Microsoft Word _1

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Size: px
Start display at page:

Download "Microsoft Word - 20140413135857050_1"

Transcription

1 Company Report CJ E&M (130960) 창조경제를 창조한다 투자의견: BUY (I) 목표주가: 70,000원 (I) 창조경제가 우리경제에서 화두가 된지는 이제 벌써 1 년이 넘어갑니다. 중국의 가격경쟁력과 일본의 기술경쟁력 사이 에서, 새로운 대한민국 경제 성장의 원동력이 되어줄 창조경제. 우리는 무엇을 창조해야 기존 성장을 새로이 이어갈 수 있을까요? 정말 우리가 경쟁력이 있는 분야는 무엇일까요? 우리의 타고난 끼 와 치열한 경쟁에서 갈고 닦은 지 식 에서 비롯되는 콘텐츠 창조력이 아닐까요? 방송 콘텐츠 경쟁력 증가에 기반한 방송광고, 콘텐츠 매출 증가 주가 50,400원 자본금 1,937억원 시가총액 19,521억원 주당순자산 32,828원 부채비율 72.42% 총발행주식수 38,732,089주 60일 평균 거래대금 266억원 60일 평균 거래량 629,485주 52주 고 52,000원 52주 저 28,300원 외인지분율 9.57% 주요주주 CJ 외 5인 42.86% 주가수익률 (%) 1개월 3개월 12개월 절대 상대 절대(달러환산) (원) (%) 60, , , , , , CJ E&M 자료: Datastream 콘텐츠 경쟁력 증가 (tvn 시청률 상승 0.4% 0.6%, 경쟁사 방송제작비 대비 높은 광고수익률 (115%vs105%), 미국, 일본 대비 낮은 GDP 대비 국내광고시장 비율(0.7% vs 1.0%) 한류 콘텐츠의 해외시장에서의 높은 인기에 기반한 동사 콘텐츠 매출 증가(13년 YoY 36%, 12년 YoY 160% ), 특히 인터넷동영상 트래픽 비중이 높은 중국시장(중국 : 동영상>SNS>검색 vs 한국 : 검색 >SNS>동영상)에서 국내 드라마 판권가격이 빠르게 증가하고 있는 상황(최근 8개월만에 470% 상승) 동사 콘텐츠 해외 수출액 증가에 긍정적인 요인 중국 모바일 게임 성장 및 경쟁 심화의 수혜 동사의 모바일게임 개발/유통 경쟁력(2위와 3배 차이)은 그동안 한국 온라인 게임을 통해 성장했던 중국 텐센트에게는 차기 성장을 위해 동사 모바일 게임에 대한 의존도가 절대적일 것으로 예상 알리바바 vs 텐센트 vs 바이두의 모바일 게임 플랫폼 경쟁은 국내 최고의 모바일 게임 개발사인 동사에겐 실적 증가 뿐만 아니라 향후 성장잠재력에 대한 벨류에이션 프리미엄이 증가될 수 있는 요인 글로벌 미디어 콘텐츠 기업 주가 대비 절대적 저평가 3년전 대비 Viacom 주가 62.8% 상승 (PBR 7.2배), CBS 144.8% 상승 (PBR 3.8배), DISNEY 98.4% 상 승 (PBR 2.6배), TIMEWARNER 93.4% 상승 (PBR 2.1배), COMCAST 114.9% 상승 (PBR 2.7배)한 반 면, 최근 주가가 급등한 동사의 경우 지난 3년간 주가 상승률은 12.6% (PBR 1.5배)에 불과한 상황 전세계적인 콘텐츠 소비량의 증가, 콘텐츠 가치의 증대는 관련 미디어 콘텐츠 기업의 가치증대로 반영되고 있었지만, 동사의 경우 방송 콘텐츠 뿐만 아니라 게임, 영화, 음악을 아우르는 종합 미디어 기업으로서 기 업가치 상승이 시작되는 시점이라는 판단임 투자의견 BUY, 목표주가 70,000원 제시 Forecasts and valuations (K-IFRS 연결 연결) (단위: 억원, 원, %, 배) 결산(12월) 2013A 2014F 2015F 2016F 2017F 매출액 17,161 16,445 14,739 16,002 17,633 매출액증가율 영업이익 ,055 1,484 영업이익률 지배주주귀속 순이익 ,257 지배주주 귀속 EPS 133 1,075 1,896 2,230 3,245 증가율 PER PBR EV/EBITDA ROA ROE 주: 영업이익=매출총이익-판관비 / 자료: 동양증권 TONGYANG Research

2 CJ E&M (130960) 투자포인트 1. 방송 콘텐츠 경쟁력 증가에 기반한 방송광고, 콘텐츠 매출 - 수익성 증가 - 매년 4,000억원 전후의 콘텐츠 제작투자를 통한 콘텐츠 경쟁력 증가 (tvn 시청률 상승 0.4%--> 0.6%, 경쟁사 방송제작비 대비 높은 광고수익률(115% vs 105%), 미국, 일본 대비 낮은 GDP 대비 국 내광고시장 비율(0.7% vs 1.0%) - 한류 콘텐츠의 해외시장에서의 높은 인기에 기반한 동사 콘텐츠 매출 증가( 13/ 12 36%, 12/ % ), 특히 인터넷동영상 트래픽 비중이 높은 중국시장(중국 : 동영상>SNS>검색 vs 한국 : 검색>SNS>동영상)에서 국내 드라마 판권가격이 빠르게 증가하고 있는 상황(13년 8월 편당 1400만 원(주군의 태양)에서 14년4월 8,000만원(닥터이방인)으로 8개월만에 470% 상승) 은 동사 콘텐츠 해 외 수출액 증가에 긍정적인 요인임 2. 중국 모바일 게임 성장 및 경쟁 심화의 수혜 - 지난 1년간 완전경쟁에 가까운 국내 모바일 게임시장에서 압도적인 1위(2위와의 차이가 매출액 기준 3배)를 유지한 동사의 모바일게임 개발/유통 경쟁력은, 그동안 한국 온라인 게임을 통해 성장 했던 중국 텐센트에게는 차기 성장을 위해 동사 모바일 게임에 대한 의존도가 절대적일 것으로 예 상 - 알리바바(예상시총 150조원) vs 텐센트 (130조원) vs 바이두(60조) 3개 중국 거대 인터넷 기업들의 모바일 게임 플랫폼 경쟁은, 국내 최고의 모바일 게임 개발사인 동사에겐 실적증가뿐만 아니라 향 후 성장잠재력에 대한 벨류에이션 프리미엄이 증가될 수 있는 요인이라는 판단임 3. 글로벌 미디어 콘텐츠 기업 주가 대비 절대적 저평가 - 3년전 대비 Viacom 주가 62.8% 상승 (PBR 7.2배), CBS 144.8% 상승 (PBR 3.8배), DISNEY 98.4% 상 승 (PBR 2.6배), TIMEWARNER 93.4% 상승 (PBR 2.1배), COMCAST 114.9% 상승 (PBR 2.7배)한 반면, 동사의 경우 최근 급등한 주가를 감안하여도 지난 3년간 주가 상승률은 12.6% (PBR 1.4배)에 불과 한 상황임 - 전세계적인 콘텐츠 소비량의 증가, 콘텐츠 가치의 증대는 관련 미디어 콘텐츠 기업의 가치증대로 반영되고 있었지만, 동사의 경우 방송 콘텐츠 뿐만 아니라 게임, 영화, 음악을 아우르는 종합 미디어 기업으로서 기업가치 상승이 시작되는 시점이라는 판단임 2 동양증권 리서치센터

3 Company Report Viacom 2011~현재 주가 추이 (단위 : 달러) CBS 2011~현재 주가 추이 (단위 : 달러) 자료: 동양증권 리서치센터 자료: 동양증권 리서치센터 Viacom & CBS 실적 요약 (단위: 백만달러) Viacom E CBS E 매출액 14,914 13,887 13,794 14,003 매출액 13,637 14,089 15,284 15,527 영업이익 3,854 3,901 3,929 4,261 영업이익 2,662 3,013 3,279 3,519 순이익 2,136 1,981 2,395 2,472 순이익 1,305 1,574 1,879 1,975 EPS 증가율 EPS 증가율 PER PER PBR PBR EV/EBITDA EV/EBITDA ROE ROE 자료: 동양증권 리서치센터 DISNEY 2011~현재 주가 추이 (단위 : 달러) TIME WARNER 2011~현재 주가 추이 (단위 : 달러) 자료: 동양증권 리서치센터 자료: 동양증권 리서치센터 동양증권 리서치센터 3

4 CJ E&M (130960) DISNEY & TIME WANER 실적 요약 (단위: 백만달러) DISNEY E TIME WARNER E 매출액 40,893 42,278 45,041 48,076 매출액 28,974 28,729 29,795 28,297 영업이익 7,781 8,863 9,450 11,448 영업이익 5,955 6,214 6,849 6,720 순이익 4,807 5,682 6,136 7,109 순이익 2,886 2,925 3,691 3,632 EPS 증가율 EPS 증가율 PER PER PBR PBR EV/EBITDA EV/EBITDA ROE ROE 자료: Bloomberg COMCAST 2011~현재 주가 추이 (단위 : 달러) CJ E&M 2011~현재 주가 추이 (단위 : 원) 자료: 동양증권 리서치센터 자료: 동양증권 리서치센터 COMCAST & CJ E&M 실적 요약 (단위: 백만달러, 원) COMCAST E CJ E&M E 매출액 55,842 62,570 64,657 69,105 매출액 11,431 13,946 17,161 16,445 영업이익 10,721 12,179 13,563 14,818 영업이익 순이익 4,160 6,203 6,816 7,602 순이익 EPS 증가율 EPS 증가율 PER PER PBR PBR EV/EBITDA EV/EBITDA ROE ROE 자료: 동양증권 리서치센터 4 동양증권 리서치센터

5 Company Report 사업부문별 현황 & 전망 동사의 사업부문은 크게 방송, 게임, 영화, 음악/공연/온라인 4가지로 구성되어 있으며, 2013년 동 사 연간 매출액 17,161억원 중 각각 45%, 29%, 12%, 14%를 차지하고 있다. 동사는 2014년 하반기 중 게임사업 부문의 물적분할이 계획되어 있어, 분할 이후 게임사업부문은 지분법 대상 계열회사(CJ 게임즈)로 모두 이관되며, 게임사업부문의 실적은 동사의 지분율인 35.86%만큼 지분법 손익으로 인식되고, 연결 매출액, 영업이익에서는 제외될 것으로 예상된다. 게 임을 제외한 분할 이후 방송, 영화, 음악/공연/온라인 사업부문별 매출비중은, 각각 63%, 17%, 20% 이다. CJ E&M 사업부문별 실적 및 전망 (단위: 억원) E 전체 사업 내 비중 (게임사업 분할 이후) 매출총계 12,792 13,946 17,161 16,445 전체비용 12,037 13,557 16,576 15,753 전체영업이익 OPM 5.9% 2.8% 3.4% 4.2% 전체영업이익 (게임사업 분할 이후) 방송 6,719 7,641 7,708 8,386 63% 이익 OPM 8% 6% 0.3% 1.9% 게임 2,576 2,121 4,968 (6,658) 이익 (1,961) OPM 10% -3% 13% (29%) 영화 1,914 2,190 2,089 2,242 17% 이익 OPM 2% 4% 2% 1% 음악/공연/온라인 1,583 1,994 2,396 2,717 20% 이익 OPM -3% -4% -6% -3% 자료: CJ E&M, 동양증권 리서치센터, 주 : 게임사업부문은 2014 년 하반기부터 물적분할 가정 동양증권 리서치센터 5

6 CJ E&M (130960) 방송사업부문 방송사업부문 실적전망/매출비중(게임사업 분할 후) E (단위: 억원) 매출비중 (게임사업 분할 이후) 방송 6,719 7,641 7,708 8,386 63% YoY 13.7% 0.9% 8.8% 광고 4,142 4,484 4,272 4,593 35% YoY 8.3% -4.7% 7.5% 수신료 1,743 1,873 1,942 2,020 16% YoY 7.5% 3.7% 4.0% 기타 834 1,284 1,494 1,773 12% YoY 54.0% 16.4% 18.6% 비용 6,202 7,196 7,688 8,223 이익 OPM 8% 6% 0.3% 1.9% 자료: 동양증권 리서치센터 동사의 사업부문 중 가장 높은 매출비중(63%)을 차지하고 있는 방송사업부문은, 광고, 수신료, 콘 텐츠 판매 수입 등의 기타 매출로 구성되어 있다. 광고 국내 광고시장 규모는 약 9.6조원 규모로 지난 수년간 국내총생산(GDP) 대비 약 0.7% 전후의 비 율을 보이며, 경제규모에 비례한(한계 지워진) 시장규모를 보이고 있다. 국내 매체별 광고시장 규모 (단위: 억원) TV 16,709 19,307 20,775 19,307 18,273 YoY 16% 8% -7% -5% RADIO 2,231 2,565 2,604 2,358 2,246 신문 15,007 16,438 16,753 16,543 15,447 잡지 4,388 4,889 5,142 5,076 4,650 CATV(종편포함) 8,318 10,239 12,405 13,873 14,537 비중 11% 12% 13% 15% 15% YoY 23% 21% 12% 5% 인터넷 12,430 15,470 18,560 19,540 20,030 모바일 600 2,100 4,600 광고시장 전체 73,831 86,208 95,606 93,854 95,893 GDP 대비 0.64% 0.68% 0.72% 0.68% 0.67% YoY 17% 11% -2% 2% 자료: 제일기획, 한국은행 6 동양증권 리서치센터

7 Company Report 그러나 미국, 일본의 광고시장 규모가 GDP 대비 1% 전후인 것과 비교하면, 국내 경제규모 대비 국내 광고시장의 크기는 상대적으로 낮은 것으로 판단된다. 2015년 FTA 를 통한 광고시장이 개방되고, 광고와 관련된 각종 규제가 점차 완화될 것으로 예상 되는 바, 국내 광고시장의 성장률은 이전과 달리 국내 GDP 성장률을 초과하는 성장을 기대해 볼 수 있을 것으로 예상된다. 국가별 GDP 대비 광고시장 규모 자료: 제일기획(한국), emarketer(미국), Dentsu(일본), 중국(McKinsey) 동양증권 리서치센터 전체 광고시장 중 최근 가장 성장률이 높았던 매체는 모바일을 포함한 인터넷 광고였으며, 그 뒤를 이어 높은 성장률을 보여왔던 매체는 동사가 속해있는 CATV 였다. 매체별 광고시장 성장률 추이 자료: 제일기획 동양증권 리서치센터 7

