April 2013 프롤로그 03 Column Great Mazinger와 Great Rotation 04 이달의 자산관리전략 요약 05 시장별 투자등급 & 투자포인트 자산시장별 전망 06 국내 주식시장 전고점 돌파 시도 예상 07 채권시장 펀더멘털과 정책보다 수급의

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1 하나대투증권 준법감시인 심사필 제 호( ~ ) column Great Mazinger와 Great Rotation 자산배분전략 글로벌 경기회복세 및 세계증시와 디커플링 해소를 겨냥한 투자확대 필요 포트폴리오전략 국내외 주식 비중 확대와 함께 대안형 및 해외채권형 투자로 변동성 관리 상품전략 성장형 펀드 저평가 점진적 해소 기대, 해외 멀티인컴펀드의 투자매력도 증가 경제이슈 글로벌 증시에 소외되는 한국 이슈분석 글로벌 유동성 증가의 최대 수혜지역으로 떠올라 부동산 장기주택담보대출 시장의 확대를 주시할 필요 세무 소득대비 지출이 많은 경우 세무조사 가능성 행복한 은퇴이야기 생애재무설계와 은퇴자금 관리 전략 건강 당뇨병 당신도 예외일 수 없다 01

2 April 2013 프롤로그 03 Column Great Mazinger와 Great Rotation 04 이달의 자산관리전략 요약 05 시장별 투자등급 & 투자포인트 자산시장별 전망 06 국내 주식시장 전고점 돌파 시도 예상 07 채권시장 펀더멘털과 정책보다 수급의 힘으로 금리하락 지속 08 해외 주식시장 양호한 주가흐름 지속되나 상승률은 적을 듯 12 리츠시장 안정적인 배당수익률 기대로 자금유입 지속 13 외환시장 대내외 불안요인들을 소화해 가는 흐름 자산배분 & 포트폴리오전략 14 자산배분전략 글로벌 경기회복세 및 세계증시와 디커플링 해소를 겨냥한 투자확대 필요 15 포트폴리오전략 국내외 주식 비중 확대와 함께 대안형 및 해외채권형 투자로 변동성 관리 18 투자성향별 모델포트폴리오 24 고객 세분화별 포트폴리오 상품전략 & 관심상품 26 상품전략 성장형 펀드 저평가 점진적 해소 기대 해외 멀티인컴펀드의 투자매력도 증가 27 이달의 Top picks 트러스톤 제갈공명 슈로더 아시안에셋인컴 28 국내외 관심펀드 32 랩어카운트 상품 34 파생상품 35 채권금융 상품 자산관리 36 경제이슈 글로벌 증시에 소외되는 한국 37 이슈분석 글로벌 유동성 증가의 최대 수혜지역으로 떠올라 38 부동산 장기주택담보대출 시장의 확대를 주시할 필요 39 세무 소득대비 지출이 많은 경우 세무조사 가능성 상품시장 동향 분석 40 펀드시장 42 기타 상품시장 43 국내외 주식형펀드 설정액 동향 44 Market Review Data 행복한 은퇴 이야기 46 생애재무설계와 은퇴자금 관리 전략 고품격 매거진 하나 Wealth Guide 는 효율적 자산관리를 희망하는 투자자의 이해를 돕기 위한 정보제공을 목적으로 제작되었으며, 별도의 법적인 계약이 없는 한 서로간의 채무를 보증 하지 아니하는 하나금융지주내의 하나은행 및 하나대투증권을 통해 배포됩니다. 본 자료에 수록된 내용은 하나금융그룹의 Wealthcare부, 리서치센터, 하나금융경영연구소 등에서 신뢰할 만한 자료 및 정보에서 얻어진 것이나, 그 정확성과 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 투자의 최종 결정은 투자자 자신의 판단으로 하시기 바라며, 어떠한 경우에도 본 자료가 고객의 투자결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 또한 당사의 동의 없이 무단 복사되거나 배포될 수 없습니다. 집합투자증권과 금융투자상품은 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않습니다. 운용결과에 따른 이익 또는 손실이 투자자에게 귀속됩니다. 당사는 집합투자증권 및 금융투자상품에 대해 충분히 설명할 의무가 있으며, 투자자는 가입 전 충분한 설명을 들으시고 투자설명서를 통해 투자대상, 위험, 환매방법 등을 확인하시기 바랍니다. 2 April 2013

3 프롤로그 Column Great Mazinger와 계사년( Great Rotation 癸 巳 年 ) 새해를 맞아.. 초등학교 시절, 새 학년이 시 작되면 학교에서 실시하는 연 례 행사 중 하나가 일종의 호 구조사로, 집에 전화가 있느 냐? 냉장고는? TV를 가지고 있느냐? 등으로 질문이 대부 분이 채워져 있었다. 1970년대 중반 이후 가전제품 이 본격적으로 보급되기 시작했지만, 전화 또는 컬 러 TV 보유 여부는 그 집의 경제력을 판단하는 기 준이 되곤 하였다. 요즈음 아이들의 교육을 위해 집 에서 TV를 내치는 경우가 증가하고 있지만, 1980년 부터 시작된 컬러 TV 방송은 남녀노소 모두에게 새 로운 세계를 열어 주었다. 특히 황금박쥐, 은하철도 999 등 만화 영화는 자석에 쇳가루가 들러 붙듯이 초등학생이었던 필자를 시간이 되면 TV에 달라 붙 게 만들었다. 만화 영화 중에서도 기억이 생생한 것 은 마징가 Z, 짱가, 로버트 태권 V 등 악당을 때려 부수는 정의의 사도 로버트 영웅들이었으며, 그레이 트 마징가, 그랜다이저가 방송되면서 절정에 달하였 다. 누가 더 힘이 센지를 놓고 말씨름을 하기 일쑤 였고, 일부에서는 마징가 Z의 신장이 18m, 그레이 트 마징가는 25m라고도 하는데, Great 가 붙게 되 면서 힘과 능력이 훨씬 세진다는 것을 직관적으로 알 수 있었기 때문이다. 경제학 측면에서 Great 라는 단어가 사용되면 긍정 적이든 부정적이든 본래 단어가 갖는 의미와 영향 이 증폭되어서 나타난다. Great Depression은 1929 년 시작된 사상 최대의 경제 공황을, Great Moderation은 2003년부터 본격화된 저금리, 풍부한 유동성, 낮은 변동성을 바탕으로 민간 부문의 급격 한 자산 확대로 글로벌 금융위기의 배경으로 작용 했던 대완화기간을 의미한다. 또 Great 라는 단어 는 일시적 변화나 단기간의 변동을 넘어서는 장기 간에 걸친 커다란 흐름의 변화의 의미를 내포하고 있으며, 따라서 Great 가 붙는 현상에 대해서는 장 기적인 관점에서 보면 넓게는 우리의 삶을, 좁게는 투자결과를 바꿀 수 있는 변화라는 측면에서 주의 깊게 관찰하고 대응할 필요가 있다 이런 맥락에서 최근 방송과 언론에서 회자되는 Great Rotation(자산배분의 대전환내지 순환) 에 대 해 생각을 깊게 해 볼 필요가 있다. Great Rotation 이란 글로벌 투자자금이 예금, 채권 등 상대적인 안 전자산에서 빠져 나와 위험자산인 주식시장으로 이 동하는 현상을 가리키는 것으로, 2013년에는 위험 선호심리가 개선되면서 자산배분의 대전환이 일어 날 것이라는 전망이 제기되고 있다. 실제 미국 국채 금리가 반등하고, 미국 주식의 배당수익률이 국채수 익률보다 높은 상황이 지속되는 가운데, 글로벌 주 식형 펀드로 자금이 순유입되면서 미국 다우지수, 일본의 니케이225 등 주요 주식시장들이 글로벌 금 융위기 이후 최고치를 기록하면서 이러한 전망을 지지해 주고 있다. 물론 반론도 만만치 않다. 글로벌 경기가 정상화 되 지 않은 상황에서 금리상승을 감당하기 힘들며, 인 플레이션 압력이 높지 않고 달러화 강세 흐름도 장 애물로 작용하여 대전환을 언급하기에는 다소 이르 다는 주장이다. 하지만 중요한 것은 시기의 빠르고 늦은 것은 있지만 자산배분의 대전환이 이루어질 것이라는 점에서는 의견을 같이 하고 있다는 것이 다. 자산배분을 통한 포트폴리오의 중요성과 효과에 대 해서는 누구나 공감하는 사실이다. 글로벌 금융위기 이후 극단적인 안전자산 선호 현상도 포트폴리오 측면에서 바람직하지 않다. 특히 Great Rotation 이 금융시장의 화두로 부상하고 있는 현재 시점에서는 각자에게 맞는 위험과 기대수익에서 안전자산 편향 에서 일부 포트폴리오를 위험자산으로 이동시키는 균형 있는 자산배분 전략이 절실히 필요한 시점이다. 하나UBS자산운용 주식운용본부장 장 현 진 3

4 프롤로그 이달의 자산관리전략 요약 4월 자산관리전략 요약 자산배분전략 및 포트폴리오전략 글로벌 증시와의 디커플링 요인이었던 1분기 기업실적 우려, 엔화절하 등 부정적인 요인이 점차 완화될 것으로 기대. 또한, 신정부가 경기를 부양하기 위해 추경예산 편성과 이에 대응하는 금리 인하 가능성이 높아짐에 따라 국내증시는 점진적으로 상승 모멘텀을 축적할 것으로 예상. 따라서, 현금 비중을 축소하는 가운데 점진적인 성장형 비중을 확대할 필요가 있을 것으로 전망. 또한 양호한 경제지표 및 일관된 시장 친화적 정책으로 경제성장 및 회복의 가능성이 높을 것으로 예상되는 중국 및 일본에 대해 투자 비중을 확대. 다만, 주가상승 과정에서 나타날 수 있는 변동성 관리를 위해 해외채권형 및 ELS등 대안형 투자도 병행할 필요가 있음 채권시장 3월 금통위에서 기준금리를 5개월째 2.75%로 동결함. 새정부가 추경예산 편성 등을 통한 경기부양의지 피력하는 가운데 이에 힘을 더하기 위해 4월 중 금리 인하가 단행될 것이라는 기대감이 확대. 다만, 금리가 인하되더라도 풍부한 국내 유동성을 감안하면, 시장금리 상승 가능성은 적음 선진국 미국은 정부부문의 정책이슈로 하향된 성장율이 민간부문의 양호한 경제지표로 인해 성장율 전망 이 상향될 전망. 유럽은 ECB의 경기부양 기대에 도 불구하고 이탈리아 불확실성 등으로 투자심리 위축. 일본은 기업실적 및 펀더멘털 개선 기대 상품전략 & 관심상품 국내 주식시장 및 해외선진시장의 탈동조화 현상 지속되고 있음. 그러나, 추가경정 예산 편성 기대 등 정부 정책적 요인과 대형 성장주 하락에 따른 저평가 매력이 점차 개선될 것으로 판단되어, 2/4 분기를 맞아 성장형 펀드의 비중 점진적 확대 필 요. 기준금리 상승에 따른 하이일드 금리 상승 우려가 존재하므로, 듀레이션이 짧은 JP모간단기하이일 드 펀드에 대한 투자비중 확대 유지. 아시아 지역 의 고수익 채권 및 배당주에 주로 투자하는 슈로 더아시안에셋인컴 펀드는 상대적으로 견조한 펀더 멘털을 바탕으로 향후에도 양호한 성과 기대. 삼성당신을위한코리아대표 를 관심펀드에서 제외 하고, 트러스톤제갈공명 을 신규 편입. 트러스톤 제갈공명 및 슈로더아시안에셋인컴 을 Top- Picks로 선정 국내 주식시장 연초 이후 지속되어온 세계증시와의 디커플링 요인이 글로벌 경기 회복세 지속과 1분기 실적우려 완화, 금리 인하 기대감, 엔화절하 속도 둔화 등으로 점진적으로 완화될 것으로 기대. 향후, 국내증시는 점진적으로 모멘텀을 축적예상 이머징 중국은 부동산 규제 인플레이션은 부정적이나 재정적자 확대 신도시화로 장기 상승 흐름이 기 대되고 인도는 기준금리를 인하하였지만 향후 추 가적인 통화정책이 제한적일 전망. 브라질은 제조 업지표가 개선세를 보였으나 인플레이션 부담으로 지수상승은 제한될 전망. 러시아는 수출증가율 (YoY) 둔화폭 감소와 무역수지 증가로 개선 기대 되나, 키프로스 발 위기로 인한 변동성 확대 전망 섹터 유럽과 미국의 경제지표가 상반된 모습을 보이는 가운데 OPEC과 EIA의 월간보고서에서 원유 수요 전망을 이전과 동일한 수준을 유지함. 유럽재정 위기 부각 등은 상품시장에 대체로 부정적으로 작용할 전망이나 금의 경우 안전자산 선호 심리로 단기적으로는 가격 상승을 지지할 전망. 하지만 미국의 경제 개선세가 뒷받침 되는 달러강세 흐름 속에 투자 및 실물 수요 감소는 장기간에 걸쳐 금가격 하락 압력으로 작용할 전망 4 April 2013

5 프롤로그 시장별 투자등급 & 투자포인트 [자산별 시장 전망 및 투자매력도] 자산별 상대매력도 [국내주식 > 이머징주식 > 선진국주식], [국내채권 < 해외채권] 자산내 펀드유형별 투자매력도 각 자산내에서 개수로 상대 비교 자산 유형별 투자매력도 전월비 투자 포인트 국 내 주 식 (p6) 성장형/랩 가치형 - 배당형 - 중소형 - 미국의 경기개선세 지속 및 중국의 경기부양에 따른 글로벌 경기회복 기대감은 여전히 유효한 가운데, 1/4 분기 기업실적에 대한 우려 완화 예상, 엔화절하 속도 둔화, 국내 경기부양을 위한 금리인하가 예상됨에 따 라 주식시장은 전고점 돌파시도 예상 선 진 해 국 외 주 식 (p8) 이 머 징 대안 (p12) 채권 (p7) 미국 - 민간부문 호조로 GDP성장률이 점진적으로 상향될 전망 유럽 - 일본 중국 - 인도 브라질 - 러시아 - ELS(ELF/ELT) - 경제지표 부진으로 향후 경기부양 기대감은 있으나 이 탈리아 정치 불확실성 등으로 투자심리 위축 경기회복 신뢰감 확대되고, 디플레이션 탈피를 위한 전방위 노력 확산 긍정적 부동산 규제, 인플레이션 우려 등은 부정적이나 재정지 출 확대, 신도시화 정책으로 중장기적 상승 흐름 전망 중앙은행 금리 인하 하였으나 추가적인 통화정책 실행 불투명으로 투자심리 약화 인플레이션 부담으로 금리인상 가능성 있으나 점진적 경제지표 개선이 기대되어 지표 확인 필요 유가 상승 지속과 수출증가율 둔화폭 감소 등 반등 기 대 유효하나, 키프로스 발 위기로 변동성 확대 예상 저금리와 변동성 축소에 따른 기대수익률 하락으로 환 율, 채권, 금 등 다양한 기초자산 연계 상품에 관심 리츠 - 꾸준한 자금유입과 높은 배당수익률로 투자매력지속 원자재 - 국내채권 - 해외채권 - 미국 경제지표 개선이 뒷받침되는 달러화 강세 기조는 금가격 하락 압력으로 작용할 전망 인하 가능성은 열려 있으나 금리인하 시 풍부한 유동성을 감안하면, 금리인하 후 시장금리 상승폭은 제한 될 전망 미국 경기호조로 국채금리 상승하고 있으나, 신용스프레 드도 축소. 상승 가능성 있으나 상승폭은 완만할 전망 [모델포트폴리오 자산배분 및 투자전략(적극투자형 기준)] (%) 중립비중 전월 '13.4월 [국내주식] [해외주식] [대안] [국내채권] [해외채권] [현금] 단기전략(전월대비) 확대 확대 유지 유지 유지 축소 중기전략 확대 확대 확대 축소 확대 축소 5

6 자산시장별 전망 국내 주식시장 국내 전고점 돌파 시도 예상 3월 주식시장, 다시 디커플링 전개 2월 중 국내증시는 세계증시와의 디커플링이 완화되는 가운데 반등을 전개하며 다시 2000p를 회복하였으나 3월 들어 엔화 약세가 재개되는 가운데 펀드환매에 따른 기관매도가 증가하 면서 다시 디커플링으로 반전되었다. 미국증시의 사상최고치 행진에도 불구하고 월 중반부터는 외국인이 대규모 순매도로 반전하면서 1960p선으로 후퇴하기도 했다. 북한 관련 지정학 적 리스크도 국내증시에는 부담으로 작용했다. 글로벌 경기회복과 BOK기대감 미국 ISM제조업지수와 고용지표의 개선 그리고 중국의 경기부 양책 등을 감안할 때 글로벌 경기회복 기대감은 여전히 유효 하다. 미국 재정문제와 관련한 불확실성이 남아 있지만 글로벌 증시의 추세를 훼손할 정도는 아니라고 보고 있다. 한편 국내 증시의 디커플링 요인 중 하나인 환율관련 우려도 4월 중에는 BOK의 금리인하 가능성과 연계하여 보면 완화될 개연성이 있 다. 또한 최근 원엔환율의 하락세가 다소 진정되고 있고 원달 러 환율이 가파른 속도로 지난해 4/4분기 초반 수준까지 상승 함에 따라 수출경쟁력에 대한 우려도 완화될 것으로 기대한다. 전고점 돌파 시도 예상 국내증시는 여전히 세계증시와 비교하면 디커플링 요인이 남 아 있기 때문에 탄력적인 상승흐름을 회복하는 데는 시간이 필요할 것으로 보인다. 그러나 기술적으로 상단이 제약을 받고 있지만 밸류에이션이 이전 고점에 비해 매력적인 가운데 하단 이 상승되면서 수렴과정이 마무리 국면에서 진입하고 있어 4 월중 전고점 돌파 시도가 나타날 것으로 예상한다. 글로벌 경 기의 회복 속에 1Q 기업실적이 지난해 4Q에 비해 개선될 것 으로 예상되는 점도 국내증시의 완만한 상승흐름을 지지할 것 으로 본다. 그림1 세계증시와 한국증시 추이 (p) 1600 세계증시(좌) KOSPI(우) 자료: Thomson Reuters, 하나대투증권 그림2 KOSPI와 PER추이 (p) KOSPI(좌) 예상 PER(우) 자료: Bloomberg, 하나대투증권 (p) (X) April 2013

