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1 화 코스피지수 1,634.91P(-16.79P) 원/달러 환율 1,225.1(+3.3) 코스닥지수 P(-1.38P) 원/1엔 환율 1,345.1(-1.63) 한국대표기업지수 2,458.62P(-23.71P) 국내주식형수익증권(9/11) 791,38(-2,693) KOSPI2지수 9월물 214.3P(-1.9P) 해외주식형수익증권(9/11) 543,733(-135) 중국상해종합지수 3,26.74(+36.95P) 고객예탁금(9/11) 133,527(-6,672) NIKKEI225지수 1,22.6P( P) 신용잔고(9/11) 47,341(+258) 국제원유(WTI) 68.91(-.38) 금 선물 998.8(-6.4) 글로벌 이슈 떠도는 달러와 떠오르는 섹터 주간 글로벌 마켓 네비게이션 달러 약세와 러시아 강세가 지니는 함의(요약) 每 天 中 國 중국 최고 정치회의 17기 4중전회 시작 관심지표 달러 인덱스 전저점 하향 돌파 이전과 이후 유망업종 & Top Picks 추천포트폴리오 - KOSPI 대형주 포트폴리오: 동국제강(123/신규), LS(626), SK에너지(9677), 삼성전자(593), 현대차(538), 우리투자증권(594) - KOSPI 중소형주 포트폴리오: 한국주강(2589), 웅진씽크빅(9572), 한솔제지(415), SK케미칼(612), 현대하이스코(152) - KOSDAQ 포트폴리오: 피앤텔(5434/신규), 황금에스티(3256), 대진디엠피(6569), 티씨케이(6476), 디오(3984), 네오위즈게임즈(9566), 위닉스(4434) 차트 & 테마 관심주 수급 관심주 KOSPI 2 선물시장 통계 산업분석 조선 성기종: [중국 출장기] 조선 침체 속 정부 지원책 시작 기계 성기종: [중국 출장기] 부동산 개발 붐 타고 하반기 건설기계 시장 빠른 회복 전망 기업분석 LG데이콤[매수] 변승재: [탐방메모] 21년에는 인터넷 전화시대 만개( 萬 開 )! LG파워콤[Trading Buy] 변승재: [탐방코멘트] 하반기 영업실적 우려는 여전 두산중공업[Trading Buy] 성기종: [스팟뉴스] 스코다파워 인수는 발전보조설비 전문업체로의 위상 높여 원/달러, 원/1엔 환율, WTI가격, 금 선물은 9월 14일 23시 5분 Bloomberg 기준 데이터입니다. 국내/해외주식형 수익증권 설정잔액(증감현황)은 재투자분을 포함한 금액입니다. (단위: 억원) 본 자료는 29년 9월15일 대우 Daily 로 당사 홈페이지에 게시된 자료입니다. 이 조사자료는 고객의 투자에 참고가 될 수 있는 각종 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 이 조사자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성 이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 이 조사자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 이 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포 할 수 없습니다.

2 시황전망 이인구 ( ) [글로벌 이슈] 떠도는 달러와 떠오르는 섹터 달러 가치 하락은 글로벌 자산 시장에 새로운 유동성 공급의 원천이 될 것으로 예상. 유례없이 낮아진 달러리보 금리, 이머징 고금리 채권에 대한 투자 매력 증가, 금리차와 위안화 절상 가능성에 따른 달러 자금 유입 가능성 높아져 이와 더불어 실물경기 회복은 여전히 진행 중 유동성 증가에 따른 물가상승과 경기회복의 조합은 에너지/소재/산업재 섹터의 강세로 반영되고 있어 제 2의 유동성, 달러 달러를 제 2의 유동성이라 칭한 이유는 29년이라는 국한된 시기 만을 전제로 했기 때문이다. 상반기 글로벌 유동성 공급의 근원지는 중국(7조 위안의 신규대출, 해외 기업 인수, 정부의 해외 제품 구매, 대만 기업 투자, 개인의 해외 여행 허용 등) 및 일본(엔고를 바탕으로 해외 주식, 채권 등에 대한 투자자금 유출) 등 이었다고 판단된다. 지난 주 달러 인덱스는 주요 저항선을 하향 돌파하며 전세계인들에게 핫이슈가 되었다. 달러 인덱스의 하락이 미국 기축 통화에 대한 위상 무너지고 있다는 것과 이를 배경으로 한 미국이라는 제국의 몰락을 반영하고 있는지 모르겠지만 금융시장에서 나타나고 있는 반응은 사뭇 다르다. 달러 가치의 하락은 리스크 요인이기 보다는 주식시장에 새로운 모멘텀으로 작용할 것으로 판단된다. 우선, 시장에서 나타나고 있는 달러 약세의 배경과 자금의 흐름을 살펴보자. 1) 유례없이 빌리기 쉬워진 달러 아래 그림은 BBA(British Banker s Association)에서 제공하는 3개월 은행간 제공 금리의 기준가격 추이이다. 달러의 3개월 LIBOR는 지난 주.299를 기록하며 최근 들어 연일 최저치를 갱신하고 있다. 주목할 만 한 점은 달러 리보 금리가 엔화와 스위스프랑 리보 금리보다 도 낮아 졌다는 것이다. 미국 연준은 주택시장의 회복을 위해서 MBS 매입을 지속하고 있어 은행 내에 유휴 자금을 지속해서 공급하고 있다. 이 때문에 은행 간 달러 대출 금리는 하락세를 지속하고 있고, 향후에도 MBS 매입을 지속할 것으로 예상되고 있어 달러자금의 대출은 그 어느 때 보다도 용이할 것으로 전망된다. 달러리보 금리의 추가 하락도 가능한 것이다. 그림 1. 달러 3개월 LIBOR 금리 최저치, 여타 국가의 은행간 제공 금리에 비해서도 낮아 (%) 6 BBA LIBOR USD 3 Month BBA LIBOR EUR 3 Month BBA LIBOR JPY 3 Month BBA LIBOR CHF 3 Month

3 시황전망 이인구 ( ) 2) 일단은 고금리 채권에 투자해 보자 떠도는 달러 유동성의 첫 번째 타겟은 금리 스프레드 만으로도 높은 수익률을 안겨 주는 이머징 고금리 채권이다. 이머징 시장 역시 기준금리 인하로 시장 금리의 절대적인 수준은 지난해에 비해 낮아졌지만 29년 상반기 이후 경기 회복 기대감과 채권 발행 물량 증가라는 수급적 이슈로 오름세를 이어가고 있다. 이에 반해 미국 단기 금리의 하락이 지속되고 있어 이머징 시장 채권과의 스프레드는 매력적인 수준으로 벌어지게 되었다. 예를 들어 인도 2년물 국채 금리와 3개월 달러리보 금리의 스프레드는 5.7% 수준으로 확대되며 연중 최고치를 기록하고 있는 상황이다. 이는 인도네시아나 브라질 등 경기회복이 견고하면서도 절대 수준에 있어서 금리가 높아 달러 케리를 통한 채권 투자 매력이 큰 국가들에서도 동일하게 나타나고 있는 현상이다. 실제로 데이터를 수집할 수 있는 인도와 인도네시아에서의 외국인 채권 매수는 올해 5월 이후 추세적으로 증가하고 있음을 확인할 수 있다. 그림 2. 이머징 고금리 채권에 대한 외국인 순매수 (USD mn) 5 인도, 외국인 채권순매수(일간누적,L) 인도네시아, 외국인 국채 순매수 잔액(R) (IDR tr) ) 중국 정부의 미세조정 에도 불구하고 유동성은 4분기에도 풍부할 것으로 예상된다 쉽게 대출한 달러가 움직일 수 있는 다음 시장은 어디가 될 수 있을까? 금리차와 환을 통한 이득을 동시에 얻을 수 있는 자산으로 움직일 것이다. 가장 대표적인 곳이 중국이다. 8월 중국 증시의 급락 배경에는 하반기 신규대출 급감과 정부 정책의 미세조정 전환이라는 이슈가 가장 크게 자리잡고 있다. 상반기 경기 및 부동산, 주식시장의 상승을 이끌어 왔던 풍부한 유동성 증가 모멘텀이 떨어질 수 있다는 점이 악재로 작용했다. 그러나 중국은 4분기, 그리고 그 이후에도 풍부한 유동성을 제공받을 수 있을 것으로 예상된다. 값싼 달러의 유입이 나타날 것이기 때문이다. 중국 역시 여타 이머징 국가와 마찬가지로 국채 수익률과 달러 단기금리와의 수익률 차이가 확대되고 있다. 또한 USD-CNY 역외 선물환율은 29년 4월 이후 위안화의 추가 절상 가능성을 전망하고 있다. 현재는 중국 수출 회복을 도모하고, 달러가치의 급락이라는 불안 요인을 잠재우기 위해 중국 정부는 위안화 고시 가격을 낮추지 않고 있지만 긴 시각에서 본다면 위안화 가치는 달러 대비 절상 될 수 밖에 없다는 점에서 값싼 달러는 중국으로 향할 것이다. 따라서 중국 국내의 유동성이 급격히 위축되지는 않을 것으로 판단된다.

