Initiate Company Analysis 엠피씨 (A050540) 컨택센터시장의터줏대감 Sector 투자의견 : 기타서비스 Target Price: 2010 년 5 월 28 일 Analyst : 남성현 TEL: gone26

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1 Initiate Company Analysis (A554) 컨택센터시장의터줏대감 Sector 투자의견 : 기타서비스 Target Price: 21 년 5 월 28 일 Analyst : 남성현 TEL: gone267@hotmail.com Not Rated N/R Price Performance Investment points 1M 3M 12M 절대수익률 (%) 상대수익률 (%) Company Data KOSPI지수 1,67.5 KOSDAQ지수 기준일주가 ( 원 ) 2,2 액면가 ( 원 ) 5 발행주식수 ( 보통주, 백만주 ) 자본금 ( 보통주, 억원 ) 시가총액 ( 억원 ) 외국인지분율 주 최고 ( 원 ) 4,53 최저 ( 원 ) 2,1 52주베타.79 6일평균거래량 4,74 과거2년평균배당성향 (%). 향후3년 EPS성장률 (%) - IPCC 도입은컨택센터산업의성장동력국내컨택센터시장은 '9 년경기침체와기존수요감소로저조한성장세를보임. 그러나 '1 년컨택센터시장은 IPCC 도입과전반적인경기회복에따라전년대비 7.6% 성장이가능할전망. Full-outsourcing 매출성장은이어질전망 Full-outsourcing 부문 ' 메가센터 ' 와 ' 신성센터 ' 가동률회복은 CRM 서비스실적악화를완화시켜주는요인. CRM 솔루션과 ASP 부문에주목하자시장지배력을바탕으로 CRM 솔루션매출액성장과보험산업회복에따른 'DO 센터 ' 가동재개에주목. 최저좌석제개런티율확대에따른매출액성장도가능할전망. 건설사업부문강남 Wellness 단지연내착공여부와하반기국제테마파크확정계약을고려할때사업진행상황을좀더지켜봐야함. Rating Change Relative Performance 단위 : % 날짜 목표주가 투자의견 N/R Not Rated to KOSDAQ KOSDAQ to 기타서비스 실적및주요지표추이 ( 단위 : 억원, 원,%. 배 ) FY 매출액 영업이익 세전계속사업이익 순이익 EPS EPS성장률 PER EV/EBITDA ROE 228 1, , F 1, F 1, 이조사자료는건전한투자문화정착을위해한국거래소, 코스닥상장법인협의회가기업분석을희망하는상장법인과리서치사를연계하여주기적으로분석보고서 가공표되도록하는사업인 KRX Research Project에의해작성된것으로, 보고서의내용은상기기관과무관함을알려드립니다 #VALUE!.

2 1. 기업개요및투자포인트 종합서비스를제공하는 Contact Center 기반의 CRM 전문기업 1991 년설립된는컨택센터를기반으로서비스와솔루션사업을동시에영위하고있으며 CRM(Customer Relationship Management) 업계최초로 1996 년자체고객센터를설립하였다. 컨택센터사업은과거단순콜센터와는다르게시설및운영에대한종합서비스를제공한다. 동사의 9 년말매출구성은 CRM 서비스 82%, 솔루션 9.6%, ASP(Application Service Provider) 8.3% 이다. CRM 서비스는 On-site Outsourcing 과 Full-Outsourcing 으로나뉘어진다. Onsite Outsourcing 은고객이소유한컨택센터에인력과교육을제공하는서비스로총매출액의 77% 를차지한다. Full-Outsourcing 은동사가보유한컨택센터, 인력, 솔루션등을제공하는서비스이다. 솔루션부문은컨택센터를운영하는데필요한 SW 를제공하는서비스로 9 년기준국내점유율 1 위를차지하고있다. ASP 는동사가보유한컨택센터를임대해주는서비스이다. 컨택센터시장은 IPCC 도입수요에의해성장할전망 긍정적인요인 3 가지 CRM 서비스시장은 IPCC(Internet Protocol Contact Center) 도입에따른증설및업그레이드수요로인해전년대비 7.6% 성장할것으로전망된다. 또한국내 CRM 솔루션시장도전문적인고객상담수요로인해지난해보다 5.12% 성장할것으로전망된다. 동사가가지는긍정적인요인 3 가지는 1) 메가센터 성장세와 신성센터 가동률회복에의한실적개선 2) 솔루션부문에서시장지배력을바탕으로한안정적매출성장 3) 보험사아웃바운드증가에따른 DO 센터 가동재개와최저좌석제개런티율확대라는점이다. [ 그림 1] 사업부별매출액추이 ( 단위 : 억원 ) [ 그림 2] 컨택센터발전추이 1, CRM Service( 단위 : 억원 ) ASP( 단위 : 억원 ) CRM Solution( 단위 : 억원 ) Profit Center 비용절감에서고객로열티확보를위한 수익창출이가능한투자활동으로인식전환 Customer Contact Center Advanced Customer Contact Center Process/ System 통합 CRM 도입 ( 고객만족개념 ) ARS/CTI 도입 일반콜센터 ARS Call Center 2 세대 CTI Call Center 3 세대 Contact Center 4 세대 1 세대 자료 :, 유화증권 단순콜처리업무 자료 :, 유화증권 199 년대 2 년대 2 유화증권

