국내외 경제동향 세계경제 미국은 신규 고용 및 소비의 회복세가 지속되고 있 으나, 임금 상승률이 둔화되어 물가 압력이 다소 약화될 소지. 유 로존과 일본은 대내외 경기 및 물가가 약화되고 있으며, 중국은 경기둔화 압력이 증가 한국경제 자동차판매 감소로 인해 광공업생산,

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1 월간 KB금융시장정보 경제: 글로벌 성장둔화 압력에 따른 국내경기 둔화 가능성 증가 외환: 원화, 약세 압력 점차 진정될 전망 금리: 하향 안정화 지속

2 국내외 경제동향 세계경제 미국은 신규 고용 및 소비의 회복세가 지속되고 있 으나, 임금 상승률이 둔화되어 물가 압력이 다소 약화될 소지. 유 로존과 일본은 대내외 경기 및 물가가 약화되고 있으며, 중국은 경기둔화 압력이 증가 한국경제 자동차판매 감소로 인해 광공업생산, 소매판매와 설 비투자 등이 전월비 둔화. 건설기성과 수출물량 증가 등이 긍정 적이었으나, 수출 감소세 지속과 제조업 경기 부진, 서비스업 경 기 상승세 약화 등 경기둔화 가능성이 지속

3 KB금융시장정보 [ 세계경제 동향 ] (미국) 신규 고용 및 소비 회복세가 지속되고 있으나, 임금 상승률이 둔화되어 물가 압력이 다소 약화될 소지 2 월 비농업부문 신규 취업자수는 24.2 만 명 증가하여, 예상(+19.5 만 명)에 비해 큰 폭 회복되며 2 개월 만에 2 만 명을 재차 상회 * 교육서비스, 헬스케어, 예술ㆍ오락ㆍ호텔업, 소매업을 중심으로 신규 고용 확대 * 주택시장 회복에 힘입어 건설업 신규 취업자수의 증가세는 지속 * 반면, 제조업은 신규 취업자수가 5 개월 만에 감소 전환(-1.6 만 명)되었으며, 광업도 신규 취업자수가 1.8 만 명 감소하며 감소폭이 3 개월 만에 확대 실업률은 경제활동 참가율이.2%p 상승한 가운데 1 월과 동일한 4.9%를 기록 (경제활동 참가율은 지난해 9 월 62.4%를 저점으로 62.9%까지 개선) 1 월 소매판매는 전월대비.2% 증가하며 4 개월 연속 증가, 전년동월대비 증가율도 3.4%를 나타내어 지난해 11 월 1.5%에서 2 개월 연속 상승 * 다만, 2 월 미시건대 소비자신뢰지수가 2 개월 연속 하락하여 향후 민간소비 개선 속도가 주춤해질 가능성 1 월 근원 PCE 물가 상승률은 전년동월대비 +1.7%를 나타내며 상승폭이 다소 확대되었으며, PCE 물가 상승률도 4 개월 연속 개선 하지만, 2 월 시간당 평균임금 상승률(전년동월대비)이 2.4%를 나타내며 12 월 2.6%에서 2 개월 연속 둔화되어 향후 물가 압력이 다소 약화될 소지 미국 PCE 물가와 시간당 평균임금 유로존 산업생산 및 물가 (%, YoY) 근원 PCE 물가 PCE 물가 시간당 평균임금 (%, YoY) 산업생산 (좌) (%, YoY) 1 5 핵심 소비자물가 (우) 8 4 소비자물가 (우) '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16-4 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16-2 2

