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3 메리츠테크핀시리즈 #2 그것이알고싶다 마이데이터 2019 #7 보험 / 증권 Analyst 김고은 goenkim@meritz.co.kr 인터넷 / 게임 Analyst 김동희 donghee.kim@meritz.co.kr Top Pick 종목투자판단적정주가 카카오 (035720) Buy 160,000 원

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5 Contents Part I 가명정보의도입, 빅데이터시대의개막 7 Part II 마이데이터, 새로운금융플랫폼의탄생 13 Part III 해외 PFM( 개인자산관리 ) 사례 31 Part IV 제판분리가속화, 자문플랫폼으로서의가능성 41 Part V My Data, My Choice 51 기업분석카카오 (035720) 마음놓고금융하다 67

6 Executive Summary I 마이데이터, 새로운금융플랫폼의탄생 II 해외 PFM( 개인자산관리 ) 사례 마이데이터란? 본인정보통합조회서비스기반으로재무 / 소비상황분석하고자문, 자산관리등다양한서비스를제공 신용정보법개정으로본인신용정보관리업별도신설 스크린스크래핑방식의정보수집은오픈 API 방식으로전환되고 본인동의시금융기관은정보제공의무가부여 ( 개인신용정보이동권 ) 프로파일링대응권대리행사, 자문 / 일임업가능해져종합자산관리가능 뱅크샐러드, 토스사례 PFM(Personal Finance Management) 란? 고객의흩어져있는금융자산정보한곳에서보여주고소비내역관리하는 SW PFM 시장의역사가가장오래되고규모가큰곳은미국 미국의무료개인자산관리앱 Mint, Credit Karma 주요수익모델은금융상품타겟광고로유사하나 Credit Karma 의경우사용자수 4 배, 매출 10 배이상차이 보다많은고객정보수집으로정교한상품타겟팅이가능하기때문 III 제판분리가속화, 자문플랫폼으로서의가능성 IV My Data, My Choice 금융상품판매구조의단점은판매업자와소비자간의이해상충문제 불완전판매 or 수수료높은상품추천등으로역선택가능성이큰시장 이를해소하기위한방안으로금융당국은자문업활성화시도중 독립성지닌마이데이터사업자만이서비스차별화가능하고 자문사 & 공급자를연결해최적의금융서비스를소비자에게제공하는자문플랫폼으로서가능성있음 카카오페이는마이데이터가허용되면소비자의금융자산통합조회서비스도입. 자산관리서비스확대할계획 마이데이터는결국누가어떻게고객의동의를빠른시간내에최대한끌어낼수있느냐의경쟁. 카카오페이와카카오뱅크는유리한상황 올해카카오뱅크의핵심성장허들은 비대면담보대출 가능여부 금융위원회는지정대리인제도통해다양한금융혁신진행중으로 대환대출플랫폼 으로피노텍에주목. 5 월말모바일에서대출정보확인과타은행이동가능한데모버젼공개. 카카오뱅크와의협업기대 Meritz Research 6

7 메리츠테크핀시리즈 #2 그것이알고싶다 마이데이터 Part I 보험 / 증권 Analyst 김고은 goenkim@meritz.co.kr 가명정보의도입, 빅데이터시대의개막 Meritz Research 7

8 개인정보보호와빅데이터활용은글로벌트렌드 개인정보보호와빅데이터 유럽연합 (EU) 에서 2018년부터시행되고있는 GDPR 과 PSD2 에서변화가시작 GDPR(General Data Protection Regulation) 은데이터사용및활용권한이개인에게있다는것을명확화 PSD2(Payment Services Directive2) 는고객동의시제 3자에게 Open API 형태로정보제공을강제 1) AISP(Account information Service Provider), 고객계좌정보취합해보여주는사업자 마이데이터 2) PISP(Payment Initiation Service Provider), 고객지급결제를대리해주는사업자 마이페이먼트 마이데이터, 자기정보활용권한을개인에게 PSD2 와 Open banking 자료 : Mydata.org, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Reserve bank of New Zealand, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 8

9 국내또한개인정보보호및빅데이터분석을위한법개정중 개인정보보호와빅데이터 빅데이터시대, 데이터규제혁신과개인정보보호체계정비를위해 개인정보보호법, 정보통신망법, 신용정보법개정안이각각발의 가명정보개념도입해빅데이터분석 / 이용의법적근거가명확해지고 개인정보가노출된경우에는과태료, 형사처벌및과징금부과가능해개인정보보호강화 법률개정의주요내용 ( 개인정보보호법, 정보통신망법, 신용정보법 ) 1) 가명정보개념의도입 가명처리란특정개인을알아볼수없도록대통령령으로정하는방법으로처리하는것 개인을식별할수없도록보안시설을갖춘전문기관통해데이터결합이허용 2) 유사, 중복법률정비하고추진체계일원화 개인정보오남용감독기구 개인정보보호위원회 로일원화 정보통신망법은유사 / 중복규정을개인정보보호법으로이관, 신용정보법은개인정보보호법개정에맞춰정비 3) 데이터활용에따른개인정보처리자책임강화 특정개인알아보기위한목적의가명정보처리금지 가명정보복원하기위한추가정보별도분리 & 제 3 자제공금지 데이터활용과정에서개인식별가능해진경우지체없이처리중단, 회수, 파기 위반시매출액의 3% 이하의과징금, 5 년이하의징역또는 5 천만원이하벌금 자료 : 행정안전부, 방송통신위원회, 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 9

10 마이데이터, 비금융전문 CB, 개인사업자 CB 탄생 개인정보보호와빅데이터 개인정보강화와더불어신용정보활용을통한빅데이터시대를가능하게하기위해 1) 마이데이터 2) 비금융전문 CB 3) 개인사업자 CB 등새로운 player 나타날수있게규제정비 정보주체가본인의신용정보를주도적으로관리 / 활용할수있도록금융분야마이데이터도입 사업자정보를가지고있는카드사에게개인사업자 CB 업겸영을허용 기존 CB 사에빅데이터업무허용 1) 가명 / 익명정보의제공 2) 빅데이터분석및컨설팅, 3) 데이터관련솔루션및 S/W 개발및판매업무 신용정보산업선진화방안 신용정보업허가단위를개인 CB, 개인사업자 CB, 기업 CB 로구분 < 정보주체주도데이터산업 > 개인 CB 개인사업자 CB 기업 CB 마이데이터 (MyData) < 신용정보산업 > 처리정보개인신용정보개인사업자신용정보기업신용정보 개인 CB 비금융정보전문 CB 신용조회업 개인사업자 CB 정보조회 활용목적여신등금융거래여신등금융거래위주금융거래, 상거래 기업 CB 기업등급제공 기술신용평가 평가방식통계모형등정량평가통계모형등정량평가주로정성적평가 신용조사업 신용조사업 자본금최소 50 억원최소 50 억원최소 50 억원 5/20 억원 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 10

11 가명정보등빅데이터개인동의시제 3 자에게제공가능 개인정보보호와빅데이터 현행필수 / 선택으로구분되어있는개인정보활용동의단계도 4단계로구분했으며 개인이동의하는경우보유데이터활용한빅데이터분석결과제3자에게제공가능할전망 가명정보의경우통계작성, 공익적목적으로는정보주체의동의없이제공할수있으나 상업적목적인경우에는정보주체동의가필요할것으로보여짐 정보주체동의없는가명정보의처리범위 개인정보활용동의서등급제도입 안재근의원대표발의 ( ) 통계작성, 과학적연구, 공익적기록보존등을위해정보주체의동의없이가명정보를처리할수있다. < 동의서등급제도입방안 ( 예시 )> ( 등급산정기준 ) 정보활용영향도, 수집정보민감도등을감안 구분 ( 가중치 ) 수집 이용동의시 정병국의원대표발의 ( ) 정보주체또는제 3 자의이익을부당하게침해할우려가있을때는제외하고통계작성, 과학적연구, 공익적기록보존등을위해가명정보를정보주체의동의없이처리할수있다. 수집정보민감도및사생활침해위험 (50%) 수집또는제 3 자제공정보의범위및민감정도 제공정보의사생활관련성및유출시피해정도 정보활용영향도 (40%) 정보제공기간, 이용목적, 정보활용에따른혜택 윤상직의원대표발의 ( ) 정보주체또는제 3 자의이익을부당하게침해할우려가있을때를제외하고가명정보를정보주체의동의없이원본개인정보의목적외의용도로이용하거나제 3 자에게이용할수있다. 소비자친화도 (10%) ( 등급분류 ) 적정, 비교적적정, 신중, 매우신중등 4 단계로부여 동의서구성의금융소비자인지및이해용이성 자료 : 국회, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 11