7 자산시장별 전망 채권 시장 채권 펀더멘털과 정책보다 수급의 힘으로 금리하락 지속 3월 금통위 기준금리 2.75% 동결 일부 인하 전망도 있었지만 3월 금통위에서는 기준금리가 5개 월째 2.75%로 동결되었다. 동결의 배경으로는 원달러 환율이 반등하면서 인하의 명분이 감소하여 정책여력 확보를 위한 것 으로 판단된다. 한은 총재의 멘트는 주요국 중앙은행들의 통화 정책이 대부분 동결을 지속하면서 정책공조 측면에서 우리도 지켜보는 것이 타당하다는 뉘앙스였다. 한편 국내 정부구성이 늦어지며 경제정책 방향이 잡히지 않아서 동결될 것이라는 전 망도 제기된다. 동결에도 시장금리 하락 지속 그러나 새 정부 출범에 맞춘 4월 기준금리 인하 기대감은 유 지되면서 시장금리의 반등은 제한되었다. 무엇보다 수급의 힘 이 금리 하락을 견인하고 있다. 주요국 중앙은행의 양적완화에 따른 유동성이 이머징 국채시장으로 유입되면서 외국인이 원 화 채권을 매수하고 국내도 투자처를 찾지 못한 자금들이 안 전자산 선호와 단기 부동화 되면서 채권 수요 확대를 견인하 고 있다. 여전히 인하 가능성은 남아 있으나 해외에서는 엔저에 따른 피해로 국내 경기와 금융시장의 디커 플링을 예상하는 시각이 많아서 금리인하의 당위성은 필요하 나 한국은행은 금리인하에 대해 아직 유보적인 것으로 추정된 다. 추경과 금리인하 정책 조합도 예상되나 추가 인하에 대한 공감대가 형성되지 않으면 이미 시장금리 1회 인하는 어느 정 도 반영되어 있는 것으로 판단된다. 다만 여전히 풍부한 시중 유동성이 금리 반등도 제한하면서 낮은 수준의 금리 흐름 유 지가 예상된다. 그림3 주요 금리 추이 (%) /01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 자료: 증권업협회, 하나대투증권 그림4 장단기, 크레딧 스프레드 추이 (%) 국고3년 회사채 AA- 3년 CD 크레딧 스프레드 장단기 스프레드 /01 10/07 11/01 11/07 12/01 12/07 13/01 자료: 증권업협회, 하나대투증권 장단기 스프레드: 국고10년-국고3년 / 크레딧 스프레드: 회사채 AA-3년-국고3년 7

8 자산시장별 전망 해외증시 및 섹터 미국 양호한 주가흐름 지속 되나 상승률은 적을 듯 정부지출 자동 감축(Sequester) 발효에도 불구, 예상보다 좋 은 민간부분으로 인해 GDP성장률 상향 조정 예상 미국 정치권이 정부의 재정지출 자동 감축 협상에 대한 합의 점을 찾지 못함에 따라 2013년3월1일부로 재정지출 자동 감축 법안이 시행되었다. 그러나, 법안 발효에도 불구, 주식시장은 양호한 흐름을 이어가고 있다. 3월 중 다우존스 산업지수는 역 사상 최고점을 상향 돌파하였고, S&P 500지수도 역사적 최고 점에 근접한 모습을 보였다. 이는 시장이 재정지출 자동감축 법안의 효력 발생으로 인해 예상되는 GDP성장률 하향과 시장 영향에 대해서는 어느 정도 Pricing 하였기 때문인 것으로 보 여진다. 또한, 2월 중 발표된 소비, 고용, 생산 등 관련된 민간 부분의 지표가 예상보다 훨씬 양호한 것으로 나타났기 때문이 다. 연말 증세에도 불구, 개인소비는 견고한 개인 가처분 소득 및 비교적 낮은 물가 상승률을 바탕으로 하여 확장세를 이어 가고 있고, 고용지표 및 산업생산도 민간부분의 소비호조를 뒷 받침할 수 있을 정도로 양호한 모습을 보이고 있다. 이에 따라, 시장 내에서는 재정지출 자동감축으로 하향된 성장률이 점진 적으로 상향되기 시작한 것으로 보인다. GDP성장률 상향은 기업실적 증가로 이어질 것으로 보여, 장 기적인 주가 상승세 지속되나, 주가상승률은 낮을 전망 이코노미스트들은 예상보다 양호한 민간 지표로 인해 2013년 미국 경제성장률을 전월대비 +0.1%p상향(=블룸버그 컨센서스) 조정하였고, 이에 따라 2013년 기업전체 EPS도 전월대비 +$2 상향 조정된 $114를 보였다. 비록, 상향조정 폭이 절대 수준으 로 크지는 않지만, 민간 경제지표가 호조세를 이어갈수록 지속 적인 성장률 상향조정이 예상되고, 이에 따른 기업실적 상향도 이어질 것으로 보여진다. 비록, 단기적으로는 재정지출 자동감 축에 따른 효과가 경제지표에 반영되기 시작함에 따라 시장 부침이 예상되지만, 민간부분의 양호한 흐름이 정부지출 감소 에 따른 GDP성장률 감소 효과를 상쇄할 것으로 보이고, 점진 적으로 성장률 상향에 대한 Potential을 높여 갈 것으로 예상된 다. 이에 따라 양호한 주가상승세는 지속될 전망이나 지수 상 승률의 절대규모는 낮을 전망이다. 그림5 미국 2013 및 2014년 경제성장률 전망치 변화 (단위:%) 3.10% 2013 US GDP 성장율 전망 2014 US GDP 성장율 전망 2.90% 2.70% 2.50% 2.30% 2.10% 1.90% 1.70% 1.50% 자료: bloomberg 그림6 월별 산업재고 증가 및 가동율 현황 (단위:%) 자료: Datastream CAPACITY UTILIZATION RATE(좌) 산업재고 증가(MoM)(우) (단위:%) April 2013

9 자산시장별 전망 해외증시 및 섹터 유럽 경제지표 부진 속에 이탈리아 불확실성 등 부담 ECB 경제성장률 전망치 2013년 -0.5%, 2014년 1.0%로 하향 1월 산업생산 증가율이 전월대비 -0.4% 감소하며 경기 위축세 를 보이고 있다. ECB는 하반기에 경제활동의 점진적 회복이 가 능할 것으로 전망했으나 경제성장률 전망치를 2013년 -0.5%로 0.2%p 하향 조정하였다. 경기지표 부진 속에 기준금리를 9개월 연속 동결한 것은 향후 추가 경기부양책이 기대되는 점이다. 한 편 최근 부각된 키프로스 이슈 관련하여 국제 채권단과의 구제 금융 조건이 승인되면서 극단적인 결과를 피할 수는 있었으나 유로존 내 다른 위기국으로의 전이 가능성 및 투자자들에게 유 럽지역에 숨겨진 다른 위험요인이 있을 수 있다는 불안감을 심 어주었다는 것은 장기간에 걸쳐 부정적인 영향을 미칠 전망이다. 또한 전월 이탈리아의 총선 이후 정치적 불확실성으로 신용평가 사 피치가 이탈리아의 등급을 A-에서 BBB+로 강등한 가운데 연정구성에 어려움을 겪고 있다는 소식도 당분간 투자심리를 위 축시킬 것으로 보인다. 그림7 유로존 및 독일의 전월대비 산업생산증가율 (%) 독일 유로존(우) 자료: Bloomberg 일본 경기회복 기대감 확대되며 침체국면 탈피 4분기 GDP성장률(QoQ) 3개월 만에 플러스 전환 일본 증시는 엔화약세와 더불어 강력한 양적완화정책으로 Nikkei225지수가 연초 이후 15%이상 상승하며 글로벌 시장 대 비 양호한 흐름을 보였다, 실물 경제지표부분도 정책효과에 힘 입어 개선세를 보이고 있는 가운데 2월 산업생산은 전월에 이 어 두달 연속 증가세를 보였고, 4분기 GDP성장률(QoQ)은 3개 월 만에 플러스로 전환하며 경제가 성장세로 돌아서는 모습이 다. 또한 주요 대기업들은 정부의 경기부양 정책에 따라 임금 을 인상하였다. 임금지수는 통계적으로 시차를 두고 물가와 높 은 상관관계를 보이는데 임금상승으로 인해 민간의 소비증가 는 일본경제의 고질적인 문제인 디플레이션을 탈피할 수 있을 것으로 기대된다. 한편, 구로다 신임BOJ총재 취임 후 처음 개 최되는 4월 통화정책회의에서 추가적인 양적완화 조치가 발표 될 것으로 기대되어 추가적인 지수상승이 가능할 전망이다. 그림8 일본 실질임금 수입지수 및 도쿄 소비자 물가지수 실질임금 수입지수 도쿄 소비자 물가 지수 (우) 자료: Bloomberg

10 자산시장별 전망 해외증시 및 섹터 중국 부동산 규제, 인플레이션 vs 신도시화, 재정지출 확대 2월 소비자물가 상승률 3.2%로 10개월만에 최고치 기록 구체적인 정책을 제시하는 양회가 3월 초 시작되었으나 3월1일 부동산 규제가 발표되며 투자심리가 위축되었고, 70개 주요 도시 중 66개 도시의 주택가격이 상승하며 추가 규제에 대한 우려도 재부각 되었다. 또한 1~2월 산업생산, 소매판매 증가율 등 경제지표가 예상치를 하회하였음에도 2월 소비자 물가상승률이 전년대비 3.2%로 10개월 만에 최고치를 경신 함에 따라 정부가 경기부양책을 제시하기 어려울 것이란 전망으로 상해종합지수는 조정을 보였다. 하지만 소비자물가 는 신선채소 수급이 개선되고, 춘절효과가 사라짐에 따라 정부의 목표치인 3.5% 범위 내에서 유지될 것으로 보여 춘절 이후 RP발행으로 유동성을 흡수하고 있는 것과 같이 금리 인상보다는 현재의 통화정책 기조를 유지할 것으로 판단된다. 부동산 정책 관련하여 당분간 부동산 가격 조정 가능성은 있으나 정책 실효성에 대한 의문이 제기되는 가운데 투기성 매매에 대한 규제를 강화했다는 점과 신도시화로 인한 주택 실수요가 뒷받침될 것으로 보여 부동산 시장의 급격한 냉각 가능성은 낮을 것이라 전망된다. 기반시설 투자 등 위해 재정적자 3,500억위안 확대할 계획 한편, 3월 HSBC 제조업구매관리지수 잠정치가 51.7로 예상치 (50.8)를 상회하자 경기회복 속도 둔화 우려는 일정부분 완화된 모습이다. 또한 기반시설 투자 확대 등을 위해 재정적자 목표를 전년 8,500억위안에서 2013년 1조2,000억 위안으로 확대하겠다고 발표하였고, 신도시화, 소득수준 향상 등에 따른 내수 소비 확대가 기대되는 점은 중장기적인 상승 흐름을 지지할 것으로 전망된다. 그림9 소비자물가 및 생산자물가 증가율 (%) 소비자물가yoy 생산자물가yoy 자료 : Bloomberg 그림10 신규대출 및 M2증가율 (십억위안) 신규대출 M2증가율(우,yoy) (%) 자료 : Bloomberg 10 April 2013

11 자산시장별 전망 해외증시 및 섹터 인도 증시 모멘텀 약화로 지수상승 제한 전망 인도중앙은행 기준금리 0.25%인하, 시장의 예상과 부합 인도중앙은행은 경제성장 및 투자확대를 위해 1월에 기준금리 인하 한데 이어 2개월 만에 기준금리를 0.25%p인하(7.75% 7.5%)를 한번 더 단행하였다. 이는 시장의 예상과 부합하는 결 과이기는 하나, 중앙은행이 성명을 통해 인플레이션 우려를 나 타내며 추가적인 통화완화 정책은 제한적이라 밝혀 투자심리 를 약화시킬 것으로 전망된다. 또한 작년 9월부터 인도정부는 경기부양을 위해 경제개혁안을 발표하였으나 일부 법안들이 의회에 계류 중이고, 집권여당이 의석의 과반수를 차지하지 못 하여 경제개혁안 실시에 대해 우려감이 커지고 있다. 따라서 이 같은 인플레이션 압박과 정치적 불확실성은 인도증시에 부 담으로 작용할 전망이다. 그림11 인도 도매물가상승률 및 기준금리 (%) 도매물가(YoY,좌) 기준금리(우) (%) 자료 : Bloomberg 브라질 제조업 지표는 개선세이나 인플레이션 부담 인플레이션 부담, 경기둔화 우려감으로 지수 상승 제한적 미국, 중국 등 글로벌 경기회복으로 브라질의 제조업 지표는 개선세를 나타냈다. 1월 산업생산은 전년 동월대비 5.7% 증가 하였는데 특히 자동차와 제약 부문이 크게 증가하며 산업생산 증가를 견인하였다. 2월 제조업 PMI지수는 52.5p로 확장국면 의 모습을 나타냈다. 하지만 2월 물가상승률이 전년 대비 6.31% 상승하여 2011년 11월 이후 가장 높은 수치를 기록하였고 이에 중앙은행은 물가안정에 최대한 노력을 기울일 것임을 표명하 였다. 시장의 전문가들은 2분기 내 금리인상이 있을 것으로 전 망하며 이는 주식시장의 상승 모멘텀을 약화시킬 것으로 예상 된다. 그림12 브라질 소비자 물가상승률 (%) 물가상승률(YoY) 자료: Bloomberg 11

12 자산시장별 전망 해외증시 및 섹터 러시아 키프로스 위기로 인한 변동성 확대, 투자심리 위축 수출증가율(YoY) 둔화폭 감소, 무역수지 증가 최근 실업률이 상승했음에도 실질임금이 증가하면서 물가상승 압력은 증가했다. 소매판매 역시 둔화되는 모습이나, 실질 GDP가 1분기 바닥을 찍고 점차 개선될 것으로 예상되고 수출 증가율(YoY) 둔화폭 감소와 무역수지 증가가 이어지면서 회복 기대감을 나타내고 있다. 3월초 저점에서 반등세를 이어가는 듯 했으나, 키프로스 발 유로존 재정위기가 재부각되고 러시아 에 미치는 우려감으로 연중 저점을 경신하며 큰 폭으로 하락 했다. 국제 유가의 상승기조, 저점에 대한 반발 매수세 기대로 단기적 반등은 유효할 것으로 보이지만 금리인하 등의 정책적 결정이 쉽게 결정되지 못할 것으로 예상되고 키프로스 이슈는 러시아 기업들의 상거래에도 악영향으로 작용할 가능성이 높 아 투자심리 위축으로 이어질 것으로 전망된다. 그림13 무역수지 및 수출입증가율(YoY) (십억달러) (%) 80 무역수지(좌) 수출증가율 수입증가율 자료: Bloomberg 리츠 안정적인 배당수익률 기대로 자금유입 지속 리츠가 보유한 실물 부동산 가격 대비 리츠가격이 Discount 되어 있는 아시아 리츠로의 관심 필요 저금리 저성장 투자환경에서 안정적인 이자수익을 창출하는 리츠로의 자금유입은 꾸준히 지속되고 있다. 특히 아베정부 출범 이후 경기회복에 대한 기대감으로 인해 일본리츠의 상승 률이 두드러진 가운데 글로벌리츠 인덱스도 상승추세를 이어 나갔다. 글로벌 부동산 시장은 경기가 회복되며 부동산의 수 급이 타이트한 상황이다. 이에 따라 공실률은 하락하고, 임대 료 및 자산가격이 상승하며 리츠의 이익성장률 회복세가 지속 될 것으로 전망된다. 일본리츠는 단기상승으로 인한 차익매물 출회 가능성이 있기 때문에 아시아 리츠로의 관심이 필요할 것으로 보인다. 이는 밸류에이션상 아시아리츠의 투자매력이 높아지고 있기 때문이다. 그림14 리츠 보유 실물 부동산 가격 대비 리츠의 가격 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% UK 자료: J.P Morgan 자산운용 순자산가치의 Premium/Discount Asis ex- Japan Australia Eroupe Japan US Global 12 April 2013

13 자산시장별 전망 외환시장 외환 대내외 불안요인들을 소화해 가는 흐름 대내외 불확실성 확대로 원/달러 환율은 박스권 상향이탈 그림15 원/달러 환율과 달러화 지수 2월 중 1,080원대를 중심으로 표류하는 모습을 보였던 원/달 러 환율은 3월 들어 시퀘스터 발동, 리스크 부각 등으로 상승 1220 (원) (지수) 85 압력이 증대되었다. 시퀘스터 실행이 금융시장에 미친 영향력 은 미미하였으나, 오히려 펀더멘털에 대한 개선 기대가 달러화 강세로 이어지며 원화 약세요인으로 작용하였다. 아울러 3차 핵실험 이후 국제사회의 대북제재가 실행되고 이에 대응하여 북한의 군사적 위협이 수위를 높여가는 가운데 외국인의 주식 매도 공세(3.4일~18일까지 9,600억원 이상 매도), 규제 리스 크 부각 등의 영향으로 환율은 5개월 만에 1,100원선을 상향돌 파하였다. 더욱이 정정불안 속에 키프로스 구제금융 논란으로 유럽불확실성이 확대되며 환율은 1,110원대로 추가 상승하였다 원/달러(좌) 77 달러화(우) 자료 : 연합인포맥스 불안요인을 소화하는 가운데 환율의 점진적 하향안정 기대 최근 대외환경의 부침에 따른 외환시장의 취약성이 큰 데다 그림16 유럽 위기국의 국채만기 도래액 대내적으로도 북한 및 규제 리스크 등이 부상하면서 불안감이 800 (억유로) 이탈리아 스페인 커지고 있다. 그 동안 유럽 위기의 영향력이 약화되고 있었으 700 나 재선 가능성 증대, 키프로스 구제금융 불확실성 등으로 유 600 럽 위기가 재차 고조되는 모습이다. 그러나 작년 그리스 사태 500 와 달리 유로존 탈퇴 가능성이 낮고, 키프로스의 경제적 영향 400 력이 미미한 가운데 역내 정책공조 지속 등에 힘입어 유로존 300 붕괴라는 극단적 리스크가 재부각될 가능성은 제한적인 것으 200 로 판단된다. 아울러 리스크도 최악의 경우를 가정하지 않는 100 이상 지속적인 영향력은 크지 않을 것으로 판단되며, 규제 리 스크 역시 본래 취지가 환율안정성의 제고라는 점에서 일시적 인 영향으로 그칠 공산이 크다. 더욱이 국내 외환건정성 제고, 0 자료 : Bloomberg 대외신인도 개선 등을 고려할 때 원/달러 환율이 급등할 가능 성은 크지 않다. 이러한 맥락에서 최근 환율상승은 새로운 상 승추세의 재개라기보다는 그 동안의 일방적인 하락에 이은 조 정 필요성을 반영하면서 대내외 불안요인들을 소화해 가는 흐 름으로 판단된다. 다만, 위기국들의 국채만기도래가 4월에 집 중된 가운데 유럽 불안감 상존, 국제환율 움직임, 리스크의 장 기화 가능성 등 대내외 여건 변화에 따른 단속적인 변동성 확 대 위험을 경계할 필요가 있다. 4월 환율은 1,000원대 후반 ~1,100원대 초반에서 주거래를 형성할 전망이다. 13