8 CJ E&M (130960) 케이블 TV 광고 매출액은, 경기침체로 전체 광고시장이 마이너스 성장을 하였던 2012년에도 두 자릿수 성장을 하였다. 경쟁 사업자인 IPTV 가입자가 급증하고, 케이블 TV 가입자수가 감소하고 있음에도 불구하고 높은 성장을 유지하고 있다. 전체 TV 내 시청점유율 (단위: 억원) 1Q 11 2Q 11 3Q 11 4Q 11 1Q 12 2Q 12 3Q 12 4Q 12 1Q 13 2Q 13 3Q 13 4Q 13 케이블 51% 54% 51% 46% 44% 46% 44% 43% 41% 42% 41% 40% CJ E&M 12% 12% 12% 11% 10% 10% 10% 9% 9% 8% 9% 9% 지상파 PP 14% 16% 16% 14% 12% 14% 12% 12% 11% 14% 13% 11% 기타 케이블 25% 25% 24% 22% 21% 22% 21% 22% 21% 20% 20% 19% 종편 5% 5% 6% 7% 9% 10% 12% 14% 15% 지상파 49% 46% 49% 49% 51% 47% 50% 48% 48% 47% 45% 45% 자료: AGB Nielsen, CJ E&M 동사의 광고매출액은 동사의 18개 채널을 통한 광고수익을 통해 발생하는데, 케이블 TV 의 광고단 가는 앵커프로그램(시청률이 지상파에 버금가는 시청률을 기록하는 프로그램)에 게재되는 프리미 엄 패키지광고(500만원에서 1천만원 이상)와 일반광고(수십만원대)와의 단가차이가 높아 아래처 럼 앵커프로그램이 몰려있는 tvn 채널의 시청률이 동사 광고 매출액 변화에 가장 큰 영향을 줄 것 으로 추정된다. tvn 시청률 추이 자료: AGB Nielsen, CJ E&M 8 동양증권 리서치센터

9 Company Report CJ E&M 광고매출 중 패키지 매출(비중) (단위 : 억 원) 자료: CJ E&M 방송광고는 방송 시청률에 비례하며, 시청률은 제작비 투자에 기초한 제작력에 비례하게 되는데, 최 근 동사는 지상파에서 방송제작 인력을 대거 영입하여, 방송 콘텐츠 경쟁력이 강화되고 있다. 이러한 방송 콘텐츠 경쟁력은 향후 규제완화에 따른 국내 광고시장 확대와 더불어 동사 광고 매출 성장에 긍정적으로 작용할 것으로 예상된다. tvn 주요 프로그램 연출자, 작가, 배우 등 프로그램명 PD 작가 주요 배우 장르 최고 시청률 방영시작일 꽃보다 할배 나영석(KBS 해피선데이 1박 2일) 이우정(KBS 해피선데이) 이순재, 이서진, 신구 등 연예오락 5.4% 응답하라 1997 신원호(KBS 해피선데이) 이우정(KBS 해피선데이) 서인국, 정은지 등 드라마 9.4% 응답하라 1994 신원호(KBS 해피선데이) 이우정(KBS 해피선데이) 고아라, 정우 등 드라마 14.3% 코미디빅리그 김석현(KBS 개그콘서트) 빠쓰껫볼 곽정환(KBS 추노) 도지한, 이엘리야 등 드라마 2.5% 로맨스가 필요해 2012 이정효(MBC 드라마국) 정유미, 이진욱 등 드라마 3.3% 감자별2013QR3 김병욱(MBC 거침없이 하이킥) 이순재, 노주현 등 드라마 1.7% 갑동이 조수원(SBS 너의 목소리가 들려) 윤상현, 김민정 등 드라마 배낭여행프로젝트(예정) 신효정(KBS 1박2일, SBS 화신) 최재영(KBS 1박2일) 연예오락 자료: tvn, 닐슨코리아, 웹검색 고민구(KBS 불후의 명곡) 이명한 CP(KBS 해피선데이) 권익준 CP(MBC 거침없이 하이킥) 동양증권 리서치센터 9

10 CJ E&M (130960) 방송제작비 대비 광고수익 비율 (광고수익/방송제작비) 자료: 각사 사업보고서, IR 자료 수신료 동사의 수신료 매출은, 종합유선방송사업자(MSO : Multiple System Operator)의 방송수신료 중 일부를, 동사의 프로그램 제공에 대한 대가로 수취하는 부분을 말한다. 유료방송 가입자수 (Q) 추이 (단위: 만명) 2009년 12월 2010년 12월 2011년 12월 2012년 12월 2013년 12월 종합유선방송 1,524 1,504 1,496 1,491 1,485 YoY -1% -1% 0% 0% 종합유선-아날로그 1,256 1,162 1, YoY -7% -7% -10% -11% 종합유선-디지털 YoY 28% 23% 24% 18% IPTV YoY 54% 34% 29% 36% 위성방송 YoY 4% -5% -15% 10% 합계 2,209 2,337 2,429 2,501 2,764 YoY 6% 4% 3% 11% 자료: 한국케이블 TV 방송협회, 미래창조과학부 케이블 TV 시청 요금 (단위: 원) 2013년 2012년 2011년 2010년 비고 보급형 8,000 8,000 8,000 8,000 - 지역별 상이 아날로그 방송 의무형 4,000 4,000 4,000 4,000 디지털 방송 베이직 22,000 22,000 22,000 22,000 - 장비임대료 7,000원(HD) 별도 자료: CJ 헬로비젼 2013 사업보고서 10 동양증권 리서치센터

11 Company Report 종합유선방송(CATV)의 전체 가입자는 매년 감소하고 있지만, 시청요금(ARPU)이 높은 디지털 방 송 가입자 비율이 증가하면서, MSO 의 방송 수신료는 오히려 증가하고 있으며, 이에 따라 동사 수 신료 매출도 증가하고 있다. 이와 더불어 MSO 가 동사와 같은 PP(Program Provider)에게 지급하는 프로그램 사용료 비율이 아래와 같이 매년 증가하고 있는 것이 동사 수신료 매출 성장의 원인이 되고 있다는 판단이다. 이는 PP들이 제작하는 (1)방송콘텐츠 질( 質 )의 상승에 기반한 콘텐츠 가격 상승과 (2)디지털 방 송화에 따른 VOD 매출증가에 기반하고 있는 것으로 추정된다. SO 의 PP 프로그램 사용료 지급현황 (단위: 억원) 방송수신료 9,696 11,143 10,804 11,315 11,571 11,829 11,769 YoY 14.9% -3.0% 4.7% 2.3% 2.2% -0.5% 프로그램 사용료 1,410 1,890 2,325 2,857 3,009 3,104 3,437 YoY 34% 23% 23% 5% 3% 11% 지급비율 14.5% 17.0% 21.5% 25.2% 26.0% 26.2% 29.2% 자료: 2013 방송영상 산업백서, 한국콘텐츠진흥원 동양증권 리서치센터 11

12 CJ E&M (130960) 기타 기타 매출은 동사가 제작한 프로그램의 VOD 판매 등 국내외 콘텐츠 판매를 통한 매출이다. 콘텐츠 매출액은 동사의 콘텐츠 제작 투자증가로 인한 콘텐츠 경쟁력 강화가 가장 직접적으로 매출 로 나타난 결과일 것으로 추정된다. 광고매출의 경우 국내 광고시장의 낮은 성장률, 공중파의 견제 등으로 동사의 콘텐츠 경쟁력이 광고매출 증가로 아직까지 뚜렷하게 이어지지 못하고 있는 반면, 동사의 콘텐츠 경쟁력 강화는 아래와 같이 VOD 판매 증가로 뚜렷하게 나타나고 있다는 판단이다. CJ E&M 기타 매출 중 국내외 콘텐츠 매출액 추이 (단위 : 억 원) 36% 160% 자료: 동양증권 리서치센터 CJ E&M 콘텐츠 제작투자 비용 추이 (단위 : 억 원) 자료: CJ E&M 12 동양증권 리서치센터

13 Company Report 동사의 2013년 콘텐츠 매출액 중 해외 비중은 약 31%, 금액기준으로는 약 296억원으로 아직까지 동사 전체 매출에서 차지하는 비중(2.4%)은 낮지만, 향후 성장성이 매우 높을 것으로 예상된다. 최근 국내 드라마의 한류 열풍으로 (1) 중국, 일본, 동남아에서 국내 콘텐츠의 인기가 날로 높아지 고 있고 (2) 인터넷, 모바일 기기 등 콘텐츠를 시청할 수 있는 디바이스도 다양해지고 있을 뿐만 아니라 (3) 수출 형태도 완성된 콘텐츠 뿐만 아니라 방송포맷 형태의 수출(방송 기획 단계 및 스토 리 형태로의 판매)도 증가하고 있기 때문이다. 방송영상산업 쟝르별 / 지역별 수출액 현황 (단위: 백만달러) 드라마 일본 오락 중국 음악 대만 기타 기타아시아 합계 합계 YoY 33% 6% YoY 33% 6% 자료: 2013 방송영상 산업백서, 한국콘텐츠진흥원 동사 콘텐츠를 포함한 국내 방송 콘텐츠 수요의 향후 성장가능성이 높다고 판단되는 시장은 중국이 다. 중국 콘텐츠 시장 규모 (단위: 백만달러) p 2011e 2012e 2013e 2014e 2015e 11~ 15 CAGR 영화 ,286 1,969 2,716 3,508 4,358 5,269 6,254 YoY 24.2% 25.5% 37.5% 53.1% 37.9% 29.2% 24.2% 20.9% 18.7% 26% 방송 9,653 11,158 12,935 14,464 17,526 20,756 24,883 28,687 34,037 38,140 YoY 15.6% 15.9% 11.8% 21.2% 18.4% 19.9% 15.3% 18.6% 12.1% 17% 게임 1,106 2,006 3,297 4,408 5,819 7,161 8,783 10,703 12,771 14,841 YoY 81.4% 64.4% 33.7% 32.0% 23.1% 22.7% 21.9% 19.3% 16.2% 21% 음악 YoY -8.8% 2.1% 3.4% 7.1% 9.1% 11.7% 10.9% 11.7% 10.4% 11% 광고 14,928 16,976 19,122 19,842 22,028 24,627 28,775 32,792 38,235 42,587 YoY 13.7% 12.6% 3.8% 11.0% 11.8% 16.8% 14.0% 16.6% 11.4% 14% 자료: 2011 해외 콘텐츠시장조사, 한국콘텐츠진흥원 특히 인터넷을 통한 중국 시청자들의 국내방송 콘텐츠 시청 수요가 폭발적으로 증가하고 있기 때문 이다. 동양증권 리서치센터 13

14 CJ E&M (130960) 중국 네티즌들이 인터넷을 이용하는 가장 큰 목적은 동영상 시청으로, 중국 인터넷 산업 성장과 그 성장의 궤를 같이 이어오고 있으며 최근 모바일 인터넷 발달과 함께 스마트폰을 통한 시청도 늘어 나고 있어 향후 높은 성장이 예상된다. 중국 인터넷 사용자의 서비스별 사용시간 비중 (2012년 6월) 중국 인터넷 사용자의 서비스별 사용시간 비중 (2013년 6월) 자료: iresearch 자료: iresearch 중국 인터넷 사용자들의 서비스별 월간 방문자 수 추이 자료: iresearch 14 동양증권 리서치센터

15 Company Report 중국의 인터넷 동영상 시장 규모는 2013년 기준 약 128억위안(약 2조 1,376억원) 규모로 매년 30~40%씩 성장 중에 있으며, 수익원의 77%는 광고이며, TV 드라마 시청비율은 57%인 것으로 나타났다. 중국 온라인 동영상 시장 규모 자료: iresearch 중국 온라인 동영상 매출의 주요 구성비율 중국 온라인 동영상 시청의 컨텐츠별 구성 비율 자료: iresearch 자료: iresearch 특히 최근에는 모바일 동영상 시청 비중이 21.5%(2012년 12월)에서 37.1%(2013년 11월)로 증 가하면서, 전체 동영상 시청의 성장을 견인하고 있는 상황이다. 이러한 모바일 동영상 사용자 및 사 용시간의 증가는 2014년 중국 LTE 확대로 인해 더욱 급격히 성장할 것으로 예상된다. 동양증권 리서치센터 15

16 CJ E&M (130960) 중국 동영상 시청 월 순방문자 수 PC vs Mobile 자료: iresearch 중국 이통사별 LTE 투자계획 차이나모바일 차이나유니콤 차이나텔레콤 가입자 7억 6천만명 2억 7천만명 1억 8천만명 주파수 대역 2.6GHz 대역 2.1GHz 1.8GHz LTE 방식 LTE-TDD LTE-FDD, LTE-TDD 병행 LTE-FDD, LTE-TDD 병행 투자규모 "- 2013년 TD-LTE 기지국 20만개 설치 비용으로 417억위안(약 67억달러) 계획" "- 13년 4G LTE-TDD 네트워크 비용 포함해 총 800억위안(14조5500억원) 설비투자 계획 년 4G 에 10억위안($1.65B) 투자할 예정" "- '14년말까지 40만개 기지국 추가 설치 - 100개이상 도시 지역, 5억명 이상 인구 커버할 투자일정 네트워크 구축 계획 - '13.11월 하순 LTE-TDD 구축 업체로 에릭슨 선정 - '13. 12월 하순경에 LTE-TDD 지원하는 아이폰5S "- LTE-TDD 비중 20% - 1분기 안에 끝내고 6월 이후 상용화 - '14년말까지 50개 기지국 추가 설치" - '14년말까지 30개 기지국 추가 설 치 와 5C 출시하면서 LTE-TDD 서비스를 메인화 - 14년 하반기 중으로 전용 단말기 출시할 계획" 자료: 언론기사 발췌, 주 : 중국 3 대 통신사,향후 2 년간 LTE-TDD 네트워크에만 1600 억위안(약 28 조원) 투자 계획 중국 온라인 동영상 사이트 iqiyi 를 통해 방영돼 중국에서 아직까지도 신드롬을 일으키고 있는 국내 드라마 별그대 는 사이트 조회건수가 25억회를 넘긴바 있다. 댓글 하나 다는 데에도 본인 인증을 해야 하고 Active X와 각종 규제 속에 있는 국내 인터넷 환경 과 달리, 본인인증, 로그인을 요구하지 않는 중국 동영상 사이트의 특성으로 이처럼 폭발적인 동영 상 트래픽이 창출되고 있다는 판단이다. 16 동양증권 리서치센터

