Coverage 업체 1Q16 실적 Preview ( 십억원, %) 1Q16F 1Q15 YoY 4Q15 QoQ 신한 ( 기존 ) 컨센서스 216F 215 YoY GS 매출액 2,434 2, ,977 (18.2) 2,927 2,444 11,243 1,573

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1 216 년 4 월 7 일 1Q16 Preview: 실적기대는하반기부터 비중확대 ( 유지 ) 박상연 업황 : 주택 -3 월초이후분양시장분위기전환, 해외 - 수주기대감지속 1Q16 Preview: 시장기대치하회하는실적예상 저점을지난해외수주업황과실적, Top picks: GS, 대림산업 황어연 업황 : 주택 - 우려대비양호한분양시장, 해외 - 양호한수주 vs 여전한실적우려 주택은가격과분양물량모두 3 월이후상승중이다. 주택가격상승률의폭은지난 1 월이후둔화되는모습이었으나 3 월부터재개발 재건축이주도하는상승세로전환됐다. 분양물량은미분양증가, 보수적인집단대출로 1~2 월부진했으나 3 월은전년대비 51% 증가했으며청약률도양호했다. 대출규제의영향으로기존주택시장은부진하나분양시장은호전세를보이고있다. 해외는순조로운수주흐름에도중동저가물량마무리시점이대부분 3 분기에예정되어있어실적우려와수주기대감이공존한다. 향후현대에콰도르정유 (4 억달러 ), GS UAE POC(3 억달러, 로이스트 ), 오만두쿰정유 (6 억불 ) 등유력프로젝트가대기하고있다. 속도는느리지만이란시장도기대요인이다. 파이낸싱이관건이나정부의금융지원검토는긍정적이다. 1Q16 Preview: 시장기대치하회하는실적예상, 연간으로는정상궤도진입중 대형업체의 1 분기실적은시장기대치 ( 영업이익컨센서스 4,482 억원, 신한추정치 4,33 억원 ) 를하회할전망이다. 5 개사 ( 현대, 대우, 대림산업, GS, 삼성엔지니어링 ) 합산매출액은전년동기대비 6.6% 증가, 영업이익은전년동기대비 16.6% 증가할전망이다. 1 분기부터현장별미청구공사액이공개되기때문에보수적인회계처리에대한우려가존재했으나직전분기미청구공사감소전환으로대규모손실반영가능성은희박하다. 중동저가물량을보유한 GS 과대림산업의 1 분기실적은영업이익컨센서스를하회할전망이다. 관건은해외저가물량진행일정이다. GS 은주요현장인라빅 2( 도급액 2.1 조, 4Q15 공정률 94%), PP12(.7 조, 95%) 의완공일정이각각 7~8 월, 6 월로잡혀있고대림산업은사다라 ISO(1.4 조, 91%), 라빅 2(.5 조, 68%) 가 9 월, 11 월로예정되어있어 3 분기에저가물량완공가시성은높아진다. GS, 현대, 대림산업의주택매출은상반기대비하반기증가가예상되어실적기대감은하반기에본격화될전망이다. 저점을지난해외수주업황과실적, Top Picks GS, 대림산업 216 년은주택실적반영의본격화, 해외저가공사마무리국면으로 4 분기부터큰폭의실적개선이예상된다. 해외수주도중동물량증가와경쟁구도완화로저점을통과했다 (5 개사합산해외수주 15 년 -5%, 16 년 +77% YoY 예상 ). 최선호주로저가공사완공마무리국면인 GS (636, TP 35, 원 ) 과대림산업 (21, TP 11, 원 ) 을제시한다.

