Table of contents I. Summary 3 II. 투자의견 및 밸류에이션 4 III. 투자포인트 8 1. 모바일 광고 매출 지속 성장 예상 8 2. 카카오 게임 매출 증가세 유지 전망 신규 사업 monetization 은 하반기부터 가시회될 전망

Size: px
Start display at page:

Download "Table of contents I. Summary 3 II. 투자의견 및 밸류에이션 4 III. 투자포인트 8 1. 모바일 광고 매출 지속 성장 예상 8 2. 카카오 게임 매출 증가세 유지 전망 12 3. 신규 사업 monetization 은 하반기부터 가시회될 전망"

Transcription

1 Initiating coverage Korea / Internet Services & Content 8 June 215 BUY 목표주가 현재주가 (5 June 215) 14, 원 11,7 원 Upside/downside (%) 26.5 KOSDAQ 시가총액 (십억원) 6,6 52 주 최저/최고 91,5-177,1 일평균거래대금 (십억원) 외국인 지분율 (%) 18.1 Forecast earnings & valuation Fiscal year ending Dec-14 Dec-15 E Dec-16 E Dec-17 E 매출액 (십억원) 499 1,4 1,147 1,253 영업이익 (십억원) 당기순이익 (십억원) 수정순이익 (십억원) EPS (원) 6,442 2,966 3,869 4,597 EPS 성장률 (%) 42.1 (54.) P/E (x) EV/EBITDA (x) 배당수익률 (%) P/B (x) ROE (%) 순차입금/자기자본 (%) (25.9) (24.6) (28.8) (34.) Performance (KRW) Price (LHS) Rel. to KOSDAQ (RHS) 187, 177, 167, 157, 147, 137, 127, 117, 17, 97, 87, Jun14 Sep14 Dec14 Mar15 Performance 1M 3M 12M 절대수익률 (%) 4.3 (16.1) 2.2 KOSPI 대비 상대수익률 (%) 7.3 (19.6) 16.6 정용제, Analyst (%) () 카카오 열매 수확은 하반기부터 215 년 카카오 플랫폼의 성장은 지속될 것으로 전망. 1) 카카오 플랫폼을 중심으로 모바일 광고 매출의 증가가 예상되며 2) 카카오 게임 매출액도 증가세를 유지할 전 망이고 3) 신규 사업의 monetization 이 하반기 가시화될 것이기 때문. 의 상반기 실적은 캐시카우인 게임 매출 하락과 마케팅비 증가로 부진할 것으로 예 상. 그러나 모바일 광고 매출의 꾸준한 증가와 카카오 게임 매출의 성장으로 하반기 영업이익률이 상반기 대비 3ppt 개선된 22.2%를 기록할 것임. 또한 하반기 신규 사 업의 수익화는 주가에 긍정적으로 작용할 것으로 판단함. 모바일 광고 매출 지속 성장 예상 의 모바일 광고 매출은 215 년 2,247 억원 (+35% YoY)으로 예상. 1) 성 과형 광고를 바탕으로 한 카카오 스토리 광고와 2) 플러스친구 광고를 중심으로 카 카오 광고 매출의 가파른 상승이 예상됨. 성과형 광고는 CPC (Cost per click)를 기 반으로 하고 있어 기존 광고상품 (최소 1 천만원) 대비 낮은 비용 (최소 1 만원)으로 광고가 가능하기 때문에 광고주들의 유입이 지속되고 있음 (1Q 성과형 광고 광고주 7% QoQ 증가). 플러스 친구 또한 높은 광고 효과(오픈율 2%/이메일 DM 5%)와 가입자 모집의 용이성을 바탕으로 광고주가 분기 2~3 개씩 증가 중. 이에 다음카 카오의 모바일 광고 시장 점유율은 215 년 22% (+2ppt YoY)로 높아질 것으로 예상. 카카오 게임 매출 증가세 유지 전망 215 년 카카오 게임 매출액은 2,325 억원 (+2% YoY)을 기록하며 증가세를 유지할 전망. 일부 대형 게임사 위주의 이탈이 있지만 1) 중소게임사의 카카오 게임 의존도 는 지속될 전망이고 2) 카카오 게임샵 출시를 통해 대작 게임들의 입점도 유도할 수 있기 때문. 카카오 게임 플랫폼은 TV 광고 대비 낮은 가격으로 높은 사용자 노출, 무료 스티커 등의 프로모션 수단을 보유하고 있기 때문에 중소 게임사에게 적합. 또 한 4 월 출시한 카카오 게임샵은 게임사들에 대한 수익 분배율을 기존 49%에서 최대 71.5%까지 상승시켜 게임사들의 수수료 부담을 경감시켰고 사용자에 대한 보상 정 책 (매출의 1%를 코인으로 지급)으로 게임 수는 지속 증가할 전망 (현재 38 개, 주 간 최대 1 개씩 추가). 신규 사업 monetization 은 하반기부터 가시화될 전망 가 추진 중인 신규 사업의 monetization 은 하반기부터 가시화될 전망. 1) 하반기 카카오 택시를 기반으로 프리미엄 택시 (연간 수수료 매출 72 억 추정) 등의 수수료 수익 모델이 적용될 것으로 예상되며 2) 6 월 카카오 샵검색, 카카오 TV 등 의 출시가 예정되어 있기 때문. 카카오 택시는 3 월 말 출시 이후 누적 1 만콜을 상회하며 성공적으로 안착 (서울 콜택시 시장 M/S 5%). 이를 바탕으로 프리미엄 택시, 퀵서비스, 대리운전 출시를 통해 수익 모델을 확대시켜 나갈 것으로 전망. 또 한 카카오 샵검색, 카카오 TV 는 빠른 확대가 예상되는 모바일 검색광고, 동영상 광 고 시장을 기반으로 카카오 플랫폼 광고 매출 증대에 기여할 전망. 투자의견 BUY, 목표주가 14, 원으로 커버리지 개시 에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 14, 원으로 커버리지 개시. 12M forward EPS 3,481 원에 경쟁사 (페이스북, 텐센트)의 215 년 P/E 평균 39 배를 적 용하여 산출. 현재 주가는 12M forward 기준 32 배에서 거래 중으로 경쟁사 대비 낮은 수준. 기존 사업 (광고, 게임)의 매출 증가를 기반으로 신규 사업 (택시, 샵검색, TV) 매출이 하반기부터 발생할 전망으로 주가에 긍정적으로 작용할 것으로 예상함. See the last page of this report for important disclosures

2 Table of contents I. Summary 3 II. 투자의견 및 밸류에이션 4 III. 투자포인트 8 1. 모바일 광고 매출 지속 성장 예상 8 2. 카카오 게임 매출 증가세 유지 전망 신규 사업 monetization 은 하반기부터 가시회될 전망 16 IV. 실적 전망 2 V. 회사 개요

3 정용제, Analyst, KS I. Summary 에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 14, 원으로 커버리지를 개시한다. 215 년 다음카 카오는 카카오 플랫폼을 통해 성장을 지속할 것으로 예상한다. 1) 카카오 플랫폼을 중심으로 모바일 광고 매출의 증가가 예상되며 2) 카카오 게임의 매출액은 증가세가가 유지될 전망이고, 3) 신규 사업의 monetization 이 하반기 가시화될 전망이기 때문이다. 1. 의 215 년 모바일 광고 매출액은 2,247 억원 (+35%% YoY)으로 증가할 전망이다 다. 1) 성 과형 광고를 바탕으로 한 카카오 스토리 광고와 2) 플러스친구 플 광고를 중심으로 카카오 광고 매출의 가파른 상승이 예상되기 때문이다. 2. 카카오 게임 플랫폼의 매출액은 215 년 2,325억 억원 (+2% YoY)으로 증가세가 유지될 전망이다. 일부 대형 게임사 위주의 이탈이 있지만 1) 중소게임사의 카카오 게임 의존도는 지속될 전망이고 2) 카카오 게임샵 출시를 통해 대작 게임들의 입점을 유도할 유 수 있기 때문이다. 3. 가 추진 중인 신규 사업의 monetizati on 는 하반기부터 가시화될 전망이다. 1) 하반기 카카오 택시를 기반으로 프리미엄 택시 등의 수수료 수익 모델이 적용될 것으로 예상되며 2) 6월 카 카오 샵검색과 카카오 TVV 등의 출시가 예정되어 모바일 검색 광고와 동영상 광고 시장에서의 추가적 인 수익을 기대할 수 있기 때문이다. Figure 1 투자포인트 요약 3 3

4 II. 투자의견 및 밸류에이션 투자의견 BUY, 목표주가 14, 원으로 커버리지 개시 에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 14, 원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 다음 카카오의 12M forward 예상 EPS 3,481 원에 경쟁사 페이스북 (FB US, N/R)과 텐센트(7 HK, N/R)의 215 년 P/E 의 평균 (Bloomberg 기준)인 39 배를 적용하여 산출하였다. 페이스북은 SNS 서비스인 페이스북과 인스타그램, 왓츠앱, 페이스북 메신저를 보유하고 있고 온라 인 광고 매출을 기반으로 한다는 점에서 의 사업영역과 유사하다. 또한 텐센트는 중국 1 위 게임 퍼블리셔이며 모바일 플랫폼 위챗 (MAU 5 억명)을 보유하고 있어 카카오 플랫폼의 사업영역 과 유사하다. 의 MAU 가 대부분 국내 사용자로 한정되어 있으나 1) 국내 모바일 플랫폼 시장에서의 독 보적인 지위 (M/S 9%)를 바탕으로 하고 있다는 것과 2) 카카오 페이, 뱅크월렛 카카오, 카카오 택 시 등의 신규 서비스를 런칭했고 향후 O2O 서비스를 확대시켜 나갈 것을 고려했을 때 경쟁사 P/E 평균인 39 배 적용은 타당하다고 판단한다. Figure 2 P/E 밸류에이션 (KRW, x, %) E 216E () EPS 2,5 9,299 8,83 5,657 4,863 6,442 2,966 3,869 BPS 16,66 26,72 33,936 38,159 39,739 42,541 41,81 45,525 P/E P/B PSR EPS growth (13.1) (3.) (14.) 42.1 (54.) 3.5 ROE Quarterly EPS 1Q15 2Q15E 3Q15E 4Q15E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E (KRW) ,15 12M forward EPS 3,481 3Q15~2Q16 Target P/E 39. Facebook 및 Tencent 215E P/E 평균 Target price 136,594 자료: Bloomberg, 미래에셋증권 리서치센터 4 4

5 경쟁사 비교 페이스북과 텐센트 이외에 와 비교 가능한 경쟁사는 트위터 (TWTR US, N/R)와 네이버 (3542 KS, BUY, TP: 88, 원)이다. 트위터는 215 년 순이익 -595 백만달러 (GAAP 기준, 적 자지속 YoY)를 기록할 것으로 예상됨에 따라 P/E 밸류에이션 비교는 불가능하다. 국내 포탈 사업과 모바일 메신저 (라인) 사업을 영위중인 네이버는 사업 영역이 와 가장 유사하며 215 년 P/E 31 배, 12M forward P/E 26 배에서 거래 중 이다. 는 215 년 P/E 37 배, 12M forward P/E 32 배에서 거래 중으로 이는 의 카카오 매출 비중이 1Q15 44%로 네이버의 라인매출 비중인 32% 대비 높기 때문이다. Figure 3 글로벌 인터넷 기업 밸류에이션 비교 (215E 기준) PSR (x) Alibaba Facebook Tencent Yahoo Linkedin Twitter Baidu Google DaumKakao Yahoo Japan Naver Ebay Rakuten Weibo P/E (x) (adjusted EPS 기준) Risks 의 가장 큰 위험요소는 1) 매출의 25% (214 년 기준)를 차지하고 있는 카카오 게임의 매 출 감소와 2) 신규 사업의 수익 모델 부재이다. 레이븐 with Naver 의 출시 이후 대형 게임사를 중심으로 탈카카오 현상이 두드러지고 있으며 1Q15 카카오 게임 매출은 전분기 대비 3% 감소한 588 억원을 기록하였다. 또한 마케팅비가 215 년 777 억원 (+94% YoY)으로 증가할 전망인데 반해 카카오페이, 카카오 택시 등 신규 사업은 수익 모델의 불확실성으로 인해 의 주가는 연초 이후 19% 하락 (KOSPI +11%)했다. 그러나 향후 의 카카오 게임 매출은 증가세를 유지할 것으로 예상한다. 1) 중소게임사들의 카카오 게임하기 의존도가 지속될 것으로 예상하며 2) 카카오 게임샵을 통한 게임 입점이 지속될 전 망이기 때문이다. 또한 하반기부터 신규 사업의 수익화가 가시화될 전망이다. 1) 카카오 택시를 기반으로 프리미엄 택 시, 대리운전 등의 서비스 출시가 예상됨에 따라 수수료를 기반으로 한 수익 모델이 가능할 것이며 2) 6 월 출시 예정인 카카오 샵검색과 카카오 TV 를 통한 모바일 광고 관련 신규 매출이 발생할 것으로 예상되기 때문이다. 5 5

6 Figure 4 Peers valuation table NAVER Daum Kakao Google Yahoo Baidu Facebook Twitter Tencent Code 3542 KS GOOG US YHOO US BIDU US FB US TWTR US 7 HK Rating BUY BUY NR NR NR NR NR NR Price (KRW, USD, HKD) 567, 111, Market Cap. (KRWbn, USDm, HKDm) 18,69 6,636 37,963 4,24 444,933 23,416 24,37 1,473,884 Sales (KRWbn, 212 1, ,175 4,987 22,36 5, ,963 USDm, HKDm) 213 2, ,519 4,68 31,944 7, , , ,1 4,618 49,52 12,466 1,43 99, E 3,296 1,4 59,764 4,294 67,878 17,15 2, , E 3,933 1,147 7,192 4,38 9,475 22,655 3,37 161,639 OP (KRWbn, , , (77) 18,378 USDm, HKDm) , ,192 2,84 (636) 21, , ,84 4,994 (539) 29, E , ,374 8, , E 1, , ,739 12, ,836 NI (KRWbn, ,737 3,945 1, (79) 15,653 USDm, HKDm) 213 1, ,92 1,366 1,519 1,491 (645) 19, ,444 7,522 13,187 2,925 (578) 29, E , ,47 5, , E , ,714 7, ,338 P/E (x) , E E P/B (x) E E PSR (x) E E EV/EBITDA (x) E E ROE (%) (17.6) E (2.5) E EPS growth (%) (19.4) (96.2) (14.7) 21.6 (6.7).4 3,. (41.5) (77.1) E 33.5 (54.) 11. (49.4) E 자료: Bloomberg, 미래에셋증권 리서치센터 주: 네이버, 는 미래에셋증권 리서치센터 추정치임 (6 월 5 일 종가 기준) 6 6

