및 예치금 3개월 이내에 계약해지 등을 할 수 없는 장기금융상품 (차감제외) : 계약해지 등을 통하여 3개월 이내에 현금화할 수 있는 예금 장기금융상품 중 3개월 이내에 계약해지 가능한 장기성예금 4 만기 자동연장조건, 만기시 재취득조건 등의 특약이 있거나 잔존 만기가 3개월을 초과하는 대출채권 형식상으로는 아래에 해당하는 행위이나 실질적으로는 대출채권의 취득과 동일한 효과를 초래하는 경우에도 해당 금액은 영업용순자본에서 차감해야 함 - 자본시장법 제110조에 따른 수익증권의 취득 - 사모집합투자기구가 발행한 증권의 취득 - 자산유동화 회사 등 다른 법인이 발행한 증권의 취득 - 신탁, 사모집합투자기구, 특수목적회사와의 스왑거래 - 대출채권을 기초자산으로 하는 장외파생상품계약의 체결 대출채권의 범위에는 콜론, 환매조건부매수, 대출금, 매입대출채권, 사모사채, 예탁증권담보융자(금융투자업규정 제4-21조제1호다목) 및 이에 준하는 거래를 포함 21

22 제2편 영업용순자본의 산정 (차감제외) : 처분 또는 상환 예정 대출채권, 담보가액 등 재취득조건 등이 부과되지 않은 것으로 채권보유 이후 1개월 이내에 처분 또는 상환이 예정된 대출채권 - 프로젝트 파이낸싱 등을 위해 일시적으로(1개월 이내) 보유하는 대출채권은 영업용순자본에서 차감하지 않고 신용위험액을 산정함 금융투자업규정 제3-14조제9호의 신탁계정대여금 주식관련 사모사채(전환사채, 비분리형신주인수권부사채, 교환사채 등) 청약자금대출, 신용거래융자(금융투자업규정 제4-21조제1호가목 및 나목에 따른 신용공여) 임직원대여금 대출채권에 설정된 담보가액(인정되는 담보물의 종류, 담보가액 등은 아래 표와 같음) 담보별 차감제외 인정금액 담보종류 담보인정비율 현금 100% 예치금, 예 적금, 금, MMF 등 95% 국채, 정부 결손 보전 공공법인 발행 채권 95% 채권 회사채(AAA~AA-이상) 80% 회사채(A+~BBB-이상) 70% 상장주식 50% 5 특수관계인 채권 등 특수관계인에 대한 채권(금전, 청구권, 유가증권) 등은 일반적으로 특수관계인이 부실화될 경우 회수가 사실상 불가능하게 되므로 영업용순자본에서 차감함 (차감제외) : 이연법인세부채 상당액 차감한 특수관계인 채권 등의 평가이익과 관련된 이연법인세부채 금액은 차감하지 아니함 22

23 제1장 영업용순자본의 산정 다음과 같은 경우에도 채권회수가 가능한 것으로 보아 차감하지 않음 - 특수관계인이 아닌 적격금융기관이 영업으로 채무보증한 경우 - 특수관계인 이외의 자에 대한 금전채권 또는 특수관계인 이외의 자가 발행한 시장성 있는 금융투자상품 등이 담보로 충분히 제공되어 있는 경우 - 특수관계인인 집합투자업자 또는 신탁업자가 발행하는 수익증권을 취득한 경우 - 특수관계인인 투자회사 등이 발행하는 지분증권을 보유하는 경우 - 주식 등의 위탁매매 거래와 관련하여 거래 체결일과 결제일 사이에 발생하는 특수관계인에 대한 미수금 6 자회사 결손액 중 금융투자업자 소유지분 해당액 최근 결산기말 또는 반기말 현재 자회사의 재무상태표상 부채총계가 자산총계를 초과하는 경우 그 초과액중 금융투자업자 소유지분 해당액을 차감함 다만, 동 금액이 당해 자회사에 대한 금융투자업자의 채무보증액보다 작은 경우에는 채무보증액을 차감함 모회사의 자회사에 대한 책임은 법적으로는 유한책임이지만, 실질적으로는 모회사가 자회사의 결손에 대한 보전책임을 지지 않을 경우 경영상에 상당한 곤란에 빠지므로 자회사 결손액을 영업용순자본에서 차감하는 것임 7 지급의무가 발생한 채무보증금액(관련 충당금은 제외) 채무보증이란 명칭을 불문하고 타인의 채무이행을 직접 또는 간접으로 보장 하기 위한 보증, 배서, 담보제공, 채무인수, 추가투자의무(letter of commitment), 매입보장약정, 유동성공급계약, 신용파생상품에서의 보장의 매도, 기타 이에 준하는 것을 말함 - 다만, 신용파생상품에서의 보장의 매도는 한국채택국제회계기준에 따라 파생상품으로 회계처리하지 아니하는 경우에 한하여 채무보증으로 분류함 채무보증 예시 : 타인의 채무에 대한 지급보증, 차환발행되는 ABCP에 대한 매입보장약정, 대출채권 매입약정 등 23

24 제2편 영업용순자본의 산정 채무보증금액 중 지급의무가 발생하였으나 아직 대지급이 일어나지 아니한 채무보증금액은 영업용순자본에서 차감함(관련 대손충당금 등은 제외) - 관련 대손충당금 등의 경우 이미 순재산액 등에서 차감되었으므로 영업용 순자본에서 별도로 차감하지 아니함 대지급 이후 '대지급금' 등으로 회계처리한 경우에도 단기간내 현금화가 곤란한 것으로 보아 영업용순자본에서 차감함 지급의무가 발생하지 않은 채무보증금액에 대해서는 신용위험액을 산정함 8 사모투자전문회사의 무한책임사원인 경우 동회사의 결손액 결손액은 부채가 자산을 초과하는 경우 그 초과액을 말함 결손액에 대하여 무한책임을 부담하므로 지분율에 관계없이 결손액 전액을 차감함 9 신탁계정대여금 금액의 100분 16(부동산신탁회사에 한함) 신탁계정대여금은 부동산신탁회사가 자기책임하에 조달하여 토지신탁사업에 대여형태로 투입한 자금을 말함 이에 대해서는 대여기간의 구분없이 동 금액의 100분 16을 영업용순자본에서 차감하고 나머지 금액에 대해서는 위험액을 산정하지 않음 상환우선주 발행에 의한 자본금 및 자본잉여금(자본으로 분류 시) 상환우선주란 장래 발행회사가 약정가격에 의하여 약정기간 내에 매입상환 할 수 있는 우선주 를 의미하며 향후 현금유출이 예정되어 있는 금융부채적 성격을 지님 자본으로 회계처리되는 상환우선주가 보완자본으로 인정될 수 있는 요건을 충족하지 못하는 경우에는 사실상 부채로 보아 영업용순자본에서 차감함 24

25 제1장 영업용순자본의 산정 (차감제외) : 상환우선주 자본금 및 자본잉여금 중 보완자본의 요건을 충족하는 경우 자세한 요건 및 한도에 대해서는 <참고2> 참조 상환의무가 확정되어 부채로 분류되는 상환우선주의 경우에는 <참고2>의 3. 차감제외 인정요건 을 모두 충족하는 경우에 한하여 잔존만기에 따라 일정금액을 영업용순자본에 가산함( 4. 가산항목 참조) 임차보증금 및 전세권 금액 단기간에 현금화가 곤란하므로 영업용순자본에서 차감함 (차감제외) : 3개월 이내에 해지할 수 있거나 월세계약으로 전환할 수 있는 경우 구 분 유동화 금액 비 고 임차보증금 및 전세권금액 임차 또는 전세계약을 3개월 이내에 해지할 수 있는 경우 또는 3개월 이내에 월세 전환할 수 있는 경우 계약내용에 따라 실제적으로 현금화할 수 있는 부분만 인정하며, 동 가액에 대하여 신용위험액을 산정 임대차계약서에 쌍방합의로 계약을 해지 할 수 있다 는 문구 등은 인정 안됨 대손준비금 잔액 대손준비금은 한국채택국제회계기준에 따라 적립된 대손충당금이 금융투자업 규정 제3-8조의 최소적립률에 미달하는 경우 동 차액을 이익잉여금 내에 별도로 적립하는 금액임 대손준비금 잔액은 단순 회계기준 변경에 따른 자기자본의 증가분이므로 영업용순자본으로 인정되지 아니함 25

26 제2편 영업용순자본의 산정 신용위험 변동으로 인한 금융부채의 누적미실현평가손익 매도파생결합증권, 장외파생상품부채 등 금융부채의 공정가치 평가 시 금융 투자업자의 자신의 신용위험을 반영함에 따라 발생하는 부채가치 감소분을 의미 이는 단순 회계기준 변경에 따른 금융부채 가치 감소분(자기자본 증가분) 이므로 영업용순자본에서 차감함 간주원가 적용에 따른 유형자산 등 재평가이익 이익잉여금 중 한국채택국제회계기준 전환일(2010 회계연도 개시일)에 유형 자산 등에 대한 전환일 회계처리로 인하여 발생한 유형자산 등 재평가이익은 영업용순자본에서 차감함 (차감제외) : 이익잉여금 증가액중 배당이 제한된 금액 이익잉여금 증가액 중 이사회 또는 주주총회 결의, 정관의 변경 등에 의해 배당이 제한된 금액은 차감하지 아니함 무형자산 무형자산은 일반적으로 거래시장이나 시장가격이 없어, 현금화가 곤란하므로 영업용순자본에서 차감함 (차감제외) : 시장성이 인정되는 무형자산 거래시장이 존재하여 용이하게 매매가 가능한 골프회원권 등 시장성이 인정되는 무형자산은 차감하지 아니함 지급예정 현금배당액 지급예정 현금배당액은 주주에게 지급될 사실상 확정된 부채이므로 영업용 순자본에서 차감함 26

27 제1장 영업용순자본의 산정 금융투자협회 가입비 금융투자협회 가입비는 회원사가 탈회하거나, 청산하는 경우 반환받을 수 있는 자산이 아니므로 영업용순자본에서 차감함 자산평가손실 재무제표의 당기순이익 또는 순재산액에 반영되지 아니한 자산평가손실을 영업용순자본에서 차감함 다만, 재무제표의 당기순이익 또는 순재산액에 반영된 자산평가손실은 이미 반영되어 있으므로 추가로 차감하지 아니함 27

28 제2편 영업용순자본의 산정 참고 2 < 상환우선주 자본금 및 자본잉여금 > 1. 상환우선주의 성격 상환우선주는 일정만기 경과후 상환하여야 한다는 측면에서 부채성격 * 이 강함 * 상환우선주는 상환 시점 및 상환 금액이 정해진 경우 금융부채로 분류하나, 이외의 경우에는 자본으로 분류 다만, 일반 부채보다 후순위이므로 보완자본으로 인정하는데 있어 후순위 채권과 동일하게 취급하는 것이 바람직함 2. 인정한도 금융투자업자가 상환우선주를 지나치게 발행할 경우 오히려 자본적정성에 문제가 발생할 우려가 있으므로 일정요건을 충족하는 상환우선주에 대해서만 자기자본의 50%이내에서 발행잔액을 영업용순자본으로 인정함 3. 차감제외 인정요건 1 상환으로 인하여 영업용순자본비율이 100% 미만으로 떨어질 경우에는 계약상의 상환시기가 도래하는 경우에도 상환하지 아니한다는 약정이 있을 것 2 상환을 보증하는 담보의 제공, 상계 및 만기 전 상환을 금지하는 약정이 있고, 기타 상환우선주의 본질을 해할 우려가 있는 약정이 없을 것 3 발행일로부터 상환일까지의 기간이 5년 이상일 것 4. 차감제외의 단계적 축소 잔존기간이 5년 미만이 되는 경우 상환우선주(회계상 자본으로 분류되는 경우) 금액에 아래에 해당하는 비율을 곱한 금액을 차감에서 제외함 - 잔존기간 4년 이상 5년 미만 : 80% - 잔존기간 3년 이상 4년 미만 : 60% - 잔존기간 2년 이상 3년 미만 : 40% - 잔존기간 1년 이상 2년 미만 : 20% - 잔존기간이 1년 미만인 경우는 전액을 차감함 28