2 Coverage 업체 1Q16 실적 Preview ( 십억원, %) 1Q16F 1Q15 YoY 4Q15 QoQ 신한 ( 기존 ) 컨센서스 216F 215 YoY GS 매출액 2,434 2, ,977 (18.2) 2,927 2,444 11,243 1, (636) 영업이익 (33.1) 순이익 ,99. (3) 흑전 영업이익률 (%) 순이익률 (%) (1.) 대우 매출액 2,487 2, ,599 (4.3) 2,622 2,432 1,571 9, (474) 영업이익 순이익 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 대림산업 매출액 2,28 2, ,699 (18.2) 2,585 2,36 1,91 9, (21) 영업이익 순이익 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 현대 매출액 4,167 3, ,652 (26.3) 4,59 4,115 19,96 19, (72) 영업이익 (21.1) , 순이익 (22.) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) 삼성ENG 매출액 1,756 1,773 (.9) 1,969 (1.8) 1,834 1,688 6,912 6, (285) 영업이익 (17.2) 22 (18.4) (1,454) 흑전 순이익 1 12 (2.1) 16 (4.2) (1,34) 흑전 영업이익률 (%) (22.6) - 순이익률 (%) (2.2) - 자료 : 각사, Quantiwise, 신한금융투자추정 Coverage 업체 Valuation 및목표주가 년도 매출액 영업이익 순이익 EPS BPS ROE PER EV/EBITDA PBR ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) GS 투자의견매수 ( 유지 ) 214 9, (22) (355) (65.6) 5, (.7) (636) 목표주가 35, 원 ( 유지 ) 215 1, , 전일종가 27,2 원 216F 11, , , 상승여력 28.7% 217F 11, , , 대우 투자의견매수 ( 유지 ) 214 9, , (474) 목표주가 7,5원 ( 유지 ) 215 9, , 전일종가 6,2 원 216F 1, , 상승여력 24.6% 217F 11, , 대림산업 투자의견매수 ( 유지 ) 214 9,295 (27) (441) (11,427) (5.8) 115,68.6 (14.1) (9.4) (21) 목표주가 11, 원 ( 유지 ) 215 9, , , 전일종가 88,6원 216F 1, , , 상승여력 24.2% 217F 1, , , 현대 투자의견매수 ( 유지 ) , , , (21) 목표주가 5, 원 ( 상향 ) , , , 전일종가 4,4 원 216F 19,96 1, , , 상승여력 23.8% 217F 2,724 1, , , 삼성ENG 투자의견중립 ( 유지 ) 214 8, , (636) 목표주가 ,441 (1,454) (1,34) (2,323) (.7) (4,876) (3.) (1.9) (47.3) 전일종가 216F 6, , 상승여력 - 217F 6, ,

3 시장기대치부합 : 현대, 대우 시장기대치하회 : GS, 대림산업, 1. 1Q16 Preview: 시장기대치하회하는실적예상, 연간으로는정상궤도진입중 GS (636) 의 1 분기실적은매출액 2.4 조원 (+5.1% YoY), 영업이익 355 억원 (+77.1% YoY) 으로시장기대치영업이익 39 억원을하회할전망이다. 주택부문매출 ( 주택매출액 15 년 1.9 조원, 16 년 3.4 조원예상 ) 본격화시점이하반기로예정되어있고해외저가현장이 3 분기까지지속됨에따라 1 분기실적은다소부진할전망이다. 연내 7 개의중동저가현장완공계획은변함없다. 전환사채발행이슈로재무건전성에대한이슈가불거졌으나투자성자금이필요했다는판단이다. 연초이후사채 전환사채상환 (4,2 억원 ) 으로현금유출이있었으나 GS 이니마자본확충, 주택사업 ( 토지대납부, 재개발 재건축대여금, 뉴스테이출자금 ) 등사업진행비용이필요한상황이다. 투자의견매수와목표주가 35, 원을유지한다. 12 개월선행 BPS 51,4 원에 PBR.7 배를적용했다 ( 예상 ROE 7.%, COE 9.5%, 성장률 1.5% 적용 ). 대림산업 (21) 의 1 분기실적은매출액 2.2 조원 (+9.4% YoY), 영업이익 736 억원 (+7.1% YoY) 으로시장기대치영업이익 785 억원을하회할전망이다. 화학부문인유화, YNCC 는전년대비이익성장이예상된다. DSA( 사우디시공법인 ) 는적자 ( 영업이익 -25 억원예상, 4Q15-63 억원 ) 를지속할전망이다. 투자의견매수를유지하며실적조정을반영, 목표주가를 11, 원으로상향한다. 12 개월 EPS 8,471 원에 PER 13 배 (11 년 ~15 년 PER 평균, 적자시현했던 13/14 년제외 ) 를적용했다. 대우 (474) 의 1 분기실적은매출액 2.5 조원 (+13.4% YoY), 영업이익 926 억원 (+59.% YoY) 으로시장기대치인영업이익 9 억원에부합할전망이다. 주택은양호하나동남아건축 1 개현장의비용처리가상반기까지이어져해외는부진하다. 투자의견매수와목표주가는 7,5 원을유지한다. 12 개월선행 EPS 565 원에 PER 13.5 배 ( 중동부실반영시작된 11 년 ~15 년 PER 하단의평균 ) 를적용했다. 현대 (72) 의 4 분기실적은매출액 4.2 조원 (+5.7% YoY), 영업이익 2,18 억원 (+5.% YoY) 으로시장기대치인영업이익 2,18 억원에부합할전망이다. 실적은상반기대비하반기가양호하다. 마진이양호한주택매출증가와인프라프로젝트, 유럽비료 ( 펀딩협의완료 ) 착공이예정되어있다. 투자의견매수를유지하며목표주가는실적조정을반영, 5, 원으로상향한다. 12 개월선행 BPS 57,325 원에 PBR.9 배를적용했다 ( 예상 ROE 8.3%, COE 9.5%, 성장률 1.5% 적용 ). 삼성엔지니어링 (636) 의 1 분기실적은매출액 1.8 조원 (-.9% YoY), 영업이익 179 억원 (-17.2% YoY) 을전망한다. 현재까지 2.2 조원 ( 관계사 1.3 조원 ) 수주를달성하여연간목표 6 조원대비양호하다. 우려현장인얀부 (18 년 8 월완공 )/ 카본블랙 (17 년 4 월완공 ) 의충당금은약 3 천억원이남아있어단기간큰폭의비용반영가능성은희박하나불확실성은존재한다. 투자의견중립을유지한다. 커버리지대형사합산영업이익추이및전망 ( 십억원 ) 4 2 한국해외수주, 분양물량추이및전먕 ( 십억달러 ) 해외수주 ( 좌측 ) 1 주택분양 ( 우측 ) 8 6 ( 천세대 ) (2) F 217F 218F F 자료 : 해외협회, 부동산 114, 신한금융투자추정 3