14 자산배분 & 포트폴리오전략 자산배분전략 글로벌 경기회복세 및 세계 증시와 디커플링 해소를 겨낭한 투자확대 필요 미국 재정지출 자동 삭감(=Sequester)에도 불구, 미국 경기 세가 가시화될 것으로 보여진다. 또한, 국내 주식시장도 세계 회복세 및 중국의 경기부양으로 인해 세계 경기 회복세는 지 증시와 디커플링이 발생하게 된 요인들이 점진적으로 축소될 속될 전망 것으로 예상되고, 이에 글로벌 경기회복세로 인해 양호한 모 3월 중 미국 주식시장은 재정지출 자동 삭감 법안(3.1발효) 발 습을 보여왔던 세계 증시 흐름에 편승할 것으로 보여진다. 따 효에도 불구하고, 민간 부문의 예상보다 견조한 경제지표(소 라서, 자산배분차원에서 현금에 대한 비중을 점진적으로 줄이 비, 고용, 투자)로 인해 양호한 흐름을 보여왔다. 이는 정부 부 고, 위험자산에 대한 비중을 조금씩 늘려나가는 것이 필요할 것으로 보인다. 따라서, 연말 이후 지속되어왔던 방어적 자산 문의 정책으로 하향되어왔던 2013년 미국 예상 경제성장률이 배분 전략에서 벗어나 국내외 주식에 대한 투자를 확대하는 민간부문의 양호한 성장세로 점진적으로 상향될 수 있다는 가 적극적인 위험선호형 자산배분 전략으로 변화가 필요한 시기 능성을 보여주고 있기 때문이다. 한편, 중국 정부도 3월 중 개 로 보여진다. 최된 양회를 통해 견고한 경제성장률(13년 GDP성장률: 7.5%) 목표를 제시하고 있고, 재정정책을 통해 지속적인 성장을 견 주가상승 모멘텀이 축적됨에 따라 성장형 펀드에 대한 선제 인하겠다는 입장을 견지하고 있다. 비록, 최근 인플레이션률이 적인 매수 대응이 필요하고, 모멘텀 축적 과정에 나타날 수 다소 높게 나옴에 따라 중국 정부가 다소 시장에 비우호적일 있는 변동성에 대한 관리도 필요 수 있는 통화정책을 실시할 것이라는 우려감이 있으나. 아직 국내 주식시장은 점진적인 디커플링 해소로 인해 주가상승 모 까지는 우려할 만한 상황은 아닌 것으로 보인다. 따라서, 미국 멘텀이 축적될 것으로 예상됨에 따라 성장형 펀드에 대한 투 과 중국을 위주로 한 경기회복 부양으로 글로벌 경제 성장세 자확대를 통해 선제적 대응이 필요할 것으로 보인다. 다소, 모 는 지속될 것으로 보인다. 멘텀이 축적되어가는 과정상에 나타날 수 있는 변동성을 관리 하기 위하여 해외채권형 및 대안형 투자상품에 대한 투자도 글로벌 경기회복세에 따른 위험자산인 국내 외 주식에 대한 필요해 보인다. 또한, 시장에 우호적인 정책들로 인해 주가흐 비중을 점진적으로 확대할 시기 름이 양호한 해외주식(중국 및 일본)시장에 대한 투자도 확대 미국 정책이슈로 인한 성장률 저하 우려와 중국의 견고한 성 가 필요해 보인다. 장세에 대한 의구심이 조금씩 줄어듬에 따라 글로벌 경기회복 그림1 중국 및 미국 제조업 PMI 지수 추이 그림2 미국 2013 및 2014년 경제성장률 전망치 변화 (단위:P) 중국 제조업 PMI 미국제조업 PMI (단위:%) 3.10% 2.90% 2.70% 2.50% 2.30% 2.10% 1.90% 1.70% 1.50% 2013 U.S GDP 성장율 2014 U.S GDP 성장율 자료: Bloomberg, 하나대투증권 자료: Bloomberg 14 April 2013

15 (%) 월 2월 3월 4월 5월 6월 성장형 7월 8월 배당형 9월 10월 11월 12월 자산배분 & 포트폴리오전략 포트폴리오전략 국내외 주식 비중 확대와 함께 대안형 및 해외채권형 투자로 변동성 관리 국내 주식시장은 연말 이후 지속되어온 세계증시와 디커플링 요인이 점진적으로 축소될 것으로 보임에 따라 상승 모멘텀 을 축적할 것으로 기대 작년 말 이후, 국내증시는 세계증시와 디커플링되는 모습을 보여왔다. 이는, 엔화 절하 지속과 1분기 기업실적에 대한 우 려 등으로 인해 국내증시는 박스권 흐름을 보여왔기 때문이 다. 하지만, 신정부의 경기부양 의지에 대응하는 금리인하 기 대감이 높아지고 있는 가운데 엔화절하의 속도가 점진적으로 둔화될 것으로 예상되고, 부진할 것으로 예상된 1분기 기업실 적도 우려할 만한 수준으로 전망되지 않음에 따라 점진적으로 주가 상승 모멘텀이 축적되어갈 것으로 기대된다. 또한, 밸류 에이션측면에서도 매력적인 가운데 주가지수 하단이 계속 상 승하면서 하단에 대한 수렴도 마무리되어 가는 것으로 보인 다. 정책 기대감이 살아 있는 중국 및 일본 시장에 대한 투자확 대가 필요 중국시장의 경우는 최근까지 발표된 산업생산 및 소매판매와 관련된 경제지표가 다소 기대에 못미치는 가운데 인플레이션 률이 다소 높아짐에 따라 경기부양기조가 퇴색될 것이라는 우 려가 있다. 이는 인플레이션률 상승으로 인해 통화정책이 긴 축으로 선회될 수도 있다는 점을 반영하고 있기 때문이다, 하 지만, 인플레이션률 상승에 대한 우려는 물가상승의 주요인이 었던 채소 및 축산물 가격이 기상여건 개선으로 인해 안정화 될 것으로 보임에 따라 완화될 것으로 보인다. 반면, 중국정부 는 사회기반 시설 확충을 위한 지출 확대와 이로 인한 재정적 자 규모 증가를 용인함에 따라 재정정책을 통해 경제를 성장 시킬 것으로 보인다. 한편, 일본시장에 대한 투자매력도를 상 향한다. 이는 시장친화적인 정책들이 지속적으로 전개되고, 일 관성 있게 추진되고 있는 점을 반영한 것이다. 아베총리가 디 플레이션 탈피를 위해 내놓은 정책들이 일관성 있게 지속되는 가운데 주요 경제정책을 결정하는 기관장들이 아베정부에 우 호적인 인물로 구성되고 있는 점을 감안하면, 양호한 주가흐 름이 기대되기 때문이다. 특히, BOJ 신임 총재로서 아베노믹 스 실현에 우호적인 통화정책을 펼칠 것으로 기대되는 인물이 선임됨에 따라 BOJ의 통화정책이 재정정책에 힘을 더할 것으 로 기대된다. 이러한 점을 고려하면, 일본 및 중국에 대한 투 자를 확대할 필요가 있어 보인다. 국내 성장형 펀드 및 중국/일본시장에 대한 투자확대와 함께 변동성 관리를 위해 ELS 및 해외채권형 투자도 병행 국내 주식시장에 대한 모멘텀이 점진적으로 확대되어 갈 것으 로 예상됨에 따라 성장형 펀드에 대한 투자비중을 확대하고, 양호한 시장인 일본 및 중국시장에 대해서도 투자확대가 필요 할 것으로 보인다. 다소, 국내외 불안요소로 인한 시장부침이 발생할 수도 있는 점을 감안하여, ELS 및 해외채권형 투자를 통한 변동성 관리도 필요한 시점으로 보인다. 그림3 KOSPI와 PER추이 그림4 US 하이일드 인덱스 스프레드 및 미국채금리 수익률 동향 (p) KOSPI(좌) 예상 PER(우) (X) (단위: BP) USDHYB Index 전년말 대비 스프레드 및 금리동향 전월대비 스프레드 및 금리동향 BB B 국채 10년 국채5년 국채7년 자료: Bloomberg 자료: Bloomberg, 주: 3.15일 15

16 자산배분 & 포트폴리오전략 성과평가 & 모델포트폴리오 모델포트폴리오 성과 분석 MP 월간수익률 +1.16% 상승, BM대비 초과 성과 월간 MP수익률은 +1.16%를 기록하며, BM(-0.32%)대비 +1.48%p상회하였다. 그림5 벤치마크별 월간 수익률 국내 채권을 제외한 모든 자산에서 BM을 상회하는 우수한 성 과를 기록했다. 특히 국내 주식형이 BM대비 +0.82%p 초과 성과를 기록하였다. MP에 편입된 교보악사파워인덱스 와 삼 성당신을위한코리아대표그룹 이 각각 -2.7%, -1.2%로 부진했 음에도 불구하고, 동양중소형고배당 이 +3.4% KB밸류포커스 가 +3.2%의 성과를 나타내며 MP의 양호한 수익률을 견인하 였다. 해외주식형의 경우 MP에 편입된 이스트스프링차이나드래곤 과 프랭클린템플턴재팬 이 정책기대감 등으로 각각 +4.0%, +7.2%의 수익률을 기록하였고, 전월에 MP비중을 상향 조정한 부분이 해외주식형 전체수익률을 BM대비 +0.46%p 초과성과 를 내는데 기여하였다. 한편, 대안형 및 해외채권은 BM대비 각각 +0.05%p, +0.16%p 초과성과를 달성하였다. 주1 : 현금성자산의 수익률은 연환산수익률 주2 : ELF수익률은 제로인 유형평균 수익률 기간 : 표1 3월 모델포트폴리오 투자 성과 수익률 (단위:%) 자산구분 BM MP BM대비 MP 비중 국내주식 % 해외주식 % 대안 % 국내채권 % 해외채권 % 현금성 % 합계 % 연초 이후 누적초과성과 일 이후 주 : 자산배분효과: 0.21%, 종목선정효과: 1.26% 자료 : 하나대투증권 기간 : 그림6 모델포트폴리오 투자 성과 누적 =100 기준 모델포트폴리오지수 벤치마크지수 주 : 적극투자형 기준 자료 : 하나대투증권 16 April 2013

17 자산배분 & 포트폴리오전략 성과평가 & 모델포트폴리오 투자성향별 포트폴리오 전략 자산배분 & 포트폴리오전략 현금성 축소 국내주식 및 해외주식 확대 국내증시가 연말 이후 세계증시와 디커플링되며 박스권 흐름 을 보여왔다. 하지만 신정부의 경기 부양 기대, 1분기 실적에 대한 우려도 다소 완화되는 등 디커플링 요인이 점진적으로 축소되며 주가 상승 모멘텀이 축적될 것으로 전망된다. 이에 따라 주가 조정시 주식비중 확대를 위해 비중을 유지해 왔던 현금성 비중을 -5%p 축소하여 국내주식 비중을 30%에서 32.5%로 +2.5%p 확대하였다. 또한 전월에 이어 해외주식 비 중을 22.5%로 +2.5%p 확대하였다. 국내주식 중 성장형, 해외주식 중 일본 비중확대 국내주식 중 주식시장 상승 시 대형주 위주의 상승 모멘텀이 기대되어 성장형 투자등급을 상향 조정했고, 포트폴리오에서 의 투자비중도 확대하였다. 또한 성과가 부진했던 삼성당신을 위한코리아대표그룹1(주식)A 를 트러스톤제갈공명증권투자신 탁(주식)A 로 교체하였다. 일본의 경우 향후 디플레이션 탈피 를 위해 우호적인 재정적책과 통화정책이 지속될 것으로 기대 되어 투자등급을 상향 조정하였다. 이를 반영하여 모델 포트 폴리오에서 양호한 수익률을 기록하고 있는 프랭클린템플턴 재팬(주식)A 의 비중을 7.5%에서 10%로 +2.5%p 확대하였다. 표2 투자성향별 자산배분 비중 자산구분 안정형 안정 위험 적극 공격 추구형 중립형 투자형 투자형 국내주식 해외주식 대안:원자재 대안:중위험형 대안:ELS(ELF/ELT) 채권:국내 채권:해외 현금성 합계 자료 : 하나대투증권 그림7 투자성향별 기대수익률 및 위험 기대수익률(%) 공격투자형 적극투자형 8 위험중립형 6 안정추구형 4 안정형 2 위험(%) 자료 : 하나대투증권 표3 모델포트폴리오(적극투자형) 자산배분 변화 추이 자산구분 전월대비 국내주식 해외주식 대안:원자재 대안:중위험형 대안:ELS(ELF/ELT) 채권:국내 채권:해외 현금성 합계 자료 : 하나대투증권 17

18 자산배분 & 포트폴리오전략 성과평가 & 모델포트폴리오 적극투자형 모델포트폴리오 표4 적극투자형 상품 포트폴리오 자산 유형 상품명 운용사 비중(%) 투자포인트 인덱스형 교보악사파워인덱스(주식-파생)A1 중소형주형 동양중소형고배당(주식)A 교보악사 동양운용 5 5 KOSPI200을 추종하여 시장 수익률 달성을 목표로 하며, 무위험 차익거래 로 +α수익 추구. 지수수익 실현으로 업종 및 종목 차별화 장세 대응 저평가 중소형주 종목의 주가 상승으로 인한 자본이득과 함께 고배당주 위주의 투자로 인한 배당수익률을 동시에 추구 국내주식 성장형 가치형 - 트러스톤제갈공명(주식)A* KB밸류포커스(주식) A 주식랩 또는 개별주식포트폴리오 트러스톤 KB운용 장기성장이 기대되는 성장주 및 산업군내 경쟁력 있는 핵심종목에 대한 투자 편입비를 높게 유지하여 적극적으로 운용 저평가된 가치주 중심으로 투자하고 있으며, 중형가치주 스타일을 유 지하고 있고 매매회전율이 낮아 장기 투자에 적합 리서치센터 추천 15개 종목으로 구성된 모델 포트폴리오 중국 이스트스프링차이나드래곤AShare(H)(주식)A ES 7.5 중국본토의 상해 및 심천 증권거래소에 상장된 A Share에 직접투자. 원화와 위안화간의 환리스크 노출로 위안화 절상의 추가수익 추구 해외주식 이머징 JP모간글로벌이머징마켓주식(A) JP모간 5 글로벌 이머징마켓(한국 제외) 주식에 분산투자로 수익 추구 대안 선진국 프랭클린템플턴재팬(주식)A 프랭클린 템플턴 중위험형 슈로더아시안에셋인컴(재간접형) * 구조화 ELS(ELF/ELT) 슈로더 재정정책, 통화정책 공조로 경기회복 기대감 확대. 토픽스(TOPIX)를 10 BM으로 하며, 환헤지 실시 아시아 고배당주식과 하이일드 채권에 분산투자하는 멀티 인컴형 펀드주가가 일정수준 하락해도 조건 충족시 수익 추구 가능 국내채권 해외채권 현금성 흥국멀티플레이증권4호(채권) JP모간단기하이일드(채권)A MMF/MMDA/MMT 흥국운용 JP모간 합계 100 기업 신용분석 및 저평가 종목 발굴을 통하여 확정금리형 상품 대비 추가수익 추구. 회사채 운용경험 바탕으로한 안정적인 과거 성과 미국 하이일드채권 및 미달러표시 채권에 주로 투자, 고수익 고위험 채권에 투자하되, 짧은 듀레이션 전략으로 낮은 변동성 추구 단기 시중금리 반영 및 유동성 확보 주1 : 당사는 집합투자증권 및 금융투자상품에 대해 충분히 설명할 의무가 있으며, 투자자는 가입 전 충분한 설명을 들으시고 투자설명서를 통해 투자대상, 위험, 환매 방법 등을 확인하시기 바랍니다. 주2 : 집합투자증권은 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 운용결과에 따른 이익 또는 손실은 투자자에게 귀속됩니다. 펀드별 총보수, 환매수수료, 환매방법 등에 대한 상세자료는 투자설명서를 참고하시기 바라며, 해외투자펀드는 환율변동에 따라 투자가치가 변동될 수 있습니다. 주3 : ELS(ELF)는 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 투자원금의 손실이 발생할 수 있는 파생상품입니다. 가입 전 기초자산 수익계산방식, 위험성, 중도상환방법 및 중도상환수수료 등에 대한 사항은 설명서를 통하여 반드시 확인하시길 바랍니다. 주4 : MMF는 운용결과에 따라 투자원금의 손실이 발생할 수 있으며, 그 손실도 투자자에게 귀속되며 장부가와 시가의 괴리가 ±0.5%이상일 경우 장부가가 아닌 시가로 평가될 수 있습니다. *표시는 신규 편입 펀드 표5 자산배분 비중 (월별 자산배분비중 추이는 17p 참조, 단위: %) 그림8 펀드유형별 투자비중 자산 주식 대안 채권 구분 국내주식 해외주식 원자재 중위험형 ELS(ELF/ELT) 국내 해외 전월 비중 전월 대비 제안 비중 중립 비중 현금성 MMF/MMDA/MMT 합계 적극투자형 의 정의 : 투자원금의 보전 보다는 위험을 감내하더라도 높은 수준의 투 자수익 실현을 추구하는 투자자 유형입니다. 투자자금의 상당 부분을 주식, 주식형 펀드 또는 파생상품 등의 위험자산에 투자할 의향이 있는 투자자 유형입니다. 유형별 투자비중은 시장상황에 따라 변동될 수 있으며, 상기 자산배분은 내용의 정 확성 및 안전성을 보장할 수 없으며, 투자 시 참고자료로만 활용하시기 바랍니다. 18 April 2013