3 2. IPCC 도입은컨택센터의성장동력 IPCC 도입에따라컨택센터서비스시장은 7.6% 성장할전망 컨택센터산업은 IT 기술이첨단화되면서전문영역으로발전해가고있다. 기존컨택센터수요감소에도불구하고 IPCC 도입에따른증설및업그레이드수요는산업성장을이끌전망이다. 이는 IPCC 가기존 TDM( 유선전화 ) 방식에비해회선구축편의성과비용절감효과를가지고있기때문이다. 또한대규모시설이필요치않기때문에네트워크망구축만으로콜센터업무를할수있는장점도가지고있다. IPCC 도입으로인한비용절감효과는기존금융, 통신, 공공산업에서유통, 서비스산업까지확대될전망이다. 이에따라 1 년컨택센터서비스시장은전년대비 7.6% 성장한 6,45 억원에달할것으로전망된다. 국내 CRM 솔루션시장의경우좀더세분화된고객상담요구와전문적인상담필요성으로인해 9 년대비 5.12% 성장할전망이다. 국내 IPCC 솔루션업체로는한솔인티큐브, 새한, 인성정보등이존재한다. 하지만토탈솔루션을설계부터구축까지제공할수있는업체는동사와한솔인티큐브정도로파악된다. 주요경쟁업체현황 CRM 솔루션부문과달리 CRM 서비스부문시장점유율은 4~5 위를차지하고있다. 경쟁업체로는효성 ITX, 트랜스코스모스코리아, KTCS( 구, 한국인포데이타 ), 케이티스 ( 구, 한국인포서비스 ) 등이있다. 동사는고객사와우호적인사업파트너쉽을공유하고있으며 17 년간의노하우와기술경쟁력을바탕으로재계약률이 95% 에달한다. 이에따라신규업체시장진입위협은다소제한적이라판단된다. [ 표 1] 29 년주요경쟁업체현황 ( 단위 : 억원 ) [ 그림 3] CRM 서비스공공기관 업체명 효성 ITX 트랜스코스머스코리아케이트씨에스케이티스제니엘 29 매출액 ( 단위 : 억원 ) 1,13.6 1, ,13.7 2, , ,369.8 CRM 서비스 ( 단위 : 억원 ) ,6. 1,73. 1,481. 1,95. 영업이익 ( 단위 : 억원 ) 비고 ( 주요매출처 ) KT 수도권 KTF 강남수도권 KTF 강북수도권한전, 건강보험공단 데이콤캡스 KT(114) KT(114, QOOK, SHOW) 신한생명롯데카드 자료 :, 유화증권 자료 : 각기관, 유화증권 3 유화증권

4 3. CRM 솔루션과 ASP 회복이실적을견인 CRM 서비스에서 Full-Outsourcing 성장은이어질것 CRM 서비스는 On-site Outsourcing 과 Full-Outsourcing 으로나뉘어진다. 컨택센터및인력, 솔루션등을제공하는 Full-Outsourcing 은메가센터의가파른성장세와신성센터가동률회복에따라매출성장이가능할것으로전망된다. 반면 On-site Outsourcing 매출은하락할것으로전망된다. 이는동부문주매출처였던 KT 가자회사인 케이티스 와 KT 수도권, SHOW 강남수도권계약을하였기때문이다. CRM솔루션의은지속될전망 시장지배력 CRM 솔루션은컨택센터상담에필요한각종정보와교육등을제공하는업무프로그램이다. 경쟁업체로한솔인티큐브, 브리지텍등이존재하지만동사는 17 년간의노하우와기술력을바탕으로국내점유율 1 위를지키고있다. 연간 5.1% 성장이예상되는가운데시장지배력에따른안정적성장은가능할것으로판단된다. ASP 회복에따른매출성장도가능할전망인데이는 ASP 부문상당수가동사솔루션을사용하기때문이다. 보험산업회복은 ASP 부문성장을이끄는요인 ASP 부문은컨택센터의자체구축이어려운기업들에게시설을임대해주는서비스로고정비용이높은사업이다. ASP 는보험산업 Out-Bound 비중이높아보험산업경기에민감하게반응한다. 보험산업은경기가악화되었을때신규상품가입이급격히줄어드는경향을보인다. 2 년전글로벌경기가악화되었을때아웃바운드상품감소로 DO 센터가동은중단되었다. 최근경기가회복되면서 TM 보험료율은금융위기이전수준까지상승하였다. TM 보험료율상승에따라미가동되었던 DO 센터가동도정상화된것으로파악된다. 경기회복으로인한보험산업회복은 ASP 부문영업환경을개선시킬것으로전망되어긍정적이다. ASP 최저좌석제에따른안정적인매출시현 최저좌석제는최소좌석수이상을사용해야하는것으로고정비부담을덜어주는제도이다. 8 년최소좌석제개런티율은 53.3% 에달했었는데 1 년 1 분기개런티율은약 74.8% 로파악된다. 이러한이유는아웃바운드비율증가와협상력강화에따른것으로파악된다. 총 8 개센터중 6 개센터가최저좌석제를시행하고있으며 2 개센터는미시행되고있다. 미시행영향은제한적일것으로판단되는데이는가동좌석수가전체좌석수의 1% 수준에불과하기때문이다. 4 유화증권