4 주택 : 분양시장 3 월 P( 가격 ) Q( 물량 ) 해외 : 수주기대감지속 2. 업황 : 주택 -3 월상승세전환, 해외 - 수주기대감지속 주택은가격과분양물량모두 3 월이후상승세를보이고있다. 주택가격상승률은 3 월부터재개발 재건축이주도하는상승세로전환됐다. 분양물량은 3 월전년대비 51% 증가했으며청약률 (1 순위전국 7:1, 서울 18:1) 도양호했다. 대출규제의영향으로기존주택시장은부진 ( 서울거래량 3 월 -45% YoY) 하나분양시장은양호하다. 해외는연초현대쿠웨이트 LNG 터미널 (1.8 조원 ) 과 GS 싱가포르차량기지 (1.7 조원 ) 수주이후에도중동지역에서다수의프로젝트 ( 오만정유 6 억달러, 사우디가스처리 1 억달러, 오만담수공장 1 억달러, 사우디클린퓨얼 1 억달러 ) 가대기하고있다. 진행속도는느리지만이란시장도기대요인이다. KOSPI 대비업상대지수, 서울주택매매가의추이및전망 (1/14=1p) KOSPI 대비업지수상대강도 ( 좌축 ) (%) 13 주간서울주택평균매매가상승률 ( 우축 ).3 월별아파트분양물량추이및전망 ( 천세대 ) 아파트분양물량 ( 좌축 ) 8 연간증감률 ( 우축 ) (%) (.1) 2 8 (.2) 1/14 4/14 7/14 1/14 1/15 4/15 7/15 1/15 1/16 4/16 자료 : Quantiwise, 부동산 114, 신한금융투자 (1) 1/12 7/12 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 7/15 1/16 7/16 자료 : 부동산 114, 신한금융투자 미분양주택추이 ( 천세대 ) 전국 ( 좌축 ) 8 수도권 ( 우축 ) 지방 ( 우축 ) ( 천세대 ) 6 1 순위청약경쟁률추이 (x대1) 서울특별시전국 /15 4/15 7/15 1/15 1/16 자료 : 국토교통부, 신한금융투자 1/1 1/11 1/12 1/13 1/14 1/15 1/16 WTI 가격추이 ( 달러 / 배럴 ) 15 해외저가프로젝트완공시점추이및전망 ( 조원 ) /8 1/9 1/1 1/11 1/12 1/13 1/14 1/15 1/16 1/17 1/18 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 17F~ 4