4 시황전망 이인구 ( ) 그림 3. 금리차와 통화가치 절상 가능성은 달러를 중국으로 향하게 하는 유인 (CNY) 8. CNY NDF 2YR(L) CHINA RENMINBI SPOT(L) 미국채2년 수익률 - 중국채 2년물 수익률(R) (%p) ) 주요 상품가격의 반등과 상품통화 절상 달러 가치의 하락은 일반적으로 유동성 증가, 혹은 인플레이션 증가와 맞물리며 상품가격의 강세를 연출한다. 최근 역시 이러한 흐름이 나타나고 있다. 주목할 만한 점은 이미 강한 반등을 시현한 상품가격의 상승 속도는 둔화되는 반면, 원자재 강세의 수혜를 받는 국가 들의 주식시장과 통화가치 절상이 더 뚜렷하다는 점이다. 러시아 증시는 루블화 강세와 맞물려 저항선을 강하게 돌 파했다. 지난 한 주간 러시아 RTS$ 지수는 12.5% 급등하며 전세계 주요국 증시 중 가장 높은 상승률을 기록했다. 이 밖에 남아공 랜드화, 유로화, 뉴질랜드 달러, 호주 달러 등 상품통화로 분류되는 통화의 절상이 두드러졌다. 그림 4. 러시아 주가와 루블화 환율 그림 5. 브라질 헤알화와 남아공 랜드화 환율 추이 (P) 3 RTS$ 지수(L) USD-RUB(R,축반전) (루블) 2 (BRL) 2.7 USD-BRL(L) USD-ZAR(L) (ZAR)

5 시황전망 이인구 ( ) 실물경기 회복의 시그널은 여전히 유효 1) 은과 플래티넘 은/금 비율 상승 지속은 글로벌 주가 개선의 여지를 높여주고 있어 달러 가치 하락 => 유동성 증가 => 자산 가격 거품 => 하이퍼인플레 및 기타 등등 으로 이어지는 어두운 이야기 들은 적어도 현 시점에서 고민한 일은 아닌 것 같다. 달러 약세에 따른 인플레 우려, 이로 인한 금 매수와 금 가격 강세 보다는 산업재에 쓰이는 원자재 가격의 강세가 더 중요하다고 판단된다. 금이 인플레를 헤지하며 자산의 가치를 유지하기 위한 수단을 대표한다면 금 가격이 다른 가격에 비해 더 오르는지 혹은 다른 상품의 가격이 더 강세를 기록하고 있는지에 초점을 맞출 필요가 있다. 최근 금 가격의 강세보다 더 주목할 만 한 점은 금 가격에 비해 은 가격의 상승이 두드러지고 있다는 점이다. 은은 귀금속에 속해 있지만 각종 산업용 원료로도 쓰이기 때문에 경기와 맞물려 있다. 이 때문에 은/금 비율의 추세적 흐 름은 MSCI전세계 주가와 동행하거나 선행하는 특성을 갖고 있다. 최근 금 가격에 비해 은 가격의 강세 흐름은 여전 히 글로벌 경기의 회복과 산업용 원자재의 수요가 증가하고 있음을 대변하고 있다고 해석할 수 있겠다. 플래티넘 역시 귀금속의 원료만큼이나 산업재로서의 가치를 지니고 있다. 특히, 자동차 산업에만 전체 플래티넘 생산 의 5%가 소비되고 있다. 촉매변환 장치, 즉 자동차 배기가스의 유해성분 저감장치에 반드시 필요한 재료이다. 최근 플래티넘 가격은 여타 비철금속 못지 않은 강세를 이어가고 있는 상황이다. 특히 은과 마찬가지로 플래티넘 역시 금 가격에 비해 추세적인 강세를 이어가고 있다. 자동차 산업에서의 수요 증가를 대변하는 플래티넘 가격의 강세가 인 플레 헤지용으로 오름세를 보이는 금 가격의 강세보다 더욱 주목할 만한 가격 변화라고 판단된다. 그림 6. 은/금 비율의 강한 상승 그림 7. 플래티넘/금 비율 역시 개선되고 있어 (배).25 은/금 비율(L) MSCI ACWI(R) (p) 475 ($/troy oz) 25 플래티넘(L) 플래티넘/금(R) (배)

6 시황전망 이인구 ( ) 2) 과잉 생산 우려에도 불구하고 중국 철강 생산량은 지속적으로 증가 중국은 상반기 이후로 인프라 투자를 중심으로 한 경기부양 정책을 실행 중에 있다. 이를 위한 철강제품 생간 증가와 원재료인 철광석 수입 증가가 글로벌 철광석 가격 반등의 주요인 이었다. 그러나 과잉 투자 리스크에 대한 정부의 입김이 작용하며 철광석 가격은 단기간에 급락한 상황이다. 한편, 주목할 점은 이런 단기간의 철광석 가격 하락과 정부의 규제 시그널에도 불구하고 중국 조강생산량은 증가세를 이어가고 있다는 것이다. 또한 단기간에 급락했던 중국 철강제품 가격과는 달리 그간 중국 철강 가격과 추이를 같이 하던 미국 철강제품 가격은 7월 이후의 가격 상승흐름을 지속하고 있다. 8월에 단행된 중고차 현금지원 제도의 영향을 배제할 수 는 없지만 미국 경기회복 모멘텀이 속도를 내고 있는 것으로 해석 할 수도 있다. 그림 8. 중국 조강 생산과 철광석 수입 가격 그림 9. 중국 열연강판과 미국 열연강판 가격 추이 (mn ton) 54 중국 조강 생산(L) 철광석 가격(Ore Fines)-중국 주요 항구(R) (USD/ton) 25 (RM B/ton) 75 중국 열연강판 국내 유통가격(L) 미국 열연강판 수입가격(R) (USD/ton) 최근 철광석 가격 급락 5 15 중국 내 열연강판 가격 역시 하락 중이나 미국 열연강판 가격은 가파른 반등을 지속 ) 전세계 물류 교역 상황 개선도 지속 중 1 IATA의 7월 항공기 여객/화물 운송 통계 역시 지속적으로 개선되고 있고, 다우운송지수의 다우산업지수 대비 상대주가 역시 오름세를 이어가고 있다. 글로벌 물류 교역 상황의 개선을 드러내는 지표들 중 하나이다. 그림 1. 전세계 항공 여객, 화물 운송 동향 그림 11. 다우운송 지수의 상대적 강세 지속 (YoY %) 2 여객운송수입 화물운송량 (2.1=1) 2 다우운송/다우산업 상대주가 이와 관련해서는 8.2일자 글로벌 이슈 One night trip to the world 를 참고

7 시황전망 이인구 ( ) 경기회복과 인플레의 조합은 에너지, 소재, 산업재 이제까지의 내용을 종합해 보면 다음과 같다. 1) 달러 가치의 하락은 중국의 유동성 모멘텀을 상쇄시켜 줄 새로운 유 동성 창구로 작용할 수 있다. 그리고, 2) 글로벌 경기 회복의 방향성은 아직 꺾이지 않았다. 유동성 증가는 자산 가격의 상승과 인플레로 이어질 가능성이 있지만 아직은 급격한 인플레이션에 대한 우려를 할 상황은 아니라는 판단이다. 자산배분에 있어서 약한 인플레와 경기회복이라는 조합은 에너지, 소재, 산업재 섹터에 유리하다 2. 최근 글로벌 증 시의 섹터별 수익률에서도 달러 가치 하락 및 상품가격 상승에 대한 반응으로 에너지, 소재, 산업재 섹터가 상대적 강세를 기록했다는 점은 주목할 만하다. 물론 현 국면은 경제 성장이 잠재 성장률을 밑도는 국면으로 경제 내에 초과 수요가 발생하지는 않고 있어 엄밀한 의미에서의 확장국면 이라고 구분 짓기에는 성급할 수 있다. 따라서 에너지와 산업재 섹터 등의 추세적인 상대적 강 세를 전망하기 보다는 그간 글로벌 증시가 금융, IT, 경기소비재 위주의 단기 과열 양상을 보인 것에 따른 업종 확산 으로 해석할 필요가 있겠고 단기적인 비중 확대 전략은 유효할 것으로 예상된다. 그림 12. MSCI 전세계 지수의 섹터별 등락률 (%) 8 5D 1M 에너지 소재 산업재 통신 서비스 경기 소비재 금융 IT 필수 소비재 유틸 리티 헬스 케어 이 조사자료는 고객의 투자에 참고가 될 수 있는 각종 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 이 조사자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 이 조사자료는 어떠한 경우에 도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 이 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포 할 수 없습니다. 2 이와 관련해서는 5.22일자 글로벌 이슈 '약세장의 해부' - 회복, 자산/섹터 로테이션 (II) 를 참고

8 주간 글로벌 마켓 네비게이션 이인구 ( ) 달러 약세와 러시아 강세가 지니는 함의(요약) 주간 글로벌마켓 네비게이션 요약 자료입니다. 세부 통계는 -> 글로벌 리서치 난을 참고하시기 바랍니다 주식시장 동향: 한 주간 전세계 증시 상승, 이머징 상대주가 강세 회복, 전세계 증시는 에너지, 소재, 산업재 섹터의 강세 상품가격 동향: CRB지수 소폭 반등. 귀금속 가격 강세 지속. 은/금 비율 개선은 산업용 수요를 동반한 금속가격 상승을 반영 주요국 환율: 달러인덱스 지지선 하향 돌파, 엔화 강세 지속, 상품관련 통화 가치 절상 지역/국가/섹터별 주가 동향 - 한 주간 글로벌 주식시장 상승 마감, 이머징 시장의 상대적 강세 회복 이머징 유럽시장의 상승률이 가장 높았던 한 주, 선진국 중에는 선진유럽의 강세 두드러져 최근 이어지고 있는 유럽 지역의 경기회복 모멘텀과 주가 강세 국면 지속되고 있는 상황 - 주도 섹터의 변화. 선진국/이머징 모두 산업재, 소재, 에너지 섹터의 주가 강세 - 개별 국가로는 유가 강세에 따른 루블화 절상 및 탄력적인 주가 반등을 기록했던 러시아 시장을 주목할 필요 그림 1. 전세계 증시 이머징 시장의 상대적 강세 그림 2. 선진, 이머징 모두 유럽지역의 강세 (P) MSCI 전세계(좌) MSCI 이머징/선진국(우) (-3Y =1) (%) 8. 5D 1M 전세계 선진국 이머징 이머징EMEA 선진유럽 이머징아시아 이머징라틴 선진북미 선진태평양 그림 3. 산업재, 소재, 에너지 섹터의 강세 그림 4. 러시아 증시 한 주간 가장 높은 수익률 기록 (%) 1 선진국 이머징 (P) 3 RTS$ 지수(L) USD-RUB(R,축반전) (루블) 산업재 소재 에너지 통신 경기 서비스 소비재 금융 IT 필수 소비재 헬스 케어 유틸 리티 자료: Datastream, 대우증권 리서치센터 자료: Datastream, 대우증권 리서치센터