19 자산배분 & 포트폴리오전략 성과평가 & 모델포트폴리오 개별 주식 추천 포트폴리오 리서치센터 선정 종목 (추천일) 삼성전자 ( ) 현대차 ( ) 현대그린푸드 ( ) CJ오쇼핑 ( ) 롯데쇼핑 ( ) KT&G ( ) CJ제일제당 ( ) 한국전력 ( ) 녹십자 ( ) SK하이닉스 ( ) 호텔신라 ( ) 코스맥스 ( ) LG전자* ( ) 위메이드* ( ) 현대해상* ( ) 현재가(원) ( ) 1,455, ,500 17, , ,500 74, ,000 30, ,500 28,300 54,000 47,650 80,900 46,650 31,800 목표가:1,746,000 손절가:1,309,000 목표가:257,000 손절가:193,000 목표가:20,900 손절가:15,700 목표가:357,700 손절가:268,200 목표가:459,000 손절가:344,000 목표가:89,200 손절가:66,900 목표가:415,000 손절가:311,000 목표가:36,100 손절가:27,000 목표가:187,500 손절가:140,500 목표가:33,900 손절가:25,400 목표가:64,000 손절가:48,000 목표가:57,100 손절가:42,800 목표가:97,000 손절가:72,800 목표가:55,900 손절가:41,900 목표가:38,100 손절가:28,600 투자 포인트 갤럭시S4 출시로 스마트폰 제품 라인업이 더 확대되고 강화. 연간 스마트폰 판매량은 3억대를 초과 가능할 전망이며 태블릿 판매량도 2배 예상 엔화약세, 원화강세 영향으로 부담 존재하나 주가급락에 따른 저가 매수세가 유입되고 있는 것으로 추정. 중국 및 브라질 공장 등 해외공장 증설 모멘텀이 상승하는 현대차 선호 급식이라는 안정적인 캐시 카우 + B2B 식자재 유통/ B2C 유통 확대 물류센터 추가 등 외형 확대로 규모의 경제가 핵심인 식자재유통에서 궁극적으로 이익률 개선될 전망 실적 개선세 지속. PB 브랜드 매출이 본 궤도에 오르면서 차별적인 외형성장과 수익성 개선세를 보 이고 있음. 특히 헬로비전이 연결로 들어오게 되면 손익계산서가 매우 좋아질 수 있음 실적모멘텀은 점진적인 회복세를 예상. 취업자수 증가 등 매크로 환경 개선에 대한 기대가 유효하며 하이마트와 신세계 인천점 인수에 따른 중장기 성장성 제고도 긍정적 담배 시장에서 점유율 상승, 갑당 순매출 단가 상승 등으로 내수 담배매출 양호한 흐름 2013년 하반기 담배 가격 인상에 대한 기대감 여전히 유효 원달러환율 하락으로 인한 음식료주 실적 수혜 가능성 라이신 가격 회복세 지속. 2013년 라이신 판가 $2,000~2,200/톤으로 안정적일 전망 시장 기능을 강화하는 차기 정권의 에너지 정책으로 단기적으로 한전의 이익 정상화가 예상되고, 중 기적으로는 사업부 매각이 추진되면서 자산가치가 재조명 받을 수 있을 것으로 기대 안정적인 제품 포트폴리오를 통해 최근 제약업계의 최대 리스크 요인인 정부규제로부터 비교적 자유 로움. 또한 이노셀 인수를 통해 세포치료제 부문에서의 시너지를 낼 수 있을 것으로 기대 2분기 아이패드 4세대 및 아이폰 5S 출시, 중국 로컬 스마트폰 업체 재고조정 마무리로 Mobile 수요 회복이 예상됨 중국 인바운드의 구조적 증가에 최대 수혜업체라는 점에서 실적과 주가의 중장기 전망은 여전히 긍 정적이고, 환율과 일본인 인바운드 감소 리스크 요인들도 Peak out했다는 판단 동사는 중국에 2004년 가장 먼저 진출함으로써 높은 생산성 효과를 크게 누릴 수 있음. 이를 고려할 때 해외 부문 경쟁력이 더 부각될 전망 동사의 신모델들이 시장에서 좋은 반응을 얻으면서 2nd-tier 경쟁업체들 중 동사의 매력도가 더욱 부각될 것으로 전망 국내외 윈드러너의 흥행에 따른 펀더멘털 개선 예상, 1,2분기 실적 개선 긍정적. 하반기 Heavy한 게 임시장에서의 경쟁력 제고 기대 60% 수준의 높은 장기 보장성 신계약 성장률. 우려가 되는 단기손익 악화(추가상각)는 단순 가속 감 가상각에 불과한 회계적 이슈 <참조> 전월 대비 추천제외 종목 제외 종목 추천일 제외일 추천이후 수익률 제외 사유 SK이노베이션 % LG유플러스 % 세아베스틸 % 정제마진 개선시 국내 최대규모 정제설비를 보유한 동사는 레버리지 효과가 클 것으로 기대되나 정제마진 하락 등 업황이 단기적으로 부담이 될 수 있는 상황 영업정지 이후 빠른 속도로 가입자 확보속도를 회복하고 있는 것은 긍정적이나 섹터전략 차원에서 포트폴리오 제외 춘절 이후 중국 철강가격 하락세로 전환되고, 재고는 급증. 수급불균형 심화되 어 모멘텀 약화 주1 : 종목별 추천 투자비중은 금액가중 동일 비율(6.67%) 주2 : (*)는 신규추천 종목 주3 : 상기 개별종목은 당사 리서치센터에서 선정한 추천포트폴리오로 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 종목 선택이나 투자의 최종 결정은 투자자 자신의 판단으로 하시기 바랍니다. 주4 : 추천일은 하나 Wealth Guide 개별주식 추천포트폴리오의 최근 편입일이며, 본 내역은 하나대투증권 리서치센터에서 3월 22일에 공표하였음 19

20 자산배분 & 포트폴리오전략 성과평가 & 모델포트폴리오 공격투자형 모델포트폴리오 표6 공격투자형 상품 포트폴리오 자산 유형 상품명 운용사 인덱스형 중소형주형 국내주식 성장형 가치형 - 교보악사파워인덱스(주식-파생)A1 동양중소형고배당(주식)A 트러스톤제갈공명(주식)A* KB밸류포커스(주식) A 주식랩 또는 개별주식포트폴리오 교보악사 동양운용 트러스톤 KB운용 - 비중 (%) 투자포인트 KOSPI200을 추종하여 시장 수익률 달성을 목표로 하며, 무위험 차익거래 로 +α수익 추구. 지수수익 실현으로 업종 및 종목 차별화 장세 대응 저평가 중소형주 종목의 주가 상승으로 인한 자본이득과 함께 고배당주 위 주의 투자로 인한 배당수익률을 동시에 추구 장기성장이 기대되는 성장주 및 산업군내 경쟁력 있는 핵심종목에 대한 투자 편입비를 높게 유지하여 적극적으로 운용 저평가된 가치주 중심으로 투자하고 있으며, 중형가치주 스타일을 유지 하고 있고 매매회전율이 낮아 장기 투자에 적합 리서치센터 추천 15개 종목으로 구성된 모델 포트폴리오 중국 이스트스프링차이나드래곤AShare(H)(주식)A ES 7.5 중국본토의 상해 및 심천 증권거래소에 상장된 A Share에 직접투자. 원화와 위안화간의 환리스크 노출로 위안화 절상의 추가수익 추구 이머징 해외주식 JP모간글로벌이머징마켓주식(A) JP모간 7.5 고성장과 빠른 도시화 진전이 기대되는 글로벌 이머징마켓(한국 제외) 주식에 분산투자로 수익 추구 대안 국내채권 해외채권 현금성 선진국 프랭클린템플턴재팬(주식)A 프랭클린 템플턴 중위험형 구조화 슈로더아시안에셋인컴(재간접형) * ELS(ELF/ELT) 흥국멀티플레이증권4호(채권) JP모간단기하이일드(채권)A MMF/MMDA/MMT 슈로더 7.5 흥국운용 JP모간 합계 재정정책, 통화정책 공조로 경기회복 기대감 확대. 토픽스(TOPIX)를 BM으로 하며, 환헤지 실시 아시아 고배당주식과 하이일드 채권에 분산투자하는 멀티 인컴형 주가가 일정수준 하락해도 조건 충족시 수익 추구 가능 기업 신용분석 및 저평가 종목 발굴로 확정금리 대비 추가수익 추구 미달러표시 채권에 투자하며 짧은 듀레이션 전략으로 낮은 변동성 추구 단기 시중금리 반영 및 유동성 확보 주1 : 당사는 집합투자증권 및 금융투자상품에 대해 충분히 설명할 의무가 있으며, 투자자는 가입 전 충분한 설명을 들으시고 투자설명서를 통해 투자대상, 위험, 환매 방법 등을 확인하시기 바랍니다. 주2 : 집합투자증권은 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 운용결과에 따른 이익 또는 손실은 투자자에게 귀속됩니다. 펀드별 총보수, 환매수수료, 환매방법 등에 대한 상세자료는 투자설명서를 참고하시기 바라며, 해외투자펀드는 환율변동에 따라 투자가치가 변동될 수 있습니다. 주3 : ELS(ELF)는 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 투자원금의 손실이 발생할 수 있는 파생상품입니다. 가입 전 기초자산 수익계산방식, 위험성, 중도상환방법 및 중도상환수수료 등에 대한 사항은 설명서를 통하여 반드시 확인하시길 바랍니다. 주4 : MMF는 운용결과에 따라 투자원금의 손실이 발생할 수 있으며, 그 손실도 투자자에게 귀속되며 장부가와 시가의 괴리가 ±0.5%이상일 경우 장부가가 아닌 시가로 평가될 수 있습니다. *표시는 신규 편입 펀드 표7 자산배분 비중 그림9 펀드유형별 투자비중 자산 구분 비중(%) 주식 대안 채권 국내주식 해외주식 중위험형 ELS(ELF/ELT) 국내채권 해외채권 현금성 MMF/MMDA/MMT 2.5 합계 100 공격투자형 의 정의 : 시장평균 수익률을 훨씬 넘어서는 높은 수준의 투자수익을 추구하 며, 이를 위해 자산가치의 변동에 따른 손실 위험을 적극 수용하는 투자자 유형입니다. 투 자자금 대부분을 주식, 주식형 펀드 또는 파생상품 등의 위험자산에 투자할 의향이 있는 투자자 유형입니다. 유형별 투자비중은 시장상황에 따라 변동될 수 있으며, 상기 자산배분은 내용의 정확성 및 안전성을 보장할 수 없으며, 참고자료로만 활용 바랍니다. 20 April 2013

21 자산배분 & 포트폴리오전략 성과평가 & 모델포트폴리오 위험중립형 모델포트폴리오 표8 위험중립형 상품 포트폴리오 자산 유형 상품명 운용사 비중(%) 투자포인트 국내주식 중소형주형 동양중소형고배당(주식)A 성장형 가치형 트러스톤제갈공명(주식)A* KB밸류포커스(주식) A 동양운용 트러스톤 KB운용 저평가 중소형주 종목의 주가 상승으로 인한 자본이득과 함께 고배당 주 위주의 투자로 인한 배당수익률을 동시에 추구 장기성장이 기대되는 성장주 및 산업군내 경쟁력 있는 핵심종목에 대한 투자 편입비를 높게 유지하여 적극적으로 운용 저평가된 가치주 중심으로 투자하고 있으며, 중형가치주 스타일을 유지하고 있고 매매회전율이 낮아 장기 투자에 적합 혼합형 KTB액티브자산배분형(주식혼합)A KTB운용 25 시장 상황에 따라 주식편입비중을 조절하는 자산배분전략 사용하며 시장 변동성 대응 대안 구조화 ELS(ELF/ELT) - 15 주가가 일정수준 하락해도 조건 충족시 수익 추구 가능 국내채권 해외채권 현금성 흥국멀티플레이증권4호(채권) 미래에셋글로벌다이나믹플러스(채권) 미래에셋 MMF/MMDA/MMT 흥국운용 합계 기업 신용분석 및 저평가 종목 발굴을 통하여 확정금리형 상품 대비 추가수익 추구. 회사채 운용경험 바탕으로한 안정적인 과거 성과 신용등급 B-/B3이상(S&P/Moody s기준)의 전세계 채권에 분산투자. 섹 터간 자산배분 및 리스크 관리로 정기예금+α 수준 수익 추구 단기 시중금리 반영 및 유동성 확보 주1 : 당사는 집합투자증권 및 금융투자상품에 대해 충분히 설명할 의무가 있으며, 투자자는 가입 전 충분한 설명을 들으시고 투자설명서를 통해 투자대상, 위험, 환매 방법 등을 확인하시기 바랍니다. 주2 : 집합투자증권은 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 운용결과에 따른 이익 또는 손실은 투자자에게 귀속됩니다. 펀드별 총보수, 환매수수료, 환매방법 등에 대한 상세자료는 투자설명서를 참고하시기 바라며, 해외투자펀드는 환율변동에 따라 투자가치가 변동될 수 있습니다. 주3 : ELS(ELF)는 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 투자원금의 손실이 발생할 수 있는 파생상품입니다. 가입 전 기초자산 수익계산방식, 위험성, 중도상환방법 및 중도상환수수료 등에 대한 사항은 설명서를 통하여 반드시 확인하시길 바랍니다. 주4 : MMF는 운용결과에 따라 투자원금의 손실이 발생할 수 있으며, 그 손실도 투자자에게 귀속되며 장부가와 시가의 괴리가 ±0.5%이상일 경우 장부가가 아닌 시가로 평가될 수 있습니다. 주5 : 자산배분 비중은 상품별 약관상 주식 및 채권 편입비를 감안한 투자비중임 (성장형펀드 100%, 혼합형펀드 50%로 각각 주식편입비 가정) 주6 : *표시는 신규 편입 펀드 표9 자산배분 비중 자산 구분 비중(%) 주식 국내주식형 25 대안 ELS(ELF/ELT) 15 그림10 펀드유형별 투자비중 채권 국내 해외 현금성 MMF/MMDA/MMT 7.5 합계 100 위험중립형 의 정의 : 투자원금의 손실위험은 최소화하고, 이자소득이나 배당소득 수준의 안정적인 투자를 목표로 하는 투자자 유형입니다. 다만, 수익을 위해 단기 적인 손실을 수용할 수 있으며, 예 적금 보다 높은 수익을 위해 자산 중 일부를 변동성 높은 상품에 투자할 의향이 있는 투자자 유형입니다. 펀드 유형별 투자비중은 시장상황에 따라 변동될 수 있습니다. 상기 자산배분은 내용의 정확성 및 안전성을 보장할 수 없으며, 투자 시 참고자료 로만 활용하시길 바랍니다. 21

22 자산배분 & 포트폴리오전략 성과평가 & 모델포트폴리오 안정추구형 모델포트폴리오 표10 안정추구형 상품 포트폴리오 자산 유형 상품명 운용사 비중(%) 투자포인트 국내주식 혼합형 성장형 가치형 트러스톤제갈공명(주식)A* KB밸류포커스(주식) A 트러스톤 KB운용 5 5 장기성장이 기대되는 성장주 및 산업군내 경쟁력 있는 핵심종목에 대한 투자 편입비를 높게 유지하여 적극적으로 운용 저평가된 가치주 중심으로 투자하고 있으며, 중형가치주 스타일을 유지하고 있고 매매회전율이 낮아 장기 투자에 적합 KTB액티브자산배분형(주식혼합)A KTB운용 10 시장 상황에 따라 주식편입비중을 조절하는 자산배분전략 사용하며 시장 변동성 대응 대안 구조화 ELS(ELF/ELT) 주가가 일정수준 하락해도 조건 충족시 수익 추구 가능 국내채권 해외채권 현금성 흥국멀티플레이증권4호(채권) 미래에셋글로벌다이나믹플러스(채권) 미래에셋 MMF/MMDA/MMT 흥국운용 합계 기업 신용분석 및 저평가 종목 발굴을 통하여 확정금리형 상품 대비 추가수익 추구. 회사채 운용경험 바탕으로한 안정적인 과거 성과 신용등급 B-/B3이상(S&P/Moody s기준)의 전세계 채권에 분산투자. 섹 터간 자산배분 및 리스크 관리로 정기예금+α 수준 수익 추구 단기 시중금리 반영 및 유동성 확보 주1 : 당사는 집합투자증권 및 금융투자상품에 대해 충분히 설명할 의무가 있으며, 투자자는 가입 전 충분한 설명을 들으시고 투자설명서를 통해 투자대상, 위험, 환매 방법 등을 확인하시기 바랍니다. 주2 : 집합투자증권은 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 운용결과에 따른 이익 또는 손실은 투자자에게 귀속됩니다. 펀드별 총보수, 환매수수료, 환매방법 등에 대한 상세자료는 투자설명서를 참고하시기 바라며, 해외투자펀드는 환율변동에 따라 투자가치가 변동될 수 있습니다. 주3 : ELS(ELF)는 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 투자원금의 손실이 발생할 수 있는 파생상품입니다. 가입 전 기초자산 수익계산방식, 위험성, 중도상환방법 및 중도상환수수료 등에 대한 사항은 설명서를 통하여 반드시 확인하시길 바랍니다. 주4 : MMF는 운용결과에 따라 투자원금의 손실이 발생할수 있으며, 그 손실도 투자자에게 귀속되며 장부가와 시가의 괴리가 ±0.5%이상일 경우 장부가가 아닌 시가로 평가될 수 있습니다. 주5 : 자산배분 비중은 상품별 약관상 주식 및 채권 편입비를 감안한 투자비중임 (성장형펀드 100%, 혼합형펀드 50%로 각각 주식편입비 가정) 주6 : *표시는 신규 편입 펀드 표11 자산배분 비중 자산 구분 비중(%) 주식 국내주식형 15 그림11 펀드유형별 투자비중 대안 ELS(ELF/ELT) 12.5 채권 국내 해외 현금성 MMF/MMDA/MMT 7.5 합계 100 안정추구형 의 정의 : 투자원금의 손실위험은 최소화하고, 이자소득이나 배 당소득 수준의 안정적인 투자를 목표로 하는 투자자 유형입니다. 다만, 수익 을 위해 단기적인 손실을 수용할 수 있으며, 예 적금 보다 높은 수익을 위해 자산 중 일부를 변동성 높은 상품에 투자할 의향이 있는 투자자 유형입니다. 펀드 유형별 투자비중은 시장상황에 따라 변동될 수 있습니다. 상기 자산배분은 내용의 정확성 및 안전성을 보장할 수 없으며, 투자시 참고 자료로만 활용하시길 바랍니다. 22 April 2013

23 자산배분 & 포트폴리오전략 성과평가 & 모델포트폴리오 안정형 모델포트폴리오 표12 안정형 상품 포트폴리오 자산 유형 상품명 운용사 비중(%) 투자포인트 혼합형 마이다스거북이30자1(채권혼합) A KTB 액티브자산배분형(주식혼합)A 마이다스 KTB운용 5 5 채권에 주로 투자하여 안정성을 높이고 30% 이하의 주식 투자로 초 과수익 추구 시장상황에 따라 주식편입비중을 조절하는 자산배분전략 사용하면 서 변동성 장세에 탄력적 대응 가능 대안 구조화 ELS(ELF/ELT) - 10 주가가 일정수준 하락해도 조건 충족시 수익 추구 가능 채권 현금성 흥국멀티플레이증권4호(채권) MMF/MMDA/MMT 흥국운용 합계 기업 신용분석 및 저평가 종목 발굴 통하여 확정금리형 상품 대비 추가수익 추구. 회사채 운용경험 바탕으로 안정적인 과거 성과 단기 시중금리 반영 및 유동성 확보 주1 : 당사는 집합투자증권 및 금융투자상품에 대해 충분히 설명할 의무가 있으며, 투자자는 가입 전 충분한 설명을 들으시고 투자설명서를 통해 투자대상, 위험, 환매 방법 등을 확인하시기 바랍니다. 주2 : 집합투자증권은 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 운용결과에 따른 이익 또는 손실은 투자자에게 귀속됩니다. 펀드별 총보수, 환매수수료, 환매방법 등에 대한 상세자료는 투자설명서를 참고하시기 바라며, 해외투자펀드는 환율변동에 따라 투자가치가 변동될 수 있습니다. 주3 : ELS(ELF)는 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 투자원금의 손실이 발생할 수 있는 파생상품입니다. 가입 전 기초자산 수익계산방식, 위험성, 중도상환방법 및 중도상환수수료 등에 대한 사항은 설명서를 통하여 반드시 확인하시길 바랍니다. 주4 : MMF는 운용결과에 따라 투자원금의 손실이 발생할 수 있으며, 그 손실도 투자자에게 귀속되며 장부가와 시가의 괴리가 ±0.5%이상일 경우 장부가가 아닌 시가로 평가될 수 있습니다. 주5 : 자산배분 비중은 상품별 약관상 주식 및 채권 편입비를 감안한 투자비중임 (성장형펀드 100%, 혼합형펀드 50%로 각각 주식편입비 가정) 주6: *표시는 신규 편입 펀드 표13 자산배분 비중 자산 구분 비중(%) 주식 국내주식형 5 그림12 펀드유형별 투자비중 대안 ELS(ELF/ELT) 10 채권 국내채권 77.5 현금성 MMF/MMDA/MMT 7.5 합계 100 안정형 의 정의 : 투자원금의 손실위험은 최소화하고, 이자소득이나 배당소득 수준의 안정적인 투자를 목표로 하는 투자자 유형입니다. 다만, 수익을 위해 단기적인 손실을 수용할 수 있으며, 예 적금 보다 높은 수익을 위해 자산 중 일부를 변동성 높은 상품에 투자할 의향이 있는 투자자 유형입니다. 펀드 유형별 투자비중은 시장상황에 따라 변동될 수 있습니다. 상기 자산배분은 내용의 정확성 및 안전성을 보장할 수 없으며, 투자 시 참고 자료로만 활용하시길 바랍니다. 23