7 Figure 5 () P/E band Figure 6 () PSR band (KRW) 25, Share price (KRW) 25, Share price 2, 5x 2, 9x 15, 4x 15, 7x 1, 3x 1, 5x 5, x 1x 5, x 1x 자료: Bloomberg, 미래에셋증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 미래에셋증권 리서치센터 Figure 7 () P/E band Figure 8 () PSR band (x) std (x) std std 3 2 Avg std Avg std std -2std 자료: Bloomberg, 미래에셋증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 미래에셋증권 리서치센터 7 7

8 III. Investment points 1. 모바일 광고 매출 지속 성장 예상 의 모바일 광고 매출은 215 년 2,247 억원 (+35% YoY)으로 성장할 것으로 예상한다. 카 카오 광고 매출이 1) 카카오 스토리 광고의 확대, 2) 플러스친구, 옐로아이디 광고주의 점진적 증가로 인해 1,238 억원 (+67% YoY)으로 증가할 전망이기 때문이다. Figure 9 카카오 광고 사업별 매출 전망 (KRWbn) Kakao PC Yellow ID Kakao Story Brand Emoticon Plus friend E 216E 217E 218E 자료:, 미래에셋증권 리서치센터 카카오 스토리 매출 본격적인 성장 전망 카카오 스토리 광고 매출은 국내 SNS M/S 5%를 바탕으로 215 년 356 억원 (+229% YoY)를 기록 할 전망이다. 이는 4Q14 부터 매출이 본격적으로 발생하기 시작한 성과형 광고 상품의 도입으로 1) 광고주의 지속적인 증가가 예상되며 2) 향후 광고 단가의 상승이 예상되기 때문이다. 카카오 스토리 광고는 페이스북 광고와 같은 형태인 타임라인 광고이며 지인들의 메시지 사이에 네 이티브 광고 (지인들의 메시지와 유사한 형태)가 삽입된다. 광고의 종류는 성과형 광고, 오늘의 추천 소식, 소식 전파 등 3 가지가 있으며 특히 성과형 광고 상품은 3Q14 출시된 이후 높은 성장세가 예상 된다. Figure 1 카카오 스토리 광고 상품 비교 카카오 모바일 광고 오늘의 추천 소식 소식전파 노출방식 카카오스토리 3~5 번째 피드, 카카오토픽 투데이 섹션 및 기사 하단 시 기준 3 번째 피드에 광고 삽입 1 일 이내 User 당 최대 3 회 노출 카카오스토리 피드 노출 최적화 54, 가지 최적화 옵션 총 9 가지 최적화 옵션 플러스친구 소식/이벤트 전파 게임 설치 소식 전파 판매 방식 CPC 1 백만 피드 정가 판매, 최대 12 구좌 1 주일 단위 정가 판매 가격 최소 9 원 1 천만원 (옵션 적용시 2% 추가) 1 천만원 (1 주일) 강점 정교한 노출 및 집행 효율성 극대화 대량 노출 트래픽 일괄 구매 바이럴 효과 8 8

9 카카오 스토리 성과형 광고 광고주는 1Q15 7% QoQ 증가했으며 향후 지속적인 증가가 예상된다. 이는 광고 집행이 소액으로도 가능하기 때문에 중소 광고주의 관심이 높고 클릭률 (CTR: click through ratio)이 높다는 장점이 있기 때문이다. 카카오 스토리는 기존 (오늘의 추천소식)과는 달리 CPC (클릭당 9 원)로 과금되며 최소 1 만원부터 광고가 가능하다. 또한 기존 대비 타겟팅을 세분화 시켜 진행하고 뉴스 피드의 3~5 번째에 노출되기 때문에 주목도 및 클릭률이 높아 (3%) 광고주 모집 에 긍정적이다. 향후 성과형 광고는 최소 광고 단가인 CPC 9 원 이상으로 상승 후 유지될 것으로 예상한다. 기존 정액제 방식의 광고 상품과는 달리 광고 인벤토리에 대한 실시간 입찰을 통해 단가가 결정되는 RTB (Real Time Bidding) 방식을 기반으로 하고 있기 때문이다. 이에 따라 인기 광고 상품에 대한 입찰 (bidding)이 높아질 것으로 예상되며 실제로 출시 초반 평균 CPC 가 최대 3 원까지 상승했고 이는 매출 성장에 기여할 전망이다. Figure 11 주요 모바일 광고 플랫폼 비교 Figure 12 카카오 모바일 광고 예시 (million) Kakao Story Naver Naver Blog Facebook Users Visitors Age 2~3s 1~2s 1~2s 2~3s Viral effect High None Low Mid Figure 13 주요 SNS 월간 사용자 수 추이 (users) 25 2 Kakao Story Facebook Band Instagram Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 자료: 코리안클릭, 미래에셋증권 리서치센터 9 9

10 정용제, Analyst, KS 플러스 친구 매출 +18% YoY 상승 전망 또한 플러스 친구의 215 년 매출은 각각각 418 억원 (+ +18% YoY)으로로 성장할 전망이다. 1) 높은 광고효 과 (오픈율) 와 2) 플러스 친구 가입자 확보가 상대적으로 쉽기 때문에 광고주가 지속적으로 증가할 것으로 예상되기 때문이다. 플러스 친구는 기존 이메일 DM (Direct Mail) 광고와와 유사한 형태이다. 광고주는 기존 이메일을 통 해 소비자에게 전달하던 이벤트, 쿠폰, 제품 소개 등의 정보를 카카오톡 메시지를 통해 전달할 수 있 다. 는 광고주들이 메시지를 보내는 횟수 및 개수에 따라라 수수료를 수취한다. 또한 광고주 들은 메시지를 받는 소비자를 확대 시키기 위한 프로모션을 진행하고 추가적인 금액을 지불한다. Figure 14 카카오 플러스친구구 사업 모델 플러스 친구의 메시지 오픈율 (송신 메시지 대비 읽는는 비율)은 2~35%로 이메일 DM 광고 5~1% 대비 높다. 소비자가 직접 선택한 광고주가 보내는 push p 메시지이기 때문에 상대적으로 거부감이 적 고 개인별로 정밀하게 타겟화된 광고가 가능하여 소비자들에 니즈를를 충족시킬 수 있기 때문이다. 또한 이들 메시지는 대부분이 소비자들이 원하는 정보 정 (이벤트 소식, 브랜드제품/서비스정보, 생활 정보)이기 때문에 만족도가 높다. 광고 업계의 조사 결과에 결 의하면면 소비자들은 기업 SNS 중 문화/서 비스, 의류/ /패션, 외식업 관련 광고주 계정을 구독하고 있으며 기업업 SNS 가 제공하는 정보 중 이벤 트 소식, 브랜드제픔/서비 비스, 문화/생활 정보에 대해 유용하다고 판단하고 있다. Figure 15 기업 SNS 구독 업종 Figure 16 기업 SNS 컨텐츠 중 유용 정보 Others, 5. 7 (%) 재테크/도서, 5.5 Others, 4.2 (%) 구인/구직, 8. 5 생활용품, 6.8 문화/서비스, 25.6 동영상/유머, 1.5 이벤트소식, 32.4 IT/모바일, 15.7 외식업, 16.5 의류/패션, 21.2 문화/생활정 보, 17.8 브랜드제품/ 서비스, 29.6 자료: Tremor, 미래에셋증권 리서치센터 자료: Tremor, 미래에셋증권 리서치센터 1 1

11 더불어 플러스 친구 광고주는 214 년 말 55 개에서 1Q 개로 증가했고 215 년 말 628 개로 증가할 것으로 예상되며 분기 2~3 개 수준의 증가세를 유지할 전망이다. 국내 M/S 9% 인 카카 오톡 가입자 수를 바탕으로 하고 있어 광고주들의 플러스 친구 가입자 확보가 용이하기 때문이다. 카카오톡의 국내 MAU 는 37 백만명인데 반해 유사한 서비스를 제공중인 페이스북 (page)와 트위터 (프로모션 계정)의 MAU 15 백만명, 2 백만명 대비 월등히 높아 가입자 모집에 대상 집단이 넓다. 이 에 따라 플러스 친구의 가입자 1 명 모집 비용은 1 원으로 경쟁 플랫폼 (페이스북 cost per page like) 대비 33% 낮아 가격 경쟁력을 확보하고 있다고 판단한다. Figure 17 국내 SNS 별 MAU Figure 18 플러스 친구 vs. 페이스북 page (million) 4 35 Kakao Plus Friend Users (million) Facebook Page Like Type Account Page 15 1 CPF (cost per fan) KRW1 KRW15 5 KakaoTalk KakaoStory Band Facebook Instagram Twitter Ad type Push message News feed Effects Open rate 2~35% CTR 1.5% Figure 19 플러스친구 과금 플랜 (만원) 전송 횟수 (1 개월 내) 회당 전송량 1회 2회 3회 4회 3 만개 이하 ,1 3만~4만 ,1 1,5 4만~5만 ,4 1,8 5만~6만 6 1,15 1,6 1,9 6만~7만 7 1,3 1,7 2,5 7만~8만 8 1,4 1,8 2,2 8만~9만 9 1,45 1,9 2,35 9만~1만 1, 1,5 2, 2,5 1 만~2 만 1,1 1,7 2,4 3, 자료: 카카오, 미래에셋증권 리서치센터 Figure 2 옐로아이디 과금 플랜 종류 메시지 기본형 메시지 앨범형 메시지 쿠폰형 친구 추천 광고 자료: 카카오, 미래에셋증권 리서치센터 가격 11 원 / 건 33 원 / 건 11 원 / 건 입찰가에 따라 변동 11 11

12 2. 카카오 게임 매출 증가세 유지 전망 카카오 게임의 경쟁력 하락에 대한 우려에도 매출액은 215 년 2,325 억원 (+2% YoY)로 증가세를 유지할 것으로 예상한다. 1) 중소게임사의 카카오 의존도는 지속될 전망이고 2) 카카오 게임샵 출시 를 통해 대작 게임들의 출시를 유도할 수 있기 때문이다. 카카오 게임의 기본적인 수익 모델은 모바일 게임을 카카오 게임 플랫폼에 탑재시켜 카카오톡 사용 자에게 제공함으로써 총 매출의 21%를 수익으로 가져가는 채널링 서비스이다. 212 년 8 월 게임 1 개로 서비스를 시작했으며 카카오톡 사용자를 기반으로 하고 있다는 막강한 경쟁력을 바탕으로 현재 게임 수는 63 여개에 달한다. 다만 최근에 대형 게임사 위주로 탈카카오화가 이어지고 있으며 구글 플레이 매출 1 위 내 for Kakao 게임 수는 214 년 말 8 개에서 215 년 5 월 31 일 5 개로 감소했다. Figure 21 모바일 게임 매출 순위 (구글플레이, 215 년 6 월 5 일 기준) Rank Game Publisher 1 레이븐 with Naver 넷마블 2 뮤오리진 웹젠 3 세븐나이츠 for Kakao 넷마블 4 Clash of clans Supercell 5 모두의마블 for Kakao 넷마블 6 몬스터길들이기 for Kakao 넷마블 7 갓오브하이스쿨 와이디온라인 8 애니팡 2 for Kakao 선데이토즈 9 피파온라인 3M 넥슨 1 영웅 for Kakao 4:33 11 별이되어라 for Kakao 게임빌 12 써머너즈워 컴투스 13 블레이드 for Kakao 4:33 14 Hearthstone Blizzard 15 MARVEL Future Fight 넷마블 16 Clash of Kings Elex 17 Candy Crush Soda Saga King 18 탑오브탱커 for Kakao 넥슨 19 애니팡 사천성 for Kakao 선데이토즈 2 컴투스프로야구 215 컴투스 자료: 앱애니, 미래에셋증권 리서치센터 12 12

13 중소 게임사들의 카카오 의존은 지속될 전망 중소 게임사들의 카카오 의존도가 지속될 전망으로 카카오 게임 플랫폼을 통한 게임 수는 4Q14 63 개에서 4Q15 79 개로 증가할 전망이다. 중소게임사의 경우 TV 광고를 진행할 비용이 충분하지 않 아 단독 출시가 어려운데 카카오 게임에 입점하면 낮은 가격으로 카카오톡 기반 프로모션을 진행할 수 있기 때문이다. Figure 22 카카오 게임 플랫폼 총 매출액 및 국내 모바일 게임 시장 점유율 전망 (KRWbn) (%) 1,4 Game revenue(lhs) M/S(RHS) 7 1,2 6 1, E 216E 217E 218E 자료: 게임백서, 미래에셋증권 리서치센터 대형 게임사는 일 매출 1 억원 (월 3 억원)이상 기록 가능한 1 위권 (구글플레이 매출 순위)진입을 목표로 하고 있고 기존 출시된 게임을 통한 꾸준한 수익이 존재하기 때문에 월 1 억 이상의 비용이 소요되는 크로스미디어 광고 (TV, PC, 모바일, 옥외)가 가능하다. 그러나 중소형 게임사의 목표는 현 실적으로 일 매출 1 억원 이하의 매출 순위 11~5 위권 진입으로 이는 수수료 (앱마켓 3%)를 제하 고 나면 TV 광고는 불가능한 규모의 매출이다 (figure 23 참조). 따라서 중소 게임사의 경우 카카오 게임의 높은 노출 효과와 프로모션 도구를 이용하기 위해 카카오 게임 입점이 지속될 전망이다. 5 월 19 일부터 카카오 게임은 게임 출시를 주 2 회에서 주 1 회로 감소 시켰고 노출 기간도 3 일에서 1 주일로 변경하며 노출 효과를 극대화 시켰다. 또한 게임 출시 초반 다운로드 순위를 끌어 올려 진성 사용자를 확보하는 것이 매출 상승에 가장 중 요한 요소인데 이는 카카오 플랫폼이 제공하고 있는 CPI (cost per install) 마케팅을 통해 가능하다. 이는 사전 등록 이벤트, 브랜드 이모티콘, Push 메시지를 통해 이뤄지며 5 천만원~1 억원의 비용이 소요되기 때문에 중소 게임사들이 매출의 빠른 증대를 위해 감내 가능한 수준이라고 판단된다. Figure 23 순위별 매출 및 수수료 현황 (추정) (KRW m) 일매출 월매출 앱스토어 (3%) 카카오톡 (21%) 퍼블리셔+개발사 (49%) 1위 1, 3, 9, 6,3 14,7 5위 5 15, 4,5 3,15 7,35 1위 1 3, ,47 3위 위