9 주간 글로벌 마켓 네비게이션 이인구 ( ) 상품시장 동향 - R/J CRB 상품지수는 한 주간 1.4% 반등. 대부분의 상품가격 반등 - WTI선물은 지난 한 주간 1.9% 반등. 여타 석유관련 제품의 가격이 미미했던 반면 천연가스는 원유와의 지나친 가격 차이에 따른 가격 매력으로 한 주간 8%이상 급등 - 비철금속 가격은 대체로 약세. 특히 최근 강세를 기록했던 납 가격은 한 주간 1.4% 하락 - 1,5달러를 넘으며 강세를 기록한 금 가격. 그러나 한 주간 1.%의 상승에 그쳐. 최근 금 가격의 강세보다 더욱 의미 있는 것은 은/금 비율의 상승이 뚜렷하다는 점. 은은 귀금속에 속하지만 산업용 원재료 수요가 차지하는 부분도 크기 때문에 경기 안전자산에 대한 수요 + 경기회복과 산업재 수요 를 동시에 반영하는 특징을 갖고 있음. 이 때문에 은/금 비율의 추세는 MSCI전세계 지수와 동행 - 이 밖에 천연고무 및 부타디엔(합성섬유 원료) 가격 역시 견조한 상승세를 이어가고 있는 것은 자동차 산업의 수요 증가가 지속되고 있음을 반영하고 있는 것으로 판단 그림 5. 원유선물 소폭 반등 그림 6. 미국 휘발유 가격 급락 ($/배럴) Generic 1st 'CL' Future ($/배럴) 원유/천연가스 비율 WTI 선물(L) 쳔연가스 선물(R) ($/mmbtu) 그림 7. 은/금 비율의 가파른 오름세 그림 8. 타이어 수요 증가는 부타디엔 가격에 반영 (배).25 은/금 비율(L) MSCI ACWI(R) (p) 475 (엔/kg) 42 천연고무(도쿄,L) Butadiene (Olefins) fob Korea Spot Price(R) ($/MT)

10 주간 글로벌 마켓 네비게이션 이인구 ( ) 주요국 환율 - 달러 인덱스는 키레벨을 하향 돌파 - 달러 약세로 엔/달러 환율 역시 키레벨을 하향 돌파. 9엔/달러를 눈 앞에 두고 있는 상황 - 달러 약세는 유동성 증가와 상품가격 강세로 이어지며 주요 상품관련 통화가치 절상 - 상품가격 조정에도 불구하고 남아공 랜드화와 브라질 헤알화 등은 한 주간 달러대비 절상으로 마감 그림 9. 달러 인덱스 횡보 지속 그림 1. 엔화 강세 (P) 95 달러 인덱스 (JPY ) 12 USD-JPY 그림 11. 유로, 파운드화 강세 (USD) EUR-USD GBP-USD (USD) 그림 12. 브라질 헤알, 남아공 랜드화 역시 빠른 절상 (Z AR) USD-ZAR(L) USD-BRL(R) (BRL)

11 주간 글로벌 마켓 네비게이션 이인구 ( ) 글로벌 마켓 동향 [Global Market Review] 국가별 주요 지수 동향 경 제 권 역 별 선진 북미 선 진 유 럽 선 진 태 평 양 이 머 징 라 틴 이 머 징 E M E A 이 머 징 A S I A 미 분 류 국 가 지역/국가 구분 인덱스 명 자료: Thomson Datastream, 대우증권 리서치센터 최종 업데이트 Last Price 시장지수 등락률 Local 통화기준 1W 1M 3M YTD Above/Below 6-Day MA AC WORLD MSCI ACWI Above 선진국 MSCI WORLD Above 이머징 MSCI EM Above AC Americas MSCI AC AMERICAS Above AC Europe MSCI AC EUROPE Above AC Asia-Pacific MSCI AC Asia Pacific USD North America MSCI NORTH AMERICA 캐나다 S&P/TSX COMPOSITE INDEX Above 미국 S&P 5 INDEX Above Europe MSCI Europe USD 오스트리아 AUSTRIAN TRADED ATX INDX Above 벨기에 BEL 2 INDEX Above 덴마크 OMX COPENHAGEN 2 INDEX Above 핀란드 OMX HELSINKI INDEX Above 프랑스 CAC 4 INDEX Above 독일 DAX INDEX Above 그리스 Athex Composite Share Pr Above 아일랜드 IRISH OVERALL INDEX Above 이탈리아 FTSE Italia All-Share Above 네덜란드 AEX-Index Above 노르웨이 OSE ALL SHARE INDEX Above 포르투갈 PSI GENERAL INDEX Above 스페인 IBEX 35 INDEX Above 스웨덴 OMX STOCKHOLM 3 INDEX Above 스위스 SWISS MARKET INDEX Above 영국 FTSE 1 INDEX Above Pacific MSCI PACIFIC 호주 S&P/ASX 2 INDEX Above 홍콩 HANG SENG INDEX Above 일본 TOPIX INDEX (TOKYO) Above 뉴질랜드 NZX 5 INDEX Above 싱가포르 STRAITS TIMES INDEX Above Latin America MSCI EM LATIN AMERICA 아르헨티나 ARGENTINA MERVAL INDEX Above 브라질 BRAZIL BOVESPA STOCK IDX Above 칠레 CHILE STOCK MKT SELECT Above 콜롬비아 IGBC GENERAL INDEX Above 멕시코 MEXICO BOLSA INDEX Above 페루 PERU LIMA GENERAL INDEX Above Europe,MidEast,Africa MSCI Emerging Markets Europe M 체코 PRAGUE STOCK EXCH INDEX Above 이집트 EGYPT HERMES INDEX Above 헝가리 BUDAPEST STOCK EXCH INDX Above 이스라엘 TEL AVIV 1 INDEX Above 요르단 AMMAN SE GENERAL INDEX Above 모로코 MADEX Free Float Index Below 폴란드 WSE WIG INDEX Above 러시아 RUSSIAN RTS INDEX $ Above 남아공 FTSE/JSE AFRICA ALL SHR Above 터키 ISE NATIONAL 1 INDEX Above Emerging Asia MSCI EM ASIA 중국 CSI 3 INDEX Below 인도 BSE SENSEX 3 INDEX Above 인도네시아 JAKARTA COMPOSITE INDEX Above 한국 KOSPI INDEX Above 말레이시아 FTSE Bursa Malaysia KLCI Above 파키스탄 KARACHI ALL SHARE INDEX Above 필리핀 PSEi - PHILIPPINE SE IDX Above 대만 TAIWAN TAIEX INDEX Above 태국 STOCK EXCH OF THAI INDEX Above 베네수엘라 VENEZUELA STOCK MKT INDX Above 스리랑카 SRI LANKA COLOMBO ALL SH Above 바레인 BHSE ALL SHARE INDEX Below 쿠웨이트 KUWAIT SE WEIGHTED INDEX Above 오만 MSM3 Index Above 사우디아라비아 TADAWUL ALL SHARE INDEX Above 아랍에메레이트 ADX GENERAL INDEX Above 카타르 DSM 2 Index Above 국별 주가 등락률 국별 주요 주가지수 기준 경제권역별 지수는 MSCI 지수 기준 러시아 스리랑카 아일랜드 아르헨티나 AC Europe 태국 중국 네덜란드 이머징 독일 AC Asia-Pacific 벨기에 아랍에메레이트 그리스 AC WORLD 홍콩 핀란드 선진국 멕시코 인도네시아 포르투갈 프랑스 노르웨이 이탈리아 인도 호주 오스트리아 남아공 영국 터키 브라질 스웨덴 AC Americas 한국 미국 대만 말레이시아 페루 헝가리 싱가포르 캐나다 사우디아라비아 스페인 오만 스위스 베네수엘라 덴마크 일본 칠레 필리핀 폴란드 뉴질랜드 콜롬비아 요르단 카타르 파키스탄 모로코 바레인 이집트 체코 이스라엘 쿠웨이트 1M 5D