17 Company Report 게다가 중국은 3,000개가 넘는 인터넷 TV채널과 6억명 이상이 사용하는 인터넷사용자, 4억명을 넘어선 모바일 인터넷의 동영상을 볼 수 있는 풍부한 사용자 기반이 이미 조성되어 있다. 중국 동영상 업체 시장점유율, 월간 순방문자수 (단위: 억원) 기업명 Site M/S(2Q13) URL 월간 순방문자(2013.백만명) Youkutudou Youku 309, % Tudou Baidu iqiyi(+pps) 16.90% 168,000 Sohu.com SOHU.com 10.03% 254,000 Tencent QQLive 8.52% Beijing LeTV MM& T LeTV.com 8.07% PPTV PPLive 6.64% 137,000 RenRen 56.com 4.68% XunLei Networking Tech. kankan.com 4.17% Phoenix New Media ifeng.com 2.82% SINA Sina Video 2.36% 기타 7.53% Ku6 Media Ku6 중국 3 대 인터넷 동영상 사업 진출 내용 텐센트 텐센트, 소후, 바이두 온라인 동영상서비스 제휴 중국 바이두, PPS 온라인 동영상 사업부 3.7억 달러에 인수 바이두 중국 TV 제조사와 제휴해 스마트 TV 판매사업 시작 일본 온라인 동영상 자막 서비스 업체 '비키(Viki)'와 제휴 알리바바 시나 비디오 인수 협상 시도 영상 콘텐츠 기업 '차이나비전' 미디어 지분 60% 8억4000만달러에 인수 자료: 동양증권 리서치센터 동사 모바일 게임 자회사 CJ게임즈에 5,330억원(지분율 28%)을 투자하기로 결정한 Tencent가, 중국 인터넷 동영상 1위 업체 Youku 와 Todou 의 지분인수를 추진하는 등 동영상 사업 진 출을 계획하고 있는 현재 상황은, 방송 콘텐츠 제작 경쟁력이 높아지고 있는 동사에겐 게임뿐만 아 니라 방송 콘텐츠의 중국 판매 가능성이 높아질 것이라는 판단이다. 현재 중국 동영상 업체에 판매되는 국내 드라마의 판권의 가격은 아직까지 낮은 수준이다. 그러나, 현지 중국 동영상 업체가 벌어들이는 광고수입대비 현재의 판권가격이 지나치게 낮은 수준이어서, 현재 콘텐츠 판권가격은 빠르게 상승 중에 있으며, 향후에도 상승가능성이 높을 것으로 기대된다. 동양증권 리서치센터 17

18 CJ E&M (130960) 중국 동영상 사이트에 판매되는 국내 드라마 회당 판권 금액 (단위 : 만원) 자료: 언론기사 모음 별그대 기준으로 본 중국 동영상 사이트 광고수익 vs 드라마 제작사 판권 금액 비교 별그대 동영상 중국 조회수 1000번 조회당 광고단가(15초 기준) 별그대 중국 동영상 사이트 광고예상 수익 별그대 제작사 판권 수입 25억회 21위안(3,500원) 한국은 프리롤 1만원, 포스트롤(동영상 재생후 광고노출) 0.6만원 450억원 5.2억원 판권수익(드라마제작사)/광고수익(동영상 사이트) 자료: 언론기사 모음, 동양증권 리서치센터 1.2% 온라인(모바일) 게임의 퍼블리셔/개발사 수익배분 비율의 경우 20~30% 전후 18 동양증권 리서치센터

19 Company Report 게임사업부문 게임사업부문 실적 전망(분할전 기준) (단위: 억원) E 게임 2,576 2,121 4,968 6,658 YoY -18% 134% 34% 모바일 53 3,157 5,166 YoY 5857% 21% PC 2,576 2,068 1,811 1,492 YoY -20% -12% -18% 비용 2,328 2,186 4,301 4,698 이익(분할후) ,961(573) OPM 9.6% -3.1% 13.4% 29.5% 자료: 동양증권 리서치센터 게임사업부문 PC vs 모바일 게임 매출액 vs 영업이익 추이 (단위 : 억원) 자료: CJ E&M 동사의 게임 사업부문은 2013년 모바일 게임 흥행과 함께 동사의 전체 이익을 견인하였다(게임사 업부문 영업이익 667억원, 동사 전체 영업이익 585억원). 2014년 하반기 중, 동사의 기존 게임사업부문을 물적분할 후 자회사 CJ 게임즈로 합병할 계획이어 서, 향후 동사 게임 사업부문은 35.86%의 지분율 만큼 지분법 손익으로 인식될 예정이다. CJ 게임즈는 중국 Tencent 로부터 5,330억원(투자 후 지분율 28%)을 투자받기로 예정된 상황이 동양증권 리서치센터 19

20 CJ E&M (130960) 어서, 향후 CJ 게임즈는 중국 최고의 모바일 게임 플랫폼 WeChat 을 통한 중국게임시장으로의 진 출이 가속화될 것으로 전망된다. 중국은 아직까지 모바일 게임시장이 성장초기인데다가 올해부터 통신사들의 LTE 투자가 본격화될 것으로 예상되어, 앞서 언급한 동영상과 모바일 게임시장의 성장이 더욱 가속화될 것으로 전망된다. 중국 최고의 게임회사 Tencent 성장의 원동력이 국내 온라인 게임에 기인하였기 때문에, 국내 최 고(매출)의 모바일 게임회사 CJ 게임즈에 대한 의존도 역시 절대적일 것으로 예상되는바, 동사의 모바일 게임 사업부문은 향후에도 동사 전체 성장에 중요한 원동력으로 작용할 것으로 전망된다. 중국 온라인/모바일 게임시장 규모 (단위 : 억위안) 자료: iresearch 중국 ios 무료 다운 순위 (4/23기준) 한국 구글플레이 최고매출 순위 (4/23기준) 자료: Appannie 자료: Appannie 20 동양증권 리서치센터

21 Company Report 영화사업부문 영화사업부문 실적전망/매출비중(게임사업 분할 후) E (단위: 억원) 매출비중 (게임사업 분할 이후) 영화 1,914 2,190 2,089 2,242 17% YoY 14% -5% 7.3% 극장 1,580 1,610 1,371 1,392 11% YoY 2% -15% 1.5% 부가판권 % YoY 27% 6% 19.0% 기타 % YoY 191% 43% 18.0% 비용 1,870 2,098 2,042 2,213 이익 OPM 2.3% 4.2% 2.2% 1.3% 자료: CJ E&M, 동양증권 리서치센터 동사의 영화사업부문의 매출은, 영화배급사로서 극장 티켓 수입의 일정 비율만큼 수취하는 극장매 출과 동사가 영화제작에 참여(투자)함으로서 취득한 영화판권의 VOD 판매를 통한 부가판권 수입, 그리고 해외 직배 매출 등의 기타매출로 나뉜다. 국내 영화시장 연도별 추이 (단위: 억원) 총관객수(만명) 13,517 14,552 15,341 15,878 15,083 15,696 14,918 15,972 19,489 21,332 YoY 7.7% 5.4% 3.5% -5.0% 4.1% -5.0% 7.1% 22.0% 9.5% 한국영화(편) 8,019 8,544 9,791 7,939 6,355 7,641 6,940 8,287 11,461 12,727 YoY 6.5% 14.6% -18.9% -20.0% 20.2% -9.2% 19.4% 38.3% 11.0% 점유율 59.3% 58.7% 63.8% 50.0% 42.1% 48.7% 46.5% 51.9% 58.8% 59.7% 외국영화(편) 5,498 6,008 5,550 7,939 8,728 8,055 7,978 7,685 8,028 8,605 YoY 9.3% -7.6% 43.0% 9.9% -7.7% -1.0% -3.7% 4.5% 7.2% 점유율 40.7% 41.3% 36.2% 50.0% 57.9% 51.3% 53.5% 48.1% 41.2% 40.3% 개봉편수(한) 개봉편수(외) 전국스크린수(개) 1,451 1,648 1,880 1,975 2,004 2,055 2,003 1,974 2,081 2,184 1인당 관람횟수 한국영화 투자수익률 3.1% 7.9% -24.5% -40.5% -43.5% -13.1% -11.0% -14.7% 13.3% 15.2% 극장매출 8,498 8,981 9,257 9,918 9,794 10,941 11,684 12,358 14,551 15,512 YoY 5.7% 3.1% 7.1% -1.3% 11.7% 6.8% 5.8% 17.7% 6.6% 동양증권 리서치센터 21

22 CJ E&M (130960) 부가시장매출 6,536 5,433 3,900 2,750 2, ,109 1,709 2,158 2,676 YoY -16.9% -28.2% -29.5% -19.1% -60.1% 24.9% 54.1% 26.3% 24.0% 해외수출 YoY 30.4% -67.8% -0.4% -13.9% -32.6% 198.1% -17.3% 8.4% 57.2% 계 15,672 15,246 13,425 12,935 12,248 11,984 13,255 14,449 17,123 17,123 자료: 영화진흥위원회 국내 영화시장의 관객수는 지난 10년간 연평균 5.2%의 성장 중에 있고, 특히 최근 3년간은 한국 영화의 흥행덕분으로 15.6%의 성장률을 구가하였다 년 1 분기 배급사별 점유율 (단위: 억원, 명) 순번 배급사 상영편수 전국 매출액 전국 매출액 점유율 전국 관객수 전국 관객 점유율 1 소니픽쳐스 8 1, % 12,904, % 2 씨제이이앤엠(주) % 12,821, % 3 (주)넥스트엔터테인먼트월드(NEW) % 10,045, % 4 롯데엔터테인먼트 % 5,548, % 5 쇼박스 % 2,732, % 자료: 영화진흥위원회 관객수가 꾸준히 증가하는 국내영화 산업 내에서, 동사가 배급사로서 차지하는 시장점유율은 2014 년 1분기 기준으로 2위를 차지하고 있다. 하지만 흥행산업이라는 영화산업의 특성상 동사가 배급하는 영화들의 분기별 관객수의 변동폭은 아 래와 같이 흥행 여부에 따라서 변동성이 지난 3년간 평균대비 ±60%에 이르는 상황이다. CJ E&M 배급영화 분기별 관객수 추이 (단위 : 만 명) 자료: CJ E&M 관객수 증가라는 외형성장이 꾸준히 진행되는 상황이지만, 타국 대비 낮은 영화티켓가격, 높아지는 영화제작비용으로 인한 낮은 한국영화 투자수익률 등은 국내영화산업 및 동사의 영화사업부문 수익 률 개선에 한계로 작용하고 있는 것으로 판단된다. 22 동양증권 리서치센터

23 Company Report 국가별 영화티켓가격 비교 (2011년 기준) (단위 : 달러) 자료: UNESCO INSTITUTE for STATISTICS, 주 : 이러한 국내의 낮은 영화 티켓가격은 시간대별, 요일별로 가격차별화 되어 평균 단가가 상승 중에 있는 상황임 음악/공연/온라인 사업부문 음악/공연/온라인 사업부문 실적전망/매출비중(게임사업 분할 후) (단위: 억 원) E 매출비중 (게임사업 분할 이후) 합계 1,583 1,994 2,396 2,717 20% YoY 26% 20% 13.4% 음악 713 1,014 1,258 1,436 10% YoY 42% 24% 14.2% 공연 % YoY 30% 15% 10.8% 온라인 % YoY -1% 17% 14.3% 비용 1,637 2,077 2,545 2,789 이익 OPM -3.4% -4.2% -6.2% -2.6% 자료: CJ E&M, 동양증권 리서치센터 음악 사업부문은 음반/음원의 제작을 통한 B2C, B2B 판매를 통해 발생된다. 특히 동사의 음악 채 널 Mnet 을 통한 홍보와 슈퍼스타 K 에서 발굴된 신인 가수의 음반/음원 판매가 타 음반제작 기획사와 차별화된 동사의 경쟁력이라 할 수 있다. 동양증권 리서치센터 23

24 CJ E&M (130960) 국내 음악산업 규모 매출액(십억원) 2,401 2,358 2,602 2,741 2,959 3,818 YoY -1.8% 10.4% 5.3% 8.0% 29.0% 수출액(백만불) YoY -16.8% 18.7% 89.7% 166.1% 135.3% 수입액(백만불) YoY 18.1% 17.3% 3.5% -13.4% 21.4% 자료: 한국콘텐츠진흥원, 2012 음악 산업백서 국내 음악산업의 규모는 2011년 기준 약 3.8조원이며, 수출액이 빠르게 성장하고 있다. 이 또한 한 류에 의한 국내 음악 콘텐츠의 세계시장에서의 수요확대에 기인하고 있을 것으로 추정된다. 음악산업 분야별 규모 (단위: 십억원) 2011 비중 음악제작 % 음반 도소매 150 4% 온라인 음악 유통 % 음악 공연 % 기타 1,636 43% 합계 3, % 자료: 한국콘텐츠진흥원, 2012 음악 산업백서 3.8조원의 음악산업의 시장 규모 중 음악 제작 16%, 음반 도소매 4%, 온라인 음악 유통 23%, 음 악 공연이 14%의 시장 규모를 차지하고 있다. 세계음악시장 규모 (단위: 백만달러) 2011년 2012년 2013년 2014년 2015년 기록음악 23,700 23,474 23,569 23,929 24,504 YoY -1.0% 0.4% 1.5% 2.4% 라이브음악 26,186 27,650 29,202 30,881 32,637 YoY 5.6% 5.6% 5.7% 5.7% 전체 49,886 51,124 52,771 54,810 57,141 YoY 2.5% 3.2% 3.9% 4.3% 자료: 세계 디지털 음악시장의 유통과 수익구조 분석, 한국콘텐츠진흥원, PricewaterhouseCoopers(2012), Global Entertainment and media outlook, , 에스.엠.엔터테인먼트 사업보고서, 주 : 기록음악 : 음악의 녹음을 통한 물리적 유통과 디지털 유통, 공연권, 배경음원 등, 라이브 (LIVE)음악 : 공연, 콘서트, 음악 페스티벌 등 세계 음악시장의 규모는 2012년 기준 약 511억 달러의 규모로, 국내와 다른 점은 라이브 음악시 장의 비중이 54%를 차지하고 있어, 향후 국내 음악 시장에서도 공연과 같은 라이브 음악시장의 향 후 성장가능성이 높을 수 있을 것이란 판단이다. 24 동양증권 리서치센터

25 Company Report 국내 공연시장 쟝르별 규모 (단위 : 억 원) 자료: 한국콘텐츠진흥원. 인터파크 INT IR 자료 재인용 2013 년 국내 디지털 음원시장 순위 순위 기획사 백분율(%) 1 YG Entertainment 스타쉽엔터테인먼트 코어컨텐츠미디어 에이큐브 엔터테인먼트 SBS 콘텐츠허브 아메바 컬쳐 SM Entertainment CJ E&M 뮤직앤뉴 기 타 58.1 총 계 100 자료: 가온챠트 2013 년 결산 앨범 챠트, 디지털 종합챠트 참조, 에스.엠.엔터테인먼트 사업보고서, 주 : 순위집계 : 스트리밍 + 다운로드 + BGM 판매량 + 모바일판매량 동사의 음원 제작사로서의 시장점유율은 2013년 기준 약 3.9%로, 국내 음반 제작사 중 8위를 기 록하고 있다. 온라인 음원 서비스 업체들의 트래픽 (단위: 억원) 구분 멜론 엠넷닷컴 벅스 올레뮤직 소리바다 UV(Unique Visitor, 명) 6,110,908 1,508, , , ,838 PV(PageView, 건) 34,203 6,872 4,262 6,601 1,781 TTS(Total Time Spent, 천 분) 2,294, , ,215 86,245 23,517 자료: 코리안클릭, 2013 년 10 ~ 12 월 Total PC/Mobile (WEB+APP) 이용 기준, 로엔엔터테인먼트 사업보고서 동사의 온라인 음원서비스/유통 업체로서의 시장 위치는 2위를 차지하고 있다. 동양증권 리서치센터 25