14 Figure 24 주요 인터넷 기업 월간 TV 광고비 집행 현황 (KRW m) 8, 7, 6, 5, Jan-15 Feb-15 Mar-15 4, 3, 2, 1, LINE Plus DaumKakao Supercell Com2us 4:33 Netmarble 자료: 광고계동향, 미래에셋증권 리서치센터 카카오 게임샵 통한 대작 게임 유치 가능할 것 또한 카카오 게임샵 의 성공으로 대작 게임들의 유입도 가능할 것으로 예상한다. 이는 카카오 게임 샵 도입으로 인한 개발사+퍼블리셔에 대한 수익 배분 비율의 상승 (기존 49% => 65% or 최대 71.5%)에 기인한다. 카카오 게임샵은 기존 안드로이드용 앱스토어인 구글 플레이가 아닌 자체 앱스토어를 통해 게임을 출시 한다. 이에 따라 게입샵을 이용하면 구글플레이 (수수료 3%)가 아닌 게임샵 (수수료 25%)에 수수료를 지불하기 때문에 비용 절감 효과가 있다. 국내 대표적인 앱스토어로는 통신사에서 운영하 는 티스토어, 올레마켓 등이 있으며 인터넷 기업으로는 네이버 앱스토어가 존재한다. Figure 25 주요 게임 플랫폼 RS 비율 (%) Users Market Platform Publishers+ Developers ios Google Play NAVER LINE KaKao Kakao Gameshop 14 14

15 카카오 게임샵의 수수료는 25%로 구글 플레이 3% 대비 낮아 신규 게임 유치에 경쟁력이 있다. 또 한 앱스토어 수수료를 제외하고 추가적인 비용이 없기 때문에 게임사가 가져가는 수익 비율이 매출 의 49%에서 65%까지 상승할 수 있고 이는 구글 플레이를 통한 출시 수익 비율 7%와 유사한 수준 이다. 게임사 입장에서 RS (Revenue share)가 타 플랫폼과 유사하다고 한다면 카카오 게임 플랫폼을 선택 할 것으로 예상한다. 다른 게임 플랫폼이 무작위를 대상으로 한 프로모션인데 반해 카카오 게임은 카 카오톡 이용자를 대상으로 한 타겟 프로모션을 진행하기 때문에 효과가 높아 다운로드 수 확보가 용 이하기 때문이다. 사용자 입장에서는 하드코어 사용자들의 카카오 게임샵 유입이 가능할 것이다. 카카오 게임샵을 사 용하기 위해서는 기존에 설치되어 있는 앱 이 아닌 별도의 바로가기 를 설치해야 하기 때문에 접근성 이 떨어져 전체 사용자의 이전은 어렵지만 핵심 PU(paying user)인 하드코어 사용자 유입은 가능할 것으로 판단한다. 최초 설치 후 추가적인 작업없이 접속이 가능하다는 점, 구매액의 1%를 마일리지 로 제공하고 있다는 점이 유인책으로 작용할 수 있기 때문이다. Figure 26 카카오 게임샵 주요 라인업 (구글플레이 매출 기준, ) Rank Title Publisher 4 세븐나이츠 넷마블 5 모두의마블 넷마블 7 몬스터 길들이기 넷마블 1 영웅 4:33 23 쿠키런 NHN 엔터 28 차구차구 넷마블 38 모두의 쿠키 넷마블 61 불멸의전사 Red Sahara Studio 71 신세계 추콩 72 우파루 마우틴 NHN Studio629 8 윈드러너 시즌 3 위메이드 93 일분 RPG 엔터메이트 113 삼국지 디펜스 뉴에프오 117 액션강호 추콩 122 클래시오브로드 2 TLSENT 128 우파루사가 NHN 엔터 146 월드오브다크니스 레쿠코리아 148 윈드소울 위메이드 152 노예가 되어줘 엔터메이트 153 무한돌파삼국지 파티게임즈 162 아테네 Z: 신들의 전쟁 엔터메이트 168 활 4: 문파문파 쿤룬 181 아우라 레전드 4399 KOREA 223 진삼국대전 쿤룬 225 보글보글 스코넥 237 암드히어로즈 아이글라스 295 천투 추콩 3 COA 쿤룬 325 천하제일용병단 추콩 333 아이러브삼국지 엔터메이트 자료: 앱애니, 미래에셋증권 리서치센터 15 15

16 3. 신규 사업 monetization 은 하반기부터 가시화될 전망 가 추진 중인 신규 사업의 monetization 는 하반기부터 가시화될 전망이다. 1) 하반기 카 카오 택시를 기반으로 프리미엄 택시을 활용한 수수료 수익 모델이 적용될 것으로 예상되며 2) 6 월 카카오 샵검색과 카카오 TV 등의 신규 모바일 광고 상품 출시가 예정되어 있기 때문이다. 신규 사업의 구체적인 수익 모델이 확정되고 의미 있는 매출이 발생하는 시기는 215 년 하반기부터 라고 판단한다. 따라서 현재 수익 추정에는 반영하지 않았지만 향후 매출 발생 여하에 따라 수익성의 추가적인 개선을 기대할 수 있다. Figure 27 신규 서비스 현황 Date Service Description 카카오 택시 i 택시 (expected) 카카오 #검색 모바일 검색 (expected) 카카오 TV 동영상 스트리밍 2H15 (expected) 카카오 프리미엄 택시 카카오 대리운전 카카오 퀵서비스 프리미엄 택시 서비스 대리운전 퀵서비스 자료:, 미래에셋증권 리서치센터 Figure 28 최근 인수 내역 Date Service 금액 Description 서울 버스 Unknown 버스 노선 지하철 네비게이션 Unknown 지하철 지도 셀잇 약 1 억원 중고 전자상거래 록앤롤 626 억원 김기사 네비게이션 자료:, 미래에셋증권 리서치센터 하반기 카카오 프리미엄 택시 출시 예상 는 하반기 카카오 택시의 성공을 바탕으로 프리미엄 택시 서비스를 출시할 것으로 예상 한다. 카카오 택시는 출시 이후 누적 1 만콜을 상회하며 성공적으로 안착했으며 앱 다운로드 11 만건, 가입 택시 7.5 만대를 기록하고 있다 (서울 콜택시 시장 점유율 5%, figure 34 참조). 서울 택시의 연간 결제 금액 (214 년)은 3.2 조원이며 카카오 프리미엄 택시 의 연간 결제 금액은 72 억원으로 추정한다. 주요 가정은 모범택시 1, 대 (기사 점유율 5%), 택시 1 대당 하루 평균 1 건, 평균 요금 2, 원 (일반 택시의 2 배, 강남-여의도 기준 24, 원)를 기준으로 산출했다. 수수료율은 초기에는 기사 및 사용자 확보를 위해 무료로 진행될 것으로 예상되지만 추후에는 1% 수준까지 상승할 것으로 예상되는데 이는 우버 블랙 수수료율 (2%)의 1/2 수준이다. 따라서 수수료 율 1%를 가정하면 연간 수수료 매출 규모는 72 억원으로 추정된다. 다만 올해는 카카오 택시 관련 런칭프로모션이 계획되어 있기 때문에 카카오 택시에서 발생할 수 있는 영업이익은 미미할 전망이다. 그러나 신규 수익모델의 안착이 예상되는 216 년부터는 추가적인 매출 상승으로 인한 수익성의 개 선이 예상된다

17 카카오 프리미엄 택시 는 기존 프리미엄 택시인 우버 블랙 (Uber 운영)과 리모 로얄 (리모택시 운영) 과 비슷한 형태의 사업을 영위할 것으로 예상한다 (figure 32 참조). 현재 우버 블랙은 여객자동차운 수사업법 18 조에 의해 운전자 알선이 가능한 임차인의 범위가 일부 (외국인, 장애인, 65 세 이상, 국 가 및 정부 관료 등)로 한정되어 있으며 리모 로얄은 2,7cc 이상 모범 택시를 활용해 서비스를 제 공 중이다. 따라서 카카오 택시의 프리미엄 택시 는 기존 국내법을 준수하는 형태로 모범 택시를 활 용하여 우버 블랙 급의 프리미엄 서비스를 예상한다. Figure 29 국내외 콜택시 앱 비교 국내/해외 서비스 첫 서비스 국가(도시) 진출도시 서비스출시 국내 출시 여부 카카오택시 전국 전국 국내 T맵택시 리모택시 서울 등 국내 5개 도시 Easy Taxi 브라질 33개국 17개 도시 Uber 샌프란시스코 54개국 266개 도시 해외 Hailo 런던 영국, 미국 등 14개 도시 H15 GetTaxi 이스라엘 4개국 24개 도시 Not confirmed Lyft 미국 미국 내 65개 도시 Mid-212 Not confirmed LINE Taxi 일본 도쿄 Figure 3 서울 택시 결제 금액 Figure 31 카카오 프리미엄 택시 결제 금액 민감도 분석 (KRW tn) (대, 건, KRWbn) 1 대당 일일 승차 건수 건당 2 만원 가정 6회 8회 1 회 12 회 14 회 가 입 택 시 수 , , , Figure 32 우버 택시 개요 Figure 33 리모 택시 개요 내용 서비스 출시일 21-6 국내 출시일 최초 출시 도시 미국 샌프란시스코 진출 국가(도시) 54 개국 266 개 도시 가격 제도 Surge Pricing 수수료 운행 요금의 2% 내용 서비스 출시일 리모로얄 출시일 이용가능 도시 서울 외 14 개 도시 리모로얄 가능 도시 서울 수수료 없음 서비스 종류 결제 우버 블랙 리무진 서비스 우버 X 자가용 택시 우버 택시 택시 업체와 연계 등록한 신용카드로 결제 서비스 종류 결제 리모 로얄 리모 택시 현금, 카드 프리미엄 서비스 일반 택시 17 17

18 Figure 34 국내 택시앱 가입 기사 수 Figure 35 국내 택시앱 누적 다운로드 수 (units) 8, 7, 75, 63, (million) , 1. 5, 4, 3, 4, ,.4 1, 8,.2 Kakao Taxi Tmap Taxi Tmoney Taxi Call Taxi. Kakao Taxi Tmap Taxi Tmoney Taxi 카카오 샵검색, 카카오 TV 출시 통한 모바일 광고 매출 증대 전망 6 월 출시 예정인 카카오 샵검색, 카카오 TV 는 카카오 광고 매출 증대에 기여할 것으로 예상한다. 이를 통해 모바일 검색 및 동영상 광고 시장 내 점유율을 확대시킬 것으로 판단하기 때문이다. 카카오 샵검색의 기본적인 컨셉은 기존 포탈 앱 (네이버 or 다음)을 통한 정보 검색을 카카오톡을 통 하게끔 트래픽을 전환 시키는 것으로 타겟 시장은 모바일 검색 광고 시장이며 최대 경쟁사는 네이버 이다. 카카오 TV 는 동영상 스트리밍 서비스로 지상파 콘텐츠 및 개인 제작 동영상 컨텐츠를 유통시 킬 수 있다. 타겟 시장은 동영상 광고 시장이며 경쟁사는 유튜브, 네이버 TV 캐스트 등이 있다. 215 년 국내 모바일 검색 광고 시장과 동영상 광고 시장은 각각 5,564 억원 (+35% YoY), 1,183 억원 (+3% YoY)으로 추정된다. 214 년 기준 의 검색 광고 점유율은 6% (네이버 94%)이며 동영상 광고 점유율은 미미한 수준이다. Figure 36 국내 모바일 검색 광고 시장 전망 (KRW bn) 1, Figure 37 국내 동영상 광고 시장 전망 (KRW bn) E 216E 217E 218E E 216E 217E 218E 자료: 한국온라인광고협회, 미래에셋증권 리서치센터 18 18

19 는 카카오 샵검색 출시로 국내 모바일 검색광고 시장 점유율을 기존 6% (214 년)에서 8% 까지 상승시킬 수 있을 전망이다. 카카오 샵검색을 통한 사용자 유입 (검색 쿼리 유입)으로 다음 모 바일 검색 광고에 대한 클릭 수가 증가할 것으로 예상되기 때문이다. 물론 카카오톡 사용 중 검색이 필요한 상황이 순수 검색 용도의 스마트폰 사용보다는 적기 때문에 다 음카카오 검색 쿼리 (검색어 입력)의 폭발적인 성장은 어렵다고 판단한다. 그러나 카카오톡 하루 평 균 실행 횟수 5 회 중 1 회만 꾸준히 검색 광고로 유입되고 실행 횟수별 단가가 네이버와 유사하다 면 214 년 다음 모바일 검색광고 매출과 유사한 수준의 연간 매출 (약 24 억원)이 가능할 것으로 판단된다. 다만 점유율 상승의 전제조건은 샵겁색이 기존 검색 방식보다 간편해야 한다는 점이다. 기존에는 카 카오톡 사용 중 정보를 검색하기 위해서는 중간 단계 (카카오톡 종료-네이버 실행)를 거친 후 찾고 자 하는 검색어를 재입력하는 절차를 거쳤다. 이에 따라 샵검색이 경쟁력을 가지기 위해서는 중간 단계 를 생략해야 하며 카카오톡 화면에서 원터치로 검색이 가능한 기능이 존재해야 할 것이다. Figure 38 카카오 샵검색 매출 추정 (KRW bn) 모바일 SA 매출 (214 년) 215E 매출 일 평균 실행 횟수 연 평균 실행 횟수 실행횟수별 매출 =SA 매출/연평균 실행횟수 Naver ,76 66 Daum mobile 3 34 Unknown Unknown Unknown Kakao # search (샵검색 매출은 2H15 기준) Figure 39 국내 상위 어플리케이션 일 평균 사용 시간 및 평균 실행횟수 Rank App Using time (minute) # of use 1 KakaoTalk Naver Facebook Kakao Story Daum Café YouTube Naver Webtoon Africa TV Chrome browser Cookierun for Kakao Naver Café Anipang 2 for Kakao 43 6 자료: 정보통신산업진흥원 (214 년 6 월 기준) 19 19