12 주간 글로벌 마켓 네비게이션 이인구 ( ) MSCI 기준 섹터별 등락률(주간등락률) 선진 북미 선 진 유 럽 선 진 태 평 양 이 머 징 라 틴 이 머 징 E M E A 이 머 징 A S I A 지역/국가 구분 US$ 통화기준 시장지수 등락률 자료: Thomson Datastream, 대우증권 리서치센터 Local 통화기준 5D 1M 5D 1M 에너지 소재 산업재 경기관련 소비재 섹터별 등락률 5D 등락률 전세계(AC World) 선진국 이머징 AC Americas AC Europe AC Asia-Pacific North America 캐나다 미국 Europe 오스트리아 벨기에 덴마크 핀란드 프랑스 독일 그리스 아일랜드 이탈리아 네덜란드 노르웨이 포르투갈 스페인 스웨덴 스위스 영국 Pacific 호주 홍콩 일본 뉴질랜드 싱가포르 Latin America 아르헨티나 브라질 칠레 콜롬비아 멕시코 페루 Euope,MidEast,Africa 체코 이집트 헝가리 이스라엘 요르단 모로코 폴란드 러시아 남아공 터키 Emerging Asia 중국 인도 인도네시아 한국 말레이시아 파키스탄 필리핀 대만 태국 스리랑카 바레인 쿠웨이트 주1) EAFE : Europe, Australiasia, Far East 오만 주2) 섹터별 등락률은 Local Currency 기준 사우디아라비아 주3) 29/9/12일 종가 기준, 등락률 단위 : % 아랍에메레이트 카타르 필수 소비재 헬스 케어 금융 IT 통신 서비스 유틸 리티

13 주간 글로벌 마켓 네비게이션 이인구 ( ) Forex 마켓 동향 주요국 환율 동향 선진 북미 선 진 유 럽 선 진 태 평 양 이 머 징 라 틴 이 머 징 E M E A 이 머 징 A S I A 미 분 류 국 가 지역/국가 구분 기준통화 표기 달러대비 절상률 5D 1M 3M 6M 캐나다 CANADIAN DOLLAR SPOT USD-CAD Below 미국 DOLLAR INDEX SPOT Below 오스트리아 EURO SPOT EUR-USD Above 벨기에 EURO SPOT EUR-USD Above 덴마크 DANISH KRONE SPOT USD-DKK Below 핀란드 EURO SPOT EUR-USD Above 프랑스 EURO SPOT EUR-USD Above 독일 EURO SPOT EUR-USD Above 그리스 EURO SPOT EUR-USD Above 아일랜드 EURO SPOT EUR-USD Above 이탈리아 EURO SPOT EUR-USD Above 네덜란드 EURO SPOT EUR-USD Above 노르웨이 NORWEGIAN KRONE SPOT USD-NOK Below 포르투갈 EURO SPOT EUR-USD Above 스페인 EURO SPOT EUR-USD Above 스웨덴 SWEDISH KRONA SPOT USD-SEK Below 스위스 SWISS FRANC SPOT USD-CHF Below 영국 BRITISH POUND SPOT BGP-USD Above 호주 AUSTRALIAN DOLLAR SPOT AUD-USD Above 홍콩 HONG KONG DOLLAR SPOT USD-HKD Below 일본 JAPANESE YEN SPOT USD-JPY Below 뉴질랜드 NEW ZEALAND DOLLAR SPOT ZND-USD Above 싱가포르 SINGAPORE DOLLAR SPOT USD-SGD Below 아르헨티나 ARGENTINE PESO SPOT USD-ARS Above 브라질 BRAZILIAN REAL SPOT USD-BRL Below 칠레 CHILEAN PESO SPOT USD-CLP Above 콜롬비아 COLOMBIAN PESO SPOT USD-COP 1, Below 멕시코 MEXICAN PESO SPOT USD-MXN Above 페루 PERUVIAN NEW SOL SPOT USD-PEN Below 체코 CZECH KORUNA SPOT USD-CZK Below 이집트 EGYPTIAN POUND SPOT USD-EGP Below 헝가리 HUNGARIAN FORINT SPOT USD-HUF Below 이스라엘 ISRAELI SHEKEL SPOT USD-ILS Below 요르단 JORDANIAN DINAR SPOT USD-JOD Above 모로코 MOROCCAN DIRHAM SPOT USD-MAD Below 폴란드 POLISH ZLOTY SPOT USD-PLN Below 러시아 RUSSIAN RUBLE SPOT USD-RUB Below 남아공 S. AFRICAN RAND SPOT USD-ZAR Below 터키 NEW TURKISH LIRA SPOT USD-TRY Below 중국 CHINA RENMINBI SPOT USD-CNY Below 인도 INDIAN RUPEE SPOT USD-INR Above 인도네시아 INDONESIAN RUPIAH SPOT USD-IDR 9, Below 한국 SOUTH KOREAN WON SPOT USD-KRW 1, Below 말레이시아 MALAYSIAN RINGGIT SPOT USD-MYR Below 파키스탄 PAKISTANI RUPEE SPOT USD-PKR Above 필리핀 PHILIPPINES PESO SPOT USD-PHP Above 대만 TAIWAN DOLLAR SPOT USD-TWD Below 태국 THAI BAHT SPOT USD-THB Below 베네수엘라 VENEZUELAN BOLIVAR SPOT USD-VEB 2, Below 스리랑카 SRI LANKAN RUPEE SPOT USD-LKR Below 바레인 BAHRAINI DINAR SPOT USD-BHD Below 쿠웨이트 KUWAITI DINAR SPOT USD-KWD Below 오만 OMANI RIAL SPOT USD-OMR Above 사우디아라비아 SAUDI RIYAL SPOT USD-SAR Above 아랍에메레이트 UAE DIRHAM SPOT USD-AED Above 카타르 QATARI RIYAL SPOT USD-QAR Above Last Price Above/Below 6-DAY MA (% -5D -1M 달러화 대비 절상 러 뉴 일 시 질 본 스 남 스 인 체 웨 아공 위스 도네시 코 덴 오 마 스트리 아 랜 덴 크 드 아 아 미국은 달러 인덱스를 대용 벨 핀 프 독 기 란 랑 일 그 아 이 네 포 스 헝 모 영 한 호 콜 캐 싱 노 말 리 일랜드 탈리아 덜란드 르투갈 페인 가리 로코 국 국 주 롬비아 나다 가포르 르웨이 레이시 에 드 스 스 아 대 만 인 도 브 라 질 필 리핀 태 국 페 루 이 집트 멕 시코 파 키스탄 쿠 웨이트 중 국 홍 콩 바 레인 베 네수엘 라 아 랍 에 메 레 이 트 사 오 우 만 폴 카 스 칠 터 요 아 란 타르 리랑카 레 키 르단 르헨티 디 드 아 라 나 비 아 이 미 스 국 라 엘

14 주간 글로벌 마켓 네비게이션 이인구 ( ) Commodity Focus I 주요 원자재가격 등락률 구분 거래소/지역 단위 최종거래일 종가 주간변동 -1M -3M -6M -YTD CRB 상품지수 29/9/ WTI 선물 NYMEX $/배럴 29/9/ 브렌트유 선물 ICE $/배럴 29/9/ 두바이 $/배럴 29/9/ 천연가스 선물 NYMEX $/mmbtu 29/9/ 휘발유 선물 NYMEX cents/갤런 29/9/ 난방유 NYMEX cents/갤런 29/9/ 싱가포르 가솔린 97 Octane $/배럴 29/9/ 벙커유 싱가포르, 점도38cst $/MT 29/9/ 제트유 싱가포르 $/배럴 29/9/ 나프타 싱가포르, fob $/배럴 29/9/ ethylene 한국 $/MT 29/9/4 1, propylene 한국 $/MT 29/9/4 1, butadiene 한국 $/MT 29/9/4 1, benzene 한국 $/MT 29/9/ toluene 한국 $/MT 29/9/ xylene 미국 Cent/갤런 29/9/ 알루미늄합금 선물 LME, 3개월 선물 $/ton 29/9/11 1, 구리 선물 LME, 3개월 선물 $/ton 29/9/11 6, 고순도 구리 선물 COMEX cents/lb 29/9/ 상하이 구리 선물 상하이선물거래소 위안/ton 29/9/11 49, 납 선물 LME, 3개월 선물 $/ton 29/9/11 2, 니켈 선물 LME, 3개월 선물 $/ton 29/9/11 16, 주석 선물 LME, 3개월 선물 $/ton 29/9/11 14, 아연 선물 LME, 3개월 선물 $/ton 29/9/11 1, 금 선물 COMEX $/troy oz 29/9/11 1, 은 선물 COMEX $/troy oz 29/9/ 소맥(Wheat) 선물 CBOT cents/부셸 29/9/ 옥수수(Corn) 선물 CBOT cents/부셸 29/9/ 귀리(Oat) 선물 CBOT cents/부셸 29/9/ 대두(Soybeans) 선물 CBOT cents/부셸 29/9/ 코코아(Cocoa) NYBOT $/MT 29/9/11 3, 생우(Live Cattle) CME cents/lb 29/9/ 오렌지쥬스 NYBOT cents/lb 29/9/ 펄프 FOEX 달러/1톤 29/9/ A4 용지 FOEX EUR/톤 29/9/ 천연고무 선물 TOCOM(도쿄상품거래소) 엔/kg 29/9/ 천연고무 선물 SFE(상하이선물거래소) 위안/ton 29/9/11 17, 설탕 선물 NYBOT cents/lb 29/9/ 원면(Cotton) NYBOT cents/lb 29/9/ 커피 선물 NYBOT cents/lb 29/9/ 팜오일 선물 MDX 링깃/톤 29/9/11 2, 쌀 CBOT $/cwt 29/9/ 석탄 McCloskey Group $/톤 29/9/ 자료: Bloomberg, Datastream, LME, CBOT, Comex, NYMEX. 대우증권 리서치센터, 주) 등락률 단위 : % 본 자료는 29년 9월 14일 당사 홈페이지에 게시된 자료입니다. 이 조사자료는 고객의 투자에 참고가 될 수 있는 각종 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 이 조사자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 이 조사자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 이 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포 할 수 없습니다.