5 [ 그림 4] 국내컨택센터솔루션시장규모 ( 단위 : 백만달러, % ) [ 그림 5] 원수보험료대비 TM 비율 ( 단위 : % ) 국내컨택센터솔루션시장규모 ( 좌, 단위 : 백만달러 ) 9 증감률 ( 우, 단위 : %) 25.% 16.5% 원수보험류대비 TM 비율 72 2.% 13.2% % 9.9% 8.1% 36 CAGR 9.96% ` 1.% 6.6% 4.7% 18 5.% 3.3% E 21E.%.% 7/11 8/3 8/7 8/11 9/3 9/7 9/11 자료 : 손해보험협회, 유화증권 자료 : 손해보험협회, 유화증권 [ 그림 6] 월별 TM, 손해보험원수보험료 ( 단위 : 억원 ) 그림 7] ASP 가동좌석수와금융보험업증감률 ( 단위 : 좌석수, % ) 4, 월별손해보험원수보험료 ( 단위 : 억원 ) 월별 TM 원수보험료 ( 단위 : 억원 ) 125 ASP 가동좌석수 ( 단위 : 좌석수, 좌 ) 금융보험업증감률 ( 단위 : %, 우 ) 9 3, , , /11 8/3 8/7 8/11 9/3 9/7 9/11 자료 : 손해보험협회, 유화증권 25 1Q 25 4Q 26 3Q 27 2Q 28 1Q 28 4Q 29 3Q 자료 : 손해보험협회, 유화증권 -6 [ 그림 8] ASP 와서비스지수금융보험업증감률 ( 단위 : % ) [ 그림 9] ASP 센터업체좌석비율 ( 단위 : % ) 9 ASP증가율 ( 좌단위 : %) 금융보험업 ( 증감률우단위 : %) Q 26 4Q 27 3Q 28 2Q 29 1Q 29 4Q PCA생명 5% 롯데손해보험 AIA생명 8% 12% AIA손보 7% 알리안츠생명 5% CJ홈쇼핑현대홈쇼핑 3% 4% 챠티스 2% KB생명 36% 자료 : 통계청, 유화증권 자료 :, 유화증권 5 유화증권