20 IV. 실적 전망 2Q15: 광고 성수기 진입 의 2Q15 실적은 매출액 2,65 억원 (+11% QoQ), 영업이익 553 억원 (+37% QoQ)를 기록 하며 블룸버그 컨센서스 (영업이익 545 억원)에 부합할 것으로 예상된다. 광고 매출은 성수기 진입으로 인해 18% QoQ 증가한 1,668 억원을 기록할 전망이다. 특히 카카오 스 토리 광고 매출이 성과형 광고의 광고주 증가로 인해 4Q14 수준인 93 억원 (+62% QoQ)으로 증가할 것으로 추정되며 이에 카카오 광고 매출은 311 억원 (+3% QoQ)로 증가할 전망이다. 게임 매출은 검은 사막 의 매출 증가에도 탈카카오 현상이 반영되며 2% QoQ 감소한 688 억원을 기 록할 전망이다. 카카오 게임 매출은 566 억원 (-4% QoQ)을 기록할 것으로 예상된다. 1Q15 레이븐 with NAVER 에 이어 뮤오리진, 마블 퓨쳐파이트, 갓오브하이스쿨 의 신규 진입으로 구글 플레이 매출 순위 1 위권 내에 for Kakao 게임 3 월 말 7 개에서 5 월 말 5 개로 감소했기 때문이다. 215 년: 하반기를 기대 의 215 년 실적은 매출액 1.4 조원 (+16% YoY), 영업이익 2,172 억원 (+4% YoY)를 기 록할 것으로 블룸버그 컨센서스 (영업이익 2,37 억원)를 하회할 것으로 예상한다. 광고 매출은 모바일 광고 매출이 증가하며 13% YoY 증가한 6,578 억원을 기록할 전망이다. 카카오 스토리, 플러스친구와 더불어 카카오샵검색 출시(6 월)로 카카오 광고 매출이 1,238 억원 (+67% YoY) 으로 증가할 것으로 예상되기 때문이다. 게임 매출은 8% YoY 증가한 2,834 억원을 기록할 전망이다. 탈카카오 현상으로 인한 카카오 게임의 매출 성장률 하락 (214 년 +42% YoY->215 년 +2% YoY)에도 불구하고 검은 사막 출시로 PC 게 임 매출이 59 억원 (+68% YoY)을 기록할 것으로 예상되기 때문이다. 또한 하반기부터 신규 사업 (카카오 택시)의 수익화가 예상된다. 현재 프리미엄 택시, 대리운전 등의 수익 모델을 고려 중이고 향후 수익 모델이 확정된다면 추가적인 실적 개선을 기대할 수 있다. Figure 4 카카오 실적 추정 (KRW bn) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15E 3Q15E 4Q15E E 216E KakaoTalk MAU (m) Korea Sales QoQ (%) (3.3) YoY (%) Game Ad Commerce Others 자료:, 미래에셋증권 리서치센터 2 2

21 1 정용제, Analyst, , Figure 41 실적 추정 (Pro-forma) (KRWbn) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q Q15 2Q15E 3Q15E 4Q15E 215E 1Q16E 2Q16E 3Q16E 4Q16E 216E Total revenue , ,147 QoQ (%) (6.3) 14.1 (1.5) 14.5 (7.7) (8.2) YoY (%) Advertising Game Commerce Others Operating costs QoQ (%) (14.8) (1.4) (7.3) YoY (%) (6.) (2.3) (11.) Labor costs Fringe benefits Depreciation Rental fees Commissions Advertising Bad debt expenses (1) () () 1 () () Amortization Outsourcing fees Ad agency fees Event fees OP QoQ (%) (5.5) (38.6) 37. (2.) 24.2 (11.3) 18.4 (1.3) 18.9 YoY (%) (6.) (2.3) (11.) OPM (%) Pretax Tax NI 4 56 (6) NPM (%) (2.8) 자료:, 미래에셋증권 리서치센터

22 V. 회사 개요 사업구조 의 매출은 광고, 게임, 커머스 기타로 이루어져 있으며 214 년 기준 매출 비중은 각각 65%, 29%, 4%, 2%이다. 광고는 검색광고, 디스플레이 광고 사업과 카카오 광고로 구분되며 게임은 PC 와 모바일로 구분된다. 커머스는 카카오 선물하기, 카카오 스타일, 카카오 픽 등이 있으며 기타 매출은 카카오 뮤직, 카카오 페이, B2C 이모티콘 등이 있다. 카카오 매출은 게임, 광고, 커머스, 기 타로 이루어져 있으며 214 년 매출 비중은 각각 65%, 21%, 1%, 4%이다. 한편 214 년 매출에서 카카오 비중은 39%이며 215 년 44%로 증가할 것으로 예상한다. 이에 모바일 매출 비중도 214 년 49%에서 215 년 54%로 증가할 전망이다. Figure 42 매출 비중 Figure 43 카카오 매출 비중 (%) Others Commerce (%) Others Commerce Game 4 3 Game 2 1 Advertising Advertising E 216E 217E 218E E 216E 217E 218E 자료:, 미래에셋증권 리서치센터 자료:, 미래에셋증권 리서치센터 지분구조 현재 의 최대 주주는 김범수 의장으로 지분 21.2%를 보유하고 있으며 본인이 1% 지분 을 보유한 케이큐브홀딩스의 지분까지 고려하면 총 지분율은 38.%이다. 3 대주주는 텐센트의 투자 자회사인 Maximo 로 지분율은 9.4% 이며 위메이드(1124 KS, N/R)가 4.1%, 다음 창업자인 이재 웅이 3.2%, 국민연금이 2.%를 보유하고 있다. Figure 44 지분 구조 (%) Beum-su Kim, 21.2 Others, 43.3 Kcubeholdings, 16.8 자료:, 미래에셋증권 리서치센터 NPS, 2. Jae-woong Lee, 3.2 Maximo, 9.4 Wemade,

23 Summary financial statements 손익계산서 12 월 결산 (십억원) E 216E 217E 매출액 499 1,4 1,147 1,253 매출원가 매출총이익 499 1,4 1,147 1,253 판매비와관리비 영업이익 (조정) 영업이익 순이자손익 지분법손익 (4) (2) (2) (2) 기타 (1) 세전계속사업손익 법인세비용 당기순이익 당기순이익 (지배주주지분) EPS (지배주주지분, 원) 6,442 2,966 3,869 4,597 증가율&마진 (%) E 216E 217E 매출액증가율 매출총이익증가율 영업이익증가율 당기순이익증가율 EPS 증가율 42.1 (54.) 매출총이익율 영업이익률 당기순이익률 대차대조표 12 월 결산 (십억원) E 216E 217E 유동자산 ,221 현금및현금성자산 단기금융자산 매출채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 1,97 2,27 2,6 2,94 유형자산 투자자산 기타비유동자산 1,729 1,746 1,738 1,73 자산총계 2,768 2,82 3,35 3,315 유동부채 매입채무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 2,455 2,471 2,692 2,955 비지배주주지분 자본총계 2,463 2,48 2,7 2,964 BVPS (원) 42,541 41,81 45,525 49,986 자료:, 미래에셋증권 리서치센터 추정치 자료:, 미래에셋증권 리서치센터 추정치 현금흐름표 12 월 결산 (십억원) E 216E 217E 영업현금 당기순이익 유무형자산상각비 기타 22 (168) 6 6 운전자본증감 2 (37) (23) (3) 투자현금 165 (122) (119) (128) 자본적지출 (13) (85) (93) (11) 기타 178 (37) (26) (27) 재무현금 (1) (1) 배당금 (1) (1) 자본의증가 (감소) (1) 부채의증가 (감소) (6) (1) 기초현금 기말현금 자료:, 미래에셋증권 리서치센터 추정치 주요투자지표 12 월 결산 E 216E 217E 자기자본이익률 (%) 총자산이익률 (%) 재고자산보유기간 (일) 매출채권회수기간 (일) 매입채무결재기간 (일) 순차입금/자기자본 (%) (25.9) (24.6) (28.8) (34.) 이자보상배율 (x) (29.6) (13.9) (12.5) (13.7) 자료:, 미래에셋증권 리서치센터 추정치 23 23

24 Recommendations 종목별 투자의견 (12개월 기준) BUY : 현주가 대비 목표주가 +1% 초과 HOLD : 현주가 대비 목표주가 ±1% 이내 REDUCE : 현주가 대비 목표주가 -1% 초과 단, 업종 투자의견에 의한 ±1% 내의 조정치 감안 가능 Compliance Notice 업종별 투자의견 OVERWEIGHT : 현 업종지수대비 +1% 초과 NEUTRAL : 현 업종지수대비 ±1% 이내 UNDERWEIGHT : 현 업종지수 대비 -1% 초과 Distribution of Ratings 조사분석자료 투자등급 비율 (기준일: ) BUY (매수) : 81.2% HOLD (중립/보유) : 18.8% REDUCE (매도) : % 합계 : 1% 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. 당사는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 주식을 기초자산으로 하는 ELW의 발행회사 및 유동성공급자가 아닙니다. 본 자료는 투자자의 증권투자를 돕기 위하여 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로서 어떠한 경우에도 복사되거나 대여될 수 없습니다. 본 조사자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터가 신뢰할 만한 자료 및 정보 로부터 얻어진 것이나 당사는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서, 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 증권투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 본 조사분 석자료의 작성과 관련하여 당사의 금융투자분석사는 정용제는 의 기업설명회에 의 비용으로 참석한 사실이 있음을 고지합니다. 동 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사 실이 없습니다. 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. [작성자 : 정용제] Target Price and Recommendation Chart (KRW) Stock Price Target Price 25, 185, 165, 145, 125, 15, 85, 65, Jun13 Dec13 Jun14 Dec14 Jun15 () Date Recommendation 12m target price BUY (Initiate) 2, BUY 17, (Down) BUY 17, BUY 17, Change in analyst BUY (Initiate) 14, 24 24

3542 KS Figure 1 원/엔 환율 추이 Figure 2 라인 2Q ~ 3Q15 매출 breakdown (KRW/JPY) 13 12 12 (KRW bn) 3 25 Total: 229 Total: 254 11 FX 11 11 1 1 2 15 1 84 91 (+9%

3542 KS Figure 1 원/엔 환율 추이 Figure 2 라인 2Q ~ 3Q15 매출 breakdown (KRW/JPY) 13 12 12 (KRW bn) 3 25 Total: 229 Total: 254 11 FX 11 11 1 1 2 15 1 84 91 (+9% Company update Korea / Internet & Game 9 September 215 BUY 목표주가 현재주가 (8 Sep 215) 72, 원 461,5 원 Upside/downside (%) 51.7 KOSPI 1,883.22 시가총액 (십억원) 15,641 52 주 최저/최고 466, - 834, 일평균거래대금 (십억원) 73.18 외국인 지분율

More information

Figure 1 P/B valuation Element Note Sustainable COE (%) Risk-free 2.8%; beta 0.9; risk premium 6.1% 8.3 Sustainable ROE (%) 3-year average (2015~2017)

Figure 1 P/B valuation Element Note Sustainable COE (%) Risk-free 2.8%; beta 0.9; risk premium 6.1% 8.3 Sustainable ROE (%) 3-year average (2015~2017) Company update / Target price raised Korea / Handsets 3 March 2015 BUY 목표주가 현재주가 (2 Mar 2015) 41,000 원 33,450 원 Upside/downside (%) 22.6 KOSDAQ 621.81 시가총액 (십억원) 544 52 주 최저/최고 20,600-34,650 일평균거래대금 (십억원)

More information

, Analyst, 3774 1903, heather.kang@miraeasset.com, 3774 1782, yongdai.park@miraeasset.com Figure 1 우리은행 12 개월 forward P/B 및 업종 대비 할증(할인) 추이, NPL 비율 추이

, Analyst, 3774 1903, heather.kang@miraeasset.com, 3774 1782, yongdai.park@miraeasset.com Figure 1 우리은행 12 개월 forward P/B 및 업종 대비 할증(할인) 추이, NPL 비율 추이 Company update & Earnings preview Korea / Banks 14 July 2016 BUY 15,000 9,950 Upside/downside (%) 50.8 KOSPI 2,005.55 6,726 8,230-10,800 19.20 24.9 Forecast earnings & valuation Fiscal year ending Dec-14

More information

, Analyst, 3774 3803, 3774 1851, Table of contents 2

, Analyst, 3774 3803, 3774 1851, Table of contents 2 Sector update Korea / IT 9 September 2016 OVERWEIGHT Stocks under coverage Company Rating Price Target price, Analyst 3774 3803 hwdoh@miraeasset.com 3774 1851 sol.hong@miraeasset.com See the last page

More information

, Analyst, 3774 1915, yoonmi.jung@miraeasset.com Table of contents 2

, Analyst, 3774 1915, yoonmi.jung@miraeasset.com Table of contents 2 , Analyst, 3774 1915, yoonmi.jung@miraeasset.com Table of contents 2 , Analyst, 3774 1915, yoonmi.jung@miraeasset.com Large screens Developed market > Comptitition with TV Large screen (IMAX) Emerging

More information

승용차 매장에서 팔리는 전기차, 올해를 기점으로 본격화 BMW i3 출시를 기점으로 전기차 시대는 본격화 될 것임 4 월, BMW 가 i3 를 출시하면서 전기차 시대는 본격화될 것으로 예상된다. i3 를 시작으로 기아차 역 시 4 월 Soul(소울)의 전기차 버전을 출

승용차 매장에서 팔리는 전기차, 올해를 기점으로 본격화 BMW i3 출시를 기점으로 전기차 시대는 본격화 될 것임 4 월, BMW 가 i3 를 출시하면서 전기차 시대는 본격화될 것으로 예상된다. i3 를 시작으로 기아차 역 시 4 월 Soul(소울)의 전기차 버전을 출 Idea Note Korea / Small-mid cap 17 March 2014 Stocks under coverage Company Rating Price Target price 피앤이솔루션 (131390 KQ) Not Rated 9,500 N/A 우리산업 (072470 KQ) Not Rated 13,850 N/A 코디에스 (080530 KQ) Not Rated