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13 메리츠테크핀시리즈 #2 그것이알고싶다 마이데이터 Part II 보험 / 증권 Analyst 김고은 goenkim@meritz.co.kr 마이데이터, 새로운금융플랫폼의탄생 Meritz Research 13

14 마이데이터란? 마이데이터새로운금융플랫폼의탄생 마이데이터란? 본인의정보를일괄수집, 조회하는서비스를기반으로 재무, 소비상황분석하고금융상품자문자산관리서비스등다양한부수적인서비스를제공 정보주체가적극적으로자기정보를통제하고자기결정권을행사할수있도록도울수있음 마이데이터로인한데이터활용방식변화 변화전 변화후 A 은행 B 은행 C 카드 D 증권 1 계좌 ( 입출금 ) 잔액거래내역 2 계좌 ( 대출 ) 잔액거래내역 3 계좌 ( 카드 ) 잔액거래내역 4 계좌 ( 증권 ) 잔액거래내역 1 계좌 ( 입출금 ) 잔액거래내역 2 계좌 ( 대출 ) 잔액거래내역 마이테이터 3 계좌 ( 카드 ) 잔액거래내역 4 계좌 ( 증권 ) 잔액거래내역 공공기관데이터 의료정보 SNS/ 위치정보 A 은행의금융상품라인업 B 은행의금융상품라인업 C 카드의금융상품라인업 D 증권의금융상품라인업 전체금융상품 자료 : 자본시장연구원, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 14

15 종합자산관리를돕는새로운금융플랫폼의탄생 마이데이터새로운금융플랫폼의탄생 마이데이터에포함되는범위가다른나라대비넓은편 결제뿐아니라예금, 카드, 대출, 보험, 금융투자상품포함하고있어종합적자산관리가능성큼 주요국마이데이터정책비교 EU(PSD2) 영국호주한국 주체 - CMA ( 경쟁당국 ) ACCC ( 경쟁당국 ) 금융위원회 ( 금융당국 ) 기능읽기, 쓰기읽기, 쓰기, 상품정보읽기, 상품정보읽기, 쓰기 범위결제계좌결제계좌 예금, 카드, 대출, 퇴직저축, 신탁, 외환등 예금, 카드, 대출, 보험, 금융투자상품등 시행시기 ~ ~ ~ 미정 자료 : 자본시장연구원, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 15

16 신용정보법상 본인신용정보관리업 을별도신설 마이데이터새로운금융플랫폼의탄생 금융위원회 금융분야마이데이터산업도입방안 발표 신용정보법 상신용조회업과구분되는마이데이터산업 ( 본인신용정보관리업 ) 을별도신설 본인신용정보통합조회서비스를고유업무로하고 신용관리, 자산관리, 정보관리를위한다양한겸영 / 부수업무를허용 EU 에서 [ 본인계좌정보관리업 ] 과의겸영을허용한 [ 지급결제지시업 ] 등전자지급결제업무도관련법령정비하며겸영업무허용여부를검토 My payment 겸영가능성 마이데이터산업신설및업무범위명확화 분류 비고 고유업무 본인신용정보통합조회서비스제공 부수업무 정보관리및데이터산업관련업무 1) 정보계좌업무 : 통합조회대상신용정보외에도본인이직접수집한개인신용정보를관리 / 활용할수있는계좌제공업무도허용 2) 개인정보자기결정권의대리행사 : 개인의신용평점개선, 금리인하요구등위한프로파일링대응권의대리행사등 3) 데이터분석, 컨설팅및제 3자제공업무 겸영업무 자산관리등부가서비스제공을위한금융업무 1) 자본시장법상의투자자문, 일임업 2) 금융소비자보호법 ( 안 ) 상의금융상품자문업 : 현재법적규율체계가부재해우선금융상품추천, 비교공시를부수업무로허용 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 ** 추후자문업의법적규율체계가정비된이후겸영업무로전환 Meritz Research 16

17 개인이원하면금융회사에정보제공의무가부여됨 마이데이터새로운금융플랫폼의탄생 개인신용정보이동권 을제도적으로보장 ( 유럽 GDPR 의 the right to data portability) 정보주체가금융회사에본인정보를본인또는지정한제 3자에게이동시키도록할수있는권리 금융회사는정보제공의무가부여되고, 마이데이터사업자는고객정보접근가능 다만, 민감정보 & 개인정보기초로생성 / 가공한 2차정보등은제외 신용조회업 (CB) 은개인의신용상태를평가해제3자 ( 금융회사등 ) 에게제공, 마이데이터산업과구분됨 마이데이터사업자통합조회대상신용정보 부수업무및의무제공범위제외정보 통합조회대상신용정보 1 은행 상호금융 저축은행등의예금계좌입출금내역 2 신용카드 직불카드거래내역 3 은행 상호금융 저축은행 보험사등의대출금계좌정보 4 보험회사의보험계약정보 ( 단, 보험금지급정보는제외 ) 5 증권회사의투자자예탁금 CMA 등계좌입출금내역및금융투자상품 ( 주식 펀드 ELS 등 ) 의종류별총액정보 6 전기통신사업자의통신료납부내역등의신용정보 < 부수업무 > 본인이직접수집한개인신용정보관리, 활용 ( 전기, 가스, 수도료, 세금, 사회보험료납부내역등 ) 프로파일링대응권대리행사 : 금융회사, CB사에적극적이의제기가능 재무현황, 소비패턴데이터분석정보본인에게제공 본인동의시빅데이터분석결과를제3자에제공하는업무도허용 < 의무제공범위제외정보 > 민감정보 : 보험금지급정보, 피보험자의병력및사고이력 2차가공정보 : CB사의개인신용평점, 금융회사자체산정한개인신용평가결과 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 17

18 개인의편에서금융기관에설명요구, 이의제기를대리행사 마이데이터새로운금융플랫폼의탄생 프로파일링 이란개인정보의자동화된처리를통해개인의성격, 행태, 취향등을분석 / 예측하는행위 맞춤형상품개발, 효율적고객관리등산업적필요성있으나권리침해소지있어대응권강화 이를마이데이터사업자가대리행사할수있어 개인의편에서금융기관에설명요구, 이의제기를손쉽게할수있는채널이될수있음 프로파일링대응권강화방안 자동차보험료자동산정관련예시 ( 기존 ) 금융거래를거절당한경우, 본인평가에활용된정보내역확인요구가능 프로파일링 (Profiling) 설명요구및이의제기권 개인신용정보이동권 ( 개인신용평가 ) 금융거래거절여부와관계없이신용등급 / 점수에관한설명요구, 이의제기권을폭넓게인정 예시 : 개인의신용평점개선, 금리인하요구등 ( 금융거래 ) 빅데이터분석등자동화된개인평가를기초로하는금융거래에대한개인의적극적대응권을도입 운전자 주행정보 AI 분석 보험료자동산정 보험사 왜내보험료가이렇게산정됐나요? 주행습관이잘못분석된것같아요! 1 개인정보이동요구 보험사 2 개인정보이동 1 서비스제공 마이데이터 예시 : 신용카드사의맞춤형혜택제공, 보험료자동산정시스템등 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 18

19 진입요건은최소화하되이해상충등고려해허가제를도입 마이데이터새로운금융플랫폼의탄생 창의적인마이데이터사업자진입유도하기위해자본금, 인적, 물적요건최소화 다만, 정보보호및보안, 겸영업무, 지배주주규제의필요성등고려해등록제가아닌허가제를도입 주요요건중 1) 금융상품판매에대한이해상충과 2) 과도한정보집중가능성을고려하겠다고밝혀 기존금융기업외의제 3의업자에대해허가가능성이크다고판단됨 마이데이터사업자진입규제 허가제 1) 핀테크산업생태계조성 2) 금융상품판매및자문과의이해상충 3) 과도한정보집중가능성고려해허가할계획 자본금요건 최소자본금 5 억원 대량개인정보수집, 관리에따라발생할수있는정보유출대응위해배상책임보험가입의무화 인적요건 전문인력요건별도로없으나, 신용정보관리 / 보호인은의무화 물적요건 정보처리시설및정보유출방지를위한기술적, 물리적보안시설구비 금융기관출자의무 창의적인 Player 진입할수있도록 CB 사와달리금융기관 50% 출자의무두지않음 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 19