6 4. 신규사업부문 건설부문은향후진행상황에주목해야함 8 년건설사업부문을추가한동사는서울강남구한강조망권에주거시설 (38 세대 ), 헬스케어센터, 명품브랜드쇼핑몰등이포함된 Wellness 복합단지사업을추진중에있다. 하지만주택시장의침체와높은토지매입비용으로인해연내착공은어려울것으로전망된다. 동사는 7 년과 8 년에걸쳐총 29 억원을투자하여 USK 프로퍼티홀딩스지분 15.5% 를취득하였다. USK 프로퍼티홀딩스는송산그린시티내유니버셜테마파크독점사업권을가지고있는업체이다. 국제테마파크조성사업에는테마파크, 워터파크, 컨벤션, 호텔, 골프장등이들어설예정이다. 총투자금액은 2 조 9 천억원이며공사기간은 11 년부터 14 년으로예정되어있다. 올해 1 월국내외 15 개기관사업비출자협약체결에따라유니버셜테마파크조성사업은안정적궤도에진입한걸로판단된다. 하지만올해하반기 UPR 과의최종확정계약여부와향후 USK 프로퍼티홀딩스지분율변동가능성을고려하였을때사업진행상황은좀더지켜봐야할것으로판단된다. 합병을통한신규사업진출 동사는올해 4 월한울정보기술지분 37% 를취득하면서공동경영체제를구축하였다. 한울정보기술은휴대폰, 카메라등에사용되는 TFT-LCD BLU 등을개발하고생산하는업체이다. 또한 TSP(Touch Screen Pannel) 시장진출을위해 2 년동안약 9 억원을투자하였다. 한울정보기술은삼성전자 1 차 Vendor 업체로매출액의 9% 가량이삼성전자매출이다. 9 년매출액은 458 억원당기순이익 1 억원을기록하였다. 1 년에는중국심천공장규모확대에따른실적개선과이에따른지분법이익이기대된다. [ 표 2] 송산그린시티광역교통개선대책 구분사업명연장거리 (km) 차로수사업비 ( 억원 ) 완공시기구분사업명연장 (km) 사업비 ( 억원 ) 완공시기 1 번도로동서진입도로 6.6 6~8 2, 번도로국도 77 호선확장 ( 남양동 ~ 수화교차로 ) > 번도로 국도 77 호선확장 ( 수화교차로 ~ 국제테마파크 ) 자료 : 경기도청, 유화증권 2->4 1, >6 1, 번도로국도 77 호선연결도로 번도로송산 ~ 시화 MTV 간연결도로 , 번도로송산 ~ 시도 51 호선연결도로 번도로송산 ~ 지방도 322 호선연결도로 번도로차량기지연접도로 번도로송산 ~ 천천간도로 , 번도로송산 ~ 지방도 35 호선연결도로 , A 원시 ~ 송산간복선전철 ( 원시 ~ 국제테마파크구간, 역사 1 개소 ) 5.8(2.5) (3.3) 1,917 1, 유화증권

7 [ 그림 1] 송산그린시티광역교통개선대책사업구상도 자료 : 경기도청, 유화증권 7 유화증권

8 5. 실적전망 1 년실적소폭증가할전망 의올해 1 분기매출액과영업이익은각각 261 억원 (YoY, +4.7%), -2 억원 (YoY, 적자지속 ) 을기록하였다. 이는 On-site Outsourcing 부진으로 CRM 서비스매출은감소하였지만 CRM 솔루션신규수주물량증가와 ASP 센터좌석수확대에따른매출액성장이실적상승을견인하였기때문이다. 동사의 1 년매출액과영업이익은각각 1,145 억원 (YoY, +1.3%), 1 억원 (YoY, +14.%) 으로추정된다. 실적추정근거는 Full-outsourcing 메가센터 성장세와 신성센터 가동률회복에따라매출액성장이전망되기때문이다. 또한보험산업회복에따른영업환경개선과최저좌석제개런티율확대에따라 ASP 부문성장도가능할것으로전망된다. [ 표 3] 당사의실적추이및전망 ( 단위 : 억원 ) 구분 E 매출액 , ,13.6 1,145.2 영업이익 영업이익률 3.2% 1.6% 2.7%.8%.9% 자료 : 유화증권추정 [ 표 4] 사업부문별매출추이및전망 ( 단위 : 억원 ) 구분 E On-site Outsourcing Full-Outsourcing CRM Solution ASP 자료 : 유화증권추정 8 유화증권

9 9 유화증권

10 Compliance 당사는발간일기준으로지난 6 개월간위종목의유가증권발행 (DR, CB, IPO 등 ) 에주간사로참여한적이없습니다. 본자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었습니다. ( 작성자남성현 ) 당사는동자료에대한기관투자가나제 3 자에사전제공한사실이없습니다. 당사는발간일현재동종목의지분을 1% 이상보유하고있지않으며, 조사분석담당자는발간일현재동종목을보유하고있지않습니다. < 기업분석투자의견구분 > Strong Buy Buy Market Perform Underperform Trading Buy 6 개월내시장대비 25% 이상의주가상승이예상될경우 6 개월내시장대비 1%~25% 의수익률이예상될경우 6 개월내시장대비 1%~1% 의주가등락이예상될경우 6 개월내시장대비 1% 이상의주가하락이예상될경우향후 1 개월내시장대비주가상승이예상되나그기대수익률수준을예측하기어려운경우 < 산업분석투자의견구분 > Overweight 자산포트폴리오상비중확대를권유할산업 Neutral 자산포트폴리오상중립을권유할산업 Underweight 자산포트폴리오상비중축소를권유할사업 주가추이및목표주가 1, Rating Change 날짜 목표주가 투자의견 N/R Not Rated 7,5 5, 2,5 8/1 8/8 9/3 9/1 1/5 이조사자료는건전한투자문화정착을위해한국거래소, 코스닥상장법인협의회가기업분석을희망하는상장법인과리서치사를연계하여주기적으로분석보고서가공표되도록하는 KRX Research Project 에의해작성된것으로보고서의내용은상기기관과무관함을알려드립니다.