4 국내외 경제동향 ( 非 미국) 유로존과 일본은 대내외 경기 및 물가가 약화되고 있으며, 중국은 경기둔화 압력이 증가 (유로존) 소매판매 및 수출 증가율(전년동기대비)이 각각 지난해 1~3 분기 및 상반기 대비 둔화된 가운데 2 월 소비자물가가 전년동기대비.2% 하락 * 소매판매 증가율(전년동기대비)은 지난해 1~3 분기 +2.7%에서 4 분기 +2.%, 올해 1 월 +2.%로 둔화 * 역외 수출 증가율(전년동기대비)도 지난해 상반기 +6.6%에서 하반기 +3.1%(12 월 +1.3%)로 둔화 * 2 월 소비자물가 상승률(전년동기대비)이 -.2%를 나타내며 5 개월 만에 (-)로 전환된 가운데 근원 소비자물가 상승률도 +.7%를 나타내어 지난해 7 월부터 올해 1 월까지 유지되던 +.9%~+1.% 선을 하회 (일본) 1 월 실질임금이 3 개월 만에 전년동월대비 증가 전환되었으나 명목임금 상승 보다는 물가 상승률 둔화에 기인하며, 수출물량도 2 개월 연속 전년동월대비 감소한 가운데 감소폭이 확대 * 1 월 소비자물가 상승률이 전년동월대비.%를 나타내었으며, 근원 근원 소비자 물가 상승률(신선식품과 에너지 제외)도 지난해 11 월 +.9%에서 2 개월 연속 둔화되며 +.7%를 나타냄 (중국) 2 월 수출이 전년동기대비 25.4% 감소하여 29 년 5 월 이후 최대폭으로 감소하였으며, 수입도 13.8% 감소하여 내수 부진 가능성을 시사 일본 실질임금 및 수출물량지수 중국 무역수지와 수출입 증가율 (%, YoY) 실질임금 상승률 (좌) (%, YoY) 6 5 수출물량지수 (우) (십억 달러, %, YoY) 무역수지 수출 증가율 수입 증가율 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 ' '7 '9 '11 '13 '15 KB금융시장정보 국내외 경제동향 3

5 KB금융시장정보 [ 국내경제 동향 ] 경기동행지수와 선행지수 순환변동치 하락하며 경기회복세 약화 경기동행지수와 선행지수 구성지표 중 각각 4 개와 6 개가 하락하면서 전월대비.2pt 하락 * 경기동행지수(총7개): 광공업생산, 수입, 소매판매, 내수출하 등 하락 경기선행지수(총9개): 재고, 소비심리, 건설수주, 기계류내수출하, 구인구직, 주가 등 하락 자동차 판매 둔화가 생산 투자 소비 감소에 영향 1 월 광공업생산은 전월비 1.8% 감소(전년비 1.9% 감소), 제조업생산 은 전월비 2.1% 감소(전년비 2.1% 감소) * 작년 12 월 개별소비세 인하 조치가 종료됨에 따라 1 월 자동차 생산이 전월비 15.4% 감소(2 월초 정부는 개별소비세 인하 조치를 6 월까지 연장) * 제조업 평균가동률이 전월비 1.1%p 하락하고 재고/출하비율은 전월비 8.2% 상승* 설비투자는 운송장비가 전월비 급감(12 월 2.2% 1 월 -11.%)하 면서 전월비 6.% 감소(전년비 5.5% 감소) 건설기성은 분양물량 증가의 영향이 지속되면서 전월비 1.3% 증가(전 년비 1.3% 증가). 단, 건설수주는 전년비 6.4% 감소 소매판매는 내구재 소비 감소로 전월비 1.4% 감소(전년비 4.5%) * 1 월 내구재 소비는 전월비 2.9% 감소(자동차 전월비 28.1% 감소), 준내구재와 비 내구재는 각각 전월비.7%와 5.7% 증가 경기선행지수와 동행지수 순환변동치 1월 산업활동 주요 지표 (pt) 경기선행지수 순환변동치 경기동행지수 순환변동치 (%,yoy,3ma) 8 소매판매(좌) 서비스업 생산(좌) 광공업 생산(좌) 6 설비투자 추계(우) (%,yoy,3ma) '11 '12 '13 '14 '15 '16 자료: 통계청, Bloomberg 4-2 '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 자료: 통계청, Bloomberg -5