5 국내외사 Valuation 요약비교 3. Global peer Long-Short pair: 해외매출비중높은한국업체 Long 포지션추천 글로벌유럽 3 개업체 (Petrofac, Saipem, Tecnicas Reunidas) 의 215 년수주는 - 18% YoY 를기록했다. 214 년 147% 의수주증가를보였던사이펨을제외하면 19% 증가했다. 경쟁업체의무난한해외수주달성수치를감안하면수주경쟁격화가능성은희박하다는판단이며전년부진한해외수주 (5 개업체합산 -5% YoY) 를보였던한국업체가해외수주달성에유리하다. 글로벌업체도해외프로젝트로인한실적부진을보이고있어내수실적을보유한한국업체가수주와실적측면에서유리한상황이다. 구분 회사이름 영업이익성장률 시가 주가상승률 PER PBR EV/EBITDA ROE ( 조원, %, 배 ) 216F 총액 1M YTD 216F 217F 216F 217F 216F 217F 216F 217F 한국대형사 현대 대림산업 대우 (4.) 삼성엔지니어링 흑전 (28.2) GS 아이에스동서 한국중소형사 태영 동원개발 두산 (17.2) 적자 적자 (6.7) (3.2) 삼호 -.2 (3.5) 한신공영 한라 -.1 (7.8) (1.8) 일본사 JGC (15.9) (14.) CHIYODA (21.) (15.9) TOYO ENG 흑전.6 (1.) (5.1) 유럽사 VINCI BOUYGUES (18.7) (19.2) TECHNIP (5.3) PETROFAC 흑전 4.9 (11.9) SAIPEM 흑전 4.2 (2.6) (66.5) FCC TECNICAS REUNIDAS (5.6) (28.6) MAIRE TECNIMONT 미국사 FLUOR 중국사 중국교통 중국철건 (1.2) (2.9) 중국건축 (3.1) (15.) 미국주택사 DR HORTON (7.3) LENNAR (4.3) PULTEGROUP (2.1) (1.5) 일본주택사 DAIWA HOUSE (5.5) (13.1) SEKISUI HOUSE (3.7) (9.7) DAITO TRUST / 주 : 한국대형사는신한금융투자추정치기준 5

6 GS의연결 PBR Valuation ( 십억원, 원, 배 ) PBR 비고 12개월선행순자산 3,649 12개월선행 BPS 51,4 Target PBR.7 12개월선행 ROE 7.1%, COE 9.5%, 성장률 1.5% 목표주가 35, 자료 : 신한금융투자추정 GS 의사업부문별영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 218F 수주액 전체 2,18 3,773 2,432 5,162 2,865 3,527 2,98 3,139 13,385 12,511 13,79 14,11 국내 1,913 3,111 1,968 3, ,18 1,627 2,153 1,391 6,931 7,66 7,34 해외 ,763 1,893 1,347 1, ,994 5,579 6,14 6,672 매출액 전체 2,316 2,491 2,789 2,977 2,434 2,583 3,59 3,167 1,573 11,243 11,8 12,114 인프라 ,266 1,256 1,173 1,227 플랜트 1,149 1,223 1,234 1,31 1, ,15 1,116 4,97 4,227 3,931 4,148 전력 건축주택 ,96 1,291 1,478 3,311 4,749 5,72 5,737 호텔외 영업이익 세전이익 (13) 순이익 (3) 매출액증가율 (%) YoY QoQ (16.6) (18.2) 영업이익증가율 (%) YoY 흑전 (54.4) QoQ (42.) 9.7 (71.5) (33.1) 영업이익률 (%) 세전이익률 (%) (.4) 순이익률 (%) (1.) GS 의 12 개월선행 PER 추이및전망 16 25x GS 의 12 개월선행 PBR 추이및전망 F 18F 2x 15x 1x 5x x 8 1.3x 1.x 4.7x.4x F 18F 6