24 자산배분 & 포트폴리오전략 성과평가 & & 모델포트폴리오 고객 세분화별 포트폴리오(예시) 구 분 공격/적극투자형 20 ~ 30 대 사회생활을 새롭게 시작하는 연령대 본격적인 자산축적이 시작되는 시기 [펀드] 삼성클래식연금증권(주식) 슈로더아시안에셋인컴(주식혼합-재간접형) 하나 UBS 글로벌이머징국공채재형 (채권-재간접) [랩] (액티브) ETF 적립식랩 우량주모으기적립식랩 - 소득공제 혜택이 있는 연금 상품(주식형) 우선적 가입 - 추가적인 자금 여력이 있는 경우 주식형 펀드 또는 랩 적립식 상품 가입으로 적극적인 수익 추구 위험중립형 [펀드] 삼성클래식연금증권(주식혼합) 슈로더아시안에셋인컴(주식혼합-재간접형) 미래에셋글로벌다이나믹플러스재형(채권) [랩] 탄탄대로 ETF 랩 - 소득공제 혜택이 있는 연금 상품 중 투자성향에 맞춰 연금 주식혼합형 펀드 가입으로 적절한 위험 분산 - 글로벌멀티인컴 펀드로 중수익-중위험 추구 [펀드] 삼성클래식연금증권 [채권혼합/채권] 흥국멀티플레이증권 4 [채권] 한국밸류 10 년투자장기배당가치재형 [채권혼합] 안정추구형 - 소득공제 혜택이 있는 연금 채권혼합(또는 채권)상품 및 비과세(국내외채권 형) 가입 - 추가적인 자금 여력이 있는 경우 국내채권형 상품 적립식으로 가입 주1 : 당사는 집합투자증권 및 금융투자상품에 대해 충분히 설명할 의무가 있으며, 투자자는 가입 전 충분한 설명을 들으시고 투자설명서를 통해 투자대상, 위험, 환매 방법 등을 확인하시기 바랍니다. 주2 : 집합투자증권은 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 운용결과에 따른 이익 또는 손실은 투자자에게 귀속됩니다. 펀드별 총보수, 환매수수료, 환매방법 등에 대한 상세자료는 투자설명서를 참고하시기 바라며, 해외투자펀드는 환율변동에 따라 투자가치가 변동될 수 있습니다. 주3 : ELS(ELF)는 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 투자원금의 손실이 발생할 수 있는 파생상품입니다. 가입 전 기초자산 수익계산방식, 위험성, 중도상환방법 및 중도상환수수료 등에 대한 사항은 설명서를 통하여 반드시 확인하시길 바랍니다. ELS/DLS 상품은 하나대투증권 신용으로 발행되는 파생결합증권 이며, 한국거래소에 상장되지 않으므로 유동성이 극히 제한될 수 있고, 발행회사의 파산, 회생절차 개시 또는 기초자산의 거래정지, 천재지변 등의 사유에 해당될 경우 고객의사와 관계없이 중도상환될 수 있으며, 이러한 경우 원금손실이 발생할 수 있습니다. 주4 : 월지급식 상품은 이익금이 월지급액보다 적을 경우 투자원금에서 지급되므로 투자원금이 감소될 수 있으며, 투자성과가 장기간 부진할 경우 월지급이 조기 중단될 수 있습니다. 24 April 2013

25 40 ~ 50 대 60 대 이상 자산 축적이 일정부분 완성되어 가는 시기 축적된 자산의 적극적인 활용이 필요 [펀드] 하나 UBS 승승장구코리아증권(주식) 교보악사파워인덱스증권(주식-파생) [랩] Top Picks 랩, 자문형랩 [ELS] 원금비보장 ELS (기초자산 : 개별 종목) [채권] 비과세 고금리 해외채권 - 국내 주식형 및 랩 상품을 위주로 원금비보장 ELS/DLS 상품 으로 포트폴리오 다변화 - 고금리 해외채권 투자로 절세 및 수익 동시 추구 [펀드] 마이다스거북이 30 증권(채권혼합) 하나 UBS 글로벌멀티인컴플러스증권(채권혼합-재간접) [랩] 탄탄대로 ETF 랩 [DLS] 미국 부동산 ETF 기초 ELS(원금보장형) - 절대수익추구형(롱-숏펀드) 및 멀티인컴형 펀드 투자로 정기 예금 대리 추가 수익 추구(중수익-중위험 상품 중심) - 원금 부분보장(95% 수준) ELS/DLS 투자로 전체 자산의 가치 하락 방어 [펀드] 흥국멀티플레이증권[채권] [랩] 채권형 랩 [ELS] 원금보장형 KOSPI 200 기초 양방향 ELS 축적된 자산을 바탕으로 안정적인 은퇴 후 생활유지 필요 [펀드] 하나 UBS 승승장구코리아증권(주식) KB 밸류포커스증권(주식) [ELS] 원금비보장 월지급식 ELS (기초자산 : KOSPI, S&P500 등 지수) - 국내주식형 펀드 투자로 자산 가치 하락 대비 - 원금비보장 월지급식 ELS 로 정기예금 대비 높은 수익을 추구 (지수 위주의 기초자산 ELS 상품 선택) [펀드] 미래에셋월지급글로벌다이나믹플러스증권(채권) [ELS] 원금비보장 월지급식 ELS (기초자산 : KOSPI, S&P500 등 지수) [채권] 국내 회사채 (소매채권) - 원금비보장 월지급식 ELS 및 글로벌 해외채권형 월지급식 펀 드 투자로 정기예금 대비 추가적인 수익을 추구 - 원금 부분보장(95% 수준) ELS/DLS 투자로 전체 자산의 가치 하락 방어 [랩] 채권형 랩 [ELS] 원금보장형 KOSPI 200 기초 양방향 ELS [채권] 물가연동국고채 - 채권형 상품 투자를 통하여, 안정성을 위주로 정기예금 대비 + 알파 수익 추구 - 정기예금형 및 맞춤형 신탁으로 안정적인 은퇴 후 생활비 마련 - 원금보장 ELS/DLS 투자로 자산가치 하락방어 - 물가연동 국고채 투자로 절세 추구 주1 : 당사는 집합투자증권 및 금융투자상품에 대해 충분히 설명할 의무가 있으며, 투자자는 가입 전 충분한 설명을 들으시고 투자설명서를 통해 투자대상, 위험, 환매 방법 등을 확인하시기 바랍니다. 주2 : 집합투자증권은 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 운용결과에 따른 이익 또는 손실은 투자자에게 귀속됩니다. 펀드별 총보수, 환매수수료, 환매방법 등에 대한 상세자료는 투자설명서를 참고하시기 바라며, 해외투자펀드는 환율변동에 따라 투자가치가 변동될 수 있습니다. 주3 : ELS(ELF)는 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 투자원금의 손실이 발생할 수 있는 파생상품입니다. 가입 전 기초자산 수익계산방식, 위험성, 중도상환방법 및 중도상환수수료 등에 대한 사항은 설명서를 통하여 반드시 확인하시길 바랍니다. ELS/DLS 상품은 하나대투증권 신용으로 발행되는 파생결합증권 이며, 한국거래소에 상장되지 않으므로 유동성이 극히 제한될 수 있고, 발행회사의 파산, 회생절차 개시 또는 기초자산의 거래정지, 천재지변 등의 사유에 해당될 경우 고객의사와 관계없이 중도상환될 수 있으며, 이러한 경우 원금손실이 발생할 수 있습니다. 주4 : 월지급식 상품은 이익금이 월지급액보다 적을 경우 투자원금에서 지급되므로 투자원금이 감소될 수 있으며, 투자성과가 장기간 부진할 경우 월지급이 조기 중단될 수 있습니다. 25

26 상품전략 & 관심상품 상품전략 트러스톤제갈공명(주식) 관심펀드 신규 추가 내수재 및 가치주에 시장의 수요가 집중되면서 전월에 부진한 성과를 보였던, 가치형 펀드들의 성과가 금월에는 강세로 전 환되었다. 한국밸류10년투자, KB밸류포커스 펀드들은 시장 대비 5%이상의 초과성과를 달성하였으며, 동양중소형고배당 펀드도 중소형주 강세에 힘입어 시장이 마이너스 성과를 보이 는 가운데서도 양호한 플러스 수익률을 기록하였다. 미국 시장이 주택, 소비 및 고용지표 개선에 힘 입어 꾸준한 상승세를 보인 반면, 국내 주식시장은 내부적인 요인들에 의 하여 부진한 성과를 보이는 탈동조화 현상이 지속되고 있는 형국이다. 그러나 추가경정 예산 편성 기대 등 정부정책적 요 인과 대형 성장주 하락에 따른 저평가 매력이 점차 개선될 것 으로 판단되어, 2/4분기를 맞아 성장형 펀드의 비중을 점차 확 대할 필요가 있을 것으로 판단된다. 턴-어라운드 시장에서 원금의 상당부분(예 95%)을 보장하면 서, 기초자산의 상승에 따른 수익을 참여율에 따라 제한 없이 달성할 수 있는 Worst of Call형 상품의 관심 증대가 필요할 것으로 판단된다. 지난 몇 개월 동안 부진한 성과가 이어지고 있는 삼성당신을 위한코리아대표그룹 을 관심펀드에서 제외하고, 트러스톤제갈 공명 을 새로이 관심펀드에 추가하였다. 성장형 펀드 저평가 점진적 해소 기대 해외 멀티인컴 펀드의 투자매력도 증가 가 아시안인컴 집중 투자 슈로더아시안에셋인컴 관심 3월은 해외 주식시장 중 미국 및 일본 시장이 상승한 반면, 중 국을 포함한 이머징 시장은 약세를 보이면서, 펀드의 투자지 역별로 성과가 차별화되는 기간이었다. 프랭클린템플턴재팬 이 월간 기준 9% 이상의 매우 높은 상승률을 보였으며, AB미 국그로스 도 2% 이상의 성과를 달성하였다. 중국본토에 직접 투자하는 이스트스프링차이나드래곤 A Share 는 2% 이상 상 승하는 견조한 성과를 기록하였다. 중국 본토시장에 투자를 하고 싶으나, 과거 중국시장의 성과에 실망한 투자자의 경우 에는 중국 A Share 지수를 기초자산으로 하는 원금 부분보장 (예 90%)형 레버리지형 DLS에 관심을 가져볼 만한 것으로 판 단된다. 경기 개선에 따른 스프레드 축소가 기준금리 상승을 충분히 커버하면서 미국 하이일드 금리는 하향하는 모습을 보 였다. AB글로벌고수익, 블랙록미국달러하이일드 및 JP모간 단기하이일드 채권 펀드가 1% 이상 상승하였다. 기준금리 상 승에 따른 하이일드 금리 상승 우려가 존재함으로, 듀레이션 이 짧은 JP모간단기하이일드 펀드에 대한 투자비중 확대를 유지한다. 아시아 지역의 고수익 채권 및 배당주에 주로 투자 하는 슈로더아시안에셋인컴 펀드는 상대적으로 견조한 펀더 멘털을 바탕으로 향후에도 양호한 성과를 기대할 수 있을 것 으로 판단된다. 금월에는 기존의 관심펀드 중 해외부문은 그 대로 유지하였다 그림1 국내주식 스타일별 성과 그림2 아시아-태평양 주요국 배당수익률 현황 (%) 순수가치 순수성장 KOSPI 200 (%) '12.1Q '12.2Q '12.3Q '12.4Q '13.1Q 자료 : Data Guide, 현재 자료 : MSCI, FactSet, 월말 현재 (Schroders 자료 재인용) 26 April 2013

27 상품전략 & 관심상품 이달의 Top picks 트러스톤 제갈공명 슈로더 아시안에셋인컴 Top pick 1. 트러스톤 제갈공명(국내주식형) 트러스톤 제갈공명 은 기업의 펀더멘탈 변화에 주목해 미래 성장이 기대되는 성장주 및 고성장 산업군내 가장 경쟁력있는 주식에 집중 투자하는 국내 주식형펀드다. 내부 리서치를 바탕으로 거시경제 분석과 Bottom-up(상향식) 분석을 병행하여 장기적으로 가치를 상승시킬 수 있는 기업을 선택하며, 성장주와 고성장 산업군내 핵심종목 투자로 시장 변화에 탄력적으로 대응한다. 트러스톤자산운용은 장기적인 가치성장과 펀더멘탈의 변화를 고려하는 운용철학을 고수한다. 동사의 강점인 리서치역량을 바탕으로 철저한 기업분석을 실행하며, 팀어프로치를 통한 의 사결정으로 판단 오류를 최소화하고 일관성있는 운용을 지속 한다. 동사의 대표펀드인 칭기스칸에 이은 두번째 국내 성장 주식형펀드로 기존 펀드에 비해 종목수를 적게 가져가면서 시 장 대비 초과수익 가능성이 높은 종목에 대한 편입비를 높게 유지하여 적극적으로 운용한다. 보유 업종은 전기전자 (25.58%), 서비스(12.8%), 코스닥(11.16%)이 시장 평균 대비 높 은 편이다. 최근 수익률은 1개월 1.42%, 6개월 4.69%, 1년 9.99%로 BM대 비 5~14% 초과 수익을 달성하고 있으며, 성과 순위 또한 상 위 2~7%로 양호한 모습을 보이고 있다. 리서치가 강한 운용 사의 장점과 설정이후 지속되고 있는 우수한 성과를 감안하여 국내주식형 중 동 펀드를 추천한다. 그림3 트러스톤 제갈공명 설정액 및 수익률 Top pick 2. 슈로더 아시안에셋인컴(해외혼합형) 슈로더 아시안에셋인컴 은 아시아지역의 고배당주식 및 하이 일드채권에 주로 투자하여 높은 배당, 이자 수익과 자본차익 을 추구하는 해외 주식혼합형펀드다. 아시아 고배당주로 일반 주식 대비 낮은 변동성과 높은 배당 수익을 추구하고, 신용 펀더멘탈이 양호한 아시아 하이일드 채권 투자를 통해 높은 이자 수익을 추구한다. 또한 시장 상황 에 따라 부동산, 원자재와 같은 기타 대안자산에도 10%범위 내에서 투자하는 등 경기 국면별로 적극적인 자산배분을 통해 위험관리와 수익 극대화를 추구하고 있다. 펀드의 운용 전략 상 주식과 채권의 비중을 모두 30~70%까 지 편입할 수 있으며, 2012년 이후에는 주식에 약 50%내외를 투자하고 있다. 펀드의 연간 변동성은 6.8% 수준으로 일반 주 식형 대비 크게 낮은 편이며, 수익률은 1개월 5.10%, 6개월 9.36%로 BM성과를 크게 상회하고 있다. 주로 투자되는 국가는 홍콩 19.5%(주식 10.3%, 채권 9.3%), 싱 가폴 18.2%(주식 15.1%, 채권 3.1%), 중국 16.4%(주식 1.9%, 채 권 14.4%), 호주 15.0%(주식 15.0%) 등이며, 기대되는 배당/이 자 수익률은 5.0% 수준이다. 주된 투자 대상인 아시아 주식 및 채권 등을 통해 아시아 경 제의 높은 성장성과 아시아 기업의 건실한 재무 펀더멘탈에 투자하는 상품으로 양호한 성과가 기대된다. 그림4 슈로더 아시안에셋인컴 월별 자산 비중 (%) 자료 : 제로인, 기준 설정액 수익률 BM수익률 (억원) 1, % 80% 60% 40% 20% 0% 자료 : 슈로더자산운용, 월 기준 주식 채권 기타

