Contents 02 the way we create 10 Letter from the CEO 14 Management Team 16 Our Businesses 18 Corporate Sustainability 20 Management s Discussion & Ana

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Size: px
Start display at page:

Download "Contents 02 the way we create 10 Letter from the CEO 14 Management Team 16 Our Businesses 18 Corporate Sustainability 20 Management s Discussion & Ana"

Transcription

1 삼성증권 FY 2008 Annual Report

2 Contents 02 the way we create 10 Letter from the CEO 14 Management Team 16 Our Businesses 18 Corporate Sustainability 20 Management s Discussion & Analysis 39 Financial Section 59 Corporate Governance 62 Corporate Information FY 2008 삼성증권 애뉴얼 리포트는 삼성증권의 2008 회계연도의 경영 성과 및 실적, 향후 전략 등을 담고 있습니다. 삼성증권은 4월 1일에 시작하여 다음해 3월 31일에 끝나는 회계연도를 사용하고 있습니다. 본 애뉴얼 리포트는 삼성증권 홈페이지(http://www.samsungfn.com)에서도 보실 수 있습니다. 삼성증권

3 삼성증권이 변화합니다 급변하는 금융 시장, 금융에 대한 고객의 기대와 요구도 달라집니다. 고객을 위해 삼성증권이 변화를 주도합니다. 삼성증권이 창조합니다 토탈 솔루션, 고객신뢰, 금융문화, 탁월한 역량과 전문성을 바탕으로 고객과 함께 삼성증권이 새로운 금융 패러다임을 창조합니다. create with you 변화와 창조를 통해 합리적이고 현명하게 앞서나갑니다. 고객을 향한 삼성증권의 약속을 지켜봐 주십시오.

4 the way we create 사업구조 선진화로 종합금융투자회사를 향해 나아갑니다 삼성증권은 사업 부문간의 시너지와 글로벌 플레이어로서의 입지 강화에 중점을 둔 사업구조 선진화를 추진하고 있습니다. 장기적 관점에서 IB와 CM사업을 육성하여 균형있는 수익구조를 갖춤과 동시에 PB사업과의 종합적 시너지를 이루는 선순환 사업구조를 정착시킴으로써, 강력한 리테일 망을 기반으로 한 종합금융투자회사로 자리매김할 것입니다. 또한 삼성증권은 홍콩을 발판으로 아시아 지역에서 확고한 입지를 구축하여 글로벌 플레이어로 성장하고자 합니다. 홍콩 진출은 글로벌 전략에 대한 삼성증권의 본격적 의지를 알리는 시발점으로서 큰 의미를 가지고 있습니다. 특히 2009년 하반기 중 개소 예정인 홍콩 리서치 센 터의 본격 가동으로 수준 높은 리서치 서비스를 제공하여 브로커리지 사업을 강화하고, 선진 금융 시장에서 습득한 노하우를 통해 IB 업무를 한 단계 레벨업 시킬 것입니다. 2

5 3

6 the way we create 고객중심경영의 체질화로 고객신뢰를 달성합니다 삼성증권은 차별화된 고객가치를 창출하고 더 많은 고객들로부터 확실한 신뢰를 구축하기 위해 고객중심경영 을 바탕으로 고객만족을 넘어 고객감동을 실현하고자 합니다. 삼성증권에 대한 고객의 감동이 상품과 서비스, 그리고 프로세스와 인프라까지 확산될 수 있도록 모든 업무의 초점을 고객에 맞추고 있습니다. 그 일환으로 삼성증권은 연초, 기존의 직원 중심에서 고객 중심으로 조직개편을 단행하였습니다. 기능별로 흩어져 있던 고객 대응 체제 를 고객별로 특화하여 홀세일(Wholesale) 총괄과 리테일(Retail) 총괄 로 통합, 영업 부문의 전문성을 강화하는 한편, 고객 중심의 협업 체 계를 마련했습니다. 또한 삼성증권은 윤리경영과 정도영업을 강도 높게 추진하는 동시에, 각종 교육과 캠페인 등을 통해 CS(Customer Satisfaction)나 VOC(Voice of Customer), 컴플라이언스 등의 고객중 심경영 활동을 적극 전개하고 있습니다. 4

7 5

8 the way we create 핵심역량 강화로 변화를 향한 도약을 준비합니다 핵심역량 강화는 삼성증권이 글로벌 플레이어로 나아가기 위한 최우 선 과제이자 기업 경쟁력의 원천입니다. 삼성증권은 구성원 역량 강화 가 기업 경쟁력 제고와 직결된다는 인식 하에 고품격 자산관리 영업을 위한 전문자격 지원제도를 강화하고, 다양한 PB 교육과 함께 IB와 CM 부문에서도 맞춤형 교육 프로그램을 지속적으로 진행하고 있습니다. IT 부문에 있어서는 전사 차원의 전산센터를 오픈하여 경쟁력을 한층 높이고 있습니다. 나아가 삼성증권은 브랜드 경영의 일환으로 고객과 함께하는 새로운 고객가치와 금융문화 창조에 대한 의지를 담아 새로운 브랜드 슬로건, create with you 를 선포하였습니다. 삼성증권은 브랜드 철학을 바탕으로 모든 경영활동에 있어 차별화된 브랜드 가치와 고객신뢰 확보를 달성하기 위해 열정과 노력을 집중하고 있습니다. 6

9 7

10 the way we create 글로벌 플레이어로서의 입지를 확보합니다 글로벌 금융 시장에서 아시아가 차지하는 비중과 위상이 나날이 커지고 있습니다. 이에 삼성증권은 아시아 시장 내 확실한 지역 강자로 자리 매김함으로써 Global Top 10 의 비전을 달성해 나가고자 합니다. 그 시작으로, 삼성증권은 향후 3년 내 시장 지배력과 브랜드 파워, 고객만족도 등의 전 분야에서 압도적 국내 1위를 차지할 것입니다. 또한 홍콩 시장에서 습득한 선진 금융 노하우와 삼성증권이 가진 PB 사업의 강점을 접합한 독창적인 선진 자산관리 모델의 개발을 통해, 아시아 시장에서의 성공과 글로벌 플레이어로서의 입지 확보에 대한 원동력을 마련할 것입니다. 삼성증권은 앞서 내다보고 앞서 생각하는 적극적 노력을 통해 압도적 국내 1위에서 아시아 지역의 확고한 선두주자, 그리고 Global Top 10으로 이어지는 도전을 실현해 나아갈 것입니다. 8

11 9

12 Letter from the CEO 여느 때보다 시장의 불확실성이 높았던 2008년 회계연도에도 삼성증권은 철저한 리스크 관리와 수익원 다변화 노력으로 안정적 성과를 거둘 수 있었습니다. 삼성증권은 여기서 더 나아가 2009년 5월 브랜드 슬로건 create with you 를 선포하며 고객신뢰를 중심으로 한 새로운 금융문화 창조를 약속하였습니다. 지난 2008 회계연도에 전세계 금융 시장은 미국발 서브 프라임 모기지 사태로 인해 불안 을 넘어선 공포 수준 의 위기를 경험했습니다. 사상 초유의 글로벌 금융위기로 인해 세계경제 대공황에 대한 우려가 확산되는 가운데 국내 금융 시장도 주가 급락과 환율 급등 등 과거 IMF 외환 위기 시기와 같은 위기감이 감돌았습니다. 차별화는 기존의 사고를 깨는 Breakthrough의 발상을 기반으로 한 새로운 금융문화 창조를 통해서만 가능합니다. 그러나 다행히 올해 들어 증시가 1,400 포인트 대에 진입하 는 등 시장환경이 빠르게 호전되는 모습을 보이고 있습니 다. 삼성증권 또한 지난 4/4분기에 목표를 크게 뛰어넘어 1,000억 원 이상의 세전이익을 달성하였고, 2008 회계 연도에는 2,297억 원의 당기순이익을 기록하며 상승세를 주도했습니다 회계연도에는 자본시장법의 시행으로 새로운 업무영역이 열리는 반면 금융 회사들간 경쟁이 한층 더 치열해지는 등 증권업계의 커다란 지각변동이 예상되고 10

13 있습니다. 국내뿐만 아니라 글로벌 시장에서도 금융위기 이후 IB부문의 새로운 패러다임이 만들어지고 있습니다. 확대하는 한편, 홍콩사업에서의 레버리지 등도 중점적으로 추진해 나갈 것입니다. 이에 삼성증권은 기존 사고와 발상의 근본적인 전환을 통해 현재의 시장변화에 주도적으로 대응함으로써 위기를 기회로 반전시킬 수 있는 구체적인 전략을 추진하고 있습니다. 변화와 창조를 위한 앞선 행보 2009 회계연도에 삼성증권은 강력한 브랜드 이미지와 우수 고객기반을 바탕으로 부유층 시장을 적극적으로 공략하는 차별화된 자산관리 모델을 구축하고 있습니다. 특히, 지급결제의 허용에 따라 CMA 영업에서 그룹 시너지를 적극 활용할 계획입니다. 또한, 홀세일과 IB 사업의 경쟁력을 대폭 강화하고 리테일과 홀세일 및 IB 사업 간의 협업을 첫 번째로 삼성증권은 자산관리 서비스를 통해 안정적인 수익을 창출하고 있습니다. 타사 대비 월등하게 많은 거액 자산 고객기반, 우수한 PB, 고객 니즈에 맞는 다양한 상품 제공을 통해 우량고객과의 장기적인 관계 형성에 초점을 맞추고 있습니다. 특히, 금번 회계연도에는 한 발 앞선 채권 영업 확대, 안정성이 보완된 ELS상품 판매, 유가 또는 미국 소비자 물가지수와 연계한 상품 등 시의 적절한 신상품 제공으로 고객 니즈에 부응하였습니다. 더 나아가 삼성증권은 한국 고유의 차별화된 자산관리 모델을 구축하여 한국 시장의 성공 경험을 아시아 시장으로 이어갈 계획입니다. 두 번째로 자본시장법 발효 이후 지급결제가 허용되면서 삼성증권은 CMA가 자산관리의 허브계좌가 될 수 있는 발판을 마련하는 동시에, 은행을 주로 거래하는 고객층을 11

14 2,297억 원 105조 원 1,818억 원 1,805억 원 90조 원 59조 원 삼성증권 A사 B사 삼성증권 C사 D사 FY 2008 당기순이익 FY 2008 고객예탁자산 사업구조 선진화, 고객중심경영 정착, 핵심역량 강화를 통해 Global Top 10의 기반을 마련하겠습니다. 유입시킬 수 있는 상품으로 자리잡을 수 있도록 경쟁력을 강화하고 있습니다. 삼성증권은 금융관계사 보험료 할인, 신용카드, 체크카드, 한도 및 약관 대출, 부가서비스 등 상품 측면에서 시너지를 창출하는 한편, 전국 지점을 중심으로 한 CMA 유치 활동, 금융관계사 영업 네트워크를 활용한 적극적인 마케팅에도 박차를 가하고 있습니다. 세 번째로 홀세일/IB부문에서는 한국 시장에서 글로벌 플레이어들과 어깨를 나란히 할 수 있도록 기반을 강화하 고 있습니다. M&A에 강점이 있는 영국의 로스차일드 (Rothschild) 사와의 제휴 영업을 통한 국경간 M&A 거래(Cross-border Deal)도 활발하게 진행하고 있으며, 임원 중심의 시니어 마케팅을 통해 기업고객 커버리지 또한 대폭 강화하고 있습니다. 올해는 과거보다 대형 거래의 수주 가능성이 보다 높아지고 있어 조만간 좋은 성과가 나올 수 있을 것으로 기대하고 있습니다. 특히, 삼성증권은 2008년 9월 국내 증권사 최초로 외평채 공동주간사단으로 선정된 데 이어, 2009년 3월에도 발행자에 대한 차별화된 지원과 막강한 국내외투자자 네트워크 및 세일즈 역량 등을 인정받아 외평채 공동 주간사로 재선정되었습니다. 이로 인해 국내 증권사 최초로 글로벌 채권 자문 노하우와 경험을 확보한 삼성증권은 자금조달 관련 자문역량 및 투자자 기반도 대폭 강화할 수 있게 되었습니다. 12

15 2008 회계연도 주요 수상내역 美 <Institutional Investor> 선정 All-Asia Research 한국 1위 홍콩 <Asiamoney> 선정 한국 최우수 Private Bank 홍콩 <FinanceAsia> 선정 한국 최우수 Private Bank / 한국 최우수 Brokerage House 한국생산성본부 주관 NBCI(국가브랜드경쟁력지수) 증권부문 1위 한국생산성본부 주관 NCSI(국가고객만족도지수) 증권서비스부문 1위 한국능률협회컨설팅 주관 KCSI(한국 산업의 고객 만족도) 증권부문 1위 한국표준협회 주관 KS-SQI(서비스품질지수) 증권부문 1위 한편, 홍콩 현지법인 사업 확대는 우수한 글로벌 IB인력의 확보 등이 계획대로 진행되고 있는 상황입니다. 홍콩 사업은 차후 홍콩 네트워크 및 리서치 역량을 활용하여 국내 영업에 있어서 차별화된 위상을 구축하는 것에 우선 초점을 맞추고 있습니다. 홍콩과 더불어 일본에서도 지난 3월 동경사무소를 다시 개소, 영업지점으로 확대할 계획이며, 현재는 중국에서 합작사 설립을 위한 검토가 진행 중입니다. 나아가 삼성증권은 금융위기로 실추됐던 고객의 신뢰 회복을 위해 고객만족경영과 브랜드경영을 바탕으로 새로운 한국 금융문화를 창조하고자 합니다. 이를 위해 지난 5월 합리적으로 앞서가는 회사 라는 브랜드 에센스 Sensibly Ahead 와 고객과 함께 새로운 금융을 창조 한다 는 브랜드 슬로건 create with you 를 공식적으로 선포하였으며, 상품개발, 고객자문, 업무처리 등에 이러한 철학을 일관성 있게 적용할 예정입니다. 존경하는 주주 및 고객 여러분! 지난해 쓰나미 에 비유되는 글로벌 금융위기 속에서도 삼성증권이 상대적으로 안정된 성장을 지속할 수 있었던 것은 철저한 리스크 관리와 경쟁사들에 비해 안정적이고 건전한 자산구조 및 수익구조 때문이었습니다. 앞으로 삼성증권은 미래를 내다보는 통찰력과 삼성증권 만의 차별화된 핵심역량을 바탕으로 대한민국을 대표하는 세계적 증권사로 자리매김 하겠습니다. 힘차게 도약하고자 하는 삼성증권의 행보에 주주 및 고객 여러분의 변함없는 신뢰와 성원을 부탁 드립니다. 감사합니다. 2009년 7월 삼성증권 대표이사 사장 박준현 13

16 Management Team 삼성증권은 앞선 통찰력과 리더십으로 세계 최고 수준의 종합금융투자회사로서의 역량을 강화하고 있습니다. 글로벌 경쟁력에 대한 자신감으로 새로운 금융 시장을 주도해 나가겠습니다. 박준현 김석 반용음 박재황 박성우 대표이사 Wholesale총괄 Retail총괄 경영지원실장 IB사업본부장 사장 부사장 전무 상무 전무 14

17 Our Activities 삼성증권은 각 사업부문에서의 탁월한 역량 발휘로 수준 높은 고객 서비스 제공을 지향합니다. 이러한 노력의 유기적 성과를 통해 삼성증권은 시장에서 한 발 앞서 나갈 것입니다. 또한 다양한 사회공헌활동과 공감경영, 선진 기업문화 형성을 위한 노력으로 고객과 주주, 임직원, 그리고 사회와의 신뢰를 지켜 가겠습니다. 15

18 Our Businesses 사업구조 선진화를 통해 강력한 리테일 망에 기반을 둔 종합금융투자회사를 실현합니다. 각 사업부문 간 시너지로 글로벌 경쟁력을 강화합니다. Wealth Management Institutional Brokerage 상품개발 능력과 자산관리 서비스의 향상을 통해 강력한 리테일 기반을 확보해 나가고 있습니다. 토탈 솔루션 프로바이더(Total Solution Provider)를 목표로 고객 중심의 새로운 마케팅 체제를 구축하고 있습니다. 삼성증권은 확고한 고객 기반을 바탕으로, 우수한 역량을 갖춘 PB와 고객의 니즈에 맞는 프로세스 중심의 다양한 상품 제공을 통해 선진화된 자산관리모델을 구축하고 있습니다. 향후 지급결제망 가입으로 관계사 간 시너지를 극대화하여 CMA를 자산관리 허브계좌로 육성하는 한편, 은행 고객을 대상으로 거액자산고객 시장을 적극 공략할 계획입니다. 이를 위해 팀제를 도입하고 교육을 강화하는 등 PB 역량 제고에도 힘쓰고 있습니다. 또한 투자자 니즈를 발빠르게 반영하여 안정성을 보완한 슈퍼스텝다운 ELS 와 같은 경쟁력 있는 상품과 특화된 1:1 서비스의 제공 등으로 강력한 리테일 기반을 확보하고, 자산관리 영업에서 압도적인 마켓 리더의 위상을 강화해 나가고 있습니다. 기관주식영업에서는 차별화된 상품과 네트워크 서비스의 제공으로 고객에게 최적의 솔루션을 제공하기 위해 글로벌 금융사와의 서비스 격차를 줄이는 한편, 국내 금융사와 차별화된 프리미엄 서비스를 제공하여 시장 점유율을 제고하는 데 집중하고 있습니다. 올초 있었던 리서치 조직 개편과 하반기 예정인 홍콩 리서치 센터의 본격 가동 등을 통해서는 수준 높은 리서치 서비스 확대 와 글로벌 기관고객 확보에 주력할 것입니다. 또한 대차/ 스왑과 관련한 Balance Sheet 지원 서비스를 강화할 계획이며, 글로벌 수준의 시스템 경쟁력을 확보하기 위해 시스템 속도 개선 등 기술 역량 선진화에도 힘쓰고 있습니다. 16

19 Investment Banking Capital Markets 한국을 대표하는 종합금융투자회사로 글로벌 경쟁력을 강화해 나가고 있습니다. 시장의 변화에 대한 효과적인 대응과 철저한 리스크 관리 능력으로 안정성과 수익성을 동시에 추구합니다. 삼성증권은 글로벌 플레이어들과 어깨를 나란히 하는 regional IB로 성장해 나가기 위한 노력을 적극적으로 실행하고 있습니다. 이를 위해 우수한 인력 및 네트워크의 확충, 그리고 투자실적 확보에 초점을 맞추고 있습니다. 그 일환으로, 유럽 M&A시장의 강자인 로스차일드와 제휴를 통해 해외 네트워크를 보강하고 제휴 영업을 통한 성과 도출에 주력하고 있으며, 대형 딜 중심의 하우스뱅크 (House Bank)화 전략을 추진하고 있습니다. 또한 IPO나 M&A의 중개자에서 기업의 재무를 설계하는 쪽으로 사업 방향을 잡고 전문 역량을 강화해 나가는 동시에 고객의 니즈에 맞는 선제적 마케팅으로 수익성을 확대해 나가고 있습니다. 삼성증권은 다양한 채권상품 등 대체상품 개발로 상품 경쟁력을 확보하고, 적극적인 시장개발을 통해 글로벌 수준의 상품 공급원 역할을 성공적으로 수행해 나가는 노력을 계속하고 있습니다. 이를 위해 높은 수준의 경쟁력을 갖춘 인력과 시스템을 구축하는 등 트레이딩 인프라를 확충하고, 투자대상 및 매매등급을 확대하여 자기자본 운용 효율을 제고해 나가고 있습니다. 또한 체계적이고 분석적인 리스크 관리 능력으로 운용의 안정성과 수익성을 동시에 추구하며 고객의 요구에 부응하는 상품을 제공함으로써 Capital Markets 부문의 수익 기여도를 높이는 역할을 성공적으로 수행하고 있습니다. 17

20 Corporate Sustainability 정도경영과 윤리경영의 적극적 실천으로 고객과 주주, 사회로부터 존경받는 기업을 지향합니다. 선진 기업문화의 확립과 공감경영의 실천으로 한 발 더 앞서갑니다. 다양한 사회공헌활동 전개 삼성증권은 기업활동의 목적이 단순한 이익 추구 그 이상 의 것이 되어야 한다는 믿음으로 지난 1995년부터 책임과 나눔의 기치 아래 다양한 사회공헌활동을 전개해 왔습니다. 나누 美 펀드 와 매칭그랜트제도 등을 통한 기금 운영을 비롯, 증권사로서의 특성을 반영한 전문적 사회공헌 모델을 창출하고 있습니다. 2005년부터 실시해 온 청소년 경제증권교실 은 삼성증권의 대표적인 사회공헌활동으로, 소외계층의 아동 및 청소년들의 올바른 경제관 수립을 위해 살아있는 교육의 기회를 제공하고 있습니다. 또한 임직원들의 적극적 참여로 구성된 Fn Honors 봉사단 은 지역사회와 이웃에게 희망을 전달하며 나눔을 실천하고 있습니다. 이 밖에도 삼성증권은 휠체어 테니스 대회 개최나 지역사회 소외계층을 위한 경기 관람 기회 제공 등 스포츠 관련 공헌활동과 환경 분야의 공헌활동 등 폭넓은 분야에서 사회공헌활동을 실천하고 있습니다. 일하기 좋은 직장 삼성증권은 직원의 발전과 기업의 발전이 상호 유기적 으로 이루어져야 한다고 생각합니다. 따라서 삼성증권은 18