29 제1장 영업용순자본의 산정 4. 가산항목 가산항목은 재무상태표상 부채항목으로 계상되었으나, 실질적인 채무이행의무가 없는 항목, 미래손실에 대비하여 내부에 유보시킨 항목, 현물상환이 가능한 항목, 보완자본의 기능을 하는 항목 등을 말함 대상항목(5개) 1 자산건전성 분류 대상에 적립된 대손충당금 등(고정이하 충당금 등 제외) 자산건전성이 정상 및 요주의로 분류되는 자산에 설정된 대손충당금 및 대손 준비금은 미래손실에 대비한 것으로 실제 채무이행 의무가 발생할 가능성이 낮으므로 영업용순자본에 가산함 그러나, 고정이하로 분류되는 자산에 설정된 대손충당금 및 대손준비금은 실제 손실가능성이 높으므로 가산하지 아니함 대손충당금 및 대손준비금을 영업용순자본에 가산한 경우에는 동 자산에 대한 위험액 산정시 대상 포지션에 해당 가산액을 포함하여야 함 2 후순위차입금(또는 후순위사채) 일정요건을 충족하는 후순위차입금(채권의 발행을 통한 차입을 포함)은 실질적 으로 보완자본의 성격을 가지므로 영업용순자본에 가산함 일정요건을 충족하지 못하는 후순위차입금은 영업용순자본에 가산하지 아니함 가산한도, 인정요건 등은 <참고 3> 참조 3 금융리스부채 리스조건에 리스자산에 의한 현물상환이 가능하다는 별도약정이 있으면서 현금상환을 해야 한다는 별도약정이 없는 경우에 한함 금융리스 계약에 대한 계약해지금이 있는 경우 계약해지금은 가산에서 제외함 29

30 제2편 영업용순자본의 산정 4 부채로 분류되는 상환우선주 상환의무가 확정되어 부채로 분류되는 상환우선주가 일정 요건을 모두 충족 하는 경우에는 보완자본으로 인정하여 영업용순자본에 가산함 다만, 가산되는 금액은 영업용순자본에 가산되는 후순위차입금(후순위사채 포함)과 합하여 순재산액의 50% 이내로 함 부채로 분류되는 상환우선주의 보완자본 인정 요건 - 상환으로 인하여 영업용순자본비율이 100%미만으로 떨어질 경우에는 계약상의 상환시기가 도래하는 경우에도 상환하지 아니한다는 약정이 있을 것 - 상환을 보증하는 담보의 제공, 상계 및 만기 전 상환을 금지하는 약정이 있고, 그 밖에 후순위 변제의 본질을 해할 우려가 있는 약정이 없을 것 - 발행일부터 상환일까지의 기간이 5년 이상일 것 이 경우 잔존기간이 5년 미만이 되는 경우 상환우선주 발행잔액에 다음 에 해당하는 비율을 곱한 금액을 가산(잔존기간이 1년 미만이 되는 경우 에는 가산하지 아니함) (1) 잔존기간 4년 이상 5년 미만 : 80% (2) 잔존기간 3년 이상 4년 미만 : 60% (3) 잔존기간 2년 이상 3년 미만 : 40% (4) 잔존기간 1년 이상 2년 미만 : 20% 5 자산평가이익 재무제표의 당기순이익 또는 순재산액에 반영되지 않은 자산평가이익을 영업용 순자본에 가산함 다만, 재무제표의 당기순이익 또는 순재산액 산정시 반영된 이익은 이미 반영 되어 있으므로 가산하지 아니함 30

31 제1장 영업용순자본의 산정 참고 3 < 후순위 차입금 (후순위 사채) > 1. 개요 후순위차입금은 회사가 청산하는 경우 다른 모든 채무를 우선 상환하고 남은 재산이 있는 경우에 한하여 동 차입금을 상환한다는 조건이 있는 차입금을 의미함 자본과 유사하게 손실을 완충할 수 있는 재무안정 재원의 기능을 한다는 점에서 영업용순자본에 가산함 2. 보완자본 인정금액 순재산액의 50%이내에서 영업용순자본에 가산됨 후순위차입금의 보완자본성을 인정한다고 하더라도 자본금과 달리 영구성이 없는 점을 감안하여 일정 범위내에서 영업용순자본 가산을 인정하는 것임 영업용순자본에 가산되는 상환우선주(부채) 금액이 있을 경우 이와 합하여 순재산액의 50%이내에서 가산됨 다만, 금융투자산업 내에서 후순위차입으로 인한 동반부실을 방지하기 위하여 다음에 해당하는 경우는 영업용순자본에 가산할 수 없음 - 타인과 상호간에 자금을 교차차입 하는 등 금융투자업자의 실질적인 자금 유입이 없는 경우 - 다른 금융투자업자로부터 차입한 경우(공모 발행시 다른 금융투자업자가 인수한 경우를 포함) 3. 가산금액의 단계적 축소 후순위차입금 상환으로 인한 급격한 영업용순자본비율의 변화를 방지하기 위하여 잔존기간이 5년 미만인 경우 영업용순자본에 가산하는 금액을 연도별로 20%씩 축소함 31

32 제2편 영업용순자본의 산정 잔존만기에 따른 단계적 가산비율(잔존기간이 1년 미만이 되는 경우에는 가산하지 아니함) - 잔존기간 4년 이상 5년 미만 : 후순위차입금의 80% - 잔존기간 3년 이상 4년 미만 : 후순위차입금의 60% - 잔존기간 2년 이상 3년 미만 : 후순위차입금의 40% - 잔존기간 1년 이상 2년 미만 : 후순위차입금의 20% 4. 후순위차입금 인정요건 1 금융투자업자가 파산할 경우에 타 채무를 우선 변제하고 잔여재산이 있는 경우에 한하여 당해 채무를 상환한다는 조건이 명시될 것 2 금융투자업자가 파산 등의 사태가 발생할 경우에 타 채무를 변제할 때까지 후순위채권자의 상계권이 허용되지 않는다는 약정이 있을것 3 원리금 상환으로 인하여 금융투자업자의 영업용순자본비율이 100% 미만 으로 떨어질 경우에는 계약상 상환시기가 도래하여도 원리금을 상환하지 아니한다는 약정이 있을 것 4 만기 이전에 채권자의 임의에 의하여 금융투자업자가 상환하지 않는다는 약정이 있을 것 5 후순위 차입과 관련하여 금융투자업자가 담보를 제공하지 아니한다는 약정이 있을 것 6 차입일로부터 원금상환일까지의 기간이 5년 이상일 것 7 기타 후순위차입의 본질을 해할 우려가 있는 약정이 없을 것 5. 후순위차입금의 신고 및 보고 금융투자업자가 후순위차입금을 차입하고자 하는 경우에는 사전에 금융감독원장 에게 이를 신고하여야 하며, 상환한 경우에는 관련 내용을 즉시 금융감독원장에게 보고하여야 함 32

33 제2장 영업용순자본의 산정 예시 제2장 영업용순자본의 산정 예시 예시 1 영업용순자본의 산정 (1) 1. 다음 자료를 이용하여 영업용순자본을 계산하면? - 개별 재무상태표상 순재산(자기자본) - 선급금(채권의 선급이자 40억원 포함) - 자회사 결손금 * (출자비율100%) * 순재산에 반영되어 있지 않음 - 대손충당금(요주의 10억원, 고정 20억원) - 부동산(장부가임. 감정가는 250억원) - 후순위채권(순재산 50% 범위내, 만기5년이상) - 대출채권(잔존만기 2년) : 5,000억원 : 100억원 : 20억원 : 30억원 : 200억원 : 250억원 : 50억원 영업용순자본 계산 1 순재산 : 5,000억원 2 차감항목 : 선급금 100억원, 자회사 결손금 20억원, 부동산 200억원, 대출채권 50억원 3 차감제외항목 : 선급경과이자 40억원, 부동산중 유동화가능 80억원 = [min( =175, =80)] 4 가산항목 : 대손충당금(요주의) 10억원, 후순위채권 250억원 5 영업용순자본 = = 5, = 5,010억원 33

34 제2편 영업용순자본의 산정 예시 2 영업용순자본의 산정 (2) 1. 다음 자료를 이용하여 영업용순자본을 계산하면? - 개별 재무상태표상 총자산 - 개별 재무상태표상 총부채 - 유형자산(아래의 부동산 포함) - 상장계열사 발행 회사채 - 신탁계정대여금 - 부동산(장부가임, 담보로 600억원을 2년간 차입, 동 부동산에만 상환청구권이 인정됨) - 대손충당금(고정분류분) - 후순위채권(이중 만기 5년미만~4년 이상은 200억원) - 상환우선주 * (모두 잔존만기 4.5년) * 자본 항목으로 회계처리됨 : 6,000억원 : 3,500억원 : 1,800억원 : 100억원 : 100억원 : 1,000억원 : 20억원 : 500억원 : 200억원 영업용순자본 계산 1 순재산 : 6,000-3,500 = 2,500억원 2 차감항목 : 유형자산 1,800억원 특수관계인 채권(계열사 발행회사채) 100억원 신탁계정대여금의 16% 16억원 상환우선주 200억원 3 차감제외항목 : 유동화된 자산(부동산담보차입금) : 600억원(장부가보다 작음) 상환우선주 보완자본 인정분 %=160억원 4 가산항목 : 후순위채권 % = 460억원 5 영업용순자본 = = 2,500-2, = 1,604억원 34

35 제3편 총위험액의 산정 제1장 개요 제2장 시장위험액 제3장 신용위험액 제4장 운영위험액

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37 제1장 개 요 총위험액은 금융투자업자가 상황악화로 입을 수 있는 손실을 계량화한 것임 위험발생 요인별로 시장위험액, 신용위험액, 운영위험액으로 구분하여 합산함 총위험액 = 시장위험액 + 신용위험액 + 운영위험액 제2장 시장위험액 1. 개 요 시장위험액의 의의 시장위험액은 금융투자업자가 보유하는 증권 등의 포지션이 주가, 이자, 환율 등 시장가격의 변동으로 인하여 입을 수 있는 손실액을 계량화한 것임 시장위험액 = 주식위험액 + 금리위험액 + 외환위험액 + 집합투자 증권등위험액 + 일반상품위험액 + 옵션위험액 시장위험액의 구분 시장위험액은 일반위험액과 개별위험액으로 구분하여 산정한 후 합산함 일반위험액(general market risk) 시장의 가격지수의 일반적인 변화에 따라 금융투자업자가 입을 수 있는 손실액으로 이는 적절한 portfolio 구성으로도 제거할 수 없는 체계적 위험 (systematic risk)임 37

38 제3편 총위험액의 산정 개별위험액(specific risk) 일반적인 시장가격 변화이외에 증권발행인의 신용도 등의 변동으로 인하여 개별 증권가격이 변동함에 따라 금융투자업자가 입을 수 있는 손실액으로 portfolio 구성에 따라 위험액의 감소가 가능한 비체계적 위험(unsystematic risk)임 파생상품의 시장위험액 산정 파생상품은 기초자산(underlying asset) 포지션으로 전환하여 위험액을 산정함 - 기초자산을 크게 주식, 금리, 환율, 일반상품으로 크게 분류하고, - 선물, 옵션 등 장내외 파생상품을 포함하여 관련 기초자산에 대한 통합된 포지션을 산정한 후 당해 포지션에 해당위험값을 적용함 - 이를 통해 관련 기초자산에 대한 매수 매도 포지션간의 위험액 상쇄효과 를 인정하려는 것임 주식위험액 금리위험액 외환위험 일반상품위험액 주식파생위험액 금리파생위험액 외환파생위험액 일반상품파생위험액 기초자산 평가 시장위험을 적절하게 측정하기 위해서는 위험산정에 앞서 해당 자산과 부채에 대해 한국채택국제회계기준에 따라 평가하여야 함 38