28 상품전략 & 관심상품 국내 관심펀드 국내 관심펀드 표1 국내 관심펀드 구 분 유형 펀드명/운용사/ 위험등급 투자포인트 총보수 환매수수료/선취수수료 환매방법 주식형 하나UBS 승승장구코리아(주식)A / 하나UBS / 2등급 성장형 투자전략과 가치형 투자 전략을 병행하는 성장가치형 펀드 총보수 연1.448%(운용0.7% 판매0.7%, 기타0.048%) 30일미만 이익금의 70% 90일미만 이익금의 30% 선취수수료 1.0% 15시이전(이후) 2(3)영업일기준 4(4)영업일지급 성장형 한국투자 마이스터1(주식)A / 한국운용 / 2등급 가치와 성장의 균형 포트폴리오를 총보수 연1.519%(운용0.65% 판매0.81%, 기타0.059%) 바탕으로 트렌드를 반영하여 비중조절 없음 선취수수료 1.0% 15시이전(이후) 2(3)영업일기준 4(4)영업일지급 트러스톤 제갈공명(주식)A / 트러스톤 / 2등급* 장기성장이 기대되는 성장주 및 산업군내 경쟁력있는 핵심종목 투자 총보수 연1.685%(운용0.75% 판매0.90%, 기타0.035%) 30일미만 이익금의 70% 90일미만 이익금의 30% 선취수수료 1.0% 15시이전(이후) 2(3)영업일기준 4영업일지급 한국밸류 10년투자(주식)C / 한국밸류 / 2등급 주식시장의 단기 흐름보다 기업의 장기 가치에 주목하여 투자 총보수 연2.064% (운용0.76%, 판매1.26%,기타0.044%) 1년미만 이익금의 70% 2년미만 이익금의 50% 3년미만 이익금의 30% 15시이전(이후) 2(3)영업일기준 4(4)영업일지급 가치형 세이 가치형(주식)A1 / 세이에셋 / 2등급 수익 및 자산가치 대비 저평가된 가치주에 집중투자 총보수 연1.69%(운용0.65% 판매1.0%, 기타0.04%) 30일미만 이익금의 70% 90일미만 이익금의 30% 선취수수료 1.0% 15시이전(이후) 2(3)영업일기준 4(4)영업일지급 KB 밸류포커스(주식)A / KB자산 / 2등급 본질가치 대비 저평가되어 거래되는 가치주에 중점투자 총보수 연1.41% (운용0.72%, 판매0.65%,기타0.04%) 90일미만 이익금의 70% 선취수수료 1.0% 15시이전(이후) 2(3)영업일기준 4(4)영업일지급 중소형 동양 중소형고배당1호 (주식)A / 동양운용 / 2등급 대형주 편입없이 중소형주에만 중점 투자하는 순수 중소형주펀드 총보수 연 0.99% (운용0.44%, 판매0.50%,기타0.05%) 90일미만 이익금의 70% 선취수수료 1.0% 15시이전(이후) 2(3)영업일기준 4(4)영업일지급 K200 인덱스 교보악사 파워인덱스(주식- 파생)A1 / 교보악사 / 2등급 KOSPI200 추종하여 시장 수익률 추종 저렴한 보수 및 투명한 포트폴리오 총보수 연0.76%(운용0.15%, 판매0.60%,기타0.01%) 없음 선취수수료 1.0% 15시이전(이후) 2(3)영업일기준 4(4)영업일지급 적립식 하나UBS Smart Change(주식- 파생)A / 하나UBS / 1등급 한국투자 삼성그룹적립식2 (주식)A / 한국운용 / 2등급 지수에 따라 레버리지 비율을 변동시키는 레버리지 인덱스펀드 삼성그룹(삼성전자, 삼성생명 등) 에 집중 투자 총보수 연1.008%(운용0.56%, 판매0.40%,기타0.048%) 총보수 연1.73%(운용0.69%, 판매0.97%, 기타0.07%) 30일미만 이익금의 70% 90일미만 이익금의 30% 선취수수료 1.0% 30일미만 이익금의 70% 90일미만 이익금의 30% 선취수수료 1.0% 15시이전(이후) 2(3)영업일기준 4(4)영업일지급 15시이전(이후) 2(3)영업일기준 4(4)영업일지급 혼합형 마이다스 거북이30자1 (채권혼합) A / 마이다스 / 3등급 채권에 주로 투자하여 안정성을 높이고 30%이하의 주식 투자로 초과수익 추구 총보수 연0.75%(운용0.355%, 판매0.355%, 기타0.04%) 30일미만 이익금의 70% 90일미만 이익금의 30% 선취수수료 0.5% 15시이전(이후) 3(4)영업일기준 4(5)영업일지급 KTB 액티브자산배분형 (주식혼합)A / KTB자산 / 2등급 시장상황에 따라 주식편입비중을 조절 하는 자산배분전략 사용 총보수 연1.15%(운용0.55%, 판매0.55%, 기타0.05%) 30일미만 이익금의 70% 선취수수료 1.0% 15시이전(이후) 2(3)영업일기준 4(4)영업일지급 채권형 흥국 멀티플레이4(채권) / 흥국운용 / 4등급 단기 기업어음 등 투자로 안정적인 이자수익 확보 총보수연0.35%(운용0.095%, 판매 0.22%, 기타 0.04%) 30일미만 이익금의 70% 90일미만 이익금의 50% 17시이전(이후) 3(4)영업일기준 3(4)영업일지급 주1 : 당사는 집합투자증권 및 금융투자상품에 대해 충분히 설명할 의무가 있으며, 투자자는 가입 전 충분한 설명을 들으시고 투자설명서를 통해 투자대상, 위험, 환매방법 등 을 확인하시기 바랍니다. 주2 : 집합투자증권은 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 운용결과에 따른 이익 또는 손실은 투자자에게 귀속됩니다. 주3 : 종류형펀드의 경우 클래스에 따라 총보수, 수수료 및 운용수익률이 다를 수 있으므로 투자설명서를 반드시 확인하시기 바랍니다. 또한 위의 총보수는 신규 가입 이후 최 초 1년간의 보수이며, 이후의 보수율 및 사유 발생의 경우에 따라 총보수는 변경될 수 있습니다. 주4 : *표시는 신규편입 펀드 28 April 2013

29 상품전략 & 관심상품 국내 관심펀드 수익률 현황 국내 관심펀드 수익률 현황 구분 펀드명 설정일 설정액(억원) 수익률(%, 세전) 3개월 6개월 1년 2년 설정 이후 하나UBS 승승장구코리아(주식) 2013/01/ 한국투자 마이스터(주식) 2007/08/ 트러스톤 제갈공명(주식) 2011/05/ 성장형 한국밸류 10년투자(주식) 2006/04/18 6, 세이 가치형(주식) 2006/10/ KB 밸류포커스(주식) 2009/11/09 15, 벤치마크: KOSPI 중소형주형 동양 중소형고배당1호(주식) 2005/03/08 1, 벤치마크: 중소형지수 교보악사 파워인덱스(주식-파생) 2006/03/14 26, 그룹주 & 인덱스형 하나UBS Smart Change(주식-파생형) 2011/11/ 한국투자 삼성그룹 적립식2호(주식) 2007/10/17 19, 벤치마크: KOSPI 마이다스 거북이30자1(채권혼합) 2012/10/ 혼합형 벤치마크: KOSPI200 5% + KIS채권종합01Y 95% 0.67 KTB 액티브자산배분형(주식혼합) 2008/03/ 벤치마크: KOSPI200 50% + KIS채권종합01Y 50% 채권형 흥국멀티플레이4(채권) 2008/06/ 벤치마크: KIS채권종합02Y 90% 자료 : 제로인 (기준일자: ), 모펀드기준 주1 : 집합투자증권은 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 운용결과에 따른 이익 또는 손실은 투자자에게 귀속되며, 과거의 운용실적이 미래의 수익률을 보 장하지 않습니다. 주2 : 설정기간 1년미만 또는 순자산액 200억원 미만의 집합투자증권 수익률은 표기하지 않으며, 해당 집합투자증권의 내용에 대해서는 영업점에 문의하시기 바랍니다. 29

30 상품전략 & 관심상품 해외 관심펀드 해외 관심펀드 표2 해외 관심펀드 구 분 펀드명/ 운용사/ 위험등급 투자포인트 총보수 환매수수료/선취수수료 환매방법 선진국 AB 미국그로스(주식-재간접)A / 얼라이언스번스틴 / 2등급 미국 성장주에 주로 투자하여, 장기적인 자본증식 추구 총보수연1.007%(운용0.1%, 판매0.8%, 기타0.107%) 역외펀드운용보수 0.792% 30일미만 이익금의 10% 선취수수료 1.0% 17시이전(이후) 4(5)영업일기준 8(9)영업일지급 프랭클린템플턴 재팬(주식)A / 프랭클린템플턴 / 2등급 일본에 상장된 주식에 주로 투자하여 장기 수익 추구 총보수연1.87%(운용0.9%, 판매0.9%, 기타0.07%) 없음 선취수수료 1.0% 17시이전(이후) 3(4)영업일기준 7(8)영업일지급 이머징 이스트스프링 차이나AShare (주식)(H)A / 이스트스프링 / 2등급 중국 A-Share주식에 주로 투자하는 중국 본토 투자 펀드 총보수연1.8325%(운용0.84%, 판매0.92%, 기타0.0725%) 30일미만 이익금의 10% 선취수수료 1.0% 17시이전(이후) 4(5)영업일기준 8(8)영업일지급 하나UBS China1(주식)A / 하나UBS / 2등급 중국 및 홍콩에 상장된 중국 기업의 주식에 주로 투자 총보수연2.06%(운용0.95% 판매0.95%, 기타0.16%) 30일미만 이익금의 10% 선취수수료 1.0% 17시이전(이후) 3(4)영업일기준 8(9)영업일지급 JP모간 글로벌이머징마켓(주식)A / JP모간 / 2등급 고성장이 기대되는 글로벌 이머징마켓 (한국 제외) 주식에 분산투자 총보수연1.94%(운용0.85%, 판매1.0%, 기타0.085%) 30일미만 이익금의 10% 선취수수료 1.2% 17시이전(이후) 4(5)영업일기준 9(10)영업일지급 섹터 미래에셋 친디아컨슈머1(주식)A / 미래에셋 / 2등급 중국(홍콩 포함) 및 인도의 소비관련 주식에 집중 투자 총보수 연1.85%(운용0.90%, 판매0.86%, 기타0.09%) 30일미만 이익금의 10% 선취수수료 1.0% 17시이전(이후) 4(5)영업일기준 8(8)영업일지급 우리 글로벌천연자원(주식)A1 / 우리자산 / 2등급 원자재 및 에너지 등 천연자원과 관련된 사업을 영위하는 기업에 투자 총보수연2.01%(운용1.00%, 판매0.90%, 기타0.11%) 없음 선취수수료 1.0% 17시이전(이후) 4(5)영업일기준 8(8)영업일지급 혼합형 하나UBS 글로벌멀티인컴플러스 (채권혼합-재간접)A/하나UBS/2등급 안정적인 이자, 배당수익이 기대되는 채권, 배당주, 리츠 등에 투자 총보수연1.272%(운용0.7%, 판매0.5%, 기타0.072%) 30일미만 이익금의 70% 90일미만 이익금의 30% 선취수수료 1.0% 17시이전(이후) 5(6)영업일기준 9(10)영업일지급 슈로더 아시안에셋인컴 (주식혼합- 재간접)A / 슈로더/ 1등급 아시아 고배당주식 및 아시아 하이일드 채권에 분산투자하는 멀티인컴형 펀드 총보수연0.86%(운용0.1%, 판매0.70%, 기타0.06%) 역외펀드운용보수 0.625% 30일미만 이익금의 70% 90일미만 이익금의 30% 선취수수료 1.0% 17시이전(이후) 4(5)영업일기준 9(10)영업일지급 채권 미래에셋 글로벌다이나믹플러스1 (채권)A / 미래에셋 / 3등급 전세계 채권섹터에 대한 분산투자를 통해 총보수연0.86%(운용0.3%, 판매0.5%, 기타0.06%) 국내 채권 수익률 이상의 성과 추구 30일미만 이익금의 10% 선취수수료 0.7% 17시이전(이후) 3(4)영업일기준 7(8)영업일지급 AB 글로벌고수익(채권-재간접)A / 얼라이언스번스틴 / 2등급 글로벌 고수익채권 및 이머징마켓 채권에 총보수연1.368%(운용0.79%, 판매0.5%, 기타0.068%) 투자하며 분산 투자로 신용 위험 축소 30일미만 이익금의 10% 선취수수료 0.75% 17시이전(이후) 3(4)영업일기준 7(8)영업일지급 블랙록 미국달러하이일드(채권 -재간접)(H)A / 블랙록 / 2등급 미국 달러표시 하이일드 채권에 투자하며 총보수연1.365%(운용0.7%, 판매0.6%, 기타0.065%) 환헤지를 통해 환율 변동 위험 축소 없음 선취수수료 1.0% 17시이전(이후) 4(5)영업일기준 8(9)영업일지급 JP모간 단기하이일드(채권)A / JP모간 / 2등급 고수익 고위험 채권에 투자하되, 짧은 듀레이션 전략으로 낮은 변동성 추구 총보수연1.315%(운용0.65%, 판매0.6%, 기타0.065%) 없음 선취수수료 0.6% 17시이전(이후) 4(5)영업일기준 8(9)영업일지급 주1 : 당사는 집합투자증권 및 금융투자상품에 대해 충분히 설명할 의무가 있으며, 투자자는 가입 전 충분한 설명을 들으시고 투자설명서를 통해 투자대상, 위험, 환매 방법 등을 확인하시기 바랍니다. 주2 : 집합투자증권은 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 운용결과에 따른 이익 또는 손실은 투자자에게 귀속되며, 해외투자펀드는 환율변동에 따 라 투자가치가 변동될 수 있습니다. 주3 : 종류형펀드의 경우 클래스에 따라 총보수, 수수료 및 운용수익률이 다를 수 있으므로 투자설명서를 반드시 확인하시기 바랍니다. 또한 위의 총보수는 신규 가입 이후 최초 1년간의 보수이며, 이후의 보수율 및 사유 발생의 경우에 따라 총보수는 변경될 수 있습니다. 주4 : 하이일드 채권은 신용위험 및 유동성위험이 상대적으로 높아 원리금 지급이 원활하게 이루어지지 못할 위험이 크며 이로 인하여 투자원금손실이 크게 발생할 수 있습니다. 30 April 2013

31 상품전략 & 관심상품 해외 관심펀드 수익률 현황 해외 관심펀드 수익률 현황 구분 펀드명 설정일 설정액(억원) 수익률(%, 세전) 3개월 6개월 1년 2년 설정 이후 AB 미국그로스(주식-재간접) 2010/03/ 선진국 벤치마크 : S&P 프랭클린템플턴 재팬(주식) 2006/05/ 벤치마크 : TOPIX CR in KRW 이스트스프링 차이나드래곤Ashare(주식) 2009/09/21 4, 벤치마크 : Shanghai A 이머징 하나UBS China1(주식) 2007/04/16 1, 벤치마크 : MSCI China JP모간 글로벌이머징마켓(주식) 2007/11/ 벤치마크 : MSCI EM(Emerging Market) 미래에셋 친디아컨슈머1(주식) 2007/02/09 1, 섹터 벤치마크: MSCI CHINA CR 50% + MSCI INDIA CR USD in KRW 50% 우리 글로벌천연자원(주식) 2006/10/ 벤치마크: MSCI World/Energy 하나UBS글로벌멀티인컴플러스(채권혼합-재간접) 2013/01/ 혼합형 벤치마크: MSCI ACWI CR 25% + GBI Global(KRW Hedged) 75% 슈로더 아시안에셋인컴(주식혼합-재간접) 2012/09/07 1, 벤치마크: MSCI AC ASIA PACIFIC ex JAPAN CR 50% + KIS채권종합01Y 50% 미래에셋 글로벌다이나믹플러스1(채권) 2012/04/09 5, 벤치마크: GBI Global(KRW Hedged) 90% AB 글로벌고수익(채권-재간접) 2009/06/30 12, 채권 벤치마크 : Barclays U.S. High Yield 2% Issuer cap 33% + JP Morgan GBI-EM(Local) 33% + JP Morgan EMBI Global(KRW) 블랙록 미국달러하이일드(채권-재간접) (H) 2009/07/08 1, JP모간 단기하이일드(채권) 2012/03/ 자료 : 제로인 (기준일자: ), 모펀드기준 벤치마크 : Barclays U.S. High Yield 2% Issuer cap 90% + Call 10% 주1 : 집합투자증권은 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, 운용결과에 따른 이익 또는 손실은 투자자에게 귀속되며, 과거의 운용실적이 미래의 수익 률을 보장하지 않습니다. 또한 해외투자펀드는 환율변동에 따라 투자가치가 변동될 수 있습니다. 주2 : 설정기간 1년미만 또는 순자산액 200억원 미만의 집합투자증권 수익률은 표기하지 않으며, 해당 집합투자증권의 내용에 대해서는 영업점에 문의하시기 바랍니다. 주3 : 하이일드채권은 신용위험 및 유동성위험이 상대적으로 높아 원리금지급이 원활하게 이루어지지 못할 위험이 존재하며 이에 따른 원금손실이 발생할 수 있습 니다. 31

32 랩어카운트 상품 유형별 랩상품 랩어카운트란 무엇인가? 투자목적에 따른 랩어카운트 분류 투자목적 자산유형 상품명 상품등급 최저 가입금액 주식형 하나 자문형랩, 하나 Top Picks랩, 하나 ValueFinder랩, 하나 핵심성장주랩, 하나 리서치랩, 하나 MP10플러스랩 고위험 3,000만원 (리서치랩1억, MP10 5천만원) ETF형 하나 ETF 주식랩 하나ETF 알파(α)랩 고위험 초고위험 1,000만원 거치형 펀드형 하나 포트폴리오랩(안정형/중립형/적극형 A) 하나 글로벌이머징랩 하나 탄탄대로펀드랩 고위험~중위험 고위험 중위험 1,000만원 혼합형 하나 탄탄대로랩 하나 포트폴리오랩(적극형B) 중위험 2,000만원 3,000만원 주식형 하나 우량주모으기 적립식랩(대표주형, 가치주형) 고위험 50만원 적립형 ETF형 하나 액티브ETF 적립식랩 하나 ETF 적립식랩 초고위험 고위험 10만원 펀드형 하나 적립식펀드랩 고위험 10만원 월지급형 혼합형 하나 월지급식(ETF)랩 중위험 2,000만원 목표전환형 혼합형 하나 탄탄대로ETF랩(목표전환형) 중위험 2,000만원 단기투자형 채권형 하나 단기채권랩 하나 MMW랩 저위험 초저위험 100억원 제한없음 맞춤형 지점형 하나 맞춤랩(지점랩) 포트폴리오(전등급) 3,000만원 32 April 2013