21 직원들의 근로 의욕과 업무 성취도를 높이기 위한 업무 환경의 조성에 강한 의지를 가지고 있으며, SS 아카데미 의 운영과 같은 교육 투자의 확대로 직원들에게 역량 강화의 기회를 제공하고 있습니다. 또한, 직원들의 근무 만족도를 제고하기 위한 선진 형태의 직급 및 성과 보상제도 시행 등을 통해 체계적인 글로벌 인재의 발굴 및 양성 노력을 지속하고 있습니다. 공감경영의 실천 삼성증권은 경영진과 직원들이 자유롭게 아이디어를 교환하고, 각자의 역량과 가 능성을 하나로 녹여낼 수 있는 공감경영의 적극 실현을 통해 독창적 조직문화를 만들어 나가고 있습니다. 그 실천으로 CEO가 현장을 직접 방문해 직원과 격의 없는 만남의 자리를 가지거나, 사내 인트라넷인 행복마루, 월례조회 등을 통해 회사의 전략과 상황을 직원들에게 정확하게 전달하는 등 열린 커뮤니케이션을 강화하고 있습니다. 삼성증권은 창의와 자유로운 소통을 바탕으로 직원 개개인의 역량이 빚어내는 시너지를 극대화하고 이것이 경쟁력의 강화로 이어질 수 있도 록 공감경영을 지속적으로 실천할 것입니다. 청년 인턴십 제도의 운영 나아가 삼성증권은 업계 최초의 선진형 인턴십 제도 도입으로 실무형 우수 인재 영입을 위한 노력을 기울이고 있습니다. 지난 2009년 2월 처음 실시된 청년 인턴십 제도는 인턴사원을 지점에 배치함으로써 기존 베테랑 PB들과 함께 업무를 수행하도록 하고 증권업의 핵심영역을 경험하는 기회를 제공하였습니다. 또한 과정 이수 후 우수인 력을 정규직으로 전환함으로써 인력운영의 효용성을 높 이고 나아가 사회적으로 문제가 되고 있는 청년층 일자리 확대에도 기여하고자 하였습니다. 앞으로도 삼성증권은 지역사회에 대한 책임을 다하며 고객사랑, 창의와 상상, 그리고 팀워크를 바탕으로 한 독창적 조직문화를 확립할 것입니다. 또한 직원 개개인이 기업의 브랜드 파워를 만드는 자발적 브랜드 매니저로서 자긍심과 사명감을 가질 수 있도록 사회로부터 존경 받는 훌륭한 일터 조성에 앞장서 나가고 있습니다. 19

22 Management s Discussion & Analysis Management s Discussion & Analysis 0. 주요 재무 성과 서론 요약 경영 환경 영업 실적 재무 현황 신규 투자 현황 리스크 관리 자본의 적정성 최근 회계기준 변화 37 20

23 Management s Discussion & Analysis 0. 주요 재무 성과 (1) 신종증권(ELS, DLS, Warrants 등) 판매수수료 중 헤지(hedge) 과정에서 발생하는 제반 비용을 차감한 당사 실제 신종증권 판매수수료(sales credit) (2) 상품운용손익 = 고유계정 상품운용(prop trading)손익 + 신종증권 관련 운용손익 + 채권중개수수료 + 배당금 (FY07부터 회계분류의 변경으로 인해 과거 영업외이익에 포함된 매도가능처분이익과 유가증권감액손익은 상품손익으로 분류하였으며 FY06부터 소급 적용됨) (3) 금융수지 = 이자손익 + 고객예탁금별도예치금 평가이익 + 수익증권평가/매매 손익 + 분배금 (4) 신탁보수, 대손상각비 포함 (5) 급여, 퇴직급여, 복리후생비 포함 (6) FY07부터 회계분류의 변경으로 매도가능처분이익, 유가증권감액손실, 외환차익, 외환환산이익이 영업이익으로 분류되었으며 FY06부터 소급 적용됨 (7) 관리기준 고객예탁 재산 = 지점고객 전체자산 + 법인투신 및 금융상품(ELS, RP 등) 자산 (단위: 억 원) FY2008 FY2007 FY2006 영업성과 순수익 수탁수수료 3,216 4,836 2,987 수익증권취급수수료 803 1, 랩 어카운트 수수료 신종증권판매수수료 (1) 인수 및 자문 수수료 상품운용수익 (2) 금융수지 (3) 2,451 2,232 1,656 기타 (4) 계 7,771 9,800 6,576 수수료비용 일반관리비 인건비 (5) 2,676 3,026 2,131 전산운용비 임차료 지급수수료 광고선전비 감가상각비 연수비 무형자산상각비 세금과공과 기타 계 4,844 5,006 3,886 영업이익 2,703 4,414 2,426 순영업외이익 (6) 유형자산처분이익 (4) 3 (4) 지분법이익 기타 (8) (61) (51) 계 세전이익 3,038 4,867 2,691 법인세비용 741 1, 당기순이익 2,297 3,582 2,043 재무현황 총자산 115,693 93,634 79,593 총부채 91,756 70,923 60,149 총자본 23,937 22,712 19,444 재무비율 영업이익률(영업이익/순수익) 34.8% 45.0% 36.9% 자기자본이익률(ROE) 9.8% 17.0% 10.7% 자산이익률(ROA) 2.2% 4.1% 2.7% 배당성향 28.1% 27.0% 32.0% 보통주 관련 실적 주당순이익(Basic EPS, 원) 3,561 5,553 3,082 희석주당순이익(Diluted EPS, 원) 3,553 5,538 3,073 주당장부가액(BPS, 원) 35,816 33,982 29,093 주당배당금(DPS, 원) 1,000 1,500 1,000 주가(회계연도 말, 원) 57,800 72,800 51,200 발행주식 수(회계연도 말, 주) 66,835,165 66,835,165 66,835,165 고객예탁자산 관리기준 (7) 688, , ,154 회계기준 1,051,265 1,291,261 1,084,656 예수유가증권 1,030,530 1,274,634 1,064,865 고객예수금 20,735 16,627 19,791 성과지표 종업원 1인당 영업이익(백만 원) 종원업 1인당 순수익(백만 원) 일반관리비/순수익 62.3% 51.1% 59.1% 고정비/순수익 51.0% 36.3% 47.1% 고정비/일반관리비 81.9% 71.1% 79.8% 인건비/순수익 34.4% 30.9% 32.4% 인건비/일반관리비 55.3% 60.4% 54.8% 인력 및 지점 종업원 수 2,757 2,574 2,039 Private Banker(PB) 수 지점 수

24 Management s Discussion & Analysis 1. 서론 삼성증권은 자산관리영업과 IB사업에 중점을 두고 있는 종합 투 자은행으로서 유가증권 위탁영업, 인수 및 중개, M&A, 수익증 권 및 뮤추얼펀드, 기타 금융상품의 판매, 선물. 옵션 등 파생상 품, ELS/warrant 등의 장외파생상품 판매, 자기자본투자 등의 업 무영역을 영위하며 국내 금융시장의 발전을 선도하고 있습니다. 삼성증권은 2009년 3월 말 현재 총자산 11조 5,693억 원, 자기자 본 2조 3,937억 원, 영업용 순자본비율 868.9%의 안정적인 재무 구조를 유지하고 있습니다. 또한 임직원 2,757명, 국내 지점 97 개, 해외 법인 및 사무소 5개의 네트워크를 구축하고 있습니다. 이와 같은 삼성증권의 우수한 인프라와 인적 자원에 바탕을 둔 탁월한 경쟁력은 국내외 투자가들로부터 널리 인정받고 있으며, 이를 바탕으로 고객의 니즈에 부합하는 다양하고 안정적인 고품 질의 종합금융서비스를 제공하고 있습니다. 삼성증권은 급변하는 경제 및 금융환경과 갈수록 치열해지는 무 한경쟁 추세에 적극적으로 대응하여 강력한 리테일망에 기반을 둔 종합금융투자회사로 거듭나기 위해 노력하고 있습니다. 였습니다. 이와 함께 IB수수료에서도 PF 관련 자문 수수료를 추 가하는 등의 신규 수익원 창출로 수익원을 다변화하였습니다. 2009년 2월에는 조직개편을 단행하여 고객을 중심으로 한 조직 체계를 정비함으로써 보다 체계적이고 통합된 고객 서비스를 가 능하게 하였습니다. 특히 자산관리영업 부문에서 PB팀제를 도 입함으로써 조직 차원의 체계적인 자산관리 서비스를 빈틈없이 제공하는 한편, 팀 영업을 통해 고객 및 자산 기반을 확대해 나가 고 있습니다. 삼성증권은 2009년 5월 홍콩 법인에 1억 달러의 증자를 완료하 였으며, 인력 및 인프라 구축을 마치고 2009년 하반기부터 실질 적인 영업을 개시할 예정입니다. 삼성증권은 홍콩법인을 통해 네트워크와 리서치 기능을 우선적으로 보완함으로써 국내 영업 에 있어 차별적 입지를 확보하고 상품 소싱을 강화하는 등 국내 리테일 및 IB시장에서의 사업역량을 강화해 나갈 것입니다. 추후 에는 중국과의 합작회사 설립, 일본 사무소의 지점 승격 등을 통 해 아시아의 Regional Player로서 입지를 확고히 하고자 합니다 회계연도 순수익 세부 내역은 아래와 같습니다. 아래의 내용은 삼성증권의 최근 경영실적과 함께 향후 경제환 경 변화, 증권산업의 전망, 삼성증권의 향후 목표와 전략 등 미래 지향적인 내용을 포함하고 있습니다. 이러한 내용들은 현재 시점에서는 예측이 불가능한 요인들에 의해 영향을 받을 수밖에 없으며, 따라서 실제 경제 상황이나 경영 실적은 본 경영성과 분석의 내용과 차이가 있을 수 있습니다. 삼성증권은 본 경영 성과 분석 내용 중 미래 지향적인 내용들에 대해서 수정, 보완할 책임이 없음을 알려드리며, 본 경영성과 분석 내용의 이해에 있어서 이에 대한 세심한 주의를 당부 드립니다. 삼성증권은 4월 1일에 시작하여 다음해 3월 31일에 끝나는 회계 연도를 사용하고 있습니다. 본 경영성과 분석에서 2008, 2007, 2006년의 성과로 표기된 것은 각각 2009년 3월 31일, 2008년 3월 31일, 2007년 3월 31일에 끝나는 회계연도의 성과를 나타낸 것 임을 유념하시기 바랍니다. 2. 요약 삼성증권은 2008 회계연도의 불안정한 글로벌 증시 상황에도 불 구하고 우수한 자산 건전성을 바탕으로 타사에 비해 견고한 실적 을 달성하였습니다. 특히, 증시 불안으로 인한 투자 심리 악화로 금융상품에서의 수익이 감소한 가운데에서도 선제적 시장 상황 대응으로 소매채권 판매를 늘려 자산관리수익 감소분을 보완하 순수익 (단위: 억 원) FY2008 FY2007 FY2006 순수익 수탁수수료 3,216 4,836 2,987 수익증권취급수수료 803 1, 랩 어카운트 수수료 신종증권판매수수료 인수 주선 및 자문 수수료 상품운용손익 금융수지 2,451 2,232 1,656 기타 계 7,771 9,800 6,576 삼성증권의 2008 회계연도 순수익은 지난 회계연도 대비 20.7% 감소한 7,771억 원을 기록하였습니다. 당사 순수익 분류기준에 따르면, 위탁영업에서의 수수료 수익은 3,216억 원으로 지난 회계연도의 4,836억 원에 비해 33.5% 감소 하였으며, 수익증권취급수수료 수익은 37.0% 감소한 803억 원 을 나타내었습니다. 신종증권판매수수료의 경우 투자심리 침체 에 따라 전년 대비 50.1% 감소한 209억 원을 나타내었으나, 인 수. 주선 및 자문 수수료의 경우 전년 대비 5.9% 증가한 290억 원 을 기록하였습니다. 상품운용손익은 6.1% 감소한 553억 원을 기 록하였고, 금융수지는 지난 회계연도 보다 9.8% 증가한 2,451억 원을 나타내었습니다. 종업원 1인당 순수익은 2.8억 원을 기록하 였습니다. 22

25 Management s Discussion & Analysis 순수익 분류기준 특이사항 순수익 구성비 1.2% 0.9% 2.4% 1 상품운용손익은 고유 상품운용(proprietary trading)손익, 신종증권 (ELS, DLS, Warrants 등) 관련 운용손익, 채권중개수수료 그리고 배당 금을 포함하고 있습니다. 배당금의 경우, 통상 배당금 수령과 함께 권리락으로 인해 해당 보유주 식의 평가손실이 발생하므로 고유계정 상품운용손익과 상쇄될 수 있도 록 상품운용손익에 포함하였습니다. 현행 회계기준 신종증권 판매수수료에는 당사에서 인식하는 실제 신 종증권 판매수수료 이외에 주식 스왑(equity swap) 거래시 back-toback 거래 상대 증권사에 지급해야하는 수수료를 포함한 헤지(hedge) 제반 비용이 포함되어 있습니다. 당사는 신종증권 발행시 발행가액과 공정가액의 차액을 신종증권 판 매수수료로 인식하고 있습니다. 신종증권 발행시점의 공정가액은 리스 크 담당부서와 운용부서의 심의를 거친 평가모형으로 측정한 금액입니 다. 또한 신종증권의 발행에 의하여 조달된 자금 전액을 당사의 신종증 권 투자자에 대한 현금흐름을 헤지하기 위한 목적의 여러 가지 금융상 품(채권, 파생상품 등)운용에 사용하고 있습니다. 당사는 각 신종증권의 발행시점에 각 신종증권에 대한 헤지 포지션의 공정가액(신종증권 평가 모형과 같은 검증 단계를 거친)을 평가모형으로 측정하여 헤지 포지션 에 포함된 각각의 금융상품운용손실로 기표하고 있습니다. 2 금융수지는 이자손익, 고객예탁금별도예치금 평가이익, 수익증권 평 가/매매 손익, 분배금이 포함됩니다. 분배금 수령 시 그만큼 펀드 기준 가가 하락하여 수익증권 평가손실이 발생하여 분배금 수익과 서로 상 쇄되므로, 당사는 분배금 수익과 수익증권평가/매매손익을 금융수지로 분류하고 있습니다. 기타 금융수지 상품운용손익 인수ㆍ주선 및 자문 수수료 수익증권 / 랩 어카운트 및 신종증권판매수수료 수탁수수료 2008 회계연도 순수익 구성내역을 보면, 수탁수수료는 거래대금 및 당사 수탁수수료 감소로 전체 순수익의 41.4%로 감소하였습 니다. 수익증권/랩 어카운트 및 신종증권판매수수료의 경우, 투 자심리 악화로 인한 수수료 감소로 지난해 대비 4.4% 포인트 감 소한 13.8%를 기록하였습니다. IB사업부문의 인수 및 자문 수수 료는 지난해보다 소폭 증가한 3.7%를 나타내었으며, 상품운용 손익은 순수익 감소폭보다 적게 감소하여 지난해에 비해 1.1% 포인트 증가한 7.1%를 기록하였습니다. 금융수지의 경우, 주로 채권이자의 증가로 인해 8.7% 포인트 증가한 31.5%를 기록하였 습니다. 기타 수익의 비중은 2.4%를 차지하였습니다. 3. 경영 환경 FY % 5.8% 2.7% 19.6% 45.4% FY % 6.0% 2.8% 18.2% 49.4% FY % 7.1% 3.7% 13.8% 41.4% 3 투자자에 대한 합리적인 정보 제공의 목적으로 당사는, 신종증권 발행 시에 인식한 수수료에서 동 신종증권의 현금흐름을 헤지하기 위한 금융 상품운용 손실을 먼저 차감하고, 100% 헤지가 되지 않았을 경우에 대 비한 일정 금액의 buffer(reserve)를 추가로 차감하여, 당사가 동 신종 증권을 발행함으로써 최종적으로 인식하게 될 것으로 예상되는 수익 (sales credit)을 실제 신종증권 판매수수료로 제공하고 있습니다. 1) 경제 환경 글로벌/국내 환경 2008년에는 리만 브라더스의 파산 이후 주요 금융회사의 연쇄 부도 위험이 급증함에 따라 사상 유례 없는 글로벌 금융 시장의 불안이 지속되었으며, 미국을 포함한 각국 정부는 2009년 상반기 까지 공적자금 투입과 금리인하, 유동성 공급 등의 지원책을 통해 시장 안정화에 주력하는 모습을 보였습니다. 2008년 한국 경제 또한 글로벌 금융위기 및 세계 경기 침체의 여 파로 심각한 내수 침체를 경험하였습니다. 특히 수출 경착륙에 따른 생산조정 심화가 설비수요 급락으로 이어졌으며, 자산가격 하락과 고용조정의 여파로 민간소비 부진이 본격화되어 하반기 GDP 성장률은 마이너스를 기록하였습니다. 그러나, 2009년 상반기에 한국 경제는 중국과 더불어 전 세계에 서 가장 빠른 경기 회복세를 보이는 등 정부의 공격적 경기부양책 효과가 점진적으로 나타나고 있으며 글로벌 경기 하강 또한

26 Management s Discussion & Analysis 년 들어 다소 진정세를 보이고 있어, 2010년에는 한국 경제가 다 시 플러스 성장으로 전환 가능할 것으로 보입니다. 또한, 외환 보유고를 활용한 스왑 시장 개입 등 정부의 외화 유동 성 확보를 위한 지원 대책과 글로벌 금융 시장 불안 진정에 힘입 어 최근 국내 외환 시장 여건은 2008년 대비 다소 개선된 상태입 니다. 그러나, 2009년 하반기에 금융기관 디레버리징 리스크가 재차 발생하고 해외경제 상황이 다시 불안해질 경우 원화 약세가 재현될 위험은 상존합니다. 국고채, 통안채 중심으로 금리가 급격히 내려갔지만, 크레딧물 은 매수심리 악화와 유동성 경색으로 인해 스프레드가 확대되는 양상을 보였습니다. 2009년 상반기 채권 시장은 글로벌 경기침 체와 경기 부양 정책으로 인하여 정책금리는 저금리 기조가 유 지되었으나 추가적인 금리인하 기대감의 약화와 글로벌 금리 상 승 추세로 시장금리는 상승하였습니다. 하반기에는 경기의 저점 확인과 추가적인 통화정책 완화의 어려움으로 시장금리가 중장 기적으로 상승 추세를 유지할 것으로 보여 채권투자 메리트는 상 대적으로 약화될 것으로 전망됩니다. 한편, 국내 규제환경의 가장 큰 변화로 자본시장과 금융투자업 에 관한 법률 (이하 자본시장법)이 2009년 2월 시행되었습니다. 자본시장법의 시행으로 과거 은행들만 영위할 수 있었던 소액지 급결제업무, 기업금융업무(증권인수, M&A) 관련 신용공여업 무, 지급보증업무 등이 증권사들에게 새롭게 허용됨에 따라 고객 들에게 폭넓은 금융서비스를 제공할 수 있게 되었습니다. 또한 투자자 보호 강화로 인해 컴플라이언스 및 리스크 관리의 중요성 은 더욱 커졌습니다. 2) 사업별 시장 주식 시장 2008 회계연도의 증시는 KOSPI 1,704.0포인트에서 시작하여, 30%에 가까운 하락률을 기록하며 1,206.3포인트로 마감하였습 니다. 2008년 상반기 증시는 미국 모기지 금리 상승세와 미국 금 융기관의 신용위험 상승으로 인한 하락에도 불구, 베어스턴스에 대한 구제방안이 결정되면서 5월 16일 2008년 연중 최고치를 기 록하는 등 반등하기도 하였습니다. 하반기에는 미국 대형금융기 관의 신용위험이 급속도로 악화되면서 급격한 안전자산 선호현 상이 나타났고, 글로벌 디레버리지 환경 속에 외국인 투자자들 의 한국증시 순매도가 이어지며 한국을 비롯한 글로벌 증시가 본 격적으로 하락하였습니다. 높은 증시변동성 속에 원달러 환율이 급등하면서 우려가 심화되었으나 한-미 통화 스왑이 체결되고, 경기 및 증시 부양을 위한 각종 정부정책이 국내외에서 발표되는 등, 급격하게 악화되던 투자심리는 연말 들어 다소 안정되는 모 습을 보였습니다. 간접투자시장 (펀드, ELS/DLS, CMA 등) 펀드 시장 2008 회계연도는 국내외 주식 시장 및 원자재, 부동산과 같은 대체 투자 시장 등 대부분의 투자 자산이 급등락을 보임에 따라 2003년 이후 상승장에 익숙해져 있던 펀드 투자자들에게 큰 어려움을 안 겨준 한 해였습니다. 2009년 3월 말 현재 국내 투신 시장의 규모 는 387.0조 원으로 2008년 3월 말의 335.5조 원에 비해 15.3% 성 장하였으나, 수시입출금 상품인 MMF의 증가분인 59.7조 원을 제외할 경우에는 약 8.2조 원이 감소하는 모습을 보였습니다. 주 식형펀드 잔고도 4.6조 원 증가하여 139.6조 원을 기록하였지만, 2007 회계연도의 증가분인 83.3조 원과 비교해보면 증가세가 현 격히 둔화되었습니다. 2009년 3월 말 이후 국내 투신 시장, 특히 주식형 펀드의 경우 증시 상승세에 차익 실현을 위한 투자자들의 환매로 인해 자금의 순유출세를 보이고 있습니다. 전반적인 시장 흐름의 부진은 적립식펀드의 성장에도 부정적인 영향을 주었습니다. 지난 1년 동안의 적립식펀드 판매 잔액은 66.8조 원에서 77.8조 원으로 11.0조 원 증가하였지만, 계좌 수는 1,551만 개에서 1,373만 개로 약 178만 개가 감소하였으며, 이는 신규 적립식 계좌의 유입이 정체되었다는 것을 의미합니다. 하 지만, 적립식 주식형펀드는 2009년 3월 말 기준으로 주식형펀드 전체 잔고 중 약 48.6%를 차지하여 아직도 투자자에게 가장 중요 한 투자 수단으로 활용되고 있으며, 지속적인 저금리 기조와 최 근 투자 심리 개선 등을 감안하면 2009년에도 꾸준한 성장세를 이어갈 수 있을 것으로 판단됩니다. 2009년 들어 증시는 5월 중 KOSPI가 1,465.7포인트까지 상승하 는 등 기업들의 실적개선 및 풍부한 유동성을 기반으로 한 강세 장을 시현하기도 하였으나, 소매지표, 경제성장률 하향조정으로 차익실현 및 경계성 매물이 나오면서 하락세가 이어지기도 하는 등 등락을 거듭하는 혼조세를 보이고 있습니다. 채권 시장 2008년 통화정책은 전반적으로 완화 기조가 유지되었습니다. 안 전자산선호현상 및 경기침체 우려, 기준금리 인하 등으로 인해, 장외파생상품 시장 2008년에는 기 발행된 ELS 상품 중 상당수가 Knock-in Barrier를 하회하는 등 주가지수의 급등락으로 인해 ELS 시장의 월 발행 규 모가 기존의 10% 수준으로 급락하는 모습을 보이며 전체 ELS 시 장이 지난 회계연도 대비 80% 수준으로 축소되었습니다 년 들어 ELS 시장은 원금 보장형이나 원금을 부분 보장해 주는 안정형 위주의 상품을 중심으로 점차 회복세를 보이고 있으며 증 시 상승과 함께 조기 상환되는 ELS가 늘어나면서 투자자들의 관 심이 모아지고 있습니다. 24