39 제2장 시장위험액 2. 주식위험액 가. 산정대상 1 주식(최소배당금이 확정고시된 우선주를 제외), 주식예탁증서(DR) 및 기타 이에 준하는 증권 최소배당금이 확정된 우선주는 금리위험액 산정대상임 DR(Depositary Receipts)은 해당 기초자산으로 변환시켜 원주가 발행된 주식시장의 주식포지션에 합산하여 계산함 2 주식과 유사한 가격변동성을 가지는 전환사채 교환사채 비분리형 신주인수권부 사채 전환사채 등의 기초주식의 가격과 행사금액을 비교하여 주식위험액 산정 대상 여부를 판단함 [ 전환사채 등에 대한 주식위험액 산정 ] 전환권행사, 교환권행사, 신주인수권행사가 가능한 기간 중에는 기초주식의 가격이 전환권, 교환권, 신주인수권 행사금액의 100%를 초과하는 경우 전환권행사, 교환권행사, 신주인수권행사가 불가능한 기간 중에는 기초주식의 가격이 전환권, 교환권, 신주인수권 행사금액의 110%를 초과하는 경우 다만, 한국채택국제회계기준에 따라 내재파생상품을 주계약과 분리하여 전환권, 교환권, 신주인수권으로 회계처리한 경우에는 옵션 부분에 대하여 옵션위험액을, 채권 부분에 대하여 금리위험액을 산정함 39

40 제3편 총위험액의 산정 금융투자업자가 다음과 같이 전환사채를 보유하는 경우 액면금액 행사가격(전환가) 전환비율 전환개시일 100억원 5,000원 100% 20X1년 6월 30일 * 전환가능 주식 수 = (100억원 100%) / 5,000원 = 2백만주 1 전환개시일 전(20X1년 6월 29일까지) ㆍ전환대상 주식 가격이 5,500원 이하인 경우 : 금리위험액 산정 ㆍ전환대상 주식 가격이 5,500원을 초과하는 경우 : 주식위험액 * 2 전환개시일 후(20X1년 6월 30일부터) ㆍ전환대상 주식 가격이 5,000원 이하인 경우 : 금리위험액 산정 ㆍ전환대상 주식 가격이 5,000원을 초과하는 경우 : 주식위험액 * * 2백만주 주식 가격 (해당 주식 개별위험값 + 일반위험값) 산정 산정 단, 주식위험액을 산정하는 경우에도 전환비율이 100% 미만일 경우 주식위험액 산정대상 부분과 금리위험액 산정대상 부분을 구분하여 각각 산정 ㆍ주식위험액 = 주가 행사주식수 * 주식위험값 * 행사주식수 = (액면금액 전환비율) / 전환가 ㆍ금리위험액 = 액면금액 (1-전환비율) 금리위험값 3 상장지수집합투자기구(ETF) 상장지수집합투자기구는 특정 지수 수익률을 추적하기 위해 지수구성종목 (최소 10종목 이상 * ) 위주로 구성되어 지수의 변동에 연동하여 운용되는 집합투자기구임 * 채무증권으로만 구성된 지수인 경우에는 3종목 코스피200, KRX100, 스타지수 등 시장대표지수를 추적하는 상장지수 집합투자기구(ETF)는 물론, - KRX에서 발표하는 상품성 지수인 KRX Autos(자동차), Semicon (반도체), Banks(은행), IT 등의 특정 업종지수를 추종하는 섹터 ETF도 주식위험액을 산정하여야 함 40

41 제2장 시장위험액 ETF 중 레버리지 ETF나 인버스 ETF의 경우에는 추종하는 지수 변동에 따라 해당 ETF 가치가 변동하는 민감도를 반영하여 주식위험액을 산정함 국고채 ETF 등 편입자산이 주식위험액 산정대상이 아닌 ETF에 대해서는 집합투자증권등위험액을 산정함 4 기초자산이 주식위험액 산정대상인 파생상품 및 파생결합증권 기초자산이 주가지수인 주가지수선물(선도포함), 주가지수옵션, 주식매매 약정(선도거래) 등을 포함함 개별주식을 기초자산으로 하는 ELS, ELW 등의 주식파생상품은 델타환산 포지션을 기초자산포지션에 합산할 수 있고, 별도로 델타위험액을 산정 하여 주식위험액에 합산할 수도 있음 주가지수를 기초자산으로 하는 주식파생상품은 델타환산포지션을 기초자 산포지션에 합산하여 주식위험액을 산정함 나. 산정방법 (1) 일반원칙 주식, 주가지수, 주식바스켓, 상장지수집합투자기구(ETF), 출자지분의 포지션은 국가별 및 시장별로 포지션을 구분하여 개별위험액과 일반위험액을 산정하여 합산함 동일 주식이나 주식인덱스에 대한 동액의 반대포지션(matched positions)은 먼저 상계한 후 개별위험액 및 일반위험액을 산정함 차익거래의 포지션에 대하여는 위험액을 별도로 산정할 수 있음 동일기업의 주식이 다른 국가 또는 다른 시장에 상장되어 있는 경우에는 동일국가 또는 동일시장으로 구분할 수 있음 주식바스켓은 다음 요건을 충족해야 주식바스켓의 위험값을 적용하고, 충족하지 못하는 경우 주식으로 분해하여 위험값을 적용해야 함 41

42 제3편 총위험액의 산정 < 주식바스켓 충족 요건 > 1. 특정 주가지수를 추적할 것 2. 당해 주식바스켓에 포함된 주식의 시가총액이 추적대상 주가지수를 구성하는 전체주식 시가총액의 80%이상을 점유할 것 3. 최근 3개월간 당해 주식바스켓의 일일 가격변동률과 추적대상 주가지수의 일일 가격변동률간의 회귀분석 결과 회귀분석식의 주식바스켓의 베타(β)가 1±0.05이내이고 설명력(R 2 )이 0.90이상일 것 (2) 개별위험액 개별위험액은 주식시장별로 보유 주식포지션(매입포지션과 매도포지션 합계)에 대하여 유동성 및 분산도 충족여부에 따라 <표1>의 개별위험값을 곱하여 산정함 동일한 종목의 주식에 대하여 매수포지션과 매도포지션을 함께 보유하는 경우에는 순포지션에 대하여 개별위험액을 산정함 - 동일한 종목의 주식이 아닌 경우에는 순포지션을 계산하지 아니하고, 전체 포지션(매수포지션+매도포지션)에 대하여 유동성-분산도 충족 여부에 따라 개별위험액을 산정함 기초자산 및 결제월이 동일한 주가지수 선물의 매수포지션과 매도포지션을 함께 보유하는 경우에는 순포지션에 대하여 개별위험액을 산정함 기초자산이 KOSPI200, 결제월이 3월물로 동일한 경우 매수/매도 미결제약정수를 상계한 순포지션에 대해 개별위험액을 산정함 42

43 제2장 시장위험액 < 표1 : 주식 등의 개별위험값 및 일반위험값 > 구 분 코스피시장 및 해외적격시장 주식 개 별 위 험 값 유동성-분산도 유동성-분산도 충족 미충족 4% 8% 일 반 위험값 시장성 있는 주식 시장성 없는 주식 코스닥 시장 주식 6% 12% 주가지수, 주식바스켓, 1% 4% 상장지수집합투자기구(ETF) 기타 시장성있는 주식 (협회의 프리보드, 12% 비상장 공모주식 등) 투자목적의 주식 24% 매각제한 주식 24% 관계기관 * 출자지분 12% 8% - * 한국거래소, 한국예탁결제원, 한국증권금융, 한국증권전산, 한국자금중개를 말함 (3) 일반위험액 일반위험액은 시장별로 매수포지션 합계액과 매도포지션 합계액의 차액의 절대값에 <표1>의 일반위험값(8%)을 적용하여 산정함 (4) 주식 등의 유동성 및 분산도 요건 포지션의 구분 금융투자업자는 전체 주식포지션을 유동성 및 분산도 요건을 충족하는 포지션과 충족되지 않은 포지션으로 구분하여 위험값을 적용할 수 있음 43

44 제3편 총위험액의 산정 개별주식의 유동성 및 분산도 요건 유동성 충족요건 : <표2>에서 정한 유동성 인정지수에 포함되는 개별 주식인 경우 유동성이 충족된 것으로 봄 분산도 충족요건 : 개별주식의 보유금액이 전체 주식 보유금액의 10%이내이면 해당 주식은 분산도가 충족된 것으로 봄 주가지수의 유동성 및 분산도 요건 <표2>에서 정한 유동성 인정지수에 포함된 주가지수는 유동성 및 분산도가 충족된 것으로 봄 상장지수집합투자기구(ETF), 주식바스켓의 유동성 및 분산도 요건 <표2>의 유동성 인정지수를 추종하는 상장지수집합투자기구(ETF), 주식바스켓은 유동성 및 분산도가 충족된 것으로 봄 다만, ETF(섹터 ETF 포함), 주식바스켓은 기초자산으로 분해하여 개별위험액 및 일반위험액을 산정하는 것도 가능함 44

45 제2장 시장위험액 국 가 적격시장(증권시장, 선물 옵션시장) 유동성 인정지수 한 국 한국거래소(KRX) KOSPI200 KOSTAR 뉴욕증권거래소(New York Stock Exchange) 미 국 NASDAQ(National Association of Securities Dealer Automatic Quotation, Inc.) 미국증권거래소(American Stock Exchange) 시카고상품거래소(Chicago Board of Trade) 시카고상업거래소(Chicago Mercantile exchange) 뉴욕선물거래소(New York Futures Exchange) 시카고옵션거래소(Chicago Board Options Exchange) 동경증권거래소(Tokyo Securities Exchange) 일 본 오사카증권거래소(Osaka Securities Exchange) 독일 스위스 유럽선물거래소(EUREX) 영 국 < 표2 : 적격시장 및 유동성 인정지수 > 런던증권거래소(London Stock Exchange) Dow Jones Industrial Average Nasdaq Composite Index S&P 500 TOPIX Index Nikkei 225 EURO STOXX50 FTSE 100 FTSE mid-250 독 일 도이치증권거래소(Deutche Borse AG) DAX 파리증권거래소(Euronext) 프랑스 프랑스국제선물거래소 (Marche a Terme Internationale de France) CAC 40 파리옵션거래소 (Marche des Options Negociables de Paris) 홍콩증권거래소(The Stock Exchange Hongkong Ltd.) Hang Seng 33 홍 콩 Hang Seng Index 홍콩선물거래소(Hongkong Futures Exchange Ltd.) HSCEI 싱가폴증권거래소 (Singapore Exchange Securities Trading Ltd.) 싱가폴파생상품거래소 싱가포르 (Singapore Exchange Derivatives Trading Ltd.) Straits Times Index 싱가폴국제금융거래소 (Singapore International Monetary Exchange) 호 주 호주증권거래소(Australian Securities Exchange) 호주선물거래소(Sydney Futures Exchange) S&P ASX 200 Index 카나다 카나다증권거래소(Tronto Stock Exchange) TSE 60 스위스 스위스증권거래소(SWX Swiss Exchange) SMI 벨기에 벨지움증권거래소(EN Brussels Stock Exchange) BEL 20 오스트리아 오스트리아증권거래소(Vienna Stock Exchange) ATX 스웨덴 스웨덴증권거래소(Stockholm Stock Exchange) OMX 네덜란드 네델란드증권거래소(EN Amsterdam Stock Exchange) EOE 25 스페인 스페인증권거래소(Spanish Continous Market) IBEX 35 45