26 CJ E&M (130960) Valuation 동사는 콘텐츠 퀄리티 상승을 위해 매년 4,000억원 전후의 콘텐츠 제작 투자를 진행중인 상황이어 서, 회계적인 이익(2013년 영업이익률 3.4%, 지배주주 순이익률 0.29%)은 매우 적은 상황이다. 하지만 전체 비용 중 가장 큰 비중(19.4%)을 차지하고 있는 무형자산 상각비용은 현금 유출이 없 는 비용이어서, 실제 동사의 영업활동을 통해 창출(유입)되는 현금은 2013년 3,879억원에 이르고 있다. CJ E&M 회계 이익 vs 현금흐름 (단위 : 억원) 자료: CJ E&M CJ E&M 주요 재무상황 (단위: 억원, 배) 영업이익(률) 585(3.4%) 순자산 12,748 지배주주순이익(률) 51(0.29%) 시가총액 19,870 영업활동을 통한 현금창출(유입) 3,879 PBR 1.6 무형자산상각비 3,209 순현금 2,920 EV/EBITDA 무형자산 7,831 자료: CJ E&M 2013 년 사업보고서, 동양증권리서치센터 당리서치팀은 이처럼 투자가 한참 진행중인 시기에서의 적정한 기업가치 산정은, 회계적인 이익을 바탕으로한 P/E 벨류에이션 보다, 동사가 영위하고 있는 6개 사업부문과 사업성격이 유사한 상장 기업들의 매출액 대비 시가총액(PSR)을 적용한 부문별 사업가치를 산정하여, 이를 모두 합산하는 방식(Sum of Part)을 취하였다. 과거 컨텐츠 제작투자가 증가하여 매체력 상승 광고수익 증가로 이어졌던 SBS 의 사례를 살펴볼 때, 향후에는(2년후) P/E 벨류에이션 적용이 가능할 수 있을 것으로 판단된다. 26 동양증권 리서치센터

27 Company Report SBS 1997~2002 영업이익 추이 (단위 : 억 원) SBS 1997~2002 주가 vs KOSPI 주가지수 추이 (단위 : 원) 자료: SBS 자료: SBS CJ E&M 기업가치 산정내역 (단위: 억원) 방송(A) 게임(B) 영화(C) 음악(D)/공연(E)/온라인(F) 매출액 7,708 CJ 게임즈 텐센트 투자 금액 5,330 매출액 2,089 CJ E&M 음악매출액 1,258 SBS 매출액 7,270 CJ 게임즈 텐센트 지분율 28% 미디어플랙스 매출액 1,081 SM 매출액 477 와이지엔터 음반/음 원/콘서트 매출액 542 SBS 시가총액 6,480 CJ 게임즈 가치 19,036 미디어플랙스 시가총액 2,269 SM 음반사업 매출비중 24% 와이지엔터 음반/음 원/콘서트 매출비중 47% SBS PBR 1.1 CJ E&M 의 CJ 게임즈 지분율 36% 미디어플랙스 PBR 2.2 SM 시가총액 10,427 와이지엔터 시가총액 6,314 SBS 순자산 5,700 미디어플랙스 순자산 1,055 음악사업부문 가치 1 6,592 음악사업부문 가치2 6,829 방송사업부문 가치(A) 6,870 게임사업부문 가치(B) 6,826 영화사업부문 가치 (C) 4,385 음악사업부문 가치(1,2평균) (D) 6,710 공연 매출액 573 온라인 매출액 565 인터파크 INT 공연매출액 158 로엔 매출액 2,526 인터파크 INT 공연매 출비중 4.10% 로엔 시가총액 6,310 CJ E&M 총기업가치 A+B+C +D+E+F 발행주식 총수 적정주당가액 인터파크 INT 시가총 액 7,780 27,360 38,732,089 70,039 공연사업부문 가치(E) 1,157 온라인 사업부문 가치(F) 1,411 자료: 동양증권 리서치센터 위와 같이 산정된 4개 사업부문의 동사의 기업가치는 총 2조 7,360억원이며, 주당 가치로 환산한 동사의 적정 주당가액은 70,000원을 동사의 적정 주당가격으로 제시한다. 동양증권 리서치센터 27

28 CJ E&M (130960) CJ E&M (130960) 추정재무제표 (K-IFRS 연결) 손익계산서 (단위: 억원) 재무상태표 (단위: 억원) 결산(12월) 2013A 2014F 2015F 2016F 2017F 결산(12월) 2013A 2014F 2015F 2016F 2017F 매출액 17,161 16,445 14,739 16,002 17,633 유동자산 10,049 12,430 13,405 14,232 15,982 매출원가 12,974 12,610 11,610 12,571 13,755 현금및현금성자산 3,323 3,666 4,229 4,431 5,421 매출총이익 4,187 3,835 3,129 3,431 3,878 매출채권 및 기타채권 4,084 4,823 5,054 5,475 6,019 판관비 3,602 3,143 2,147 2,377 2,394 재고자산 영업이익 ,055 1,484 비유동자산 12,070 10,544 9,895 9,633 9,637 EBITDA 4,001 2,822 2,213 1,902 2,071 유형자산 1,350 1, 영업외손익 관계기업등 지분관련자산 1,371 1,903 2,436 2,968 3,501 외환관련손익 기타투자자산 1,025 1,072 1,092 1,114 1,139 이자손익 자산총계 22,119 22,973 23,300 23,866 25,619 관계기업관련손익 유동부채 5,363 5,674 5,713 5,852 6,271 기타 매입채무 및 기타채무 3,909 4,163 4,506 5,107 5,484 법인세비용차감전순손익 ,130 1,644 단기차입금 법인세비용 유동성장기부채 계속사업순손익 ,283 비유동부채 4,008 3,975 3,490 3,008 3,019 중단사업순손익 장기차입금 1,045 1, 당기순이익 ,283 사채 2,493 2,493 2,493 2,493 2,493 지배지분순이익 ,257 부채총계 9,372 9,649 9,203 8,860 9,290 포괄순이익 ,385 지배지분 12,336 12,660 13,394 14,258 15,515 지배지분포괄이익 ,044 1,206 1,698 자본금 1,937 1,937 1,937 1,937 1,937 주: 영업이익 산출 기준은 기존 k-gaap과 동일. 즉, 매출액에서 매출원가와 판관비만 차감 자본잉여금 9,731 9,731 9,731 9,731 9,731 이익잉여금 962 1,379 2,113 2,977 4,233 비지배지분 자본총계 12,748 13,324 14,097 15,006 16,329 순차입금 ,181-2,421-3,464 총차입금 4,524 4,554 3,715 2,715 2,704 현금흐름표 (단위: 억원) Valuation 지표 (단위: 원, 배, %) 결산(12월) 2013A 2014F 2015F 2016F 2017F 결산(12월) 2013A 2014F 2015F 2016F 2017F 영업활동 현금흐름 3,879 1,994 1,756 1,469 1,156 EPS 133 1,075 1,896 2,230 3,245 당기순이익 ,283 BPS 31,992 32,828 34,724 36,954 40,199 감가상각비 EBITDAPS 10,528 7,287 5,714 4,911 5,348 외환손익 SPS 45,155 42,458 38,055 41,316 45,527 종속,관계기업관련손익 DPS 자산부채의 증감 PER 기타현금흐름 3,724 2,668 1,805 1,448 1,210 PBR 투자활동 현금흐름 -3, EV/EBITDA 투자자산 PSR 유형자산 증가 (CAPEX) 유형자산 감소 재무비율 (단위: 배, %) 기타현금흐름 -2, 결산(12월) 2013A 2014F 2015F 2016F 2017F 재무활동 현금흐름 1, , 매출액 증가율 (%) 단기차입금 영업이익 증가율 (%) 사채 및 장기차입금 지배순이익 증가율 (%) 자본 매출총이익률 (%) 현금배당 영업이익률 (%) 기타현금흐름 지배순이익률 (%) 연결범위변동 등 기타 6-1, EBITDA 마진 (%) 현금의 증감 1, ROIC 기초 현금 1,654 3,323 3,666 4,229 4,431 ROA 기말 현금 3,323 3,666 4,229 4,431 5,421 ROE NOPLAT ,055 1,484 부채비율 (%) FCF 3,229 1,706 1,453 1, 순차입금/자기자본 (%) 자료: 동양증권 주: 1. EPS, BPS 및 PER, PBR은 지배주주 기준임 2. PER등 valuation 지표의 경우, 확정치는 연평균 주가 기준, 전망치는 현재주가 기준임 3. ROE,ROA의경우, 자본,자산 항목은 연초,연말 평균을 기준일로 함 년 이전은 K-GAAP 기준, 2011년 이후는 K-IFRS 기준임 영업이익/금융비용 (배) 동양증권 리서치센터

29 Company Report PER Band chart (천원) Price(adj.) 19.8 x 64.6 x x x x PBR Band chart (천원) Price(adj.) 0.6 x 0.8 x 1.1 x 1.3 x 1.6 x CJ E&M (130960) 투자등급 및 목표주가 추이 (원) 주가 날짜 투자의견 목표주가 80,000 목표주가 BUY 70,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, 자료: 동양증권 이 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. (작성자 : 이창영) 당사는 자료공표일 현재 동 종목 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 자료공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다. 당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료공표일 현재 대상법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. 종목 투자등급 (Guide Line) : 투자기간 6~12개월, 절대수익률 기준 투자등급 4단계(Strong Buy, Buy, Hold, Sell)로 구분한다 Storong Buy : 30%이상 Buy : 10%이상, Hold: -10~10%, Sell: -10%이하로 구분 업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분 2014년 2월21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰할만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사와 금융투자분석사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정 은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한, 본 자료는 당사 투자자에게만 제공되는 자료로 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제 전송 인용 배포하는 행위는 법으로 금지되어 있습니다. 세월호 희생자분들과 유가족분들에게 심심한 애도의 뜻을 전합니다 동양증권 리서치센터 29

Microsoft Word - 20150811201049900_1

Microsoft Word - 20150811201049900_1 Company Report 215.8.12 CJ E&M (1396) 기대보다 좋았고 앞으로도 좋을 듯 미디어/엔터 What s new? Our view 투자의견: BUY (M) 목표주가: 12,원 (M) 주가 (8/11) 81,5원 자본금 시가총액 1,937억원 31,567억원 주당순자산 42,468원 부채비율 49.26% 총발행주식수 6일 평균 거래대금 38,732,89주

More information

Microsoft Word - 20150129080414253_1

Microsoft Word - 20150129080414253_1 Company Report 215.1.3 SK텔레콤 (1767) 4분기 리뷰 : 주주환원 정책과 커머스플랫폼 전략을 통해 1 / 1 비전 달성한다 통신서비스 What s new? Our view 투자의견: BUY (M) 목표주가: 38,원 (M) 주가 (1/29) 284,원 자본금 시가총액 446억원 229,318억원 주당순자산 26,398원 부채비율 81.14%

More information

Microsoft Word - NHN_기업분석_제조_2012100211241901.doc

Microsoft Word - NHN_기업분석_제조_2012100211241901.doc Company Report 2012.10.04 NHN (035420) 애니팡, 카카오톡 그리고 LINE 투자의견: BUY (M) 목표주가: 380,000원 (U) 인터넷 추석연휴 동안 애니팡 하트 많이 받으셨나요? 애니팡 덕분에 그동안 소식이 뜸했던 지인들과 다시 안부 도 주고받고, 애니팡 순위 경쟁에 빠져 간만에 유료결제를 하진 않으셨나요? 하루 접속자 1천만명,

More information

Microsoft Word - 20140820204306733_3

Microsoft Word - 20140820204306733_3 Company Report 214.9.23 아모레G (279) 고객이 넘치는 상해 이니스프리 매장 투자의견: BUY (I) 목표주가: 1,2,원 (I) 지주회사 지난 주말 상해 방문시 난징루의 이니스프리/에뛰드하우스 매장을 방문하였습니다. 일단 쇼핑하기 조금 어려울 정도로 매장 안이 사람들로 붐비는 상태였습니다. 점원들이 한국말로 인사를 하고 있었고, 25

More information

Microsoft Word - 대한통운_기업분석_제조_2012020722071801.doc

Microsoft Word - 대한통운_기업분석_제조_2012020722071801.doc Company Report 2012.03.29 대한통운 (000120) 닫혀있던 성장판이 열린다 투자의견: HOLD (I) 목표주가: 94,000원 (I) 육운 대한통운의 커버리지를 시작합니다. 동사는 시가총액 1.9조원 규모의 국내 최대 자산형 물류업체입니 다. 안정된 수익구조와 재무구조에도 불구하고, 2000년 법정관리로부터 최근의 금호사태까지 이어진 강

More information

Microsoft Word - 게임산업_20141211_4tSEdcX4cxGQHhUB6ht3

Microsoft Word - 게임산업_20141211_4tSEdcX4cxGQHhUB6ht3 Industry Report 게임산업 Dec 12, 214 : 저평가 + 트리거 + 실적 가시성 Top Pick 종목명 투자의견 목표주가(12M) 엔씨소프트 Buy 23,원 저평가, 이를 해소할 수 있는 트리거 보유 업체 단순히 낮은 밸류에이션을 받는 업체에 무조건적인 투자 옳지 않음. 낮은 밸류에이션을 받는 경우 대부분 그에 맞는 합당한 이유가 있기 때문.