27 Management s Discussion & Analysis 반면, 2005년 시장 개설 이후 빠른 성장세를 보인 ELW 시장은 주식시장의 변동성이 크게 확대됨에 따라 2008년 10월 일 평균 거래대금이 4,700여 억 원을 기록하는 등, 세계 3위의 시장으로 성장하였습니다. ELW 시장은 기초자산 확대 및 ELW 상장종목 수의 증가로 안정세를 보이고 있으며, 국내사와 외국사 등 신규 발행사와 유동성 공급자 참여가 늘고 투자자들의 관심도 높아져 ELW 거래대금 증가세는 당분간 이어질 것으로 기대됩니다. DLS 시장에서는 자본시장법을 계기로 다양한 신용(Credit)상품 을 기초자산으로 한 상품 등이 출시되고 있습니다. 국내 신용파 생상품 시장은 2008년 들어 본격적으로 발행되기 시작했으며, 2008년 DLS 발행 총액 1.2조 원 중 신용파생상품의 비중이 52% 에 달할 정도로 시장이 급성장하였습니다. 이러한 시장의 변화 는 2009년에도 지속될 것으로 예상됩니다. CMA 시장 2007년 폭발적으로 성장한 CMA는 2008년에도 증권사들의 적 극적 투자 및 마케팅으로 성장세를 유지했습니다. 전체 CMA 시 장 규모는 2007년 회계연도 말 571.2만 개, 28.0조 원에서 2008 회계연도 말 837.7만 개, 36.6조 원으로 꾸준히 성장하고 있습니 다. 이제 CMA는 단순한 고금리 상품이 아니라 입출금의 편리성 에 급여이체, 각종 대금 자동납부, 대출 서비스, 체크카드가 주 는 다양한 부가서비스까지 결합한 고부가가치 상품으로 자리잡 고 있습니다. 특히, 2009년 8월 이후부터는 소액결제 실시를 통해 기존 은행 가상계좌를 사용하는 데서 오던 불편함이 완전히 해소되어 은행 수시입출금 상품 대비 CMA의 차별적 경쟁력이 배가될 것으로 보입니다. 향후 자본시장법, 소액결제 등 증권업계에 우호적 금 융환경 속에서 CMA 진화 가능성은 무한하며 그 성장은 가속도 가 붙을 것으로 전망됩니다. IB 시장 2008 회계연도 회사채 발행 시장은 정책금리의 하락으로 발행여 건이 호전되어 총 발행금액이 전년 대비 53% 증가한 57.6조 원 을 기록하였습니다. 특히, 두산 그룹 등의 유동성 해결 및 현대기 아차, LG와 같은 우량 그룹 계열사들의 시설 투자와 현금확보 차 원에서의 사채발행이 증가하였습니다. 이 중 ABS 시장은 리만 브라더스 파산 후 큰 폭으로 감소하였다가 기업 자금조달 지원을 위한 정부 주도의 ABS 발행이 지속되면서 전년 대비 21% 증가 한 11.3조 원을 기록하였습니다. 반면 일반기업의 ABS나 부동산 PF ABS 발행은 경기회복에 대한 불확실성으로 미미한 수준에 그치고 있습니다 회계연도 IPO 시장은 글로벌 경기불황 및 주식 시장 침체 로 인하여 공모건수 42건, 공모규모 총 7,144억 원으로 2007 회 계연도 대비 큰 폭으로 감소하였습니다. 또한 LG이노텍, LG파 워콤 등 소수의 Deal을 제외하면 대부분 100~300억 원 사이의 소규모 IPO Deal이 공모주 시장의 주류를 형성하였습니다. 그 러나 4분기를 기점으로 주식 시장이 회복세를 보여 그 동안 미뤄 졌던 다수의 IPO Deal이 시장에 나올 것으로 전망되므로 2009년 IPO 시장은 활기를 띨 것으로 예상됩니다. 2008년 M&A시장은 글로벌 금융위기와 경기침체 여파로 기 업들의 재정난과 위험기피 경향이 높아져 대우조선해양, 쌍용 건설 등 대형 매물들이 인수자금조달 난항 및 매수/매도자간 Valuation Gap으로 무산되는 등 전반적으로 침체되는 모습을 보 였습니다. 이러한 침체 양상은 2009년 3월 롯데그룹의 두산주류 BG 인수 Deal을 필두로 서서히 회복될 것으로 보입니다 회계연도에는 하이닉스, 현대건설 등의 Big Deal 뿐 아니라 대기 업의 재무건전성을 평가하려는 정부 정책과 맞물려 대기업 구조 조정 관련 매물이 시장에 나올 것으로 예상되는 등 회복세가 기 대됩니다. 4. 영업 실적 1) 손익 요약 삼성증권의 2008 회계연도 당기순이익은 2,297억 원으로 지난 회계연도의 3,582억 원에 비해 35.9% 감소하였습니다. 이는 주 로 거래대금 감소에 따른 수탁수수료 감소와 시장 상황 및 투자 심리 악화에 따른 금융상품 판매 저조로 인한 수익증권취급수수 료, 랩 어카운트수수료, 신종증권판매수수료 등의 감소에 기인 한 것입니다. 순수익의 경우 전년 대비 20.7% 감소한 7,771억 원 을 기록하였으며, 일반관리비의 경우 지난 회계연도 대비 3.2% 감소한 4,844억 원을 기록하였습니다. 이에 따라 영업이익은 전 년 대비 38.8% 감소한 2,703억 원을 시현하였으며, 영업외이익 은 지분법평가이익 347억 원 등을 포함하여 총 335억 원을 기록 하였습니다. 자기자본수익률(ROE)은 지난 회계연도 대비 7.2% 포인트 하락한 9.8%를 기록하였습니다. 25

28 Management s Discussion & Analysis 손익 요약 (단위: 억 원) FY2008 FY2007 FY2006 순수익 수탁수수료 3,216 4,836 2,987 수익증권취급수수료 803 1, 랩 어카운트 수수료 신종증권판매수수료 (1) 인수 및 자문 수수료 상품운용수익 (2) 금융수지 (3) 2,451 2,232 1,656 기타 (4) 계 7,771 9,800 6,576 수수료비용 일반관리비 인건비 (5) 2,676 3,026 2,131 전산운용비 임차료 지급수수료 광고선전비 감가상각비 연수비 무형자산상각비 세금과공과 기타(접대비 포함) 계 4,844 5,006 3,886 영업이익 2,703 4,414 2,426 순영업외이익 (6) 유형자산처분이익 (4) 3 (4) 지분법평가이익 기타 (8) (61) (51) 계 세전이익 3,038 4,867 2,691 법인세비용 741 1, 당기순이익 2,297 3,582 2,043 주당순이익 (EPS, 원) 3,561 5,553 3,082 주당장부가액 (BPS, 원) 35,816 33,982 29,093 자기자본이익률 (ROE) 9.8% 17.0% 10.7% (1)~(6) 주석은 21페이지 주요 재무 성과 참조 3월 말 시가기준으로 지난해의 129.1조 원 대비 18.6% 감소한 105.1조 원을 기록하였습니다. 그러나 삼성증권은 당사의 자산관리영업의 대상이 되는 자산만 고객예탁자산으로 정의하고 있습니다. 즉, 당사의 정의에 의한 고객예탁자산은 지점 고객의 전체 고객예탁자산과 대형법인 및 기관 고객의 투신자산, 그리고 기타 금융상품자산(채권, CP, CD 제외)을 포함하고 있습니다. 동 기준으로 보면, 2009년 3월 말 삼성증권의 고객예탁자산은 시가기준 68.9조 원으로 지난해 말 의 83.2조 원에 비해 17.2% 감소하였습니다. 이는 주로 평가금 액 하락에 기인하나, 시장 감소분을 제외하면 당사의 탄탄한 고 객 기반과 자산관리 역량을 바탕으로 실제로는 2.6조 원이 순증 하였습니다. 전체 고객예탁자산 세부 내역 (단위: 조 원, 말잔, 시가 기준) FY2008 FY2007 FY2006 총 고객예탁자산 지점고객자산 개인 현금 주식 수익증권/뮤추얼펀드 기타 금융상품 (채권, ELS, 신탁 등) 법인 현금 주식 수익증권/뮤추얼펀드 기타 금융상품 (채권, ELS, 신탁 등) 기관고객자산 수익증권/뮤추얼펀드 기타 금융상품 (ELS, RP, 신탁 등) 개인고객 자산 비중 (%) 59.1% 59.6% 58.5% 1억 원 이상 개인고객 자산 ) 고객예탁자산 2008 회계연도 개인고객 자산은 40.7조 원으로, 지난 회계연도 말의 49.6억 원에 비해 17.9% 감소하였습니다. 개인 주식자산 전체 고객예탁자산 및 수익증권/뮤추얼 펀드 시가기준 잔고는 각각 26.5%, 22.9% 감소한 26.9조 원, 6.2조 원을 기록하였습니다. 반면 금융상품 잔고의 경우, 개인 고객들의 안전자산 선호 현상이 두드러지 면서 주로 채권, RP잔고 증가에 힘입어 2008 회계연도 말 대비 41.8% 증가한 6.2조 원을 기록하였습니다. (단위: 조 원) FY2006 FY2007 FY2008 고객예탁자산 규모는 크게 두 가지 방법으로 산출이 가능합니다. 우선 회사간 비교가 가능한 재무제표상의 예수유가증권과 예수 금의 합으로 산출할 수 있습니다. 이 경우, 삼성증권은 2009년 개인고객 수 추이 (단위: 명) FY2008 FY2007 FY2006 개인고객 수 실질고객수 (1) 566, , ,085 신규고객수 153, , ,474 잔고 1억 원 이상 고객수 51,120 59,580 53,883 (1) 전월 말잔이 100만 원 이상인 고객 26

29 Management s Discussion & Analysis 개인고객 수는 당사의 활발한 고객증대 노력에 힘입어 꾸준히 증 가하고 있으며 2008 회계연도 연간 신규고객 수는 총 153,105명 에 이르렀습니다. 신규 고객 유입은 거액 고객 및 적립식 투자 고 객, CMA 가입 고객 등에 중점을 둔 고객확대 정책의 일관적인 추진으로 향후 지속될 것으로 전망됩니다. 잔고 100만 원 이상의 실질고객수는 지난해보다 소폭 증가한 566,592명으로 안정세를 유지하고 있습니다. 거액고객 자산 1억 원 미만 고객 자산 억 원 이상 고객 자산 회계연도의 일 평균 거래대금은 지난해 대비 17.9% 하락한 6.4조 원을 기록하였습니다. 개인의 주식시장 참여 또한 22.2% 감소하여, 삼성증권의 주식위탁영업 관련 수탁수수료 수익은 전 년의 4,836억 원에서 3,216억 원으로 감소하였습니다. 오프라인 거래의 감소로 인해 온라인 거래를 통한 수탁수수료 수입 비중은 41.4%에서 49.8%로 증가하였습니다. 삼성증권의 주식 위탁영업 약정 기준 시장점유율은 6.0%로 지난 해 대비 0.8% 포인트 하락하였습니다. 이는 2008 회계연도 증시 여건 악화 및 시장변동성 확대에 따라 개인 고객들의 거래 활동 성이 상대적으로 둔화되었기 때문입니다. 주식 위탁영업 시장점 유율을 채널별로 구분해 보면 온라인 부문에서는 6.5%, 오프라 인 부문에서는 5.5%를 기록하였습니다. 선물과 옵션 시장에서 의 시장점유율은 각각 2.1%, 3.1%를 기록하였습니다. (단위: 조 원) FY2006 FY2007 FY2008 기관 주식위탁영업 M/S 5.8% 5.8% 5.5% 거액고객 수 53,883 59,580 51,120 FY2006 FY2007 FY2008 (단위: 명) FY2006 FY2007 FY2008 특히, 개인고객 중 당사 주력 고객인 잔고 1억 원 이상 보유 고 객 수는 주로 평가금액 하락으로 인해 지난 회계연도 말 59,580 명에서 14.2% 감소한 51,120명을 기록하였으며, 잔고 1억 원 이 상 거액고객의 예탁자산은 32.0조 원으로 전체 개인 예탁자산의 78.6%를 차지하고 있습니다. 앞으로도 삼성증권은 고객예탁자 산의 규모 및 고객기반 측면에서 지속적으로 경쟁력을 제고해 나 가고자 합니다. 3) 부문별 영업 실적 위탁영업 위탁영업 실적 (단위: 억 원) FY2008 FY2007 FY2006 주식 수탁 수수료 M/S 7.8% 7.9% 7.6% 주식 약정 M/S 6.0% 6.8% 7.3% 온라인 6.5% 8.0% 8.0% 오프라인 5.5% 5.7% 6.4% 선물 약정 M/S 2.1% 2.8% 3.9% 옵션 약정 M/S 3.1% 4.4% 4.8% 수탁수수료 (1) 3,216 4,836 2,987 온라인 비중 49.8% 41.4% 47.2% 기관을 상대로 한 주식 영업의 경우, 삼성증권은 다양한 마케팅 활동과 수준 높은 리서치 서비스를 통해 기관주식영업 역량을 지 속적으로 강화하고 있습니다. 시장점유율은 국내기관 상대로는 7.2%, 해외기관 상대로는 4.1%, 기관 전체로는 총 5.5%의 시장 점유율을 기록하였습니다. 당사는 기관투자자와 대형우량기업 및 그룹 관계사와의 IR 미 팅 주선, 컨퍼런스 개최 등을 통해 차별적인 Corporate Access 서비스를 지속적으로 제공할 것입니다. 또한 금년 중 홍콩 비즈 니스 확대의 일환으로 Regional Research Service를 개시하는 등 Regional Player로서의 기반 마련에 힘쓸 예정입니다. 그 밖에도 트레이딩 시스템 강화, 대차거래 서비스 제공 등으로 영업 인프라 경쟁력 확충에 주력할 계획이고, Long Fund 및 Pension Fund 등 의 대형 고객 대상 영업에 보다 집중하고자 합니다. (1) 주식, 선물, 옵션 포함 27

30 Management s Discussion & Analysis 투신 판매 투신 판매잔고 (단위: 조 원, 평가금액 기준) FY2008 FY2007 FY2006 기말잔고 주식형 혼합형 채권형 MMF 파생상품펀드 재간접펀드 해외뮤추얼 (1) 계 평균잔고 수익증권취급수수료(억 원) 803 1, (1) 국내 뮤추얼펀드는 주식형, 혼합형, 채권형, 파생상품펀드 등으로 각각 나뉘어 집계됨 2008 회계연도 삼성증권의 수익증권/뮤추얼펀드 평잔은 작년 대 비 11.6% 감소한 15.9조 원을 기록하였고, 기말잔고는 20.1% 감 소한 15.2조 원을 기록하였습니다. 이에 따라 당사의 판매잔고 기준 시장점유율은 지난해 대비 1.3% 포인트 하락한 4.6%를 기 록하였습니다. 당사의 수익증권 취급수수료는 지난 회계연도 대비 37.0% 감소 한 803억 원을 기록하였습니다. 기타 금융상품 판매 신종증권 신종증권 판매 (단위: 억 원) FY2008 FY2007 FY2006 신종증권 판매실적 판매금액 ELS 12,283 23,437 27,218 DLS 1, Warrants 계 13,697 23,977 27,532 신종증권판매수수료 (회계상) (조정후) 삼성증권의 2008 회계연도 ELS 판매액은 투자자들의 투자심리 침체로 인해 지난해 대비 47.6% 감소한 1.2조 원으로 8.4%의 시 장점유율을 기록하였습니다. 펀드유형별 판매잔고 비중 해외뮤추얼 재간접펀드 파생상품펀드 주식형 혼합형 채권형 MMF FY % 4.9% 7.4% 17.2% 13.0% 33.3% 23.4% FY % 1.5% 11.3% 29.2% 10.0% 29.4% 17.9% FY % 3.1% 13.2% 21.8% 9.1% 19.3% 33.1% 2008 회계연도 펀드 유형별 판매잔고를 보면, 주식형 펀드와 파 생상품펀드는 각각 3.3조 원, 2.0조 원으로 전년 대비 각각 2.3조 원, 0.2조 원 감소하였습니다. 채권형펀드 또한 지난해 대비 2.7조 원 감소한 2.9조 원을 기록 하였으나, MMF는 단기 부동자금의 유입으로 1.6조 원 증가한 5.0조 원을 기록하였습니다. 재간접펀드의 경우, 지난해보다 소 폭 증가한 0.5조 원을 기록하였습니다 회계연도의 회계기준 신종증권 판매수수료는 전년 대비 11.2% 증가한 942억 원을 기록하였으나, 헤지(hedge) 과정에 서 발생하는 제반 비용을 차감한 삼성증권의 실제 신종증권 판 매수수료(sales credit)는 ELS 발행금액 감소에 따라 지난해 대비 51.3% 감소한 209억 원을 기록하였습니다 회계연도 3분기에는 개인들의 투자심리가 최저점에 달해 분기 ELS 발행금액이 590억 원에 그쳤습니다. 하지만 삼성증 권은 투자자들의 니즈를 발 빠르게 파악하고 2009년 초 Knockin Barrier를 없앰으로써 안정성을 보완한 슈퍼스텝다운 형태의 ELS를 출시하여 고객들의 커다란 호응을 이끌어 냈으며, 뛰어난 상품설계 능력을 바탕으로 ELS 발행시장을 선도하고 있습니다. 이에 힘입어 4분기에는 ELS 판매액이 2,682억 원에 달하는 등 빠 른 회복세를 보였으며, 최근 시장환경이 개선되면서 조기상환 ELS도 증가하고 있어서 금리가 낮은 상황에서 판매 여건이 점차 호전될 것으로 예상됩니다 회계연도 DLS 판매액은 신용 및 금리연계 파생결합증권 발행 증가로 지난 회계연도 대비 478.0% 증가한 1,185억 원을 기록하였습니다. 또한 당사는 2009년 2월 자본시장법의 시행 이후 원자재 연계 DLS 등 다양한 구조의 상품을 개발하기 위해 노력하고 있습니다. 삼성증권은 2003년부터 쌓아온 노하우와 상품개발역량을 바탕 28

31 Management s Discussion & Analysis 으로 업무 영역이 확대된 장외파생상품 시장에서 전문 투자자들 을 대상으로 한 다양한 신용파생상품 및 기능성 이자율 파생상품 의 출시를 통해 시장을 선도하고자 합니다. 이는 향후 CMA가 자산관리의 허브계좌가 될 수 있는 발판을 마 련할 뿐 아니라, 은행을 주로 거래하는 고객층을 유입시킬 수 있 는 효과적 수단이 될 것입니다. 소매채권 당사의 2008 회계연도 관리기준 채권 중개수익은 722억 원으로 지난해의 441억 원에 비해 63.7% 증가하였습니다 회계연 도의 전반적인 투자 심리 악화로 인하여 당사의 전체 금융상품 관련 수수료 수익은 감소하였으나, 적극적인 우량채 판매 확대 와 같은 선제적 시장 대응으로 자산관리수익 감소분을 보완하는 등 당사는 수익원 다변화 노력을 지속하고 있습니다. CMA 지난해에 이어 2008 회계연도에도 CMA에 대한 고객들의 관심 이 지속되어, 삼성증권 CMA 계좌수는 2008년 3월 말 34만 계좌 에서 2009년 3월 말 56만 계좌로 64.9%의 높은 신장율을 기록하 였습니다. 잔고 또한 2008년 3월 말 2.6조 원에서 2009년 3월 말 3.9조 원으로 50.2% 성장하였습니다. 당사는 지난 몇 년간 지속적으로 추진해 온 자산관리영업 정착을 위한 토대로 전 고객에 대한 CMA의 기본 상품화를 위해 노력해 왔습니다. 2008년에는 삼성 이라는 브랜드가 주는 신뢰성과 안 전성을 부각한 평생 자산관리의 시작 이라는 슬로건하에 삼성 CMA플러스의 우수성을 기반으로 포지셔닝 했습니다. 이는 증 권사 CMA 간 개별 기능 차별성이 점점 작아지는 현 상황에서 당 사 CMA의 우월성을 더욱 강화해 주는 전략이 되었습니다. CMA 잔고 및 계좌수 계좌수 563,199 잔고 (단위: 억 원) 341, ,384 39,433 26,259 10,246 FY2006 FY2007 FY2008 또한, 당사는 2008년 말 CMA에 일반 절세상품을 결합한 CMA 플러스 절세팩 을 선보여 CMA를 단순히 고금리 입출금 계좌가 아닌, 재테크 기초 필수 상품으로 자리매김 하였습니다. 최근에 는 절세팩 후속으로 CMA에 적립식 펀드를 결합한 CMA플러스 적립팩 을 출시하여 CMA, 절세상품, 적립식 펀드로 이어지는 일반 소액 고객을 위한 기초 상품 라인업을 늘려 가고 있습니다. 당사는 삼성 금융 관계사간 시너지 극대화를 위해 CMA 중심의 협력 시스템을 구축, 생명. 화재. 카드의 고객 창구에서 CMA 계 좌 개설을 가능하게 하여 당사의 영업채널을 간접 확대하는 효과 를 가져왔습니다. 2009년 7월 말 경 지급결제시스템 오픈 후 본 격적으로 추진할 삼성 임직원의 급여계좌 유치를 통해 임직원들 의 금융 허브계좌로서 CMA의 유용성은 더욱 강화될 것이며, 기 존 은행 가상계좌를 사용하는 데에서 오던 불편함을 완전히 해소 하여 CMA플러스의 차별적 경쟁력이 배가될 것입니다. 또한 6 월 출시된 CMA 신용카드는 고객 편의를 증대하고 CMA와 신용 카드를 동시에 사용함으로써 누릴 수 있는 특별한 혜택 마련으로 상품 매력도를 한층 높일 것입니다. 자본시장법, 소액결제 등 당사에 우호적인 금융환경 속에서 CMA 성장 가능성은 무한하며, 삼성증권은 창조적인 서비스 제 공과 혁신적인 자산관리 상품 개발을 통해 상품 경쟁력을 확보하 고 고객 기반을 확대해 나갈 것입니다. Investment Banking Investment Banking 실적 FY2008 FY2007 FY2006 Investment Banking 실적 채권인수 금액 (조 원) M/S 4.2% 1.2% 1.8% IPO 금액 (억 원) 616 8, 건수 M/S 8.5% 33.9% 10.5% M&A (1) 금액 (백만 불) 1, ,724 건수 M/S 5.9% 0.4% 21.2% 인수 주선 및 자문 수수료 (억 원) (1) Source: Bloomberg 2008 회계연도 글로벌 경기침체 및 증시전반의 불황요인에도 불 구하고 당사 IB 부문의 인수 및 자문 수수료는 전년 대비 5.9% 증 가한 290억 원을 시현하였습니다 회계연도 중 IPO 시장은 글로벌 경기불황 및 주식시장 침체 에 따른 공모시장의 위축으로 전년 대비 약 70% 감소하여 전체 공 모규모가 7,144억 원에 불과하였습니다. 이 가운데 삼성증권은 CDI홀딩스, JC엔터테인먼트, 코오롱생명과학 등 총 4건의 대표주 29

