하나금융투자 Internet/Game Analyst 황승택 I 하나금융투자리서치센터 하나금융투자인터넷 / 게임 I Internet/Game Weekly Letter I Game Issue Update I. 주간동향 Analyst 황승택

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하나금융투자인터넷 / 게임 I 3.2 Internet/Game Weekly Letter I Game Issue Update I. 주간동향 Analyst 황승택 (2-3771-7519) I RA 윤예지 (336) 주가흐름및주요수급 주간주가 : 인터넷게임업종은시장대비 1.8% 하회했음. 커버리지기준으로는 3.6% 하회.

1 하나금융투자인터넷 / 게임 I 3.2 Internet/Game Weekly Letter I Game Issue Update I. 주간동향 Analyst 황승택 ( ) I RA 윤예지 (336) 주가흐름및주요수급 주간주가 : 인터넷게임업종은시장대비 1.8% 하회했음. 커버리지기준으로는 3.6% 하회. Top Picks인엔씨소프트, 카카오의경우각각 -3.1%, -.1% 상대수익률을기록 해외주가 : 알파벳, 페이스북, 넷플릭스, 마이크로소프트, 아마존시장대비 +.1%, +.6%, +2.6%, +.8%, -1.1% 상대수익률기록 기관매수 : 위메이드 (53,414 주 ) 기관매도 : NAVER(496,72 주 ), 카카오 (231,572 주 ), 펄어비스 (169,181 주 ), 넷마블 (63,232 주 ), 컴투스 (51,551 주 ) 외인매수 : 펄어비스 (66,716 주 ) 외인매도 : 카카오 (75,718 주 ), 위메이드 (142,892 주 ), 넷마블 (113,4 주 ), 더블유게임즈 (93,992 주 ), 엔씨소프트 (76,18 주 ) 주 1: 주가는 2/19~2/26 기준. 기관및외인거래량은 2/22~2/26 기준 주간특징주및이슈 엔씨소프트 - 신규게임런칭일정확정 : 트릭스터 M 3 월 26 일출시, 리니지 2M 대만및일본서비스 3 월 24 일출시예정. 리니지 2M 의대만서비스흥행에대한가능성은온라인게임의흥행기반을고려, 매우높게보고있음. 리니지 2M 의일본서비스및 트릭스터 M 의국내흥행규모는관전포인트가될것. 본격적인신규게임출시및커버리지확대를통해지속적인실적개선모멘텀을향유할전망 - 연중모멘텀풍부할전망 : 1 분기 트릭스터 M, 리니지 2M 에이어 2 분기 블레이드앤소울 2 의런칭이예정되어있고, 하반기 리니지 2M 의북미 / 유럽시장진출및 블레이드앤소울 2 의일본 / 대만서비스도가시화되고 아이온 2 의출시에대한기대감도높아질전망. 콘솔 /PC 시장을겨냥한 프로젝트 TL 관련이슈도투자심리에영향을줄것 위메이드 - 이카루스이터널 사전예약시작 : 3 월 22 일위메이드가 IP 를보유하고라인게임즈가개발및서비스예정인 이카루스이터널 의사전예약시작. 상반기중정식서비스예정. - 미르 4 1 분기매출전분기전체매출에육박할듯 : 전년 12 월모바일인덱스기준매출 6 위에서 1 월순위는 5 위로상승, 트래픽증가와일매출증가가이어지고있으며, 전분기일매출이약 5 억원수준임을감안할때 1 분기 미르 4 의매출은 45 억이상도가능할것으로추정되는만큼, 전분기전체매출 (47 억원 ) 과유사할것으로전망되며, 예상을상회하는실적을기록할것으로기대 넷마블 년라인업출시시작 : 1 월 28 일부터글로벌사전예약중인 블레이드앤소울레볼루션 의글로벌서비스 3 월 4 일런칭예정 - 2 분기 제 2 의나라, 하반기 세븐나이츠레볼루션, 마블퓨처레볼루션 등질적 / 양적으로풍부한신규게임라인업을확보하고있다는점에서흥행성과에주목해야할것 게임판호발급기대상승 - 최근뉴스플로우등을통해중국정부의한국게임에대한판호접수허용과관련된내용을확인 - 여전히실제발급여부에대한 Conviction 은없는상태이나가능성이높아졌다는것은긍정적, 엔씨소프트, 넷마블, 펄어비스, 위메이드등중국진출이가능한게임들을보유한기업들의중국서비스에대한관심높아질듯 1