46 제3편 총위험액의 산정 예시 3 주식위험액의 산정 46 금융투자업자가 KRX종목 개별주식을 아래와 같이 보유하고 있는 경우 (단위 : 천원) 구분 매입포지션 매도포지션 유동성 포트폴리오 유동성, 분산도 충족 여부 비중 충족여부 주식1 2,000 N 2.42% N 주식2 5,000 N 6.06% N 주식3 15,000 Y 18.18% N 주식4 6,000 Y 7.27% Y 주식5 12,000 Y 14.55% N 주식6 4,500 Y 5.45% Y 주식7 4,000 Y 4.85% Y 주식8 9,000 Y 10.91% N 주식9 3,000 Y 3.64% Y 주식10 2,000 Y 2.42% Y 주식11 4,000 Y 4.85% Y 주식12 1,500 Y 1.82% Y 주식13 2,500 Y 3.03% Y 주식14 7,000 Y 8.48% Y 주식15 5,000 Y 6.06% Y 매수/매도 계 70,500 12,000 총포지션 계 82,500 1 유동성, 분산도기준 충족여부 판단 주식1, 2는 KOSPI200 편입종목이 아니므로 유동성 기준을 충족하지 못함 주식3, 5, 8은 주식금액의 시가비중이 전체포지션 시가총액의 10%를 초과 하므로 분산도기준을 충족하지 못함 2 포지션구분 유동성 및 분산도 기준을 모두 충족하는 주식 4,6,7,9,10,11,12,13,14,15 : 주식포지션금액 39,500천원 유동성 및 분산도 기준을 충족하지 못하는 주식 1,2,3,5,8 : 주식포지션금액 43,000천원 3 주식위험액 산정 개별위험액 : (39,500천원 4%)+(43,000천원 8%)=5,020천원 일반위험액 : (70,500천원-12,000천원) 8%=4,680천원 주식위험액 : 5,020천원+4,680천원=9,700천원

47 제2장 시장위험액 예시 4 섹터ETF 포지션 분해 금융투자업자가 KRX의 은행업종지수를 추종하는 섹터 ETF를 10,000주(주가 5,000원) 보유한 경우, 섹터ETF를 구성하는 개별종목 포지션으로 분해하여 주식위험액을 산정할 수도 있음 1 섹터ETF 구성종목 및 구성비율 확인 - 은행업종지수 섹터ETF의 구성종목 : N은행 등 9개 은행주식으로 구성 - 산정기준일 종가기준으로 9개 은행주식별 구성비율을 확인 종목명 구성비율 종목명 구성비율 종목명 구성비율 주식1 31% 주식4 10% 주식7 3% 주식2 25% 주식5 6% 주식8 2% 주식3 15% 주식6 6% 주식9 2% 2 섹터ETF 보유금액 산정 및 종목별 배분 - 섹터ETF 보유금액 = ETF수량 ETF시가 = 10,000주 5,000원 = 50,000,000원 - 섹터ETF 구성종목별 배분금액은 보유금액에 종목별 구성비율을 곱하여 산정함 종목명 배분금액 종목명 배분금액 종목명 배분금액 주식1 15,500,000 주식4 5,000,000 주식7 1,500,000 주식2 12,500,000 주식5 3,000,000 주식8 1,000,000 주식3 7,500,000 주식6 3,000,000 주식9 1,000, 에서 산정된 개별주식별 포지션을 기존의 개별주식별 포지션과 합산 혹은 상계한 후, 주식위험액을 산정함 - 기존 포지션에 주식1(-8,500,000원), 주식2(-7,500,000원)의 매도포지션이 있었을 경우 주식1과 주식2는 분해된 주식포지션과 상계한 후 주식위험액을 산정함 종목명 포지션금액 종목명 포지션금액 종목명 포지션금액 주식1 7,000,000 주식4 5,000,000 주식7 1,500,000 주식2 5,000,000 주식5 3,000,000 주식8 1,000,000 주식3 7,500,000 주식6 3,000,000 주식9 1,000,000 47

48 제3편 총위험액의 산정 다. 주식 관련 파생상품의 위험산정 주식관련 파생상품은 기초자산으로 변환하여 동일한 기초자산의 반대 포지션을 상계한 후 순매도 순매수 포지션에 대하여 개별위험액 및 일반위험액을 산정함 즉, 특정주식에 대한 선물포지션 및 옵션포지션의 델타포지션은 동일 현물 주식의 반대포지션과 상계한 후 잔여 포지션에 대해서만 개별위험액 및 일반위험액을 산출하는 것임 개별주식선물 및 주가지수선물로부터 발생하는 금리위험(일반위험)은 추가로 산출하여야 함 예시 5 기초자산 전환 1 개별주식과 관련된 선물 또는 선도거래는 기초자산인 주식의 시가로 포지션을 계산함 시가가 100,000원인 주식A를 105주 매입하고 주식A를 기초자산으로 하는 6월 만기 선물 10계약(1계약당 10주)을 3월에 매도한 경우 주식포지션은 선물포지션을 기초자산의 포지션으로 변환(100,000원 -100주) 하여 동일한 주식의 반대포지션을 상계한 후 산출하므로 동사는 주식A에 대해 순매수포지션 500,000원을 (100,000 ( )) 보유한 것으로 처리함 2 주가지수선물 거래 또는 선도거래는 관련 주가지수의 종가지수에 관련 승수 (multiplier)와 계약수를 곱한 것을 포지션으로 함 주가지수 선물의 포지션 = 주가지수 거래승수 계약수 개별주식선물 및 주가지수선물 거래의 경우 매입거래는 금리매도포지션, 매도거래는 금리매입포지션에 대해 추가로 금리위험(일반위험)을 측정함 48

49 제2장 시장위험액 3월에 KOSPI200 선물 6월물 10계약을 132.5에 매입하고, KOSPI200 종가가 130.0인 경우 시장위험액 산출대상 포지션은 130.0(주가지수의 시가) 10(계약) 50만원 =6.5억원이 대상 포지션이 됨 6.5억원을 국채매도(무이표채, 잔존만기 3개월)로 간주하여 금리위험(일반 위험) 산출 만기표에 배정함 3 주식 또는 주가지수 스왑은 두 개의 포지션으로 분해하여 인식함 특정 주가지수의 가치변동과 관련된 금액을 수취하고 다른 주가지수의 가치변동과 관련된 금액을 지불하는 경우 전자는 매입포지션 후자는 매도포지션으로 인식함 명목가액 100억원에 대해 KOSPI200 지수의 수익률을 수취하고 CD(91일)물의 수익률을 지급하는 스왑포지션 스왑개시일에 100억원의 상당의 KOSPI200 지수의 매입포지션과 동액의 국채(만기 91일) 매도포지션으로 분해함 4 옵션에 대하여는 기초자산의 시가에 옵션의 델타값을 곱하여 델타포지션으로 전환함 시가가 50,000원인 주식A를 100주 매입하고 주식A를 기초자산으로 하는 콜옵 션 20 계약을 매도한 경우, 동 증권사의 주식포지션은 콜옵션의 델타포지션을 기 초자산의 포지션으로 변환한 후, 동일한 주식의 반대포지션을 상계한 후 산출하 므로 75,000원이 대상포지션이 됨 델타 : -0.45, 거래단위(승수) : 10주 델타포지션 : -4,500,000원 기초자산 시장가치 델타 계약수 승수 = 50,000 (-0.45) 대상포지션 : 500,000원 주식포지션 + 델타포지션[=50, (-4,500,000)] 콜옵션의 감마리스크와 베가리스크는 옵션위험액으로 별도로 계상함 49

50 제3편 총위험액의 산정 라. 차익거래에 대한 위험액 산정 차익거래 포지션에 대하여는 개별위험액, 일반위험액을 산정하는 대신에 별도로 아래의 방법을 적용하여 산정할 수 있음 차익거래 위험값 적용을 위한 요건 1 타 포지션과 분리되어 별도 관리될 것 2 차익거래 목적으로 계획되고 매매거래됨을 입증할 수 있을 것 3 주식바스켓에 포함된 주식의 시가총액이 당해 지수 또는 상장지수집합투자 기구를 구성하는 주식의 시가총액의 80%이상일 것 4 추종하는 지수는 <표2>의 유동성 인정지수일 것 차익거래에 대한 위험값 적용 동일한 주가지수 선물에 대하여 결제월이 다르거나 시장이 다른 포지션을 이용한 차익거래의 경우에는 큰 포지션에 2%의 위험값을 적용함 금융투자업자가 아래와 같은 차익거래 포지션을 보유한 경우 거래일자 상품종류 매입 매도 KOSPI200 3월물 100 계약 KOSPI200 6월물 95 계약 절대값이 큰 계약에 대해 2% 위험값을 곱하여 차익거래 위험액을 산정 KOSPI200 종가지수 50만원 100계약 2% 주가지수 선물과 당해 지수에 상응하는 주식바스켓 또는 상장지수집합투자 기구을 이용한 차익거래의 경우에는 각각의 포지션에 2%의 위험값을 적용함 상장지수집합투자기구와 주식바스켓을 이용한 차익거래의 경우에는 각각의 포지션에 2%의 위험값을 적용함 50

51 제2장 시장위험액 마. 주식 집중위험액의 가산 특정기업의 주식을 발행주식총수(우선주 포함)의 5%를 초과하여 보유하거나 공매도하는 경우에는 보유비율에 따라 <표3>과 같이 개별위험액을 가산함 다만, 담보권의 실행 등 권리행사 목적을 위해 취득한 주식은 취득일로부터 3개월간 주식 집중위험액 산정 대상에 포함하지 아니할 수 있으나, 이 경우에도 동 주식에 대한 시장위험액은 산정함 < 표 3 : 주식 집중위험액의 산정기준 > 보유비율 1 주식총수의 5% 초과 ~ 15% 이하 2 주식총수의 15% 초과 ~ 25% 이하 3 주식총수의 25% 초과 위험액 가산 5% 초과분 주식 개별위험액의 50% 1의 위험액 + 15% 초과분 주식 개별위험액의 100% 2의 위험액 + 25% 초과분 주식 개별위험액의 200% 투자목적의 비상장주식 120억원(지분율 18%)을 보유하는 경우 주식 집중 위험액 산정 예시 1 주식총수의 5% 초과~15% 이하 해당분 : 66.7억원 - 해당구간 위험액 : 66.7억원 24% 50% = 8억원 2 주식총수의 15% 초과~25% 이하 해당분 : 20억원 - 해당구간 위험액 : 20억원 24% 100% = 4.8억원 주식 집중위험액 = = 12.8억원 51

52 제3편 총위험액의 산정 다만, 특정기업 주식 보유(공매도) 지분율이 5%를 초과하는 경우에도 동 금액이 해당 금융투자업자 영업용순자본의 0.5%와 10억원 중 작은 금액 이내의 비상장주식 포지션인 경우에는 주식 집중위험액 산정대상에 제외할 수 있음 다만, 이 경우에도 비상장주식 보유총액이 영업용순자본의 5%를 초과하는 경우에는 모든 비상장주식에 대해 주식 집중위험액을 산정함 비상장주식 보유총액이 영업용순자본의 5% 초과 여부 판단 시 비상장주식 범위에서 증권관계기관(금융투자협회, 한국거래소, 한국증권금융, 코스콤, 한국자금중개)에 대한 출자지분은 제외함 SPC, PFV 등이 계열회사에 해당하는 경우는 당해 관련 증권은 특수관계인 채권 등 에 해당하므로 주식위험액을 산정하지 않고 영업용순자본 산정시 차감하여야 함 52