32 Management s Discussion & Analysis 관업무를 수행하였으며 공모규모는 616억 원을 기록하였습니다. 당사의 회사채 인수실적은 2조 4,381억 원(회사채 1조 6,851억 원, ABS 7,530억 원)으로 시장점유율은 4.2%를 차지하였습니 다. 당사는 2008년 이후 현대자동차, SK, 한국수력원자력 등 주 요 대기업 및 공기업의 회사채 발행인수에 참여하였으며, 한국 주택금융공사 주관 MBS/SLBS, 농협 NPL ABS, 삼성카드 ABS 등의 발행주관사로 참여하였습니다. M&A 부문에서 삼성증권은 국내 M&A 사상 매출액 기준 역대 최대이며 자산 기준 비금융권 최대 Deal인 KT와 KTF의 합병을 자문하였습니다. 통신사업의 새로운 구도를 가져오게 될 본 합 병 건은 다수의 관련기관 및 이해당사자의 민감한 관계를 철저 히 분석하여 규제당국의 이슈를 원만히 해결함으로써 합병승인 을 받았습니다. 또한 유진그룹의 유진투자증권 지분매각을 자문 하여 소수지분의 적시적 매각을 통한 그룹의 유동성 확보를 가 능케 했습니다. 또한 2008년 최대 아웃바운드 크로스보더 딜(out bound cross-border deal)인 LS전선의 Superior Essex(북미 최대 전선회사) 인수 시, 재무적 투자자의 자문사 역할을 수행하며 성 공적인 인수를 이루어 냈습니다. 이와 함께 삼성증권은 지난 회계연도에 대한전선 안양공장 부지 개발 PF에 투자하여 105억 원의 PF 관련 자문 수수료 수익을 창 출하는 등 수익원 다변화를 위해 노력하고 있습니다. 또한 삼성증권은 2008년 9월 국내 증권사 최초로 외평채 공동주 간사단으로 선정되었고, 2009년 3월 외국증권사와 차별화된 발 행자 지원 서비스, 막강한 국내외 투자자 네트워크 및 세일즈 역 량, Book building 초기에 우량 국내 투자자들로부터의 선주문 창출 역량을 인정받아 외평채 공동주간사로 재선정되었습니다. 이로 인해 당사는 국내증권사 최초로 해외 채권 자문 노하우와 경험을 확보하였으며, 자금 조달 관련 자문 역량 및 투자자 기반 이 더욱 강화되었습니다. 2008년 10월에는 대한민국에 대한 해외 투자자들의 오해를 불식 시킬 목적으로 한국경제 IR을 개최할 것을 기획재정부에 먼저 제 안하여 성공적으로 마친 바 있습니다. 2009년 1월에는 기획재정 부의 요청으로 홍콩에서 IR을 단독 전담하여 대한민국 정부의 대 응 정책에 대한 투자자들의 호의적인 시각을 이끌어 내는 데 성 공하였습니다. 상품운용손익 (단위: 억 원) FY2008 FY2007 FY2006 상품운용실적 고유계정 상품운용 손익 신종증권 관련 운용손익 회계상 신종증권판매수수료 중 제반 헤지 비용 채권중개수수료 배당금 상품운용손익 회계연도의 회계기준 상품운용손익은 지난 회계연도 대비 6.1% 감소한 553억 원을 기록하였습니다. 그러나 관리기준 상품 운용손익의 경우, 주로 채권 스왑 스프레드의 역전폭 축소로 인 해 지난 회계연도 대비 3.2% 증가한 455억 원을 기록하였습니다. 삼성증권은 고유계정 상품운용(proprietary trading)의 확대를 통해 수익 다변화를 이루고자 합니다. 당사는 기존의 상품운용 실적이 손익에 미치는 영향을 최소화하겠다는 운용목표에서 벗 어나, 투자제한 완화, 한도 확대 등을 통해 보다 적극적인 상품운 용을 목표로 하고 있습니다. 신종증권 관련 운용손익의 경우, 단기적인 손익 변동이 있더라 도 상품 만기에 걸쳐 장기적으로 보면 손익에의 영향을 최소화하 는 것이 목표입니다. 신종증권 관련 운용손익은 신종증권 매매/ 평가손익, 매도신종증권 매매/평가손익, 채권매매/평가손익, 선물매매/정산손익, 장외파생상품매매/평가손익의 일부에 포함 되므로 손익계산서 상에서 신종증권 관련 운용손익을 분리해내 는 것은 현재 불가능합니다. 퇴직연금, 신탁 2008 회계연도 말 삼성증권은 1,129억 원의 퇴직연금 적립금을 유치하여 전체 시장 대비 1.6%의 점유율을 나타내고 있으나, DC형 및 개인형 IRA 시장에서 3.5% 수준의 점유율로 각각 증권 업계 2위와 1위를 차지하고 있습니다. 향후 공기업 및 대기업의 제 도 도입이 활성화될 경우, 당사의 안정성 및 체계적인 운용 능력을 바탕으로 안정적인 시장 내 지위를 확보할 수 있을 것입니다. 신탁업의 경우, 2005년 말 인가를 받아 영업을 개시하였으며, 2008 회계연도 말 당사의 수탁고는 3.1조 원으로 2007 회계연도 말 1.7조 원 대비 82%의 증가를 기록하였습니다. 향후 당사는 생 전증여신탁 등 신상품 개발 및 재산신탁상품을 통한 자산 증대에 주력할 계획입니다. 상품운용 삼성증권의 순수익 분류기준에 따르면, 상품운용손익은 고유 상 품운용(proprietary trading) 손익, 신종증권 관련 운용손익, 채권 중개수수료, 그리고 배당금으로 구성되어 있습니다. 금융수지 삼성증권의 순수익 분류기준에 의하면, 금융수지에는 이자손익, 고객예탁금별도예치금 평가이익, 수익증권 평가/매매 손익, 그 리고 분배금이 포함됩니다. 30

33 Management s Discussion & Analysis 금융수지 (단위: 억 원) FY2008 FY2007 FY2006 금융수지 이자손익 (1) 1,855 1, 고객예탁금별도예치금평가손익 (2) 수익증권 평가/매매손익 (9) (15) 48 분배금 계 2,451 2,232 1,656 (1) 이자수익-이자비용 (고객예탁금이용료 제외) (2) 고객예탁금별도예치금평가이익-고객예탁금별도예치금평가손실-고객예탁금이용료 등의 증가에 기인한 것입니다. 이에 따라 고정비의 순수익 대비 비중은 지난해의 36.3%에서 51.0%로 증가하였습니다. 일반관리비 중 인건비는 성과급의 감소로 2007 회계연도 대비 11.6% 감소한 2,676억 원을 기록하였습니다. 인건비 비중은 34.4%를 차지하였으며, 성과급의 감소에 따라 인건비에 대한 변 동비(성과급) 비중은 지난해의 47.9%에서 32.8%로 감소하였습 니다. 금번 회계연도 당사 금융수지는 2,451억 원으로 지난해에 비 해 9.8% 증가하였습니다. 고객예탁금 별도예치금 평가이익에 서 고객예탁금 이용료를 차감한 고객예탁금 별도예치금 평가 손익은 지난 회계연도 대비 21.4% 감소한 597억 원을 기록하였 고, 이자수익에서 이자비용을 차감한 이자손익은 RP(repurchase agreement)형 CMA 잔고증가에 따른 채권보유규모의 대폭적인 증가 및 신용공여규모 확대에 따른 채권이자 증가로 전년 대비 25.7% 증가한 1,855억 원을 기록하였습니다 회계연도 전산운용비는 원활한 영업활동 및 경영활동 지원 을 위한 전산 인프라의 지속적인 개선과 확충으로 전년 대비 9.5% 증가한 557억 원을 기록하였습니다. 세부적으로는 시스템 유지 및 개발과 관련한 전산용역비, 전산망 운영과 관련한 전산회선료, 전 산설비 유지보수와 관련한 전산수선비 등이 증가하였습니다. 임차료의 경우, 당사의 활발한 영업 활동 전개에 따른 지점 수 증 가로 인해 지난 회계연도 대비 22.0% 증가한 266억 원을 기록하 였습니다. 4) 일반관리비 2008 회계연도 일반관리비는 주로 인건비 감소로 인해 지난해 대비 3.2% 감소한 4,844억 원을 기록하였습니다. 일반관리비 의 순수익 대비 비중은 일반관리비가 순수익보다 소폭 감소하여 62.3%로 증가하였습니다. 광고선전비는 매체 광고의 증가로 인해 지난해 대비 22.1% 증가 한 307억 원을 기록하였습니다. 이는 당사의 삼성 CMA 플러스 를 포함한 각종 펀드들의 상품 인지도를 높이기 위한 적극적인 마케팅 전략에 따라 TV, 신문 등 매체광고비가 증가하였기 때문 입니다. 일반관리비 (단위: 억 원) FY2008 FY2007 FY2006 일반관리비 인건비 2,676 3,026 2,131 (급여) 2,125 2,565 1,724 (퇴직급여) (복리후생비) 전산운용비 임차료 지급수수료 접대비 광고선전비 감가상각비 연수비 무형자산상각비 세금과공과금 기타 계 4,844 5,006 3,886 고정비 3,966 3,557 3,099 일반관리비/순수익 62.3% 51.1% 59.1% 고정비/순수익 51.0% 36.3% 47.1% 고정비/일반관리비 81.9% 71.1% 79.8% 무형자산상각비는 2007 회계연도 중 개발 완료된 당사의 신 시 스템 개발비 및 전산센터 이전비용에 대한 상각비로 인해 전년 대비 28.9% 증가한 138억 원을 기록하였습니다. 5) 영업외이익 영업외이익 (단위: 억 원) FY2008 FY2007 FY2006 영업외수익 유형자산처분이익 임대료 지분법이익 기타 영업외비용 유형자산처분손실 지분법손실 지분법적용투자주식처분손실 기부금 기타 영업외이익 성과급을 제외한 고정성 일반관리비는 지난해 대비 11.5% 증가 하였으며, 이는 주로 전산운용비, 광고선전비, 무형자산상각비 2008 회계연도 영업외이익은 지난 회계연도 대비 26.2% 감소한 335억 원을 기록하였습니다. 이는 영업외수익의 대부분을 차지 31

34 Management s Discussion & Analysis 하는 지분법이익이 시장 침체로 인해 지난해 대비 32.1% 감소한 347억 원을 기록하였기 때문입니다. 영업외비용에는 기부금 52 억 원이 포함되었습니다. 하는 차입부채는 1조 3,054억 원 늘어난 6조 2,886억 원을 기록 하였습니다. 차입부채의 증가는 주로 RP(repurchase agreement) 물량 증가 따른 환매조건부채권매도의 증가에 기인한 것입니다. 5. 재무 현황 요약 대차대조표 (단위: 억 원, 말잔 기준) FY2008 FY2007 FY2006 요약 대차대조표 (1) 총자산 115,693 93,634 79,593 현금 및 예치금 29,387 18,226 24,471 유가증권 76,640 63,440 47,509 파생상품 1, 대출채권 4,327 8,394 3,844 유형자산 기타자산 3,568 2,878 3,147 총부채 91,756 70,923 60,149 예수부채 21,201 16,639 20,002 차입부채 62,886 49,832 37,562 파생상품 5,390 1,839 1,062 기타부채 2,278 2,612 1,522 총자본 23,937 22,712 19,444 (1) FY07부터 회계분류 변경으로 인해 총자산과 총부채에 대한 분류가 기존의 유동성분류에서 성격별분류 로 변경되었으며 FY06부터 소급 적용됨 삼성증권의 2008 회계연도 총자산은 11조 5,693억 원으로 지난 회계연도의 9조 3,634억 원에 비해 23.6% 증가하였습니다. 총부 채와 총자본도 각각 9조 1,756억 원과 2조 3,937억 원으로 지난 회계연도에 비해 각각 29.4%, 5.4%가 증가하였습니다. 총자산 중 66.2%를 차지하는 유가증권은 7조 6,440억 원으로 지 난 회계연도에 비해 1조 3,201억 원 증가하였습니다. 이는 주로 RP(repurchase agreement)로 운용되는 CMA 잔고 급증으로 인 해 RP에 사용되는 국공채(단기매매증권)가 1조 4,077억 원 증가 한 데 기인한 것입니다. 자본 현황 (단위: 억 원, 말잔 기준) FY2008 FY2007 FY2006 자본 현황 자본금 3,462 3,462 3,462 자본잉여금 11,431 11,428 11,405 이익잉여금 8,759 7,430 4,502 자본조정 (1,118) (1,121) (608) 기타포괄손액누계액 1,404 1, 계 23,937 22,712 19,444 삼성증권의 2009년 3월 말 현재 총자본은 2조 3,937억 원으로 지 난 회계연도에 비해 1,226억 원(5.4%) 증가하였습니다. 삼성증 권의 자본금은 3,462억 원으로 모두 보통주 자본금으로 구성되 어 있습니다. 2009년 3월 말 기준으로 총 발행 보통주 주식수는 6,683만 5,165주이며, 이 중 삼성증권이 보유하고 있는 자기주식 수는 229만 9,819주(3.4%)입니다. 6. 신규 투자 현황 삼성증권은 2008 회계연도에 선진 리스크 관리 시스템 개발 완 료 등 지속적인 인프라 구축을 시행하였으며, 전산센터 이전을 실시하였습니다. 또한 자산관리회사로서의 이미지 강화를 위한 점포 인테리어 통합작업 및 상권 별 점포 재배치도 지속적으로 추진하였습니다. 연간 투자 금액은 지난해 416억 원 대비 27.6% 감소한 301억 원입니다 회계연도에는 IFRS 도입을 추진할 예정이며, 본사 이전에 따른 투자가 집행될 예정입니다. 또한 점포 재배치와 점포 통일 화 작업도 지속적으로 추진할 것입니다. 총자산 중 25.4%를 차지한 현금 및 예치금은 지난해 대비 1조 1,161억 원 증가한 2조 9,387억 원을 기록하였습니다. 이는 시장 변동성 확대로 현금 및 현금성 자산이 7,795억 원 증가하였고, 신용공여규모 감소로 정기 예적금이 1,530억 증가하였기 때문 입니다. 그 외에 대출채권 및 기타자산은 각각 총자산의 3.7% 및 3.1%를 차지하고 있습니다. 총부채는 주로 고객예수금을 포함한 예수부채와 콜머니, 환매조 건부채권매도 및 매도신종증권 등을 포함한 차입부채로 이루어 져 있습니다. 총부채의 23.1%을 차지하는 예수부채는 지난해 대 비 4,561억 원 늘어난 2조 1,201억 원을, 총부채의 68.5%를 차지 7. 리스크 관리 1) 리스크 관리 철학 리스크는 기업의 운영 과정에서 필연적으로 발생하는 부분입니 다. 증권업은 특성상 각종 영업 활동과 자산운용 활동을 하면서 시장 리스크, 신용 리스크, 운영 리스크, 유동성 리스크 등 각종 리스크에 노출되고 이를 적절히 관리함으로써 수익을 창출하게 됩니다. 따라서 리스크를 정의하고 모니터링하며 이를 적절한 수준에서 관리. 평가. 통제하는 리스크 관리는 영업 활동에 반드 시 동반되어야 하는 매우 중요한 업무입니다. 32

35 Management s Discussion & Analysis 당사는 리스크 관리에 대한 최고 경영진의 확고한 인식을 바탕 으로, 성장 위주의 경영을 지양하고 위험을 일정한 수준에서 관 리하면서 수익 극대화를 추구하는 수익중심주의, 주주중심주의 에 기반한 효율적인 리스크 관리 체제 확립을 위해 노력하고 있 습니다. 또한 금융업은 리스크 관리업 이라는 기본적인 인식 하 에 IMF 위기부터 대우사태, 카드대란, 회계분식 사태, 최근의 글 로벌 금융위기까지 과거의 실패 사례로부터 리스크 관리 원칙 을 도출하였고, 이를 바탕으로 임직원이 바뀌고 경영환경이 변 해도 회사 가치를 보호하고자 합니다. 당사의 리스크 관리 원칙은 다음과 같습니다. 통해, 기존에 단독으로 존재하던 리스크관리위원회를 이사회 산 하로 편입하여 이사회에 부여되었던 리스크 관리 관련 의사결정 권한을 위임하고, 리스크 관련 현안 승인을 위한 리스크관리집 행위원회를 신설하였으며, 산재한 실무위원회를 상품위원회와 투자인수위원회로 통합하였습니다. 또한 하위 위원회의 승인사 항에 대해 상위 위원회에 보고하고 추가 검토가 필요한 경우 상 위 위원회에서 재승인 하도록 함으로써, 최고 의사결정 기구인 이사회가 회사의 전반적인 위험관리 업무를 총괄하면서, 동시에 의사결정 수준별로 회의체를 구성하여 리스크 관련 이슈에 대한 즉각적인 의사소통 및 급변하는 시장환경에 대한 적절한 대응이 가능하도록 하였습니다. 당사의 이익은 리스크 관리에서 창출됨을 인식한다. 규모 위주의 확대보다는 리스크 관리를 우선한다. 리스크가 파악되지 않거나 관리할 수 없는 사업이나 상품에는 투자하지 않는다. 급신장하는 상품이나 사업은 리스크를 다시 점검한다. 사업과 관련된 모든 법규와 내부지침을 준수한다. 원칙을 세우고 예외를 최소화한다. 시스템과 데이터를 과신하지 말고 정기적으로 개선 보완 한다. 문제가 발생하면 즉시 보고하고 신속 과감하게 조치한다. 동일 유형의 리스크 관리 실패는 절대 반복하지 않는다. 리스크 관리 체계 이사회 리스크관리위원회 리스크관리집행위원회 리스크 관리팀 (CRO) 상품위원회 투자인수위원회 각 사업본부 거래검토심의 전문가 심의제 2) 리스크 관리 체계 당사의 리스크 관리 체계는 다음과 같습니다. 리스크 관리에 대한 최종적 책임은 이사회에 있다. 이사회와 최고경영자를 포함한 경영진은 각종 형태의 리스크를 인식하고, 운영 리스크, 법적 리스크, 평판 리스크 등과 같은 계량화하기 힘든 리스크까지 포괄하여 관리할 수 있는 리스크 관리 체계를 구축한다. 회사는 의사결정 기구인 리스크관리위원회, 리스크관리집행위원회, 상품위원회, 투자인수위원회 및 심의기구인 거래검토심의체, 전문가심의체 등 인적 인프라와, 업무 및 관리방법을 명시한 제반 관리규정, 위험액 산출 및 관련 정보제공을 위한 통합리스크관리시스템(SIRIS) 등의 물적 인프라를 통해 유기적으로 결합된 리스크 관리 체계를 갖추도록 한다. 각 사업본부에 영업 자산운용 및 투자활동의 자율성을 최대한 부여하면서, 견제와 균형이 이루어질 수 있도록 사업본부 활동에서 발생하는 각종 리스크에 대한 관리 및 통제 기능은 리스크 관리팀에서 수행한다. 당사의 리스크 관리 의사결정 체계는 이사회-리스크관리위원 회-리스크관리집행위원회의 구조를 갖추고 있습니다. 2008년, Global IB들의 우수사례를 바탕으로 한 리스크 관리 체계 재편을 리스크관리위원회는 등기이사 3인 및 사외이사로 구성되며, 법 령 및 정관상에 규정된 이사회 결의사항을 제외한 리스크 관리 정책의 수립 및 리스크 관리 업무의 효율적인 감독에 대한 의사 결정 권한을 이사회로부터 위임 받아 회사의 리스크 관리에 관한 전반적인 사항을 지휘. 통제합니다. 리스크관리위원회의 승인사항은 다음과 같습니다. 리스크 부담성향(Risk Appetite) 및 리스크 관리 정책 방향 내부 통제 정책 리스크 관리 규정 제정 및 개 폐 회사 자산운용에 따른 위험자본(Risk Capital) 사용계획 위험조정성과측정(RAPM) 목표 리스크관리집행위원회는 대표이사, 홀세일총괄 임원, 리테일총 괄 임원, IB 사업본부장, 전략인사실장, 경영지원실장, 컴플라이 언스 팀장, 리스크 관리 팀장으로 구성되며, 리스크 관리 정책에 따른 세부 전략의 수립, 리스크 관리 업무의 효율적인 감독 및 승 인 등을 담당합니다. 33