7 대우의연결순이익 PER Valuation ( 십억원, 원, 배 ) 12개월선행순이익 25 12개월선행 EPS 565 Target PER 13.5 중동부실반영시작된 211년이후하단 PER의평균 목표주가 7,5 자료 : 신한금융투자추정 대우의사업부문별연결영업실적추이및전망 ( 십억원,%) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 218F 수주액 전체 2,44 3,522 5,461 1,688 1,999 2,86 5,11 1,491 13,74 11,396 12,641 14,76 국내 2,265 3,383 2,662 1,76 1,874 1,976 1,883 1,418 1,17 7,15 7,569 8,15 해외 ,798 (18) , ,57 4,246 5,72 6,61 매출액 전체 2,194 2,578 2,565 2,599 2,487 2,76 2,711 2,666 9,936 1,571 11,278 11,81 별도매출액 2,193 2,517 2,62 2,565 2,487 2,639 2,752 2,673 9,878 1,551 11,255 11,775 주택 ,178 3,37 3,286 3,292 토목 ,193 1,89 1,126 1,18 건축 ,835 1,98 2,471 2,418 플랜트 해외 ,17 3,499 4,88 4,551 기타 영업이익 세전이익 순이익 매출액증가율 (%) YoY (1.6) (2.9) (.6) QoQ (18.1) 17.5 (.5) 1.3 (4.3) (1.7) 영업이익증가율 (%) YoY (55.3) (8.4) 28. (31.6) (19.6) QoQ (34.6) (49.3) (5.2) 영업이익률 (%) 세전이익률 (%) 순이익률 (%) 대우의 12 개월선행 PER 추이 대우의 12 개월선행 PBR 추이 16 25x 2x x 13 15x x 1 1x 1 1.2x 1.x 7 6x F 18F 7.7x F 18F 7

8 대림산업의연결순이익 PER Valuation ( 십억원, 원, 배 ) 12개월선행순이익 개월선행 EPS 8,471 Target PER 13 목표주가 11, 자료 : 신한금융투자추정 중동부실반영시작된 211 년 ~215 년 PER 평균적용순이익적자시현했던 213 년 ~214 년은제외 대림산업의사업부문별영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 218F 수주액 전체 1,986 2,245 5,241 3,496 2,166 2,138 5,898 3,965 12,968 14,167 15,436 16,826 국내 946 2,141 4,766 3,347 1,365 1,347 3,716 2,498 11,199 8,925 7,718 8,413 해외 1, ,182 1,467 1,768 5,242 7,718 8,413 매출액 전체 2,18 2,398 2,399 2,699 2,28 2,417 2,626 2,839 9,514 1,91 1,698 11,37 사업부 1,324 1,768 1,76 2,123 1,536 1,778 1,995 2,249 6,974 7,557 7,99 8,45 유화사업부 ,141 1,215 1,352 1,54 영업이익 세전이익 순이익 매출액증가율 (%) YoY (6.3) (3.9) QoQ (21.) (18.2) 영업이익증가율 (%) YoY 25.7 (27.6) 흑전 흑전 흑전 QoQ 흑전 (8.2) 영업이익률 (%) 세전이익률 (%) 순이익률 (%) 대림산업 12 개월선행 PER 추이 대림산업 12 개월선행 PBR 추이 16 25x 2x 15x 1x x 1.x.8x x 8 5x 8.5x F 18F F 18F 8

9 현대의지배주주지분 PBR Valuation ( 십억원, 원, 배 ) PBR 12개월선행순자산 6,389 12개월선행 BPS 57,325 Target PBR.9 12개월선행 ROE 7.1%, COE 9.5%, 성장률 1.5% 목표주가 5, 자료 : 신한금융투자추정 현대의사업부문별영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 218F 수주액 전체 3,74 8,893 3,5 4,798 3,352 9,83 3,13 7,99 19,815 24,167 24,728 26,274 본사 1,54 2,26 2,221 3,87 1,415 2,615 2,368 6,781 9,29 13,179 12,874 13,476 현대엔지니어링 1,839 6, ,938 7, ,128 1,16 1,988 11,854 12,797 매출액 전체 3,943 4,816 4,711 5,652 4,167 4,982 5,33 5,778 19,122 19,96 2,724 21,433 토목 ,577 2,352 2,375 2,551 건축 ,661 1,821 1,791 1,856 주택 ,967 2,365 2,81 2,667 플랜트 ,793 2,781 2,74 2,959 전력 ,614 1,68 1,583 1,524 영업이익 ,59 1,134 1,163 세전이익 ,14 1,98 순이익 매출액증가율 (%) YoY QoQ (23.2) 22.1 (2.2) 2. (26.3) 영업이익증가율 (%) YoY 6.9 (9.) QoQ (23.1) (21.1) 영업이익률 (%) 세전이익률 (%) 순이익률 (%) 주 : 현대 2Q14 부터현대엠코가포함된현대엔지니어링의합병법인의실적연결 현대의 12 개월선행 PER 추이 현대의 12 개월선행 PBR 추이 1 16x 13x 1 2.2x 1.7x 8 11x 8 1.x 6 8x 6.8x 4 5x 4.5x F 18F F 18F 9