6 국내외 경제동향 서비스업생산은 전년비 3.% 상승했으나, 전월비 1.9% 감소 1 월에는 보건사회복지, 금융보험, 음식숙박 등의 업종이 전월비 상승했 으나, 부동산임대, 도소매, 교육 등의 업종이 감소 서비스업생산이 전년비 상승세 유지. 그러나 상승세 둔화 2 월 소비자심리는 기준치 하회. 비제조업 업황전망 소폭 하락 2 월 소비자심리지수는 경기둔화 우려로 기준치(1pt) 하회(98pt) * 품목별로는 내구재, 문화, 외식 등의 지출을 줄이고 교육, 의료 건강 등의 지출 확대 3 월 제조업 업황전망은 전월과 동일한 66pt 를 기록했으며, 비제조업 업황전망은 전월보다 1pt 하락(67pt) 2 월 수출은 전월비 소폭 개선됐으나, 1~2 월 수출은 전년비 여전히 부진 2 월 수출 증가율은 전년비 12.2% 감소해 전월(18.8%)보다 감소폭 축소 * 2 월 수출물량이 전년동월비 11.2% 증가(1 월 5.3% 감소)했으며, 아세안 미국 유럽 등 수출이 전년동월비 상승 전환. 중국 중동 등 수출 감소폭도 축소 * 일평균 수출(억달러): 15.2월 월 월 월 월 18.2 그러나 1~2 월 수출은 수출단가 하락과 주력품목의 수요 저하 등 비우호적 환경이 지속되면서 전년동기비 15.6% 감소 2 월 소비자물가 농산물 가격 상승으로 전월비.5% 상승(전년비 1.3%) * 항목별 상승률(mom): 농축수산물 7.8%, 산업제품 -.1%(에너지 -2.8%), 서비스.2% 서비스 업종별 생산 증가율 (%) 전년동월비 증가율 전월비 증가율 도소매 운수 숙박음식 통신 금융보험 부동산 사업지원 교육 보건복지 자료: 통계청, Bloomberg 지역별 수출 증가율 (%,yoy,3ma) 유럽 북미 3 亞 ( 中 日 제외) 중국 중남미 '13 '14 '15 '16 자료: 통계청, Bloomberg KB금융시장정보 국내외 경제동향 5

7 KB금융시장정보 생산 지출 경기 심리 대외 거래 고용 6 유가 하락에도 불구하고, 소고기, 감자, 토마토, 버섯 등 농축수산물 가 격 상승으로 물가 상승폭 확대. 근원소비자물가는 전년비 1.8% 상승 경제지표 커멘트: 일부 긍정적 요인 존재하나, 경기둔화 압력 지속 2 월 국내 경제지표는 건설기성 증가, 수출물량 증가, 전년비 서비스업경 기 상승세, 준내구재와 비내구재 소비 증가 등이 긍정적이었음 그러나 수출 감소세, 소비심리 하락, 내구재 소비 둔화, 제조업 경기부 진 심화와 서비스업 경기회복세 둔화 등으로 경기둔화 가능성이 지속 [국내 주요 경제지표] 지표 단위 Q 15.3Q 15.4Q 15.11월 15.12월 16.1월 16.2월 전산업생산 %,yoy 광공업생산 %,yoy 서비스업생산 %,yoy 제조업 평균가동률 %,평균= 제조업 재고/출하 %p,yoy 설비투자 %,yoy 국내 기계수주 %,yoy 건설기성 %,yoy 국내 건설수주 %,yoy 소매판매 %,yoy 내구재 %,yoy 선행지수 순환변동 pt,기준= 동행지수 순환변동 pt,기준= 소비자심리지수 pt,기준= 제조업 업황전망 pt,평균= 비제조업 업황전망 pt,평균= 통관수출 %,yoy 수출물량지수 %,yoy 통관수입 %,yoy 수입물량지수 %,yoy 무역수지 억달러 취업자 증감 만명,yoy 실업률 %,계절조정 소비자물가 %,yoy 물가 근원 소비자물가 %,yoy 주: 연간 분기 데이터는 증가율의 기간평균, 최근 3 개월 데이터는 잠정치. 기업업황 전망은 다음달 전망 자료: 통계청, 산업통상자원부, 한국은행 KB 금융지주 경영연구소 이승훈(seunghun.lee@kbfg.com) 김가현(kahyun.kim@kbfg.com)

8 외 환 시 장 Key Issue 산유국, 중국, 유로존 등 주요국들의 안정화 조치 미국의 3월 금리인상 가능성 감소 Outlook 주요 산유국, 중국, 유로존 등 주요국들의 안정화 조치로 원/ 달러 환율의 상승 압력은 점차 진정될 전망 미국이 3월에 기준금리를 인상할 가능성이 감소한 점도 원/ 달러 환율의 상승 진정 요인 다만, 국제유가의 높은 변동성, 중국의 수출 감소, 북한과의 긴장 지속 등 원화 약세 압력은 유효 3월 주요 해외 이벤트 날짜 이벤트 관심사항 1일 ECB 통화정책회의 경기판단 및 추가 완화 강도 15일 BOJ 통화정책회의 경기판단 및 추가 완화 여부 15~16일 FOMC 통화정책회의 경기판단 및 기준금리 인상 여부