53 제2장 시장위험액 바. 주식 인수위험액의 산정 금융투자업자가 주식 등을 인수하기로 계약을 체결한 경우에는 계약확정일로 부터 해당 주식 등이 발행되어 입고되기 전날까지 <표4>에 의한 주식 인수 위험액을 산정하여야 함 인수위험은 금융투자업자가 아직 상품자산으로 취득하지는 않았으나 총액 인수나 잔액인수계약으로 인해 모집 매출과정에서 소화하지 못한 증권을 인수함으로써 장래에 발생할 수 있는 손실위험을 의미함 따라서 모집 매출이 완료되어 인수증권이 상품증권에 편입되면 더 이상 인수위험은 산정할 필요가 없으며, 이 경우에는 편입 주식 등에 대한 주식 위험액을 산정함 인수위험액 인식시기 계약이 체결되고 발행조건이 확정되어 이를 변경할 수 없는 시점에서부터 금융투자업자에게 해당 주식 등이 입고되기 전날까지 산정함 - 인수위험액은 계약이 체결되고 발행조건이 확정되어 이를 변경할 수 없는 시점부터 산정하므로 공모주는 수요예측후 발행가액의 최종 확정 시점부터 산정함 < 표 4 : 주식 등의 인수위험액 산정식 > 인수계약에 따른 위험액 = (인수대상 증권수 - 판매확정 증권수 * ) 발행가액 인수대상증권의 위험값(개별위험값+일반위험값) 경과일수에 따른 조정비율 * 판매확정 증권수는 증거금이 납입된 경우, 기관투자자의 서면 또는 구두상의 청약분중 실질적으로 판매가 확정된 경우를 포함함 경과일수에 따른 조정비율 계약확정일 ~ 공모개시일:20% 공모개시일 ~ 공모완료일:50% 공모완료일 ~ 인수대상 증권의 입고전일:100% 53

54 제3편 총위험액의 산정 예시 6 주식인수위험액 산정 (기업공개) E사의 코스닥 등록에 A금융투자업자와 B금융투자업자가 50 : 50의 비율로 공동인수계약을 체결하였고, 총 공모수량은 1,000,000주, 발행가는 10,000원 으로 확정된 경우 1) 발행가 확정일에서 공모개시 전일까지(판매확정증권수 450,000주)와, 2) 공모개시일로부터 공모완료일까지(판매확정증권수 480,000주)로 구분하여 A금융투자업자의 주식인수위험액을 산정하면? 주식인수위험액 산정 1. 인수증권수(a) : 500,000주(1,000,000주 50%) 2. 판매확정증권수(b) : 1) 450,000주, 2) 480,000주 3. 발행가액(c) : 10,000원 4. 증권의 해당위험값(d) : 20%(개별위험값 12% + 일반위험값 8%) 5. 경과일수에 따른 조정비율(e) 계약확정일 ~ 공모개시일 이전 : 20% 공모개시일 ~ 공모완료일 : 50% 6. 위험액 산정 1 발행가 확정일로부터 일반공모 개시일 전일까지(경과일수에 따른 조정 비율 : 20%) = (a - b) c d e = (500, ,000)주 10,000원 20% 20% = 2천만원 2 공모개시일로부터 공모완료일까지(경과일수에 따른 조정비율 : 50%) = (500, ,000)주 10,000원 20% 50% = 2천만원 54

55 제2장 시장위험액 예시 7 주식인수위험액 산정 (유상증자) 코스닥 법인인 H사의 유상증자에 A금융투자업자와 C금융투자업자가 50:50의 비율로 공동인수계약을 체결하였고 기존발행수량은 5백만주, 증자비율은 20%, 유상증자주식수는 1백만주, 발행가 10,000원으로 확정된 경우 1) 발행가 확정일에서 공모개시일 전일(판매확정증권수 100,000, 시가 10,000) 까지와 2) 공모개시일로부터 공모완료일까지(판매확정증권수: 300,000, 시가 8,000)로 구분하여 A금융투자업자의 주식인수위험액을 산정하면? 주식인수위험액 산정 1. 인수증권수(a) : 500,000주 (1,000,000주 50%) 2. 판매확정증권수(b) : 1) 100,000주, 2) 300,000주 3. 발행가액(c) : 10,000원 4. 증권의 해당위험값(d) : 20%(개별위험값 12% + 일반위험값 8%) 5. 경과일수에 따른 조정비율(e) 계약확정시점부터 공모개시일까지 20% 공모완료일까지 50% 6. 위험액 계산 1 발행가 확정일부터 공모개시 전일까지(경과일수에 따른 조정비율 : 20%) = (a - b) c d e = (500, ,000)주 10,000원 20% 20% = 1.6억원 2 공모개시일로부터 공모완료일까지 (경과일수에 따른 조정비율 : 50%) = (500, ,000)주 10,000원 20% 50% = 2억원 55

56 제3편 총위험액의 산정 예시 8 주식위험액의 산정 (종합) [주가지수선물 관련 종가 Data] KOSPI200 : 108p, 20X2.6월물 : 110p [Position 현황]: 개별주식은 유동성-분산도조건을 충족하지 않고, 주가지수, 주가연계 포지션은 충족하는 것으로 가정 현물주식 포지션 코스피시장 주식 매입 : 800억 코스닥시장 주식 매입 : 80억 코스닥시장 주식 매도(차입후 매도한 주식) : -120억 주가지수선물(20X2.6월물) 100계약 매입 : 55억(110p 500, 계약) 기초자산 시가 : 54억(108p 500, 계약) 주가연계증권(기초자산 : KOSPI200) 델타포지션 : 100억 위험액 계산 1. 개별위험액 : 1 8%+(2+ _3 _) 12% + (4+5) 1%= 89.54억원 매입주식포지션과 매도주식포지션의 합계 2. 일반위험액 : 가 + 나 = 79.52억원 시장별 순포지션(매입포지션과 매도포지션 차액의 절대값)금액의 8%의 합계 가. 코스피 : _1+4+5 _ 8% = 76.32(long) 나. 코스닥 : 2+3 8% = 3.2(short) 주식위험액(1+2) : 억원 56

57 제2장 시장위험액 3. 금리위험액 가. 산정대상 1 고정 또는 변동금리부 채권, 기업어음(CP), 자산유동화증권(ABS, ABCP), 양도성예금증서(CD), 기타 이에 준하는 증권 2 주식위험액 산정대상이 아닌 전환사채, 교환사채, 비분리형 신주인수권부 사채, 최소배당금이 확정고시된 우선주 전환사채 등의 기초주식의 가격과 행사금액을 비교하여 채권과 유사한 가격변동성을 가지는 경우 금리위험액을 산정함 [ 금리위험액 산정대상 ] 전환권행사, 교환권행사, 신주인수권 행사가 가능한 기간 중 유가증권의 시장금액이 전환권, 교환권, 신주인수권 행사금액의 100% 이하인 경우 전환권행사, 교환권행사, 신주인수권 행사가 불가능한 기간 중 유가증권의 시장금액이 전환권, 교환권, 신주인수권 행사금액의 110% 이하인 경우 다만, 한국채택국제회계기준에 따라 내재파생상품을 주계약과 분리하여 전환권, 교환권, 신주인수권으로 회계처리한 경우에는 옵션 부분에 대하여 옵션위험액을, 채권 부분에 대하여 금리위험액을 산정함 3 기초자산이 금리위험액 산정대상인 파생상품 및 파생결합증권 금리선물, 선도금리계약(FRA), 스왑, 금리관련옵션 등은 당해 기초상품의 적정 포지션으로 분해하여 금리위험액을 산정함 - 신용부도스왑(CDS), 총수익교환스왑(TRS) 등의 신용파생상품도 국채와 해당 기초자산 포지션 등으로 분해하여 금리위험액을 산정함 나. 산정방법 금리위험액은 통화별로 구분하여 금리관련 포지션을 산정한 후 개별위험액과 일반위험액을 합산하여 산정함 금리변동에 따라 손익이 서로 반대되는 포지션이 있는 경우 그 포지션은 서로 상계할 수 있음 57

58 제3편 총위험액의 산정 < 표 5 : 금리 관련 포지션의 개별위험값 > 채권의 구분 신용등급 잔존만기 일반채권 유동화채권(주4) 사모사채 국채 (주1) % AAA ~ AA % 정부 발행 외국 정부 채권 (주2) 6개월 이하 0.25% A+ ~ BBB- 6개월초과 24개월이하 0.5% 24개월 초과 1.0% BB+ ~ B % B-미만(무등급포함) - 8.0% 6개월 이하 0.25% AAA ~ AA- 6개월초과 24개월이하 0.5% 우량채권 (주3) A+ ~ A- BBB+ ~ BBB- 24개월 초과 1.0% 6개월 이하 0.5% 6개월초과 24개월이하 1.0% 24개월 초과 1.6% 6개월 이하 1.0% 1.2% 6개월초과 24개월이하 1.6% 2.0% 기업등 발행 24개월 초과 2.4% 3.0% 무등급채권 6.0% 8.0% 6개월 이하 4.0% 6.0% BB+ ~ B- 6개월초과 24개월이하 8.0% 12.0% 기타채권 B-미만 24개월 초과 12.0% 18.0% 6개월 이하 8.0% 12.0% 6개월초과 24개월이하 16.0% 24.0% 24개월 초과 24.0% 32.0% 무등급 12.0% 원리금정지 (주5) 32.0% 58

59 제2장 시장위험액 주1) 한국 중앙정부, 지방자치단체, 한국은행, 예금보험공사 등에서 발행하거나 전액 지급 보증하는 채권, 특별법에 의해 제도적으로 정부의 결손보전이 이루어지는 공공법인 발행 채권 주2) 외국의 중앙정부, 중앙은행 및 국제기구(IMF, IBRD, ADB, EDB 등)에서 발행하거나 전액 지급보증하는 채권 주3) 우량채권은 적격금융기관 및 특별법에 의해 설립된 국내법인이 발행하거나 보증한 채권을 포함 주4) 유동화채권은 ABS, ABCP, MBS 등 자산을 유동화하여 발행된 증권을 의미(사모 사채는 신용위험액 산정(자기자본 차감) 대상에서 제외되는 주식관련 사모사채를 의미) 주5) 원리금 지급이 정지되었거나, 채권자간 협의 또는 법원의 회사정리절차 등에 의하여 채무조정 중에 있는 기업이 발행한 채권 주6) 국내 채권에 대한 신용등급은 적격 신용평가기관이 평가한 등급을 적용하고, 외국 채권에 대해서는 S&P, Moodys, Fitch가 평가한 등급을 적용 (1) 개별위험액 개별위험액은 채무증권 발행인과 관련된 개별적인 신용사건(issuer-specific events) 등에 의해 당해 채무증권의 가격변동성을 초래할 손실에 대비하기 위한 것임 시가로 평가된 각 금리포지션에 당해 기초자산의 신용등급 및 잔존만기에 따라 <표5>의 해당 위험값(0%~32%)을 곱하여 산정함 - 발행자 신용등급과 관계없이 지급보증 등 기초자산에 대한 신용보강 효과를 고려하기 위하여 원칙적으로 기초자산의 신용등급을 적용함 - 다만, 발행자의 신용등급이 BB+ 이하인 경우에는 기초자산의 신용등급과 관계없이 발행자의 신용등급을 기준으로 위험값을 적용함 금리 개별위험액 산정시 신용등급 적용 예시 Case 발행회사의 신용등급 발행채권의 신용등급 개별위험액 산정시 적용되는 신용등급 1 A AA AA(발행채권) 2 BBB A A(발행채권) 3 BB A BB(발행회사) 59