20 기존에는스크린스크래핑방식으로정보수집했으나 마이데이터새로운금융플랫폼의탄생 마이데이터사업자는고객의인증정보를직접저장하지않고암호화한대체정보활용 정보주체스스로필요정보를요구해필요이상의정보수집을방지 현재활용중인스크린스크래핑방식은일정유예기간이후금지하고표준 API 방식을이용 EU의 PSD2 에서도고객데이터제공관련해 18개월의유예기간이후스크린스크래핑활용제한 Open API 방식의정보수집은오픈뱅킹법제화및 My payment 사업과연결됨 ( 전자금융거래법개정 ) 정보수집과정의안전성, 보안성강화 < 고객데이터수집 처리개선방안 (API 방식 ) > 1 정보주체 (A 씨 ) 가 ' 개인신용정보이동권 ' 을행사 - 필요한정보항목을선택하여금융회사로하여금해당정보를마이데이터사업자에제공할것을요구 1 개인정보이동권 2 정보전달 (API 방식 ) 3 본인정보일괄조회 마이데이터사업자 2 금융회사는 A 씨의정보를마이데이터사업자로전달 - 표준화된전산처리방식 (API) 을통해정보전달 - 정보주체의인증정보는암호화하여전달 (ID, PW Token 으로전환 ) 3 A 씨는마이데이터사업자를통해본인정보를일괄조회 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 20

21 향후오픈 API 방식으로전환될것 마이데이터새로운금융플랫폼의탄생 신용정보법개정안시행일은공포후 6개월이나 제 33조의 2( 개인신용정보의전송요구 ) 은공포후 1년유예 제 22조의 10( 본인신용정보관리업에따른법률관계 ) 의경우공포후 1년 6개월유예하고있어 금융기관이정보전송체계마련, 요구하기까지신용정보법개정이후최장 1년 6개월이걸려 그때까지는현행의스크린스크래핑방식이허용될전망 스크린스크래핑방식과표준 API 방식의비교 스크래핑방식 API 방식 고객인증이용자가인증정보를핀테크업체서비스에입력, 인증정보저장하고필요한서비스접속시활용 필요한서비스에이용자가직접로그인하고필요한접근권한을부여후허용 정보처리인터넷스크린에보여지는데이터중에서필요한데이터추출필요한서비스에서제공한 API 이용해접근허용된필요정보수신 표준화각서비스임의출력내용을각각추출하는방식으로표준화불가 API 및데이터포맷에대한표준화가능 정보보호 ID/PW 직접저장관리 해킹시중요정보유출 필요이상의정보접근가능 서비스탈퇴시입력한인증정보변경또는재발급필요 금융회사와협의해별도보안대책적용곤란 허용권한증표 (token) 관리 해킹시토큰폐기처리, 사용에대한접근통제등보안대책수립가능 이용자가부여한권한내에서정보수집가능 서비스탈퇴시토큰무효화처리 금융회사와협의해필요한보안대책및보안기술적용가능 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 21

22 신경꺼도내돈관리, 뱅크샐러드 마이데이터핵심시범기업뱅크샐러드 금융위원회는마이데이터사업의핵심시범기업으로뱅크샐러드 ( 레이니스트 ) 선정 주요서비스는통합자산조회및자동가계부데이터화, 현재스크린스크래핑방식으로서비스 금융비서부문에서재미있는코멘트와함께소비 / 지출관리에대한조언제공 봄왔다고막쓰다가는벚꽃만엔딩이있는게아니라는걸알게될겁니다 당신은국내소비를주도하고있습니다 이렇게긁어대다간다음달의나에게멱살잡힐지도몰라요 뱅크샐러드주요서비스 자료 : 레이니스트, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 22

23 월평균 5,000 장의신용카드발급중 마이데이터핵심시범기업뱅크샐러드 고객데이터정보를기반으로최적의금융상품추천, 주요수익원은신용카드발급수수료 월평균 5,000 장의신용카드발급중이며개당 10 만원의수수료받고있음 카드발급수수료외에도대출, 금융상품관련광고하고있어총월 6~7 억원의매출추정 뱅크샐러드카드추천 과거소비에근거한추천카드혜택상세 데이터기반추천으로판매비효율개선 카드모집인 뱅크샐러드 월평균사용액 569,964 원 1,007,876 원 3 개월이상사용 50~60% 86.80% 휴면카드비중 8.90% 0.75% 자료 : 뱅크샐러드, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 뱅크샐러드, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 레이니스트, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 23

24 25~34 세고객비중 45%, 매력있는고객층 마이데이터핵심시범기업뱅크샐러드 뱅크샐러드고객중 25~34 세가 45% 이며 35 세이상고객이 20% 분포 금융기관의주력고객층이 30~40 대라는점에서판매채널로서의영향력기대 주요고객층이비교적젊은키움증권과대형증권사비대면계좌당평균잔고는약 2~3 배차이 뱅크샐러드고객비중 뱅크샐러드연동자산내역 증권사비대면계좌당평균잔고 35~44 세 15% 45~54 세 5% 18~24 세 34% ( 십억원 ) 저축, 예금계좌 4,800 대출 9,600 ( 백만원 ) 고객비중 주식 1, 펀드 유형자산 ( 부동산, 자동차 ) 2, ~34 세 45% 신용카드 ( 연간사용액 ) 3,700 0 NH 투자증권삼성증권키움증권 자료 : 레이니스트, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 레이니스트, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 각사, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 24

25 가입자수증가하며기업가치약 2,000 억원으로급증 마이데이터핵심시범기업뱅크샐러드 2018 년 10 월, 시리즈 B 까지누적투자액 189 억원유치하고약 600 억원의가치평가 시리즈 C 투자유치중이며약 2,000 억원으로기업가치급증 최근가입자수 320 만명, MAU 150 만명으로 18 년초대비약 3 배이상증가했기때문 뱅크샐러드가입자수 뱅크샐러드 MAU( 월간활성사용자 ) 뱅크샐러드투자유치 ( 만명 ) 350 가입자수 ( 만명 ) 160 월간 MAU 투자액 기업가치 시리즈 A 30억원 시리즈 B 140억원 600억원 '18 '19 0 '18 '19 시리즈 C 진행중 2,000 억원 자료 : 레이니스트, 언론보도, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 레이니스트, 언론보도, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 레이니스트, 언론보도, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 25

26 필요할때 on-off 스위치여행자보험 샌드박스지정 마이데이터핵심시범기업뱅크샐러드 금융규제샌드박스도입에따른제 1차혁신금융서비스로레이니스트가스위치보험서비스지정 보험업법시행령제 42조2 및제 43조에대한규제특례받아 최초가입이후계약의주요내용중변경된사항에한해서만이용자에게설명및고지 서명등의절차가아닌 on-off 클릭및지문인증을통해가입의사확인 여행자보험은대표적으로비대면판매원활한상품이고수수료율 15~20% 로매출성장에기여할전망 향후스키보험, 골프보험등타미니보험으로확대될가능성있음 보험간편가입 / 해지프로세스 ( 가칭스위치보험서비스 ) 자료 : 레이니스트, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 26

27 내모든돈을, 토스에서간편하게 대출비교조회 / 신청금융샌드박스지정, 토스 송금서비스로시작한토스, 통합계좌조회, 숨은보험금찾기등제공하며서비스확대 19년가입자 1,100만명까지급증하고 18년매출 560억원달성해 1조이상의가치평가받음 최근 4~5% 의예금상품판매, 10% 캐쉬백토스카드출시등공격적인마케팅지속중 매출성장은부동산 P2P 투자성장영향추정됨. P2P 상품판매수수료약 200~300bp로파악됨 토스가입자수 토스매출 토스연령별분포 ( 만명 ) 1,200 ( 억원 ) 대이상 9% 10 대 11% 1, 대 14% 고객비중 대 21% 20 대 45% 자료 : 비바리퍼블리카, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 비바리퍼블리카, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 비바리퍼블리카, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 27

28 대출상품확정금리비교할수있는샌드박스지정 대출비교조회 / 신청금융샌드박스지정, 토스 금융규제샌드박스도입에따른제 2차혁신금융서비스로비바리퍼블리카지정 비바리퍼블리카는여러금융회사들이제공하는대출상품의개인별확정금리를토스앱에서확인 선호하는상품을선택해대출신청까지간편하게진행하려는계획, 관련상품 6월출시예정 이를위해서는대출모집인 1사전속주의규제에대한특례인정이필요 대출관련서비스는비바리퍼블리카외에도핀다, NHN페이코, 핀셋, 핀테크등총 5개사업자지정 대출확정금리간편조회, 신청서비스 자료 : 비바리퍼블리카, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 28