10 삼성엔지니어링사업부문별영업실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 217F 218F 수주액 전체 1, ,7 2, ,944 5,242 5,69 6,51 6,539 화공 , ,541 2,49 2,463 2,632 2,817 비화공 1, , ,834 3,146 3,419 3,722 매출액 전체 1,773 1, ,969 1,756 1,784 1,76 1,666 6,441 6,912 6,397 6,313 화공 1, , ,283 3,688 3,152 2,942 비화공 ,159 3,224 3,245 3,371 영업이익 (1,513) (1,454) 세전이익 16 2 (1,494) (1,45) 순이익 12 2 (1,334) (1,34) 매출액증가율 (%) YoY (2.) (16.2) (61.2) (14.) (.9) (3.2) 99.1 (15.4) (27.7) 7.3 (7.5) (1.3) QoQ (22.6) 3.9 (53.5) (1.8) 1.6 (4.4) (2.4) 영업이익증가율 (%) YoY (29.5) (8.7) 적전 (.1) (17.2) 6.4 흑전 75.1 적전 흑전 QoQ (1.5) (31.2) 적전 흑전 (18.4) (4.7) 영업이익률 (%) (176.5) (22.6) 세전이익률 (%).9.1 (174.3) (22.5) 순이익률 (%).7.1 (155.7) (2.2) 삼성엔지니어링의 12 개월선행 PER 추이 삼성엔지니어링의 12 개월선행 PBR 추이 x 2x 15x 1x 5x 1 6.x 4.x 2.x 1.x.5x F 18F F 18F 1

11 투자의견및목표주가추이 현대 (72) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) ( 원 ) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 4/14 4/15 목표주가 ( 좌축 ) 현대주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립 축소 214년 4월 6일 매수 77, 214년 1월 19일 매수 73, 215년 1월 12일 매수 55, 215년 4월 9일 매수 65, 215년 7월 26일 매수 53, 216년 1월 11일 매수 42, 216년 1월 28일 매수 45, 대우 (474) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) ( 원 ) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 4/14 4/15 목표주가 ( 좌축 ) 대우주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립 축소 214년 4월 6일 Trading BUY 7, 214년 4월 1일 Trading BUY 9, 214년 7월 28일 Trading BUY 11, 214년 1월 19일 매수 9, 214년 11월 2일 매수 8,5 215년 1월 12일 매수 7,5 215년 4월 9일 매수 9,5 215년 4월 29일 Trading BUY 9, 215년 7월 28일 매수 9, 216년 1월 11일 매수 7,5 대림산업 (21) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) ( 원 ) 12, 1, 8, 6, 4, 2, 매수 Trading BUY 중립 214년 4월 6일 매수 1, 214년 4월 1일 매수 11, 214년 1월 19일 매수 89, 215년 1월 12일 매수 8, 215년 1월 22일 매수 73, 215년 4월 9일 매수 8, 215년 4월 21일 매수 95, 216년 1월 29일 매수 96, 4/14 4/15 축소 목표주가 ( 좌축 ) 대림산업주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 11

12 투자의견및목표주가추이 GS (636) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) ( 원 ) 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 4/14 4/15 목표주가 ( 좌축 ) GS 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립 축소 214년 4월 6일 중립 - 214년 1월 19일 매수 43, 215년 1월 12일 매수 31, 215년 2월 22일 매수 35, 215년 4월 9일 매수 4, 215년 1월 29일 매수 35, 216년 1월 11일 매수 3, 216년 1월 28일 매수 35, 삼성엔지니어링 (285) 일자투자의견목표주가 ( 원 ) 214년 4월 6일중립 - ( 원 ) 6, 매수 5, 4, 3, 2, Trading BUY 중립 1, 4/14 4/15 축소 목표주가 ( 좌축 ) 삼성엔지니어링주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 12

13 Compliance Notice 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 박상연, 황어연 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 당사는상기회사 ( 현대, GS, 삼성엔지니어링 ) 를기초자산으로 ELS 가발행된상태입니다. 당사는최근 4 일이내에상기회사 ( 삼성엔지니어링 ) 의유상증자관련모집주선및인수관련계약을체결하여업무수행한사실이있습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 % ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ % 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (216 년 4 월 4 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 87.1% Trading BUY ( 중립 ) 5.53% 중립 ( 중립 ) 7.37% 축소 ( 매도 ) % 13