9 외환시장 2월 원/달러 환율 동향 국제유가 하락, 외국인 자금유출, 북한과의 긴장고조, 국내 금리인하 기대 등으로 전월말 대비 상승 1 월에 이어 2 월에도 국제유가 약세가 지속됨에 따라 원/달러 환율의 상승(원화 약세) 압력으로 작용 국내 주식 및 채권시장에서 외국인 자금유출이 지속된 점도 원/달러 환율 상승을 초래 북한과의 긴장고조가 지속되고 한국은행의 기준금리 인하 기대가 확산됨에 따라 역외 투자자들의 달러화 매수/원화 매도도 지속 한편, 옐런 Fed 의장이 미국의 금리인상 지연 가능성을 시사하였으나, 이에 따른 달러화 약세(원화 강세, 위안화 강세)는 단기에 그친 상황 3월 원/달러 환율 전망 : 상승 압력은 점차 진정될 전망 주요 산유국, 중국, 유로존 등 주요국들의 안정화 조치로 원/달러 환율의 상승 압력은 점차 진정될 전망 사우디 아라비아, 러시아 등 주요 산유국의 산유량 동결 합의, 미국의 원유시추설비 감소 추세 등으로 국제유가가 3 달러 중반까지 반등하며 원/달러 환율의 상승(원화 약세) 압력이 완화 3 월 5 일 중국 전인대 정부업무보고에서 리커창 총리는 올해 성장률 목표를 6.5~7.%로 제시하며 재정적자 목표 및 M2(통화량) 증가율 목표를 지난해 보다 상향 조정하여 개혁과 동시에 안정적인 성장을 추구하겠다는 의지를 표명 이에 따라 중국 위안화를 비롯한 신흥국 통화가치의 절하는 진정 양상을 나타내고 있으며 신흥국 가산금리도 하락 전환하여 원화 약세도 완화 유로존 중앙은행(ECB)의 3 월 1 일 통화정책회의에 앞서 추가 완화 기대가 상존하고 있는 점도 원화에 대한 매도 압력을 완화 * 다만, ECB 통화정책회의 결과가 시장의 기대를 충족시키지 못할 경우 원화를 비롯한 위험자산에 대한 매도 압력이 재차 확대될 가능성 * 지난해 12 월 회의에서 ECB 는 예금금리를 -.2%에서 -.3%로 1bp 인하하고 자산매입 기간도 216년 9월에서 217년 3월까지 6개월 연장했으나, 시장의 기대(예금금리 2bp 인하, 자산매입 규모 6 억 유로에서 75 억 유로로 확대)를 충족시키지 못한 바 있음 * 이에 따라 유로화는 12 월 회의 직후 강세(달러/유로 환율 상승)로 전환 8

10 외환시장 원/달러 환율과 위안/달러 환율 원/달러 환율과 달러/유로 환율 (원) 1,25 1,2 원/달러 환율 (좌) 위안/달러 환율 (우) (위안) (원) 6.7 1, ,2 6.5 원/달러 환율 (좌) 달러/유로 환율 (우) (달러) , , , , , , , '12 '13 '14 '15 ' , '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 ' 미국이 3 월에 기준금리를 인상할 가능성이 감소한 점도 원/달러 환율의 상승 진정 요인 2 월 미국 고용지표에서 실업률과 신규 고용은 양호하였으나, 임금 상승률이 둔화되어 미국의 3 월 기준금리 인상 기대가 감소 * 실업률은 4.9%를 나타내고 비농업부문 신규 취업자수는 24.2 만 명을 나타내며 호조 * 반면, 시간당 평균임금 상승률(전년동기대비)은 2.4%를 나타내어 12 월 2.6%에서 2 개월 연속 둔화 중국의 2 월 수출이 29 년 5 월 이후 최대폭으로 감소한 것으로 나타나 미국의 기준금리 인상을 지연시켜온 글로벌 불확실성이 재차 확대 * 중국의 2 월 수출은 전년동기대비 25.4% 감소 이에 따라 미국의 3 월 만기 연방기금 선물 내재금리는.373%를 나타내어 3 월 기준금리 동결을 예상 * 한편, 2 월 중순 이후 올해 6 월, 9 월 12 월 만기 연방기금 선물 내재금리가 반등하고 있으나, 올해 하반기 중 최대 1 차례 금리인상 전망을 반영하는 수준에 불과 다만, 국제유가의 높은 변동성, 중국의 수출 감소, 북한과의 긴장 지속 등 원화 약세 압력은 유효 중국의 수출 감소는 미국의 금리인상 전망 감소와 연관지어 생각할 경우 원/달러 환율의 상승을 진정시키는 요인이나, 지표 자체만으로는 원/달러 환율의 상승 압력으로 작용 KB금융시장정보 채권시장 9