29 토스뱅크 / 토스증권설립준비중 대출비교조회 / 신청금융샌드박스지정, 토스 직접카드 / 증권 / 은행사업운영추진하고있어마이데이터사업상에는부담 경쟁상품 & 서비스를시장에제공하며제휴할타금융기관과의이해상충발생하기때문 토스은행의경우새로운컨소시엄과중신용자, 개인사업자라는새로운시장개척할계획 토스증권의경우현재신한금융투자와제휴한해외주식, 소액펀드투자직접제공할가능성 토스은행컨소시엄구성 토스증권설립준비중 토스카드출시 베스핀글로벌 4.0% 한국정보인증 4.0% 굿워터캐피탈 9.0% 무신사 2.0% 리빗캐피탈 1.3% 알토스벤처스 9.0% 컨소시엄구성 비바리퍼블리카 60.8% 한화투자증권 9.9% 자료 : 비바리퍼블리카, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 비바리퍼블리카, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 비바리퍼블리카, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 29

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31 메리츠테크핀시리즈 #2 그것이알고싶다 마이데이터 Part III 보험 / 증권 Analyst 김고은 goenkim@meritz.co.kr 해외 PFM( 개인자산관리 ) 사례 Meritz Research 31

32 PFM(Personal Finance Management) 의소개 PFM( 개인자산관리 ) PFM 이란? 고객의흩어져있는금융자산정보를한곳에서보여주고지출관련데이터를관리하는 SW 데이터자동화되고오픈 API 등규제완화되며 PFM 시장이최근급격히성장중 최초의 PFM 은 83 년에설립된 Intuit. 주로유료 SW 판매하며성장 주요고객은자영업자와개인이며웹 & 모바일기반상품제공 Intuit Inc. 주가추이 Intuit 분야별매출추이 ( 달러 ) ( 십억달러 ) Strategic Partner Small Biz&Self employed Consumer 0 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 0 FY14 FY15 FY16 FY17 FY18 자료 : Intuit, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Intuit, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 32

33 Mint, 미국의대표적인무료자산관리앱 Mint 미국의무료개인자산관리앱 Mint, 주요서비스는 All in one 및 Bill tracking 은행계좌에서투자관련계좌까지금융정보한곳에모아보여주는통합계좌조회서비스 분야별소비내역을추적해그래프및도표제시, 주간및월간예산관리가능 Mint bill pay 지급서비스있었으나 18년 6월에종료. bill payment 늦지않도록리마인더기능은유지 1) 금융상품타겟광고및 2) 익명화된정보제 3 기업에판매해수익창출 Mint 사용화면 자료 : Mint, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 33

34 사용자 2 천만명, 타겟광고가주요수익원 Mint 2007년에출시된 Mint는 2009년 Intuit가 170 백만달러에매수 ( 당시사용자 1백만명 ) 스크래핑회사인 Yodlee 통해서통합조회서비스제공했으나 Intuit에매수된후에는자체기술사용 Intuit는 2017년까지 Mint 관련매출을 Consumer Ecosystem으로구분했으나 2018년부터는 Turbo tax라는다른개인서비스매출과합쳐제공하고있어상세내역알기어려움 16년기준사용자당매출액 3.6달러, 이는 Quicken 등다른서비스와합산되어더적을것으로추정 Mint 사용자 Consumer Eco 매출액 (Quicken, Mint, Check) Intuit 분야별매출 ( 백만명 ) Users 20 ( 백만달러 ) Consumer Eco ( 십억달러 ) Strategic Partner Small Biz&Self employed 6 Consumer Tax Consumer Eco 5 Mint 외비중 ( 우 ) (%) '09 '10 '13 '16 0 FY14 FY15 FY16 FY17 0 FY14 FY15 FY16 FY 자료 : Mint, 언론보도, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Mint, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Mint, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 34

35 Mint 의모회사 Intuit, 유료 SW 판매가주요수익원 Intuit Mint 모회사인 Intuit의주요비즈니스모델은유료 SW 판매 Consumer 분야에서는 Turbo tax라는세금신고프로그램이주요수익기반 Quicken 이라는 web based 자산관리유료서비스도있었으나 16년에매각 Small biz & Self employed 분야역시 Quick Books 이라는유료회계프로그램이주요상품 유료 SW가주요수익원이기때문에 advanced 된자산관리기능을 Mint에담기어려울듯 Turbo Tax 상품 자료 : Trubo Tax, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 35

36 Credit Karma, 무료신용점수조회앱 Credit Karma Credit Karma, 무료로신용점수및신용레포트제공 두개의신용정보회사 (Equifax, TransUnion) 에서신용정보를 1 주마다업데이트해주고 Credit Score Simulator 을통해신용점수를올릴수있는 Tip 을제공 (Mint 의경우월 1 회업데이트 ) Credit Karma 비즈니스모델 자료 : Credit Karma, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 36

37 정확한사용자정보를가지고있어정교한타겟광고가능 Credit Karma 타겟광고하는점 Mint 와비슷하나사용자수는 4 배, 매출은 10 배이상차이 특히 2016 년에시작한무료세금신고서비스이후매출이빠르게증가, 사용자당매출 8~9 달러 주요이유는정확한신용및소득정보를기반으로하고있어정교한상품타겟팅이가능하기때문 Credit Karma 사용자수 Credit Karma 매출 ( 백만명 ) ( 백만달러 ) Member Total Revenue '15 '16 '17 '18 0 '15 '16 '17 자료 : 언론보도, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 언론보도, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 37

38 다른핀테크기업인수하며영역확장중 Credit Karma Credit Karma 는 18 년 500 백만달러투자받으며 4 십억달러로기업가치평가받음 온라인세금신고회사, 온라인모기지플랫폼, 챗봇회사등인수하며서비스확대중 상장계획있었으나 18 년투자조달시일부구주매출하며시기지연됨 Credit Karma 투자금액및기업가치현황 Credit Karma 의기업인수 ( 백만달러 ) 1,000 조달금액누적조달금액기업가치 ( 우 ) ( 십억달러 ) 4.1 시기인수회사비고 Snowball AFJC OnePriceTaxes.com( 온라인세금신고회사 ) Claimdog 17 년 Unclaimed Money 서비스시작 Penny 질문에즉각대응가능한챗봇탑재한 PFM 0 '09 '13 '14.03 '14.09 '15 ' Approved 디지털모기지플랫폼 자료 : 언론보도, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 언론보도, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 38

39 Wecash, 비금융정보분석으로저신용자신용대출 WeCash 2014년에설립된중국의빅데이터기반의개인신용분석 B2B2C 플랫폼 기존에은행을이용하지못했던저신용자가주요고객 개인휴대폰사용기록을통해금융외정보를분석해 15분이내에개인신용평가결과나오고 평가된신용한도액내의현금인출서비스제공하고금융기관과연결해맞춤금융상품추천 Wecash 이용자수 Wecash 투자금액 ( 백만명 ) ( 백만달러 ) 140 이용자수 투자액 '15.02 '16.04 '17.04 '18.01 ' Series A Series B Series C Series D 자료 : Wecash, 언론보도, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : Wecash, 언론보도, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 39

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41 메리츠테크핀시리즈 #2 그것이알고싶다 마이데이터 Part IV 보험 / 증권 Analyst 김고은 goenkim@meritz.co.kr 제판분리가속화, 자문플랫폼으로서의가능성 Meritz Research 41

42 이해상충해소, 독립성확보가성공에주요한요소 제판분리가속화금융소비자이해상충해소 오픈API가시행되면마이데이터사업자뿐아니라기존금융기관또한정보접근가능 그럼에도불구하고이해상충문제없고, 독립성을갖춰야서비스차별화가능 실제로보험업계독립중개채널인 GA 성장세가뚜렷해독립자문서비스수요확인됨 이에기존대형보험사들이대응하기위해자체 GA 만들었지만영향력제한적 다만, 최근 GA 판매수수료경쟁이격화되고있어독립성을지닌판매업자로서의한계있음 중대형 GA 및보험사소속설계사수 중대형 GA 신계약건수 중대형 GA 수입수수료현황 ( 천명 ) ( 만건 ) ( 조원 ) ,400 손보상품 생보상품 , , 중대형 GA 보험사 자료 : 금융감독원, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 금융감독원, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 금융감독원, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 42