60 제3편 총위험액의 산정 (2) 일반위험액 일반위험액은 시장이자율의 변화로부터 오는 손실을 대비하기 위한 것임 일반위험액은 만기법 으로 매입, 매도포지션을 잔존만기에 따라 기간대에 배정한 후, 기간대별 해당위험값을 곱한 가중포지션을 산출하여 - 상계분에 대한 자본할당액(disallowance)과 상계되지 않은 순위험포지션을 합산하여 산정함 외화표시 금리포지션이 있는 경우, 주요 통화별로 만기법을 적용함 일반위험액 산정방법 1 금리관련 매입포지션 및 매도포지션에 대해 잔존만기(변동금리부채권의 경우 금리변경일) 및 이표금리에 따라 <표6>의 해당 위험값을 곱한 매입위험 포지션과 매도위험포지션을 기간대별로 배정함 2 동일 기간대 내에서 매입위험포지션과 매도위험포지션을 상계하고, 상계된 위험포지션에 10%의 자본할당율(vertical disallowance)을 곱하여 자본 할당액을 산출함 3 동일 기간대 내에서 상계하고 남은 잔여 위험포지션을 소그룹별(Ⅰ,Ⅱ,Ⅲ)로 배정하여 상계하고, 상계된 위험포지션에 아래의 자본할당율(horizontal disallowance 1)을 곱하여 자본할당액을 산출함 상계분에 대한 자본할당액은 다음의 합계임 1) 소그룹 Ⅰ 내에서는 자본할당율 : 40% 2) 소그룹 Ⅱ 내에서는 자본할당율 : 30% 3) 소그룹 Ⅲ 내에서는 자본할당율 : 30% 4 소그룹 내에서 상계하고 남은 잔여 위험포지션을 인근 소그룹간에 상계하고, 상계된 위험포지션에 40%의 자본할당율(horizontal disallowance 2)을 곱하여 자본할당액을 산출함 인접 소그룹간의 상계는 순차적으로 계산(소그룹 Ⅰ,Ⅱ간 먼저 계산 후 소그룹 Ⅱ,Ⅲ간 계산) 60

61 제2장 시장위험액 5 인접 소그룹 내에서 상계하고 남은 잔여 위험포지션을 비인접 소그룹간 (소그룹Ⅰ과 소그룹Ⅲ)에 상계하고, 상계된 위험포지션에 100%의 자본 할당율(horizontal disallowance 3)을 곱하여 자본할당액을 산출함 6 2~5에서 산출된 자본할당액과 잔여 위험포지션을 합계하여 일반위험액을 산정함 < 표 6 : 금리 일반위험액 산정의 만기별 해당위험값 및 자본할당율 > 구분 소그룹1 소그룹2 소그룹3 만 이표금리 3% 이상 1개월 이하 1~3 개월 3~6 개월 6~12 개월 1~2 년 2~3 년 3~4 년 4~5 년 5~7 년 7~10 년 10~15 년 15~20 년 20년 초과 - - 기 이표금리 3% 미만 1개월 이하 1~3 개월 3~6 개월 6~12 개월 1.0~ 1.9년 1.9~ 2.8년 2.8~ 3.6년 3.6~ 4.3~ 4.3년 5.7년 5.7~ 7.3년 7.3~ 9.3년 9.3~ 10.6년 10.6~ 12 년 12~ 20년 20년 초과 해당위험값 0.00 % 0.20 % 0.40 % 0.70 % 1.25 % 1.75 % 2.25 % 2.75 % 3.25 % 3.75 % 4.50 % 5.25 % 6.00 % 8.00 % 12.5 % 자 본 할 당 율 동일 소그룹내 인접 소그룹간 비인접 소그룹간 40% 30% 30% 40% 40% 100% * 인접 소그룹간의 상계는 순차적으로 계산(소그룹 1,2간 먼저 계산 후 소그룹 2,3간 계산) 61

62 제3편 총위험액의 산정 예시 9 일반위험액 산정 (만기법) [금리관련 포지션] 구 분 국 채 회사채 국 채 금리스왑 액면가액 200억원 100억원 100억원 100억원 잔존만기 6월 2.5년 6년 1년 이표금리 5% 6% 7% 7% 이자지급방법 연이자지급 3월 후급 - - 조건 대차거래 업무로 차입하여 매도한 포지션 변동금리 지급, 고정금리 수취 금리변경일 6월후 [포지션 분해] 구 분 국 채 회사채 국 채 금리스왑 포지션분해 long(6월) long(2.5년) short(6년) short 국채 6월 long 국채 1년 시장가격(억원) <제 1단계> 매입과 매도포지션을 해당기간대에 배정함 시가로 평가된 채권 및 금리관련상품(파생상품 포함)의 매입 매도 포지션을 만 기표상에 규정된 13개(이표금리 3% 미만의 저금리 상품의 경우에는 15개)의 해당 기간대에 배정함 <제 1단계의 처리> (단위: 억원) 구 분 소그룹1 소그룹2 소그룹3 기간대 금리관련 포지션 (a) ~ 月 年 (국채) (스왑) (회사채) (국채) -99 (스왑) 62

63 제2장 시장위험액 <제 2단계> 가중매입(매도)포지션의 산출 각 기간대별로 배정된 매입 매도포지션에 <표6>에 규정된 기간대별 해당위험값 을 곱해 가중매입 매도포지션을 산출함 <제 2단계의 처리> 구 분 소그룹1 소그룹2 소그룹3 기간대 금리관련 포지션 (a) 해당위험값(%) (b) 가중포지션 (c=a b) 구 분 소그룹1 소그룹2 소그룹3 기간대 ~ 月 年 금리관련 포지션 (a) (국채) (스왑) (회사채) (국채) -99 (스왑) 해당위험값(%) (b) 가중포지션 (c=a b) vertical disallowance(d) = 동일기간대 잔여포지션 제 3단계에서 산출된 동일 기간대내 상계분에 대한 자본할당액은 0.039억원 (단위: 억원) ~ 月 年 +198 (국채) -99 (스왑) +98 (스왑) +94 (회사채) -92 (국채) <제 3단계> vertical disallowance의 산출 동일 기간대내의 가중매입포지션과 가중매도포지션을 서로 상계하여, 기간대별 순포지션(net position, 잔여포지션)을 산출하고, 상계되는 매입 및 매도포지 션 중 절대값이 작은 포지션에 대해 10%를 곱해 상계분에 대한 자본할당액 (vertical disallowance)을 산출함 <제 3단계의 처리> (단위: 억원) 63

64 제3편 총위험액의 산정 <제 4단계> horizontal disallowance 1의 산출 <제3단계>에서 산출한 기간대별 순포지션 중 동일 소그룹(0~1년, 1~4년, 4 년 이상)*에 속하는 순매입포지션의 합과 순매도포지션의 합을 서로 상계하여, 동일 소그룹별 하나의 순매입 또는 순매도포지션을 산출함 * 이표금리가 3% 미만인 경우는 0~1년, 1~3.6년 및 3.6년 이상 - 상계된 매입 및 매도 포지션의 절대값에 대해 자본할당율(소그룹1: 40%, 소 그룹2: 30%, 소그룹3: 30%)을 곱해 자본할당액(horizontal disallowance 1)을 산출함 <제 4단계의 처리> 구 분 소그룹1 소그룹2 소그룹3 기간대 금리관련 포지션 (a) 해당위험값(%) (b) 가중포지션 (c=a b) vertical disallowance(d) ~ 月 +198 (국채) -99 (스왑) +98 (스왑) +94 (회사채) 年 -92 (국채) = (단위: 억원) 동일기간대 잔여포지션 horizontal disallowance 1 (e) 소그룹 잔여포지션 제 4단계에서 산출된 동일소그룹내 상계분에 대한 자본할당액은 없음 * 소그룹1에서 3~6개월 기간대에 억원, 6~12개월 기간대에 억원의 잔여 포지션이 남아있으나 두 포지션이 모두 매입포지션이므로 horizontal disallowance 1은 산출되지 않고 두 포지션을 합산한 억원이 소그룹1의 잔여포지션이 됨 64

65 제2장 시장위험액 <제 5단계> horizontal disallowance 2의 산출 소그룹별 순매입포지션 혹은 순매도포지션을 인접 소그룹의 반대 포지션과 상 계하고, 상계된 매입 매도 포지션의 절대값에 대해 40%를 곱해 자본할당액 (horizontal disallowance 2)을 산출함 <제 5단계의 처리> 구 분 소그룹1 소그룹2 소그룹3 (단위: 억원) 기간대 금리관련 포지션 (a) ~ 月 +198 (국채) -99 (스왑) +98 (스왑) +94 (회사채) 年 -92 (국채) 해당위험값(%) (b) 가중포지션 (c=a b) vertical disallowance(d) = 동일기간대 잔여포지션 horizontal disallowance 1 (e) 소그룹 잔여포지션 horizontal disallowance 2 (f) 인접소그룹간 상계후 잔여포지션 = 제 5단계에서 산출된 인접소그룹간 상계분에 대한 자본할당액은 0.658억원임 * horizontal disallowance 2는 인접소그룹간에 이루어지는 바, 소그룹1과 소그룹2, 소 그룹2와 소그룹3을 순차적으로 실시하여야 함. 여기서는 소그룹1(+1.082억원) 소그룹 2(+1.645억원) 모두 매입포지션이므로 상계가 발생하지 않고 소그룹2(+1.645억원)와 소그룹3(-2.990)간에 상계가 발생함 * 절대값이 작은 소그룹2의 억원은 상계되고 0.658억원(= %)의 horizontal disallowance 2가 산출되며 소그룹3에는 잔여포지션 억원이 남게됨 65

66 제3편 총위험액의 산정 <제 6단계> horizontal disallowance 3을 산출 비인접그룹(소그룹1과 소그룹3)간에 대해서 반대포지션을 상계하고 상계된 매 입 매도포지션의 절대값에 대해 100%의 자본할당율을 곱해 자본할당액 (horizontal disallowance 3)을 산출함 <제 6단계의 처리> 구 분 소그룹1 소그룹2 소그룹3 기간대 금리관련 포지션 (a) 해당위험값(%) (b) 가중포지션 (c=a b) vertical disallowance(d) (단위: 억원) ~ 月 +198 (국채) - 99 (스왑) +98 (스왑) +94 (회사채) 年 -92 (국채) = 동일기간대 잔여포지션 horizontal disallowance 1 (e) 소그룹 잔여포지션 horizontal disallowance 2 (f) 인접소그룹간 상계후 잔여포지션 horizontal disallowance 3 (g) 비인접소그룹간 상계후 잔여포지션 = = 제 6단계에서 산출된 비인접소그룹간 상계분에 대한 자본할당액은 1.082억원임 * 소그룹1(+1.082억원)과 소그룹3(-1.345억원)의 포지션간에 상계가 일어나는 바, 절대값 이 작은 소그룹1의 억원은 상계되고 1.082억원(= %)의 horizontal disallowance3가 산출되며 최종잔여포지션은 억원(= )이 됨 66

67 제2장 시장위험액 <제 7단계> 순포지션에 대한 자본할당액 산출 상계되지 않고 남은 순포지션의 절대값에 대해서는 100%를 곱해 자본할당액을 산출함 <제 8단계> 일반시장리스크 산출 일반시장리스크은 금리관련 포지션에 해당위험값을 곱해 산출한 가중포지션 중 vertival disallowance 와 세차례의 horizontal disallowance 및 상계되지 않고 남은 순포지션에 해당하는 자본할당액을 합한 금액이 됨 <제 7~8단계의 처리> 구 분 소그룹1 소그룹2 소그룹3 기간대 금리관련 포지션(a) (단위: 억원) ~ 月 年 +198(국채) -99(스왑) +98 (스왑) +94 (회사채) -92 (국채) 해당위험값(%) (b) 가중포지션 (c=a b) vertical disallowance (d) 동일기간대 잔여포지션 horizontal disallowance 1 (e) = 소그룹 잔여포지션 horizontal disallowance 2 (f) =0.658 인접소그룹간 상계후 잔여포지션 horizontal disallowance 3 (g) =1.082 비인접소그룹간 상계후 잔여포지션 net open position (h) = 일반시장리스크 d+e+f+g+h = = 제 7단계에서 산출되는 자본할당율은 남은 순포지션(-0.263)의 절대값인0.263억원임 제 8단계에서 산출되는 일반시장리스크는 2.042억원임. * 이는 vertical disallowance 0.039억원, horizontal disallowance 1.740억원 (= ), 순포지션 0.263억원의 합계임 67