11 KB금융시장정보 미국 신규 고용 및 임금 상승률 (천 명) 비농업부문 신규 취업자수(좌) (%, YoY) (%) 시간당 평균임금(우) 연방기금 선물 만기별 내재금리 216년 3월 만기 216년 6월 만기 216년 9월 만기 216년 12월 만기 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 ' '15.1 '15.4 '15.7 '15.1 '16.1 3월 주요 원화 환율 전망 원/위안 : 현 수준에서 등락 원화와 위안화의 동조화 지속에 기인 원/유로 : 하락 압력 다소 우위 달러/유로 환율은 3 월 1 일 ECB 통화정책회의 전까지 하락 압력이 우위를 나타낼 전망이나, 이후 하락 압력 감소 가능성 상존 원/유로 환율은 달러/유로 환율의 하락 압력(유로화 약세)이 다소 우위를 나타내는 가운데 원/달러 환율의 상승 압력(원화 약세)은 점차 진정되며 하락 압력이 다소 우위를 나타낼 전망 원/1 엔 : 현 수준에서 등락 엔/달러 환율은 주요국의 안정화 조치에 하락 압력이 점차 진정될 전망 한편, 3 월 미국의 금리인상 가능성이 감소하여 엔/달러 환율은 반등 보다는 하락이 진정되는 수준에 머물 전망 원/엔(1 엔) 환율은 엔/달러 환율의 하락(엔화 강세) 압력과 원/달러 환율의 상승 압력(원화 약세)이 점차 진정되며 현 수준에서의 등락 예상 KB 금융지주 경영연구소 김가현(kahyun.kim@kbfg.com) 1

12 외환시장 [ 주요 환율 및 신용부도스왑(CDS) 1) 동향 ] (기말 기준) 213년 214년 215년 216년 11월 12월 1월 2월 연중 최저 연중 최고 원/달러 1,49.8 1,91. 1, , , , , ,238.8 엔/달러 위안/달러 달러/유로 환율 달러/파운드 미국달러/호주달러 원/엔(1엔) 1, ,17.1 1, ,12.8 미국 달러가치2) 아시아 통화지수3) 한국(5년) 일본(5년) CDS 스페인(5년) 이탈리아(5년) 그리스(5년) 675 1, ,17 1,295 1,527 1,59 1,651 자료: 연합인포맥스, 데이터스트림, 블룸버그 주: 1) CDS는 Credit Default Swap의 약자로 부도 위험만 따로 사고파는 금융상품이며, CDS 프리미엄이 상승하면 시장 참가자들이 그 기업이나 국가의 부도위험을 높게 판단하는 것으로 해석할 수 있음 2) 미국 달러가치는 미국 연준이 유로, 엔, 영국 파운드 등 주요 7개국 통화와의 환율을 교역비중으로 가중평균하여 계산한 환율이며, 기준점은 1973년 3월(=1) 3) 아시아 통화지수는 블룸버그와 JP 모건이 한국 원, 대만 달러 등 아시아 주요 1개 통화의 대미 달러환율을 경제규모에 따라 가중평균하여 계산한 환율이며 기준점은 1994년 9월 14일(=1) KB금융시장정보 채권시장 11

13 채 권 시 장 Key Issue 주요국 통화완화정책 가능성 산유국의 감산 논의 미국, 서비스업과 고용지표 개선 여부 Outlook 최근 경제여건이 기준금리 인하 가능성을 높이고 있으나, 기 준금리 인하가 원/달러 환율 상승, 자본유출 우려을 가속화시 킬 가능성이 있어, 기준금리 인하에 적기는 아닌 것으로 판단 3월 금통위에서 기준금리가 동결되더라도 기준금리 인하 가 능성이 지속됨에 따라 국고채 금리는 하향 안정화 예상 다만, 산유국의 감산 논의, 주요국의 정책대응 등 국제 금융시 장 안정화 노력으로 국고채 금리는 추가 하락이 제한 가능