More information

(Microsoft Word - Company_Indepth_20140623_\304\304\305\365\275\272.doc)

(Microsoft Word - Company_Indepth_20140623_\304\304\305\365\275\272.doc) Company Indepth Report 2014년 6월 23일 컴투스 BUY (신규) 글로벌 Top 게임사로의 도약 투자의견 BUY, 목표주가 86,000원 낚시의 신, 서머너즈워 의 글로벌 연속 흥행으로 기업가치 상승 자체플랫폼 가입자 증가로 선순환 구조 구축 Analyst 유승준 02) 709-2712 youth63@taurus.co.kr SUMMARY

More information

Microsoft Word - 20160318180453480_6

Microsoft Word - 20160318180453480_6 Sector Report 2016.03.23 인터넷 인터넷/게임 기업 1분기 실적 및 주가 전망 인터넷 (OVERWEIGHT) What s new? Our view 종목 투자의견 목표주가 (원) NAVER BUY (M) 800,000 (M) 카카오 BUY (M) 140,000 (M) 엔씨소프트 BUY (M) 320,000 (U) 컴투스 BUY (M) 180,000

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D2028BCF6C1A42920B9DDB5B5C3BC20B8D3BDC5B7AFB4D7202E646F6378>

<4D6963726F736F667420576F7264202D2028BCF6C1A42920B9DDB5B5C3BC20B8D3BDC5B7AFB4D7202E646F6378> Sector update Korea / Semiconductors 14 March 2016 NEUTRAL Stocks under coverage Company Rating Price Target price 삼성전자 (005930 KS) BUY 1,249,000 1,550,000 SK 하이닉스 (000660 KS) BUY 30,700 37,000 이오테크닉스

More information

Microsoft Word - 게임산업_20141211_4tSEdcX4cxGQHhUB6ht3

Microsoft Word - 게임산업_20141211_4tSEdcX4cxGQHhUB6ht3 Industry Report 게임산업 Dec 12, 214 : 저평가 + 트리거 + 실적 가시성 Top Pick 종목명 투자의견 목표주가(12M) 엔씨소프트 Buy 23,원 저평가, 이를 해소할 수 있는 트리거 보유 업체 단순히 낮은 밸류에이션을 받는 업체에 무조건적인 투자 옳지 않음. 낮은 밸류에이션을 받는 경우 대부분 그에 맞는 합당한 이유가 있기 때문.

More information

Microsoft Word - 20150630_아프리카TV-v1

Microsoft Word - 20150630_아프리카TV-v1 Company Report 아프리카TV 067160 Buy 신규 / TP 48,500원 신규 Jun 30, 2015 Company Data 현재가(06/29) 37,200 원 액면가(원) 500 원 52 주 최고가(보통주) 35,250 원 52 주 최저가(보통주) 20,450 원 KOSPI (06/29) 2,060.49p KOSDAQ (06/29) 733.04p

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D204F6E6C696E655FB1E2BEF75FC7D1B1B9BBE7C0CCB9F6B0E1C1A65F313630323139>

<4D6963726F736F667420576F7264202D204F6E6C696E655FB1E2BEF75FC7D1B1B9BBE7C0CCB9F6B0E1C1A65F313630323139> 2016 년 2 월 19 일 한국사이버결제 (060250) 16 년 성장성 더욱 강화, 수익성도 개선 전망 인터넷/소프트웨어 Analyst 성종화 02. 3779-8807 jhsung@ebestsec.co.kr 4Q15 실적은 매출은 호조, OP는 부진. 당사 전망치 대비 매출은 부합, OP 는 미달 4Q15 연결실적은 매출 586 억원(QoQ 16%, YoY

More information

Microsoft Word - 2016040409215936K_01_15.docx

Microsoft Word - 2016040409215936K_01_15.docx Sector Update 인터넷 (OVERWEIGHT) 스낵 컬처의 부상 오동환 Analyst dh1.oh@samsung.com 2 22 788 모바일 시대에 접어들어 시간과 장소에 구애받지 않고 짧은 분량의 컨텐츠를 즐기는 스 낵 컬처 문화 1~2대를 중심으로 빠르게 확산 중 웹툰, 방송 클립, 카드뉴스 등이 스낵 컬처의 대표적 컨텐츠로, 이들 컨텐츠의 이용처가

More information

온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱 계약 체결 : 아이온보다

온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱 계약 체결 : 아이온보다 [인터넷/온라인게임] 2012년 온라인게임 기업가치 확대 전망 리서치센터 기업분석부 연구위원 강록희 (769-3097) 온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱

More information

Microsoft Word - NHN_기업분석_제조_2012100211241901.doc

Microsoft Word - NHN_기업분석_제조_2012100211241901.doc Company Report 2012.10.04 NHN (035420) 애니팡, 카카오톡 그리고 LINE 투자의견: BUY (M) 목표주가: 380,000원 (U) 인터넷 추석연휴 동안 애니팡 하트 많이 받으셨나요? 애니팡 덕분에 그동안 소식이 뜸했던 지인들과 다시 안부 도 주고받고, 애니팡 순위 경쟁에 빠져 간만에 유료결제를 하진 않으셨나요? 하루 접속자 1천만명,

More information

Microsoft Word - 181710_131108.doc

Microsoft Word - 181710_131108.doc Company Brief 213. 11. 8 Buy NHN엔터테인먼트(18171) 3Q Review : 규제리스크 vs. 모바일 성장 Analyst 김동희(639-4591) 목표주가(6개월) 16,원 현재주가(11.7) : 13,원 소속업종 서비스업 시가총액(11.7) : 15,62억원 평균거래대금(6일) 61.4억원 외국인지분율 25.46% 예상EPS(전년비)

More information

Microsoft Word - EagleEye_131223_editing_최종__F.doc

Microsoft Word - EagleEye_131223_editing_최종__F.doc 12월 메리츠 스몰캡 추천종목 213. 12. 23 Top Pick - 골프존(12144)/ NR / 시가총액 7,69억원 스크린 골프 사업이 네트워크 서비스 매출과 비젼 교체매출 확 대에 힘입어 안정적인 수준을 유지하고 있는 가운데 신규사업 확대가 외형성장을 견인할 것. 시장지배적 사업자로서 견조한 외 형성장과 높은 이익안정성이 담보된다는 측면에서 장기적으로

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1DA496E6475737472795F5265706F72745FB9F6C6BCC4C3C7C3B7A7C6FB5F32303135303833315FC3D6C1BEB9F6C0FC>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1DA496E6475737472795F5265706F72745FB9F6C6BCC4C3C7C3B7A7C6FB5F32303135303833315FC3D6C1BEB9F6C0FC> Vertical Platform 버티컬 플랫폼 Sep 1, 215 인터넷/게임 연구원 이성빈 3771-918, aliaji@iprovest.com 지속 성장 가능한 버티컬 플랫폼 업체 3 1. Summary 4 2. 버티컬 플랫폼(Vertical Platform) 이란? 5 3. 주요 사업 영역별 경쟁력 분석 3-1. 음원 플랫폼 3-3. E-commerce

More information

Microsoft Word - 2014Outlook_증권업_editing_final_f.docx

Microsoft Word - 2014Outlook_증권업_editing_final_f.docx 1 Outlook 1 증권 산업전망 Overweight 증권/은행/지주 1. 11. 7 Analyst 박선호 -9-7 Sunho.park@meritz.co.kr RA 은경완 -9-97 Kyungwan.eun@meritz.co.kr Top Pick 대우증권() Buy, TP 1,원 투자포인트 I. 수익구조 개선 당위성 증대: 이제는 생존의 문제이다 1. 문제의

More information

Microsoft Word - 20150811201049900_1

Microsoft Word - 20150811201049900_1 Company Report 215.8.12 CJ E&M (1396) 기대보다 좋았고 앞으로도 좋을 듯 미디어/엔터 What s new? Our view 투자의견: BUY (M) 목표주가: 12,원 (M) 주가 (8/11) 81,5원 자본금 시가총액 1,937억원 31,567억원 주당순자산 42,468원 부채비율 49.26% 총발행주식수 6일 평균 거래대금 38,732,89주

More information

Microsoft Word - 편의점-201408-3_EDITING_f_f.docx_dhlEdFwwLcZVJtWeSWpK

Microsoft Word - 편의점-201408-3_EDITING_f_f.docx_dhlEdFwwLcZVJtWeSWpK 편의점 Overweight 유통업 214. 8. 21 Analyst 유주연 2-639-4584 juyeon.yu@meritz.co.kr RA 박지은 2-639-451 jeeeun.park@meritz.co.kr BGF리테일(2741) Buy, TP 72,원 GS리테일(77) Buy, TP 26,원 결론: 편의점 업체로의 관심 유효 - 이마트의 본격적인 편의점

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BBEABEF7BAD0BCAE5FBEF7C1BE2DBBEABEF7BAD0BCAEB8AEC6F7C6AE3230303930353132313732363535303030312E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20BBEABEF7BAD0BCAE5FBEF7C1BE2DBBEABEF7BAD0BCAEB8AEC6F7C6AE3230303930353132313732363535303030312E646F63> 산업분석리포트 20.05.13 Internet/Game & Entertainment Weekly 개방형 어플리케이션 마켓플레이스를 통한 모바일 게임 시장 성장 전망 (20년 5월 3주) Analyst 이창영 3770-3537 cylee@myasset.com Analyst

More information

Microsoft Word - HMC_AmoreG 20160503.doc

Microsoft Word - HMC_AmoreG 20160503.doc Company Report 216. 5. 3 화장품/음식료 Analyst 조용선 선임연구원 2) 3787-257 / ys.cho@hmcib.com 아모레G(279) BUY / TP 2,원 Analyst 조용선 2) 3787-257 ys.cho@hmcib.com 이니스프리 약진, 에뛰드 턴어라운드 현재주가 (5/2) 상승여력 165,원 21.2% 시가총액 발행주식수

More information

, Analyst, 3774 7165, jaechul.park@miraeasset.com 2

, Analyst, 3774 7165, jaechul.park@miraeasset.com 2 Sector comment Korea / Pharmaceutical/Biotech 24 March 2016 OVERWEIGHT Stocks under coverage Company Rating Price Target price, Analyst 3774 7165 jaechul.park@miraeasset.com See the last page of this report

More information

바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한

바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한 (097950.KS) 단기 모멘텀보다 개선 잠재력에 주목 Company Note 2016. 3. 24 바이오제품 가격 상승 지연, 환율 상승에 따른 일부 사업부 역기저 효과 등으로 1분기 실적은 컨센서스 하회 예상. 하지만 가공식품 고성장세 지 속될 전망이고, CJ헬스케어 상장 모멘텀 대기 중이어서 Buy 관점 유효 1분기 실적 컨센서스 소폭 하회할 듯 CJ제일제당의

More information

Microsoft Word - 141022_김홍균_기계Preview1.doc

Microsoft Word - 141022_김홍균_기계Preview1.doc 산업분석 두산 대표기업들의 스토리는 올라오는데 214. 1. 22 Analyst 김홍균 2 369 312 usckim1@dongbuhappy.com Investment Points 두산인프라코어 밥캣이 있어 든든하다: 두산인프라코어의 3Q14실적은 전반적으로 컨센서 스와 유사하나 영업이익률은 컨센서스대비.2%pt 하회한 것으로 추정된다. 건설부문 과 관련된

More information

Microsoft Word - 위메이드_112040_ - not rated.doc

Microsoft Word - 위메이드_112040_ - not rated.doc Dec 7, 215 / 15-37 Ridden79@bookook.co.kr Not Rated 위메이드 (1124) 여전히 기대할 부분이 많다 현재가 (원) 35,45 액면가 (원) 5 자본금 (억원) 87 시가총액 (억원) 5,956 상장주식수 (만주) 1,68 외국인보유비중 (%) 3.2 6일 평균거래량 (주) 257,991 67, 52주 최고/최저 (원)

More information

Contents 1. 오프라인 유통산업의 정확한 이해가 필요 3 2. 오프라인 유통업체 성장 정체는 구조적인 현상 6 1) 출점을 통한 성장 모델의 한계 2) 합리적 소비 확산 3) 일부 제품군 로열티 하락이 가져오는 현상 3. 시장에서 우려한 성장성 둔화는 제한될 전

Contents 1. 오프라인 유통산업의 정확한 이해가 필요 3 2. 오프라인 유통업체 성장 정체는 구조적인 현상 6 1) 출점을 통한 성장 모델의 한계 2) 합리적 소비 확산 3) 일부 제품군 로열티 하락이 가져오는 현상 3. 시장에서 우려한 성장성 둔화는 제한될 전 Industry Research 2014.04.21 유통산업 전망 보고서 오해와 진실에 관한 유통산업 이야기 남성현(유통담당 연구원) 6933-7194 gone267@heungkuksec.co.kr 오프라인 유통업체 성장성 둔화는 구조적인 현상 오프라인 유통업체들의 성장성은 둔화. 일부에서는 채널다변화에 따른 오프라 인 잠식효과 영향이 클 것으로 생각하고 있지만,

More information

Microsoft Word - 140528 나이스정보통신.docx

Microsoft Word - 140528 나이스정보통신.docx 나이스정보통신 (368) 214. 5. 28 Mid Small-cap Analyst 서용희 yhseo@hanwha.com Not Rated 주가(5/27): 16,2원 Stock Data KOSDAQ(5/27) 547.97pt 시가총액 1,62억원 발행주식수 1,천주 52주 최고가 / 최저가 17,45 / 5,91원 9일 일평균거래대금 13.25억원 외국인

More information

Microsoft Word - 20150129080414253_1

Microsoft Word - 20150129080414253_1 Company Report 215.1.3 SK텔레콤 (1767) 4분기 리뷰 : 주주환원 정책과 커머스플랫폼 전략을 통해 1 / 1 비전 달성한다 통신서비스 What s new? Our view 투자의견: BUY (M) 목표주가: 38,원 (M) 주가 (1/29) 284,원 자본금 시가총액 446억원 229,318억원 주당순자산 26,398원 부채비율 81.14%