68 제3편 총위험액의 산정 다. 금리 관련 파생상품의 기초자산 포지션 분해 금리관련 파생상품은 당해 기초상품의 적정 포지션으로 분해하여 개별위험액과 일반위험액을 산정하고, 대상포지션 금액은 기초자산의 시장가치로 평가함 금리 관련 파생상품의 분해시 국채포지션은 모든 미래예상현금 흐름의 현재가치로 평가함. 다만, 현재가치 평가가 곤란한 경우에는 계약상 명목 금액으로 평가할 수 있음 [ 기초자산 포지션 분해방법 ] 1 선물, 선도, 선도금리계약(FRA) 국채의 매입포지션과 매도포지션으로 분해함 2 스왑 : 두 개의 국채포지션의 결합으로 분해 변동금리를 수취하고 고정금리를 지급하는 스왑 - 차기 금리 변경일을 만기로 하는 국채를 매입하고, 스왑계약 종료일을 만기로 하는 국채를 매도한 것으로 봄 주가지수 변동을 대가로 고정금리 또는 변동금리를 수수하는 스왑 - 금리부문은 차기 금리변경일을 기준으로 <표6>에 따라 만기별로 배정하고, 주가지수 부문은 주식포지션에 배정함 통화간 스왑 - 통화별로 <표6>에 따라 해당 만기별 기간대에 배정함 3 금리관련 옵션 기초자산의 시가에 옵션의 델타값을 곱하여 델타포지션으로 전환하고 금리 위험액을 산정함 4 구조설계채권 위험요소 등을 파악하여 선물, 선도, 스왑, 옵션 등으로 분해한 후 파생상품의 분해 방법에 의하여 기초포지션으로 분해하여 금리위험액을 산정함 5 기초자산이 다수인 경우 파생상품을 구성하는 기초자산의 비율별로 분해, 예컨대 금리선물의 대상이 동일한 비율로 구성되는 경우 3개의 국채인 경우 전체 선물가격에서 1/3씩 해당 국채 포지션의 매입 및 매도포지션으로 전환함 68

69 제2장 시장위험액 예시 10 기초자산 포지션 분해 (선물, 선도, 선도금리계약) 선물(futures) 및 선도거래 그리고 선도금리계약(FRA)은 국채에 대한 매입 포지션과 매도포지션의 결합으로 취급함 <국채선물> 시장리스크 산정일 선물 만기일 (기초상품 개시일) 기초상품 만기일 A B 선물 매입포지션 분해 : 이표국채 매입(B) + 무이표국채 매도(A) 선물 매도포지션 분해 : 이표국채 매도(B) + 무이표국채 매입(A) 3년만기 표면금리 8%인 국채를 기초자산(액면가 1억원)으로 하는 금리선물을 12월에 매입 (인도일까지 3개월이 남아있다고 가정) 3월물 spot rate: 3%, 선물종가: 97.12(백분율 표시) 동 거래는 액면가액 1억원, 잔존만기 3년 3개월인 이표채권의 매입(t=0에서 t=인도일 사이에는 이표가 발생하지 않는 것으로 처리)과 액면가액 억원, 잔존만기 3개월인 무이표채권의 매도로 간주함 매도포지션 = 억원/(1.03) 0.25 = 억원 매입포지션 = 억원* * 매입포지션은 따로 계산하지 않고 매도포지션과 동일한 금액이 발생하는 것으로 처리 가능함 5년만기 표면금리 8%인 국채를 기초자산(액면가 1억원)으로 하는 금리선물을 12월에 매도 (인도일까지 3개월이 남아있다고 가정) 3월물 spot rate: 3%, 선물종가: 98.12(백분율 표시) 동 거래는 액면가액 1억원, 잔존만기 5년 3개월인 이표채권의 매도(t=0에서 t=인도일 사이에는 이표가 발생하지 않는 것으로 처리)와 액면가액 억원, 잔존만기 3개월인 무이표채권의 매입으로 간주함 매입포지션 = 억원/(1.03) 0.25 = 억원 매도포지션 = 억원* * 매도포지션은 따로 계산하지 않고 매입포지션과 동일한 금액이 발생하는 것으로 처리 가능함 69

70 제3편 총위험액의 산정 <CD금리선물 및 통안증권 금리선물> 시장리스크 산정일 선물 만기일 (기초상품 개시일) 기초상품 만기일 A B 선물 매입포지션 분해 : 무이표국채 매입(B) + 무이표국채 매도(A) 선물 매도포지션 분해 : 무이표국채 매도(B) + 무이표국채 매입(A) 잔존만기 90일인 3월물 CD를 기초자산(액면 5억원)으로 하는 금리 선물을 12월에 매입(인도일까지 3개월이 남아있다고 가정) 3월물 spot rate: 3%, 6월물 spot rate: 5%,선물종가: [100 - 유통수익률] 동 거래는 명목가액 5억원, 잔존만기 6개월인 무이표채권 매입과 명목가액 억원*(CD선물의 가격), 잔존만기 3개월인 무이표채권 매도로 분해 * 3개월 후 시작하여 6개월 후에 만료되는 선도금리는 7.06%( ) 이며, 따라서 CD선물의 가격은 5억원/(1.0706) 0.25 = 억원 매입포지션 = 억원/(1.05) 0.5 = 억원(만기표의 3~6개월 기간대에 배분) 매도포지션 = 억원/(1.03) 0.25 = 억원(만기표의 1~3개월 기간대에 배분) 잔존만기 364일인 3월물 통안증권을 기초자산(액면 2억원)으로 하는 금리 선물을 12월에 매입(인도일까지 3개월이 남아있다고 가정) 3월물 spot rate: 3%, 1년3월물 spot rate: 9%, 선물종가: [100 - 유통수익률] 동 거래는 명목가액 2억원, 잔존만기 15개월인 무이표채권 매입과 명목가액 억원*(통안증권선물의 가격), 잔존만기 3개월인 무이표채권 매도로 분해 * 3개월 후 시작하여 15개월 후에 만료되는 선도금리는 8.06%( ) 이며, 따라서 통안증권선물의 가격은 2억원/(1.0806) = 억원 매입포지션 = 억원/(1.09) 1.25 = 억원(만기표의 1.0~1.9년 기간대에 배분) 매도포지션 = 억원/(1.03) 0.25 = 억원(만기표의 1~3개월 기간대에 배분) 70

71 제2장 시장위험액 <선도금리계약 : FRA(Forward Rate Agreement)> 선도금리계약은 일정기간동안 미래의 수취 또는 지급 이자율을 현재시점에서 약정하는 계약임 예를 들어, 3개월 후에 시작하여 6개월 후에 종료하는 명목가액 100만원인 선도금리계약을 연리 r%에 매입하였다면, 이는 3개월 후에 명목가액 해당 액을 연 r%로 차입하여 연 r%에 해당하는 3개월간의 이자지급을 약정한 것임 - 즉, 현금흐름의 관점에서, 이 약정은 결국 100만원을 연 r%의 약정금리로 3개월 후 시점부터 3개월간 차입한 것과 같음 t=0 t=3개월 t=6개월 만원 -100만원 (1+r/4) - 위의 현금흐름은 현재시점에서 3개월 만기 무이표채의 매입과 6개월 만기 무이표채의 매도를 동시에 취한 포지션과 동일하므로, 선도금리계약(FRA) 매입 = 3개월 만기 국채 매입 + 6개월 만기 국채 매도로 분해 <통화선도거래 : FX Forward> 통화선도거래는 일정금액의 한 통화를 다른 통화로 미리 약정된 환율로 미래의 특정시점에 교환하는 계약임 예를 들어, 만기가 1년이고 명목가액 1만불에 대하여 달러당 1,100원에 매입선도거래를 체결했다면, 1년 후에 11백만원을 지급하고 1만불을 수취 하게 됨 - 이 거래는 11백만원의 현재가치에 해당하는 원화표시채권의 발행과 1만불의 현재가치에 해당하는 미국달러표시 채권을 동시에 매입하는 거래와 동일한 현금흐름을 가지게 됨 통화선도거래의 매입 = 외화국채 매입 + 원화국채 매도로 분해 통화선도거래의 경우 신용위험액(신용환산액 거래상대방별 위험값, 제3장 신용위험액 참조)과 외환위험액(명목가액의 현재가치에 해당하는 외환포지션에 대한 외환위험액)을 별도로 산정하여야 함 71

72 제3편 총위험액의 산정 예시 11 기초자산 포지션 분해 (스왑) 스왑(swap)거래는 적절한 만기를 가진 2개의 국채에 대한 포지션 결합으로 취급함 변동금리를 수취하고 고정금리를 지급하는 스왑거래인 경우 - 차기 금리변경일을 만기로 하는 국채를 매입함과 동시에 스왑계약 종료일을 만기로 하는 국채(당해 금리에 해당하는 국채)를 매도한 것으로 간주하여 시장위험액을 계산함 <금리스왑 : Interest Rate Swap> 단순 금리스왑은 계약자의 선호도에 따라 변동금리를 고정금리로 또는 고정금리를 변동금리로 교환할 수 있게 하는 계약임 예를 들어, 투자자 A가 명목가액 100만원에 대해 4년간 r%의 고정금리를 지급하고 CD금리를 수취하는 스왑계약을 체결했다면, - 이 거래의 현금흐름은 4년 만기의 액면가 100만원의 채권을 연 r%의 이표금리로 발행하고, 같은 금액의 변동금리부 채권을 CD금리로 매입한 거래와 동일함 년 고정금리 채권발행 +100만원 -100만원 r% -100만원 r% -100만원 r% -100만원 (1+r%) 변동금리 채권매입 -100만원 +100만원 CD +100만원 CD +100만원 CD +100만원 (1+CD) - CD금리의 변동금리채권은 차기 금리 변동일까지의 만기를 가진 채권과 동일한 현금흐름을 가지고 있으므로 - 금리스왑의 현금흐름은 차기 금리 변경일을 만기로 하는 채권의 매입 (매도)과 스왑종료일을 만기로 하는 채권의 매도(매입)를 동시에 가지는 거래와 동일함 이자율기간구조에 내재된 선도금리(forward rate)와 현물금리(spot rate) 사이의 균형가격관계에 의하여 변동금리채권의 현재가치를 계산하면 차기 금리변동일까지의 만기를 가진 채권의 현재가치와 동일함 72

73 제2장 시장위험액 예시 12 기초자산 포지션 분해 (이자율옵션) 이자율옵션은 금리선도계약 또는 채권등가금액(FRA or bond equivalent amount)을 산출하고 이를 <표6> 만기표에 배분한 후 여타 금리위험포지션과 합산하여 통화별로 금리 일반위험액을 산정함 가치평가 또는 리스크관리 시스템에서 FRA 채권등가금액을 제공해 주는 경우에는 동 등가금액을 채권 또는 FRA처리 방법과 동일하게 옵션만기에 해당하는 만기표 기간대에 배분함 델타가 주식 및 외환옵션에서와 동일하게 채권에 대한 비율(0~ 1 사이의 값)로 제시되는 경우에는 옵션의 계약금액에 동 비율을 곱하여 이를 채권으로 간주하고 옵션 만기에 해당하는 만기표 기간대에 배분함 델타가 하나의 BPV(Basis Point Value)로 제시되는 경우에는 옵션의 만기와 동일한 만기를 가지며, 시장금리를 이표채권으로 하고, BPV가 옵션과 동일하게 산출되는 채권의 액면금액을 산출하여, 옵션만기에 해당하는 만기표 기간대에 배분함 델타가 각 caplet, floorlet별로 제시되는 경우, 각 caplet, floorlet을 FRA 계약으로 분해하여 만기표에 배분함 - 이 경우에도 비율로 제시되는 경우와 BPV로 제시되는 경우로 나눌 수 있으며, BPV로 제시되는 경우에는 FRA계약의 BPV가 caplet, floorlet의 BPV와 동일하게 포지션을 분해함 <이자율옵션 : CAPs, FLOORs & Collars> 1 델타가 채권등가비율로 제시되는 경우 5년 만기 Cap매입, 옵션잔여기간 4.5년, 액면금액 100억원, 채권등가포지션 으로 나타낸 델타 0.6, 4.5년 만기 국채시장수익률 5.8% 100억원 0.6 = 60억원을 <표6> 만기표 소그룹 3의 이표금리 3%이상, 4-5년 기간대에 국채매도(short)포지션으로 배분함 2 델타가 단일한 BPV로 제시되는 경우 5년 만기 Floor매입, 옵션잔여기간 4.5년, 액면금액 100억원, Floor의 BPV 2,300,000원, 4.5년 만기 국채시장수익률 5.8% 73