36 Management s Discussion & Analysis 리스크관리집행위원회의 업무는 다음과 같습니다. 리스크 유형별 총괄한도 설정 및 배분 전사 리스크 노출 현황 점검 리스크 관리 규정 시행세칙의 제 개정 리스크 관리 시스템 운영, 주요 개선사항, 시스템의 적합성 검증 회사 리스크 대처방안 승인 고 리스크 자산의 과도한 보유 통제 영업용 순자본 비율 및 자산부채비율의 적정수준 설정 및 미달 시 대응전략 수립 과도한 신용집중 통제 일정 규모 초과 또는 일정등급을 하향하는 인수 투자 및 그 전략에 관한 사항 기타 회사의 위험관리에 중요한 영향을 미치는 신상품 또는 신규전략의 도입 승인 기타 위험관리와 관련하여 중요한 사안으로 판단되는 업무 리스크관리집행위원회 산하의 실무적 사안에 대한 의사결정 기 구로는 상품위원회와 투자인수위원회가 있습니다. 상품위원회는 신상품 개발 급증에 대응하여 상품 개발. 판매에 서 발생하는 리스크 관리를 강화하기 위해 2005년에 설치되었습 니다. 상품위원회는 영업전략실장을 위원장으로 하여, CM 사업 본부장, 리스크 관리 팀장, 컴플라이언스 팀장으로 구성되어 있 습니다. 또한 상품위원회를 보조하는 부서장급 심의기관인 거래 검토 심의체를 두어, 상품위원회 의결 이전 단계에서 신규상품, 신규거래 및 장외파생상품 등 복합상품에 대한 적법성. 적정성 등의 검토를 하도록 하고 있습니다. 상품위원회의 업무는 다음과 같습니다. 하는 사안에 대해서는 투자인수위원회에서 신속한 의사결정이 가능하도록 하고, 일정수준을 상회하는 리스크 발생 가능성이 있 는 사안에 대해서는 리스크관리집행위원회 승인을 득하도록 함 으로써 철저한 리스크 관리가 이루어지도록 하였습니다. 또한 2009년 투자인수위원회 위원을 안건 별로 구분하여 거래담당부 서 사업본부장과 지원부문 임원인 경영지원실장, 리스크 관리 팀 장, 컴플라이언스 팀장을 위원으로 함으로써 자본시장법 시행에 따른 정보교류차단장치(Chinese Wall) 구축을 완료하였습니다. 투자인수위원회를 보조하는 부서장급 심의기관으로는 전문가 심의체(Commitment Committee)를 두어, 안건에 대한 전문적 인 자문 및 관련부서 간 업무조정을 담당하도록 하고 있습니다. 투자인수위원회의 승인사항은 다음과 같습니다. 일정 규모 이하의 주식 및 주식연계증권 인수 일정 규모 이하의 실물펀드형 증권 인수 일정 규모 이하의 부동산 PF 영업관련 자산 인수 일정 규모 이하의 자기자본 투자(PI) 신용 등급별 일정규모 이하의 채권인수 일정 규모 이하의 재판매용 재고자산 인수 또는 대출 리스크 관리팀은 전사의 리스크 관리 업무를 총괄하여, 한도관 리 모니터링 및 보고 업무를 수행하고, 위험자산 현황에 대하 여 각 위원회에 정기적으로 보고하며, 각 위원회 운영을 담당합 니다. 당사는 리스크 관리팀의 독립적 업무 수행을 위하여 거래 담당 부서장 및 본부장은 리스크관리부서장 및 리스크 관리 담당 임원을 겸임할 수 없도록 하고, 대표이사 직속의 리스크 관리팀 을 운영함으로써 거래담당부서 등 회사의 타 업무부서와의 독립 성을 유지하도록 하고 있습니다. 기초자산 신규 선정 적격운용사 및 보험사, 자문사 선정 등 관련 업무 상품의 판매, 퇴출, 판매전략수립, 판매 리스크 검토 및 신상품 승인 관련 업무 - 전사 상품 포트폴리오 협의 및 상품 판매 전략 협의 - 리테일 고객 대상 상품 판매의 승인 - 판매 컴플라이언스 적정 운영 - 판매 상품의 사후관리: 판매상품의 퇴출, 판매 상품의 정지 및 제한 기타 상품 관리를 위하여 중요한 사항 투자인수위원회는 투자매매업 및 기업금융업무 영위와 관련한 일정 규모 이하의 증권 또는 자산의 인수, 자기자본을 이용한 투 자 등의 검토 및 승인을 담당하는 의사결정 기구입니다. 당사는 2008년 리스크 관리 체계 재편 시 기존의 인수. 투자 관련 소위원 회들을 투자인수위원회로 통합하여 리스크가 일정수준을 하회 리스크 관리팀의 업무는 다음과 같습니다. 한도 점검 리스크 관련 규정, 세칙, 지침 및 준칙의 제 개정 관리 위험자산 현황 파악 및 위험액 산정 영업용 순자본 비율 및 자산부채비율 산출, 동비율 관련 대내외 보고업무 리스크 관리 시스템 운영 리스크관리위원회 및 리스크관리집행위원회 운영 리스크 관련 규정 위반사항에 대한 대책 검토 거래 담당 부서의 위험감소방안 권고 기타 리스크 관리 업무와 관련하여 리스크관리위원회 및 리스크관리집행위원회로부터 지시받은 업무 34

37 Management s Discussion & Analysis 3) 리스크의 종류 증권회사가 직면하는 위험의 종류는 크게 재무적 리스크와 비재 무적 리스크로 나눌 수 있습니다. 재무적 리스크는 시장 리스크, 신용 리스크, 유동성 리스크 등 계량화할 수 있는 리스크를 말하 고, 비재무적 리스크는 운영 리스크, 법적 리스크, 규제 리스크, 평판 리스크 등과 같이 계량화하기 힘든 위험을 말합니다. 당사는 리스크를 종류별로 구분하여 관리하도록 규정하고, 글로 벌 기준에 맞춘 리스크 관리를 위해 2008년 통합리스크관리시스템 (SIRIS, Samsung Integrated Risk Intelligence System)을 업계에서 가장 먼저 구축하였습니다. 당사의 리스크 관리 시스템은 시장 리 스크. 신용 리스크. 운영 리스크. 자금세탁 방지 등 리스크 종류별 관리정보를 제공하며, 자체 개발한 OTC 상품 계산엔진 탑재, 국 내외 방대한 시장정보 반영, 글로벌 선진사례 도입 등을 통해 전사 적인 위험수준을 측정하고, 모니터링 및 시뮬레이션 기능 등을 지 원함으로써 리스크 관리 수준 제고를 가능하도록 하고 있습니다. 시장 리스크는 주식, 채권, 수익증권 등 상품유가증권 뿐만 아니 라 인수, 중개 등 영업지원 관련 거래에서 시장 가격에 영향을 미 치는 요소(주가, 금리, 환율 등)의 변동에 따른 당사의 손실 가능 성으로 정의할 수 있습니다. 당사는 시장 리스크를 내포하고 있 는 모든 상품을 대상으로 VaR를 산출하여 시장 리스크 관리를 위한 주요지표로 활용하고 있으며, VaR의 한계를 보완하기 위하 여 Greeks, Stress Test, Key Rate PVBP 분석 결과를 보조지표로 활용하고 있습니다. 당사는 VaR 산출의 정교성 및 시스템 성과를 고려하여 Historical VaR 산출기법을 채택하고 있으며, 통합리스크관리시스템 (SIRIS)에서 99%의 신뢰구간, 10일 VaR를 계산하여 최대 손실 가능금액을 산출하고 있습니다. 통합리스크관리시스템 구축으 로 인해, ELS 등의 복합파생상품에 대한 전사 포지션 처리가 보 다 정교하게 되어 운용 자산 간(Equity vs Interest)의 분산효과 측 정이 정확해 졌습니다. 주식부문 VaR 수치는 분산효과 증가로 전년대비 감소하였고, 채권부문 VaR 수치는 시장 변동성은 소폭 감소하였으나 해외채권 등 채권 상품군의 확대로 전년 대비 유사 한 수준을 유지하고 있습니다. 운용자산 (단위: 백만 원) Daily Average High Low Trading ~ ~ ~09.3 Equity 6,836 8,386 7,619 12,029 3,188 Interest 13,545 13,952 15,437 22,270 6,900 Total 20,385 22,338 23,056 Diversification (3,132) - (1,499) Overall 17,253 22,338 21,557 30,138 14,266 * 99% 신뢰수준, 10일 기준 Historical VaR * 최고, 최저는 리스크 요인별 연중 최고, 최저치임 전사 VaR의 경우 Non-Trading 자산을 추가하여 시스템 내에서 분산효과(Trading vs Non-trading 간)를 반영한 리스크 수치를 전사 VaR로 인식합니다. 전체자산 (단위: 백만 원) Daily Average High Low ~ ~ ~09.3 Trading 17,253 22,338 21,557 30,138 14,266 Non-Trading 1, ,207 1, Total 18,431 22,456 22,764 31,719 14,384 Diversification (2,742) - (1,486) Overall 15,689 22,456 21,278 29,880 12,382 * 99% 신뢰수준, 10일 기준 Historical VaR * 최고, 최저는 리스크 요인별 연중 최고, 최저치임 신용 리스크는 거래상대방의 계약불이행 또는 부도 등으로 손실 을 입게 될 위험과 증권 발행자의 신용하락에 따른 보유 증권의 가치하락 위험으로 정의됩니다. 당사는 신용 리스크를 엄격히 관리하기 위하여, 자체 심사를 통해 개별 거래상대방에 대한 신 용등급을 부여하고 거래 가능 금액한도인 거래상대방 신용한도 를 설정하여 이를 관리하고 있습니다. 또한 유동화 증권 및 후순 위증권 한도, 거액신용공여 한도를 별도로 관리하고, 그룹 한도, 해외법인 한도 및 국가별 한도를 부여하는 등 신용 리스크의 집 중을 방지하기 위한 관리체계를 갖추고 있습니다. 장외파생 상품의 경우 내재되어 있는 다양한 위험을 감안하여, 일정등급 이상이거나 일정규모 이상의 담보가 확보된 경우에 한 해서만 거래가 가능하도록 하고 있습니다. 당사는 장외파생 금융 상품 거래를 위하여 국제파생상품협회(International Swap and Derivatives Association, Inc.)에 가입하여, 장외파생 금융상품 거래상대방과 ISDA 주계약서(Master Agreements)를 체결하고 있으며, 2007년부터는 CSA(장외파생상품 담보협약서)가 체결 되어 있는 거래상대방과의 거래만 가능하도록 하고 있습니다. 당 사는 CDS 프리미엄 및 관련 뉴스 모니터링을 통해 신용 리스크 발생 가능성이 있는 해외 거래상대방을 선제적으로 파악하고 관 련 포지션을 해소함으로써 신용 위험 노출을 축소시켜 왔습니다. CSA 체결 또한 글로벌 투자은행의 신용 리스크 증가 우려에 대 응한 조치로, 부실 우려가 있는 글로벌 투자은행과 CSA를 체결 하고 담보 취득을 통해 신용 위험 노출을 적극적으로 축소함으로 써 잠재적인 부실 가능성을 철저히 방지한 바 있습니다. 유동성 리스크는 자금 조달과 운용의 만기 불일치에 따른 것으 로, 시장의 거래 부진이나 장애로 인해 종전 가격 또는 이와 근접 한 가격으로 매매할 수 없는 위험 또는 일시적인 자금수요 급증 이나 자금시장의 경색으로 인해 당사가 지급불능 상태에 빠지게 35

38 Management s Discussion & Analysis 되는 위험으로 정의됩니다. 당사는 비상시 유동성 리스크에 대 비해 위기 시나리오별 조달 계획을 마련하여 이를 바탕으로 비상 자금 마련계획을 준비하고 있습니다. 운영 리스크는 영업활동 과정에서 부적절한 업무프로세스, 인 력, 시스템 및 외부사건으로 인하여 회사에 재무적 혹은 비재무 적인 손실을 유발할 수 있는 위험을 의미합니다. 국내외 금융시 장의 급속한 변화에 노출된 영업환경과 각종 금융사고의 대형화 추세에 따라 운영 리스크 관리의 중요성이 증가하고 있습니다. 당사는 운영 리스크 관리를 위한 체계적인 방법을 도입하여, 전 사 차원의 일관된 통제구조와 관리조직을 수립하고, 통합리스크 관리시스템(SIRIS)을 통해 전사 데이터 관리 및 분석을 수행함으 로써 선진 금융기관 수준의 운영 리스크 관리 체계를 운영하고 있습니다. 위험통제 자가진단(RCSA, Risk & Control Self Assessment)을 통해 위험요인을 인식하고 취약점을 파악하여, 사고 발생 이전 에 업무개선을 수행할 수 있는 선순환 체계를 운영하고 있으며, 각종 금융사고, 불완전판매, 거래처리 오류 및 시스템 장애 등 주 요 운영 리스크 요인에 대해 100여 개의 핵심위험지표(KRI, Key Risk Indicator)를 개발하여 위험 변화 수준을 모니터링하고 있습 니다. 또한, 당사의 영업환경 및 내부통제 수준의 변화와 손실데 이터 및 시나리오를 적용한 기법을 이용하여 운영 리스크 위험액 을 산출하여 관리하고 있습니다. 이러한 운영 리스크 관리를 통 해, 구체적인 관리대상 인식과 개선을 통한 손실발생 가능성 축 소 및 위험 수준에 따른 관리역량의 적절한 배분을 통해 제한된 자원을 효율적으로 활용할 수 있고, 잠재적 손실규모 예측을 기 반으로 적정수준의 필요자본을 준비함으로써 회사의 건전성을 확보할 수 있게 됩니다. 이외에도 당사는 각종 감독규정과 법률의 변경으로 인한 규제 리 스크를 관리하기 위하여 제. 개정 진행 또는 완료된 제반 규정 및 법률을 검토하여 필요사항을 관리 체계에 선제적으로 반영하고 있으며, 부정적인 여론으로 인해 발생할 수 있는 평판 리스크, 각 종 계약 문서의 이해 부족으로 발생할 수 있는 법률 리스크 등을 관리하기 위하여 각 사업본부와 리스크 관리. 컴플라이언스. 법 무. 홍보팀 등이 유기적으로 협조하여 특정 활동이 전사 및 관련 영업부문에 미치는 영향을 분석하고 사전에 발생 가능한 리스크 를 적절한 수준에서 관리할 수 있는 체제를 구축하고 이를 지속 적으로 발전시키고 있습니다. 의 재량권을 최대한 부여하고 간섭을 최소화하면서 회사 전체의 예상 최대손실액을 허용 범위 내로 유지하기 위한 보다 적극적인 관리 방식입니다. 한도 관리의 대상은 이를 통해 수익 및 위험 관 리의 실익이 있는 부문으로 한정하며, 주식. 채권. 파생상품 등 당 사가 운용하고 있는 상품계정 증권 대부분이 포함됩니다. 당사는 매년 전사 리스크 유형별 총괄한도를 설정하여 이를 리 스크관리집행위원회에서 승인하고, 리스크 관리팀이 연간 각 부 문별. 유형별 한도 관리 및 규정 위반 또는 한도 초과 시 제재 및 대응책 마련 등을 담당하도록 하고 있습니다. 한도 관리를 위한 주요 지표로는 VaR 한도. Cash 한도. 운용한도. 손실한도를 채택 하고 있으며, 운용대상 또는 전략에 따라 Greek 한도. Key Rate PVBP 한도. Stress Test 한도를 보조 지표로 활용하고 있습니다. 주요 한도는 해당 사업본부별. 전략별로 부여되며, 사업본부 내 에서는 자산배분 전략에 따라 위험액 배분을 시행합니다. 당사 는 주요 전략별로 운용방법, 위험관리 수단 등을 기술한 운용준 칙을 제정하여 준수하도록 하고 있으며, 사업본부 내 지원부서 가 1차 리스크 관리 및 모니터링 기능을 수행함으로써 현장밀착 형 리스크 관리를 실천하고 있습니다. VaR 한도는 부문별로 허용된 최대 위험액으로, 한도 관리의 목 표인 예상 최대손실액에 부합되는 개념입니다. 현금한도는 부 문별로 운용을 위하여 투입할 수 있는 최대 현금규모를 의미 하며, 운용한도는 부문별로 운용을 위하여 명목금액(Notional Amount) 또는 기타 기준으로 표시된 최대 보유 규모로 유동성 리스크 관리 차원에서 현금이 수반되지 않는 운용활동을 일정 규모 이하로 제한하기 위해 부여합니다. 손실한도는 기준 손실, 즉 기간 중 실현된 손실과 미실현 손실의 기간 증감분의 합계액 으로, 당사는 전략별로 연간 손실한도 및 월간 손실한도를 부여 하여 손실 확대 방지의 수단으로 활용하고 있습니다. Stress Test 한도란 회사에서 정한 시나리오에 따라 Stress 하의 계산된 예상 손실에 대하여 사전에 부여된 한도를 의미하는데, 장외파생 상품 대부분 비선형 수익구조로 기초자산 가격에 따라 손익이 급변할 수 있으므로 정상적인 시장상황을 가정한 통계적인 예상 손실 산출모델인 VaR의 한계를 보완하기 위하여 Stress Test 한 도를 부여하여 Stress 상황 하의 최대 손실규모를 관리하고 있습 니다. Greek한도(Delta, Gamma, Vega, Rho)란 위험요인(주가, 변동성, 이자율 등)에 대한 가격민감도 한도로 장외파생상품의 리스크 관리를 위해 활용하고 있으며, Key Rate PVBP 한도는 Key Rate별로 금리가 1bp 변동할 때의 가치변화 민감도 한도를 말합니다. 4) 한도 관리 한도 관리란 위험이 동반된 회사의 영업행위를 제한하는 수동적 인 관리가 아니라, 수익 극대화를 위해 각 영업부문에 의사결정 36

39 Management s Discussion & Analysis 8. 자본의 적정성 자본의 적정성은 급변하는 시장 환경에서 투자자를 보호하고 회 사의 안정을 기하는 데 목적을 두고 있습니다. 이러한 자본 적정 성을 나타내는 지표로서 영업용순자본비율을 사용하고 있는데, 이것은 회사가 보유한 자산 포지션에 대하여 시장 리스크, 신용 리스크, 운영 리스크 등 각종 리스크를 산정하고 이런 리스크를 감당할 수 있는 자본을 회사가 어느 정도 비율로 보유하고 있는 가를 나타낸 것입니다. 영업용순자본 산출방식을 적용하였기 때문입니다. 신용등급 세 분화에 따른 위험값 조정으로 위험액이 감소하고, 운영 위험액 산출방식이 변경되었으며, 일부 순자본차감항목을 위험액 산정 대상으로 조정하여 영업용순자본비율이 150% 포인트 이상 상승 하는 효과를 나타내게 되었습니다. 이러한 기준 하에서, 당사의 지난 회계연도 말 대비 영업용순자본은 2,332억 원 증가하였고, 주식. 채권 등 포지션 증가로 인한 시장 위험액 134억 원, 신용 위 험액 295억 원 증가 및 운영 위험액 745억 원 감소로, 총위험액은 316억 원 감소하였습니다. 영업용순자본 비율 = 영업용순자본 총 위험액 9. 최근 회계기준 변화 영업용순자본은 영업용순자본 비율 산정 기준일 현재 회사 자산 중 즉시 현금화가 가능한지 여부를 기준으로 평가한 자산의 순가 치로서 기본적으로 대차대조표상의 순자산(자산-부채)에서 고 정자산 등 즉시 현금화가 곤란한 자산을 차감 항목으로 제하고 상환 의무가 없는 부채 등을 가산 항목으로 더하여 산정합니다. 영업용순자본 = 자산 - 부채 - 차감 항목 + 가산 항목 1) 회계처리 방침 당사의 재무제표는 대한민국의 기업회계기준서 제1호 내지 제24 호를 포함한 대한민국에서 일반적으로 인정된 회계처리기준에 따라 작성되었으며, 재무제표를 작성하기 위하여 채택한 중요한 회계정책은 기업회계기준서 제20호 특수관계자공시 의 개정사 항에 따라 특수관계자의 범위를 변경한 것을 제외하고는 2008년 3월 31일로 종료하는 회계연도에 대한 재무제표 작성 시 채택한 회계정책과 동일합니다. (전기의 주석은 개정된 기업회계기준서 제20호에 따라 재작성되었습니다.) 총위험액은 금융투자업자가 영업활동을 영위함에 있어 직면하 게 되는 손실을 미리 예측하여 계량화한 수치입니다. 시장 위험 액은 자기매매와 관련하여 보유하고 있는 상품 자산의 시세나 파 생상품 등의 가치가 미래에 불리하게 변동함으로써 입을 수 있는 손실위험을 계량화한 것이며, 신용 위험액은 거래상대방이 자기 또는 제3자에 대한 상환의무나 결제의무를 불이행함에 따라 회 사가 입을 수 있는 손실위험을 계량화한 것이고, 운영 위험액은 금융투자업자가 영업 과정에서 발생하는 사고, 착오, 위법. 부당 행위나 기타 영업여건 악화로 입을 수 있는 손실위험을 계량화한 것을 말합니다. 총위험액 = 시장 위험액 + 신용 위험액 + 운영 위험액 삼성증권 영업용순자본 비율 현황 (단위: 억 원) FY2008 FY2007 FY2006 영업용순자본 18,719 16,387 14,301 총위험액 2,154 2,470 1,831 영업용순자본비율 868.9% 663.3% 780.8% 당사의 2009년 3월 말 현재 영업용순자본비율은 868.9%로 전년 대비 205.6% 포인트 상승하였으며, 이는 2009년 2월부터 변경된 2) 회계처리 ELS 관련 회계처리 ELS는 크게 back-to-back 타입과 자체 개발 상품으로 나뉘는 데, back-to-back 타입의 경우, 당사가 같은 손익 구조를 가진 상품을 외국계 증권사 등 외부로부터 계약을 통하여 또는 유가증 권으로 구입한 뒤 고객에게 판매하는 형식으로서, 당사가 자체 적으로 개발한 상품을 운용하는 타입과는 회계처리에 있어 다소 차이가 있습니다. 판매 시점에서는 당사가 고객에게 판매하는 ELS 관련 상품에 대 해 설정일 고객판매 대금만큼 매도신종증권(부채)으로 기표하며, 이후 설정일 당일 구성한 ELS 관련 상품의 가치와 판매 대금과의 차이를 수수료수입으로 기표, 이후 매도신종증권(부채)의 평가 및 상환 관련 손익은 매도신종증권 거래손익으로 기표합니다. 운용 및 헤지에 있어서는 우선 back-to-back 타입의 경우, ELS 를 유가증권으로 구입하면 신종증권(자산)으로, 거래상대방과 1대 1 파생상품 계약을 맺는 경우 파생상품(자산)으로 기표합 니다. 자체 개발 상품의 경우, 직접 채권과 주식, 선물, 옵션 등 OTC 계약을 맺게 되는데 매입하는 채권은 채권으로, 파생생품 계약은 파생상품(자산)으로 기표하게 됩니다. 또한 헤지 목적으 로 다양한 선물 및 스왑 등의 OTC 계약을 맺습니다. 37

40 Management s Discussion & Analysis 평가시 back-to-back 타입의 경우, ELS를 유가증권으로 구입 하면 신종증권(자산) 평가에 대해서는 신종증권(자산) 평가손익 으로 기표하며 거래상대방과 1대 1 파생상품 계약 시에는 장외파 생상품 평가손익으로 기표합니다. 자체 운용의 경우 채권 매입 분은 채권 평가손익으로, 파생상품 계약은 장외파생상품 평가손 익으로 각각 기표합니다. 또한, 고객 판매 분인 매도신종증권에 대한 평가손익은 매도신종증권 평가손익으로 기표합니다. 상환시 back-to-back 타입의 경우, 당사가 ELS 유가증권 해지 요청을 할 경우, 신종증권 상환손익으로 기표하고 거래상대방과 1대 1 파생상품 계약에 대해 당사가 해지 요청을 할 경우에는 장 외파생상품 매매손익으로 기표합니다. 자체 운용 시에는 채권매 도 분은 채권매매손익 및 채권상환손익으로 파생상품 계약 해지 분은 장외파생상품 매매손익으로, 헤지로 가입한 파생상품에 대 한 해지시 파생상품 매매손실로 기표합니다. 또한 매도신종증권 에 대한 상환은 매도신종증권 상환손익으로 기표합니다. 3) IFRS(국제회계기준) 도입 경과 당사는 2011년 회계연도부터 IFRS 기준의 재무제표를 작성. 공 시하기 위하여 TF를 구성하여 IFRS 도입 프로젝트를 진행하고 있습니다. 당사의 IFRS 도입 프로젝트는 총 3단계로 구성되어 있으며, 작년 8월부터 4개월간 1단계 IFRS 도입영향분석 및 과제도출 을 완료 하였고, 현재 2단계 IFRS 회계정책 확립 및 시스템 구축 을 진행 중에 있으며 이는 2010년 2월 완료 예정입니다. 3단계는 시스템 병행운영 기간이며, 현재의 K-GAAP 기준 및 IFRS 기준의 재 무제표를 병행하여 산출할 예정입니다. IFRS의 도입으로 변경되는 주요사항은 다음과 같습니다. 1. 주 재무제표가 연결 재무제표로 변경 2. 금융상품의 공시범위 확대(공정가치공시, 위험공시 등) 3. 공정가치선택권(FVO) 적용 4. 유가증권 및 파생상품의 공정가치 산출 시 Bid/Ask, Credit spread 반영 5. 유가증권 및 파생상품의 공정가치레벨에 따른 거래일손익 (Day1 P/L) 인식 6. 복구충당부채 인식 38