2 II. Top Picks 및관심종목 Top Picks 기업 카카오 엔씨소프트 내용 4분기실적개선에대한기대도긍정적 커머스와광고부문의선순환지속중컨텐츠 ( 웹툰 ) 거래액증가에도주목 신규비즈니스이익기여도증가및자회사상장에따른연결가치재평가에도주목 1 월부터시작되는신규게임및커버리지확대모멘텀에도주목 아이온 IP 에대한재평가및 트릭스터 M 의흥행여부도관전포인트 관심종목 기업 NAVER 위메이드더블유게임즈넷마블 내용 공격적인쇼핑부문확대전략, 광고매출상승에주목 야후재팬과의라인의합병을통한시너지에대한기대도투자심리에긍정적 신규게임 미르4 소기의성과, 4분기이후실적개선에기여할것 221년 미르2 저작권확보에따른라이선스비즈니스턴어라운드에주목 코로나효과에따른실적수혜지속적으로이어질것. 4분기실적개선될전망 더블다운인터액티브상장및상장이후상승에따른연결가치재평가에주목 7년만에출시되는 서머너즈워 IP 신규게임에대한시장의기대가투자심리개선으로이어지는중 중국 서머너즈워 판호발급은실적개선뿐만아니라, 이어지는라인업의판호발급가능성높여줄것 2

3 금주인터넷 / 게임순매수수량 NAVER 카카오 넷마블 엔씨소프트 NHN 위메이드 게임빌 컴투스더블유게임즈 펄어비스 순매수수량 ( 기관 ) (496,72) (231,572) (63,232) (21,251) (12,326) 53,414 4,521 (51,551) (5,183) (169,181) 순매수수량 ( 외국인 ) (38,325) (75,718) (113,4) (76,18) (43,44) (142,892) (14,31) (31,483) (93,992) 66,716 종목코드 절대주가수익률 (%) 시장대비상대주가수익률 (%) 1 주 1 개월 2 개월 3 개월 6 개월 1 년 1 주 1 개월 2 개월 3 개월 6 개월 1 년 KOSPI (2.2) KOSDAQ (4.2) (1.6) (5.6) S&P 5 (1.7) Hang Seng (2.9) Nikkei 225 (1.6) *NAVER 3542 (3.) (.8) (14.6) 63.8 * 카카오 3572 (.5) (9.) * 엔씨소프트 (1.8) (3.) (4.3) (.7) (17.3) (8.9) * 넷마블 (2.8) (6.1) (6.1) (1.2) (28.6) 39.9 (.6) (7.3) (1.9) (17.5) (56.) (1.6) *NHN (3.4) (1.1) (7.4) (5.3) (6.9) (6.) (1.2) (2.4) (12.2) (21.6) (34.3) (56.4) * 컴투스 7834 (8.9) (13.6) (13.1) (4.7) (12.) (7.5).1 4. (6.1) * 게임빌 638 (8.5) (.1) (2.4) 8.6 (3.9) 64.9 (4.3) (9.3) 19.3 * 위메이드 1124 (6.2).4 (1.) (7.1) (1.9) (1.2) 1. (23.9) 네오위즈게임즈 9566 (9.4) (6.5) (.9) (3.9) (27.3) 3.9 (5.1) (4.9) 4.7 (7.) (32.7) (14.7) * 더블유게임즈 1928 (7.8) (11.5) (8.1) (5.3) (27.) 32.5 (5.7) (12.8) (13.) (21.6) (54.5) (18.) 인터넷 / 게임커버리지 (5.) (2.) (3.7) 57.6 (2.) (2.1).8 (3.8) (22.3) 9.3 웹젠 698 (4.) (4.2) (9.7) 91.1 선데이토즈 (5.3) (11.7) 29.9 (1.1) (17.2) (15.7) 넥슨지티 (16.8) (24.) 15. (12.6) (29.4) 14.4 액토즈소프트 5279 (6.) (2.2) (9.8) (25.3) (58.2) (12.1) (1.7) (.6) (4.2) (28.4) (63.7) (57.7) 조이시티 67 (5.9) (13.9) (26.5) (1.7) (12.3) (2.9) 드래곤플라이 335 (1.5) (28.1) (14.9) (29.5) (28.1) (5.7) (6.3) (26.6) (9.3) (32.7) (33.6) (51.3) 데브시스터즈 펄어비스 (8.1) (8.1) (3.8) (6.5) 인터넷 / 게임업종 (5.6) (2.1) Alphabet, Inc GOOG US (1.6) Facebook, Inc FB US (1.) (.3) (5.2) (7.) (14.8) (1.1) (2.3) (14.5) Twitter, Inc TWTR US Tencent Holdings 7 HK (2.3) Alibaba BABA US (6.4) (6.3) (.3) (9.7) (19.7) 12.7 (4.7) (4.7) 5.4 (12.9) (25.1) (32.9) BaiduInc BIDU US (15.6) (13.9) NeteaseInc NTES US (6.5) (4.5) (4.8) (2.9) Electronic Arts Inc EA US (5.8) (6.4) (5.7) 4.9 (4.) 25.3 (4.1) (4.9) (.1) 1.7 (9.5) (2.3) ZyngaInc ZNGA US (4.6) (2.9) Activision Blizzard Inc ATVI US (1.) Gungho Online 3765 JP (5.1) (14.2) (2.8) (15.5) (.6) 26.7 (3.4) (12.6) 2.8 (18.6) (6.1) (19.) Nexon Co Ltd 3659 JP (3.4) (1.8) Netflix Inc NFLX US (2.5) (8.) (4.2) Microsoft. Corp MSFT US (.9) (5.1) (11.1) Amazon AMZN US (2.8) (3.5) (5.9) (2.4) (12.4) 58.3 (1.1) (1.9) (.2) (5.5) (17.9) 12.7 주 1: * 표시는커버리지종목 3