14 채권시장 2 월 국내금리 하락과 외국인 이탈 우려 부각 기준금리 인하 가능성을 선반영하며 국고채 3 년물 금리와 기준금리 역전 국고채 3 년물 금리는 글로벌 금융불안 확산과 기준금리 인하 기대로 2 월 중순 이후 기준금리와 역전 지속 - 2/11 일 국제유가(WTI) 급락(26.21 달러), 옐런 연준 의장의 금리인상 지연 가능성 시사, 은행권에 대한 수익 건전성 우려 등으로 세계경제의 성장둔화 우려와 금융불안 확대 - 국고채 5 년과 1 년물 금리도 전월말대비 각각 15bp 와 19bp 하락하면서 장단기금리차 축소 2 월 중순 이후 산유국 감산 논의, 주요국의 통화완화정책 가능성, ECB 의 은행 부실자산 매입 검토 소식 등 시장 안정화 노력 지속 * 2 월 국고채 3 5 년물 금리는 각각 1.43%~1.53%, 1.54%~1.65% 범위 형성 외국인 채권투자는 월초 이탈에서 안정 흐름. 원화 약세로 금리 하락압력 우위 미국계 펀드의 원화채권 매도는 잔존만기 1 년이하에 집중된 반면, 중 장기 국채는 2 월 중순 이후 매수세 지속 - 2 월 호주 중앙은행이 약 1 조원 규모의 원화채권을 매수 소버린 리스크가 확대되지 않을 경우, 원/달러 환율 상승은 원화채권 투자메리트 확대 및 국내 금리 하락요인 - 국내 기관투자 또한 금융불안 확대(위험자산 회피) 시, 채권 매수 증가 월간 주요 금리 동향 외국인, 일별 원화채권 잔고변동 추이 (bp) (%) 등락폭(좌) 1월말(우) 2월말(우) (조원,5ma) 외국인 잔고 증감(1년 이하) 외국인 잔고 증감(3년 초과) -25 CD 91일 통안 1년 통안 2년 국고 3년 국고 5년 국고 1년 /1 1/15 1/29 2/12 2/26 자료: Infomax KB금융시장정보 채권시장 13

15 KB금융시장정보 국제 금융시장 안정화 노력이 지속되나, 한계가 부각될 전망 감산논의, 정책대응 등으로 금융불안 안정화 노력 2 월 설연휴를 전후로 국제 금융시장이 큰 변동성을 보였으나, 이후 사 우디 러시아 카타르 베네수엘라 4 개국의 산유량 동결 합의와 ECB BOJ 의 추가 완화정책 기대감 등으로 변동성이 완화 또한 G2 정상회담의 정책공조 가능성, 중국의 지급준비율 인하(대형 은행 17.5% 17.%), 주요국 통화완화조치 가능성, 3 월 산유국 회동 예정 등으로 최근 금융불안을 안정화시키기 위한 노력 진행 중 - 3 월 통화정책회의(현지시간): ECB(1 일), BOJ(15 일), Fed(15~16 일) 통화정책 효과 약화와 산유국간 견해차 지속 등으로 금융시장 불안정 지속 중국 인민은행이 지준율을 인하했으나, 구조개혁에 따른 경기급랭을 막 기위한 안정화차원으로 과감한 부양 가능성이 낮음 7 년 이상 지속된 글로벌 통화완화정책으로 마이너스 금리 등 적극적 통화정책의 효과가 축소됨에 따라 ECB BOJ 등의 추가 조치가 시장 불안을 안정시키기 어려울 가능성이 높음 국제유가가 저점을 찾고 있는 모습이나, 이란 러시아 등 산유국 입장 차로 일 1~2 만 배럴의 초과공급을 단기간에 해소하기는 어려움 MSCI 선진국 주가, 유럽 은행주가와 국제유가 (211년말=1) 19 MSCI 선진국지수(좌) MSCI 유로존 은행지수(좌) 국제유가(WTI,우) (달러/배럴) (%) 주요국 정책금리 태국 호주 한국 유로존 스웨덴 -1 스위스 '12 '13 '14 '15 '16 14