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1DA496E6475737472795F5265706F72745FB9F6C6BCC4C3C7C3B7A7C6FB5F32303135303833315FC3D6C1BEB9F6C0FC>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20A1DA496E6475737472795F5265706F72745FB9F6C6BCC4C3C7C3B7A7C6FB5F32303135303833315FC3D6C1BEB9F6C0FC> Vertical Platform 버티컬 플랫폼 Sep 1, 215 인터넷/게임 연구원 이성빈 3771-918, aliaji@iprovest.com 지속 성장 가능한 버티컬 플랫폼 업체 3 1. Summary 4 2. 버티컬 플랫폼(Vertical Platform) 이란? 5 3. 주요 사업 영역별 경쟁력 분석 3-1. 음원 플랫폼 3-3. E-commerce

More information

Microsoft Word - 2013전망_보험Full_합본.doc

Microsoft Word - 2013전망_보험Full_합본.doc Sector Report 212.11.27 보험 수요가 공급을 이끄는 보험산업 종목 투자의견 목표주가 (원) 삼성화재 BUY 28, 동부화재 BUY 6, 현대해상 BUY 42, LIG 손해보험 BUY 39, 메리츠화재 BUY 17, 현재 시장에서 바라보는 손해보험에 대한 우려는 크게 세 가지인 것 같습니다. 첫 번째는 과연 보장성 상품이 내년에 도 잘 팔릴

More information

Microsoft Word - 20150630_아프리카TV-v1

Microsoft Word - 20150630_아프리카TV-v1 Company Report 아프리카TV 067160 Buy 신규 / TP 48,500원 신규 Jun 30, 2015 Company Data 현재가(06/29) 37,200 원 액면가(원) 500 원 52 주 최고가(보통주) 35,250 원 52 주 최저가(보통주) 20,450 원 KOSPI (06/29) 2,060.49p KOSDAQ (06/29) 733.04p

More information

표1 4Q12 실적 Review 4Q11 3Q12 4Q12P 발표치 % YoY % QoQ 추정치 괴리율 컨센서스 괴리율 매출액 716 697 71-2..6 748-6.3 732-4.1 영업이익 27 3 18-31.2-38.6 35-47.6 32-42.9 세전이익 -14

표1 4Q12 실적 Review 4Q11 3Q12 4Q12P 발표치 % YoY % QoQ 추정치 괴리율 컨센서스 괴리율 매출액 716 697 71-2..6 748-6.3 732-4.1 영업이익 27 3 18-31.2-38.6 35-47.6 32-42.9 세전이익 -14 213년 3월 4일 DIFFERENT TOMORROW BUY (유지) 목표주가 / 현재주가 (2월`28일) / 상승여력: 134,원 / 115,원 / 16.5% (12) 단기 주가 모멘텀 부재, 합병시너지 및 중장기 성장성은 유효 토러스투자증권 리서치센터 Analyst 이희정 2) 79-2713 heui.j.lee@taurus.co.kr 단기적인 모멘텀 부재가

More information

Microsoft Word - 2016040409215936K_01_15.docx

Microsoft Word - 2016040409215936K_01_15.docx Sector Update 인터넷 (OVERWEIGHT) 스낵 컬처의 부상 오동환 Analyst dh1.oh@samsung.com 2 22 788 모바일 시대에 접어들어 시간과 장소에 구애받지 않고 짧은 분량의 컨텐츠를 즐기는 스 낵 컬처 문화 1~2대를 중심으로 빠르게 확산 중 웹툰, 방송 클립, 카드뉴스 등이 스낵 컬처의 대표적 컨텐츠로, 이들 컨텐츠의 이용처가

More information

Microsoft Word - 140619_SKT

Microsoft Word - 140619_SKT Issue & News SK텔레콤 (1767) 5로 LTE 무제한 가속화 김회재 769.35 khjaeje@daishin.com 투자의견 BUY 매수, 유지 목표주가 3, 상향 현재주가 3,5 (1.6.19) 통신서비스업종 KOSPI 199.3 시가총액 19,66십억원 시가총액비중 1.65% 자본금(보통주) 5십억원 5주 최고/최저 3,5원 / 196,5원

More information

(Microsoft Word - Company_Indepth_20140623_\304\304\305\365\275\272.doc)

(Microsoft Word - Company_Indepth_20140623_\304\304\305\365\275\272.doc) Company Indepth Report 2014년 6월 23일 컴투스 BUY (신규) 글로벌 Top 게임사로의 도약 투자의견 BUY, 목표주가 86,000원 낚시의 신, 서머너즈워 의 글로벌 연속 흥행으로 기업가치 상승 자체플랫폼 가입자 증가로 선순환 구조 구축 Analyst 유승준 02) 709-2712 youth63@taurus.co.kr SUMMARY

More information

Microsoft Word - 산업양식_클라우드_20150330_피드백_Final_xHdxk5Qr66JJrL7hVYyL

Microsoft Word - 산업양식_클라우드_20150330_피드백_Final_xHdxk5Qr66JJrL7hVYyL Mid-Small Cap 연구위원 김갑호 215.4.1 3771-9734, kh122@iprovest.com 인터넷/게임 연구원 이성빈 3771-918, aliaji@iprovest.com 클라우드 시장 더 이상 뜬 구름이 아니다 3 1. 클라우드 컴퓨팅의 확산 1-1. 클라우드 컴퓨팅이란 1-2. 도입 효과 1-3. 시장 크기 및 전망 8 2. 해외 현황

More information

. 60.0 15.0 40.0 40.0 30.0 10.0 20.0 5.0 20.0 10.0 0.0 0.0 0.0 99 00 01 02 03 02 04F 06F 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 2

. 60.0 15.0 40.0 40.0 30.0 10.0 20.0 5.0 20.0 10.0 0.0 0.0 0.0 99 00 01 02 03 02 04F 06F 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 2 Jun. 11. 2004 6 10 71,600 6 80,000. 1M 3M 12M absolute -5% 5% 7% 1 () 120 90000 70000 100 Valuation 2005 EPS 7,947 50000 80 PER 10 80,000. 30000. 10000 60 2003-06-10 2003-11-05 2004-04-02 ( : Datastream

More information

Microsoft Word - HMC_AmoreG 20160503.doc

Microsoft Word - HMC_AmoreG 20160503.doc Company Report 216. 5. 3 화장품/음식료 Analyst 조용선 선임연구원 2) 3787-257 / ys.cho@hmcib.com 아모레G(279) BUY / TP 2,원 Analyst 조용선 2) 3787-257 ys.cho@hmcib.com 이니스프리 약진, 에뛰드 턴어라운드 현재주가 (5/2) 상승여력 165,원 21.2% 시가총액 발행주식수

More information

Microsoft Word - 인터파크INT_140116_editing.doc

Microsoft Word - 인터파크INT_140116_editing.doc Company Brief 214. 1. 16 인터파크INT(1879) 상장예정 번아웃 시대의 최적의 투자안 Analyst 김동희(639-4591) 공모희망가 5,7~6,7원 시가총액 1,84~2,17억원 액면가 5원 자본금 135억원 공모후 주식수 32,43천주 유통가능주식 비중 24.2% 보호예수기간 최대주주 1년 공모후 주요주주(%) 인터파크 7.7% 주요

More information

211. 11. 16 미디어 목차 I. Investment summary p5 II. 광고수익 III. 수신료수익 IV. 프로그램 판매수익 p9 p23 p27 V. 위험요인 p31 SBS (BUY ) 제일기획 (BUY) CJ E&M (HOLD) AT A GLANCE p

211. 11. 16 미디어 목차 I. Investment summary p5 II. 광고수익 III. 수신료수익 IV. 프로그램 판매수익 p9 p23 p27 V. 위험요인 p31 SBS (BUY ) 제일기획 (BUY) CJ E&M (HOLD) AT A GLANCE p 211. 11. 16 Sector Initiate 신정현 Analyst junghyun81.shin@samsung.com 2 22 7753 임수빈 Research Associate soobin.im@samsung.com 2 22 7795 AT A GLANCE SBS (3412 KS, 43,7원) 제일기획 (3 KS, 18,95원) CJ E&M (1396 KS,

More information

Microsoft Word - Media_outlook_2013_K_FinalFinal-A.doc

Microsoft Word - Media_outlook_2013_K_FinalFinal-A.doc ` 미디어 광고 산업분석 Report / 미디어 광고 212. 11. 8 비중확대(유지) 종목 투자의견 목표주가 제일기획(3) 매수 26,5원 CJ E&M(1396) 매수 36,원 SBS콘텐츠허브(4614) 매수 18,5원 케이티스카이라이프(5321) 매수 4,원(상향) 현대에이치씨엔(12656) 중립 - CJ헬로비전(3756) 매수(신규) 19,원 에스엠(4151)

More information

Microsoft Word - 20160120_기업분석_SDI__HKResaerch__수정

Microsoft Word - 20160120_기업분석_SDI__HKResaerch__수정 OS ( / 9) 삼성SDI(64) 216.1.2 오세준(통신장비/가전 전자부품) 2-739-5934 sejune_oh@heungkuksec.co.kr BUY(유지) 목표주가 127,원(유지) 목표주가 컨센서스 138,63원 현재주가(1/19) 99,9원 시가총액 6,976십억원 6D 일평균 거래대금 51십억원 액면가 5,원 유동주식비율(보통주) 79.5%

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D204F6E6C696E655FB1E2BEF75FC7D1B1B9BBE7C0CCB9F6B0E1C1A65F313630323139>

<4D6963726F736F667420576F7264202D204F6E6C696E655FB1E2BEF75FC7D1B1B9BBE7C0CCB9F6B0E1C1A65F313630323139> 2016 년 2 월 19 일 한국사이버결제 (060250) 16 년 성장성 더욱 강화, 수익성도 개선 전망 인터넷/소프트웨어 Analyst 성종화 02. 3779-8807 jhsung@ebestsec.co.kr 4Q15 실적은 매출은 호조, OP는 부진. 당사 전망치 대비 매출은 부합, OP 는 미달 4Q15 연결실적은 매출 586 억원(QoQ 16%, YoY

More information

Microsoft Word - D-Film-TV-20150728(수정)_편.docx

Microsoft Word - D-Film-TV-20150728(수정)_편.docx 산업분석 215.7.27 영화/방송 콘텐츠 산업 문지현 2-768-3615 Jeehyun.moon@dwsec.com 영화/방송 콘텐츠 산업 Summary 콘텐츠 산업에서 텐트폴 의 필요성 콘텐츠 사업 과 텐트 치기 에는 공통점이 있다. 바로 텐트폴(Tentpole), 핵심 지지대 역할을 하는 작품/막대기가 필요하다는 것이다. 콘텐츠 사업에서 텐트폴 의 의미는

More information

Microsoft Word - #인쇄_[2016 OUTLOOK] 유통 (비중확대).docx

Microsoft Word - #인쇄_[2016 OUTLOOK] 유통 (비중확대).docx 216 OUTLOOK 215.11.26 유통 (비중확대) 이준기 2-768-3297 aiden.lee@dwsec.com 유통 Summary 유통업체, 온라인과 PB에 꽂혔다 유통산업 부진 지속 215년 역시 유통업체들은 힘겨운 한 해를 보냈다. 백화점 경기는 211년 이후 구조적인 하락세가 지속되고 있다. 대형마트와 기업형 슈퍼마켓은 212년부터 영업규제 영향으로

More information

Microsoft Word - 합본_Consumer_Special_130213.doc

Microsoft Word - 합본_Consumer_Special_130213.doc CONTENTS 3 Summary 4 1. 컨슈머 중장기 투자전략의 핵심: 헤게모니 1) 컨슈머 투자 방향성 두가지: 경기순환과 구조적 성장 4 2) 구조적 성장주 의 두가지: 중국인 지갑열기 와 헤게모니 이동 4 3) 컨슈머 시장 헤게모니 이동 5개 부문 6 8 2. 백화점 브랜드: 소비의 브랜드화 1) 집객력을 사이에 둔 백화점과 브랜드간 헤게모니 싸움

More information

Sector report focus 리포트 작성 목적 유료방송 경쟁 현황 분석 및 투자 매력 높은 업체 선정 유료방송 시장은 성장하기 어렵다는 의견이 많은데 부가서비스, 플 랫폼 매출 증가로 시장 규모의 성장 추세가 이어진다는 근거 제시 핵심 가정 및 valuation

Sector report focus 리포트 작성 목적 유료방송 경쟁 현황 분석 및 투자 매력 높은 업체 선정 유료방송 시장은 성장하기 어렵다는 의견이 많은데 부가서비스, 플 랫폼 매출 증가로 시장 규모의 성장 추세가 이어진다는 근거 제시 핵심 가정 및 valuation ` 유료방송 산업 산업분석 In-depth / 미디어 213. 12. 3 비중확대(유지) 종목 투자의견 목표주가 CJ헬로비전(3756) 매수 23,원(상향) 스카이라이프(5321) 중립 - 현대에이치씨엔(12656) 중립 - SK브로드밴드(3363) 중립 - 12개월 업종 수익률 (p) (%p) 25 25 2 2 15 15 1 5 1 5 KOSPI 대비(%p,

More information

Microsoft Word - 20160410143740610_1

Microsoft Word - 20160410143740610_1 Company Report 2016.04.11 CJ CGV (079160) 1Q16 실적 Preview 및 중국 CGV 코멘트 미디어/엔터 투자의견: BUY (M) 목표주가: 174,000원 (M) What s new? 1Q16 예상 연결실적 매출액 3,088억원(+20% YoY), 영 업이익 178억원(+23% YoY), 당기순이익 96억원(+3% YoY).