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Highlights 214 년 11 월 18 일 (352) 모바일向오피스 SW 경쟁력확인필요 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 17 일 ) 19,25 원 목표주가 26,5 원 ( 하향 ) 상승여력 37.7% 김현석 (2) 3772-2884 hskim16@shinhan.com 3 분기별도기준매출액 182 억원 (+2% YoY), 영업이익 64 억원 (+23% YoY) 기록 4 분기영업이익

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Highlights 2017 년 8 월 14 일 (084870) 구조조정에따른실적개선 Trading BUY ( 상향 ) 주가 (8 월 11 일 ) 10,500 원 목표주가 11,500 원 ( 상향 ) 상승여력 9.5% 박희진 (02) 3772-1562 hpark@shinhan.com 김규리 (02) 3772-1549 kimkyuri@shinhan.com KOSPI 2,319.71p

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Highlights 2015 년 2 월 3 일 (006280) 안정감이있다 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 2 일 ) 138,500 원 목표주가 165,000 원 ( 유지 ) 상승여력 19.1% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com KOSPI 1,952.68p KOSDAQ 590.27p

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Highlights 218 년 2 월 1 일 (4689) 아쉬운 4 분기. 자동차와조명용 LED 성장세유효 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 31 일 ) 24,5 원 목표주가 33, 원 ( 하향 ) 상승여력 34.7% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 윤영식 (2) 3772-153 youngsik.yoon@shinhan.com KOSPI 2,566.46p

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Highlights 215 년 2 월 25 일 (3364) 삼성전자비메모리경쟁력회복의최대수혜 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 24 일 ) 1,15 원 목표주가 13, 원 ( 상향 ) 상승여력 28.1% 김영찬 (2) 3772-1595 youngkim@shinhan.com 김민지 (2) 3772-159 minji.kim@shinhan.com KOSPI 1,976.12p KOSDAQ

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Highlights 2014 년 10 월 23 일 (034220) 어닝서프라이즈!!! 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 22 일 ) 32,200 원 목표주가 45,000 원 ( 유지 ) 상승여력 39.8% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (02) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 1,936.97p KOSDAQ

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Highlights 2015 년 7 월 29 일 (068870) 수익성개선시작 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 28 일 ) 73,100 원 목표주가 90,000 원 ( 상향 ) 상승여력 23.1% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com KOSPI 2,039.10p KOSDAQ 745.24p

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Highlights 215 년 2 월 6 일 (9677) 1 분기는흑자전환기대! 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 5 일 ) 94,7 원 목표주가 12, 원 ( 유지 ) 상승여력 26.7% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 정용진 (2) 3772-1591 yjjung86@shinhan.com KOSPI 1,952.84p KOSDAQ 6.81p

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0904fc5280497d85 213. 2. 1 기업분석 빙그레 (518/Trading Buy) 음식료 213년에도 수출은 급성장한다 212년 4분기 실적, 실제 질적으로는 양호 빙그레는 4분기 매출액 1,466억원(YoY +4.3%), 영업이익 -59억원(YoY 적지), 순이익 -73억원(YoY 적지)로 컨센서스를 하회했다. 매출액은 12월 기온이 낮아지면서 아이스크 림과 우유의 판매량이

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Highlights 217 년 11 월 13 일 (26375) 모바일기대감확대국면으로진입 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 1 일 ) 149,7 원 목표주가 215, 원 ( 상향 ) 상승여력 43.6% 이문종 (2) 3772-1586 mj1224@shinhan.com KOSPI 2,542.95p KOSDAQ 72.79p 시가총액 액면가 발행주식수 1,86.3 십억원 5 원 12.1

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이슈 : MS 의 PC/ 태블릿 PC 오피스 SW 단가인하가능성은제한적 MS 365 오피스 SW 의타플랫폼진출 의리스크로부각 최근 MS( 마이크로소프트 ) 는경쟁사인애플의아이패드에클라우드모바일오피스 SW 365 공급을시작했다. MS 오피스 SW의타플랫폼진출로의성장성에의 2014 년 7 월 9 일 (030520) 2 분기도영업이익상승사이클지속예상 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 8 일 ) 24,250 원 목표주가 32,000 원 ( 유지 ) 2 분기매출액 209 억원 (+13% YoY), 영업이익 84 억원 (+22% YoY) 예상 2014 년매출액 939 억원 (+31% YoY), 영업이익 391 억원 (+56% YoY)

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