74 제3편 총위험액의 산정 4.5년 만기, 수익률 5.8% 국채의 BPV가 2,300,000원이 되도록 하는 액면금액을 산출 57.6억원을 만기표 소그룹 3의 이표금리 3%이상, 4-5년 기간대에 국 채매입(Long)포지션으로 배분함 3 델타가 caplet, floorlet별 FRA등가비율로 제시되는 경우 3년 만기 cap매도, 옵션잔여기간 2.5년, 연1회 caplet 행사, 액면금액 100억원 1차(0.5년) caplet FRA 등가델타 0.6 2차(1.5년) caplet FRA 등가델타 0.5 1차 Caplet : 6개월 만기 무이표채 매도, 1년 6개월 무이표채 매입포지션으로 분해하여 현재가치를 만기표에 따라 각각 배분함 매도(6개월 무이표채금리 6%가정) : 100억원 0.6 (1+6%) 0.5 = 58.27억원 매입(1년6개월 무이표채금리 6.2%가정): 100억원 0.6 (1+6.2%) 1.5 = 54.82억원 2차 Caplet : 1.5년 만기 무이표채 매도, 2.5년 무이표채 매입포지션으로 분해하여 현재가치를 만기표에 따라 각각 배분함 매도(1년6개월 무이표채금리 6.2% 가정):100억원 0.5 (1+6.2%) 1.5 = 45.69억원 매입(2년 6개월 무이표채금리 6.5%가정):100억원 0.5 (1+6.5%) 2.5 =42.72억원 4 델타가 caplet, floorlet별 BPV로 제시되는 경우 3년 만기 Floor매도, 옵션잔여기간 2.5년, 연1회 Floorlet 행사, 액면금액 100억원 1차(0.5년) caplet BPV 400,000원 2차(1.5년) caplet BPV 300,000원 1차 Floorlet : 6개월 만기 무이표채 매입, 1년 6개월 무이표채 매도포지션으로 분해하여 현재가치를 만기표에 따라 각각 배분함 매입(6개월 무이표채금리 6% 가정) : 48.06억원 (1+ 6%) 0.5 =46.68억원 매도(1년6개월 무이표채금리 6.2% 가정): 48.06억원 (1+6.2%) 1.5 =43.91억원 2차 Floorlet : 1.5년 만기 무이표채 매입, 2.5년 무이표채 매도포지션으로 분해하여 현재가치를 만기표에 따라 각각 배분함 매입(1년6개월 무이표채금리 6.2% 가정):41.87억원 (1+6.2%) 1.5 =38.26억원 매도(2년6개월 무이표채금리 6.5% 가정):41.87억원 (1+6.5%) 2.5 =35.76억원 74

75 제2장 시장위험액 예시 13 기초자산 포지션 분해 (Swaption) 스왑 또는 채권등가금액(swap or bond equivalent amount)을 산출하고, 이를 통화별 만기표에 배분한 후 여타 금리포지션과 합산하여 금리 일반위험액을 산정함 1 리스크관리시스템에서 스왑 또는 채권등가금액을 제공해 주는 경우(예시1,2) - 동 등가금액을 채권 또는 스왑처리 방법과 동일하게 포지션을 분해하여 스왑만기*에 해당하는 만기표 기간대에 배분함 * 예를 들어 5 5 swaption이 계약체결 후 4년이 경과한 경우, 스왑 등가금액의 고정금리분해 포지션은 만기표의 소그룹 3, 5~7년 기간대 (3% 이상 금리인 경우)에 배분. 스왑등가금액은 swaption의 잔여 기간인 6년 만기에 해당하는 금액을 산출하여 적용 2 델타가 주식 및 외환옵션에서와 동일하게 스왑 또는 채권에 대한 비율(0~ 사이의 값)로 제시되는 경우(예시 3,4) - 동 비율이 몇년 만기의 스왑 또는 채권으로 제시되었는지를 확인하고 스왑션의 명목금액에 동 비율을 곱한 금액을 분해하여 제시된 만기에 해당하는 만기표 기간대에 배분함 3 델타가 하나의 BPV로 제시되는 경우(예시 5) - 옵션행사가능 만기 및 스왑션의 최종만기를 만기일로 하는 2개의 반대되는 스왑으로 분해하여 두 스왑의 BPV 합산금액이 제시된 BPV와 동일하게 만드는 액면금액의 현재가치로 환산하여 만기표에 배분(원칙)하거나, * 5 5 swaption이 계약체결 후 4년 경과한 경우에는 1년 만기 스왑과 6년 만기스왑으로 분해함 - 또는, 스왑션과 동일한 BPV를 가지며 스왑션의 최종만기와 동일한 만기의 채권 또는 스왑명목금액을 산출하고 이를 분해하여 만기표에 배분함 채권 또는 스왑등가포지션 산출시 고정금리는 시장스왑금리나 스왑션 행사시 적용할 고정금리(행사가격)중 선택할 수 있으며, 보유하고 있는 모든 스왑션에 동일하게 적용함 동 금리에 따라 만기표의 3%이상 또는 3%미만의 금리 기간대를 결정함 75

76 제3편 총위험액의 산정 1 델타가 여러 스왑계약이 결합된 등가금액으로 제시되는 경우 행사가격 6%, 액면금액 100억원, 3 3 스왑션매도(행사시 고정금리지급)의 스왑등가금액이 다음과 같은 경우(기간별 스왑을 모두 체결해야 복제됨) 2년 만기 스왑 : 45억원(고정수취) 3년 만기 스왑 : 170억원(고정수취) 5년 만기 스왑 : 121억원(고정지급) 7년 만기 스왑 : 90억원(고정지급) 4개의 스왑 모두를 고정금리와 변동금리채권으로 분해하고 현재가치를 계산하여 만기표에 배분함 2 델타가 하나의 스왑등가금액으로 제시되는 경우 행사가격 6%, 액면금액 100억원, 계약체결 후 1년 경과된 3 3 스왑션매도 (행사시 고정금리지급)의 스왑등가금액이 다음과 같은 경우(각각의 스왑은 스왑션과 등가포지션) 3년 만기 스왑 : 120억원(고정지급) 4년 만기 스왑 : 89억원(고정지급) 5년 만기 스왑 : 70억원(고정지급) 7년 만기 스왑 : 52억원(고정지급) 위의 4가지 스왑 중 어느 것이라도 선택할 수 있으나, 3 3 스왑션이 계약 체결 후 1년 경과하였으므로 만기가 가장 가까운 5년 만기 스왑 70억원을 스왑등가포지션으로 선택하고, 고정금리채권 매도, 변동금리채권 매입포지션 으로 분해하여 3% 이상의 만기표 기간대에 배분함 3 델타가 스왑에 대한 비율로 제시되는 경우 채권 등가비율로 제시되는 경우에는 채권으로 간주하여 만기표에 배분함 액면금액 100억원, 계약체결 후 3년 경과된 5 5 스왑션매입(행사시 고정 금리지급)계약의 스왑등가비율이 7년 만기 일반스왑의 0.6인 경우 7년 만기, 60억원의 고정금리 지급스왑으로 간주하여 고정금리채권과 변동금리 채권으로 포지션을 분해하고 만기표에 배분함 76

77 제2장 시장위험액 4 델타가 서로 반대되는 두 스왑에 대한 비율로 제시되는 경우 액면금액 100억원, 계약체결 후 3년 경과된 5 5 스왑션매입(행사시 고정 금리 지급)계약의 스왑등가비율이 2년 만기 고정금리 수취, 7년 만기 고정 금리 지급 스왑의 0.8인 경우 2년 만기 고정금리 수취스왑 80억원, 7년 만기 고정금리 지급스왑 80억원의 두 스왑을 분해하여 만기표에 배분함 5 델타가 BPV로 제시되는 경우 액면금액 100억원, 계약체결 후 3년 경과된 5 5 스왑션매입(행사시 고정금리 지급)계약의 BPV가 (또는 2,206,000)인 경우 2년 만기 고정금리 수취스왑과 7년 만기 고정금리 지급스왑의 합산 BPV가 2,206,000원*이 되게 하는 액면금액 63억원**에 대하여, - 만기표의 2년 해당기간대에 매입(long), 7년 해당기간대에 매도(short) 스왑포지션으로 배분하고 스왑포지션 분해방법에 따라 처리함 - 채권등가금액 46억원을 7년 만기 채권 매도(short)포지션으로 만기표에 배분함 * BPV는 산출시스템에 따라 다르게 표현되며 는 기초자산 1원에 대한 1bp변동 값이며, 2,206,000는 100억원에 대한 BPV를 나타냄 특정 시스템은 2.206로 표시하기도 하는데 이는 100%(즉 이자율 1 단위)에 대한 기초자산 1원의 value변동을 표시하는 것임. ** 엑셀의 목표값 찾기 기능을 이용하거나, 이와 유사한 프로그램을 개발하여 동일한 BPV값을 가지는 등가포지션금액을 산출함 77

78 제3편 총위험액의 산정 예시 14 기초자산 포지션 분해 (채권옵션) 특정채권에 대한 옵션은 고시된 가격이 clean price인지 여부 및 옵션행사 만기전 이표지급 여부에 따라 계산방법이 달라질 수 있음 델타가 채권에 대한 비율(0~ 사이의 값)로 제시되는 경우, 채권의 시장 가격 델타 로 산출된 금액을 채권의 만기에, 행사가격 델타 로 산출된 금액을 옵션의 만기에 상호 반대되는 포지션으로 배분함 델타가 BPV로 제시되는 경우, 옵션만기와 채권의 만기를 각각의 만기로 하는 상호 반대되는 채권포지션을 구하여 만기표에 배분함 1 델타가 채권에 대한 비율로 제시되는 경우 행사가격 99(경과이자 포함), 시장가격 98(경과이자 포함)인 채권에 대한 풋옵션을 매입하였으며, 옵션의 잔여만기 90일, 델타는 0.4임. 기초거래는 액면금액 100억원, 이표 8%, 잔여만기 8.2년, 연 1회 이자지급조건의 국채로 60일 후에 이자지급 예정임. 시장금리는 9% flat임 만기표의 1~3개월 기간대에 38.77억원 및 3.15억원을 매입포지션으로, 7~10년 기간대에 39.2억원을 매도포지션으로 배분함 행사시 수취금액의 현가 : 억원 옵션 만기전 지급채권이자 현가 : 억원 98억원 0.4 = 39.2억원 2 델타가 하나의 BPV로 제시되는 경우 행사가격 103(경과이자 포함), 시장가격 101(경과이자 포함)인 채권에 대한 풋옵션을 매입하였으며, 옵션의 잔여만기 90일, 델타는 2,162,000임. 기초 거래는 액면금액 100억원, 이표 8%, 잔여만기 8.2년, 연 1회 이자지급조건의 국채로서 60일 후에 이자지급 예정임. 시장금리는 9% flat임 만기표의 1~3개월 기간대에 41.77억원 및 3.30억원을 매입포지션으로, 7~10년 기간대에 42.25억원을 매도포지션으로 배분함 포지션 산출방법은 <참고>채권옵션의 BPV 등가포지션 분해사례 참조 78