15 허재환 ( ) 김선영( ) 중국 최고 정치회의 17기 4중전회 시작 상해종합지수: 보름 만에 3천선 회복 / 홍콩 H지수: 원자재 관련주 하락 주도 / 대만: 금융주 낙폭 확대 15일, 중국 최고 정치회의 17기 4중전회 시작 / 17일, 차스닥 7개 기업의 상장심사 시작 상해종합지수: 보름 만에 3천선 회복 중국증시가 상승을 이어갔다. 상해종합지수는 8월 14일 이후 보름 만에 3천선을 회복했다. 1 포르티스 해통투자 운 용사에서 중국증시가 올해 고점을 상회할 것이라는 긍정적인 전망을 내놓았고, 2 중국 언론에 따르면 9월 들어 5 억 위안의 펀드가 설정되는 등 유동성 유입 기대감도 시장에 긍정적으로 작용했다. 특히 증감위가 9월 17일부터 7개 기업의 창업판(차스닥) 상장을 심사하기로 했다는 소식으로 컴퓨터 제조업체 Founder Tech등 기술주와 중권주가 강 세를 보였다. 3 중국민항국에 따르면, 중국 항공사들의 올해 순이익이 8억 위안을 달성할 것이라는 소식에 항공주 들이 상승했다(8년 282억 위안 손실). 반면 4 전 주말, 미국과의 타이어 수출에 관한 무역 마찰이 무역 분쟁으로 이어질 것이라는 우려로 Giti tire 등 관련주가 급락했다. 홍콩 H지수: 원자재 관련주 하락 주도 / 대만: 금융주 낙폭 확대 홍콩 H지수는 나흘 만에 하락했다. 국제 상품가격 하락으로 에너지와 구리 등의 원자재 관련주가 하락했다. 또한, 본 토와 미국간의 무역분쟁에 대한 우려감으로 자동차 관련주도 약세를 나타냈다. 대만증시도 하락했다. 장초반 양안간 금융산업을 개방하는 MOU가 최대한 빠르면 1월에 체결될 것이라는 소식에 금융주가 강세를 보였다. 그러나, 최근 단기 급등에 대한 차익실현이 나타나면서 금융주들이 낙폭을 키웠다. 반면, 반도체주는 강세를 이어갔다. 동향 및 전망: 추가 부양책 출시 기대감 남아있어 금일부터 나흘간 4중전회가 열린다. 정치, 경제, 문화, 사회 등 전분야에 걸쳐 내년도 사업계획이 수립된다. 이번 4 중전회 에서는 정치적으로 차기 권력 구도가 확실해지고, 경제적으로 구체적 부양세칙들이 나올 예정이다. 상해종합 지수는 3천선 이상에서 차익 매물이 점차 늘어날 전망이다. 그러나 추가 부양책 출시 기대로 추가 반등이 예상된다. 표 1. 중화권 증시동향 (9월 14일 기준) 지수 등락률 거래량 거래대금 상승종목수 하락종목수 시가총액 PE (pt) (%) (백만주) (백만달러) (개) (개) (백만달러) (배) 상해종합지수 3, ,374 23, ,432, 상해A 3, ,293 22, ,422, 상해B , 심천종합지수 1, ,728 13, , 심천A 1, ,643 13, , 심천B , 홍콩항생 2, ,253 6, ,86, 홍콩H주 12, ,75 1, , 대만가권 7, ,38 2, , 주1: PE는 Trailing EPS 기준, 주2: 홍콩항생, 홍콩H주의 상승 및 하락 종목 수는 지수편입종목기준, 표 2. 일간 주요 상승/하락업종 및 종목 (9월 14일 기준) (단위: %) 상승상위 업종/종목 하락상위 업종/종목 중국본토 IT +4.4% 통신 +3.4% 경기소비재 +2.5% 에너지 +1.1% 비철금속 +1.4% 산업재 +1.8% Aisin +6.6% ZTE +5.3% TCL +3.4% 패트로차이나 +.5% 중진골드 +.% 철도그룹 +1.% 홍콩 H IT +5.4% 금융 -.7% 에너지 -1.1% 경기소비재 -3.% 공익사업체 -2.8% 필수소비재 -2.7% BYD +5.4% 광쩌우R&F +.1% CNOOC +.1% 동풍자동차 -3.% 화넝국제 -2.8% 청도맥주 -2.7% 대만 여행 +.4% 통신 +.3% 섬유 +.1% 고무 -2.8% 디스플레이 -2.3% 금융 -2.1% Ambassador +1.8% 청화텔레콤 +.4% Far Eastern -.3% 청신고무 -3.% AUO -3.8% Yuanta -4.3%

16 허재환 ( ) 김선영( ) 15일, 중국 최고 정치회의 17기 4중전회 시작 4중전회는 중국 최고의 정치행사이다. 15~18일까지 <공산당 제17기 중앙위원회 제4차 전체회의(17기 4중전회)>가 열린다. 동 행사는 7천 만명의 전체 공산당 당원 가운데 뽑힌 중앙위원과 후보위원 371명이 모여 정치, 경제, 문화, 사회 등 전분야에 걸쳐 국정을 논한다. 주로 내년도 경제 정책방향과 민주화 문제, 민족단결 및 부정부패 타파, 빈부격차, 공산당 대표 임기제 추진 등을 논 의할 예정이다. 또한 후진타오 주석의 뒤를 잇는 차기 권력자로 유력한 시진핑 부주석의 임명 여부 가 결정된다. 17일, 차스닥 7개 기업의 상장심사 시작 지난 13일, 증감위에 따르면, 이번주 목요일(17일) 7개 기업을 필두로 차스닥 상장심사가 시작된다. 7개 기업은 청도 특례덕전기회사, 남방풍기회사, 북경입사진과기공사, 상해가호선박공정설비공사, 중경래미제약공사, 낙보의료기기공 사, 북경신주소프트웨어이다. 7개 기업의 자금 조달 규모는 22.48억 위안에 달한다. 중국 언론인 HeXun에 따르면, 낙보의료기기공사는 4,1만 주 (5억 1,673만 위안), 상해가호선박공정설비공사는 1,26만 주(1억 2,56만 위안)를 발행할 예정이다. 증감위에 따르면, 지난 주말까지 155개 기업이 상장신청을 했고, 그 중 149개 기업의 신청서가 정식으로 접수되었다. 149개사의 총발행 주식수는 114억주, 조달자금은 336억 5만 위안으로 알려졌다. IPO 신청을 한 기업 중 68%가 IT, 신소재, 생물의약, 서비스 등 새로운 성장업종에 해당한다. 창업판 상장을 계기로 기존 기술주들의 벨류에이션 매력이 부각될 수 있다는 점에서 상해보다 심천증시가 좀 더 수 혜를 볼 전망이다. 그림 1. 상해종합지수 그림 2. 타이어업체 주가 급락 (P) 4, 상해종합지수 (9.1.1=1) 3 Giti tire 한국타이어 3,5 25 3, 2 2,5 15 2, 1 1, 본 자료는 29년 9월 14일 당사 홈페이지에 게시된 자료입니다. 이 조사자료는 고객의 투자에 참고가 될 수 있는 각종 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 이 조사자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 이 조사자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 이 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락 없이 무단 복제 및 배포 할 수 없습니다.

17 관심지표 조승빈 ( ) 신일평 ( ) 달러 인덱스 전저점 하향 돌파 이전과 이후 그림 1. 이전 거래소 업종별 등락률 ( ~ ) 그림 2. 이후 거래소 업종별 등락률 ( ~ 현재까지) (%) (%) 12 (상승률 상위 5개 업종) (상승률 하위 5개 업종) 9 (상승률 상위 5개 업종) (상승률 하위 5개 업종) 수출주 주도 장세에서 내수주 주도 장세로 화학 전기전자 보험업 의약품 운수장비 기계 섬유의복 은행 증권 종이목재 은행 통신업 음식료 유통업 철강금속 화학 섬유의복 서비스업 운수장비 전기전자 주: 의료정밀 업종은 제외 / 자료: 증권전산, 대우증권 리서치센터 주: 의료정밀 업종은 제외 / 자료: 증권전산, 대우증권 리서치센터 그림 3. 이전 외국인 순매수 상하위 5개 업종 (억원) 6, (순매수 상위 5개 업종) (순매수 하위 5개 업종) 그림 4. 이후 외국인 순매수 상하위 5개 업종 (억원) 3, (순매수 상위 5개 업종) (순매수 하위 5개 업종) 4, 2, 2, 1, 의약품, 운수장비는 순매도 하는 모습 -2, -4, -6, 이전이나 이후나 서비스, 화학 철강금속은 순매수하고 있는 반면... -8, 서비스업 통신업 철강.금속 화학 증권 보험 종이.목재 의약품 전기.전자 운수.장비 -1, 서비스업 전기.전자 화학 철강.금속 은행 비금속광물 보험 의약품 전기.가스업 운수.장비 주: 의료정밀 업종은 제외 / 자료: 증권전산, 대우증권 리서치센터 주: 의료정밀 업종은 제외 / 자료: 증권전산, 대우증권 리서치센터 그림 5. 이전 기관 순매수 상하위 5개 업종 (억원) 1, (순매수 상위 5개 업종) (순매수 하위 5개 업종) 그림 6. 이후 기관 순매수 상하위 5개 업종 (억원) 2, (순매수 상위 5개 업종) (순매수 하위 5개 업종) -1, -2, -2, -3, 이전이나 이후나 순매도 규모 가 큰 편이며... -4, -6, -8, 최근 들어서는 운수장비 및 전기전자 업종에 대한 매도세가 집중 -4, 보험 유통업 전기.가스업 비금속광물 종이.목재 화학 통신업 서비스업 증권 철강.금속 -1, 건설업 전기.가스업 철강.금속 통신업 기계 운수.창고 화학 서비스업 운수.장비 전기.전자 주: 의료정밀 업종은 제외 / 자료: 증권전산, 대우증권 리서치센터 주: 의료정밀 업종은 제외 / 자료: 증권전산, 대우증권 리서치센터