Microsoft Word - 2014Outlook_증권업_editing_final_f.docx

Microsoft Word - 2014Outlook_증권업_editing_final_f.docx 1 Outlook 1 증권 산업전망 Overweight 증권/은행/지주 1. 11. 7 Analyst 박선호 -9-7 Sunho.park@meritz.co.kr RA 은경완 -9-97 Kyungwan.eun@meritz.co.kr Top Pick 대우증권() Buy, TP 1,원 투자포인트 I. 수익구조 개선 당위성 증대: 이제는 생존의 문제이다 1. 문제의

More information

Microsoft Word - 2016010509022024.docx

Microsoft Word - 2016010509022024.docx 비중확대 (Maintain) Earnings Preview 216.1.27 [증권/보험] 정길원 2-768-3256 gilwon.jeong@dwsec.com 김주현 2-768-4149 juhyun.kim@dwsec.com 4Q Preview: 상품이익 감소로 2분기 연속 부진 주요 증권사들의 4Q 실적은 매우 부진하다. 경상적으로 가장 큰 이유는 상품운용이익의

More information

Microsoft Word - FinancialWeekly_140211_editing_f.doc

Microsoft Word - FinancialWeekly_140211_editing_f.doc 214. 2. 11 Meritz Financial Team 은행/증권 Analyst 박선호 2-639-2627 sunho.park@meritz.co.kr 보험 Analyst 윤제민 2-639-4611 jemin.yoon@meritz.co.kr RA 은경완 2-639-2697 kyungwan.eun@meritz.co.kr Weekly Top-Picks 하나금융지주(8679)

More information

Microsoft Word - CVN_120119_KTB_K.doc

Microsoft Word - CVN_120119_KTB_K.doc 212년 1월 2일 KTB투자증권 (321) 손미지 _ (2) 3772-1572 mjson@shinhan.com 돋보이는 밸류에이션 매력과 턴어라운드 기대감 매수 (유지) 주가 (1 월 19 일) 2,285 원 목표주가 3, 원 (유지) 상승여력 31.3% FY11 3Q 실적 턴어라운드 전망 KTB자산운용 소송 관련 이슈는 마무리 국면, 주가에 이미 반영 기대되었던

More information

Microsoft Word - 생명보험_130327.doc_XvN5FGdtYRHLjBfH3PG3

Microsoft Word - 생명보험_130327.doc_XvN5FGdtYRHLjBfH3PG3 213년 3월 27일 Industry Analysis 생명보험 Winner Takes All 중립 (신규) In-depth 수익성 악화 우려로 중립 의견 제시 생명보험 업종 투자의견을 중립으로 제시하며 커버리지를 재개한다. 근거는 저금 리 장기화에 따른 이차역마진 확대 가능성과 금융당국의 규제강화(RBC비율 규 제, 소비자보호 강화) 및 사차익 훼손으로 수익성

More information

Microsoft Word - 110929 미디어업종.doc

Microsoft Word - 110929 미디어업종.doc INDUSTRY REPORT 미디어 종편이 뭐길래 종편 영업개시 임박 보도에 따르면 10월 초부터 jtbc, CSTV, 채널 A 등 종합편성채널사용사업자(이하 종편)의 프로그램 설명회가 연이어 개최될 예정. 이는 사실상 종편의 영업개시 라는 점에서 관련주에 대 한 시장의 관심이 더욱 높아질 전망. 한편 SBS, MBC 등 지상파도 미디어렙 설립이 임박. 랠리는

More information

제 출 문 국방부 장관 귀하 본 보고서를 국방부 군인연금과에서 당연구원에 의뢰한 군인연금기금 체 계적 관리방안 연구용역의 최종보고서로 제출합니다. 2009. 4 (주)한국채권연구원 대표이사 오 규 철

제 출 문 국방부 장관 귀하 본 보고서를 국방부 군인연금과에서 당연구원에 의뢰한 군인연금기금 체 계적 관리방안 연구용역의 최종보고서로 제출합니다. 2009. 4 (주)한국채권연구원 대표이사 오 규 철 군인연금기금 체계적 관리방안 연구 2009. 04 (최종보고서) 제 출 문 국방부 장관 귀하 본 보고서를 국방부 군인연금과에서 당연구원에 의뢰한 군인연금기금 체 계적 관리방안 연구용역의 최종보고서로 제출합니다. 2009. 4 (주)한국채권연구원 대표이사 오 규 철 목 차 제1장 서론 1 1. 연구의 목적 1 2. 연구의 방법 및 내용 2 제2장 현황분석 (AS-IS

More information

<28C3D6C1BE292D31312E313828BFF9292DB1DDC0B6B5BFC7E22032303133B0A1C0BB2E687770>

<28C3D6C1BE292D31312E313828BFF9292DB1DDC0B6B5BFC7E22032303133B0A1C0BB2E687770> 계 금 융 동 향 간 분석과 전망 편 집 위 원 편 집 간 사 : 김 우 진 단 기 금 융 시 장 주 식 시 장 채 권 시 장 외 환 시 장 파 생 상 품 시 장 금융권역별 자금조달 및 운용 은 행 산 업 서 민 금 융 업 여 신 전 문 업 금 융 투 자 업 보 험 산 업 외국계 금융사의 국내영업 축 소 원 인 및 시 사 점 규제 감독 측면에서의 방카 슈랑스

More information

Microsoft Word - 2013전망_보험Full_합본.doc

Microsoft Word - 2013전망_보험Full_합본.doc Sector Report 212.11.27 보험 수요가 공급을 이끄는 보험산업 종목 투자의견 목표주가 (원) 삼성화재 BUY 28, 동부화재 BUY 6, 현대해상 BUY 42, LIG 손해보험 BUY 39, 메리츠화재 BUY 17, 현재 시장에서 바라보는 손해보험에 대한 우려는 크게 세 가지인 것 같습니다. 첫 번째는 과연 보장성 상품이 내년에 도 잘 팔릴

More information

I. 시중 자금흐름 주요 특징과 시사점 II. 단기금융시장 동향 점검 III. 금융권역별 자금흐름 특징과 시사점

I. 시중 자금흐름 주요 특징과 시사점 II. 단기금융시장 동향 점검 III. 금융권역별 자금흐름 특징과 시사점 시중 자금흐름 특징과 시사점 215년 3월 자산분석팀 I. 시중 자금흐름 주요 특징과 시사점 II. 단기금융시장 동향 점검 III. 금융권역별 자금흐름 특징과 시사점 시중자금, 금리 민감도 증대되며 예금 선호 약화 은행의 정기예금 수신은 감소폭이 확대된 반면, 대출은 중소기업 금융 확대 노력 등으로 증가 - 예대율 규제 완화에 따른 은행의 자금유치 노력 약화로

More information

<B1DDC0B6BCD2BAF1C0DA20B0A1C0CCB5E5BACF28C1A4B8AEBFEB292DC6EDC1FD28342E3235292E687770> 2016. 5 금융소비자 자기 보호를 위한 현명한 금융투자 가이드 차 례 Ⅰ 금융투자상품 개념잡기 1. 금융투자상품 거래, 무엇이 궁금하세요? / 3 1) 금융투자상품 이란 무엇인가요? / 3 2) 어떤 금융투자회사를 선택해야 할까요? / 9 3) 투자, 자기책임의 원칙 을 꼭 유념하세요 / 13 2. 파생상품 등의 거래는 어떻게 해야 할까요? / 17 1)

More information

<C1B6BBE7BFF9BAB85F31322E687770> 2015년 세계경제 전망 2015년 세계경제 전망 Ⅰ. 세계경제 Ⅱ. 미국 Ⅲ. 중국 Ⅳ. 유로지역 Ⅴ. 일본 Ⅰ 세계경제 14년 세계경제 성장률 정체 14년 세계경제는 3.3%의 성장률을 보일 것으로 예상 - 선진국은 경기가 다소 개선된 반면, 신흥국은 전반적으로 성장 둔화 - 세계경제 전체적으로는 성장률이 전년 수준에 머물 것으로 추정 선진국

More information

Woori Investment ASIA PTE. LTD 2007.09.03 1 Raffles Place, #54-00, OUB Centre, Singapore 048616 투자중개업, 투자매매업 49,122 상동 - Walker SPV Limited, Walker Wo

Woori Investment ASIA PTE. LTD 2007.09.03 1 Raffles Place, #54-00, OUB Centre, Singapore 048616 투자중개업, 투자매매업 49,122 상동 - Walker SPV Limited, Walker Wo 분 기 보 고 서 (제 45-1 기) 사업연도 2011년 04월 01일 2011년 06월 30일 부터 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2011년 08월 26일 회 사 명 : 우리투자증권 대 표 이 사 : 황 성 호 (인) 본 점 소 재 지 : 서울시 영등포구 여의도동 23-4 우리투자증권빌딩 (전 화) 02-768-7000 (홈페이지) http://www.wooriwm.com

More information

Microsoft Word - 0900be5c8034c413.docx

Microsoft Word - 0900be5c8034c413.docx 213. 11. 21 Fixed Income Outlook CREDIT MARKET RESEARCH 214년 크레딧 시장: 보이지 않는 손 - 정부 214년 크레딧물의 발행시장은 활발하지 않을 것으로 예상. 공기업의 부채관리로 신규사 업 정체, A등급 이하 회사채의 낮은 차환가능성으로 인한 순상환, 은행의 바젤III 대비를 위한 선자금조달 완료 등으로 순발행액은

More information

진석용

진석용 CEO REPORT 사모펀드, 두려워만 할 것인가 최근 활발한 기업 인수를 통해 글로벌 M&A의 강자로 부상한 사모펀드는 M&A 시장뿐 아니라 산업자본의 판도에도 큰 영향을 미칠 것으로 예상된다. 사모펀드의 실체를 명확하게 파악하고 향후 이들의 행보에 대응할 방법을 미리 모색할 필요가 있다. 진석용 책임연구원 8 syjin@lgeri.com 글로벌 M&A 시장에서

More information

Contents 1. 오프라인 유통산업의 정확한 이해가 필요 3 2. 오프라인 유통업체 성장 정체는 구조적인 현상 6 1) 출점을 통한 성장 모델의 한계 2) 합리적 소비 확산 3) 일부 제품군 로열티 하락이 가져오는 현상 3. 시장에서 우려한 성장성 둔화는 제한될 전

Contents 1. 오프라인 유통산업의 정확한 이해가 필요 3 2. 오프라인 유통업체 성장 정체는 구조적인 현상 6 1) 출점을 통한 성장 모델의 한계 2) 합리적 소비 확산 3) 일부 제품군 로열티 하락이 가져오는 현상 3. 시장에서 우려한 성장성 둔화는 제한될 전 Industry Research 2014.04.21 유통산업 전망 보고서 오해와 진실에 관한 유통산업 이야기 남성현(유통담당 연구원) 6933-7194 gone267@heungkuksec.co.kr 오프라인 유통업체 성장성 둔화는 구조적인 현상 오프라인 유통업체들의 성장성은 둔화. 일부에서는 채널다변화에 따른 오프라 인 잠식효과 영향이 클 것으로 생각하고 있지만,

More information

Dc_F&OWeek

Dc_F&OWeek Derivatives Spot 28. 1. 24 전 균 (2)22-744 gyun.jun@samsung.com 성수연 (2)22-7823 sooyeon.sung@samsung.com www.samsungfn.com Futures & Options Weekly ELS에 대한 오해풀기 ELS에 대한 부정확한 이해에서 벗어나야 주식시장의 폭락 와중에 ELS의 knock-in(원금보장구간

More information

Microsoft Word - 0900be5c8036979d.docx

Microsoft Word - 0900be5c8036979d.docx 214. 3. 44 Sector Update (NEUTRAL) 百 尺 竿 頭 에서 답을 얻다 - 生 卽 死, 死 卽 生 WHAT S THE STORY? Event: 최악의 업황 하에서 주 반등 시기에 대한 관심 증대. 하지만 Cycle보다는 구조적 문제가 심각해, 단기간 내 실적 개선 기대 난망. Impact: 이대로 가면 공멸이라는 시장참여자들의 위기의식과

More information

Microsoft Word - 040203 .........doc

Microsoft Word - 040203 .........doc 24. 2. 4/ 기업분석 신한지주 Analyst 구경회 2) 3772-7476 bird9@koreastock.co.kr 신한지주 (5555) 기업가치의 Upgrade 가능성을 보자 Buy(maintain) 매수(유지) 조흥은행을 개선시켜 기업가치를 Upgrade : 목표 주가 24,원 은행주 중에서 유일하게 매수(Buy) 의견을 제시하는 이유는 향후 기업가치가

More information

< 목 차 > Ⅰ. 회사의 현황 1. 회사의 개요 가. 회사의 일반현황 나. 회사의 업무단위 다. 회사가 영위하는 목적사업 라. 향후 추진하고자 하는 사업 2. 회사의 연혁 가. 설립경과 및 설립 이후의 변동사항 나. 상호의 변경 다. 합병, 영업의 양수 도, 주식의

< 목 차 > Ⅰ. 회사의 현황 1. 회사의 개요 가. 회사의 일반현황 나. 회사의 업무단위 다. 회사가 영위하는 목적사업 라. 향후 추진하고자 하는 사업 2. 회사의 연혁 가. 설립경과 및 설립 이후의 변동사항 나. 상호의 변경 다. 합병, 영업의 양수 도, 주식의 < 목 차 > Ⅰ. 회사의 현황 1. 회사의 개요 가. 회사의 일반현황 나. 회사의 업무단위 다. 회사가 영위하는 목적사업 라. 향후 추진하고자 하는 사업 2. 회사의 연혁 가. 설립경과 및 설립 이후의 변동사항 나. 상호의 변경 다. 합병, 영업의 양수 도, 주식의 포괄적 교환 이전, 분할에 관한 사항 라. 경영활동과 관련된 중요한 사실의 발생 3. 자본금

More information

KiRi_Weekly_제164호(2011.1.9).hwp

KiRi_Weekly_제164호(2011.1.9).hwp KiRi Weekly 2012.01.02 국내 뉴스 위, 2012년 정책 방향과 과제 이혜은 연구원 위원회가 12월 30일 대통령 업무보고에서 발표한 2012년 정책 방향의 핵심은 시장 불안 요인에 대해 선제적으로 대응하고 창업과 중소기업을 위한 환경을 혁신하는 것임. 위원회는 2012년 기업과 서민에게 희망을 주는 든든한 이라는 큰 정책방향 하에 실물 경제의

More information

<2843454F29C0DABABBBDC3C0E5C5EBC7D5B0FAB3F3C7F9B1DDC0B6B1D7B7EC28C3D6C1BE292E687770>

<2843454F29C0DABABBBDC3C0E5C5EBC7D5B0FAB3F3C7F9B1DDC0B6B1D7B7EC28C3D6C1BE292E687770> 작 성 : 구본웅 금융연구팀장(6399-5941) bwgu@nonghyup.com 송재일 수석연구원(6399-5945) jisong@nonghyup.com 감 수 : 현성현 수석연구위원 (6399-5931) goodsen7@nonghyup.com 자본시장통합과 농협금융그룹 Ⅰ. 자본시장통합의 의미와 주요내용 Ⅱ. 선진 금융시장의 경험과 은행들의 변화 Ⅲ. 국내

More information

Microsoft Word - 080225 Morning Brief 표지.doc

Microsoft Word - 080225 Morning Brief 표지.doc Morning Brief 리서치본부 Daily 28년 2월 25일 월요일 [요 약] Daily 이슈분석 [송창민, 796] 28년, 대한민국 M&A 붐의 출발점? Daily Market Point [송창민, 796] 신정부 수혜 업종에 집중 China Daily 증시관련 주요 이슈 [조용찬, 8438 / 이은호, 8464] 1. 3월 비유통주 해제물량은 52조원(46억

More information

Microsoft Word - Emart 4Q13 Preview 140116_kor_final.doc

Microsoft Word - Emart 4Q13 Preview 140116_kor_final.doc 기업 Note 1.1.1 이마트(139) 매수(유지) 목표주가: 33,원(상향) Stock Data KOSPI(1/15) 1,953 주가(1/15) 1,5 시가총액(십억원) 7,9 발행주식수(백만) 5주 최고/최저가(원) 71,5/15,5 일평균거래대금(개월, 백만원) 15,5 유동주식비율/외국인지분율(%) 7./55.1 주요주주(%) 이명희 외 3인 7.1

More information

PowerPoint 프레젠테이션

PowerPoint 프레젠테이션 KSD OND REVIEW KSD OND REVIEW 3 5 6 10 10 12 14 15 16 18 22 24-1 - (3 ) 1.8% : 3.28% 5.08% (3, -) 1.8% : 3.72% 5.52% KSD/ + (65 ) 1.18p : 185.11p 186.29p (65 ) 0.11p : 177.24p 177.35p (65 ) 3.07p : 191.92p

More information

<C0CCBDB426C1A4C3A52831332D30322920454C532C444C5320BDC3C0E5C0C720B0C7C0FCC7D120BCBAC0E5C0BB20C0A7C7D120B9E6BEC82E687770> 한국 ELS/DLS 시장의 건전한 성장을 위한 방안 2013. 3. 연 구 위 원 연 구 원 이 효 섭 김 지 태 著 者 註 2003년 ELS(주가연계증권)가 처음 발행된 이후 올해로 10년을 맞이합니다. 지난 10년 동안 ELS/DLS는 괄목할만한 성장을 보이 며, 한국 자본시장의 핵심적인 자산 클래스로 자리매김하였습니 다. 투자자에게는 중위험 중수익의

More information

Microsoft Word - 2016021216101500K_01_02.docx

Microsoft Word - 2016021216101500K_01_02.docx 216. 2. 12 Week Ahead: 2월 셋째주 NIRP의 明 과 暗 Global Macro Team Economists 허진욱 (Global/US) james_huh@samsung.com 2 22 7796 이승훈 (China/Korea) sh213.lee@samsung.com 2 22 7836 김지은 (Europe) jieun26.kim@samsung.com

More information

Microsoft Word - 0900be5c803896f1.docx

Microsoft Word - 0900be5c803896f1.docx 보험 OVERWEIGHT Sector Update 핀테크 시대 슈퍼차이나의 공습 - 생존 전략은? WHAT S THE STORY? Event: 전세계 최대의 핀테크 메카로 급부상 중인 중국 자본의 한국 내 영향력 증가. 중국 내 핀테크 산업의 숨겨진 함의와 중국 금융사의 대응 방법 분석. Impact: 규제 완화 등에 따라 중국 금융주의 디스카운트 요인 해소

More information

대표이사결재확인서_20120829 I. 회사의 개요 1. 회사의 개요 가. 연결대상 종속회사 개황 (단위 : 백만원) 상호 설립일 주소 주요사업 직전사업 연도말 자산총액 지배관계 근거 주요종속 회사 여부 기업 의결권의 Leading Insurance Services,

대표이사결재확인서_20120829 I. 회사의 개요 1. 회사의 개요 가. 연결대상 종속회사 개황 (단위 : 백만원) 상호 설립일 주소 주요사업 직전사업 연도말 자산총액 지배관계 근거 주요종속 회사 여부 기업 의결권의 Leading Insurance Services, 분 기 보 고 서 (제 55 기 1분기) 사업연도 2012년 04월 01일 2012년 06월 30일 부터 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2012년 8월 29일 회 사 명 : LIG손해보험주식회사 대 표 이 사 : 구자준 본 점 소 재 지 : 서울특별시 강남구 역삼동 649-11 (전 화)1544-0114 (홈페이지) http://www.lig.co.kr 작

More information

규제환경변화 바젤관련 용어와 자기자본 규제,... 1 바젤도입 현황 바젤관련 용어2, 바젤 3도입에 따른 영향... 5 최근 은행산업 규제와 영향... 9 금융소비자 보호법의 제정 배경 및... 13 주요 내용 자본시장법 개정안과 영향... 17 미국의 금융규제개혁법(

규제환경변화 바젤관련 용어와 자기자본 규제,... 1 바젤도입 현황 바젤관련 용어2, 바젤 3도입에 따른 영향... 5 최근 은행산업 규제와 영향... 9 금융소비자 보호법의 제정 배경 및... 13 주요 내용 자본시장법 개정안과 영향... 17 미국의 금융규제개혁법( 국민을 먼저 생각합니다 KB 금융지식비타민 Ⅷ. 규제환경변화 2012. 2 규제환경변화 바젤관련 용어와 자기자본 규제,... 1 바젤도입 현황 바젤관련 용어2, 바젤 3도입에 따른 영향... 5 최근 은행산업 규제와 영향... 9 금융소비자 보호법의 제정 배경 및... 13 주요 내용 자본시장법 개정안과 영향... 17 미국의 금융규제개혁법(도드-프랭크법)...