43 소비자와의이해상충해소위해자문업활성화추세 제판분리가속화금융소비자이해상충해소 국내금융상품판매구조의가장큰단점은이해상충문제 금융상품공급업자와판매업자의이해관계가동일한반면, 소비자와의이해상충개연성이큼 금융소비자와정보비대칭있어불완전판매혹은수수료높은상품의추천등으로역선택가능성 영국, 호주, 미국등해외주요선진국에서는이를해소하기위해자문서비스활성화하는추세 자문 / 판매서비스제공주체별특징 글로벌금융위기이후자문기능강화추세 구분제공주체접근성전문성중립성 자문대상상품범위 영국, 호주등해외주요선진국에서는자문서비스활성화와자문의질제고를위한정책적노력을지속추진하고있음 투자자문사 X O O 주식 채권위주 특히, 글로벌금융위기를계기로판매채널의이익위주로금융상품을판매하는문제가부각되면서자문기능을강화하는추세 자문 은행 증권 PB X O X 자사판매상품 재무설계회사 O X 자사취급상품위주 * ( 영국 ) 자문업자의커미션수취금지등자문업제도개혁조치 (RDR) 를 2012 년 12 월부터시행 * ( 호주 ) 자문업개혁 (FOFA Reforms) 을추진하여 '13.7 월부터시행 * ( 싱가폴 ) 자문업동향패널 (FAIR) 을선립, '13 년자문업개혁안도출 판매금융회사판매창구 O X 자사판매상품 * ( 미국 ) 판매업자의자문제공에따른문제점을인식하고제도개선추진중 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 43

44 감독당국또한자문업활성화위해여러방안시도중 제판분리가속화금융소비자이해상충해소 정부의자문업활성화시도는 12년금융소비자보호법발의로거슬러올라감 독립투자자문업등도입위해 금융소비자보호법 ( 가칭 ) 발의했으나지금까지도통과되지않아 17년자본시장법시행령, 금융투자업규정개정통해 IFA 등도입했으나영향제한적 가장큰이유는고객이자문서비스에대한수수료를내는게익숙하지않고 대형금융회사의경우에도고액자산가를대상으로무료자문서비스를지속하고있기때문 미국등선진국의경우에도독립중개업으로성장하다가이후독립자문업자로전환하는모습 금융상품자문업활성화방안 자문서비스의품질과활용도제고 종합자문서비스활성화 로보어드바이저도입 활성화 온라인자문 일임단계적허용 자문서비스편의성제고 자문업진입장벽완화 IFA 제도도입 투자자보호장치마련 자문인력요건완화 로보어드바이저역량검증체계마련 자문계약과일임형 ISA 에대한온라인계약체결허용 온라인계약허용범위의단계적확대 자문 구매 one-stop 프로세스구축 자문업자업무지원인프라구축 자문서비스대상확대 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 44

45 규제완화이후개인대상자문서비스증가했으나 B2B 금융상품플랫폼가능성 자문업활성화를위해 17년부터자본요건완화 & 자문대상상품확대됨 이후자문계약건수가많아져개인고객을대상으로하는자문서비스가크게증가한것으로추정 불리오, 플레인바닐라등정액자문수수료 ( 분기 1만원 or 연간 20만원등 ) 받는자문사나오고있음 이에따라국내증권사또한 IFA 플랫폼서비스출시해서비스중 마이데이터, 자문플랫폼으로서의가능성 국내증권사자문플랫폼서비스현황 ( 조원 ) 16 자문계약자산총액자문계약건수 ( 우 ) ( 천건 ) 14 회사서비스명계약자문사수 미래에셋대우자문통 한국투자증권 트루어드바이저 46 NH투자증권 포트폴리오마켓 KB 증권투자자문플라자 N/A 0 0 '16.2 '16.8 '17.2 '17.8 '18.2 '18.8 '19.2 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 키움증권어드바이저마켓 With 7 자료 : 각사, 언론보도, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 45

46 최초접점채널이특정금융회사 ( 공급자 ) 라는한계가있었음 B2B 금융상품플랫폼가능성 문제는자문서비스받으려는금융소비자최초접근채널이특정금융회사 금융당국이자문과매매계약을 one stop으로만들기위해발생된구조 자문사를통해금융기관을선택하게만드는해외금융상품플랫폼구조와달리 금융기관을통해자문사를선택하는구조로이뤄져있어 금융소비자입장에서채널접점이독립성을갖춘것처럼보이기어려움 국내자문플랫폼구조 해외 IFA 플랫폼비즈니스구조 자문사자문사자문사자문사자문사 공급자공급자공급자공급자공급자 금융기관 ( 공급자 ) = IFA 플랫폼 B2B 금융상품플랫폼 자문사 소비자 소비자 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 46

47 마이데이터사업자, 자문사 & 공급자연결하는플랫폼역할가능 B2B 금융상품플랫폼가능성 금융소비자의종합적자산조회가가능한마이데이터사업자특성상 자문사와공급자를연결해최적의금융서비스를소비자에게제공하는자문플랫폼으로서역할가능예 ) 자문사가권유하는 MP 선택후, 이에맞는금융상품매매를위해공급자를선택 마이데이터사업자의경우자본시장법상투자자문및일임업겸영가능 마이데이터, 자문플랫폼으로서의가능성 자본시장법상투자자문업자 <IFA 와 FA 비교 > 구분독립투자자문업자 (IFA) 일반투자자문업자 (FA) 공급자공급자공급자 형태법인 ( 주식회사 ) 법인 ( 주식회사 ) 마이데이터 : 자문플랫폼자문사자문사자문사자료 : 메리츠종금증권리서치센터 소비자 자문대상 1 억펀드, ELS, RP, 예금펀드, ELS, RP, 예금 5 억 8 억 펀드, ELS, RP, 예금 + 주식, 채권, 파생상품 펀드, ELS, RP, 예금 + 주식, 채권, 파생상품 + 부동산관련자산 펀드, ELS, RP, 예금 + 주식, 채권, 파생상품 펀드, ELS, RP, 예금 + 주식, 채권, 파생상품 + 부동산관련자산 독립성요건적용미적용 특정금융사와제휴불가다수회사와의제휴가능 커미션수취불가투자자에게사전고지후가능 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 47

48 해외또한 IFA 시장성장하면서 B2B 플랫폼수요확대 B2B 금융상품플랫폼가능성 영국의자문플랫폼이용자는대부분 IFA 등의자문사이며 IFA 시장이커지면서플랫폼수요확대됨 고객은통합포트폴리오관리서비스를받을수있고 IFA는한번에고객포트폴리오조회 / 관리가능 제조사의경우판매비용을절감할수있어플랫폼의장점부각 미국의자문플랫폼은금융회사를상대로청산플랫폼제공하고행정, IT 등백오피스종합서비스제공 미국 IFA 플랫폼제공회사 영국랩플랫폼 ( 단일계좌에서다양한상품취급 ) 커스터디언이용 RIA 수커스터디규모 Schwab Advisor Services 7,100 1 조 1,365 억달러 TD Ameritrade Institutional 5,000 - 금융상품제조자 ( 공급자 ) 펀드, 연금, 신탁등모든금융상품 Interactive Brokers 2, 억달러 Shareholders Service Group 1,411 - Trade-PMR Inc 1,132 - Scottrade Advisor Services 1,000 - Pershing Adviosors Solutions 591 1,685 억달러 Folip Institutional LPL Financial 342 1,050 억달러 U.S. Bank 억달러 주 : RIA(Registered Investment Advisors) 금융자문업자자료 : 금융투자협회, 메리츠종금증권리서치센터 Wrap Account Wrap Platform IFA 투자자자료 : 금융투자협회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 48

49 금융소비자보호법 ( 가칭 ) 이통과된다면? 금융소비자보호법통과시 종합자산관리가능 금융소비자보호법 ( 가칭 ) 에따르면금융상품체계가예금성 / 대출성 / 투자성 / 보장성으로분류되고 영업행위에따라금융상품직접판매업자 / 금융상품판매대리중개업자 / 금융상품자문업자로분류 업권별로구분되어있는판매 / 자문채널이취합되어자문서비스제공범위가넓어질전망 펀드만추천하거나보험만추천하는게아니라전반적인 Asset Management가가능해지는것 금융소비자보호법 ( 가칭 ) 금융소비자보호법 ( 가칭 ) 상금융상품 예금성상품대출성상품투자성상품보장성상품 은행법, 상호저축은행법에따른예금등은행법, 상호저축은행법에따른대출여신전문금융업법에따른신용카드, 시설대여, 할부금융등자본시장법에따른금융투자상품보험업법에따른보험상품 금융소비자보호법 ( 가칭 ) 상금융기관분류 금융상품직접판매업 금융상품판매대리중개업 금융상품자문업 자신이직접계약의상대방으로금융상품에관한계약의체결을영업으로하는것 금융상품에관한계약의체결을대리하거나중개하는것을영업으로하는것 이익을얻을목적으로금융상품의가치또는취득과처분결정에관한자문에응하는것 자료 : 국회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 49

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51 메리츠테크핀시리즈 #2 그것이알고싶다 마이데이터 Part V 인터넷 / 게임 Analyst 김동희 donghee.kim@meritz.co.kr My Data, My Choice Meritz Research 51