More information

Microsoft Word - Afreeca_init_K_Final

Microsoft Word - Afreeca_init_K_Final (6716) 기업분석 In-depth / 스몰캡 215. 9. 17 매수(신규) 목표주가: 45,원 Stock Data KOSPI(9/16) 1,975 주가(9/16) 33,6 시가총액(십억원) 347 발행주식수(백만) 1 52주 최고/최저가(원) 4,65/2,45 일평균거래대금(6개월, 백만원) 12,679 유동주식비율/외국인지분율(%) 76.3/25.7

More information

Microsoft Word - 교보-10월탑픽_20131001.doc

Microsoft Word - 교보-10월탑픽_20131001.doc 1 월 Oct 1, 213 Mid-SmallCap 연구위원 김영준 3771-969 yjkim63@iprovest.com 연구위원 김갑호 3771-9734 kh122@iprovest.com 연구위원 최성환 3771-9355 gnus87@iprovest.com 책임연구원 심상규 3771-9751 aimhhigh@iprovest.com 책임연구원 정유석 3771-9351

More information

Microsoft Word - 0900be5c802da7d2.docx

Microsoft Word - 0900be5c802da7d2.docx 212. 11. 26 Company Update (411) Back to basics WHAT S THE STORY? Event: 3분기 어닝쇼크로 실적가시성이 크게 하락. Impact: 기본적인 1) 수익배분 구조, 2) 비용 분석, 3) 가장 큰 수익원이 되는 일본 음 악 시장 분석을 통해 실적 예측성을 높이고자 함. Action: 추가적인 수익성 개선은

More information

Microsoft Word - retail_131122.doc

Microsoft Word - retail_131122.doc Analyst 유주연 (639-4584) juyeon.yu@meritz.co.kr RA 박지은 (639-451) jeeeun.park@meritz.co.kr 213.11.22 유통업 Overweight 1월 매출동향: 대형마트 -6.4%, 백화점 -2.2% Top Pick 하이마트 (7184) Buy, TP 15,원 현대홈쇼핑 (575) Buy, TP 21,원

More information

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 32. 26.8 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER 29. 3. 56,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일)

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 32. 26.8 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER 29. 3. 56,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일) 216년 2월 26일 I Equity Research 와이지엔터테인먼트 (12287) YG의 방향성은 2분기에 결정 된다 목표주가 하향 YG에 대한 목표주가를 49,(-13%)으로 하향한다. YG 엔터의 실적 모멘텀은 빅뱅/아이콘/위너의 매니지먼트 매출 확대로 사상 최대 실적이 예상되지만, 자회사 YG플러스의 예상 영업손실은 63억으로( 16년 YG의 예상

More information

국문 Market Tracker

국문 Market Tracker Research Center HANYANG SECURITIES LG 상사(001120) - 한 템포 쉬어가자! 2009.4.21 Analyst : 김승원 3770-5325 Rating Hold(유지) Target Price 19,400원 Previous 19,400 원 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 주가지표 KOSPI(04/20): KOSDAQ(04/20):

More information

Microsoft Word - 산업양식_클라우드_20150330_피드백_Final_xHdxk5Qr66JJrL7hVYyL

Microsoft Word - 산업양식_클라우드_20150330_피드백_Final_xHdxk5Qr66JJrL7hVYyL Mid-Small Cap 연구위원 김갑호 215.4.1 3771-9734, kh122@iprovest.com 인터넷/게임 연구원 이성빈 3771-918, aliaji@iprovest.com 클라우드 시장 더 이상 뜬 구름이 아니다 3 1. 클라우드 컴퓨팅의 확산 1-1. 클라우드 컴퓨팅이란 1-2. 도입 효과 1-3. 시장 크기 및 전망 8 2. 해외 현황

More information

표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.%

표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.% 215년 11월 16일 I Equity Research (12287) YG플러스의 성장을 위한 투자가 반영된 실적 3Q Review: OPM 11.5% 3분기 실적은 시장 예상치를 크게 하회했고, 가장 보수적이 었던 당사의 예상치 또한 하회했다. YG의 3분기 별도 실적 은 매출액/영업이익 각각 374억(+14% YoY)/75억 (+38%, OPM 2%)으로,

More information

Microsoft Word - 0900be5c8037c6b9.docx

Microsoft Word - 0900be5c8037c6b9.docx 1. 11. 8 Company Update (163) 성장은 지속된다 WHAT S THE STORY? Event: 세계적인 캐주얼 의류 ODM 업체인 에 대해 커버리지를 개시. Impact: 강한 ODM 역량, 안정적인 베트남 생산기지와 계속되는 증설, 수직 계열화로 동사의 매출은 1년 전년대비 1.6%, 16년 13.7% 성장, 영업이익은 1년 18.6%,

More information

, Analyst, 3774 3803, hwdoh@miraeasset.com 2

, Analyst, 3774 3803, hwdoh@miraeasset.com 2 Sector update Korea / Semiconductors 9 June 2016 NEUTRAL Stocks under coverage Company Rating Price Target price, Analyst 3774 3803 hwdoh@miraeasset.com See the last page of this report for important disclosures

More information

Microsoft Word - 류제현.doc;_기업분석_20050426_57.doc

Microsoft Word - 류제현.doc;_기업분석_20050426_57.doc Research Center 2005.4.26 에이디피 (079950) 2005년, 두 마리 토끼를 잡는다 Analyst 류제현 (02) 3774-1418 jayryu@miraeasset.com Initiate BUY Target Price 13,600원 Price(4/25) 9,840원 6개월 목표주가 13,600원, BUY 의견으로 Initiate 목표주가

More information

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금 216년 5월 12일 I Equity Research 와이지엔터테인먼트 (12287) 하반기는 더 좋다 목표주가 상향 YG의 연간 매출액/영업이익 추정치를 각각 8%/5% 상향하 면서 목표주가를 5.7만(+4%)으로 제시한다. 매니지먼트는 3분기 스타디움 콘서트(3회)를 포함한 빅뱅의 엄청난 규모의 해외 투어와 약 11% 상승한 /엔 환율로 콘서트/로열티 매

More information

Microsoft Word - 20121030140354943_0.doc

Microsoft Word - 20121030140354943_0.doc Sector Report 212.11.14 통신서비스 213년 통신 전망: LTE의 결실을 수확하는 해 통신/휴대폰 Analyst 최남곤 2-377-3549 Research Associate 김 솔 2-377-3496 213년의 화두는 LTE의 수익화, 뉴미디어의 확장 지속 등으로 전망됩니다. 상대적으로 비중을 늘려야 할 종목은 LTE에서 좋은 성과를 보이고

More information

Microsoft Word - 140429 POSCO.doc

Microsoft Word - 140429 POSCO.doc POSCO (005490) 2014. 04. 29 기업분석 Analyst 박혜민 hmpark@hanwha.com Buy(maintain) 목 표 주 가: 360,000원 (유지) 주가(4/28): 292,500원 Stock Data KOSPI(4/28) 1,969.26pt 시가총액 255,021억원 발행주식수 87,187천주 52주 최고가 / 최저가 340,000

More information

Microsoft Word - 인터파크INT_140116_editing.doc

Microsoft Word - 인터파크INT_140116_editing.doc Company Brief 214. 1. 16 인터파크INT(1879) 상장예정 번아웃 시대의 최적의 투자안 Analyst 김동희(639-4591) 공모희망가 5,7~6,7원 시가총액 1,84~2,17억원 액면가 5원 자본금 135억원 공모후 주식수 32,43천주 유통가능주식 비중 24.2% 보호예수기간 최대주주 1년 공모후 주요주주(%) 인터파크 7.7% 주요

More information

Microsoft Word - Company_Innocean_20160118

Microsoft Word - Company_Innocean_20160118 LIG Research Division Company Analysis 216/1/18 Analyst 지인해ㆍ2)6923-7315ㆍemalee89@ligstock.com 이노션 (21432KS Buy 유지 TP 1,원 유지) 응답하라, 22! 동사는 현대차 그룹 광고대행사로 물리적 투자 없이 1) 22년까지 Genesis Premium 브랜드 이미지, 2) 신

More information

Microsoft Word - 0311_교보데일리

Microsoft Word - 0311_교보데일리 11 MAR 2016 Box Briefing /리서치 단기 추천 종목 /리서치 Spot Brief 엔씨소프트 / 이성빈 Market Monitor 주식시장 지표 선물 및 옵션 지표 해외증시 및 기타 지표 2016/03/11 주요 경제지표 및 이벤트 일정 교보증권 매크로팀 일자 국가 시기 일정 예상치 이전치 12 일(토) 중국 2 월 광공업생산(전년대비) 5.50%

More information

Microsoft Word - 101130 2011년 게임업종 전망_최종_.doc

Microsoft Word - 101130 2011년 게임업종 전망_최종_.doc wl 기업분석팀ᅵ리서치본부 Analyst 나태열 2) 3772-7473 tyrah@koreastock.co.kr 21. 11. 3 211년 게임업종 전망 RPG는 콘솔 플랫폼으로 FPS는 중국 시장으로 211년 게임업종 전망 Investment Summary 3 I. 211년 게임업종 성장의 Key, 중국과 콘솔 온라인 시장을 공략하라 6 II. 국내 게임시장의

More information

Microsoft Word - 20160120_기업분석_SDI__HKResaerch__수정

Microsoft Word - 20160120_기업분석_SDI__HKResaerch__수정 OS ( / 9) 삼성SDI(64) 216.1.2 오세준(통신장비/가전 전자부품) 2-739-5934 sejune_oh@heungkuksec.co.kr BUY(유지) 목표주가 127,원(유지) 목표주가 컨센서스 138,63원 현재주가(1/19) 99,9원 시가총액 6,976십억원 6D 일평균 거래대금 51십억원 액면가 5,원 유동주식비율(보통주) 79.5%

More information

0904fc5280497d85

0904fc5280497d85 213. 2. 1 기업분석 빙그레 (518/Trading Buy) 음식료 213년에도 수출은 급성장한다 212년 4분기 실적, 실제 질적으로는 양호 빙그레는 4분기 매출액 1,466억원(YoY +4.3%), 영업이익 -59억원(YoY 적지), 순이익 -73억원(YoY 적지)로 컨센서스를 하회했다. 매출액은 12월 기온이 낮아지면서 아이스크 림과 우유의 판매량이

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203134303930355FB1C7C0B1B1B85FBFCDC0CCC1F6BFA3C5CDC5D7C0CEB8D5C6AE2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203134303930355FB1C7C0B1B1B85FBFCDC0CCC1F6BFA3C5CDC5D7C0CEB8D5C6AE2E646F63> BUY 122870 기업분석 엔터테인먼트 미래로 가는 연결고리 목표주가(하향) 61,000원 현재주가(09/04) 49,300원 Up/Downside +23.7% 투자의견(유지) Buy Analyst 권윤구 Investment Points LVMH + 의 사업방향 가늠해 보기: 우리는 기존 버버리, 루이비통, 삼성 전자의 사례를 통해 LVMH 그룹과 의 향후

More information

Microsoft Word - 201203060727_Type2_기업_이수페타시스

Microsoft Word - 201203060727_Type2_기업_이수페타시스 Small Cap 2012년 3월 6일 기업분석 이수페타시스 (007660) BUY (유지) 2012년 다시 한번 펼쳐지는 성장스토리 2011년 실적 부진하였으나 주가에는 이미 반영되었다 스몰캡 Analyst 진홍국 02-2003-2928 kevin.jin@hdsrc.com 주가(3/2) 5,600원 적정주가 시가총액 발행주식수 (보통주) 8,100원 (종전

More information

, Analyst, 3774 3831 jinho.cho@miraeasset.com 2

, Analyst, 3774 3831 jinho.cho@miraeasset.com 2 Earnings preview Korea / Handsets 25 March 2016 OVERWEIGHT Stocks under coverage Company Rating Price Target price 조진호, Analyst 3774 1457 kwangsoo.lee@miraeasset.com See the last page of this report for

More information

큐브엔터 2분기부터 실적 턴 어라운드 기대 215년에는 큐브엔터가 높은 실적성장을 달성할 수 있을 것으로 전망된다. 큐브엔터는 스펙을 통한 상장 증권보고서에서 215년 매출 262억원, 영업이익 5억원으로 제시하 고 있다. 그러나 본 애널리스트는 회사 측이 제시한 실적

큐브엔터 2분기부터 실적 턴 어라운드 기대 215년에는 큐브엔터가 높은 실적성장을 달성할 수 있을 것으로 전망된다. 큐브엔터는 스펙을 통한 상장 증권보고서에서 215년 매출 262억원, 영업이익 5억원으로 제시하 고 있다. 그러나 본 애널리스트는 회사 측이 제시한 실적 Company Flash 큐브엔터(18236) Analyst 김태현 2) 79-266 thkim@taurus.co.kr 큐브엔터! 엔터테인먼트 업종에서 가장 저평가된 기업 215년 5월 28일 투자의견 목표주가 Not Rated N/A 현재주가 (5월15일) 3,2원 Upside KOSDAQ 시가총액(보통주) 발행주식수 액면가 자본금 6일 평균거래량 6일 평균거래대금

More information

Microsoft Word - 2248_Daoudata_20080320.doc

Microsoft Word - 2248_Daoudata_20080320.doc Small Cap Report 투자전략 2008. 3. 20 Buy(매수) Analyst / 손세훈 (769-2076) wang2ma@daishin.com 자회사와 부동산 가치만으로도 싸다. 현재가(08/03/19) 3,505원 목표주가(6개월) 5,850원 액면가 500원 KOSDAQ 612.13 52주 최고/최저 6,860원/ 2,655원 자본금(보통주)

More information

Microsoft Word - 131007_LG전자_3Q13 프리뷰_.doc

Microsoft Word - 131007_LG전자_3Q13 프리뷰_.doc 기업분석 2013. 10. 07 LG전자(066570.KS) 3Q13 Preview: 3분기 부진했지만 4분기부터 개선 전망 전기전자 담당 윤혁진 Tel. 368-6499 / hjyoon@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 Above In-line Below O BUY(신규) 목표주가(12M, 신규) 86,000원 현재주가(10/4) 67,200원

More information

(Microsoft Word - 20151014_GMeBest_200\300\317\274\261 \310\270\272\271)