16 채권시장 3 월 기준금리는 동결 예상. 국고채 금리는 추가 하락 제한 기준금리 인하에 앞서 자금유출 우려 및 환율 변동성 완화가 선행될 필요 1 월 국내 생산 소비 투자 수출 심리 둔화 등 최근 경제여건이 기 준금리 인하에 우호적으로 변화 그러나 기준금리 인하가 원/달러 환율 상승과 자본유출 우려를 가속화 시킬 가능성이 있어, 기준금리 인하에 적기는 아닌 것으로 판단 - 2 월말 원/달러 환율은 채권투자자금 이탈, 역외 매도 등으로 전월말 대비 37.6원 상승한 1,236.7원을 기록(범위: 1,197.4 원 ~ 1,238.8원) 일본의 마이너스 금리 도입 이후 엔화 강세 등 금리정책 효과가 약화 됐으며 저금리 부작용 우려가 확대된 점도 금리인하 가능성을 낮춤 - 가계부채 누증에 따른 원리금 상환부담으로 소비여력 축소 가능성 국고채 금리는 기준금리 인하 기대로 하향 안정되나, 추가 하락 제한 3 월 금통위에서 기준금리가 동결되더라도 기준금리 인하 가능성이 지속 됨에 따라 국고채 금리는 하향 안정화되는 모습을 나타낼 것으로 예상 다만, 산유국의 감산 논의, 주요국의 정책대응 등 국제 금융시장 안정화 노력으로 국고채 금리는 추가 하락이 제한될 가능성이 있음 * 3 월 국고채 3 5 년물 금리는 각각 1.4%~1.55%, 1.5%~1.65% 범위 예상 원/달러 환율 변동성과 기준금리 (원,3ma) 원/달러 표준편차(좌) (%) 15 기준금리(우) 주요 금리 추이 스프레드(국고3년-기준금리,좌) (bp) 기준금리(우) (%) 국고채 3년물 금리(우) 4 국고채 1년물 금리(우) '12 '13 '14 '15 '16 주: 원/달러 환율 표준편차 전월대비 상승 여부 '15.1 '15.4 '15.7 '15.1 '16.1 자료: 금융투자협회 KB 금융지주 경영연구소 이승훈(seunghun.lee@kbfg.com) 1.2 KB금융시장정보 채권시장 15

17 KB금융시장정보 [국내외 주요 금리 동향] 년 216년 12월 1월 2월 월간변동 (bp) CD 91일(%) 국고채 3년(%) 국고채 5년(%) 은행채 3년 1) (%) 국 내 회사채 3년 1) (%) 신용스프레드(AA-, bp) 2) 신용스프레드(BBB-, bp) 2) CRS 3년(%) IRS 3년(%) 스왑베이시스 3) (bp) 달러 Libor 3개월(%) TED 스프레드(%) 4) 미국 국채 1년(%) 해 외 독일 국채 1년(%) 일본 국채 1년(%) 스페인 국채 1년(%) 이탈리아 국채 1년(%) 자료: 민간신용평가사 3사 평균, 블룸버그(연, 월은 기간평균) 주: 1) 은행채3년:AAA 기준, 회사채3년: AA- 기준 2) 신용스프레드(=회사채 3년-국고채 3년)의 확대는 신용위험과 유동성위험이 확대되면서 기업들의 자금조달 여건이 악화됐음을 의미 3) 스왑베이시스(=CRS3년-IRS3년) 확대는 외국인 입장에서 한국에 대한 신용위험이 커졌음을 나 타내며, 외국인 투자자의 재정거래 유인 증가를 의미 4) TED 스프레드(=리보3개월-미국채3개월)는 단기 자금시장의 신용위험을 나타내는데, 동 지표가 확대될수록 국제 금융시장의 위험도는 증가 16

18 KB금융시장정보 KB금융지주 경영연구소 세계경제 외환시장 국내경제 채권시장 김가현, 이승훈, 발행인 윤종규 편집인 조경엽 발행처 KB금융그룹 서울특별시 영등포구 여의도동 36-3 KB국민은행본점 대표전화 발행일 216년 2월 4일 본 자료는 당 연구소가 신뢰할 만한 자료 및 정보로부터 얻은 결과이나, 정확성이나 완전성을 보장하지 않습니다. 개별 투 자는 고객의 판단에 의거하여 이뤄져야 하며, 본 자료는 어떠한 형태로도 고객의 투자판단 및 결과에 대한 법적 책임의 근 거가 되지 않습니다. 본 자료의 저작권은 당 연구소에 있으므로 동의없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다.

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