52 데이터보유량과잠재가치多 금융빅데이터 금융산업의경우내외부데이터유입과접근이매우용이하고방대 고객기반의업무가주를이루고있어데이터정확도뿐아니라잠재가치와활용높음 미국의증권 / 투자, 은행 / 보험업의데이터보유량은전체산업데이터보유량의 50% 가넘는수준 금융 / 보험업이잠재가치높고데이터획득이용이함 미국산업별평균데이터보유량 (TB) 4,000 미국산업별데이터잠재가치, 획득용이성분포도 높음 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 데이터획득용이성 건설 제조 전문서비스 건강관리제공 부동산 도매업 정보 금융및보험 정부 0 증권 / 투자 은행 통신 유틸 리티 제조보험원자재운송유통 낮음 데이터잠재가치 높음 자료 : KB 금융경영연구소 자료 : McKinsey Quarterly, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 52

53 씬파일러 (thin filer) 찾아내기 금융빅데이터활용하면? 기존신용평가모델에서낮은신용평가받았던씬파일러도대출승인가능해져금융혜택받을수있으며금융기관은추가고객층을확보할수있게됨에따라대출고객과금융기관모두 Win-Win 해외금융기관은다양한빅데이터활용하여신용평가시스템구축 영국의경우심리학과빅데이터결합한신용평가방식개발. 상습연체자의응답을연구하여 40 개의이미지활용한분석통해개인의재무성향및신용도평가 중국위뱅크는대출자의위챗로그온시간, 가상계좌자산, 게임활동내역, 온라인구매내역등다양한사용자의정보를수집하여신용도를계산하여중금리대출시행 Visual DNA 신용평가 - Which game would you rather play? 자료 : Visual DNA Meritz Research 53

54 개인의금융정보는개인에게 뱅크샐러드 오픈뱅킹의궁극적목표는 1) 개인의금융장부가금융기관마다소속되어있어서금융관리가안되며, 2) 금융기관과고객은이해상충이슈많이발생. 고객의장부활용방향이금융기관과는전혀반대되는경우많았음. 3) 시장경쟁적으로지켜져야하는소비자권리. 개인의금융이란생활비어떻게사용하며월급이얼마이고보험료를얼마나내고있는가이며이제는통합해서관리해야한다는것 이용자신뢰확보위해서 3 rd Party platform 으로중립성 / 객관성유지가관건 뱅크샐러드가입자수 2019 년 500 만돌파목표 뱅크샐러드 개인의금융비서역할 ( 만 ) 400 가입자수 다운로드수 '17.6 '17.9 '17.12 '18.3 '18.6 '18.9 '18.12 '19.3 자료 : 뱅크샐러드, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 뱅크샐러드, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 54

55 마이데이터 에근거한파이낸셜플래너 카카오페이지향점 선진국으로갈수록개인의자산활용내용중투자자산의비중이커진다. 하지만우리나라는선진국에진입했음에도금융투자상품활용이여전히낮다. 개개인이투자하기에투자상품이어렵고비용도높기때문 카카오페이류영준대표 마이데이터는개인의금융정보소유권이금융기관이아닌소비자본인에게넘어가는것을말함 카카오페이류영준대표는마이데이터가허용되면소비자의금융자산을통합조회서비스로도입하고 이를통해자산관리서비스로확대할계획이라고밝힘 카카오페이가입자수 카카오페이류영준대표 ( 만명 ) 3,000 2,500 2,300 2,500 2,600 2,000 1,874 2,000 1,500 1, , '14.9 '15.9 '16.6 '17.8 '17.10 '18.8 '18.11 '18.12 자료 : 카카오페이, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 카카오페이, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 55

56 고객의동의얻어내는경쟁 카카오페이는유리한위치 카카오페이는카카오톡의 4,300 만 DAU(Daily Active Users) 에기반하여전국민이활용하는일상커뮤니케이션앱으로대체재없는국내시장지배력 카카오톡이제공하는커뮤니케이션, 게임, 이모티콘, 음악, 채널 ( 뉴스 ) 등의탁월한고객집객효과 카카오페이는그기반에서 2,600 만명가입자수확보. 18 년 11 월부터금융서비스시작하였으며 1) 플랫폼 / 투자금허들이낮으며 2) 상품이다양하며 3) 복잡성을배제한투자서비스지향 결국 My Data 사업은누가어떻게고객의동의를빠른시간내에최대한끌어낼수있냐의경쟁인데카카오페이는이미유리한고지차지하고있음 MyData 개념도 어느플랫폼이가장많은정보가지고있을까? 카카오톡 ( 카카오페이 ), 마음놓고금융하다 돋보인다 선보인다 잘보인다 플랫폼허들 투자금허들 상품다양성 복잡성 가입이필요없어요카카오페이하나로 투자는 1 만원부터카카오페이가엄선한상품 10% 전후의수익률 세금을뗀수익금은물론투자현황까지한눈에 자료 : Banknxt, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 여신금융협회, 통계청, 한국은행, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 56

57 2019 년 = 성장위한변곡점 카카오뱅크 2017년 7월 26일카카오뱅크출시. 출범이후 900만명의고객이계좌개설 (2019년 4월기준 ) 2019년현재카카오뱅크의자본금은 1.3조원, 여신 10조원, 수신 14조원돌파 신용대출, 전월세보증금대출, 26주적금, 모임통장등의상품히트 2019년 1월사잇돌대출통해중금리 / 소상공인대출서비스개시 2019년 5월김범수의장의금융대주주적격성심사결과에따라카카오뱅크의대주주지위확보 그결과에따라 19년한국투자금융지주와추가자본조달위한증자가능할것 카카오뱅크의지난 1 년 10 개월 카카오뱅크서비스오픈 제 2 고객센터오픈 고객수 500 만명돌파전월세보증금대출상품출시 조원수신기록 AI 기반상담챗봇출시해외송금 20 만건기록 26 주적금출시 사잇돌대출개시 2019 년 5~6 월카카오김범수의장의금융대주주적격여부에따라카카오뱅크대주주지위확보예상 자본금 8,000 억원 ( 유상증자 5,000 억원완료 ) 조원여신기록자본금 1 조 3,000 억원 ( 유상증자 5,000 억원완료 ) 만장체크카드발급고객수 630 만명기록 모임통장출시구글플레이선정올해의혁신앱 조원여신, 14 조원수신 1Q19 영업이익흑자전환 자료 : 카카오뱅크, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 57

58 상품 - 이용자데이터 - 신용평가차별화 카카오뱅크경쟁력 카카오뱅크는 2019년개인사업자 / 근로자대상의사잇돌대출 ( 중금리대출 ) 출시예정 2022년까지연 1조원규모의중금리대출공급하는것이목표 카카오는모바일과온라인빅데이터활용하면신용도를더세분화할수있음 개인식별이불가능한정보활용이가능해진다면기존금융권이포용하지못한중금리진출도가능 충분한빅데이터활용가능한대출신청자등개인정보활용이전제될필요 카카오뱅크의상품전략 카카오뱅크의신용평가모델 특징 내용 카카오뱅크의 ' 카카오스코어 ' 목표달성형금융상품 매주적금납입시카카오프렌즈캐릭터도장소확행 ( 소소하지만확실한행복 ) 느끼게유도 현행신용평가모델 기존금융권 ( 은행, 증권, 카드사 ) 신용평가데이터, 기존신용평가사 (CB) 데이터 와우 ' 포인트처음에 ' 와우 ' 하는포인트없으면지속사용안함. 많은서비스한번에출시하기보다고객들전파가능한상품서비스출시 모바일에서완결서비스 모든고객이같은서비스와혜택 모바일이용자습관, 특성, 트렌드가반영 대출우대금리없으며해외송금수수료낮추고 ATM 수수료면제 2019 년출시예정신용조회아닌 ' 신용관리 ' 서비스준비 1 월사잇돌대출 ( 중금리, 근로자대상 ) 출시 신용평가모델고도화 온라인활용데이터 : 컨텐츠, 상거래 (G 마켓, 카카오택시, 넷마블, 옥션등 ), 지급결제데이터 ( 카카오뱅크, 카카오페이 ) 온라인 / 모바일소셜활동 : 카카오스토리, 다음검색, 샵검색등을통한고객선호도, SNS 활동내역및관계사슬정보 카카오뱅크운영으로누적된자체데이터를분석, 적용예정 카카오뱅크체크카드사용실적적용예정 카카오택시, 카카오선물하기등주주사의비식별화데이터활용계획 자료 : 카카오뱅크, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 카카오뱅크, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 58