18 유망업종 & Top Picks 투자분석부 유망업종 & Top Picks 유망 업종 및 Top Picks 유망업종 투 자 포 인 트 Top Picks 자동차 미국, 유럽 등 선진권의 소비 및 가동률 회복세 향후 1~2분기 지속적 우상향 방향성 전망 국내 대표 업체 실적 모멘텀이 이머징에서 선진권 방향성으로 이어지면서 유지될 전망 현대차 기아차 철강 생산자 재고 수준 여전히 낮아 유통 재고 조정 완료후 9월 재반등 예상 세계 수요의 52%를 차지하는 중국외 기타 국가들의 수요 및 가동률 회복 지속중 최근 철강 가격 조정으로 철강사들이 생산량을 타이트하게 유지 철강 시황 상승 국면의 확장 기대됨 현대제철 현대하이스코 통신장비/ 전자부품 증권 핸드셋 판매는 양호한 수준 지속. 판매 수량 증가를 위한 마케팅 비용 증가도 진행 부품 업체 단가 인하 압력 증가. 경쟁력 있는 업체로 차별화 진행 중 부품 부족이 발생하고 있는 LED BLU 산업에 주목 거래대금 재상승 및 기타 Top Line 호조 지속. CMA 자금유입 지속 Brokerage > 자산관리 삼성전기 LG이노텍 우리투자증권 키움증권 제지 공급자 중심의 시장 형성, 펄프가격 안정과 제품가격 강세로 이익 급증 특히 4Q 성수기에 기저효과까지 더해지며 큰 폭의 출하 증가 예상 한솔제지 Top Picks 투자포인트 Top Picks 투 자 포 인 트 현대차 기아차 현대제철 현대하이스코 삼성전기 LG이노텍 우리투자증권 키움증권 한솔제지 투싼, YF쏘나타 출시로 인한 영업실적 호조세 지속 및 21년 시장 지위 추가 상승 기대 중국, 미국, 유럽 등 해외시장 신차 출시로 인한 판매 호조와 해외법인 누적손실 해소 전망 21년 고로 1기 가동, Captive Market 보유해 철강주내 최고의 성장성 돋보일 전망 현대차그룹의 자동차 판매 확대와 성장성 공유. 글로벌 열연강판 수급완화로 냉연 롤마진 구조적 개선 전망 MLCC의 판매 호조와 FC-BGA의 흑자 전환으로 실적개선 가속화. 삼성LED 가치 반영시 추가상승 가능 LED 수직 계열화 성공한 유일한 상장업체. LED 산업 호조에 따른 실적 개선 지속 다각화된 수익구조 + PF 부실 완화 = 이익 안정성 하에 정상화 국면 진입 향후에도 ROE 2% 이상의 이익 안정성 + 거래대금 모멘텀 기대 아트원제지 인수로 인한 시너지 효과 기대 및 풍부한 영업활동 현금흐름 통한 차입금 축소 당사는 자료 작성일 현재 우리투자증권 발행주식총수의 1% 이상을 보유하고 있습니다. 당사는 자료 작성일 현재 현대차, 삼성전기, 기아차, 우리투자증권을(를) 기초자산으로 하는 주식 워런트증권을 발행한 사실이 있습니다. 당사는 자료 작성일 현재 현대차, 우리투자증권, 기아차, 삼성전기를 기초자산으로 하는 주식워런트증권에 대해 유동성공급자(LP)업무를 수행하 고 있습니다. 이 조사자료는 고객의 투자에 참고가 될 수 있는 각종 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 이 조사자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 이 조사자료는 어떠한 경우에 도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 이 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포 할 수 없습니다.

19 추천포트폴리오 이왕섭 ( ) KOSPI 대형주 포트폴리오 신규종목 : 동국제강 [123] 후판 판매량 및 Roll Margin 개선 시작으로 분기별 영업이익 21년 2분기까지 확대 전망 최근 철강 가격 상승이 조선 발주 취소 우려를 줄이는데 크게 기여할 전망 자회사인 유니온스틸의 구조적 턴어라운드도 본격화될 전망 종가: 28,9원 예상실적(9F) 매출액: 4,379십억원 자본금: 3,844.1억원 영업이익: 41십억원 순이익: -17십억원 EPS: -1,54원 종목(코드번호) 업종/섹터 주가(원) 추천일 수익률(%) 투자포인트 LS [626] 전기부품/ 설비 91,9 (-1,6) 9/1 +.% LS전선, LS산전, LS니꼬동제련, LS엠트론 등 우량한 자회사를 보유하고 있어 이익의 안정성 뛰어남 슈페리어 에섹스의 실적은 양호한 수준, 유동성 문제 발생 가능성 낮은 상황 3분기 이후 제련수수료 상승분 반영 및 일회성 비용 사라짐에 따라 LS니꼬동 제련의 수익성 회복도 LS에 긍정적 SK에너지 [9677] 석유정제 111, (-6,) 9/ % 정유 시황이 최악의 상황에서 벗어나 회복 국면에 접어들 것으로 기대 정유 부문과 함께 상반기 정유사들의 실적 부진의 주범이었던 윤활유 부문 역시 3분기부터는 업황 개선 기대 1월부터 동사의 중장기 사업 포트폴리오 재편함으로써 보다 미래 지향적이고, 환경 변화에 민감한 사업체제 구축할 예정 삼성전자 [593] 반도체 764, (-29,) 9/8-1.16% 동사의 주가가 최근 역사적 고점을 갱신했으나, 밸류에이션 여전히 매력적 향후 1년 내 인텔의 시가총액을 넘어서면서 21년 글로벌 IT업계에 지각 변동 예고 21년 높은 성장성 전망: 1) New Product Cycle과 자회사 신성장동력 가치, 2) 전 부문 글로벌 역량 크게 강화, 3) 타의 추종 불허하는 YoY 성장률과 이익 규모 현대차 [538] 자동차 15, (+2,) 9/1 -.94% 투싼, YF쏘나타 출시로 인한 영업실적 호조세 지속 및 가동률 회복 29년 4분기부터 원가구조 개선된 전면 개편 신차 출시 일정 시작 21년까지 미국 등에서 추가 시장지위 상승 기대 2년대 이후 위기극복 후 세번째 도약기, 주가의 추세적 상승 지속 기대 우리투자증권 [594] 증권 18, (-2) 8/ % ELS ELW Brokerage IB 이자수익 지분법이익 등의 주요 수익원 견조하여 6월 부진 털고 제자리 복귀 다각화된 수익구조 + PF 부실 부담 완화 = 이익 안정성 하에 정상화 국면 ROE 13% 수준, 다각화된 수익성 건재, 높은 배당성향, 잔존 PF 차감해도 PBR 1.1배로 저평가 제외종목: 고려아연(113) 추천일: 9/4 수익률: % 제외사유: 차익실현

20 추천포트폴리오 이왕섭 ( ) KOSPI 중소형주 포트폴리오 신규종목 : 없음 종목(코드번호) 업종/섹터 주가(원) 추천일 수익률(%) 투자포인트 한국주강 * [2589] 기계 6,12 (-6) 9/1 +.33% 조선, 산업기계, 발전플랜트 등 다양한 산업에 이용되는 제품 포트폴리오 보유 중국 조선시장 성공적 진입해 수주 받는 등 수출비중 확대 초기 투자비용 커서 영세업체 진입 제한적, 대량생산 불가능하여 대기업 역시 쉽게 들어올 수 없는 틈새시장 동사의 현금성 자산과 보유주식 합산하면 동사의 시가총액 65억원 수준으로 자산가치 크게 저평가된 점도 매력적 웅진씽크빅 * [9572] 교육 2,5 (-45) 8/ % 에듀프리 카드 도입으로 카드 수수료 비용 감소 (약 2억원 예상), 휴회율 하락에 기여할 전망 북렌탈 철수 기저효과와 지분법 흑전으로 세전이익 YoY 137% 급증 예상 구조조정 효과와 실적 호전으로 영업이익률 상승, 시장대비 디스카운트 해소 예상 한솔제지 [415] 제지 11,65 (-1) 8/ % 아트원제지 인수로 펄프 공동 구매, 지류 유통 채널 개선 등을 통한 시너지 효과 기대 풍부한 영업활동 현금흐름을 통한 차입금 축소 아트원제지를 중심으로 계열사 실적 개선 전망 SK케미칼 [612] 제약 65,2 (+2) 8/ % 차별화된 신약 개발 전략: 개량신약과 신약의 조합으로 리스크 최소화 바이오 신사업 진출: 성장성이 높은 백신 사업 진출로 글로벌 도약 SK건설 매각 대금(4,14억원) 유입: 재무구조 개선과 신사업 추진의 원동력 현대하이스코 [152] 철강 17, (-6) 8/ % 2분기 흑자전환으로 턴어라운드 시작: 현대차그룹의 자동차 판매 확대와 성장성 공유 글로벌 열연강판 수급완화로 냉연 롤마진 구조적 개선 전망 현대제철과의 합병 또는 사업부 양도 가능성도 긍정적 제외종목: 없음 주: *액면가 5원 **액면가 1,원 ***액면가 2,5원 Compliance Notice - 당사는 자료 작성일 현재 우리투자증권 발행주식총수의 1% 이상을 보유하고 있습니다. - 당사는 자료 작성일 현재 황금에스티와(과) 기타이해관계에 있습니다. - 당사는 자료 작성일 현재 삼성전자, 현대차, 우리투자증권, SK에너지, LS을(를) 기초자산으로 하는 주식워런트증권을 발행한 사실이 있습니다. - 당사는 자료 작성일 현재 삼성전자, SK에너지, 우리투자증권, 현대차을(를) 기초자산으로 하는 주식워런트증권에 대해 유동성공급자(LP)업무를 수행하고 있습니다. 본 자료는 당사 홈페이지에 게시된 자료입니다. 이 조사자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 이 조사자료는 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포 할 수 없습니다.