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203134303930355FB1C7C0B1B1B85FBFCDC0CCC1F6BFA3C5CDC5D7C0CEB8D5C6AE2E646F63>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203134303930355FB1C7C0B1B1B85FBFCDC0CCC1F6BFA3C5CDC5D7C0CEB8D5C6AE2E646F63> BUY 122870 기업분석 엔터테인먼트 미래로 가는 연결고리 목표주가(하향) 61,000원 현재주가(09/04) 49,300원 Up/Downside +23.7% 투자의견(유지) Buy Analyst 권윤구 Investment Points LVMH + 의 사업방향 가늠해 보기: 우리는 기존 버버리, 루이비통, 삼성 전자의 사례를 통해 LVMH 그룹과 의 향후

More information

Microsoft Word - 20121030140354943_0.doc

Microsoft Word - 20121030140354943_0.doc Sector Report 212.11.14 통신서비스 213년 통신 전망: LTE의 결실을 수확하는 해 통신/휴대폰 Analyst 최남곤 2-377-3549 Research Associate 김 솔 2-377-3496 213년의 화두는 LTE의 수익화, 뉴미디어의 확장 지속 등으로 전망됩니다. 상대적으로 비중을 늘려야 할 종목은 LTE에서 좋은 성과를 보이고

More information

Microsoft Word - HMC_Company Note_SK Networks_20130802.doc

Microsoft Word - HMC_Company Note_SK Networks_20130802.doc Company Note 2013. 08. 02 SK네트웍스(001740) BUY / TP 9,100원 우려를 뛰어 넘어라 Analyst 박종렬 02) 3787-2099 jrpark@hmcib.com 현재주가 (8/1) 상승여력 6,860원 32.7% 시가총액 발행주식수 자본금/액면가 1,613십억원 248,188천주 649십억원/2.5천원 52주 최고가/최저가

More information

Microsoft Word - 교보-10월탑픽_20131001.doc

Microsoft Word - 교보-10월탑픽_20131001.doc 1 월 Oct 1, 213 Mid-SmallCap 연구위원 김영준 3771-969 yjkim63@iprovest.com 연구위원 김갑호 3771-9734 kh122@iprovest.com 연구위원 최성환 3771-9355 gnus87@iprovest.com 책임연구원 심상규 3771-9751 aimhhigh@iprovest.com 책임연구원 정유석 3771-9351

More information

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 3.2 31.2 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 3. 3. 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금 216년 5월 12일 I Equity Research 와이지엔터테인먼트 (12287) 하반기는 더 좋다 목표주가 상향 YG의 연간 매출액/영업이익 추정치를 각각 8%/5% 상향하 면서 목표주가를 5.7만(+4%)으로 제시한다. 매니지먼트는 3분기 스타디움 콘서트(3회)를 포함한 빅뱅의 엄청난 규모의 해외 투어와 약 11% 상승한 /엔 환율로 콘서트/로열티 매

More information

Microsoft Word - Company_Innocean_20160118

Microsoft Word - Company_Innocean_20160118 LIG Research Division Company Analysis 216/1/18 Analyst 지인해ㆍ2)6923-7315ㆍemalee89@ligstock.com 이노션 (21432KS Buy 유지 TP 1,원 유지) 응답하라, 22! 동사는 현대차 그룹 광고대행사로 물리적 투자 없이 1) 22년까지 Genesis Premium 브랜드 이미지, 2) 신

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203136303630375FBDC5B0E6C1A65FC1DFB1B9C5BDB9E6C4DDB6F3BAB828C7D5BABB292D28BFCF29>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203136303630375FBDC5B0E6C1A65FC1DFB1B9C5BDB9E6C4DDB6F3BAB828C7D5BABB292D28BFCF29> CJ E&M (1396) 하반기 중국 프로젝트 대거 출격 216. 6. 7 통신/미디어 Analyst 김현용 2. 3779-8955 hyunyong.kim@ebestsec.co.kr 평안도를 비롯하여 강호출산기, 써니로 중국 영화시장 정조준 동사의 올해 중국시장 공략은 하반기 본격화될 예정에 있다. 이르면 7월말 미스터리/스 릴러물 평안도가 중국 시장에서 개봉

More information

Microsoft Word - 2248_Daoudata_20080320.doc

Microsoft Word - 2248_Daoudata_20080320.doc Small Cap Report 투자전략 2008. 3. 20 Buy(매수) Analyst / 손세훈 (769-2076) wang2ma@daishin.com 자회사와 부동산 가치만으로도 싸다. 현재가(08/03/19) 3,505원 목표주가(6개월) 5,850원 액면가 500원 KOSDAQ 612.13 52주 최고/최저 6,860원/ 2,655원 자본금(보통주)

More information

Contents 1. 오프라인 유통산업의 정확한 이해가 필요 3 2. 오프라인 유통업체 성장 정체는 구조적인 현상 6 1) 출점을 통한 성장 모델의 한계 2) 합리적 소비 확산 3) 일부 제품군 로열티 하락이 가져오는 현상 3. 시장에서 우려한 성장성 둔화는 제한될 전

Contents 1. 오프라인 유통산업의 정확한 이해가 필요 3 2. 오프라인 유통업체 성장 정체는 구조적인 현상 6 1) 출점을 통한 성장 모델의 한계 2) 합리적 소비 확산 3) 일부 제품군 로열티 하락이 가져오는 현상 3. 시장에서 우려한 성장성 둔화는 제한될 전 Industry Research 2014.04.21 유통산업 전망 보고서 오해와 진실에 관한 유통산업 이야기 남성현(유통담당 연구원) 6933-7194 gone267@heungkuksec.co.kr 오프라인 유통업체 성장성 둔화는 구조적인 현상 오프라인 유통업체들의 성장성은 둔화. 일부에서는 채널다변화에 따른 오프라 인 잠식효과 영향이 클 것으로 생각하고 있지만,

More information

Microsoft Word - 위메이드_112040_ - not rated.doc

Microsoft Word - 위메이드_112040_ - not rated.doc Dec 7, 215 / 15-37 Ridden79@bookook.co.kr Not Rated 위메이드 (1124) 여전히 기대할 부분이 많다 현재가 (원) 35,45 액면가 (원) 5 자본금 (억원) 87 시가총액 (억원) 5,956 상장주식수 (만주) 1,68 외국인보유비중 (%) 3.2 6일 평균거래량 (주) 257,991 67, 52주 최고/최저 (원)

More information

표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.%

표 1. 목표주가 변경(P/E Valuation) 구분 16년 지배주주순이익 29.7 주식 수 16,59,892 EPS 1,79 Target PER 31 배(( (기존 34배에서 하향) 55,484 목표 주가 56, 현재주가(11/13일) 44,45 상승 여력 26.% 215년 11월 16일 I Equity Research (12287) YG플러스의 성장을 위한 투자가 반영된 실적 3Q Review: OPM 11.5% 3분기 실적은 시장 예상치를 크게 하회했고, 가장 보수적이 었던 당사의 예상치 또한 하회했다. YG의 3분기 별도 실적 은 매출액/영업이익 각각 374억(+14% YoY)/75억 (+38%, OPM 2%)으로,

More information

0904fc5280497d85

0904fc5280497d85 213. 2. 1 기업분석 빙그레 (518/Trading Buy) 음식료 213년에도 수출은 급성장한다 212년 4분기 실적, 실제 질적으로는 양호 빙그레는 4분기 매출액 1,466억원(YoY +4.3%), 영업이익 -59억원(YoY 적지), 순이익 -73억원(YoY 적지)로 컨센서스를 하회했다. 매출액은 12월 기온이 낮아지면서 아이스크 림과 우유의 판매량이

More information

Microsoft Word - SBS_CH_Note_K_Final.doc

Microsoft Word - SBS_CH_Note_K_Final.doc 기업 Note 214.3.3 SBS콘텐츠허브(4614) 매수(유지) 목표주가: 2,5원(상향) Stock Data KOSPI(2/28) 1,98 주가(2/28) 16,2 시가총액(십억원) 348 발행주식수(백만) 21 52주 최고/최저가(원) 17,4/11,55 일평균거래대금(6개월, 백만원) 921 유동주식비율/외국인지분율(%) 35./5.3 주요주주(%)

More information

Microsoft Word - 나우콤.doc

Microsoft Word - 나우콤.doc 2012.09.03 YUHWA Securities Research 나우콤 (A067160) 나우콤의 기업가치, 유튜브에 컴투스를 더하다 BUY(유지) 목표주가(원) 18,000 현재주가(원) 10,800 상승여력(%) 66.7 KOSPI 지수 1,905.12 KOSDAQ 지수 508.35 시가총액(억원) 993 자본금(억원) 45 액면가(원) 500 발행주식수(만주)

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203136303630315F3248313620B9CCB5F0BEEE20C4C1C5D9C3F720B1A4B0ED28BAF1C1DFC8AEB4EB292D726576697365642E646F6378>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203136303630315F3248313620B9CCB5F0BEEE20C4C1C5D9C3F720B1A4B0ED28BAF1C1DFC8AEB4EB292D726576697365642E646F6378> 하누리 문지현 하누리 2-768-3615 2-768-413 jeehyun.moon@dwsec.com nuri.ha@dwsec.com Summary 3 콘텐츠 향유자의 힘, 산업을 바꾼다 3 하반기 중국과 정책 관련 호재 대기, 제작비 증가세는 부담 3 미디어 콘텐츠 광고 업종 '비중확대' 의견, Top Pick은 CJ E&M과 이노션 3 산업 트렌드: 변화

More information

Microsoft Word - 111207_유통_최종.doc

Microsoft Word - 111207_유통_최종.doc 증권업계 최고 신용등급 AA+로 상향 211년 11월 한기평, 한신평, 나신평 기준 212 Outlook Report 211. 12. 7 유통 비중확대 Analyst 김민아 2-768-4163 mina.kim@dwsec.com 이지은 2-768-326 jieun.lee@dwsec.com 212년 경기 하강기, 구조적 성장에 주목 212년 국내 소비는 악화되는

More information

Microsoft Word - 인터파크INT_Ini_수정

Microsoft Word - 인터파크INT_Ini_수정 214년 3월 5일 Company Analysis 인터파크INT (1879) 온라인 종합 비즈니스의 선두주자 매수 (신규) Insight 목표주가 28,원과 투자의견 매수로 커버리지 개시 인터파크INT에 대해 목표주가 28,원, 매수의견으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 별도기준 214~15년 평균 예상 EPS 9원에 목표 PER 4배를 적용하였다. 목표

More information

Microsoft Word - 140429 POSCO.doc

Microsoft Word - 140429 POSCO.doc POSCO (005490) 2014. 04. 29 기업분석 Analyst 박혜민 hmpark@hanwha.com Buy(maintain) 목 표 주 가: 360,000원 (유지) 주가(4/28): 292,500원 Stock Data KOSPI(4/28) 1,969.26pt 시가총액 255,021억원 발행주식수 87,187천주 52주 최고가 / 최저가 340,000

More information

Microsoft Word - 140207 GS리테일.doc

Microsoft Word - 140207 GS리테일.doc GS리테일 (007070) 2014. 2. 7 기업분석 Analyst 김경기 02. 3772-7471 retailkim@hanwha.com Buy(maintain) 목표주가: 32,000원 (하향) 주가(2/06): 23,600원 Stock Data KOSPI(2/06) 1,907.89pt 시가총액 18,172억원 발행주식수 77,000천주 52주 최고가 /

More information

Microsoft Word - 110929 미디어업종.doc

Microsoft Word - 110929 미디어업종.doc INDUSTRY REPORT 미디어 종편이 뭐길래 종편 영업개시 임박 보도에 따르면 10월 초부터 jtbc, CSTV, 채널 A 등 종합편성채널사용사업자(이하 종편)의 프로그램 설명회가 연이어 개최될 예정. 이는 사실상 종편의 영업개시 라는 점에서 관련주에 대 한 시장의 관심이 더욱 높아질 전망. 한편 SBS, MBC 등 지상파도 미디어렙 설립이 임박. 랠리는

More information

Microsoft Word - HMC_Company_Bluecom_Final

Microsoft Word - HMC_Company_Bluecom_Final 215. 6. 12 블루콤(3356) Not Rated Analyst 이존아단 2) 3787-2186 jon@hmcib.com 틈새시장의 저평가된 강자 현재주가 (6/11) 상승여력 시가총액 발행주식수 자본금/액면가 52주 최고가/최저가 일평균 거래대금 (6일) 외국인지분율 주요주주 주가상승률 1M 절대주가(%) 6. 상대주가(%p) 2.3 K-IFRS 연결

More information

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 32. 26.8 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER 29. 3. 56,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일)

표 1. YG의 목표주가 변경 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 32. 26.8 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,952 1,631 Target PER 29. 3. 56,597 48,945 목표 주가 56, 49, 현재주가(2/25일) 216년 2월 26일 I Equity Research 와이지엔터테인먼트 (12287) YG의 방향성은 2분기에 결정 된다 목표주가 하향 YG에 대한 목표주가를 49,(-13%)으로 하향한다. YG 엔터의 실적 모멘텀은 빅뱅/아이콘/위너의 매니지먼트 매출 확대로 사상 최대 실적이 예상되지만, 자회사 YG플러스의 예상 영업손실은 63억으로( 16년 YG의 예상

More information

Microsoft Word - 20160523150109040_4

Microsoft Word - 20160523150109040_4 Sector Report 2016.05.23 통신서비스 Weekly(5/16~5/20) : 단통법, 재발의 가능성? 통신서비스 (NEUTRAL) What s new? 기관투자자는 KT, 외국인투자자는 LGU+ 집중 매수 단통법, 재발의 가능성? Our view 소재, 산업재 주가 조정으로 통신업에 대한 관심 당분간 유 지될 듯 주가 & 컨센서스 & 수급 동향

More information

Microsoft Word - Ubiquoss_20150518.doc

Microsoft Word - Ubiquoss_20150518.doc Company In-depth Report 215년 5월 18일 유비쿼스 BUY(신규) 유비쿼터스 기가인터넷 투자의 수혜 투자의견 BUY, 목표주가 16,원 글로벌 유비쿼터스 기가인터넷 투자의 수혜 국내 PON/스위치장비 업계의 강자, 글로벌 시장으로 영역 확대 Analyst 이준희 2) 79-2724 jhlee74@taurus.co.kr SUMMARY I.

More information

Microsoft Word - 201203060727_Type2_기업_이수페타시스

Microsoft Word - 201203060727_Type2_기업_이수페타시스 Small Cap 2012년 3월 6일 기업분석 이수페타시스 (007660) BUY (유지) 2012년 다시 한번 펼쳐지는 성장스토리 2011년 실적 부진하였으나 주가에는 이미 반영되었다 스몰캡 Analyst 진홍국 02-2003-2928 kevin.jin@hdsrc.com 주가(3/2) 5,600원 적정주가 시가총액 발행주식수 (보통주) 8,100원 (종전

More information

(Microsoft Word - 20151014_GMeBest_200\300\317\274\261 \310\270\272\271)

(Microsoft Word - 20151014_GMeBest_200\300\317\274\261 \310\270\272\271) 215년 1월 14일 매크로 양해정 퀀트/투자전략 2일선에서의 고민 이슈 (기업) 신재훈 SK케미칼 R&D 설명회 후기 성종화 웹젠 전일 급등 이유 점검 및 금일 대처방안은? 이슈 (산업) 박용희 건설/건자재 통화 정책 VS 재정 정책 3Q15 실적 공시 2일선에서의 고민 Quant/Strategy 양해정 2. 3779-151 hjyang@ebestsec.co.kr

More information

Microsoft Word - 1_GMeBest_Cover

Microsoft Word - 1_GMeBest_Cover 215년 11월 17일 매크로 최광혁 경제 G2 정상, 성장에 합의 테러 확산 가능성, 세계는 하나로 손소현 크레딧 SK그룹 회사채 발행, 왜이렇게 많나? 이슈 (기업) 유지웅 금호타이어 아쉬운 3분기, 기대되는 4분기 신재훈 동국제약 3Q15 Review: 컨센서스 상회 정홍식 경동제약 3Q15 Review: 외형성장, 일회성 손실반영 3Q15 실적 공시

More information

바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한

바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한 (097950.KS) 단기 모멘텀보다 개선 잠재력에 주목 Company Note 2016. 3. 24 바이오제품 가격 상승 지연, 환율 상승에 따른 일부 사업부 역기저 효과 등으로 1분기 실적은 컨센서스 하회 예상. 하지만 가공식품 고성장세 지 속될 전망이고, CJ헬스케어 상장 모멘텀 대기 중이어서 Buy 관점 유효 1분기 실적 컨센서스 소폭 하회할 듯 CJ제일제당의

More information

미디어/통신서비스 Summary 유료방송은 미디어와 통신서비스의 하이브리드 산업 유료방송은 미디어 산업의 밸류체인에서 방송 서비스 제공과 콘텐츠 유통을 책임지는 역할을 한다. 통신서비스와 유사한 월간 구독료(월정액) 과금 모델을 갖고 있어 꾸준한 현금흐름을 기록한다.