(Microsoft Word - 20151014_GMeBest_200\300\317\274\261 \310\270\272\271) 215년 1월 14일 매크로 양해정 퀀트/투자전략 2일선에서의 고민 이슈 (기업) 신재훈 SK케미칼 R&D 설명회 후기 성종화 웹젠 전일 급등 이유 점검 및 금일 대처방안은? 이슈 (산업) 박용희 건설/건자재 통화 정책 VS 재정 정책 3Q15 실적 공시 2일선에서의 고민 Quant/Strategy 양해정 2. 3779-151 hjyang@ebestsec.co.kr

More information

Microsoft Word - 1005_Kyobo_Daily

Microsoft Word - 1005_Kyobo_Daily 5OCT 215 Box Briefing /리서치 단기 추천 종목 /리서치 Spot Brief 우리은행 / 황석규 쏠리드 / 김갑호 Market Monitor 주식시장 지표 선물 및 옵션 지표 해외증시 및 기타 지표 주요 경제지표 및 이벤트 일정 교보증권 투자전략팀 일자 국가 시기 일정 예상치 이전치 5 일(월) 일본 8 월 실질 임금총액(전년대비) n/a.3%

More information

Microsoft Word - 나우콤.doc

Microsoft Word - 나우콤.doc 2012.09.03 YUHWA Securities Research 나우콤 (A067160) 나우콤의 기업가치, 유튜브에 컴투스를 더하다 BUY(유지) 목표주가(원) 18,000 현재주가(원) 10,800 상승여력(%) 66.7 KOSPI 지수 1,905.12 KOSDAQ 지수 508.35 시가총액(억원) 993 자본금(억원) 45 액면가(원) 500 발행주식수(만주)

More information

211. 11. 16 미디어 목차 I. Investment summary p5 II. 광고수익 III. 수신료수익 IV. 프로그램 판매수익 p9 p23 p27 V. 위험요인 p31 SBS (BUY ) 제일기획 (BUY) CJ E&M (HOLD) AT A GLANCE p

211. 11. 16 미디어 목차 I. Investment summary p5 II. 광고수익 III. 수신료수익 IV. 프로그램 판매수익 p9 p23 p27 V. 위험요인 p31 SBS (BUY ) 제일기획 (BUY) CJ E&M (HOLD) AT A GLANCE p 211. 11. 16 Sector Initiate 신정현 Analyst junghyun81.shin@samsung.com 2 22 7753 임수빈 Research Associate soobin.im@samsung.com 2 22 7795 AT A GLANCE SBS (3412 KS, 43,7원) 제일기획 (3 KS, 18,95원) CJ E&M (1396 KS,

More information

Microsoft Word - Kumho_Petrochemical_Comment_110524.doc

Microsoft Word - Kumho_Petrochemical_Comment_110524.doc LIG Research Center Company Analysis 211/5/24 Analyst 김영진/주혜미ㆍ2)6923-7318/7345ㆍyjkim/hmjoo@ligstock.com 금호석유화학 (1178KS Buy 유지 TP 272,원 상향) 합성고무 및 BPA 증설을 통한 성장 및 수익 전략 -, 수익예상 상향에 따라 272,원으로 상향 조정하며, 투자의견

More information

<5B4E4349415DBDBAB8B6C6AEC4DCC5D9C3F720BFF9B0A3B5BFC7E2BAB8B0ED5F35C8A32838BFF9292E687770>

<5B4E4349415DBDBAB8B6C6AEC4DCC5D9C3F720BFF9B0A3B5BFC7E2BAB8B0ED5F35C8A32838BFF9292E687770> 스마트콘텐츠 월간 동향보고 2015년 8월호 Ⅰ. 스마트콘텐츠 앱 순위 1. 국내외 인기 앱 순위 ( '15년 7월) Ⅱ. 스마트콘텐츠 시장 및 기업 동향 1. 구글 포토, 출시 직후 구글 플레이 다운로드 순위 Top 10 진입 2. 중국 동영상 스트리밍 앱 서비스, 폭발적 성장세 기록 Ⅲ. 스마트콘텐츠 주요 이슈 1. 국내 O2O 서비스 시장 현황 및 전망

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203136303630375FBDC5B0E6C1A65FC1DFB1B9C5BDB9E6C4DDB6F3BAB828C7D5BABB292D28BFCF29>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203136303630375FBDC5B0E6C1A65FC1DFB1B9C5BDB9E6C4DDB6F3BAB828C7D5BABB292D28BFCF29> CJ E&M (1396) 하반기 중국 프로젝트 대거 출격 216. 6. 7 통신/미디어 Analyst 김현용 2. 3779-8955 hyunyong.kim@ebestsec.co.kr 평안도를 비롯하여 강호출산기, 써니로 중국 영화시장 정조준 동사의 올해 중국시장 공략은 하반기 본격화될 예정에 있다. 이르면 7월말 미스터리/스 릴러물 평안도가 중국 시장에서 개봉

More information

Microsoft Word - 2013전망_보험Full_합본.doc

Microsoft Word - 2013전망_보험Full_합본.doc Sector Report 212.11.27 보험 수요가 공급을 이끄는 보험산업 종목 투자의견 목표주가 (원) 삼성화재 BUY 28, 동부화재 BUY 6, 현대해상 BUY 42, LIG 손해보험 BUY 39, 메리츠화재 BUY 17, 현재 시장에서 바라보는 손해보험에 대한 우려는 크게 세 가지인 것 같습니다. 첫 번째는 과연 보장성 상품이 내년에 도 잘 팔릴

More information

Microsoft Word - 0900be5c80343e1b.docx

Microsoft Word - 0900be5c80343e1b.docx Company Update (1396) 214년 방송부문 이익 회복에 베팅 WHAT S THE STORY? Event: 전 사업 부문에서 중국 매출 증가할 것으로 보이며, 214년 방송부문 이익 회 복될 전망. Impact: 궁극적으로는 경쟁력 있는 콘텐츠 제작 능력과 수직적/ 수평적으로 잘 구성된 사업 매트릭스로 One Source Multi Use 시너지

More information

Microsoft Word - 0900be5c80354851.docx

Microsoft Word - 0900be5c80354851.docx Company Update (3356) 214년은 웨어러블 기기 ODM으로 주목받는다 WHAT S THE STORY? Event: 에 대해 BUY 투자의견과 12개월 목표주가 19,원 제시. Impact: 동사는 블루투스 악세서리 ODM사업과 스피커/진동모터 부품 사업을 영위하 고 있음. 1) LG전자는 내년 중국 블루투스 헤드셋 시장 진출을 적극적으로 추진할

More information

Microsoft Word - 111130_삼성SDI

Microsoft Word - 111130_삼성SDI 삼성SDI 삼성SDI (64) BUY (Maintain) 주가(11/29) 131,5원 목표주가 19,원 211.11.3 울트라북, 2차전지 시장지형을 바꾼다 지금까지의 통념을 깨고 성능이 뛰어나면서도 싸고 가벼운 노트북이 등장했다. 울트라북이다. 울트라북은 모바일 인터넷 시대에 대응한 노트북의 진화이며, 215년에 전체 노트북의 45%를 차지하며 급성 장할

More information

Microsoft Word - 140619_SKT

Microsoft Word - 140619_SKT Issue & News SK텔레콤 (1767) 5로 LTE 무제한 가속화 김회재 769.35 khjaeje@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 3, 상향 현재주가 3,5 (1.6.19) 통신서비스업종 KOSPI 199.3 시가총액 19,66십억원 시가총액비중 1.65% 자본금(보통주) 5십억원 5주 최고/최저 3,5원 / 196,5원

More information

Microsoft Word - 알티160516

Microsoft Word - 알티160516 216. 5. 16 l 리서치센터 Analyst l 김연우 Tel.377-5334 알티캐스트(8581) - 2분기부터 추세적 실적 회복 예상 디지털방송 셋톱박스용 미들웨어 국내 독점 기업 - 동사는 디지털방송용 소프트웨어 솔루션 개발 및 공급 업체로 디지털방송에 필요한 케이블, 위성, IPTV 용 셋톱박스의 미들웨어 국내 1위 업체다. 미들웨어란 쉽게 설명하면

More information

Microsoft Word - SBS_CH_Note_K_Final.doc

Microsoft Word - SBS_CH_Note_K_Final.doc 기업 Note 214.3.3 SBS콘텐츠허브(4614) 매수(유지) 목표주가: 2,5원(상향) Stock Data KOSPI(2/28) 1,98 주가(2/28) 16,2 시가총액(십억원) 348 발행주식수(백만) 21 52주 최고/최저가(원) 17,4/11,55 일평균거래대금(6개월, 백만원) 921 유동주식비율/외국인지분율(%) 35./5.3 주요주주(%)

More information

기업개요 신세계 I&C는 신세계그룹 내 SI 및 IT서비스를 담당하는 업체로 관계사 매출 비중은 6~ 7% 수준. 설립 후 꾸준한 매 출 성장을 보여옴 매출 비중은 ITO(IT Outsourcing)사업부 38%, ITS(IT Service)사업부 28%, 유통사업부

기업개요 신세계 I&C는 신세계그룹 내 SI 및 IT서비스를 담당하는 업체로 관계사 매출 비중은 6~ 7% 수준. 설립 후 꾸준한 매 출 성장을 보여옴 매출 비중은 ITO(IT Outsourcing)사업부 38%, ITS(IT Service)사업부 28%, 유통사업부 (3551.KS) 쓱(SSG) 사서 모아야 할 때 Company Note 216. 1. 15 216년 Captive 채널에서 결제 수수료 매출 증가 예상되며 그룹 투자 확대로 IT서비스 성장 기대. 주당 순자산가치 대비 현재 주가는 43% 할 인 거래되고 있음. 동종 대기업 SI업체 대비 가장 저평가된 기업 중 하나 SSG PAY 순항 중인 반면, 비용 부담

More information

표1 4Q12 실적 Review 4Q11 3Q12 4Q12P 발표치 % YoY % QoQ 추정치 괴리율 컨센서스 괴리율 매출액 716 697 71-2..6 748-6.3 732-4.1 영업이익 27 3 18-31.2-38.6 35-47.6 32-42.9 세전이익 -14

표1 4Q12 실적 Review 4Q11 3Q12 4Q12P 발표치 % YoY % QoQ 추정치 괴리율 컨센서스 괴리율 매출액 716 697 71-2..6 748-6.3 732-4.1 영업이익 27 3 18-31.2-38.6 35-47.6 32-42.9 세전이익 -14 213년 3월 4일 DIFFERENT TOMORROW BUY (유지) 목표주가 / 현재주가 (2월`28일) / 상승여력: 134,원 / 115,원 / 16.5% (12) 단기 주가 모멘텀 부재, 합병시너지 및 중장기 성장성은 유효 토러스투자증권 리서치센터 Analyst 이희정 2) 79-2713 heui.j.lee@taurus.co.kr 단기적인 모멘텀 부재가

More information

Microsoft Word - 140207 GS리테일.doc

Microsoft Word - 140207 GS리테일.doc GS리테일 (007070) 2014. 2. 7 기업분석 Analyst 김경기 02. 3772-7471 retailkim@hanwha.com Buy(maintain) 목표주가: 32,000원 (하향) 주가(2/06): 23,600원 Stock Data KOSPI(2/06) 1,907.89pt 시가총액 18,172억원 발행주식수 77,000천주 52주 최고가 /

More information

Microsoft Word - 040203 .........doc

Microsoft Word - 040203 .........doc 24. 2. 4/ 기업분석 신한지주 Analyst 구경회 2) 3772-7476 bird9@koreastock.co.kr 신한지주 (5555) 기업가치의 Upgrade 가능성을 보자 Buy(maintain) 매수(유지) 조흥은행을 개선시켜 기업가치를 Upgrade : 목표 주가 24,원 은행주 중에서 유일하게 매수(Buy) 의견을 제시하는 이유는 향후 기업가치가

More information

Microsoft Word - 1_GMeBest_Cover

Microsoft Word - 1_GMeBest_Cover 215년 11월 17일 매크로 최광혁 경제 G2 정상, 성장에 합의 테러 확산 가능성, 세계는 하나로 손소현 크레딧 SK그룹 회사채 발행, 왜이렇게 많나? 이슈 (기업) 유지웅 금호타이어 아쉬운 3분기, 기대되는 4분기 신재훈 동국제약 3Q15 Review: 컨센서스 상회 정홍식 경동제약 3Q15 Review: 외형성장, 일회성 손실반영 3Q15 실적 공시

More information

Microsoft Word - 20140820204306733_3

Microsoft Word - 20140820204306733_3 Company Report 214.9.23 아모레G (279) 고객이 넘치는 상해 이니스프리 매장 투자의견: BUY (I) 목표주가: 1,2,원 (I) 지주회사 지난 주말 상해 방문시 난징루의 이니스프리/에뛰드하우스 매장을 방문하였습니다. 일단 쇼핑하기 조금 어려울 정도로 매장 안이 사람들로 붐비는 상태였습니다. 점원들이 한국말로 인사를 하고 있었고, 25

More information

Microsoft Word - 1207_건설업_2Q12preview.doc

Microsoft Word - 1207_건설업_2Q12preview.doc INDUSTRY REPORT 건설업 실적은 예상 하회하지만 수주 갈증이 해소된 2분기 6개사의 매출액은 전년대비 2% 성장, 영업이익은 일회성 요인으로 11% 감소 당사 커버리지 6개 건설사의 2분기 매출액은 전년대비 19.7% 증가한 19.2조원을 기록할 전망. 해 외수주 증가에 따른 해외 매출 고성장이 외형 증가를 견인할 것으로 보임. 한편 작년 2분기에

More information

Microsoft Word - fashionguide-0806-7_완성_.doc

Microsoft Word - fashionguide-0806-7_완성_.doc Industry Report Meritz Fashion Guide Neutral 의 류 업 2008.06.02 Analyst 유주연 6309-4584 juyeony@imeritz.com 업종 투자의견 Neutral 제시 당사는 1) 고유가 및 불확실한 대외경제 등을 이유로 하반기 소비환경에 대해 보수적인 시각을 유지하고, 2) 의류업 경기에 가장 큰 영향을

More information

실적 및 전망 09년 하반 PECVD 고객 다변화에 따른 실적개선 10년 태양광 R&D 장비 매출을 반으로 본격적인 상업생산 시작 1. 09년 3Q 실적 동사는 09년 3Q에 매출과 영업이익으로 각각 142 억원(YoY 16.7%, QoQ 142%), 6 억원(흑전환)