21 추천포트폴리오 이왕섭 ( ) KOSDAQ 포트폴리오 신규종목 : 피앤텔 * [5434] 삼성전자 핸드셋 판매 증가의 최대 수혜주 자회사 '코리아 유니테크'를 통한 금속 부품 사업영역 확대 및 성장이 기대되며, 배당 수준도 매력적 7년부터 시작된 힌지 매출액 증가도 긍정적, 핸드셋 케이스에서 다른 제품으로 다변화되고 있다는 점은 더욱 긍정적 종가: 12,3원 자본금: 84.억원 예상실적(9F) 매출액: 31십억원 영업이익: 29십억원 순이익: 28십억원 EPS: 1,682원 종목(코드번호) 주가(원) 추천일 수익률(%) 투자포인트 황금에스티 * [3256] 9,5 (-17) 9/ % 스테인리스 시황 2년의 조정끝에 가격 및 수요 동반 회복 국면 진입 3분기 영업이익률은 스테인리스 가격 상승과 판매량 호조로 예상치 상회하는 두자리수 대 달성도 가능할 전망 21년 시작되는 후판 가공사업은 동사 성장동력의 플러스 알파 1월 거래소 이전을 계기로 유동성 확대 예상된다는 점도 긍정적 대진디엠피 * [6569] 11,35 (-25) 9/9-1.73% 안정적인 프린터 사업부와 LED사업부의 성장성을 더하여 29년 사상최대 실적 다시 갱신할 것으로 판단 프린터 부분: 상반기 재고 조정으로 감소되었던 매출 3분기부터 확대 예상 LED조명 부분: 성장 초기 산업에서 동사의 견조한 성장성과 이익률에 주목 안정적 재무구조, 배당가치 감안시 하방경직성 확보했다는 판단 티씨케이 * [6476] 1,4 (+3) 9/ % 태양광 발전 원가 하락에 따라 국내 대기업의 투자 움직임 빨라지고 있는 점 긍정적 폴리실리콘 가격 하락으로 단결정 결정형 태양전지의 경쟁력 강화 국내뿐 아니라 해외 매출처 점유율 확대되고 있어 중장기 고성장 구도 지속될 전망 디오 * [3984] 1,35 (+25) 9/ % 기존 건설 사업부 모두 철수하고, 임플란트 주축으로 매출이 매년 4~5% 성장하고 있는 고급 의료기기 전문 업체로의 변신 신제품 임플란트 출시 및 국내외 수요 지속적 증가로 성장성 확보 관상동맥 질환의 내과 대표 치료 시술제 스텐트, 유럽 인증 및 출시 임박 네오위즈게임즈 * [9566] 39,1 (+3,4) 9/ % 중국, 한국의 여름방학 성수기 효과와 다음 과의 채널링 효과로 3분기 매출액과 영업이익 증가할 것으로 전망 고사양 FPS게임 'AVA' 중국의 메이져 퍼블리셔 통해 6월 클로즈베타 시작되었고, 4분기에 상용화될 예정 '배틀필드 온라인', '에이지 오브 코난' 등 기대작들 4분기와 21년 국내 공개될 예정 위닉스 * [4434] 9,73 (-32) 8/ % 환경 친화적 제품 구성으로 미래지향적 비즈니스 모델 확보 공기청정기, 제습기 등 해외수출 호조로 실적 급격한 개선 상장기업 최초 "지열 히트펌프 설비" 정부 인증 통과, 지열에너지 확대 수혜 스마트 빌딩, 그린 홈 1만호 사업 최대 수혜주 제외종목: CJ오쇼핑(3576) 추천일: 9/1 수익률: +1.2% 제외사유: 신규종목 추천을 종목 교체 주: *액면가 5원 **액면가 1,원 ***액면가 2,5원

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26 KOSPI2 선물시장 통계 손일서 ( ) 당일 선물 시황은 새벽 미 증시 결과를 반영하여 작성되는 선물옵션 모닝브리프 를 참조할 것 대우증권 홈페이지( 주가지수선물 가격정보 KOSPI KSPDCE3S 기 준 가 격 시 가 고 가 저 가 종 가 전 일 대 비 이 론 가 격 총 약 정 수 량 * 161, , 총 약 정 금 액 ** 5,64,542 29,689,343 6,811-3,631 미 결 제 약 정 (-753) 582 (2) 118 () - 배 당 지 수 *** 2.61% (CD금리) 반 응 배 수 장중평균베이시스.318 전 일 대 비.69 주: 단위 (* 천주, 계약 ** 백만 *** 포인트) 반응배수 = 일중 선물가격변동폭/일중 현물가격변동폭, SP 191CS : 9월물과 12월물과의 스프레드를 의미함 장중 평균 베이시스는 1분 평균이며, 만기익일의 경우 전일대비는 직전 최근월물과의 비교이므로 의미없음 주가지수선물 투자자별 매매현황 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 종금/기금 기타 매 수 65,862 84, , , ,89 99 매 도 71,93 83,77 114, , , 비 중 24.7% 3.2% 42.2%.% 1.6%.3%.7%.3% 순 매 수 누 적 전 일 -5,231 1,266 4, 누 적 -3, , 매 매 편 향 강 도 -3.82%.76% 2.6% 26.2% -11.6% 6.31% -5.88% 1.99% 주 : 누적은 지난 트리플위칭데이 이후부터 현시점까지 당일 순매수 미결제약정의 증감을 누적한 것임 매매편향강도(%)=(순매수/(매수+매도))X1, 절대수치가 클수록 단방향으로의 집중력이 높다는 의미임 ETF 가격정보 전일대비 등락율 거래량 거래대금 외국인보유 KOSEF KODEX2 KOSEF % % NAV KODEX % % ( ETF- NAV)% % % KOSEF KODEX2 합성현물 최근월물 합성선물 T/E.1%.7% 종가/ 설정주수 1 13 eff.delta 환매주수 15 2 diff/basis.1%.69%.17% 상장주수 주 1 : effective delta(유효델타) = ETF등 전일대비 증감분/KOSPI2 전일대비 증감분 2 : 합성현물 = (C-P)+X exp[-rt], 합성선물 = (C-P)exp[rt]+X 3 : 괴리/베이시스 - KOSPI2 대비 괴리율/베이시스 4 : TE(tracking error)=[(nav/(kospi2x1))-1]x1(%)

27 KOSPI2 선물시장 통계 손일서 ( ) 주가지수옵션 가격정보 대 표 역사적 역사적.21 콜평균.25 풋평균 내재변동성 (5일) (2일) 17.3 월물 행사가격 가 격 전 일 대 비 Call 내재변동성 거 래 량 75,665 61,728 26,48 11,934 2, 미 결 제 17,637 19,79 2,477 21,379 8,764 2,19 1,249 3,482 가 격 전 일 대 비 Put 내재변동성 거 래 량 8,545 56,775 38,188 89, , 미 결 제 3,318 2,7 15,44 21,826 31, ,112 주 : 역사적 변동성, 내재변동성 등은 CHECK II 단말기를 기준으로 한 것임 주가지수옵션 투자자별 매매현황 Call 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 종금/기금 기타 매 수 961, , ,166 18,11 1 9, 매 도 964,954 91, ,511 25, ,28 2,234 비 중 36.9% 35.3% 26.5%.%.8%.%.3%.% 순매수 누적 전 일 -2,955 22,423-11,345-7, ,539-1,913 누 적 35,449 5,451-8,23-27, ,456 Put 외국인 개인 증권 보험 투신 은행 종금/기금 기타 매 수 1,623,14 1,118,737 71,217 21, ,974 1,81 매 도 1,577,46 1,173, ,86 2, ,2 282 비 중 46.% 33.% 2.1%.%.6%.%.3%.% 순매수 누적 전 일 45,968-55,49 6,131 1, ,528 누 적 52,152-11,448-36, ,35-1,526 주 : 누적은 직전 옵션만기일 이후부터 당일 순매수 미결제약정 증감을 누적한 것임. 차익거래 잔고와 프로그램 매매 동향 주 식 주가지수선물 주가지수 CALL옵션 주가지수 PUT옵션 매도 매수 매도 매수 매도 매수 매도 매수 차 익 거 래 최근 월물 5,473,668 6,896,368 6,922,591 5,478, 잔 고 기 타 (백만원) 합 계 5,473,668 6,896,368 6,922,591 5,478, 프로그램 매도 프로그램 매수 주식 거래량 주식 거래대금 주식 거래량 주식 거래대금 수량 비율(%) 금액 비율(%) 수량 비율(%) 금액 비율(%) 프 로 그 램 차 익 2, , , , 매매 동향비 차 익 18, , , , (백만원) 합 계 21, , , , 베 이 시 스 수 준 차 익 성 순 매 수 주 : 월요일을 제외한 차익거래 잔고는 1일 지연된 데이타임. 본 자료는 29년 9월 14일 당사 홈페이지에 게시된 자료입니다. 이 조사자료는 고객의 투자에 참고가 될 수 있는 각종 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 이 조사자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서 이 조사자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 이 조사자료의 지적재산권은 당사에 있으므로 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포 할 수 없습니다.