미디어/통신서비스 Summary 유료방송은 미디어와 통신서비스의 하이브리드 산업 유료방송은 미디어 산업의 밸류체인에서 방송 서비스 제공과 콘텐츠 유통을 책임지는 역할을 한다. 통신서비스와 유사한 월간 구독료(월정액) 과금 모델을 갖고 있어 꾸준한 현금흐름을 기록한다. 산업분석 215.4.27 문지현 2-768-3615 jeehyun.moon@dwsec.com 미디어/통신서비스(비중확대) 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단 과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을 하시기 바랍니다. 따라서

More information

Microsoft Word - 20160516083438793_4

Microsoft Word - 20160516083438793_4 Sector Report 2016.05.16 통신서비스 Weekly(5/9~5/13) : 국내외 투자자의 통신업에 대한 매수 수요 지속 통신서비스 (NEUTRAL) What s new? 기관투자자는 KT, 외국인투자자는 LGU+ 집중 매수 KT, 테슬라 파트너로 언급 사모펀드 IMM, 11번가 투자 가능성 제기 Our view 소재, 산업재 주가 조정으로 통신업에

More information

Microsoft Word - 엔터바이윅_20160509

Microsoft Word - 엔터바이윅_20160509 Industry Weekly Report 엔터테인먼트 주가 등락률 종목명 1W 2W 1M GKL 4.9 12.7 16.7 파라다이스 8. 12.8 19.4 CJ CGV.4 3.7 6.2 제이콘텐트리 -6.3-3.2-3. 에스엠 -1. -.3-7.8 와이지엔터 -.4-4.6 4.7 하나투어 2.4 3.4 8.3 모두투어 4.4. 7. CJ E&M 4.6. 8.2

More information

Microsoft Word - 151013_Lg상사_full.docx

Microsoft Word - 151013_Lg상사_full.docx (112) 종합상사 Company Report 215.1.13 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M), 현재주가(15/1/12,원) 32, 상승여력 53% 영업이익(15F,십억원) 142 Consensus 영업이익(15F,십억원) 147 EPS 성장률(15F,%) - MKT EPS 성장률(15F,%) 23.4 P/E(15F,x) 29.9 MKT P/E(15F,x)

More information

Microsoft Word - 에스엠_BP.doc

Microsoft Word - 에스엠_BP.doc KOSDAQ 에스엠엔터테인먼트 (041510) BUY (유지) 주가(3/7) 48,550원 유동주식비율 77.8% 시장 수정EPS 성장률 (3yr CAGR) 10.2% 적정주가 60,000원 60일 평균 거래량 253,634주 52주 최고/최저가 (보통주) 50,600원 산업내 투자선호도 60일 평균 거래대금 114억원 29,350원 시가총액 1.0조원 외국인보유비중

More information

Microsoft Word - 181710_131108.doc

Microsoft Word - 181710_131108.doc Company Brief 213. 11. 8 Buy NHN엔터테인먼트(18171) 3Q Review : 규제리스크 vs. 모바일 성장 Analyst 김동희(639-4591) 목표주가(6개월) 16,원 현재주가(11.7) : 13,원 소속업종 서비스업 시가총액(11.7) : 15,62억원 평균거래대금(6일) 61.4억원 외국인지분율 25.46% 예상EPS(전년비)

More information

Microsoft Word - 엔터바이윅_20160523

Microsoft Word - 엔터바이윅_20160523 Industry Weekly Report 엔터테인먼트 주가 등락률 종목명 1W 2W 1M GKL -6.3 -.6 4.4 파라다이스 -4.8-13.3-4.2 CJ CGV -3.8 2.2. 제이콘텐트리 -2.2 9.7 3.7 에스엠 -4.9-1. -4.4 와이지엔터 -.4 1. 4.3 하나투어 -6.6 -.3 3.1 모두투어 -4.4 1.2 6.7 CJ E&M

More information

Microsoft Word - 0900be5c80343e1b.docx

Microsoft Word - 0900be5c80343e1b.docx Company Update (1396) 214년 방송부문 이익 회복에 베팅 WHAT S THE STORY? Event: 전 사업 부문에서 중국 매출 증가할 것으로 보이며, 214년 방송부문 이익 회 복될 전망. Impact: 궁극적으로는 경쟁력 있는 콘텐츠 제작 능력과 수직적/ 수평적으로 잘 구성된 사업 매트릭스로 One Source Multi Use 시너지

More information

Microsoft Word - Full_Industry_Entertainment_20120309_컴플_.doc

Microsoft Word - Full_Industry_Entertainment_20120309_컴플_.doc 212/3/9(금) Analyst 정유석 2)6923-7323 cys45@ligstock.com 엔터테인먼트 (비중확대) 감바레 니혼, 일본 음악산업 분석 국내 엔터테인먼트사들의 해외 시장 진출이 가속화되고 있습니다. 해외 곳곳에서 한국 연예인들의 인기가 상승하고 있는 가운데, 우리는 일본 시장에서의 성과에 주목할 필요가 있다고 생각합니다. 211년 KARA와

More information

C O N T E N T S 주류가 된 스크린에이저 5 1. 스크린에이저 가 시장을 바꾸고 있다! 5 2. TV Everywhere = TV Nowhere 6 3. Broadcast가 아닌 Narrowcast의 시대 7 4. 정글의 법칙이 지배할 N스크린 시장 8 매체

C O N T E N T S 주류가 된 스크린에이저 5 1. 스크린에이저 가 시장을 바꾸고 있다! 5 2. TV Everywhere = TV Nowhere 6 3. Broadcast가 아닌 Narrowcast의 시대 7 4. 정글의 법칙이 지배할 N스크린 시장 8 매체 문지현 2-768-3615 jeehyun.moon@dwsec.com (비중확대) TV 3. 시대를 살아가는 법 214 OUTLOOK REPORT 213. 11. 18 본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에

More information

I. 회사의 개요 1. 회사의 개요 가. 회사의 법적, 상업적 명칭 당사의 명칭은 주식회사 와이티엔이라고 표기합니다. 영문으로는 YTN이라 표기합니다. 나. 설립일자 및 존속기간 당사는 방송법에 근거하여 종합뉴스프로그램의 제작 및 공급 등을 영위하는 목적으로 1993년

I. 회사의 개요 1. 회사의 개요 가. 회사의 법적, 상업적 명칭 당사의 명칭은 주식회사 와이티엔이라고 표기합니다. 영문으로는 YTN이라 표기합니다. 나. 설립일자 및 존속기간 당사는 방송법에 근거하여 종합뉴스프로그램의 제작 및 공급 등을 영위하는 목적으로 1993년 사 업 보 고 서 (제 19 기) 사업연도 2011년 01월 01일 2011년 12월 31일 부터 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2012년 03월 27일 회 사 명 : (주)와이티엔 대 표 이 사 : 사장 배 석 규 본 점 소 재 지 : 서울특별시 중구 남대문로 5가 6-1 (전 화)02-398-8000 (홈페이지) http://www.ytn.co.kr 작

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313630313236313532305F54797065325FB1E2BEF75FC0CCC5A5BDBABED8C0DAB7E75FBCF6C1A4>

<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313630313236313532305F54797065325FB1E2BEF75FC0CCC5A5BDBABED8C0DAB7E75FBCF6C1A4> 기업분석 / KOSDAQ 이큐스앤자루 (058530) Not Rated 중국 사업 성장 초입단계 돌입 기타 소비재 Analyst 강재성 02-6114-2920 jaesung.kang@hdsrc.com 주가(2/24) 3,750원 목표주가 NA 업종명/산업명 기계/장비 업종 투자의견 Overweight 시가총액 (보통주) 1,159억원 발행주식수 (보통주) 30,900,733주

More information

Microsoft Word - CJCGV_Ini

Microsoft Word - CJCGV_Ini 213년 2월 4일 Company Analysis CJ CGV (7916) 영화, 가장 쉽게 즐기는 Outdoor 여가 매수 (신규) Insight 목표주가 46,원과 매수 투자의견으로 커버리지 개시 CJ CGV에 대해 매수 투자의견과 목표주가 46,원으로 커버리지를 개시한 다. 목표주가는 4Q FWD 연결 EPS 3,173원에 최근 5년 평균 PER 14.5배를

More information

Dc_오리온(A00

Dc_오리온(A00 기업분석 Spot Report 산업: 음식료 24. 11. 3 이의섭 (2)22-787 euisup.lee@samsung.com 이응권 (2)22-7771 eungkwon.lee@samsung.com www.samsungfn.com Reiterate: 오리온 (18) BUY(M) 지분법 인식 시기인 4분기가 임박했다 주가 (11월 3일): 87,1원 6개월

More information

Microsoft Word - Insight_LG전자_20120110-2.DOC

Microsoft Word - Insight_LG전자_20120110-2.DOC 212년 1월 1일 Company Analysis LG전자 (6657) 4Q Preview : LTE로 달려가고는 싶은데 시장평균 (유지) Insight 4Q 영업이익 516억원 전망. 주요 사업부는 개선 추세 LG전자의 211년 4분기 연결 영업이익은 516억원 전망. 당사 기존 전망치 (68억원)와 시장 컨센서스(61억원)를 소폭 하회하는 수준. 주력인

More information

Microsoft Word - CJ E&M_3Q13 preview_131004.doc

Microsoft Word - CJ E&M_3Q13 preview_131004.doc 기업분석 2013. 10. 04 CJ E&M(130960.KQ) 3Q13 Preview: 효자로 거듭난 게임 부문 미디어/엔터/레저 담당 이우승 Tel. 368-6156 / wslee@eugenefn.com 시장 Consensus 대비 Above In-line Below O BUY(유지) 목표주가(12M, 상향) 52,000원 현재주가(10/2) 41,950원

More information

Microsoft Word - 2015.04.10유지인트_EDITING_f.docx_Trn9oThdBwqmj9C6KTtr

Microsoft Word - 2015.04.10유지인트_EDITING_f.docx_Trn9oThdBwqmj9C6KTtr 유지인트(195990) IPO기업 메탈케이스용 MCT로 성장모멘텀 확보 업종: 스몰캡 / 2015. 04. 10 Analyst 문경준(02-6309-4677) junmoon@meritz.co.kr 공모희망가 12,400원 ~ 14,000원 확정공모가 15,000원 시가총액 1,732억원 공모주식수 2,060,000주 상장주식수 11,548,800주 최대주주

More information

Microsoft Word - 20160314144958917_4

Microsoft Word - 20160314144958917_4 Sector Report 2016.03.14 통신서비스 Weekly(3/7~3/11) : 갤S7 출시에도 불구하고 경쟁은 미온적 통신서비스 (NEUTRAL) What s new? 외국인, 통신업 순매수로 돌아서 SKT KT로의 스위칭 작업 진행 중으로 판단됨(기관투자 자) 전 주 대비 컨센서스 소폭 하향 조정 Our view 갤럭시S7 출시에도 불구하고, 경쟁은

More information

Microsoft Word - 산업분석리포트2008110717020200.doc

Microsoft Word - 산업분석리포트2008110717020200.doc 산업분석리포트 28.11.1 넷북 - PC 산업의 새로운 트렌드 Analyst 김현중 377-3562 guswnd@myasset.com 새로운 고객 세그먼트의 확대로 29년 본격적인 시장 성장 예상 넷북이란 인텔에서 제안한 저가형 서브 PC 의 개념. 작고, 가볍고, 저전력이며 인터넷, 워드프로 세서와 같은 기본적인 프로그램만을 가동시키는데 최적화된 PC 를

More information

온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱 계약 체결 : 아이온보다

온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱 계약 체결 : 아이온보다 [인터넷/온라인게임] 2012년 온라인게임 기업가치 확대 전망 리서치센터 기업분석부 연구위원 강록희 (769-3097) 온라인게임 투자의견 종목 투자의견 목표주가(원) 투자포인트 엔씨소프트 (036570) Buy 420,000 1. B&S 4월 27일 1차 CBT 성공적으로 실시 : 게임성과 흥행성 검증 2. B&S 5월 16일 중국 현지업체(텐센트)와 퍼블리싱

More information

Microsoft Word - 20160120225843637_2

Microsoft Word - 20160120225843637_2 Sector Report 216.1.21 디스플레이 16년 1월 패널가격 및 시장동향 디스플레이 (OVERWEIGHT) 종목 투자의견 목표주가 (원) LG디스플레이 BUY (M) 3 (M) What s new? 저해상도 핸드셋패널 제외한 모든 패널 가격하락 TV패널이 5~7% 하락하며 가장 큰 폭의 하락 보임 IT패널은 1~2% 하락세에 그침 용 Our view

More information

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B1B8C1B6B0B3C6EDC0C720BDC3B4EB2C20C5F5C0DAB4EBBEC8C0B8B7CEC0C720C1F6C1D6C8B8BBE75F3135303431345F31>

<4D6963726F736F667420576F7264202D20B1B8C1B6B0B3C6EDC0C720BDC3B4EB2C20C5F5C0DAB4EBBEC8C0B8B7CEC0C720C1F6C1D6C8B8BBE75F3135303431345F31> 215. 4. 14 지주회사 구조개편의 시대, 투자대안으로서의 지주회사 Overweight 지주회사/통신 담당 김준섭 Tel. 2)368-6517 jskim@eugenefn.com Summary 지주회사 Overweight, Top-picks로 CJ(14), SK C&C(3479)를 제시 지주회사에 대한 관점으로 Overweight 의견을 제시한다. 기업

More information

Microsoft Word - 20160318180453480_6

Microsoft Word - 20160318180453480_6 Sector Report 2016.03.23 인터넷 인터넷/게임 기업 1분기 실적 및 주가 전망 인터넷 (OVERWEIGHT) What s new? Our view 종목 투자의견 목표주가 (원) NAVER BUY (M) 800,000 (M) 카카오 BUY (M) 140,000 (M) 엔씨소프트 BUY (M) 320,000 (U) 컴투스 BUY (M) 180,000

More information

Microsoft Word - 유비쿼스.doc

Microsoft Word - 유비쿼스.doc 2013.02.12 YUHWA Securities Research 유비쿼스 (A078070) 꿈의 네트워크 SDN 시대의 주도주 BUY(재개) 목표주가(원) 8,300 현재주가(원) 5,810 상승여력(%) 42.9 KOSPI 지수 1,950.90 KOSDAQ 지수 504.94 시가총액(억원) 1,232 자본금(억원) 106 액면가(원) 500 발행주식수(만주)