More information

Microsoft Word - 00데일리_표지.doc

Microsoft Word - 00데일리_표지.doc 2009. 9. 25(금) 기업분석 CJ CGV 유진포트폴리오 종목 플러스(+) 주요증시지표 기관매매동향 선물옵션 시장동향 원자재 가격 동향 국내외 Chart Insight 국내외 주가지수 국내외 금리/환율/CDS Premium지표 국내외 경제지표 발표일정 Analyst 이승응 T.368-6135 / jason.lee@eugenefn.com 기업분석 CJ

More information

Microsoft Word - CJCGV_해외탐방

Microsoft Word - CJCGV_해외탐방 213년 1월 4일 Company Analysis CJ CGV (7916) 중국 영화관 탐방: 중국 영화관 사업 순항중 매수 (유지) Insight 중국 영화 시장 향후 3년간 연평균 26.9% 성장 예상 212년 중국 박스오피스는 171억위안(+3.3%)로 미국에 이어 2위 규모로 급속히 성장하였고, 향후 3년간 연평균 26.9%의 고성장이 예상된다. 이는

More information

가. 연결대상 종속회사 개황 (단위 : 백만원) 상호 설립일 주소 주요사업 직전사업연도말 자산총액 지배관계 근거 주요종속 회사 여부 KB국민은행 2001.11.01 서울시 중구 남대문로 2가 9-1 금융,은행 255,803,963 기업 의결권의 과반수 소 유(기업회계기

가. 연결대상 종속회사 개황 (단위 : 백만원) 상호 설립일 주소 주요사업 직전사업연도말 자산총액 지배관계 근거 주요종속 회사 여부 KB국민은행 2001.11.01 서울시 중구 남대문로 2가 9-1 금융,은행 255,803,963 기업 의결권의 과반수 소 유(기업회계기 반 기 보 고 서 (제 4기 반기) 사업연도 2011년 01월 01일 2011년 06월 30일 부터 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2011년 8월 29일 회 사 명 : 주식회사 KB금융지주 대 표 이 사 : 어 윤 대 본 점 소 재 지 : 서울시 중구 남대문로 2가 9-1 (전 화) 02) 2073-7114 (홈페이지) http://www.kbfng.com

More information

경제관련 주요 법률 제,개정의 쟁점 분석.doc

경제관련 주요 법률 제,개정의 쟁점 분석.doc 2004.5.7 3.,. [ ] i - - - - - i i 2008 (30% - 15%) i 5% i ( ) ( ) 2 i i ( 50%, 30%) i 3,,,,.,, M&A..,,.,. 2004.8 22, 9, 12 .,,. (1) 4,. [ ], (,, ) 5 3-20%p 5, 18 309 2005.4 10 250 3 61. 2004.8 18,, 7 (KT,,,,,,

More information

표1 4Q12 실적 Review 4Q11 3Q12 4Q12P 발표치 % YoY % QoQ 추정치 괴리율 컨센서스 괴리율 매출액 716 697 71-2..6 748-6.3 732-4.1 영업이익 27 3 18-31.2-38.6 35-47.6 32-42.9 세전이익 -14

표1 4Q12 실적 Review 4Q11 3Q12 4Q12P 발표치 % YoY % QoQ 추정치 괴리율 컨센서스 괴리율 매출액 716 697 71-2..6 748-6.3 732-4.1 영업이익 27 3 18-31.2-38.6 35-47.6 32-42.9 세전이익 -14 213년 3월 4일 DIFFERENT TOMORROW BUY (유지) 목표주가 / 현재주가 (2월`28일) / 상승여력: 134,원 / 115,원 / 16.5% (12) 단기 주가 모멘텀 부재, 합병시너지 및 중장기 성장성은 유효 토러스투자증권 리서치센터 Analyst 이희정 2) 79-2713 heui.j.lee@taurus.co.kr 단기적인 모멘텀 부재가

More information

분 기 보 고 서 (제 55 기 1분기) 사업연도 2015년 01월 01일 2015년 03월 31일 부터 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2015년 05월 15일 제출대상법인 유형 : 면제사유발생 : 주권상장법인 해당사항 없음 회 사 명 : 현대증권 주식회사 대 표 이

분 기 보 고 서 (제 55 기 1분기) 사업연도 2015년 01월 01일 2015년 03월 31일 부터 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2015년 05월 15일 제출대상법인 유형 : 면제사유발생 : 주권상장법인 해당사항 없음 회 사 명 : 현대증권 주식회사 대 표 이 목 분 기 보 고 서...1 대표이사 등의 확인...2 I. 회사의 개요...3 1. 회사의 개요...3 2. 회사의 연혁...17 3. 자본금 변동사항...19 4. 주식의 총수 등...20 5. 의결권 현황...21 6. 배당에 관한 사항 등...21 II. 사업의 내용...23 III. 재무에 관한 사항...73 1. 요약재무정보...73 2. 연결재무제표...78

More information

Microsoft Word - 121030 Hanwha Morning Brief.doc

Microsoft Word - 121030 Hanwha Morning Brief.doc Hanwha Morning Brief Daily I 리서치센터 212. 1. 31 산업분석 반도체 [안성호, 7475 / 고정우, 7466] 1월 하반월 DRAM 고정가격 -1.19% 하락 213 은행업종 전망 [심규선, 7464 / 이한별, 7161] 규제와 은행주: Part2 수익성규제 기업분석 삼성SDI(Buy/maintain, TP: 19, (유지))

More information

<B8F1C2F72E6169> 2011. 5. 26 Vol.5 Tel. 2004-9694 piao.ren-jin@shinyoung.com CONTENTS FILA Korea FILA Group 지배기업 49% 100% 41% GLBH Korea GLBH Holdings FILA Global 지주회사 Holding Co. 2010년 7월 설립 국내법인 스포츠 신발,의류 도매업 2011년 디아도라

More information

Microsoft Word - 20151006090845920.doc

Microsoft Word - 20151006090845920.doc 대체투자(AI) 사모펀드의 새로운 물결, PDF! PDF(Private Debt Fund)는 자금을 모집하여 대출로 운용하는 사모펀드 은행카드/대체투자(AI) Analyst 구경회 02-6114-2903 kh.koo@hdsrc.com RA 유현정 02-6114-2976 hjyoo0522@hdsrc.com 일반 사모투자펀드(PEF)와는 달리, PDF는 투자자들로부터

More information

Microsoft Word - 인터파크INT_Ini_수정

Microsoft Word - 인터파크INT_Ini_수정 214년 3월 5일 Company Analysis 인터파크INT (1879) 온라인 종합 비즈니스의 선두주자 매수 (신규) Insight 목표주가 28,원과 투자의견 매수로 커버리지 개시 인터파크INT에 대해 목표주가 28,원, 매수의견으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 별도기준 214~15년 평균 예상 EPS 9원에 목표 PER 4배를 적용하였다. 목표

More information

Microsoft Word - 2012년 7월 Mid Small-cap_final_.doc

Microsoft Word - 2012년 7월 Mid Small-cap_final_.doc 212년 7월호 리서치센터 Mid Small-cap Corporate Day 후기 하반기 관심을 가져야 할 중소형 유망주 212. 6. 26 스몰캡분석 한화증권 Mid Small-cap Team은 5월 31일부터 6월 13일까지 17개 기업에 대해 Corporate Day 를 진행하였습니다. 이 기업들에 대한 IR 후기를 제시합니다. 최근 그리스 2차 총선에서

More information

Microsoft Word - 대한통운_기업분석_제조_2012020722071801.doc

Microsoft Word - 대한통운_기업분석_제조_2012020722071801.doc Company Report 2012.03.29 대한통운 (000120) 닫혀있던 성장판이 열린다 투자의견: HOLD (I) 목표주가: 94,000원 (I) 육운 대한통운의 커버리지를 시작합니다. 동사는 시가총액 1.9조원 규모의 국내 최대 자산형 물류업체입니 다. 안정된 수익구조와 재무구조에도 불구하고, 2000년 법정관리로부터 최근의 금호사태까지 이어진 강

More information

Microsoft Word - 0900be5c803872b9.docx

Microsoft Word - 0900be5c803872b9.docx 보험 OVERWEIGHT Sector Update 알리바바 신드롬 내 숨겨진 거대 담론 - 중국 금융 개혁의 X맨! WHAT S THE STORY? Event: 핀테크는 선진국을 중심으로 급속히 확장 중. 이 중 BAT가 혁신을 이끄는 중 국은 미국, 유럽 등 선진국 대비 늦었지만 그 속도 및 규모는 이미 세계 최고. Impact: 이의 성공 요인은 소비자

More information

Microsoft PowerPoint - CRS&FBond.ppt

Microsoft PowerPoint - CRS&FBond.ppt Financial Engineering Issue Paper TM 007.07.0 CRS Rate 하락과 외화차입 여건 개선 들어가는말 최근 외화자금 조달 환경의 개선으로 공기업과 은행 등 국내기업들의 외화채권 발행이 급증세를 보이 고 있다. 지난 수년간 국내외 통화정책의 저금리 기조로 인해 글로벌 유동성이 과잉현상을 지속하고 있는데다, 통화스왑 시장의 발달과

More information

사 업 보 고 서 (제 55 기) 사업연도 2015년 01월 01일 2015년 12월 31일 부터 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2016년 03월 30일 제출대상법인 유형 : 면제사유발생 : 주권상장법인 해당사항 없음 회 사 명 : 현대증권 주식회사 대 표 이 사 :

사 업 보 고 서 (제 55 기) 사업연도 2015년 01월 01일 2015년 12월 31일 부터 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2016년 03월 30일 제출대상법인 유형 : 면제사유발생 : 주권상장법인 해당사항 없음 회 사 명 : 현대증권 주식회사 대 표 이 사 : 목 사 업 보 고 서...1 대표이사 등의 확인...2 I. 회사의 개요...3 1. 회사의 개요...3 2. 회사의 연혁...18 3. 자본금 변동사항...21 4. 주식의 총수 등...22 5. 의결권 현황...23 6. 배당에 관한 사항 등...23 II. 사업의 내용...25 III. 재무에 관한 사항...76 1. 요약재무정보...76 2. 연결재무제표...80

More information

01.하나금융_일반현황

01.하나금융_일반현황 일반현황 인사말 4 연혁 추이 6 경영계획 및 전략 16 조직 및 영업점/임직원 현황 18 자회사 등 20 자본금 21 대주주/주식소유 상황 23 배당 24 경영실적 개요 26 부문별 수지상황 29 재무상황 개황 38 자금조달 및 운용 39 유가증권 투자 및 평가손익 48 외화자산 및 부채 51 대손상각 및 충당금 53 무수익 및 고정 이하 여신 55 주석거래

More information

붙임

붙임 보 도 자 료 10.14(수) 11:00부터 보도 가능 작성부서 금융위원회 자본시장과, 금융감독원 금융투자감독국, 금융투자협회 증권지원부 책 임 자 금융위원회 이형주 과장 금융감독원 조국환 국장 금융투자협회 오무영 본부장 담 당 자 김성준 사무관 (02-2156-9876) 박종길 팀장 (02-3145-7600) 이동원 부장 (02-2003-9100) 배 포

More information

Microsoft Word - 111207_유통_최종.doc

Microsoft Word - 111207_유통_최종.doc 증권업계 최고 신용등급 AA+로 상향 211년 11월 한기평, 한신평, 나신평 기준 212 Outlook Report 211. 12. 7 유통 비중확대 Analyst 김민아 2-768-4163 mina.kim@dwsec.com 이지은 2-768-326 jieun.lee@dwsec.com 212년 경기 하강기, 구조적 성장에 주목 212년 국내 소비는 악화되는

More information

실질 지배력 우리투자증권 1969.01.14 서울 영등포구 여의도동 증권업 20,927,271 (기업회계기준서 1027호 13) 해당(직전연도 자산총액이 500억원 이상인 종속회사) 기업의결권의 과반수 소유 우리자산운용(주) 1988.03.26 서울 영등포구 여의도동

실질 지배력 우리투자증권 1969.01.14 서울 영등포구 여의도동 증권업 20,927,271 (기업회계기준서 1027호 13) 해당(직전연도 자산총액이 500억원 이상인 종속회사) 기업의결권의 과반수 소유 우리자산운용(주) 1988.03.26 서울 영등포구 여의도동 분 기 보 고 서 (제 12 기) 사업연도 2012년 01월 01일 2012년 03월 31일 부터 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2012년 5월 30일 회 사 명 : 우리금융지주(주) 대 표 이 사 : 이 팔 성 본 점 소 재 지 : 서울특별시 중구 회현동 1가 203 (전 화) 02)21252000 (홈페이지) http://www.woorifg.com 작

More information

동강바 반과람 자물과 를고구 꿈기름 꾸같 다이 소 중 한 風 02 letter from CEO... 이용재 한국투자밸류자산운용 대표이사 인사말 雲 Part 1 우리는 동반자, 더불어 함께 02 Life Partner 1... 함께 구르는 돌 소설가 조정래 시인 김초혜

동강바 반과람 자물과 를고구 꿈기름 꾸같 다이 소 중 한 風 02 letter from CEO... 이용재 한국투자밸류자산운용 대표이사 인사말 雲 Part 1 우리는 동반자, 더불어 함께 02 Life Partner 1... 함께 구르는 돌 소설가 조정래 시인 김초혜 10년투자펀드, 이제 4년을 달려왔습니다. 앞으로도 변함없이 쉬지 않고 달려갈 것입니다. 자산운용보고서 제16호 2010 annual report 자산운용보고서 제16호 2010 10년투자펀드 annual report 비록 먼 길이지만 좋은 길동무와 함께라면 멀게 느껴지지도, 지겹게 느껴지지도 않을 것입니다. 고객들과 함께 가는 그 길이 즐겁고 희망에 찬 길이

More information

Microsoft Word - 07~28. 자동차.doc

Microsoft Word - 07~28. 자동차.doc 신영 China Strategy 211. 5. 31 신영 China Strategy I. 중국 자동차 시장 7 신영 China Strategy 211. 5. 31 자동차 Summary China Analyst 김선영 T. 2)24-9539 kim.sun-young@shinyoung.com China RA 박인금 T. 2)24-9694 piao.ren-jin@shinyoung.com

More information

<5BB3BBC1F65D20B1E2BEF7C1F6B9E8B1B8C1B620BBF3B9FD20B0B3C1A420B0F8C3BBC8B82E687770>

<5BB3BBC1F65D20B1E2BEF7C1F6B9E8B1B8C1B620BBF3B9FD20B0B3C1A420B0F8C3BBC8B82E687770> 공청회 진행순서 차례 contents 기업지배구조 상법 개정 제2차 공청회 인사말씀 : 강찬우 법무부 법무실장 상법개정안 브리핑 (서봉규 상사법무과장) 토 론 문 (사회 : 홍복기 연세대학교 행정 대외 부총장) 고창현 (김앤장 법률사무소 변호사) 1 김상조 (한성대 교수, 경제개혁연대 소장) 11 김우찬 (고려대 교수, 경제개혁연구소 소장) 27 배상근 (전국경제인연합회

More information

Microsoft Word - Derivatives Issue_0925

Microsoft Word - Derivatives Issue_0925 Derivatives Analyst 공원배 02-6114-1648 wonbae.kong@hdsrc.com 파생상품이슈 [15-17호]: 현대 D-Wave 연말 투자 전략 Keyword: # 배당, # 자사주, # 주주 환원 정책, # 스튜어드십 코드 SUMMARY 올해 연말에는 기업들의 배당 확대 및 자사주 매입 가능성이 높은 시점으로 판단됨. 이는 1) 올해가

More information

Ⅰ 글로벌 환경 점검 1. 미국의 경제 침체에 대한 불안감 더욱 확산 1) 제반 지표의 악화 확인 - 다소간의 시차는 있겠지만 지난해 4분기 미국의 GDP성장율은.4%로 예상치(1.2%)를 하회했고 1월말에는 28년 IMF의 미국경제성장율 전망치가 두달여만에 하향됨.

Ⅰ 글로벌 환경 점검 1. 미국의 경제 침체에 대한 불안감 더욱 확산 1) 제반 지표의 악화 확인 - 다소간의 시차는 있겠지만 지난해 4분기 미국의 GDP성장율은.4%로 예상치(1.2%)를 하회했고 1월말에는 28년 IMF의 미국경제성장율 전망치가 두달여만에 하향됨. 베어마켓랠리는 가능할 전망 골든브릿지증권 리서치팀 Ⅰ 글로벌 환경 점검 1. 미국의 경제 침체에 대한 불안감 더욱 확산 1) 제반 지표의 악화 확인 - 다소간의 시차는 있겠지만 지난해 4분기 미국의 GDP성장율은.4%로 예상치(1.2%)를 하회했고 1월말에는 28년 IMF의 미국경제성장율 전망치가 두달여만에 하향됨. 일각에서는 2-3분기에 (-)성 장, 올해

More information

KRX 2013-23 코넥스 시장의 이해 코넥스 시장의 이해 COPYRIGHTS 2013. KRX. All righs Reserved. www.krx.co.kr Introduction 99%, 88%., 99%, 1%.. 2013 7 1. (risk capital).... 2013 9 / Contents . 1.? 8 2. 8 3. 9 4. 10 5.

More information

Microsoft Word - 140429 POSCO.doc

Microsoft Word - 140429 POSCO.doc POSCO (005490) 2014. 04. 29 기업분석 Analyst 박혜민 hmpark@hanwha.com Buy(maintain) 목 표 주 가: 360,000원 (유지) 주가(4/28): 292,500원 Stock Data KOSPI(4/28) 1,969.26pt 시가총액 255,021억원 발행주식수 87,187천주 52주 최고가 / 최저가 340,000

More information

Dc_오리온(A00

Dc_오리온(A00 기업분석 Spot Report 산업: 음식료 24. 11. 3 이의섭 (2)22-787 euisup.lee@samsung.com 이응권 (2)22-7771 eungkwon.lee@samsung.com www.samsungfn.com Reiterate: 오리온 (18) BUY(M) 지분법 인식 시기인 4분기가 임박했다 주가 (11월 3일): 87,1원 6개월

More information

Microsoft Word - 151013_Lg상사_full.docx

Microsoft Word - 151013_Lg상사_full.docx (112) 종합상사 Company Report 215.1.13 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M), 현재주가(15/1/12,원) 32, 상승여력 53% 영업이익(15F,십억원) 142 Consensus 영업이익(15F,십억원) 147 EPS 성장률(15F,%) - MKT EPS 성장률(15F,%) 23.4 P/E(15F,x) 29.9 MKT P/E(15F,x)

More information

Microsoft Word - 2011MWC 이슈 코멘트.doc

Microsoft Word - 2011MWC 이슈 코멘트.doc YUHWA Research MWC 2011의 두가지 화두 산업분석 LTE 서비스 상용화와 NFC 내장 휴대폰 출시 Overweight 2011년 2월 14일(월) Analyst : 최성환(3770-0191) 1월 개최되었던 CES 2011에 이어 2월 14일부터 열리는 MWC에 세간의 관심 집중 - 우리는 지난 1월 라스베이거스에서 열린 세계 최대의 가전전시회인

More information

Microsoft Word - 110831 Stragegy Monthly 9월호.doc

Microsoft Word - 110831 Stragegy Monthly 9월호.doc 美 채무한도 상향 211년 9월호 해결될 것이라는 믿음 리서치센터 211년 8월 31일 한화 Strategy Monthly 9월, 위험을 선택한다면 바로 지금이다 9월 KOSPI 상하단밴드 1,78pt ~ 2,4pt 하반기 전망 [시간의 자물쇠가 풀릴 때까지]에서 제시한 前 弱 (3분기) 後 强 (4분기) 시나리오를 유지한다. 물론 급락에 대한 반발이 출현한

More information

Microsoft Word - 1207_건설업_2Q12preview.doc

Microsoft Word - 1207_건설업_2Q12preview.doc INDUSTRY REPORT 건설업 실적은 예상 하회하지만 수주 갈증이 해소된 2분기 6개사의 매출액은 전년대비 2% 성장, 영업이익은 일회성 요인으로 11% 감소 당사 커버리지 6개 건설사의 2분기 매출액은 전년대비 19.7% 증가한 19.2조원을 기록할 전망. 해 외수주 증가에 따른 해외 매출 고성장이 외형 증가를 견인할 것으로 보임. 한편 작년 2분기에

More information

엔젤입문 초급자과정

엔젤입문 초급자과정 : 2013.12.19 ( ) 18:30 ~ 22:30 : CCVC AAI : : : ( ) < > 1. CCVC - - 2. Access America Fund, LP / AAI - IR 2 1st Class. 1. 1)! -> ->, -> -> -> VC!,! ->. π 2)! < > a. -, b. ( ) c. -,,! < > a. b. c. BM! a.