59 챗봇과카카오연계통한확보 카카오뱅크의빅데이터 카카오는상담챗봇과카카오연계서비스통해이용자빅데이터확보노력 카카오뱅크는 머신러닝신용평가모델 개발진행중이며, 비상금대출의경우커머스 / 모빌리티이용데이터확보통해신용등급모델고도화. 씬파일러 대상중금리대출집행에활용한다는계획 카카오챗봇은상담에서소통으로기능진화. 금융용어설명, 대출상환금액계산등의기능제공 카카오뱅크 소액마이너스통장 비상금대출 약관 카카오뱅크의 챗봇 자료 : 카카오뱅크, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 카카오뱅크, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 59

60 비대면담보대출가능여부 카카오뱅크의과제 주택담보대출은은행의핵심수익사업. 대출규모가클뿐아니라취급기관도많지않기때문 인터넷전문은행은지점없이모바일, 인터넷플랫폼활용해상품과서비스를일괄제공 주택담보대출역시 비대면 으로제공되어야인터넷플랫폼의강점극대화될수있는데 고객정보조회, 대출상품비교, 전자서명, 등기관련업무등이비대면솔루션으로가능토록진화 2019년카카오뱅크의과제는중금리 (1월사잇돌대출출시 ) 와주택담보대출시장진출여부 카카오뱅크지분구성 카카오뱅크향후상품출시계획 이베이 4% 우정사업본부 4% SGI 서울보증 4% 넷마블 4% 텐센트 4% 예스 24 2% 한국투자금융지주 58% 수신 여신 입출금예금 (+ 세이프박스 ) 모바일속비상금 영업개시이후 정기예금 / 자유적금 고신용대출 소셜라이프가치예금 (+26 주적금 ) (+ 모임통장서비스 ) 전월세보증금대출 수신여신 2019 년출시계획 소셜라이프가치예금업데이트 중금리대출 (+ 사잇돌대출 ) 소상공인신용대출 부동산담보대출 예적금담보대출 KB 국민은행 10% 지분구성 카드 체크카드 카드지급결제 신용카드 간편결제 선불카드 카카오 10% 지급결제 / 외환 간편송금 간편해외송금 기타 중소상공인마케팅채널 유니버셜포인트 금융봇 신용관리서비스 주 : 2018 년말기준자료 : 카카오뱅크, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 카카오뱅크, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 60

61 지정대리인통한다양한금융실험진행중 한국테크핀 금융회사가지정대리인핀테크기업에게금융회사의본질적업무인예금수입, 대출심사, 보험인수심사등을위탁하고 금융회사와핀테크기업이협력해혁신적금융서비스를최대 2 년범위내시범테스트하는제도 대표적인기업으로비바리퍼블리카, 팝펀딩, 마인즈랩, 핑거, 크레파스솔루션, 피노텍, 빅밸류등임 지정대리인 vs 혁신금융서비스비교 지정대리인선정기업들 구분지정대리인혁신금융서비스 법적근거금융기관의업무위탁등에관한규정제 3 조의 3 ( 혁신적금융서비스에관한특례 ) 금융혁신지원특별법제 25 조 ( 지정대리인에대한업무위탁 ) 금융혁신지원특별법제 4 조 ( 혁신금융서비스의지정 ) 지정의효과 원칙적으로위탁이불가능한금융회사의본질적업무에대하여위탁을허용 ( 위탁계약체결필요 ) 규제의특례 ( 인허가, 등록, 신고, 업무범위등금융규제의특례인정 ) 금융회사와의관계금융회사와의협력관계구축필요핀테크기업의독자적운영가능 효력기간 2 년 2 년 + 연장 2 년가능 만료시 금융업법에따른개별인허가 ( 필요시혁신금융서비스로독자운영 ) 금융업법에따른개별인허가 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 금융위원회, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 61

62 지정대리인선정기업리스트 핀테크기업매칭금융회사기술분야서비스내용 비바리퍼블리카 SC 은행온라인플랫폼토스앱에서소액대출신청시앱에저장된신용정보를바탕으로머신러닝기반의실시간대출심사시스템통해제휴은행자금을낮은금리로제공 팝펀딩기업은행온라인플랫폼 e 커머스판매자들을대상으로하여판매중인재고자산과장래매출채권을담보로한대출심사시스템운영 마인즈랩현대해상인슈테크음성봇을통해신청, 접수에서보험계약대출의심사, 실행까지원스탑으로처리하는서비스및보험계약완전판매모니터링서비스 핑거 NH 중앙회빅데이터, AI 대출심사에필요한고객의정보를간단하고안전하게수집하여대출심사절차를최소화심사일관성제고및심사정보고도화 크레파스솔루션신한카드빅데이터, AI 기존금융정보가부족한해외거주자등을대상으로하여비금융빅데이터분석을통한대출심사및카드발급심사수행 피노텍 기업은행 온라인플랫폼 온라인대환대출플랫폼을통해대출상환금조회, 대출금상환및등기업무등대환대출관련업무를단순화하여불편사항및현금분실등문제점 개선 빅밸류신한은행빅데이터, AI 빅데이터를학습한인공지능엔진을통해빌라등의주택담보가치추정액을도출하여대출심사에활용 핀테크 KEB 하나은행빅데이터, AI 온라인상고객의간단한인증만으로자동차대출심사에필요한서류들취득해 AI 모형으로자동심사 에이젠글로벌우리은행빅데이터, AI AI 예측모형을기반으로개인신용대출신청건에대해평가점수와대출금리를산정 집펀드 SBI 저축은행빅데이터, AI 아파트시세빅데이터 ( 개별동호수단위세부정보 ) 및 AI 알고리즘을활용해아파트담보대출심사 핀다 SBI 저축은행온라인플랫폼대출자가원하는거래조건을제시하고금융회사들이거래여부를제시하는대출역제안방식의온라인플랫폼운영 한국어음중개삼성카드빅데이터온라인플랫폼을통해중소기업이보유한매출채권 ( 전자어음 ) 에대한할인신청을받아자체평가시스템통해심사 아이패스 BC카드 바이오정보 고객바이오정보 ( 홍채 ) 를제공받아카드즉시발급 ( 실물x) 및바이오인증을이용한신용카드결제서비스제공 * 카드, 스마트폰등없이바이오정보만으로결제 스몰티켓한화손해보험인슈테크위험보장이필요한틈새분야 ( 고령견펫보험 ) 에대한건강정보확인, 분석을통해인수심사고도화및맞춤형상품개발에활용 어브로딘 KB 은행온라인플랫폼어학연수중개온라인플랫폼을통해거래외국환은행지정, 해외은행계좌개설대행 투비콘 신한생명 인슈테크 유병력자에대한보험언더라이팅에필요한정보 ( 검진기록등 ) 을수집분석해보험사에제공 * 유병력자가스마트폰앱설치 국민건강보험공단을통해온라인상자료추출 보험사에자료제공 Meritz Research 62

63 비대면대환대출플랫폼 피노텍은어떤회사인가? 차입자가다양한채널 ( 모바일, PC, 은행영업점등 ) 을통해다른금융기관의대출로갈아탈수있게도와주는대환대출서비스운영 A 은행에서받은대출 ( 고금리 ) 를 B 은행에서새롭게받은대출 ( 저금리 ) 로상환 대환대출시고객및각은행이업무개선을통해고객의편의성증대와은행의업무효율성및비용과시간절감. 건당 3 만원의수수료최대 30 분이내모든업무처리가능해시간과비용을크게단축시켜 피노텍의대환대출플랫폼구조 설정은행 대환대출플랫폼 말소은행 상환금조회요청 고객동의및상환금조회요청 상환금조회 상환금정보확인 상환금정보통지 상환금정보통지 상환금송금 ( 가상계좌 ) 상환금수령 말소정보확인 법무대리인의말소업무진행 말소서류불출 자료 : 피노텍, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 63

64 지점없는금융서비스구현 피노텍, 지정대리인선정 지점이필요없는금융서비스제공하고자노력. 고객확인부터사용자인증, 필요한금융서비스제공하고상담하는기반기술들연구 담보대출은등기부등본확인, 법무사서류작성, 등기소제출등의시간과노력많이소요 고객용 / 은행용 / 법무대리인용페이지제공하며실시간동시처리가능한플랫폼제공 국내모든은행에서비스제공하고있으며 2019 년금융위원회지정대리인선정통해플랫폼출시계획 피노텍 2019 년상반기베타버전공개예정 자료 : 피노텍, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 64