33 랩어카운트 상품 이달의 랩상품 하나ETF알파(α)랩 하나탄탄대로펀드랩 랩1 하나ETF알파(α)랩 투자포인트 변동성이 큰 종목장세에 강한 지수형 ETF 투자의 장점과 Active한 개별종목 운용의 장점을 결합 - 지수형 ETF로 β를 추구(지수를 추종)하고 개별종목을 통 해 +α를 추구 - 개별종목은 변동성을 활용하여 수익 기회가 있을 때 적 극 투자 운용개요/특징 지수형 ETF(70% 이하) + 개별종목 (30% 이하) 투자 지수형 ETF : TIGER 200, TIGER 레버리지, TIGER 인버스 개별종목 투자 : 최대 5종목, 종목당 최대 15% 투자 - 주도주 위주의 상승장에서는 주도주에 집중 투자 - 변동성 장세에서는 수익 기회가 있을 때에만 단기 투자 랩2 하나탄탄대로ETF랩 투자포인트 해외채권형 펀드를 중심으로 유형별, 지역별 분산투자를 통 해 위험을 낮춘 안정 추구형 상품 시장금리 +α 수익을 추구하는 중위험/중수익 선호고객에게 적합 적은 금액으로도 체계적인 랩어카운트 자산관리 서비스 가능 운용개요/특징 선진국회사채, 글로벌하이일드, 이머징국공채, 국내채권형 펀 드 등 4가지 스타일 분산 - 시장상황에 따라 절대수익추구형, 인컴펀드 등도 편입 가능 6개월 단위로 주기적인 자산재배분을 통한 리밸런싱 - 최초 비중대로 재조정 또는 시장상항에 따른 편입비 조절 전문가들로 구성된 랩전략위원회를 통한 편입펀드 리뷰/교체 표1. 주요내용 표2. 주요내용 서비스명 하나ETF알파(α)랩 서비스명 하나탄탄대로펀드랩 가입대상 개인 또는 일반법인 가입대상 개인 또는 일반법인 투자가능고객 공격투자형 이상의 위험선호도를 가진 고객 투자가능고객 적극투자형 이상의 위험선호도를 가진 고객 계약기간 1년(계약기간을 따로 정하지 않는 한 자동연장) 계약기간 1년(계약기간을 따로 정하지 않는 한 자동연장) 최저가입금액 1 천만원 (현금 및 현물납입) 최저가입금액 1천만원(현금 및 현물납입) 투자대상 ETF, 주식, 현금성자산 등 투자대상 집합투자증권 및 현금성자산 등 지수형 ETF (70% 이하) + 개별종목 (30% 이하) 운용방법 국내외 채권형펀드 등에 분산투자 운용방법 투자. 개별종목 : 최대 5종목, 종목당 최대 15% 투자 중도입출금 가능(단, 출금은 최저가입금액 초과분이내) 중도입출금 가능(단, 입금은 500만원이상) 랩수수료 연 0.2%(랩클래스의 경우 연 1%이며 집합투자증권의 보수, 수수료 등은 별도 부담) 랩수수료 연 2.0%(예탁자산 평잔기준, 매분기 후취) 중도해지 수수료 없음 중도해지 수수료 없음 해지대금 수령시기 해지신청일(D) + 8영업일 이후 해지대금 수령시기 해지신청일(D) + 2영업일 이후 서비스명 하나탄탄대로펀드랩 당사는 본 랩어카운트에 관해 충분히 설명할 의무가 있으며, 투자자는 가입 전 계약내용 및 ETF 과세기준에 대해 충분한 설명을 들으시길 바랍니다. 레버리지 ETF, 인버스 ETF 등과 같은 파생상품 ETF는 복리효과 등에 따라 추구하는 투자목표를 달성하지 못할 수 있고 변동성이 큰 시장상황에서는 단기에 큰 손실이 발 생할 수 있습니다. 랩어카운트는 고객계좌별로 운용 관리되는 투자일임계약입니다. 랩어카운트 및 집합투자증권은 운용결과 손실이 발생할 수 있으며 이는 투 자자에게 귀속됩니다. 또한 금융투자상품은 원금손실의 위험이 있으며, 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않습니다. 33

34 파생상품 ELS/DLS ELS/DLS 관심 상품 관심 상품 박스권 장세 지속으로 한방향으로만 투자하는 상품보다는 쿠폰제시형 ELS/DLS가 유망하며 그 중에서 꾸준한 현금흐름을 만들어 낼 수 있는 월지급식 상품을 추천 투자포인트 일반적인 지수형 월지급식 외에 금 은 등으로 구성된 월지급식 인기 지속되고 있음 이는 스텝다운 와 달리 만기 때 주가 하락으로 원금 손실이 발생해도 매달 미리 받은 이자로 손실분 커버 가능하다는 장점 존재 이자소득세 측면에서 월지급식 는 이자수익이 여러 기간 분산되어 발생하므로 일반적인 에 비해 과표 발생시점을 분산 시킬 수 있는 장점이 있어 금융소득종합과세를 적용 받는 투자자에게 활용도가 높음 매달 받은 이자를 적립식펀드 등 또 다른 금융상품에 연계시켜 적립 투자를 통한 복리 효과 추구가능 1. Power Step Down - 매 정해진 조기상환 평가일에 조기상환조건을 달성하는 경우 정해진 수익률로 조기에 상환이 결정되는 수익구조 - 1차에 상환조건을 달성하지 못한 경우, 상환기준을 일정 수준 (예 5%) 씩 낮추어 만기 이전 상환확률을 높이는 상품 - 기존 Step Down상품과 유사하나, 만기까지 상환이 이월되는 경우 만기 수익상환 가능수준이 기존의 Knock-In Level로 떨 어진 상품 - 하락했던 주가가 단기간에 다시 상승하기는 어렵다는 현실을 감안해, 조기상환이 되지않아도 만기 수익상환 가능성을 높임 - 예시에서 만기까지 미상환 시 손실률은 45% 초과 가능 2. 월지급형 - 매 월 일정수준 이상이면 월 수익 지급, 일정수준 미만이면 월 수익 없음 - 매 정해진 조기/만기상환 평가일에 상환조건을 달성하는 경우 원금상환하며, 기존 Step Down 상품과 유사하나, 조기/만기상환 시점에서는 원금상환/손실 여부만 평가 - 투자기간 중 KI을 친 적이 있고 만기 시 기초자산(Worst Performer) 종가가 상환 베리어 미만인 경우에도 기 지급된 월 수익으 로 원금손실 수준 완화 가능 주1 : 본 금융상품은 하나대투증권 신용으로 발행되는 파생결합증권이며, 한국거래소에 상장되지 않으므로 유동성이 극히 제한될 수 있고, 발행회사의 파산, 회생절차 개시 또는 기초자산의 거래정지, 천재지변 등의 사유에 해당될 경우 고객의사와 관계없이 중도상환될 수 있으며, 이러한 경우 원금손실이 발생할 수 있습니다. 하나대투증권은 투자 위험성 등 해당 ELS/DLS에 관하여 충분히 설명할 의무가 있으며, 투자자는 투자에 앞서 반드시 충분한 설명을 들으시기 바랍니다. 주2 : ELS/DLS는 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며, ELS/DLS는 복잡한 파생상품적 성격을 포함하고 있으므로, 가입하시기 전에 투자대상, 수익계산 방식, 장단점, 위험성, 중도상환방법 및 중도상환수수료 등에 관한 투자설명서와 간이투자설명서를 반드시 읽어보시기 바랍니다. 주3 : 원금부분보장형 또는 원금비보장형 ELS/DLS는 기초자산 가격에 따라 원금의 일부 또는 전부 손실이 발생할 수 있습니다. 주4 : 투자자가 중도상환 요청 시 본 증권에 대한 위험회피(Hedge)거래의 상황, 기초자산의 가격, 시중금리, 기초자산가격의 변동성, 기초자산의 배당률, 관련 선물 옵 션의 가격, 만기까지의 잔존기간 등 가격결정 요인들을 고려하여 공정가액(기준가)의 95% 이상(단, 발행후 6개월까지는 90%이상) 가격으로 증권을 중도상환하 도록 하며, 이 경우 일정부분 원금의 손실이 발생할 수 있습니다. 34 April 2013

35 채권상품 소매채권 주요 채권 관심상품 1. 물가연동국고채(KBTi) 채권 원금 및 이자지급액을 물가에 연동시켜 국채투자에 따른 물가변동위험을 제거함으로써 채권의 실질 구매력 보장하는 국채 (1)예상투자수익률 [ 기준] 종목 표면 이율 투자기간 만기일 매수 수익률 법인세전 연평균 수익률 개인 연평균수익률 일반과세시(15.4%) 분리과세시(33.3%) 세전 세후 세전 세후 물가 (11-4) 1.50% 8년 90일 % 3.21 % 3.51 % 2.97 % 4.03 % 2.70 % 주1. 상기 매수수익률은 매매시점에 따라 달라질 수 있음 주2. 물가상승률 2.50%로 가정하여 계산 주3. 물가11-4호는 액면가 보장조건이 있어, 디플레이션으로 물가상승률이 마이너스(-)일 경우에도 액면가 10,000원 보상 (2)투자POINT 절세효과 비과세 수익증가 분리과세 가능 안정성 원금 상승분이 전액 비과세, 과표가 낮아 절세효과 우수 물가 상승분에 따른 원금 증가로 비과세 수익/투자수익 증가 (단, 2015년 발행물부터 과세대상) 10년 장기채이므로 중도매수 시에도 분리과세 신청 가능 (단, 2013년 발행물부터는 3년이상 보유시 분리과세 신청가능) 대한민국정부발행 국채로서 안정성 최상위 주: 물가상승률이 상승하지 않거나 낮아질 경우, 10년물 국채 투자시보다 수익률이 낮을 수 있으며, CPI(소비자물가지수)가 10년 동안 지속적으로 증가하기는 어려울 수 있음. 2. 국민주택2종채권 비과세 주택법에 의거 국민주택건설 재원조달 주택투기 수요억제 및 주택매입자의 시세차익 환수를 위해 발행된 국채 (1)예상투자수익률 [ 기준] 종목 표면 이율 투자기간 만기일 매수 수익률 법인세전 연평균 수익률 개인 연평균수익률 일반과세시(15.4%) 최고세율(41.80%) 세전 세후 세전 세후 국민주택2종 % 6년294일 % 1.96 % 2.32 % 1.96 % 3.37 % 1.96 % 상기 매수수익률은 매매시점에 따라 달라질 수 있음 (2) 투자POINT 절세효과 과표가 발생하지 않아 비과세 상품임 안정성 대한민국정부발행 국채로서 안정성 최상위 금융투자상품은 예금자보호법에 따라 예금보험공사가 보호하지 않으며 운용결과에 따라 투자원금의 손실이 발생할 수 있고 그 손실은 투자자에게 귀속됩니다. 당사는 금융투자상품에 대해 충분히 설명할 의무가 있으며 투자자는 가입 전 충분한 설명을 듣고 투자결정을 내리시기 바랍니다. 해외 금융투자상품의 경우 환율변동에 따라 손실을 볼 수 있습니다. 채권은 발행자의 신용에 따라 원리금의 전부 또는 일부가 손실 될 수 있으며, 한국거래소 비상장으로 유동성이 매우 제한될 수 있습니다. 과 세율이나 과세기준이 향후 변동될 수 있습니다. 당사는 본 채권에 대해 중도환매 및 원리금 지급 의무가 없습니다. 35

36 자산관리 Upgrade 경제이슈 글로벌 증시에 소외되는 한국 선진국 증시 호조에 동참하지 못하는 신흥시장 글로벌 경제의 점진적인 회복 조짐이 나타나는 가운데 재정절벽 을 비롯한 정치적 불확실성이 완화되며 미국을 중심으로 세계증 시는 상승세를 이어가며 봄기운이 완연해지고 있다. 그러나 한 국을 비롯한 신흥시장은 제한적인 움직임을 보이는 데 그치며 선진 증시의 호조에 소외되고 있는 모습이다. 소위 디커플링이 라 불려지는 이러한 현상은 다음과 같은 점들을 비춰볼 때 일시 적이지 않을 수도 있을 것이다.. 소비 중심의 경제 회복과 다국적 기업의 지배력 글로벌 환경에서 본다면 투자보다는 소비중심으로 선진 경제가 회복되며 저성장 위험에서 완전히 벗어나지 못했다는 점이 신흥 시장의 상대적인 매력을 저하시키는 요인이다. 더구나 강력한 브랜드 파워를 앞세워 세계 소비시장을 장악하고 있는 선진국 다국적 기업의 영향력이 커진 점 역시 선진국 중심의 증시 호조 를 야기하는 원인으로 풀이된다. 즉 소비중심의 글로벌 경기회 복으로 선진국의 다국적 기업의 수혜가 기대되면서 자국편향 (home bias)이 나타나고 있다는 생각이다. 환율과 가계부채 등 내부요인도 걸림돌 여기에 환율과 가계부채 등 내부적인 부담이 국내 증시의 상대 적인 메리트를 약화시키는 요인이 될 것이다. 비록 원화 가치가 떨어지며 환율 부담은 완화되고 있지만 일본 정부의 디플레이션 탈피를 위한 엔화 약세 유도가 계속되고 있다는 점은 전기전자 및 자동차 등 주력 수출에 대한 경쟁력 저하를 야기하고 있다. 또한 신정부의 보다 적극적인 대응책이 제시되지 않는다면 가계 부채 문제와 이로 인한 부동산 시장 위축은 국내경제의 성장을 제약하는 부분이 될 것이다. 간극은 점차 줄어들겠지만 선진국 중심 현상은 당분간 지속 문제는 앞서 언급한 제약요인들이 단기간내 해소되기는 쉽지 않 은 사안이라는 것이다. 이에 따라 당사의 예상대로 올해 들어 글 로벌 환경이 지난해보다 우호적으로 변해가고 있음에도 불구하 고 당분간 신흥시장보다는 선진국 증시가 상대적으로 부각될 것 으로 보인다. 다만 정책적인 영향에 따른 엔화 약세 요인이 점차 소멸되는 가운데 선진국 소비회복이 시차를 두고 신흥시장 수출 에도 긍정적인 영향을 미치는 만큼 속도 문제는 있지만 한국 등 신흥시장 증시의 방향성은 위로 전개될 것이다. 그림1 Global Top 50 브랜드가치의 국가별 비중 그림2 엔/달러 환율의 적정치 및 실제치 추이 일본 9% 한국 3% 영국 7% 유로존 14% 기타 7% 미국 60% (JPY/USD) Actual Fitted 자료: BrandFinance, 하나대투증권 자료: Thomson Reuters, 하나대투증권 36 April 2013

37 자산관리 Upgrade 이슈분석 글로벌 유동성 증가의 최대 수혜지역으로 떠올라 2012년 아세안 5.2%, 인도네시아, 태국 6% 이상 성장 아세안 지역의 주식은 글로벌 유동성 증가 및 내수 성장으로 상승세를 지속하고 있다. 섹터별로는 낮은 금리에 대한 기대심리로 은행주, 부동산, 그리고 내수주가 초과성과를 실현하고 있고, 국가별로는 인도네시아, 필리핀 주식시장이 상대적으로 양호한 성과를 보였다. 최근 일본의 공격적인 양적완화 및 엔저 유도는 아세안 주식시장의 강력한 상승을 이끌고 있다. 아세안 경제는 2012년 5.2% 성장했으며, 특히 인도네시아, 태국, 필리핀은 6%가 넘는 성장을 기록했다. 아세안 정책당국은 2013년에도 내수성장을 바탕으로 아세안 지역이 지속적으로 성장할 것을 전망하고 있다. 세계 은행에서 전망한 2013년 경제성장률도 인도네시아, 필리핀 등이 6%가 넘는다. 최근 언론에 발표된 자료를 보면 아세안 각 나라들의 경쟁력이 잘 나타나고 있다. 이슬람 채권인 수쿠크의 지난해 발행은 1,400억 달러 정도인데, 이중 70%넘는 수쿠크의 발행규모는 매년 35%씩 성장하고 있는데, 이를 말레이시아 가 주도 하고 있다. 즉 말레이시아가 이슬람 경제의 중심 으로 떠오르고 있는 것이다. 우호적인 매크로 환경, 낮은 인플레이션 및 낮은 금리 수준 차, 철강, 가전 등의 360여개 업체가 입주해 있는 태국의 리용단지는 최근 6개월만에 40여개 업체가 추가로 입주하는 등 미국의 디트로이트를 꿈꾸는 도시로 성장하고 있고, 엑센추어, JP모건, HSBC 등 유명한 글로벌 기업들이 BPO (Business Process Outsourcing)를 인도에서 필리핀으로 이전하고 있는데, 이로 인한 고용인력이 1년에 22%나 증가 했다. 이처럼 인도네시아, 태국, 필리핀 등은 우호적인 매크로 환경, 낮은 인플레이션 및 낮은 금리수준으로 안정적인 성장이 가능할 것으로 보여 꾸준히 관심을 가지고 지켜볼 필요가 있고, 말레이시아는 2분기에 예정되어 있는 선거전 까지는 투자자들의 관심이 적을 것으로 예상되지만 향후 무역규제 철폐와 지역공동체 성장으로 투자가 활성화 될 것으로 예상되어 브릭스보다 아세안을 주목하는 것이 타탕한 것으로 보인다 그림3 아시아 핫스팟 경제성장률 그림4 전세계 수쿠크 방행규코 인도네시아 4% 카타르 4% 터키 2% 기타 4% 인도네시아 6.3 UAE 4% 필리핀 태국 사우디아라비아 8% 총1400억 달러 단위:% 말레이시아 1040억달러 74% 한국 년 예상 자료=세계은행 자료 : 매일경제 자료 : Bloomberg 37

38 자산관리 Upgrade 부동산 장기 주택담보대출 시장의 확대를 주시할 필요 전세제도 존재, 유동화 미흡으로 주택담보대출 시장 협소 가계대출 부담이 주택시장의 주요 화두가 되고 있으나, 가계 대출의 주요 부문인 국내 주택담보대출 시장 규모는 사실 그 리 크지 않은 편이다. 은행 등 예금취급기관의 가계대출에서 주택담보대출이 차지하는 비중은 60%가량으로, 나머지 40% 를 신용대출, 개인사업자 대출 등이 차지하고 있다. 실제 한 국의 GDP 대비 주택담보대출 비중은 30%를 약간 넘고 있어 해외 주요국의 절반 수준이다. 이처럼 주택담보대출 시장의 발달이 미흡한 것은 전세보증금 등 사금융제도 영향과 함께 대출유동화 등 리스크 관리수단이 미흡하여 감독당국 및 금 융권이 LTV 규제를 강하게 적용하고 있기 때문이다. 주택금융공사를 중심으로 장기 주택담보대출 시장 확대 2004년 1주택자 이하를 대상으로 하는 보금자리론을 도입하 면서 주택금융공사는 국내 장기 주택담보대출 시장을 주도하 고 있다. 2010년까지 연간 4조원 가량 판매되던 보금자리론 은 저금리의 영향으로 대출금리가 3%대까지 낮아지면서 2011년 이후에는 연간 10조원씩 판매되었다. 한편 보금자리 론을 이용한 주택금융공사의 유동화 증권(MBS) 발행도 늘고 있는데다, 시중은행도 보유 주택담보대출의 유동화에 관심을 늘려가고 있는 추세이다. 2012년 공사 적격대출 출시 이후 장기대출이 급속히 증가 정부는 2016년까지 은행권의 장기 고정금리, 비거치식 분할 상환 대출의 비중을 전체 주택담보대출의 30%로 확대한다는 가이드 라인을 제시하였다. 한편 2012년 3월에는 2주택자 이하를 대상으로 주택금융공사의 적격대출이 출시되었는데, 시중은행에서 자체상품을 설계하여 판매하고 공사에 양도 하는 형태인 데다, 정부의 가이드라인 비율 산정에 적격 대출이 포함되면서 이의 판매가 급증하고 있다. 한편, 2012년 말에는 은행에서 자체 주택담보대출 상품을 유동화 증권으로 발행하도록 지원하는 커버드본드 특별법 이 입법예고 되어, 은행이 자체적으로 장기 주택담보대출을 확대할 기반이 마련 될 것으로 보인다. 장기 주택담보대출 시장의 확대를 주시할 필요 인구증가율 둔화, 가계 부동산자산 비중의 감소 등 주택구매 력의 약화추세를 감안하면, 주택금융의 확대를 통해 주택수 요를 활성화할 필요가 있다. 특히 장기 주택담보대출 시장의 확대는 금융권의 대출리스크를 낮추는 한편 주택 실수요자의 주택구매력을 증진시키는데 효과적이다. 따라서 향후 공사 적격대출의 확대, 커버드본드의 입법화 등 최근 시장 및 제 도환경의 변화가 장기 주택담보대출의 확대라는 금융환경의 변화로 순조롭게 이어질지 주시할 필요가 있다. 그림5 국가별 GDP 대비 주택담보대출 규모 그림6 주택금융공사 적격대출 판매 추이 (%) (조원) 신규 취급액 취급 누적액(우) (조원) 이 탈 리 아 그 리 스 프 랑 스 일 본 독 일 핀 란 드 스 페 인 미 국 영 국 호 주 덴 마 크 한 국 월 6월 9월 12월 주 : 한국은 2010년 기준 자료 : IMF 주 : 주택금융공사 적격대출은 2012년 3월부터 판매 개시 자료 : 주택금융공사 38 April 2013