More information

Microsoft Word - 2016연간전망_edit9(NO TOUCH)_2

Microsoft Word - 2016연간전망_edit9(NO TOUCH)_2 215. 11. 3 216년 연간전망: 유통(백화점/편의점/홈쇼핑/대형마트) Escape from The Gray Zone 유통/화장품 담당 김지효 Tel. 2)368-6173 katarina@eugenefn.com Summary 1.국내 내수시장편 쉽지 않았던 215년 유통산업 215년 가계지출증가율

More information

0904fc528042055d

0904fc528042055d 212. 7. 26 기업분석 로보스타 (96/Not Rated) 기계 올해 하반기의 턴어라운드 스타! 국내 이적재용 로봇 2위 기업 로보스타는 99년 LG산전(현재 LS산전) 로봇사업부를 모태로 하여 설립됐다. 동사는 IT, 자동차 등 생산 공정에 쓰이는 이송 및 적재용 로봇에 특화돼 있으며 동 시장 점유율 12% 로 현대중공업에 이어 2위 기업이다. 고객사는

More information

Microsoft Word - 인터파크INT_140116_editing.doc

Microsoft Word - 인터파크INT_140116_editing.doc Company Brief 214. 1. 16 인터파크INT(1879) 상장예정 번아웃 시대의 최적의 투자안 Analyst 김동희(639-4591) 공모희망가 5,7~6,7원 시가총액 1,84~2,17억원 액면가 5원 자본금 135억원 공모후 주식수 32,43천주 유통가능주식 비중 24.2% 보호예수기간 최대주주 1년 공모후 주요주주(%) 인터파크 7.7% 주요

More information

Microsoft Word - 130531 Hanwha Morning Brief.doc

Microsoft Word - 130531 Hanwha Morning Brief.doc Hanwha Morning Brief Daily I 리서치센터 213. 5. 31 국내외경제 Economic Comment... [김유미 8467] 4월 산업활동동향, 정부 주도의 바닥 다지기 주간 경제터치... [김유미 8467] 주요국 통화정책 이벤트 시작 신용분석 CREDIT BRIEF... [김은기 7167 / 이종명 843] 6월 신용평가 정기 평정

More information

<B1DDC0B6BBEABEF7C0CCBDB42832BFF9295F76312E687770> 권 두 논 단 금융위기 이후 지난 3년과 다가올 3년: 재조정과 새로운 구도 구 본 성 한국금융연구원 금융기획실장 글로벌 위기 이후 지난 3년 동안 전 세계적으로 금융개혁과 실물경제의 회복을 위한 다양한 조치와 노력이 끊임없이 진행되어 왔다. 미시적 차원에서 금융산업 및 금융시장에 대한 건전성 규제를 강화하고 거시적 차원의 적극적인 통화재정정책을 채택함으로써

More information

Microsoft Word - EagleEye_131223_editing_최종__F.doc

Microsoft Word - EagleEye_131223_editing_최종__F.doc 12월 메리츠 스몰캡 추천종목 213. 12. 23 Top Pick - 골프존(12144)/ NR / 시가총액 7,69억원 스크린 골프 사업이 네트워크 서비스 매출과 비젼 교체매출 확 대에 힘입어 안정적인 수준을 유지하고 있는 가운데 신규사업 확대가 외형성장을 견인할 것. 시장지배적 사업자로서 견조한 외 형성장과 높은 이익안정성이 담보된다는 측면에서 장기적으로

More information

Microsoft Word - 110610 Morning Brief 표지.doc

Microsoft Word - 110610 Morning Brief 표지.doc Morning Brief 리서치센터 I Daily 211. 6. 8 [요 약] 기업분석 하나마이크론(Buy/maintain, TP: 2,원) [안성호, 7475 / 박유악, 744] 2분기 실적기대치 충족 전망, 최근 주가하락은 저가매수 기회! 인탑스(Buy/maintain, TP: 25,원) [김운호, 7153] Galaxy 최대 수혜 신세계(Buy/Upgrade,

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B1B8C1B6B0B3C6EDC0C720BDC3B4EB2C20C5F5C0DAB4EBBEC8C0B8B7CEC0C720C1F6C1D6C8B8BBE75F3135303431345F31>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B1B8C1B6B0B3C6EDC0C720BDC3B4EB2C20C5F5C0DAB4EBBEC8C0B8B7CEC0C720C1F6C1D6C8B8BBE75F3135303431345F31> 215. 4. 14 지주회사 구조개편의 시대, 투자대안으로서의 지주회사 Overweight 지주회사/통신 담당 김준섭 Tel. 2)368-6517 jskim@eugenefn.com Summary 지주회사 Overweight, Top-picks로 CJ(14), SK C&C(3479)를 제시 지주회사에 대한 관점으로 Overweight 의견을 제시한다. 기업

More information

권두논단(2월).hwp

권두논단(2월).hwp 권 두 논 단 탄소시장의 발전과 금융의 역할 송 홍 선 자본시장연구원 / 연구위원 탄소시장의 태동 : 기업 사회적 책임(CSR)의 시장화 밀튼 프리드만은 1970년 뉴욕타임즈지에 기업의 최고의 사회적 책임은 이윤 창출 이며, 이윤 창출에 방해가 되는 사회적 책임을 강요하는 것은 자본주의를 부정(subversion)하는 것 이라는 논란 많았던 칼럼을 실은 적이

More information

Microsoft Word - #인쇄_[2016 OUTLOOK] 유통 (비중확대).docx

Microsoft Word - #인쇄_[2016 OUTLOOK] 유통 (비중확대).docx 216 OUTLOOK 215.11.26 유통 (비중확대) 이준기 2-768-3297 aiden.lee@dwsec.com 유통 Summary 유통업체, 온라인과 PB에 꽂혔다 유통산업 부진 지속 215년 역시 유통업체들은 힘겨운 한 해를 보냈다. 백화점 경기는 211년 이후 구조적인 하락세가 지속되고 있다. 대형마트와 기업형 슈퍼마켓은 212년부터 영업규제 영향으로

More information

Microsoft Word - 편의점-201408-3_EDITING_f_f.docx_dhlEdFwwLcZVJtWeSWpK

Microsoft Word - 편의점-201408-3_EDITING_f_f.docx_dhlEdFwwLcZVJtWeSWpK 편의점 Overweight 유통업 214. 8. 21 Analyst 유주연 2-639-4584 juyeon.yu@meritz.co.kr RA 박지은 2-639-451 jeeeun.park@meritz.co.kr BGF리테일(2741) Buy, TP 72,원 GS리테일(77) Buy, TP 26,원 결론: 편의점 업체로의 관심 유효 - 이마트의 본격적인 편의점

More information

0904fc5280497d85

0904fc5280497d85 213. 2. 1 기업분석 빙그레 (518/Trading Buy) 음식료 213년에도 수출은 급성장한다 212년 4분기 실적, 실제 질적으로는 양호 빙그레는 4분기 매출액 1,466억원(YoY +4.3%), 영업이익 -59억원(YoY 적지), 순이익 -73억원(YoY 적지)로 컨센서스를 하회했다. 매출액은 12월 기온이 낮아지면서 아이스크 림과 우유의 판매량이

More information

Microsoft Word - 2015080918390562K_01_38.docx

Microsoft Word - 2015080918390562K_01_38.docx LG상사 (112) 눈에 띄는 변화들이 긍정적 (원) 백재승 Analyst jaeseung.baek@samsung.com 2 22 7794 투자의견 목표주가 215E EPS 216E EPS LG상사에 대해 BUY 투자의견 및 목표주가 45,원으로 커버리지 재개 LG상사의 사업부는 1) 전통적인 무역 사업부와 더불어 2) 자원개발 사업, 3) 프로젝트 organizing

More information

Microsoft Word - Kumho_Petrochemical_Comment_110524.doc

Microsoft Word - Kumho_Petrochemical_Comment_110524.doc LIG Research Center Company Analysis 211/5/24 Analyst 김영진/주혜미ㆍ2)6923-7318/7345ㆍyjkim/hmjoo@ligstock.com 금호석유화학 (1178KS Buy 유지 TP 272,원 상향) 합성고무 및 BPA 증설을 통한 성장 및 수익 전략 -, 수익예상 상향에 따라 272,원으로 상향 조정하며, 투자의견

More information

<4D6963726F736F667420506F776572506F696E74202D20312E20B0C5BDC3B0E6C1A6C0FCB8C128C0CEBCE2BABB292E70707478>

<4D6963726F736F667420506F776572506F696E74202D20312E20B0C5BDC3B0E6C1A6C0FCB8C128C0CEBCE2BABB292E70707478> 2013년 金 融 動 向 과 2014년 展 望 세미나 2013. 10. 목차 Ⅰ. 2014년 경제전망 Ⅱ. 금융시장 환경변화와 전망 Ⅲ. 금융산업 환경변화와 전망 Ⅳ. 은행산업 환경변화와 전망 2 Ⅰ. 2014년 경제전망 1. 2013년 경제동향 2. 2014년 국내경제전망 3 가. 세계경제(1) 2013년 세계경제 성장률은 전년보다 소폭 낮은 수준으로 전망

More information

Microsoft Word - 181710_131108.doc

Microsoft Word - 181710_131108.doc Company Brief 213. 11. 8 Buy NHN엔터테인먼트(18171) 3Q Review : 규제리스크 vs. 모바일 성장 Analyst 김동희(639-4591) 목표주가(6개월) 16,원 현재주가(11.7) : 13,원 소속업종 서비스업 시가총액(11.7) : 15,62억원 평균거래대금(6일) 61.4억원 외국인지분율 25.46% 예상EPS(전년비)

More information

Microsoft Word - 2016021512032471K_01_02.docx

Microsoft Word - 2016021512032471K_01_02.docx 글로벌 금융시장 진단 및 전망 Reflation vs. Global Recession 신동석 Head of Research d.s.shin@samsung.com 2 22 7821 허진욱 Economist james_huh@samsung.com 2 22 7796 유승민 Strategist strategist.you@samsung.com 2 22 724 전균 Strategist

More information

Microsoft Word - 1125_[2016 OUTLOOK] 미디어 광고 (비중확대).docx

Microsoft Word - 1125_[2016 OUTLOOK] 미디어 광고 (비중확대).docx 제일기획 (030000) 중국 Pengtai를 아십니까 미디어 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M) 30,000 현재주가(15/11/24,원) 20,250 상승여력 48% 영업이익(15F,십억원) 138 Consensus 영업이익(15F,십억원) 138 EPS 성장률(15F,%) 4.3 MKT EPS 성장률(15F,%) 22.3 P/E(15F,x)

More information

0904fc52801a55dd

0904fc52801a55dd 여성들의 경제력 향상이 가장 중요한 화장품 산업의 구조적 성장요인 28년 국내 화장품 산업은 5~7%의 성장률을 보일 전망이다. 이는 5~6% 성장이 예상 되는 민간소비 증가율과 유사하거나 소폭 상회하는 수준이며, 주된 성장요인은 한국 여 성 소비자들의 경제력 향상에 따른 구매력 증가이다. 현재 한국 전체 여성의 42%가 경 제활동을 하고 있는 가운데 기혼

More information

Microsoft Word - 20150727_f.docx

Microsoft Word - 20150727_f.docx 2015년 7월 27일 ᆞStrategic Insight 하반기 시장 전망에 대한 여섯 가지 질의응답 ᆞ이머징마켓 동향 지표부진, 차익부담 등에 주요 이머징 약세 ᆞ전일 시장 특징주 및 테마 ᆞKIS 투자유망종목 단기 유망종목: 삼천당제약 외 5개 종목 중장기 유망종목: 코웨이 외 5개 종목 ᆞ기업분석 고려아연, 대림산업, 에스원, 현대차, KB금융, LG하우시스,

More information

<4D6963726F736F667420506F776572506F696E74202D205BBFACB0A3BAB8B0EDBCAD5DC8EFB1B9B8D6C6BCC7C3B7B9C0CC333020BFACB0A320BFEEBFEB20C7F6C8B220B9D720C0FCB8C15F3230313530313036>

<4D6963726F736F667420506F776572506F696E74202D205BBFACB0A3BAB8B0EDBCAD5DC8EFB1B9B8D6C6BCC7C3B7B9C0CC333020BFACB0A320BFEEBFEB20C7F6C8B220B9D720C0FCB8C15F3230313530313036> 판매사 사내한 흥국 멀티플레이 30 연간 운용 현황 및 전망 2016. 1. 7 [ Contents ] Ⅰ. 운용현황 Ⅱ. 시장 전망 및 향후 운용 계획 본 자료는 어떠한 수익이나 사실을 보장하거나 약속하는 것이 아니며, 관련 펀드에 대한 이해를 돕기 위하여 담당자에게 한해 제공 되어지는 자료입니다. 본 자료에 수록 된 수익률 등은 보장수익률을 의미하지 않으며

More information

Microsoft Word - 0900be5c802da7d2.docx

Microsoft Word - 0900be5c802da7d2.docx 212. 11. 26 Company Update (411) Back to basics WHAT S THE STORY? Event: 3분기 어닝쇼크로 실적가시성이 크게 하락. Impact: 기본적인 1) 수익배분 구조, 2) 비용 분석, 3) 가장 큰 수익원이 되는 일본 음 악 시장 분석을 통해 실적 예측성을 높이고자 함. Action: 추가적인 수익성 개선은

More information

온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱 계약 체결 : 아이온보다

온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱 계약 체결 : 아이온보다 [인터넷/온라인게임] 2012년 온라인게임 기업가치 확대 전망 리서치센터 기업분석부 연구위원 강록희 (769-3097) 온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱

More information

Microsoft Word - 2016052014532042K_01_01.docx

Microsoft Word - 2016052014532042K_01_01.docx 216. 5. 2 Week Ahead: 5월 넷째주 4월 FOMC 회의록: 6월이냐 7월이냐 Global Macro Team Analysts 허진욱 (Global/US) james_huh@samsung.com 2 22 7796 이승훈 (China/Korea) sh213.lee@samsung.com 2 22 7836 김지은 (Europe) jieun26.kim@samsung.com

More information

(Microsoft PowerPoint - Vol 1. NAV\264\302 \301\327\276\372\264\331_Final.pptx)

(Microsoft PowerPoint - Vol 1. NAV\264\302 \301\327\276\372\264\331_Final.pptx) 1 2 Contents Vol 1. 신호와 소음 Holding Company Puzzle I 지주회사의 가치를 말하다 5 1) 지주회사 Investment Thesis: Cycle에 있는 최대주주의 편에 서자 2) 신호와 소음: 지주회사 Valuation method 3) 지주회사가 수취하는 브랜드Loyalty의 의미 II 당사 Coverage update

More information

±¹¹® »ï¼º Ç¥Áö ¹Û

±¹¹® »ï¼º Ç¥Áö ¹Û Annual report 2005 Full story 2005 -,.!. Table of contents Future story 02 Financial highlights 03 Vision & mission 04 CEO s message & 2005 awards 06 Human story 08 Company introduction 10 Business &

More information

이 주 호 02) 768-7991 kim Imissk2000@wooriwm.com Market View 반등에 대비한 저점매수 전략 2013. 2. 12 주간 관심업종 : IT(하드웨어, 반도체), 자동차 및 부품, LED 조명 관련주 연중 최저 수준까지 하락하며 추가

이 주 호 02) 768-7991 kim Imissk2000@wooriwm.com Market View 반등에 대비한 저점매수 전략 2013. 2. 12 주간 관심업종 : IT(하드웨어, 반도체), 자동차 및 부품, LED 조명 관련주 연중 최저 수준까지 하락하며 추가 2013. 2. 12 투자정보부 Market View 반등에 대비한 저점매수 전략 Large Cap Pool 변경 편입: 기아차 제외: 한미약품 Large Cap 추천 기아차, LG디스플레이, LG유플러스, POSCO, 서울반도체, 롯데쇼핑, SK이노베이션 하이트진로, 삼성전자 Mid-small Cap 추천 이엘케이, MDS테크, 대상, 한국콜마, 빙그래,

More information

ȨÇÇ¿ë-Çϳª¿¬±¸¼Ò-ÁÖ°£ Çϳª±ÝÀ¶Æ÷Ä¿½º 5±Ç 4È£.PDF

ȨÇÇ¿ë-Çϳª¿¬±¸¼Ò-ÁÖ°£ Çϳª±ÝÀ¶Æ÷Ä¿½º 5±Ç 4È£.PDF 제5권 4호 2015. 1. 26~2015. 2. 1 논단 이슈분석 금융경영브리프 금융시장모니터 금융지표 구조개혁의 정치경제학 대기업 여신관리의 문제점과 개선방안 2015년 리테일 뱅킹 트렌드 인터넷 전문은행의 부상 中 헤지펀드 시장 급성장 시장: ECB의 양적완화 결정에 금융시장 환호 금리: ECB 양적완화 발표로 하락압력 재부각 외환: 유럽 發 충격의 파급효과를

More information

회사명 대상 종전 등급 Outlook / Watch 등급 Outlook / Watch 금번 파생결합사채 AA+ 안정적 AA+ 부정적 검토 후순위사채 AA 안정적 AA 부정적 검토 대우증권(주) 기업신용등급 A 안정적 A 부정적 검토 LIG투자증권(주) 기업어음 NR -

회사명 대상 종전 등급 Outlook / Watch 등급 Outlook / Watch 금번 파생결합사채 AA+ 안정적 AA+ 부정적 검토 후순위사채 AA 안정적 AA 부정적 검토 대우증권(주) 기업신용등급 A 안정적 A 부정적 검토 LIG투자증권(주) 기업어음 NR - Analysis 증권업 정기평가 결과 및 주요 모니터링 요소 (우발채무 관련 리스크 점검 결과 포함) 안나영 I FI 2실 책임연구원 I 02-368-5339 I nayoung@korearatings.com 박광식(CPA) I FI 2실 평가전문위원 I 02-368-5642 I kspark@korearatings.com 1. 증권업 정기평가 결과 한국기업평가(이하

More information

하나금융그룹 행복디자인 대표전화 하나은행 행복디자인센터 퇴직연금부 (02) 2002-1147 (02) 3788-5454 외환은행 퇴직연금실 (02) 729-0806 하나대투증권 연금사업부 (02) 3771-7173 하나생명 행복금융프라자 (02) 3709-7252

하나금융그룹 행복디자인 대표전화 하나은행 행복디자인센터 퇴직연금부 (02) 2002-1147 (02) 3788-5454 외환은행 퇴직연금실 (02) 729-0806 하나대투증권 연금사업부 (02) 3771-7173 하나생명 행복금융프라자 (02) 3709-7252 07 2014년 No.07 은퇴설계를 위한 하나 저소득 취약계층 노후소득보장체계 분석과 시사점 시니어 세대의 취업 현황과 개선 과제 하나금융그룹 행복디자인 대표전화 하나은행 행복디자인센터 퇴직연금부 (02) 2002-1147 (02) 3788-5454 외환은행 퇴직연금실 (02) 729-0806 하나대투증권 연금사업부 (02) 3771-7173 하나생명 행복금융프라자

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203032B1E8C1D6BCBA5FC6AFC1FD5F2DC3D6C1BEBCF6C1A45FBCF6C1A42E646F6378>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203032B1E8C1D6BCBA5FC6AFC1FD5F2DC3D6C1BEBCF6C1A45FBCF6C1A42E646F6378> 기업주도형 벤처캐피탈의 국내 외 투자현황 및 운영사례 분석 김주성 (J.S. Kim) 홍다혜 (D.H. Hong) ICT 전략연구실 실장 ICT 전략연구실 인턴연수생 창조경제 시대의 기술 시장 전망 특집 Ⅰ. 서론 Ⅱ. CVC의 개요 Ⅲ. 국내ㆍ외 현황 Ⅳ. 운영사례 분석 Ⅴ. 결론 및 시사점 창업기업에 자금을 투자하고 모기업의 인프라 제공을 통한 창업기업

More information

올해 2차전지 영업이익 전년대비 42% 증가할 전망 연간 지분법 이익 4,7억원 는 올해 매출액 5.8조원(YoY +6%), 영업이익 3,44억원(YoY +69%)을 기록할 전망이다. 올해 2차전지 매출액이 전년대비 2% 증가하고, PDP와 CRT 매출액은 각각 16%

올해 2차전지 영업이익 전년대비 42% 증가할 전망 연간 지분법 이익 4,7억원 는 올해 매출액 5.8조원(YoY +6%), 영업이익 3,44억원(YoY +69%)을 기록할 전망이다. 올해 2차전지 매출액이 전년대비 2% 증가하고, PDP와 CRT 매출액은 각각 16% 212. 4. 3 기업분석 (64/매수) 디스플레이 어닝 서프라이즈에 불확실성 해소까지.. 투자의견 매수 유지, 목표주가는 21만원으로 17% 상향 조정 에 대한 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 21만원으로 17% 상향 조정한다. 목표주가를 조정하는 이유는 1) 2차전지와 SMD 지분법 이익을 상향 조정했고 2) 삼성디스플레이 와 SMD 합병 비율이 결정되어

More information

211. 11. 16 미디어 목차 I. Investment summary p5 II. 광고수익 III. 수신료수익 IV. 프로그램 판매수익 p9 p23 p27 V. 위험요인 p31 SBS (BUY ) 제일기획 (BUY) CJ E&M (HOLD) AT A GLANCE p

211. 11. 16 미디어 목차 I. Investment summary p5 II. 광고수익 III. 수신료수익 IV. 프로그램 판매수익 p9 p23 p27 V. 위험요인 p31 SBS (BUY ) 제일기획 (BUY) CJ E&M (HOLD) AT A GLANCE p 211. 11. 16 Sector Initiate 신정현 Analyst junghyun81.shin@samsung.com 2 22 7753 임수빈 Research Associate soobin.im@samsung.com 2 22 7795 AT A GLANCE SBS (3412 KS, 43,7원) 제일기획 (3 KS, 18,95원) CJ E&M (1396 KS,

More information

Microsoft Word - 게임산업_20141211_4tSEdcX4cxGQHhUB6ht3

Microsoft Word - 게임산업_20141211_4tSEdcX4cxGQHhUB6ht3 Industry Report 게임산업 Dec 12, 214 : 저평가 + 트리거 + 실적 가시성 Top Pick 종목명 투자의견 목표주가(12M) 엔씨소프트 Buy 23,원 저평가, 이를 해소할 수 있는 트리거 보유 업체 단순히 낮은 밸류에이션을 받는 업체에 무조건적인 투자 옳지 않음. 낮은 밸류에이션을 받는 경우 대부분 그에 맞는 합당한 이유가 있기 때문.

More information

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금 216년 5월 12일 I Equity Research 와이지엔터테인먼트 (12287) 하반기는 더 좋다 목표주가 상향 YG의 연간 매출액/영업이익 추정치를 각각 8%/5% 상향하 면서 목표주가를 5.7만(+4%)으로 제시한다. 매니지먼트는 3분기 스타디움 콘서트(3회)를 포함한 빅뱅의 엄청난 규모의 해외 투어와 약 11% 상승한 /엔 환율로 콘서트/로열티 매

More information

Sector report focus 리포트 작성 목적 유료방송 경쟁 현황 분석 및 투자 매력 높은 업체 선정 유료방송 시장은 성장하기 어렵다는 의견이 많은데 부가서비스, 플 랫폼 매출 증가로 시장 규모의 성장 추세가 이어진다는 근거 제시 핵심 가정 및 valuation

Sector report focus 리포트 작성 목적 유료방송 경쟁 현황 분석 및 투자 매력 높은 업체 선정 유료방송 시장은 성장하기 어렵다는 의견이 많은데 부가서비스, 플 랫폼 매출 증가로 시장 규모의 성장 추세가 이어진다는 근거 제시 핵심 가정 및 valuation ` 유료방송 산업 산업분석 In-depth / 미디어 213. 12. 3 비중확대(유지) 종목 투자의견 목표주가 CJ헬로비전(3756) 매수 23,원(상향) 스카이라이프(5321) 중립 - 현대에이치씨엔(12656) 중립 - SK브로드밴드(3363) 중립 - 12개월 업종 수익률 (p) (%p) 25 25 2 2 15 15 1 5 1 5 KOSPI 대비(%p,

More information

Market Brief 임동락(0237705428) limrotc37@hygood.co.kr 엔달러 환율 100엔 돌파 확대해석 경계, 거쳐야 할 수순 전일 국내증시 [KOSPI] 1,948.70pt (+3.95p, +0.20%) [KOSDAQ] 565.72pt (3.

Market Brief 임동락(0237705428) limrotc37@hygood.co.kr 엔달러 환율 100엔 돌파 확대해석 경계, 거쳐야 할 수순 전일 국내증시 [KOSPI] 1,948.70pt (+3.95p, +0.20%) [KOSDAQ] 565.72pt (3. 2013년 5월 14일 증시전망 엔달러 환율 100엔 돌파 확대해석 경계, 거쳐야 할 수순 기업분석 AST젯텍(090470) 12년 실적을 바닥으로 수주 모멘텀 지속될 전망 한양포트폴리오 KOSPI 삼성전기, 현대그린푸드, 강원랜드, 삼성전자 KOSDAQ 덕산하이메탈, 성광벤드, 위메이드 시장지표 증시일정 Market Brief 임동락(0237705428)

More information

<303020B8D3B8AEB8BB5FC2F7B7CA2832303136B3E2292E687770>

<303020B8D3B8AEB8BB5FC2F7B7CA2832303136B3E2292E687770> 어느덧 K-IFRS 의무적용 원년인 2011년을 지나 2016년을 맞이하였다. K-IFRS의 의무 적용은 우리나라 회계환경의 중요한 변화를 일으켰다. 개별재무제표 위주의 공시체계에서 연결재무제표 중심의 공시체계로의 전환, 금융상품, 퇴직급여 회계, 자산손상, 공정가치 평가 등 거의 모든 분야에 걸친 변화를 일으켰다고 봐도 과언이 아니다. 그동안 K-IFRS는

More information