4 Weekly Update PC 게임순위 (2/28, Gametrics) 국내모바일게임구글플레이매출순위중국모바일게임 ios 매출순위 일본모바일게임구글플레이매출순위일본모바일게임 ios 매출순위미국모바일게임구글플레이매출순위미국모바일게임 ios 매출순위 자료 : Appannie.com, 3 월 1 일기준 4

5 III. 국내커버리지 Valuation table NAVER 카카오 엔씨소프트 컴투스 NHN 더블유게임즈 넷마블 위메이드 투자의견 BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY 적정주가 41, 55, 1,35, 2, 11, 11, 18, 64, 주가 375, 488, 936, 138,4 69,1 55,3 123,5 38,1 시가총액 ( 십억원 ) 61,599 43,275 2,549 1,781 1,352 1,16 1,67 64 P/E (81.9) 221F F P/S F F P/B F F EV/EBITDA (54.5) 221F F 영업이익률 (1.1) 221F F 순이익률 (14.3) 221F F ROE (3.4) 221F F 주 : 221년 2월 26일종가기준 자료 : 각사, Quantiwise, 하나금융투자 IV. 글로벌 Peer valuation table (Bloomberg, EIKON 기준 ) ( 배,%) Ticker 주가시가총액 ( 백만달러 ) 시가총액 ( 조원 ) 알파벳페이스북텐센트홀딩스마이크로소프트바이두아마존닷컴애플알리바바 IBM 넷플릭스 GOOGL US EQUITY FB US EQUITY 7 HK EQUITY MSFT US EQUITY BIDU US EQUITY AMZN US EQUITY AAPL US EQUITY BABA US EQUITY IBM US EQUITY NFLX US EQUITY 2, , ,368, , ,98 1,752,66 96,681 1,557,491 2,35, ,615 16, ,654 1, , ,746 2, P/E F F P/S F F P/B F F EV/EBITDA F F 영업이익률 F F 순이익률 F F ROE F F 매출 , , , ,15. 15, , , , , , F 226, , , , , , , , , ,6.9 21YoY(%) F 264, , , , , , , , , , YoY(%) OP 22 41, , , ,959. 2,8.5 22, , , ,16. 4, F 54, , , ,95.3 3,23.5 3, , , , ,15. 21YoY(%) F 63, , , , , , , ,25. 12, , YoY(%) NP 22 4, , , ,281. 3, , , , ,59. 2, F 52, , ,71. 56,49.5 3, , , ,59.2 9,92.7 4, YoY(%) F 61, , , , , , , , , , YoY(%) 주 : 221년 2월 26일종가기준 자료 : Bloomberg, EIKON, 하나금융투자 5

6 엔씨소프트 1,6, 1,4, 1,2, 1,, 8, 엔씨소프트 BUY 1,35, BUY 1,2, % -1.18% BUY 92, %.% BUY 81, -18.9% -7.78% BUY 74, % -2.7% BUY 6, % -8.% 6, 4, 2, 위메이드 9, 위메이드 수정TP 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, BUY 64, BUY 38, -26.5% -9.34% BUY 6, % % 년경과 BUY 78, -5.26% -23.8% 컴투스 25, 2, 15, 컴투스 BUY 2, Neutral 12, 6.7% 45.83% 년경과 BUY 15, % -22.4% BUY 19, % % 1, 5,

7 더블유게임즈 14, 12, 1, 더블유게임즈 BUY 11, BUY 7, % -1.29% BUY 12, % % BUY 1, % -26.5% 8, 6, 4, 2, NHN 12, 1, NHN BUY 11, BUY 8, -17.9% 11.88% 8, 6, 4, 2, 넷마블 25, 2, 15, 넷마블 BUY 18, BUY 13, -2.6% 19.23% BUY 15, % -34.% 년경과 BUY 18, % % 1, 5,

8 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 -15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15% 이상하락가능 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 92.72% 7.28%.% 1% * 기준일 : 221 년 2 월 27 일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 황승택 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다. 본자료는기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다 당사는 221 년 3 월 2 일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 황승택 ) 는 221 년 3 월 2 일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 8

2. 인터넷업종컨센서스 매출액영업이익세전이익순이익 EBITDA NAVER 216 4, ,2.4 11, , ,649.9 연결 217E 46, , , , , E 52,671.

2. 인터넷업종컨센서스 매출액영업이익세전이익순이익 EBITDA NAVER 216 4, ,2.4 11, , ,649.9 연결 217E 46, , , , , E 52,671. Ⅰ. 인터넷업종 FactSheet _ Weekly [217.5.2] 1. 인터넷업종지표 4. 인터넷업종시가총액 7. 인터넷업종 dod% 2. 인터넷업종컨센서스 5. Market VS. 커버리지주인터넷 / 소프트웨어성종화 2)3779-887 3. 인터넷업종주가차트 6. 모바일게임순위자료출처 : Bloomberg 217.5.1 기준 1. 인터넷업종지표 1) 밸류지표