39 자산관리 Upgrade 세무 소득대비 지출이 많을 경우 세무조사 가능성 새정부가 들어서면서 세무환경의 변화는 많아지고 있다 새 정부의 복지예산은 약 조원이 필요한데 이는 매년 조원씩의 세수가 추가적으로 발생하여야 한다는 것이다 하지만 새정부는 세율의 변동 없이 현 과세체계를 유지하 겠다는 입장이기 때문에 이는 앞으로 세무조사 등을 통하 여 복지재원을 충당하겠다는 풀이로 해석된다 이에 발맞추 어 조사국 직원을 명을 충원할 계획이며 무한추적팀을 신설하여 탈루한 세금에 대해 밝혀내겠다는 확고한 의지를 표현하였다는 의미이다 이런 상황과 더불어 세금탈루에 대한 세원관리를 획기적으 로 강화할 목적으로 국세청에서 개발된 소득지출 분석 시 스템에 대해 살펴볼 필요가 있다 기본적으로 소득과 소비 를 비교하였을 때 소비보다는 소득이 많아야 정상이다 하 지만 소득보다 소비가 많은 경우에 소득을 초과하는 소비 는 소득의 누락이거나 증여를 받았을 확률이 매우 높다는 기본원리를 전제로 한다 이중에서도 기업주의 법인자금 사적 사용 여부 검증과 고 액자산 취득 시 자금출처 관리 강화가 주된 목적으로 법인 자금의 사적 사용이라는 것은 곧 매출누락을 포착하여 소 득세를 추징하겠다는 것이고 고액자산 취득 시 자금출처 관리 강화는 증여세 누락을 포착하여 추징하겠다는 의미인 것이다 이러한 소득지출 분석시스템의 활용으로 인해 국세청에서 는 현금수입업종 등 성실신고제고 효과와 조사대상 선정의 객관성과 고액 체납관리를 기대하고 있는 것으로 곧 국세 청은 소득지출 분석시스템에 의해서 실질적인 세무조사 이 전에 내용을 미리 알고 있다는 것이다 현재 우리가 얻는 소득 중에서 세무서에 신고하지 않아도 되는 소득은 없다 사업자는 사업소득 근로자는 근로소득 이자나 배당은 받은 자는 금융소득 복권에 당첨된 자는 기타소득으로 세금을 내야 한다 하지만 이렇게 신고된 소 득보다도 신용카드 사용 현금영수증발급 주식취득 회원 권취득 등의 금액이 더 크다면 이 차액에 대해서 소명을 요구하는 것이 소득지출 분석 시스템인 것이다 그렇다면 소득지출 분석시스템을 이용해서 무엇을 하려하 는 것인지에 대한 구체적 내용은 취약 호황업종 위주로 성실신고 유도의 단계적 추진 기업주의 법인자금 사적 사 용 여부 검증 고액자산 취득 시 자금출처 관리 강화 세무조 사대상자 선정 시 활용 근로장려금 환급대상자 및 고액체 납자 관리업무에 활용 등이다 39

40 상품시장 동향 분석 펀드시장 전체 펀드시장 및 주식형 동향 표 1 펀드 유형별 설정액 (단위 : 십억원, %) 구분 (전월대비 증감) (전년대비 증감) 13.3 (비중) 년말 주식형 -1,573-3,320 91, ,804 93,817 94,551 주식혼합 , ,758 9,892 10,048 채권혼합 442 1,180 20, ,922 19,422 19,184 채권형 847 2,459 49, ,497 47,710 46,885 MMF 5,862 19,808 82, ,084 76,939 63,138 파생상품 759 1,088 32, ,797 31,608 31,468 부동산 , ,863 19,728 19,905 재간접 397 1,154 9, ,507 9,335 8,750 특별자산 135 1,116 24, ,290 24,216 23,309 PEF , ,519 2,310 2,313 합계 7,200 23, , , , ,590 자료 : 금융투자협회, 3월 21일 설정액 기준 그림1 펀드 유형별 설정액 증감 그림2 국내 및 해외투자주식형 실질자금 유 출입 (조원) 주식형 혼합형 채권형 MMF 기타 5.8 (천억원) 4 국내주식형 해외주식형 자료 : 금융투자협회, 3월 21일 기준, 재투자 추정분 제외 자료 : 금융투자협회, 3월 21일 기준, (NAV 유출입 현황으로 ETF 및 재투자 제외) 표2 주식형 설정액 현황 (단위 : 십억원, %) 구분 (당월증감) (설정비중) 3월말 2월말 1월말 12월말 12년말 ('13년 증감) 주식형 ETF 국내 ,701 56,175 57,265 57,714 57,714-2,013 해외 ,392 24,717 25,064 25,793 25,793-1,401 국내 ,616 11,407 10,972 10,760 10, 해외 합계 -1, ,231 92,804 93,817 94,551 94,551-3,320 자료 : 금융투자협회, 3월 21일 기준, 당월 증감은 재투자 추정분 제외 40 April 2013

41 상품시장 동향 분석 펀드시장 국내 및 해외투자 주식형펀드 표3 국내주식형 펀드 유형별 설정액 및 수익률 (단위 : 십억원, %) 구분 설정액 수익률 위험(6개월) 샤프 13.3 (월증감) 1개월 3개월 6개월 1년 연초이후 변동성 베타 (6개월) 성장형 32, 스타일 가치형 4, 배당형 1, MarketCap 중소형 1, 그룹주 5, 테마 섹터 SRI 기타 인덱스형 K200형 6, 기타 2, KOSPI KOSDAQ 자료 : 제로인, 하나대투증권, 공모펀드, 3월 21일 기준, 재투자 증가 추정분 제외 표4 해외주식형 펀드 유형별 설정액 및 수익률 (단위 : 십억원, %) 구분 설정액 수익률 13.3 (월증감) 1개월 3개월 6개월 1년 연초이후 글로벌 북미 유럽 일본 아시아 2, 동남아시아 브릭스 4, 동유럽 중남미 중국 11, 인도 브라질 러시아 원자재 1, 리츠 1, 자료 : 제로인, 하나대투증권 지역별 분류, 공모펀드, 지역별 수익률은 설정액 대비 가중평균, 3월 21일 기준, 재투자 증가 추정분 제외 41

42 상품시장 동향 분석 상품시장 랩 파생상품 단기 채권형 및 MMW잔고 증가로 전체랩 잔고는 전월 대비 증 가하였으나, 자문형 랩잔고는 2011년 6월 이후 지속적인 감소세 를 보이고 있다. 커머더티, 채권 등의 기초자산을 연계한 Hybrid DLS 발행이 증 가하는 추세가 이어지고 있으며 전체 ELS/DLS 발행규모는 전월 대비 확대되었다. 그림1 월별 전체랩 및 자문형 잔고현황 그림2 월별 ELS/DLS 발행 규모 (조원) 전체 랩잔고 자문형 랩잔고(우) (조원) 자료 : 금융투자협회 (조원) 8 ELS DLS KOSPI(우) 자료 : 금융투자협회 (p) 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 신탁 채권 수시입출금형과 예금 채권형은 연말 유출되었던 자금이 유입되 면서 잔고가 증가하였다. 재산신탁 중 금전채권신탁은 12월 대비 1월 수탁고가 소폭 감소하였다. 국채는 2월에 순발행 규모가 전월 대비 큰 폭으로 증가한 이후 4조2천억원으로 순발행 규모가 감소하였다, 전체적으로 월간 순 발행 규모가 감소한 가운데 회사채가 450억원 순발행에 그쳤다. 그림3 월별 신탁 유형별 잔고 증감 (조원) 수시입출금 예금형, 채권형 등 8 6 담보신탁 금전채권신탁 자료 : 금융투자협회 그림4 주요 채권 순발행 규모 12월 잔고가 감소했던 국채는 2013년 1월 6조2천억 순발행되었 다. 특수채는 순발행 규모가 증가한 반면 회사채는 7천억원으로 (조원) 순발행 13 규모가 국채 큰 폭으로 특수채 감소하였다. 은행채 회사채 한편, 11 국고채(3년), 통안증권(91일) 금리가 각각 2.71%, 2.7%로 한 국은행 9 기준금리(2.75%)보다 낮은 수준을 기록했다 자료 : 금융투자협회 42 April 2013

43 상품시장 동향 분석 펀드시장 국내외 주식형펀드 설정액 동향 표5 국내 주식형펀드 월간 설정액 증감 상위 유형 설정액 증가 상위펀드 금액(억) 유형 설정액 감소 상위펀드 금액(억) 중소형주형 KB중소형주포커스증권[주식] 1,036 성장형 트러스톤칭기스칸증권[주식] -819 성장형 신한BNPP좋은아침희망증권[주식] 625 성장형 한국투자네비게이터증권1(주식) -639 기타인덱스형 NH-CA1.5배레버리지인덱스증권[주식-파생형] 498 성장형 JP간코리아트러스트증권(주식) -590 스형 가치형 한국밸류10년투자증권 1(주식) 363 K200인덱스형 교보악사파워인덱스증권1(주식) -422 기타인덱스형 하나UBS파워1.5배레버리지인덱스증권[파생형] 329 가치형 알리안츠기업가치향상장기증권[주식] -301 가치형 KB밸류포커스증권[주식] 303 그룹주형 한국투자삼성그룹적립식증권2(주식) -291 중소형주형 삼성중소형FOCUS증권 1[주식] 303 성장형 미래에셋인디펜던스증권K-2(주식) -278 기타인덱스형 우리프런티어뉴인덱스플러스α증권[파생형] 240 성장형 NH-CA아이사랑적립증권 1[주식] -258 기타인덱스형 KB스타코리아레버리지1.5증권(주식-파생형) 224 그룹주형 한국투자삼성그룹적립식증권1(주식) -225 가치형 한국밸류10년투자밸런스증권1(주식) 223 중소형주형 삼성당신을위한코리아대표그룹증권1[주식] -214 기타인덱스형 한화2.2배레버리지인덱스증권(파생재간접형) 149 성장형 삼성마이베스트증권 1[주식] -209 성장형 신영마라톤증권(주식) 136 성장형 알리안츠기업가치나눔증권[주식] -205 성장형 마이다스베스트트리오증권(주식) 117 성장형 하나UBS First Class에이스증권[주식] -168 K200인덱스형 미래에셋인덱스로코리아증권(주식-파생형) 107 성장형 KTB마켓스타증권[주식] -161 성장형 트러스톤제갈공명증권[주식] 106 성장형 KB코리아엘리트20증권[주식] -161 자료 : 제로인, 3/1~3/22일 조회기준, 공모펀드(ETF, 파생형 제외) 및 모펀드 기준, 설정액 증가는 재투자 추정치 제외 금액 표6 해외 주식형펀드 월간 설정액 증감 상위 유형 설정액 증가 상위펀드 금액(억) 유형 설정액 감소 상위펀드 금액(억) 일본 KB스타재팬인덱스증권(주식-파생형) 239 브릭스 슈로더브릭스증권(주식) -541 중국 한국투자네비게이터중국본토증권(주식) 234 미국 삼성미국대표주식증권[주식] -401 일본 신한BNPP탑스일본증권 1[주식-재간접형] 175 중국 이스트스프링차이나드래곤AShare증권[주식] -289 일본 한화재팬코아증권1[주식] 170 중국 삼성차이나증권[주식] -275 아시아 삼성아세안증권[주식] 159 중국 신한BNPP봉쥬르차이나증권2[주식] -180 일본 피델리티재팬증권(주식-재간접형) 120 중국 미래에셋차이나솔로몬증권1(주식) -148 중국 한국투자중국본토CSI300증권(주식-파생형) 117 러시아 JP모간러시아증권(주식) -143 중국 삼성중국본토레버리지증권[주식-파생재간접형] 85 중국 KB차이나증권[주식] -125 일본 KB중국본토A주증권[주식] 67 브릭스 도이치DWS브릭스플러스증권[주식] -120 중국 현대차이나대표기업레버리지증권1[재간접형] 58 러시아 도이치DWS러시아증권(주식) -109 중국 현대차이나인덱스플러스증권1[파생재간접형] 47 원자재 블랙록월드광업주증권(주식) -85 중국 삼성CHINA2.0본토증권[주식] 36 중남미 신한BNPP봉쥬르중남미플러스증권[주식] -82 중국 이스트스프링차이나증권[주식] 29 중국 신한BNPP봉쥬르차이나증권[주식] -78 중국 미래에셋인덱스로차이나H레버리지2.0증권 26 브라질 도이치DWS브라질증권[주식] -74 글로벌 유리글로벌거래소증권1[주식] 22 아시아 미래에셋KorChindia포커스 7증권 1(주식) -74 자료 : 제로인, 3/1-3/22일 조회기준, 공모펀드(ETF, 파생형 제외) 및 모펀드 기준, 설정액 증가는 재투자 추정치 제외 금액 43

44 상품시장 동향 분석 Market Review Data 지역별 지수 지역 글로벌 이머징 EU 동유럽 아시아 중남미 수익률(%) 1개월 3개월 6개월 연초이후 PER PBR 변동성 상관계수 자료 : Bloomberg, 변동성은 1년 기준, 상관계수는 KOSPI대비, 3월 22일 종가 국가별 지수 구분 지수 수익률(%) 1개월 3개월 연초이후 PER 변동성 상관계수 한국 코스피 코스닥 대만(TWSE) 일본(TOPIX) 중국상해(A) 중국상해(B) 홍콩항셍 아시아 홍콩 H 인도(SENSEX30) 싱가폴(ST지수) 베트남(VN) 호주(ASX200) 다우(DOW) 미국 나스닥(NASDAQ) S&P 영국(FTSE100) 유럽 프랑스(CAC40) 독일(DAX30) 러시아(RTS) 라틴 브라질(BOVESPA) 멕시코(BOLSA) 자료 : Bloomberg, 변동성은 1년 기준, 상관계수는 KOSPI대비, 3월 22일 종가, PER은 향후 12개월 예상실적 기준 외환시장 구분 3월말 월간변동 2월말 1월말 12월말 12년말 11년말 원/달러(\) 원/엔(\) 엔/달러( ) 달러/유로($) 자료 : Bloomberg, 3월 22일 종가 April 2013

45 상품시장 동향 분석 Market Review Data 상품시장 구분 가격 수익률(%) 1개월 3개월 6개월 연초이후 변동성 상관계수 광물 원유 곡물 금(OZ) 구리(MT) 아연(MT) 니켈(MT) WTI(B) 두바이유(B) 브렌트유(B) 밀(Bushel) 옥수수(Bushel) 사탕수수(Ibs) 커피(Ibs) 자료 : Bloomberg, 변동성은 1년 기준, 상관계수는 KOSPI대비, 3월 22일 종가 채권시장 구분 한국 일본 미국 중국 EU 금리(%) 3월말 2월말 1월말 12월말 12년말 11년말 Call 국고채3년 국고채10년 정책금리 국고채10년 FFR TB TB10년 기준금리 국고채2년 국고채10년 기준금리 국고채2년 국고채10년 자료 : Bloomberg, 중국 기준금리는 대출금리, 3월 22일 기준 리츠시장 지역 지수 수익률(%) 1개월 3개월 6개월 연초이후 변동성 상관계수 FTSE글로벌리츠 아시아리츠 미국S&P리츠 일본TSE리츠 영국FTSE 호주S&P/ASX 자료 : Bloomberg, 변동성은 1년 기준, 상관계수는 KOSPI대비, 3월 22일 종가 45

46 행복한 은퇴이야기 생애재무설계와 은퇴자금 관리 전략 생애재무설계는 인생의 목표를 위한 재무적인 준비 누구에게나 여행은 설레고 기분 좋은 일이다. 만족스 러운 여행을 위해서는 우선 목적지를 정한 후, 가장 좋은 코스를 선택하고 교통수단과 예산편성, 여행자 금 마련 방법에 대해 미리 준비하게 된다. 인생이라 는 긴 여행도 마찬가지이다. 인생의 각 단계별로 달 성할 목표를 설정하고 실천 및 비용 계획을 세워야 하는데, 이 중에서 재무적인 부분이 생애재무설계이 다. 목표의 우선순위를 정하고 각각 달성 여부를 파 악하는 등 재조정도 생애재무설계 과정 중에 이뤄지 게 된다. 가장 중요한 목표는 은퇴자금 마련 생애재무설계에서 가장 중요하고 먼저 해야 할 일은 나와 가족의 여러 재무목표를 세우고, 각 목표 중 우 선순위를 정하는 것이다. 목표가 명확해야 그만큼 실 천에도 탄력이 붙기 때문이다. 재무목표는 개인의 재 무상태와 니즈, 가치관에 따라 다양하지만, 생애주기 (라이프사이클)에 따라 일반적으로 예측 가능한 목표 를 참고해 보는 것이 좋다. 생애재무설계의 일반적인 목표로는 결혼, 자녀교육, 주택마련 및 확장, 자녀결 혼, 노후준비 등을 생각할 수 있다. 여러 가지 재무목표 중에서 은퇴자금 마련은 20~30 대부터 일찍 시작하여 60대 은퇴시점까지 계속 실천 해야 한다. 그럼에도 불구하고 많은 사람들이 노후준 비 보다는 당장 필요한 자녀교육이나 주택마련 등에 집중하는 경향이 있다. 그러나 지금은 인구고령화 및 조기퇴직으로 과거와 달리 30~40년간의 은퇴기간을 유지해야 하기 때문에 은퇴준비를 위해서 과거 보다 더 많은 시간과 돈이 필요하다. 은퇴자금 준비를 생애 재무설계의 1순위로 생각해야 하는 이유이다. 은퇴자금 관리 전략을 자신의 재무습관으로 만들어야 지금 있는 목돈을 잘 불려 은퇴자금으로 쓰면 되겠 지 또는 그때 되면 어떻게든 되겠지 라는 생각은 위 험하다. 중간에 급한 목돈이 필요할 때 인출해 쓰기 쉽기 때문이다. 그러므로 은퇴자금 관리를 위한 전략 이 필요하고, 이를 자신의 재무 습관으로 만들어야 한 다. 그러면 은퇴자금 관리 전략에는 어떤 것들이 있는 지 은퇴자금의 구성요소를 통해 살펴보자. 그림1 라이프사이클에 따른 재무목표 자료 : 하나대투증권 46 April 2013