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30 (%,YTD,YoY) 8 6 인프라 섬유 부동산 컴퓨터,통신 (%,YoY) 8 6 신규착공 판매

31 기업분석 변승재 ( ) LG데이콤[1594/매수] [탐방메모] 21년에는 인터넷 전화시대 만개( 萬 開 )! 투자의견 매수 유지, 목표주가 25,원 유지 LG데이콤에 대한 투자의견은 매수 를 유지하고, 12개월 목표주가는 25,원을 유지한다. LG데이콤에 대한 투자포인트는 1 VoIP 번호이동제 개선 등으로 VoIP 가입자 성장이 더욱 확대될 전망, 2 자회사 LG파워콤과의 합병 가능성이 높아진 점, 3 최근 주가 상승에도 여전히 낮은 Valuation 매력이다. VoIP 번호이동제 개선으로 9월 이후 VoIP 가입자 성장성 강화 전망 9월 1일을 기준으로 VoIP 번호이동제도 개선은 마무리되었다. 따라서 기존에 7일 이상 걸리던 집전화에서 VoIP로의 번호 이동 기간은 1일로 단축되었다. 이에 따라 평균 개통률 4~5%에 불과하던 VoIP 번호이동 가입자수 확대가 예상된다. 과거 VoIP는 기존 2천만 가구 이상의 PSTN에서 VoIP로의 전입 수요보다는 Secondary Phone으로써의 수요층이 제한된 틈새시장 공략에 주력하였다. 그러나, 잠재 수요층이 더 큰 PSTN에서의 가입자 전입이 본격화될 것으로 기대된다. 아울러, 211년에는 VoIP 번호이동 가입자에 대해서도 망내 무료 통화 서비스가 제공될 가능성이 있다. 번호이동 가입자의 망내 무료 통화 서비스 제공시 원가의 부담요인으로 작용하던 추가 접속료(일반 전화망 추가 이용 대가)를 폐지할 계획이기 때문이다. 만약 번호이동 가입자에게도 망내 무료 통화 서비스 제공시 번호이동 가입자수의 비약적인 증가가 예상된다. 4분기 경, 자회사 LG파워콤과의 합병 결론 기대 4분기경 자회사 LG파워콤과의 합병은 결론이 날 가능성이 높은 것으로 판단된다. LG파워콤과의 합병은 전략적으로 여전히 중요한 의미를 가진다. 여기에 최근 LG파워콤의 2대 주주인 한국전력은 LG파워콤 지분에 대해 공개 매각 공고를 한 바 있고, 응찰자가 없었던 것으로 파악되고 있다. 이에 따라 한전의 LG파워콤 지분은 합병이전 처분보다는 합병이후 논의될 가능성이 높을 것으로 보인다. 더욱이 최근 정부의 공기업 선진화 방안 대상 기업들 중 일부 기업의 비업무용 자산이 매각 혹은 매각이 진행 중인 상황에서 한국전력도 LG파워콤 지분에 대한 처리 방안을 확정해야 할 필요성이 높아질 것으로 보인다. 최근 주가 상승에도 Valuation은 여전히 매력적 LG데이콤의 최근 주가 강세에도 불구하고 여전히 Valuation 매력은 높은 것으로 판단된다. 9년 기준 PER 7.9배는 역대 최저 수준이며, 최근 주식 시장 강세와 통신주의 소외로 Benchmark대비 Valuation Gap은 크게 확대된 상황이다. LG데이콤는 VoIP 가입자 증가 전망과 자회사 합병 효과가 예상되는 상황에서 지수대비 할인율이 확대되어야 할 이유는 없는 것으로 판단된다. 표 1. LG데이콤 수익예상 및 투자지표 결산기 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS EBITDA FCF ROE P/E P/B EV/EBITDA (십억원) (십억원) (%) (십억원) (원) (십억원) (십억원) (%) (x) (x) (x) 12/7 1, , /8 1, , /9F 1, , /1F 2, , /11F 2, , 자료: 대우증권 리서치센터 당사는 자료 작성일 현재 해당 회사와 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다. 본 자료는 당사 홈페이지에 게시된 자료의 요약문으로 컴플라이언스 관련 고지사항을 원문에서 확인하실 수 있습니다. 이 조사자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 이 조사자료는 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포 할 수 없습니다.

32 기업분석 변승재 ( ) LG파워콤 [4582/Trading Buy] [탐방코멘트] 하반기 영업실적 우려는 여전 투자의견 Trading Buy 유지, 목표주가 7,5원 유지 LG파워콤에 대한 투자의견은 기존의 Trading Buy 를 유지하며, 목표주가는 7,5원을 유지한다. 이전 자료에서 9년 하반기 유선 통신 시장의 과열 우려로 인한 영업실적 악화로 투자의견을 하향한 바가 있다. 탐방결과, 유선 통신 시장 환경에 대한 우려는 여전했으며, 실적 악화 가능성이 높은 것으로 보인다. 향후 시장 환경의 개선없이는 투자의견의 상향이 어려울 것으로 판단되며, 이에 따라 기존 투자의견과 목표주가를 유지한다. 3분기 초고속 인터넷 시장의 경쟁 상황은 과열 심화 하반기 초고속 인터넷 시장의 가입자 유치 경쟁이 과열 양상이다. 유선 통신사들의 초고속 인터넷 부문의 인당 마케팅비용은 공통적으로 증가한 것으로 파악된다. 6월 후발 유선통신사 간에 촉발된 초고속 인터넷 시장 경쟁이 상반기 마케팅에서 소극적이었던 KT의 가세로 더욱 과열되고 있는 상황이다. 3분기 영업실적 악화 우려 3분기 LG파워콤의 영업실적 부진이 우려된다. 현재 전 서비스 부문에서 가입자 유치 경쟁이 강화되고 있으며, 관련 마케팅 비용이 증가하고 있다. 특히, 6월을 기점으로 초고속 인터넷부문의 마케팅 비용 증가가 예상되며, VoIP 부문에서의 마케팅 비용도 증가가 불가피할 전망이다. 최근 있었던 방통위의 유선 통신 시장 과열에 대한 우려 표명은 인터넷 시장 과열 양상을 진정시킬 것으로 판단되나, 이미 9월 마케팅 계획과 관련 비용 집행이 시작된 시점에서 9월 시장 안정을 기대하기 어려울 것으로 보인다. 시장 안정을 위한 정책효과가 본격화되는 시점은 1월로 판단되며, 실적은 3분기 악화 이후 4분기부터 서서히 개선될 것으로 기대된다. 4분기경 LG 데이콤과의 합병 결론 도출 가능성 모기업 LG데이콤과의 합병은 4분기경 결론이 날 것으로 예상된다. 기본적으로 그룹의 전략적 방향이 양사 합병으로 결정된 상황에서 합병 지연은 무익하다. 또한 최근에 있었던 한전의 LG파워콤 지분의 공개매각도 신청자가 없었던 것으로 파악됨에 따라 양사 합병이 유일한 대안이 될 것으로 판단된다. 특히 일부 공기업의 비업무용 자산 매각이 진행 혹은 완료됨에 따라 한전의 LG파워콤 지분의 구체적인 처리방안이 도출되어야 할 것으로 판단된다. 표 1. LG파워콤 수익예상 및 투자지표 결산기 매출액 영업이익 영업이익률 순이익 EPS EBITDA FCF ROE P/E P/B EV/EBITDA (십억원) (십억원) (%) (십억원) (원) (십억원) (십억원) (%) (x) (x) (x) 12/7 1, /8 1, /9F 1, /1F 1, /11F 1, 자료: 대우증권 리서치센터 당사는 자료 작성일 현재 해당 회사와 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다. 본 자료는 당사 홈페이지에 게시된 자료의 요약문으로 컴플라이언스 관련 고지사항을 원문에서 확인하실 수 있습니다. 이 조사자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻어진 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 이 조사자료는 당사의 허락없이 무단 복제 및 배포 할 수 없습니다.

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이머징마켓 동향 212. 11. 19 글로벌 이머징마켓 시장 동향 인도 시장: 센섹스지수는 장중 강세를 이어갔으나 마감 직전에 급락세로 전환해 6거래일 연속 약세를 보였 다. 주간단위로는 2주째 하락했고 하락폭도 크게 확대됐다. 정부가 재정적자 통제 목표를 달성하지 못 이머징마켓 동향 212. 11. 19 실적 및 정책 악재로 중국 등 주요 이머징 증시 약세 한국투자증권 이머징마켓팀 2-3276-6234 중국 및 홍콩 시장 시장 동향 중국 시장: 상해종합지수가 이틀 연속 하락했다. 장 중 1% 이상 하락해 2,p 근처까지 떨어졌으나 마감 직전 낙폭을 축소했다. 거래금액은 368억 위안으로 직전 거래일 수준을 유지했다. 중국

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