More information

Microsoft Word - 1125_[2016 OUTLOOK] 미디어 광고 (비중확대).docx

Microsoft Word - 1125_[2016 OUTLOOK] 미디어 광고 (비중확대).docx 제일기획 (030000) 중국 Pengtai를 아십니까 미디어 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M) 30,000 현재주가(15/11/24,원) 20,250 상승여력 48% 영업이익(15F,십억원) 138 Consensus 영업이익(15F,십억원) 138 EPS 성장률(15F,%) 4.3 MKT EPS 성장률(15F,%) 22.3 P/E(15F,x)

More information

1. 삼성전자의 영국 CSR사 인수 내용 영국 CSR사의 Mobile 사업부문을 3.1억 달러에 인수 삼성전자는 영국 CSR사의 Mobile 관련 사업, 특허, 라이센스 및 310명의 개발 인력을 총 3.1억 달러에 인수, CSR 지분 4.9%를 신주발행 방식으로 3,

1. 삼성전자의 영국 CSR사 인수 내용 영국 CSR사의 Mobile 사업부문을 3.1억 달러에 인수 삼성전자는 영국 CSR사의 Mobile 관련 사업, 특허, 라이센스 및 310명의 개발 인력을 총 3.1억 달러에 인수, CSR 지분 4.9%를 신주발행 방식으로 3, 삼성전자 005930 Jul 18, 2012 Buy [유지] TP 1,850,000원 [유지] Company Data 현재가(07/17) 1,168,000 원 액면가(원) 5,000 원 52 주 최고가(보통주) 1,410,000 원 52 주 최저가(보통주) 680,000 원 KOSPI (07/17) 1,821.96p KOSDAQ (07/17) 480.61p

More information

Microsoft Word - 130613_차재헌_이마트_완_.docx

Microsoft Word - 130613_차재헌_이마트_완_.docx BUY 13948 기업분석 유통 낙폭과대 우량주로 분류하다 목표주가(하향) 245,원 현재주가(6/12) 196,5원 Up/Downside +24.7% 투자의견(상향) Buy Analyst 차재헌 RA 손지웅 2 369 3321 sonjiung@dongbuhappy.com Action 목표주가 하향하지만, 투자의견은 상향: 13년 EPS추정치를 7.5%하향함에

More information

Microsoft Word - 2011MWC 이슈 코멘트.doc

Microsoft Word - 2011MWC 이슈 코멘트.doc YUHWA Research MWC 2011의 두가지 화두 산업분석 LTE 서비스 상용화와 NFC 내장 휴대폰 출시 Overweight 2011년 2월 14일(월) Analyst : 최성환(3770-0191) 1월 개최되었던 CES 2011에 이어 2월 14일부터 열리는 MWC에 세간의 관심 집중 - 우리는 지난 1월 라스베이거스에서 열린 세계 최대의 가전전시회인

More information

Microsoft Word - HMC_Company_KOLON_100208

Microsoft Word - HMC_Company_KOLON_100208 Company Brief 코오롱인더스트리 (1211) 21. 2. 8 지주회사 물량 축소, 사업회사 물량 확대의 적기 도래! 소용환 수석연구위원 2) 3787-2183 yhsoh@hmcib.com / 곽진희 연구원 2) 3787-2583 jinheekwak@hmcib.com Buy [유지] 목표주가(6개월) 6,원 현재주가 (2/5) 43,9원 상승여력 36.7%

More information

Microsoft Word - Urban mining 121115_final_comp.doc

Microsoft Word - Urban mining 121115_final_comp.doc 포스코엠텍(952) 매수(유지) / TP: 16,원(상향) 주가(11/13, 원) 11,1 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE 시가총액(십억원) 462 (십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (%) (십억원) (배) (배) (배) (%) 발행주식수(백만) 42 21A 544 15 8 8 298

More information

Microsoft Word - Kumho_Petrochemical_Comment_110524.doc

Microsoft Word - Kumho_Petrochemical_Comment_110524.doc LIG Research Center Company Analysis 211/5/24 Analyst 김영진/주혜미ㆍ2)6923-7318/7345ㆍyjkim/hmjoo@ligstock.com 금호석유화학 (1178KS Buy 유지 TP 272,원 상향) 합성고무 및 BPA 증설을 통한 성장 및 수익 전략 -, 수익예상 상향에 따라 272,원으로 상향 조정하며, 투자의견

More information

Microsoft Word - 0900be5c803392ce.docx

Microsoft Word - 0900be5c803392ce.docx 213. 11. 7 Sector Update /엔터테인먼트 (OVERWEIGHT) 중국 콘텐츠 밸류체인 - 한국 업체에게 기회 요인은? WHAT S THE STORY? Event: 중국 정부의 문화산업 육성정책으로 저작권이 확대되고, 외국자본 콘텐츠 투자 제한이 다소 완화되고 있음. 중국 콘텐츠 산업에서 한국 업체의 기회를 찾고자 함. Impact: 드라마

More information

Microsoft Word - 20160204200508697_1

Microsoft Word - 20160204200508697_1 Company Report 216.2.5 CJ E&M (1396) 일회적 요인보다 변화의 큰 흐름을 보자 미디어/엔터 투자의견: BUY (M) 목표주가: 12,원 (M) What s new? 매출액 3,85억 원 YoY +12.9%, 영업이익 121억 원 YoY +24.6%, 순이익 -779억 원. 컨센서스 대비 매출액 상회, 영업 및 순이익 하회 Our view

More information

Microsoft Word - 0900be5c8037c6b9.docx

Microsoft Word - 0900be5c8037c6b9.docx 1. 11. 8 Company Update (163) 성장은 지속된다 WHAT S THE STORY? Event: 세계적인 캐주얼 의류 ODM 업체인 에 대해 커버리지를 개시. Impact: 강한 ODM 역량, 안정적인 베트남 생산기지와 계속되는 증설, 수직 계열화로 동사의 매출은 1년 전년대비 1.6%, 16년 13.7% 성장, 영업이익은 1년 18.6%,

More information

Microsoft Word - Industry Indepth Final V3_EDITING_F_F_7월4일.docx

Microsoft Word - Industry Indepth Final V3_EDITING_F_F_7월4일.docx Summary 3 Key Chart 4 Part Ⅰ 변하지 않는 주가 결정변수, 이익의 방향성 8 Part Ⅱ 차령과 인센티브의 디커플링 우려 11 Part Ⅲ 높은 본사 이익비중과 내수 수출 판매부진에 따른 부담 19 Part Ⅳ 추가적인 이익 불확실성의 근거, 현대차 금융 기아차 통상임금 26 기업분석 현대모비스 (1233)_ 포트폴리오 방어전략의 중심

More information

목차 1. Investment Summary p2 2. 일본에서 강화되는 팬덤 p4 3. 지속적인 아티스트 배출 능력 p9 4. 국내외 콘텐츠 수요 확대 p11 5. Valuation p13 Fundamentals 동사의 아티스트 발굴 시스템은 지속적인 포트폴리오 강화

목차 1. Investment Summary p2 2. 일본에서 강화되는 팬덤 p4 3. 지속적인 아티스트 배출 능력 p9 4. 국내외 콘텐츠 수요 확대 p11 5. Valuation p13 Fundamentals 동사의 아티스트 발굴 시스템은 지속적인 포트폴리오 강화 (4151/BUY) COMPANY IN-DEPTH REPORT 최고의 한류 콘텐츠 생산 기업 12개월 목표주가 29,원 Up/downside 31.2% 현재주가 22,1원 THE PITCH BUY 투자의견과 12개월 목표주가 29,원(212년 목표 P/E 12.9배 적용)을 제시하며 커버리지 개시. BUY 투자의견은, 1) 일본에서 강화되는 아티스트들에 대한

More information

Microsoft Word - Entertainment_K_FINALFINAL.doc

Microsoft Word - Entertainment_K_FINALFINAL.doc 와이지엔터테인먼트(12287) 매수(유지) / TP: 69,원(상향) 주가(3/16, 원) 48,85 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE 시가총액(십억원) 487 (십억원) (십억원) (십억원) (십억원) (원) (%) (십억원) (배) (배) (배) (%) 발행주식수(백만) 1 29A 36 7

More information

Microsoft Word - 140528 나이스정보통신.docx

Microsoft Word - 140528 나이스정보통신.docx 나이스정보통신 (368) 214. 5. 28 Mid Small-cap Analyst 서용희 yhseo@hanwha.com Not Rated 주가(5/27): 16,2원 Stock Data KOSDAQ(5/27) 547.97pt 시가총액 1,62억원 발행주식수 1,천주 52주 최고가 / 최저가 17,45 / 5,91원 9일 일평균거래대금 13.25억원 외국인

More information

Microsoft Word - EagleEye_131223_editing_최종__F.doc

Microsoft Word - EagleEye_131223_editing_최종__F.doc 12월 메리츠 스몰캡 추천종목 213. 12. 23 Top Pick - 골프존(12144)/ NR / 시가총액 7,69억원 스크린 골프 사업이 네트워크 서비스 매출과 비젼 교체매출 확 대에 힘입어 안정적인 수준을 유지하고 있는 가운데 신규사업 확대가 외형성장을 견인할 것. 시장지배적 사업자로서 견조한 외 형성장과 높은 이익안정성이 담보된다는 측면에서 장기적으로

More information

올해 2차전지 영업이익 전년대비 42% 증가할 전망 연간 지분법 이익 4,7억원 는 올해 매출액 5.8조원(YoY +6%), 영업이익 3,44억원(YoY +69%)을 기록할 전망이다. 올해 2차전지 매출액이 전년대비 2% 증가하고, PDP와 CRT 매출액은 각각 16%

올해 2차전지 영업이익 전년대비 42% 증가할 전망 연간 지분법 이익 4,7억원 는 올해 매출액 5.8조원(YoY +6%), 영업이익 3,44억원(YoY +69%)을 기록할 전망이다. 올해 2차전지 매출액이 전년대비 2% 증가하고, PDP와 CRT 매출액은 각각 16% 212. 4. 3 기업분석 (64/매수) 디스플레이 어닝 서프라이즈에 불확실성 해소까지.. 투자의견 매수 유지, 목표주가는 21만원으로 17% 상향 조정 에 대한 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 21만원으로 17% 상향 조정한다. 목표주가를 조정하는 이유는 1) 2차전지와 SMD 지분법 이익을 상향 조정했고 2) 삼성디스플레이 와 SMD 합병 비율이 결정되어

More information

Microsoft Word - Emart 4Q13 Preview 140116_kor_final.doc

Microsoft Word - Emart 4Q13 Preview 140116_kor_final.doc 기업 Note 1.1.1 이마트(139) 매수(유지) 목표주가: 33,원(상향) Stock Data KOSPI(1/15) 1,953 주가(1/15) 1,5 시가총액(십억원) 7,9 발행주식수(백만) 5주 최고/최저가(원) 71,5/15,5 일평균거래대금(개월, 백만원) 15,5 유동주식비율/외국인지분율(%) 7./55.1 주요주주(%) 이명희 외 3인 7.1

More information

Company Report 2014. 07. 07 N/R 현재주가 (2014/07/04) 9,960원 목표주가 (6M) -원 신건식 미디어,엔터/스몰캡 (02) 3215-7503 gsshin@bsfn.co.kr 아이원스(114810) 선명해지는 실적 개선 반도체 및 디

Company Report 2014. 07. 07 N/R 현재주가 (2014/07/04) 9,960원 목표주가 (6M) -원 신건식 미디어,엔터/스몰캡 (02) 3215-7503 gsshin@bsfn.co.kr 아이원스(114810) 선명해지는 실적 개선 반도체 및 디 Sector Report 2014. 07. 07 스몰캡 하반기 주목할 만한 중소형주 4선 선명해지는 실적 개선 신건식 미디어,엔터/스몰캡 (02) 3215-7503 gsshin@bsfn.co.kr 김태봉 퀀트/스몰캡 (02) 3215-1586 tbkim0901@bsfn.co.kr [아이원스] 반도체 및 디스플레이 정밀가공 부품업체로 투자 포인트는 다음과 같다.

More information

1. 유아동 산업 현황 유아용품의 프리미엄화 진행, 블루오션으로 떠오른 중국 시장 진출 대한민국은 세계 최저 수준의 출산율과 고령화가 빠르게 진행되면서 생산 가능 인구 급감으로 이어져 향 후 국가 성장 잠재력 축소로 이어질 개연성이 매우 높아진 상황이다. 따라서, 저출산 이슈는 정부가 해결 해야할 최우선 정책 과제로 부각되며, 보다 강도 높은 저출산 대책이

More information

Microsoft Word - 0900be5c802da7d2.docx

Microsoft Word - 0900be5c802da7d2.docx 212. 11. 26 Company Update (411) Back to basics WHAT S THE STORY? Event: 3분기 어닝쇼크로 실적가시성이 크게 하락. Impact: 기본적인 1) 수익배분 구조, 2) 비용 분석, 3) 가장 큰 수익원이 되는 일본 음 악 시장 분석을 통해 실적 예측성을 높이고자 함. Action: 추가적인 수익성 개선은

More information

Microsoft Word - posco-mtech_20110707 Init_v5.doc

Microsoft Word - posco-mtech_20110707 Init_v5.doc 2011. 7. 7 Industry Comment Company Analysis 박한우 수석연구위원 02) 37872279 hanwoo.park@hmcib.com 소재기업으로 변신하여 성장동력 확보 Buy[신규] 목표주가(6개월) 88,000원 현재주가 (7/6) 62,000원 상승여력 41.9% 52주 최고가/최저가 68,700원/31,400원 시가총액 2,582억원

More information

당사의 명칭은 주식회사 와이티엔이라고 표기합니다. 영문으로는 YTN이라 표기합니다. 나. 설립일자 및 존속기간 당사는 방송법에 근거하여 종합뉴스프로그램의 제작 및 공급 등을 영위하는 목적으로 1993년 9월 14일 설립되었습니다. 또한 2001년 8월 31일에 코스닥시

당사의 명칭은 주식회사 와이티엔이라고 표기합니다. 영문으로는 YTN이라 표기합니다. 나. 설립일자 및 존속기간 당사는 방송법에 근거하여 종합뉴스프로그램의 제작 및 공급 등을 영위하는 목적으로 1993년 9월 14일 설립되었습니다. 또한 2001년 8월 31일에 코스닥시 반 기 보 고 서 (제 19 기) 사업연도 2011.01.01 부터 2011.06.30 까지 금융위원회 한국거래소 귀중 2011년 8월 16일 회 사 명 : (주)와이티엔 대 표 이 사 : 사장 배 석 규 본 점 소 재 지 : 서울특별시 중구 남대문로 5가 6-1 (전 화)02-398-8000 (홈페이지) http://www.ytn.co.kr 작 성 책 임

More information