65 이미국내모든은행 / 법무법인과비대면대출서비스제공 비대면대출시장지배적사업자 모바일앱에서사용자가간편하게본인의대출정보제공후타은행으로이동가능 이미국내모든은행 / 법무법인과비대면방식의대출서비스제공하고있음. 예 ) 우리은행 위비아파트론 금융위원회에서지정대리인선정을통해국내유일플랫폼으로자리매김확고히할가능성 참고로비대면대출관련업무에서시장점유율은 70~80% 내외로추정. 경쟁사로 KT Net 존재 5월 23~25일 코리아핀테크위크 통해데모버젼공개. 기업은행과비대면대출프로세스선보일예정 피노텍 2019 년상반기베타버전공개예정 자료 : 피노텍, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 65

66 카카오뱅크에비대면담보대출솔루션제공가능 피노텍, 다양한인터넷금융과협업진행중 2008년설립된소프트웨어개발, 공급, 시스템통합등의전자등기솔루션 IT 서비스기업 2014년 7월김우섭대표취임, 12월코넥스시장상장. 5월현재시가총액약 900억원 2018년흑자전환에성공. 18년매출액과영업이익은각각 216억원 (+94.9% YoY), 20억원기록 2019년 3월한투부동산신탁컨소시엄에카카오페이와참여 카카오뱅크에비대면담보대출솔루션제공키로. 카카오뱅크담보대출시장진출시협업가능전망 피노텍 피노텍매출액과영업이익추이 대환대출플랫폼 신분증진위확인 비대면담보대출 ( 백만원 ) 25,000 20,000 매출액 영업이익 21,566 영상통화 전자등기 15,000 10,910 11,067 자필서명인증 FinTech Platform 전자문서생성 10,000 5, ,747 6,279 2,043 비대면실명확인 로보카운슬링 로보카운슬링 ( 챗봇 ) -5,000-10,000-1,485-2,026-2,289-3, 자료 : 피노텍, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 피노텍, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 66

67 카카오 (035720) 마음놓고금융하다 Analyst 김동희 Buy 적정주가 (12개월) 160,000원 현재주가 (5.8) 128,500원 상승여력 24.5% KOSPI 2,168.01pt 시가총액 107,166억원 발행주식수 8,340만주 유동주식비율 62.60% 외국인비중 25.75% 52주최고 / 최저가 128,500원 / 87,600원 평균거래대금 508.9억원 주요주주 (%) 김범수외 21인 MAXIMO PTE 6.71 국민연금 6.80 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 절대주가 상대주가 주가그래프 카카오페이의궁극적목표역시 마이데이터 마이데이터란개인이자신의정보를적극적으로관리, 통제하는것은물론이런정보를신용이나자산관리에능동적으로활용하는것 금융정보의비대칭과금융습관을레벨업시키는것이목표 카카오는개인의일상 ( 쇼핑, 음악, 웹툰, 검색, 이동 ) 에대한다양한정보를연결하고새로운금융 ( 결제, 송금, 멤버쉽, 투자 ) 서비스를결합하고있어국내마이데이터시장개화시가장큰수혜기대 카카오페이리레이팅기대감고조 2019 년카카오영업이익은 79.8% yoy 증가한 1,311 억원예상. 광고 / 선물하기 / 멜론 / 페이지 / 모빌리티등의수익화순항중으로카카오페이의바로증권인수성공시금융플랫폼으로가치극대화될것 카카오페이가치는금융플랫폼으로도약한 2020 년기준 3.1 조원전망 ( 결제 / 자산관리 1.96 조원 + 대출 / 보험 1.1 조원 ). 자산관리 / 대출 / 보험비즈니스비중확대시기업가치지속재평가될것 투자의견 Buy, 적정주가 16 만원유지. 인터넷업종 Top Pick ( 천원 ) 카카오 코스피지수 ( 우 ) (pt) 144 3, , ,800 '18.4 '18.8 '18.12 '19.4 ( 십억원 ) 매출액 영업이익 순이익 ( 지배주주 ) EPS ( 원 ) ( 지배주주 ) 증감률 (%) BPS ( 원 ) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) ROE (%) 부채비율 (%) , , , , , E 3, , , E 3, , , E 3, , , Meritz Research 67

68 카카오 (035720) Income Statement ( 십억원 ) E 2020E 2021E 매출액 1, , , , ,970.1 매출액증가율 (%) 매출원가 매출총이익 1, , , , ,566.5 판매비와관리비 1, , , , ,666.6 영업이익 영업이익률 (%) 금융손익 종속 / 관계기업관련손익 기타영업외손익 세전계속사업이익 법인세비용 당기순이익 지배주주지분순이익 Balance Sheet ( 십억원 ) E 2020E 2021E 유동자산 1, , , , ,375.2 현금및현금성자산 1, , , , ,265.3 매출채권 재고자산 비유동자산 4, , , , ,526.4 유형자산 무형자산 3, , , , ,065.6 투자자산 ,068.7 자산총계 6, , , , ,901.6 유동부채 1, , , , ,625.3 매입채무 단기차입금 유동성장기부채 비유동부채 사채 장기차입금 부채총계 1, , , , ,906.2 자본금 자본잉여금 3, , , , ,647.5 기타포괄이익누계액 이익잉여금 비지배주주지분 자본총계 4, , , , ,995.4 Statement of Cash Flow ( 십억원 ) E 2020E 2021E 영업활동현금흐름 당기순이익 ( 손실 ) 유형자산감가상각비 무형자산상각비 운전자본의증감 투자활동현금흐름 , 유형자산의증가 (CAPEX) 투자자산의감소 ( 증가 ) 재무활동현금흐름 차입금증감 자본의증가 , 현금의증가 ( 감소 ) 기초현금 , , , ,244.2 기말현금 1, , , , ,265.3 Key Financial Data E 2020E 2021E 주당데이터 ( 원 ) SPS 29,101 30,944 36,271 43,007 47,604 EPS( 지배주주 ) 1, ,213 2,159 2,645 CFPS 4,215 2,099 1,712 1,764 1,583 EBITDAPS 4,356 2,663 3,159 4,514 5,163 BPS 59,332 61,602 62,411 64,086 66,150 DPS 배당수익률 (%) Valuation(Multiple) PER PCR PSR PBR EBITDA EV/EBITDA Key Financial Ratio(%) 자기자본이익률 (ROE) EBITDA이익률 부채비율 금융비용부담률 이자보상배율 (x) 매출채권회전율 (x) 재고자산회전율 (x) Meritz Research 68

69 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 2019 년 5 월 9 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 2019 년 5 월 9 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 2019 년 5 월 9 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김동희, 김고은 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 (2016 년 11 월 7 일부터기준변경시행 ) 투자의견비율 기업 추천기준일직전 1 개월간종가대비 4 등급 산업 추천기준일시장지수대비 3 등급 향후 12개월간추천기준일직전 1개월간평균종가대비추천종목의예상목표수익률을의미 Buy 추천기준일직전 1개월간평균종가대비 +20% 이상 Trading Buy 추천기준일직전 1개월간평균종가대비 +5% 이상 ~ +20% 미만 Hold 추천기준일직전 1개월간평균종가대비 -20% 이상 ~ +5% 미만 Sell 추천기준일직전 1개월간평균종가대비 -20% 미만시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 투자의견 비율 매수 97.7% 중립 2.3% 매도 0.0% 2019 년 3 월 31 일기준으로최근 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율

70 카카오 (035720) 투자등급변경내용 추천확정일자자료형식투자의견적정주가담당자괴리율 (%)* ( 원 ) 평균최고 ( 최저 ) 산업분석 Buy 120,000 김동희 산업분석 Buy 120,000 김동희 기업브리프 Buy 130,000 김동희 기업분석 Buy 150,000 김동희 산업브리프 Buy 170,000 김동희 기업브리프 Buy 190,000 김동희 산업분석 Buy 190,000 김동희 산업브리프 Buy 190,000 김동희 기업브리프 Buy 190,000 김동희 산업브리프 Buy 190,000 김동희 기업브리프 Buy 190,000 김동희 산업분석 Buy 190,000 김동희 기업브리프 Buy 190,000 김동희 산업브리프 Buy 190,000 김동희 기업브리프 Buy 190,000 김동희 기업브리프 Buy 180,000 김동희 산업브리프 Buy 180,000 김동희 기업브리프 Buy 180,000 김동희 산업분석 Buy 180,000 김동희 기업브리프 Buy 180,000 김동희 산업브리프 Buy 180,000 김동희 기업브리프 Buy 160,000 김동희 산업분석 Buy 160,000 김동희 산업분석 Buy 160,000 김동희 - - * 적정가격대상시점 : 1년 주가및적정주가변동추이 ( 원 ) 카카오 240,000 적정주가 180, ,000 60,