실적 및 전망 09년 하반 PECVD 고객 다변화에 따른 실적개선 10년 태양광 R&D 장비 매출을 반으로 본격적인 상업생산 시작 1. 09년 3Q 실적 동사는 09년 3Q에 매출과 영업이익으로 각각 142 억원(YoY 16.7%, QoQ 142%), 6 억원(흑전환) KRP Report (3회차) GOLDEN BRIDGE Research - 스몰켑 - Not Rated 테스 (095610) 공정미세화 추세의 수혜, 태양광 장비의 매출 가시화로 견조한 성장 작성일: 2009.11.18 발간일: 2009.11.19 3Q 실적 동사의 3분에 매출과 영업이익은 각각 141.5 억원(QoQ 142%), 6 억원(흑전)이다. 목표가

More information

Microsoft Word - CJ E&M_3Q13 preview_131004.doc

Microsoft Word - CJ E&M_3Q13 preview_131004.doc 기업분석 2013. 10. 04 CJ E&M(130960.KQ) 3Q13 Preview: 효자로 거듭난 게임 부문 미디어/엔터/레저 담당 이우승 Tel. 368-6156 / wslee@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 Above In-line Below O BUY(유지) 목표주가(12M, 상향) 52,000원 현재주가(10/2) 41,950원

More information

Microsoft Word - 110929 미디어업종.doc

Microsoft Word - 110929 미디어업종.doc INDUSTRY REPORT 미디어 종편이 뭐길래 종편 영업개시 임박 보도에 따르면 10월 초부터 jtbc, CSTV, 채널 A 등 종합편성채널사용사업자(이하 종편)의 프로그램 설명회가 연이어 개최될 예정. 이는 사실상 종편의 영업개시 라는 점에서 관련주에 대 한 시장의 관심이 더욱 높아질 전망. 한편 SBS, MBC 등 지상파도 미디어렙 설립이 임박. 랠리는

More information

Microsoft PowerPoint - Industry_Semicon_IT Divergence_160404-final

Microsoft PowerPoint - Industry_Semicon_IT Divergence_160404-final Apr 4, 216 Part 1 #1 반도체산업 IT Convergence vs Divergence [반도체] 최도연 3771-977 doyeon@iprovest.com [IDEA] IT Divergence 시대에서의 반도체 산업 전망 [업황] 메모리 반도체는 공급 초과. 비메모리는 재고 상당량 해소 [섹터뷰] 향후 반도체 수요 방향성 - DRAM

More information

915 KS Figure 1 사업부문별 수익 추정 변경 (KRW bn) 2Q13 3Q13E Diff. (%) 213E Diff. (%) Cons. New Old Cons. New Old Sales 2,384 2,348 2,316 2,436 (4.9) 9,73 9,254

915 KS Figure 1 사업부문별 수익 추정 변경 (KRW bn) 2Q13 3Q13E Diff. (%) 213E Diff. (%) Cons. New Old Cons. New Old Sales 2,384 2,348 2,316 2,436 (4.9) 9,73 9,254 Earnings preview Korea / Handsets 2 October 213 BUY 목표주가 125, 현재주가 (3 Sep 13) 86,3 Upside/downside (%) 44.8 KOSPI 1996.96 시가총액 (십억원) 6,446 52 주 최저/최고 76,6-11, 일평균거래대금 (십억원) 38.9 외국인 지분율 (%) 19.5 Forecast

More information

Microsoft Word - IB0710.doc

Microsoft Word - IB0710.doc Research Center HANYANG SECURITIES IB 스포츠(011420) - 스포츠 산업에 투자하자!!! 2007. 11. 5 스몰캡 Analyst : 김희성 ( 3770-5324, hskim@hygood.co.kr) Rating Buy Target Price 9,700원 Previous 9,700 원 주가지표 KOSPI(11/02): KOSDAQ(11/02):

More information

Microsoft Word - 대한통운_기업분석_제조_2012020722071801.doc

Microsoft Word - 대한통운_기업분석_제조_2012020722071801.doc Company Report 2012.03.29 대한통운 (000120) 닫혀있던 성장판이 열린다 투자의견: HOLD (I) 목표주가: 94,000원 (I) 육운 대한통운의 커버리지를 시작합니다. 동사는 시가총액 1.9조원 규모의 국내 최대 자산형 물류업체입니 다. 안정된 수익구조와 재무구조에도 불구하고, 2000년 법정관리로부터 최근의 금호사태까지 이어진 강

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203134303631365FC0CCBAB4B0C75FBBEFBCBAB1DDC0B6B0E8BFADBBE7C1F6BAD0B0C5B7A1B4C2B0EDBCF6C0C7C7E0B8B62E646F635F737A50734D653649654245315570795852705972>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203134303631365FC0CCBAB4B0C75FBBEFBCBAB1DDC0B6B0E8BFADBBE7C1F6BAD0B0C5B7A1B4C2B0EDBCF6C0C7C7E0B8B62E646F635F737A50734D653649654245315570795852705972> 산업분석 삼성생명과 화재의 지분거래, 고수의 행마 Analyst 이병건 Investment Points Point 1. 지분구조 단순화 + 삼성생명의 주주지분 증가: 금번 삼성생명의 삼성물산 지분 처분은 1) 삼성그룹 금융계열사와 비금융계열사간 지분구조를 단순화하는 움직임의 일환이 며, 2) 이를 통해 삼성생명의 계약자지분조정이 주주지분으로 바뀌어 순자산가치가

More information

Microsoft Word - CJCGV_Ini

Microsoft Word - CJCGV_Ini 213년 2월 4일 Company Analysis CJ CGV (7916) 영화, 가장 쉽게 즐기는 Outdoor 여가 매수 (신규) Insight 목표주가 46,원과 매수 투자의견으로 커버리지 개시 CJ CGV에 대해 매수 투자의견과 목표주가 46,원으로 커버리지를 개시한 다. 목표주가는 4Q FWD 연결 EPS 3,173원에 최근 5년 평균 PER 14.5배를

More information

Microsoft Word - 0900be5c8033c503.docx

Microsoft Word - 0900be5c8033c503.docx Company Update (4151) SM Town in China! WHAT S THE STORY? Event: 1월 19일 중국 북경 올림픽 스타디움에서 열린 7만석 규모의 SM Town 콘서 트 관람. 중국 공연시장은 아직 초기단계로 높은 성장 잠재력 확인. Impact: 중국에서 공연투어를 하는 가수는 9년대 4대천왕으로, 아이돌 공연에 대한 수요는

More information

Microsoft Word - 140808_Cross Check(완).doc

Microsoft Word - 140808_Cross Check(완).doc 새로운 결제 세상의 명암 214. 8. 8 기업분석 Analyst 이채호 2 369 3388 c.rhee@dongbuhappy.com Analyst 권윤구 2 369 347 ygkwon84@dongbuhappy.com Analyst 박상하 2 369 3389 shpark@dongbuhappy.com Top-down 아이디어 전자상거래 결제 간편화 방안, 쇼핑의

More information

삼성 SDI 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) 214 215E 216F 217F 매출액 - 수정 후 5,474 7,824 8,662 9,161 - 수정 전 5,474 7,58 8,347 8,969 - 변동률 3.2 3.7 2.1 영업이익 -

삼성 SDI 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) 214 215E 216F 217F 매출액 - 수정 후 5,474 7,824 8,662 9,161 - 수정 전 5,474 7,58 8,347 8,969 - 변동률 3.2 3.7 2.1 영업이익 - (64.KS) Company Comment 215. 11. 2 지존의 모습을 기대한다 지난 시기와 달리 지금부터 BoT (Battery of Things) 시대 본격화 전망. 금번 매각딜 이 제공하는 삼성SDI의 2차전지 시장 지배력 강화 움직임에 주목. 주가 주도력도 재 차 강화될 전망 3분기 Review: 영업실적 흑자전환 성공 3분기 삼성SDI의 연결

More information

Microsoft Word - 130613_차재헌_이마트_완_.docx

Microsoft Word - 130613_차재헌_이마트_완_.docx BUY 13948 기업분석 유통 낙폭과대 우량주로 분류하다 목표주가(하향) 245,원 현재주가(6/12) 196,5원 Up/Downside +24.7% 투자의견(상향) Buy Analyst 차재헌 RA 손지웅 2 369 3321 sonjiung@dongbuhappy.com Action 목표주가 하향하지만, 투자의견은 상향: 13년 EPS추정치를 7.5%하향함에

More information

Microsoft Word - Urban mining 121115_final_comp.doc

Microsoft Word - Urban mining 121115_final_comp.doc 포스코엠텍(952) 매수(유지) / TP: 16,원(상향) 주가(11/13, 원) 11,1 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE 시가총액(십억원) 462 (십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (%) (십억원) (배) (배) (배) (%) 발행주식수(백만) 42 21A 544 15 8 8 298

More information

목차 1. Investment Summary p2 2. 일본에서 강화되는 팬덤 p4 3. 지속적인 아티스트 배출 능력 p9 4. 국내외 콘텐츠 수요 확대 p11 5. Valuation p13 Fundamentals 동사의 아티스트 발굴 시스템은 지속적인 포트폴리오 강화

목차 1. Investment Summary p2 2. 일본에서 강화되는 팬덤 p4 3. 지속적인 아티스트 배출 능력 p9 4. 국내외 콘텐츠 수요 확대 p11 5. Valuation p13 Fundamentals 동사의 아티스트 발굴 시스템은 지속적인 포트폴리오 강화 (4151/BUY) COMPANY IN-DEPTH REPORT 최고의 한류 콘텐츠 생산 기업 12개월 목표주가 29,원 Up/downside 31.2% 현재주가 22,1원 THE PITCH BUY 투자의견과 12개월 목표주가 29,원(212년 목표 P/E 12.9배 적용)을 제시하며 커버리지 개시. BUY 투자의견은, 1) 일본에서 강화되는 아티스트들에 대한

More information

Microsoft Word - KIS_Touchscreen_5Apr11_K_2.doc

Microsoft Word - KIS_Touchscreen_5Apr11_K_2.doc 산업분석 Report / 터치스크린 211. 4. 5 비중확대(신규) 종목 투자의견 목표주가(원) 멜파스(9664) 매수(-) 67,( ) 일진디스플레이(276) 매수(신규) 14,5(-) 에스맥(9778) 매수(신규) 18,(-) 이엘케이(9419) 매수(-) 27,( ) 삼성전자 태블릿 PC 공급업체에 주목 터치스크린 산업 올해 9% YoY 성장 비중확대

More information

Sector report focus 리포트 작성 목적 유료방송 경쟁 현황 분석 및 투자 매력 높은 업체 선정 유료방송 시장은 성장하기 어렵다는 의견이 많은데 부가서비스, 플 랫폼 매출 증가로 시장 규모의 성장 추세가 이어진다는 근거 제시 핵심 가정 및 valuation

Sector report focus 리포트 작성 목적 유료방송 경쟁 현황 분석 및 투자 매력 높은 업체 선정 유료방송 시장은 성장하기 어렵다는 의견이 많은데 부가서비스, 플 랫폼 매출 증가로 시장 규모의 성장 추세가 이어진다는 근거 제시 핵심 가정 및 valuation ` 유료방송 산업 산업분석 In-depth / 미디어 213. 12. 3 비중확대(유지) 종목 투자의견 목표주가 CJ헬로비전(3756) 매수 23,원(상향) 스카이라이프(5321) 중립 - 현대에이치씨엔(12656) 중립 - SK브로드밴드(3363) 중립 - 12개월 업종 수익률 (p) (%p) 25 25 2 2 15 15 1 5 1 5 KOSPI 대비(%p,

More information

Microsoft Word - 110610 Morning Brief 표지.doc

Microsoft Word - 110610 Morning Brief 표지.doc Morning Brief 리서치센터 I Daily 211. 6. 8 [요 약] 기업분석 하나마이크론(Buy/maintain, TP: 2,원) [안성호, 7475 / 박유악, 744] 2분기 실적기대치 충족 전망, 최근 주가하락은 저가매수 기회! 인탑스(Buy/maintain, TP: 25,원) [김운호, 7153] Galaxy 최대 수혜 신세계(Buy/Upgrade,

More information

Microsoft Word - 20160314144958917_4

Microsoft Word - 20160314144958917_4 Sector Report 2016.03.14 통신서비스 Weekly(3/7~3/11) : 갤S7 출시에도 불구하고 경쟁은 미온적 통신서비스 (NEUTRAL) What s new? 외국인, 통신업 순매수로 돌아서 SKT KT로의 스위칭 작업 진행 중으로 판단됨(기관투자 자) 전 주 대비 컨센서스 소폭 하향 조정 Our view 갤럭시S7 출시에도 불구하고, 경쟁은

More information

Microsoft Word - 인터파크INT_Ini_수정

Microsoft Word - 인터파크INT_Ini_수정 214년 3월 5일 Company Analysis 인터파크INT (1879) 온라인 종합 비즈니스의 선두주자 매수 (신규) Insight 목표주가 28,원과 투자의견 매수로 커버리지 개시 인터파크INT에 대해 목표주가 28,원, 매수의견으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 별도기준 214~15년 평균 예상 EPS 9원에 목표 PER 4배를 적용하였다. 목표

More information

, CFA, Analyst, 3774 1938, Table of contents Mirae Asset Securities 2

, CFA, Analyst, 3774 1938, Table of contents Mirae Asset Securities 2 $ Mirae Asset Securities _ September 216 World Internet Watch 정용제, CFA, Analyst, 3774 1938, yongjei.jeong@miraeasset.com , CFA, Analyst, 3774 1938, yongjei.jeong@miraeasset.com Table of contents Mirae

More information

Microsoft Word - FinancialWeekly_140211_editing_f.doc

Microsoft Word - FinancialWeekly_140211_editing_f.doc 214. 2. 11 Meritz Financial Team 은행/증권 Analyst 박선호 2-639-2627 sunho.park@meritz.co.kr 보험 Analyst 윤제민 2-639-4611 jemin.yoon@meritz.co.kr RA 은경완 2-639-2697 kyungwan.eun@meritz.co.kr Weekly Top-Picks 하나금융지주(8679)

More information